Restrukturalizace z mezinárodního pohledu v roce 2013 Konkurenceschopnost Evropy

Restrukturalizace z mezinárodního pohledu v roce 2013 „Konkurenceschopnost Evropy“

2

Dnešním setkáním Vás provedou…

Roland Zsilinszky

Rupert Petry

Principál Česká republika

Managing partner pro region střední Evropy

Komentář

3

A. Restrukturalizace z mezinárodního pohledu v roce 2013 Inhalt – Cíle a metodika Strana 3 B. Hlavní zjištění Strana 6 B.1 Trendy v ekonomice a konkurenceschopnosti v Evropě a v České republice Strana 8 B.2 Restrukturalizační opatření na zvýšení konkurenceschopnosti Strana 17 B.3 Očekávání z hlediska financování

Strana 22

Komentář

Seite

Od května do července 2013 proběhl již devátý ročník studie společnosti Roland Berger zaměřené na mezinárodní trendy v restrukturalizaci Zúčastnilo se jí cca 500 top manažerů z různých odvětví napříč Evropou V České republice se na této studii podílelo cca 50 manažerů Cílem studie bylo poznat, jakým způsobem manažeři vnímají konkurenceschopnost svých zemí a podniků v dlouhodobém horizontu a jakým způsobem chtějí reagovat na celkově zhoršující se konkurence-schopnost evropské ekonomiky jako celku

C. Doporučení Strana 25 © Roland Berger Strategy Consultants

131023_RB_International_Restru_Study_2013_CZ_FINAL.media.pptx

4

Studie pokrývá společnosti všech velikostí Počet zaměstnanců Tržby [mil. EUR] 18%

<300 14% 34% 12% 18%

1,000-2,499

500-999

Zhruba 60% zúčastněných společností má tržby do 1 mld. EUR

9% 33%

1,000-4,999 5,000-9,999

9%

5%

12% 23%

>10,000 14%

>5,000

<100 101-499 500-999 1,000-2,499 2,500-4,999 >5,000

19% 36% 11% 14% 8% 11%

Česká republika

2,500-4,999

Česká republika

Evropa

101-499 500-999

301-499

Evropa

<100

<300 301-499 500-999 1,000-4,999 5,000-9,999 >10,000

35% 5% 14% 19% 11% 16%

Počet zúčastněných společností [%] Zdroj: Roland Berger International Restructuring Study 2013

Zhruba 1/3 zaměstnává méně než 1 000 lidí, 1/3 má mezi 1 000 a 5 000 zaměstnanců a 1/3 podniků je větších V České republice je rozložení z hlediska obratu podobné jako v Evropě, z hlediska počtu zaměstnanců však převažují podniky s méně než 1 000 zaměstnanci

Komentář

Díky pokrytí více než 15 různých odvětví a jejich vyváženému podílu jsou výsledky studie reprezentativní a široce aplikovatelné Finanční služby 14%

Ostatní1) 28%

11%

Mapka Evropy

8% Automobilový průmysl včetně dodavatelů

Média 3% 7% Energetika 2% Farmaceutický 3% 4% průmysl a zdravotnictví 7% 1% 4% Chemický průmysl Stavebnictví Turismus Doprava

Velko- a maloobchod

Ostatní1)

9%

Strojírenství Spotřební zboží, elektronika, textil

18%

Média

Finanční služby 21%

3%

Velko- a 8% maloobchod

Energetika 11% Farmaceutický 3% 3% 3% průmysl a zdravotnictví 3% Chemický průmysl 11% Stavebnictví Turismus Doprava

11% 8%

Automobilový průmysl včetně dodavatelů

Spotřební zboží, elektronika, textil

Účastnící studie dle odvětví [podíl v %] 1) Mezi ostatní spadají např. potravinářský průmysl, volnočasové aktivity, poradenství, reality, telekomunikace

Zdroj: Roland Berger International Restructuring Study 2013

5

Díky účasti společností z více než 15 různých odvětví jsou výsledky reprezentativní a široce použitelné V evropském kontextu jsou nejlépe zastoupena odvětví automobilového průmyslu a velko- a malobchodu (každé s podílem 10% a vyšším), následované strojírenstvím, spotřebním zbožím a textilem, a také energetikou Účastníci z České republiky zastupují širokou paletu odvětví s vyšším podílem finančních služeb a automobilového průmyslu v porovnání se zbytkem Evropy

Komentář

6

A. Restrukturalizace z mezinárodního pohledu v roce 2013 – Cíle a metodika Inhalt Strana 3

Seite

B. Hlavní zjištění Strana 6 B.1 Trendy v ekonomice a konkurenceschopnosti v Evropě a v České republice Strana 8 B.2 Restrukturalizační opatření na zvýšení konkurenceschopnosti Strana 17 B.3 Očekávání z hlediska financování

Strana 22



7

SPOLEČNOSTI

EKONOMIKA

Hlavní zjištění Ekonomika v ČR Zatímco 64% podniků ze severozápadní Evropy očekává silný je o rok pozadu ekonomický růst v roce 2014, čeští manažeři očekávají vůči NWE rostoucí ekonomiku až v roce 2015 (71%) Čestí manažeři se obávají Asie a Jižní Ameriky Zlepšení je možné

Podobně jako v ostatních zemích, 73% českých manažerů se domnívá, že ČR bude nadále ztrácet svou konkurenční výhodu oproti Asii, 53% myslí, že také vůči Jižní Americe Hlavními aktivitami na podporu konkurenceschopnosti jsou investice do infrastruktury, pružnější trh práce a snížení vládních deficitů

Růst tržeb ne dříve než v roce 2014 Restrukturalizace je stále důležitá

Na rozdíl od ostatních regionů jsou české podniky skeptické co se týče očekávaného vývoje tržeb v roce 2014: pouze 34% věří v růst vyšší než 5%, 52% naopak očekává stagnaci Restrukturalizace je vnímána jako průběžný proces, čeští manažeři se jí však věnují s nejnižší intenzitou ze všech zúčastněných zemí

České podniky s České společnosti jsou na tom s likviditou dobře – Pouhá 2% dobrou respondentů očekává v roce 2014 nedostatek finančních likviditou prostředků

Poznámka: NWE = Severozápadní Evropa, SWE = Jihozápadní Evropa, CEE = Střední a východní Evropa Zdroj: Roland Berger International Restructuring Study 2013

Komentář

8


Seite

B. Hlavní zjištění B.1 Trendy v ekonomice a konkurenceschopnosti v Evropě a v České republice

Strana 8 B.2 Restrukturalizační opatření na zvýšení konkurenceschopnosti Strana 17 B.3 Očekávání z hlediska financování

Strana 22



Pokrizový růst se v Evropě i v České republice změnil ve stagnaci – čeští manažeři jsou ale mnohem většími pesimisty do budoucna v porovnání se zbytkem EU Index ekonomického klimatu Růst HDP [%]1)

140

6

120

4

-0.4 1.5

2 0

-0.4 1.0

-2 -4 -6

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013F 2014F Eurozóna

Česká republika

1) Meziroční změna, očištěno o pohyb cen Pozn.: Data k říjnu 2013

100

100 80

72

60 40

09/07 09/08 09/09 09/10 09/11 09/12 09/13 EU

Česká republika

2005 = 100 Zdroj: Mezinárodní měnový fond, Ifo Institut, Roland Berger

9

EU očekává v roce 2013 mírný propad ekonomiky o 0,4% Německý růst nedokáže vyrovnat pokračující recesi v jihozápadní Evropě Česká republika se v polovině roku 2013 dostala po 18 měsících z recese – Pro celý rok však MMF očekává propad ekonomiky o 0,4% Index ekonomického klimatu zůstává nicméně nízký, zejména kvůli nejdelší recesi v dějinách ČR, přísné fiskální politice, slabé spotřebě domácností a nestabilnímu politickému prostředí, které snižuje předvídatelnost vývoje

Komentář

Zatímco severozápadní Evropa očekává silný růst již v roce 2014, Česká republika by měla po stagnaci v roce 2014 růst až od roku 2015 NWE

2013 2014 2015

SWE

CZ

4%

2%

0% 20%

8% 46%

46%

CEE

42%

53%

39% 59%

80% 4%

21% 10%

32% 64%

69%

17% 2% 81%

1%

10%

2% 30% 71%

60%

0%

26%

40% 59%

27%

29%

0% 74%

Růst

71%

Stagnace

Recese

Očekávání ekonomického vývoje v následujících letech [%] Zdroj: Roland Berger International Restructuring Study 2013

10

Účastníci studie jsou pro následující dva roky více a více pozitivní ohledně očekávaného ekonomického vývoje ve svých zemích Téměř 3/4 účastníků ze střední a východní Evropy očekává růst v roce 2015, pro rok 2014 60% stále očekává stagnaci ekonomiky V tomto bodě je zde velký rozdíl oproti severozápadní Evropě, která očekává růst již v roce 2014 (64%) – Česká republika, stejně jako celé regiony střední a východní Evropy a jihozápadní Evropy očekávají růst až o rok později

Komentář

11

Česká republika se (podobně jako ostatní evropské země) považuje za konkurenceschopnou v evropském měřítku, ale očekává zhoršování své pozice především vůči Asii Trend v relativní konkurenceschopnosti vlastní země v porovnání s …

NWE Evropa

33% 53%

Asie

56% 20%

Severní a střední Amerika

43%

Jižní Amerika

37%

40%

33%

SWE

67%

18%

53%

48%

13%

11%

80%

52% 38%

Podniky z NWE jsou nevíce sebevědomé (zejména v rámci Evropy) díky tradičně silnému důrazu na inovace, výzkum a vývoj a také přítomnosti velkého množství centrál velkých společností

53% 19% 73%

80%

30%

Na druhou stranu, manažeři ve všech analyzovaných zemích jsou sebevědomí co se týče konkurentů na evropském kontinentu

CZ

CEE 36%

37%

Účastníci ze všech regionů považují za největšího budoucího konkurenta Asii

60% 28%

44%

53% 33%

53% 36% Lepší

Stejná

40%

Horší

Očekávaný vývoj relativní konkurenceschopnosti v následujících třech letech [%] Zdroj: Roland Berger International Restructuring Study 2013

Čeští manažeři jsou sebevědomější než jejich kolegové ve zbytku CEE, nejvíce se obávají „nízkonákladových“ regionů Jižní Ameriky nebo Asie

Komentář

Infrastruktura a pružný trh práce jsou klíčovými zdroji konkurenceschopnosti evropské ekonomiky z českého pohledu, v severozápadní Evropě je to snižování vládních deficitů SPÍŠE NE

1

URČITĚ ANO

2

3

4

5

Investice do infrastruktury (zejm. energetika, doprava, IT/telekom.) Snižování deficitu veřejných rozpočtů Vynucený přechod k pružnějšímu pracovnímu trhu Reindustrializace evropské ekonomiky Posílení fiskální unie v rámci EU Vytvoření a posílení nových institucí Snižování daně z příjmu fyzických osob a DPH Snížení daně z příjmů práv. osob Posílená role privátního sektoru při financování veřejných projektů Zavedení společné evropské mzdové politiky CZ

CEE

SWE

12

Účastníci ze zemí s vysokou mírou přerozdělování (NWE) zdůrazňují snižování deficitu veřejných rozpočtů jako nutnost pro zvýšení konkurenceschopnosti Evropy Dalším klíčovým bodem jsou jak v zemích NWE, tak i CEE (včetně ČR) investice do infrastruktury Respondenti z České republiky jsou skeptičtí vůči roli nových institucí a zavedení společné evropské mzdové politiky

NWE

Základní témata pro podporu konkurenceschopnosti Evropy [průměr odpovědí] Zdroj: Roland Berger International Restructuring Study 2013

Komentář

Zatímco Evropa očekává růst tržeb již v následujícím roce, Češi jsou méně optimističtí a v roce 2014 očekávají stagnaci tržeb, výhled do budoucna je horší i v porovnání s výsledky studie z loňského roku

65 68

NWE

18 12

6

30

22 4

≤-5%

15

7

0

50

35 37

17 20 14

14

56

SWE

80

70

≥5%

39

CEE

81

23 27

15

15

24 26

60

36 14

0

≤-5% 2012

48 52

2013

2014

41

25

34

CZ

≥5% Změna oproti výsledkům minulého ročníku studie

Vývoj tržeb zúčastněných společností v roce 2012 a očekávání pro roky 2013 a 2014 [% odpovědí] Zdroj: Roland Berger International Restructuring Study 2013

13

Většina účastníků studie napříč všemi regiony předpokládá v následujících letech růst tržeb přesahující 5% Česká republika je jedinou zemí, jejíž účastníci předpokládají horší výsledky než v roce 2012, zejména s ohledem na pokračující recesi až do Q2/2013 a celkově nepříznivé ekonomické klima Očekávaná stagnace tržeb je odrazem slabé důvěry v globální ekonomický růst

Komentář

Zatímco české podniky plánují růst především doma a v Rusku, ostatní se soustředí na Asii a Jižní Ameriku – střední Evropa pro ostatní evropské země ztrácí svou atraktivitu Očekávaný růst a plánované investice

Růst

Investice

ŽÁDNÝ 1

VELMI SILNÝ 2

3

4

5

ŽÁDNÉ 1

VELMI VYSOKÉ 2

3

4

5

Asie (včetně Indie) Střední a východní Evropa (včetně Ruska) Severní Amerika

Země jihozápadní Evropy vidí růstový potenciál rovněž v Jižní Americe, zejména díky jazykové a kulturní blízkosti

Jižní Amerika Střední Východ CEE

SWE

České společnosti se soustředí především na lokální trh s omezenou expanzí za hranice regionu střední a východní Evropy Země severozápadní Evropy vidí svůj budoucí ekonomický potenciál jak v Asii tak v západní Evropě – Orientace na střední a východní Evropu již není jejich prioritou

Západní Evropa

CZ

14

NWE

Růstové plány pro rok 2013 a regionální zaměření investic [průměr odpovědí] Zdroj: Roland Berger International Restructuring Study 2013

Komentář

Nedostatek kvalifikovaných pracovníků je stále vnímán jako největší překážka pro růst podniků napříč Evropou – růst českých podniků také ohrožuje přílišná averze k riziku NWE

SWE

Nedostatek kvalifikovaných pracovních sil

51

53

Nedostatečná poptávka na společném trhu EU

51

51

Nárůst protekcionismu/ obchodních omezení (např. dovozní cla)

39

Nedostatečná ochota přijmout riziko ze strany managementu/ akcionářů Nedostatečné možnosti financování Přílišná ochota riskovat ze strany managementu/ akcionářů

19

35

7

48

44

22

32 55

56 8

49

36

26

26

CZ

CEE

26 18

48 18 14

Které faktory mohou ohrozit nebo snížit budoucí růst vaší společnosti? [% odpovědí] (žádné riziko/vysoké riziko) Zdroj: Roland Berger International Restructuring Study 2013

15

Respondenti vnímají nedostatek kvalifikovaných pracovních sil jako největší překážku pro budoucí růst svých podniků Neochota managementu a vlastníků přijmout riziko a nedostatečná poptávka na evropském trhu jsou vnímané jako další rizikové faktory Zajištění dostatečných zdrojů financování není vnímáno jako problém v NWE a v CEE, na rozdíl od krizí zasažených ekonomik SWE

Komentář

16

Zatímco země NWE/SWE považují v případě propadu ekonomiky za svou hlavní výhodu kvalitní produktové portfolio, čeští manažeři spoléhají na nadprůměrnou likviditu a ziskovost NWE

SWE

Vynikající produktové portfolio

21

Nadprůměrná likvidita

19

Přístup ke globálním zákazníkům a na globální trhy

19

Důraz na inovaci (R&D) Nadprůměrný podíl vlastního kapitálu Nadprůměrná ziskovost

24

10

19

9

15

21 22

17 14

CZ

CEE

22 9

17 13 17

15

14

20 15 14 17 18

Zhodnocení konkurenčních výhod společností v případě ekonomického zpomalení a finančních potíží [% odpovědí] (více možných odpovědí) Zdroj: Roland Berger International Restructuring Study 2013

Respondenti z NWE a CEE považují vynikající portfolio produktů za svou nejsilnější konkurenční výhodu, na druhém místě je pak nadprůměrná likvidita Zástupci České republiky vidí svou největší konkurenční výhodu v dostatku hotovosti a vysoké ziskovosti (často hodnoceno z pozice pobočky zahraničních společností)

Komentář

17


Seite

B. Hlavní zjištění B.1 Trendy v ekonomice a konkurenceschopnosti v Evropě a v České republice Strana 9

B.2 Restrukturalizační opatření na zvýšení konkurenceschopnosti

Strana 18 B.3 Očekávání z hlediska financování Strana 23



18

Přibližně 2/3 respondentů uvádí, že jejich společnosti plánují ve scénářích – Očekávání vysoké volatility stále trvá a do budoucna se pouze mírně snižuje NWE PLÁNUJETE ve SCÉNÁŘÍCH? [%] Jak VOLATILNÍ si myslíte, že bude pro Vaši společnost EKONOMICKÉ KLIMA během následujících dvou let?

66%

SWE

CEE

CZ

68%

74%

60%

Ano

46

Velmi volatilní

26

61

48

56

30 41

Ano

65

57

11

42 15

Ano

78

32 39

Bez volatility

Ano

33

36

41

11

9

2

11

8

2

2013

2014

Plánování ve scénářích a odhad budoucí volatility ekonomického prostředí [% odpovědí] Zdroj: Roland Berger International Restructuring Study 2013

V rámci Evropy plánuje ve scénářích více než 60% respondentů Přestože se v roce 2014 očekává snížení volatility, zejména respondenty z jihozápadní Evropy, téměř každý druhý účastník i nadále předpovídá (velmi) volatilní ekonomické klima

Komentář

19

Přestože je restrukturalizace v Evropě obecně považována za průběžný proces, čeští manažeři k ní přistupují méně intenzivně ve srovnání s ostatními regiony Považujete RESTRUKTURALIZACI za PRŮBĚŽNÝ proces? A pokud ano, … NWE

… jak INTENZIVNĚ se budete restrukturalizaci věnovat v následujících letech? 67

67% 6

SWE

CEE

CZ

Většina respondentů považuje restrukturalizaci za stále aktuální téma

84

89%

4

Vzhledem k ekonomické situaci jsou nejintenzivnější restrukturalizační aktivity očekávány v zemích jihozápadní Evropy

74

89%

5 50

86%

11

Ano/Velké úsilí

Malé úsilí

Relevantnost a intenzita restrukturalizace [% odpovědí] Zdroj: Roland Berger International Restructuring Study 2013

Čeští manažeři za ostatními regiony zaostávají

Komentář

20

Přes pestrou paletu možných restrukturalizačních opatření zůstává jak v Evropě, tak také v České republice ve středu pozornosti snižování nákladů a prorůstové iniciativy 77 75

76

82 80 73

69

77 79 75

66

51

49

75 75 67

66

64

67 67

67

64 51

51

56 50

48 35

Snižování nákladů/ zvyšování efektivity

NWE

Prorůstové/ prodejní iniciativy

SWE

CEE

Evropské společnosti se zaměřují na prorůstové a prodejní iniciativy stejně jako na úsporu nákladů

41

Úprava strategie/ business modelu

CZ

Zvyšování flexibility nákladů (snižování fixních nákladů)

Zlepšování řízení likvidity

41

43

Důkladnější řízení rizik

41

44 43

38

Akvizice/Prodej částí společnosti

Evropa

Oblasti, ve kterých jsou plánovány změny v roce 2013 [% odpovědí] Zdroj: Roland Berger International Restructuring Study 2013

Celkově nejsou čeští manažeři příliš aktivní a soustředí se primárně na úsporu nákladů Úpravy strategie nebo business modelu jsou třetím nejčastějším opatřením – akvizice/prodej částí společnosti spolu s optimalizací řízení rizik jsou považovány za méně důležité

Komentář

21

Klíčové faktory úspěchu jsou stejné napříč regiony: Angažovanost managementu následována komunikací, rychlost implementace není kritickým faktorem 89 96 87

90

78

86 77 75

80

70

67

65

19

77

74

69

67 68 66 59

55

59

55

50 39

37

24

19 8

Angažovanost managementu

NWE

SWE

Komunikace cílů / postupů

CEE

21

Rychlá implementace

CZ

Intenzivní monitorování projektů

Komplexní přístup

21 12

Využití pozice Chief Restructuring Officer

18

21 10

Externí podpora konzultanty

Evropa

Klíčové faktory úspěchu [% odpovědí] Zdroj: Roland Berger International Restructuring Study 2013

Klíčem k úspěšné restrukturalizaci zůstává angažovanost managementu spolu s jasnou komunikací cílů a postupů pro jejich dosažení

Komentář

22


Seite

B. Hlavní zjištění B.1 Trendy v ekonomice a konkurenceschopnosti v Evropě a v České republice Strana 8 B.2 Restrukturalizační opatření na zvýšení konkurenceschopnosti Strana 17

B.3 Očekávání z hlediska financování

Strana 22 C. Doporučení Strana 25 © Roland Berger Strategy Consultants


Regiony NWE a CEE, včetně České republiky, vidí své současné a budoucí cash flow pozitivně – častěji považují svou situaci za kritickou respondenti ze SWE 19%

2012

27%

44 20

17

9

29

15%

2013

22

9

4

21

34 9

19

23

27

31

56% 32

10

2

SWE

56

24

59

30

63% 67

64

48

64

22

30%

(Velmi) kritická NWE

60

54

57

7%

2014

54%

30%

52

26

33

34

64

26

(Velmi) pozitivní CEE

CZ

23

Evropa

Zhodnocení likvidity společnosti za období 2012-2014 [% odpovědí] Zdroj: Roland Berger International Restructuring Study 2013

Zatímco pouze 9% společností (jak v regionu NWE tak v CEE) hodnotí svou likviditu v roce 2013 jako (velmi) kritickou, v jihozápadní Evropě je likvidita problém pro každého druhého respondenta Pro rok 2014 není českými společnostmi likvidita považována za problém (pouze 2% ji hodnotí jako kritickou). SWE očekává dramatické zlepšení

Komentář

Financování z interních zdrojů je zdaleka nejdůležitějším zdrojem financování českých společností (podobně jako ostatních evropských podniků), následováno bankovními úvěry NWE Financování z interních zdrojů

SWE 82

Bankovní úvěry

57

56

CZ

CEE 74 76

69

44

39

Navýšení kapitálu současnými investory

40

29

20

21

Navýšení kapitálu novými investory

39

22

23

19

18

18

18

Vydání dluhopisů Mezaninové financování

28 18

11

5

6

Důležitost různých zdrojů financování v roce 2013 [% odpovědí] (více odpovědí možných) Zdroj: Roland Berger International Restructuring Study 2013

24

Více než 70% společností v regionech CEE a NWE jmenovalo interní zdroje jako svůj nejdůležitější zdroj financování Důležitost financování z interních zdrojů se ve srovnání s loňským rokem zvýšila Bankovní úvěry jsou stále zásadní, zejména pro region SWE, kde jsou ostatní zdroje financování limitovány

Komentář

25


Seite

B. Hlavní zjištění Strana 6 B.1 Trendy v ekonomice a konkurenceschopnosti v Evropě a v České republice Strana 8 B.2 Restrukturalizační opatření na zvýšení konkurenceschopnosti Strana 17 B.3 Očekávání z hlediska financování

Strana 22



26

Doporučení

Společnosti/Investoři

Finanční instituce

Pokračujte v restrukturalizaci, čelte volatilitě

Pokračujte ve svědomitém řízení rizik

> 2014 nejspíše ještě nebude růstový rok! > Využívejte plánování ve scénářích z důvodu přetrvávající vysoké volatility

> Likvidita již není problém, ale … > Další restrukturalizační případy budou vyvolány problémy strategického charakteru, namísto ekonomické krize / krize likvidity

Pracujte na své konkurenceschopnosti

Pracujte na dalším zvýšení efektivity

> Znovu promyslete/ověřte svůj dlouhodobý business model > Zvyšte přidanou hodnotu svých produktů

> Limitovaný růst v krátkodobém horizontu > Zvyšování efektivity je základním kamenem udržení ziskovosti na stagnujících trzích

Hledejte nové příležitosti

Urychlete růst pomocí inovací

> Stavte na dobré likviditě, použijte "poslední rok stagnace" k přípravě na růst > Rozšiřte svou oblast působnosti mimo domácí trh a Rusko, nebojte se Asie

> Nečekejte na rostoucí trh > Zaměřte se na inovaci produktů a posílení zákaznické zkušenosti > Buďte připraveni využít růst trhu jakmile k němu dojde

Zdroj: Roland Berger International Restructuring Study 2013

Komentář

27

Kontakty

Rupert Petry

[email protected] +43 699 113 678 01

Principál Roland Berger Strategy Consultants Na Poříčí 24 110 00 Praha E-mail: [email protected] Tel.: +420 602 236 510

Principál

E-mail: Tel.:

Partner

Partner Roland Berger Strategy Consultants Freyung 3/2/10 1010 Vienna

Roland Zsilinszky

Komentář

Restrukturalizace z mezinárodního pohledu v roce 2013 Konkurenceschopnost Evropy

Recommend Documents