Putoptie 1Productinformatie!
Een valutatransactie is een overeenkomst tussen twee partijen om een afgesproken hoeveelheid van één valuta te ruilen tegen een afgesproken hoeveelheid van één andere valuta. De ruilverhouding wordt weergegeven door de wisselkoers. De wisselkoers is de prijs van een bepaalde muntsoort uitgedrukt in de andere valuta. Een koers van EUR/USD 1,4000 betekent dat EUR 1 een waarde heeft van USD 1,4000. Het valutapaar is hier daarom EUR/USD, waarbij de EUR de handelsvaluta is en de USD de prijsvaluta. Valutatransacties kunnen worden gebruikt om (toekomstig) valutarisico af te dekken, maar ook om liquiditeitsposities te reguleren. Valutatransacties worden door het bedrijfsleven ge bruikt om de wisselkoers van (toekomstige) ontvangsten en uitgaven in vreemde valuta vast te leggen. Valutatransacties geven bescherming tegen ongunstige koersontwikkelingen, waarbij wordt geaccepteerd dat, door het vastleggen van een wisselkoers, het voordeel van eventuele gunstige koers ontwikkelingen ook verdwijnt. Een valutatransactie met directe levering wordt een spot transactie genoemd. De wisselkoers is de spotkoers. Een valutatransactie met uitgestelde levering wordt een valuta termijncontract (forward) genoemd. De wisselkoers is de termijnkoers. Een valutaoptie is een contract dat de koper het recht geeft, maar niet de verplichting, om op een afgesproken datum en tijdstip (expiratie) een bepaalde hoeveelheid valuta te ver kopen (put) of te kopen (call) tegen een vooraf afgesproken koers. Het is het recht om een spottransactie te doen op een vooraf afgesproken koers. De koper van de valutaoptie betaalt een premie aan de verkoper.
Productbeschrijving Een putoptie is een overeenkomst tussen twee partijen: de optiekoper en de optieverkoper. De optiekoper krijgt, tegen betaling van een premie, het recht, om een afgespro ken hoeveelheid valuta te verkopen (putvaluta) tegen een
ndere valuta (callvaluta) op een afgesproken koers en op a een afgesproken datum in de toekomst. De optiekoper koopt het recht om een valutatransactie te doen. De optieverkoper is de ontvanger van de optiepremie en heeft de plicht tot afname van de afgesproken hoeveelheid valuta tegen de af gesproken koers, indien de optiekoper van het recht gebruik wil maken.
Belangrijkste productkenmerken • Verkrijgbaar in alle gangbare valutaparen • Geen minimum- of maximumbedragen (slechts bij incou rante valutaparen kunnen er beperkingen gelden) • Looptijden vanaf 1 dag tot 5 jaar (afhankelijk van de valuta paren kunnen er langere of kortere looptijden gelden) • Bedrag en looptijd kunnen worden aangepast aan speci fieke wensen • De optiepremie dient bij afsluiten van de transactie te worden voldaan • Transacties worden bevestigd door middel van een aparte bevestiging met alle relevante gegevens • Eventuele levering vindt plaats via de in de bevestiging genoemde rekening(en) • Transacties kunnen worden tegengesloten met een tegen overgestelde transactie. De premie voor deze tegenover gestelde transactie is afhankelijk van de marktomstandig heden op dat moment en zal direct worden verrekend. Voordelen Een putoptie is een overeenkomst tussen twee partijen die buiten de gereglementeerde beurzen om tot stand komt. De voordelen zijn: • Een putoptie geeft het recht, maar niet de plicht, om een hoeveelheid van een valuta te verkopen tegen een vooraf bepaalde hoeveelheid van andere valuta. • Een putoptie, gebruikt als instrument om het valutarisico af te dekken, biedt gedurende de gehele looptijd volle dige bescherming op de garantiekoers. Hierdoor ontstaat er een zekerheid. • Bij een putoptie kan volledig worden geprofiteerd van een positieve spotkoersbeweging.
Risico’s De risico’s van een putoptie zijn: • De putoptie kan zijn waarde verliezen als gevolg van veranderende marktomstandigheden en de looptijd. De optiekoper kan daardoor de gehele betaalde premie ver liezen. • Voor een optiekoper beperkt het risico zich tot het verlies van de gehele premie, voor een optieverkoper is het ver lies echter onbeperkt. • Indien de daadwerkelijke koersontwikkeling afwijkt van de verwachting van de cliënt, bestaat achteraf het risico dat de keuze voor een ander valutaproduct/valutastrategie in dat geval een betere oplossing zou zijn geweest. Op het moment dat de transactie wordt gesloten, kan de cliënt, op basis van de geaccepteerde variabelen, het risico vast stellen. Daarmee accepteert de cliënt weloverwogen dat risico. • Naarmate het tijdsverschil tussen het moment van afsluiten en het moment van expiratie groter is, kan dit risico groter zijn. Indien een putoptie een looptijd van 1 maand heeft, is de kans op koersfluctuaties kleiner dan bij een putoptie met een looptijd van bijvoorbeeld 12 maanden.
Scenario-uitwerking voor een putoptie aan de hand van een voorbeeld Stel een cliënt importeert cadeauartikelen uit China en dient hiervoor over drie maanden USD 100.000 te betalen. De spotkoers EUR/USD is 1,4000 en de 3-maands termijnkoers EUR/USD van de forward is 1,4035. Omdat met een forward niet meer kan worden geprofi teerd van een gunstige koersontwikkeling, wenst de cliënt een putoptie af te sluiten. Een putoptie geeft de koper het recht, maar niet de plicht, om EUR te verkopen en USD aan te kopen op een afgesproken koers op expiratie van de optie. Met de putoptie heeft de cliënt volledige bescherming op de garantiekoers tegen een negatieve spotkoersbeweging, terwijl volledig kan worden geprofi teerd van een positieve spotkoersbeweging. In overleg met de cliënt wordt de putoptie als volgt opgebouwd: • de garantiekoers is EUR/USD 1,4035 (= forward) • de te betalen premie voor de putoptie bedraagt USD 0,0320 per EUR 1.
Optiepremie De optiepremie is afhankelijk van een aantal factoren: • De verhouding tussen de uitoefenprijs (de garantiekoers) van de putoptie en de termijnkoers van de forward: hoe hoger de garantiekoers van de putoptie, des te hoger de premie. • De looptijd van de optie: hoe langer de looptijd, des te hoger de premie. • De beweeglijkheid van de spotkoers van het betrokken valutapaar: hoe groter de beweeglijkheid, des te hoger de premie.
De volgende scenario’s kunnen zich op expiratie voor doen. 1. De spotkoers EUR/USD is 1,3500 en ligt onder de garantiekoers van EUR/USD 1,4035. De cliënt koopt USD 100.000 tegen de garantiekoers van EUR/ USD 1,4035. Als gevolg van de betaalde premie komt de gerealiseerde koers ¹ uit op EUR/USD 1,3715.
Kosten Buiten de optiepremie worden er voor een putoptie geen kosten in rekening gebracht.
2. De spotkoers EUR/USD is 1,4750 en ligt boven de garantiekoers van EUR/USD 1,4035. De cliënt koopt USD 100.000 tegen de actuele spotkoers van EUR/USD 1,4750. Als gevolg van de betaalde premie komt de gerealiseerde koers 1 uit op EUR/USD 1,4430. 1 Gerealiseerde koers houdt al rekening met de vooraf betaalde premie
Putoptie Maart 2010 2
Marktwaarde Een putoptie is een los verhandelbaar financieel instrument waarmee financiële risico’s kunnen worden afgedekt. Het feit dat een putoptie los verhandelbaar is, houdt in dat een putoptie een waarde heeft die losstaat van de afgedekte valu tahoofdsom. De marktwaarde van een putoptie is gedurende de looptijd afhankelijk van de onderliggende spotkoers, ter mijnpunten en volatiliteit (beweeglijkheid). Ter verduidelijking wordt bovenstaand voorbeeld verder uitgewerkt.
Een cliënt heeft een putoptie afgesloten waarin over drie maanden USD 100.000 wordt aangekocht tegen EUR op een garantie koers van EUR/USD 1,4035. Dat wil zeggen: de cliënt ontvangt USD 1,4035 per EUR 1,0000.
klant
soort
valutapaar
garantiekoers
optiepremie
koopt
putoptie
EUR/USD
1,4035 -€ 1.628
volatiliteit
forward
11,50%
1,4035
Stel, de cliënt overweegt na 1 maand de afgesloten putoptie tegen te sluiten, dan kunnen er zich diverse scenario’s voordoen waarvan twee voorbeelden worden uitgewerkt:
Scenario 1: De spotkoers EUR/USD is gestegen van 1,4000 naar 1,4190 en de termijnkoers EUR/USD voor de resterende twee maanden is gestegen van 1,4035 naar 1,4200.
klant
soort
valutapaar
garantiekoers
optiepremie
volatiliteit
forward
verkoopt
putoptie
EUR/USD
1,4035
€ 900
11,50%
1,4200
Per saldo zal de cliënt per direct € 900 ontvangen om de afgesloten putoptie tegen te sluiten.
Scenario 2: De spotkoers EUR/USD is gedaald van 1,4000 naar 1,3490 en de termijnkoers EUR/USD voor de resterende twee maanden is gedaald van 1,4035 naar 1,3500.
klant
soort
valutapaar
garantiekoers
optiepremie
volatiliteit
forward
verkoopt
putoptie
EUR/USD
1,4035
€ 3.000
11,50%
1,3500
Per saldo zal de cliënt per direct € 3.000 ontvangen om de afgesloten putoptie tegen te sluiten. Een positieve of negatieve waarde is boekhoudkundig. Pas indien een putoptie tussentijds wordt ontbonden, dient een positieve of negatieve marktwaarde daadwerkelijk te worden verrekend. Bovenstaande gesimplificeerde voorbeelden zijn realistisch en dienen ter illustratie. Aan dit document kunnen geen rechten worden ontleend.
Putoptie Maart 2010 3
Margin-verplichting voor non-professionele klanten De bank heeft een wettelijke plicht erop toe te zien dat cliënten die posities hebben in financiële instrumenten waaruit verplichtingen (bijvoorbeeld negatieve marktwaarde) kunnen voortkomen, voortdurend over voldoende saldi beschikken om aan hun actuele verplichtingen te kunnen blijven voldoen. Hierover maken de cliënt en de bank samen zogenaamde ‘margin’-afspraken. Indien er door markt omstandigheden een margin-tekort dreigt te ontstaan, zal de bank de cliënt hierover onverwijld schriftelijk informeren. Indien zich daadwerkelijk een tekort voordoet, dient de cliënt binnen 5 werkdagen maatregelen te nemen om dit tekort ongedaan te maken bijv. door het stellen van additionele zekerheden. Bij het in gebreke blijven met het binnen 5 werk dagen aanzuiveren van het geconstateerde margin-tekort, zal de bank noodgedwongen overgaan tot het eenzijdig (gedeel telijk) sluiten van de ingenomen posities, voor zover nodig tot opheffing van het margin-tekort.
Ter illustratie Uit onderstaande grafiek wordt duidelijk dat met een putoptie de totale positie (putoptie+onderliggende USDpositie) ongevoelig is voor de EUR/USD-spotkoers op expiratie als deze lager is dan de garantiekoers van de putoptie. Gerealiseerde koers
On
1,4035
Forward
1,3715 Break-even
Putoptie
Bottom line: 1De beste opties voor valutamanagement!
Putoptie Maart 2010 4
de en igg ers o otk sp
rl de
1,3715
1,4035
1,4355 Spotkoers op expiratie
Contact Voor meer informatie kunt u contact opnemen met uw relatiemanager of recht streeks met uw Treasuryspecialist in: Noordoost-Nederland 038 - 425 6100 Noordwest-Nederland 020 - 460 2100 Zuidwest-Nederland 010 - 433 7400 Zuid-Nederland 040 - 217 1800
Deze product-/strategiekaart is uitsluitend bestemd voor de geadresseerde(n). Verstrekking en gebruik door anderen is niet toegestaan. De informatie verstrekt in deze product-/strategiekaart kan zonder voorafgaande mededeling worden gewijzigd. Hoewel ING zich tot het uiterste inspant om de inhoud van deze product-/strategiekaart zo actueel en volledig mogelijk te hou den, kan ING geen enkele garantie bieden voor de nauwkeurigheid, geldigheid, volledigheid of actualiteit van de informatie die in deze product-/strategiekaart wordt gepubliceerd. ING aanvaardt in dat verband geen enkele aansprakelijkheid. ING is een kredietinstelling en beleggingsonderneming die staat geregistreerd bij de Stichting Autoriteit Financiële Markten en De Nederlandsche Bank N.V. te Amsterdam. ING heeft haar statutaire zetel te Amsterdam en is ingeschreven in het Handelsregister van de Kamer van Koophandel te Amsterdam onder nummer 33031431.
FIM015 0310 © ING Bank N.V.
Disclaimer ING Bank N.V. (‘ING’) verstrekt door middel van deze product-/strategiekaart informatie over financiële instrumenten. Aan deze informatie kunnen geen rechten worden ontleend. Deze product-/strategiekaart is uitsluitend informatief bedoeld en bevat geen uitnodiging tot het kopen of verkopen van financiële instrumenten. De geboden informatie is niet bedoeld als een vervanging van deskundig advies en de hierin opgenomen informatie kwalificeert niet als (beleggings)advies in de zin van de Wet op het financieel toezicht, tenzij expliciet schriftelijk anders is aangegeven. Deze informatie kan en mag niet worden gebruikt als be leggings-, fiscaal of juridisch advies. ING wijst er nadrukkelijk op dat aan het aangaan van een financieel instrument financiële risico’s zijn verbonden en dat ING mogelijk zelf posities heeft of transacties aangaat inzake enige of meerdere van de financiële instrumenten, zoals hierin genoemd. Daarnaast kunnen aan het voortijdig beëindigen van een financieel instrument betalings verplichtingen aan ING voortvloeien.
