SKRIPSI
ANALISIS HUBUNGAN KEPEMILIKAN INSIDER DENGAN FUND RETURN, FUND TURN OVER, DAN FUND TAX COST REKSA DANA SAHAM PERIODE 2010-2013
OLEH DESY NATALIA SIHOTANG NIM. 110501080
PROFRAM STUDI EKONOMI PEMBANGUNAN DEPARTEMEN EKONOMI PEMBANGUNAN FAKULTAS EKONOMI & BISNIS UNIVERSITAS SUMATERA UTARA MEDAN 2014
Universitas Sumatera Utara
ABSTRAK
Penelitian ini dilakukan untuk menguji dan menganalisis hubungan Kepemilikan Insider dengan Fund Return, Fund Turn Over dan Fund Tax Cost. Metode pengambilan sampel yang digunakan adalah metode Purposive Sampling. Sampel dalam penelitian ini adalah Reksa Dana Saham yang aktif selama periode 2010-2013. Metode Analisis yang digunakan dalam pengujian hipotesis penelitian ialah menggunakan metode Ordinary Least Square (OLS), Fixed Effect Model (FEM), dan Random Effect Model (REM). Hasil analisis dengan menggunakan Random Effect Model (REM) menunjukkan bahwa kepemilikan insider berpengaruh negatif yang tidak signifikan dengan fund return dalam bentuk imbal hasil (return) dan berpengaruh positif yang tidak signifikan dengan besarnya pengenaan beban pajak reksa dana (fund tax cost). Hasil analisis penelitian ini juga menunjukkan bahwa kepemilikan insider berpengaruh negatif yang signifikan dengan fund turn over. Serta hubungan antara kepemilikan insider dengan variabel bebas menunjukkan hubungan korelasi yang cukup lemah. Hasil penelitian ini menujukkan bahwa R-Squared (R2) hanya sebesar 0,397 atau 39,7%.
Kata Kunci: kepemilikan insider, return, turn over, fund tax cost, reksa dana
Universitas Sumatera Utara
ABSTRACT
This research aims to test and analyze the relationship between insider ownership by fund return, fund turn over, and fund tax cost. The method of sampling uses purposive sampling. The sample of this research is that active mutual fund shares during the period 2010-2013. The analysis method in hypothesis testing is to use Ordinary Least Square method (OLS), Fixed Effect Model (FEM), and Random Effect Model (REM). The analysis with Random Effect Model showed that the negative effect of insider ownership is not significant with the return in the form of fund returns and the positive effect was not significant with the magnitude of the impotion of the tax load mutual funds (fund tax cost). The result of the analysis of this study also indicate that negative effect of insider ownership significantly with fund turn over. And the relationhip between insider ownership with independent variables showed that correlation quite weak. The result of this research indicate that the R-Squared (R2) only 0,397 (39,7%).
Keyword: insider ownership, return, turn over, fund tax cost, mutual funds
Universitas Sumatera Utara
KATA PENGANTAR
Puji dan Syukur kepada Tuhan Yesus Kristus yang selalu melimpahkan berkat dan anugerah-Nya sehingga penulis dapat menyelesaikan penelitian ini yang berjudul “Analisis Hubungan Kepemilikan insider Dengan Fund Return, Fund Turn Over, dan Fund Tax Cost Reksa Dana Saham periode 2010-2013” sebagai salah satu syarat untuk menyelesaikan Program Sarjana (S1) Jurusan Ekonomi Pembangunan Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara. Pada kesempatan ini penulis ingin menyampaikan terima kasih kepada semua pihak yang membantu selama masa perkuliahan dan penyusunan skripsi ini baik berupa doa, saran, dan bimbingan, yaitu: 1.
Kedua orangtua terkasih Ayahanda M. Sihotang dan Ibunda Tiorifa Siahaan juga kepada abang, kakak, dan adik saya.
2.
Bapak Alm. Drs. John Tafbu Ritonga, M.Ec, selaku Dekan Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara hingga tahun 2012.
3.
Bapak Prof. Dr. Azhar Maksum, M.Ec, Ac, Ak, selaku Dekan Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara.
4.
Bapak Wahyu Ario Pratomo, SE, M.Ec, selaku Ketua Departemen Ekonomi Pembangunan Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara dan selaku Dosen Pembimbing yang memberikan dukungan dan saran dalam memperbaiki skripsi ini.
Universitas Sumatera Utara
5.
Bapak Syahrir Hakim Nasution, M.Si, selaku Sekretaris Departemen Ekonomi Pembangunan Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara
6.
Bapak Irsyad Lubis, SE, M. Soc.Sc, Ph.D selaku ketua Program Studi Ekonomi Pembangunan Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara.
7.
Bapak Paidi Hidayat, SE, M.Si, selaku Sekretaris Program Studi Ekonomi Pembangunan Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara.
8.
Bapak Syarief Fauzie, SE, AK, M.AK, selaku Dosen Penguji Satu yang memberikan dukungan dan saran dalam memperbaiki skripsi ini.
9.
Ibu Ilyda Sudarjat, S.Si, M.Si, selaku Dosen Penguji Dua yang memberikan dukungan dan saran dalam memperbaiki skripsi ini.
10.
Seluruh Dosen dan Staff Pengajar Departemen Ekonomi Pembangunan Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara yang telah mendidik dan memberikan ilmu yang bermanfaat bagi penulis selama masa perkuliahan.
11.
Teman-teman terdekat Sonia, Marta, Kikong, Indah, Lizbeth, Barry, Richard, Ogik, koko marta, Airen yang telah banyak memberikan doa, waktu, dan semangat untuk penulis dalam menyusun skripsi ini.
12.
Teman-teman seperjuangan Minori, Yolita, April, Tinny, Syella, Sera, Siska, Adel dan teman-teman angkatan 2011 lainnya yang tidak dapat penulis sebutkan satu per satu yang telah banyak memberikan saran dan dorongan moril untuk penulis dalam menyusun skripsi ini.
Universitas Sumatera Utara
Penulis menyadari bahwa skripsi ini masih banyak kekurangan dan jauh dari kesempurnaan karena keterbatasan pengetahuan dan pengalaman penulis. Oleh karena itu, penulis mengharapkan adanya kritik dan saran yang bersifat membangun untuk skripsi ini. Penulis juga mengharapkan adanya manfaat penegtahuan yang diperoleh pembaca dan peneliti selanjutnya.
Medan, Agustus2014
Penulis
Desy Natalia Sihotang NIM. 110501080
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR ISI LEMBAR JUDUL................................................................................................ ABSTRAK............................................................................................................. ABSTRACT.......................................................................................................... KATA PENGANTAR.......................................................................................... DAFTAR ISI......................................................................................................... DAFTAR TABEL................................................................................................ DAFTAR GAMBAR...........................................................................................
i ii iii iv vii ix x
BAB 1 PENDAHULUAN 1.1. Latar Belakang............................................................................................ 1.2. Perumusan Masalah.................................................................................... 1.3. Tujuan Penelitian........................................................................................ 1.4. Manfaat Penelitian......................................................................................
1 5 5 6
BAB 2 TINJAUAN PUSTAKA 2.1. Pasar Modal................................................................................................. 2.2. Reksa Dana.................................................................................................. 2.2.1. Jenis-Jenis Reksa Dana.................................................................... 2.2.1.1.Reksa dana Dilihat dari Segi Sifat....................................... 2.2.1.2.Reksa dana Dilihat dari Instrumen Reksa dana Melakukan Investasi.............................................................................. 2.2.1.3.Reksa dana Berdasarkan Bentuk Hukum............................ 2.2.2. Nilai Aktiva Bersih (NAB)............................................................. 2.2.3. Return Reksa Dana......................................................................... 2.2.4. Kinerja Reksa Dana........................................................................ 2.2.5. Risiko Reksa Dana.......................................................................... 2.2.6. Variabel yang mempengaruhi kinerja reksa dana........................... 2.3. Kepemilikan Insider.................................................................................... 2.4. Agency Costs............................................................................................... 2.5. Penelitian Terdahulu................................................................................... 2.6. Kerangka Konseptual.................................................................................. 2.7. Hipotesis Penelitian.....................................................................................
9 10 14 15 16 20 22 25 26 26 27 29
BAB 3 METODE PENELITIAN 3.1. Jenis Penelitian............................................................................................ 3.2. Ruang Lingkup Penelitian........................................................................... 3.3. Batasan Operasional.................................................................................... 3.4. Definisi Operasional.................................................................................... 3.4.1. Variabel bebas (independent variable)............................................ 3.4.2. Variabel terikat (dependent variable).............................................. 3.5. Pengolahan data..........................................................................................
30 30 31 31 31 33 33
7 7 8 8
Universitas Sumatera Utara
3.6. 3.7. 3.8. 3.9.
Populasi dan sampel penelitian................................................................... Jenis dan Sumber Data............................................................................... Metode Pengumpulan data......................................................................... Teknik Analisis........................................................................................... 3.9.1. Analisis Deskriptif.......................................................................... 3.9.2. Uji Hipotesis................................................................................... 3.9.2.1.Ordinary Least Square (Pool Data)................................... 3.9.2.2.Fixed Effect Model............................................................. 3.9.2.3.Random Effect Model......................................................... 3.9.2.4.Uji Signifikansi................................................................... 3.9.2.5.Koefisien Determinasi…....................................................
34 35 36 36 36 37 37 38 38 39 40
BAB 4 PEMBAHASAN 4.1. Perkembangan Umum Reksa Dana............................................................ 4.2. Perkembangan Reksa Dana Saham............................................................ 4.3. Perkembangan Manajer Investasi............................................................... 4.4. Analisis Deskriptif...................................................................................... 4.5. Uji Hipotesis............................................................................................... 4.6. Uji Signifikansi........................................................................................... 4.7. Koefisien Determinasi................................................................................ 4.8. Uji Hausman Test.......................................................................................
41 46 50 53 55 60 62 64
BAB 5 KESIMPULAN DAN SARAN 5.1. Kesimpulan................................................................................................ 5.2. Saran..........................................................................................................
65 66
DAFTAR PUSTAKA......................................................................................... LAMPIRAN........................................................................................................
68 70
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR TABEL Tabel 3.1 Daftar Nama Reksa Dana Saham Sampel............................................ Tabel 4.1 Perkembangan Indeks Saham di Beberapa Bursa Utama di Asia Pasifik.................................................................................................. Tabel 4.2 Analisis Deskriptif Variabel Terikat dan Variabel Bebas Periode 2010-2013............................................................................................ Tabel 4.3 Pengaruh Kepemilikan Insider dengan Fund Return Fund Turn Over dan Fund Tax Cost menggunakan OLS............................................... Tabel 4.4 Pengaruh Kepemilikan Insider dengan Fund Return Fund Turn Over dan Fund Tax Cost menggunakan FEM.............................................. Tabel 4.5 Pengaruh Kepemilikan Insider dengan Fund Return Fund Turn Over dan Fund Tax Cost menggunakan REM.............................................. Tabel 4.6 Hasil t-statistic dan probability menggunakan OLS............................ Tabel 4.7 Hasil t-statistic dan probability menggunakan FEM........................... Tabel 4.8 Hasil t-statistic dan probability menggunakan REM........................... Tabel 4.9 Hasil R-Squared dan Adjusted R-Squared menggunakan OLS.......... Tabel 4.10 Hasil R-Squared dan Adjusted R-Squared menggunakan FEM.......... Tabel 4.11 Hasil R-Squared dan Adjusted R-Squared menggunakan REM......... Tabel 4.12 Uji Hausman Test................................................................................
35 43 54 56 57 58 60 61 62 62 63 63 64
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR GAMBAR Gambar 1.1 Gambar 2.1 Gambar 4.1 Gambar 4.2 Gambar 4.3
Komposisi NAB Reksa Dana......................................................... Kerangka Konseptual..................................................................... Perkembangan NAB Reksa Dana.................................................. Tingkat Inflasi di Indonesia........................................................... Tingkat BI Rate di Indonesia..........................................................
2 29 45 48 49
Universitas Sumatera Utara
