Souhrn dění duben 2014

MĚSÍČNÍ REPORT Zpravodajství z kapitálových trhů 1. 4. – 30. 4. 2014

Souhrn dění – duben 2014 Souhrn Čtvrtý kalendářní měsíc letošního roku byl, co se týče vývoje rizikových aktiv, relativně příznivý. Akciovým indexům na rozvinutých trzích se poměrně dařilo. Relativně hůře se vedlo akciovým indexům na rozvíjejících se trzích, když v rámci středoevropského regionu vykázal kladné hodnoty pouze český index PX. Nejvíce se v dubnu dařilo evropskému indexu DJ STOXX 600, který dokázal zhodnotit prostředky investorů o 1,07 %. Hlavní událostí vedle probíhající výsledkové sezóny bylo dvoudenní zasedání FEDu ke konci dubna, který nepřekvapil a potvrdil očekávané pokračování utahování měnové politiky. V dubnu nejvíce oslabil polský index WIG, který odepsal - 0,92 %. Nedařilo se rovněž maďarskému indexu BUX, který oslabil o 0,54 %. Německý index DAX posílil ve čtvrtém kalendářním měsíci o 0,50 % a dařilo se rovněž americkému indexu S&P 500 s meziměsíčním růstem 0,62 %. Investoři na tuzemské burze si také mohli mnout ruce nad vývojem pražského indexu. Index PX vykázal od konce března nárůst o necelé půl procento. Vývoj indexů a vybraných komodit Index PX WIG BUX DAX S&P 500 DJ STOXX 600 Ropa WTI Zlato spot EUR/USD Zdroj: Bloomberg

1. 4. 2014

30. 4. 2014

Změna Zm na

1 006,45 52 373,47 17 529 9 555,91 1 872,34 334,21 101,58 1 284,01 1,3774

1 010,31 51 892,77 17 434,53 9 603,23 1 883,95 337,89 99,74 1 291,6 1,3867

+0,38 % -0,92 % -0,54 % +0,50 % +0,62 % +1,07 % -1,81 % +0,59 % +0,71 %

Komodity Americký dolar vůči euru v dubnu oslabil o 0,71 % a spotová cena americké ropy WTI klesla o cca 2 %. Investice do zlata by se investorům na začátku dubna vyplatila, neboť daná komodita posílila o 0,60 %.

Fio banka, a.s.

-1-

www.fio.cz

Souhrn dění – duben 2014 Vyspělé trhy USA Akciové trhy v USA v uplynulém měsíci mírně rostly (vyjma technologického indexu Nasdaq), na což měly vliv vesměs kladné tržní zprávy a pozitivní pokračující výsledková sezóna. Ke konci měsíce však investorům kazila náladu především situace na Ukrajině, kde došlo ke zvýšenému napětí. Výsledková sezóna naplno pokračovala a byla v průběhu měsíce doplňována také makroekonomickými daty. Hlavní událostí bylo dvoudenní zasedání FEDu. Fed nepřekvapil svým dalším postupným utažením měnové politiky. Odhad amerického HDP za 1Q 2014 příliš nepotěšil, když americká ekonomika rostla mezikvartálně (anualizovaně) pouze o 0,1 %, zatímco ekonomové odhadovali 1,2% růst. V rámci probíhající výsledkové sezóny byly pod tlakem především internetové společnosti a obecně firmy s vyšším P/E, když se investoři částečně odvracejí od těchto firem a více se začíná preferovat „kvalita“. Výrazněji v záporných číslech se nacházely akcie sociálních sítí Facebook, Twitter či LinkedIn. Investory byly pozorně sledovány rovněž výsledky Apple. Akcie po reportovaných výsledcích při lepších prodejích iPhonů, navýšení zpětného odkupu a dividendy posílily o 9 %. Amazon po výsledcích naopak oslabil o téměř 7 %. Německo Německý index DAX za měsíc duben posílil o 0,5 %. Výsledková sezona pokračující spíše v pozitivním duchu a akviziční choutky přebíjely napětí spojené s vývojem na Ukrajině. Z akvizičních zpráv pozitivní sentiment v Evropě podporovala vylepšená nabídka od Pfizeru pro AstraZaneca a pokračující „příběh“ okolo Alstomu. Přímo německého trhu se týkají spekulace ohledně Bayeru a jeho snahy o nákup části aktiv od Merck. Akcie Bayeru patřily celkově k titulům s nejlepší výkonností a podporou byly dobré zveřejněné výsledky. Přes dobré výsledky se nedařilo ke konci měsíce akciím automobilky Volkswagen a i za dobrého sentimentu zakončily poslední týden měsíce dubna v mírně červených číslech. Polsko Polský index WIG oslabil v dubnu o necelé procento, když v centru dění byla probíhající výsledková sezóna. Petrochemická firma Lotos svými výsledky za 1Q 2014 zklamala očekávání trhu na všech úrovních hospodaření. Konkrétně provozní zisk EBIT činil 17,3 mil. PLN, zatímco analytici prognózovali 51,5 mil. PLN a čistá ztráta dosáhla úrovně 32,4 mil. PLN, když trh očekával ztrátu pouze ve výši 7,74 mil. Čistý zisk čtvrté největší polské banky mBank v 1Q 2014 meziročně vzrostl o 3,7 % na 337,8 mil. PLN, což bylo mírně výše, než očekávali analytici na úrovni 332,8 mil. PLN. Čistý úrokový výnos v prvním letošním kvartále vzrostl o 14,2 % y/y na 591 mil. PLN a čistý výnos z poplatků se meziročně zvýšil o 30 % na 241,4 mil. PLN. Na druhou stranu se zhoršily náklady rizika, když opravné položky na špatné úvěry se oproti 1Q 2013 zvýšily více než trojnásobně na 89,5 mil. PLN. Petrochemická firma PKN Orlen za 1Q 2014 vykázala tržby 24,1 mld. PLN, což bylo mírně pod konsensem trhu ve výši 26,3 mld. PLN. Provozní zisk EBIT sice meziročně poklesl o 24 % na 254 mil. PLN, nicméně výrazněji překonal očekávání analytiků posazené na úrovni 107 mil. PLN. Čistý zisk za 1Q 2014 dosáhl hladiny 64 mil. PLN (meziročně níže o 57 %), když analytici prognózovali ztrátu 2,1 mil. PLN. Dařilo se zejména maloobchodnímu segmentu, ve kterém provozní zisk meziročně vzrostl o 107 mil. PLN na 144 mil. PLN. Na druhou stranu provozní zisk v petrochemickém segmentu v 1Q 2014 poklesl o 26,5 % y/y na 371 mil. PLN a rafinérský segment meziročně prohloubil provozní ztrátu z úrovně 34 mil. PLN na 115 mil. PLN.

Fio banka, a.s.

-2-

www.fio.cz

Česká republika Burza cenných papírů Praha Celkový objem akciových obchodů na Burze cenných papírů Praha dosáhl v dubnu 13,5 mld. Kč, což představuje nižší objem ve srovnání s předchozím měsícem. Pražská burza ve čtvrtém kalendářním měsíci roku 2014 posílila o 0,38 %. ČEZ Akcie elektrárenského gigantu posílily v průběhu dubna o 4,25 % a staly se tak třetím nejvýnosnějším titulem na pražské burze za měsíc duben. ČEZ podle informací agentury Reuters uvažuje o prodeji menšinového podílu ve svém rumunském větrném parku Fantanele a Cogealac. Adrian Borotea, ředitel pro firemní vztahy rumunské divize ČEZ, pro Reuters uvedl, že možnost prodeje části podílu je v současnosti podrobována analýze na úrovni managementu ČEZ. Společnost ČEZ aktuálně vlastní v rumunské větrné farmě 100% podíl. ČEZ již na konci února indikoval (při příležitosti oznámení výsledků hospodaření za rok 2013), že v rámci své dlouhodobé strategie se bude snažit optimalizovat své stávající portfolio obnovitelných zdrojů prodejem vybraných projektů nebo podílů. Energetická společnost ČEZ zrušila zadávací řízení podle zákona o veřejných zakázkách na dostavbu dvou jaderných bloků v lokalitě Jaderné elektrárny Temelín a následně odeslal uchazečům příslušné oznámení o zrušení zadávacího řízení na veřejnou zakázku. Informaci obdrželi všichni uchazeči - konsorcium společností Westinghouse Electric Company LLC a Westinghouse Electric Czech Republic s.r.o.; konsorcium společností ŠKODA JS, Atomstroyexport a Gidropress i již dříve vyloučená společnost AREVA NP. Tomuto rozhodnutí předcházela i komunikace s Vládou ČR. Ta s ohledem na stále probíhající diskusi o budoucnosti energetiky v rámci EU v tuto chvíli neplánuje poskytnutí garancí či stabilizačního mechanismu pro výstavbu nízkouhlíkových zdrojů. Zároveň ovšem deklarovala svůj zájem na dalším rozvoji jaderné energetiky v ČR s tím, že do konce roku připraví pro tuto oblast komplexní plán. Představenstvo energetické společnosti ČEZ na zasedání v dubnu rozhodlo o termínu konání valné hromady a návrhu na výši dividendy ze zisku loňského roku, který bude předkládat letošní valné hromadě akcionářů. Představenstvo bude navrhovat hrubou dividendu ve výši 40 korun na jednu akcii (nominální hodnota 100 Kč), stejně jako v loňském roce. Valná hromada se uskuteční 27. 6. 2014. Celkem je na dividendy určeno 21,5 mld. Kč. Majoritní vlastník, tedy stát, obdrží přes 15 mld. Kč. Částka navrhovaná k výplatě za rok 2013 představuje 61 % z konsolidovaného zisku po zdanění. Vývoj ceny akcií společnosti ČEZ (v Kč) Cena 31. 3. 3. 2014

Cena 30. 4. 4. 2014

Změna (%)

Min. cena v dubnu 2014

Max. cena v dubnu 2014

571

595

4,25

531,2

595

Zdroj: Bloomberg

Erste Group Bank Rakouská bankovní skupina reportovala ke konci měsíce dubna své hospodářské výsledky za první kvartál 2014, které růstový impuls pro kurs akcií nepředstavovaly. Akcie Erste za měsíc duben oslabily o necelé procento. Společnost vykázala na provozní úrovni nižší hodnoty, než bylo očekáváno trhem. Překvapila však nižšími náklady rizika, než bylo očekávání analytické obce. Čistý zisk bankovní skupiny tak dosáhl mírně vyšších hodnot, než bylo očekáváno analytiky. Erste vykázala meziročně nižší úrokové výnosy o 5,6 % při hodnotě 1 123,9 mil. EUR, což bylo níž oproti odhadu analytiků (1 140 mil. EUR). Čisté výnosy z poplatků a provizí byly téměř v souladu s odhady analytiků při úrovni 452,1 mil. EUR (konsensus 453 mil. EUR). Provozní zisk

Fio banka, a.s.

-3-

www.fio.cz

Česká republika dosáhl nižší úrovně 727,3 mil. EUR při odhadu analytiků 755 mil. EUR. Náklady rizik v 1Q překvapily, když vykázaly nižší hodnoty 364 mil. EUR, než byl konsensus analytiků 421 mil. EUR. Po zaúčtování celoroční bankovní daně v Maďarsku a vyšší efektivní daňové sazbě dosáhl čistý zisk po menšinových podílech úrovně 103 mil. EUR, což je nepatrně výše oproti konsensu analytiků 90 mil. EUR. Výhled rakouské bankovní skupiny pro letošní rok zůstal zachován při stabilním provozním zisku 3,1 mil. EUR (+- 2%) a poklesu nákladů rizik do 5 %. Vývoj ceny akcií společnosti Erste Group Bank (v Kč) Cena 31. 3. 3. 2014

Cena 30. 4. 4. 2014

Změna %



676,80

670,30

-0,96 %

641

719,70

Zdroj: Bloomberg

Komerční banka V dubnu se nedařilo se ani druhému bankovnímu titulu tuzemské burzy. Pokles akcií Komerční banky o 4,2 % však měl charakter technické korekce, když se akcie obchodovaly k datu 22. 4. naposledy s nárokem na dividendu za minulý rok. Valná hromada Komerční banky schválila na své valné hromadě ze dne 30. 4. 2014 návrh dividendy ve výši 230 Kč na akcii. Fio banka změnila investiční doporučení pro akcie Komerční banky na „redukovat“ z původního „držet“. Cílová cena byla potvrzena na úrovni 4301 Kč. Vývoj ceny akcií společnosti Komerční banka (Kč) Cena 31. 3. 3. 2014

Cena 30. 4. 4. 2014

Změna %



4 760

4 560

-4,20

4 518

4 888

Zdroj: Bloomberg

NWR Akciím těžební společnosti NWR patří s výnosem 10 % za měsíc duben primát nejvýnosnějšího titulu tuzemské burzy. NWR zveřejnila své základní provozní ukazatele v podobě objemů produkce a prodejů za 1Q 2014 a dojednaných cen koksovatelného uhlí na 2Q 2014. NWR pro 2Q 2014 sjednalo se svými zákazníky průměrnou cenu koksovatelného uhlí ve výši 85 EUR/t, mezikvartálně níže o 6,6 %. Tuto cenu hodnotíme pozitivně, když jsme předpokládali cenu blíže úrovni 80 EUR/t. Průměrnou cenu energetického uhlí na celý letošní rok (přesněji pro 80 % letošních dodávek) společnost potvrdila na úrovni 54 EUR/t. Za 1Q 2014 NWR prodávalo energetické uhlí za 60 EUR/t, což hodnotíme rovněž pozitivně. NWR dále oznámilo, že v 1Q 2014 prodalo 1,243 mil. tun koksovatelného uhlí (mezikvartálně výše o 3 %), což je nad naším očekáváním ve výši 1,151 mil. tun. Na druhou stranu nás negativně překvapily prodeje energetického uhlí, které v 1Q 2014 činily pouze 663 tis. tun (mezikvartálně níže o 50 %), zatímco my jsme očekávali alespoň 1,1 mil. tun. Celkové prodeje uhlí v prvním letošním čtvrtletí tak dosáhly úrovně 1,906 mil. tun (náš odhad byl 2,3 mil. tun). Co se týče produkce uhlí, tak za 1Q 2014 NWR vytěžilo celkem 2,226 mil. tun uhlí, což je téměř v souladu s naším odhadem. Dne 28.4. vláda schválila dohodu státu se společností New World Resources o prodloužení těžby ztrátového dolu Paskov do konce roku 2017.

Fio banka, a.s.

-4-

www.fio.cz

Česká republika Unipetrol Po úspěšném předchozím měsíci se v dubnu akciím Unipetrolu nedařilo, když oslabily o 4,53 %. Unipetrol reportoval v průběhu dubna výsledky svého hospodaření za první kvartál 2014. Tržby petrochemického Unipetrolu vzrostly na 28,8 mld. Kč (+16 %) především díky růstu kapacity spojené s nákupem podílu v České rafinérské. Unipetrol zvýšil svůj podíl v České rafinérské z 51,2 % na 67,5 %, když za 27,2 mil. dolarů odkoupil podíl firmy Shell. Zbylých 32,5 % vlastní italská skupina ENI. Čistý zisk dosáhl 937 mil. Kč a po pěti čtvrtletích vykazovaných ztrát se převrátil do kladné hodnoty. Zisk byl ovšem velmi silně ovlivněn zaúčtováním zisku ze zmíněné akvizice České rafinérské ve výši 1,18 mld. Kč Podle ministra průmyslu a obchodu Jana Mládka vede polská PKN jednání o převzetí 32,4% podílu v České rafinérské od italské skupiny ENI. Polská společnost by tak prostřednictvím Unipetrolu ovládla celou společnost, když Unipetrol již dříve získal 16% balík od společnosti Shell. Ke dni 28. 4. 2014 rezignoval na funkci člena představenstva společnosti pan Artur Paździor. Dozorčí rada společnosti schválila ukončení výkonu jeho funkce ke konci dubna. Vývoj ceny akcií společnosti Unipetrol (v Kč) Cena 31. 3. 3. 2014

Cena 30. 4. 4. 2014

Změna %



144,45

137,90

-4,53 %

134

145,85

Zdroj: Bloomberg

Pegas Nonwovens Výrobce netkaných textilií Pegas Nonwovens patřil v dubnu tradičně k nejstabilnějším titulům na pražské burze. Při minimální volatilitě oslabily defenzivní akcie Pegasu bez významnějších kurzotvorných zpráv o 1,38 %. Vývoj ceny akcií společnosti Pegas Nonwovens (v Kč) Cena 31. 3. 3. 2014

Cena 30. 4. 4. 2014

Změna %



603,60

595,30

-1,38 %

590,80

606,50

Zdroj: Bloomberg

Telefónica Czech Republic Rovněž akcie Telefónicy nepatřily v uplynulém měsíci se zhodnocením 0,27 % k hlavním hybatelům indexu PX. Generální ředitel Telefonica CR Luis Malvido odejde na konci června ze své funkce. Předsedou představenstva zůstane do konce roku 2014. Odchod je výsledek dohody o plynulém převzetí řízení společnosti po převzetí společnosti ze strany PPF. Vývoj ceny akcií společnosti Telefónica Czech Republic (v Kč) Cena 31. 3. 3. 2014

Cena 30. 4. 4. 2014

Změna %



299

299,80

0,27 %

297,50

301

Zdroj: Bloomberg

Fio banka, a.s.

-5-

www.fio.cz

Česká republika

CETV Akcionáři mediální společnosti CETV z vývoje titulu na pražské burze v dubnu mnoho radosti mít nemohli. Akcie CME oslabily v dubnu o cca 10 %. Vývoj ceny akcií společnosti CETV (v Kč) Cena 30. 3. 3. 2014

Cena 30. 4. 4. 2014

59,2

53,30

Změna %

-9,97 %


51,10


63,90

Zdroj: Bloomberg

ORCO Akciím developerské skupiny Orco patří za měsíc duben, stejně jako v předchozím měsíci, nelichotivý primát největšího propadlíka indexu PX. Akcie Orca ztratily v dubnu téměř 40 % své hodnoty. Developerská skupina Orco property Group uvedla, že se dohodla s polskou bankou PEKAO o převzetí úvěrových závazků spolu s kolaterálem ohledně varšavského projektu Zlota 44. Akvizice úvěrových pohledávek bude financována dočasným úvěrem od banky PEKAO do doby, dokud společnost nezíská prostředky z prodeje některého ze svých likvidních aktiv. Mimořádná valná hromada developerské společnosti snížila hodnotu registrovaného kapitálu na polovinu. Snížení kapitálu proběhlo bez zrušení akcií. Hodnota kapitálu byla snížena z 229 mil. EUR na 114,5 mil. EUR a to prostřednictvím snížení nominální hodnoty z 2 EUR na 1 EUR.

Vývoj ceny akcií společnosti ORCO (v Kč) Cena 31. 3. 3. 2014

Cena 30. 4. 4. 2014

Změna %



27,20

16,80

-38,24

14,70

43,60

Zdroj: Bloomberg

VIG Akcie rakouské pojišťovací skupiny se s výnosem 5,99 % staly druhým nejúspěšnějším titulem pražského indexu za měsíc duben. Po předběžných číslech zveřejnila pojišťovací skupina VIG i finální čísla za rok 2013. Hrubé předepsané pojistné dosáhlo výše 9,2 mld. EUR (y/y -4,4%). Pokles jde na vrub omezení aktivit na polském trhu, problémům v Itálii a roli hrála i devalvace české koruny. Bez těchto faktorů by pojistné meziročně vzrostlo o necelá 3 %. Zisk před zdaněním se snížil o 37 % na 355,1 mil. EUR (vyšší než předběžně reportovaný), čistý zisk dosáhl 234,8 mil. EUR. Výsledky jsou ovlivněny odpisem goodwillu. Vedení potvrdilo návrh na navýšení dividendy na 1,3 EUR. Společnost informovala, že předělala účetnictví za rok 2012 díky chybám v Rumunsku, které objevil audit. Hrubý zisk byl snížen o 4,2 %. Vedení chce své rumunské aktivity restrukturalizovat a nahradit stávající vedení. Rakouská pojišťovna přes napětí na Ukrajině oznámila dvouciferný růst pojistného v prvních dvou měsících roku na tamním trhu. Příjem z pojistného se v tamní měně zvýšil o 16,2 % na ekvivalent 11,4 mil. EUR. Credit Suisse zvýšila investiční doporučení pro rakouskou pojišťovací skupinu VIG z „underperform“ na „neutral“. Cílová cena byla ponechána na 38 EUR.

Fio banka, a.s.

-6-

www.fio.cz

Česká republika

Vývoj ceny akcií společnosti VIG (v Kč) Cena 31. 3. 3. 2014

Cena 30. 4. 4. 2014

Změna %



985

1 044

5,99 %

970

1 049

Zdroj: Bloomberg

Fortuna Fortuna oznámila v průběhu dubna dlouho očekáváný návrh dividendy za uplynulý rok. Představený návrh byl pro trh spíše zklamáním a růstový impuls pro akcie nepředstavoval. Akciový titul Fortuny oslabil v dubnu o 0,5 %. Představenstvo společnosti Fortuna rozhodlo, že navrhne nadcházející valné hromadě akcionářů hrubou dividendu ve výši EUR 0,22 na jednu akcii. Návrh dividendy, která představuje přibližně 73,5 % konsolidovaného čistého zisku skupiny za rok 2013, je v souladu s dlouhodobou dividendovou politikou společnosti a deklarovaným výplatním poměrem 70 - 100 % konsolidovaného čistého zisku společnosti. Rozhodný den pro výplatu dividendy byl stanoven na 19. června 2014 a výplatní den na 26. června 2014. Zástupci Ministerstva financí prezentovali záměr více regulovat, zdanit a monitorovat segment hazardních her a zároveň celý trh znovu otevřít zahraničním subjektům. Evropská komise považuje nařízení zákazu provozování loterií a sázkových her v tuzemsku pro firmy se sídlem mimo ČR za diskriminační. Připravovaná novela by měla být účinná od 1. 1. 2016. Investiční skupina Penta neplánuje dle vyjádření jednoho z partnerů Marka Dospivy v následujících třech letech prodat sázkovou společnost Fortuna Entertaiment Group. Nová loterijní legislativa, která se plánuje, umožňuje podle Dospivy další rozvoj Fortuny a to jak u nás, tak na Slovensku a Polsku. Vývoj ceny akcií společnosti Fortuna (v Kč) Cena 31. 3. 3. 2014

Cena 30. 4 2014

Změna %



132,35

131,70

-0,49 %

129,10

137

Zdroj: Bloomberg

Fio banka, a.s.

-7-

www.fio.cz

Česká republika

Výkonnost jednotlivých akcií v indexu PX

Zdroj: Bloomberg

Fio banka, a.s.

-8-

www.fio.cz

Dozor nad Fio bankou, a.s. vykonává Česká národní banka. Veškeré informace uvedené na těchto webových stránkách jsou poskytovány Fio bankou, a.s. (dále „Fio“). Fio je členem Burzy cenných papírů Praha, a.s. a tvůrcem trhu emise PHILIP MORRIS ČR (obchodovaná na Standard Marketu) a všech emisí obchodovaných na Prime Marketu, kromě TMR a VGP. Všechny zveřejněné informace mají pouze informativní a doporučující charakter, jsou nezávazné a představují názor Fia. Nelze vyloučit, že s ohledem na změnu rozhodných skutečností, na základě kterých byly zveřejněné informace a investiční doporučení vytvořeny, nebo s ohledem na vývoj na trhu a jiné skutečnosti, se zveřejněné informace a investiční doporučení ukáží v budoucnu jako neúplné nebo nesprávné. Fio doporučuje osobám činícím investiční rozhodnutí, aby před uskutečněním investice dle těchto informací konzultovali její vhodnost s makléřem. Fio nenese odpovědnost za neoprávněné nebo reprodukované šíření nebo uveřejnění obsahu těchto webových stránek včetně informací a investičních doporučení na nich uveřejněných. Fio prohlašuje, že nemá přímý nebo nepřímý podíl větší než 5% na základním kapitálu žádného emitenta investičních nástrojů, které se obchodují na regulovaných trzích (dále jen „emitent“). Žádný emitent nemá přímý nebo nepřímý podíl větší než 5% na základním kapitálu Fia. Fio nemá s žádným emitentem uzavřenou dohodu týkající se tvorby a šíření investičních doporučení ani jinou dohodu o poskytování investičních služeb. Emitenti nejsou seznámeni s investičními doporučeními před jejich zveřejněním. Fio nebylo v posledních 12 měsících vedoucím manažerem nebo spoluvedoucím manažerem veřejné nabídky investičních nástrojů vydaných emitentem. Odměna osob, které se podílejí na tvorbě investičních doporučení, není odvozena od obchodů Fia nebo propojené osoby. Tyto osoby nejsou ani jiným způsobem motivovány k uveřejňování investičních doporučení určitého stupně a směru. Fio předchází střetu zájmům při tvorbě investičních doporučení odpovídajícím vnitřním členěním zahrnujícím informační bariery mezi jednotlivými vnitřními částmi a pravidelnou vnitřní kontrolou. Na činnost Fio dohlíží Česká národní banka. Bližší informace o Fio bance, a.s. je možno nalézt na www.fio.cz

Za Fio banka, a.s. dokument vytvořili David Brzek (makléř), Josef Dudek (makléř), Pavel Hadroušek (makléř), Daniel Marván (makléř), David Lamač (makléř), Chádí ElMoussawi (makléř), Martin Varecha (makléř), Rudolf Plachý (analytik), Jan Raška (analytik), Michal Křikava (analytik), David Krejča (analytik), Martin Bernat (analytik), Matěj Pára (analytik).

Kontaktní údaje Fio banka, a.s., Millennium Plaza, V Celnici 1028/10, 117 21 Praha 1 Telefon: + 420 224 346 493; email: [email protected], web: www.fio.cz

Fio banka, a.s.

-9-

www.fio.cz

Souhrn dění duben 2014

Recommend Documents