Befektetési szolgáltatásokról szóló további információ. Biztonsági érték, kockázat, készpénzterhelés és értékpapír-terhelés

Befektetési szolgáltatásokról szóló további információ Biztonsági érték, kockázat, készpénzterhelés és értékpapír-terhelés

Bevezetés A DEGIRO a Befektetési szolgáltatásokról szóló további információkban részletesen ismerteti az Önnel kötött Ügyfélszerződésben szereplő megállapodást, valamint ismerteti szolgáltatásait és egyéb szerződéseit. A jelen tájékoztatóból megtudhatja, hogy a befektetések milyen általános és egyedi kockázatokkal járhatnak. Javasoljuk, tanulmányozza a Befektetési szolgáltatásokról szóló további információkat, és alaposan készüljön fel a befektetési tevékenységre, hogy felelősségteljes módon tudja végezni azt. A Befektetési szolgáltatásokról szóló további információk az Ügyfélszerződés részét képezik. A Befektetési szolgáltatásokról szóló további információkban nagy kezdőbetűvel írt szavak jelentését az Ügyfélszerződésben határoztuk meg, illetve fogalmukat részletesen ismertetjük a jelen, Befektetési szolgáltatásokról szóló további információkban. Kérdéseivel, megjegyzéseivel és/vagy javaslataival forduljon a DEGIRO Ügyfélszolgálatához és Megrendelő pultjához e-mailben a [email protected] címen, vagy hívja a +36 1 700 8317 telefonszámot. Hétfőtől péntekig 8:00-tól 22:00 óráig állunk rendelkezésére.

Dokumentumok A Befektetési szolgáltatásokról szóló további információk a következő dokumentumokból állnak: 

Webtrader



Részesedések



Befektetési szolgáltatások



Megrendelések és Megrendelés-teljesítési politika



Vállalati/társasági döntések



Díjak



A Pénzügyi eszközök jellemzői és kockázatai



Biztonsági érték, kockázat, készpénzterhelés és értékpapír-terhelés (a jelen dokumentum)

NIBZ201 31220

=

Befektetési szolgáltatásokról szóló további információk – www.degiro.hu

A DEGIRO B.V. a holland Pénzügyi Piaci Hatóság által regisztrált befektetési vállalkozás.

2/14

Biztonsági érték, kockázat, készpénzterhelés és értékpapír-terhelés 1. Bevezetés Ebben a fejezetben a DEGIRO a Biztonsági érték és a Kockázat fogalmát, valamint a Készpénzterhelés és Értékpapír-terhelés szolgáltatások esetén érvényes Határértékeket ismertetjük. Részletezzük azt, hogy mely elemekből tevődik össze a Kockázat. Ezenkívül megismertetjük a Kockázatnak az ön mozgásterére gyakorolt hatását, valamint egy tranzakció kockázat mértékére gyakorolt hatásának felbecslésére vonatkozó lehetőségeket. A minta-portfóliók segítségével, a különbözőképpen összeállított portfoliók alapján lépésről-lépésre tájékoztatjuk Önt a Kockázat és a Biztonsági érték alakulásáról. Végül röviden ismertetjük a DEGIRO-nál nyilvántartott profilokhoz tartozó Egyenleg-használatra érvényes Határértékeket. FIGYELEM: A DEGIRO a kockázati modelljeit folyamatosan értékeli azok javítása érdekében, valamint azért, hogy minél jobban reagálhasson a piaci fejleményekre. Ez azt jelenti, hogy a Kockázat anélkül is változhat, hogy ezt a tranzakciók vagy árfolyam-alakulások indokolnák. Mindig az Ügyfél kötelessége, hogy betartsa a DEGIRO által előírt Határértékeket és korlátozásokat, még akkor is, ha azok túllépése a DEGIRO által módosított számítási módszer eredménye.

2. Biztonsági érték A Biztonsági érték, amelyet nettó likvidációs értéknek is nevezünk, valamennyi, az Egyenlegen található, pénz- és Pénzügyi eszközben mért long és short pozíció kumulatív (nettó) értéke. A DEGIRO az egyes Pénzügyi eszközök legutolsó ismert ára alapján számítja ki az Egyenleg értékét. A Biztonsági érték mértéke tehát erősen függ az Egyenleg összetételétől.

3. Biztonsági érték és a Kockázat különbsége: "mozgástér" Az Egyenleg mindig eleget kell tegyen azon követelménynek, hogy a Biztonsági értéknek mindig magasabbnak kell lennie a Kockázatnál. A Biztonsági érték és a Kockázat különbsége tehát - a Határértékek és a feltételek figyelembevételével - az a mozgástér, amelyen belül tevékenykedhetünk. A mozgástér egyébként nem jelenti azt, hogy csupán ebből az összegből vásárolhatunk Pénzügyi eszközöket: ugyanis a tranzakció Kockázat-csökkenésre vagy növekedésre gyakorolt hatása az, ami befolyásolja a mozgástér mértékét. Az is lehetséges, hogy a Pénzügyi eszközök vásárlása és/vagy az opciók és határidős ügyletek eladása során csökken a Kockázat mértéke, így az Ön számára megnő a mozgástér.

4. Kockázat 4.1 Kockázat Valamennyi befektetési formához elválaszthatatlanul hozzátartozik a kockázat is. Az kockázat azt jelenti, hogy a pozíciók veszteséget okozhatnak a befektető számára. Mivel a kockázat rendszerint a tényleges megjelenéséig ismeretlen marad, ezért fontos, hogy rendelkezzünk egy NIBZ201 31220

=



3/14

olyan rendszerrel, ami segít a kockázatok minél alaposabb és biztosabb felbecslésében. A DEGIRO ehhez egy olyan számítási módszert használ, amellyel az Egyenleg elméleti kockázata "egészében" kiszámítható. Ez tehát nem azonos a hagyományos nyereség/veszteségszámítással, ahol az egyes Pénzügyi eszközökhöz fűződő elméleti kockázatok összeadását végezzük el. A Kockázat azon feltételezett veszteség, amely egy 2 kereskedési napot magában foglaló időszakban bekövetkezhet. A 2 kereskedési nap időszaka azon határidővel áll kapcsolatban, amelyen belül a DEGIRO-nak a Befektetési szolgáltatások feltételei szerint be kell avatkoznia. A Kockázat az elméleti (statisztikai) kiindulási pontok alapján történő számítás. A Kockázat nem tekinthető maximális veszteségnek, amelyre az Egyenleg esetében azonban lehetőség van. A jövőbeli alakulások ugyanis csak felbecsülhetők, de nem jósolhatók meg biztonsággal. A Kockázat számítása mindig euróban történik, amely során a Külföldi valutában kifejezett pozíciókat az aktuális árfolyamon számítjuk át.

4.2 A Kockázat fő alkotórészei A DEGIRO a Kockázat mértékének megállapításához a befektetési portfólión belüli előfordulásuk szerint kategorizálta az egyes kockázatokat. A DEGIRO az alábbi fő elemeket különbözteti meg: 

Esemény kockázat;



Nettó befektetési osztály kockázat;



Bruttó befektetési osztály kockázat;



Nettó ágazati kockázat;

Az egyes fő elemekre érvényes, hogy az a fő elem, amely az Egyenlegen belül a legnagyobb kockázatot jelenti, meghatározó az adott Egyenleg Kockázatának kiszámításakor. A Kockázat fő elemeinek kiszámításakor a tőkeáttételes termékek nem számítanak. Ezek kockázata külön, többletként képezi a Kockázat részét. A Kockázat fenti elemek alapján számított összegén kívül, ahol alkalmazható, kiegészítésként a devizaárfolyam-kockázat (ez esemény-kockázat esetén nem érvényes), likviditási kockázat, opció-kockázat összegét, a Pénzügyi eszközök 100%-os kockázatát, valamint a portfólió kockázat lehetséges szóródásával járó kockázatot is figyelembe kell venni. Az alábbiakban következzék a Kockázat elemeinek ismertetése. Lássuk először a fő elemeket, majd a különböző kockázati kiegészítéseket.

4.2.1 Esemény-kockázat Az esemény-kockázat olyan, a vállalatnál bekövetkező véletlen eseményeken is alapulhat, amely nagy árfolyamváltozásokat okoz. Gondoljunk például az átvételre, csalásra, csődre, csoportos keresetre, stb. A DEGIRO minden alapul szolgáló eszköz esetén megállapítja, hogy az eseménykockázat eredményeként mi a lehetséges veszteség. Mivel nem valószerű, hogy ugyanazon esemény-kockázat egyidejűleg több alapul szolgáló eszköz esetében is bekövetkezik, ezért az esemény-kockázat megállapításakor abból indulunk ki, hogy ez a kockázat a Pénzügyi eszközök (az opciós pozíciókat is beleértve) esetében, az Egyenlegen belül csak egyetlen alapul szolgáló eszköznél következik be. Az esemény-kockázatot az Egyenlegben található, minden egyes alapul szolgáló eszközhöz meg kell határozni. A Kockázat kiszámításához azon alapul szolgáló eszköz esemény-kockázatát számítjuk be, amely esetében a legnagyobb mértékű az esemény-kockázat.

NIBZ201 31220

=



4/14

A DEGIRO a részvények esetében egy százalékos arányt alkalmaz az esemény-kockázatok kiszámításához, amely többek között a részvény likviditásának mértékétől, valamint a kibocsátó intézmény piaci értékétől függ. Az ING részvény esetében például jelenleg a részvény értékének 50%-a (felfelé és lefelé) az esemény-kockázat. Államkötvények esetén az esemény-kockázat mértéke egyebek között a kibocsátó ország hitelképességétől függ. Elegendő hitelképességgel rendelkező országok esetében a DEGIRO jelenleg 10%, felfelé és lefelé irányuló eseménykockázattal számol. Az esemény-kockázat alapul szolgáló eszközönkénti mértékét időszakosan kell értékelni, hogy az esemény-kockázat mértékében bekövetkező időközi változásokat jelezni lehessen.

4.2.2 Nettó befektetési osztály kockázat A DEGIRO "befektetési osztály" alatt "egy meghatározott típusú Pénzügyi eszköz-csoportot" ért. Ilyen tehát például minden államkötvény, minden részvény illetve minden perpetual (örökjáradék kötvény) az Egyenlegen belül. Az alapgondolat az, hogy normális körülmények között egy befektetési osztályon belül minden Pénzügyi eszköz árfolyamváltozása egy vagy több azonos sávba esik. A DEGIRO az Egyenlegen belüli befektetési osztályok nettó pozícióját befektetési osztályonként úgy számítja ki, hogy a long pozíciók értékéből kivonja a short pozíciók értékét. A DEGIRO minden befektetési osztályhoz megállapított egy-egy kockázati százalékot. A részvények befektetési osztályára jelenleg például 20%-os kockázati arány vonatkozik. A DEGIRO valamennyi befektetési osztályhoz kiszámítja a nettó befektetési osztály kockázatot úgy, hogy a befektetési osztályok nettó értékét megszorozza az adott befektetési osztályhoz megállapított kockázati százalékkal. Az ily módon valamennyi, az Egyenleg részét képező befektetési osztályhoz kiszámolt kockázat összegét nettó befektetési osztály kockázatként beszámítjuk a Kockázat kiszámításakor.

4.2.3 Bruttó befektetési osztály kockázat A befektetési osztályonkénti long és short pozíciók egyenletes megoszlása esetén a nettó pozíció nagyon alacsony vagy akár nulla is lehet. Ennek az lenne a következménye, hogy a nettó befektetési osztály kockázat szintén (majdnem) nulla lenne. A DEGIRO ezen okból szintén az Egyenleghez tartozó befektetési osztályok bruttó pozíciójával összefüggő kockázatot számol. A bruttó befektetési osztály kockázat megegyezik a DEGIRO által megállapított kockázati százalékos arány és a befektetési osztályonkénti long és short pozíciók értékei összegének szorzatával. Beszámítás nélkül tehát: 10 long és 12 short az összesen 22 bruttó pozíció. Itt is érvényes, hogy a befektetési osztályok ily módon megállapított kockázatainak összege alkotja a bruttó befektetési osztály kockázat mértékét.

4.2.4 Nettó ágazati kockázat A másik, DEGIRO által vizsgált kockázat az ágazatonkénti szóródás. Valamennyi részvény és kötvénykölcsön esetén megállapításra kerül, hogy a kibocsátó intézmény melyik ágazaton belül aktív. A nettó pozíció megállapításához összeadjuk ágazatonként a long pozíciók és a short pozíciók különbségét. Az ágazatonkénti nettó pozíciók kockázati százalékos aránya jelenleg 30%. A legnagyobb kockázati értékű ágazat kockázatát figyelembe vesszük a Kockázat megállapítása során.

4.3 Egyéb elemek Kockázata Az alábbiakban következik a Kockázat néhány kiegészítő eleme, amelyek egyes Pénzügyi eszközökre, egy adott pozíciómennyiségre és/vagy külföldi valutában történő befektetésekre különösen érvényesek, és amelyek esetében a DEGIRO a fő elem kockázatán kívül kiegészítő kockázattal is számol.

NIBZ201 31220

=



5/14

4.3.1 Devizaárfolyam-kockázat A Kockázat és a Biztonsági érték meghatározása mindig euróban történik. Az eurótól eltérő valutában jegyzett Pénzügyi eszköz befektetése esetén kiegészítésként az adott valuta euróhoz viszonyított értékének változása miatti kockázat is keletkezik. Az árfolyam minden változása esetén emelkedik vagy csökken e befektetés euróban kifejezett értéke. A DEGIRO által kiszámított és megállapított devizaárfolyam-kockázat a Kockázat kiegészítő elemeként kerül hozzáadásra. A DEGIRO minden külföldi valuta esetén kockázati százalékos arányt állapított meg. Az USD esetében ez jelenleg 7%. A fenntartott pozíciók nettó értékét valutánként megszorozzuk a DEGIRO által megállapított kockázati százalékkal. A devizaárfolyam-kockázat ezután minden külföldi valuta esetén ezen eredmények összege.

4.3.2 Likviditási kockázat A korlátozott napi forgalommal rendelkező Pénzügyi eszközök esetén könnyen befolyásolható az árfolyam vételi és eladási rendelésekkel. Ez nagy árfolyam-fluktuációkat eredményezhet. A DEGIRO ezt is számításba veszi a Kockázat megállapítása során. Ha egy pozíció mértéke az Egyenlegen belül, a folyamatban lévő megrendelésekkel együtt meghaladja a Pénzügyi eszköz elsődleges piacon mért átlagos napi forgalmához megállapított százalékos arányt (a likviditási határt), akkor ez kiegészítő Kockázattal jár. Hosszú (long) részvény-pozíciók esetén jelenleg, 5% likviditási határnál 5% a kiegészítő kockázat, 25% likviditási határ mellett pedig 70%. Rövid (short) részvény-pozíciók esetén hasonló megoszlás érvényes, 2,5% likviditási határnál például 150% a kiegészítő kockázat, 12,5% likviditási határ mellett pedig 200%.

4.3.3 Pénzügyi eszközök 100% kockázatsúlyozással A DEGIRO meghatározott Pénzügyi eszközök esetén úgy döntött, hogy a Kockázatot a Biztonsági érték 100%-ában állapítja meg. Ez érvényes olyan tőkeáttételes termékekre mint a turbókra, speederekre, opciós utalványokra, nagyon korlátozott likviditású termékekre stb. A kockázat mértéke tehát azonos a Biztonsági értékkel.

4.3.4 Opció kockázat 1. Opció-értékelési rendszer A DEGIRO az opciós pozíciókra érvényes kockázati kiegészítés meghatározásához opció értékelő modellt használ. Ezzel lehetséges, hogy az egyes opciós pozíciók értékében történt változást előre kiválasztott forgatókönyvek alapján számoljuk ki. Az opciós kockázat kiszámítására az alapul szolgáló eszközönként kerül sor. Alapul szolgáló eszközönként minden opció pozíció és alapul szolgáló eszköz pozíció beszámításra kerül az opció-kockázat kiszámítása során. Az összeállított pozíció alapján, a forgatókönyvek szerint meghatározásra kerül az opció kockázat, amely során az alapul szolgáló eszköz változása, valamint a volatilitás változása is szerepet játszik. Egy opció értéke ugyanis erősen függ e két változótól, amely során az implicit volatilitás a bizonytalanság mértékét adja vissza az adott részvény jövőbeni fluktuációjához. Annak eldöntése, hogy az alapul szolgáló eszköz és határidős ügylet opciókat figyelembe vesszük-e az opció kockázat végső megállapítása során, attól függ, hogy az Egyenleg teljes kockázatához mennyiben járul hozzá. Amennyiben az opció kockázat esetén bevonandó, alapul szolgáló eszköz és határidős ügylet opciók csökkentik az Egyenleg teljes kockázatát, akkor ezeket alkalmazni kell. Amennyiben az alapul szolgáló eszköz és határidős ügylet opciók növelik az Egyenleg teljes kockázatát, akkor ezeket nem vesszük figyelembe az opció kockázat megállapítása során. Az alapul szolgáló eszköz és határidős ügylet pozíciók ugyanis egyebek között a bruttó és nettó befektetési osztály kockázat és ágazati kockázat kiszámításának részét képezik.

NIBZ201 31220

=



6/14

2. Out of the money opciók kockázata A DEGIRO a standard forgatókönyveken kívül olyan esetekkel is számol, amikor az alapul szolgáló eszköz nagyobb eltérést produkál. Olyan szélsőséges forgatókönyvekről van szó, amikor az alapul szolgáló eszköz rendszere egyszer nagy lefelé irányuló mozgást végez, majd nagy mértékben felfelé mozog. Az opció értékelő modell ezt azért teszi, hogy az opció-portfólión belül az out of the money opció hatását is számításba vegye az opció kockázat számítása során. Az out of the money opció esetén a kötési árfolyam erősen eltér az alapul szolgáló eszköz aktuális árától. Ha out of the money opciók találhatók a portfólióban, akkor ezek a szélsőséges forgatókönyv alkalmazásával a Kockázat részévé válhatnak.

3. Opció minimum kockázat Az opciók esetén árfolyam és a volatilitás változásai mellett egyéb kockázatokkal is számolnunk kell, például a kamat- és osztalék-kockázattal. Az opciók forgatókönyveiben azonban nem számolunk ezekkel. A DEGIRO e kockázat figyelembevételéhez egy minimum kockázattal számol az opció jegyzése során. A minimum kockázat jelenleg jegyzett részvény-opciónként az alapul szolgáló eszköz 0,5%-a. Az olyan jegyzett indexopciók minimum kockázata, amelyek hátralévő futamideje kevesebb mint 1 év, az alapul szolgáló eszköz 0,2%-a.

4.3.5 Határidős ügyletek kockázata A határidős ügyletek kockázatának kiszámításához nagy vonalakban megegyezik a fentiekben az opciókra vonatkozóan leírtakkal, a legfőbb különbség azonban az, hogy a határidős ügyleteknél nem játszik szerepet az implicit volatilitás változása. A határidős ügyletek kockázatát "initial margin"-ra (kezdeti különbözet) és "variation margin"-ra (változó különbözet) osztjuk.

Initial margin Határidős ügylet pozíció nyitásához nincs szükség befektetésre, így abban a pillanatban nem módosul az Ön egyenlege. A DEGIRO "Initial margin"-ként egy kockázati összeget számol, amelyet hozzáad a Kockázathoz. Ez a kockázati összeg a határidős ügylet alapul szolgáló eszközének adott százaléka. A DEGIRO-nak lehetősége van arra, hogy ezt a százalékos arányt adott piaci feltételek esetén módosítsa. A határidős ügyletekre vonatkozó aktuális kockázati százalékokat lekérdezheti a servicedesk munkatársától. A DEGIRO határidős ügylet-pozíciók esetén mindig legalább az alapul szolgáló eszköz 0,2%-ának megfelelő Kockázattal számol.

Variation margin A DEGIRO napközben folyamatosan számolja az Ön határidős ügylet-pozíciójának "variation margin"-ját. A "variation margin" a határidős ügylet aktuális árfolyamának és az utolsó záróárfolyam vagy a határidős ügylet-pozíció aznapi, korábban érvényes vételi árfolyamának különbsége. A "variation margin"-t (nyereség esetén) hozzá kell adni vagy (veszteség esetén) le kell vonni az Ön Egyenlegének Biztonsági értékéhez/értékéből. A DEGIRO naponta, a kereskedési nap végén, kiszámítja az Ön egyenlegéből az aznapi, határidős ügylet-pozícióiból származó nyereséget és veszteséget.

4.4 A Kockázat felépítése Az Egyenleg teljes kockázata elméletileg nem más, mint a fenti kockázatok összege. Mivel nagyon valószínűtlen, hogy a különféle kockázatok egyidejűleg következnek be, ezért a DEGIRO a Kockázatot annak legnagyobb összegű fő eleme alapján számítja ki, melyet kiegészít az alkalmazandó kockázati kiegészítésekkel.

NIBZ201 31220

=



7/14

Az 1. táblázatban a DEGIRO portfólió-kockázatainak (a Kockázat) felépítése látható.

1. táblázat: a Kockázat felépítése Esemény kockázat

Nettó befektetési

Bruttó befektetési osztály

Nettó ágazati kockázat

osztály kockázat

kockázat

+ devizaárfolyam-

+ devizaárfolyam-

+ devizaárfolyam-kockázat

+ devizaárfolyam-kockázat

kockázat

kockázat

+ term. 100% kockázat

+ term. 100%



kockázat + likviditási kockázat

+ likviditási kockázat



+ opció kockázat

+ opció kockázat

+ opció kockázat

+ opció kockázat

=A

=B

=C

=D

A Kockázat az A, B, C vagy D-ből kapott legnagyobb kockázat. A Kockázat mértékét tehát nem csupán az Egyenleg egyes elemei kockázatainak összegéből, hanem főként azok összetétele alapján állapítjuk meg. A DEGIRO ily módon hangsúlyozottan figyelembe veszi azt, hogyan korlátozhatja az ügyfél a kockázatot szórással. A Kockázatot különböző ágazatok között történő szórás esetén a B vagy D elemek alapján állapítjuk meg. Ha az Egyenleg emellett még long és short pozíciókat is tartalmaz, a D kategória is alkalmazható, ahol alacsony, például 7% kockázati felár érvényes a bruttó befektetési osztály felett. A Kockázat hatásainak további részleteit lásd alább, a "Kockázat a gyakorlatban" című fejezetben.

4.5 Kockázat a gyakorlatban Az alábbiakban, a különböző minta-portfóliók alapján röviden ismertetjük a DEGIRO kockázati modelljét annak érdekében, hogy megmutassuk Önnek a Kockázat felépítését, valamint azt, hogy a modell milyen lehetőségeket kínál Önnek egy portfolió összeállításához.

4.5.1 Egyoldalúan befektetett portfólió Egy ügyfél 100 részvénnyel rendelkezik az ING Groupnál, a részvények árfolyama 10 euró. E befektetési portfólió-típus esetén a befektetés egyoldalúsága miatt az esemény kockázattal kell számolni, amint ez az alábbi táblázatból is látható.

NIBZ201 31220

=



8/14

2. táblázat: egyoldalú portfólió kockázatának számítása Portfólió

1.000 €

ING Group (100 db, 10€/db)

Esemény kockázat

500 €

50% esemény kockázat 1.000 €-ra

Nettó befektetési osztály

200 €

20% nettó kockázat 1.000 €-ra


300 €

30% ágazati kockázat 1.000 €-ra


70 €

7% bruttó kockázat 1.000 €-ra

500 €

Kockázat az esemény kockázat alapján

kockázat

kockázat Portfólió-kockázat

4.5.2 Befektetési kockázat ágazati kockázattal Egy ügyfél a portfóliójában megosztva tart Aegon és ING Group részvényeket, a pozíciók értéke 800 illetve 1.000 euró. Ez a példa azt szemlélteti, hogy az Aegon részvényekbe történő 800 eurós befektetés esetén a kockázat csak 40 euróval emelkedik. Ennek az az oka, hogy az ágazati kockázat magasabb mint a portfólión belüli legnagyobb esemény kockázat. Ennek ellenére itt is egyoldalúan befektetett portfólióról van szó, amely esetén 30% a kockázati felár.

3. táblázat: portfólió ágazati kockázatának számítása Aegon

800 €

Pénzügyi ágazat

ING Group

1.000 €

Pénzügyi ágazat

Portfólió értéke

1.800 €

Esemény kockázat

500 €

50% esemény kockázat 1.000 €-ra (ING Groep NV)


360 €



540 €



126 €


540 €

Kockázat az ágazati kockázat alapján

kockázat

kockázat Portfólió-kockázat

4.5.3 Befektetési kockázat nettó befektetési osztály kockázattal

NIBZ201 31220

=



9/14

Egy ügyfél a portfóliójában megosztva tart Aegon és ING Group, illetve RDSA részvényeket, a pozíciók értéke 800, 1.000 illetve 1.100 euró. Minden részvény euróban jegyzett, így a Kockázat számítása során nem kell számolni devizaárfolyam-kockázati pótlékkal. A részvények nagy likviditására tekintettel nem kell számolni likviditási kockázattal. Az Egyenleg eloszlása jobb, de az ügyfél még mindig csak a "részvények" befektetési osztályba fektetett. A portfolió összetétele miatt a nettó befektetési osztály kockázat a meghatározó az Egyenlegben. Az alábbi táblázatban található a Kockázat számításának eredménye:

4. táblázat: kockázat számítása a nettó befektetési osztály pozíció alapján Aegon NV

800 €

Pénzügyi ágazat

ING Groep NV

1.000 €

Pénzügyi ágazat

RDSA

1 100 €

Energiaágazat


2 900 €

Esemény kockázat

550 €

50% esemény kockázat 1.100 €-ra (RDSA)

Nettó befektetési osztály kockázat

580 €



540 €


Bruttó befektetési osztály kockázat

203 €


Portfólió-kockázat

580 €

Kockázat a nettó befektetési osztály alapján

4.5.4 Befektetési portfólió devizaárfolyam-kockázattal Ebben a példában szélesebb skálán történik a befektetés, de csak a részvény befektetési osztályban. Így a nettó befektetési osztály kockázat a meghatározó. Emellett a jelen példában, az Egyenlegen belül GBP devizában találhatók a részvények, vagyis devizaárfolyam-kockázattal kell számolnunk. A devizaárfolyam-kockázat a deviza euróban kifejezett értékének 7%-a. 950 GBP összegű vagyoni értékből és GBP/EUR = 1.2 árfolyamból kiindulva tehát a devizaárfolyam-kockázat 80 euró. Figyelem: ha BP részvényekben tartozásunk lett volna, a devizaárfolyam-kockázat akkor is 80 euró lett volna. Nem számít, hogy a külföldi valutában tartott pozíció pozitív vagy negatív előjelűe.

NIBZ201 31220

=



10/14

5. táblázat: a devizaárfolyam-kockázat kiszámítása Aegon NV

800 €

Pénzügyi ágazat

ING Groep NV

1.000 €

Pénzügyi ágazat

BP

950 GBP

Energiaágazat (GBP/EUR = 1.2)


2 940 €

Esemény kockázat

570 €

50% esemény kockázat 1.140 €-ra (BP)


580 €



540 €



203 €


Devizaárfolyam-kockázat

80 €

950 GBP * 7% * GBP/EUR


660 €

A devizaárfolyam-kockázaton is alapuló kockázat

kockázat

kockázat

4.5.5 Befektetési portfólió, long – short stratégia Az ügyfél long-short stratégia szerint állítja össze a portfólióját. E stratégia célja, hogy például egy meghatározott ágazaton belül felhasználja a részvények lehetséges alul- vagy felülértékelését. Az alábbi sémában látható az Egyenleg, amelyből kitűnik, hogy a portfolió teljes értéke nullára jön ki. A long-short stratégia ugyanis biztosítja, hogy a DEGIRO által a Kockázattal és a Biztonsági értékkel szemben támasztott követelményektől eltekintve egyenlegenként ne legyen szükség befektetésre.

6. táblázat: befektetési portfólió, long – short stratégia Aegon

+ 1.000 €

- 1.000 €

ING Group

Societe Generale

+ 1.100 €

- 1.100 €

BNP Paribas

RDSA

+ 900 €

- 900 €

Összesen

Ahold

+ 1.000 €

- 1.000 €

Carrefour

Long érték

+ 4.000 €

- 4.000 €

Short érték

NIBZ201 31220

=



11/14

A fenti portfólió kockázata a bruttó befektetési osztály kockázaton alapul, mivel ez meghaladja a nettó ágazati kockázatot és a nettó befektetési osztály kockázatot is. A bruttó befektetési osztály kockázat számításához, a részvény befektetési osztály esetén 7% kockázati százalékos aránnyal számolunk. A fenti portfolió összes bruttó pozíciója 8.000,- euró, így tehát a kockázat mértéke 560 euró.

7. táblázat: a long-short stratégia kockázat számítása portfólió értéke

0€

Az Egyenleg bruttó értéke

8 000 €

Esemény kockázat

540 €

50% esemény kockázat 1.100 €-ra (Soc. Gen. vagy BNP)

Nettó befektetési osztály kockázat

0€

20% nettó kockázat 0 €-ra


0€

30% ágazati kockázat 0 €-ra

Bruttó befektetési osztály kockázat

560 €



560 €

Kockázat a bruttó befektetési osztály kockázat alapján

4.5.6 Befektetési portfólió opciókkal együtt A következő példában olyan opció pozíciókat veszünk, amelyek alapul szolgáló eszköze az AEX. Ha az AEX index az alapul szolgáló eszköz, akkor az AEX index 15%-os változásával számolunk. Az implicit volatilitás 15% az 1 évnél hosszabban futó opciók esetében. Mivel az opciók értéke nem mozog együtt az AEX indexszel, ezért az opció értékelő modell az AEX index minden mozgása esetén, valamint az implicit volatilitás minden változása esetén külön, opció pozíciónként kiszámítja a lehetséges nyereséget vagy veszteséget. A különböző forgatókönyvekben a nyereség és/vagy veszteség opció pozíciónkénti összege adja ki a teljes hatást. A Kockázat kiszámításához azt a forgatókönyvet használjuk, amely esetében a legnagyobb a lehetséges negatív eredmény. Az alábbi áttekintésben a 400-as AEX-index esetén érvényes forgatókönyvek segítségével megállapított opciós kockázat számítása látható. Ennek során az alábbi opció-portfóliót feltételezzük. 

long 1 AEX C430 2016. június, szerződésenként 19,02 euró



short 1 AEX C410 2015. december, szerződésenként 20,81 euró



short 1 AEX P390 2015. december, szerződésenként 34,74 euró



long 1 AEX P370 2016. június, szerződésenként 29,51 euró

NIBZ201 31220

=



12/14

8. táblázat: AEX index opció-portfólió opciós kockázatának számítása AEX index (400) volatiliteit AEX C430 jun2016 AEX C410 dec2015 AEX P390 dec2015 AEX P370 jun2016

15% + 3,740 2,741 -3,293 -2,079 1,571 2,437 -899 -2,075

Margin

1,120

1,025

10% + 2,513 1,478 -2,238 -1,050 1,018 1,961 -412 -1,697 882

693

5% + 1,423 400 -1,308 -192 338 1,321 174 -1,188 626

340

0% + 482 -477 -510 493 -487 487 870 -523 355

-5% + -303 -1,149 155 1,011 -1,468 -558 1,690 324

-19

74

-10% + -933 -1,628 690 1,379 -2,612 -1,817 2,645 1,369

-371

-211

-698

-15% + -1,414 -1,940 1,103 1,621 -3,919 -3,279 3,740 2,614 -491

-984

A befektetési portfólió teljes opciós kockázata 984 euró. Ez abból a forgatókönyvből következik, amely szerint az index és az implicit volatilitás egyaránt 15-15%-kal csökken (a volatilitás változásának mértéke (+ vagy -) azonos az ugyanazon oszlopban található index mozgásával. Azaz a short put 390 2015. december 3-án 279 euró veszteséget mutat, amelyet részben fedez a long put 370 2016. júniusában. Az áttekintésből egyértelműen kitűnik, hogy az opció-portfólió valamennyi eleme érintett az opciós kockázat létrejöttében és, hogy a különböző pozíciók fedezni tudják egymást. Az opció értékelő modell ezzel tehát különböző stratégiákat együtt tud figyelembe venni a valós kockázat megállapításához, valamint 2-nél több külön tranzakciót tartalmazó stratégiát is képes értékelni.

5. Készpénzterhelés, Értékpapír-terhelés A DEGIRO-nál az ügyfelek részben maguk választhatják meg, hogy mely profilon belül kívánnak befektetni. Az egyes Profilokhoz más-más Határértékek tartoznak, amelyeken belül az ügyfelek igénybe vehetik Készpénzterheléseiket és Értékpapír-terheléseiket. A Készpénzterhelések és Értékpapír-terhelések a Biztonsági érték és a Kockázat részét képezik, és ezek alkalmazása korlátozott, mivel követelmény, hogy a Biztonsági értéknek mindig magasabbnak kell lennie a Kockázatnál. A Készpénzterhelésre és az Értékpapír-terhelésre kiegészítésként még az alábbi korlátozások vonatkoznak:

5.1 "Active" profil Az Ügyfél az Egyenlegen található részvények, befektetési alapok és kötvények értékének legfeljebb 33%-áig veheti igénybe a Készpénzterhelést. A DEGIRO ezzel értékpapírok vásárlása esetén a saját részen felül legfeljebb 50%-ot finanszíroz. Az ügyfél legfeljebb a Biztonsági érték 50%-áig használhatja az Értékpapír-terhelést.

5.2 "Trader" profil Az Ügyfél az Egyenlegen található részvények és befektetési alapok értékének legfeljebb 70%ának és a kötvények értékének 80%-ának összegéig veheti igénybe a Készpénzterhelést. A Trader profilban nem vonatkozik külön határérték az Értékpapír-terhelésre. Az Értékpapírterhelést ennél a profilnál az az általános követelmény korlátozza, amely szerint a Biztonsági értéknek mindig magasabbnak kell lennie a Kockázatnál.

6. Határérték túllépése esetén követendő eljárás 6.1 Határérték túllépése A DEGIRO a kereskedési napon folyamatosan ellenőrzi, hogy Ön teljesíti-e az Önre vonatkozó Határértékeket. Ha a DEGIRO azt állapítja meg, hogy a Határértéket Ön több mint 100,- euróval túllépte, akkor elindítja a Határérték túllépése esetén követendő eljárást, valamint tájékoztatja Önt a túllépés időpontjáról és mértékéről. A DEGIRO ennek fejében költséget számít fel. A költségek

NIBZ201 31220

=



13/14

a díjtáblázatban olvashatók. A túllépés nem más, mint egy pillanatfelvétel. Előfordulhat tehát, hogy az értesítést követően Ön azt állapítja meg, hogy a túllépés időközben az árfolyam alakulása miatt megszűnt. Kérjük, hogy ilyen esetben értesítsen minket e-mailben, a [email protected] címen, vagy telefonon, a +36 1 700 8317-es számon. A DEGIRO a bejelentésének ellenőrzését követően lezárja a folyamatban lévő eljárást. Amennyiben ezután ismét túllépi a Határértéket, akkor a DEGIRO a fentiek szerint ismét eljárást indít.

A DEGIRO által küldött értesítésben elolvasható, hogy melyik napon, mely időpontban kell Önnek megszüntetnie a túllépést. Amennyiben a túllépés a DEGIRO által előírt határidőn belül nem évül el ill. nem szűnik meg, akkor a DEGIRO a túllépés megszüntetése céljából lezárja a pozíciókat. A DEGIRO ennek fejében költséget számít fel. A költségek a Weboldalon található díjtáblázatban olvashatók. A DEGIRO nem vállalja a felelősséget az általa végzett beavatkozás következményeként keletkezett károkért. A DEGIRO azt javasolja Önnek, hogy amikor short Derivatívákkal, Készpénzterheléssel és/vagy Értékpapír-terheléssel végez befektetést, akkor folyamatosan ellenőrizze portfóliója Biztonsági értékét, Kockázatát és az Egyenleg használatát, illetve időben végezzen korrekciót a DEGIRO általi beavatkozás megelőzése érdekében. Azon Határérték esetén, amelynél fennáll a túllépés veszélye, úgy korrigálhat, hogy csökkenti az Értékpapír-terhelés- vagy short Derivatíva-pozíciókat (ezáltal csökkenti a Kockázatot), pénzt utal át (ezzel növeli a Biztonsági értéket és adott esetben csökkenti az Egyenleg használatát). Pénz átutalás esetén vegye számításba az átutalás időtartamát, és gondoskodjon némi tartalékról. Előfordulhat ugyanis, hogy a változó piaci feltételek miatt még nem lesz elegendő az Egyenlegére érkező átutalás, és így az eljárás a Határérték túllépése esetén továbbra is folyamatban marad. Emellett felhívjuk szíves figyelmét, hogy mivel a DEGIRO a kockázati határértékek túllépése esetén rövid időn belül eljár, ezért javasolt az azonnali intézkedések megtétele és sürgősségi átutalási megbízások végrehajtása. Átutalás esetén e-mailben tájékoztathatja a DEGIRO-t a [email protected] címen, mellékelve egy képernyőfelvételt, amelyen látható, hogy az Ön Egyenlegére történő átutalás jóváhagyásra került. Az áttekintésben fel kell tüntetni az átutalás összegét, az Ön nevét és az átutalás időpontját. A DEGIRO az átutalásról szóló igazolás átvételét követően, a Határérték típusától és a túllépés mértékétől függően eldöntheti, hogy rövid időre felfüggeszti-e a beavatkozásokat.

6.2 A DEGIRO általi közvetlen beavatkozás Abban a pillanatban, ahogy a Kockázat eléri vagy meghaladja a Biztonsági érték 125%-át, a DEGIRO a hiány megszüntetése érdekében azonnal lezárhatja a pozíciókat. A DEGIRO ennek fejében költséget számít fel. A költségek a díjtáblázatban olvashatók.

NIBZ201 31220

=



14/14

Befektetési szolgáltatásokról szóló további információ. Biztonsági érték, kockázat, készpénzterhelés és értékpapír-terhelés

Recommend Documents