UNIVERSITAS SUMATERA UTARA FAKULTAS EKONOMI MEDAN
ANALISIS KAUSALITAS DAN KOINTEGRASI ANTARA NILAI TUKAR MATA UANG DAN INDEKS HARGA SAHAM GABUNGAN DI PASAR MODAL INDONESIA
SKRIPSI
Diajukan Oleh :
CITRA GIATRI 060501113 EKONOMI PEMBANGUNAN
Guna Memenuhi Salah Satu Syarat untuk Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi Medan 2010
Universitas Sumatera Utara
UNIVERSITAS SUMATERA UTARA FAKULTAS EKONOMI MEDAN PENANGGUNG JAWAB SKRIPSI
Nama
: CITRA GIATRI
NIM
: 060501113
Departemen
: Ekonomi Pembangunan
Konsentrasi
: Perbankan
Judul Skripsi : Analisis Kausalitas dan Kointegrasi antara Nilai Tukar Mata Uang dan Indeks Harga Saham Gabungan di Pasar Modal Indonesia
Tanggal …….......
Pembimbing Skripsi
(Ilyda Sudardjat, SSi, MSi) NIP. 19730325 200801 2 007
Universitas Sumatera Utara
UNIVERSITAS SUMATERA UTARA FAKULTAS EKONOMI MEDAN BERITA ACARA UJIAN Hari
:
Tanggal
:
Nama
: CITRA GIATRI
NIM
: 060501113
Departemen
: Ekonomi Pembangunan
Konsentrasi
: Perbankan
Judul Skripsi : Analisis Kausalitas dan Kointegrasi antara Nilai Tukar Mata Uang dan Indeks Harga Saham Gabungan di Pasar Modal Indonesia
Ketua Departemen
(Wahyu Ario Pratomo, SE, M.Ec) NIP. 19730408 199802 1 001
Penguji I
(Dr. Murni Daulay, MSi) NIP. 131 124 048
Pembimbing skripsi
(Ilyda Sudardjat, SSi, MSi) NIP. 19730325 200801 2 007
Penguji II
(Drs. Rujiman, MA) NIP. 19510421 198203 1 002
Universitas Sumatera Utara
UNIVERSITAS SUMATERA UTARA FAKULTAS EKONOMI MEDAN PERSETUJUAN ADMINISTRASI AKADEMIK Nama
: CITRA GIATRI
NIM
: 060501113
Departemen
: Ekonomi Pembangunan
Konsentrasi
: Perbankan
Judul Skripsi : Analisis Kausalitas dan Kointegrasi antara Nilai Tukar Mata Uang dan Indeks Harga Saham Gabungan di Pasar Modal Indonesia
Tanggal,
Ketua Departemen
(Wahyu Ario Pratomo, SE, M.Ec) NIP. 19730408 199802 1 001
Tanggal,
Dekan
(Drs. Jhon Tafbu Ritonga, M.Ec) NIP 19550810 198303 1 004
Universitas Sumatera Utara
ABSTRACT This research try to analyze the causality and cointegration relationship between exchange rates and stock prices index in the emerging financial market of Indonesia which hit by the Global Financial Crisis. This research using monthly data, when the data divide the entire period into two sub-periods and call the first sub-period which covered from Januari 2005 to Desember 2006 as pre-crisis period and the sub-period which covered from July 2008 to October 2009 as post-crisis period, by using method of cointegration and granger causality test. The result of unit root test finds that both stock price index and exchange rate were in stationer at first difference in pre crisis period and at second difference in post crisis period. The Johansen’s cointegration test finds long-run relationships between stock prices indexs and exchange rate in pre and post crisis period. Other result show that The Granger Causality test show that stock price index and exchange rate consistent with portfolio approacht, it’s means that there is one directional causality, in which stock prices affect exchange rates in the period before the crisis and during crisis periods. Keywords : Global Financial Crisis, stock price indexs, exchange rate, unit root test, cointegration, causality.
i
Universitas Sumatera Utara
ABSTRAK Penelitian ini mencoba untuk menganalisis hubungan kausalitas dan kointegrasi antara nilai tukar dan indeks harga saham yang ada dalam pasar keuangan Indonesia yang terkena Krisis Keuangan Global. Penelitian ini menggunakan data bulanan, dimana data dibagi menjadi dua sub-periode, yaitu sub-periode pertama dari Januari 2005 hingga Desember 2006 sebagai periode sebelum krisis dan sub-periode dari Juli 2008 sampai Oktober 2009 sebagai periode semasa krisis, dengan menggunakan uji kointegrasi dan uji kausalitas Granger. Hasil uji akar unit menemukan bahwa indeks harga saham maupun nilai tukar stasioner pada first difference dalam periode sebelum krisis dan pada second difference periode masa krisis. Uji kointegrasi Johansen menemukan hubungan jangka panjang antara indeks harga saham dan nilai tukar pada periode sebelum dan semasa krisis. Hasil lain menunjukkan bahwa uji kausalitas Granger menunjukkan bahwa indeks harga saham dan nilai tukar konsisten dengan pendekatan portofolio, bahwa ada kausalitas satu arah, dimana harga saham mempengaruhi nilai tukar pada periode sebelum krisis dan periode semasa krisis. Kata kunci : Krisis Finansial Global, indeks harga saham, nilai tukar, uji akar unit, kointegrasi, kausalitas.
ii
Universitas Sumatera Utara
KATA PENGANTAR Segala puji dan syukur senantiasa penulis panjatkan kehadirat Allah SWT, atas segala taufik, hidayah dan inayah-Nya sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi ini. Adapun judul skripsi ini adalah “Analisis Kausalitas dan Kointegrasi antara Nilai Tukar Mata Uang dan Indeks Harga Saham Gabungan di Pasar Modal Indonesia” ditujukan sebagai salah satu syarat dalam rangka meraih gelar Sarjana Ekonomi dari Program Pendidikan Strata-I Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara. Dalam penulisan skripsi ini, penulis banyak mendapat bantuan dari berbagai pihak, baik berupa dorongan semangat maupun sumbangan materi dan pikiran. Oleh karena itu, penulis menyampaikan rasa terima kasih yang sebesar-besarnya kepada semua pihak yang telah memberikan bantuan dan bimbingan yaitu kepada : 1. Bapak Drs. Jhon Tafbu Ritonga, M.Ec, selaku Dekan Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara. 2. Bapak Wahyu Ario Pratomo, SE, M.Ec, selaku Ketua Departemen Ekonomi Pembangunan Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara. 3. Ibu Ilyda Sudardjat, Ssi, MSi, selaku Dosen Pembimbing yang telah banyak memberi waktu, tenaga, saran dan pikiran selama proses penulisan skripsi ini. 4. Ibu Dr. Murni Daulay, Msi, Selaku Dosen Penguji I dan Bapak Drs. Rujiman MA, selaku Dosen Penguji II yang telah banyak memberi saran dan kritik dalam penyusunan skripsi ini. 5. Seluruh staf pengajar dan staf administrasi Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara, khususnya Departemen Ekonomi Pembangunan, yang telah memberikan ilmu dan perhatiannya kepada penulis selama mengikuti perkuliahan hingga selesainya skripsi ini.
iii i
Universitas Sumatera Utara
6. Kedua orangtuaku Salamuddin dan Rr. Winiarti Paraswani beserta kedua adikku Malisa Pratiwi dan Rahmat Aditya Ekanovin yang selalu memberikan kasih sayang, doa dan semangat dalam penulisan skripsi ini. 7. Seluruh keluarga besarku di seluruh Indonesia khususnya sepupu-sepupu terdekatku Kak Liza dan Lincet, makasih atas doa dan dukungannya ya. 8. Teman-teman seperjuangan Rini, Hafni, Enny, Nova, Lili, Devi, Reni, Vera, Mona, Erlina, dan lain-lain, semuanya deh teman-teman angkatan 2006 Departemen Ekonomi Pembangunan, makasiiiiiiiih sekali atas kebersamaan, kekompakan dan kerjasamanya buat saya. Loph you guys!!! (^_^) 9. Tak lupa pula saya ucapkan terima kasih buat teman-teman dunia maya saya, khususnya penghuni twitterworld yang selalu mendengar keluh kesah saya, memberi semangat dan menghibur saya saat lagi stres karena skripsi. Woy maruktwitters! Skripsong saya selesai juga akhirnyaaaah,hahaha. You guys rawks!!! 10. Pihak – pihak yang belum penulis sebutkan yang turut membantu baik dengan moril maupun materiil sehingga skripsi ini dapat terselesaikan terima kasih atas kebaikan dan perhatian yang kalian berikan. Penulis menyadari betul sepenuhnya bahwa skripsi ini jauh dari sempurna, maka saran dan kritik yang membangun sangat penulis harapkan guna perbaikan di masa mendatang.
Medan, Februari 2010
Citra Giatri
iv i
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR ISI
ABSTRACT ................................................................................................................. i ABSTRAK .................................................................................................................. ii KATA PENGANTAR.............................................................................................. iii DAFTAR ISI ........................................................................................................... v DAFTAR TABEL .................................................................................................... viii DAFTAR GAMBAR ................................................................................................ ix DAFTAR LAMPIRAN ............................................................................................. x
BAB I PENDAHULUAN 1.1. Latar Belakang ..... .................................................................................... 1 1.2. Perumusan Masalah .................................................................................. 5 1.3. Hipotesis....................................................................................................... 5 1.4. Tujuan Penelitian ......................................................................................... 6 1.5. Manfaat Penelitian ....................................................................................... 6
BAB II LANDASAN TEORITIS 2.1. Nilai Tukar Mata Uang ............................................................................. 8 2.1.1. Pengertian Nilai Tukar Mata Uang .................................................. 8 2.1.2. Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Nilai Tukar Mata Uang ……… 8 2.1.3. Sistem Nilai Tukar Mata Uang ......................................................... 11 2.1.4. Teori Penentuan Nilai Tukar Valuta Asing ..................................... 12
v i
Universitas Sumatera Utara
2.2. Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) .................................................... 14 2.2.1.Pengertian Indeks Harga Saham Gabungan...................................... 16 2.2.2.Metodologi Penghitungan Indeks....................................................... 16 2.2.3. Faktor-faktor yang Mempengaruhi Harga Saham............................. 18 2.2.4. Teori Random Walk.......................................................................... 19 2.2.5. Teori Elliott Wave ............................................................................ 20 2.2.6 Traditional Approach dan Portfolio Approach ................................. 22 2.3. Penelitian-penelitian Terdahulu ................................................................ 23
BAB III METODE PENELITIAN 3.1. Ruang Lingkup Penelitian ………………………………………………. 28 3.2. Jenis dan Sumber Data ……………………………………………….…. 28 3.3. Metode dan Teknik pengumpulan Data .................................................... 28 3.4. Pengolahan Data ........................................................................................ 29 3.5. Metode Analisis Data ............................................................................... 29 3.6. Model Analisis Data .................................................................................. 29 3.6.1. Uji Kausalitas ................................................................................... 29 3.6.2. Uji Kointegrasi ................................................................................. 31 3.6.3. Uji Stationeritas………… ………………………………………... 32 3.7. Definisi Operasional …………… ………………………………………. 34
vi i
Universitas Sumatera Utara
BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN 4.1. Sejarah Nilai Tukar Rupiah …………………………………………….... 35 4.2. Sejarah Pasar Modal Indonesia …………………..…………………...…. 36 4.3. Perkembangan Nilai Tukar Mata Uang dan IHSG Sebelum Krisis............ 39 4.4. Krisis Finansial Global ............................................................................... 41 4.4.1. Latar Belakang Krisis ...................................................................... 41 4.4.2.Dampak Krisis Finansial Global terhadap Perekonomian Indonesia 43 4.5. Perkembangan Nilai Tukar Mata Uang dan IHSG Semasa Krisis ............ 45 4.6. Hasil Penelitian 4.6.1. Hasil Uji Stasioneritas....................................................................... 49 4.6.2. Hasil Uji Kointegrasi ........................................................................ 50 4.6.3. Hasil Uji Kausalitas ……………………...……………………….. 52
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN 5.1. Kesimpulan …………………………………....………………………. 55 5.2. Saran ………………………………………………………………….
56
DAFTAR PUSTAKA ............................................................................................ 57 LAMPIRAN SURAT PERNYATAAN
vii i i
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR TABEL
No. Tabel 4.1
Judul
Hal
Perkembangan Nilai Tukar Mata Uang dan IHSG Sebelum Krisis .................................................................
39
4.2
Kronologis krisis Finansial Global ...................................
42
4.3
Perkembangan Nilai Tukar Mata Uang dan IHSG Semasa Krisis ...................................................................
4.4
Hasil Augmented Dickey-Fuller (ADF) Unit Root Tests Periode Sebelum Krisis …………………………………
4.5
46
49
Hasil Augmented Dickey-Fuller (ADF) Unit Root Tests Periode Semasa Krisis ………………………………….
50
4.6
Hasil Uji Kointegrasi Johansen Periode Sebelum Krisis ...
51
4.7
Hasil Uji Kointegrasi Johansen Periode Semasa Krisis ….
51
4.8
Hasil Uji Kausalitas Granger Periode Sebelum Krisis .......
52
4.9
Hasil Uji Kausalitas Granger Periode Semasa Krisis……..
53
viii i i
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR GAMBAR
No. Gambar
Judul
Hal
4.1
Perkembangan IHSG dari Januari 2005-Desember 2006
4.2
Perkembangan Nilai Tukar Rupiah/dollar AS dari Januari 2005-Desember 2006 ..........................................
4.3
41
Perkembangan IHSG dari Januari 2008 sampai Oktober 2009 …………………………………………………
4.4
40
47
Perkembangan Nilai Tukar Rupiah/dolar AS dari Januari 2008 sampai Oktober 2009 ……………………
48
ix i
i
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR LAMPIRAN
No. 1
Judul Uji Akar Unit Periode Sebelum Krisis Variabel Nilai Tukar mata Uang
2
Uji Akar Unit Periode Sebelum Krisis Variabel IHSG
3
Uji Akar Unit Periode Semasa Krisis Variabel Nilai Tukar Mata Uang
4
Uji Akar Unit Periode Semasa Krisis Variabel IHSG
5
Uji Kointegrasi Johansen Periode Sebelum Krisis
6
Uji Kointegrasi Johansen Periode Semasa Krisis
7
Uji Kausalitas Granger Periode Sebelum Krisis
8
Uji Kausalitas Granger Periode Semasa Krisis
x Universitas Sumatera Utara
