BAB I PENDAHULUAN
1.1. Latar Belakang Masalah Perusahaan yang go public menambahkan dananya dalam pengembangan bisnisnya dapat diperoleh melalui penerbitan sekuritas di pasar modal (Ang, 2007: 324). Pasar modal (capital market) merupakan tempat bertemunya penawaran dengan permintaan surat berharga (Sunariyah, 2006:5). Tujuan pasar modal di Indonesia adalah untuk mengarahkan dana dari masyarakat agar dapat disalurkan ke sektorsektor yang lebih produktif, serta ikut mewujudkan pemerataan pendapatan melalui kepemilikan saham-saham perusahaan (Suad, 2006:46). Saham (stocks) adalah surat tanda bukti kepemilikan bagian modal suatu perusahaan. Harga saham sangat dipertimbangkan oleh investor karena merupakan standar pengukuran kinerja perusahaan, sehingga emiten berusaha menjaga prestasinya serta terus-menerus berusaha memperbaiki kinerjanya yang dapat mempengaruhi return saham (Anggana, 2013). Para investor dalam berinvestasi membutuhkan informasi yang tersedia seperti kinerja perusahaan, resiko yang dihadapi investor dan faktor yang mempengaruhi harga saham yang akan digunakan sebagai pertimbangan dalam menentukan pilihan untuk membeli saham yang menguntungkan bagi dirinya (Jogiyanto, 2008:98).
1
Pihak pembeli saham menghendaki kenaikan harga saham setelah pembelian saham dan pihak penjual saham menghendaki penurunan harga saham setelah penjualan saham. Hal tersebut dapat menyebabkan fluktuasi harga saham. Fluktuasi atau naik turunnya harga saham dapat dilihat dengan volatilitas (Firmansyah, 2006). Volatilitas harga saham adalah naik turunnya harga saham yang dipengaruhi oleh informasi di pasar modal. Meningkatnya volatilitas harga saham berarti kemungkinan naik atau turunnya harga saham juga semakin besar (Sova, 2013). Terjadinya volatilitas harga saham karena masuknya informasi baru ke dalam pasar atau bursa. Pada pasar yang efisien, tingkat harga akan melakukan penyesuaian dengan cepat sehingga harga yang terbentuk mencerminkan informasi baru (Anton, 2006). Volatilitas saham menjadi perhatian pelaku pasar untuk menentukan strategi yang tepat dalam berinvestasi. Teori sinyal atau signalling theory menekankan bahwa informasi dari perusahaan dapat direspon berbeda oleh investor, yang dapat mempengaruhi volatilitas harga saham. Harga akan naik apabila terjadi kelebihan permintaan dan akan turun apabila terjadi kelebihan penawaran (Madhavan dan Richardson, 1997). Informasi yang lengkap, akurat, relevan, dan tepat waktu sangat dibutuhkan oleh investor di pasar modal sebagai alat analisis untuk mengambil keputusan investasi. Informasi yang dipublikasikan sebagai suatu pengumuman akan memberikan sinyal bagi investor terkait keputusan investasi. Teori sinyal dikembangkan dalam literatur ekonomi dan keuangan yang menyatakan bahwa para pekerja dan manajemen pada
2
umumnya mempunyai informasi yang lebih baik daripada investor tentang kondisi perusahaan saat ini dan prospeknya di masa mendatang. Menurut Brigham dan Huston (2001:439) Sinyal merupakan suatu tindakan yang diambil manajemen perusahaan yang memberikan petunjuk bagi investor tentang bagaimana manajemen memandang prospek perusahaan. Signalling theory mengungkapkan bahwa bagaimana seharusnya sebuah perusahaan memberikan sinyal kepada pengguna laporan keuangan. Teori ini juga didukung oleh Herlina (2013) menyatakan bahwa informasi dari perusahaan dapat direspon positif atau negatif oleh investor, yang dapat mempengaruhi volatilitas harga saham. Informasi yang mengandung nilai positif diharapkan agar pasar bereaksi pada waktu pengumuman tersebut diterima oleh pasar. Reaksi pasar ditunjukkan oleh perubahan volume perdagangan saham. Volume perdagangan saham adalah banyaknya lembaran saham suatu emiten yang diperjualbelikan dipasar modal dengan tingkat harga yang disepakati oleh pihak penjual dan pembeli saham (Wiyani, 2005). Pelaku pasar menginterpretasikan dan menganalisis informasi sebagai sinyal baik dan sinyal buruk pada saat informasi diumumkan dan pelaku pasar sudah menerima informasi tersebut. Jika informasi tersebut dianggap sinyal baik, maka terjadi perubahan pada volume perdagangan saham berupa peningkatan volume, sedangkan jika dianggap sebagai sinyal buruk, maka pasar tidak akan bereaksi atau akan terjadi penurunan volume perdagangan saham. Pengumuman informasi akuntansi memberikan sinyal bahwa perusahaan mempunyai prospek yang baik
3
dimasa mendatang sehingga investor tertarik untuk melakukan perdagangan saham, maka pasar akan bereaksi melalui perubahan volume perdagangan saham. Salah satu jenis informasi yang dikeluarkan oleh perusahaan yang dapat menjadi sinyal bagi pihak diluar perusahaan, terutama bagi pihak investor adalah laporan keuangan tahunan perusahaan. Menurut penelitian Jones et al. (1994) menunjukkan bahwa volume perdagangan saham berpengaruh terhadap volatilitas harga saham. Penelitian ini juga didukung oleh Chan dan Fong (2000), Huang (2002), Mamoon (2007) dan Hugida (2011) dalam penelitiannya menunjukkan bahwa volume perdagangan berpengaruh terhadap volatilitas harga saham. Sedangkan penelitian Wiyani (2005) dan Cheng et al. (2001) menunjukkan bahwa volume perdagangan saham tidak berpengaruh terhadap volatilitas harga saham. Informasi yang diungkapkan dalam laporan tahunan dapat berupa informasi akuntansi yaitu informasi yang berkaitan dengan laporan keuangan dan informasi non-akuntansi yaitu informasi yang tidak berkaitan dengan laporan keuangan (Sudana, 2011:7). Laporan tahunan hendaknya memuat informasi yang relevan dan mengungkapkan informasi yang dianggap penting untuk diketahui oleh pengguna laporan baik pihak dalam maupun pihak luar (Fahmi, 2011:28). Salah satu informasi yang terdapat dalam laporan keuangan tahunan dapat berupa leverage rasio yang dapat menjadi pertimbangan investor dalam menginvestasikan dananya. Leverage merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur sejauh mana kemampuan
4
perusahaan dalam memenuhi seluruh kewajibannya, yang ditunjukkan oleh berapa bagian modal sendiri yang digunakan untuk membayar hutang (Riyanto, 1995:331). Penelitian yang dilakukan oleh Suroto (2012), Devi (2012) dan Sova (2013) menunjukkan bahwa volatilitas harga saham dipengaruhi oleh leverage. Penelitian yang dilakukan Ferdianto (2014), Riya (2013), dan Lilik (2013) menunjukkan hasil yang berbeda, bahwa leverage tidak berpengaruh terhadap volatilitas harga saham. Tingkat suku bunga SBI salah satu indikator yang dapat memberikan sinyal baik atau buruk bagi investor. Semakin besar beban bunga yang harus dibayar perusahaan yang pada akhirnya akan memepengaruhi besar kecilnya laba bersih yang diterima. Tingkat suku bunga merupakan faktor penting dalam mengambil suatu keputusan untuk berinvestasi atau tidak berinvestasi di masa depan, tingkat suku bunga mempunyai pengaruh terhadap pasar modal (Erawati, 2002). Menurut Anna (2012), tingkat bunga adalah tingkat yang dibebankan atau dibayar untuk penggunaan uang atau biaya pinjaman. Terjadinya peningkatan suku bunga mengakibatkan investasi akan mengalami suatu penurunan dan begitu sebaliknya, apabila suku bunga turun sehingga investasi akan mengalami suatu peningkatan hal ini dikarenakan biaya dari investasi mengalami penurunan (Ernita, 2013). Suku bunga SBI merupakan instrumen keuangan yang diterbitkan oleh Bank Indonesia (BI) untuk mengontrol peredaran uang di masyarakat dengan menggunakan acuan suku bunga BI (Rismawati, 2013). Perubahan tingkat suku bunga akan mempengaruhi keinginan seseorang untuk melakukan suatu investasi, karena secara
5
umum perubahan suku bunga SBI dapat mempengaruhi suku bunga deposito dan suku bunga kredit di masyarakat (Amin, 2012). Pendapat ini didukung oleh Dritsaki (2003), Venkates (2012) dan Mulyono (2000) dalam penelitiannya menunjukkan bahwa suku bunga berpengaruh terhadap volatilitas harga saham, pada saat suku bunga naik investor cenderung lebih banyak menjual saham, sehingga hal ini akan meningkatkan volatilitas harga sahamnya. Sedangkan, penelitian Thobarry (2009), Mayasari (2011) dan Nurfadillah (2011) menunjukkan bahwa tingkat suku bunga tidak berpengaruh terhadap volatilitas harga saham. Informasi - informasi yang diperlukan oleh para investor tersebut terdapat pada BEI (Bursa Efek Indonesia) atau IDX (Indonesian Stock Exchange). Informasi menjadi kebutuhan dasar bagi investor terkait dalam pengambilan keputusan investasi, perusahaan akan mengeluarkan informasi kinerja keuangannya untuk memudahkan para investor dalam pengambilan keputusan investasi. Dalam BEI terdapat 45 perusahaan yang disebut dengan indeks LQ45. Indeks LQ45 adalah gabungan saham-saham yang dikategorikan sebagai saham unggulan yang terdiri dari 45 emiten dengan likuiditas tertinggi, yang dipilih berdasarkan kriteria pemilihan. Berdasarkan latar belakang diatas terdapat persamaan dan perbedaan beberapa penelitian terdahulu yang telah diuraikan diatas menunjukkan hasil yang tidak konsisten. Terdapat perbedaan hasil penelitian antara beberapa peneliti dengan variabel yang sama, hal ini menyebabkan ketertarikan penulis untuk meneliti lebih lanjut mengenai volume perdagangan saham, leverage, dan tingkat suku bunga serta
6
pengaruhnya terhadap volatilitas harga saham. Penelitian ini akan menggunakan saham-saham yang aktif sebagai sampel penelitian yaitu mengambil sampel dari perusahaan dalam Indeks LQ 45 yang terdaftar di BEI tahun 2010-2014. Sehingga penelitian ini berjudul “pengaruh volume perdagangan saham, leverage, dan tingkat suku bunga terhadap volatilitas harga saham”. 1.2.
Rumusan Masalah Penelitian Berdasarkan penjelasan latar belakang yang telah dijelaskan sebelumnya,
maka rumusan masalah untuk penelitian ini adalah: 1)
Apakah volume perdagangan saham berpengaruh terhadap volatilitas harga saham?
2)
Apakah leverage berpengaruh terhadap volatilitas harga saham?
3)
Apakah tingkat suku bunga berpengaruh terhadap volatilitas harga saham?
1.3. Tujuan Penelitian Berdasarkan latar belakang dan rumusan masalah yang telah dinyatakan, maka tujuan penelitian ini adalah: 1)
Untuk mengetahui pengaruh volume perdagangan saham terhadap volatilitas harga saham.
2)
Untuk mengetahui pengaruh leverage terhadap volatilitas harga saham.
3)
Untuk mengetahui pengaruh tingkat suku bunga terhadap volatilitas harga saham.
7
1.4.
Kegunaan Penelitian
1)
Kegunaan Teoritis Penelitian ini memberikan bukti empiris bahwa teori sinyal dapat memberikan sinyal atau informasi kepada investor mengenai pengaruh volume perdagangan saham, leverage, dan tingkat suku bunga terhadap volatilitas harga saham.
2)
Kegunaan Praktis Penelitian ini dapat memberikan informasi yang berguna bagi investor sebagai bahan pertimbangan untuk pengambilan keputusan investasi di pasar modal serta dapat berguna sebagai bahan referensi atau perbandingan untuk penelitian selanjutnya.
1.5.
Sistematika Penulisan Skripsi ini terdiri dari lima bab. Secara garis besar, isi dari masing - masing
bab dijelaskan sebagai berikut : BAB I
PENDAHULUAN Pada bab ini dikemukakan mengenai latar belakang masalah, rumusan masalah penelitian, tujuan penelitian, kegunaan penelitian dan sistematika penulisan.
8
BAB II
KAJIAN PUSTAKA DAN HIPOTESIS PENELITIAN Pada bab ini diuraikan mengenai landasan teori dan konsep yang berkaitan dengan pembahasan masalah yang dapat digunakan sebagai dasar acuan penelitian, pembahasan hasil penelitian sebelumnya yang relevan dengan skripsi ini, hipotesis penelitian dan kerangka pemikiran.
BAB III
METODE PENELITIAN Pada bab ini dikemukakan mengenai metode penelitian yang digunakan dalam skripsi ini, yang meliputi lokasi penelitian atau ruang lingkup wilayah penelitian, obyek penelitian, identifikasi variabel, definisi operasional variabel, jenis dan sumber data, populasi dan sampel penelitian, metode pengumpulan data, serta teknik analisis data yang digunakan.
BAB IV
DATA DAN PEMBAHASAN HASIL PENELITIAN Pada bab ini diuraikan mengenai karakteristik sampel, deskripsi variabel penelitian, hasil penelitian dan pembahasan hasil penelitian berdasarkan teknik analisis data yang digunakan.
BAB V
SIMPULAN DAN SARAN Bab ini merupakan bab penutup yang memuat simpulan dari hasil pembahasan pada bab sebelumnya dan saran-saran yang diharapkan dapat bermanfaat bagi pihak - pihak yang berkepentingan.
9
