ANALISIS PORTOFOLIO INVESTASI PADA REKSA DANA SAHAM (Studi pada Bursa Efek Indonesia Periode 2007-2011)
TESIS
Diajukan untuk Memperoleh Gelar Magister Manajemen
Diajukan oleh : Agustin Dwi Haryanti 201020280211031
PROGRAM PASCASARJANA UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH MALANG 2013
ANALISIS PORTOFOLIO INVESTASI PADA REKSA DANA SAHAM (Studi pada Bursa Efek Indonesia Periode 2007-2011)
Diajukan oleh : AGUSTIN DWI HARYANTI 201020280211031
Telah disetujui Pada hari/tanggal, Selasa/30 Juli 2013
Pembimbing Utama
Pembimbing Pendamping
Dr. RD. Jatmiko, MM
Dr. Achmad Juanda, MM., Ak
Direktur Program Pascasarjana
Ketua Program Studi Magister Manajemen
Dr. Latipun, M.Kes
Dr. Widayat, MM
TESIS Dipersiapkan dan disusun oleh : AGUSTIN DWI HARYANTI 201020280211031
Telah dipertahankan di depan Dewan Penguji pada hari/tanggal, Selasa/30 Juli 2013 dan dinyatakan memenuhi syarat sebagai kelengkapan memperoleh gelar Magister/Profesi di Program Pascasarjana Universitas Muhammadiyah Malang
SUSUNAN DEWAN PENGUJI
Ketua
: Dr. RD. Jatmiko, MM
__________________
Sekretaris
: Dr. Achmad Juanda, MM., Ak
__________________
Penguji I
: Prof. Dr. Bambang Widagdo, MM
__________________
Penguji II
: Dr. Masiyah Kholmi, MM., Ak
__________________
SURAT PERNYATAAN
Yang bertanda tangan di bawah ini, saya : Nama
: Agustin Dwi Haryanti
NIM
: 201020280211031
Dengan ini menyatakan dengan sebenar-benarnya bahwa : 1.
Tesis dengan judul ANALISIS PORTOFOLIO INVESTASI PADA REKSA DANA SAHAM (Studi pada Bursa Efek Indonesia Periode 2007-2011) adalah hasil karya saya dan dalam naskah Tesis ini tidak terdapat karya ilmiah yang pernah diajukan oleh orang lain untuk memperoleh gelar akademik di suatu Perguruan Tinggi dan tidak terdapat karya atau pendapat yang pernah ditulis atau diterbitkan oleh orang lain, baik sebagian ataupun keseluruhan, kecuali yang secara tertulis dikutip dalam naskah ini dan disebutkan dalam sumber kutipan dan daftar pustaka.
2.
Apabila ternyata di dalam naskah Tesis ini dapat dibuktikan terdapat unsurunsur PLAGIASI, saya bersedia TESIS ini DIGUGURKAN dan GELAR AKADEMIK YANG TELAH SAYA PEROLEH DIBATALKAN, serta diproses sesuai dengan ketentuan hukum yang berlaku.
3.
Tesis ini dapat dijadikan sumber pustaka yang merupakan HAK BEBAS ROYALTY NON EKSKLUSIF.
Demikian pernyataan ini saya buat dengan sebenarnya untuk dipergunakan sebagaimana mestinya.
Malang, 30 Juli 2013 Yang menyatakan,
Agustin Dwi Haryanti
xii
KATA PENGANTAR
Assalamu’alaikum Wa Rahmatullahi Wa Barakatuh Alhamdulillah, puji syukur kehadirat Allah SWT serta shalawat dan salam kepada Rasulullah SAW dan keluarganya, yang telah memberikan rahmat hidayah-Nya sehingga penulis bisa menyelesaikan tesis ini sebagai satu syarat penulisan karya ilmiah untuk meraih gelar Magister dalam ilmu Manajemen Keuangan pada Program Pascasarjana Universitas Muhammadiyah Malang. Pada kesempatan ini penulis menyampaikan rasa hormat dan ucapan terima kasih yang sebesar-besarnya, kepada : 1.
Dr. Rahmad Dwi Jatmiko, MM selaku dosen pembimbing utama Magister Manajemen Program Pascasarjana Universitas Muhammadiyah Malang
2.
Dr. Achmad Juanda, MM., Ak selaku dosen pembimbing pendamping Magister Manajemen Program Pascasarjana Universitas Muhammadiyah Malang
3.
Prof. Dr. Bambang Widagdo, MM selaku dosen penguji I Magister Manajemen Universitas Muhammadiyah Malang
4.
Dr. Masiyah Kholmi, MM., Ak selaku dosen penguji II Magister Manajemen Universitas Muhammadiyah Malang
5.
Dr. Widayat, MM selaku Ketua Program Magister Manajemen Pascasarjana Universitas Muhammadiyah Malang
6.
Bapak/Ibu staf akademik dan administrasi Program Pascasarjana Universitas Muhammadiyah Malang
iii
7.
Bapak, Ibu (almh), Mama, kakak serta keluarga besar atas doa, semangat, dan dukungan sehingga tesis terselesaikan dengan baik
8.
Seluruh teman seangkatan yang banyak memberikan doa dan masukan selama proses penyusunan tesis Dengan keterbatasan pengalaman, pengetahuan maupun pustaka yang
ditinjau, penulis menyadari bahwa tesis ini masih banyak kekurangan dan perlu pengembangan lebih lanjut. Oleh karena itu, penulis menerima saran dan kritik agar tesis ini lebih sempurna serta sebagai masukan bagi penulis untuk penelitian dan penulisan karya ilmiah di masa yang akan datang. Penulis berharap tesis ini dapat memberikan manfaat bagi pengembangan ilmu pengetahuan. Wassalamu’alaikum Wa Rahmatullahi Wa Barakatuh
Malang, 30 Juli 2013
Penulis
iv
DAFTAR ISI
HALAMAN PENGESAHAN ......................................................................
i
KATA PENGANTAR ................................................................................. iii DAFTAR ISI ...............................................................................................
v
DAFTAR TABEL ........................................................................................ viii DAFTAR LAMPIRAN ................................................................................
x
SURAT PERNYATAAN ............................................................................. xii ABSTRAK .................................................................................................. xiii ABSTRACT ................................................................................................ xiv BAB I PENDAHULUAN...........................................................................
1
1.1 Latar Belakang ......................................................................................
1
1.2 Rumusan Masalah .................................................................................
7
1.3 Batasan Masalah ...................................................................................
7
1.4 Tujuan Penelitian ..................................................................................
8
1.5 Kegunaan Penelitian .............................................................................
8
BAB II KAJIAN PUSTAKA ...................................................................... 10 2.1 Tinjauan Teori ...................................................................................... 10 2.1.1 Investasi .................................................................................... 10 2.1.2 Return ........................................................................................ 14 2.1.3 Risiko ........................................................................................ 15 2.1.4 Hubungan Return dan Risiko ..................................................... 18 2.1.5 Pasar Modal ............................................................................... 19 2.1.6 Reksa Dana ................................................................................ 21 2.1.6.1 Pengertian Reksa Dana ................................................. 21 2.1.6.2 Jenis Reksa Dana ......................................................... 21 2.1.7 Portofolio Optimal ..................................................................... 30 2.1.7.1 Pembentukan Portofolio Optimal dengan Single Index Model ......................................... 31 2.1.7.2 Pembentukan Portofolio Optimal dengan Constant Correlation Model ............................. 33 2.2 Penelitian Terdahulu ............................................................................. 34
v
2.3 Kerangka Pemikiran Teoritis ................................................................. 37 BAB III METODOLOGI PENELITIAN ...................................................... 39 3.1 Jenis Penelitian ..................................................................................... 39 3.2 Populasi dan Sampel ............................................................................. 39 3.3 Definisi Operasional dan Variabel Penelitian ........................................ 42 3.3.1 Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel dengan Single Index Model ........................................................ 42 3.3.2 Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel dengan Constant Correlation Model .......................................... 50 3.4 Sumber dan Metode Pengumpulan Data ................................................ 55 3.5 Metode Analisa Data ............................................................................. 56 3.5.1 Mendeskripsikan Data Penelitian ............................................... 56 3.5.2 Menghitung Realized Return, Expected Return, Standard Deviation serta Variance ............................................ 57 3.5.3 Menghitung Beta, Alpha, dan Variance Residual Error ............. 58 3.5.4 Menghitung Coeffisien of Correlation ........................................ 58 3.5.5 Pembentukan Portofolio Optimal ............................................... 58 3.5.5.1 Pembentukan Portofolio Optimal dengan Single Index Model ......................................... 58 3.5.5.2 Pembentukan Portofolio Optimal dengan Constant Correlation Model ............................. 60 3.5.6 Analisis Portofolio Optimal ....................................................... 61 3.5.6.1 Analisis Portofolio Optimal dengan Single Index Model .......................................... 62 3.5.6.2 Analisis Portofolio Optimal dengan Constant Correlation Model.............................. 62 BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN ............................... 63 4.1 Hasil Penelitian ..................................................................................... 63 4.1.1 Data Deskriptif .......................................................................... 63 4.1.2 Proses Analisis ........................................................................... 64 4.1.2.1 Mendiskripsikan Data Penelitian .................................. 65 4.1.2.2 Menghitung Realized Return, Expected Return, Standard Deviation dan Variance ................................ 67 4.1.2.3 Menghitung Beta, Alpha, dan Variance Residual Error ............................................................................ 72
vi
4.1.2.4 Menghitung Coeffisien of Correlation .......................... 73 4.1.3 Pembentukan Portofolio Optimal ............................................... 74 4.1.3.1 Pembentukan Portofolio Optimal dengan Single Index Model ....................................................... 74 4.1.3.2 Pembentukan Portofolio Optimal dengan Constant Correlation Model ......................................... 80 4.1.4 Analisis Portofolio Optimal ........................................................ 85 4.1.4.1 Analisis Portofolio Optimal dengan Single Index Model ....................................................... 85 4.1.4.2 Analisis Portofolio Optimal dengan Constant Correlation Model ......................................... 89 4.1.5 Analisis Portofolio Optimal pada Reksa Dana Saham dengan Single Index Model dan Constant Correlation Model ................. 94 4.1.5.1 Kombinasi Reksa Dana Saham Pembentuk Portofolio Optimal ....................................................... 94 4.1.5.2 Proporsi Reksa Dana Saham Pembentuk Portofolio Optimal (Wi) ................................................................ 96 4.1.5.3 Expected Return Portofolio Optimal Reksa Dana Saham (E(Rp) ................................................................ 97 4.1.5.4 Risiko Portofolio Optimal Reksa Dana Saham (σp) ....... 100 BAB V KESIMPULAN DAN SARAN........................................................ 102 5.1 Kesimpulan ........................................................................................... 102 5.2 Implikasi Penelitian ............................................................................... 103 5.2.1 Implikasi Teoritis ....................................................................... 103 5.2.2
Implikasi Manajerial ................................................................. 104
5.3 Saran ..................................................................................................... 104 DAFTAR PUSTAKA LAMPIRAN
vii
DAFTAR TABEL
Tabel 2.1 Penelitian Terdahulu .................................................................. 36 Tabel 3.1 Perkembangan Reksa Dana Saham Periode 2007-2011 .............. 40 Tabel 3.2 Daftar Reksa Dana Saham yang merupakan Objek Penelitian .... 41 Tabel 4.1 NAB (Nilai Aktiva Bersih) Reksa Dana Saham .......................... 64 Tabel 4.2 NAB (Nilai Aktiva Bersih) per Unit Penyertaan Reksa Dana Saham ..................................................................... 65 Tabel 4.3 IHSG (Indeks Harga Saham Gabungan) ..................................... 66 Tabel 4.4 Suku Bunga SBI (Sertifikat Bank Indonesia) ............................. 67 Tabel 4.5 Realized Return Reksa Dana Saham (Ri) .................................... 68 Tabel 4.6 Data E(Ri), σi, dan σi2 Reksa Dana Saham .................................. 69 Tabel 4.7 Realized Return Pasar (Rm) ........................................................ 70 Tabel 4.8 Data E(Rm), σ m, dan σm2 Pasar .................................................... 71 Tabel 4.9 Realized Return SBI (Sertifikat Bank Indonesia) ........................ 72 Tabel 4.10 Data βi, αi, dan σ
Reksa Dana Saham ..................................... 73
Tabel 4.11 Excess Return to Beta (ERBi) Reksa Dana Saham ..................... 75 Tabel 4.12 Cut off Rate (Ci) Reksa Dana Saham dengan Single Index Model ........................................................ 76 Tabel 4.13 Reksa Dana Saham yang Masuk Portofolio Optimal dengan Single Index Model ........................................................ 78 Tabel 4.14 Proporsi Reksa Dana Saham (W ) dengan Single Index Model ........................................................ 79 Tabel 4.15 Excess Return to Standard Deviation (ERSi) Reksa Dana Saham .................................................................... 80 Tabel 4.16 Cut off Rate (Ci) Reksa Dana Saham dengan Constant Correlation Model .......................................... 82 Tabel 4.17 Reksa Dana Saham yang Masuk Portofolio Optimal dengan Constant Correlation Model .......................................... 83 Tabel 4.18 Proporsi Reksa Dana Saham (W ) dengan Constant Correlation Model .......................................... 85 Tabel 4.19 Expected Return Portofolio Optimal (E(Rp) ) Reksa Dana Saham dengan Single Index Model ......................... 86
viii
Tabel 4.20 Risiko Portofolio Optimal (σp) Reksa Dana Saham dengan Single Index Model ........................................................ 87 Tabel 4.21 Analisis Portofolio Optimal dengan Single Index Model ............ 88 Tabel 4.22 Expected Return Portofolio Optimal (E(Rp) ) Reksa Dana Saham dengan Constant Correlation Model ............ 90 Tabel 4.23 Risiko Portofolio Optimal (σp) Reksa Dana Saham dengan Constant Correlation Model ........................................... 91 Tabel 4.24 Analisis Portofolio Optimal dengan Constant Correlation Model ........................................... 93 Tabel 4.25 Kombinasi Reksa Dana Saham Pembentuk Portofolio Optimal dengan Single Index Model dan Constant Correlation Model ..... 95 Tabel 4.26 Proporsi Reksa Dana Saham Pembentuk Portofolio Optimal dengan Single Index Model dan Constant Correlation Model ..... 97 Tabel 4.27 Expected Return atas Proporsi Reksa Dana Saham dengan Single Index Model dan Constant Correlation Model ..... 98 Tabel 4.28 Expected Return Portofolio Optimal Reksa Dana Saham dengan Single Index Model dan Constant Correlation Model ..... 99 Tabel 4.29 Risiko Portofolio Optimal Reksa Dana Saham dengan Single Index Model dan Constant Correlation Model ..... 100
ix
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran 4.1
NAB (Nilai Aktiva Bersih) per Unit Penyertaan Reksa Dana Saham 2007
Lampiran 4.2
NAB (Nilai Aktiva Bersih) per Unit Penyertaan Reksa Dana Saham 2008
Lampiran 4.3
NAB (Nilai Aktiva Bersih) per Unit Penyertaan Reksa Dana Saham 2009
Lampiran 4.4
NAB (Nilai Aktiva Bersih) per Unit Penyertaan Reksa Dana Saham 2010
Lampiran 4.5
NAB (Nilai Aktiva Bersih) per Unit Penyertaan Reksa Dana Saham 2011
Lampiran 4.6
Perhitungan Realized Return (Ri) Reksa dana Saham Bulanan 2007
Lampiran 4.7
Perhitungan Realized Return (Ri) Reksa dana Saham Bulanan 2008
Lampiran 4.8
Perhitungan Realized Return (Ri) Reksa dana Saham Bulanan 2009
Lampiran 4.9
Perhitungan Realized Return (Ri) Reksa dana Saham Bulanan 2010
Lampiran 4.10 Perhitungan Realized Return (Ri) Reksa dana Saham Bulanan 2011 Lampiran 4.11 Perhitungan Coeffisien of Correlation (ρij) Tiap Pasang Reksa Dana Saham Lampiran 4.12 Perhitungan Coeffisien of Correlation (ρij) Tiap Pasang Reksa Dana Saham (lanjutan) Lampiran 4.13 Perhitungan Excess Return to Beta (ERBi) Reksa Dana Saham
ix
Lampiran 4.14 Perhitungan Cut off Rate (Ci) Reksa Dana Saham dengan Single Index Model Lampiran 4.15 Perhitungan Proporsi (Wi) Reksa Dana Saham dengan Single Index Model Lampiran 4.16 Perhitungan Excess Return to Standard Deviation (ERSi) Reksa Dana Saham Lampiran 4.17 Perhitungan Cut off Rate (Ci) Reksa Dana Saham dengan Constant Correlation Model Lampiran 4.18 Perhitungan Proporsi (Wi) Reksa Dana Saham dengan Constant Correlation Model Lampiran 4.19 Perhitungan Covariance (σij) Tiap Pasang Reksa Dana Saham
Lampiran 4.20 Perhitungan Covariance (σij) Tiap Pasang Reksa Dana Saham (lanjutan) Lampiran 4.21 Perhitungan Rata-Rata Tertimbang Proporsi (WiWj) dengan Covariance (σij) Tiap Pasang Reksa Dana Saham Lampiran 4.22 Perhitungan Rata-Rata Tertimbang Proporsi (WiWj) dengan Covariance (σij) Tiap Pasang Reksa Dana Saham (lanjutan)
x
DAFTAR PUSTAKA
Ahmad, Kamaruddin. 2004. Dasar-Dasar Manajemen Investasi dan Portofolio. Jakarta : PT Rineka Cipta Al Suqaier, Faten S., and Al Ziyud, Hussein A. 2011. The Effect of Diversification on Achieving Optimal Portfolio. European Journal of Economics, Finance and Administrative Sciences Volume 32, 55-63 Arikunto, Suharsini. 2010. Manajemen Penelitian. Jakarta : PT Rineka Cipta Bodie, Kane, dan Marcus. 2006. Investments. Jakarta : Salemba Empat Bungin, Burhan. 2008. Metodologi Penelitian Kuantitatif. Jakarta : Prenada Media Group Cahyono, Jaka E. 2000. Menjadi Manajer Investasi Bagi Diri Sendiri. Jakarta : PT Gramedia Pustaka Utama Chen, Liang-Hsuan and Huang, Lindsay. 2009. Portfolio Optimization of Equity Mutual Funds with Fuzzy Return Rates and Risks. Journal of Banking and Finance Volume 36, 3720–3727 Davidson, Marcus. 2011. Portfolio Optimization and Linear Programming. Journal of Money, Investment and Banking Volume 20, 129-137 Dwipayana, Avi. 2002. Menjadi Kaya Melalui Reksa Dana. Jakarta : PT Elex Media Komputindo Eko, Umanto. 2008. Analisis dan Penelitian Kinerja Portofolio Optimal SahamSaham LQ4. Bisnis & Birokrasi, Jurnal Ilmu Administrasi dan Organisasi Volume 15 Nomor 3, 178-187 Fakhruddin, M. & M. Sopian Hadianto. 2002. Perangkat dan Model Analisis Investasi di Pasar Modal. Jakarta : PT Elex Media Komputindo Halim, Abdul. 2005. Analisis Investasi. Jakarta : Salemba Empat Hartono, Jogiyanto. 2008. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Yogyakarta : BPFE Kilicman, Adem dan Jaisree Sivalingam. 2010. Portfolio Optimization of Equity Mutual Funds - Malaysian Case Study. Hindawi Publishing Corporation Volume 2010, 1-7
Husnan, Suad. 2001. Dasar-Dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas. Yogyakarta : UPP AMP YKPN Michaud, Richard. 2008. Estimation Error and Portfolio Optimization : A Resampling Solution. Journal of Investment Management Volume 6, 828 Nitiyasa, I Gede dan Fransisca. 2010. Analisis Kinerja Portofolio Optimal Saham Indeks Kompas-100 di PT Bursa Efek Indonesia Periode Agustus 2007 Sampai
dengan
Desember
2007
(Pendekatan
Risk
Adjusted
Performance). Jurnal Manajemen, Strategi Bisnis, dan Kewirausahaan Matrik Volume 4 Nomor 1, 55-60 Pamungkas, Teguh Budi. 2001. Analisis Portofolio Reksa Dana Saham yang Optimal.
Semarang
:
Universitas
Diponegoro.
Tesis
tidak
Dipublikasikan. Perwitasari, Anna Suci. 2012. Investor Domestik di Pasar Saham Masih Minim (online).
http://investasi.co.id/news/investor-domestik-di-pasar-saham-
masih-minim (Diakses 23 Februari 2012) Rahardjo, Sapto. 2004. Panduan Investasi Reksa Dana. Jakarta : PT Elex Media Komputindo Rinayanti. 2009. Analisis Penyusunan Portofolio Optimal dengan Constant Correlation Model. Jurnal Tepak Manajemen Bisnis Volume 1 Nomor 1, 64-74 Rodania, Ahmad & Othman Yong. 2005. Analisis Investasi dan Teori Portofolio. Jakarta : PT Raja Grafindo Persada Rudiyanto. 2012. Persiapan Menjadi Investor Reksa Dana 2012 (online). http://rudiyanto.blog.kontan.co.id/2012/01/25/persiapan-menjadiinvestor-reksa-dana-2012 (Diakses 25 Januari 2012) Rudiyanto.
2010.
Apakah
NAB
=
Harga
Reksa
Dana
(online).
http://rudiyanto.blog.kontan.co.id/2010/10/05/apakah-nab-harga-reksadana (Diakses 5 Oktober 2010) Samsul, Mohamad. 2006. Pasar Modal dan Manajemen Portofolio. Jakarta : Erlangga
Satriani,
Wahyu. 2012.
Investor Reksa
Dana
Masih
Minim (online).
http://investasi.kontan.co.id/news/investor-reksadana-masih-minim (Diakses 19 Oktober 2012) Setiyono, Wisnu Panggah. 2008. Analisis Portofolio Saham dengan Model Indeks Tunggal sebagai Dasar Pengambilan Keputusan Investasi. Jurnal Emisi, Volume 1 Nomor 1, 17-29 Sunarto,
Dewi
Kuntari.
1995.
Penentuan
Portofolio
Optimal
dengan
Menggunakan Model Single Indeks dan Model Constant Correlation : Suatu Analisa Saham-Saham di Bursa Efek Jakarta. Jakarta : Universitas Indonesia. Tesis tidak dipublikasikan Sutarti. 2007. Analisis Saham-Saham Jakarta Islamic Index untuk Membentuk Portofolio yang Optimal dengan Menggunakan Single Index Model. Jurnal Ilmiah Ranggagading, Volume 7 Nomor 2, 119-124 Tandelilin, Eduardus. 2001. Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio. Yogyakarta : BPFE Widyantini, Rahayu. 2005. Single Index Model and Constant Correlation for Optimal Portofolio : Analisa Saham di Bursa Efek Jakarta. Jakarta : Universitas Indonesia. Tesis tidak dipublikasikan Yuniarti, Sari. 2010. Pembentukan Portofolio Optimal Saham-Saham Perbankan dengan Menggunakan Model Indeks Tunggal. Jurnal Keuangan dan Perbankan, Volume 14 Nomor 3, 459-466 Zubir, Zalmi. 2011. Manajemen Portofolio (Penerapannya dalam Investasi Saham). Jakarta : Salemba Empat __________. 2012. BEI Berharap Investor Memilih Investasi sesuai Risiko (online).http://investor.co.id/home.bei-berharap-memilih-investasisesuai-risiko (Diakses 13 November 2012) __________.
2012.
Minat
Investor
Masih
Rendah
(online).
http://neraca.co.id/2012/10/15/saatnya-reksa-dana-jadi-pilihan-investasiutama (Diakses 15 Oktober 2012) __________. 2011. Kiat Memilih Reksa dana yang Terbaik (online). http://blog.indojunkers.com/2011/05/kiat-memilih-reksa-dana-yang-baik (Diakses 30 Mei 2011)
__________. 2011. BEI Terus Genjot Pertumbuhan Jumlah Investor (online). http://id.berita.yahoo.com/bei-terus-genjot-pertumbuhan-jumlah-investor (Diakses 16 Mei 2011) _________. 2010. Mengenal Konsep Alokasi Aset Strategis, Diversifikasi, dan Rebalancing (online). http://portalreksa dana.com/node/425 (Diakses 26 Juli 2010) _________. 2009. Tarif Pajak Membuat Reksa Dana Sulit Berkembang (online). http://www.neraca.co.id/harian/article/18207
(Diakses
1
September
2012) _________. 2009. Peluang Investasi di Pasar Modal Masih Terbuka Lebar (online). http://idsaham.com/news-saham-Peluang-Investasi-Pasar-Modal Masih-Terbuka-Lebar (Diakses 17 November 2009)
