1
ANALISIS PENGARUH INDEKS BURSA SAHAM ASING DAN KURS DOLAR AMERIKA SERIKAT TERHADAP INDEKS BURSA EFEK INDONESIA
TESIS
Oleh
ADLIN SYAHPUTRA ANGKASA SIREGAR 087019002/IM
E
K O L A
S
N
A
S
H
PA
C
A S A R JA
SEKOLAH PASCASARJANA UNIVERSITAS SUMATERA UTARA MEDAN 2010
Universitas Sumatera Utara
2
ANALISIS PENGARUH INDEKS BURSA SAHAM ASING DAN KURS DOLAR AMERIKA SERIKAT TERHADAP INDEKS BURSA EFEK INDONESIA
TESIS
Diajukan sebagai salah satu syarat untuk memperoleh gelar Magister Sains dalam Program Studi Ilmu Manajemen pada Sekolah Pascasarjana Universitas Sumatera Utara
Oleh
ADLIN SYAHPUTRA ANGKASA SIREGAR 087019002/IM
SEKOLAH PASCASARJANA UNIVERSITAS SUMATERA UTARA MEDAN 2010
Universitas Sumatera Utara
3
Judul Tesis
:
Nama Mahasiswa Nomor Pokok Program Studi
: : :
ANALISIS PENGARUH INDEKS BURSA SAHAM ASING DAN KURS DOLAR AMERIKA SERIKAT TERHADAP INDEKS BURSA EFEK INDONESIA Adlin Syahputra Angkasa Siregar 087019002 Ilmu Manajemen
Menyetujui, Komisi Pembimbing:
(Dr. Drs. Muslich Lufti, MBA) Ketua
Ketua Program Studi,
(Prof. Dr. Rismayani, SE., MS.)
(Drs. Syahyunan, M.Si) Anggota
Direktur,
(Prof. Dr. Ir. T. Chairun Nisa B, M.Sc.)
Tanggal lulus: 14 Januari 2010
Universitas Sumatera Utara
4
Telah diuji pada: Tanggal 14 Januari 2010
PANITIA PENGUJI TESIS Ketua
: Dr. Drs. Muslich Lufti, MBA.
Anggota
: 1. Drs. Syahyunan, M.Si. 2. Prof. Dr. Rismayani, SE., MS. 3. Dr. Isfenti Sadalia, SE., ME. 4. Dr. Khaira Amalia, SE., MBA.
Universitas Sumatera Utara
5
PERNYATAAN
Dengan ini saya menyatakan bahwa Tesis saya yang berjudul: “Analisis Pengaruh Indeks Bursa Saham Asing Dan Kurs Dolar Amerika Serikat Terhadap Indeks Bursa Efek Indonesia” Adalah benar hasil karya saya sendiri dan belum pernah dipublikasikan oleh siapapun juga sebelumnya. Sumber-sumber data yang diperoleh dan digunakan telah dinyatakan secara jelas dan benar.
Medan, Januari 2010 Yang membuat pernyataan,
Adlin Syahputra Angkasa Siregar
Universitas Sumatera Utara
6
ABSTRAK
Meneliti perkembangan Bursa Efek Indonesia merupakan suatu yang menarik dan menantang semenjak pemerintah melepas batas kepemilikan asing di Bursa Efek Indonesia September 1997. Secara relatif, besarnya pengaruh faktor indeks bursa saham asing terhadap perkembangan suatu bursa menunjukkan tingkat integrasi bursa saham tersebut dengan pasar modal dunia. Bursa saham yang lebih terintegrasi dengan pasar modal dunia, yakni yang lebih terpengaruh oleh faktor asing, potensial dapat menikmati harga saham yang lebih tinggi dibanding dengan bursa saham yang tersegmentasi. Hipotesis dalam penelitian ini adalah: (1) Indeks bursa saham internasional berpengaruh terhadap indeks Bursa Efek Indonesia. (2) Indeks bursa saham regional berpengaruh terhadap indeks Bursa Efek Indonesia. (3) Kurs Dolar Amerika Serikat berpengaruh terhadap indeks Bursa Efek Indonesia. Adapun variabel-variabel independen yang terpilih untuk diuji dalam penelitian ini mencakup sepuluh variabel, yakni enam indeks bursa saham internasional (S&P500Amerika Serikat, FTSE100-Inggris, DAX30-Jerman, Nikkei225-Jepang, HangsengHong Kong dan SCP-China), tiga indeks bursa saham regional (KLCI-Malaysia, STISingapura dan PCP-Philipina) dan satu variabel kurs Dolar Amerika Serikat. Sedangkan variabel dependen pada penelitian ini adalah IHSG-BEI. Teknik pengumpulan data pada penelitian ini melalui studi dokumentasi yang dilakukan dengan cara mengakses website resmi www.econstats.com dan www.oanda.com. Data di kelompokkan dalam 3 (tiga) cakupan waktu, yaitu; seluruh periode penelitian, periode sebelum krisis finansial 2008 dan periode selama krisis finansial 2008, selanjutnya dianalisis dengan analisis statistik deskriptif, analisis korelasi, uji stasioner, uji kointegrasi, uji kausalitas Granger dan uji regresi. Hasil penelitian menunjukkan pengaruh signifikan dengan α = 5% sebagai berikut; (1) Indeks bursa saham internasional berpengaruh signifikan terhadap indeks bursa efek Indonesia pada seluruh periode penelitian dan pada periode sebelum krisis finansial 2008, sedangkan pada periode selama krisis finansial 2008 Indeks bursa saham internasional berpengaruh signifikan terhadap indeks bursa efek Indonesia kecuali SCI. (2) Indeks bursa saham regional berpengaruh signifikan terhadap indeks bursa efek Indonesia pada ketiga cakupan waktu penelitian, yaitu; seluruh periode penelitian, periode sebelum krisis finansial 2008 dan periode selama krisis finansial 2008. (3) Kurs Dolar Amerika Serikat tidak berpengaruh terhadap indeks bursa efek Indonesia pada ketiga cakupan waktu penelitian, yaitu; seluruh periode penelitian, periode sebelum krisis finansial 2008 dan periode selama krisis finansial 2008. Kata Kunci: Indeks Harga Saham Gabungan dan Kurs Dolar Amerika Serikat
Universitas Sumatera Utara
7
ABSTRACT
Examining the development of the Indonesia Stock Exchange is an interesting and challenging since the government removed the foreign ownership limit on the Indonesia Stock Exchange September 1997. In relative terms, the amount of factors influence the foreign stock market indices of the development of a stock shows the stock level of integration with world capital markets. Stock markets are more integrated with world capital markets, which are more influenced by foreign factors, the potential to enjoy the stock price higher than the stock market is segmented. Hypothesis in this research are: (1) international stock market index affect on the Indonesia stock exchange index. (2) regional stock market index affect on the Indonesia stock exchange index. (3) United States Dollar exchange rate impact on the Indonesia stock exchange index. The independent variables selected to be tested in this research includes ten variables, namely six international stock market index (S&P500-United States, the FTSE100-United Kingdom, DAX30-German, Nikkei225-Japanese, Hangseng-Hong Kong and SCP-China), three regional stock market index (KLCI-Malaysia, STISingapore and PCP-Philippines) and a variable U.S. Dollar exchange rate. While the dependent variable in this research are JCI. Data collection techniques in this research through the study of the documentation is done by accessing the official website www.oanda.com and www.econstats.com. The data are regrouped within 3 (three) range of time, namely; the entire research period, the period before the financial crisis 2008 and during the period financial crisis 2008, then analyzed with descriptive statistical analysis, correlation analysis, stationary test, cointegration test, Granger causality test and regression test. The results showed a significant effect with α = 5% as follows: (1) international stock market index indices have a significant effect on the Indonesia stock exchanges index in the entire research period and in the period before the financial crisis 2008, while during the period financial crisis 2008 the international stock market index have a significant effect on the Indonesia stock exchanges index except SCI. (2) regional stock market index indices have a significant effect on the Indonesia stock exchange index in the third time the scope of the research, namely; the entire research period, the period before the financial crisis 2008 and during the period financial crisis 2008. (3) United States Dollar exchange rate has no effect on the Indonesia stock exchange index in the third time the scope of the research, namely; the entire research period, the period before the financial crisis 2008 and during the period financial crisis 2008. Keywords: Composite Stock Price Index and U.S. Dollar exchange rate
Universitas Sumatera Utara
8
KATA PENGANTAR
Assalaamu’alaikum Wr. Wb. Puji dan syukur penulis sampaikan kehadirat Allah SWT, yang telah meridoi dan melimpahkan rahmat dan karunia-Nya, sehingga penulis mampu untuk menyelesaikan tesis yang berjudul “Analisis Pengaruh Indeks Bursa Saham Asing Dan Kurs Dolar Amerika Serikat Terhadap Indeks Bursa Efek Indonesia”. Tesis ini merupakan tugas akhir dalam rangka memperoleh gelar Magister Sains (M.Si) pada Program Ilmu Manajemen Sekolah Pascasarjana Universitas Sumatera Utara. Penulis menyadari bahwa dalam penyelesaian tesis ini, penulis banyak memperoleh dukungan, bantuan, petunjuk serta bimbingan dari berbagai pihak, maka dari itu penulis menghaturkan terima kasih yang tak terhingga kepada: 1.
Bapak Prof. Chairuddin P. Lubis, DTM&H, Sp.A(K), selaku Rektor Universitas Sumatera Utara.
2.
Ibu Prof. Dr. Ir. T. Chairun Nisa B., M.Sc., selaku Direktur Sekolah Pascasarjana Universitas Sumatera Utara.
3.
Ibu Prof. Dr. Rismayani, SE., MS., selaku Ketua Program Studi Magister Ilmu Manajemen Sekolah Pascasarjana Universitas Sumatera Utara.
4.
Bapak Dr. Drs. Muslich Lutfi, MBA., selaku Ketua Komisi Pembimbing yang telah membantu dalam penyusunan tesis ini.
5.
Bapak Drs. Syahyunan, M.Si., selaku Anggota Komisi Pembimbing yang telah membantu dalam penyusunan tesis ini.
Universitas Sumatera Utara
9
6.
Ibu Prof. Dr. Rismayani, SE., MS., Ibu Dr. Isfenti Sadalia, SE, ME, dan Ibu Dr. Khaira Amalia, SE, MBA, selaku Komisi Pembanding yang banyak memberikan masukan dan pengarahan demi kesempurnaan tesis ini.
7.
Seluruh dosen dan Staf Administrasi Program Studi Ilmu Manajemen Sekolah Pascasarjana Universitas Sumatera Utara.
8.
Semua guru dan dosen yang telah memberi bekal ilmu dan pengetahuan untuk perjalanan hidupku.
9.
Teman-teman Sekolah Pascasarjana Ilmu Manajemen atas kebersamaannya.
10.
Kedua orang tuaku; Ayahanda Amron Siregar, S.Pd, dan Ibunda Hj. Mawarni Harahap, S.Pd, yang telah membesarkanku dan memberikan pendidikan sejak awal hingga penulis dapat melanjutkan dan menyelesaikan pendidikan Strata-2 serta untuk doa yang tak henti-hentinya, terima kasih atas semuanya.
11.
Saudara kandungku; dr. Hj. Ratna Dewi Sari A. Siregar, Abdi Martua Raja A. Siregar, ST, Anni Rahma A. Siregar dan Anna Rahmi A. Siregar, AM Keb, atas perhatiannya. Penulis yakin Allah SWT. Akan membalas seluruh amal dan melimpahkan
rahmat-Nya kepada kita semua. Tak ada gading yang tak retak, meskipun demikian semoga tesis ini berdaya guna bagi semua pihak pada umumnya dan penulis pada khususnya. Amin ya rabbal’alamin.
Medan,
Januari 2010 Penulis
Universitas Sumatera Utara
10
RIWAYAT HIDUP
Adlin Syahputra Angkasa Siregar dilahirkan di Binanga pada tanggal 5 Juli 1981 dari pasangan Bapak Amron Siregar, S.Pd dan Ibu Hj. Mawarni Harahap, S.Pd, sebagai anak kelima dari lima bersaudara. Pendidikan dimulai pada tahun 1988 di Sekolah Dasar Negeri 7 Kampung Baru Rantauprapat dan tamat tahun 1994, Madrasah Tsanawiyah Negeri Kampung Baru Rantauprapat dan tamat tahun 1997, Sekolah Menengah Umum Negeri 5 Plus Rantauprapat dan tamat tahun 2000, Program Studi Pendidikan Tata Niaga Jurusan Pendidikan Ekonomi Fakultas Ilmu Sosial Universitas Negeri Medan dan tamat tahun 2005, kemudian pada tahun 2008 melanjutkan studi ke Program Studi Ilmu Manajemen Sekolah Pascasarjana Universitas Sumatera Utara, Medan. Saat ini bekerja sebagai Pegawai Negeri Sipil di SMK Negeri 1 Kelompok Bisnis dan Manajemen Pemerintah Kota Tebing Tinggi Propinsi Sumatera Utara.
Medan, Januari 2010
Adlin Syahputra Angkasa Siregar
Universitas Sumatera Utara
11
DAFTAR ISI Halaman ABSTRAK ...........................................................................................................
i
ABSTRACT............................................................................................................
ii
KATA PENGANTAR .........................................................................................
iii
RIWAYAT HIDUP ..............................................................................................
v
DAFTAR ISI .......................................................................................................
vi
DAFTAR TABEL ...............................................................................................
x
DAFTAR GAMBAR .......................................................................................... xiii DAFTAR LAMPIRAN ........................................................................................ BAB I
xiv
PENDAHULUAN.................................................................................
1
I.1. Latar Belakang..............................................................................
1
I.2. Perumusan Masalah......................................................................
8
I.3. Tujuan Penelitian..........................................................................
9
I.4. Manfaat Penelitian........................................................................
9
I.5. Kerangka Berpikir........................................................................
10
I.6. Hipotesis.......................................................................................
12
BAB II TINJAUAN PUSTAKA........................................................................
13
II.1. Penelitian Terdahulu....................................................................
13
II.2. Indeks Harga Saham....................................................................
16
II.3. Fungsi Bursa Saham.....................................................................
21
II.4. Integrasi dan Saling Keterkaitan Pasar Modal.............................
25
Universitas Sumatera Utara
12
II.5. Keterkaitan Kurs Dolar Amerika Serikat (US$) dengan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)......................................
36
II.6. Teori Portofolio dan Diversifikasi Investasi Internasional…......
40
II.7. Kasus Krisis Finansial 2008.........................................................
44
BAB III METODOLOGI PENELITIAN............................................................
49
III.1. Tempat dan Waktu Penelitian......................................................
49
III.2. Metode Penelitian........................................................................
49
III.3. Populasi dan Sampel....................................................................
50
III.4. Jenis dan Sumber Data.................................................................
51
III.5. Teknik Pengumpulan Data...........................................................
51
III.6. Identifikasi dan Definisi Operasional Variabel Indeks Bursa Saham Internasional (X1).......................................
51
III.7. Identifikasi dan Definisi Operasional Variabel Indeks Bursa Saham Regional (X2)..............................................
52
III.8. Identifikasi dan Definisi Operasional Variabel Kurs Dolar Amerika Serikat (X3).................................................
53
III.9. Identifikasi dan Definisi Operasional Variabel Indeks Bursa Efek Indonesia (Y).................................................
53
III.10. Model Analisis Data……………...............................................
53
III.10.1. Analisis Statistik Deskriptif..........................................
53
III.10.1.1. Uji Nilai Rata-rata dan Nilai Standar Deviasi............................................
54
III.10.1.2. Nilai Skewness dan Nilai Kurtosis..............
54
III.10.2. Analisis Korelasi (Correlation Analysis).......................
55
Universitas Sumatera Utara
13
III.10.3. Uji Akar Unit (Unit Root Test)......................................
56
III.10.4. Uji Kointegrasi (Cointegration Test)............................
57
III.10.5. Variabel Lag..................................................................
59
III.10.6. Uji Kausalitas Granger (Granger Causality Test)........
60
III.10.7. Analisis Regresi.............................................................
62
III.10.8. Uji Asumsi Klasik.........................................................
63
III.10.8.1. Uji Normalitas Data.....................................
63
III.10.8.2. Uji Multikolinieritas.....................................
63
III.10.8.3. Uji Heteroskedastisitas.................................
64
BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN....................................
65
IV.1. Hasil Penelitian............................................................................
65
IV.1.1. Analisis Statistik Deskriptif.............................................
65
IV.1.2. Analisis Korelasi (Correlation Analysis).........................
71
IV.1.3. Uji Akar Unit (Unit Root Test)........................................
73
IV.1.4. Uji Kointegrasi (Cointegration Test)...............................
74
IV.1.5. Pengujian Hipotesis.........................................................
76
IV.1.5.1. Teknik Penentuan Lag......................................
76
IV.1.5.2. Uji Kausalitas Granger (Granger Causality Test)..................................
78
IV.1.5.3. Analisis Regresi................................................
84
Universitas Sumatera Utara
14
IV.1.6. Uji Asumsi Klasik...........................................................
96
IV.1.6.1. Uji Normalitas Data..........................................
96
IV.1.6.2. Uji Multikolinieritas.........................................
104
IV.1.6.3. Uji Heteroskedastisitas.....................................
107
IV.2. Pembahasan.................................................................................
107
IV.2.1. Pengaruh Indeks Bursa Saham Internasional Terhadap IHSG-BEI........................................................
107
IV.2.2. Pengaruh Indeks Bursa Saham Regional Terhadap IHSG-BEI......................................................... 111 IV.2.3. Pengaruh Kurs Dolar Amerika Serikat Terhadap IHSG-BEI......................................................... 112
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN............................................................. 116 V.1. Kesimpulan................................................................................... 116 V.2. Saran............................................................................................. 117
DAFTAR PUSTAKA..........................................................................................
118
Universitas Sumatera Utara
15
DAFTAR TABEL
No. I.1.
Judul
Halaman
Fluktuasi Pergerakan IHSG Beberapa Bursa Saham pada Saat Krisis Perdagangan Tahun 2008 ...............................................
2
Fluktuasi Pergerakan IHSG Beberapa Bursa Saham pada Saat Perdagangan Berjalan Normal Tahun 2006 .............................
3
Fluktuasi Nilai Kepemilikan Asing di Bursa Efek Indonesia dan Kurs Dolar Amerika Serikat (US$) Minggu Pertama, Bulan: Oktober, November dan Desember 2008.............................
5
Fluktuasi IHSG dan Dolar Amerika Serikat (US$) pada Saat Perdagangan Saham Berjalan Normal 2006 dan Krisis Tahun 2008 Sampai dengan Tahun 2009 .........................................
7
II.1.
IHSG Beberapa Bursa Saham dan Indeks Global ...........................
20
II.2.
Stock Market Internationalization by Region (Pasar Modal Internasional Berdasarkan Pengelompokan Wilayah) ....................
30
Investment Equity Markets 2004 In US$ Millions (Investasi Pasar Modal 2004 dalam Juta Dolar Amerika Serikat)..................
33
Nilai Perdagangan Saham yang Dilakukan oleh Investor Indonesia dan Asing di Bursa Efek Indonesia (BEI).......................
34
Fluktuasi IHSG Bursa Efek Indonesia dan Kurs Dolar Amerika Serikat (US$) pada Saat Krisis Tahun 2008-2009 dan Tahun 1997-1998 ...............................................................................
39
II.6.
Kronologis Krisis Finansial Tahun 2008.........................................
47
III.1.
Variabel-variabel Indeks Bursa Saham Internasional (X1) .............
52
III.2.
Variabel-variabel Indeks Bursa Saham Regional (X2) ...................
52
I.2.
I.3.
I.4.
II.3.
II.4.
II.5.
Universitas Sumatera Utara
16
IV.1.
IV.2.
IV.3.
IV.4.
IV.5.
IV.6.
IV.7.
IV.8.
IV.9.
IV.10.
IV.11.
Rekapitulasi Hasil Perhitungan Statistik Deskriptif Indeks Bursa Saham dan Kurs Dolar Amerika Serikat pada Data Level...............
66
Rekapitulasi Hasil Perhitungan Statistik Deskriptif Indeks Bursa Saham dan Kurs Dolar Amerika Serikat pada Data Return (First Difference).............................................................................
69
Hasil Perhitungan Koefisien Korelasi Indeks Bursa Saham Asing dan Kurs Dolar Amerika Serikat dengan IHSG-BEI pada Data Level dan Return (First Difference).................................................
71
Rekapitulasi Uji Akar Unit Indeks Bursa Saham dan Kurs Dolar Amerika Serikat pada Data Level dan Return (First Difference).....
74
Rekapitulasi Hasil Uji Kointegrasi Indeks Bursa Saham Asing dan Kurs Dolar Amerika Serikat Terhadap IHSG-BEI pada Data Level untuk Seluruh Periode Penelitian...........................................
75
Rekapitulasi Hasil Uji Kausalitas Granger antara Indeks Bursa Saham Internasional, Indeks Bursa Saham Regional dan Kurs Dolar Amerika Serikat Terhadap IHSG-BEI Pada Data Return (First Difference).................................................................
79
Rekapitulasi Analisis Regresi Seluruh Periode Penelitian antara Indeks Bursa Saham Internasional Terhadap IHSG-BEI pada Data Return (First Difference)................................................
84
Rekapitulasi Analisis Regresi Periode Sebelum Krisis Finansial 2008 antara Indeks Bursa Saham Internasional Terhadap IHSG-BEI pada Data Return (First Difference)..............
84
Rekapitulasi Analisis Regresi Periode Selama Krisis Finansial 2008 antara Indeks Bursa Saham Internasional Terhadap IHSG-BEI pada Data Return (First Difference) ..............................
85
Rekapitulasi Analisis Regresi Seluruh Periode Penelitian antara Indeks Bursa Saham Regional Terhadap IHSG-BEI pada Data Return (First Difference) ..........................................................
89
Rekapitulasi Analisis Regresi Periode Sebelum Krisis Finansial 2008 antara Indeks Bursa Saham Regional Terhadap IHSG-BEI pada Data Return (First Difference) ..............................
90
Universitas Sumatera Utara
17
IV.12.
IV.13.
IV.14.
IV.15.
IV.16.
IV.17.
IV.18.
IV.19.
IV.20.
IV.21.
IV.22.
IV.23.
Rekapitulasi Analisis Regresi Periode Selama Krisis Finansial 2008 antara Indeks Bursa Saham Regional Terhadap IHSG-BEI pada Data Return (First Difference) .................................................
90
Rekapitulasi Analisis Regresi Seluruh Periode Penilitian antara Kurs Dolar Amerika Serikat Terhadap IHSG-BEI pada Data Return (First Difference) ..........................................................
93
Rekapitulasi Analisis Regresi Periode Sebelum Krisis Finansial 2008 antara Kurs Dolar Amerika Serikat Terhadap IHSG-BEI pada Data Return (First Difference)…..........................
93
Rekapitulasi Analisis Regresi Periode Selama Krisis Finansial 2008 antara Kurs Dolar Amerika Serikat Terhadap IHSG-BEI pada Data Return (First Difference)…………………..
94
Uji Kolmogorov – Smirnov (K-S) pada Data Return (Firts Difference) untuk Seluruh Periode Waktu Penelitian.………
97
Uji Kolmogorov – Smirnov (K-S) pada Data Return (Firts Difference) untuk Periode Sebelum Krisis Finansial 2008…
97
Uji Kolmogorov – Smirnov (K-S) pada Data Return (Firts Difference) untuk Periode Selama Krisis Finansial 2008…..
98
Analisis Multikolinieritas Indeks Bursa Saham Internasional pada Data Return (First Difference)………………………………
104
Analisis Multikolinieritas Indeks Bursa Saham Regional pada Data Return (First Difference)…………………………………….
106
Rekapitulasi Hasil Uji White Heteroskedasticity Test pada Tiga Periode Pengamatan ………………………………………...
107
Kekuatan Pengaruh Variabel-variabel Indeks Bursa Saham Internasional Terhadap IHSG-BEI Dilihat dari R2 (Koefisien Determinasi)…………………………………………..
109
Kekuatan Pengaruh Variabel-variabel Indeks Bursa Saham Regional Terhadap IHSG-BEI Dilihat dari R 2 (Koefisien Determinasi)…………………………………………..
111
Universitas Sumatera Utara
18
DAFTAR GAMBAR
No.
Judul
Halaman
I.1.
Kerangka Berpikir.............................................................................
12
II.1.
Risiko Diversifikasi Portofolio Internasional ..................................
43
IV.1.
Rekapitulasi Hasil Uji Kausalitas Granger Seluruh Periode Penelitian ............................................................................................
80
Rekapitulasi Hasil Uji Kausalitas Granger Periode Sebelum Krisis Finansial 2008 .........................................................................
80
Rekapitulasi Hasil Uji Kausalitas Granger Periode Selama Krisis Finansial 2008.......................................................................
81
Histogram, Analisis Regresi S&P500 Terhadap IHSG-BEI pada Periode Sebelum Krisis Finansial 2008 Data Return (First Difference) ...............................................................................
101
Normal P-P Plot of Regression Standardized Residual S&P500 Terhadap IHSG-BEI pada Periode Sebelum Krisis Finansial 2008 Data Return (First Difference) ................................................
101
Histogram, Analisis Regresi Hangseng Terhadap IHSG-BEI pada Periode Selama Krisis Finansial 2008 pada Data Return (First Difference) ...............................................................................
102
Normal P-P Plot of Regression Standardized Residual Hangseng Terhadap IHSG-BEI pada Periode Sebelum Krisis Finansial 2008 pada Data Return (First Difference) .......................................
102
Histogram, Analisis Regresi KLCI Terhadap IHSG-BEI pada Periode Selama Krisis Finansial 2008 Pada Data Return (First Difference) ...............................................................................
103
Normal P-P Plot of Regression Standardized Residual KLCI Terhadap IHSG-BEI pada Periode Sebelum Krisis Finansial 2008 Pada Data Return (First Difference) .......................................
103
IV.2.
IV.3.
IV.4.
IV.5.
IV.6.
IV.7.
IV.8.
IV.9.
Universitas Sumatera Utara
19
DAFTAR LAMPIRAN
No.
Judul
Halaman
1
Daftar Singkatan...................................................................................
121
2
Uji Statistik Deskriptif Indeks Bursa Saham Pada Taraf Level, Seluruh Periode Penelitian....................................................................
122
Uji Statistik Deskriptif Indeks Bursa Saham Pada Taraf Level, Periode Sebelum Krisis Finansial 2008...............................................
123
Uji Statistik Deskriptif Indeks Bursa Saham Pada Taraf Level, Periode Selama Krisis Finansial 2008 ................................................
124
Uji Statistik Deskriptif Indeks Bursa Saham Pada Taraf Return (First Difference), Seluruh Periode Penelitian.....................................
125
Uji Statistik Deskriptif Indeks Bursa Saham Pada Taraf Return (First Difference), Periode Sebelum Krisis Finansial 2008.................
126
Uji Statistik Deskriptif Indeks Bursa Saham dan Kurs Dolar Amerika Serikat (US$) Pada Taraf Return (First Difference), Periode Selama Krisis Finansial 2008.................................................
127
Korelasi Indeks Bursa Saham Asing Terhadap Indeks Bursa Efek Indonesia pada Taraf Level, Periode Sebelum Krisis Finansial 2008......................................................................................
128
Korelasi Indeks Bursa Saham Asing Terhadap Indeks Bursa Efek Indonesia pada Taraf Level, Periode Selama Krisis Finansial 2008......................................................................................
129
Korelasi Indeks Bursa Saham Asing Terhadap Indeks Bursa Efek Indonesia pada Taraf Return (First Difference),Periode Sebelum Krisis Finansial 2008............................................................
130
Korelasi Indeks Bursa Saham Asing Terhadap Indeks Bursa Efek Indonesia pada Taraf Return (First Difference), Periode Selama Krisis Finansial 2008...............................................................
131
3
4
5
6
7
8
9
10
11
Universitas Sumatera Utara
20
12
Korelasi Kurs Dolar Amerika Serikat (US$) Terhadap Indeks Bursa Efek Indonesia Sebelum Krisis Finansial 2008 pada Taraf Level............................................................................................
132
Korelasi Kurs Dolar Amerika Serikat (US$) Terhadap Indeks Bursa Efek Indonesia Selama Krisis Finansial 2008 pada Taraf Level............................................................................................
132
Korelasi Kurs Dolar Amerika Serikat (US$) Terhadap Indeks Bursa Efek Indonesia Sebelum Krisis Finansial 2008 pada Taraf Return (First Difference)............................................................
132
Korelasi Kurs Dolar Amerika Serikat (US$) Terhadap Indeks Bursa Efek Indonesia Selama Krisis Finansial 2008 pada Taraf Return (First Difference)......................................................................
132
16
Unit Root Test IHSG-BEI pada Taraf Level.......................................
133
17
Unit Root Test IHSG-BEI pada Taraf Return (First Difference).......
134
18
Unit Root Test S&P500 pada Taraf Level..........................................
135
19
Unit Root Test S&P500 pada Taraf Return (First Difference)..........
136
20
Unit Root Test FTSE 100 pada Taraf Level........................................
137
21
Unit Root Test FTSE 100 pada Taraf Return (First Difference)........
138
22
Unit Root Test Nikkei225 pada Taraf Level........................................
139
23
Unit Root Test Nikkei225 pada Taraf Return (First Difference)........
140
24
Unit Root Test DAX30 pada Taraf Level.............................................
141
25
Unit Root Test DAX30 pada Taraf Return (First Difference).............
142
26
Unit Root Test Hangseng pada Taraf Level.........................................
143
27
Unit Root Test Hangseng pada Taraf Return (First Difference).........
144
28
Unit Root Test SCP pada Taraf Level.................................................
145
29
Unit Root Test SCP pada Taraf Return (First Difference)................
146
13
14
15
Universitas Sumatera Utara
21
30
Unit Root Test KLCI pada Taraf Level................................................
147
31
Unit Root Test KLCI pada Taraf Return (First Difference)................
148
32
Unit Root Test STI pada Taraf Level....................................................
149
33
Unit Root Test STI pada Taraf Return (First Difference)....................
150
34
Unit Root Test PCP pada Taraf Level..................................................
151
35
Unit Root Test PCP pada Taraf Return (First Difference)..................
152
36
Unit Root Test Kurs Dolar Amerika Serikat (US$) pada Taraf Level............................................................................................
153
Unit Root Test Kurs Dolar Amerika Serikat (US$) pada Taraf Return (First Difference).............................................................
154
38
Uji Kointegrasi S&P500 Terhadap IHSG-BEI pada Taraf Level..........
155
39
Uji Kointegrasi FTSE100 Terhadap IHSG-BEI pada Taraf Level......... 156
40
Uji Kointegrasi Nikkei225 Terhadap IHSG-BEI pada Taraf Level.......
157
41
Uji Kointegrasi DAX30 Terhadap IHSG-BEI pada Taraf Level...........
158
42
Uji Kointegrasi Hangseng Terhadap IHSG-BEI pada Taraf Level........
159
43
Uji Kointegrasi SCP Terhadap IHSG-BEI pada Taraf Level.................
160
44
Uji Kointegrasi KLCI Terhadap IHSG-BEI pada Taraf Level..............
161
45
Uji Kointegrasi STI Terhadap IHSG-BEI pada Taraf Level.................
162
46
Uji Kointegrasi PCP Terhadap IHSG-BEI pada Taraf Level................
163
47
Uji Kointegrasi Kurs Dolar Amerika Serikat (US$) Terhadap IHSG-BEI pada Taraf Level..................................................................
164
Pairwise Granger Causality Tests Indeks Bursa Saham Asing Terhadap IHSG-BEI, Seluruh Periode Penelitian.................................
165
37
48
Universitas Sumatera Utara
22
49
50
51
52
53
54
55
56
57
58
59
60
Pairwise Granger Causality Tests Indeks Bursa Saham Asing Terhadap IHSG-BEI, Periode Sebelum Krisis Finansial 2008.............
166
Pairwise Granger Causality Tests Indeks Bursa Saham Asing Terhadap IHSG-BEI, Periode Selama Krisis Finansial 2008...............
167
Pairwise Granger Causality Tests Kurs Dolar Amerika Serikat (US$) Terhadap IHSG-BEI, Seluruh Periode Penelitian.....................
168
Pairwise Granger Causality Tests Kurs Dolar Amerika Serikat (US$) Terhadap IHSG-BEI, Periode Sebelum Krisis Finansial 2008......................................................................................
168
Pairwise Granger Causality Tests Kurs Dolar Amerika Serikat (US$) Terhadap IHSG-BEI,Periode Selama Krisis Finansial 2008......................................................................................
168
Penentuan Lag pada Uji Kausalitas Granger Periode Selama Krisis Finansial 2008......................................................................................
169
Analisis Regresi Seluruh Periode Penelitian antara Indeks Bursa Saham Internasional Terhadap IHSG-BEI pada Data Return (First Difference).................................................................................
170
Analisis Regresi Periode Sebelum Krisis Finansial 2008 antara Indeks Bursa Saham Internasional Terhadap IHSG-BEI pada Data Return (First Difference).............................................................
171
Analisis Regresi Periode Selama Krisis Finansial 2008 antara Indeks Bursa Saham Internasional Terhadap IHSG-BEI pada Data Return (First Difference).............................................................
173
Analisis Regresi Seluruh Periode Penelitian antara Indeks Bursa Saham Regional Terhadap IHSG-BEI pada Data Return (First Difference)..................................................................................
174
Analisis Regresi Periode Sebelum Krisis Finansial 2008 antara Indeks Bursa Saham Regional Terhadap IHSG-BEI pada Data Return (First Difference)......................................................................
175
Analisis Regresi Periode Selama Krisis Finansial 2008 antara Indeks Bursa Saham Regional Terhadap IHSG-BEI pada Data Return (First Difference)......................................................................
176
Universitas Sumatera Utara
23
61
62
63
64
65
66
67
68
69
70
Analisis Regresi Seluruh Periode Penelitian antara Kurs Dolar Amerika Serikat Terhadap IHSG-BEI pada Data Return (First Difference)..................................................................................
177
Analisis Regresi Periode Sebelum Krisis Finansial 2008 antara Kurs Dolar Amerika Serikat Terhadap IHSG-BEI pada Data Return (First Difference)......................................................................
177
Analisis Regresi Periode Selama Krisis Finansial 2008 antara Kurs Dolar Amerika Serikat Terhadap IHSG-BEI pada Data Return (First Difference)......................................................................
177
Analisis R2 (Koefisien Determinasi) Seluruh Periode Penelitian antara Indeks Bursa Saham Internasional Terhadap IHSG-BEI pada Data Return (First Difference).....................................................
178
Analisis R2 (Koefisien Determinasi) Periode Sebelum Krisis Finansial 2008 antara Indeks Bursa Saham Internasional Terhadap IHSG-BEI pada Data Return (First Difference)...................................
180
Analisis R2 (Koefisien Determinasi) Periode Selama Krisis Finansial 2008 antara Indeks Bursa Saham Internasional Terhadap IHSG-BEI pada Data Return (First Difference)...................................
182
Analisis R2 (Koefisien Determinasi) Seluruh Periode Penelitian antara Indeks Bursa Saham Regional Terhadap IHSG-BEI pada Data Return (First Difference)..............................................................
184
Analisis R2 (Koefisien Determinasi) Periode Sebelum Krisis Finansial 2008 antara Indeks Bursa Saham Regional Terhadap IHSG-BEI pada Data Return (First Difference)...................................
185
Analisis R2 (Koefisien Determinasi) Periode Selama Krisis Finansial 2008 antara Indeks Bursa Saham Regional Terhadap IHSG-BEI pada Data Return (First Difference)..................................
186
Analisis R2 (Koefisien Determinasi) Seluruh Periode Penelitian antara Kurs Dolar Amerika Serikat Terhadap IHSG-BEI pada Data Return (First Difference).............................................................
187
Universitas Sumatera Utara
24
71
72
73
74
75
Analisis R2 (Koefisien Determinasi) Periode Sebelum Krisis Finansial 2008 antara Kurs Dolar Amerika Serikat Terhadap IHSG-BEI pada Data Return (First Difference)..................................
187
Analisis R2 (Koefisien Determinasi) Periode Selama Krisis Finansial 2008 antara Kurs Dolar Amerika Serikat Terhadap IHSG-BEI pada Data Return (First Difference)..................................
187
Uji Kolmogorov – Smirnov (K-S) pada Data Return (Firts Difference) Indeks Busa Saham Asing dan IHSG-BEI untuk Seluruh Periode Waktu Penelitian........................................................
188
Uji Kolmogorov – Smirnov (K-S) pada Data Return (Firts Difference) Indeks Busa Saham Asing dan IHSG-BEI untuk Periode Sebelum Krisis Finansial 2008................................................
188
Uji Kolmogorov – Smirnov (K-S) pada Data Return (Firts Difference) Indeks Busa Saham Asing dan IHSG-BEI untuk Periode Selama Krisis Finansial 2008..................................................
189
Universitas Sumatera Utara