Bulletin BBH. Právní aktuality - Finanční trh a obchodní společnosti. červenec & srpen 2014

Bulletin BBH

Právní aktuality - Finanční trh a obchodní společnosti červenec & srpen 2014

2. Investiční fondy ...........................................3 3. Bankovnictví a platební systémy ..............4 4. Pojišťovnictví a penzijní fondy ..................8 5. Regulace finančního trhu ...........................8 6. Obchodní společnosti a související otázky ....................................................... 10 1. Investiční nástroje, komodity a trhy Evropská unie Nový režim proti zneužití trhu Počátkem července vstoupilo v platnost nové 1 nařízení o zneužití trhu (MAR). Účinnosti nabude v červenci 2016. Návazně ESMA zahájila konzultace k návrhům regulatorních a prováděcích technických norem (RTN/PTN). Bližší informace naleznete zde: http://www.esma.europa.eu EMIR Seznam derivátů s povinným vypořádáním ESMA zahájila konzultace k RTN k povinnému vypořádání OTC derivátů prostřednictvím ústřední protistrany. Jedná se o Credit Default Swaps (CDS) a Interest Rate Swaps (IRS). Schválené RTN a s nimi související povinnosti při vypořádání OTC derivátů vstoupí v účinnost v rozmezí 6 měsíců až 3 let od účinnosti RTN v závislosti na tom, které protistrany budou v konkrétním případě dotčeny. Bližší informace naleznete zde: http://www.esma.europa.eu EMIR Otázky a odpovědi- aktualizace - ESMA uveřejnila aktualizované nejčastější dotazy k implementaci nařízení EMIR. Bylo upřesněno, že se clearingové povinnosti nevztahují na penzijní systémy ze třetích zemí. Dále byla specifikována povinnost členů vypořádacího systému nabídnout vždy klientům výběr mezi sběrným a individuálním účtem pro vedení majetku klientů. Bližší informace naleznete zde: http://www.esma.europa.eu Pravidla k povinnosti clearingu podle nařízení EMIR pro úrokové a kreditní deriváty v červenci zahájila ESMA veřejnou diskusi k povinnosti vypořádání podle nařízení EMIR pro úrokové swapy a kreditní swapy prostřednictvím ústřední protistrany. V návrhu ESMA specifikuje třídy IRS a CDS, které by 1 Nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014 ze dne 16. dubna 2014 o zneužívání trhu (nařízení o zneužívání trhu) a o zrušení směrnice Evropského parlamentu a Rady 2003/6/ES a směrnic Komise 2003/124/ES, 2003/125/ES a 2004/72/ES

měly podléhat povinnému vypořádání. Aktuálně ESMA zvažuje zahrnutí těchto nástrojů: basické swapy, Fix-to-float úrokové swapy, Forward rate agreements (FRA) a Overnight index swapy (OIS). Dále navrhuje zahrnout European untranched Index CDS (pro dva indexy). Bližší informace naleznete zde: http://www.esma.europa.eu Vzorová ISDA dokumentace k delegaci vykazování dle EMIR V srpnu ISDA vydala vzorovou smlouvu o delegaci vykazování dle EMIR. Upravuje podmínky pro delegaci oznamovací povinnosti do registru obchodních údajů dle EMIR. Vzorová dokumentace obsahuje mj. ujednání pro jednotlivé jurisdikce. Bližší informace naleznete zde: http://www2.isda.org ICMA revidované a aktualizované CACs a ustanovení o pari passu ICMA vydala revidované a aktualizované materiály k doporučeným klauzulím upravujícím podmínky collective action clauses (CACs) a pari passu clause ve vztahu k emisím státních dluhopisů. Klauzule obsahují doporučení k postupu při restrukturalizaci. Bližší informace naleznete zde: http://www.icmagroup.org MiFID II - Průvodce pro investory ESMA vydala průvodce změn pro retailové investory v souvislosti s přijetím směrnice MiFID II, která přináší pro retailové investory celou řadu následujících změn. Bližší informace naleznete zde: http://www.esma.europa.eu a ve speciálním bulletinu BBH dostupném zde: www.bbh.cz Česká republika Veřejná konzultace na téma národní diskrece dle nových směrnic Ministerstvo financí v srpnu zahájilo veřejnou diskusi ke shromáždění podnětů k využití či nevyužití diskrecí, které vyplývají z nových evropských směrnic a nařízení, která byla publikována v posledních měsících. Konkrétně MiFID II, MiFIR, MAR, TD II a UCITS V. Tyto předpisy upravující různé oblasti kapitálového trhu budou transponovány a adaptovány v zákonech, které Ministerstvo financí v současné době připravuje a které by měly nabýt účinnosti v letech 2015 a 2016. Bližší informace naleznete zde: http://www.mfcr.cz Veřejná konzultace k vybraným procesním otázkám kapitálového trhu Ministerstvo financí zvažuje možnost vést vybraná návrhová řízení pouze v anglickém jazyce s tím, že ČNB bude i nadále vydávat

Právní aktuality – Finanční trh a obchodní společnosti Bulletin červenec & srpen 2014 Strana 2

Obsah 1. Investiční nástroje, komodity a trhy..........2

Vyhláška ČNB k hypotečním zástavním listům zveřejněná ve Sbírce zákonů Dne 7. 8. 2014 byla pod číslem 164/2014 uveřejněna vyhláška ČNB o evidenci krytí hypotečních zástavních listů a informačních povinnostech emitenta hypotečních zástavních listů provádějící § 32 odst. 2 a § 45 odst. 2 zákona o dluhopisech. Tato vyhláška nabude účinnosti 1. 1. 2015. Bližší informace naleznete zde: http://www.cnb.cz Veřejná konzultace k dluhopisům Na základě veřejné diskuse Ministerstvo financí zvažuje podrobnou úpravu agenta pro zajištění, který by automaticky zastupoval všechny vlastníky dluhopisů v souvislosti se zajištěním dluhopisů. Dále se uvažuje o zjednodušení podmínek pro vydávání hypotečních zástavních listů a podrobnější úpravě konvertibilních dluhopisů, a to zejména s ohledem na CRD IV. Bližší informace naleznete zde: http://www.mfcr.cz Novela zákona o dluhopisech Na počátku srpna nabyla účinnosti novela 2 zákona o dluhopisech. Novela přináší úpravu definice dluhopisu a s tím související vyjasnění právního statusu dluhopisů a dluhových cenných papírů, které nejsou dluhopisy. Pro dluhové CP lze zákon o dluhopisech použít jen při výslovném uvedení odkazů v emisních podmínkách nebo srovnatelném dokumentu. Dále se upravuje druh dluhopisu a řešení sporů o obsahu zvláštních práv spojených s dluhopisy a podmínky při zpřístupňování emisních podmínek aj. Bližší informace naleznete zde: http://www.mfcr.cz Slovenská republika Návrh opatření NBS o uveřejňování informací obchodníky s cennými papíry 3 4 V rámci implementace CRD IV a CRR je připravováno opatření NBS k uveřejňování

2

Zákon číslo 137/2014 Sb., kterým se mění zákon č. 190/2004 Sb., o dluhopisech, ve znění pozdějších předpisů. 3 Směrnice Evropského parlamentu a Rady (EU) 2013/36 / EU ze dne 26. června 2013 o přístupu k činnosti úvěrových institucí a obezřetnostním dohledu nad úvěrovými institucemi a investičními podniky

informací obchodníky s cennými papíry. Nejdůležitější změnou je zredukování rozsahu povinně uveřejňovaných údajů (jde o vypuštění informací např. o úvěrovém riziku, tržním riziku, operačním riziku, o složení vlastních zdrojů, o požadavcích na vlastní zdroje, o politice odměňování a vyplacených odměnách) vzhledem k platnosti a účinnosti nařízení CRR, podle kterého jsou subjekty poskytující bankovní a investiční služby povinny tyto údaje uveřejňovat přímo a v termínech stanovených tímto nařízením. Ostatní dosud uveřejňované informace o obchodníkovi s cennými papíry se navrhují ponechat. Opatření je účinné od 1.10.2014. Bližší informace naleznete zde: lt.justice.gov.sk Novela zákona o dluhopisech V červenci nabyla účinnosti novela zákona 5 o dluhopisech, která má za cíl zvýšit flexibilitu podmínek pro vydávání dluhopisů na Slovensku. Pro podrobnější informace viz Bulletin BBH za měsíce březen a duben 2014 Novela je účinná od 1.9.2014. Bližší informace naleznete zde: www.zbierka.sk 2. Investiční fondy Evropská unie Publikovaná směrnice UCITS V Na konci srpna byla publikována směrnice 6 Hlavním záměrem je sladit UCITS V. požadavky na UCITS se směrnicí AIFMD v oblasti právní úpravy depozitářů a odměňování. Zejména přináší zpřísnění pravidel pro subjekty způsobilé vykonávat činnost depozitáře, úpravu ochrany aktiv UCITS fondů v případě insolvence depozitáře a posílení odpovědnosti depozitáře. V oblasti odměňování je řešeno vytváření a uplatňování zásad odměňování pro některé pracovníky obhospodařovatele UCITS fondů. Transpoziční lhůta směrnice uplyne dne 18. března 2016. Bližší informace naleznete zde: http://www.mfcr.cz

4 Nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 575/2013 ze dne 26. června 2013 o obezřetnostních požadavcích na úvěrové instituce a investiční podniky 5 Zákon č. 206/2014 Z. z., kterým se mění a doplňuje zákon č. 530/1990 Zb., o dluhopisech ve znění pozdějších předpisů, a kterým se mění a doplňuje zákon č. 429/2002 Z. z., o burze cenných papírů ve znění pozdějších předpisů 6 Směrnice Evropského parlamentu a Rady 2014/91/EU ze dne 23. července 2014, kterou se mění směrnice 2009/65/ES o koordinaci právních a správních předpisů týkajících se subjektů kolektivního investování do převoditelných cenných papírů (SKIPCP), pokud jde o činnost depozitářů, zásady odměňování a sankce


rozhodnutí pouze v českém jazyce. Zejména se jedná o prospektu cenného papíru v anglickém jazyce, a tím i dokumenty přijímané ČNB v rámci tohoto řízení nebude muset žadatel překládat do českého jazyka. Ministerstvo dále předpokládá povinné uveřejňování všech pravomocných nebo vykonatelných rozhodnutí způsobem umožňujícím dálkový přístup. Bližší informace naleznete zde: http://www.mfcr.cz

Aktualizace otázek a odpovědí k AIMFD ESMA vydala aktualizaci otázek a odpovědí k aplikaci AIFMD. Byly doplněny anebo upraveny otázky týkající se povinností k reportingu, povinností depozitářů a výpočtu pákového efektu. Bližší informace naleznete zde: http://www.esma.europa.eu Změna pravidel pro fondy peněžního trhu ESMA zveřejnila novelu pokynů pro fondy peněžního trhu, obsahující zpřísnění pravidel pro posuzování úvěrové kvality nástrojů peněžního trhu ze strany správcovských společností u krátkodobých fondů peněžního trhu a běžných fondů peněžního trhu. Bližší informace naleznete zde: http://www.esma.europa.eu Česká republika Novelizace nařízení vlády o investování investičních fondů Ministerstvo financí připravuje novelizaci 7 nařízení o investování investičních fondů. V souvislosti s novelizací v srpnu ministerstvo vyzvalo účastníky kapitálového trhu a odbornou veřejnost k zaslání případných konkrétních návrhů i s odůvodněním navrhované změny, které by mohly být při přípravě případné novely zohledněny. Bližší informace naleznete zde: http://www.mfcr.cz Veřejná konzultace na téma fondové podnikání Ministerstvo vyhodnotilo výsledky konzultací k možným změnám u investičních fondů. Navrhovaná změna podfondů investičních fondů majících formu „běžných“ akciových společností se setkala s kladným přijetím, ale změna na rozšíření podfondů i pro další formy investičních fondů neměla až takový úspěch. Změna, která by umožnila variantu SICAVu, který by vydával pouze investiční akcie, se setkala s jednoznačně kladným přijetím. MF dále nepředpokládá další rozšíření přípustných právních forem investičních fondů či vyloučení potřeby depozitáře pro „podlimitního“ obhospodařovatele u non-UCITS ETF. Bližší informace naleznete zde: http://www.mfcr.cz

Postavení kvalifikovaného investora podle přechodných ustanovení v ZISIF Při přeměně nesamosprávného investičního fondu kvalifikovaných investorů na samosprávní nedochází ke změně kvalifikovaného investora podle zákona o kolektivním investování a považuje se za něj i nadále, a to ve vztahu k tomu fondu, do něhož investoval za účinnosti zákona o kolektivním investování. Změna povahy investičního fondu podle ZISIF nemá u investorů, kteří investovali před účinností ZISIF částku nižší než ekvivalent 125 000 eur, za následek nutnost zvýšit investici do tohoto fondu. Bližší informace naleznete zde: http://www.cnb.cz Slovenská republika N/A 3. Bankovnictví a platební systémy Evropská unie Implementace CRD IV EBA uveřejnil seznamy informací relevantních pro výpočet kapitálových požadavků k úvěrovému riziku. Seznamy se týkají zacházení s expozicemi vůči regionálním orgánům EU, změn kapitálových požadavků pro expozice zajištěné nemovitostí, zacházení s akciovými expozicemi bankami, které využívají přístup interních ratingů a režim použití kolaterálu. Bližší informace naleznete zde: http://www.eba.europa.eu EBA vydal soubor otázek a odpovědí k reportingu orgánů dohledu - po vyhlášení 8 nařízení (EU) č. 680/2014 v Úředním věstníku EU byly aktualizovány Q&A k reportingu dle CDR IV a v některých případech změněny tak, aby reflektovaly již publikované PTN. Bližší informace naleznete zde: http://www.eba.europa.eu Stanovisko EBA k zacházení s krytými dluhopisy Na počátku července uveřejnil EBA stanovisko týkající se preferenčního zacházení s krytými dluhopisy a doporučil zavedení dodatečných kritérií pro preferenční zacházení. EBA navrhuje vydání RTN k doplnění požadavků na zveřejňování, a dále identifikuje doporučené postupy, které by měly zajistit stabilní a konzistentní regulatorní rámec pro kryté dluhopisy. Další informace jsou dostupné zde: www.eba.europa.eu 8

7

Nařízení vlády č. 243/2013 Sb., o investování investičních fondů a o technikách k jejich obhospodařování, ve znění pozdějších předpisů

Prováděcí nařízení Komise (EU) č. 680/2014 ze dne 16. dubna 2014, kterým se stanoví prováděcí technické normy, pokud jde o podávání zpráv institucí pro účely dohledu podle nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 575/2013


Konzultace k úvěrovému riziku UCITS fondů obchodujících s OTC deriváty ESMA zahájila veřejnou konzultaci k limitům úvěrového rizika vůči ústřední protistraně při vypořádání OTC a burzovních derivátů uzavřených UCITS fondy. Bližší informace naleznete zde: http://www.esma.europa.eu

9

Prováděcí technická norma, kterou se mění prováděcí nařízení Komise (EU) č. 680/2014, kterým se stanoví prováděcí technické normy, pokud jde o podávání zpráv institucí pro účely dohledu podle nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 575/2013.

RTN ke spolupráci domácích a hostitelských dohledů RTN předložené k veřejné konzultaci se týkají dohledové činnosti prováděné kolégii orgánů dohledu průběžně i v mimořádných situacích. Zejména jsou rozebírány podmínky pro ustanovení a fungování kolegií dohledu, dohody o spolupráci v souvislosti s přeshraničními bankovními skupinami a výměna informací. PTN upravují proces společného rozhodování při schvalování interních modelů. Bližší informace naleznete zde: http://www.eba.europa.eu RTN ke krytí marží expozic členů ústřední protistrany - vymezují požadavky na krytí rizik marží, které mohou instituce působící jako členové ústřední protistrany využít při výpočtu požadavku na kapitál pro své expozice vůči klientům. Bližší informace naleznete zde: http://www.eba.europa.eu/ RTN k interním modelům pro řízení tržního rizika - návrh RTN harmonizuje posuzování významnosti rozšíření a změn interních modelů a zajistí, aby schválené interní postupy byly v souladu s regulatorními požadavky. Bližší informace naleznete zde: http://www.eba.europa.eu Doporučení EBA pro Komisi k úpravě obezřetnostního filtru pro zisky a ztráty z vlastního kreditního rizika souvisejícího s deriváty - EBA považuje za vhodné se odchýlit od stávajícího přístupu v rámci Basel III na mezinárodní úrovni a navrhuje vlastní řešení. Bližší informace naleznete zde: http://www.eba.europa.eu Hodnocení ostatních systematicky důležitých institucí - V červenci EBA zahájila konzultaci týkající se kritérií pro hodnocení ostatních systematicky důležitých institucí (O-SIIs). Návrh stanoví kritéria k identifikaci institucí, které jsou systematicky důležité, ať již na úrovni členského státu anebo úrovni samotné EU. Doporučení jsou zaměřena na harmonizaci identifikačního procesu a zajištění srovnatelného a transparentního vyhodnocování O-SIIs. Bližší informace naleznete zde: http://www.eba.europa.eu Pravidla výpočtu kapitálových požadavků k úvěrovému riziku - Počátkem července EBA vydal sérii seznamů týkající se výpočtu kapitálových požadavků k úvěrovému riziku v souladu s nařízením CRR. Týkají se zacházení s expozicemi vůči regionálním orgánům EU, změn kapitálových požadavků pro expozice zajištěné nemovitostí, způsob zacházení s akciovými expozicemi bank využívajícími přístup interních ratingů a použití hmotného kolaterálu. Seznam změn kapitálových požadavků pro expozice zajištěné nemovitostí uvádí přísnější kritéria stanovená


RTN k výjimkám některých kategorií akciových expozic z IRB přístupu - RTN umožňují příslušným orgánům udělit institucím dočasnou výjimku z požadavků IRB na některé akciové expozice, u kterých byla tato výjimka uplatněna k poslednímu dni platnosti směrnice CRD I. Tato výjimka skončí 31.12.2017. Bližší informace naleznete zde: http://www.eba.europa.eu Změna PTN k dohledovému reportingu 9 zahrnuje změny šablon a pokynů. Tyto navrhované změny by měly být použitelné pro reporting od prosince 2014. Bližší informace naleznete zde: http://www.eba.europa.eu Obecné pokyny EBA týkající se převodu významného úvěrového rizika u sekuritizačních transakcí Tyto pokyny upravují harmonizovaný přístup k posouzení převodu významného rizika a obsahují požadavky na instituce, které jsou původci požadavků na dohledové orgány, pravidla pro posuzování, zda úvěrové riziko bylo převedeno nezávislým třetím stranám, a standardizovanou strukturu informací k uveřejnění. Bližší informace naleznete zde: http://www.eba.europa.eu Návrh RTN o nezávislém oceňování - návrh stanovuje obecná kritéria pro hodnocení nezávislosti oceňovatele podniku banky v rámci řešení bankovní krize dle BRRD. Dále specifikuje požadavky na kvalifikaci a zkušenosti v oblasti oceňování, účetnictví a bankovnictví, a na dostatečnou kapacitu k plnění úkolů bez závislosti na třetí straně. Bližší informace naleznete zde: http://www.eba.europa.eu Konzultace k pokynům pro proces dohledového přezkumu a hodnocení (SREP) - obecné pokyny poskytují harmonizovaný rámec pro dohledové orgány při hodnocení rizik obchodních modelů bank, jejich kapitálu, solventnosti a likvidity. Bližší informace naleznete zde: http://www.esma.europa.eu EBA vydal revidovaná doporučení týkající se sběru dat nadstandardně odměňovaných pracovníků a benchmarku odměňování - bližší informace naleznete zde: http://www.eba.europa.eu Revize PTN ke sledování likvidity a reportingu zatížení aktiv - V červenci vydal EBA upravené verze PTN k zatížení aktiv, expozicím v selhání a oprávkám upravující datové formuláře k reportingu. Bližší informace naleznete zde: http://www.eba.europa.eu

Návrh RTN k ozdravným plánům bank V červenci EBA vydal návrh RTN k ozdravným plánům pro banky dle BRRD. RTN vymezují (i) informace, které mají být zahrnuty do ozdravného plánu a (ii) kritéria aplikovaná dohledovými orgány při vyhodnocování ozdravných plánů instituce a skupiny. Návrh RTN doprovází doporučené scénáře pro testování plánů obnovy. Bližší informace naleznete zde: http://www.eba.europa.eu Zátěžové testy bank v EU NA konci srpna EBA zveřejnil finální verzi šablon pro zátěžové testy pro rok 2014 v celé EU. EBA působí jako informační centrála pro všechny banky v rámci EU a bude uveřejňovat komplexní soubor údajů za celou EU. Publikovány budou zejména údaje o složení bankovního kapitálu, o rizikově vážených aktivech, výkazech zisků a ztrát, expozici vůči centrálním vládám, úvěrových rizikách a sekuritizaci, Tier 1 (CET1) pro každou banku. Bližší informace naleznete zde: http://www.eba.europa.eu Dozor nad systémově významnými platebními systémy 10 ECB nově vymezuje systémově významné platební systémy v eurozóně a požadavky v oblasti jejich dohledu ze strany ECB a příslušných národních orgánů dohledu. Bližší informace naleznete zde: http://www.ecb.europa.eu Regulace virtuálních měn Počátkem července EBA vydal stanovisko, v němž navrhuje opatření a možnou podobu 10 Nařízení Evropské centrální banky (EU) ze dne 3. července 2014 o požadavcích v oblasti dozoru nad systémově významnými platebními systémy (ECB/2014/28)

regulatorního režimu v souvislosti s potřebou regulace virtuálních měn. Stanovisko je adresováno také národním dohledovým orgánům a odrazuje finanční instituce, instituce platebních služeb a instituce elektronických peněz od nákupu, držení nebo prodeje virtuálních měn, dokud nebude zaveden regulační režim. Bližší informace naleznete zde: http://www.eba.europa.eu Česká republika Novela zákona o bankách Na konci července byla publikována dlouho 11 očekávaná novela ZoB. Dne 22.7.2014 byla ve Sbírce zákonů uveřejněna Novela, transponovala směrnici CRD IV a adaptovala český právní řád na nařízení CRR, což přináší rozsáhlé změny právní úpravy bank, družstevních záložen a obchodníků s cennými papíry s ustanoveními směrnice a nařízení CRDIV/CRR. Bližší informace naleznete zde: http://www.cnb.cz a ve speciálním bulletinu BBH - www.bbh.cz Vyhláška k obezřetnostním pravidlům V návaznosti na novelu ZoB vydala ČNB novou 12 obezřetnostní vyhlášku, která navazuje na nebo doplňuje CRR a PTN/RTN. Vyhláška stanoví pro banky, spořitelní družstva a obchodníky s cennými papíry požadavky na řídicí a kontrolní systém, některá pravidla pro krytí rizik, pravidla pro omezován rizik vč. pravidel pro posuzování rizikovosti aktiv a informační povinnosti vůči ČNB. Bližší informace jsou dostupné zde: www.cnb.cz Sdělení ČNB o obecných pokynech EBA ČNB potvrdila, že se hodlá v plném rozsahu řídit Obecnými pokyny EBA k uveřejňování zatížených a nezatížených aktiv. Obecné pokyny obsahují způsob a formát uveřejňování zatížených a nezatížených aktiv v souladu s čl. 443 nařízení CRR. Obecné pokyny nabývají účinnosti na konci prosince 2014. Bližší informace naleznete zde: http://www.eba.europa.eu Novelizace pravidel pro platební instituce ČNB zveřejnila návrh novely vyhlášky pro 13 platební instituce . Návrh této vyhlášky byl

11 Zákon č. 135/2014 Sb., kterým se mění některé zákony v souvislosti se stanovením přístupu k činnosti bank, spořitelních a úvěrních družstev a obchodníků s cennými papíry a dohledu nad nimi. 12 Vyhláška č. 163/2014 Sb., o výkonu činnosti bank, spořitelních a úvěrních družstev a obchodníků s cennými papíry 13 Vyhláška č. 141/2011 Sb., o výkonu činnosti platebních institucí, institucí elektronických peněz, poskytovatelů platebních služeb malého rozsahu a vydavatelů


pro tento typ expozic vhodných pro preferenční zacházení. Bližší informace naleznete zde: http://www.eba.europa.eu Specifikace informační povinnosti dle CRD IVNová taxonomie a datové formuláře má stanovené referenční datum 31.12.2014 a bude použita pro první zprávy o zatížení aktiv a plány financování. Bližší informace naleznete zde: http://www.eba.europa.eu RTN k výjimkám některých kategorií akciových expozic z IRB přístupu - RTN umožňují příslušným orgánům udělit institucím dočasnou výjimku z požadavků IRB na některé akciové expozice, u kterých byla tato výjimka uplatněna k poslednímu dni platnosti směrnice CRD I. Tato výjimka, skončí 31.12.2017. Bližší informace naleznete zde: http://www.eba.europa.eu

Vyhláška k hypotečním zástavním listům Počátkem srpna byla uveřejněna vyhláška ČNB o evidenci krytí hypotečních zástavních listů a informačních povinnostech emitenta hypotečních zástavních listů navazující na 14 novelu zákona o dluhopisech. Tato vyhláška nabude účinnosti 1. 1. 2015. Bližší informace naleznete zde: http://www.cnb.cz Sdělení ČNB o obecných pokynech EBA k sekuritizaci ČNB potvrdila, že se bude v plném rozsahu řídit Obecnými pokyny EBA k převodu významného úvěrového rizika v rámci sekuritizace. Účinnost pokynů je v lednu 2015. Bližší informace naleznete zde: http://www.eba.europa.eu Novela zákona o družstevních záložnách V poslanecké sněmovně začalo v červenci projednávání novely zákona o družstevních záložnách. Deklarovaným cílem je stabilizace sektoru a eliminace rizik tohoto sektoru pro Fond pojištění vkladů. Novela navrhuje dvojnásobnou výši příspěvku družstevní záložny do Fondu pojištění vkladů, zvýšení povinného odvodu části zisku družstevní záložny do rizikového fondu, zpřísnění povinnosti družstevní záložny poskytovat produkty a služby pouze svým členům. Účinnost se předpokládá od 1.1.2015. V rámci druhé skupiny opatření účinných od 1. 1. 2018 novela navrhuje zavést hraniční určující limit velikosti družstevní záložny ve výši 5 mld. Kč její bilanční sumy. Překročením této hranice má družstevní záložna možnost transformace na banku nebo možnost pokračovat ve své činnosti bez dalšího růstu. Novela dále stanovuje minimální výši členského vkladu ve výši jedné desetiny součtu úročených depozit daného člena. Toto pravidlo bude účinné pro depozita vložená po 1. 7. 2015. Pro depozita vložená před tímto datem bude toto pravidlo „jedna ku deseti“ aplikováno až od 1. 1. 2018, a to v mírnější podobě. Poslední velkou změnou s účinností od 1. 1. 2018 je zpřesnění předmětu podnikání kampeliček v oblasti poskytování úvěrů, kdy se zavádí limit úvěrů poskytnutých jednomu členovi družstva na 30 mil. Kč a minimální výše základního členského vkladu ve výši 1 000 Kč. Pro smlouvy uzavřené před tímto datem bude platit tříleté přechodné období. elektronických peněz malého rozsahu, ve znění vyhlášky č. 31/2014 Sb. 14 Vyhláška č. 164/2014 Sb., o evidenci krytí hypotečních zástavních listů a informačních povinnostech emitenta hypotečních zástavních listů

Bližší informace http://www.mfcr.cz

naleznete

zde:

Veřejná konzultace k transpozici směrnice o úvěrech na bydlení V červenci zahájilo MF veřejnou konzultaci k transpozici směrnice o úvěrech na bydlení 15 (MCD). Směrnice MCD přináší novou právní úpravu v oblasti nabízení a zprostředkování hypotečních úvěrů obdobnou současné úpravě spotřebitelských úvěrů. Bližší informace naleznete zde: http://www.mfcr.cz a ve speciálním vydání bulletinu BBH, který je dostupný zde: www.bbh.cz Slovenská republika Novela zákona o bankách Od počátku srpna je účinná zásadní novela 16 zákona o bankách, která transponuje směrnici CRD IV a adaptuje slovenský právní řád na nařízení CRR. Návazně na přijetí zákona došlo ke zrušení některých doporučení dohledu 17 NBS. Pro podobnější informace viz bulletin BBH za měsíce květen a červen 2014. Bližší informace naleznete zde: www.zbierka.sk Návrh vyhlášky k bankovním odvodům MF uveřejnilo návrh nové vyhlášky o splnění podmínek pro snížení sazby zvláštního odvodu vybraných finančních institucí. Vyhláška snižuje sazbu odvodu vzhledem k tomu, že dosud vybrané odvody již přesáhly částku 500 milionů eur. Vyhláška je účinná od září 2014. Bližší informace naleznete zde: lt.justice.gov.sk Vyhláška k informacím o spotřebitelském úvěru V polovině srpna nabyla účinnosti novela vyhlášky, která upravuje obsah a rozsah informací povinně předkládaných poskytovateli 18 úvěrů spotřebitelům. Pro podrobnější informace viz Bulletin BBH za měsíce květen a červen 2014. Bližší informace naleznete zde: http://www.zbierka.sk

15

Směrnice Evropského parlamentu a Rady 2014/17/EU o smlouvách o spotřebitelském úvěru na nemovitosti určené k bydlení a o změně směrnice 2008/48/ES a 2013/36/EU a nařízení (EU) č. 109/2010. 16 Zákon č. 213/2014 Z.z., kterým se mění zákon č. 483/2001 Z.z., o bankách a o změně některých zákonů ve znění pozdějších předpisů, a kterým se mění a doplňují některé zákony 17 Rozhodnutí o zrušení doporučení Útvaru dohledu nad finančním trhem NBS č. 1/2012 ze dne 16. ledna 2012 na podporu stability bankovního sektoru 18 Vyhláška Ministerstva financí Slovenské republiky, kterou se mění a doplňuje vyhláška Ministerstva financí Slovenské republiky č. 289/2010 Z. z., o předkládání údajů věřiteli poskytujícími spotřebitelské úvěry ve znění vyhlášky č. 103/2011 Z. z.


zaslán do meziresortního připomínkového řízení s termínem do 29. srpna 2014. Bližší informace naleznete zde: http://www.cnb.cz

Evropská unie RTN k transakcím v rámci finančních konglomerátů Společná komise evropských autorit provádějících dohled nad finančním sektorem (EBA, ESMA, EIOPA) zahájila konzultace k RTN týkajícím se koncentrace rizik a vnitroskupinových transakcí ve finančních konglomerátech. Cílem návrhu RTN je vyjasnit, jaké koncentrace rizik a vnitroskupinových transakcí v rámci finančního konglomerátu by měly být považovány za významné. RTN navrhují opatření pro koordinátory dohledu a ostatní příslušné orgány při zjišťování typů závažné koncentrace rizik a vnitroskupinových transakcí, jejich souvisejících prahových hodnot a k informačním povinnostem k reportům. Bližší informace naleznete zde: http://www.esma.europa.eu Česká republika Novelizace zákona o pojišťovnictví V červenci předložilo Ministerstvo financí do připomínkového řízení návrh novely zákona o pojišťovnictví, která transponuje směrnici Solvency II. Bližší informace naleznete zde: www.mfcr.cz Slovenská republika Nový zákon o pojišťovnictví Návrh nového zákona transponuje směrnici 19 Solvency II. Nový režim solventnosti pro pojišťovny a zajišťovny je založen na kvantifikaci rizik, jimž jsou pojišťovny a zajišťovny vystaveny. Vedle posílení konceptu celkové solventnosti dojde ke zdůraznění požadavků na řídicí a kontrolní systém - organizaci a řízení, řízení rizik, vnitřní kontrolu atd.). Nový systém zahrnuje Pilíř 1 Finanční požadavky, Pilíř 2 - Systém řízení a Pilíř 3 - Vykazování pro účely dohledu a zveřejňování informací. Na pojistné skupiny bude dohlíženo komplexně, s čímž je úzce spojen přesun některých kompetencí při dohledu na orgán dohledu nad skupinou, resp. EIOPA. Účinnost nové právní úpravy je navrhována na 1.1.2016, s výjimkou některých ustanovení, která mají umožnit plynulý přechod na nový režim a která budou účinná od 1.4.2015. Bližší informace naleznete zde: lt.justice.gov.sk Návrh novely zákona důchodovém spoření 19

o

doplňkovém

Směrnice Evropského parlamentu a Rady 2009/138 / ES ze dne 25. listopadu 2009 o přístupu k pojištění a zajištění ("Solvency II“)

Připravovaná novela transponuje novelu 20 směrnice IORP. Novela upravuje pravidla pro investování fondů doplňkového důchodového spoření a zpřísňuje požadavky na systém řízení rizik podstupovaných těmito fondy. Zejména se vyžaduje zavedení zásad proti nadměrnému spoléhání na externí ratingy. Účinnost nové právní úpravy je navrhována na 1.12.2014. Bližší informace naleznete zde: lt.justice.gov.sk Návrh opatření k účetnictví penzijních společností a správcovských společností Návrhem opatření se navrhuje změnit zejména účtování o vlastních akciích a podílech. Účinnost nové právní úpravy je navrhována na 1.12.2014. Bližší informace naleznete zde: lt.justice.gov.sk Novela vyhlášky o investování účastnických a důchodových fondů V červenci byla vydána novela vyhlášky upravující některé otázky investování 21 účastnických a důchodových fondů. Bližší informace naleznete zde: http://www.cnb.cz 5. Regulace finančního trhu Evropská unie Konzultace k periodickým informacím od ratingových agentur ESMA zahájila konzultaci o nových pokynech týkajících se dohledu nad informacemi, které jsou pravidelně předkládány ESMA ratingovými agenturami. Cílem dokumentu vydaného ke konzultaci je zajistit, aby informace, které jsou po ratingových agenturách požadovány, byly z jejich strany řádně předkládány a aby se tak podpořil dohled ESMA při identifikaci klíčových rizik v oblasti. Bližší informace naleznete zde: http://www.esma.europa.eu Doporučení k ratingům státního dluhu ESMA vydala doporučení pro Evropskou komisi ohledně pravidel pro rating státních dluhů. Zejména se jedná o pravidla pro nezávislost procesu ratingového hodnocení, funkce přezkumu ratingových metodik, zajištění 20

Směrnice Evropského parlamentu a Rady 2013/14 / EU ze dne 21. května 2013, kterou se mění směrnice 2003/41 / ES o činnostech a dohledu nad institucemi zaměstnaneckého penzijního pojištění, směrnice 2009/65 / ES o koordinaci právních, jiných právních předpisů a správních předpisů týkajících se subjektů kolektivního investování do převoditelných cenných papírů (SKIPCP) a směrnice 2011/61 / EU o správcích alternativních investičních fondů, pokud jde o nadměrné spoléhání na ratingy 21 Vyhláška č. 145/2014 Sb., kterou se mění vyhláška č. 117/2012 Sb., o podrobnější úpravě činnosti penzijní společnosti, důchodového fondu a účastnického fondu


4. Pojišťovnictví a penzijní fondy

Upozornění k rizikům konvertibilních nástrojů V červenci vydala ESMA upozornění na rizika pro institucionální investory vyplývající z nově vznikající třídy aktiv, která jsou většinou účastníků trhu nazývána jako podmíněně konvertibilní nástroje [contingent convertibles instruments (CoCos)]. Tyto nástroje jsou vydávány bankami v rámci dodatečného kmenového kapitálu (AT1) a zvyšují odolnost bank vůči ztrátám. ESMA upozorňuje na určitá specifická rizika spojená s CoCos oproti investicím do dluhopisů nebo do akcií a dále že by investoři měli brát tato rizika v úvahu před tím, než se rozhodnou do těchto nástrojů investovat. Bližší informace naleznete zde: http://www.esma.europa.eu Konzultace EBA k intervenčním pravomocem u strukturovaných vkladů V srpnu EBA zahájila veřejnou diskusi ke kritériím pro využití intervenčních pravomocí na trhu strukturovaných vkladů. MiFIR zavádí kompetenci EBA dohlížet na trh strukturovaných vkladů, jejich nabízení a prodej v rámci celé EU. Za určitých specifikovaných okolností, a to buď podle výše zmíněného nařízení, nebo samotným orgánem EBA, má EBA pravomoc dočasně zakázat nebo omezit uvádění na trh, distribuci nebo prodej určitých strukturovaných vkladů. Nařízení MiFIR stanoví stejné pravomoci také pro ESMA v rámci finančních nástrojů. Bližší informace naleznete zde: http://www.eba.europa.eu Stanovisko společného výboru evropských orgánů dohledu k povinnostem vůči spotřebiteli Společný výbor evropských orgánů dohledu zveřejnil upozornění týkající se bank a pojišťoven v celé EU o požadavcích na ochranu spotřebitele vztahující se zejména na nabízení finančních nástrojů, které finanční instituce samy vydávají (tzv. „self-placement“). Společný výbor upozorňuje na nezbytnost dodržovat pravidla pro řízení střetu zájmů, odměňování, poskytování poradenství a vhodnost a přiměřenost produktů nabízených zejména spotřebitelům. Bližší informace naleznete zde: http://www.eba.europa.eu Pokyny ESMA k vynucování v oblasti finančního reportingu

povinností

ESMA vydala obecné pokyny pro národní orgány dohledu vykonávající dohled nad zveřejňováním finančních informací kótovaných společností. Účelem tohoto dokumentu je zavést konsistentní postupy dohledu a zajistit jednotné uplatňování příslušných předpisů ve vztahu k vynucování řádného plnění povinností v souvislosti se zveřejňováním finančních informací podle směrnice transparentnosti. Celé znění pokynů naleznete zde: http://www.esma.europa.eu Česká republika Podpis dohody FATCA V srpnu byla podepsána dohoda mezi ČR a USA o zlepšení dodržování daňových předpisů v mezinárodním měřítku a s ohledem na právní předpisy USA o informacích a jejich oznamování podle Foreign Account Tax Compliance Act („FATCA“). Orgány daňové správy si budou recipročně vyměňovat údaje o finančních účtech občanů obou států žijících v zahraničí. Dohoda FATCA bude nyní předložena k ratifikaci oběma komorám Parlamentu ČR. Bližší informace naleznete zde: http://www.mfcr.cz Slovenská republika Návrh zákona o řešení krizových situací na finančním trhu Nový zákon transponuje směrnici BRRD a některá ustanovení Dohody o převodu a vzájemném sdílení příspěvků do jednotného fondu pro řešení krizových situací. Dále dojde k novelizaci zákona o bankách a dalších zákonů. Nová právní úprava zavádí systém krizového řízení, který se skládá ze tří fází fáze přípravy a prevence, kdy je vypracován plán ozdravení. Ve druhé fázi je upravena možnost intervence orgánu dohledu s cílem zabránit zhoršení situace finanční instituce. Pro třetí fázi jsou stanoveny parametry pro uplatňování opatření pro řešení krizových situací v případě, že záchrana upadající banky je ve veřejném zájmu a neexistují žádná jiná řešení ozdravení instituce v přiměřeném časovém rámci. Návrh zákona zavádí Radu pro řešení krizových situací, která bude vykonávat pravomoci při řešení krizových situací finančních institucí. Účinnost nové právní úpravy je navrhována na 1.1.2015. Bližší informace naleznete zde: lt.justice.gov.sk 22

Opatření k výkaznictví Pro vymezení obsahu, účelu a důvodu přijetí tohoto opatření odkazujeme na Finanční 22 Opatření NBS ze dne 2.9.2014 č. 19/2014 o předkládání výkazu faktoringovou společností, společností splátkového financování nebo leasingovou společností pro statistické účely


důvěrnosti citlivých informací při provádění ratingových hodnocení a dostatečnost zdrojů k zajištění kontinuity a kvality v ratingovém procesu. Bližší informace naleznete zde: http://www.esma.europa.eu/

Nová opatření k účetnictví finančních institucí 23 MF připravilo několik opatření upravujících postupy pro finanční instituce při sestavování účetní závěrky a její zveřejňování s účinností od 1.12.2014. Bližší informace naleznete zde: lt.justice.gov.sk Opatření NBS k informačním povinnostem NBS publikovala v červenci několik opatření 24 specifikujících podmínky plnění informačních povinností bank a dalších finančních institucí účinných od 1.8.2014. Bližší informace naleznete ve Věstníku NBS. Novela zákona o spotřebitelských úvěrech MF předložilo návrh novely zákona 25 o spotřebitelských úvěrech . – Zásadní změnou je zavedení povolení pro věřitele a vytvoření registru údajů o spotřebitelských úvěrech. Povolení bude podmíněno splněním několika zákonných povinností a udělovat jej bude NBS. Každý věřitel bez ohledu na rozsah povolení bude povinen pro získání povolení splnit určitý minimální standard podmínek 23

Návrh opatření Ministerstva financí Slovenské republiky, kterým se mění opatření Ministerstva financí Slovenské republiky ze dne 10. prosince 2008 č. MF / 22273 / 200874, kterým se stanoví podrobnosti o uspořádání a označování položek účetní závěrky, obsahovém vymezení těchto položek a rozsahu údajů určených z účetní závěrky ke zveřejnění, o rámcové účtové osnově a postupech účtování pro fond pojištění vkladů, Garanční fond investic, instituce elektronických peněz a pobočky zahraničních finančních institucí a o změně a doplnění některých opatření, ve znění pozdějších předpisů Návrh opatření Ministerstva financí Slovenské republiky, kterým se mění opatření Ministerstva financí Slovenské republiky ze dne 18. prosince 2007 č. MF / 26307 / 200774, kterým se stanoví podrobnosti o uspořádání a označování položek účetní závěrky, obsahovém vymezení těchto položek a rozsahu údajů určených z účetní závěrky ke zveřejnění, o rámcové účtové osnově a postupech účtování pro obchodníky s cennými papíry a pobočky zahraničních obchodníků s cennými papíry a o změně a doplnění některých opatření, ve znění pozdějších předpisů 24 Opatření NBS ze dne 29.7.2014 č. 12/2014 o předkládání výkazů, hlášení a jiných zpráv bankami a pobočkami zahraničních bank pro účely výkonu dohledu Opatření NBS ze dne 29.7.2014 č. 13/2014 o předkládání výkazů, hlášení a jiných zpráv bankami a pobočkami zahraničních bank pro účely výkonu dohledu Opatření NBS ze dne 29.7.2014 č. 14/2014 o předkládání výkazů bankami, pobočkami zahraničních bank, obchodníky s cennými papíry a pobočkami zahraničních obchodníků s cennými papíry pro účely zabezpečení sběru údajů podle zvláštního předpisu 25 Návrh zákona, kterým se mění zákon č. 129/2010 Z.z., o spotřebitelských úvěrech a o dalších úvěrech a půjčkách pro spotřebitele a o změně a doplnění některých zákonů ve znění pozdějších předpisů, a kterým se mění a doplňují některé zákony

stanovených zákonem. Zavádí se elektronický registr údajů o spotřebitelských úvěrech. Registr bude přístupný každému věřiteli, kterému současně vzniká povinnost vyhodnocovat údaje sbírané jednotlivými věřiteli pro posouzení podmínek a poskytnutí jednotlivého spotřebitelského úvěru. Účinnost nové právní úpravy je navrhována na 1.1.2015 kromě některých ustanovení upravujících rejstřík spotřebitelských úvěrů, jejichž účinnost je navrhována na 31.1.2015. Bližší informace naleznete zde: lt.justice.gov.sk 6. Obchodní společnosti a související otázky Evropská unie N/A Česká republika Smlouva mezi ČR a Lucemburským velkovévodstvím o spolupráci v daňové oblasti Dne 31.7.2014 vstoupila v účinnost smlouva mezi ČR a Lucemburským velkovévodstvím o zamezení dvojího zdanění a zabránění daňovému úniku v oboru daní z příjmu a z majetku, která byla podepsána v Bruselu 5.3.2013. Bližší informace naleznete zde: http://www.mfcr.cz Pravidla pro nominace a odměňování v podnicích s majetkovou účastí státu MF navrhuje transparentní pravidla nominačního procesu zástupců státu do státních podniků a státem ovládaných obchodních společností. Pravidla budou upravena pouze na úrovni pokynů vlády, neboť závazná právní úprava by byla spojena se složitým prolínáním veřejnoprávní a soukromoprávní úpravy. Bližší informace naleznete zde: http://www.mfcr.cz Slovenská republika Justiční reforma Předkládané návrhy tří procesních kodexů tvoří tzv. justiční reformu, jejímž cílem je přepracování civilního práva procesního, třemi novými předpisy - Civilným sporovým poriadkom, Civilným mimosporovým poriadkom a Správnym súdnym poriadkom. Přijetí nové právní úpravy si vyžádá rozsáhlé změny ve velkém počtu právních předpisů, přičemž návrhy těchto změn budou součástí samostatného zákona, který bude předložen do legislativního procesu později. Účinnost nové právní úpravy je v případě všech tří kodexů navrhována na rok následující po vyhlášení. Bližší informace naleznete zde: lt.justice.gov.sk


bulletin za měsíce květen a červen. Nová právní úprava nabude účinnosti dne 1.1.2015. Bližší informace naleznete ve Věstníku NBS.

Návrh zákona o spotřebitelském rozhodčím řízení V červenci byl publikován návrh nové úpravy rozhodčího řízení pro řešení spotřebitelských 27 28 sporů. Zákon transponuje směrnici ADR a vytváří zvláštní druh mimosoudního řešení sporů blízký rozhodčímu řízení, který umožní řešit spotřebitelské spory při zachování garance ochrany práv spotřebitele. Zákon mj. zakotvuje definici spotřebitelské rozhodčí smlouvy a zpřísní podmínky, které musí splňovat stálý rozhodčí soud a rozhodce. Upravena jsou podrobně také pravidla řízení, mj. zákaz zpoplatnění procesního úkonu spotřebitele, povinnosti zkoumat nepřiměřené smluvní podmínky i bez návrhu, ve vymezení použitelného práva a v zákazu vydat předběžné opatření proti spotřebiteli. Novelizován je i exekučný poriadok , kde se navrhuje zavést tzv. Centrální registr exekucí vedený na webových stránkách Slovenské komory exekutorů. Účinnost nové právní úpravy je navrhována na 1.1.2015. Rejstřík exekucí bude funkční od 1.7.2016. Bližší informace naleznete zde: lt.justice.gov.sk Novela zákona o rozhodčím řízení Navrhovaná novela zákona o rozhodčím 29 řízení přináší řadu zásadních změn. Mj. vyloučení spotřebitelských sporů z působnosti zákona, novou definici arbitrability sporu, omezení možnosti zřídit stálý rozhodčí soud či širší uplatnění smluvní volnosti stran v otázce určení rozhodného práva a prodloužení lhůty pro podání žaloby na zrušení rozhodčího nálezu na 60 dní. Účinnost nové právní úpravy je navrhována na 1.1.2015. Bližší informace naleznete zde: lt.justice.gov.sk

26

Návrh nařízení vlády Slovenské republiky, kterým se mění nařízení vlády Slovenské republiky č. 21/2013 Z.z., kterým se provádí některá ustanovení Obchodního zákoníku 27 Návrh zákona o spotřebitelském rozhodčím řízení a o změně a doplnění některých zákonů 28 Směrnice Evropského parlamentu a Rady 2013/11 / EU ze dne 21. května 2013 o alternativním řešení spotřebitelských sporů, kterou se mění nařízení (ES) č. 2006/2004 a směrnice 2009/22 / ES 29 Návrh zákona, kterým se mění zákon č. 244/2002 Z.z., o rozhodčím řízení ve znění pozdějších předpisů, a kterým se mění zákon č. 99/1963 Zb., Občanský soudní řád, ve znění pozdějších předpisů


Změna zákonného úroku z prodlení V červenci byl vydán návrh novely nařízení 26 vlády SR stanovící výši úroků z prodlení. Účinnost nové právní úpravy je navrhována na 1.1.2015. Bližší informace naleznete zde: lt.justice.gov.sk

Bulletin BBH je určen pouze jako obecná informace o některých důležitých novinkách a událostech v oblasti finančních trhů a související právní problematice. Jeho obsah není právním poradenstvím ani doporučením k určitému postupu v konkrétní situaci. Pokud jsou uváděny odkazy na připravované právní předpisy či stanoviska příslušných orgánů, upozorňujeme na možnost dalších změn v těchto návrzích. Vždy prosím konzultujete oficiálně zveřejněné texty právních předpisů, stanovisek a dalších dokumentů, na které je v bulletinu odkazováno. V případě zájmu o další informace nebo o individuální poradenství nebo konzultaci nás neváhejte kontaktovat. Kontakty:

Tomáš Sedláček, Partner, [email protected]

Zdeněk Husták, Of counsel, [email protected]

Adam Nečas, Of counsel, [email protected]

BBH, advokátní kancelář, s.r.o. Klimentská 1207/10 110 00 Praha 1 Česká republika IČ: 26143119 DIČ: CZ26143119 Městský soud v Praze oddíl A, vl. 40439 ID datové schránky: 5e2sxwg

Tel.: +420 234 091 355 Fax: +420 234 091 366 E-mail: [email protected] Web: www.bbh.cz


Advokátní kancelář BBH, advokátní kancelář, s. r. o. dlouhodobě poskytuje svým klientům právní poradenství v oblasti práva finančních trhů. V rámci svých služeb nabízí také základní informační servis o nejvýznamnějších aktualitách v oblasti regulace a práva finančního trhu.

Bulletin BBH. Právní aktuality - Finanční trh a obchodní společnosti. červenec & srpen 2014

Recommend Documents