PENGARUH STRUKTUR MODAL, PROFITABILITAS DAN NILAI PASAR TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN DIVIDEND SEBAGAI VARIABEL MODERASI ( Studi Pad a Perusabaan Perbankan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia )
TESIS Sebagai Salah Satu Penyaratan Untuk Memperoleb Gtlar Magister Managemen
OLEH: YESA CAHAYANING RAMADHANI 14.2.02.190268
PROGRAM PASCASARJANA MAGISTER MANAGEMEN (MM) SEKOLAH TINGGIILMU EKONOMI INDONESIA (STIESIA) SURABAYA
lOIS
PENGARUH STRUKTUR MODAL, PROFITABILITAS DAN NILAI PASAR TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN DIVIDEND SEBAGAI VARIABEL MODERASI ( Studi Pada Perusahaan Perbankan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia)
Tesis Sebagai Salah Satu Persyaratan Untuk Memperoleh Gelar Magister Managemen Program Studi: Manajemen
YESA CAHAYANING RAMADHANI NPM: 14.2.02.190268
PROGRAM PASCASARJANA MAGISTER MANAGEMEN (MM) SEKOLAH TINGGI ILMU EKONOMI INDONESIA (STIESIA) SURABAYA 2015
TESIS
PENGARUH STRUKTUR MODAL PROFITABILITAS DAN NILAI PASAR TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN DIVIDEND SEBAGAI VARIABEL MODERASI (STUDI PADA PERUSAHAAN PERBANKAN YANG TERDAFfAR DI BURSA EFEK INDONESIA) Oleh: Yesa Cahayaning Ramadhani 14.202.19.0268 Dipertahankan di depan Tim Penguji pada tanggal4 Nopember 2015
Prof. Ir. Hening Widi ""'"' •..,~o, MM., PhD. Ketua
g Subardjo SE. MM. Anggota
Tesis diterima sebagai salah satu persyaratan
Untuk memperoleh Gelar Magister Manajemen tanggal .. ~g ... A..l~~.twc.~.~
TESIS PENGARUH STUKTUR MODAL, PROFITABILITAS DAN NILAI PASAR TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN DIVIDEND SEBAGAI VARIABEL MODERASI
( Studi Pada Perusahaan Perbankan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia)
Oleh: Y esa Cahayaning Ramadhani
14.2.02.190268
KOMISI PEMBIMBING
Dr. K u
~
SE., M.Si., AK., CA., CPA
Pembimbing I
Pembimbing II
Surabaya,.~!.:: ..!.f?..::..~!.f. ........ Mengetahui, Ketua Program Studi l\'Iagister Managemen
Sekolah Tinggi
Dr.
konomi Indonesia (STIESIA) Surabaya
rniP. SE.? M.Si.9AK., CA.• CPA
PERNYATAAN KEASLIAN TESIS Saya menyatakan dengan sebenarnya bahwa tesis yang saya ajukan untuk diuji tanggal 4 November 2015 dengan judul: PENGARUH STRUKTUR MODAL, PROFIT ABILITAS, DAN NILAI PASAR
TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN DIVIDEN SEBAGAI V ARIABEL MODERASI
(Studi Pada Perusabaan Perbankan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia) adalah hasil karya saya. Tidak terdapat keseluruhan atau sebagian tulisan orang lain yang saya ambil dengan cara menyalin atau meniru dalam bentuk rangkaian kalimat, atau simbol yang menunjukkan gagasan, pendapat atau pemikiran dari penulis lain yang saya akui seolah - olah sebagaitulisan saya sendiri, dan atau tidak terdapat bagian atau keseluruhan tulisan yang saya salin, tiru atau saya ambil dari tulisan orang lain tanpa memberikan pengakuan pada penulis aslinya. Apabila saya melakukan hal tersebut diatas, baik sengaja maupun tidak, dengan ini saya menyatakan menarik tesis yang saya ajukan sebagai hasil tulisan saya sendiri. Bila kemungkinan terbukti bahwa saya temyata melakukan tindakan menyalin atau meniru tulisan orang lain seolah - olah hasil pemikiran saya sendiri, berarti gelar dan ijasah yang telah diberikan oleh Program Pascasarjana - Magister Manajemen Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Indonesia (STIESIA) Surabaya batal saya terima.
Surabaya, 4 November 2015 Mahasiswa,
YESA CAHAYANING RAMADHANI 14.2.02.19.0268 Program Studi Magister Managemen STIESIA Surabaya
\
DAFTARRIWAYAT HIDUP
A. DATA PRIBADI:
1. Nama
: Y esa Cahayaning Ramadhani
2. NPM
: 14.2.02.19.0268
3. Tempat, tanggallahir
: Semarang, 29 Maret 1990
4. Agama
:Islam
5. Pekerjaan I Jabatan 6. Alamat Kantor I Telepon
7. Alamat Rumah I Telepon
: Kedung Tomas IV I 35 Surabaya
8. Status
: Menikah
B. ORANG TUA: 1. Nama
: dr. Sayekti, SR
2. Pekerjaan I Jabatan
: Dokter Polrestabes Surabaya
3. Alamat Kantor I Telepon 4. Alamat Rumah I Telepon
: Kedung Tomas IV I 35 Surabaya
C. RIWAYAT PENDIDIKAN: 1. Tamat SD Ngantru 4
di Trenggalek Tahun 2002
2. Tamat SLTP IPIEMS
di Surabaya
Tahun 2005
3. Tamat SMA Dr. Soetomo
di Surabaya
Tahun 2008
4. Pendidikan Tinggi (PT):
NamaPT
Tempat
Tabun
Keterangan
1. STIESIA
Surabaya
2008-2012
S1
2. STIESIA
Surabaya
2014-2015
S2
D. RIWAYAT PEKERJAAN: Tabun
Bekerja di
vi
Jabatan
KATAPENGANTAR Syukur alhamdulillah penulis panjatkan kehadirat Allah SWT atas segala rahmat dan anugerah-Nya yang selalu dilimpahkan kepada penulis sehingga dapat menyelesaikan Tesis dengan judul "PENGARUH STRUKTUR MODAL, PROFITABILITAS, DAN NILAI
PASAR TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN DIVIDEN SEBAGAI VARIABEL MODERASI (Studi Pada Perusahaan Perbankan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia)"
sebagai salah satu syarat guna memperoleh gelar Magister
Managemen pada Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Indonesia (STIESIA) Surabaya. Dengan segala keterbatasan pengetahuan dan kemampuan yang ada pada penyususn Tesis ini perkenankan pada kesempatan ini penulis menyampaikan terima kasih kepada semua pihak: yang telah memberikan bantuan, dorongan, serta bimbingan didalam penyusunan Tesis ini hingga selesai kepada: 1. Bapak: Dr. Akhmad Riduwan, SE., MSA.,Ak selak:u Ketua Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Indonesia (STIESIA) Surabaya. 2. Bapak: Dr. Kumia, SE., M.Si., Ak., CA., CPA selak:u Ketua Prodi Program Studi Magister Managemen Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Indonesia (STIESIA) Surabaya. 3. Bapak: Dr. Kurnia, SE., M.Si., Ak., CA., CPA dan Bapak: Anang Subardjo, SE., MM selak:u dosen pembimbing yang telah meluangkan wak:tunya untuk memberikan pengarahan dan bimbingan dalam menyusun Tesis ini, sehingga penulis dapat menyelesaikan Tesis ini dengan baik. 4. Seluruh Bapak: I Ibu Dosen yang telah membantu dan membekali ilmu selama perkuliahan.
vii
5. Pimpinan dan Karyawan Bursa Efek Pojok STIESIA yang telah banyak membantu dalam pengumpulan data dan informasi yang dibutukan penulis. 6. Untuk keluarga, terutama Ibu, adik, dan suami yang selalu memberikan dukungan, semangat, dan doanya sehingga penulis dapat menyelesaikan Tesis ini. 7. Untuk semua ternan- ternan angkatan 19 Program Magister Managemen yang dengan penuh pengorbanan dan dorongan yang telah diberikan kepada penulis untuk menyelesaikan tesis ini. 8. Semua pihak yang membantu penulis hingga terselesaikannya Tesis ini. Akhimya penulis menyadari atas segala kekurangan dan keterbatasan dalam penyusunan Tesis ini, oleh karena itu saran dan kritik akan penulis terima dengan segala kelapangan hati semoga membuat Tesis ini lebih baik. Semoga Tesis ini memberikan manfaat bagi penulis, pembaca dan pihak- pihak yang membutuhkannya.
Surabaya, 19 November 2015 Penulis
YESA CAHAYANING RAMADHANI
viii
DAFTARISI
HALAMAN SAMPUL LUAR DAN DALAM TESIS ••••...•.•.••.•.•.•..•..•...••••••.•.•.•........•..
i
HALAMAN JUDUL TESIS •..•...•..•.•.•....•...........•...........•.•..•.........••.•.....•.•......•.•.............•
ii
HALAMAN SUSUNAN TIM PENGUJI TESIS ...........................................................
iii
HALAMAN KOMISI PEMDIMDING ••.•.•..•..•.•.•.......•.•.....•...•..•..••.•..•.•.....••.•.•.••.••.•......
iv
HALAMAN PERNYAT AAN KEASLIAN TESIS ..•.•..•.....•.•.•.••.•....•..•...•.•.••••....••....•...
v
HALAMAN RIWA Y AT HID UP .•. .. .... ... .•. ..•. .. .•. ..... .. ... ......•.. .. ..•.. .. .. .. .. .. ...•. .. .•. ..•. ..•. ... .. .. vi HALAMAN KA TA PENGANTAR .....•.•..•.•.....•...•............•.••...•..•••.•...•...•..•.••...•..•.......•. vii HALAMAN DAFTAR lSI .•••..••.•....••...•..•...••............•.•.••.•..••..•...•.•.••.•....••.•.•..•..•...•.•......•. ix HALAMAN DAFTAR TADEL •.......•....•.......•..•.....•..........•......•.•......•..........•....•.......•..... xii HALAMAN DAFTAR GAMBAR •................................•..•.•.•.••.•...•..•....•..•..•.•......•.......... xiii HALAMAN DAFTAR LAMPIRAN ................................................................................ xiv ABSTRAK ..••.•.•..•...•....•....•..•••.•.••.......•••.•..••.•.••..•.•.•..•...•....•.•••..•...••.••.•..•..•.•.•...••••.•..•.•.•... XV
ABSTRACT.........................................................................................................................
xvi
DAB 1. PENDAHULUAN 1.1 Latar Belak:ang Masalah ...... ............. ............ ....... .. ....... ....... ......... .... ... .. .. ......... 1 1.2 Rumusan Masalah ............................................................................................ 12 1.3 Tujuan Penelitian .............................................................................................. 12 1.4 Manfaat Penelitian ............................................................................................ 13 1.5 Ruang Lingkup Penelitian ................................. .. .................... .... ... ... ............. .. 14 DAB 2. TINJAUAN TEORITIS DAN PENGEMBANGAN IDPOTESIS 2.1 Tinjauan Teori dan Penelitian Sebelumnya ......................................................
15
2.1.1 Teori Nilai Perusahaan .............................................................................. 15 IX
2.1.2 Teori Struktur Modal ................................................................................. 19 2.1.3 The Modigliani - Miller Model
............................................................... 20
2.1.4 Agency Theory .......................................................................................... 20 2.1.5 Teori Signalling .......................................................................................... 23 2.1.6 Profitabilitas ............................................................................................... 24 2.1.7 Nilai Pasar .................................................................................................. 26 2.1.8 Dividen .......... ....... ............. .......................... ...................... ....... .................. 26 2.1.9 Penelitian Sebelumnya ............................................................................... 32 2.2 Pengembangan Hipotesis ................................................................................... 42 2.2.1 Pengaruh Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan ................................ 42 2.2.2 Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan ..................................... 43 2.2.3 Pengaruh Nilai Pasar terhadap Nilai Perusahaan ........................................ 46 2.2.4 Pengaruh Dividen terhadap hubungan antara Struktur Modal, Profitabilitas, Nilai Pasar dan Nilai Perusahaan ................................................................ 48 2.3 Kerangka Pemikiran ................. ....... .... ....... ....... .......................... .. ....... .............. 54 2.4 Perumusan Hipotesis ........................................................................................... 55 BAB 3. METODE PENELITIAN 3.1 Jenis Penelitian dan Gambaran dan Populasi (Objek) Penelitian ...................... 56 3.1.1 Jenis Penelitian ........................................................................................... 56 3 .1.2 Gambaran Populasi (Objek) Penelitian ...................................................... 56 3.2 Teknik Penyampelan .......................................................................................... 56 3.3 Teknik Pengumpulan Data ................................................................................. 58 3.4 Defmisi Operasional Variabel dan Pengukurannya ........................................... 59
X
3.5 Instrumen Penelitian ........................................................................................... 62 3.6 Teknis Analisis Data ........................................................................................... 63 BAB 4. HASIL PENELITIAN 4.1 Hasil Penelitian ................................................................................................... 72 4.2 Pembahasan ........................................................................................................ 95 BAB 5. PENUTUP 5.1 Simpulan ........................................................................................................... 101 5.2 Implikasi ........................................................................................................... 103 5.3 Keterbatasan ...................... ..................... ....... ................... .............. ........... ....... 105 DAFTAR PUSTAKA ....................................................................................................... 107
LAMPI RAN ..•......•....•..................•..........•....•.....•.•..•......•.....•.•..•.•..................................... 201 KARTU KONSULTASI .................................................................................................. 202
Xl
DAFTAR TABEL
Tabel:
Halaman
1. Perhitungan Jumlah Sa.tnpel ................................................................................. 57 2. Na.tna Perusahaan Perbankan yang dijadikan Sa.tnpel .......................................... 73 3. Tingkat Debt to Equity Ratio Perusahaan Perbankan ........................................... 74 4. Tingkat Return on Equity Ratio Perusahaan Perbankan ....................................... 75 5. Tingkat Earning Per Share Perusahaan Perbankan ............................................... 77 6. Tingkat Price Book Value Perusahaan Perbankan ................................................ 78 7. Tingkat Dividen Perusahaan Perbankan ................................................................ 80 8. Hasil Uji Normalitas .............................................................................................. 81 9. Nilai Variance Inflation Factor dan Nilai Toleran ................................................. 84 10. Batas- Batas Daerah Test Durbin Watson ............................................................ 86 11. Hasil Uji Regresi Berganda .................................................................................... 88 12. Hasil Uji F (ANOVA) ............................................................................................ 89 13. Model Summary ..................................................................................................... 90 14. Hasil Perolehan Tingkat Signifikan ........................................................................ 91 15. Koefisien Korelasi dan Determinasi Parsial ........................................................... 92 16. Koefisien Regresi Persa.tnaan 1 .............................................................................. 93 17. Koefisien Regresi Persa.tnaan 2 .............................................................................. 94
xii
DAFTARGAMBAR
Halaman
Gambar:
1. Rerangka Konseptual ........................................................................................... 54 2. Nilai Perusahaan sebagai Fungsi dari Struktur Modal, Profitabilitas, dan Nilai Pasar ...................................................................................................... 67 3. Hubungan Struktur Modal, Profitabilitas, Nilai Pasar, Dividen dan Nilai Perusahaan ............................................................................................. 71 4. Grafik Pengujian Normalitas Data ........................................................................ 82 5. Heterokedastisitas pada Regresi Linier Berganda ................................................. 85 6. Kurva Distribusi Nilai Durbin Watson .................................................................. 87
xiii
DAFTAR LAMPIRAN
1. Laporan Keuangan Perusahaan Sampel 2. Annual Report (Rasio dan Data Finansial) Perusahaan Sampel 3. Hasil SPSS
XIV
