7. - 11. Zá í 2009
TÝDENÍK ATLANTIK PX CZK/EUR CZK/USD PRIBOR 6M 10-letý SD 3.75/20
Zavírací hodnota 1,141 25.46 17.47 2.14% 5.30%
Týden (%) -0.6 0.1 1.9 1 bp. 2 bp.
3 m síce (%) 19.2 4.5 8.1 -24 bp. -53 bp.
TEF O2 CEZ Unipetrol PMCR KB Erste Orco CME ECM Pegas AAA Auto VIG NWR
Zavírací cena 435.0 937 142.0 8,300 3,250 742 230 573 382 478.4 14.5 948 172
Týden (%) -11.9 0.8 8.5 1.3 -2.0 1.5 1.7 12.4 -0.8 7.6 2.0 7.5 12.1
mil. CZK mil. EUR
Akcie 10,282 403.5
Dluhopisy 7,723 303.1
Titulky
CME oznámilo ocen ní nových dluhopis Orco: Návrh restrukturalizace dluhopis EZ p ijímá nové zam stnance v p íprav na rozši ování Temelína Ceny elekt iny pro domácnosti mohou v roce 2010 klesnout o 7% NWR: Možné p ekro ení plánované t žby NWR odkládá uzav ení baterie Šverma NWR vydalo akcie jako odm nu generálnímu editeli Unipetrol: J&T navýšila podíl z 6 % na 6,78 % Unipetrol má údajn zájem o podíl Shell v eské rafinérské CME: S&P potvrdila rating "B" s negativním výhledem KB: Henri Bonnet jmenován generálním editelem Pegas: 17. zá í akcie naposledy obchodovány s nárokem na dividendu Poslanecká sn movna bude hlasovat o svém rozpušt ní HDP v 2Q propadlo o 5,5 % Inflace v srpnu na 6-letém minimu Pr myslová výroba v ervenci poklesla o 18,2 % Maloobchodní tržby v ervenci nižší o 4,9 % r/r
Odd lení analýz
[email protected]
Za átek roku (%) 33.0 5.2 9.1 -52 bp. 101 bp.
mil. K 6,000
Rok (%) -11.6 -5.4 -2.9 -165 bp. 68 bp.
Ro ní min 629 23.78 16.19 2.12% 4.21%
PX
Ro ní max 1,316 29.57 23.49 4.58% 5.90% Index 1,300
4,000
1,200
2,000
1,100
0
1,000
17/0819/0821/0825/0827/0831/08 2/09 4/09 8/09 10/09
Výhled na tento týden
O ekáváme, že tento týden by na pražskou burzu mohla dorazit korekce. Tato korekce by však nem la být p íliš výrazná a m la by z stat v ádu jednotek procent. Akciové trhy ovlivní v p íštím týdnu zve ejn ní maloobchodních tržeb v USA (v úterý 15. zá í). Trh o ekává r st za srpen o 1,7 % m/m po poklesu o 0,1 % v ervenci. Tento údaj mohl trhy spíše pozitivn p ekvapit, celkov však maloobchodní tržby v USA spíše stagnují. Sou asný r st je podpo en šrotovným na nákup automobil , tento faktor tak již nebude ovliv ovat údaje za zá í. P íští týden p inese také informace o restrukturalizaci developerské spole nosti Orco, která svolala na úterý 15. zá í mimo ádnou valnou hromadu, po ádá setkání se zástupci držitel dluhopis a také setkání s Colony Capital (tento fond chce kapitálov vstoupit do Orka). O ekáváme, že mimo ádná valná hromada nebude usnášeníschopná, díky nízké ú asti akcioná . Na setkání se zástupci dluhopis se bude p edstavovat restrukturaliza ní plán, který bude schvalovat valná hromada držitel dluhopis 24. zá í. Neo ekáváme výrazný dopad zve ejn né informace na cenu akcií Orka. P íští týden ve tvrtek (17. zá í) se budou akcie Pegasu naposledy obchodovat s nárokem na dividendu ve výši 0,9 EUR (22,9 K , 4,8% div. výnos) a do této doby se dá o ekávat nákupní zájem. O tuto výši dividendy by poté m ly akcie Pegasu v pátek (18. zá í) propadnout. Jinak se nám již akcie Pegasu jeví jako relativn drahé.
Tel.: +420 225 010 210 Fax: +420 225 010 221 www.atlantik.cz
Reuters: ATLK Bloomberg: ATLK
7. - 11. Zá í 2009
Akciový trh Zprávy z trhu eský akciový trh v pr b hu minulého týdne prakticky stagnoval a index PX zakon il týden na hodnot 1141 bod (-0,6% t/t). Naopak sv tové akciové trhy p evážn pokra ovaly v r stu, nap íklad index Dow Jones posílil o 2 %. Náladu investor ve st ední Evrop áste n pokazila slabá data z pr myslu za ervenec (pr myslová výroba za ervenec v R poklesla o 18,2 % r/r). Nejv tší r st zaznamenaly akcie CME (+12 % t/t). Titul tak pokra uje v r stovém trendu, který souvisí s r stem akciového trhu. CME v pátek ohlásila, že upsala dluhopisy za 200 mil. USD na refinancování svého dluhu. Akcie NWR posílily na nová letošní maxima a zakon ily obchodování na 171,5 K /akcii, p i emž celkov si letos p ipsaly již 134 %. Za tímto výkonem stojí r st cen komodit na sv tových trzích a informace o zlepšené poptávce po koksu, kv li které NWR odkládá uzav ení své provozovny Šverma. Výrazn ji rostly i akcie Pegasu, které se po oznámení termínu výplaty dividend obchodovaly na konci týdne za 483 K (+9 % t/t). Nejv tší pokles zaznamenaly v týdnu akcie Telefóniky O2 (-11,3 %). Tento propad však souvisí s tím, že je akcie již od pond lí 7. zá í obchodována bez nároku na dividendu ve výši 50 K /akcii. Akcie TEF O2 celkem oslabily o 54 K , tedy pouze o 4 K po o išt ní o výši dividendy. Index PX DJIA NASDAQ Euro Stoxx 50 Varšava (WIG 20) Budapeš (BUX)
Zavírací cena 1,141 9,605 2,081 2,831 2,149 19,307
Týden (%) -0.6 1.7 3.1 3.2 1.5 2.3
3 m síce (%) 19.2 9.2 11.9 12.3 5.3 18.8
Za átek roku (%) 33.0 9.4 32.0 15.7 20.1 57.7
Rok (%) -11.6 -15.9 -8.0 -12.1 -12.6 -1.7
Ro ní min 628.5 6,547.1 1,268.6 1,810.0 1,327.6 9,461.3
Ro ní max 1,316.2 11,422.0 2,273.9 3,278.0 2,457.8 19,882.2
Mimo ádná zpráva CME Spole nost CME oznámila cenové podmínky úpisu nových dluhopis , které budou splatné v roce 2016. CME nakonec upsala dluhopisy za 200 mil. EUR (290 mil. USD) oproti p vodn o ekávaným 150 mil. EUR. Dluhopisy byly upsány za 98,261% nominální hodnoty (mírný diskont). Dluhopisy ponesou úrok 11,625% p.a. a budou p edstavovat seniorní závazek spole nosti, který bude mít stejné postavení (pari passu) jako ostatní seniorní závazky. Prodej dluhopis bude dokon en 17. zá í. istý výt žek z emise bude použit pro splacení úv ru od EBRD v hodnot 127,5 mil. EUR a pro zp tný odkup a zrušení ásti dluhopis splatných v roce 2012 s úrokem 8,25% (jedná se o dluhopisy v hodnot 63,2 mil. EUR, které byly odkoupeny s 3% diskontem). CME se poda ilo úsp šn refinancovat dluh a nahradit ho dluhem s delší splatností. Na druhou stranu vzhledem k sou asným podmínkách na úv rových trzích a n kolikrát sníženému ratingu spole nosti bude mít nová emise dluhopis za následek vyšší úrokové náklady. Dle naší kalkulace by se úrokové náklady m ly zvýšit o cca 20 mil. USD ro n (0,3 USD/akcie; s dopadem na istý zisk a hodnotu spole nosti), jelikož úv r od EBRD je nyní úro en pouze 2,5% a také ást odkoupených dluhopis se splatností v roce 2012 je úro ena nižší úrokovou sazbou (8,25%) než nové dluhopisy (11,625%). Do budoucna o ekáváme, že se CME poda í refinancovat i zbylé emise dluhopis , které jsou splatné v letech 2012-14.
Orco Spole nost Orco v pátek zve ejnila návrh restrukturalizace dluhopis . O návrhu se bude hlasovat na valné hromad držitel všech dluhopis dne 24. zá í (je pot eba 2/3 v tšina) a dále je nutné získat souhlas pa ížského obchodního soudu. Úsp šná restrukturalizace dluhopis je podmínkou navýšení kapitálu ze strany Colony Capital. Dle návrhu držitelé dluhopis (nom. hodnota 411 mil. EUR) obdrží konvertibilní dluhopisy v hodnot 120 mil. EUR a 11,43 mil. nových akcií, dohromady tak získají 56% nominální hodnoty dluhopis (zadluženost Orka se tak sníží). Orco dále uvedlo, že by mohlo získat 68 mil. EUR v hotovosti po vydání 9,71 mil. nových akcií za 7 EUR/akcie (Colony Capital a sou asní akcioná i). V p ípad existujících warrant bude navržena restrukturalizace warrant (snížení realiza ní ceny na 7 EUR), o které se bude hlasovat na valné hromad držitel warrant (15. zá í). Z hlediska NAV po restrukturalizaci dluhopis by NAV na akcii vzrostlo na 19 EUR. Po zahrnutí navýšení kapitálu (68 mil. EUR) by NAV inilo 15,4 EUR na akci a po konverzi všech restrukturalizovaných warrant by NAV bylo 14,3 EUR na akci. Na hodnotu NAV bude mít samoz ejm vliv i budoucí hospoda ení spole nosti, které bude pravd podobn stále zatíženo nep íznivou situací na realitním trhu. Restrukturalizace dluhu je klí ová pro pokra ování spole nosti v innosti. Domníváme se, že Orku se spole n s v iteli poda í najít vhodné ešení akceptovatelné pro všechny strany. Zprávy ze spole ností NWR Dle zprávy deníku E15 by celková t žba NWR v letošním roce mohla p evýšit plánovanou produkci (10,5 mil. tun). NWR již p i prezentaci svých výsledk za 1H09 sd lila, že díky oživení ocelá ství by plánovaná produkce i prodeje mohly dosáhnout 11,05 mil. tun. Záležet však bude na dalším vývoji v ocelá ském sektoru. Kv li propadu ocelá ství za 1H09 (propad produkce o 42 % r/r) klesly prodeje koksovatelného uhlí o 40 % r/r a koksu o 53 % r/r. To, že by NWR dosáhlo vyšších prodej než je plán, se nám jeví jako nepravd podobné. V naší predikci po ítáme s objemem za rok 2009 ve výši 10,4 mil. tun. Nicmén zvýšení není úpln vylou eno, ale bude záviset na dalším vývoji v ocelá ství do konce roku. NWR minulý tvrtek oznámilo, že díky zlepšení odbytu i cen koksu odkládá uzav ení své druhé koksovací baterie Šverma. Tato baterie m la být p vodn vypnuta do konce tohoto roku. NWR tak chce profitovat ze zlepšené situace v odbytu koksu. Produkce koksu byla za 1H09 v bec nejvíce postižena a prodané objemy klesly o 53 % r/r. NWR nicmén potvrdilo sv j zám r provoz Šverma vypnout a soust edit svou produkci pouze do provozovny Svoboda (cíl programu COP 2010). To by s sebou m lo nést úsporu provozních náklad . Produkci koksu vidí NWR letos v rozp tí 700-800 tis. tun, my v naší predikci po ítáme s prodejem 700 tis. tun. V roce 2008 p itom NWR prodalo 1,1 mil. tun koksu. NWR zve ejnilo, že vydalo 264 351 akcií typu A (dávající majetkový podíl na majetku t žební divize). Tyto akcie p edstavují 0,1% základního kapitálu. Akcie vydalo jako sou ást odm ny generálního editele Salamona. Na tuto odm nu má dle prospektu právo po roce p sobení ve spole nosti. Stejné právo má i ve ty ech následujících výro ích svého p sobení u spole nosti. Unipetrol Finan ní skupina J&T navýšila sv j podíl v Unipetrolu z 6 % na 6,78 % (o 1,4 mil. kus akcií). Skupina J&T je druhým nejv tším akcioná em spole nosti po polském PKN Orlen (63 %). Dle zprávy deníku HN ekl generální editel PKN Orlen Jacek Krawiec (drží 63 % akcií Unipetrolu), že Shell chce prodat sv j 16,3% podíl v eské Rafinérské ( eRa). Unipetrol drží nyní v eRa 52,2% podíl. Krawiec dále ekl, že pokud bude Shell prodávat za atraktivní cenu, m l by Unipetrol zájem tento podíl koupit. V bec poprvé tak n kdo ze zainteresovaných tvrdí, že Shell sv j podíl prodává. Zástupci Shellu necht li celou záležitost nijak komentovat. Shell se tak doposud stále nevyjád il. Informace o prodeji podílu Shellu se objevují již dva roky. I vedení Unipetrolu se již v minulosti vyjád ilo, že by v p ípad prodeje m lo zájem sv j podíl navýšit. Oba stávající akcioná i eRA (Unipetrol drží 51,2%, Eni 32,4%) mají na nákup podílu Shellu p edkupní právo. Za sou asných podmínek v rafinérském sektoru (velice nízké marže) by prodejní cena pro Shell nebyla p íliš p íznivá.
7. - 11. Zá í 2009
EZ Jaderná elektrárna Temelín (nejv tší výrobce elekt iny v R) od za átku roku navýšila po et zam stnanc o 6 % v souvislosti s p ípravou na výstavbu nových blok , uvedla MF Dnes. P ijímání nových pracovník tak probíhá s velkým p edstihem, jelikož samotná výstavba by mohla za ít p ibližn za t i až ty i roky. V sou asné dob probíhá posuzování vlivu stavby na životní prost edí. CME Ratingová agentura S&P v pond lí potvrdila rating spole nosti CME na stupni "B" s negativním výhledem (pozn: S&P letos provedla trojí snížení ratingu CME z d vodu zhoršeného hospoda ení a úrovn zadluženosti). Rating m že být dále pod tlakem, pokud se likviditní pozice v p íštích tvrtletích zhorší. Nová emise dluhopis CME (150 mil. EUR) obdrží stejný rating jako má sama spole nost. Vzhledem k sou asným podmínkám na úv rovém trhu a ratingu CME se domníváme, že úroková sazba u emise dluhopis by mohla být dvouciferná, což bude mít za následek vyšší úrokové náklady. Kdyby nap . nové dluhopisy m ly úrokovou sazbu o cca 10% vyšší (tzn. cca 12,5%) než úv r od EBRD, pak by to pro CME znamenalo o cca 20 mil. USD vyšší úrokové náklady ro n (s dopadem na istý zisk a hodnotu spole nosti). Dle deníku E15 zahájila TV Nova p ípravy na vytvo ení ob ího produk ního centra, které bude prodávat televizní nebo filmový obsah i dalším spole nostem. Novinka vychází z inovovaného obchodního modelu majitele Novy, bermudské spole nosti CME, který po ítá s t emi zdroji p íjmu – vysíláním, prodejem obsahu a internetem. Podobná centra by m la vzniknout ve všech zemích, kde majitelé Novy p sobí, dohromady pak vytvo í produk ní divizi CME Praha má velkou šanci, že zde bude centrála této divize. KB
Henri Bonnet ve tvrtek nahradil ve funkci generálního editele Komer ní banky (KB) Laurenta Goutarda, který p ešel na pozici šéfa distribu ní sít a zástupce editele retailového bankovnictví Societe Generale (majoritní vlastník KB) ve Francii. Henri Bonnet doposud zastával n kolik post v rámci skupiny Societe Generale a od roku 2001 zastával funkci zástupce editele odd lení speciálních finan ních služeb. Vým na na nejvyšším postu banky je již trhu známa, proto by nem la mít žádný vliv na obchodování s akciemi KB.
Pegas Nonwovens Pegas Nonwovens ve st edu oznámil, že rozhodným dnem pro dividendu ve výši 0,9 EUR/akcii (23 K , div. výnos 4,9 %) je 22. zá í. Posledním dnem, kdy akcie Pegasu budou obchodovány s nárokem na dividendu tak bude 17. zá í. Výplatní den byl stanoven na 29. zá í. Pegas dále oznámil, že i v budoucnu hodlá držet progresivní dividendovou politiku, samoz ejm za p edpokladu uspokojivých finan ních výsledk a pokud se nevyskytnou jiné investi ní p íležitosti. O ekáváme, že by Pegas mohl p íští rok vyplatit dividendu ve výši 0,95 EUR (24,3 K /akcii).
Trh v íslech Objem trhu
Zm na (%) 5.4
(mil. K ) 10,282.2
Zm na (%) 8.7
(mil. Eur) 403.5
Poznámka: Procentní zm na oproti 6-m sí nímu pr m ru týdenního objemu.
TEF O2 CEZ Unipetrol PMCR KB Erste Orco CME ECM Pegas AAA Auto VIG NWR
Zavírací cena 435.0 937 142.0 8,300 3,250 742 230 573 382 478.4 14.5 948 172
Týden (%) -11.9 0.8 8.5 1.3 -2.0 1.5 1.7 12.4 -0.8 7.6 2.0 7.5 12.1
3 m síce (%) rel. (%) 1.6 -14.1 3.1 -12.9 16.7 -1.4 31.7 11.4 15.2 -2.6 35.3 14.4 28.5 8.6 38.4 17.0 16.2 -1.8 26.9 7.3 58.4 33.9 17.5 -0.7 77.7 50.2
(%) -6.7 -11.4 -27.6 55.4 -13.2 -21.1 -65.3 -52.7 -3.2 35.9 -16.0 0.7 -43.4
Rok
rel. (%) 5.7 0.4 -18.0 76.0 -1.7 -10.7 -60.7 -46.4 9.6 53.9 -4.8 14.0 -35.9
Ro ní historie min max 313 504 558 1,136 89 201 4,764 8,636 1,520 4,205 195 1,061 70 686 104 1,255 156 550 166 488 5 17 393 963 59 331
Poznámka: Procentní zm na oproti *indexu PX-D **6-m sí nímu pr m ru týdenního objemu.
Pom ry TEF O2 CEZ Unipetrol PMCR CETV Orco ECM Pegas AAA Auto NWR Pom ry KB Erste VIG
Cena / Zisk 2008 2009e 12.0 10.5 11.9 10.9 399.0 5.7 14.9 18.0 -5.4 64.6 -0.3 -0.8 -0.8 -1.4 11.6 7.8 -1.2 -10.0 5.2 15.9 2008 9.3 10.7 10.7
Cena / Tržby 2008 2009e 2.2 2.1 3.1 2.9 0.3 0.2 2.6 2.7 1.4 1.8 0.3 0.3 8.5 5.6 1.2 1.5 0.1 0.2 0.9 1.2
Cena / Zisk 2009e 9.3 11.1 13.1
EV / EBITDA 2008 2009e 4.8 4.8 7.5 7.0 5.7 2.3 9.7 12.0 6.9 10.6 -8.0 -42.9 -6.1 -7.6 4.4 4.7 -6.4 26.5 2.6 6.1
Zm na (%) 13.4
(mil. USD) 582.9
Týdenní objem mil. K rel. (%) 1,822 5 4,569 14 310 -7 512 96 985 -24 832 -42 71 34 401 -17 9 -73 138 23 3 -100 19 -30 943 -5
EV / Tržby Cílová Dlouhod. 2008 2009e cena doporu . 2.1 2.1 Revize Revize 3.6 3.5 950 Držet 0.3 0.2 Revize Revize 2.6 2.7 7 322 Koupit 2.3 3.1 Revize Revize 5.3 5.5 Nehodnoceno Prodat 36.9 24.6 148 Prodat 1.2 1.5 426 Koupit 0.2 0.5 7.8 Prodat 0.9 1.2 142 Držet
Cena / Ú etní hodnota 2008 2009e 2.0 1.8 1.1 0.7 1.1 1.1
Cílová cena 3 120 24,5 EUR 36,7 EUR
Dlouhodobé doporu ení Držet Prodat Držet
Poznámka: EV = Hodnota spole nosti, EBITDA = Hospodá ský výsledek p ed ode tením úrok , daní, odpis a amortizací
Krátkod. výhled Neutrální Neutrální Revize Neutrální Revize Negativní Negativní Neutrální Negativní Neutrální Krátkodobý výhled Neutrální Neutrální Neutrální
7. - 11. Zá í 2009
Ekonomika
Koruna k euru prošla minulý týden velmi klidným obchodováním a celý týden koruna z stávala v úzkém pásmu 25,40-25,55 CZK/EUR. Trh nereagoval na tvrte ní rozhodnutí Ústavního soudu zrušit p ed asné volby plánované na za átku íjna ani na zve ejn né výsledky (HDP, CPI). Ostatní m ny v region celý týden spíše nepatrn ztrácely. V nejbližších dnech by koruna mohla projít mírnou korekcí a oslabit na 25,80 CZK/EUR., podobn jako ostatní st edoevropské m ny. V horizontu týdn o ekáváme další stabilizaci v pásmu 25,5-26,0 CZK/EUR. Na záv r roku nadále držíme odhad kurzu 25,20 CZK/EUR. Dolar se dostal pod prodejní tlak a k euru propadl z 1,43 na 1,46 USD/EUR. D vodem nebyla žádná zpráva, ale pokra ující pozitivní sentiment v kombinaci s technickým vývojem. Volatiln jší obchodování bude pravd podobn pokra ovat. Možná je i korekce a posílení dolaru sm rem to 1,44-1,45 USD/EUR. Ur ujícím faktorem bude i celkový sentiment na finan ních trzích. Na konci roku o ekáváme dolar kolem úrovn 1,45 USD/EUR. Koruna k dolaru zpevnila z 17,80 CZK/USD až na 11m sí ní maximum 17,40 CZK/USD p edevším díky propadu dolaru k euru. Krátkodob o ekáváme pokra ování volatilního obchodování v širokém pásmu kolem 18 korun za dolar. Na konci roku o ekáváme i posílení koruny pod 17,50 K /USD.
EUR 25.0
Koruna
USD 17.0
17.5
25.5
18.0
26.0
18.5
USD EUR 26.5
17/08 19/08 21/08 25/08 27/08 31/08 2/09 4/09 8/09 10/09
3.50
P RIBO R
3.00 2.50 2.00 1.50 2T 6M
1.00 17/08 19/08 21/08 25/08 27/08 31/08 2/09
4/09
8/09 10/09
Výnosová k ivka pen žního trhu 2.80
2.30
1.80
11/9/2009 11/8/2009 1.30 1W
2W
1M
3M
6M
9M
1Y
Ústavní soud ve tvrtek zrušil p ed asné volby 9.-10. íjna. Ústavní soud uznal stížnost poslance Miloše Mel áka a zrušil speciální ústavní zákon o zkrácení volebního období Poslanecké sn movny. Ob komory Parlament - Poslanecká sn movna, Senát – v pátek schválily obecný ústavní zákon, který umož uje p ed asn rozpustit Poslaneckou sn movnu. Sou asn Parlament upravil volební zákon. Následn v sobotu oba zákony podepsal president Václav Klaus a premier Jan Fischer. Sn movna by tak v úterý mohla hlasovat o svém rozpušt ní. P ed asné volby by prezident mohl vyhlásit na 6. a 7. listopadu. eská ekonomika v 2Q rekordn poklesla o 5,5 % r/r, ale mezikvartáln vzrostla o 0,1 % q/q po dvou hlubokých propadech (-4,5 % q/q v 1Q; -1,3 % 4Q/08). Statický ú ad revidoval p edb žné odhady (+0,3 % q/q a -4,9 % r/r), ale i za p edchozí tvrtletí. Nové údaje ukazují, že eská ekonomika utrp la na za átku letošního roku podstatn hlubší propad, než ukazovala p vodní data. V 2Q ekonomiku vzh ru táhla spot eba domácností (+1,6 % r/r; p ísp vek k celkovému r stu 0,8 p.b.) a vyšší vládní výdaje (2,7 %; p ísp vek 0,5 p.b.). Naopak celkové investice propadly o tvrtinu (-24,9 %; p ísp vek –6,1 p.b.), kv li masivnímu poklesu zásob (p ísp vek -4,4 p.b.). Ovšem výrazn ztrácely i fixní investice (-7,2 %; p ísp vek -1,7 p.b.). Vedle investic z stal brzdou ekonomiky i zahrani ní obchod, který p isp l k celkovému poklesu HDP 0,7 p.b. Za první pololetí letošní roku eské HDP pokleslo o 5,0 %. Pro celý rok 2009 o ekáváme pokles na úrovni 4,5%. Inflace v srpnu poklesla na 6leté minimum 0,2% r/r z 0,3% v ervenci. Trh o ekával spíše stagnaci inflace (trh:0,3%; AFT: 0,4%). Mezim sí n cenová hladina poklesla o 0,2%. V mezim sí ním srovnání se klí ový stal další propad cen potravin (-1,1% m/m; p ísp vek k celkovému poklesu –0,2 p.b). Ceny potravin klesají již 7 m síc v ad a meziro n jsou nižší o 6,1%. Dále poklesly ješt ceny obuvi a od v (-0,9% m/m). Naopak tento vliv vyrovnával tradi ní nár st cen dovolených (+2,9% m/m) na vrcholu letní sezóny. Ostatní pohyby byly minimální. Pr myslová výroba v ervenci meziro n poklesla o 18,2% (p edb žný odhad SÚ –18,4%). Sezónn o išt ná produkce byla v i ervnu nižší o 2,4% m/m. ervencová ukázala, že domácí pr mysl prochází spíše stabilizaci, naopak oživení zatím data nepotvrzují a p edchozí nár st produkce byl pln smazán. Prudký propad zaznamenal op t automobilový pr mysl (-24,6% r/r vs. –8,0% v ervnu), což by mohlo nazna ovat, že se již výrazn vy erpal efekt šrotovného v okolních státech, protože ervencová produkce pat í k nejnižším za poslední 4 roky pokud se pominou extrémní propady z období prosinec08-únor09. Velký propad nastal i u výroby stroj (-34,4% vs. –
18,0% v ervnu). U ostatní obor došlo spíše ke stabilizaci propad , by meziro ní propady z staly velmi vysoké - hutnictví (-32,6%); elektrotechnický pr mysl (-24,9%). ervencové výsledky mírn ovlivnily kalendá ní vlivy (-1 pracovní den) a po o ist ní pr myslová výroba poklesla o 16,1%. Stavební výroba v ervenci meziro n klesla o 4,4%. Struktura poslední m síce z stává nezm n na. Stavebnictví pomáhají hlavn státní zakázky na budování dopravní infrastruktury (inženýrské stavitelství +12,1% r/r; p ísp vek k r stu 3,6 p.b.). Naopak bytová výstavba pokra uje 10.m síc v poklesu (pozemní stavitelství –11,4%) a více jak smazává vliv prvního faktoru. Vzhledem k této struktu e velkým rizikem pro stavebnictví z stávají škrty ve státních zakázkách. Maloobchodní tržby v ervenci meziro n poklesly o 4,9%, což bylo mén než se o ekával trh (-5,8%). Klí ovým faktorem se stal op t velký propad prodej aut (-15,4%). Ovšem i maloobchod (bez moto segmentu) vykázal poklesl tržeb o 1,1%. Tržby za potraviny nomináln poklesly o 1,1%, ale díky poklesu cen reáln vzrostly o 2,9%. Prodej nepotraviná ského zboží poklesl o 4,0%. Po sezónním o išt ní maloobchodní tržby mezim sí n vzrostly o 1,1% a meziro ní pokles dosáhl 3,1%. Maloobchodní tržby v meziro ním srovnání klesají 10 m síc v ad . Spot ebitelská poptávka zústává útažena v d sledku kombinace negativních faktor - vyšší nezam stnanost, nižší r st mezd, p ísn jší úv rování. Sm nné kurzy
Zavírací hodnota 25.46 17.47 1.457
CZK/EUR CZK/USD USD/EUR PRIBOR 2T 3M 6M 1 rok
Fixing (%) 1.45 1.84 2.14 2.42
Indikátor Reálný HDP Pr myslová výroba Spot ebitelská inflace Obchodní bilance B žný ú et Nezam stnanost
Týden (%) 0.1 1.9 1.9 Týden (bb) -2 -2 1 1
%, r/r %, r/r reál %, r/r mld. CZK % HDP %
3 m síce (%) 4.5 8.1 4.0 3 m síce (bb) -23 -34 -24 -19
Za átek roku (%) 5.2 9.1 4.3
Rok (%) -5.4 -2.9 2.4
Za átek roku (bb) -106 -68 -52 -40
Poslední hodnota -5.5 -18.4 0.3 12.3 -3.1 8.5
Období '2Q/09 '07/09 '07/09 '07/09 '2008 '08/09
Ro ní min 23.78 16.19 1.25
Rok (bb) -211 -192 -165 -143
Ro ní max 29.57 23.49 1.48 Ro ní min 1.44 1.84 2.12 2.41
2007 6.1 10.5 2.8 87.9 -1.8 6.6
Forward 1 m síc 25.48 17.49 1.46 Ro ní max 3.88 4.52 4.58 4.64
2008 2.6 -2.0 6.3 67.2 -3.1 5.4
Forward 6 m síc 25.59 17.59 1.46 3-m sí ní FRA n.a. 1.86 2.08 n.a. 2009e -4.5 -14.0 1.4 82.0 -2.5 8.1
7. - 11. Zá í 2009
Dluhopisový trh Objem trhu
(mil. K ) 7,723.1
Zm na (%) -22.9
(mil. Eur) 303.1
Zm na (%) -20.5
Poznámka: Procentní zm na oproti 6-m sí nímu pr m ru týdenního objemu.
Ozna ení
Splatnost
Cena
SD SD SD SD SD
5-Oct-11 16-Jun-13 11-Apr-15 18-Aug-18 12-Sep-20
108.39 100.67 99.95 99.41 87.32
6.55/11 3.70/13 3.80/15 4.60/18 3.75/20
Týden (bb) 8 -16 -31 54 -15
Objem (mil. K ) 99 288 108 352 228
(mil. USD) 438.2
VDS (%) 2.32 3.50 3.81 4.68 5.30
Týden (bb) -7.3 4.5 6.3 -7.6 2.2
Zm na (%) -16.6 Durace 1.9 3.5 5.0 7.5 9.1
Komodity
ropa - Brent ropa - WTI Zlato Elekt ina Úhlí Hliník M Pšenice Kuku ice
Zavírací hodnota 67.69 69.29 1005.2 48.55 79.3 1845 6250 441.8 314.5
Týden (%) 1.3 1.9 1.1 -0.3 3.7 -0.3 -0.4 -0.5 4.7
3 m síce (%) -4.6 -3.8 7.0 -7.9 -16.8 12.2 19.4 -24.5 -26.1
Za átek roku (%) 48.5 55.4 14.0 -16.3 -7.7 19.8 103.6 -27.7 -22.7
Rok (%) -30.6 -31.5 31.3 -38.8 -51.7 -30.8 -12.2 -37.2 -42.6
Ro ní min 36.61 33.87 n.a. 42.65 71.0 1288 2845 429.0 293.5
Ro ní max 106.04 120.92 n.a. 81.73 167.3 2665 7250 750.5 562.0
Komoditní trhy se po p edchozích propadech stabilizovaly a zaznamenaly r sty do 1% t/t. Pozitivním impulzem bylo oslabení dolaru, který se propadl na 9-m sí ní minima. Ropa se p ehoupla p es 70 dolaru a i když páte ní pokles ji srazil pod tuto úrove , p ipsala si 2% v mezitýdenním srovnání. Ztráty se nevyhnuly technickým kov m. Naopak zájem nepolevil u drahých kov , st íbro p idalo 3% a zlato 1% a p ehouplo se p es psychologickou hranici 1000 USD/oz. M
- USD/t
Kuku ice - USD/100bu
Uhlí 1Y ARA - USD/t
Elekt ina - EUR/MWh
Ropa - Brent USD/bbl
Zlato - USD/oz
7000
375
95
54
85
1,020
6500
350
90
52
80
990
6000
325
85
50
75
960
300
80
48
70
46
65
5500 5000
M
Kuku ice
17/08 19/08 21/08 25/08 27/08 31/08 2/09 4/09 8/09 10/09
275
75
Uhlí Elekt ina
17/08 19/08 21/08 25/08 27/08 31/08 2/09 4/09 8/09 10/09
Ropal - Brent Zlato
17/08 19/08 21/08 25/08 27/08 31/08 2/09 4/09 8/09 10/09
930
900
Kalendá Datum 14/9/09 15/9/09 15/9/09 15/9/09 15/9/09 15/9/09 15/9/09 15/9/09 15/9/09 15/9/09 15/9/09 15/9/09 15/9/09 15/9/09 15/9/09 15/9/09 15/9/09 15/9/09 15/9/09 15/9/09 15/9/09 15/9/09 16/9/09 16/9/09 16/9/09 16/9/09 16/9/09 16/9/09 16/9/09 16/9/09 16/9/09 17/9/09 17/9/09 17/9/09 17/9/09 17/9/09 17/9/09 17/9/09 17/9/09 17/9/09 17/9/09 17/9/09 18/9/09
as 9:00 9:00 9:00 9:00 10:30 10:30 11:00 14:00 14:00 14:30 14:30 14:30 14:30 14:30 14:30 11:00 11:00 14:30 14:30 14:30 14:30 15:15 15:15 14:00 14:00 14:30 14:30 14:30 14:30 16:00 -
Zem R R R Ma arsko Británie Británie N mecko Polsko Polsko USA USA USA USA USA USA R R R Eurozóna Eurozóna USA USA USA USA USA USA Polsko Polsko USA USA USA USA USA R R R
Indikátor / Spole nost Maloobchodní tržby PPI PPI Pr myslová výroba CPI CPI ZEW Index ek. o ekávání CPI CPI Maloobchodní tržby Maloobchodní tržby bez prodeje aut PPI PPI PPI bez potravin a energií PPI bez potravin a energií Adobe Systems Best Buy Zumtobel Orco: Mimo ádná valná hromada (Colony Capital atd.) Orco: Valná hromada držitel warrrant Orco: Valné hromady držitel dluhopis ECONET. HU MEDIA CPI CPI CPI CPI bez potravin a energií CPI CPI bez potravin a energií Pr myslová výroba Využití pr myslových kapacit Oracle PPI Pr myslová výroba Zahájené nové stavby dom Stavební povolení Po et nových žádostí o podporu v nezam stnanosti Celkový po et žádostí o podporu v nezam stnanosti Index pr myslu Fedu Philadelphia FedEx Palm Orco po ádá informa ní sch zku pro držitele dluhopis Pegas Nonwovens: poslední den s právem na dividendu Pegas Nonwovens: obchodování bez nároku na divid.
Období 07/09 08/09 08/09 07/09f 08/09 08/09 09/09 08/09 08/09 08/09 08/09 08/09 08/09 08/09 08/09 08/09 08/09 08/09 08/09 08/09 08/09 08/09 08/09 08/09 08/09 08/09 08/09 09/09 06/30 06/30
AFT -4.0% y/y 0.2% m/m -5.0% y/y 0.9 EUR 0.9 EUR
Trh -7.0% y/y 0.0% m/m -5.3% y/y 0.3% m/m 1.4% y/y 60 -0.5% m/m 3.6% y/y 1.9% m/m 0.4% m/m 0.8% m/m -5.4% y/y 0.1% m/m 2.2% y/y 0.33 USD 0.42 USD 0.21 EUR 0.3% m/m -0.2% y/y 0.3% m/m 0.1% m/m -1.7% y/y 1.4% y/y 0.6% m/m 69.1% 0.3 USD 2.8% y/y 0.2% y/y 600,000 580,000 555,000 6,114,000 8 0.5 USD -0.25 USD 0.9 EUR 0.9 EUR
Poslední -4.9% y/y -0.4% m/m -4.9% y/y -19.4% y/y 0.0% m/m 1.8% y/y 56.1 0.1% m/m 3.6% y/y -0.1% m/m -0.6% m/m -0.9% m/m -6.8% y/y -0.1% m/m 2.6% y/y 1.62 USD 2.43 USD 0.31 EUR 1.75 HUF -0.7% m/m -0.2% y/y 0.0% m/m 0.1% m/m -2.1% y/y 1.5% y/y 0.5% m/m 68.5% 1.1 USD 3.0% y/y -4.6% y/y 581,000 560,000 550,000 6,088,000 4.2 0.31 USD -6.51 USD 0.85 EUR 0.85 EUR
7. - 11. Zá í 2009
Kontakty Obchodování s cennými papíry Jméno Jan Langmajer Radúz Šrom Barbora Stieberová Tereza Jal vková Pavel Sudek David Nový Jan Jirout
Specializace Obchodování – domácí spole nosti Obchodování – domácí spole nosti Obchodování – domácí spole nosti Obchodování – domácí spole nosti Obchodování – zahrani ní spole nosti Prodej a Obchodování Prodej a Obchodování
Prodej a klientské služby Jméno Andrea Keprtová Dalibor Hampejs Hana K ejpská
Specializace Správa aktiv Podílové fondy Klientské služby
Odd lení analýz Analytik Milan Vaní ek Petr Novák Patrick Vyroubal Milan Lávi ka Petr Sklená
Specializace Strategie, farmaceutika, telekomunikace Energetika, stavebnictví, t žba a metalurgie, chemie Nemovitosti, TV Bankovnictví, finan ní služby Makroekonomika, dluhopisy
Portfolio Management Jméno Petr Posker Martin Kujal Marek Jane ka Robert Šíbl
Pozice Vedoucí pro investice Portfolio manažer Portfolio manažer Portfolio manažer
Telefon +420 225 010 242 +420 225 010 241 +420 225 010 248 +420 225 010 206 +420 225 010 243 +420 225 010 228 +420 225 010 289
E-mail [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]
Telefon +420 545 4 23 436 +420 545 423 448 +420 225 010 284
E-mail [email protected] [email protected] [email protected]
Telefon +420 225 010 207 +420 225 010 211 +420 225 010 258 +420 225 010 214 +420 225 010 219
E-mail [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]
Telefon +420 545 423 435 +420 545 423 437 +420 545 423 433 +420 545 423 453
E-mail [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]
ATLANTIK finan ní trhy, a.s. Praha: Vinohradská 230 100 00 Praha 10 Tel.: +420 2 250 10 222 Fax: +420 2 250 10 221
Brno: Hilleho 1843/6 602 00 Brno Tel.: +420 5 454 23 411 Fax: +420 5 452 40 005 Tel: 800 122 676 [email protected] www.atlantik.cz Bloomberg: ATLK Reuters: ATLK
PRÁVNÍ PROHLÁŠENÍ: ATLANTIK finan ní trhy, a.s. (dále jen „ATLANTIK“) je licencovaný obchodník s cennými papíry a len Burzy cenných papír Praha, (tv rce trhu „market maker“ všech titul obchodovaných v segmentu SPAD na BCPP, a.s. ) a.s. oprávn ný poskytovat investi ní služby ve smyslu zákona . 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. ATLANTIK v souladu s právními p edpisy, vnit ními p edpisy spole nosti a vyhláškou . 114/2006 Sb., o poctivé prezentaci investi ních doporu ení p ipravuje a rozši uje investi ní doporu ení. innost ATLANTIKu podléhá dozoru eské národní banky, Na P íkop 28, 115 03 Praha 1 - www.cnb.cz. ATLANTIK poskytuje zákazník m investi ní doporu ení a analýzy o vývoji a situaci na kapitálových trzích. Samotná investi ní rozhodnutí jsou vždy na zákazníkovi, který za n nese plnou odpov dnost. Veškeré názory, prognózy a jiná stanoviska obsažená v tomto dokumentu jsou výhradn informativní a ATLANTIK žádným zp sobem nezavazují. Investi ní doporu ení sd lují názor analytik ATLANTIKu ke dni jeho zve ejn ní, p i emž toto m že být zm n no bez p edchozího upozorn ní. ATLANTIK nenese žádnou odpov dnost za ztrátu, ušlý zisk zp sobený t etí osob na základ použití informace obsažené v tomto doporu ení. Investi ní doporu ení nep edstavují v žádném p ípad nabídku k nákupu i prodeji investi ních nástroj . Jednotlivé investi ní nástroje nebo strategie v investi ních doporu eních zmín né nemusí být vhodné pro každého investora. Názory a doporu ení tam uvedené neberou v úvahu situaci jednotlivých klient , jejich finan ní situaci, cíle nebo pot eby. Investo i jsou povinni se o výhodnosti investic do jakýchkoli investi ních nástroj rozhodovat samostatn , a to na základ náležitého zvážení ceny, p ípadného nebezpe í a rizik, jejich vlastní investi ní strategie a vlastní finan ní situace. Hodnota i cena jakýchkoliv investic se m že v ase m nit. V souladu s tím mohou investo i získat prost edky menší než byla jejich p vodní investice. Úsp šné investice v minulosti nezaru ují p íznivé výsledky v budoucnu. ATLANTIK a s ním propojené osoby a osoby, které k nim mají právní nebo faktický vztah, v etn len statutárních orgán , vedoucích zam stnanc anebo jiných zam stnanc , mohou v souladu s vnit ními p edpisy spole nosti obchodovat s investi ními nástroji i uskute ovat jiné investice a obchody s nimi související a mohou je v rozhodné dob nakupovat nebo prodávat, nebo k nákupu anebo prodeji nabízet, a již jako komisioná , zprost edkovatel i v jiném právním postavení, na regulovaném trhu i jinde. Maklé i a ostatní zam stnanci ATLANTIK a/nebo s ní propojené osoby mohou poskytovat ústní nebo písemný komentá k vývoji na kapitálovém trhu nebo obchodní strategie svým klient m a vlastnímu odd lení obchodování, které odráží názory jež jsou v rozporu s názory vyjád enými v investi ních doporu eních. ATLANTIK m že poskytovat nebo nabízet investi ní služby emitent m o nichž nebo o jejichž investi ních nástrojích bylo ATLANTIKem vydáno investi ní doporu ení. Spole nost nemá podíl v tší než 5% na základním kapitálu žádného emitenta investi ních nástroj , jež jsou obchodovány na regulovaných trzích s investi ními nástroji. Žádný emitent investi ních nástroj , jež jsou obchodovány na regulovaných trzích nemá podíl v tší než 5% na základním kapitálu spole nosti.Spole nost nemá s žádným emitentem investi ních nástroj uzav enu dohodu týkající se tvorby a ší ení investi ních doporu ení. Emitenti investi ních nástroj kótovaných na regulovaných trzích nejsou spole ností seznamováni s investi ními doporu eními p ed jejich vydáním. Odm na osob, které se podílejí na tvorb investi ních doporu ení, je závislá zejména na kvalit odvedené práce, dosažených výsledcích a celkového zisku spole nosti. Osoby, které se podílejí na tvorb investi ních doporu ení nejsou finan n ani jinak motivovány k vydání investi ních doporu ení konkrétního sm ru a stupn . Tento dokument nebo jeho ást nem že být dále zve ej ována bez p edchozího souhlasu ATLANTIKu. Bližší informace o spole nosti, poskytovaných investi ních službách a investi ních doporu ení je možno nalézt na www.atlantik.cz.
