2012. július 13.
Az európai bankok megcsinálták a házi feladatot
Az európai bankok nagy többsége elegendő tőkével rendelkezik a követelmények teljesítéséhez az Európai Bankhatóság (EBA) szerint. Az intézmény által előírt 9%os elsődleges alapvető tőkerátát (Core Tier-1) június végéig kellett teljesíteniük az európai bankcsoportoknak. A 27 vizsgált banknak összesen 94,4 milliárd euróval javult a tőkehelyzete, szemben az előírt 76 milliárd euróval.
Eddig működött a trükkös módszer
Az EBA tavaly decemberben adta ki a feladatot a bankoknak; drasztikusan meg kell erősíteni a tőkehelyzetüket. Korábban a Bázel II szabályok alapján a bankok szavatoló tőkéje a kockázatokkal súlyozott hitelek 8%-át kellett elérje. A szavatoló tőke azonban az elsődleges tőkeelemek mellett több alacsonyabb minőségű eszközt is beszámolt, például az alárendelt kölcsöntőkét. A 2008-as Lehman csőd után a piac a szabályozásoknál jóval erősebb tőkemegfelelést erőszakolt ki a bankokból, a fókusz pedig átterelődött a Tier-1 mutatóra, mely az elsődleges tőkeelemeket vette figyelembe. A likviditási és tőkegondokkal küszködő bankok ekkor áttértek az elsőbbségi részvény kibocsátásra, sok amerikai és európai bank esetén maga az állam vásárolta meg ezen értékpapírokat. E módszer népszerűsége töretlen volt, hiszen az osztalékelsőbbségi részvény nem biztosít szavazati jogot, így nem hígította a korábbi részvényesek tulajdonhányadát, és emiatt nem tartotta nyomás alatt az árfolyamokat.
9% mindenek felett
Az EBA azonban egy huszáros lépéssel az idei év közepére elvárta, hogy az ún. Core Tier-1 rátát 9%-ra emeljék a bankok. Mivel az új mutató már csak a legalapvetőbb tőkeelemeket (jegyzett tőke, eredménytartalék, tőketartalék, stb.) veszi figyelembe, így már nem működtek a válság első éveiben használt trükkök. A bankoknak nem maradt más választása, mint valós tőkeemelés végrehajtása. Egyes bankok, mint az Unicredit és a Commerzbank ezt törzsrészvény kibocsátással érték el, nem kis árfolyamveszteséget okozva részvényeikben. Több pénzintézet egész divíziók értékesítésével próbált pótlólagos tőkéhez jutni, a Deutsche Bank például az eszközkezelő üzletágától vált meg. Mivel a mutatót a hitelállomány csökkenése is javítja, így a legtöbb bank a hitelezési tevékenység jelentős csökkenésével reagált az EBA kemény előírásaira, ami hozzájárult az euróövezeti növekedés szignifikáns lassulásához.
Hogyan tovább?
Most, hogy úgy tűnik a legtöbb bank sikerrel teljesítette a feladatot, elindulhat a konszolidáció. A legtöbb esetben – leszámítva Spanyolországot – nem kell félni nyomott áron történő újabb részvénykibocsátásra vagy eszközeladásra, és a hitelezésre sem helyeződik akkora nyomás, mint korábban. A hitelezés újraindítását segítheti az EKB 0%-ra csökkentett betéti kamata is, mely már felére csökkentette a bankok központi banknál parkoló pályára helyezett egynapos betétállományát. Mondhatjuk tehát, hogy a bankok a nehezén túl vannak, és ismét segíthetik az európai növekedést, a szétvert bankrészvény árfolyamok is elindulhatnak az emelkedés útján. A spanyol bankok esetében azonban még szükség lehet tőkeemelésre, ha azonban ezt az ESM alapból meg tudják tenni, akkor kisebb negatív hatással járhat a folyamat.
2012. július 13.
Gyorsjelentési láz Amerikában: beindult a bankszektor
Tovább folytatódik a gyorsjelentési szezon a tengerentúlon. Az Alcoa után most a bankokon a sor, hogy számot adjanak második negyedéves teljesítményükről. Az előzetes várakozások sokkal fényesebbek, mint az európai versenytársaknál. A piac számára fontos lenne egy-két jó hír az utóbbi időben kivéreztetett pénzügyi szektorból.
JP Morgan
Az amerikai nagybankok közül elsőként a JP Morgan tette közzé második negyedéves gyorsjelentését. Az egy részvényre jutó eredmény a várt 72 cent helyett 1,21 dollár lett, azonban a bevételek 16%-kal csökkentek év/év alapon. A májusban bejelentett kereskedési veszteségek elszámolását trükkösen oldották meg a könyvelők. Az előző negyedév eredményét utólag 459 millió dollárra lefelé módosították, de a 4,4 milliárdos veszteség nagyobb részét a második negyedévre hagyták. Összességében olyan jól csűrték csavarták a számokat, hogy a menedzsment az éves eredmény prognózisát nem változtatta meg.
Most akkor örülhetünk?
A válasz egy óvatos igen. A főbb számok bizakodásra adhatnak okot. A lakossági és vállalati betétállomány 8%-kal nőtt, miközben a vállalati hitelkihelyezés 14%-kal, a jelzáloghitelezés 29%-kal, a hitelkártya értékesítés 12%-kal emelkedett. A bank papírjaiban jelentősebb emelkedésre azonban csak a botrány teljes körű tisztázása után lehet számítani.
Wells Fargo
A Wells Fargo az elemzői várakozásokkal megegyező bevétel és egy részvényre jutó eredménnyel rukkolt elő. A lakáshitelezésben komoly piaci részesedéssel rendelkező amerikai bank a lakáspiac stabilizálódását tapasztalja, ugyanakkor a kilábalás véleménye szerint egyenetlen. Manapság háromból egy amerikai jelzáloghitelt a Wells Fargo helyez ki, és részesedése közelít a 40%-hoz. A bank EPS-ének egy év alatti 17%-os emelkedése elsősorban a jelzáloghitelezés felfutásának, másrészt a költségek jelentős csökkentésének köszönhető. A társaság további költségcsökkentéseket tervez a közeljövőben, így 2012-ben ezek szintje 1,5 milliárd dollárral lehet alacsonyabb az egy évvel korábbinál.
2012. július 13.
Kukorica - short
Technikai és fundamentális górcső
A héten tovább folytatódott a kukorica árfolyamának szárnyalása. Június eleje óta több, mint 25%-ot emelkedett a kukorica vékánkénti ára. A háttérben a meleg időjárás áll, melynek köszönhetően csökkennek a terméshozamok. Az USDA (amerikai mezőgazdasági minisztérium) legfrissebb jelentése szerint a továbbra sem szűnő szárazság miatt az egy holdra jutó kukoricatermés 20 vékával, 146 vékára csökkenhet, ami 12%-os terméshozamesésnek felel meg. Az árupiaci elemzők 143,8 millió tonnás globális kukoricakészletet várnak a 20122013-as év végére a múlt havi 155,7 millió tonnás várakozás után, az USDA azonban ennél is pesszimistább a 134 tonnás előrejelzésével. A következő hetek időjárását elnézve nagy valószínűséggel fordulhat az árfolyam, ezért mi a short pozíciók belépési pontját keresnénk a charton.
A chartra pillantva látható, hogy a legutóbbi árfolyamcsúcs 8,0 dollárnál található. Azonban meglátásunk szerint e szint elérése távolinak tűnik. Beszállási pontként a 7,5 és 7,7 dolláros szintek közötti range-t jelölnénk meg, azzal a meghagyással, hogy egy napon belüli 4-5%-os esés után szállnánk csak be. Eladás: 7,50-7,70 USD SL: 8,05 USD TP: 6,50 USD
2012. július 13.
Makro események Külföldi és hazai makro adatok nap
idő
hely
időszak
várt
korábbi
júl. 16. júl. 16. júl. 16. júl. 16.
11:00 14:30 14:30 15:00
EU US US PL
Fogyasztói árindex Kiskereskedelmi forgalom (hó/hó) FED feldolgozóipari beszerzési menedzser Államháztartási egyenleg (millió zloty)
adat
jún. jún. júl. jún.
2,4% 0,2% 3,75 n.a.
2,4% -0,2% 2,29 -26981
júl. 17. júl. 17. júl. 17. júl. 17. júl. 17.
10:30 11:00 14:00 14:30 14:30
UK GE PL US US
Fogyasztói árindex (év/év) ZEW index Foglalkoztatottság változás (év/év) Fogyasztói árindex (év/év) Maginfláció (év/év)
jún. júl. jún. jún. jún.
2,7% 32,3 0,2% 1,6% 2,2%
2,8% 33,2 0,3% 1,7% 2,3%
júl. 18. júl. 18. júl. 18.
9:00 14:30 14:30
CZ US US
Termelői árindex (év/év) Megkezdett lakásépítések (hó/hó) Kiadott építési engedélyek (hó/hó)
jún. jún. jún.
1,65% 4,9% -2,4%
1,7% -4,8% 8,4%
júl. 19. júl. 19.
9:00 10:00
HU EU
Átlagos bruttó béremelkedés (év/év) Folyó fizetési mérleg (milliárd euró)
máj. máj.
3,2% n.a.
2,5% 1,6
júl. 19.
10:30
UK
Kiskereskedelmi forgalom (év/év)
jún.
2,3%
2,4%
júl. 19. júl. 19. júl. 19. júl. 19.
14:30 14:30 16:00 16:00
US US US US
Friss munkanélküli-segély kérelmek Tartós munkanélküli-segély kérelmek Philadelphiai Fed index Leading indicators kompozit mutató
júl. júl. júl. jún.
352e 3308e -8 -0,1%
350e 3304e -16,6 0,3%
júl. 20. júl. 20.
8:00 12:59
GE HU
Termelői árindex (év/év) Fogyasztói bizalmi index
jún. júl.
1,8% -53,4
2,1% -52,6
2012. július 13.
Gyorsjelentések
Európai gyorsjelentés időpontok Vállalat
Szektor
Ország
Várt EPS
Dátum
Nokia
Technológia
Finnország
-0,097 EUR
Június 19.
Szektor
Tárgyidőszak
Várt EPS
Dátum
Pénzügy
2012 Q2
0,893 USD
Június 16.
Technológia
2012 Q2
0,520 USD
Június 17.
Pénzügy
2012 Q2
1,174 USD
Június 17.
Yahoo! Inc.
Technológia
2012 Q2
0,227 USD
Június 17.
Coca-Cola
Fogyasztási cikkek
2012 Q2
1,188 USD
Június 17.
Pénzügy
2012 Q2
0,148 USD
Június 18.
Technológia
2012 Q2
3,431 USD
Június 18.
Amerikai gyorsjelentés időpontok Vállalat
Citigroup Intel Goldman Sachs
Bank of America IBM
American Express eBay Google Morgan Stanley Microsoft
General Electric
Pénzügy
2012 Q2
1,090 USD
Június 18.
Kiskereskedelem
2012 Q2
0,553 USD
Június 18.
Technológia
2012 Q2
10,098 USD Június 19.
Pénzügy
2012 Q2
0,381 USD
Június 19.
Technológia
2012 Q4
0,620 USD
Június 19.
Ipar
2012 Q2
0,371 USD
Június 20.
Szektor
Ország
Várt EPS
Dátum
Szektor
Tárgyidőszak
Várt EPS
Dátum
Ázsia és Latin Amerikai gyorsjelentések Vállalat
Magyar, cseh és lengyel gyorsjelentés időpontok Vállalat
Kapcsolat: Kuti Ákos vezető elemző | Telefonszám: 06-1-436-7015 | E-mail:
[email protected] Jelen befektetési elemzés hirdetésnek minősül és nem a befektetési elemzés függetlenségének előmozdítását célzó jogi követelményeknek megfelelően készült, egyúttal nem vonatkozik rá a befektetési elemzés terjesztését, közzétételét megelőző ügyletkötésre vonatkozó tilalom. Jelen dokumentum sem önmagában, sem részben nem képez ajánlatot, vagy felhívást semmilyen tőkepiaci instrumentum jegyzésére, vagy megvásárlására, és sem maga a dokumentum, sem annak bármely tartalma nem tekinthető semmilyen szerződéskötésre, vagy kötelezettségvállalásra történő ösztönzésként. A dokumentum, vagy annak tartalmának ilyen felhasználásából, illetve azzal összefüggésben bármely más módon keletkező esetleges veszteségekért az Equilor Zrt. felelősséget nem vállal. A dokumentumban foglalt információk több, különböző forrásból származnak, és az Equilor nem garantálja azok pontosságát, vagy teljességét. Ezen információk frissítése, vagy a jelen dokumentumban tárgyaltak alapján történő tanácsadás nem tartozik az Equilor feladatai közé. Az Equilor Befektetési Zrt. munkavállalói és ügyfelei az elemzésben szereplő befektetési termékek és származtatott instrumentumok tekintetében pozíciókkal rendelkezhetnek, melyek az elemzéstől függetlenül bármikor megváltozhatnak. Mielőtt bármilyen befektetési instrumentumban pozíciót vállal, feltétlenül győződjön meg, hogy megértette a piac működését és kockázatát, s az teljes mértékben megfelel saját – befektetési - céljainak és elvárásainak.
