Perpustakaan Unika
ANALISIS EFISIENSI PASAR BENTUK LEMAH DI PASAR MODAL INDONESIA: PERBANDINGAN PADA PERIODE BULLISH DAN BEARISH
Skripsi Diajukan untuk memenuhi sebagian persyaratan Mencapai derajat Sarjana S-1 Pada Fakultas Ekonomi Universitas Katolik Soegijapranata Semarang
Disusun Oleh: Liany 06.30.0069
JURUSAN MANAJEMEN FAKULTAS EKONOMI UNIVERSITAS KATOLIK SOEGIJAPRANATA SEMARANG 2010
Perpustakaan Unika
Halaman Motto & Persembahan “I believe in karma, what you give is what you get to return”
Skripsi ini Kupersembahkan Kepada : Kedua orang tuaku tercinta..... Keluargaku terkasih ...
ii
Perpustakaan Unika
HALAMAN PERSETUJUAN SKRIPSI
Judul
: ANALISIS EFISIENSI PASAR BENTUK LEMAH DI PASAR MODAL
INDONESIA : PERBANDINGAN PADA PERIODE BULLISH DAN BEARISH
Disusun Oleh: Nama
: Liany
NIM
: 06.30.0069
Program
Studi
:
Manajemen
Fakultas
Ekonomi
Universitas
Katolik
Soegijapranata Telah disetujui dan diterima pada: Agustus 2010
Disetujui di Semarang, Agustus 2010 Pembimbing,
( Eny Trimeiningrum, SE, Msi)
iii
Perpustakaan Unika
HALAMAN PENGESAHAN SKRIPSI
Judul
: ANALISIS EFISIENSI PASAR BENTUK LEMAH DI PASAR MODAL
INDONESIA : PERBANDINGAN PADA PERIODE BULLISH DAN BEARISH
Disusun Oleh: Nama
: Liany
NIM
: 06.30.0069
Program Studi : Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Katolik Soegijapranata
Telah dipertahankan di depan penguji pada tanggal: Agustus 2010 Tim Penguji, Koordinator Penguji,
Anggota,
Anggota,
(Drs.B.Junianto Wibowo,MSM) (Eny Trimeiningrum,SE,MSi) (Widuri Kurniasari,SE,MSi)
Dekan Fakultas Ekonomi,
(Dr. Andreas Lako, SE,MSi)
iv
Perpustakaan Unika
PERNYATAAN KEASLIAN SKRIPSI
Saya yang bertanda tangan di bawah ini: Nama
: Liany
NIM
: 06.30.0069
Fakultas
: Ekonomi
Jurusan
: Manajemen
Menyatakan bahwa skripsi ini adalah hasil karya saya sendiri. Apabila dikemudian hari ditemukan adanya bukti plagiasi, manipulasi dan atau bentuk-bentuk kecurangan yang lain, saya bersedia untuk menerima sanksi dalam bentuk apapun dari Fakultas Ekonomi Universitas Katolik Soegijapranata, Semarang.
Semarang,
Agustus 2010
(Liany)
v
Perpustakaan Unika
KATA PENGANTAR
Puji syukur peneliti haturkan kehadirat Tuhan Yang Maha Esa karena berkat rahmat dan anugerah-Nya, peneliti akhirnya berhasil menyelesaikan skripsi yang berjudul: “ANALISIS EFISIENSI PASAR BENTUK LEMAH DI PASAR MODAL INDONESIA : PERBANDINGAN PADA PERIODE BULLISH DAN BEARISH” ini. Skripsi ini diajukan untuk memenuhi sebagian persyaratan dalam mencapai gelar Sarjana S-1 pada fakultas ekonomi, jurusan manajemen, Universitas Katolik Soegijapranata, Semarang. Dalam menyelesaikan skripsi ini tidak sedikit hambatan yang dialami oleh penulis, oleh sebab itu dukungan dari berbagai pihak sangat dibutuhkan. Maka pada kesempatan ini pulalah penulis ingin menyampaikan terima kasih kepada berbagai pihak, yaitu: 1. Bapak Dr. Andreas Lako, SE, Msi, selaku Dekan Fakultas Ekonomi Universitas Katolik Soegijapranata, Semarang. 2. Ibu Eny Trimeiningrum, SE, MSi, selaku dosen pembimbing yang dengan kesabaran telah membimbing, memberikan petunjuk, saran dan waktunya kepada peneliti hingga terselesainya skripsi ini. 3. Bapak Drs. B. Junianto Wibowo, MSM, selaku tim reviewer yang telah memberikan saran kepada peneliti atas perbaikan skripsi ini. 4. Ibu Widuri Kurniasari, SE, Msi, selaku tim reviewer yang telah memberikan saran, petunjuk serta waktunya kepada peneliti atas perbaikan skripsi ini.
vi
Perpustakaan Unika
5. Seluruh Bapak dan Ibu dosen beserta staff dan karyawan Fakultas Ekonomi Universitas Katolik Soegijapranata, Semarang. 6. Orang tuaku yang telah memberikan banyak dukungan baik moril maupun materiil. 7. Seluruh keluarga besarku, saudara-saudaraku, Lidya, Lita, Sui dan Dustin yang selalu memberikan semangat dan dukungan dalam menyelesaikan skripsi ini. 8. Andry Gui, yang juga selalu memberikan semangat dan dukungan dalam menyelesaikan skripsi ini, sahabat-sahabatku, Erna, Lisa, Fransiska, serta teman-temanku yang ada di OBH, Cen, Nunu, Deasy, Monique, Pony, Puipui, Wawan, Hendro, Atty yang telah banyak membantu dalam penyusunan skripsi ini. 9. Semua pihak yang tidak dapat disebutkan satu per satu yang telah membantu hingga tersusunnya skripsi ini. Seperti kata peribahasa “ Tiada Gading Yang Tidak Retak”, begitu pula dengan skripsi ini, masih terdapat kekurangan di sana-sini. Maka jika terdapat kesalahan pada skripsi ini, peneliti meminta kritik dan saran yang membangun. Semoga skripsi ini dapat berguna bagi berbagai pihak yang membutuhkan. Semarang,
Agustus 2010
(Liany)
vii
Perpustakaan Unika
DAFTAR ISI
Halaman Judul ..................................................................................................... i Halaman Motto .................................................................................................... ii Halaman Persetujuan Skripsi ............................................................................... iii Halaman Pengesahan Skripsi .............................................................................. iv Halaman Keaslian Skripsi . .................................................................................. v Kata Pengantar ..................................................................................................... vi Daftar Isi .............................................................................................................. viii Daftar Gambar. ..................................................................................................... x Daftar Tabel ......................................................................................................... xi Abstrak ................................................................................................................ xii BAB I: PENDAHULUAN .................................................................................. 1 1.1. Latar Belakang .............................................................................................. 1 1.2. Perumusan Masalah ...................................................................................... 6 1.3. Tujuan Penelitian .......................................................................................... 6 1.4. Manfaat Penelitian ........................................................................................ 6 1.5. Sistematika Penulisan ................................................................................... 7 BAB II: LANDASAN TEORI ............................................................................ 9 2.1. Ukuran Efisiensi Pasar .................................................................................. 9 2.2. Definisi Efisiensi Pasar.................................................................................. 9 2.3. Bentuk-Bentuk Efisiensi Pasar ...................................................................... 11
viii
Perpustakaan Unika
2.4. Bentuk Pengujian Efisiensi Pasar Modal ...................................................... 15 2.5. Pengujian Efisiensi Bentuk Lemah ............................................................... 16 2.6. Kerangka Pikir............................................................................................... 18 2.7. Definisi Operasional ...................................................................................... 19 2.8. Penelitian Terdahulu...................................................................................... 19 2.9. Hipotesis ........................................................................................................ 21 BAB III: METODE PENELITIAN...................................................................... 23 3.1. Populasi dan Sampel ..................................................................................... 23 3.2. Jenis Data ...................................................................................................... 24 3.3. Teknik Pengumpulan Data ............................................................................ 24 3.4. Metode Penentuan Bearish dan Bullish......................................................... 25 3.5. Alat Analisis Data.......................................................................................... 27 BAB IV: HASIL DAN PEMBAHASAN............................................................. 32 4.1. Hasil Pengujian Hipotesis Pertama................................................................ 32 4.1.1. Kondisi Bullish ........................................................................................... 32 4.1.2. Kondisi Bearish .......................................................................................... 39 4.2. Pembahasan ................................................................................................... 45 BAB V: PENUTUP ............................................................................................. 48 5.1. Kesimpulan ................................................................................................... 48 5.2. Saran ............................................................................................................. 48 Daftar Pustaka ...................................................................................................... 50
ix
Perpustakaan Unika
DAFTAR GAMBAR
Gambar 2.1. Tingkatan Kumulatif dari Ketiga Pasar Efisien............................... 15 Gambar 2.2. Kerangka Pikir ................................................................................. 18
x
Perpustakaan Unika
DAFTAR TABEL
Tabel 3.1. Kriteria Sampel ................................................................................... 24 Tabel 3.2. Penentuan Periode Bearish dan Bullish............................................... 26 Tabel 4.1. Nilai Z dan PV dari Analisa Run Test Kondisi Bullish ....................... 33 Tabel 4.2. Koefisien Korelasi Seri Kondisi Bullish. ............................................ 36 Tabel 4.3. Nilai Z dan PV dari analisa Run Test Kondisi Bearish. ...................... 39 Tabel 4.4. Koefisien Korelasi Seri Kondisi Bearish. ........................................... 42
xi
Perpustakaan Unika
ABSTRAK Perkembangan pasar modal Indonesia dekade terakhir ini sangat pesat. Sebelum melakukan investasi di pasar modal, investor perlu memperhatikan kinerja pasar modal. Kondisi pasar yang sedang aktif (bull market) ditunjukkan oleh kenaikan harga saham disertai dengan kenaikan volume transaksi, frekuensi transaksi dan indeks harga saham. Sebaliknya kondisi pasar sedang lesu (bear market) ditunjukkan oleh penurunan harga saham yang diikuti dengan penurunan volume transaksi, frekuensi transaksi dan indeks harga saham (Jones, 1998). Penelitian ini berdasarkan pada replikasi penelitian terdahulu yang dilakukan oleh Legowo dan Machfoedz (2002) dengan menggunakan perbedaan yaitu tahun yang lebih baru (2008-2009). Penelitian ini akan menguji bentuk lemah pasar modal Indonesia pada kondisi bullish dan bearish. Perumusan masalah pada penelitian ini adalah : Apakah pasar modal di Indonesia (BEJ dan BEI) efisien dalam bentuk lemah pada kondisi bullish dan bearish? Sedangkan tujuan dari penelitian ini adalah : untuk mengetahui apakah pasar modal di Indonesia (BEJ dan BEI) efisien dalam bentuk lemah pada kondisi bullish dan bearish?. Jenis data yang digunakan adalah data sekunder dengan menggunakan metode pengumpulan data dokumentasi. Sedangkan alat analisis data yang digunakan adalah dengan menggunakan uji run (run test) dan korelasi seri. Berdasarkan hasil analisis dan pembahasan pada dapat disimpulkan bahwa : Pasar modal di Indonesia (BEJ dan BEI) efisien dalam bentuk lemah pada kondisi bullish dan bearish. Perubahan harga saham pada periode pengamatan tahun 2008-2009 mengikuti pola acak dan independen sehingga dapat dikatakan bahwa BEJ dan BEI pada saat periode pengamatan penelitian ini mencapai efisiensi bentuk lemah dan hipotesis pertama diterima. Sedangkan saran yang dapat dikemukakan adalah: (1). Bagi investor: sebaiknya para investor dalam menanamkan modalnya di BEJ dan BEI tidak dipengaruhi atau dapat mengabaikan informasi masa lampau karena dari hasil penelitian terbukti bahwa harga saham bersifat acak dan independen (efisien dalam bentuk lemah).(2). Bagi emiten: sebaiknya para emiten memperhatikan analisis fundamental seperti rasio keuangan (ROI, EPS, PER, ROA) perusahaan yang bersangkutan dalam menerapkan kebijakan perusahaannya karena terbukti pasar modal efisien dalam bentuk lemah sehingga harga saham masa lampau tidak dapat digunakan untuk memprediksi harga saham di masa mendatang.
xii
