O bsah Ú v o d ......................................................................................................................................... 3 3 S u m m a r y .................................................................................................................................. 3 4 V o r w o r t .................................................................................................................................. 3 5 В в е д е н и е .................................................................................................................................3 6 K a pito la 1 Fin a n č n í
trhy , jejich vym ezení a funkce v e k o n o m ic e ................................................ 3 7
1
Ú vod d o te o rie fin an čn ích trhů ........................................................................ 38
1.1
H istorický vývoj p e n ě z ....................................................................................................... 38
1.2
Finanční systém a je h o fu n k c e .......................................................................................... 40
1.3
Vzájem né vztahy ekonom ického a finančního s y s té m u ..............................................41
1.3.1
Základní toky v ekonom ickém s y s té m u ..........................................................................41
1.3.2
Základní dru hy trhů působících v ekonom ickém s y s té m u ......................................... 44
1.4
M ožné způsoby externího financování ekonom ických s u b je k tů ................................48
1.4.1
Přím é fin a n c o v á n í.................................................................................................................49
1.4.2
Polopřím é fin a n c o v á n í.........................................................................................................50
1.4.3
Nepřím é financování ........................................................................................................... 50
2
P odstata in vestic a zá k la d n í zp ů s o b y je jic h č le n ě n í........................................ 52
2.1
R eálné a finanční inve stice ..................................................................................................52
2.1.1
R eálné in v e s tic e .................................................................................................................... 53
2.1.2
Finanční in v e s tic e .................................................................................................................53
2.1.2.1
Vym ezení reálných a finančních aktiv ............................................................................ 54
2.1.2.1.1
D ruhy finančních a k t i v .........................................................................................................54
2.1.2.1.2
Proces tvorby finančních a k tiv ............................................................................................56
2.2
Přím é a portfoliové investice .............................................................................................60
2.2.1
Přím é in ve stice ...................................................................................................................... 60
2.2.2
Portfoliové inve stice .............................................................................................................. 60
3
Č lenění finančního tr h u ....................................................................................................... 60
3.1
Peněžní t r h ..............................................................................................................................61
3.1.1
Trh krátkodobých ú v ě rů ....................................................................................................... 62
3.1.2
Trh krátkodobých cenných p a p írů ................................................................................... 62
3.2
Kapitálový tr h ..........................................................................................................................62
3.2.1
Trh dlouhodobých ú v ě rů ......................................................................................................63
3.2.2
Trh dlouhodobých cenných p a p írů ................................................................................... 63
3.3
Trhy s cizím i m ě n a m i............................................................................................................64
3.3.1
Trhy d e v iz o v é ........................................................................................................................ 64
3.3.2
Trhy v a lu to v é ..........................................................................................................................64
3.4
Trhy drahých k o v ů ................................................................................................................ 64
4
S tru k tu ra trh u c e n n ý c h p a p ír ů ...................................................................................... 65
4.1
Trhy prim ární a sekun dá rn í................................................................................................ 65
4.1.1
Prim ární trhy cenných p a p írů ........................................................................................... 66
4.1.2
S ekundární trh y cenných pap írů.......................................................................................66
4.2
Trhy veřejné a n e ve ře jn é ....................................................................................................66
4.2.1
Veřejné trh y cenných p a p írů ..............................................................................................67
4.2.1.1
Veřejné trh y p rim á rn í...........................................................................................................67
4 .2.1.2
Veřejné trhy se kun dá rn í...................................................................................................... 67
4.2.1.2.1
Veřejné sekundární organizované tr h y ........................................................................... 67
4.2.1.2.1.1
Trhy b u rz o v n í........................................................................................................................67
4.2.1.2.1.2
O rganizované trhy m im o b u rz o v n í................................................................................... 68
4 .2.1.2 .2
Veřejné sekundární neorganizované trh y ...................................................................... 68
4.2.2
N eveřejné (sm luvní) trhy cenných p a p írů ...................................................................... 68
4.2.2.1
N eveřejné trh y p rim á rn í...................................................................................................... 69
4.2.2.2
N eveřejné trh y s e k u n d á rn í................................................................................................ 69
5
E fe k tiv n o s t fu n g o v á n í fin a n č n íc h t r h ů ....................................................................... 69
5.1
Ideální (dokonalý) tr h ...........................................................................................................69
5.2
Efektivní trh .............................................................................................................................70
5.3
R eálný t r h ...............................................................................................................................70
6
F a k to ry in te g ra c e je d n o tliv ý c h s e g m e n tů fin a n č n íh o tr h u ..................................70
6.1
A ktuální podm ínky na finančním tr h u ............................................................................. 70
6.2
Spekulace, resp. „he dg ing "................................................................................................ 71
6.3
A rb itrá ž ................................................................................................................................... 71
K a p it o la 2 F in a n č n í
in s t it u c e , jejich pro du kty a služby ...............................................................7 3
1
K a te g o riz a c e s u b je k tů p ů s o b íc íc h ve fin a n č n ím s e k to ru ....................................74
1.1
Teoretické členění finančních in s titu c í...........................................................................74
1.2
S ystem izace finančních institucí používaná v praxi .................................................. 75
2
B a n k o v n í in s titu c e ..............................................................................................................77
2.1
C entrální b a n k a .................................................................................................................... 78
2.1.1
Funkce centrální banky ..................................................................................................... 78
2.1.1.1
M akroekonom ická funkce centrální b a n k y .................................................................... 78
2.1.1.1.1
M ě n o v á /m o n e tá rn í/p o litik a ..............................................................................................79
2.1.1.1.2
Em itování hotovostních p e n ě z ......................................................................................... 79
2.1.1.1.3
D evizová č in n o s t..................................................................................................................79
2.1.1.2
M ikroekonom ická funkce centrální b a n k y ...................................................................... 79
2.1.1.2.1
Regulace obchodních bank a provádění bankovního d o h le d u ................................. 80
2.1.1.2.2
Působení ja ko „banka b a n k "..............................................................................................81
2.1.1.2.3
Působení ja ko „banka státu" (v lá d y )................................................................................81
2.1.1.2.4
R eprezentace státu v m ěnové o b la s ti............................................................................ 81
2.1.2
N ástroje m ěnové politiky centrální b a n k y ...................................................................... 82
2.1.2.1
N epřím é nástroje m onetární re g u la c e ............................................................................82
2.1.2.1.1
D iskontní n á stro je ................................................................................................................. 82
2.1.2.1.1.1
Diskontní ú v ě r y .....................................................................................................................83
2.1.2.1.1.2
Reeskontní ú vě ry...................................................................................................................84
2.1.2.1.1.3
Lom bardní ú věry....................................................................................................................84
2.1.2.1.2
O bchody na volném t r h u ................................................................................................... 84
2.1.2.1.2.1
N ákupy a prodeje cenných p a p írů ................................................................................... 85
2.1.2.1.2.2
Repo obchody a reverzní repo o b c h o d y ........................................................................ 85
2.1.2.1.3
Povinné m inim ální re z e rv y ................................................................................................ 86
2.1.2.1.4
Konverze a sw apy cizích m ě n .......................................................................................... 87
2.1.2.1.5
D evizové in te rv e n c e ............................................................................................................. 88
2.1.2.2
Přím é nástroje m onetární re g u la c e ..................................................................................89
2.1.2.2.1
Pravidla lik v id ity ..................................................................................................................... 89
2.1.2.2.2
Ú věrové k o n tin g e n ty ............................................................................................................89
2.1.2.2.3
Úrokové lim ity (úrokové s tro p y )........................................................................................ 90
2.1.2.2.4
Povinné vklady .................................................................................................................... 90
2.2
O bchodní b a n k y ................................................................................................................... 90
2.2.1
Funkce obchodních b a n k ...................................................................................................90
2.2.2
Z ásady činnosti obchodních b a n k ................................................................................... 91
2.2.3
Vym ezení pojmů bankovní operace, bankovní obchody a bankovní produkty... 92
2.2.3.1
Bankovní o pe ra ce .................................................................................................................92
2.2.3.2
Bankovní o b c h o d y ................................................................................................................92
2.2.3.3
Bankovní p ro d u k ty ................................................................................................................93
2.2.4
D ruhy bankovních p ro d u ktů ............................................................................................... 93
2.2.5
Úvěrové bankovní p ro d u kty............................................................................................... 93
2.2.5.1
Teoretické aspekty system izace bankovních ú v ě rů ..................................................... 94
2.2.5.2
Standardní úvěrové produkty obchodních b a n k .......................................................... 98
2.2.5.2.1
Peněžní ú věry........................................................................................................................ 98
2 .2.5.2 .1 .1
K ontokorentní ú v ě r y ............................................................................................................ 98
2.2.5.2.1.2
Lom bardní ú vě ry ................................................................................................................... 99
2.2.5.2.1.3
Eskontní ú v ě ry ..................................................................................................................... 100
2.2.5.2.1.4
O sobní a spotřebitelské ú v ě ry .........................................................................................101
2.2.5.2.1.5
Em isní ú v ě ry ........................................................................................................................ 401
2.2.5.2.1.6
H ypoteční ú věry...................................................................................................................402
2.2.5.2.2
Závazkové úvěry a z á ru k y ................................................................................................102
2.2.5.2.2.1
Bankovní z á r u k y ................................................................................................................ 102
2.2.5.2.2.2
A kceptační ú v ě r y ............................................................................................................... 103
2.2.5.2.2.3
Avalové ú v ě ry ...................................................................................................................... 103
2.2.5.2.3
Speciální finančně úvěrové p ro d u k ty ............................................................................ 104
2.2.5.2.3.1
F aktoring................................................................................................................................104
2.2.5.2.3.2
Forfaiting................................................................................................................................ 104
2.2.5.2.3.3
Finanční le a s in g .................................................................................................................. 105
2.2.5.2.4
Syntetické úvěrové bankovní p ro d u k ty ........................................................................ 105
2.2.5.2.4.1
Kreditní (úvěrové) k a rty .....................................................................................................106
2.2.5.2.4.2
Ú věry spadající do produktů ban kop ojiště ní................................................................ 106
2.2.6
Investiční bankovní p ro d u k ty ........................................................................................... 106
2.2.6.1
Bankovní vklady (d e p o z ita )............................................................................................. 107
2.2.6.1.1
V klady na bankovních ú č te c h ..........................................................................................107
2.2.6.1.1.1
V klady vedené na běžných ú č te c h .................................................................................107
2.2.6.1.1.2
V kladové (depozitní) ú č t y ................................................................................................108
2.2.6.1.2
V klady na vkladních k n íž k á c h .........................................................................................109
2.2.6.1.3
Speciální dru hy úsporných v k la d ů ..................................................................................109
2.2.6.1.3.1
S poření ú č e lo v á ..................................................................................................................110
2.2.6.1.3.2
M ajetková s p o ř e n í............................................................................................................. 110
2.2.6.1.3.3
Podřízené v k la d y .................................................................................................................110
2.2.6.1.3.4
Spoření spojená se životním p o jiš tě n ím ...................................................................... 110
2.2.Є.2
B ankovní d lu h o p is y ............................................................................................................ 111
2.2.6.2.1
D epozitní c e rtifik á ty ............................................................................................................ 111
2.2
D epozitní s m ě n k y .............................................................................................................. 111
6.2.2
2.2.6.2.3
B ankovní o b lig a c e ..............................................................................................................112
2.2.6.2.4
H ypoteční zástavní listy (hypoteční o b lig a c e ).............................................................112
2.2.6.3
Ostatní druhy bankovních p ro d u ktů ............................................................................... 112
2.2.7
B ankovní obchody kom erčních bank na m ezibankovním t r h u ...............................112
2.2.7.1
M ezibankovní obchody uzavírané m ezi obchodním i b a n k a m i................................. 113
2.2.12
M ezibankovní obchody m ezi obchodním i bankam i a bankou centrální ................114
2.2.8
O bchody kom erčních bank s vlastním i cenným i papíry na sekundárním trhu „11 4
2.3
N ebankovní spořitelní in stitu ce ........................................................................................115
2.3.1
S pořitelní a úvěrní d ru ž s tv a ............................................................................................. 115
2.3.2
D alší nebankovní spořitelní in s titu c e ............................................................................. 116
2.4
O statní instituce bankovního s e k to ru ............................................................................116
3
N e b a n k o v n í in s titu c e s e k to ru in v e s tič n íc h s lu ž e b ................................................116
3.1
O bchodníci s cenným i p a p íry .......................................................................................... 117
3.1.1
Brokerské s p o le č n o s ti....................................................................................................... 117
3.1.2
D ealerské s p o le č n o s ti....................................................................................................... 117
3.2
Investiční s p o le č n o s ti........................................................................................................ 118
3.3
Investiční fo n d y .................................................................................................................... 119
3.3.1
Investiční fondy kolektivního in v e s to v á n í..................................................................... 119
3.3.2
H edgeové fondy, resp. investiční fondy kvalifikovaných in v e s to rů ........................ 120
3.4
Penzijní společnosti a penzijní fo n d y ............................................................................. 121
3.4.1
Penzijní (důchodové) sp o ře n í.......................................................................................... 122
3.4.2
D oplňkové penzijní (důchodové) s p o ře n í.....................................................................123
3.5
Burzy, resp. regulované organizované tr h y ................................................................. 123
3.5.1
S ystem izace burz podle předm ětného zam ěření jejich č in n o s ti............................. 124
3.5.1.1
Burzy cenných p a p írů ........................................................................................................124
Burzy d e v iz o v é ....................................................................................................
125
Burzy k o m o d itn í..................................................................................................
125
Č leněni burz z hlediska časové prodlevy ve vypořádání o b c h o d ů ........
125
Burzy prom ptní (s p o to v é )..................................................................................
125
Burzy te rm ín o v é ..................................................................................................
126
In s titu c e s e k to ru p o jiš ť o v n ic tv í...................................................................
126
P o jišťo vn y ..............................................................................................................
127
R ozdělení pojišťoven z hlediska šíře zam ěření jejich čin n o s ti.................
128
Pojišťovny s p e cia lizo va n é .................................................................................
128
Pojišťovny univerzální.........................................................................................
128
R ozdělení pojišťoven z hlediska jejich právní fo rm y ...................................
128
Pojišťovny s právní form ou akciových s p o le č n o s tí.....................................
128
Vzájem né p o jiš ťo v n y ..........................................................................................
128
Státní, resp. veřejnoprávní p o jiš ťo v n y ............................................................
129
R ozdělení pojišťoven z hlediska předm ětného zam ěření je jich činnosti
129
Pojišťovny působící v odvětví životních p o jiš tě n í........................................
129
Pojištění pro případ s m r ti..................................................................................
130
Pojištění pro případ d o ž ití.................................................................................
130
Sm íšené životní p o jiš tě n í..................................................................................
130
Kapitálové životní p o jiš tě n í..............................................................................
130
Investiční životní pojištění ...............................................................................
131
Pojišťovny působící v odvětví neživotních p o jiš tě n í..................................
132
Pojištění ú ra z o v á ...............................................................................................
132
Kom erční zdravotní p o jiš tě n í..........................................................................
132
Pojištění m a je tk o v á ...........................................................................................
133
Pojištění o d p o v ě d n o s tn í..................................................................................
133
Z a jiš ťo v n y .............................................................................................................
133
D a lší lic e n c o v a n é s u b je k ty fin a n č n íh o s y s té m u ..................................
.134
Licencované instituce podnikatelského z a m ě ře n í......................................
134
Provozovatelé vypořádacích s y s té m ů ...........................................................
134
Tiskárny cenných pap írů ...................................................................................
135
R atingové a g e n tu ry ............................................................................................
135
Z pracovatelé bankovek a m in c í.......................................................................
135
Instituce účelově zřizované s tá te m ................................................................
135
Instituce regulace a d o h le d u .............................................................................
136
Subjekty nezbytné pro fungování finančního s y s té m u ..............................
136
Státní fo n d y ..........................................................................................................
137
Ostatní státní in s titu c e .......................................................................................
137
Licencované (resp. registrované) profese fyzických o s o b ........................
137
O s ta tn í s u b je k ty p ů s o b íc í ve fin a n č n ím s e k to r u ..................................
.138
Nelicencované právnické o s o b y .....................................................................
138
O rganizované m im oburzovní trh y ...................................................................
138
6.1.2
N ebankovní faktoringové, forfaitingové a leasingové s p o le č n o s ti........................ 139
6.1.3
Ú čelově zřizované neziskové org an izace ..................................................................... 139
6.2
N elicencované fyzické o s o b y .......................................................................................... 139
7
F in an čn í k o n g lo m e rá ty .................................................................................... 140
8
N ad n áro d n í fin a n č n í in s titu c e ......................................................................... 141
9
M e zin á ro d n í fin a n č n í in s titu c e ........................................................................ 142
K a p it o la 3 Ú rokové
sazby a jejich v ýzn am v e k o n o m ic e ............................................................. 1 4 3
1
F u n kce ú ro kových sazeb v e fin an čn ím a eko n o m ické m s y s té m u .............. 144
2
Teorie ú ro kových s a z e b .................................................................................. 145
2.1
Klasická teorie úrokových s a z e b ................................................................................... 145
2.2
Úroková teorie preference lik v id ity ............................................................................... 149
2.3
Ú roková teorie zapůjčitelných fo n d ů ............................................................................. 153
2.4
Úroková teorie racionálního o č e k á v á n í....................................................................... 158
3
V zá je m n é v a zb y je d n o tliv ý c h d ru hů ú ro ko vý ch s a z e b ................................159
3.1
Ú rokové sazby vyhlašované centrální b a n k o u ........................................................... 159
3.2
M ezibankovní úrokové s a z b y ..........................................................................................160
3.3
Tržní úrokové s a z b y .......................................................................................................... 161
3.3.1
Z ákladní tržní („prim e rate“) úrokové sa zb y................................................................. 162
3.3.2
Standardní tržní úrokové s a z b y ...................................................................................... 162
4
M e ch an ism u s re g u lac e ú ro kových s a z e b ..................................................... 162
K a p it o l a 4 K líčové
faktory fongov An í fin an č n íh o t r h o ............................................................ 1
63
1
V y m e ze n í term ín u „in vestic e“ a jejic h zák la d n í c h a ra k te ris tik a ................. 164
2
V š e o b e c n é p ře d p o k la d y in v e s tič n í a k tiv ity .................................................. 164
2.1
B o ha tství............................................................................................................................... 165
2.2
Kvalita investičního p ro stře d í........................................................................................... 166
3
F akto ry in d iv id u á ln í in ve stičn í s tr a te g ie ....................................................... 166
3.1
V ýn o sn o st.............................................................................................................................167
3.1.1
H odnocení výnosnosti finančních in v e s tic ....................................................................167
3.1.2
S tatické hodnocení výnosnosti finančních inve stic.................................................... 169
3.1.2.1
U kazatele nom inální v ý n o s n o s ti..................................................................................... 169
3.1.2.1.1
Jednotlivé druhy (dílčích) výnosů ................................................................................. 169
3.1.2.1.1.1
Běžné v ý n o s y ...................................................................................................................... 170
3.1.2.1.1.2
Kapitálové výn o sy............................................................................................................... 171
3.1.2.1.2
C elkový výnos ................................................................................................................... 171
3.1.2.1.3
Míra celkového výnosu, resp. výnosové pro cen to ......................................................172
3.1.2.2
U kazatele reálné výn osn osti............................................................................................ 175
3.1.3
D ynam ické m etody hodnocení výnosnosti finančních in v e s tic............................... 176
3.1.3.1
H odnota peněz v č a s e ...................................................................................................... 176
3.1.3.2
Současná a budoucí hodnota in v e s tic ...........................................................................177
3.1.3.2.1
Podstata úročení a odúročení (disko n to vá n í).............................................................. 177
3.1.3.2.2
D iskontování vícenásobných „cash flow “ získaných v budoucnosti ..................... 181
3.1.3.3
Funkční podstata dynam ických m etod hodnocení výnosnosti finančních inve stic..................................................................................................................................184
3.1.3.4
N ejvýznam nější faktory ovlivňující ve likost odúročitele, resp. ú ro č ite le
186
3.1.3.5
Způsoby použití dynam ických metod v procesu investičního ro z h o d o v á n í
189
3.1.3.5.1
M etoda čisté současné h o d n o ty .................................................................................... 189
3.1.3.5.2
M etoda vnitřní m íry výnosu (m etoda vnitřního výnosového p ro c e n ta )
3.2
R iz ik o v o s t............................................................................................................................. 201
3.2.1
D ruhy investičního rizika ................................................................................................... 201
3.2.1.1
R iziko zm ěn tržní úrokové m íry (resp. úrokových s a z e b ).........................................202
3.2.1.2
R iziko in fla č n í...................................................................................................................... 202
3.2.1.3
R iziko u d á lo s tí.....................................................................................................................202
3.2.1.4
R iziko insolvence, resp. případného úpadku e m ite n ta ............................................. 202
3.2.1.5
R iziko ztráty likvidity předm ětného investičního in s tru m e n tu ..................................203
3.2.1.6
R iziko m ě n o v é ..................................................................................................................... 203
3.2.1.7
R iziko p rá v n í........................................................................................................................ 203
3.2.1.8
R iziko o p e ra čn í....................................................................................................................203
3.2.1.9
R iziko vlastností (resp. sm luvních ustanovení) jednotlivých investičních
198
n á s tro jů ............................................................................................................................... 203 3.2.2
Predikce rizikovosti finančních in v e s tic ........................................................................ 204
3.2.2.1
U rčování rizikovosti prostřednictvím subjektivních o d h a d ů ..................................... 204
3.2.2.2
U rčování rizikovosti prostřednictvím statistických n á stro jů ...................................... 204
3.2.3
D iverzifikace investičního p o rtfo lia .................................................................................207
3.3
L ikvidita ..................................................................................................................................209
4
V zá jem n á p ro vázan o st je d n o tliv ý c h in vestičn ích f a k t o r ů ........................... 210
4.1
R ozhodování při souběžném uvažování výnosnosti, rizikovosti a lik v id ity
4.1.1
U važování faktorů rizikovosti a likvidity při použití m etody čisté současné
211
h o d n o ty.................................................................................................................................211 4.1.2
U važování faktorů rizikovosti a likvidity při použití m etody vnitřní m íry v ý n o s u ................................................................................................................................. 216
K apito la 5 Zá k la d n í
druhy f in a n č n íc h in v e s t ič n íc h in s tr u m e n t ů ............................................2 1 7
1
F in an č n í nástro je in ve stičn íh o a n ein v estičn íh o ch a ra k te ru ...................... 218
1.1
Finanční investiční in s tru m e n ty .......................................................................................218
1.2
Finanční instrum enty neinvestiční p o va h y .................................................................... 218
2
Z á k lad n í d ru h y in v estičn ích in s tru m e n tů ...................................................... 219
2.1
Klasické investiční n á s tro je ............................................................................................. 219
2.1.1
Z ákladní druhy finančních investičních in s tru m e n tů .................................................220
2.1.2
Základní dru hy reálných investičních instru m e ntů ......................................................222
2.2
Term ínové derivátové instrum enty..................................................................................223
2.3
C enné papíry „m ajetkových“ investičních a podílových fo n d ů ................................ 223
2.4
S trukturované p ro d u k ty .................................................................................................... 223
3
A s p e k ty p rá v n íh o v y m e z e n í c e n n ý c h p a p írů ..........................................................225
K a p it o l a 6 K la sic k é
f in a n č n í in v e s t ič n í in s t r u m e n t y .................................................................2 2 7
1
V y m e z e n í k la s ic k ý c h in v e s tič n íc h c e n n ý c h p a p írů ..............................................228
1.1
Č lenění klasických investičních cenných papírů z hlediska délky jejich ž iv o tn o s ti............................................................................................................................ 228
1.1.1
C enné papíry peněžního tr h u ..........................................................................................228
1.1.2
C enné papíry kapitálového t r h u .....................................................................................229
1.2
Č lenění klasických investičních cenných papírů podle m ajetkové p od staty
1.2.1
M ajetkové cenné p a p íry ................................................................................................... 229
1.2.2
D luhové (dlužní) cenné p a p íry ........................................................................................ 230
2
P o d n ik o v é (k o rp o ra č n í, a k c ie .......................................................................................230
2.1
Základní dru hy a k c ií.......................................................................................................... 230
2.1.1
Km enové a k c ie .................................................................................................................. 231
2.1.1.1
Č lenění km enových akcií z hlediska s nim i spojených hlasovacích p rá v
232
2.1.1.2
Č lenění km enových akcií z hlediska práv jejich m ajitelů na d ivid e n d u
232
2.1.1.3
Č lenění km enových akcií z hlediska jejich vazby na základní kapitál
229
sp olečn osti.......................................................................................................................... 233 2.1.2
Prioritní (preferenční) a k c ie ............................................................................................. 233
2.1.2.1
Č lenění prioritních akcií podle dividendových práv jejich d ržite lů .......................... 234
2.1.2.2
Č lenění prioritních akcií z hlediska s nimi spojených zvláštních druhů p rá v .... 235
2.1.2.3
D alší dru hy prioritních a k c ií............................................................................................. 236
2.1.3
O statní dru hy akcií, resp. cenných papírů akcie n a h ra z u jíc íc h .............................. 236
2.2
Fundam entální akciová a n a lý z a ....................................................................................237
2.2.1
G lobální /m akroekonom ická/ akciová a n a lý z a ........................................................... 239
2.2.1.1
R eálný výstup e ko n o m iky.................................................................................................240
2.2.1.2
Fiskální p o litik a ................................................................................................................... 240
2.2.1.3
Peněžní n abídka ................................................................................................................. 241
2.2.1.4
Ú rokové s a z b y .................................................................................................................... 241
2.2.1.5
In fla c e ....................................................................................................................................242
2.2.1.6
Příliv, resp. odliv zahraničního kapitálu ......................................................................... 243
2.2.1.7
Kvalita investičního p ro stře d í...........................................................................................243
2.2.1.7.1
S chodky a n e ro vn o vá h a ...................................................................................................243
2.2.1.7.2
C enové regulace a černý t r h ...........................................................................................243
2.2.1.7.3
E konom ické a politické šo k y ............................................................................................ 244
2.2.1.7.4
Korupce, hospodářská krim inalita a právní s y s té m ................................................... 244
2.2.2
O dvětvová (oborová) a n a lýz a ......................................................................................... 244
2.2.2.1
C itlivost odvětví na hospodářský c y k lu s .......................................................................245
2 .2.2.1 .1
O dvětví cyklická .................................................................................................................. 245
2.2.2.1.2
O dvětví n e u trá ln í................................................................................................................245
O dvětví a n ticyklická ........................................................................................
245
Tržní struktura o d v ě tv í...................................................................................
246
Z působy státní regulace v o d v ě tv í..............................................................
246
P erspektivy budoucího vývoje o d v ě tv í......................................................
246
Analýza jednotlivých akciových společností a jim i em itovaných akcií
246
D ividendové diskontní m o d e ly .....................................................................
249
Konstrukční podstata dividendových diskontních m o d e lů ....................
249
D ividendové diskontní m odely s nulovým rů s te m ...................................
252
Jednostupňové dividendové diskontní m odely s konstantním růstem (po kle se m ).........................................................................................................
253
V ícestupňové (lineární) dividendové diskontní m odely ........................
256
Z iskové m odely................................................................................................
258
Konstrukční podstata ziskových m o d e lů ...................................................
258
Z iskové m odely s nulovým rů s te m .............................................................
260
Jednostupňové ziskové m odely s konstantním rů s te m .........................
261
V ícestupňové ziskové m odely složeného rů s tu .......................................
264
Bilanční m o d e ly ...............................................................................................
264
Bilanční m odel vycházející z nom inálních hodnot a k c ií.........................
265
Bilanční m odel založený na účetní hodnotě a k c ie ..................................
265
Bilanční m odel založený na substanční hodnotě a k c ie .......................
266
Bilanční m odel založený na likvidační hodnotě a k c ie ............................
266
Bilanční m odel založený na reprodukční hodnotě akcie .....................
267
Bilanční m odel založený na substituční hodnotě a k c ie .......................
267
Finanční analýza p o d n ik u .............................................................................
267
Vertikální analýza (procentní ro z b o r)..........................................................
269
H orizontální analýza (analýza tre n d ů ).......................................................
270
A nalýza pom ěrových u k a z a te lů ..................................................................
270
U kazatele rentability (výno sno sti)...............................................................
271
U kazatele za d lu že n o sti..................................................................................
273
U kazatele lik v id ity ...........................................................................................
274
U kazatele a ktivity .............................................................................................
276
U kazatele tržní hodnoty firm y ......................................................................
277
Bonitní m o d e ly .................................................................................................
282
R ychlý te s t........................................................................................................
283
Index b o n ity ......................................................................................................
284
Další druhy bonitních m o d e lů ......................................................................
286
Bankrotní m o d e ly.............................................................................................
286
A ltm anovy bankrotní m odely (Z -sco re ).......................................................
286
Taflerův bankrotní m o d e l...............................................................................
289
Další druhy bankrotních m o d e lů ...................................................................
290
M etody m ezipodnikového s ro v n á v á n í........................................................
290
Ranking podniků podle (jednoho) vybraného u kazatele........................
291
2.2.3.7.2
M etoda jedno du ch éh o (resp. váženého) součtu p o řa d í.......................................... 292
2.2.3.7.3
M etoda jedno du ch éh o (resp. váženého) p o d ílu ........................................................ 294
2.2.3.7.4
Bodovací m e to d a ..............................................................................................................296
2.2.3.7.5
Další m etody vzájem ného srovnávání p o d n ik ů ......................................................... 298
2.2.4
S polehlivost výsledků získaných m etodam i fundam entální akciové a n a lý z y ... 298
2.3
Technická a n a lý z a .............................................................................................................300
2.3.1
Teoretická východiska technické a n a lý z y ....................................................................301
2.3.1.1
D ow ova te o rie ..................................................................................................................... 301
2.3.1.1.1
Z ákla dn i poznatky D ow ovy te o rie ..................................................................................301
2.3.1.1.2
P roblém ové oblasti D ow ovy te o rie ................................................................................304
2.3.1.2
Teorie Elliottových v ln .......................................................................................................304
2.3.1.2.1
Z ákladní rám ec Elliottových v ln ..................................................................................... 305
2.3.1.2.2
H ierarchická struktura Elliottových v ln ..........................................................................306
2.3.1.2.3
Z ákladní charakteristika idealizovaných im pulzních a korekčních v ln
2.3.1.2.4
Idealizovaná představa o jednotlivých im pulzních a korekčních
307
(p o d )v ln á c h ........................................................................................................................308 2.3.1.2.5
R eálné im pulzní a korekční (p o d )v ln y ..........................................................................309
2.3.1.2.6
Problém ové oblasti teorie Elliottových v ln ................................................................... 310
2.3.2
G rafická a n a lý z a ................................................................................................................ 310
2.3.2.1
Z ákladní dru hy g ra fů ..........................................................................................................311
2.3.2.1.1
Č árové (liniové) g r a fy ....................................................................................................... 311
2.3.2.1.2
Č árkové (sloupkové) g ra fy ...............................................................................................312
2.3.2.2
A nalýza vzestupných a sestupných tr e n d ů ................................................................ 314
2.3.2.2.1
H ladiny podpory a o d p o ru ...............................................................................................315
2.3.2.2.2
Trendové lin ie ..................................................................................................................... 317
2.3.2.2.3
T rendové k a n á ly ................................................................................................................ 318
2.3.2.2.4
Procenta n á v ra tu ............................................................................................................... 321
2.3.2.3
A nalýza grafických fo rm a cí..............................................................................................322
2.3.2.3.1
R everzní fo r m a c e ............................................................................................................. 323
2.3.2.3.1.1
Form ace vrchol a d n o ....................................................................................................... 323
2 .3.2.3 .1 .2
Z aoblený vrchol a zaoblené dno (tzv. ta lířk y )............................................................. 324
2 .3.2.3.1.3
V-Form ace (tzv. š p ič k y )....................................................................................................324
2 .3.2.3.1.4
Form ace dvojitý vrchol a d vojité
2 .3.2.3.1.5
Form ace trojitý vrchol a trojité d n o ................................................................................326
2 .3.2.3.1.6
Form ace hlava a ram en a ..................................................................................................326
2 .3 .2 .3 .1 .7
Form ace d ia m a n t................................................................................................................327
2 .3 .2 .3 .1 .8
Form ace (reverzní) o b d é ln ík ...........................................................................................328
2.3.2.3.2
K onsolidační fo r m a c e ...................................................................................................... 329
2.3.2.3.2.1
Form ace v la jk a ................................................................................................................... 329
2.3.2.3.2.2
Form ace p ra p o re k ............................................................................................................. 330
2.3.2.3.2.3
Form ace konsolidační hlava a ram en a ......................................................................... 330
2.3.2.3.2.4
T rojúhelníkové fo rm a c e ....................................................................................................331
d n o ...........................................................................325
Form ace pokračující (upevňující) o b d é ln ík.............................................................
334
M e ze ry..............................................................................................................................
335
Form ace běžná m eze ra ...............................................................................................
335
Form ace prolam ující m e z e ra ......................................................................................
336
Form ace pádící m eze ra ...............................................................................................
337
Form ace m ezera z v y č e rp á n í....................................................................................
337
O strov z v ra tu ..................................................................................................................
338
Speciální grafické te c h n ik y .........................................................................................
339
Point & Figure g ra f........................................................................................................
339
Svíčkový g ra f..................................................................................................................
342
C andle Volum e g ra f......................................................................................................
344
Problém y praktické využitelnosti grafické a n a lý z y ................................................
344
Analýza založená na technických in d ik á to re c h ....................................................
345
Technické indikátory používané к analýze jednotlivých akciových t i t u l ů .......
345
Klouzavé p rů m ě ry..........................................................................................................
345
Jednoduchý klouzavý p rů m ě r....................................................................................
346
V ážený klouzavý p rů m ě r.............................................................................................
348
Exponenciální klouzavý p rů m ě r.................................................................................
348
Způsoby praktického použití klouzavých p rů m ě rů ................................................
349
Pásm ová a n a lý z a .........................................................................................................
352
Procentní p á s m a ...........................................................................................................
352
Bollingerova p á s m a ......................................................................................................
353
Pásy klouzavých p rů m ě rů ..........................................................................................
355
O scilátory........................................................................................................................
355
„M om entům “ ..................................................................................................................
355
„R ate o f C hange" /R O C /.............................................................................................
356
„R elative S trenght Index“ /R S I/.................................................................................
357
„M oving A verage C onvergence D ivergence" /M A C D /........................................
359
C enově objem ové a objem ové ind iká to ry..............................................................
360
Indikátor „Bilance o bjem u“ /О В Ѵ /............................................................................
360
Indikátor „M oney Flow Index“ /M F I/.........................................................................
362
Indikátor „Volum e R ate-of-change“ Л/R O C /..........................................................
363
Technické indikátory celkového trh u ........................................................................
364
Indikátory založené na vývoji kurzů akcií příslušného akciového t r h u ...........
364
Indikátor „A dvance-D ecline Line“ [A D L ]................................................................. .3 6 4 Indikátor „Advance-D ecline Ratio“ [A D R ]..............................................................
.3 6 5
Indikátor „Advance-all Ratio“ [A A R ]......................................................................... .3 6 5 Indikátor „N ew H igh-N ew Low Ratio“ .....................................................................
.3 6 6
Indikátory založené na vývoji zobchodovaných objem ů akcií na příslušném t r h u ..................................................................................................................................
.3 6 6
Indikátor „U pside-D ow nside Volum e L in e " ............................................................ .3 6 6 Indikátor „U pside-D ow nside Volum e Ratio“ ........................................................... .3 6 7
P sychologické in d ik á to ry .....................................................................................
367
Indikátor neúplných jed no te k o b c h o d o v á n í....................................................
368
Indikátor krátkých (prázdných) p ro d e jů ...........................................................
368
Indikátor nejaktivnějších a k c ií.............................................................................
369
Indikátor pom ěru prodejních a kupních o p c í..................................................
369
Index d ů v ě ry ...........................................................................................................
369
Další dru hy psychologických ind ikáto rů...........................................................
370
Využitelnost technických indikátorů v investiční p ra x i..................................
370
O m ezení technické analýzy a specifika je jíh o p o u ž ití..................................
371
P sychologická a n a lý z a .........................................................................................
372
K eynesova spekulativní rovnovážná h ypo téza ..............................................
372
K ostolanyho burzovní p syc h o lo g ie ....................................................................
373
Teorie spekulativních b u b lin ...............................................................................
376
K rachy na akciových trzích a jejich d ů s le d k y .................................................
377
Velký krach na N ew Yorské burze v letech 1 9 2 9 -1 9 3 1 ...............................
378
Krach na am erickém akciovém trhu v roce 1987 ..........................................
380
Krach japonského akciového trhu v roce 1 9 9 0 ..............................................
381
Krach am erického trhu NASDAQ v roce 2000 ..............................................
382
C elosvětový propad akciových trhů v roce 2008 ..........................................
382
N ejvýznam nější fa kto ry způsobující prudké poklesy na akciových trzích
388
D rasnarova koncepce psychologické a n a lý z y ................................................
392
D lu h o vé cen né p apíry (d lu h o p is y ).......................................................
.393
M odel zapůjčitelných fo n d ů .................................................................................
393
Z ákladní druhy d lu h o p is ů ....................................................................................
396
Krátkodobé dluhopisy peněžního tr h u ..............................................................
396
D louhodobé dluhopisy (o b lig a c e )......................................................................
397
Č lenění obligací z hlediska ohraničenosti jejich životnosti, resp. délky s p la tn o s ti.................................................................................................................
398
Č lenění obligací podle výnosů plynoucích z jejich d rž b y .............................
399
Č lenění obligací podle způsobů jejich s p la c e n í.............................................
402
Č lenění obligací z hlediska zajištěnosti finančních nároků je jich držitelů.
403
Č lenění obligací z hlediska zvláštních práv em itenta nebo jejich držitelů
404
O bligace s dalším i druhy specifických v la stn o stí...........................................
406
Č lenění obligací z hlediska je jich denom inace a upisování na dom ácích a zahraničních tr z íc h ............................................................................................
406
(Fundam entální) analýza d lu h o p is ů .................................................................
408
G lobální /m akroekonom ická/ dluhopisová a n a lý z a .......................................
409
R eálný výstup e ko n o m iky....................................................................................
409
Fiskální p o litik a .......................................................................................................
.411
Peněžní n a b íd ka .....................................................................................................
412
Úrokové s a z b y ........................................................................................................
412
In fla c e ........................................................................................................................
413
Příliv, resp. o dliv zahraničního ka pitá lu .............................................................
414
Kvalita investičního p ro stře d í..................................................................................
415
Analýza jed no tlivých em isí d lu h o p is ů ...................................................................
415
Ú ročení dluhopisů z hlediska délky je jich s p la tn o s ti.........................................
415
K ategorizace dluhopisů podle druhu je jich e m ite n ta ........................................
416
Podnikové /ko rp ora ční/ obligace ..........................................................................
416
Bankovní o b lig a c e ....................................................................................................
417
Kom unální o b lig a c e ...................................................................................................
417
Státní o b lig a c e ...........................................................................................................
417
A nalýza rizikovosti jednotlivých em itentů d lu h o p is ů .........................................
418
Faktor likvidity d lu h o p is ů .........................................................................................
420
Vzájem né působení jednotlivých faktorů při form ování úrokových sazeb d lu h o p is ů .....................................................................................................................
421
V ýpočet vnitřní (současné) hodnoty základních druhů d lu h o p is ů ................
422
V ýpočet vnitřní (současné) hodnoty fixně úročených kupónových obligací
422
Výpočet vnitřní (současné) hodnoty variabilně úročených kupónových o b lig a c í.........................................................................................................................
424
V ýpočet vnitřní (současné) hodnoty diskontovaných o b lig a c í.......................
426
V ýpočet vnitřní (současné) hodnoty dalších druhů o b lig a c í...........................
427
V ý v o j na trz íc h c e n n ý c h p a p írů v p rů b ě h u h o s p o d á řs k é h o c y k l u .......
.427
O b c h o d o v á n í a k c ií a d lu h o p is ů na p rim á rn íc h a s e k u n d á rn íc h trz íc h
.430
Z ákladní způsoby s p e k u la c e ..................................................................................
431
Spekulace na vzestup ku rzu ...................................................................................
431
Spekulace na pokles ku rzu .....................................................................................
433
Em itování cenných papírů a je jich uvádění do o b ě h u .....................................
434
O becné zásady pro em itování veřejně obchodovatelných cenných papírů
434
Způsoby uvádění nově em itovaných, veřejně obchodovatelných cenných papírů do o b ě h u ........................................................................................................
437
Prodej nově em itovaných cenných papírů za předem určenou c e n u .........
437
Tendr.............................................................................................................................
438
A u kce ...........................................................................................................................
438
O bchodování cenných papírů na veřejných sekundárních trz íc h ................
438
Burzovní obchodování a k c ií..................................................................................
439
Funkce obchodního systém u b u rz y .....................................................................
439
Segm entace burzovních trh ů .................................................................................
440
Druhy burzovních obchodních s y s té m ů .............................................................
440
O bchodní systém řízený p řík a z y ..........................................................................
441
O bchodní systém s centrální příkazovou k n ih o u ..............................................
441
O bchodní systém řízený c e n o u .............................................................................
442
O bchodní systém řízený k o ta c e m i......................................................................
442
Aukční obchodní s y s té m ........................................................................................
442
A ukční obchodní systém s jednotnou c e n o u .....................................................
443
Druhy burzovních p říka zů .......................................................................................
443
Bezpečnostní m echanism y burzovního o b c h o d o v á n í....................................
445
O m ezení povolených kurzových p oh yb ů .........................................................
445
Přerušení o b c h o d o v á n í.......................................................................................
446
Zam ezení program ového o b c h o d o vá n í...........................................................
446
Stanovení pohotovostních p ra v id e l..................................................................
447
M onitorování m im ořádných kurzových a objem ových z m ě n ......................
447
Povinné zveřejňování obchodů s cenným i papíry vlastního p o d n ik u .......
448
Funkce inform ačního systém u b u rz y ................................................................
448
Průběžné inform ace o vývoji obchodování cenných papírů během obchodního d n e ....................................................................................................
448
Inform ace o denních uzavíracích kurzech a zobchodovaných objem ech cenných p a p írů .......................................................................................................
449
A kcio vé burzovní in d e x y ......................................................................................
449
V ýběrové a souhrnné akciové burzovní in d e x y .............................................
449
C enově vážené a hodnotově vážené akciové burzovní in d e x y .................
450
Akciové burzovní indexy s nezapočítávaným i a započítávaným i d iv id e n d a m i.............................................................................................................
451
Členění akciových burzovních indexů z hlediska jejich m ezinárodního v ý z n a m u ..................................................................................................................
452
G lobální akciové in d e xy.......................................................................................
454
Indexy v o la tility .......................................................................................................
455
Indexy investičních s tra te g ií...............................................................................
457
O statní burzovní in fo rm a c e ................................................................................
457
Vypořádávání burzovních o b c h o d ů ..................................................................
458
Veřejné obchodování d lu h o p is ů ........................................................................
460
Specifické odlišnosti obchodování o b lig a c í....................................................
461
D luhopisové in d e x y ..............................................................................................
461
O b c h o d o v á n í c iz íc h m ě n ......................................................................
.462
D evizový tr h ............................................................................................................
463
C harakteristika spotového devizového trh u ....................................................
463
M ěnové p á ry ...........................................................................................................
464
Účastníci obchodování na spotovém devizovém tr h u ..................................
465
Specifika obchodování na spotovém devizovém t r h u ..................................
468
Valutový tr h ..............................................................................................................
471
In v e s tic e d o d ra h ý c h k o v ů ..............................................................................
.472
Investice do z la ta ...................................................................................................
472
Vym ezení (fyzického) investičního z la ta ..........................................................
473
N ejvýznam nější držitelé fyzického z la ta ..........................................................
474
Specifika obchodování se z la té m ......................................................................
475
Investice do s tříb ra ................................................................................................
476
Investice do p la tin y ................................................................................................
477
Investice do p a lla d ia .............................................................................................
478
K apito la 7 T ermínové
deriv Atové in s t r u m e n t y .............................................................................. 4 7 9
1
V ym e ze n í p ro m p tn íc h a te rm ín o v ý c h o b c h o d ů .................................................... 480
1.1
Prom ptní o b c h o d y ..............................................................................................................480
1.2
Term ínové o b c h o d y ...........................................................................................................480
2
Z á k la d n í d ru h y te rm ín o v ý c h d e riv á to v ý c h in s tru m e n tů ....................................482
2.1
Č lenění term ínových kontraktů podle vlastností a o b ch o d o va te ln o sti..................482
2.2
Č lenění term ínových kontraktů podle podkladových a k tiv ....................................... 483
3
P e vné te rm ín o v é k o n tra k ty ty p u fo rw a rd a fu tu r e s ............................................. 484
3.1
K ontrakty typu fo rw a rd ...................................................................................................... 485
3.1.1
Základní druhy forw ardových kontraktů podle podkladových a k tiv .......................487
3.1.1.1
Úrokové fo rw a rd y .............................................................................................................. 487
3.1.1.1.1
K ontrakty typu „Forw ard-Forw ard A g ree m e nt“ ........................................................... 488
3.1.1.1.2
Forw ardy na dluhové cenné p a p íry ............................................................................... 488
3.1.1.1.3
K ontrakty typu „Forward Rate A greem ent“ .................................................................. 488
3.1.1.2
M ěnové fo rw a rd y ................................................................................................................491
3.1.1.3
Akciové fo rw a rd y ............................................................................................................... 492
3.1.1.4
Kom oditní fo rw a rd y............................................................................................................ 492
3.1.1.5
Úvěrové fo rw a rd y .............................................................................................................. 492
3.1.2
N estandardní dru hy forw ardových s m lu v .................................................................... 492
3.2
K ontrakty typu fu tu re s........................................................................................................493
3.2.1
Vztah m ezi vývojem kurzu futures a vývojem spotového kurzu jeho podkladového a k tiv a .........................................................................................................493
3.2.2
Specifika burzovního obchodování fu tu re s in stru m e n tů ...........................................496
3.2.3
N ejvýznam nějsí dru hy futures in s tru m e n tů .................................................................498
3.2.3.1
Ú rokové fu tu re s .................................................................................................................. 498
3.2.3.1.1
Futures na dluhové cenné p a p íry ...................................................................................499
3.2.3.1.2
Futures na úrokovou s a z b u ............................................................................................. 499
3.2.3.2
M ěnové fu tu re s ....................................................................................................................499
3.2.3.3
Akciové fu tu re s ................................................................................................................... 500
3.2.3.4
Indexové fu tu re s ................................................................................................................. 500
3.2.3.5
Kom oditní fu tu re s ............................................................................................................... 500
3.2.4
Praktické příklady spekulace a hedgingu prostřednictvím futures instru m e ntů ......................................................................................................................... 501
4
S w a p o v é k o n tr a k ty ...........................................................................................................503
4.1
Standardizované sw apové ko n tra k ty .............................................................................504
4.1.1
Úrokové s w a p y ................................................................................................................... 505
4.1.1.1
Úrokové sw apy založené na vým ěně fixních a variabilních úrokových p la te b ................................................................................................................................... 506
4.1.1.2
Úrokové sw apy založené na vým ěně odlišně stanovených variabilních úrokových p la te b .............................................................................................................. 507
4.1.2
M ěnové sw a p y .....................................................................................................................507
4.1.2.1
M ěnové sw apy založené na vým ěně pevných úrokových p la te b ..........................508
4.1.2.2
M ěnové sw apy založené na vým ěně pevných a variabilních úrokových p la te b ................................................................................................................................... 508
4.1.2.3
M ěnové sw apy založené na vým ěně dvou různých druhů variabilních úrokových p la te b .............................................................................................................. 509
4.1.3
D evizové sw a p y ..................................................................................................................509
4 .2
N estandardní sw apové k o n tra k ty .................................................................................. 509
4 .3
V zájem né kom binace sw apových k o n tra k tů .............................................................. 510
5
O p čn í in s tru m e n ty ............................................................................................ 511
5.1
Z ákladní druhy opčních instrum entů („Plain Vanilla“ o p c e ).................................... 512
5.1.1
Kupní a prodejní o p c e ...................................................................................................... 512
5.1.1.1
Kupní o p c e .......................................................................................................................... 512
5.1.1.2
Prodejní o p c e ......................................................................................................................512
5.1.2
Opce e vropské a opce a m e ric k é ....................................................................................513
5.1.2.1
Evropské o p c e .....................................................................................................................513
5.1.2.2
A m erické o p c e .................................................................................................................... 513
5.1.3
N ejvýznam nější charakteristické vlastnosti „Plain Vanilla" o p c í.............................. 513
5.1.3.1
V ztahy m ezi „Plain Vanilla" opcem i a jejich podkladovým i a k tiv y .......................... 513
5.1.3.2
V nitřní a časová hodnota o p c í.........................................................................................517
5.1.3.3
Kryté a nekryté o p ce .......................................................................................................... 518
5.1.3.4
Finanční páka a zajišťovací p o m ě r............................................................................... 519
5.1.4
O ceňování „Plain Vanilla" o p c í........................................................................................520
5.1.5
K om binace o p c í................................................................................................................. 522
5.1.5.1
O pční kom binace typu s tra d d le ..................................................................................... 522
5.1.5.2
Jiné příklady opčních k o m b in a c í................................................................................... 524
5.1.6
Burzovní obchodování o p c í............................................................................................ 524
5.1.7
Z ákladní dru hy opčních instrum entů podle podkladových a k tiv ............................ 527
5.1.7.1
Úrokové o p c e ..................................................................................................................... 528
5.1.7.1.1
O pce na dluhové cenné p ap íry....................................................................................... 528
5.1.7.1.2
D alší dru hy úrokových o p c í.............................................................................................528
5.1.7.2
M ěnové o p c e ...................................................................................................................... 528
5.1.7.3
A kcio vé o p c e ...................................................................................................................... 528
5.1.7.4
Indexové o p c e .................................................................................................................... 529
5.1.7.5
K om oditní o p ce ................................................................................................................... 529
5.1.7.6
Ú věrové o p c e ......................................................................................................................529
5.2
Exotické o p c e ......................................................................................................................530
5.2.1
Exotické opce založené na kom binování vlastností evropských a am erických o p c í............................................................................................................. 531
5.2.1.1
B erm udské o p c e .................................................................................................................531
5.2.1.2
Kanárské o p c e .....................................................................................................................531
5.2.2
Exotické opce s nestandardní závislostí své hodnoty na podkladovém a k tiv u ................................................................................................................................... 532
5.2.2.1
A sijské o p c e ........................................................................................................................ 532
„Average Price" a „Average Strike“ o p c e ......................
532
„Average Price" o p c e ..........................................................
532
„Average Strike" o p c e ........................................................
534
Další vlastnosti asijských o p c í.........................................
534
„Lookback" o p c e ..................................................................
535
„Fixed-strike Lookback" o p c e ..........................................
535
„Floating-strike Lookback" o p c e ......................................
535
„Perpetual A m erican Lookback“ o p c e ...........................
536
„Shout" o p c e .........................................................................
536
„Ladder" o p c e ......................................................................
537
Bariérové o p c e ....................................................................
538
„Knock-in“ a „K nock-out“ bariérové o p c e ......................
538
„Knock-in“ bariérové o p c e ................................................
539
„K nock-out“ bariérové o p c e ..............................................
539
Opce s jednou, resp. se dvěm a b a rié ra m i....................
540
Jednobariérové o p c e ..........................................................
540
Opce se dvěm a b a rié ra m i................................................
540
Reverzní bariérové o p c e ...................................................
540
„Partial-tim e" bariérové o p c e ...........................................
541
Pařížské o p c e ......................................................................
541
„Soft" bariérové o p c e ..........................................................
542
Bariérové opce se dvěm a podkladovým i a k tiv y ...........
542
Jednobariérové opce se dvěm a podkladovým i aktivy
542
D voubariérové opce se dvěm a podkladovým i aktivy..
543
Další m odifikace bariérových o p c í..................................
543
Binární o p c e .........................................................................
543
(Standardní) dru hy binárních o p c í..................................
543
„C ash-or-nothing" o p c e ......................................................
544
„A sset-or-nothing“ o p c e .....................................................
545
„O ne-touch" a „N o-touch" binární o p c e ..........................
545
„O ne-touch“ binární o p c e ..................................................
546
„N o-touch“ binární o p c e .....................................................
546
Další m odifikace binárních o p c í.......................................
547
Pásm ové o p c e .....................................................................
547
Pásm ové opce evropského ty p u ....................................
548
Pásm ové opce am erického ty p u ....................................
548
„Fader“ o p c e .........................................................................
549
„Fade-in" o p c e .....................................................................
549
„Fade-out" o p c e ...................................................................
549
Další m odifikace „Fader“ o p c í..........................................
550
„S tep-up“ a „Step-dow n" o p c e .........................................
551
„Step-up" o p c e .....................................................................
552
„S tep-dow n“ o p c e ........................................................................................
552
Exotické opce s více podkladovým i a ktivy............................................
552
„B a sket“ o p c e ...............................................................................................
552
Opce na cenové rozpětí podkladových a k tiv ........................................
553
„S pread“ o p c e ...............................................................................................
553
Opce úvěrového ro z p ě tí............................................................................
554
Opce na vým ěnu podkladových a k tiv ....................................................
555
„R ainbow “ o p c e ...........................................................................................
555
„O utperform ance“ o p c e .............................................................................
557
Exotické opce s dalším i nestandardním i (doplňujícím i) vlastnostm i
558
„C hooser“ o p c e ............................................................................................
558
Jednoduché chooser o p c e .......................................................................
559
Kom plexní chooser o p c e ...........................................................................
559
Prodloužítelné o p c e ....................................................................................
559
„H older extendible“ o p c e ...........................................................................
559
„W riter extendible“ o p ce .............................................................................
559
Předčasně ukončitelné o p c e ....................................................................
559
„G am e“ opce, resp. „Isra e li“ o p c e ............................................................
560
„Term ination“ o p c e .......................................................................................
560
O pce s odloženým i p la tb a m i....................................................................
560
„D eferred paym ent“ o p ce ...........................................................................
560
„Deferred prem ium “ o p c e ..........................................................................
560
P odm íněné o p c e .........................................................................................
561
„C ontingent payout" o p c e ..........................................................................
561
„C ontingent prem ium “ o p c e ......................................................................
561
„P ath-independent“ o p c e ...........................................................................
561
„P ath-dependent“ o p c e ..............................................................................
561
„Q uanto" o p ce ...............................................................................................
562
D alší dru hy exotických opčních in s tru m e n tů ........................................
563
O pční lis ty ......................................................................................................
563
O pční instrum enty vytvářené řetězením o p c í......................................
564
O pční instrum enty „C ap“ , „Floor“ , resp. „C o lla r"..................................
565
O pční kontrakty typu „C ap“ .......................................................................
565
O pční kontrakty typu „Floor“ .....................................................................
569
O pční kontrakty typu „C o lla r"....................................................................
570
„C liquet" o p c e ...............................................................................................
571
„C liquet“ opce s jednorázovým v y p la c e n ím ..........................................
572
„C liquet" opce s postupným vyp lá cen ím ................................................
572
„Sw ing" o p c e .................................................................................................
572
Další dru hy exotických o p c í......................................................................
573
S y n te tic k é te rm ín o v é d e riv á to v é in s tru m e n ty ................................
.574
S yntetické term ínové derivátové instrum enty první g e n e ra c e .........
574
6.1.1
Sw apy úvěrového s e lh á n í............................................................................................... 574
6.1.1.1
(Standardní) sw apy úvěrového s e lh á n í........................................................................ 576
6.1.1.2
Košové sw apy úvěrového s e lh á n í..................................................................................578
6.1.1.2.1
Košové sw apy úvěrového selhání vázané na první úvěrovou u d á lo s t................ 578
6.1.1.2.2
Košové sw apy úvěrového selhání vázané na více úvěrových u d á lo s tí............... 579
6.1.1.2.3
Košové sw apy úvěrového selhání s om ezenou velikostí m ožné z trá ty ............... 579
6.1.1.2.4
Další konstrukce košových sw apů úvěrového s e lh á n í............................................. 579
6.1.1.3
Binární sw apy úvěrového se lh á n í...................................................................................580
6.1.1.4
Navyšovací sw apy úvěrového s e lh á n í......................................................................... 580
6.1.1.5
Zrušitelné sw ap y úvěrového s e lh á n í.............................................................................580
6.1.1.6
Podm íněné sw apy úvěrového se lh á n í.......................................................................... 580
6.1.2
Sw apy veškerých v ý n o s ů .................................................................................................581
6.1.2.1
(Standardní) sw apy veškerých v ý n o s ů ......................................................................... 581
6.1.2.2
Košové sw apy veškerých vý n o s ů .................................................................................. 583
6.1.2.3
Indexové sw ap y veškerých v ý n o s ů ...............................................................................583
6.1.3
A kciové default s w a p y ...................................................................................................... 584
6.1.3.1
(Standardní) akciové default s w a p y ..............................................................................584
6.1.3.2
Košové akciové default s w a p y ....................................................................................... 585
6.2
Syntetické term ínové derivátové instrum enty druhé g e n e ra c e ..............................585
6.2.1
Pevné (nepodm íněné) syntetické term ínové derivátové instrum enty druhé g en erace .............................................................................................................................. 585
6.2.1.1
K ontrakty typu „Forward na sw ap“ ................................................................................. 586
6.2.1.2
K ontrakty typu „Forward na o p c i" ...................................................................................586
6.2.2
Podm íněné (opční) syntetické term ínové derivátové instrum enty druhé g en erace .............................................................................................................................. 587
6.2.2.1
Opce na term ínové kontrakty typu „forw ard“ .............................................................. 587
6.2.2.2
Opce na „futures“ in stru m e n ty........................................................................................ 588
6.2.2.2.1
Podstata burzovního obchodování opcí na fu tu re s ...................................................588
6.2.2.2 2
Č lenění opcí na futures z hlediska druhu podkladových a k tiv ................................590
6.2.2.3
Sw apce (opce na s w a p )...................................................................................................590
6.2.2.4
Opce na opce, resp. na různé dru hy opčních in stru m e n tů ......................................592
6.2.2.4.1
Opce na opce (složené o p ce )......................................................................................... 592
6.2.2.4.2
Opce na další dru hy opčních in s tru m e n tů ................................................................... 594
6.3
Syntetické term ínové derivátové instrum enty vyšších g e n e ra c í............................ 594
K a pito la 8 C enné
papíry majetkových in v e s t ič n íc h a podílových fondů ..............................5
95
1
V ym e zen í m a je tk o v ý c h in v e s tič n íc h ap o d ílo v ý c h fo n d ů .................................. 596
2
„ K la s ic k é ” in v e s tič n í a p o d ílo v é fo n d y k o le k tiv n íh o in v e s to v á n í................... 596
2.1
C enné papíry investičních fondů kolektivního in v e s to v á n í.................................... 597
2.1.1
Specifika uzavřených investičních fondů kolektivního investování........................598
2.1.2
Specifika otevřených investičních fondů kolektivního in v e s to v á n í........................598
2.2
C enné papíry podílových fondů kolektivního in v e s to v á n í.......................................598
2.2.1
Specifika uzavřených podílových fondů kolektivního in v e s to v á n í.........................599
2.2.2
Specifika otevřených podílových fondů kolektivního in v e s to v á n í.......................... 599
2.3
Z ákladní faktory investiční strategie při kolektivním in v e s to v á n í..........................600
2.3.1
Předm ětné zam ěření in v e s tic ......................................................................................... 600
2.3.1.1
F o n d y a k c io v é ................................................................................................................... 601
2.3.1.2
Fondy peněžního trh u ....................................................................................................... 601
2.3.1.3
Fondy dlouhodobých dluhopisů (o b lig a c í)................................................................... 601
2.3.1.4
Fondy reálných a ktiv..........................................................................................................602
2.3.1.5
Fondy s m íš e n é ..................................................................................................................602
2.3.1.6
Fondy fondů (střešní fo n d y).............................................................................................602
2.3.1.7
Další druhy fondů kolektivního in v e s to v á n í................................................................ 603
2.3.2
Tuzem ská, resp. zahraniční orientace inve stic...........................................................604
2.3.3
Z působ nakládání s hospodářským vý s le d k e m ......................................................... 604
2.3.3.1
Fondy důchodové (p říjm o vé ).......................................................................................... 604
2.3.3.2
Fondy rů s to v é .................................................................................................................... 604
2.3.3.3
Fondy v y v á ž e n é .................................................................................................................605
2.3.4
A ktivní, resp. pasivní správa p o rtfo lia ...........................................................................605
2.3.4.1
Fondy s aktivní správou p o rtfo lia ................................................................................... 605
2.3.4.2
Fondy s pasivní správou p o rtfo lia .................................................................................. 605
2.3.4.3
M ožné om ezení doby existence fo n d u .........................................................................605
2.3.5
Úroveň státní regulace a d o h le d u .................................................................................. 606
2.3.5.1
Standardní fo nd y kolektivního in v e s to v á n í................................................................. 606
2.3.5.2
Speciální fo nd y kolektivního in v e s to v á n í..................................................................... 606
2.3.6
Další investiční fa kto ry...................................................................................................... 606
3
„E x c h a n g e T ra d e d F u n d s “ ...........................................................................................607
3.1
Z ákladní charakteristika „E xchange Traded Funds“ ................................................. 607
3.2
D ruhy „E xchange Traded Funds“ .................................................................................. 610
3.2.1
„E xchange Traded F unds“ standardních v la s tn o s tí.................................................. 610
3.2.1.1
Indexové ETF s úplnou fyzickou re p lik a c í................................................................... 611
3.2.1.2
Indexové ETF s částečnou fyzickou rep lika cí............................................................. 611
3.2.1.3
Indexové ETF se syntetickou re p lik a c í......................................................................... 611
3.2.2
„E xchange Traded F unds“ specifických v la s tn o s tí....................................................611
3.2.2.1
P ákové „E xchange Traded Funds“ ................................................................................612
3.2.2.2
„Bullish“ a „Bearish" „E xchange Traded Funds“ ........................................................ 612
3.2.2.3
D alší dru hy „E xchange Traded F unds“ .........................................................................612
4
H e d g e o v é fo n d y , re sp . fo n d y k v a lifik o v a n ý c h in v e s t o r ů ................................. 612
K a p it o la 9 S trukturované
p r o d u k t y ............................................................................................... 6 1 5
1
Z á k la d n í v y m e z e n í s tru k tu ro v a n ý c h p r o d u k tů ..................................................... 616
2
S tru k tu ro v a n é v k la d y ..................................................................................................... 618
3
S tru k tu ro v a n é d lu h o v é c e n n é p a p ír y ....................................................................... 620
3.1
S trukturované d lu h o p is y ................................................................................................... 621
3.1.1
Č lenění strukturovaných dluhopisů podle druhů podkladových a k tiv ....................621
3.1.2
Č lenění strukturovaných dluhopisů podle jejich charakteristických v la s tn o s tí. 621
3.1.2.1
(Standardní) strukturované d lu h o p isy............................................................................ 622
3.1.2.1.1
S trukturované dluhopisy s garancí em itenta na vyplacení zaručeného v ý n o s u ................................................................................................................................. 623
3.1.2.1.2
S trukturované dluhopisy s garancí em itenta na navrácení investované č á s tk y ...................................................................................................................................624
3.1.2.1.3
S trukturované dluhopisy s částečnou garancí em itenta na splacení investované č á s tk y ........................................................................................................... 625
3.1.2.2
Vym ěnitelné (strukturované) d lu h o p isy ......................................................................... 626
3.1.2.2.1
(Standardní) vym ěnitelné d lu h o p is y .............................................................................. 626
3.1.2.2.2
R everzní vym ěnitelné d lu h o p is y ..................................................................................... 627
3.1.2.2.2.1
Základní konstrukce reverzních vym ěnitelných d lu h o p is ů ...................................... 628
3.1.2.2.2.2
Složitější konstrukce reverzních vym ěnitelných d lu h o p is ů ...................................... 631
3.1.2.2.3
Povinně vym ěnitelné d lu h o p is y ...................................................................................... 633
3.1.2.3
Zvláštní druhy strukturovaných d lu h o p is ů ................................................................... 634
3.1.2.3.1
Inflačně vázané d lu h o p is y ................................................................................................634
3.1.2.3.2
Další m ožné druhy strukturovaných d lu h o p is ů ........................................................... 634
3.2
Investiční (strukturované) c e rtifik á ty .............................................................................. 635
3.2.1
Základní charakteristika investičních c e rtifik á tů .........................................................635
3.2.2
Druhy investičních c e rtifiká tů ........................................................................................... 636
3.2.2.1
Č lenění investičních certifikátů podle druhů podkladových a k tiv ..........................636
3.2.2.1.1
Investiční certifikáty s jednoduchým i podkladovým i a k tiv y ...................................... 636
3.2.2.1.2
Indexové c e rtifik á ty ............................................................................................................636
3.2.2.1.3
„B asket c e rtifiká ty"..............................................................................................................637
3.2.2.1.3.1
S trategické c e rtifik á ty ........................................................................................................637
3.2.2.1.3.2
Tem atické c e rtifik á ty .......................................................................................................... 637
3.2.2.2
Č lenění investičních certifikátů podle výnosově rizikového p ro filu ........................638
3.2.2.2.1
„Plain-Vanilla“ c e r tifik á ty ..................................................................................................638
3.2.2.22
Exotické ce rtifiká ty............................................................................................................. 639
3.2.2.2.2.1
„G arantované c e rtifik á ty "..................................................................................................639
32.2.2.2.2
„D iscount ce rtifik á ty ".......................................................................................................... 640
3.2.2.2.2.3
„Airbag ce rtifiká ty"...............................................................................................................641
3.2.2.2.2.4
„Bonus ce rtifiká ty"...............................................................................................................642
2 2 2 2 2 .3
„S print ce rtifiká ty"................................................................................................................643
3.2.2.2.2.6
„O utperform ance ce rtifik á ty "............................................................................................644
3.2.2.22.1
Další dru hy exotických c e rtifik á tů ...................................................................................645
3.2.2.3
Č lenění investičních certifikátů podle časové ohraničenosti jejich ž iv o tn o s ti... 646
3.2.2.3.1
Investiční certifikáty s pevně stanoveným term ínem s p la tn o s ti.............................646
3.2.2.3.2
Č asově neohraničené investiční c e rtifik á ty .................................................................646
3.2.3
O bchodování investičních certifikátů a jejich další specifické v la s tn o s ti............. 647
3.3
„Exchange Traded N otes".................................................................................................648
Úvěrové (kreditní) d lu h o p is y ....................................................................
649
Z ákladní druhy úvěrových d lu h o p is ů ....................................................
650
Ú věrové dluhopisy s vloženým C D S ....................................................
650
Standardní úvěrové dluhopisy s vloženým C D S ...............................
650
K ošové úvěrové dluhopisy s vloženým C D S ......................................
653
Úvěrové dluhopisy veškerých v ý n o s ů ..................................................
653
Úvěrové dluhopisy úvěrového ro z p ě tí..................................................
653
Sekuritizované kolateralizované d lu h o p is y ..........................................
654
Podstata sekuritizace, je jí charakteristika a ekonom ický v ý z n a m .
654
D ruhy (resp. způsoby) se ku ritiz a c e .......................................................
658
Tradiční se kuritiza ce ..................................................................................
658
Syntetická se ku ritiz a c e .............................................................................
659
„C ollateralized d e b t o bligations“ ............................................................
660
H otovostní „C ollateralized debt o b lig a tio n s ".......................................
661
S yntetické „C ollateralized debt o b lig a tio n s"........................................
661
Další vlastnosti kolateralizovaných d lu h o p is ů ...................................
662
Kolateralizované dluhopisy vytvořené re s e k u ritiz a c í.......................
663
C en n é p ap íry s tru ktu ro van ýc h f o n d ů ......................................
.664
S trukturované fo nd y kolektivního in v e s to v á n í...................................
664
Č lenění strukturovaných fondů podle podkladových a k tiv..............
664
Č lenění strukturovaných fondů podle vym ezení doby jejich trvání
664
S trukturované fondy na dobu u rč ito u ..................................................
665
S trukturované fondy s m ožností předčasného u kon čen í................
665
Č lenění strukturovaných fondů podle faktoru riz ik o v o s ti................
665
Zajištěné strukturované fo n d y ...............................................................
665
Č ástečně zajištěné strukturované fo n d y..............................................
666
N ezajištěné strukturované fo n d y ..........................................................
666
Konstrukční vlastnosti strukturovaných fo n d ů ...................................
666
S trukturované fo nd y kvalifikovaných inve sto rů ..................................
668
S ek u ritizo v a n é p áko v é d e riv á ty ................................................
.669
W a rra n ty ......................................................................................................
669
„Plain Vanilla" w a rra n ty ............................................................................
669
Exotické w a rra n ty .....................................................................................
674
Bariérové w a rra n ty ...................................................................................
674
Knock-out w a rra n ty ...................................................................................
675
Knock-out w arran ty bez stop loss b a rié ry...........................................
676
Knock-out w arran ty se stop-loss b a rié ro u ..........................................
676
Rolovací K nock-out w a rra n ty.................................................................
676
D alší konstrukce K nock-out w a rra n tů ..................................................
677
Ostatní druhy bariérových w a rra n tů .....................................................
677
Binární w a rra n ty ........................................................................................
678
Pásm ové w a rra n ty ....................................................................................
678
5.1.2.4
Další druhy exotických w a rra n tů ......................................................................................679
5.2
Knock-out c e rtifik á ty ...........................................................................................................679
5.2.1
Knock-out certifikáty s ohraničenou dobou ž ivo tn o sti................................................ 681
5.2.1.1
Č asově om ezené K nock-out certifikáty bez stop-loss b a rié ry .................................681
5.2.1.2
Č asově ohraničené K nock-out certifikáty se stop-loss b a rié ro u ............................. 684
5.2.2
Knock-out certifikáty s neom ezenou dobou ž iv o tn o s ti...............................................684
5.2.2.1
Č asově neom ezené K nock-out certifikáty bez stop-loss b a rié ry ............................ 685
5.2.2.2
Č asově neom ezené K nock-out certifikáty se stop-loss b a rié ro u ............................ 685
5.2.3
Základní odlišnosti knock-out certifikátů oproti knock-out w a rra n tů m ...................685
5.3
„C ontracts fo r D iffe re n c e "................................................................................................. 687
5.3.1
Základní charakteristika instrum entů „C ontracts fo r D ifference"............................. 687
5.3.2
Praktické používání instrum entů „C ontracts fo r D iffe re n c e "................................... 690
5.3.3
Specifika obchodování instrum entů „C ontracts fo r D iffe re n c e ".............................. 691
6
K om b in ace stru ktu ro van ých p ro d u ktů s jin ý m i fin an čn ím i in s tru m e n ty ...695
K a pito la 1 0 R egulace
a dohled ve f in a n č n ím s y s t é m u .................................................................. 6
97
1
R eg u lace fin an čn íh o systém u ja k o s o u č á s t státn í h o sp o d ářské p o litik y .............................................................................................................. 698
2
V ym e ze n í pojm ů „re g u la c e “ a „d o h le d “ ......................................................... 698
2.1
R e g u la c e ..............................................................................................................................699
2.2
D o h le d ................................................................................................................................... 699
3
R eg u lace a d oh led nad fin a n č n ím i in s titu c e m i............................................. 700
3.1
Základní typy m ožného tržního selhání ve finančním s y s té m u .............................. 701
3.2
Soudobé systém y dohledu nad činnostm i finančních in s titu c í................................703
3.2.1
S pecializované systém y d o h le d u ................................................................................... 704
3.2.1.1
Sektorové (resp. institucionální) systém y d o h le d u .....................................................704
3.2.1.2
Funkcionální systém y d o h le d u ........................................................................................ 705
3.2.1.3
C ílové systém y d o h le d u ....................................................................................................705
3.2.2
Institucionálně integrované systém y d o h le d u .............................................................. 705
3.2.2.1
Č ástečně integrované systém y d o h le d u ........................................................................706
3.2.2.2
Plně integrované systém y (tzv. jedno tn éh o) d o h le d u ................................................ 706
3.3
Sam oregulace .................................................................................................................... 707
3.4
Regulace a dohled nad jednotlivým i druhy finančních in s titu c í................................ 707
3.4.1
Vym ezení sektorů finančního systém u pro účely regulace a d o h le d u ..................708
3.4.2
Specifické faktory regulace a dohledu v sektoru b ankovnictví................................ 708
3.4.3
Specifické faktory regulace a dohledu v sektoru investičních s lu ž e b ..................711
3.4.3.1
Specifika regulace a dohledu nad činnostm i obchodníků s cenným i p a p íry .......711
3.4.3.2
Specifika regulace a dohledu nad fondy kolektivního in v e s to v á n í........................ 715
3.4.3.3
Specifika regulace a dohledu nad penzijním i společnostm i, resp. penzijním i fo n d y .....................................................................................................................................716
3.4.3.4
Specifika regulace a dohledu nad burzam i, resp. „organizátory regulovaných trh ů " ...................................................................................................................................... 717
3.4
Ú věrr
3.4.1
Z á k’ \
3.4.1.1
Ú; \
3.4.1.1.1
/ 4 . \
3.4.1.2
{ \
3.4.1.3
\
!ch k o n g lo m e rá tů ........................................ 719 \ \
\
'ováním dalších druhů finančních s lu ž e b ............719
\
\ & Op
m g lo m e rá ty ............................................... 723
'''<%/%>
'■■
7 24
.g u la ce a d o h le d u ............................................... 724
3.4.2
.egulace a dohledu ve finančním s e k to ru
3 .4 .2 ' %
725
s
34 ^ З;? ^
!ch k o n g lo m e rá tů ......................................... 720
.
3.4.1.1.2
a dohledu v sektoru p o jiš ťo v n ic tv í........................... 718
FINANČNÍHO SYSTÉMU A SVĚTOVÉ EKONOMIKY............... 7 2 7 trendy fin an č n ích trh ů a světo véh o fin a n čn íh o s y s té m u ........... 728 je č n é předpoklady rozvoje finančních trh ů ...................................................... 728 .vomputerizace................................................................................................................... 728 Intelektualizace..................................................................................................................728 Faktory ovlivňující podm ínky finančního p o d n ik á n í................................................ 729
_.1
Liberalizace finančních to k ů ........................................................................................... 729
1.2.2
H arm onizace regulace a d o h le d u .................................................................................. 729
1.3
N ejvýznam nější soudobé vývojové trendy světového finančního s y s té m u
1.3.1
Vývojové tendence finančních institucí........................................................................ 730
1.3.1.1
Proces in stitu cio n a liza ce ................................................................................................. 730
1.3.1.2
Proces konsolidace finančních in s titu c í....................................................................... 730
1.3.2
Trendy ve vytváření nových druhů finančních produktů a s lu ž e b ........................ 731
1.3.3
Integrace a internacionalizace finančních tr h ů .......................................................... 732
1.3.3.1
Proces integrace finančních t r h ů ..................................................................................732
1.3.3.2
Proces internacionalizace finančních tr h ů .................................................................. 732
2
R iziko vé fa k to ry so u d o b éh o fin a n č n íh o systém u a sv ěto vé e k o n o m ik y ..733
2.1
Faktory ekonom ické povahy ohrožující funkčnost světové e k o n o m ik y ............... 733
2.1.1
Z adlužování ekonom ických s u b je k tů ........................................................................... 733
2.1.2
R ostoucí dom inance nadnárodních k o rp o ra cí........................................................... 734
2.1.3
Zaostávání státní regulace, dohledu a jejich m ezinárodní h arm o niza ce..............735
2.2
Role člověka ja ko tvůrce a uživatele finančního a ekonom ického s y s té m u
3
C elo sv ěto vá g lo b alizace fin a n č n íh o systém u a e k o n o m ik y ....................... 738
730
737
D o s lo v ...................................................................................................................................7 3 9 S e in á m
použité literatury
741
3.4.4
Specifické faktory regulace a dohledu v sektoru pojišťovnictví ..............................718
3.4.5
Regulace a dohled nad poskytováním dalších druhů finančních s lu ž e b .............. 719
4
R eg u lace a d o zo ro v á n í fin an čn ích k o n g lo m e rá tů ..........................................719
4.1
Specifické faktory rizikovosti finančních k o n g lo m e rá tů ............................................720
4 .2
Konsolidovaný dohled nad finančním i k o n g lo m e rá ty ................................................ 723
5
M e zin áro d n í reg u lace a d o h le d ....................................................................... 724
5.1
Soudobé způsoby m ezinárodní regulace a d o h le d u ................................................. 724
5.2
S oudobý vývoj m ezinárodní regulace a dohledu ve finančním se kto ru ................ 725
K a p it o la 11 S oudobý
vývoj svetového f in a n č n íh o systém u a svétové e k o n o m ik y ............... 7 2 7
1
V ý vo jo v é tre n d y fin a n čn íc h trhů a svě to véh o fin an č n íh o s y s té m u ............ 728
1.1
V šeobecné předpoklady rozvoje finančních trh ů ........................................................728
1.1.1
K om puterizace ..................................................................................................................... 728
1.1.2
In te le ktu alizace ....................................................................................................................728
1.2
Faktory ovlivňující podm ínky finančního p o d n ik á n í.................................................. 729
1.2.1
Liberalizace finančních to k ů ............................................................................................ 729
1.2.2
H arm onizace regulace a d o h le d u ...................................................................................729
1.3
N ejvýznam nější soudobé vývojové tren dy světového finančního s y s té m u ......... 730
1.3.1
Vývojové tendence finančních institucí......................................................................... 730
1.3.1.1
Proces in stitu cio n a liza ce .................................................................................................. 730
1.3.1.2
Proces konsolidace finančních in s titu c í........................................................................ 730
1.3.2
Trendy ve vytváření nových druhů finančních produktů a s lu ž e b ......................... 731
1.3.3
Integrace a internacionalizace finančních tr h ů ............................................................732
1.3.3.1
Proces integrace finančních t r h ů ...................................................................................732
1.3.3.2
Proces internacionalizace finančních trh ů ....................................................................732
2
R iziko vé fa k to ry so u d o b éh o fin a n č n íh o systém u a světo vé eko n o m iky .. 733
2.1
Faktory ekonom ické povahy ohrožující funkčnost světové e k o n o m ik y ................ 733
2.1.1
Z adlužování ekonom ických s u b je k tů ............................................................................ 733
2.1.2
R ostoucí dom inance nadnárodních k o rp o ra cí............................................................ 734
2.1.3
Zaostávání státní regulace, dohledu a jejich m ezinárodní h arm onizace...............735
2.2
Role člověka ja ko tvůrce a uživatele finančního a ekonom ického s y s té m u
3
C elo s věto v á g lo b alizace fin a n č n íh o systém u a e k o n o m ik y ........................ 738
737
D o s lo v ...................................................................................................................................7 3 9 S eznam
použité l it e r a t u r y .............................................................................................. 7 4 1
