ANALISIS PENGARUH NILAI TUKAR RUPIAH, JUMLAHUANG BEREDAR, SUKU BUNGA, INFLASI, HARGA MINYAK DUNIA, HARGA EMAS DUNIA TERHADAP INDEKS HARGA SAHAM

perpustakaan.uns.ac.id

digilib.uns.ac.id

ANALISIS PENGARUH NILAI TUKAR RUPIAH, JUMLAHUANG BEREDAR, SUKU BUNGA, INFLASI, HARGA MINYAK DUNIA, HARGA EMAS DUNIA TERHADAP INDEKS HARGA SAHAM GABUNGAN (IHSG) PERIODE 2004-2011

SKRIPSI Diajukan sebagai salah satu syarat untuk menyelesaikan Program Sarjana (S1) pada Program Sarjana Fakultas Ekonomi Universitas Sebelas Maret

Disusun Oleh : AHMAD SAMI (F1210004)

FAKULTAS EKONOMI UNIVERSITAS SEBELAS MARET SURAKARTA 2012

commit to user

i


digilib.uns.ac.id

commit to user

ii


digilib.uns.ac.id

commit to user

iii


digilib.uns.ac.id

MOTTO DAN PERSEMBAHAN “Apabila engkau telah selesai dengan sebuah prestasi, maka hendaklah engkau tegak berdiri untuk menciptakan prestasiprestasi baru, dan kepada Allah hendaknya engkau sandarkan seluruh harapan” (Qs. Al Maidah ayat 35)

”Cintailah seseorang sekedar seja, sebab mungkin suatu saat kelak orang itu akan benci. Dan benci seseorang itu sekedarnya saja, sebab mungkin suatu saat kelak orang itu menjadi orang yang kau sukai” (Sabda Rosulullah)

”Dengan ilmu kehidupan menjadi mudah, dengan ini kehidupan menjadi halus, dengan agama hidup menjadi terarah dan termakna” (HA. Mukti Ali)

SKRIPSI INI DIPERSEMBAHKAN UNTUK: · My Beloved Mom and Dad · My Family commit to user · All of My Friends

iv


digilib.uns.ac.id

commit to user

v


digilib.uns.ac.id

KATA PENGANTAR

Puji syukur ke hadirat Tuhan YME atas rahmat dan anugerahNya sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi yang berjudul “Analisis pengaruh nilai tukar rupiah, jumlah uang beredar, suku bunga, inflasi, harga minyak dunia, harga emas dunia terhadap indeks harga saham gabunga (IHSG) periode 2004-2011, sebagai salah satu syarat menyelesaikan program sarjana (S1) pada Fakultas Ekonomi UniversitasSebelas Maret Surakarta. Penulis sangat menyadari bahwa skripsi ini dapat terselesaikan dengan baik tidak terlepas dari bantuan, bimbingan, petunjuk, saran serta fasilitas dari berbagai pihak. Dengan demikian, pada kesempatan ini dengan kerendahan hati penulis mengucapkan terima kasih kepada: 1. Dr. Wisnu Untoro, M.S. selaku Dekan Fakultas EkonomiUniversitas Sebelas Maret Surakarta. 2. Dr. Hunik Sri Huning S., M.Si. selaku Ketua Jurusan Manajemen Fakultas EkonomiUniversitas Sebelas Maret Surakarta. 3. Reza Rahardian S.E., M.Si. selaku Sekretaris Jurusan Manajemen Fakultas EkonomiUniversitas Sebelas Maret Surakarta. 4. Heru Agustanto,S.E.,M.E. selaku pembimbing yang telah memberikan saran, waktu, dan bimbingan bagi penulis dalam penyusun skripsi ini. 5. Amina sukma dewi, S.E, M.Si. selaku Pembimbing Akademik. 6. Abi dan mama untuk semua kesabaran, dukungan, doa, pengorbanan dan kasih sayang selama ini, sehingga penulis dapat terus berkarya dan commit to user mewujudkan setiap cita-cita. vi


7. Kakak dan

digilib.uns.ac.id

adikku Kamal, Iin, Mira, Rima untuk semua doa dan

dukungan yang telah diberikan selama ini. 8. Keluarga besarku untuk semua dukungan selama ini 9. Best friends: Rinto , Andre, Rosi dan teman-teman lainnya yang tidak dapat disebutkan satu persatu. 10. Teman-teman Seperjuangan Manajemen Transfer 2010 . 11. Semua pihak yang tidak dapat disebutkan satu persatu yang telah membantudalam penyusunan skripsi ini Penulis telah berusaha menyusun skripsi ini dengan sebaik mungkin,namun penulis sadar bahwa manusia tidak lepas dari kekurangan dan kesalahan. Semoga skripsi ini dapat bermanfaat bagi semua pihak.

Surakarta, 19 November 2012 Penulis

commit to user

vii


digilib.uns.ac.id

DAFTAR ISI

HALAMAN JUDUL .......................................................................................... i HALAMAN PERSETUJUAN........................................................................... ii HALAMAN PENGESAHAN KELULUSAN UJIAN...................................... iii MOTTO DAN PERSEMBAHAN.......................................................................iv ABSTRAK...........................................................................................................v ABSTRACT. .........................................................................................................vi KATA PENGANTAR ...................................................................................... vii DAFTAR TABEL ............................................................................................. xi DAFTAR GAMBAR......................................................................................... xii DAFTAR LAMPIRAN...................................................................................... xii BAB I PENDAHULUAN ...................................................................................1 Latar Belakang........................................................................................1 Rumusan Masalah...................................................................................5 Tujuan dan Manfaat Penelitian ..............................................................6 BAB II TELAAH PUSTAKA .............................................................................8 Landasan Teori .......................................................................................8 Penelitian Terdahulu ..............................................................................25 Kerangka Pemikiran...............................................................................29 Hipotesis ................................................................................................30 BAB III METODOLOGI PENELITIAN. ...........................................................31 Variabel Penelitian dan Definisi Variabel ............................................31 Jenis dan Sumber Data ...........................................................................33 Metode Pengumpulan Datacommit ....................................................................34 to user

viii


digilib.uns.ac.id

Metode Analisis .....................................................................................48 BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN .............................................................55 Deskripsi Obyek Penelitian ....................................................................41 Hasil Analisis Data................................................................................44 Pembahasan ..........................................................................................51 BAB V PENUTUP..............................................................................................57 Kesimpulan............................................................................................55 Saran......................................................................................................56 DAFTAR PUSTAKA..........................................................................................57 LAMPIRAN........................................................................................................59

commit to user

ix


digilib.uns.ac.id

DAFTAR TABEL Tabel 4.1 Statistik deskritif.................................................................................43 Tabel 4.2 uji normalitas......................................................................................44 Tabel 4.3 Hasil Uji Durbin-Watson ...................................................................45 Tabel 4.4Hasil Uji Heterokedastisitas.................................................................46 Tabel 4.5 Hasil Pengujian Multikolinearitas.......................................................47

commit to user

x


digilib.uns.ac.id

DAFTAR GAMBAR

Gambar 2.1 Kerangka Pemikiran . ....................................................................29

commit to user

xi


digilib.uns.ac.id

DAFTAR LAMPIRAN

Lampiran 1 Daftar data variabel…..…………………………………………59 Lampiran 2 Hasil Pengujian Regresi Linier………………………………….65

commit to user

xii


digilib.uns.ac.id

ANALISIS PENGARUH NILAI TUKAR RUPIAH,JUMLAH UANG BEREDAR,SUKU BUNGA,INFLASI,HARGA MINYAK DUNIA,HARGA EMAS DUNIA TERHADAP INDEKS HARGA SAHAM GABUNGAN(IHSG)PERIODE 2004-2011 ABSTRAK AHMAD SAMI F1210004 Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis pengaruh variabel kurs rupiah, jumlah uang beredar, suku bunga, inflasi, harga emas dunia dan harga minyak dunia terhadap indeks harga saham gabungan (IHSG) Alat analisis yang digunakan dalam penelitian ini adalah regresi linier berganda dengan metode ordinary least square (OLS) dan menggunakan program SPSS 16 dan Microsoft Excel 2007, sebelum dilakukan analisis data di uji dulu mengenai autokorelasi, multikolinearitas, heterokedastisitas, dan normalitas. Untuk mengetahui pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen digunakan analisis linier berganda dengan pengujian nilai F dan nilai t. Hasil uji F dengan tingkat signifikansi 5% yang menunjukan kurs rupiah, jumlah uang beredar, tingkat suku bunga, dan tingkat inflasi, harga minyak dan harga emas berpengaruh secara simultan terhadap Indeks Harga Saham Gabungan. Sedangkan hasil uji t secara parsial dengan tingkat signifikansi 5% menunjukan variabel kurs rupiah, harga minyak dunia jumlah uang beredar dan haga emas dunia berpengaruh signifikan terhadap indeks harga saham gabungan . Variabel jumlah uang beredar harga minyak duniadan harga emas dunia berpengaruh positif dan variabel nilai tukar, berpengaruh negatif.. Keyword : IHSG, Kurs Rupiah, jumlah uang beredar, Tingkat suku Bunga, tingkat Inflasi, harga minyak dunia, harga emas dunia

commit to user


digilib.uns.ac.id

ANALYSIS IMPACT OF RUPIAH EXCHANGE RATE, MONEEY SUPPLY, INTEREST RATE, INFLATION, WORLD OIL PRICE, WORLD GOLD PRICEON INDEX PRICE STOCK JOINT (IHSG) PERIOD 2004-2011 ABSTRACT AHMAD SAMI F1210004

This study aimed to analyze the effect of variable exchange rate, money supply, interest rates, inflation, the price of gold and oil prices on stock price index (IHSG) The analytical tool used in this study is multiple linear regression with ordinary least square method (OLS) and using SPSS 16 and Microsoft Excel 2007, prior to the analysis of data in first test of the autocorrelation, multicollinearity, heterocedastisity, and normality. To determine the effect of independent variables on the dependent variable linear regression analysis was used to test the value of F and t values. The results of the F test with a significance level of 5%, which shows the exchange rate, money supply, interest rates, and inflation rates, oil prices and gold prices simultaneously influence the Composite Stock Price Index. While the results of the partial t test with significance level of 5% indicates a variable exchange rate, oil prices and the money supply gold haga significant effect on stock price index. Variables in the money supply of oil prices world and positively influence the world price of gold and exchange rate variabel negatif effect. Keyword: IHSG, Rupiah exchange rate, money supply, interest rate , inflation, oil prices, gold prices

commit to user


digilib.uns.ac.id

BAB I PENDAHULUAN

A. Latar belakang masalah Pasar modal merupakan salah satu instrumen ekonomi dewasa ini yang mengalami perkembangan sangat pesat. Pasar modal merupakan indikator kemajuan perekonomian suatu negara serta menunjang ekonomi negara yang bersangkutan (Robert Ang, 1997). Pasar Modal memiliki peran penting bagi perekonomian suatu negara karena pasar modal menjalankan dua fungsi, yaitu pertama sebagai sarana bagi pendanaan usaha atau sebagai sarana bagi perusahaan untuk mendapatkan dana dari masyarakat pemodal atau investor (Suad Husnan, 2001). Dana yang diperoleh dari pasar modal dapat digunakan untuk pengembangan usaha, ekspansi, penambahan modal kerja dan lain-lain. Kedua pasar modal menjadi sarana bagi masyarakat untuk berinvestasi pada instrumen keuangan seperti saham, obligasi, reksadana,dan lain-lain. Dengan demikian, masyarakat dapat

menempatkan dana

yang dimilikinya sesuai dengan

karakteristik keuntungan dan risiko masing-masing instrumen keuangan di atas. Kegiatan investasi adalah kegiatan menanamkan modal baik langsung maupun tidak langsung dengan harapan pada waktunya nanti pemilik modal mendapatkan sejumlah keuntungan dari hasil penanaman modal tersebut (M Samsul,2008). Bagi para investor, melalui pasar modal dapat memilih obyek investasi dengan beragam tingkat pengembalian dan tingkat risiko yang dihadapi,

commit to user 1


digilib.uns.ac.id

sedangkan bagi para penerbit (issuers atau emiten) melalui pasar modal dapat mengumpulkan dana jangka panjang untuk menunjang kelangsungan usaha. Pasar modal merupakan salah satu alat penggerak perekonomian di suatu negara, karena pasar modal merupakan sarana pembentuk modal dan akumulasi dana jangka panjang yang diarahkan untuk meningkatkan partisipasi masyarakat dalam penggerakan dana guna menunjang pembiayaan pembangunan nasional. Selain itu, pasar modal juga merupakan representasi untuk menilai kondisi perusahaan di suatu negara, karena hampir semua industri di suatu Negara terwakili oleh pasar modal. Pasar modal yang mengalami peningkatan (bullish) atau mengalami penurunan (bearish) terlihat dari naik turunnya harga harga saham yang tercatat yang tercermin melalui suatu pergerakan indeks atau lebih dikenal dengan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG). Banyak faktor yang dapat mempengaruhi Indeks Saham antara lain perubahan tingkat suku bunga bank sentral, keadaan ekonomi global, tingkat harga energi dunia, kestabilan politik suatu negara, dll (Blanchard,2006). Selain faktor tersebut, perilaku investor sendiri juga akan memberi pengaruh terhadap pergerakan Indeks Saham. Penelitian yang dilakukan adjasi,charles(2009) menunjukan bahwa tingakat suku bunga memberikan dampak signifikan terhadap indek harga saham. Di Indonesia kebijakan tingkat suku bunga dikendalikan secara langsung oleh Bank Indonesia melalui BI rate. BI Rate merupakan respon bank sentral terhadap tekanan inflasi ke depan agar tetap berada pada sasaran yang telah ditetapkan. Perubahan BI rate sendiri dapat memicu pergerakan di pasar saham

commit to user 2


digilib.uns.ac.id

Indonesia. Penurunan BI rate secara otomatis akan memicu penurunan tingkat suku bunga kredit maupun deposito. Bagi para investor, dengan penurunan tingkat suku bunga deposito,akan mengurangi tingkat keuntungan yang diperoleh bila dana yang mereka miliki diinvestasikan dalam bentuk deposito. Selain tingkat suku bunga BI, energi juga memegang salah satu peran penting dalam perekonomian Indonesia. Hal ini dilatarbelakangi bahwa di Bursa Efek Indonesia, nilai kapitalisasi perusahaan tambang yang tercatat di IHSG mencapai 13,9% (www.idx.co.id). Selain itu berdasarkan data Bursa Efek Indonesia (BEI) per 17 Desember 2009, transaksi perdagangan saham didominasi oleh sektor pertambangan sekitar 39,7%. Hal ini mengakibatkan kenaikan harga minyak dunia akan mendorong kenaikan harga saham perusahaan tambang. Hal ini tentunya akan mendorong kenaikan IHSG. Penelitian yang dilakukan oleh Lutz Kilian dan Cheolbeom Park (2007) menunjukkan bahwa harga minyak dunia memberikan dampak yang signifikan terhadap pergerakan indeks bursa saham. Selain minyak, emas merupakan salah satu komoditi penting yang dapat mempengaruhi pergerakan bursa saham. Hal ini didasari bahwa emas merupakan salah satu alternatif investasi yang cenderung aman dan bebas resiko (Sunariyah, 2006). Saat ini industri di Indonesia sedang mengalami masa pertumbuhan (www.bappenas.go.id). Perusahaan-perusahaan tersebut aktif melakukan kegiatan ekspor dan impor. Salah satu faktor yang melancarkan kegiatan ekspor dan impor tersebut adalah adanya mata uang sebagai alat transaksi. Salah satu mata uang yang umum digunakan dalam perdagangan internasional adalah dollar Amerika

commit to user 3


digilib.uns.ac.id

Serikat. Bagi perusahaan-perusahaan yang aktif melakukan kegiatan ekspor dan impor kestabilan nilai kurs mata dollar terhadap rupiah menjadi hal yang penting. Sebab ketika nilai rupiah terdepresiasi dengan dollar Amerika Serikat, hal ini akan mengakibatkan barang-barang impor menjadi mahal. Apabila sebagian besar bahan baku perusahaan menggunakan bahan impor, secara otomatis ini akan mengakibatkan kenaikan biaya produksi. Kenaikan biaya produksi ini tentunya akan mengurangi tingkat keuntungan perusahaan. Turunnya tingkat keuntungan perusahaan tentu akan mempengaruhi minat beli investor terhadap saham perusahaan yang bersangkutan. Secara umum, hal ini akan mendorong pelemahan indeks harga saham di negara tersebut. Valuta asing (valas) merupakan salah satu alternative investasi bagi masyarakat yang memiliki kelebihan dana. Dengan melakukan investasi dalam bentuk valas investor dapat memperoleh keuntungan dari terjadinya kenaikan kurs. Apabila nilai mata uang rupiah mengalami depresiasi maka investor cenderung akan mengalihkan'investasinya ke dalam valas. Apabila investor saham banyak yang melakukan tindakan seperti itu maka dapat berpengaruh pada turunnya lHSG di pasar modal. Pada umumnya apabila tingkat suku bunga dan harga energi dunia turun, maka indeks harga saham di suatu negara akan naik (Sunariyah,2006). Dengan tingkat suku bunga yang rendah serta harga energi yang murah, perusahaan dapat dengan leluasa mengembangkan kegiatannya, sehingga pada akhirnya dapat meningkatkan perolehan labanya. Apabila laba perusahaan meningkat, maka

commit to user 4


digilib.uns.ac.id

investor tentu akan tertarik untuk membeli saham emiten tersebut sehingga dapat mendorong kenaikan indeks harga saham. Hermanto dan Manurung (2002) dalam penelitiannya tentang pengaruh variabel makro, investor, dan bursa yang telah maju terhadap indeks BEJ mengungkapkan bahwa bahwa variabel jumlah uang beredar (dalam arti M2) mempunyai pengaruh yang positif terhadap indeks BEJ. Karena dana yang dipegang oleh masyarakat semakin banyak maka semakin banyak pula dana yang akan digunakan untuk melakukan investasi di bursa saham.Sehingga akan menaikkan harga saham-saham yang nantinya akan berpengaruh pada kenaikan IHSG. Berdasarkan latar belakang masalah diatas, maka penulis melakukan penelitian terhadap masalah tersebut dengan mengambil judul “ANALISIS PENGARUH NILAI TUKAR RUPIAH, JUMLAH UANG BEREDAR, SUKU BUNGA, INFLASI, HARGA MINYAK DUNIA, HARGA EMAS DUNIA TERHADAP INDEKS HARGA SAHAM GABUNGAN(IHSG)” B. Rumusan masalah Pada latar belakang yang telah disampaikan dapat dirumuskan permasalahan sebagai berikut 1. Bagaimana pengaruh nilai tukar rupiah rupiah terhadap dolar pada indeks harga saham gabungan(IHSG) ? 2. Bagaimana pengaruh jumlah uang beredar terhadap indeks harga Saham gabungan (IHSG) ?

commit to user 5


digilib.uns.ac.id

3. Bagaimana pengaruh tingkat inflasi terhadap indeks Harga saham Gabungan (IHSG) ? 4. Bagaimana pengaruh

tingkat suku bunga terhadap indeks Harga saham

Gabungan (IHSG)? 5. Bagaimana pengaruh emas terhadap indeks harga saham gabungan (IHSG)? 6. Bagaimana pengaruh minyak terhadap indeks harga saham gabungan (IHSG)? C. Tujuan penelitian Penelitian ini bertujuan untuk : 1. Menganalisis pengaruh nilai tukar rupiah terhadap dolar pada indeks harga saham gabungan(IHSG) 2. Menganalisis pengaruh jumlah uang beredar terhadap indeks Harga saham Gabungan (IHSG) 3. Menganalisis pengaruh tingkat inflasi

terhadap indeks Harga saham

Gabungan (IHSG) 4. Menganalisis pengaruh tingkat suku bunga terhadap indeks harga Saham gabungan (IHSG) 5. Menganalisis pengaruh emas terhadap indeks harga saham gabungan (IHSG) 6. Menganalisis pengaruh minyak terhadap indeks harga saham gabungan (IHSG) D. Manfaat penelitian Manfaat yang diharapkan dari penelitian ini adalah : 1. Bagi Investor

hasil dari studi ini diharapkan dapat menjadi informasi yang

menarik dan menjadi salah satu masukan dalam mempertimbangakan keputusan investasi.

commit to user 6


digilib.uns.ac.id

2. Bagi akademisi dan peneliti di bidang keuangan di Indonesia, hasil studi ini dapat dijadikan salah satu masukan seputar pengaruh variabel makro ekonomi terhadap indeks harga saham Gabungan 3. Bagi para pembuat kebijakan (pemerintah), penelitian ini diharapkan dapat menjadi masukan dalam penentuan penentuan kebijakan di Pasar Modal. 4. Bagi peneliti sendiri, penelitian ini dapat membuka cakrawala baru. Bahwa faktor-faktor ekonomi juga berpotensi mempengaruhi indeks saham

commit to user 7


digilib.uns.ac.id

BAB II TINJAUAN PUSTAKA

A. Tinjauan pustaka 1. Teori Makro Ekonomi Ilmu makro ekonomi merupakan salah satu cabang dari ilmu ekonomi. Makro ekonomi berfokus pada perilaku dan kebijakan ekonomi yang dapat mempengaruhi tingkat konsumsi dan investasi, neraca perdagangan dan pembayaran suatu negara, faktor-faktor penting yang mempengaruhi perubahan harga dan upah, kebijakan fiskal dan moneter, jumlah uang yang beredar, tingkat suku bunga dan jumlah utang negara. Secara ringkas

dapat

dikatakan

bahwa

makro ekonomi sangat

memperhatikan interaksi antara tenaga kerja, perputaran barang, dan asetaset ekonomi yang mengakibatkan terjadinya kegiatan perdagangan tiap individu atau negara (Dornbusch, 2006). Kondisi makro perekonomian suatu negara merupakan salah satu faktor yang dapat mempengaruhi kinerja perusahaan-perusahaan yang ada di negara tersebut (M.Samsul, 2008). Faktor-faktor makro ekonomi yang secara langsung dapat mempengaruhi kinerja saham maupun kinerja perusahaan antara lain (M.Samsul,2008): 1. Tingkat suku bunga domestic. 2. Kurs valuta asing. 3. Kondisi perekonomian internasional. 4. Siklus ekonomi suatu negara.

commit to user 8


digilib.uns.ac.id

5. Tingkat inflasi. 6. Peraturan Perpajakan 7. Jumlah uang yang beredar. Ketika kondisi makro ekonomi di suatu negara mengalami perubahan baik yang positif ataupun negatif, investor akan mengkalkulasikan dampaknya terhadap kinerja perusahaan di masa depan, kemudian mengambil keputusan membeli atau menjual saham perusahaan yang bersangkutan.. Aksi jual dan beli ini akan mengakibatkan terjadinya perubahan harga saham, yang pada akhirnya akan berpengaruh pada indeks pasar modal di negara tersebut. terintegrasi maka surat berharga yang identik seharusnya memiliki harga yang sama di keseluruh pasar modal yang terintegrasi tersebut. Keberadaan pasar modal yang terintegrasi mengakibatkan semua saham di seluruh pasar modal memiliki faktor-faktor resiko yang sama dan premi resiko untuk setiap faktor akan sama di setiap pasar modal. 2. Pasar modal Indonesia Dalam Bab I pasal I UUPM no 8/1995 tentang ketentuan umum mendefinisikan bursa umum dan efek sebagai berikut bursa efek adalah pihak yang menyelenggarakan dan menyediakan sistem dan atau sarana untuk mempertemukan penawaran jual dan beli efek pihak-pihak lain dengan tujuan memperdagangkan efek diantara mereka. Bursa

efek

utama

adalah

suatu

institusi

yang

terpusat

yang

mempertemukan kekuatan permintaan dan penawaran atas efek. Di sini proses transaksi jual beli diatur secara rapi dengan menggunakan peraturan sistematis yang dikeluarkan oleh pengelolanya. Setiap instrumen efek yang akan

commit to user 9


digilib.uns.ac.id

diperdagangkan di bursa harus memenuhi kebijakan pencatatan (listing policy) yang dikeluarkan oleh pengelolanya. Pada bursa efek utama ini sistem perdagangan menggunakan pasar lelang melalui sistem pemesanan. Harga ditentukan berdasarkan arus dari pesanan jual dan beli. Bila arus pesanan jual sangat kuat maka harga akan mengalami penurunan, sedangkan bila arus pesanan beli sangat kuat maka harga akan mengalami kenaikan. Peranan pasar modal dalam suatu perekonomian negara adalah sebagai berikut (Robert Ang,1997) : 1) Fungsi investasi Uang yang disimpan di bank tentu akan mengalami penyusutan. Nilai mata uang cenderung akan turun di masa yang akan datang karena adanya inflasi, perubahan kurs, pelemahan ekonomi,dll. Apabila uang tersebut diinvestasikan di pasar modal, investor selain dapat melindungi nilai investasinya, karena uang yang diinvestasikan di pasar modal cenderung tidak mengalami penyusutan karena aktivitas ekonomi yang dilakukan oleh emiten.

2) Fungsi kekayaan Pasar modal adalah suatu cara untuk menyimpan kekayaan dalam jangka panjang dan jangka pendek samapi dengan kekayaan tersebut dapat dipergunakan kembali. Cara ini lebih baik karena kekayaan itu tidak mengalami depresiasi seperti aktiva lain. Semakin tua nilai aktiva seperti,

commit to user 10


digilib.uns.ac.id

mobil, gedung, kapal laut, dll, maka nilai penyusutannya akan semakin besar pula. Akan tetapi obligasi saham deposito dan instrument surat berharga lainnya tidak akan mengalami depresiasi. Surat berharga mewakili kekuatan beli pada masa yang akan datang. 3) Fungsi likuiditas Kekayaan yang dissimpan dalam surat-surat berharga, bisa dilikuidasi melalui pasar modal dengan resiko yang sangat minimal dibandingkan dengan aktiva lain. Proses likuidasi surat berharga dapat dilakukan dengan cepat dan murah. Walaupun nilai likuiditasnya lebih rendah daripada uang, tetapi uang memiliki kemampuan menyimpan kekayaan yang lebih rendah daripada surat berharga. Ini terjadi karena nilai uang mudah terganggu oleh inflasi dari waktu ke waktu. 4) Fungsi pinjaman Pasar modal bagi suatu perekonomian negara merupakan sumber pembiayaan pembangunan dari pinjaman yang dihimpun dari masyarakat. Pemerintah lebih mendorong pertumbuhan pasar modal untuk mendapatkan dana yang lebih mudah dan murah. Ini terjadi karena pinjaman dari bank-bank komersil pada umumnya mempunyai tingkat bunga yang tinggi. Sedangkan perusahaan-perusahaan yang menjual obligasi pada pasar uang dapat memperoleh dana dengan biaya bunga yang lebih rendah daripada bunga bank.

commit to user 11


digilib.uns.ac.id

3. Indeks harga saham gabungan Indeks Harga Saham Gabungan atau Composite Stock Price Index (IHSG) merupakan suatu nilai yang digunakan untuk mengukur kinerja kerja saham yang tercatat di suatu bursa efek. Ada dua metode penghitungan IHSG yang umum dipakai (Robert Ang,1997) : 1) Metode rata-rata Merupakan metode dimana harga pasar saham-saham yang masuk dalam indeks tersebut dijumlah kemudian dibagi dengan suatu faktor pembagi

Sumber : www.idx.co.id Keterangan IHSG = Indeks Harga Saham Gabungan ΣPs = Total harga saham Divisor = Harga dasar saham

2) Metode rata-rata tertimbang Merupakan

suatu

metode

yang

menambahkan

bobot

dalam

perhitungan indeks disamping harga pasar saham-saham yang tercatat dan

commit to user 12


digilib.uns.ac.id

harga dasar saham. Pembobotan yang dilakukan dalam perhitungan indeks pada umumnya adalah jumlah saham yang dikeluarkan. Ada dua metode untuk menghitung metode rata-rata tertimbang 1) Pasche Metode ini memperbandingkan kapitalisasi pasar seluruh saham dengan nilai dasar seluruh saham yang tergantung dalam sebuah indeks. Dalam hal ini makin besar kapitalisasi suatu saham, maka akan menimbulkan pengaruh yang sangat besar jika terjadi perubahan harga pada saham yang bersangkutan.

Sumber (en.wikipedia.org) Keterangan Ps = Harga saham sekarang Ss = Jumlah saham yang beredar Pbase = Harga dasar saham 2) Laspreyes Rumus ini menggunakan jumlah saham yang dikeluarkan pada hari dasar dan tidak berubah selamanya walaupun ada pengeluaran saham baru.

Sumber (en.wikipedia.org)

commit to user 13


digilib.uns.ac.id

Keterangan Ps = Harga saham sekarang So = Jumlah saham awal Pbase = Harga dasar saham IHSG BEI atau JSX CSPI merupakan IHSG yang dikeluarkan oleh BEI. IHSG BEI ini mengambil hari dasar pada tanggal 10 Agustus 1982 dan mengikutsertakan semua saham yang tercatat di BEI. IHSG BEI diperkenalkan pertama kali pada tanggal 1 April 1983 yang digunakan sebagai indikator untuk memantau pergerakan saham. Indeks ini mencakup semua saham biasa maupun saham preferen di BEI. Metode penghitungan yang digunakan adalah metode rata-rata tertimbang Paasche (Robert Ang,1997). Sejak tanggal 1 Desember 2007, Bursa Efek Jakarta digabung dengan Bursa Efek Surabaya menjadi Bursa Efek Indonesia. Oleh karena itu IHSG BEJ kemudian berubah menjadi IHSG BEI sejak penggabungan tersebut. 4. Tingkat suku bunga SBI (BI rate) Sertifikat Bank Indonesia adalah surat berharga sebagai pengakuan utang berjangka waktu pendek dalam mata uang rupiah yang diterbitkan oleh Bank Indonesia dengan system diskonto. SBI diterbitkan tanpa warkat (scripless), dan seluruh kepemilikan maupun transaksinya dicatat dalam sarana Bank Indonesia BI-SSSS. Pihak-pihak yang dapat memiliki SBI adalah bank umum dan masyarakat. Bank dapat membeli SBI di pasar perdana sementara masyarakat hanya diperbolehkan membeli di pasar sekunder.

commit to user 14


digilib.uns.ac.id

Penerbitan SBI di pasar perdana dilakukan dengan mekanisme lelang pada setiap hari Rabu atau hari kerja berikutnya (dalam hal hari dimaksud adalah hari libur). SBI diterbitkan dengan jangka waktu (tenor) 1 bulan sampai dengan 12 bulan dengan satuan unit terkecil sebesar Rp1 juta. Saat ini Bank Indonesia menerbitkan SBI dengan tenor 1 bulan dan 3 bulan. Penerbitan SBI tenor 1 bulan dilakukan secara mingguan sedangkan SBI tenor 3 bulan dilakukan secara triwulanan. Peserta lelang SBI terdiri dari bank umum dan pialang pasar uang Rupiah dan Valas(www.bi.go.id). Metode lelang penerbitan SBI dilakukan dengan menggunakan 2 (dua) cara yaitu melalui Variable Rate Tender (peserta lelang mengajukan penawaran kuantitas dengan tingkat diskonto yang ditetapkan oleh Bank Indonesia) dan dengan Fixed Rate Tender (peserta lelang mengajukan penawaran kuantitas dengan tingkat diskonto yang ditetapkan oleh Bank Indonesia). Sejak awal Juli 2005, Bank Indonesia menggunakan mekanisme BI rate (suku bunga BI), yaitu BI mengumumkan target suku bunga SBI yang diinginkan oleh Bank Indonesia untuk pelelangan pada masa periode tertentu. BI rate ini kemudian yang digunakan sebagai acuan para pelaku pasar dalam mengikuti pelelangan. Definisi BI rate sendiri menurut Bank Indonesia adalah suku bunga instrument sinyaling Bank Indonesia yang ditetapkan pada Rapat Dewan Gubernur triwulanan untuk berlaku selama triwulan berjalan, kecuali ditetapkan berbeda

oleh

Rapat

Dewan

Gubernur

bulanan

dalam

triwulan

yang

sama(www.bi.go.id). BI rate digunakan sebagai acuan dalam pelaksanaan operasi pengendalian moneter untuk mengarahkan agar rata-rata tertimbang suku bunga

commit to user 15


digilib.uns.ac.id

SBI 1 bulan hasil lelang operasi pasar terbuka berada di sekitar BI rate. Selanjutnya suku bunga SBI 1 bulan diharapkan mempengaruhi suku bunga pasar uang antar bank dan suku bunga jangka yang lebih panjang. Perubahan BI rate (SBI tenor 1 bulan) ditetapkan secara konsisten dan bertahap dalam kelipatan 25 basis poin (bps). Saat ini Bank Indonesia menggunakan tingkat suku bunga SBI sebagai salah satu instrumen untuk mengedalikan inflasi. Apabila inflasi dirasakan cukup tinggi maka Bank Indonesia akan menaikkan tingkat suku bunga SBI untuk meredam kenaikan inflasi. Perubahan tingkat suku bunga SBI akan memberikan pengaruh bagi pasar modal dan pasar keuangan. Apabila tingkat suku bunga naik maka secara langsung akan meningkatkan beban bunga. Perusahaan yang mempunyai leverage yang tinggi akan mendapatkan dampak yang sangat berat terhadap kenaikan tingkat bunga. Kenaikan tingkat bunga ini dapat mengurangi profitabilitas perusahaan sehingga dapat

memberikan

pengaruh

terhadap

harga

saham

perusahaan

yang

bersangkutan. Selain kenaikan beban bunga, tingkat suku bunga SBI yang tinggi dapat menyebabkan investor tertarik untuk memindahkan dananya ke deposito. Hal ini terjadi karena kenaikan tingkat suku bunga SBI akan diikuti oleh bankbank komersial untuk menaikkan tingkat suku bunga simpanan. Apabila tingkat suku bunga deposito lebih tinggi dari tingkat pengembalian yang diharapkan oleh investor, tentu investor akan mengalihkan dananya ke deposito. Terlebih lagi investasi di deposito sendiri merupakan salah satu jenis investasi yang bebas resiko. Pengalihan dana oleh investor dari pasar modal ke deposito tentu akan

commit to user 16


digilib.uns.ac.id

mengakibatkan penjualan saham besar-besaran sehingga akan menyebabkan penurunan indeks harga saham. Bagi masyarakat sendiri, tingkat suku bunga yang tinggi berarti tingkat inflasi di negara tersebut cukup tinggi. Dengan adanya inflasi yang tinggi akan menyebabkan berkurangnya tingkat konsumsi riil masyarakat sebab nilai uang yang dipegang masyarakat berkurang. Ini akan menyebabkan konsumsi masyarakat atas barang yang dihasilkan perusahaan akan menurun pula. Hal ini tentu akan

mengurangi tingkat

pendapatan

perusahaan

sehingga akan

mempengaruhi tingkat keuntungan perusahaan, yang pada akhirnya akan berpengaruh terhadap harga saham perusahaan tersebut (Sunariyah,2006) 5. Kurs mata uang Nilai tukar mata uang asing (the exchange rate) atau nilai kurs menyatakan hubungan nilai diantara satu kesatuan mata uang asing dan kesatuan mata uang dalam negeri (en.wikipedia.org). Menurut FASB, kurs adalah rasio antara suatu unit mata uang tertentu dengan sejumlah mata uang lain yang bisa ditukar pada waktu tertentu. Menurut Lipsey dkk (1998), nilai tukar berarti nilai pada tingkat di mana dua mata uang yang berbeda diperdagangkan satu sama lain. Sedangkan menurut Salvatore (1996) kurs didefinisikan sebagai harga mata uang luar negeri dalam satuan mata uang dalam negeri. Kurs mata uang asing mengalami perubahan nila yang terus menerus dan relatif tidak stabil. Perubahan nilai ini dapat terjadi karena adanya perubahan permintaan dan penawaran atas suatu nilai mat uang asing pada masing-masing pasar pertukaran valuta dari waktu ke waktu. Sedangkan perubahan permintaan dan penawaran itu sendiri

commit to user 17


digilib.uns.ac.id

dipengaruhi oleh adanya kenaikan relatif tingkat bunga baik secara bersamasama maupun sendiri-sendiri terhadap negara. Kurs mata uang menunjukkan harga mata uang apabila ditukarka dengan mata uang lain. Penentuan nilai kurs mata uang suatu negara dengan mata uang negara lain ditentukan sebagai mana halnya barang yaitu oleh permintaan dan penawaran mata uang yang bersangkutan. Hukum ini juga berlaku untuk kurs rupiah, jika demand akan rupiah lebih banyak daripada suplainya maka kurs rupiah ini akan terapresiasi, demikian pula sebaliknya. Apresiasi atau depresiasi akan terjadi apabila negara menganut kebijakan nilai tukar mengambang bebas (free floating exchange rate) sehingga nilai tukar akan ditentukan oleh mekanisme pasar (Kuncoro,2001). Saat ini sebagian besar bahan baku bagi perusahaan-perusahaan di Indonesia masih mengandalkan impor dari luar negeri (www.kompas.com). Ketika mata uang rupiah terdepresiasi, hal ini akan mengakibatkan naiknya biaya bahan baku tersebut. Kenaikan biaya produksi akan mengurangi tingkat keuntungan perusahaan. Bagi investor, proyeksi penurunan tingkat laba tersebut akan dipandang negatif (A.K Coleman dan K.A Tettey,2008). Hal ini akan mendorong investor untuk melakukan aksi jual terhadap saham-saham yang dimilikinya. Apabila banyak investor yang melakukan hal tersebut, tentu akan mendorong penurunan indeks harga saham gabungan.

commit to user 18


digilib.uns.ac.id

6. Inflasi Inflasi adalah adalah kecenderungan dari harga harga umum untuk naik secara terus menerus. Kenaikan harga dari satu atau dua barang saja tidak disebut inflasi, kecuali bila kenaikan tersebut meluas kepada (mengakibatkan kenaikan) sebagian besar dari harga barang barang lainnya (Boediono, 1999: 155). Samuelson (1995: 572) menyatakan bahwa tingkat inflasi adalah meningkatnya arah harga secara umum yang berlaku dalam suatu perekonomian. Tingkat inflasi (prosentase pertambahan kenaikan harga) berbeda dari suatu periode satu ke periode lainnya, dan berbeda pula dari satu negara ke negara lainnya (Sadono Sukirno, 2002: 15). Kenaikan harga ini dapat diukur dengan menggunakan indeks harga. Beberapa indeks harga yang sering digunakan untuk mengukur inflasi antara lain: indeks biaya hidup/Indeks Harga Konsumen (Consumer Price Index), indeks harga perdagangan besar (Wholesale Price Index), GNP deflator.

Inflasi dapat disebabkan oleh dua hal, yaitu tarikan permintaan (kelebihan likuiditas/uang/alat tukar) dan yang kedua adalah desakan(tekanan) produksi dan/atau distribusi (kurangnya produksi (product or service) dan/atau juga termasuk kurangnya distribusi). Untuk sebab pertama lebih dipengaruhi dari peran negara dalam kebijakan moneter (Bank Sentral), sedangkan untuk sebab kedua lebih dipengaruhi dari peran negara dalam kebijakan eksekutor yang dalam hal ini dipegangoleh Pemerintah(seperti fiskal (perpajakan/pungutan/insentif/disinsentif), kebijakan pembangunan infrastruktur, regulasi, dll.

commit to user 19


digilib.uns.ac.id

Inflasi tarikan permintaan (Ingg: demand pull inflation) terjadi akibat adanya permintaan total yang berlebihan dimana biasanya dipicu oleh membanjirnya likuiditas di pasar sehingga terjadi permintaan yang tinggi dan memicu perubahan pada tingkat harga. Bertambahnya volume alat tukar atau likuiditas

yang terkait

dengan

permintaan

terhadap

barang

dan

jasa

mengakibatkan bertambahnya permintaan terhadap faktor-faktor produksi tersebut. Meningkatnya permintaan terhadap faktor produksi itu kemudian menyebabkan harga faktor produksi meningkat. Jadi, inflasi ini terjadi karena suatu kenaikan dalam permintaan total sewaktu perekonomian yang bersangkutan dalam situasi full employment dimanana biasanya lebih disebabkan oleh rangsangan volume likuiditas dipasar yang berlebihan. Membanjirnya likuiditas di pasar juga disebabkan oleh banyak faktor selain yang utama tentunya kemampuan bank sentral dalam mengatur peredaran jumlah uang, kebijakan suku bunga bank sentral, sampai dengan aksi spekulasi yang terjadi di sektor industri keuangan.

7. Jumlah uang beredar Menurut Ana Ocktaviana (2007: 27), jumlah uang beredar adalah nilai keseluruhan uang yang berada di tangan masyarakat. Jumlah uang beredar dalam arti sempit (narrow money) adalah jumlah uang beredar yang terdiri atas uang kartal dan uang giral. M1 = C + D Keterangan : M1 = jumlah uang yang beredar dalam arti sempit C = Uang kartal (uang kertas + uang logam)

commit to user 20


digilib.uns.ac.id

D = uang giral atau cek Uang beredar dalam arti luas (M2) adalah uang bererdar dalam arti sempit (M1) ditambah deposito berjangka (time deposit), atau: M2 = M1 + TD Keterangan: M2 = jumlah uang beredar dalam arti luas TD = deposito berjangka (time deposit) Secara teknis, yang dihitung sebagai jumlah uang beredar adalah uang yang benar-benar berada di tangan masyarakat. Uang yang berada di tangan bank (bank umum dan bank sentral), serta uang kertas dan logam (kuartal) milik pemerintah tidak dihitung sebagai uang beredar. Perkembangan jumlah uang beredar mencerminkan atau seiring dengan perkembangan ekonomi. Biasanya bila perekonomian tumbuh dan berkembang, jumlah uang beredar juga bertambah, sedang komposisinya berubah. Bila perekonomian makin maju, porsi penggunaan uang kartal makin sedikit, digantikan uang giral atau near money. Biasanya juga bila perekonomian makin meningkat, komposisi M1 dalam peredaran uang semakin kecil, sebab porsi uang kuasi makin besar (Manurung Rahardja dalam Pengantar Ilmu Ekonomi). 8. Harga emas dunia Sejak tahun 1968, harga emas yang dijadikan patokan seluruh dunia adalah harga emas berdasarkan standar pasar emas London (en.wikipedia.org). Sistem ini dinamakan London Gold Fixing. London Gold Fixing adalah prosedur dimana harga emas ditentukan dua kali sehari setiap hari kerja di pasar London

commit to user 21


digilib.uns.ac.id

oleh lima anggota Pasar London Gold Fixing Ltd (www.goldfixing.com). Kelima anggota tersebut adalah : 1) Bank of Nova Scottia 2) Barclays Capital 3) Deutsche Bank 4) HSBC 5) Societe Generale Proses penentuan harga adalah melalui lelang diantara kelimamember tersebut. Pada setiap awal tiap periode perdagangan,PresidenLondon Gold Fixing Ltd akan mengumumkan suatu harga tertentu.Kemudian kelima anggota tersebut akan mengabarkan harga tersebut kepada dealer. Dealer inilah yang berhubungan langsung dengan para pembeli sebenarnya dari emas yang diperdagangkan tersebut. Posisi akhir harga yang ditawarkan oleh setiap dealer kepada anggota Gold London Fixing merupakan posisi bersih dari hasil akumulasi permintaan dan penawaran klien mereka. Dari sinilah harga emas akan terbentuk. Apabila permintaan lebih banyak dari penawaran, secara otomatis harga akan naik, demikian pula sebaliknya. Penentuan harga yang pasti menunggu hingga tercapainya titik keseimbangan. Ketika harga sudah pasti, maka Presiden akan mengakhiri rapat dan mengatakan “There are no flags, and we're fixed”. Proses penentuan harga emas dilakukan dua kali sehari, yaitu pada pukul 10.30 (harga emas Gold A.M) dan pukul 15.00 (harga emas Gold P.M). Harga emas ditentukan dalam mata uang Dollar Amerika Serikat, Poundsterling Inggris, dan Euro. Pada umumnya Gold P.M dianggap sebagai harga penutupan pada hari

commit to user 22


digilib.uns.ac.id

perdagangan dan sering digunakan sebagai patokan nilai kontrak emas di seluruh dunia (www.goldfixing.com). Emas merupakan salah satu bentuk investasi yang cenderung bebas resiko (Sunariyah,2006). Emas banyak dipilih sebagai salah satu bentuk investasi karena nilainya cenderung stabil dan naik. Sangat jarang sekali harga emas turun. Dan lagi, emas adalah alat yang dapat digunakan untuk menangkal inflasi yang kerap terjadi setiap tahunnya. Ketika akan berinvestasi, investor akan memilih investasi yang memiliki tingkat imbal balik tinggi dengan resiko tertentu atau tingkat imbal balik tertentu dengan resiko yang rendah. Investasi di pasar saham tentunya lebih berisiko daripada berinvestasi di emas, karena tingkat pengembaliannya yang secara umum relatif lebih tinggi dari emas (www.investopedia.com). Kenaikan harga emas akan mendorong investor untuk memilih berinvestasi di emas daripada di pasar modal. Sebab dengan resiko yang relatif lebih rendah, emas dapat memberikan hasil imbal balik yang baik dengan kenaikan harganya (Adrienne Roberts FT Personal Finance, October 27th 2001, p 14). Ketika banyak investor yang mengalihkan portofolionya investasi kedalam bentuk emas batangan, hal ini akan mengakibatkan turunnya indeks harga saham di negara yang bersangkutan karena aksi jual yang dilakukan investor.

9. Harga minyak dunia Harga minyak mentah dunia diukur dari harga spot pasar minyakdunia, pada umumnya yang digunakan menjadi standar adalah West Texas Intermediate atau Brent. Minyak mentah yang diperdagangkan di West Texas Intermediate (WTI) adalah minyak mentah yang berkualitas tinggi. Minyak mentah tersebut

commit to user 23


digilib.uns.ac.id

berjenis light-weight dan memiliki kadar belerang yang rendah. Minyak jenis ini sangat cocok untuk dijadikan bahan bakar, ini menyebabkan harga minyak ini dijadikan patokan bagi perdagangan minyak di dunia. Harga minyak mentah di WTI pada umumya lebih tinggi lima sampai enam dolar daripada harga minyak OPEC dan lebih tinggi satu hingga dua dolar dibanding harga minyak Brent . Harga minyak Brent merupakan campuran dari 15 jenis minyak mentah yang dihasilkan oleh 15 ladang minyak yang berbeda di Laut Utara. Kualitas minyak mentah Brent tidak sebaik minyak mentah WTI, meskipun begitu masih tetap bagus untuk disuling menjadi bahan bakar. Harga minyak mentah Brent menjadi patokan di Eropa dan Afrika. Harga minyak Brent lebih rendah sekitar satu hingga dua dolar dari harga minyak WTI, tetapi lebih tinggi sekitar empat dolar dari harga minyak OPEC (en.wikipedia.org). Harga minyak OPEC merupakan harga minyak campuran dari negaranegara yang tergabung dalam OPEC, seperti Algeria, Indonesia, Nigeria, Saudi Arabia, Dubai, Venezuela, dan Mexico. OPEC menggunakan harga ini untuk mengawasi kondisi pasar minyak dunia. Harga minyak OPEC lebih rendah karena minyak dari beberapa negara anggota OPEC memiliki kadar belerang yang cukup tinggi sehingga lebih susah untuk dijadikan sebagai bahan bakar (www.opec.org). Beberapa hal yang mempengaruhi harga minyak dunia antara lain (useconomy.about.com): 1) Penawaran minyak dunia, terutama kuota suplai yang ditentukan oleh OPEC.

commit to user 24


digilib.uns.ac.id

2) Cadangan minyak Amerika Serikat, terutama yang terdapat di kilangkilang minyak Amerika Serikat dan yang tersimpan dalam Cadangan minyak strategis. 3) Permintaan minyak dunia, ketika musim panas, permintaan minyak diperkirakan dari perkiraan jumlah permintaan oleh maskapai penerbangan untuk perjalanan wisatawan. Sedangkan ketika musim dingin, diramalkan dari ramalan cuaca yang digunakan untuk memperkirakan permintaan potensial minyak untuk penghangat ruangan. Saat ini transaksi perdagangan saham di Bursa Efek Indonesia didominasi oleh perdagangan saham sektor pertambangan. Kenaikan harga minyak sendiri secara umum akan mendorong kenaikan harga saham sektor pertambangan. Hal ini disebabkan karena dengan peningkatan harga minyak akan memicu kenaikan harga bahan tambang secara umum. Ini tentu mengakibatkan perusahaan pertambangan berpotensi untuk meningkatkan labanya. Kenaikan harga saham pertambangan tentu akan mendorong kenaikan IHSG.

B. Penelitian terdahulu Beberapa peneliti telah melakukan penelitian tentang pengaruh indikator makroekonomi terhadapa harga saham. Beberapa penelitian tersebut adalah : 1) Adjasi,charles (2009) meneliti dampak indicator makro ekonomi pada pasar modal di Ghana dengan

menggunakan EGARCH model. Variabel yang

digunakan adalah index GSE, nilai tukar Ghana, inflasi, suku bunga, jumlah uang beredar, minyak, emas dan coklat. Hasil menunjukan bahwa volatilitas yang lebih tinggi harga coklat dan suku bunga meningkatkan volatilitas harga

commit to user 25


digilib.uns.ac.id

saham, sementara volatilitas tinggi pada harga emas, harga minyak, dan jumlah uang beredar mengurangi volatilitas harga saham. 2) Dalam penelitian yang berjudul “The Interplay Between the Thai and Several Other International Stock Markets”, Abbas Valadkhani, Surachai Chancharat dan Charles Havie (2006) menguji pengaruh antara variable makro ekonomi dan indeks pasar modal dunia terhadap indeks bursa saham Thailand. Variabel penelitian yang digunakan adalah tingkat suku bunga, nilai tukar baht, indeks harga konsumen, harga minyak, dan jumlah penawaran uang, serta indeks bursa saham Argentina, Australia,Brazil, Jerman, Hongkong, Indonesia, Jepang, Korea, Malaysia, Filipina, Rusia, Singapore, Taiwan, Inggris, dan Amerika Serikat. Data pengamatan selama periode tahun 1988 hingga tahun 2004 dengan data bulanan kecuali untuk data bursa saham Rusia yang digunakan adalah periode Desember 1994 hingga Desember 2004. Metode penelitian yang digunakan adalah Generalised Autoregressive Conditional Heteroskedasticity in Mean (GARCH-M). Hasil penelitian yang didapat adalah bahwa variable makro ekonomi tidak memberikan pengaruh yang signifikan terhadap pergerakan bursa saham Thailand kecuali variable harga minyak sedangkan untuk bursa saham Asia tenggara memberikan pengaruh yang signifikan terhadap bursa Thailand baik untuk sebelum maupun sesudah krisis, sementara bursa internasional tidak memberikan pengaruh yang signifikan. Dimana untuk periode sebelum krisis bursa saham Malaysia dan Indonesia memberikan pengaruh yang paling dominan terhadap

commit to user 26


digilib.uns.ac.id

bursa saham Thailand, sementara setelah krisis peran tersebut digantikan oleh bursa saham Filipina dan korea. 3) Lutz Kilian dan Cheolbeom Park (2007) dalam penelitian yang berjudul “The Impact of Oil Price Shocks on the U.S. Stock Market “ , mereka meneliti pengaruh harga minyak dunia terhadap tingkat keuntungan agregat pasar modal Amerika Serikat. Variabel penelitian yang digunakan adalah tingkat harga minyak dunia dan tingkat pengembalian agregat saham. Sampel dalam penelitiannya menggunakan data harga minyak dunia selama periode bulan Januari 1973 sampai bulan September 2005 dan tingkat pengembalian agregat saham dihitung berdasarkan atas deviden yang dibayarkan selama periode Januari 1975 sampai dengan bulan September 2005. Metode analisis penelitian

ini

menggunakan

metode

vector

autoregression.

Hasil

penelitiannya adalah perubahan harga minyak dunia memiliki dua pengaruh bagi pasar modal di Amerika Serikat. Apabila kenaikan harga minyak dunia disebabkan

oleh

meningkatnya

permintaan

minyak

dunia

akibat

ketidakpastian ketersediaan minyak di masa depan, maka hal ini akan membawa pengaruh negatif bagi pasar modal. Tetapi apabila meningkatnya harga minyak dunia disebabkan oleh peningkatan perekonomian global, maka akan memberikan dampak positif bagi pasar modal. 4) Putri nitia kusuma (2012) meneliti pengaruh kurs, harga minyak ,harga emas terhadap index harga saham gabungan sector pertambangan. Variabel pada penelitian ini adalah, IHSG bagian pertambangan, kurs, harga minyak, harga emas. Penelitian ini menunjukan bahwa secara umum variabel Kurs Rupiah

commit to user 27


digilib.uns.ac.id

per Dollar AS, Harga Minyak Dunia dan Harga Emas Dunia mempunyai pengaruh positif terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) yaitu ketika kurs rupiah meningkat indeks saham sektor pertambangan juga mengalami peningkatan begitu juga dengan harga emas dunia dan harga minyak dunia yang menunjukan pergerakan yang searah. 5) Oksiana Jatiningsih Musdholifah ( 2007 ) meneliti tentang pengaruh variabel makroekonomi terhadap Indeks Harga Saham Gabungan ( IHSG ) dengan model regresi linear berganda. Dalam penelitian ini variabel yang digunakan adalah IHSG, tingkat inflasi, tingkat suku bunga deposito, kurs rupiah terhadap dollar Amerika, dan jumlah uang beredar . variabel uang beredar, inflasi dan tingkat suku bunga deposito secara parsial tidak berpengaruh terhadap IHSG. variabel kurs rupiah terhadap dollar secara parsial menunjukkan hasil bahwa mempunyai pengaruh negatif dan signifikan. Secara simultan variabel tingkat inflasi, suku bunga deposito, kurs rupiah, dan uang beredar mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap Indeks Harga Saham Gabungan ( IHSG ). 6) Adrian agung (2010) dalam thesis meneliti pengaruh variabel kurs dolar, suku bunga SBI, harga minyak dunia, harga emas dunia, index Nikkei 225, index dowjones terhadap IHSG. Metode yang digunakan dalam penelitian ini adalah linier berganda. Hasil dari penelitian ini menunjukan bahwa variabel kurs, suku bunga SBI, harga minyak dunia, harga emas dunia, index Nikkei, index dow jones mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap index harga saham gabungan.

commit to user 28


digilib.uns.ac.id

C. Kerangka pemikiran Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh dari nilai tukar rupiah, jumlah uang beredar, suku bunga SBI, inflasi, harga minyak dunia, harga emas dunia terhadap index harga saham gabungan IHSG

Gambar 2.1 Nilai Tukar Rupiah

Jumlah uang beredar

Suku bunga

Indeks harga saham gabungan (IHSG)

Harga emas dunia

Inflasi

Harga minyak dunia

commit to user 29


digilib.uns.ac.id

D. Hipotesis Perumusan hipotesis pada penelitian ini adalah: 1) Diduga Nilai tukar rupiah berpengaruh negatif terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) 2) Diduga Jumlah uang beredar berpengaruh positif terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) 3) Diduga Suku bunga berpengaruh negatif terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) 4) Diduga Inflasi berpengaruh positif terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) 5) Diduga Harga emas dunia berpengaruh negatif terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) 6) Diduga Harga minyak dunia berpengaruh positif terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)

commit to user 30


digilib.uns.ac.id

BAB III METODE PENELITIAN

A. Metode peneliian 1. Variabel penelitian Penelitian ini akan menggunakan tujuh variabel penelitian yakni satu variabel dependen dan enam variabel independen. Variabel dependennya adalah Indeks Harga Saham Gabungan ( IHSG) dan Variabel Independenya yaitu Nilai tukar rupiah, suku bunga, inflasi, jumlah uang beredar, harga minyak dunia dan harga emas dunia. 2. Variabel peneliian dan definisi 1) Indeks harga saham gabungan (IHSG) IHSG yang mencerminkan angka yang mewakili/ mencerminkan pergerakan seluruh saham yang tercatat di BEI. Data IHSG yang digunakan dalam penelitian ini adalah nilai Logaritma dari rata rata triwulanan/ kuartal harga penutupan bulanan dari Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG). 2) Nilai tukar rupiah Nilai tukar adalah harga mata uang suatu negara terhadap mata uang negara lain. Dalam penelitian ini kurs yang dipakai adalah nilai kurs jual mata uang rupiah terhadap dollar amerika Data kurs yang dipakai adalah nilai tengah kurs jual dan kurs beli rata bulanan dari kurs harian.

commit to user 31


digilib.uns.ac.id

3) Suku bunga Tingkat suku bunga yang dipakai dalam penelitian ini adalah rata rata bulanan dari BI rate yang dikeluarkan Bank Indonesia tiap bulannya dalam satuan persen ( %). 4) Inflasi Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah

data bulanan dari

tingkat inflasi yang dikeluarkan oleh bank Indonesia tiap bulannya dalam stuan persen (%) 5) Jumlah uang beredar Data yang digunakan dalam peneletian ini adalah data jumlah uang beredar (M2) selama bulanan yang dikeluarkan oleh bank Indonesia dalam satuan rupiah. 6) Harga minyak dunia Data yang digunakan adalah harga spot minyak dunia yang terbentuk dari akumulasi permintaan dan penawaran. Pada penelitian ini harga minyak dunia yang digunakan adalah standar west texas intermediate 7) Harga emas dunia Data yang digunakan adalah harga spot yang tebentuk dari permintaan dan penawaran di pasar emas London. Harga emas yang digunakan adalah harga

emas

penutupan

sore

hari.

Data

emas

diambil

dari

www.goldfixing.com

commit to user 32


digilib.uns.ac.id

3. Jenis dan sumber data Menurut Mudrajat kuncoro (2004) data dapat diklasifikasikan menjadi data kualitatif dan kuantitatif . Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data kuantitatif yaitu data yang diukur dalam suatu

skala numerik (

angka). Data kuantitatif disini berupa data time series yaitu data yang disusun menurut waktu pada suatu variabel tertentu. Jenis data yang dipakai dalam penelitian ini adalah data sekunder data sekunder yaitu data yang telah dikumpulkan oleh lembaga pengumpul data serta di publikasikan pada masyarakat pengguna data. Data dalam penelitian ini meliputi : 1) Data Indeks Harga Saham Gabungan ( IHSG) yang diperoleh dari yahoo.finance.com. data ini berupa harga penutupan akhir bulanan untuk periode 2004-2011 2) Nilai tukar rupiah terhadap dollar Amerika diperoleh publikasi oleh Bank Indonesia. Data ini berupa nilai penutupan harian untuk periode 2004-2011 3) Data Inflasi diperoleh dari publikasi bank indonesia setiap bulannya untuk periode 2004-2011 4) Tingkat Suku Bunga diperoleh dari hasil publikasi Bank Indonesia setiap bulannya untuk periode 2004-2011 5) Jumlah uang berdedar diperoleh dari hasil publikasi bank Indonesia setiap bulannya untuk periode 2004-2011

commit to user 33


digilib.uns.ac.id

6) Harga minyak dunia yang diperoleh dari www.Economagic.com setiap bulannya untuk periode 2004-2011 7) Harga emas dunia diperoleh dari publikasi

www.Goldfixing.com setiap

bulannya untuk periode 2004-2011 4. Metode pengumpulan data Dalam penelitian ini yang digunakan dalam pengumpulan data adalah metode dokumentasi yaitu dengan mencatat dan mengopi data data tertulis yang berhubungan dengan masalah penelitian baik dari sumber dokumen/buku buku, koran, majalah, internet, penelitian terdahulu, dan lain lain mengenai Indeks Harga saham Gabungan, Nilai tukar rupiah, Inflasi, Suku bunga, jumlah uang beredar, harga minyak dunia dan harga emas dunia untuk periode 2004-2011 B. Metode analisis data Metode

analisa

yang

digunakan

untuk

menganalisa

data

yang

dikumpulkan dalam penelitian ini adalah dengan menggunakan analisa kuantitatif yaitu dengan menggunakan angka-angka rumus atau model matematis untuk mengetahui ada pengaruh atau tidaknya variabel Nilai Tukar Rupiah (kurs), jumlah uang beredar, Inflasi, Suku bunga, harga minyak dunia dan harga emas dunia terhadap IHSG dan. Analisis yang digunakan dalam penelitian ini meliputi : 1. Uji Asumsi Klasik Dalam praktik, beberapa masalah sering muncul pada saat analisis regresi digunakan untuk mengistemasi suatu model dengan sejumlah data. Masalah tersebut dalam buku teks ekonometrika termasuk dalam pengujian asumsi klasik,

commit to user 34


digilib.uns.ac.id

yaitu ada tidaknya masalah autokorelasi, heteroskedastisitas, multikolinearitas, dan normalitas (Kuncoro, 2004:89). 1) Uji Normalitas Data Uji normalitas dimaksudkan supaya data yang digunakan dalam pengujian hipotesis terdistribusi normal. Distribusi normal merupakan distribusi dari variabel random yang kontinyu dan merupakan distribusi yang simetris. Analisis yang digunakan untuk mengetahui apakah data ini berdistribusi normal atai tidak adalah menggunakan rasio Skewness dan rasio Kurtosis. Rasio Skewness dan Rasio Kurtosis dapat dijadikan petunjuk apakah suatu model berdistribusi normal atau tidak. Rasio skewness adalah nilai skewness dibagi standard error skewness.sedang rasio kurtosis adalah nilai kurtosis dibagi dengan standard error kurtosis. Penilain apakah suatu model berdistribusi normal dapat dilihat dari rasio skewness dan rasio kurtosis berada pada -2 sampai +2 (santoso, 2000:53). 2) Uji Multikolinearitas Pada dasarnya multikolinearitas adalah adanya suatu hubungan linier yang sempurna (mendekati sempurna) antara beberapa atau semua variabel bebas. Analisis yang digunakan untuk mengetahui apakah model ini mempunyai masalah Multikolinearitas adalah dengan uji VIF.

Kriteria dari penilaian ini dengan

melihat nilai dari VIF itu sendiri apabila nilai VIF dari variabel bebas tersebut lebih besar 10 maka dapat diindekasikan bahwa model tersebut mempunyai gejala multikolinearitas

commit to user 35


digilib.uns.ac.id

3) Uji Autokorelasi Menurut Hanke & reitsch (1998:360) dalam bukunya Kuncoro (2004:90) autokorelasi muncul karena observasi yang berurutan sepanjang waktu berkaitan satu sama lain. Menurut Ananta (1987:74) masalah ini timbul karena residual tidak bebas dari satu observasi ke observasi lainnya. Dengan kata lain, masalah ini sering kali ditemukan apabila kita menggunakan data runtut waktu. Hal ini disebabkan karena gangguan mempengaruhi gangguan

pada

seorang individu/kelompok cenderung

pada individu/kelompok yang sama pada periode

berikutnya, pada data kerat silang (cross section) masalah autokorelasi relatif jarang terjadi karena ganggunan pada

observasi yang berbeda berasal dari

individu/kelompok berbeda. Uji yang digunakan untuk mengetahui adanya gejala autokorelasi adalah uji Durbin-watson. Pengambilan keputusan ada tidaknya autokorelasi dapat dilihat dengan membandingkan nilai durbin watson dengan nilai kritisnya. Apabila nilai DW terletak diantara batas atas atau upper bound (du) dan (4-du), maka koefisien autokorelasi sama dengan nol, berarti tidak autokoerelasi. Atau Apabila nilai DW lebih rendah dari pada batas bawah atau lower bound (du) dan (4-du), kaka koefisien autikorelasi lebih besar dari pada nol, bererti ada autokorelasi positif. Dan apabila nilai DW lebih terletak diantara batas atas (du) dan batas bawah (dl) atau DW terletak antara (4-du_ dan (4-dl), maka hasilnya tidak dapat disimpulkan.

commit to user 36


digilib.uns.ac.id

4) Uji Heteroskedestisitas Menurut Hanke

& Reitsch (1998:259) dalam bukunya

Kuncoro

(2004:96) heteroskedestisitas muncul apabila kesalahan atau residual dari model yang diamati tidak memiliki varians

yang konstan dari suatu observasi ke

observasi lainnya. Artinya setiap observasi mempunyai reabilitas yang berbeda akibat perubahan dalam kondisi yang melatarbelakangi tidak terangkum dalam spesifikasi model. Gejala heteroskedastisitas lebih sering dijumpai dalam data silang tempat daripada runtut waktu, maupun sering juga muncul dalam analisis menggunakan data rata-rata (Ananta, 1987:62-63) dalam bukunya Kuncoro. Uji yang digunakan untuk mngetahui ada gejala heteroskedasitas adalah uji Glejser. Uji Glejser mengusulkan untuk meregres nilai absolute residual (AbsUi) terhadap variabel independen (ghozali, 2009). Dari hasil regresi tersebut apabila nilai t dibandingkan dengan derajat signifikan 5% (0,05), apabila nilai signifikan nilai t kurang dari 0,05

maka dapat disimpulkan terjadi

heterokedastisitas. 2. Analisa regresi linear berganda Metode analisis yang digunakan dalam penelitiaan ini adalah analisis regresi linear berganda untuk menguji kekuatan pengaruh dari tingkat inflasi, tingkat suku bunga, jumlah uang beredar,harga minyak dunia,harga emas dunia dan kurs pada Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) . Model Analisis regresi linear berganda dapat dirumuskan sebagai berikut : Y = a + b1 x1 + b2 x2 + b3 x3 + b4 x4 +b5 x5 +b6 x6+e

commit to user 37


digilib.uns.ac.id

Keterangan : Y

= IHSG

x1

= kurs

x2

= suku bunga

x3

= Inflasi

x4

= jumlah uang beredar

x5

= harga minyak dunia

x6

= harga emas dunia

e

=error Apabila nilai hasil regresi positif signifikan , maka variabel bebas dan

terikat bersifat searah, dengan kata lain penurunan atau kenaikan nilai dari nilai tukar (kurs), jumlah uang beredar, Inflasi, dan Suku bunga,harga minyak dunia,harga emas dunia akan mempengaruhi kenaikan IHSG. Dan apabila hasil regresi negatif signifikan maka kenaikan dari varibel bebas terjadi bersama-sama dengan penurunan variabel terikat atau sebaliknya. 3. Uji Hipotesis 1) Pengujian koefisien regresi secara bersama sama ( Uji F) Uji statistik F bertujuan untuk menguji semua variabel independen atau bebas yang dimasukkan dalam model mempunyai pengaruh secara bersama sama

commit to user 38


digilib.uns.ac.id

terhadap variabel dependen atau terikat. Hipotesil nol (h0 ) yang hendak diuji adalah apakah semua paramater dalam modal sama dengan nol, atau : H0 : b1 = b2 =.............= bk= 0 Artinya semua variabel independen bukan merupakan penjelas yang signifikan terhadap variabel dependen. Hipotesis alternatifnya (ha) tidak semua paramater secara bersam sama dengan nol, aatau : Ha : b1 ≠ b1 ≠...........≠ bk≠0 Artinya semua variabel independen secara bersam sama merupakan penjelas yang signifikan terhadap variabel dependen. Pengujian ini dilakukan untuk mengetahui variabel independen berpengaruh secara bersama sama terhadap variabel dependen. Kriteria pengujian yang digunakan adalah dengan membandingkan nilai signifikansi yang diperoleh dengan taraf signifikansi yang ditentukan yaitu 0,05. Apabila nilai signifikansi < 0,05 maka variabel independen secara bersam sama mampu mempengaruhi variabel Dependen 2) Uji koefisien determinasi ( R2) Uji ini digunakan untuk melihat seberapa baik garis regresi sampel mencocokkan data. Apabila estimasi determinasi semakin besar ( mendekati angka 1) menunjukkan bahwa hasil estimasi akan mendekati keadaan sebenarnya atau variabel yang dipilih dapat menerangkan dengan baik variabel terkaitnya atau sebaliknya.

commit to user 39


digilib.uns.ac.id

3) Pengujian koefisien secara parsial ( Uji t) Pengujian uji t ini dimaksudkan untuk mengetahui apakah

variabel

inpenden secara parsial atau secara individu mempengaruhi variabel dependen. Kriteria pengujian yang digunakan adalah dengan membandingkan nilai signifikansi yang diperoleh dengan taraf signifikansi yang telah ditentukan yaitu 0,05. Apabila nilai signifikansi < 0,05, maka variabel independen dapat mempengaruhi variabel dependen secara parsial atau hipotesis diterima

commit to user 40


digilib.uns.ac.id

BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN

A. Deskripsi obyek penelitian Bursa Efek merupakan lembaga yang menyelenggarakan kegiatan sekuritas di Indonesia. Dahulu terdapat dua bursa efek diIndonesia, yaitu Bursa Efek Jakarta dan Bursa Efek Surabaya. Bursa Efek Jakarta didirikan oleh pemodal Belanda pada tanggal 14 Desember 1912 dengan nama Vereneging Voor de Effectenhandel dengan tujuan untuk menghimpun dana guna menunjang ekspansi usaha perkebunan milik orang-orang Belanda di Indonesia. Perkembangan pasar modal di Indonesia pada waktu itu cukup menggembirakan sehingga pemerintah Kolonial Belanda terdorong untuk membuka bursa efek di kota lain, yaitu di Surabaya pada tanggal 11 Januari 1925 dan di Semarang pada tanggal 1 Agustus 1925. Namun karena gejolak politik yang terjadi di negara-negara Eropa yang mempengaruhi perdagangan efek di Indonesia, bursa efek di Surabaya dan Semarang ditutup, dan perdagangan efek dipusatkan di Jakarta. Karena Perang Dunia II pada akhirnya Bursa Efek Jakarta ditutup pada tanggal 10 Mei 1940. Dengan penutupan ketiga bursa efek tersebut maka kegiatan perdagangan efek di Indonesia terhenti dan baru diaktifkan kembali pada tanggal 10 Agustus 1977. Sejak diaktifkannya kembal pasar modal pada tahun 1977, pemerintah melakukan

serangkaian

kebijakan

dan

deregulasi

yang

mendorong

perkembangan pasar modal. Perkembangan pasar modal di Indonesia semakin

commit to user 41


digilib.uns.ac.id

pesat sejak diterapkannya Paket Desember 1987 (Pakdes '87) dan Paket Oktober 1988 (Pakto '88), yang tercermin dengan peningkatan gairah pelaku bisnis di pasar modal Indonesia. Secara umum isi Pakdes '87 dan Pakto '88 adalah : 1) dikenakannya pajak sebesar 15% atas bunga deposito dan 2) diijinkannya pemodal asing untuk membeli sahamsaham yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta. Bursa Efek Indonesia merupakan penggabungan antara bursa efek Jakarta dengan bursa Efek Surabaya pada tanggal 1 Desember 2007. Penggabungan tersebut diikuti dengan kehadiran entitas baru yang mencerminkan kepentingan pasar modal secara nasional yaitu Bursa Efek Indonesia (Indonesia Stock Exchange). Bursa Efek Indonesia memfasilitasi perdagangan saham (equity), surat utang (fixed income), maupun perdagangan derivatif (derivative instruments). Hadirnya bursa tunggal ini diharapkan akan meningkatkan efisiensi industri pasar modal di Indonesia dan menambah daya tarik untuk berinvestasi. Saat ini Bursa Efek Indonesia dipimpin oleh Ito Warsito sebagai Presiden Direktur, sementara I Nyoman Tjager menjabat sebagai Presiden Komisaris

B. Deskripsi variabel Pada bagian ini akan disajikan statistika deskripsi dari masing-masing variabel yaitu IHSG,kurs,inflasi,sbi,jumlah uang beredar,emas,minyak. Variabel diatas diperoleh dari perhitungan data sekunder. Berikut deskripsi variabel:

commit to user 42


digilib.uns.ac.id

Tabel 4.1 Descriptive Statistics N

Minimum Maximum 726.20

Mean

Std. Deviation

ihsg

96

4025.93 2.0538E3

974.03624

kurs

96

8415.00 12151.00 9.3666E3

711.52300

Sbi

96

.0600

.1275 .082450

.0185952

inflasi

96

.0241

.1838 .077607

.0389015

msupply

96

9.27E5

2.88E6 1.6575E6

5.38788E5

emas

96

383.77

1771.85 8.4636E2

380.03439

minyak

96

30.35

128.08 66.8388

22.96857

Valid N (listwise)

96

Dari tabel diatas kita memperoleh nilai minimum, maximum, mean dan standar deviasi. Nilai minimum menjelaskan berapa nilai terendah dalam sampel tersebut. nilai maximum menjelaskan berapa nilai tertinggi dalam sampel tersebut. mean menjelaskan rata-rata dari masing-masing variabel. Standar deviasi adalah rata-rata jarak penyimpangan titik-titik data diukur dari nilai rata-rata data tersebut. Variable IHSG memiliki nilai minimum Rp 726,20 memiliki nilai maximum Rp 4025,93 memiliki nilai mean 2,053 dan memiliki nilai standar deviasi 974.036. Variabel kurs memiliki nilai minimum Rp 8415,00 memiliki nilai maximum Rp 12151,00 memiliki nilai mean 9,366 dan memiliki nilai standar deviasi 711.523. Variabel SBI memiliki nilai minimum 0,0600 memiliki nilai maximum 0,1275 memiliki nilai mean 0,0824 dan memiliki nilai standar deviasi 0,01859. Variabel Inflasi memiliki nilai minimum 0,0241 memiliki nilai maximum 0,1838 memiliki nilai mean 0,0776 dan memiliki commit to user 43


digilib.uns.ac.id

nilai standar deviasi 0.0389. Variabel jumlah uang beredar memiliki nilai minimum Rp 927.302,00,memiliki nilai maximum Rp 2.877.200 memiliki nilai mean 1.657 dan memiliki nilai standar deviasi 5.387. Variabel emas memiliki nilai minimum $383.77,memiliki nilai maximum $1771.85,memiliki nilai mean 8.463 dan memiliki nilai standar deviasi 380.034. Variabel minyak memiliki nilai minimum $30.35 memiliki nilai maximum $128.08 memiliki nilai mean 66.8388 dan memiliki nilai standar deviasi 22.9685.

1. Uji asumsi klasik 1) Uji normalitas Uji normalitas digunakan untuk menguji apakah di dalam model regresi variabel dependent dan independent memiliki distribusi normal atau tidak. Model regresi yang baik adalah model yang memiliki distribusi normal atau mendekati (ghazali 2009). Dalam penilitian ini menggunakan model rasio skewnes dan kurtos Tabel 4.2 Uji Normalitas

Skewness

Statistic

Std.error

0.392

0.246

kurtosis -0.246 Sumber: data olah spss

0.488

Terlihat bahwa rasio skewness pada tabel 4.2 yaitu 0,392/0,246=1,59 dan nilai rasio kurtosis -0,246/0,488= -0,547. Karena nilai skewness dan

commit to user 44


digilib.uns.ac.id

kurtosis berada diantara -2 dan +2 maka data dinyatakan berdistribusi normal. 2) Uji autokorelasi Uji autokorelasi bertujuan untuk menguji apakah dalam suatu model regresi linear ada korelasi antara kesalahan pengganggu pada periode sekarang dengan periode sebelumnya. Model regresi yang baik adalah yang bebas dari autokorelasi. Jika terjadi korelasi maka dinamakan ada problem autokorelasi. Autokorelasi muncul karena observasi yang berurutan

sepanjang

waktu

berkaitan

satu

sama

lainnya

(Ghozali,2009). Pengambilan keputusan ada atau tidaknya autokorelasi dengan menggunakan statistic Run Test. Untuk melihat ada tidaknya autokorelasi adalah

dengan

menggunakan

uji

Durbin-Watson

(Ghozali,2009). Berikut disajikan hasil perhitungan uji autokorelasi dengan menggunakan SPSS versi 16. Table 4.3 Uji durbin watson Model 1

R .848a

R Square

Adjusted R Square

.718

.699

Std. Error of the Estimate .06058

Durbin-Watson 1.883

Dari hasil durbin Watson menunjukan bahwa nilai durbin Watson terdapat diantara du-(4-du) yaitu 1.802-2.198 hal ini menunjukan bahwa tidak terjadi autokorelasi.

commit to user 45


3)

digilib.uns.ac.id

Uji Heteroskedestisitas Uji yang digunakan untuk mngetahui ada gejala heteroskedasitas adalah uji Geljser. Uji Glejser mengusulkan untuk meregres nilai absolute residual ( AbsUi) terhadap variabel independen (ghozali, 2001). Dari hasil regresi tersebut apabila nilai t dibandingkan dengan derajat signifikan 5% (0,05), apabila nilai signifikan nilai t kurang dari 0,05 maka dapat disimpulkan terjadi heterokedastisitas. Tabel 4.4 Uji Geljser Variabel

Nila signifiant

Kurs

0.400

Jumlah uang beredar

0.190

SBI

0.647

Inflasi

0.302

Harga minyak dunia

0.150

Harga emas dunia

0.266

Sumber :data olah spss Hasil menunjukan bahwa semua variabel diatas 0,05 atau 5% menunjukan bahwa tidak terjadi heterokedasitas. 4) Uji Multikolinearitas Pada dasarnya multikolinearitas adalah adanya suatu hubungan linier yang sempurna (mendekati sempurna) antara beberapa atau semua variabel bebas. Analisis yang digunakan untuk mengetahui apakah model ini mempunyai masalah Multikolinearitas adalah dengan uji VIF. Kriteria dari penilaian ini dengan melihat nilai dari VIF itu

commit to user 46


digilib.uns.ac.id

sendiri apabila nilai VIF dari variabel bebas tersebut lebih besar 10 maka dapat diindekasikan bahwa model tersebut mempunyai gejala multikolinearitas Tabel 4.5 Uji multikolinearitas Variabel

Nilai VIV

Nilai tukar

1.068

Jumlah uang beredar

3.022

SBI

1.747

Inflasi

1.397

Minyak

1.281

Emas

3.076

Sumber :data olah spss

Dari hasil regresi diatas antara variabel independen kurs, msupply, inflasi, dan suku bunga,minyak dan emas terhadap variabel dependen IHSG diperoleh nilai VIF untuk variabel bebas semua kurang dari 10, maka dapat disimpulkan bahwa model ini tidak memiliki masalah multikolinearitas. 2. Uji hipotesis Pembahasan hasil uji hipotesis akan membahas hasil uji F, uji R2 dan uji t. Dari hasil analisis regresi linier berganda yaitu Y = a + b1 x1 + b2 x2 + b3 x3 + b4 x4 +b5 x5 +b6 x6+e t =

(-5.947) (-1.267) (-0.776) (2.633) (3.678) (2.99)

F = 36.669 R2= 69.9%

commit to user 47


digilib.uns.ac.id

1) Uji F Uji statistik F bertujuan untuk menguji semua variabel independen atau bebas yang dimasukkan dalam model mempunyai pengaruh secara bersama sama terhadap variabel dependen atau terikat. dari hasil tabel yang terlampir pada lampiran 2 menunjukan bahwa nilai signifikansi sebesar 0,00 dan nilai F hitung sebesar 36.969 karena nilai signifikansi lebih kecil dari 0,05 maka menunjukan adanya pengaruh kurs, sbi, inflasi, jumlah uang beredar, harga emas,dan harga minyak. Dasar pengambilan keputusan F hitung harus lebih besar dari F tabel untuk mengetahui pengaruh variabel independent terhadap variavel dependent. Dari perhitungan diatas menunjukan bahwa nilai F hitung sebesar 36.969 lebih besar dari F tabel sebesar 2.79, maka dapat disimpulkan bahwa variabel kurs,sbi,inflasi,jumlah uang beredar,harga emas,harga minyak berpangaruh secara simultan terhada IHSG. 2) Uji koefisien determinasi ( R2) Uji ini digunakan untuk melihat seberapa baik garis regresi sampel mencocokkan data. Apabila estimasi determinasi semakin besar ( mendekati angka 1)

menunjukkan bahwa hasil estimasi akan

mendekati keadaan sebenarnya atau variabel yang dipilih dapat menerangkan dengan baik variabel terkaitnya atau sebaliknya. Dari hasil tabel yang terlampir pada lampiran 2 adjusted R square sebesar 0,699 atau 69,9% menunjukan bahwa variasi variabel

commit to user 48


digilib.uns.ac.id

independent dapat menjelaskan 69,9% variabel dependent,sedangkan sisanya 30.1,% dijelaskan oleh variabel lain. 3) Uji t Pengujian uji t ini dimaksudkan untuk mengetahui apakah variabel inpenden secara parsial atau secara individu mempengaruhi variabel dependen.

Kriteria pengujian yang digunakan adalah dengan

membandingkan nilai signifikansi yang diperoleh dengan taraf signifikansi yang telah ditentukan yaitu 0,05. Apabila nilai signifikansi < 0,05, maka variabel independen dapat mempengaruhi variabel dependen secara parsial atau hipotesis diterima dari

hasil tabel yang terlampir pada lampiran 2 dapat disusun

persamaan regresi: IHSG = 1.687 – 1.175 Kurs – 2.499 SBI- 0.400 Inflasi + 0.442 Msuplly + 0.344 Emas + 0.273 Minyak. Hasil hipotesis penelitian

pengaruh kurs,tingkat suku bunga

SBI,inflasi,jumlah uang beredar,harga minyak dunia,dan harga emas dunia adalah: 1. Pengujian individu pengaruh variabel kurs rupiah dengan IHSG Dari persamaan regresi diatas dapat dilihat nilai signifikasi dari nilai tukar adalah 0.000. karena nilai signifikasi lebih kecil dari 0.05 maka terdapat pengaruh significant antara nilai tukar terhadap IHSG.

commit to user 49


digilib.uns.ac.id

Angka koefisien menunjukan -1.175, hal ini menunjukan apabila nilai kurs melemah 1 rupiah maka nilai IHSG akan meningkat sebesar 1.175 poin dan apabila nilai kurs menguat 1 rupiah maka nilai IHSG akan menurun 1.175 poin. Ketika kurs melemah investor asing menganggap bahwa harga saham-saham di Indonesia murah hal ini yang menyebabkan investor asing berinvestasi ke pasar saham Indonesia hal ini yang menyebabkan harga IHSG akan meningkat. Hipotesis dalam penelitian ini adalah diduga Nilai tukar rupiah berpengaruh negatif terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG). berdasarkan hasil penelitian hipotesis terbukti. hasil peneletian menunjukan bahwa nilai tukar berpengaruh negatif IHSG. 2. Pengujian individu pengaruh variabel suku bunga dengan IHSG Dari persamaan regresi dapat dilihat nilai signifikasi adalah 0.209. karena nilai signifikasi lebih besar dari 0.05 maka tidak ada pengaruh antara SBI terhadap IHSG. Angka koefisien menunjukan -2.499, hal ini menunjukan apabila suku bunga mengalami kenaikan 1% maka nilai IHSG mengalami penurunan 2.499 poin. Hal ini menunjukan apabila terjadi kenaikan atau penurunan pada suku bunga tidak berpengaruh terhadap saham-sahm di IHSG. Investor lebih suka dengan keuntungan capital gain.

commit to user 50


digilib.uns.ac.id

Hipotesis dalam penelitian ini adalah diduga Suku bunga mempunyai Gabungan

pengaruh negatif terhadap Indeks Harga Saham (IHSG).

Berdasarkan

hasil

penelitian

terbukti. Hasil penelitian menunjukan bahwa

hipotesis

suku bunga

berpengaruh negatif terhadap IHSG. 3. Pengujian individu pengaruh variabel inflasi dengan IHSG Dari persamaan regresi dapat dilihat nilai signifikansi adalah 0.440. karena nilai signifikasi lebih besar dari 0.05 maka tidak ada pengaruh antara inflasi terhadap IHSG. Angka koefisien menunjukan -0.400 hal ini menunjukan apabila inflasi mengalami kenaikan 1% maka nilai IHSG akan mengalami penurunan 0.4 poin dan apabila inflasi mengalami penurunan 1% maka nilai IHSG mengalami kenaikan 0.4 poin. Inflasi meningkatkan biaya dan pendapatan. Jika peningkatan biaya produksi lebih tinggi dari peningkatan harga yang dapat dinikmati perusahaan maka profit perusahaan akan turun. Jika profit perusahaan kecil hal ini akan menyebabkan investor enggan menanamkan modalnya di perusahaan tersebut sehingga harga saham menurun. Hipotesis dalam penelitian ini adalah diduga Inflasi mempunyai pengaruh positif terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG). Berdasarkan hasil penelitian hipotesis tidak

commit to user 51


digilib.uns.ac.id

terbukti. Hasil penelitian menunjukan bahwa inflasi mempunyai pengaruh negatif terhadap IHSG 4. Pengujian individu pengaruh variabel jumlah uang beredar dengan IHSG Dari persaman regresi dapat nilai signifikansi adalah 0.010. karena nilai signifikansi lebih kecil dari 0.05 maka ada pengaruh antara jumlah uang beredar dengan IHSG. Angka koefisien menunjukan 0.442 hal ini menunjukan apabila jumlah uang beredar mengalami kenaikan 1 rupiah maka nilai IHSG mengalami kenaikan 0.442 poin. Dengan dana yang banyak yang dipegang masyarakat maka semakin banyak juga dana yang akan digunakan dalam transaksi saham sehingga akan menaikan harga-harga saham yang akan berpengaruh pada kenaikan IHSG. Hipotesis dalam penelitian ini adalah diduga Jumlah uang beredar

mempunyai pengaruh positif terhadap Indeks Harga

Saham Gabungan (IHSG). Berdasarkan hasil penelitian hipotesis terbukti. Hasil penelitian menunjukan bahwa jumlah uang beredar berpengaruh positif terhadap pergerakan IHSG. 5. Pengujian individu pengaruh variabel harga minyak dunia dengan IHSG

commit to user 52


digilib.uns.ac.id

Dari persaman regresi nilai signifikansi adalah 0.000. karena nilai signifikansi lebih kecil dari 0.05 maka terdapat pengaruh antara harga minyak dunia terhadap IHSG. Angka koefisien menunjukan 0.273, hal ini menunjukan apabila harga minyak dunia mengalami kenaikan 1% maka nilai IHSG akan mengalami kenaikan 0.273 poin. Hal ini disebabkan kenaikan penawaran

harga

minyak

tetapi

dikarenakan

dengan

bukan

pengurangan

menambahnya

permintaan

(www.opec.org). dengan semakin meningkatnya harga minyak investor

akan menanamkan modalnya pada saham yang

menyebabkan terjadi hubungan positif.perusahaan-perusahaan yang terdaftar di IHSG sebanyak 39% perusahaan pertambangan. Hal ini yang menyebabkan apabila harga minyak naik maka IHSG naik juga. Hipotesis dalam penelitian ini adalah diduga Harga minyak dunia mempunyai pengaruh positif terhadap Indeks Harga Saham Gabungan

(IHSG).

Berdasarkan

hasil peneletian

hipotesis

terbukti. Hasil penelitian menunjukan bahwa harga minyak dunia mempunyai pengaruh positif terhadap IHSG. 6. Pengujian individu pengaruh variabel harga emas dunia dengan IHSG

commit to user 53


digilib.uns.ac.id

Dari persamaan regresi dapat dilihat nilai signifikansi adalah 0.004. karena nilai signifikansi lebih kecil dari 0.05 maka terdapat pengaruh antara harga emas duni terhadap IHSG. Angka koefisien menunjukan 0.344, hal ini menunjukan apabila harga emas mengalami kenaikan 1% maka nilai IHSG akan mengalami kenaikan 0.344 poin. Hal ini menunjukan bahwa terdapat peningkatan investasi emas yang di imbangi dengan kenaikan

harga

saham.

Investasi

emas

investasi

yang

menguntungkan dengan harga yang naik terus dan kapan saja emas tersebut dapat di jual hal ini yang membuat masyarakat lebih memilih investasi emas. Hal ini menunjukan para investor berinvestasi pada emas dan berinvestasi pada saham. Hipotesis dalam penelitian ini adalah diduga Harga emas dunia mempunyai pengaruh negatif terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG). Berdasarkan hasil penelitian hipotesis tidak terbukti. Hasil penelitian menunjukan bahwa harga emas dunia mempunyai pengaruh positif terhadap IHSG.

commit to user 54


digilib.uns.ac.id

BAB V PENUTUP

A. Kesimpulan Berdasarkan hasil analisis dan pembahasan yang dikemukan di bab IV dapat diambil beberapa kesimpulan sebagai berikut: 1. Berdasarkan hasil pengujian hipotesis bahwa nilai tukar rupiah mempunyai pengaruh negatif signifikan terhadap IHSG sehingga apabila nilai tukar rupiah mengalami kenaikan maka IHSG akan mengalami penurunan. 2. Berdasarkan hasil pengujian hipotesis bahwa jumlah uang beredar mempunyai pengaruh positif signifikan

terhadap IHSG sehingga apabila

jumlah uang berdedar naik maka IHSG akan naik juga 3. Berdasarkan hasil pengujian hipotesis bahwa suku bunga tidak mempunyai pengaruh signifikan terhadap IHSG dan suku bunga mempunyai pengaruh negatif. 4. Berdasarkan hasil pengujian hipotesis bahwa inflasi tidak mempunyai pengaruh signifikan terhadap IHSG dan inflasi mempunyai pengaruh negatif. 5. Berdasarkan hasil pengujian hipotesis bahwa harga emas dunia mempunyai pengaruh signifikan dan mempunyai pengaruh positif terhadap IHSG sehingga apabila harga emas naik IHSG juga naik.

commit to user 55


digilib.uns.ac.id

6. Berdasarkan hasil pengujian hipotesis bahwa harga minyak dunia mempunyai pengaruh positif signifikan terhadap IHSG sehingga apabila harga minyak dunia naik maka IHSG akan naik juga. B. Saran Berdasarkan hasil penelitian diatas sebagai penulis memiliki beberapa saran yang dapat disampaikan yaitu: 1. Variabel dependen yang digunakan tidak hanya variabel IHSG

dapat

mengunakan variabel indeks yang lain agar mendapatkan gambaran mengenai pasar modal di Indonesia 2. Pada penelitian ini data yang digunakan adalah data bulanan, untuk penelitian selanjutnya dapat digunakan dapat digunakan sehingga mendapatkan hasil penelitian yang lebih akurat 3. Kepada investor untuk lebih cermat dalam mengambil keputusan investasi. Investor harus lebih waspada terhadap situasi pasar yang sedang berlangsung dengan memperlihatkan perubahan ekonomi seprti nilai tukar rupiah, jumlah uang beredar dan harga minyak dunia karena dapat mempengaruhi harga saham sehingga investor tidak mengalami kerugian saat investasi. 4. Bagi pemerintah yang membuat kebijajakan agar dalam membuat kebijakan melihat faktor-faktor yang mempengaruhi harga saham. Agar dalam membuat kebijakan tidak salah dan saling menguntungkan.

commit to user 56

ANALISIS PENGARUH NILAI TUKAR RUPIAH, JUMLAHUANG BEREDAR, SUKU BUNGA, INFLASI, HARGA MINYAK DUNIA, HARGA EMAS DUNIA TERHADAP INDEKS HARGA SAHAM

Recommend Documents