ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI UNDERPRICING KETIKA INITIAL PUBLIC OFFERING (IPO) (Studi Empiris pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2009-2013)
SKRIPSI Diajukan Untuk Memenuhi Tugas dan Syarat-syarat Guna Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi Program Studi Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Surakarta
Disusun Oleh : YUNITA TYAS KARTIKA NINGRUM B200110341
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH SURAKARTA 2015
HALAMAN PENGESAHAN
Yang bertanda tangan dibawah ini telah membaca skipsi dengan judul:
"ANALISIS FAI(TOR-FAI(TOR YAIIG aNDERPRICI tG KETIKA
MEMPENGARUIII
INITAI PaBLIC OFFETNG GPo)
(Studi
Empiris pada Perusahaan yang Terd&fta. di Bursa Efek Itrdonesia Tahun 2009-2013)"
Yang ditulis oleh I
YUNTTA TYAS KARTIKA NINGRUM 820011034r Penandatanganan berpendapat bahwa skripsi tersebut telah meme[uhi syarat untuk diterima-
Surakatu, Juni 2015 Pembimbing
@r.
/l*t fr
Sasongko, SE, M.Si,
Mengetahui, Dekan Fa.L:uttas Ekonomi dan Bisnis itas Muhammadiyah Surakarta
iTriyono, S[, M.Si)
Akt)
UNTVERSITAS MUIIAtrT]I,IADIYAH
S
UR.A
liART.{
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
,1, A,
Ymi TrcEol fo! I Psb.hn l
7
SrEkln. -
t7102
PERNYATAAN KEASLIAN SKR]PSI Sala yang berranda langan diba\\ah inr
}.IiNITA TIAS KARTIKA NINGRIIM
Nama
:
NIRM
: 11.6.106.02030.50341
Juusan
:
Judul Strripsi
:"ANALISIs
AKUNTANSI
}.AI(TOR.FAI'TOR
IANG MEMPENGARUHI UNDERPRICING KETII(A INITIAL PUBLIC OFFERING (IpO) (Srudi Empiris pada Perusahaatr yang Terdaftar di Bursa Efek Irdonesia Tahun 2009-2013)"
Menyalakan dengan sebenarnya bahwa skripsi yang saya buat dan serahkan
id
melupakan hasil karya saya sendiri, kecuali kLLtipan-kutipan dan ringkasannngkasag yang semuanya telah saya jelaskan sumbemya. Apabila diketmdian had tsrbuktr' dan atau dapat dibuLlikan bahrva skripsi ini hasiljiplakan, maka saya
bersedia menerima sanksi apapun dari Fakultas Ekonomi dan Bisnis dan atau gelar dan ijazah yang diberikan oleh Universitas Muhammadiyah Surakarla batal saya tedma.
Surakarta,
JLuri 2015
Yang membuat pemyataan,
(Yurita Tyas Kartika Ningrum)
MOTTO “ Jadilah sesukses mungkin dan menjadikan sedikit orang yang memerintah kita ” (Mario Teguh) “ Nikmat tuhan manakah yang kamu dustakan?” (Q.S Ar-Rahman : 16) “Bagian terbaik dari hidup seseorang adalah perbuatan-perbuatan baiknya dan kasihnya yang tidak diketahui orang lain” (William Wordsworth) “ Dunia itu seluas langkah kaki, jelajahilah dan jangan pernah takut melangkah. Hanya dengan itu kita bisa mengerti kehidupan dan menyatu denganya” (Soe Hok Gie) “Sukses bukanlah akhir dari segalanya, kegagalan bukanlah sesuatu yang fatal: namun keberanian untuk meneruskan kehidupanlah yang diperhatikan” ( Sir Winston Churchill ) “Dan tolong-menolonglah kamu dalam (mengerjakan) kebajikan dan takwa, dan jangan tolong-menolong dalam berbuat dosa dan pelanggaran, dan bertakwalah kamu kepada Allah, sesungguhnya Allah amat berat siksa-Nya.” (QS. Al-Ma’idah: 2) “ Jika kita tidak mencoba maka kita tidak pernah tahu ” (Penulis) “ Sesungguhnya Allah tidak mengubah keadaan sesuatu kaum sehingga mereka mengubah keadaan yang ada pada diri mereka sendiri ” (Ar Ra’d : 11)
iv
PERSEMBAHAN Dengan mengucap syukur kehadirat Allah SWT atas rahmat dan karunia-Nya hingga terselesaikan skripsi ini, kupersembahkan untuk: Bapak dan Ibuku tercinta terima kasih atas segala jasa-jasanya dalam membesarkan dan mendidikku menjadi pribadi yang berguna dan lebih baik serta atas doa-doanya untuk kesuksesanku. Adik-Adikku Dany & Bella tersayang terima kasih atas doa, semangat, dukungan dan cinta kasihnya. Keluarga besarku yang selalu memberikan doa dan dukungan untukku. Bapak Dr. Noer Sasongko, SE, M.Si, Akt yang selama ini telah membimbingku dan mengajariku dengan penuh kesabaran. Sahabat-sahabatku
yang
selalu
membantuku,
mendengarkanku
dan
menyemangatiku (Mudra Senja, Dika, Salma, Ngesti, En En, Nyak, Heru, Erly, Dira, Uzek, Tutik, Khaniv, Tias, Nitul, Liyut, Novi, dan Prima) Seluruh teman-temanku yang memberikan doa yang tidak dapat saya sebutkan satu persatu. Pihak-pihak lain yang tidak dapat saya sebutkan satu-persatu yang telah ikut terlibat dalam penyusunan karya sederhanaku ini.
v
KATA PENGANTAR
Assalamu’alaikum Wr. Wb Syukur alhamdulillah penulis panjatkan kehadirat Allah SWT yang telah melimpahkan rahmat hidayah-Nya serta memberikan kekuatan, ketabahan, kemudahan dan kedamaian berfikir dalam menyelesaikan penyusunan skripsi yang berjudul: “ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI UNDERPRICING KETIKA INITIAL PUBLIC OFFERING (IPO) (Studi Empiris pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2009-2013)” dengan lancar. Penyusunan skripsi ini bertujuan untuk melengkapi dan memenuhi syarat guna mencapai gelar Sarjana Ekonomi Program Studi Akuntansi pada Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Surakarta. Penulis menyadari sepenuhnya tanpa adanya bimbingan, dorongan dan bantuan dari berbagai pihak, penulis tidak akan mampu melaksanakan skripsi ini dengan baik. Maka dengan segala kerendahan hati penulis mengucapkan terima kasih kepada: 1. Bapak Dr. Triyono, SE, M.Si selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Surakarta 2. Bapak Dr. Zulfikar, SE, M.Si selaku Ketua Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Surakarta. 3. Bapak Dr. Noer Sasongko, SE, M.Si, Akt selaku Pembimbing Utama yang dengan sabar telah memberikan pengarahan, bimbingan, dan dorongan selama proses penyusunan skripsi. vi
4. Bapak Drs. Wahyono, Akt,
Mr
selaku pembimbing akademik yang selalu
membedkan masukan, bimbingan dan nasihat baik buat kedepannya.
5. Seluruh Dosen Program Studi Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhanmadiyah Surakafia yang telah memberikan
ilnu
dan
pengetahuan yang sangat bemaDfaat bagi penulis.
6. Bapak dan Ibu tercinla yang telah membedkan bantuan baik matefil dan moril sehingga penulis dapat menyelesaika.n skipsi dan studi di Universitas Muharnmadiyah Surakafta
7.
Semua pihak yang telah membantu dan yang
tidak
bisa penulis sebutkan satu
pelsatu.
Penulis menyadari bahwa penyrsrman skdpsi
ini
masih jauh dari
kesempumaan, oleh sebab i1u kdtik dan saran pembaca yang bersifat membangrm sangal kami apresiasi. Semoga skripsi
ini dapat diterima dan bermanfaat bagi
piiak-pihak 1 ang membunr}kan. Wass alarna'
ahikurfl
h.
Wh
Surakarta
Juni 2015
Penulis
=W
Yunita Tyas Kartika Ningrum
DAFTAR ISI
HALAMAN JUDUL........................................................................................
i
HALAMAN PENGESAHAN ..........................................................................
ii
HALAMAN PERNYATAAN KEASLIAN SKRIPSI ....................................
iii
HALAMAN MOTTO ......................................................................................
iv
HALAMAN PERSEMBAHAN .....................................................................
v
KATA PENGANTAR .....................................................................................
vi
DAFTAR ISI ................................................................................................... viii DAFTAR TABEL ...........................................................................................
xi
DAFTAR GAMBAR .......................................................................................
xii
DAFTAR LAMPIRAN .................................................................................... xiii ABSTRACT .................................................................................................... xiv ABSTRAKSI .................................................................................................. xv BAB I PENDAHULUAN ..............................................................................
1
A. Latar Belakang Masalah ................................................................
1
B. Rumusan Masalah .........................................................................
5
C. Tujuan Penelitian............................................................................
6
D. Manfaat Penelitian .........................................................................
6
E. Sistematika Penulisan ....................................................................
7
BAB II TINJAUAN PUSTAKA ....................................................................
9
A. Landasan Teori ...............................................................................
9
1. Pengertian Pasar Modal............................................................
9
viii
2. Penawaran Umum Perdana .....................................................
11
3. Initial Public Offering (IPO) ....................................................
14
4. Underpricing (UND) ...............................................................
24
a. Pengertian Underpricing ....................................................
24
b. Teori Underpricing ............................................................
27
5. Faktor-faktor yang mempengaruhi underpricing ketika Initial Public Offering (IPO) ..............................................................
30
a. Reputasi Underwriter .........................................................
30
b. Reputasi Auditor ................................................................
31
c. Return On Assets (ROA) ...................................................
34
d. Tingkat Leverage ...............................................................
34
B. Penelitian Terdahulu .....................................................................
36
C. Rerangka Pemikiran ......................................................................
38
D. Perumusan Hipotesis .....................................................................
41
BAB III METODE PENELITIAN..................................................................
45
A. Desain Penelitian ...........................................................................
45
B. Populasi, Sampel dan Teknik Pengambilan Sampel .......................
45
C. Jenis dan Sumber Data ..................................................................
46
D. Metode Pengumpulan Data ...........................................................
46
E. Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel ............................
47
F. Metode Analisis Data ....................................................................
50
BAB IV ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN ....................................
56
A. Deskripsi Objek Penelitian ............................................................
56
ix
B. Hasil Uji Analisis Data Penelitian .................................................
57
1. Analisis Statistik Deskriptif .....................................................
57
2. Uji Asumsi Klasik ...................................................................
59
a. Uji Normalitas Data ...........................................................
59
b. Uji Multikolinearitas .........................................................
60
c. Uji Heteroskedastisitas ......................................................
60
d. Uji Autokorelasi .................................................................
61
3. Uji Regresi Linier Berganda ...................................................
62
4. Uji F..........................................................................................
63
5. Uji Koefisien Determinasi (R2) ...............................................
64
6. Uji t ..........................................................................................
65
C. Pembahasan Hasil Penelitian .........................................................
67
BAB V PENUTUP .........................................................................................
72
A. Kesimpulan ...................................................................................
72
B. Keterbatasan ..................................................................................
73
C. Saran ..............................................................................................
74
DAFTAR PUSTAKA LAMPIRAN
x
DAFTAR TABEL
Tabel 2.1 Jadwal Initial Public Offering .........................................................
23
Tabel 4.1 Proses Seleksi Sampel Berdasarkan Kriteria ..................................
56
Tabel 4.2 Perhitungan Jumlah Sampel ............................................................
57
Tabel 4.3 Statistik Deskriptif ..........................................................................
57
Tabel 4.4 Hasil Uji Normalitas .......................................................................
59
Tabel 4.5 Hasil Uji Multikolinearitas .............................................................
60
Tabel 4.6 Hasil Uji Heteroskedastisitas ..........................................................
60
Tabel 4.7 Hasil Uji Autokorelasi .....................................................................
61
Tabel 4.8 Hasil Analisis Regresi Linier Berganda ..........................................
62
Tabel 4.9 Hasil Uji F ........................................................................................
64
Tabel 4.10 Hasil Uji Koefisien Determinasi ...................................................
65
Tabel 4.11 Hasil Uji t ......................................................................................
65
xi
DAFTAR GAMBAR
Gambar 2.1 Proses Penawaran Umum Perdana ..............................................
15
Gambar 2.1 Rerangka Berpikir Penelitian ......................................................
39
Gambar 3.1 Kurva Uji t ...................................................................................
55
xii
DAFTAR LAMPIRAN
1. Lampiran 1 Daftar Nama Perusahaan Sampel 2. Lampiran 2 Tabulasi Data Underpricing, Reputasi Underwriter, Reputasi Auditor, Return On Assets (ROA), dan Tingkat Leverage 3. Lampiran 3 Tabel Perusahaan Berdasarkan Underpricing 4. Lampiran 4 Tabel Perusahaan Berdasarkan Reputasi Underwriter 5. Lampiran 5 Tabel Perusahaan Berdasarkan Reputasi Auditor 6. Lampiran 6 Tabel Perusahaan Berdasarkan Return On Assets (ROA) 7. Lampiran 7 Tabel Perusahaan Berdasarkan Tingkat Leverage 8. Lampiran 8 Tabel Hasil Output SPSS ver.21
xiii
ABSTRACT
Underpricing is a phenomenon Initial Public Offering (IPO) which often occur in the capital market and has been proven by researchers in many countries. Underpricing occurs when the price of shares in the primary market is lower than the share price in the secondary market on the first day and the positive difference between the price of secondary market shares by the share price on the primary market at the time of the IPO is known as initial return or a positive return for investors. Initial return is a benefit shareholders because of the difference in price of shares purchased on the primary market with the selling price of the relevant shares in the secondary market. This study was conducted by researchers because the two pricing mechanism common stock of the price differences between the same shares on the primary market and the secondary market. This study aimed to analyze the factors affecting the level of underpricing. This research was conducted at the Indonesian Stock Exchange (BEI), which is the company doing an IPO in 2009 until 2013. Underpricing as measured by initial return is the dependent variable in this study. While the independent variable in this study is the underwriter reputation, auditor reputation, return on assets (ROA), and the level of leverage. The population used in this study is a company listed on the Indonesia Stock Exchange (BEI) during the years 2009-2013. Sampling method by purposive sampling according to criteria that have been determined. Total sample as many as 67 companies. Data analysis techniques used in this research is multiple linear regression analysis. Results of this study indicate that: (1) The underwriter reputation effect on underpricing, with a significance level of 0.021 <α 0.05. (2) The auditor reputation effect on underpricing, with a significance level of 0.000 <α 0.05. (3) return on assets (ROA) affect the underpricing, with a significance level of 0.015 <α 0.05. (4) the level of leverage effect on underpricing, with a significance level. Keywords: underpricing, underwriter reputation, return on assets (ROA), and leverage levels.
xiv
ABSTRAKSI
Underpricing adalah sebuah fenomena Initial Public Offering (IPO) yang sering terjadi di pasar modal dan telah dibuktikan oleh para peneliti di berbagai negara. Underpricing terjadi disaat harga saham di pasar perdana lebih rendah dibanding harga saham di pasar sekunder pada hari pertama dan selisih positif antara harga saham dipasar sekunder dengan harga saham di pasar perdana pada saat IPO dikenal dengan istilah initial return atau return positif bagi investor. Initial return adalah keuntungan yang didapat pemegang saham karena perbedaan harga saham yang dibeli di pasar perdana dengan harga jual saham yang bersangkutan di pasar sekunder. Penelitian ini dilakukan peneliti karena dalam dua mekanisme penentuan harga saham sering terjadi perbedaan harga terhadap saham yang sama antara di pasar perdana dan di pasar sekunder. Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis faktor-faktor yang mempengaruhi tingkat underpricing. Penelitian ini dilakukan di Bursa Efek Indonesia (BEI), yakni pada perusahaan yang melakukan IPO pada tahun 2009 sampai dengan tahun 2013. Underpricing yang diukur dengan initial return merupakan variabel dependen dalam penelitian ini. Sedangkan variabel independen dalam penelitian ini adalah reputasi underwriter, reputasi auditor, return on assets (ROA), dan tingkat leverage. Populasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama tahun 2009-2013. Metode pengambilan sampel dengan cara purposive sampling sesuai kriteria yang telah ditentukan. Jumlah sampel penelitian sebanyak 67 perusahaan. Teknik analisis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah analisis regresi linier berganda. Hasil Penelitian ini menunjukkan bahwa: (1) reputasi underwriter berpengaruh terhadap underpricing, dengan tingkat signifikansi sebesar 0,021 < α 0,05. (2) reputasi auditor berpengaruh terhadap underpricing, dengan tingkat signifikansi sebesar 0,000 < α 0,05. (3) return on assets (ROA) berpengaruh terhadap underpricing, dengan tingkat signifikansi sebesar 0,015 < α 0,05. (4) tingkat leverage berpengaruh terhadap underpricing, dengan tingkat signifikansi sebesar 0,024 < α 0,05. Kata kunci: underpricing, reputasi underwriter, return on assets (ROA) dan tingkat leverage
xv
