TAK 21 : VEILIG BELEGGEN

TAK 21 : VEILIG BELEGGEN EEN BLACK BOX (gedeeltelijk) OPEN GEMAAKT ! Presentatie 31/01/12 Kempische Verzekeringskring

Stéphane Willem Head of Equity Team

© Copyright Allianz 2010

2

INHOUD

VERGELIJKING TAK21/TAK23 RISICO IS DE VERZEKERAAR => RATING INVESTERINGEN IN TAK21 RISK MONITORING AND ALLOCATIE NAAR RISICO ACTIVA


3

VERGELIJKING TAK21/TAK23


4

Tak21 / Tak23 : de 2 belangrijkste takken van het "boom" leven Tak21 = UNIVERSAL LIFE = gewaarborgd rendement (+ winstdeelname)

Tak23 = SICAV = UNIT LINKED

•Risico wordt gedragen door de verzekeringsmaatschappij => het risico is de verzekeringsmaatschappij (rating)

•Waardering in functie van de MARKTPRIJS

•Risico ligt bij de belegger •Geen fiscaliteit indien gekapitaliseerd (behalve 1.1% intrede tax)

•Geen waardering, de waarde van de reserve evolueert in funktie van de gewaarborgde rente •Grote schommelingen in functie van type fonds, beheerder. Tansparentie via + winstdeelname Morningstar •Fiscaliteit (8 jaar of 130% overlijdensdekking) + •Normaal gezien meer rendement over een 1.1% … lange periode (8 jaar) •Geen schommelingen, alleen de historiek van de BOEKHOUDKUNDIGE rente is vergelijkbaar •Minder rendement verwacht op lange termijn (Verzekeraar <> VZW) maar minder stress (voor de cliënt ☺ ) •"fictieve" belasting op 4.75% voor vervaldatum + penalisatie gedurende de eerste jaren + MVA © Copyright Allianz 2010

5

-40%

-30%


5,00%

4,90%

20 06

20 07

-20% 2,50%

20 11

5,26%

4,58%

3,50%

20 10

id de ld e

4,00%

20 09

4,00%

8,11%

16,56%

31,10%

24,28%

15,54%

22,03%

40%

-17,43% Ge m

5,00%

20 05

20 08

5,25%

20 04

20% 13,14%

6,00%

0%

20 03

30%

-24,52%

-36,25%

-10% 5,60%

10%

20 02

TAK21 VERGELEKEN MET TAK23

6

63,75

80

77,79

100

130,13

156,34

152,53

135,21

147,37 103,13

141,70

136,64

126,39

129,89 111,71

89,88

111,94

105,60

120

117,81

140

123,70

160

136,25

180

157,60

TAK21 (4.57%)VERGELEKEN MET TAK23 (2.67%)

60 40 20 0 2002


2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

7

Capital Focus (EUR)

As of 30/12/2011

Fund objective: To outperform the MSCI Euro (eurozone) with a sector based approach. The fund is mainly composed of trackers. Benchmark: MSCI Euro Index FUND REGRESSION VS BENCHMARK

SECTOR ALLOCATION

12,00% 10,00%

CASH 0,30%

6,00%

4,79%

21,61%

33,23%

1,89%

5,80%

TECHNOLOGY 13,65%

y = 0,7171x + 0,0003 R2 = 0,724

8,00% Fund Daily Performance

DAX 18,42%

UTILITIES 51,97%

1,98%

#

4,45% 8,86%

4,00%

2,35%

2,00%

6,98%

-10,00%

-5,00%

TELECOM 15,66%

0,00% 0,00% -2,00%

5,00%

10,00%

15,00%

-4,00% -6,00% -8,00% Benchmark Daily Performance

Capital Life Focus vs Benchmark PERFORMANCE

175% 155% 135%

Benchmark

Fund

Return

115% 95%

Starting in 2003 2010 2011 Annualized Return starting 2003

Fund Benchmark Delta 107,10% 4,88% 102,21% 16,56% -2,25% 18,81% -17,43% -16,49% -0,94% 8,41%

0,53%

7,88%

75% 55%

RISK-RETURN ANALYSIS (5 years)

35%

Fund's Sharpe Ratio Benchmark's Sharpe Ratio Information Ratio Tracking Error Jensen's Alpha

-0,13 -0,52 0,77 0,14 6,97%

Morningstar rating

*****

15% -5%

D

ec -0 Ju 2 n0 D 3 ec -0 Ju 3 n0 D 4 ec -0 Ju 4 n0 D 5 ec -0 Ju 5 n0 D 6 ec -0 Ju 6 n0 D 7 ec -0 Ju 7 n0 D 8 ec -0 Ju 8 n0 D 9 ec -0 Ju 9 n1 D 0 ec -1 Ju 0 n1 D 1 ec -1 1

-25%


8

RISICO IS DE VERZEKERAAR => RATING


9


B+

A-

-

D

C

C

C

C

+

5,384% 8,682%

25%

20,000%

17,000% 18,250%

14,936%

14,000%

20%

C

C

C

C

3,338%

2,014%

15%

C

C

C

B-

B

0,733% 1,215%

10%

C

-

B+

BB

0,518%

0,259% 0,367%

0,200%

0,154%

0,084% 0,119%

0,059%

0,042%

5%

BB B BB BBB + BB

BB

A

A+

-

0,020% 0,033%

0%

AA

A AA + AA

AA

RATING S&P EN KANS OP WANBETALING

10

23/11/2011

23/09/2011

23/07/2011

80

23/05/2011

2/12 watch-

23/03/2011

23/01/2011

23/11/2010

23/09/2010

23/07/2010

23/05/2010

40

23/03/2010

23/01/2010

23/11/2009

23/09/2009

23/07/2009

23/05/2009

23/03/2009

23/01/2009

EVOLUTIE VAN RATING : GRIEKENLAND 2009-2014 5.5% 12.5MM€ starting A-

120

100

27/07 CC

13/06 CCC

9/05 B

60

29/3 BB-

27/4 down BB+

07/12 –watch+ 16/12 down and -

20

0

CREDIT RATING => gezonde financiele toestand van de maatschappij, er is vertrouwen, zodat ze gemakkelijk obligaties kan uitgeven

Des te lager de CDS, des te lager de rente die de maatschappij moet betalen => minder financiële lasten


CDS = credit default swap => men koopt een "default" verzekering om een eventuele wanbetaling te compenseren

12

DE EFFICIENTIEGRENS : RENDEMENT IS FUNCTIE VAN RISICO. VAN TOEPASSING ? 1,40%

1,20%

1,00%

0,80%

0,60%

0,40%

0,20%

R I S I C O = S T D

0,00% 3,50%


AG 1,17%

1,08%

ETHIAS

GENERALI

1,08%

ALLIANZ 0,82%

BKCP 0,71% 0,59%

AFER 0,52%

AXA

AVERAGE YIELD 3,70%

3,90%

4,10%

4,30%

4,50%

4,70%

4,90%

13

DE EFFICIENTIEGRENS : RENDEMENT IS FUNCTIE VAN RISICO VAN DE MAASTCHAPPIJ (RATING)? D E C R E A S I N G

ALLIANZ-AA 4,80% GENERALI-AA4,09% BKCP-A+ 4,61% AXA-A 4,15%


4,47%

AG-A3,93%

R A T I N G 3,50%

AFER-A

ETHIAS-BBB4,07%

3,70%

3,90%

4,10%

4,30%

4,50%

4,70%

4,90%

14

HOE VOLATIEL (RISKANT) IS HET RENDEMENT PER JAAR, ALLE MAATSCHAPPIJEN SAMEN standard deviatie of return per jaar (risico) 1,00% 0,88%

0,90% 0,80% 0,70% 0,60%

0,55%

0,55%

0,53%

2009

2010

0,50% 0,39%

0,37%

0,40%

0,29%

0,30%

0,29% 0,22%

0,20% 0,10% 0,00% 2002


2003

2004

2005

2006

2007

2008

15

INVESTERINGEN IN TAK21


16

De situatie van Allianz Belgium over de laatste 5 jaar Activa vergeleken met de technische provisie


17

Standaard evolutie : marktwaarde ligt hoger dan boekwaarde die hoger ligt dan technische provisies


18

Het stuk "veilig" beleggen in obligaties wordt geleidelijk aan verhoogd als Solvency II nadert ACTIVA TAK LEVEN IN BOEKWAARDE 80,00% 70,00% 60,00%

Men stelt een duidelijke trend vast naar meer obligaties

50,00%

2006 2007 2008

40,00%

2009

30,00%

2010

20,00% 10,00% 0,00% obligaties


aandelen

hypothecaire kredieten

vastgoed

participaties korte termijn

19

Vastgoed (fysisch) vertoont een meerwaarde die moeilijk te realiseren is ACTIVA TAK LEVEN IN MARKTWAARDE 80,00% 70,00% 60,00%

Het zijn voornamelijk de marktenkoersen die het gewicht doen evolueren

50,00% 40,00%

2006 2007 2008 2009

30,00%

2010

20,00% 10,00% 0,00% obligaties


aandelen

hypothecaire kredieten

vastgoed

participaties korte termijn

20

Gelukkig zijn obligaties meestal negatief gecorreleerd met aandelen en is vastgoed stabiel LATENT OP ACTIVA TAK LEVEN M€ 600 500 Obligaties dank zij hun meestal lage correlatie compenseren negatieve returns van aandelen

400 300

2006 2007

200

2008 100

2009 2010

-300 © Copyright Allianz 2010

to ta al

ijn te rm ko rte

pa t ie s pa rti ci

va st go ed

kr ed ie te n

en

hy po th ec ai re

-200

aa nd el

ob lig

-100

at ie

s

0

21

De verzekeringsmarkt in Europa : Griekse exposure is beperkt maar dat geldt niet voor alle PIIGS landen


22

Hefboom is gemiddeld 600% met grote verschillen tussen verzekeraars


23

Hefboom is het grootst in obligaties, het stuk aandelen en gestructureerde kredieten is fors verminderd


24

TAK21: SAMENVATTING GROTE RICHTLIJNEN

Beheer en risico modellen van verzekeraars zijn zeer verschillend met totaal andere asset allocaties

Het gevolg is een verschillende rating en een min of meer grote volatiliteit van de resultaten

Tak 21 werkt in functie van boekhoukundige resultaten en er zijn enorme verschillen tussen de regels voor waardeverminderingen onder de verzekeraars

De verzekering heeft als doelstelling de resultaten in evenwicht te houden op langere termijn en dus te profiteren van de goede jaren om te provisioneren voor de slechte jaren. Zelfs in de financiele wereld wordt het principe van solidariteit toegepast.

De nieuwe regels van solvency II zullen een duidelijke impact hebben op de asset allocatie van verzekeraars


25

RISK MONITORING AND ALLOCATIE NAAR RISICO ACTIVA


26

Regionale diversificatie kwam in 2011 van vastgoedaandelen en van emerging markets

Euro (SX5E) Europa (SX5P) Japan (TPX) VS (SPX) Real Estate Europe MSCI Emerging


27

Correlatie was in 2011bijzonder sterk tussen de sectoren behalve voor de farma


28

Volatiliteit (kortlopende) en goud waren negatief gecorreleerd met de Eurostoxx50 in 2011


29

Impliciete volatiliteit (rechts) en evolutie van de markt

The Chicago Board Options Exchange SPX Volatility Index reflects a market estimate of future volatility, based on the weighted average of the implied volatilities for a wide range of strikes. 1st & 2nd month expirations are used until 8 days from expiration, then the 2nd and 3rd are used.

Elke terugval van de markt betekent een sterke verhoging van de volatiliteit


30

© Copyright Allianz 2010 15/09/2011

15/05/2011

15/01/2011

15/09/2010

15/05/2010

15/01/2010

15/09/2009

15/05/2009

15/01/2009

15/09/2008

15/05/2008

15/01/2008

15/09/2007

15/05/2007

15/01/2007

Vol 35%

15/09/2006

15/05/2006

15/01/2006

Vol 20%

15/09/2005

15/05/2005

30

15/01/2005

IMPLIED VOL

15/09/2004

15/05/2004

15/01/2004

15/09/2003

15/05/2003

15/01/2003

70

15/09/2002

15/05/2002

15/01/2002

15/09/2001

15/05/2001

15/01/2001

15/09/2000

15/05/2000

15/01/2000

15/09/1999

15/05/1999

15/01/1999

Impliciete volatiliteit (links) en investeringen in risico activa EUROSTOXX 50 (RHS)

90 6000

80 5000

Bijna geen risico

60 4000

50 3000

40

Gemiddeld risico 2000

20 1000

10

0

Max risico 0

31

BEDANKT VOOR UW AANDACHT VRAGEN ? Presentatie 31/01/12 Kempische Verzekeringskring

Stéphane Willem Head of Equity Team

Queuing for tak 21 products


33

TAK 21 : VEILIG BELEGGEN

Recommend Documents