2011. március 11.
www.ebroker.hu
CIB HETI TARTALOMJEGYZÉK • • • • •
Heti részvénypiaci összefoglaló Blue chipek technikai elemzése Mintaportfolió Táblázatos elırejelzések Makrogazdasági kitekintés a jövı hétre
HETI RÉSZVÉNYPIACI ÖSSZEFOGLALÓ
Daily 1)S&P500 2) DAX 3)CRB Nyersanyagindex
07
14
2011 február
22
28
07
2011 március
Nemzetközi piacok teljesítménye az elmúlt egy hétben 4.6%
-0.3% -0.9%
-0.1%
-2.0%
-2.1%
el or sz ág rö ko rs zá g Tö
ng y
ág
or sz ág Le
ro rs z
ya
se h
ia
M ag
C
K
ín a
-3.2%
In d
pá n Ja
-3.1%
ra zí lia
-3.5%
B
U
S
-2.7% Eu ró pa
A hét eseményei nem kedveztek a részvénypiacok teljesítményének. A Közel-Keleten a helyzet nem javult, és Szaúd-Arábiában is fegyveres beavatkozásra került sor a tüntetések visszaverése érdekében. A periféria adósságproblémáival kapcsolatos aggodalmak is újból elıkerültek, miután a héten a Moody’s Görögország és Spanyolország hitelbesorolását is leminısítette, valamint a portugál kötvényaukción is fenntarthatatlanul magas hozam mellett tudta csak értékesíteni a kormány az állampapírokat. A befektetık újabb kötvényvásárlási program bejelentését remélik, az EKB azonban épp a kamatemelést fontolgatja, ami tovább nehezítené a hitelpiaci helyzetet.
Fıbb nemzetközi indexek teljesítménye 1 hét 1 hónap 3 hónap Év elejétıl -2.7% -2.2% 5.4% 3.0% USA Európa -2.0% -3.7% 0.7% 0.8% Japán -3.5% -3.0% 4.8% 1.9% Brazília -3.1% 1.0% -2.7% -4.7% India -0.9% 3.1% -4.8% -10.6% Kína -0.3% 5.8% 3.3% 4.5% Magyarország -3.2% -4.1% 2.0% 3.6% Csehország -2.1% -2.6% 3.7% -1.0% Lengyelország -0.1% 0.8% 0.1% 0.6%
BUX-tagok teljesítménye 1 hét 1 hónap 3 hónap Econet -3.5% 10.4% 3.4% Egis -3.6% -14.0% -5.9% FHB -2.7% -8.3% -1.7% Fotex -1.6% -3.1% -9.8% Magyar Telekom -1.4% 2.9% 5.4% MOL -3.0% 2.1% 15.2% OTP -3.0% -8.7% 1.1% PannErgy 0.4% 0.6% 3.4% Rába -0.5% -4.3% -1.7% E-Star 4.2% 3.5% 18.7% Richter -0.3% -8.8% -15.9% TVK 0.3% -2.4% -2.7%
YTD 8.0% -5.4% 4.0% -3.7% 9.5% 9.7% 7.3% 0.0% 0.4% 10.2% -13.0% 0.0%
1
2011. március 11.
Az olaj a hét elején még emelkedıben volt, a hét második felében azonban már lefelé vette az irányt. A nemesfémek jól tartották értéküket (az arany rekordértékének közelében mozgott), de a réz árfolyama nagyot esett. Mindezek hatására a Stoxx600 éves mélypontot ütött a héten. Legtöbbet a nyersanyagipari szektor veszített, részvényindexe több, mint 7%-ot esett az elmúlt héten. A befektetık elfordultak a ciklikusabb szektoroktól, ahogy a növekedési kilátások borúsabbra fordultak és inkább a defenzívebb - például a telekommunikációs és az étel-ital - szektorok részvényeit részesítették elınyben.
www.ebroker.hu
A 10 éves állampapírok hozamalakulása (bp) záró (%) 1 hét 1 hónap Amerikai 3.36 -13.2 -27.6 Német 3.21 -8.0 -7.8 Görög 12.79 48.5 130.8 Magyar 7.49 21.5 9.0 Egyéb árfolyam alakulások záró 1 hét 1 hónap VIX Index 20.22 5.7% 38.4% EUR/USD 1.38 -1.4% 1.8% EUR/HUF 273.72 0.6% 0.7% Olaj 101.23 0.8% 16.4% Nyersanyag 354.45 -1.7% 5.0%
3 hónap 2.9 24.6 0.7 -55.0 3 hónap 24.2% 4.5% -1.2% 15.5% 11.9%
Az S&P500 a hét elején még bizonytalanul mozgott le-fel, csütörtökön azonban 1.9%-os eséssel az 1300-as támasz alatt zárt. Az inflációs félelmeket felváltották a növekedéssel kapcsolatos kételyek, amit a héten a munkanélküliségi segélykérelmek vártnál valamivel rosszabb adata is tetézett. Az 1300-as szint alatt 1225-ig van még tér egy 5%os korrekcióra, mielıtt komolyabb technikai támaszra találhat a piac. A magyar piac is megadta magát a héten. Kedden lefordult, majd három napig folyamatosan a régiót alulteljesítve zárt. A BUX ezzel leszakadt a 22700-as szintrıl, és közelíti a 21600-as támaszt. Az OTP és a MOL vesztett a legtöbbet a blue chipek között, 3%-os gyengüléssel, míg a Telekom 1,4%-os és a Richter 0,4%-os eséssel megúszta. Az európai adósságproblémák a kockázatosabb régióktól elvehetik a befektetık kedvét egy idıre, ami negatívan érintheti a magyar piacot is a közeljövıben. A folytatást valószínőleg a közel-keleti harcok fejleményei, az EKB március végére várt - adósságválságot kezelı - csomagja körüli információk, valamint a makrogazdasági adatok határozzák majd meg. A nyomás több oldalról is érinti a piacokat, ezek mellett a részvényeknek nem sok esélyük van, ám hangulati fordulat (kedvezı hírek) esetén érezhetıen megkönnyebbülhet és ugorhat a piac.
2
2011. március 11.
www.ebroker.hu
MAGYAR BLUE CHIPEK CÉLÁR alatt 4 770 5 300
5 300
ELADÁS
4 770 5 300 felett
VÉTEL Tartás ELADÁS
10%-nál nagyobb várt felértékelıdés
Daily OTP Bank Price HUF
Várt leértékelıdés
Az OTP árfolyama tovább csúszott lefelé a csúszdán, és a héten az 5350-es támasz is megdılt. 5300-nál a 200 napos mozgóátlag reményt adhat, ám ha ez is elesik, akkor 5000 környékén jöhet a következı állomás.
5 600
31603.61 16603.61
5 400 5 200 5 000 0 Value HUF
20
27
03
10
10 dec.
CÉLÁR alatt 540 600
600 540 600 felett
Tartás VÉTEL Tartás ELADÁS
10%-nál nagyobb várt felértékelıdés
17
24
31
07
2011 január
14
21
28
2011 február
07
14
Value HUF
11 márc.
Daily Magyar Telekom Price HUF
Várt leértékelıdés
A héten egészen az 580-as szintig emelkedett a részvény árfolyama, ezután azonban ebben a papírban is egy kis visszacsorgást láthattunk. Ettıl függetlenül továbbra is a legerısebbnek tőnik a papír a blue chipek között, amit a kockázati étvágy csökkenése, valamint a közelgı osztalékfizetés is alátámaszt.
600 570 540 510 0 Volume HUF
20
27
03
10
10 dec.
A MOL-ban is megtört a lendület. A részvény az elmúlt hetekben - dacolva a globális hangulattal - tovább menetelt felfelé, amit az olaj árfolyama is támogatott. A hét második felében azonban elfogyott a papír ereje, és a 23000-es szint alá csökkent az árfolyam. Technikailag a következı kritkus szint 21500 környékén jöhet, ha az 50 napos mozgóátlag elıtte 22300-on meg nem fogja.
17
24
31
07
2011 január
14
21
28
07
2011 február
14
Value HUF
11 márc.
Daily MOL Price HUF 22 000 21 000
20 000 19 000 0 Volume HUF Value HUF 13
20
27
03
10
2010 december
A Richter a 39000-es támasz óta nem talált még mindig magára, és a héten már 36500-ig gyengült a részvény, közelítve a 2009 július-agusztusi 36000 környéki szinteket. Véleményünk szerint a gyógyszerkassza visszavágásának negatív hatása - ami részvényenként számításaink szerint 763 forintos csökkenést indokolna - már beárazódott, így emiatt további eladási nyomásra nem számítunk.
17
24
31
07
2011 január
14
21
2011 február
28
07
14
11 márc.
Daily Richter Price HUF 42 000
40 000 38 000 0 Volume HUF Value HUF 13
20
10 dec.
27
03
10
17
11 jan.
24
31
07
14
21
11 febr.
28
07
14
11 márc.
3
2011. március 11.
www.ebroker.hu
MINTAPORTFOLIÓ
Részvény BASF SE Deutsche Post AG Allianz SE Telefonica SA Enel Societa per Azioni Celebi Hava Servisi AS Coca-Cola Co. McDonald's Co. Starbucks Corp E-Star
Szektor Chemicals Transportation Insurance Telecommunications Services Utilities Transportation Food & Beverages Food & Beverages Cyclical Consumer Services Utilities
Ország Deviza Germany EUR Germany EUR Germany EUR Spain EUR Italy EUR Turkey TRY United States USD United States USD United States USD Hungary HUF
Bekerülés 2010.05.28 2010.05.28 2010.05.28 2010.05.28 2010.05.28 2010.06.18 2010.07.23 2010.07.23 2010.12.03 2011.01.21
Teljesítmény (bekerüléstıl) Alul/felülteljesítés Papír (USD) Benchmark 53.7% 23.7% 30.0% 20.3% 23.7% -3.4% 40.3% 23.7% 16.6% 33.4% 23.7% 9.7% 33.0% 23.7% 9.4% 67.4% 19.6% 47.8% 21.0% 19.3% 1.7% 12.3% 19.2% -6.9% 16.5% 5.9% 10.6% 10.9% 1.2% 9.7%
Portfólió
30.4%
23.7%
6.7%
A portfolióban szereplı részvények jobban teljesítettek a múlt héten, mint az MSCI World index, mivel kedvezett a hangulat a defenzív, magas osztalékot fizetı részvényeknek. Az RFV a héten sajtótájékoztató keretében nagyívő tervet muatott be 2015-ig, mellyel a cég neve is E-Star-rá változott. A Starbucks árfolyamát pedig a Green Mountainnel kötött együttmőködési és forgalmazási megállapodás segítette, amelyet követıen 10%-ot értékelıdött fel a részvény, és ezzel az eddigi alulteljesítés is megszőnt.
KAMATELİREJELZÉSEK ALAPKAMAT-ELİREJELZÉSEK 2010 idıszak vége MNB alapkamat FED Funds rate ECB Refi rate SNB 3M célérték
2011
12. 31. 5,75% 0,25% 1,00% 0,25%
3. 31. 6,00% 0,25% 1,00% 0,25%
6. 30. 5,75% 0,25% 1,25% 0,25%
9. 30. 5,50% 0,25% 1,50% 0,50%
12. 31. 5,25% 0,25% 1,75% 0,75%
ÁRFOLYAMELİREJELZÉSEK ÁRFOLYAMOK, IDİSZAK VÉGE EUR/HUF CHF/HUF USD/HUF EUR/CHF EUR/USD
2010.12. 278,6 222,6 208,1 1,25 1,34
2011.03. 270,0 206,1 197,1 1,31 1,37
2011.06. 267,0 200,8 190,7 1,33 1,40
2011.09. 267,0 199,3 186,7 1,34 1,43
2011.12. 265,0 194,9 185,3 1,36 1,43
ÁRFOLYAMOK, NEGYEDÉV ÁTLAGA EUR/HUF CHF/HUF USD/HUF EUR/CHF EUR/USD
Q4 2010 276,9 211,9 206,4 1,31 1,34
Q1 2011 271,3 209,8 197,6 1,29 1,37
Q2 2011 267,3 202,5 192,3 1,32 1,39
Q3 2011 267,3 199,5 188,3 1,34 1,42
Q4 2011 265,7 196,3 185,8 1,35 1,43
4
2011. március 11.
www.ebroker.hu
ÁLTALÁNOS MAKROMUTATÓK Egys ég
2010
2011
20 12
GDP-növekedés év/év
%
1,2
2,6
3,4
Ipari termelés év/év
%
10,5
6,5
9,4
millió EUR
5550
6869
7485
Külkere skedelmi mérleg Fogya sztói árindex év/év (átlag)
%
4,9
3,9
2,9
Fogya sztói árindex év/év (év vége)
%
4,7
3,9
2,7
MINİSÍTÉSEK A hitelminısítık kódrendszer e, és a régiós országok minısítése (hosszú lejáratú devizaadósság) Moody's Aaa Aa1 Aa2 Aa3 A1 A2 A3 Baa1 Baa2 Baa3 Ba1 Ba2 Ba3
AAA AA+ SI AA AACZ, EE, SK A+ PL A ALT, RU BBB+ BBB HU, BG, CR, LV, RO BBBBB+ BB BB-
S&P
Fitch
SI SK CZ, EE PL BG, LT, RU HU, CR LV, RO
AAA AA+ AA AAA+ A ABBB+ BBB BBBBB+ BB BB-
SI CZ, SK EE PL LT, RU HU, BG, CR LV, RO
5
2011. március 11.
www.ebroker.hu
MAKROGAZDASÁGI KITEKINTÉS A JÖVİ HÉTRE március 14 – 18.:
Hosszú hétvége
Senkit sem kell arra emlékeztetni, hogy a jövı hét makrogazdasági naptára rögtön két magyar piaci szünnappal kezdıdik. Idıközben publikálnak egy-két fontosabb adatot a fejlett piacokon is, köztük a német ZEW-indexet, melyben újabb emelkedést várnak a befektetık.
Dönt a Fed
Még kedd este közli kamatdöntését az amerikai jegybank. Ahogy arra a CIB Reggeliben is mindig kitérünk, az EUR/USD egyik fı mozgatórugója az USA-EMU kamatkülönbözet várható alakulása. Bár a Fed döntéshozói eddig szilárdan kiálltak a laza monetáris feltételek mellett, egyes döntéshozók már a mennyiségi lazítási program visszavonását szorgalmazzák. Ezen az ülésen feltehetıen nem változik még a többségi vélemény, de az EKB korábbi kamatemeléseinek és az olajárak magas szintjének hatására a Fed hozzáállása is fokozatosan módosulhat az elkövetkezendı hónapokban (az import megugrása is jelezte már, hogy a magasabb nyersanyagárak beszivárognak az amerikai indexekbe is). A piac mindenesetre még csak 20% körüli biztonsággal áraz az év végéig amerikai kamatemelést, egyelıre mi sem hozzuk elırébb prognózisunkat.
Inflációs adatok az Óceán mindkét oldalán
A fentiek fényében az euróövezeti és amerikai fogyasztói árindex adatai egyre nagyobb szerepet kaphatnak (ellentétben az utóbbi pár negyedévvel, amikor a keresleti hatás hiánya miatt nem volt érdemi, felfelé mutató inflációs kockázat). Bár az amerikai CPI még mindig nyomott értékeken mozog, a valutaunió indexe bıven a jegybank célértéke fölött jár, ami úgy is kamatemelésre sarkallhatja az EKB-t, hogy a magasabb kamatszint mindeközben megnehezítheti a bajlódó periféria finanszírozását.
Fontosabb magyar adat csak pénteken
Egyéb piacmozgató tényezık
Péntekre (tehát a jövı hét utolsó elıtti munkanapjára) marad majd a magyar bérstatisztika közlése: a laza munkaerıpiac láttán érdemi béroldali inflációs nyomásra nem számítunk. Az MNB jegyzıkönyvét is közlik, de ez még a régi összetételő tanácsra vonatkozik majd. Érdekesebbé tavasszal válik majd a monetáris politika, amikor már az új tagok monetáris politikai irányultságáról is többet megtudhatunk és a maradék két tanácstagi poszt betöltése sem zárható ki teljesen. A március 24-i EU-csúcs közeledtével és a hitelminısítık aktivizálódásával ismét egyre inkább az elıtérbe kerül az EMU-periféria adósságának a kérdése. A piac türelmetlen, szeretne már átfogó megoldási javaslatot látni az eddigi, nem 6
2011. március 11.
www.ebroker.hu teljesen összehangolt intézkedések után. Az adósságátstrukturálás és újabb mentıcsomagok kérdése továbbra is porondon maradhat. A MENA-régióban sem csitultak a kedélyek. A piacot a líbiai harcok mellett elsısorban Szaúd-Arábia kérdése foglalkoztatja majd, hisz a sivatagi királyság a világ legjelentısebb olajkitermelıje és a jelenlegi hatalmi egyensúly fenntartója (Amerika fontos szövetségese) a forrongó régióban. A magyar reformcsomaggal kapcsolatban továbbra is a kivárás lehet a jellemzı, a kormányzati egyeztetések, háttérmunkák még mindig folynak. A jelentıs keresletet gerjesztı csütörtöki aukció és a kvázi mozdulatlan forint jelzik, hogy piac nem pesszimista a pakettel kapcsolatban (bár kitörı örömrıl sem beszélhetünk).
7
2011. március 11.
www.ebroker.hu 11. hét HÉTFİ 2011/03/14
Ország HU EZ
Idı
Adat
Idıszak
Elız ı
Várakozás
január
0,3%
0,4%
Idıszak
Elız ı
Várakozás
4. negyedév március március február január március
0% 15,7 15,43 1,5% 65,9 16 0 - 0,25%
Idıszak február 4. negyedév
Elız ı
Tényleges
Piaci szünnap 11:00
Ipari termelés, hó/hó, szezonálisan kiigazított
KEDD 2011/03/15 Ország HU EZ DE US US US US US
Idı
Adat
Tényleges
Piaci szünnap 11:00 11:00 13:30 13:30 14:00 15:00 19:15
Foglalkoztatottság, negyedév/negyedév ZEW-index Empire feldolgozóipari index Importárindex, hó/hó Hosszú távú tıkeáramlás, mrd USD NAHB-index FOMC-kamatdöntés
Idı 11:00 11:00
Adat CPI, év/év Munk aerı-egységköltség, év/év BoJ-kamatdöntés Megkezdett házépítések, ezer db. Házépítési engedélyek, ezer db. PPI, hó/hó
16 16 0,9% 17 0 - 0,25%
SZERDA 2011/03/16 Ország EZ EZ JN US US US
13:30 13:30 13:30
Várakozás 2,4% 1% 0,1% 575 570 0,6%
Tényleges
február február február
0,1% 596 563 0,8%
Amount 50 mrd HUF
Previous 5,97%
Forecast
Result
Idıszak január február heti adat február március
Elız ı 10,9% 0,4% 397 76,1% 35,9
Várakozás
Tényleges
Mennyiség 50 mrd HUF
Elız ı 5,93%
Várakozás
Tényleges
Idıszak január január
Elız ı -4,6% -2,3
Várakozás 2,3%
Tényleges
AUCTIONS HU
11:30
D110622
Ország HU US US US US
Idı 9:00 13:30 13:30 14:15 15:00
Adat Ipari termelés, év/év, munkanapok száma alapján kiigazított, végleges CPI, hó/hó Új munkanélküliségi segélykérelmek, ezer db. Kapacitáskihasználts ág Philadelphia Fed indexe AUKCIÓK
HU
11:30
D120307
Ország HU EZ HU
Idı 9:00 11:00 14:00
Adat Bruttó átlagbérek növekedése, év/év Külkeres kedelmi mérleg, mrd EUR
CSÜTÖRTÖK 2011/03/17 0,4% 76,5% 30
PÉNTEK 2011/03/18
MNB-jegyzıkönyv
KAPCSOLATTARTÓK Elem zés
Telefon:
Márvány Zsolt, FI & FX sales vezetı 489-8303
Barta György, elemzı
423-2887
Kamatterm ékek
Telefon :
Jobbágy Sándor, elemzı
423-2904
Fenyvesi Sándor, üzletkötı
489-8352
Kovács Nóra, elemzı
423-2441
Verzár Z oltán, üzletkötı
489-8353
Részvényértékesítés
Telefon:
Devizapiaci üzletkötık
Telefon :
Kertai Katalin, brokerage vezetı
489-8341
Márványi Katalin, üzletkötı
489-8307
Tóth Eszter, üzletkötı
489-8345
Huszár Zsófia, üzletkötı
489-8342
Sütı László, üzletkötı
489-8366
Lángi Anita, üzletkötı
489-8327
Borók Balázs, üzletkötı
489-8365
Kelemen Péter, üzletkötı
489-8304
Diószegi Áron, üzletkötı
489-8302
Kelemen Gabriella, üzletkötı
489-8305
Jelen elemzés nyilvánosan hozzáférhetı és egyéb, megbízhatónak ítélt információk alapján készült. Annak ellenére, hogy az elemzés a lehetı legnagyobb körültekintéssel készült, a CIB Bank Zrt., sem annak munkatársai, sem pedig a szerzık nem tudnak garanciát vállalni annak tartalmáért. Az elemzésben foglalt vélemény bármikor megváltozhat anélkül, hogy azt a CIB Banknak nyilvánosságra kellene hoznia. A CIB Bank Zrt, annak munkatársai, valamint a szerzık a hatályos jogszabályoknak megfelelıen jogosultak az elemzés tárgyát képezı befektetési eszközökben pozíciókat szerezni, saját számlás vagy megbízásos alapon ügyleteket kötni. Jelen elemzés nem tekinthetı sem vételi, sem eladási ajánlatnak az elemzés tárgyát képezı befektetési eszközök vonatkozásában, kizárólag az Ön tájékoztatására szolgál és az sem egészében, sem részleteiben nem másolható illetve terjeszthetı.
8
