ANALISIS INFLASI, NILAI TUKAR UANG (KURS), TINGKAT SUKU BUNGA DAN HARGA MINYAK DUNIA TERHADAP INDEKS HARGA

perpustakaan.uns.ac.id

digilib.uns.ac.id

ANALISIS INFLASI, NILAI TUKAR UANG (KURS), TINGKAT SUKU BUNGA DAN HARGA MINYAK DUNIA TERHADAP INDEKS HARGA SAHAM GABUNGAN (IHSG) DI BURSA EFEK INDONESIA (BEI) PERIODE 2006-2011

SKRIPSI Diajukan sebagai salah satu syarat untuk menyelesaikan Program Sarjana (S1) pada Program Sarjana Fakultas Ekonomi Universitas Sebelas Maret Disusun Oleh : MONICA AKBAR WIJAYA (F1210043)

FAKULTAS EKONOMI UNIVERSITAS SEBELAS MARET SURAKARTA 2013

commit to user


digilib.uns.ac.id

commit to user

ii


digilib.uns.ac.id

commit to user

iii


digilib.uns.ac.id

DAFTAR ISI

HALAMAN JUDUL ....................................................................................

i

HALAMAN PERSETUJUAN.....................................................................

ii

HALAMAN PENGESAHAN KELULUSAN UJIAN...............................

iii

HALAM MOTTO DAN PERSEMBAHAN...............................................

iv

ABSTRAK.....................................................................................................

v

ABSTRACT. ..................................................................................................

vi

KATA PENGANTAR .................................................................................

vii

DAFTAR ISI.................................................................................................

ix

DAFTAR TABEL ........................................................................................

xiii

DAFTAR GAMBAR....................................................................................

xiv

DAFTAR LAMPIRAN.................................................................................

xv

BAB I PENDAHULUAN ............................................................................

1

Latar Belakang.................................................................................

1

Rumusan Masalah............................................................................

8

Tujuan Penelitian.............................................................................

8

Manfaat Penelitian...........................................................................

8

BAB II LANDASAN TEORI .......................................................................

10

Tujuan Pustaka ................................................................................

10

Pengertian Indeks Harga Saham Gabungan................................

10

Pengertian Inflasi........................................................................

11

Pengertian Nilai Tukar (Kurs)....................................................

12

Pengertian Tingkat Suku Bunga.................................................

14

commit to user

iv


digilib.uns.ac.id

Pengertian Harga Minyak Dunia................................................

15

Penelitian Terdahulu .......................................................................

16

Pengaruh Inflasi terhadah indeks harga saham gabungan..........

16

Pengaruh Nilai Tukar (Kurs) terhadah indeks harga saham gabungan.....................................................................................

17

Pengaruh Tingkat Suku Bunga terhadah indeks harga saham gabungan.....................................................................................

18

Pengaruh Harga Minyak Dunia terhadah indeks harga saham gabungan.....................................................................................

18

Perumusan Hipotesis........................................................................

18

Pengaruh Inflasi terhadah indeks harga saham gabungan..........

19

Pengaruh Nilai Tukar (Kurs) terhadah indeks harga saham gabungan.....................................................................................

20

Pengaruh Tingkat Suku Bunga terhadah indeks harga saham gabungan.....................................................................................

21

Pengaruh Harga Minyak Dunia terhadah indeks harga saham gabungan.....................................................................................

22

Kerangka Pemikiran.........................................................................

23

BAB III METODOLOGI PENELITIAN...................................................

24

Desain Penelitian.............................................................................

24

Pengaruh Variabel............................................................................

24

Variabel Dependen......................................................................

24

Variabel Independen...................................................................

25

Data dan Teknik Pengambilan Sampel ...........................................

25

commit to user

v


digilib.uns.ac.id

Jenis Data....................................................................................

25

Teknik Pengambilan Sampel......................................................

25

Metode Analisis Data.......................................................................

26

Uji Asumsi Klasik.......................................................................

27

Uji Normalitas.......................................................................

27

Uji Multikolonieritas.............................................................

27

Uji Autokorelasi.....................................................................

28

Uji Heteroskedesitas..............................................................

28

Analisis Regresi Ordinary Least Square.....................................

29

Pengujian Hipotesis....................................................................

29

Koefisien Determinasi (R2)....................................................

30

Uji Signifikan Parameter Individual (Uji t)...........................

30

Uji Signifikansi Simultan (Uji F)...........................................

32

BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN .....................................................

33

Identifikasi Objek Penelitian ...........................................................

33

Statistik Deskriptif...........................................................................

37

Pengujian Asumsi Klasik.................................................................

39

Uji Normalitas............................................................................

40

Uji Multikolonieritas...................................................................

41

Uji Heteroskedesitas...................................................................

42

Uji Autokorelasi.........................................................................

43

Pengujian Hipotesis.........................................................................

44

Pengujian Koefisien Regresi Secara Parsial (Uji t)....................

44

Pengujian Hipotesis Pertama (H1).........................................

45

commit to user

vi


digilib.uns.ac.id

Pengujian Hipotesis Kedua (H2)............................................

47

Pengujian Hipotesis Ketiga (H3)...........................................

48

Pengujian Hipotesis Kempat (H4).........................................

50

Pengujian Hipotesis Secara Keseluruhan (Uji F)........................

51

Pengujian Goodness of Fit Model (R2).......................................

52

Hasil dan Pembahasan.....................................................................

53

BAB V KESIMPULAN DAN SARAN........................................................

59

Kesimpulan......................................................................................

59

Saran................................................................................................

59

Keterbatasan Penelitian....................................................................

60

DAFTAR PUSTAKA LAMPIRAN

commit to user

vii


digilib.uns.ac.id

DAFTAR TABEL Tabel 4.1 Desckriptive statistic variabel penelitian terdahulu tahun 20062011............................................................................................ 38 Tabel 4.2 One-sample Kolmogorov –Smirnov Test................................... 40 Tabel 4.3 Hasil Uji Multikoliniaritas........................................................... 42 Tabel 4.4 Hasil Uji Durbin-Watson............................................................ 43 Tabel 4.5 Hasil Uji t...................................................................................

45

Tabel 4.6 Hasil Uji Anova (Uji F)..............................................................

52

Tabel 4.7 Hasil Pengujian Goodness of Fit Model (R2).............................

53

commit to user

viii


digilib.uns.ac.id

DAFTAR GAMBAR Gambar 2.1 Kerangka Pemikiran . ............................................................. 23 Gambar 4.1 Pergerkan IHSG dari Tahun 2006-2011.................................

33

Gambar 4.2 Pergerkan Inflasi dari Tahun 2006-2011................................

34

Gambar 4.3 Pergerkan SBI dari Tahun 2006-2011....................................

35

Gambar 4.4 Pergerkan Kurs dari Tahun 2006-2011................................... 36 Gambar 4.5 Pergerkan Harga Minyak Dunia dari Tahun 2006-2011........

37

Gambar 4.6 Plot Sebaran Uji Normalitas...................................................

41

commit to user

ix


digilib.uns.ac.id

DAFTAR LAMPIRAN

Lampiran 1 Data Bulanan Dari tahun 2006-2011…..…………………....

62

Lampiran 2 Output Data dengan Menggunakan SPSS 17……………….

64

commit to user

x


digilib.uns.ac.id

BAB I PENDAHULUAN A. Latar Belakang Pasar modal merupakan salah satu saranan atau alternatif untuk pembentukan

modal

dan

alokasi

dana

yang

bertujuan

untuk

meningkatkan partisipasi masyarakat akan kegunaan pasar modal sebagai penunjang pembiayaan pembangunan nasional. Dalam perkembangannya pasar modal di Indonesia sudah mengalami peningkatan yang signifikan dari awal diperkenalkan pada masyarakat tahun 1912, tetapi karena situasi politik dan ekonomi yang terjadi di Negara ini kurang mendukung, kegiatan pasar modal sempat terhenti samapi tahun 1958 dan diaktifkan kembali pada tahun 1977 pada masa orde baru. Secara umum pengertian pasar modal adalah sebagai pasar yang memperjual belikan produk berupa dana yang bersifat abstrak (Tandelilin :2001). Sedangkan dalam bentuk nyatanya, produk yang diperjual belikan di pasar modal berupa lembaran surat-surat berharga di bursa efek. Bursa efek merupakan suatu sistem yang terorganisir dengan mekanisme resmi untuk mempertemukan penjual dan pembeli sekuritas secara langsung atau melalui wakil-wakilnya. Di Indonesia Bursa efek dikenal dengan nama Bursa Efek Jakarta dan Bursa Efek Surabaya, pada tahun 2007 pemerintah memutuskan untuk menggabungkan kedua bursa tersebut menjadi Bursa Saham Indonesia (BEI) untuk mengasilkan efektivitas operasional dan transaksi.

commit to user 1


digilib.uns.ac.id

Pasar modal saat ini menjadi alternatif sebagai penghimpunan dana selain system perbankan yaitu tabungan dan deposito. Perkembangan pasar modal saat ini bisa dilihat dari pergerkan suatu indeks harga saham yang dikeluarkan oleh BEI setiap harinya salah satunya adalah Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) yang dapat dianalisis dari nilai pembukaan, nilai tertinggi, nilai terendah dan nilai penutupan. Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) merupakan indikator utama yang menggambarkan pergerakan harga saham di pasar modal dan bisa digunakan

untuk

mengukur

kinerja

gabungan

seluruh

saham

(perusahan/emiten) yang tercatat di Bursa Efek Indonesia (BEI). Dengan demikian IHSG merupakan indeks saham yang sering diperhatikan oleh investor ketika ingin berinvestasi. Hal ini disebabkan karena IHSG berisi seluruh saham yang tercatat di BEI, dengan demikian pergerkan IHSG dapat membuat investor melihat kondisi pasar apakah bergerak bergairah (bullish) atau lesu (bearish). Menurut Darmadji Tjiptono dan Hendy M.F (2001:95) dilihat dari fungsinya IHSG mempunyai beberapa fungsi atau gambaran kinerja suatu bursa diantaranya; Sebagai indikator trend pasar, Sebagai indikator tingkat keuntungan, Sebagai Benchmark kinerja portofolio, Memfasilitasi pembentukan portofolio dengan pasif. IHSG sendiri dipengaruhi dari berbagai kondisi mulai dari kondisi ekonomi makro, sosial, politik, maupun kondisi yang terjadi di luar negri yang terkait dengan pergerakan IHSG di BEI.

commit to user 2


digilib.uns.ac.id

Kondisi ekonomi makro yang terjadi bisa mempengaruhi pergerakan IHSG dimana faktor ekonomi makro merupakan faktor yang berada di luar perusahaan, tetapi mempunyai pengaruh terhadap kenaikan atau penurunan perusahaan baik secara langsung maupun tidak langsung. Perubahan faktor makro ekonomi tidak akan dengan seketika mempengaruhi kinerja perusahaan, tetapi secara perlahan dalam jangka panjang. Sebaliknya, harga saham akan terpengaruh dengan seketika oleh perubahan faktor makro ekonomi ketika para investor beraksi secara cepat dalam mengambil keputusan jual atau beli saham. Ketika perubahan faktor makro ekonomi itu terjadi, investor akan mengkalkulasi dampaknya baik yang positif atau yang negatif terhadap kinerja perusahaan beberapa tahun ke depan, kemudian para investor mengambil keputusan membeli atau menjual saham yang ada. Oleh karena itu harga saham lebih cepat menyesuaikan diri dari pada kenerja perusahaan terhadap perubahan variabel-variabel makro ekonomi. Kemampuan investor dalam memahami dan meramalkan kondisi ekonomi makro di masa datang, akan sangat berguna dalam pembentukan keputusan investasi yang menguntungkan bagi seorang investor. Untuk itu seorang investor harus memperhatikan kondisi ekonomi makro yang selalu

berubah setiap waktunya. Dimana bisa

mempengaruhi pergerakan Indek harga saham, flaktuasi yang terjadi di pasar modal terkait dengan perubahan yang terjadi pada berbagai variabel ekonomi makro .

commit to user 3


digilib.uns.ac.id

Transaksi ekonomi yang dilakukan oleh masyarakat dapat dipastikan

menggunkan

uang

sebagai

alat

pembayaran.

Dalam

perekonomian terbuka, penggunaan uang dalam mempelancar transaksi tidak terbatas hanya dilakukan antar penduduk, tetapi juga dapat dilakukan antar penduduk suatu negara dengan negara lainnya dengan menggunakan mata uang yang disepakati terutama mata uang Dollar Amerika yang banyak digunkan sebagai mata uang transaksi. Dengan adanya transaksi jual beli antara Negara berbeda dengan mata uang yang telah disepakati dalam transaksi bisa menimbulkan resiko nilai tukar uang, dimana bisa berdampak pada negatif terhadap IHSG. Dimana apabila terjadi depresiasi rupiah terhadap dollar Amerika maka IHSG akan cenderung melemah dikemukakan oleh Yuono (2011). Depresiasi rupiah terhadap dollar Amerika akan mempengaruhi kinerja sebuah perusahaan dimana banyak perusahan di Indonesia yang barang baku produksi langsung diimpor dari luar negeri yang berdampak terhadap keuntungan perusahaan yang menurun dikarenakan biaya produksi yang tinggi. Dampak yang terjadi karena kenaikan nilai tukar rupiah juga terjadi terhadap laju inflasi dimana inflasi cendrung terjadi karena peningkatan harga produk-produk secara keseluruhan (Tandelilin :2001). Tingkat inflasi yang tinggi bisa diakibatkan dari buruknya kondisi ekonomi di Negara tersebut, seperti yang terjadi pada tahun 1998 dimana Negara Indonesia mengalami krisis ekonomi yang berdampak tingginya inflasi dan melemahnya mata uang rupiah. Tingkat inflasi

commit to user 4


digilib.uns.ac.id

naik secara agregat yang mengakibatkan tingkat harga IHSG akan menurun dikarenakan dengan tingginya tingkat inflasi keuntungan yang diperoleh perusahaan akan menurun. Para investor akan berfikir untuk berinvestasi ke pasar modal karena keuntungan yang didapat dalam berinvestasi ke pasar modal tidak banyak atau kurang menguntungkan dan lebih memilih berinvestasi dengan dana yang dimiliki ke sektor perdagangan valuta asing. Naiknya angka inflasi akan mempengaruhi tingkat suku bunga dimana Bank Indonesia akan cenderung meningkatkan suku bunga jika angka inflasi tinggi. Tingkat bunga yang tinggi merupakan sinyal negatif terhadap harga saham, Tandelilin (2001) menjelaskan tingkat suku bunga yang meningkat akan menyebabkan peningkatan suku bunga yang diisyaratkan atas investasi pada suatu saham. Jika suku bunga naik

beban perusahan akan bertambah, perusahaan

dengan angka pinjaman bank yang tinggi akan merasakan dampak yang signifikan dengan naiknya tingkat suku bunga dimana akan mengurangi tingkat keuntungan perusahaan yang mengalami kenaikan beban dari efek kenaikan suku bunga. Naiknya angka inflasi dan tingkat suku bunga meningkat akan mempengaruhi harga saham dimana harga saham perusahan ikut turun. Faktor dimana para investor akan perfikir untuk melakukan investasi dan menyebabkan investor menarik investasinya pada saham dan memindahkannya pada investasi lainnya.. Indeks harga saham gabungan juga dipengaruhi oleh faktor yang terjadi di luar negeri seperti harga minyak dunia yang menggunkan standar regulasi harga yang sudah di tetapkan oleh Organization of the Petroleum Exporting Countries (OPEC). Kebutuhan akan bahan bakar minyak sangatlah

commit to user 5


digilib.uns.ac.id

penting bagi pertumbuhan ekonomi suatu Negara dimana transportasi, pabrikpabrik, dan kebutuhan sehari-hari memerlukan bahan bakar minyak. Standar minyak dunia yang digunkan berjenis Light Sweet Crude Oil merupakan minyak dengan kualitas yang sangat bagus. Indonesia sebagai Negara dengan tingkat kebutuhan akan bahan bakar minyak sangatlah tinggi, oleh karena itu Indonesia meimpor minyak dari luar negeri karena minyak yang dimiliki Indonesia sendiri belum bisa memenuhi kebutuhan bahan bakar minyak seluruh Indonesia. Konsumsi minyak di indonesia saat ini dari tahun ke tahun terus meningkat tidak di imbangi dengan produksi minyak di indonesia dimana konsumsi minyak di indonesia saat ini mencapai angka 1,3 juta kiloliter sedangkan produksi minyak indonesia kurang dari 540.000 barel per hari untuk menutupi kekurangannya indonesia terpaksa impor minyak sekitar 500.000 barel per hari. Banyaknya perusahaan yang bergerak di sektor industri merupakan salah satu faktor yang meningkatnya kebutuhan minyak di indonesia dimana perusahaan industri sangat membutuhkan minyak untuk pengoperasian mesin produksi dalam memenuhi produksi setiap harinya yang dilakukan oleh setiap perusahaan. Tidak hanya itu meningkatnya kendaraan yang dimiliki masyarakat merupakan faktor penentu tingginya konsumsi bahan bakar minyak negara ini, dari tahun ke tahun kendaraan di indonesia terus meningkat tapi tidak di sertai dengan meningkatnya produksi minyak di indonesia. Bagi perusahaan naiknya harga minyak dunia menyebabkan naiknya biaya produksi yang dibebankan oleh

commit to user 6


digilib.uns.ac.id

perusahaan, bagi masyarakat dengan adanya kenaikan harga minyak merupakan keuntungan bagi pelaku pasar dimana naiknya harga minyak mereka akan menaikan harga kebutuhan barang dan jasa. Naiknya kebutuhan setiap hari akan memberatkan masyarakat kecil yang tidak bisa memenuhi kebutuhannya setiap hari. Peneliti tertarik untuk meneliti lebih lanjut mengenai faktor-faktor yang mempengaruhi Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) yang digunakan peneliti sebagai variabel dependen. Inflasi, nilai tukar (kurs), tingkat suku bunga SBI dan harga minyak dunia sebagai variabel independen. Pengambilan variabel independen bukan disebabkan oleh keempat faktor itu saja tetapi keempat faktor tersebut memiliki pengaruh terhadap perubahan harga saham di Indonesia, akan tetapi lebih pada kecurigaan bahwa keempat faktor tersebut sangat dominan berpengaruh terhadap perubahan harga saham di bursa efek indonesia. Oleh karena itu penelitian ini bertujuan untuk melihat hasil yang signifikan apakah variabel independen berpengaruh terhadap pergerakan IHSG. Berdasarkan latar belakang di atas, penulis tertarik untuk melakukan penelitian dengan judul “ANALISIS INFLASI, NILAI TUKAR (KURS), TINGKAT SUKU BUNGA DAN HARGA MINYAK DUNIA TERHADAP INDEKS HARGA SAHAM GABUNGAN (IHSG) DI BURSA EFEK INDONESIA (BEI) PERIODE 2006-2011” Perumusan Masalah Berdasarkan

uraian

latar

belakang

penelitian

dan

pokok-pokok

permasalahan penelitian di atas maka dapat dirumuskan sebagai berikut:

commit to user 7


digilib.uns.ac.id

Apakah ada pengaruh perubahan Inflasi, Nilai Tukar (Kurs), Harga Minyak dan Tingkat Suku Bunga terhadap pergerkan Indeks Harga Saham Gabungan di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2006-2011? Tujuan Penelitian Tujuan dilakukan penelitian ini berdasarkan masalah di atas adalah: Untuk mengetahui dan menganalisis pengaruh perubahan Inflasi, Nilai Tukar (Kurs), Harga Minyak dan Tingkat Suku Bunga terhadap pergerakan Indeks Harga Saham Gabungan di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2006-2011. Manfaat Penelitian Adapun manfaat yang diharapkan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut :

Bagi Peneliti Penelitian ini bermanfaat untuk memperluas pengetahuan dan ilmu mengenai faktor ekonomi makro terhadap pergerkan Indeks Harga Saham Gabungan di Bursa Efek Indonesia dan mengaplikasikan teori yang sudah di peroleh dalam menganalisis faktor ekonomi makro dan Indeks Harga Saham Gabungan. Bagi Akademisi Hasil dari penelitian ini dapat digunakan sebagai sumber referensi untuk penelitian selanjutnya, karena penelitian ini terbatas waktu dan variabelvariabelnya untuk penelitian selanjutnya agar dikembangkan lagi. Bagi Investor

commit to user 8


digilib.uns.ac.id

Penelitian ini secara praktis memberikan manfaat dan informasi bagi investor dan calon investor dalam mengambil langkah dan keputusan untuk berinvestasi dengan melihat Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) di Bursa Efek Indonesia (BEI) yang setiap waktunya berubah dengan adanya pengaruhpengaruh, seperti faktor ekonomi makro Infalsi, Nilai Tukar (Kurs), Harga Minyak Dunia dan Tingkat Suku Bunga. Dengan adanya informasi tambahan seperti ini investor dapat menggunkannya dalam melakukan kegiatan Bursa Saham di BEI.

commit to user 9


digilib.uns.ac.id

BAB II LANDASAN TEORI Tinjauan Pustaka Indeks Harga Saham Gabungan Indeks harga adalah suatu angka yang digunkan untuk melihat perubahan mengenai harga dalam waktu dan tempat yang sama atau berlainan. Menurut Enre (2011) Indeks adalah ukuran statistik yang biasanya digunkan menyatakan perubahan perbandingan nilai suatu variabel tunggal atau nila sekelompok variabel. Indeks harga saham gabungan (composite stock price index) merupakan indeks harga saham gabungan dari seluruh jenis saham yang tercatat dan di keluarkan oleh Bursa Efek Indonesia (BEI). IHSG berubah setiap harinya karena (1) perubahan pasar yang terjadi setiap harinya dan (2) adanya saham tambahan. Perubahan saham individu di pasar terjadi karena faktor permintaan dan penawaran. Terdapat berbagai variabel yang mempengaruhi permintaan dan penawaran meliputi kinerja perusahaan, tingkat bunga, tingkat inflasi, tingkat pertumbuhan, kurs valuta asing, atau indeks harga saham dari negara lain (Samsul: 2006-185). Pergerakan indeks akan menunjukan perubahan situasi pasar yang terjadi sehingga dijadikan barometer kesehatan ekonomi di suatu Negara dan juga sebagai landasan analisis statistik pasar terakhir (penutupan pasar) setiap harinya. Situasi ini berupa mikro dan makro ekonomi, situasi makro ekonomi diantaranya

commit to user 10


digilib.uns.ac.id

perubahan nilai tukar uang, suku bunga dan tingkat inflasi. Perubahan harga saham setiap hari perdagangan saham akan membentuk indeks harga saham, angka indeks sendiri digunakan untuk mengukur kinerja saham yang dicatat di bursa efek. Pengertian Inflasi Inflasi adalah kecendrungan terjadinya peningkatan harga produk-produk secara keseluruhan. Tingkat inflasi yang tinggi biasanya dikaitkan dengan kondisi ekonomi yang terlalu panas (overheated). Artinya, kondisi ekonomi mengalami permintaan atas produk yang melebihi kapasitas penawaran produknya, sehingga harga cendrung mengalami kenaikan. Inflasi yang terlalu tinggi juga menyebabkan penurunan daya beli uang (purchasing power of money). Disamping itu, inflasi yang tinggi juga bisa mengurangi tingkat pendapatan rill yang diperoleh investor dari investasinnya. Sebaliknya jika tingkat inflasi suatu Negara mengalami penurunan, maka hal ini akan merupakan sinyal yang positif bagi investor seiring dengan turunnya daya beli uang dan resiko penurunan pendapatan rill (Tandelilin: 2001). Inflasi merupakan kenaikan harga secara terus-menerus dan kenaikan harga yang terjadi pada seluruh kelompok barang dan jasa. Akan tetapi bila kenaikan harga hanya dari satu atau dua barang saja tidak disebut inflasi, kecuali bila kenaikan tersebut meluas atau menyebabkan kenaikan sebagian besar dari harga barang barang lain (Boediono, 2000). Kenaikan harga-harga barang itu tidaklah harus dengan persentase yang sama, bahkan mungkin dapat terjadi kenaikan tersebut tidak terjadi bersamaan yang penting kenaikan harga umum

commit to user

11


digilib.uns.ac.id

barang secara terus-menerus selama suatu periode tertentu. Kenaikan harga barang yang terjadi hanya sekali saja, meskipun dalam persentase yang cukup besar dan tidak terus-menerus bukanlah merupakan inflasi. Kenaikan sejumlah bentuk barang yang hanya sementara dan sporadis tidak dapat dikatakan akan menyebabkan inflasi. Tingkat inflasi dapat berpengaruh positif maupun negatif tergantung pada derajat inflasi itu sendiri. Inflasi yang berlebihan dapat merugikan perekonomian secara keseluruhan, yaitu dapat membuat banyak perusahaan mengalami kebangkrutan. Jadi dapat disimpulkan bahwa inflasi yang tinggi akan menjatuhkan harga saham pasar, sementara inflasi yang rendah akan berakibat pertumbuhan ekonomi menjadai lamban, dan pada akhirnya harga saham juga bergerak dengan lamban. Pekerjaan yang sulit untuk menciptakan tingkat inflasi yang dapat menggerakkan dunia usaha menjadi semarak, pertumbuhan ekonomi dapat menutupi. (Samsul :2006-201) Pengertian Nilai Tukar (Kurs) Nilai tukar mata uang suatu negara merupakan salah satu indikator penting dalam suatu perekonomian. Nilai tukar juga mempunyai implikasi yang luas, baik dalam konteks ekonomi domestik maupun internasional, mengingat hampir semua negara di dunia melakukan transaksi internasional. Nilai tukar mata uang menunjukkan harga mata uang apabila ditukarkan dengan mata uang lain. Penentuan nilai kurs mata uang suatu negara dengan mata uang negara lain ditentukan sebagaimana halnya barang yaitu permintaan dan penawaran mata uang yang bersangkutan. Hukum ini juga berlaku untuk kurs rupiah, jika

commit to user

12


digilib.uns.ac.id

permintaan akan rupiah lebih banyak dari pada penawaran maka kurs rupiah akan terapresiasi, demikian juga sebaliknya. Nilai tukar mengambang. Banyak perusahaan di Indonesia saat ini menggunakan bahan baku yang di impor langsung dari luar negri hal ini mengakibatkan apabila mata uang rupiah terdepresiasi mengakibatkan naiknya biaya bahan baku tersebut. Kenaikan biaya produksi yang di akibatkan naiknya bahan baku mengurangi tingkat keuntungan perusahaan. Bagi investor penurunan tingkat laba tersebut dipandang negatif. Hak ini akan mendorong investor melakukan aksi jual terhadap saham yang dimiliki. Adanya aksi jual dari para investor mengakibatkan menurunnya indeks harga saham gabungan. Menurut Nopirin (2000) nilai tukar merupakan semacam harga didalam pertukaran tersebut. Demikian pula pertukaran antara dua mata uang yang berbeda maka akan terjadi perbandingan nilai atau harga antara kedua mata uang tersebut. Perbandingan inilah yang disebut nilai tukar atau kurs (exchange rate).

Pengertian Tingkat Suku Bunga SBI Kebijakan moneter yang dikeluarkan oleh bank Indonesia tentang tingkat suku bunga SBI ini bertujuan untuk mengendalikan jumlah uang beredar, tingkat suku bunga SBI yang dikeluarkan juga diharapkan akan direspon searah oleh bank umum, jika tingkat suku bunga SBI dinaikkan harapannya adalah suku bunga simpanan bank umum juga akan mengalami kenaikan, disinilah akan terlihat fungsi dari tingkat suku bunga SBI untuk mengendalikan peredaran uang di masyarakat. Dampak lain dari pengendalian uang beredar adalah untuk

commit to user 13


digilib.uns.ac.id

mengurangi kecenderungan masyarakat membelanjakan uang agar menekan laju inflasi. Hubungan antara tingkat suku bunga SBI dengan harga saham tidak terjadi secara langsung. Tingkat suku bunga SBI akan direspon oleh suku bunga simpanan, bila tingkat suku bunga SBI mengalami kenaikan maka suku bunga simpanan akan mengalami kenaikan, hal ini berdampak pada kenaikan suku bunga pinjaman para debitur dimana banyak perusahaan yang meminjam dana atau hutang ke bank-bank dalam pelaksanaan operasional. Jika suku bunga simpanan cenderung mengalami kenaikan terus menerus akan mendorong investor memindahkan dananya dari pasar modal ke perbankan. Bila hal ini terjadi maka harga saham akan menurun begitu pula sebaliknya. Sehingga hubungan antara tingkat suku bunga SBI dengan harga saham memiliki hubungan yang negatif (Rahmi :2011). Tingkat suku bunga diukur dengan menggunkan suku bunga yang ditentukan oleh Bank Indonesia melalui Sertifikasi Bank Indonesia akan terlihat besar kecilnya suku bunga sangat tergantung pada kondisi makro yang terjadi di Indonesia (Tobing 2009). Adanya tingkat suku bunga naik, harga saham akan turun, dan sebaliknya jika tingkat suku bunga turun, harga saham akan naik. Namun demikian, besarnya dampak kenaikan dan penurunan bunga terhadap harga saham tergantung seberapa besarnya perubahan tingkat suku bunga yang terjadi (Samsul: 2006:210). Pengertian Harga Minyak Dunia

commit to user 14


Suatu

digilib.uns.ac.id

Negara

sangat

membutuhkan

energi

untuk

pertumbuhan

ekonominya, merupakan faktor utama dalam perekonomian di Negara tersebut terutama Indonesia yang sebagai Negara berkembang sangat membutuhkan suatu energi terutama minyak bumi. Minyak bumi merupakan hasil utama pertambangan Indonesia selain batu bara dan emas, fleksibilitas penggunaan minyak bumi sangat tinggi dibanding energi lainya dan telah berperan besar dalam memajukan Negara-negara industri yang mengkonsumsinya dalam jumlah besar dan harga murah bagi Negara-negara maju dan penghasil minyak sedangkan untuk Negara dengan ekonominya sedang berkembang juga sangat membutuhkan minyak bumi namun dengan pasokan yang sudah ketat atau terbatas dan harga yang jauh lebih tinggi termasuk Indonesia yang tertekan dengan harga minyak bumi yang melambung tinggi dimana Indonesia saat ini masi mengimpor minyak untuk kebutuhan dalam negeri karena produksi minyak di Indonesia tidak mencukupi untuk kebutuhan dalam negeri. Harga minyak dalam penelitian ini diukur dari harga spot pasar minyak dunia yang digunkan menjadi harga standar pada Energy Information Administration yang menyediakan informasi mengenai harga perdagangan minyak dunia setiap harinya. Minyak mentah yang memiliki kualitas tinggi yang berjenis light-weight ini yang menjadikan jenis minyak ini sebagai harga patokan bagi perdagangan dunia. Perdagangan yang terjadi di Bursa Efek Indonesia saat ini banyak terjadi pada sektor pertambangan, dengan adanya kenaikan harga minyak sendiri secara umum

akan

mendorong

kenaikan

harga

saham

sektor

pertambangan.

commit to user 15


digilib.uns.ac.id

Meningkatnya harga minyak akan memicu harga tambang secara umum dan mengakibatkan kenaikan IHSG. Penelitian Terdahulu Dalam penelitian ini Indeks Harga Saham Gabungan merupakan variabel dependen atau variabel terhubung dengan variabel independen yaitu faktor-faktor ekonomi makro seperti, Inflasi, Nilai Tukar Uang, Harga Minyak Dunia, dan Tingkat Suku Bunga. Pengaruh Inflasi terhadap Indeks Harga Saham Gabungan Penelitian yang dilakukan oleh Wongbangpo dan Sharma (2002) Untuk menguji ketergantungan antara pasar saham dan faktor ekonomi makro di lima negara Asia Tenggara (Indonesia, Malaysia, Filipina, Singapura, dan Thailand). Data yang digunakan data bulanan dari tahun 1985-1996 variabel yang mewakili antara lain GNP, indeks harga konsumen, jumlah uang beredar, tingkat suku bunga, dan nilai tukar mata uang di lima negara. Hasil penelitian mereka menunjukkan bahwa inflasi tinggi yang terjadi di Indonesia dan Filipina berpengaruh negatif antara harga saham. Pengaruh Nilai Tukar Uang (Kurs) terhadap Indeks Harga Saham Gabungan Dalam penelitiannya Maysami dan Koh (2000) menguji bebrapa hubungan antara indeks saham Singapura dan variabel ekonomi makro selama periode tujuh tahun dari tahun 1988-1995 dan mereka menemukan bahwa terdapat hubungan yang positif antara return saham dengan uang beredar tetapi berhubungan negatif

commit to user 16


digilib.uns.ac.id

antara retrun saham dengan perubahan tingkat harga saham, tingkat suku bunga jangka pendek dan jangka panjang dan nilai tukar mata uang. Menurut penelitian Buyuksalvarci (2010) yang menguji hubungan antara indeks saham Turkey (ISE-100) dengan tujuh variabel makroekonomi yaitu kurs mata uang asing memiliki dampak negatif terhadap indeks saham Turkey (ISE100). Berbeda dengan penelitian Wongbangpo dan Sharma (2002) Variabel nilai tukar berpengaruh positif terhadap harga saham di Indonesia, Malaysia, dan Filipina, namun berpengaruh negatif di Singapura dan Thailand. Pengaruh Tingkat Suku Bunga terhadap Indeks Harga Saham Gabungan Menurut penelitian Buyuksalvarci (2010) yang menguji hubungan antara indeks saham Turkey (ISE-100) dengan tujuh variabel makroekonomi yaitu suku bunga memiliki dampak negatif terhadap indeks saham Turkey (ISE-100). Sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Al Adeleke dan AO Gbadebo (2012) tingkat suku bunga memiliki hubungan negatif terhadap return saham di negeria. Pengaruh Harga Minyak Dunia terhadap Indeks Harga Saham Gabungan Tan, Loh dan Zainudin (2006) meneliti antara variabel ekonomi makro dan indeks saham Malaysia (Kuala Lumpur Composite Index) selama periode 19962005. Hasil penelitian menunjukkan bahwa harga minyak mentah berpengaruh negatif dan signifikan dengan Indeks Komposit Kuala Lumpur. Menurut penelitian Buyuksalvarci (2010) yang menguji hubungan antara indeks saham Turkey (ISE-100) dengan tujuh variabel makroekonomi yaitu harga minyak memiliki dampak negatif terhadap indeks saham Turkey (ISE-100).

commit to user 17


digilib.uns.ac.id

Perumusan Hipotesis Berdasarkan kerangka pemikiran yang telah dijelaskan di atas maka untuk mengetahui apakah Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) dapat dipengaruhi oleh tingkat inflasi, tingkat suku bunga, harga minyak dunia dan nilai tukar uang, dengan menggunakan hipotesis sebagai jawaban sementara. Hipotesis yang dibentuk dalam penelitian ini bersumber dari penelitian terdahulu, sehingga dalam pengujian hipotesis tersebut diharapkan valid untuk diuji. Hipotesis merupakan jawaban sementara terhadap rumusan masalah pada penelitian, oleh karena itu jawaban yang diberikan masih berdasarkan pada teori yang relevan dari penelitian sebelumnya dan berdasarkan pada faktor-faktor empiris yang diperoleh melalui pengumpulan data. Pengaruh Inflasi terhadap Indeks Harga Saham Gabungan Inflasi terjadi karena peningkatan harga produk secara keseluruhan. Ekonomi akan berjalan dengan lancar apabila inflasi dapat ditekan serendah mungkin. Apabila tingkat inflasi semakin naik, maka tingkat harga indeks harga saham akan turun. Ini dikarenakan tingginya tingkat inflasi dan berdampak pada keuntungan perusahaan akan berkurang. Sehingga para investor tidak berani berinvestasi ke saham dan beralih ke sektor perbankan, dengan demikian IHSG akan menurun. Dalam penelitian yang dilakukan oleh Benakovic dan Posedel (2008) inflasi berpengaruh negatif terhadap return saham di pasar modal Kroasia. Peneliti lain yang memiliki hasil sama antara lain Wangbangpo dan Sharman (2002), H1 : Variabel inflasi berpengaruh negatif terhadap IHSG.

commit to user

18


digilib.uns.ac.id

Pengaruh Nilai Tukar (Kurs) terhadap Indeks Harga Saham Gabungan Indonesia adalah Negara yang didominasi oleh impor untuk Negara yang didominasi oleh impor depresiasi mata uang akan berdampak kurang baik pada pasar saham domestik. Rupiah sebagai mata uang Indonesia terdepresiasi terhadap dollar Amerika, produk impor menjadi mahal. Akibatnya, jika permintaan untuk barang-barang impor akan bergerak secara elastis, volume impor akan meningkat, yang akan menyebabkan arus kas yang lebih rendah, keuntungan dan harga saham perusahaan domestik akan menurun. Melihat penelitian yang dilakukan oleh Jatiningsi dan Musdholifah (2007) menyatakan hubungan antara kurs rupiah dan harga saham berpengaruh negatif atau berlawanan arah, artinya semakin kuat kurs rupiah terhadap dollar Amerika maka akan meningkatnya harga saham. Sama dengan penelitian yang dilakukan oleh penelitian Buyuksalvarci (2010) yang menguji hubungan antara indeks saham Turkey (ISE-100) dengan variabel makroekonomi menemukan hasil dari kurs mata uang asing memiliki dampak negatif terhadap indeks saham Turkey (ISE-100). Dengan keadaan kurs rupiah menguat akan berdampak negatif terhadap IHSG dimana semakin tingginya kurs akan menurunkan nilai IHSG. H2 : Variabel nilai tukar uang (kurs) berpengaruh negatif terhadap

IHSG.

Pengaruh Tingkat Suku Bunga terhadap Indeks Harga Saham Gabungan Adanya kenaikan tingkat suku bunga yang dikeluarkan Bank Indonesia akan mempengaruhi kinerja perusahaan dimana perusahaan sebagian dana atau modal merupakan hutang, dengan naiknya tingkat suku bunga akan menaikan bunga hutang sebuah perusahaan tersebut dengan adanya kenaikan ini akan

commit to user

19


digilib.uns.ac.id

mempengaruhi biaya modal perusahaan yang dikeluarkan. Biaya modal yang tinggi akan membuat beban yang berat bagi perusahaan dan mengurangi keuntungan perusahaan, harga saham akan ikut turun apabila keuntungan perusahaan menurun. Adanya penurunan harga saham investor maupun masyarakat akan menjual saham yang dimiliki untuk diahlikan kedalam investasi yang lebih meguntungkan dan bebas resiko. Sebaliknya bila tingkat suku bunga turun, investor akan berinvestasi ke pasar saham yang memiliki nilai lebih dan menguntungkan dari pada tabunga ataupun deposito yang menyebabkan IHSG akan naik. Dengan demikian tingkat suku bunga memberikan nilai negatif terhadap IHSG. Sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Mohammad, Hussain, Jalil (2009) menyatakan Tingkat suku bunga berpengaruh negatif terhadap harga saham di bursa saham Pakistan. H3 : Variabel tingkat suku bunga berpengaruh negatif terhadap IHSG.

Pengaruh Harga Minyak Dunia terhadap Indeks Harga Saham Gabungan Harga minyak merupakan salah satu faktor yang mempengaruhi harga saham di beberapa sektor dimana kenaikan harga minyak akan berdampak pada kinerja suatu perusahaan. Naiknya harga minyak akan menaikan biaya perusahaan dan akan mempengaruhi pendapatan perusahaan dimana keutungan perusahaan akan turun dengan adanya beban biaya yang tinggi.

commit to user 20


digilib.uns.ac.id

Sejalan dengan penelitian yang dilakukan Türsoy et al. (2008) dengan data penelitian periode 2001-2005 pada 13 variabel makroekonomi dan 11 portofolio industri dengan teknik analisis ordinary least square (OLS). Penelitian ini menghasilkan bahwa ada hubungan negatif antara harga minyak mentah dan harga saham. Light Sweet Crude Oil digunakan sebagai standar untuk harga minyak dunia, karena merupakan minyak dengan kualitas yang bagus. Saat ini Indonesia sebagai pengimpor minyak dari Negara lain. Harga minyak mempunyai peran penting dalam perekonomian Indonesia

dimana banyak industri yang yang

menggunakan. Untuk Negara pengimpor minyak kenaikan harga minyak akan berdampak pada kenaikan biaya produksi dan penurunan aliran kas masa depan. H4 : Variabel harga minyak dunia berpengaruh negatif terhadap

IHSG.

Kerangka Pemikiran Hubungan antara variabel dependen dan independen dapat di gambarkan sebagai berikut:

Variabel Independen

Variabel Dependen

INFLASI (H1)

NILAI TUKAR UANG (KURS) (H2)

commit to user

INDEKS HARGA SAHAM GABUNGAN (IHSG)

21


digilib.uns.ac.id

TINGKAT SUKU BUNGA (H3)

HARGA MINYAK DUNIA (H4)

Gambar 2.1 Kerangka Pemikiran Gambar di atas menjelaskan tentang kerangka pemikiran dari hubungan variabel independen (inflasi, nilai tukar uang (kurs), tingkat suku bunga dan harga minyak dunia terhadap variabel dependen (IHSG).

commit to user 22


digilib.uns.ac.id

BAB III METODOLOGI PENELITIAN Desain Penelitian Penelitian adalah Sebuah proses investigasi ilmiah terhadap sebuah masalah yang dilakukan secara teroganisir, sistematik, berdasarkan pada data yang terpercaya bersifat kritikal dan objektif yang mempunyai tujuan yang menemukan jawaban atau pemecahan atas satu atau beberapa masalah yang diteliti Ferdinand (2006). Dalam penelitian ini penulis bertujuan untuk melakukan pengujian hipotesis di mana peneliti menjelaskan hubungan antar variabel dependent yaitu IHSG dengan

variabel independent yang meliputi inflasi, nilai tukar rupiah

(kurs), tingkat suku bunga, dan harga minyak dunia dengan melihat pengaruh apa saja yang dihasilkan dalam pengujian hipotesis. Pengukuran Variabel Variabel Dependen Variabel dependen dalam penelitian ini adalah Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG), yang dilihat data perbulan selama periode 2006-2011.

Variabel Independen

commit to user 23


digilib.uns.ac.id

Inflasi, nilai tukar uang (kurs), tingkat suku bunga dan harga minyak dunia sebagai variabel independen, data yang digunakan data bulanan periode 20062011. Data dan Teknik Pengambilan Sampel Jenis Data Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder. Menurut Sekaran (2006) data sekunder adalah data yang diperoleh melalui sumber lain yang telah ada dan dikumpulkan sendiri oleh peneliti. Data yang dikumpulkan meliputi data inflasi, nilai tukar uang (kurs), tingkat suku bunga (SBI) dan harga minyak dunia. Pengumpulan data diperoleh melalui akses data langsung di www.bi.go.id untuk data inflasi, nilai tukar uang (kurs), tingkat suku bunga (SBI), harga minyak dunia diakses langsung pada www.eia.gov dan data IHSG diperoleh melalui situs www.finance.yahoo.com. Teknik pengambilan sampel Teknik

pengambilan

sampel

dalam

penelitian

ini

menggunakan sistem pengambilan sampel secara sensus atau sempel jenuh. Peneliti mengunakan sistem pengambilan sempel sensus dikarenakan semua data IHSG, inflasi, nilai tukar, SBI, dan harga minyak dunia sudah terpublikasi dan pasti dapat diakses oleh setiap individu yang membutuhkan data-data tersebut dan variabel yang digunakan dalam penelitian ini mencerminkan perkembangan ekonomi Indonesia yang dipresentasikan oleh pasar modal atau BEI dan data yang sudah diperoleh semuanya diolah tidak ada data yang terbuang. Peneliti mengumpulkan data secara bulanan atau data time series dari bulan Januari 2006

commit to user

24


digilib.uns.ac.id

sampai Desember 2011 dengan jumlah sampel sebanyak 72. Alasan peneliti untuk mengambil periode tersebut dikarenakan: Selama periode kurun waktu tersebut terdapat pergerkan IHSG, inflasi, nilai tukar, SBI, dan harga minyak dunia yang bergerak secara konstan dan sangat fluktutif untuk diamati. Adanya krisis financial global yang mengakibatkan tingginya volatilitas inflasi, nilai tukar, SBI, dan harga minyak dunia yang terjadi di Indonesia dan kebijakan Bank Indonesia dalam menjaga stabilitas perekonomian di Indonesia dalam penekanan inflasi dan SBI. Meningkatnya harga minyak dunia secara tajam dalam kurun waktu penelitian ini. Metode Analisis Data Dalam penelitian ini metode yang digunakan adalah analisis regresi (OLS) Ordinary Least Square,Uji asumsi klasik, dan pengujian hipotesis. Metode analisis ini yang digunakan dalam penelitian ini untuk menguji kekuatan atas pengaruh dari inflasi, nilai tukar uang, tingkat suku bunga dan harga minyak dunia terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG). Dalam menganalisis data yang ada peneliti menggunakan software Statistical Package for Social Sciences (SPSS) for Windows version 17. Dengan menggunakan program SPSS peneliti bisa memperoleh hasil yang akurat dan tepat. Adapun uji yang dilakukan dalam penelitian ini adalah: Uji Asumsi Klasik Uji Normalitas

commit to user 25


digilib.uns.ac.id

Ghazali (2011:160) menyatakan uji normalitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi, variabel pengganggu atau residual memiliki distribusi normal. Untuk mendeteksi apakah variabel residual berdistribusi normal atau tidak dengan dilakukan Kolmogorov-Smirnov (K-S), distribusi data dikatakan normal dengan nilai signifikan >0,05. Uji Multikolonieritas Uji Multikolonieritas bertujuan untuk menguji apakah model regresi ditemukan adanya korelasi antar variabel independen. Model regresi yang baik seharusnya tidak terjadi korelasi diantara variabel independen. Multikoloniearitas dapat dilihat dari nilai Variance Inflation Factor (VIF) dan nilai tolerance. Jadi nilai tolerance yang rendah sama dengan nilai VIF tinggi (VIF = 1/tolerance). Nilai Cutoff yang umum dipakai untuk menunjukan adanya multikolinearitas adalah nilai tolerance

Uji Autokorelasi Uji ini bertujuan untuk menguji apakah pada model regresi linear ada korelasi antara kesalahan penggangguan pada periode t dengan kesalahan penggangguan pada periode t-1 (sebelumnya). Jika terjadi korelasi, maka dikatakan ada problem autokorelasi. Model regresi yang baik adalah regresi yang terbebas dari autokorelasi. Untuk menguji apakah hasil dari regresi tidak mengandung ada tidaknya autokorelasi peneliti menggunakan uji Durbin-Watson (DW test) yaitu perbandingan antara

dengan nilai

dengan

menggunakan nilai signifikan 5% (Ghozali, 2011:110).

commit to user

26


digilib.uns.ac.id

Uji Heteroskedastisitas Ghazali (2011:139) uji heteroskedastisitas bertujuan menguji apakah dalam model regresi terjadi ketidaksamaan varian dari residual satu pengamatan dengan pengamatan yang lain. Jika varian dari residual satu pengamatan ke pengamatan lain tetap, maka disebut Homoskedastisitas dan jika berbeda disebut Heteroskedastisitas. Model regresi yang baik adalah yang Homoskedastisitas atau tidak terjadi Heteroskedastisitas pengujian ada tidaknya model regresi yang tidak mengandung heterokedasitas dapat dilakukan dengan uji korelasi Spearman. Analisis Regresi Ordinary Least Square Alat analisis yang digunakan dalam penelitian ini adalah Analisis Regresi Ordinary Least Square, model yang digunakan sebagai berikut: 1X1

2X2

3X3

4 X4

IHSG = a + b1Inflasi + b2Kurs + b3SBI + b4Minyak + e Dimana: Y

= IHSG

a

= konstanta

b1 s/d b4

= koefisien regresi = Inflasi = Nilai Tukar Uang (Kurs) = Tingkat Suku Bunga = Harga Minyak Dunia = error

commit to user 27


digilib.uns.ac.id

Pengujian Hipotesis Pengujian ini dilakukan untuk mengetahui apakah semua variabel independen baik secara simultan maupun secara parsial mempengaruhi variabel dependen yang mana dilakukan dengan uji statistik koefisien Determinasi, uji statistik t (t-test) dan uji statistik F (F-test) dengan tingkat signifikansi 5% atau 0.05. Koefisien Determinasi (R2) Ghozali (2011:97) Koefisien determinasi (R2) pada intinya bertujuan untuk mengukur seberapa jauh kemampuan model dalam menerangkan variasi variabel dependen. Nilai koefisien determinasi adalah antara nilai nol dan satu. Nilai R² yang kecil berarti kemampuan variabel-variabel independen dalam menjelaskan variabel-variabel dependen sangat terbatas. Dalam model regresi linier berganda digunakan R2 karena disesuaikan dengan banyak variabel independen yang gunkan dan sebagai indikator untuk mengetahui pengaruhnya di antara varibel independen terhadap variabel dependen. Variabel independen dalam penelitian ini berjumlah empat yaitu inflasi (X1), nilai tukar (kurs) (X2), tingkat suku bunga (X3) dan harga minyak (X4) dan variabel dependen IHSG (Y). Uji Signifikan Parameter Individual (Uji t) Uji t pada dasarnya menunjukan seberapa jauh pengaruh satu variabel independen secara individual dalam menerangkan variabel dependen. Hipotesis nol (H0) yang hendak diuji apakah suatu parameter (bi) sama dengan nol, atau: H0 : bi = 0

commit to user 28


digilib.uns.ac.id

Artinya, apakah suatu variabel independen secara parsial tidak terdapat pengaruh signifikan terhadap variabel dependen. Hipotesis alternative (Ha) parameter suatu variabel tidak sama dengan nol, atau: Ha : bi

0

Artinya, Variabel independen terdapat pengaruh yang signifikan terhadap variabel dependen. Cara melakukan uji t adalah sebagai berikut (Ghazali, 2011: 98-99): Apabila jumlah degree of freedom (df) adalah 20 atau lebih, dan drajat kepercayaan sebesar 5%, maka H0 yang menyatakan bi = 0 dapat ditolak bila nilai t lebih besar dari 2 (dalam nilai absolute). Dengan kata lain untuk menerima hipotesis alternatife, yang menyatakan bahwa variabel independen secara individual mempengaruhi variabel dependen. Membandingkan nilai t dengan titik kritis menurut table. Apabila nilai statistik t hasil perhitungan lebih tinggi dibandingkan nilai t table, kita menerima hipotesis alternatife yang menyatakan bahwa variabel independen secara individual mempengaruhi variabel dependen.

Uji Signifikansi Simultan (Uji F) Uji F pada dasarnya menunjukan apakah semua variabel independen yang dimasukan dalam model mempunyai pengaruh terhadap variabel dependen. Bentuk pengujiannya adalah:

commit to user 29


digilib.uns.ac.id

H0 : b1 = b2 = …….. = bk = 0 Artinya, apakah semua variabel independen secara simultan tidak terdapat pengaruh yang signifikan terhadap variabel dependen. Ha : b1

b2

……..

bk

0

Artinya, semua variabel independen secara simultan terdapat pengaruh yang signifikan terhadap variabel dependen. Untuk menguji hipotesis ini digunakan statistik F dengan kriteria pengambilan keputusan sebagai berikut (Ghazali : 2011:98): Apabila nilai F lebih besar dari 4 maka H0 dapat ditolak pada nilai signifikan 5%, dengan kata lain kita menerima hipotesis alternatife, yang menyatakan bahwa semua variabel independen secara serentak dan signifikan mempengaruhi variabel dependen. Dengan membandingkan nilai F hasil perhitungan dengan F menurut table. Bila F hitung lebih besar dari pada nilai table, maka H0 ditolak dan menerima Ha.

BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN Identifikasi Objek Penelitian Variabel IHSG yang menjadi dependen variabel dalam penelitian ini diduga dipengaruhi fluktuasinya oleh beberapa variabel independen seperti nilai kurs, inflasi, SBI, dan perubahan harga minyak dunia. Pergerakan nilai IHSG yang cenderung menunjukkan tren positif selama beberapa waktu belakang ini sangat mendukung aktifitas perekonomian nasional. Hal tersebut bisa dilihat pada

commit to user 30


digilib.uns.ac.id

gambar berikut, di mana pergerakan IHSG selalu menunjukkan tren yang positif, yaitu selama waktu pengamatan penelitian dari tahun 2006 sampai dengan 2011.

Sumber: Data diolah 2012.

Gambar 4.1 Pergerakan IHSG Dari Tahun 2006-2011

Berdasarka disebut dengan upward trend. Apabila tren ini tetap terjaga, bukan tidak mungkin bahwa perekonomian indonesia akan terus bertumbuh dari tahun ke tahun, sehingga semakin membuktikan bahwa roda perekonomian yang diwakili oleh ketahan pasar modal menjadi bukti kehandalan perekonomian suatu negara.

Lebih lanju terdiri dari nilai kurs, Inflasi, suku bunga dan perubahan harga minyak dunia. Berikut gambar yang merepresentasikan pergerakan keempat variabel independen tersebut.

commit to user 31


digilib.uns.ac.id


Gambar 4.2 Pergerakan Inflasi Tahun 2006-2011 Berdasarkan gambar di atas, kita bisa melihat pola pergerakan inflasi dimana inflasi mengalami dan juga pola perubahan suku bunga di Indonesia. Gambar 4.2 di atas juga menyajikan informasi mengenai seberapa besar tingkat suku bunga tertinggi dan juga tingkat suku bunga terendah. Selain itu, nilai suku bunga (SBI) juga menunjukkan tren yang menurun, hal ini membuktikan kepada kita bahwa semakin kecilnya suku bunga di Indonesia mengindikasikan bahwa tingkat ketidak pastian yang semakin rendah.

commit to user 32


digilib.uns.ac.id


Gambar 4.3 Pergerakan SBI Tahun 2006-2011 Selanjutnya pergerakan nilai kurs dari tahun 2006 sampai 2011 dapat dilihat pada gambar 4.3 berikut. Gambar 4.3 menunjukkan bahwa nilai kurs cenderung stabil di mana pada awal tahun 2006, nilai kurs adalah sebesar Rp. 9000-an per dolar dan pada akhir 2011 nilai kurs tetap berada pada kisaran Rp. 9000-an per dolar, meskipun beberapa saat sebelumnya nilai kurs sempat mencapai nilai terendah di kisaran Rp. 8500-an per dolar.


Gambar 4.4 Pergerakan Nilai Kurs Dari Tahun 2006-2011

Pergerakan minyak, akan berdampak pada harga pokok produksi yang semakin tinggi pula.

Semakin ti sedangkan pada tahun 2008 harga minyak dunia sempat melejit ke kisaran 140 dolar per barel. Hal ini dikarenakan krisis global yang membuat harga minyak berfluktuasi dengan lebih volatile. Lebih lanjut, harga minyak sempat jatuh drastis

commit to user 33


digilib.uns.ac.id

di akhir desember 2008. Penurunan yang sangat signifikan ini dikarenakan masa krisis global yang sudah mencapai batasnya, sehingga setiap negara yang mengalami krisis mulai melakukan recovery economi pasca masa resesi.


Gambar 4.5 Pergerakan Harga Minyak Dari Tahun 2006-2011

Berdasarka variabel Y yang digunakan adalah sebanyak satu variabel. Statistik Deskriptif

Statistik de dependen. Berikut tabel yang menyajikan informasi mengenai statistik deskriptif dari masing-masing variabel penelitian. Tabel 4.1 Descriptive Statistic Variabel Penelitian dari Tahun 2006-2011 N

Minimum

Maximum

Mean

IHSG

72

1230.66

4130.80

2432.79

Kurs

72

8532

11853

9377.78

commit to user 34


digilib.uns.ac.id

Inflasi

72

0.02

0.17

0.07

SBI

72

0.06

0.12

0.08

Minyak

72

39.09

133.88

78.97

Sumber : H

Tabel 4.1 d minyak. Statistik deskriptif menjelaskan nilai minimum, maximum dan mean dari semua variabel yang terdapat di dalam penelitian ini. Variabel IHSG memiliki nilai rata-rata sebesar 2432, 79, nilai minimum sebesar 1230, 66 dan nilai maksimum sebesar 4130,80.

Variabel ni variabel ini adalah sebesar 2% dan 17% dan nilai rata-rata perubahan inflasi sebesar 7%. Tingkat suku bunga bank Indonesia dengan nilai tertinggi maksimum dan terendah minimum adalah 6% dan 12% dan nilai rata-rata tingkat suku bunga bank Indonesia sebesar 8%. Harga minyak dunia nilai minimum dan maksimum dari variabel ini sebesar 133,88 dolar per barel dan 39,09 dolar per barel dengan nilai rata-rata (mean) sebesar 78,97 dolar per barel. Pengujian Asumsi Klasik Pengujian yang bersifat BLUE (best, linear, unbiased & estimator). Apabila data yang digunakan dalam pengujian times series dengan regresi ini sudah melewati uji asumsi klasik, dan dinyatakan bahwa tidak ada asumsi yang dilanggar, maka hasil output yang diperoleh akan bersifat BLUE. Dengan demikian, hasil output yang diperoleh bisa digunakan untuk memprediksikan pengaruh variabel X terhadap

commit to user 35


digilib.uns.ac.id

variabel Y. Lebih lanjut, penggunaan beberapa variabel X yang terdiri dari empat variabel ini akan mengarahkan kita pada informasi yang berharga, yaitu mencari tahu variabel mana yang memiliki pengaruh dominan terhadap variabel Y. Berikut uji asumsi klasik yang dilakukan dalam pengujian data pada penelitian ini.

Uji Normalitas Data yang normal akan membuat sifat sampel penelitan memiliki kemiripan dengan populasi. Diharapkan penggunaan data time series yaitu selama masa observasi dari tahun 2006 sampai dengan 2011 memiliki data yang terdistribusi dengan normal, sehingga hasil nilai residual akan bernilai nol. Uji normalitas dilakukan dengan menggunakan Kolgomorov Smirnov test sebagai berikut yang disajikan dalam table di bawah ini, Tabel 4.2 One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual Asymp. Sig. (2-tailed)

0.521

Sumber: Hasil data olahan (lampiran 2) Berdasarkan

hasil

pengujian

uji

normalitas

data

dengan

menggunakan Kolgomorov Smirnov di atas, diperoleh informasi bahwa residual data yang digunakan dalam penelitian ini bersifat normal, di mana nilai probabilitas Asymp Sig adalah sebesar 5,2 % dan nilai ini jauh berada di atas nilai

commit to user 36


digilib.uns.ac.id

dalam pengujian regresi bersifat normal. Hal ini juga dapat diperkuat dengan cara melihat plot sebaran data pada grafik di bawah ini

Gambar 4.6 Sumber: Hasil data olahan (lampiran 3) Gambar di atas menunjukkan bahwa nilai residual dari hasil pengujian statistik dan juga uji normalitas dengan menggunakan Kolgomorov Smirnov tersebar dengan normal. Data dapat dikatakan normal apabila tersebar disekitar ga Uji Multikoliniaritas

commit to user 37


digilib.uns.ac.id

Uji multikoliniaritas diperlukan untuk mengidentifikasi, apakah terdapat hubungan yang liniear antara masing-masing variabel independen. Untuk melakukan uji tersebut, maka di gunakan collinearity diagnostic yang dinilai dengan melihat nilai Variance Inflation Factor (VIF) dari masing-masing variabel X. Hasil ini dapat dilihat secara bersamaan pada tabel 4.3 yang memuat output regresi, Tabel 4.3 Hasil Uji Multikoliniaritas Variabel

Tolerance

VIF

Keterangan

inflasi

0.144

3.945

Terbebas dari multikoliniaritas

kurs

0.539

1.857


SBI

0.131

4.627


minyak

0.390

2.566


Sumber: Hasil data olahan (lampiran 7 ) Dari hasil uji multikoliniaritas diatas dapat dilihat nilai tolerance yang ada kurang dari 10 dan nilai VIF yang menujukkan hal yang sama dimana nilai yang dihasilkan lebih dari 10. Jadi dapat disimpulkan bahwa tidak ada multikoliniaritas antara variabel independen dalam model regresi. Uji Heterokedastisitas Uji heterokedastisitas perlu dilakukan untuk melihat nilai residual, apakah nilai tersebut mamiliki variasi dan kovarianasi yang konstan atau tidak. Apabila nilai residual memiliki varian yang konstan atau nilai residu dengan ratarata nol, maka dapat dikatakan data bebas dari heterokedastisitas. Uji ini dapat

commit to user

38


digilib.uns.ac.id

dilakukan dengan menggunakan korelasi Spearman yang hasilnya dapat dilihat pada daftar lampiran 4. Berdasarkan hasil output data tersebut, dapat ditarik kesimpulkan bahwa nilai residu dari data yang digunakan tidak mengandung heterokedastisitas. Uji Autokorelasi Uji Autokorelasi perlu dilakukan untuk melihat kecenderungan pola dan perilaku nilai residual dari data. Korelasi terbagi menjadi dua, yaitu korelasi positif dan juga korelasi negatif. Pengujian Autokorelasi dalam penelitian ini menggunakan Durbin Watson test. Di mana jika nilai du terletak diantara 1.5 sampai dengan 2.46 maka dikatakan bahwa data yang digunakan bebas dari gejala autokorelasi. Tabel 4.4 Hasil Uji Durbin-Watson Variabel

Nilai durbinKeterangan

dependen

Watson

IHSG

1.596

Tidak terjadinya autokorelasi

Sumber: Hasil data olahan (lampiran 5) Dari data tabel diatas dapat disimpulkan nilai yang dihasilkan dari uji Durbin-Watson (DW) sebesar 1.596 yang dimana nilainya terletak diantara 1.5 sampai dengan 2.46 maka dapat dikatakan data yang digunkan bebas dari gejala autokorelaso.

commit to user 39


digilib.uns.ac.id

Pengujian Hipotesis Setelah data-data yang digunakan diuji dengan menggunakan uji asumsi klasik, maka diharapakan hasil ouput atau estimasi dari regresi dapar memiliki sifat yang BLUE (best, linear, unbias dan estimator) sehingga hasil tersebut dapat berguna sebagai prediktor yang tepat. Selanjutnya, pengujian hipotesis yang dilakukan dalam penelitian ini adalah sebanyak empat kali, sesuai dengan jumlah variabel X yang diujikan terhadap variabel Y, dan berdasarkan pada pengembangan hipotesis pada bab 2, maka pengujian dilakukan secara serentak dengan menggunakan uji ANOVA (Uji F) dan dilakukan pengujian secara parsial (Uji t). Selain itu akan di peroleh nilai koefisien determinasi yang diharapkan dapat menjelaskan persentase pengaruh dari masing-masing variabel independen (Kurs, inflasi, SBI dan harga minyak) terhadap variabel dependen (IHSG). Pengujian Koefisien Regresi Secara Parsial (Uji t) Uji t pada dasarnya menunjukan seberapa jauh pengaruh satu variabel independen secara individual dalam menerangkan variabel dependen, dengan asumsi variabel independen yang lainnya konstan. Pengujian ini dilaksanakan dengan cara melakukan uji t dengan membandingkan nilai t dengan nilai t

tabel.

hitung

Selain itu pengambilan keputusan apakah hipotesis diterima

atau ditolak adalah dengan melihat nilai signifikansi dari masing-masing variabel penelitian. Berikut hasil pengujian hipotesis secara parsial untuk masing-masing hipotesis dengan menggunakan SPSS versi 17 pada tabel 4.5. Tabel 4.5

commit to user 40


digilib.uns.ac.id

Uji t Model

Standardized Coefficients B

1

t

Sig.

inflasi

-.475

-4.377

.000

kurs

-.561

-9.987

.000

SBI

-1.173

-10.308

.000

minyak

-.068

-1.030

.307

Dependen variabel: IHSG., Sumber: Hasil data olahan (lampiran 7) Berdasarkan informasi pada tabel 4.5 yang menyajikan informasi mengenai hasil pengujian variabel independen terhadap variabel dependen di atas, maka diuraikan penjelasan mengenai pengujian hipotesis secara parsial sebagai berikut: Pengujian Hipotesis Pertama (H1) Hipotesis pertama berusaha untuk menguji pengaruh dari variabel independen pertama yaitu Inflasi terhadap variabel dependen yaitu IHSG. Pengambilan keputusan untuk menerima atau menolak hipotesis berlandaskan pada perbandingan nilai t

hitung

dengan nilai t

tabel.

Uji t atau pengujian hipotesis

secara parsial dilakukan untuk mengukur pengaruh variabel X secara individual terhadap variaebl Y. Berdasarkan pengembangan hipotesis pada bab 2, Ho Inflasi

Inflasi <

= 0),

0).

Hipotesis statistik untuk hipotesis pertama adalah sebagai berikut:

commit to user 41


Inflasi

digilib.uns.ac.id

=0

Inflasi <

0

Sedangkan model statistik yang digunakan dalam pengujian data pada hipotesis pertama adalah sebagai berikut: 1X1

2X2

3X3

4 X4

IHSG = a + b1Inflasi + b2Kurs + b3SBI + b4Minyak + e Pengambilan keputusannya apabila nilai t nilai t

tabel,

hitung

lebih kecil (<) daripada

maka Ho diterima dan H1 di tolak. Sebaliknya bila nilai t

besar (>) daripada nilai t

tabel,

hitung

lebih

maka H1 diterima dan Ho ditolak. Lebih lanjut,

pengambilan k sebesar 5 %. Apabila nilai signifikansi variabel Audel lebih besar (>) dari pada nilai aplha 0,05%, maka Ho diterima dan H1 di tolak. Sebaliknya bila hasil nilai signifikansi variabel independen pertama lebih kecil (<) dari pada 0,05%, maka H1 diterima dan Ho ditolak. Berdasarkan hasil pengujian hipotesis secara parsial pada tabel 4.5 untuk variabel pertama yaitu Inflasi, maka dapat ditarik kesimpulkan bahwa nilai signifikansi dari variabel X1 yaitu inflasi adalah sebesar 0,00. Nilai ini jauh lebih kecil bila dibandingkan dengan nilai alpha sebesar 5%. Dengan demikian dapat ditarik kesimpulan bahwa H1 yang berbunyi, Inflasi berpengaruh negatif terhadap IHSG diterima dan Ho yang berbunyi Inflasi tidak berpengaruh terhadap IHSG ditolak. Lebih lanjut, nilai koefisien dari variabel inflasi adalah sebesar -.475. Hal ini berarti bahwa apabila terjadi peningkatan inflasi sebesar satu satuan, maka akan menurunkan nilai IHSG sebesar -.475.

commit to user 42


digilib.uns.ac.id

Pengujian Hipotesis Kedua (H2) Hipotesis kedua yang diuji dalam penelitian ini adalah antara variabel X2 (kurs) terhadap variabel Y (IHSG). Berdasarkan pengembangan hipotesis pada bab 2, Ho berbunyi bahwa nilai kurs tidak berpengaruh terhadap Kurs

= 0), sedangkan H2 berbunyi bahwa nilai kurs berpengaruh negatif Kurs <

0).

Hipotesis statistik untuk hipotesis kedua adalah sebagai berikut: Kurs

=0

Kurs <

0

Sedangkan model statistik yang digunakan dalam pengujian data pada hipotesis kedua adalah sebagai berikut: 1X1

2X2

3X3

4 X4

IHSG = a + b1Inflasi + b2Kurs + b3SBI + b4Minyak + e Pengambilan keputusan apakah Ho diterima atau ditolak adalah dengan menggunakan nilai thitung yang dibandingkan dengan nilai ttabel. Apabila nilai thitung lebih kecil (<) daripada ttabel, maka Ho diterima dan H2 ditolak, sedangkan bila nilai thitung lebih besar (>) daripada ttabel, maka H0 ditolak dan H2 diterima. Selanjutnya justifikasi pengambilan keputusan juga melibatkan nilai Apabila nilai signifikansi lebih besar (>) dari pada 0,05, maka Ho diterima dan H2 ditolak, sebaliknya bila nilai signifikansi lebih kecil (<) dari pada alpha 0,05 maka H2 diterima dan Ho ditolak. Berdasarkan hasil pengujian hipotesis pada tabel 4.5 dengan menggunakan teknik analisis regresi, maka diperoleh hasil output seperti yang

commit to user 43


digilib.uns.ac.id

digambarkan pada tabel di atas. Maka dapat ditarik kesimpulkan bahwa nilai signifikansi dari variabel X2 yaitu kurs adalah sebesar 0,000. Nilai ini jauh lebih kecil bila dibandingkan dengan nilai alpha sebesar 5%. Dengan demikian dapat ditarik kesimpulan bahwa hipotesis kedua yang berbunyi, kurs berpengaruh negatif terhadap IHSG diterima dan hipotesis nol yang berbunyi kurs tidak berpengaruh terhadap IHSG ditolak. Lebih lanjut, nilai koefisien dari variabel tersebut adalah sebesar -.561. Hal ini berarti bahwa apabila terjadi peningkatan nilai tukar uang (kurs) sebesar satu satuan, maka akan menurunkan nilai IHSG sebesar -.561. Pengujain Hipotesis Ketiga (H3) Hipotesis ketiga menguji pengaruh dari variabel independen ketiga yaitu tingkat suku bunga (SBI) terhadap variabel dependen yaitu IHSG. Pengambilan keputusan untuk menerima atau menolak hipotesis berlandaskan pada perbandingan nilai t

hitung

dengan nilai t

tabel.

Uji t atau pengujian hipotesis

secara parsial dilakukan untuk mengukur pengaruh variabel X secara individual terhadap variaebl Y. Berdasarkan pengembangan hipotesis pada bab 2, Ho SBI

= 0), sedangkan H3

SBI <

0).

Hipotesis statistik untuk hipotesis ketiga adalah sebagai berikut: SBI

=0

SBI <

0

Sedangkan model statistik yang digunakan dalam pengujian data pada hipotesis ketiga adalah sebagai berikut:

commit to user 44


1X1

digilib.uns.ac.id

2X2

3X3

4 X4

IHSG = a + b1Inflasi + b2Kurs + b3SBI + b4Minyak + e Pengambilan keputusan apakah Ho diterima atau ditolak adalah dengan menggunakan nilai thitung yang dibandingkan dengan nilai ttabel. Apabila nilai thitung lebih kecil (<) daripada ttabel, maka Ho diterima dan H3 ditolak, sedangkan bila nilai thitung lebih besar (>) daripada ttabel, maka H0 ditolak dan H3 diterima. Selanjutnya justifikasi pengambilan keputusan juga melibatkan nilai

Ho diterima dan H3 ditolak, sebaliknya bila nilai signifikansi lebih kecil (<) dari pada alpha 0,05 maka H3 diterima dan Ho ditolak Berdasarkan hasil pengujian hipotesis dengan menggunakan teknik analisis regresi pada tabel 4.5, maka diperoleh hasil output seperti yang digambarkan pada tabel di atas. Hipotesis ketiga yang menguji pengaruh nilai SBI terhadap IHSG yang diduga berpengaruh negatif diterima dan terbukti bahwa variaebel tersebut memiliki pengaruh yang signifikan. Hal ini dibuktikan dari nilai t

hitung

yang lebih besar bila dibandingkan dengan nilai t

tabel.

Lebih lanjut, nilai

signifikansi dari pengaruh variabel SBI terhadap IHSG menunjukkan nilai signifikansi 0.000 yang jauh lebih kecil bila dibandingkan dengan nilai alpha 5% dan nilai koefisien dari variabel tersebut adalah sebesar -.1173. Hal ini berarti bahwa apabila terjadi peningkatan tingkat suku bunga (SBI) sebesar satu satuan, maka akan menurunkan nilai IHSG sebesar -.1173. Dengan demikian dapat ditarik kesimpulan bahwa hipotesis ketiga diterima dan hipotesis nol di tolak. Pengujian Hipotesis Keempat (H4)

commit to user 45


digilib.uns.ac.id

Hipotesis keempat yang diuji dalam penelitian ini adalah antara variabel X4 (harga minyak) terhadap variabel Y (IHSG). Berdasarkan pengembangan hipotesis pada bab 2, Ho berbunyi bahwa harga minyak tidak minyak

= 0), sedangkan H4 berbunyi bahwa harga minyak <

0).

Hipotesis statistik untuk hipotesis keempat adalah sebagai berikut: minyak

=0

minyak <

0

Sedangkan model statistik yang digunakan dalam pengujian data pada hipotesis keempat adalah sebagai berikut: 1X1

2X2

3X3

4 X4

IHSG = a + b1Inflasi + b2Kurs + b3SBI + b4Minyak + e Pengambilan keputusan apakah Ho diterima atau ditolak adalah dengan menggunakan nilai thitung yang dibandingkan dengan nilai ttabel. Apabila nilai thitung lebih kecil (<) daripada ttabel, maka Ho diterima dan H4 ditolak, sedangkan bila nilai thitung lebih besar (>) daripada ttabel, maka H0 ditolak dan H4 diterima. Selanjutnya justifikasi pengambilan keputusan juga melibatkan nilai

Ho diterima dan H4 ditolak, sebaliknya bila nilai signifikansi lebih kecil (<) dari pada alpha 0,05 maka H4 diterima dan Ho ditolak. Berdasarkan hasil pengujian hipotesis dengan menggunakan teknik analisis regresi pada tabel 4.5, maka diperoleh hasil output seperti yang digambarkan pada tabel di atas. Hipotesis keempat yang menguji pengaruh harga

commit to user 46


digilib.uns.ac.id

minyak terhadap IHSG yang diduga berpengaruh negatif tidak diterima. Hal ini dibuktikan dari nilai t

hitung

yang lebih kecil bila dibandingkan dengan nilai t

tabel.

Lebih lanjut, nilai signifikansi dari pengaruh variabel harga minyak terhadap IHSG menunjukkan nilai signifikansi 0.307 yang jauh lebih besar bila dibandingkan dengan nilai alpha 5%. Dengan demikian dapat ditarik kesimpulan bahwa hipotesis keempat ditolak dan hipotesis nol di terima. Pengujian Hipotesis Secara Keseluruhan (Uji F) Setelah dilakukan uji hipotesis secara parsial (individual) (uji t) maka dilakukan pengujian hipotesis secara bersamaan dengan menggunakan Uji ANOVA atau uji F. Berikut tabel hasil pengolahan dengan menggunakan SPSS 17 yang memuat informasi mengenai uji Anova (uji F). Tabel 4.6 Hasil Uji Anova (uji F) Fhitung

Sig

130.490

.000

Sumber: Hasil data olahan (lampiran 6) Berdasarkan tabel hasil uji ANOVA atau Uji F di atas, dapat dilihat bahwa nilai Fhitung sebesar 130.490 jauh lebih besar bila dibandingkan dengan nilai signifikansi F sebesar 0.000 (a=0.05). Lebih lanjut, nilai signifikansi dari hasil estimasi menunjukkan nilai sebesar 0,000 persen yang jauh lebih kecil bila dibandingkan nilai alpha 0,05 persen. Dengan demikian, dapat ditarik kesimpulan bahwa berdasarkan hasil uji F, maka seluruh variabel yang diujikan (inflasi, kurs,

commit to user 47


digilib.uns.ac.id

SBI dan harga minyak) secara bersama-sama berpengaruh terhadap variabel dependen (IHSG). Pengujian Koefisien Determinasi (R2) Karena jumlah variabel independen yang digunakan dalam penelitian ini adalah sebanyak empat variabel, maka akan dilihat berapa persen pengaruh dari seluruh variabel independen tersebut terhadap variabel dependen. Cara yang dapat dilakukan adalah dengan melihat nilai koefisien determinasi atau nilai R2 dari hasil estimasi. Berikut tabel yang menyajikan nilai R2 dari hasil estimasi model yang digunakan dalam penelitian ini. Tabel 4.7 Pengujian Koefisien Determinasi (R2) Model 1

R Square .886

Sumber: Hasil data olahan (lampiran 5) Berdasarkan informasi yang duperoleh dari tabel di atas, dapat dilihat bahwa nilai R2 dari pengujian goodness of fit model yang dilihat dari nilai koefisien determinasi adalah sebesar 0,886 persen atau (88,6%). Hal ini berarti bahwa kemampuan variabel independen yang terdiri dari inflasi, kurs, SBI dan harga minyak dalam menjelaskan variasi perubahan nilai variabel dependen (IHSG) adalah sebeasar 88,6%, sedangkan sisanya yang 11,4% lagi dijelaskan oleh variabel-variabel lainnya yang berada di luar model. Hasil dan Pembahasan Setelah dilakukan pengujian hipotesis secara parsial dan juga secara bersama-sama dengan menggunakan Uji t dan Uji ANOVA (Uji F), maka

commit to user 48


digilib.uns.ac.id

untuk memudahkan pembaca dalam menginterpretasikan hasil estimasi, dirangkumlah keempat gambaran hipotesis dan hasil dari pengujian ke dalam model berikut 1X1

2X2

3X3

4 X4

IHSG = a + b1Inflasi + b2Kurs + b3SBI + b4Minyak + e IHSG = -.475inflasi -.561kurs -1.173SBI -.068minyak Apabila terjadi kenaikan inflasi sebesar satu satuan (persen) maka akan menurunkan IHSG sebesar 0.475. Apabila terjadi kenaikan kurs sebesar satu satuan (persen) maka akan menurun IHSG sebesar 0.561. Apabila terjadi kenaikan SBI sebesar satu satuan (persen) maka akan menurunkan IHSG sebesar 1.173. Variabel terakhir yaitu harga minyak tidak berpengaruh terhadap IHSG. Dari hasil pengujian hipotesis yang tealah diolah diatas lebih lanjutnya penulis akan menjelaskan secara terintregrasi, hipotesis pertama (H1) menyatakan Inflasi berpengaruh negatif terhadap IHSG dan dari hasil uji data menghasilkan Inflasi berpengaruh negatif terhadap IHSG jadi hipotesis pertama diterima.

Hal ini sejalan dengan apa yang terjadi apa bila adanya

kenaikan inflasi akan menurunkan harga saham dimana peningkatan inflasi berpengaruh pada tinggi rendahnya minat investor untuk menanamkan modalnya di pasar modal. Terjadinya penurunan nilai IHSG yang terjadi karena naiknya tingkat inflasi disebabkan pada ekonomi makro di indonesia dimana

commit to user

49


digilib.uns.ac.id

inflasi termasuk dalam faktor makroekonomi. Dalam konteks makroekonomi, dapat dilihat dari kondisi permintaan dan penawaran yang terjadi di masyarakat dengan adanya kenaikan tingkat inflasi. Kondisi ini digambarkan dengan permintaan total (agregate demand) suatu barang atau jasa lebih besar dari pada kapasitas perekonomian. Adanya peningkatan permintaan dari masyarakat akan meningkatkan produksi suatu barang oleh perusahaan dan menaikan keuntungan perusahaan tersebut. Tapi, bila inflasi berkelanjutan harga-harga barang lain dan harga biaya tenaga kerja juga akan ikut naik. Berdampak pada keuntungan perusahaan dan melemahnya harga saham perusahaan dimana investor akan berfikir untuk berinvestasi pada perusahaan tersebut. Menurut (Sunariyah, 2006) kenaikan angka inflasi yang tinggi akan menyebabkan berkurangnya tingkat konsumsi riil masyarakat sebab nilai uang yang dipegang masyarakat berkurang. Ini akan menyebabkan konsumsi masyarakat atas barang yang dihasilkan perusahaan akan menurun pula. Hal ini tentu

akan

mengurangi

tingkat

pendapatan

perusahaan

sehingga

akan

mempengaruhi tingkat keuntungan perusahaan, yang pada akhirnya akan berpengaruh terhadap harga saham perusahaan tersebut. Daya beli masyarakat terhadap barang dan kebutuhan pokok akan berkurang dengan adanya kenaikan inflasi, dampaknya bermula dari perusahaan dimana inflasi yang tinggi akan mengurangi Dalam hipoteis kedua (H2) menyatakan nilai tukar (kurs) berpengaruh negatif dari hasil uji data nilai tukar (kurs) berpengaruh negatif terhadap IHSG jadi hipotesis kedua diterima. Hasil uji menyatakan adanya

commit to user

50


digilib.uns.ac.id

kenaikan nilai tukar (kurs) akan menyebabkan penurunan pada harga saham dengan demikian akan menurunnya nilai IHSG. Terjadinya depresiasi rupiah terhadap US$ menunjukkan bahwa prospek perekonomian Indonesia ke depanya mengalami masa yang sulit. Sebab depresiasi Rupiah dapat terjadi apabila faktor fundamental perekonomian Indonesia tidaklah kuat, sehingga US$ akan menguat dan akan menurunkan IHSG di Bursa Efek Indonesia (BEI). Rupiah melemah dan menguatnya dolar banyak investor asing mengalihkan dana investasinya ke valuta asing. Dampak juga terjadi ketika mata uang Rupiah terdepresiasi akan mengakibatkan naiknya biaya bahan baku perusahan dimana saat ini porsi impor bahan baku mencapai 92% dari total impor sehingga mengakibatkan ketergantungan industri nasional terhadap pasokan dari asing. Kenaikan biaya produksi akan mengurangi tingkat keuntungan perusahaan. Hal ini akan mendorong investor untuk melakukan aksi jual terhadap saham-saham yang dimilikinya. Dengan adanya aksi investor menjual sahamnya dan beralih ke investasi lainya dimana tingkat keuntungan yang didapat sangat tinggi dengan keadaan nilai rupiah yang melemah. Apabila banyak investor yang melakukan hal tersebut, tentu akan mendorong penurunan indeks harga saham gabungan. Hipoteisis

ketiga

(H3)

menyatakan

tingkat

suku

bunga

berpengaruh negatif terhadap IHSG, dari hasil uji data menyatakan tingkat suku bunga berpengaruh negatif terhadap IHSG dengan demikian H3 diterima. Terjadinya kenaikan tingkat suku bunga di dasari oleh kebijakan yang dikeluarkan Bank Indonesia untuk menaikkan suku bunga dengan demikian akan

commit to user

51


digilib.uns.ac.id

mempengaruhi harga saham dimana para investor lebih tertarik untuk berinvestasi ke tabungan atau deposito. Investor akan berfikir jika terjadi kenaikan suku bunga keuntungan yang dapat diperoleh oleh investor dalam berinvestasi ke dalam sebuah perusahaan dimana biaya modal yang harus dikeluarkan oleh perusahaan meningkat dari sebelumnya dikarenakan adanya peningkatan suku bunga berdampak pada biaya modal, dimana biaya modal yang berasal dari hutang ke bank akan meningkat dikarenakan biaya bunga juga naik. Kenaikan suku bunga akan mendorong investor menjual saham dan menempatkan dananya dibank atau deposito. Berinvestasi dana yang ada di bank lebih aman dibandingkan di bursa efek dengan tingkat resiko yang kecil. Kenaikan suku bunga juga akan mendorong jatuhnya IHSG. Hal ini bisa terjadi kenaikan suku bunga membuat beban hutang perusahaan lebih besar, sehingga laba bersihnya turun. Apabila para investor memindahkan dananya dari pasar modal ke bank akan mengakibat harga-harga saham di pasar modal mengalami penurunan yang drastis dan berdampak pada penurunan IHSG. Dari hasil uji data hipotesis keempat (H4) yang menyatakan harga minyak dunia berpengaruh negatif terhadap IHSG tidak diterima, karena tidak adanya pengaruh naiknya harga minyak dunia terhadap IHSG. Alasan rasional kenapa harga minyak dunia tidak berpengaruh terhadap IHSG dikarenakan Indonesia mempunyai cadangan minyak yang cukup untuk memenuhi kebutuhan konsumsi dalam negeri walaupun indonesia saat ini juga mengimpor minyak untuk menutupi kekurangan dalam memenuhi kebutuhan dalam negeri dan adanya subsidi dari negara untuk kebutuhan minyak di Indonesia hal ini sangat berperan

commit to user 52


digilib.uns.ac.id

dalam stabilitas harga minyak, meningkatnya harga minyak dunia akan ditutupi dengan subsidi yang diberikan oleh pemerintah dalam memenuhi kebutuhan masyarakat untuk konsumsi bahan bakar minyak. Saat ini negara kita masih memberikan subsidi untuk konsumsi bahan bakar minyak oleh karena itu negara kita termasuk negara dengan harga minyak termurah dibandingkan negara lainnya. Adanya kenaikan harga minyak dunia Indonesia tetap akan mensubsidi harga minyak dimana ini merupakan peraturan pemerintah. Oleh karena itu naiknya harga minyak tidak berpengaruh terhadap penurunan nilai IHSG.

commit to user 53


digilib.uns.ac.id

BAB V KESIMPULAN DAN SARAN Kesimpulan Berdasarkan hasil pengujian secara statistik pada bab hasil dan pembahasan, maka dapat diinferensikan beberapa hasil yang diperoleh dari variabel-variabel penelitian yang telah diuji dengan menggunakan analisis regresi (OLS). Kesimpulan yang dapat ditarik sesuai dengan jumlah variabel pengamatan, yaitu sebagai berikut: Terdapat pengaruh negatif dan signifikan yang dihasilkan variabel inflasi terhadap nilai IHSG. Terdapat pengaruh negatif dan signifikan yang dihasilkan variabel nilai kurs terhadap nilai IHSG. Terdapat pengaruh negatif dan signifikan yang dihasilkan variabel SBI terhadap nilai IHSG. Tidak terdapat pengaruh negatif dan signifikan dari variabel harga minyak terhadap nilai IHSG.

Saran Penelitian ini mengungkapkan kesimpulan yang cukup unik, di mana hanya satu variabel yang tidak memiliki pengaruh terhadap IHSG yaitu variabel harga minyak dunia. Oleh sebab itu, terdapat beberapa saran agar penelitian selanjutnya yang akan dilakukan dapat memberikan kontribusi hasil yang cukup beragam, diantaranya adalah sebagai berikut:

commit to user 54


digilib.uns.ac.id

Peneliti selanjutnya disarankan untuk menggunakan jumlah data yang lebih banyak lagi dan penambahan periode penelitian dengan rentang waktu yang lebih panjang.

Disarankan untuk menambahkan beberapa variabel lain diluar model yang memiliki kemampuan dalam menjelaskan variasi perubahan IHSG dengan melihat beberapa faktor yang sangat berperan dalam perubahan nilai IHSG selain variabel di dalam penelitian ini.

Bagi investor dengan adanya penelitian ini agar melihat perubahan yang terjadi pada inflasi, nilai tukar (kurs) dan tingkat suku bunga dimana variabel ini berpengaruh atas pergerakan yang terjadi pada IHSG.

Keterbatasan Penelitian Keterbatasan dalam peneltian ini dapat dilihat dari beberapa aspek, seperti penggunaan data yang relatif sedikit, serta penggunaan variabel penelitian yang belum optimal. Dengan demikian, diharapkan agar pada penelitian selanjutnya dapat menemukan benang merah yang berkaitan erat dengan variabelvariabel yang mungkin berpengaruh terhadap nilai IHSG.

commit to user 55


digilib.uns.ac.id

DAFTAR PUSTAKA Al Adeleke dan AO Gbadebo, 2012. “Macroeconomic Policy and Returns on Equities: Empirical Evidence from the Nigerian Capital Market”, International Research Journal of Finance and Economics, Issue 83 Boediono. 2000. Ekonomi Moneter. Edisi 3. BPFE: Yogyakarta. Buyuksalvarci, Ahmet, 2010. “The Effects of Macroeconomics Variables on Stock Returns: Evidence from Turkey”, European Journal of Social Sciences – Volume 14, Number 3 Darmadji Tjiptono & Hendy M.F., “Pasar Modal di Indonesia,” Salemba Empat, Jakarta, 2001. Enre, Ambo. 2011. “Pengaruh Kurs Rupiah-USD, Tingkat Suku Bunga SBI Dan Inflasi Terhadap Indeks Harga Saham Sektoral di Bursa efek jakarta”, Tesis S-2 Magister akuntansi Universitas Sumatera Utara. Ferdinand, Augusty. 2006. Universitas Diponegoro.

Metode

Penelitian

Manajemen.

Semarang:

Ghozali, Imam. 2011. Aplikasi analisi multivariate dengan program IBM SPSS 19. Semarang: Universitas Diponegoro. Jatiningsi, Oksiana dan Musdholifah. 2007. “Pengaruh Variabel Makroekonomi terhadap Indeks Harga Saham Gabungan di Bursa Efek Jakarta”. Jurnal Aplikasi Manajemen, Volume 5, Nomor 1. Maysami, C. Ramin and Koh, S. Tiong, 2000. “A Vector Error Correction Model of the Singapore Stock Market”, International Review of Economics amd Finance, 9(1),pp. 79 96 Mohammad, D. Suliaman, Hussain, Adnan and Ali, Adnan, 2009. “Impact of Macroeconomics Variables on Stock Prices: Empirical Evidence in Case of KSE (Karachi Stock Exchange)”, European Journal of Scientific Research, 38 (1), pp. 96-103. Nopirin, 2000, Ekonomi Moneter, BPFE Yogyakarta. Buku II. Edisi ke 1. Cetakan Kesepuluh BPFE UGM: Yogyakarta. Samsul, Muhammad. 2006. Pasar Modal dan Manajemen Portofolio. Jakarta : Erlangga. Sekaran, Uma. 2006. Research methods for business. Terjemahan Kwam Man Yon. Jakarta: Salemba empat. Sunariyah. 2006. Pengantar Pengetahuan Pasar Modal. Edisi ke-5. Yogyakarta: UPP STIM YKPN.

commit to user

ANALISIS INFLASI, NILAI TUKAR UANG (KURS), TINGKAT SUKU BUNGA DAN HARGA MINYAK DUNIA TERHADAP INDEKS HARGA

Recommend Documents