PENGARUH RISIKO, LEVERAGE, PELUANG PERTUMBUHAN, PERSISTENSI LABA, DAN KUALITAS TANGGUNG JAWAB SOSIAL TERHADAP EARNING RESPONSE COEFFICIENT PADA PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR DI JII
SKRIPSI DIAJUKAN KEPADA FAKULTAS SYARIAH DAN HUKUM UNIVERSITAS ISLAM NEGERI SUNAN KALIJAGA YOGYAKARTA UNTUK MEMENUHI SEBAGIAN SYARAT-SYARAT MEMPEROLEH GELAR SARJANA STRATA SATU DALAM ILMU EKONOMI ISLAM
OLEH: MAGHFIROTUN NASIHAH NIM: 10390117
PEMBIMBING: 1. Dr. MISNEN ARDIANSYAH, SE., M. Si., Ak. 2. Dr. IBNU MUHDIR, M.Ag.
PROGRAM STUDI KEUANGAN ISLAM FAKULTAS SYARIAH DAN HUKUM UNIVERSITAS ISLAM NEGERI SUNAN KALIJAGA YOGYAKARTA 2014
i
ABSTRAK Investor menggunakan informasi dari laporan keuangan dalam pengambilan keptusan investasinya. Laba biasanya menjadi pertimbangan utama investor karena keinformatifan laba bagi investor akan mempengaruhi permintaan akan saham sehingga dapat menaikkan atau menurunkan harga saham. Earning Response Coefficient (ERC) mengukur kekuatan informasi laba dalam memengaruhi return saham. ERC merupakan proksi reaksi pasar yang merupakan besaran koefisien regresi antara abnormal return dengan unexpected earning. Kekuatan laba dalam mempengaruhi return saham akan mempunyai variasi yang berbeda pada setiap perusahaan. Perbedaan terjadi karena beberapa faktor yang dapat mempengaruhi besarnya angka ERC diantaranya risiko, leverage, peluang pertumbuhan, persistensi laba, dan kualitas tanggung jawab sosial perusahaan. Tujuan dari penelitian ini adalah untuk menguji pengaruh beberapa faktor yang mempengaruhi ERC, diantaranya adalah risiko, leverage, peluang pertumbuhan, persistensi laba, dan kualitas tanggung jawab sosial perusahaan. Beberapa peneliti mendapatkan beberapa hasil yang berbeda dalam menguji pengaruh risiko, leverage, peluang pertumbuhan, persistensi laba, dan kualitas tanggung jawab sosial perusahaan terhadap ERC. Populasi dari penelitian ini adalah indeks saham syariah yang tergabung dalam Jakarta Islamic Index (JII). Sampel yang diambil adalah perusahaan yang terdaftar di JII selama tahun 2011 hingga 2013 secara berturut-turut. Data yang digunakan adalah laporan keuangan tahunan 2008-2013, tanggal publikasi laporan keuangan tahunan 2008-2013, dan data harga saham harian 7 hari sebelum dan 7 hari sesudah publikasi laporan keuangan tahunan 2009-2013. Hasil analisis dari penelitian ini adalah risiko tidak berpengaruh terhadap ERC, leverage berpengaruh negatif terhadap ERC, peluang pertumbuhan tidak berpengaruh terhadap ERC, persistensi laba tidak berpengaruh terhadap ERC, dan kualitas tanggung jawab sosial berpengaruh positif terhadap ERC pada perusahaan di JII. Kata kunci: Earning Response Coefficient, risiko, leverage, peluang pertumbuhan, persistensi laba, kualitas tanggung jawab sosial.
ii
iii
iv
v
vi
PEDOMAN TRANSLITERASI ARAB-LATIN Transliterasi kata-kata Arab yang dipakai dalam penyusunan skripsi ini berpedoman pada Surat Keputusan Bersama Menteri Agama dan Menteri Pendidikan dan Kebudayaan Republik Indonesia Nomor: 158/1987 dan 0543b/U/1987. A. Konsonan Tunggal
Huruf
Nama
Huruf Latin
Keterangan
ا
Alif
Tidak dilambangkan
Tidak dilambangkan
ب
Bā’
B
Be
ت
Tā’
T
Te
ث
Ṡā’
Ṡ
es (dengan titik di atas)
ج
Jīm
J
Je
ح
Ḥā’
Ḥ
ha (dengan titik di bawah)
خ
Khā’
Kh
ka dan ha
د
Dāl
D
De
ذ
Żāl
Ż
zet (dengan titik di atas)
ر
Rā’
R
Er
ز
Zai
Z
Zet
س
Sīn
S
Es
Arab
vii
ش
Syīn
Sy
es dan ye
ص
Ṣād
Ṣ
es (dengan titik di bawah)
ض
Ḍād
Ḍ
de (dengan titik di bawah)
ط
Ṭā’
Ṭ
te (dengan titik di bawah)
ظ
Ẓā’
Ẓ
zet (dengan titik di bawah)
ع
‘ain
...‘...
koma terbalik di atas
غ
Gain
G
Ge
ف
Fā’
F
Ef
ق
Qāf
Q
Qi
ك
Kāf
K
Ka
ل
Lām
L
El
م
Mīm
M
Em
ن
Nūn
N
En
و
Wāwu
W
We
هـ
Hā’
H
Ha
ء
Hamzah
...`...
apostrof
ي
Yā’
Y
Ye
B. Konsonan Rangkap karena Syaddah Ditulis Rangkap مـتعدّدة
Ditulis
Muta‘addidah
عدّة
Ditulis
‘iddah
viii
C. Tā’ marbūṭah Semua tā’ marbūṭah ditulis dengan h, baik berada pada akhir kata tunggal ataupun berada di tengah penggabungan kata (kata yang diikuti oleh kata sandang “al”). Ketentuan ini tidak diperlukan bagi kata-kata Arab yang sudah terserap dalam bahasa indonesia, seperti shalat, zakat, dan sebagainya kecuali dikehendaki kata aslinya. حكمة
ditulis
Ḥikmah
علّـة
ditulis
‘illah
ditulis
karāmah al-auliya’
كرامةاألولياء
D. Vokal Pendek dan Penerapannya ----َ---
Fathah
ditulis
a
----َ---
Kasrah
ditulis
i
----َ---
Dammah
ditulis
u
فعل
Fathah
ditulis
fa‘ala
ذكر
Kasrah
ditulis
żukira
يذهب
Dammah
ditulis
yażhabu
ix
E. Vokal Panjang 1. Fatḥah + alif جاهلـيّة 2. Fatḥah + yā’ mati تـنسى 3. Kasrah + yā’ mati كريـم 4. Ḍammah + wāwu mati فروض
ditulis
ā
ditulis
jāhiliyyah
ditulis
ā
ditulis
tansā
ditulis
ī
ditulis
karīm
ditulis
ū
ditulis
furūḍ
ditulis
ai
ditulis
bainakum
ditulis
au
ditulis
qaul
F. Vokal Rangkap 1. Fatḥah + yā’ mati بـينكم 2. Fatḥah + wāwu mati قول
G. Vokal Pendek yang Berurutan dalam Satu Kata Dipisahkan dengan Apostrof أأنـتم
ditulis
a’antum
اُعدّت
ditulis
u‘iddat
ditulis
la’in syakartum
لئن شكرتـم
x
H. Kata Sandang Alif + Lam 1. Bila diikuti huruf Qamariyyah maka ditulis dengan menggunakan huruf awal “al” القرأن
ditulis
al-Qur’ān
القياس
ditulis
al-Qiyās
2. Bila diikuti huruf Syamsiyyah ditulis sesuai dengan huruf pertama Syamsiyyah tersebut
I.
سماء ّ ال
ditulis
as-Samā’
الشّمس
ditulis
asy-Syams
Penulisan Kata-kata dalam Rangkaian Kalimat Ditulis menurut penulisannya ذوىالفروض
ditulis
żawi al-furūḍ
سـنّة ّ أهل ال
ditulis
ahl as-sunnah
xi
HALAMAN PERSEMBAHAN
Skripsi Ini Saya Persembahkan Untuk: Bapak dan Biyung Kedua Adikku dan Mazku Beserta Almamater Program Studi Keuangan Islam Fakultas Syariah dan Hukum UIN Sunan Kalijaga Yogyakarta
xii
MOTTO
“... hendaklah setiap diri memperhatikan apa yang telah diperbuatnya untuk hari esok...” -- Al Hasyr (59): 18 --
xiii
KATA PENGANTAR
بسم اهلل الرحمن الرحيم Segala puja dan puji syukur penulis panjatkan kehadirat Allah SWT karena dengan rahmat, hidayah serta inayah-Nya penulis dapat menyelesaikan tugas akhir skripsi ini. Shalawat dan salam selalu penulis haturkan kepada Nabi Agung Muhammad SAW, yang telah membimbing kita dari jalan kebodohan menuju jalan pencerahan berfikir dan memberi inspirasi kepada penulis untuk tetap selalu semangat dalam belajar dan berkarya. Penelitian ini merupakan tugas akhir pada Program Studi Keuangan Islam, Fakulas Syari’ah dan Hukum, UIN Sunan Kalijaga Yogyakarta sebagai syarat untuk memperoleh gelar sarjana strata satu. Untuk itu, penulis dengan segala kerendahan hati mengucapkan terima kasih kepada : 1. Prof. Dr. H. Musa Asy’arie selaku Rektor Universitas Islam Negeri Sunan Kalijaga Yogyakarta. 2. Prof. Noorhaidi, MA., M.Phil., Ph.D. selaku Dekan Fakultas Syari’ah dan Hukum UIN Sunan Kalijaga Yogyakarta. 3. H. M. Yazid Affandi, M.Ag. selaku Kepala Program Studi Keuangan Islam Fakultas Syari’ah dan Hukum UIN Sunan Kalijaga Yogyakarta. 4. Dr. M. Fakhri Husein, SE., M.Si. selaku dosen pembimbing akademik. 5. Dr. Misnen Ardiansyah, SE., M.Si., Ak. dan Dr. Ibnu Muhdir, M. Ag. selaku dosen pembimbing skripsi. 6. Dr. Ibnu Qizam, SE., M.Si., Ak. dan M. Ghafur Wibowo, SE., M.Sc. selaku dosen penguji I dan II. 7. Seluruh Dosen Program Studi Keuangan Islam Fakultas Syari’ah dan Hukum, UIN Sunan Kalijaga Yogyakarta. 8. Seluruh pegawai dan staff TU Jurusan Keuangan Islam dan TU Fakultas Syari’ah dan Hukum UIN Sunan Kalijaga. 9. Kedua orangtuaku, Bapak Saryanto dan Ibu Sakdiyah. 10. Masku Herman Wahyudi, serta kedua adikku, Halim Ardiyansah dan Muhammad Ilham Mahendra. 11. Sahabat-sahabatku, Helma Ziyadatul Mar’ah, Layla Desy Kurniawati, Nuzula Kurniasari, Sumawati, Faozan, dan Edi Setiyoko.
xiv
12. Teman-teman seperjuanganku, Anis Anifah, Arifatul Mahmudah, Naila Bidayati Sa’adah, Galuh Parmita, Ilsa Yunita, Ismi Qayyimah, Nur Eviyati, dan semua teman-teman KUI-C angkatan 2010. 13. Semua pihak yang secara langsung ataupun tidak langsung turut membantu dalam penulisan skripsi ini. Semoga Allah SWT memberikan barakah atas kebaikan dan jasa-jasa mereka semua dengan rahmat dan kebaikan yang terbaik dari-Nya. Semoga skripsi ini dapat bermanfaat bagi yang membaca dan mempelajarinya. Yogyakarta, 21 Oktober 2014 Penulis,
Maghfirotun Nasihah
xv
DAFTAR ISI HALAMAN JUDUL ...................................................................................... i ABSTRAK ...................................................................................................... ii HALAMAN PERSETUJUAN .................................................................... iii HALAMAN PENGESAHAN ........................................................................ v HALAMAN PERNYATAAN ........................................................................ vi PEDOMAN TRANSLITERASI ................................................................... vii HALAMAN PERSEMBAHAN ................................................................... xii HALAMAN MOTTO .................................................................................... xiii KATA PENGANTAR .................................................................................... xiv DAFTAR ISI .................................................................................................. xvi DAFTAR TABEL ......................................................................................... xx DAFTAR LAMPIRAN .................................................................................. xxi BAB I PENDAHULUAN ............................................................................... 1 A. Latar Belakang Masalah ....................................................................... 1 B. Rumusan Masalah ................................................................................ 7 C. Tujuan Penelitian ................................................................................ 8 D. Manfaat Penelitian ............................................................................... 8 E. Sistematika Penulisan .......................................................................... 9 BAB II LANDASAN TEORI DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS ... 10 A. Kajian Teori ......................................................................................... 10 1. Teori Earning Responsiveness ........................................................ 10 2. Risiko ............................................................................................. 16
xvi
3. Leverage .......................................................................................... 19 4. Peluang Pertumbuhan ..................................................................... 22 5. Persistensi Laba ............................................................................... 23 6. Kualitas Tanggung Jawab Sosial .................................................... 25 B. Telaah Pustaka ..................................................................................... 28 C. Pengembangan Hipotesis ..................................................................... 33 BAB III METODE PENELITIAN ............................................................... 37 A. Jenis Penelitian ..................................................................................... 37 B. Populasi dam Sampel ........................................................................... 37 C. Jenis dan Sumber Data ......................................................................... 38 D. Teknik Pengumpulan Data ................................................................... 38 E. Definisi Operasional Variabel .............................................................. 39 F. Teknik Analisis Data ............................................................................ 45 1. Uji Statistik Deskriptif ................................................................... 45 2. Uji Asumsi Klasik .......................................................................... 45 a. Uji Normalitas .......................................................................... 45 b. Uji Multikolinearitas ................................................................ 46 c. Uji Heteroskedastisitas ............................................................. 47 d. Uji Autokorelasi ....................................................................... 47 e. Uji Linearitas ............................................................................ 48 3. Uji Hipotesis .................................................................................. 49 a. Uji Koefisien Determinasi ........................................................ 49 b. Uji Regresi Simultan F ............................................................. 49
xvii
c. Uji Regresi Parsial t .................................................................. 50 BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN.............................. 51 A. Hasil Uji Statistik Deskriptif ................................................................ 51 B. Hasil Uji Asumsi Klasik ...................................................................... 53 1. Uji Normalitas ................................................................................. 54 2. Uji Multikolinearitas ....................................................................... 55 3. Uji Heteroskedastisitas .................................................................... 56 4. Uji Autokorelasi .............................................................................. 56 5. Uji Linearitas ................................................................................... 57 C. Hasil Uji Hipotesis ............................................................................... 58 1. Uji Koefisien Determinasi ............................................................... 58 2. Uji Regresi Simultan F .................................................................... 59 3. Uji Regresi Parsial t ......................................................................... 59 D. Pembahasan .......................................................................................... 62 1. Pengaruh Risiko Terhadap Earning Response Coefficient .............. 62 2. Pengaruh Leverage Terhadap Earning Response Coefficient ......... 64 3. Pengaruh
Peluang
Pertumbuhan
Terhadap
Earning
Response
Coefficient ....................................................................................... 65 4. Pengaruh Persistensi Laba Terhadap Earning Response Coefficient ......................................................................................................... 66 5. Pengaruh Kualitas Tanggung Jawab Sosial Terhadap Earning Response Coeffisient ........................................................................................ 67
xviii
BAB V PENUTUP .......................................................................................... 69 A. Kesimpulan .......................................................................................... 69 B. Keterbatasan ......................................................................................... 70 C. Saran .................................................................................................... 71 DAFTAR PUSTAKA .................................................................................... 72 LAMPIRAN-LAMPIRAN
xix
DAFTAR TABEL Tabel 3.1 Pengambilan Sampel ........................................................................ 38 Tabel 4.1 Statistik Deskriptif ........................................................................... 51 Tabel 4.2 Statistik Deskriptif (Lanjutan) ........................................................ 52 Tabel 4.3 Hasil Uji Statistik Non-Parametrik Kolmogorov-Smirnov (K-S) .... 54 Tabel 4.4 Hasil Uji Multikolinearitas .............................................................. 55 Tabel 4.5 Hasil Uji Glejser .............................................................................. 56 Tabel 4.6 Hasil Uji Durbin-Watson ................................................................. 56 Tabel 4.7 Hasil Uji R2 Model Kuadrat ............................................................ 57 Tabel 4.8 Hasil Uji Hipotesis ........................................................................... 58
xx
DAFTAR LAMPIRAN Lampiran 1. Terjemahan .............................................................................. I Lampiran 2. Data Pengujiaan Statistik ......................................................... III Lampiran 3. Perhitungan Earning Response Coefficient ............................. V Lampiran 4. Perhitungan Risiko ................................................................... VIII Lampiran 5. Perhitungan Persistensi Laba ................................................... IX Lampiran 6. Hasil Uji SPSS ......................................................................... XII Lampiran 7. Tabel Durbin-Watson ............................................................... XVIII Lampiran 8. Tabel Chi-Square...................................................................... XIX Lampiran 9. Curriculum Vitae ..................................................................... XX
xxi
BAB I PENDAHULUAN A. Latar Belakang Masalah Pada era globalisasi ini, perusahaan-perusahaan di Indonesia dituntut untuk mempunyai strategi bisnis dalam mengembangkan kegiatan usahanya. Salah satu strategi yang perlu untuk dikembangkan adalah pengelolaan dana atau modal. Selain modal sendiri, perusahaan biasanya juga akan menggunakan dana dari pihak luar. Untuk usaha kecil dan menengah biasanya menggunakan pinjaman dari bank atau lembaga keuangan lainnya, sedangkan untuk perusahaan besar, dana pihak luar juga diperoleh dengan menerbitkan surat berharga seperti saham, obligasi, dan instrumen lainnya. Ketika perusahaan telah memenuhi persyaratan go public, saham perusahaan akan diperdagangkan di pasar modal, di Indonesia kegiatan pasar modal dilakukan di Bursa Efek Indonesia (BEI). Menurut Tandelilin, pasar modal secara umum dapat diartikan sebagai pasar yang memperjual-belikan produk berupa dana yang bersifat abstrak. Sedangkan dalam bentuk kongkretnya, produk yang diperjual-belikan di pasar modal berupa lembar surat-surat berharga di bursa efek. Bursa efek dalam arti sebenarnya adalah suatu sistem yang terorganisir dengan mekanisme resmi untuk mempertemukan penjual dan pembeli sekuritas (saham) secara langsung atau melalui wakil-wakilnya.1
1
Eduardus Tandelilin, Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio (Yogyakarta: BPFE, 2001), hlm. 25.
1
2
Di Indonesia terdapat Pasar Modal Syariah sebagai alternatif bagi masyarakat yang ingin menanamkan modalnya. Pasar Modal Syariah dapat diartikan sebagai pasar modal yang menerapkan prinsip-prinsip syariah dalam kegiatan transaksi ekonomi dan terbebas dari hal-hal yang dilarang oleh agama Islam, seperti riba, perjudian, spekulasi dan lain-lain. Pasar Modal Syariah merupakan hasil dari MOU antara Badang Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan
(Bapepam-LK) dengan Dewan Syariah Nasional -
Majelis Ulama Indonesia (DSN-MUI).2 Salah satu instrumen dalam Pasar Modal Syariah adalah saham syariah. Saham syariah merupakan salah satu bentuk saham biasa yang memiliki karakteristik khusus berupa kontrol yang ketat dalam hal kehalalan ruang lingkup kegiatan usaha. Menurut Dewan Syariah Nasional, saham adalah suatu bukti kepemilikan atas suatu perusahaan yang memenuhi kriteria syariah dan tidak termasuk saham yang memiliki hak-hak khusus. 3 Dalam saham syariah tidak ada pembedaan jenis saham, hanya terdapat saham biasa karena keuntungan maupun kerugian dalam transaksi muamalah pada prinsipnya risiko ditanggung bersama.4 Untuk meningkatkan kepercayaan investor dalam melakukan investasi pada saham berbasis syariah, memberikan manfaat bagi pemodal dalam menjalankan syariah Islam, dan untuk berinvestasi di bursa efek, Bursa Efek 2
Wiku Suryomurti, Super Cerdas Investasi Syariah (Jakarta: Kultum Media, 2011),
hlm.118. 3
Fatwa Dewan Syari'ah Nasional NO: 40/DSN-MUI/X/2003 Tentang Pasar Modal dan Pedoman Umum Penerapan Prinsip Syariah di Bidang Pasar Modal, hlm. 7. 4
Wiku Suryomurti, Super Cerdas Investasi Syariah, hlm.118.
3
Indonesia bekerjasama dengan PT. Danareksa Investment Management meluncurkan Jakarta Islamic Index (JII). JII adalah salah satu indeks saham di Indonesia yang menghitung indeks harga rata-rata saham untuk jenis sahamsaham yang memenuhi kriteria syariah. JII adalah pemandu bagi calon investor yang ingin menanamkan dananya secara syariah tanpa tercampur dengan dana ribawi. Selain itu, JII juga menjadi tolok ukur kinerja dalam memilih portofolio saham yang halal.5 Setelah investor mendapatkan alternatif investasi yang sesuai dengan syariah dalam JII, investor perlu mengambil keputusan di perusahaan manakah ia akan berinvestasi dengan menilai kinerja suatu perusahaan. Selain membandingkan saham perusahaan dengan indeks saham rata-rata, informasi laporan keuangan merupakan landasan yang penting dalam mengambil keputusan kapan membeli atau menjual saham. Dengan informasi-informasi yang diperoleh investor dari perusahaan, akan tercipta kesesuaian antara permintaan dan penawaran yang merupakan dasar terbentuknya harga saham. Menurut Mulyani, dkk. jika pengumuman mengandung informasi, maka pasar akan bereaksi pada waktu pengumuman tersebut diterima oleh pasar. Reaksi tersebut ditunjukkan dengan perubahan harga sekuritas yang bersangkutan. Jika pengumuman mengandung informasi, maka akan tercermin dengan adanya abnormal return yang diperoleh oleh investor.6 Efisiensi pasar
5
6
Ibid., hlm. 133.
Sri Mulyani, dkk., “Faktor-faktor yang Mempengaruhi Earnings Response Coefficient pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Jakarta,” Jurnal Akuntansi dan Auditing Indonesia, Vol. 11:1 (Juni 2007), hlm. 36.
4
dapat dilihat dari bagaimana suatu pasar bereaksi terhadap informasi untuk mencapai suatu keseimbangan baru. Jika pasar bereaksi dengan cepat dan akurat untuk mencapai keseimbangan baru yang sepenuhnya mencerminkan semua informasi yang tersedia, maka kondisi pasar seperti ini disebut pasar efisien.7 Menurut Susanto, reaksi pasar dipicu oleh berbagai hal, salah satunya adalah pengumuman yang berhubungan dengan laba. Teori-teori serta bukti menunjukkan bahwa terdapat variasi dalam hubungan antara laba dan return saham. 8 Pemegang saham akan memberi respon yang lebih besar kepada perusahaan yang memunyai laba yang naik, dengan harapan laba yang meningkat akan meningkatkan return saham. Dalam beberapa hal bisa terjadi hal sebaliknya, seperti pada PT Merck Tbk yang meskipun mengalami penurunan laba sebesar 19%, namun harga sahamnya meningkat 20,62% . Hal yang sebaliknya terjadi pada PT Bentoel Internasional Investama Tbk yang mengalami penurunan harga saham sebesar 8,3%, meskipun laba bersih perusahaan naik 108% menjadi Rp 235 miliar di semester I tahun 2011. 9 Dengan kata lain, respon investor terhadap pergerakan laba perusahaan tidak selalu searah.
7
Indah Yuliana, Investasi Produk Keuangan Syariah (Malang:UIN Malang Press, 2010),
hlm. 64. 8
Yulius K. Susanto, “Determinan Koefisien Respon Laba,” Manajemen, Vol. 23:3 (Desember 2012), hlm. 153. 9
Jurnal Akuntansi &
Hanung D. Hapsari dan Panubut Simorangkir, “Faktor-faktor yang Mempengaruhi Earning Response Coefficient (ERC) pada Perusahaan Kompas 100 yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2009-2010,” Jurnal Akuntansi & Bisnis, Vol. 1:1 (September 2013), hlm. 53.
5
Salah satu ukuran yang digunakan untuk mengukur hubungan antara laba dan return saham adalah Earning Response Coefficient (ERC) atau Koefisien Respon Laba. Earning Response Coefficient (ERC) ditemukan oleh para peneliti guna mengukur kekuatan informasi laba dalam mempengaruhi return saham. Kekuatan laba dalam mempengaruhi return saham akan mempunyai variasi yang berbeda pada setiap perusahaan, hal ini dikarenakan menurut beberapa penelitian, angka ERC dipengaruhi oleh banyak faktor, tidak hanya menyangkut faktor informasi finansial namun faktor informasi non-finasial juga dapat mempengaruhi angka ERC. Jika informasi finansial seperti risiko, leverage, pertumbuhan, dan ukuran perusahaan mempunyai kemungkinan untuk mempengaruhi ERC maka informasi non-finansial yang wajib dilaporkan seperti pengungkapan tanggung jawab sosial juga dimungkinkan mempengaruhi ERC. Beberapa peneliti di Indonesia telah melakukan studi empiris mengenai faktor-faktor yang mempengaruhi ERC, akan tetapi ditemukan beberapa hasil yang berbeda. Mulyani, dkk. menemukan bahwa risiko berpengaruh negatif terhadap ERC namun hasil yang berbeda ditemukan oleh Ismail yang menemukan bahwa risiko tidak berpengaruh terhadap ERC. Imro’atussolihah dan Murwaningsari menemukan bahwa leverage berpengaruh negatif terhada ERC, akan tetapi dalam penelitian lain yang dilakukan oleh Delvira dan Nelvirita yang menemukan bahwa leverage tidak berpengaruh terhadap ERC. Studi empiris mengenai pengaruh peluang pertumbuhan terhadap ERC dilakukan oleh Zainuddin menemukan adanya pengaruh positif antara peluang
6
pertumbuhan terhadap ERC, sedangkan Imro’atussolihah menemukan bahwa peluang pertumbuhan tidak berpengaruh terhadap ERC. Hasil penelitian Mulyani, dkk. menemukan bahwa persistensi laba berpengaruh positif terhadap ERC, sedangkan Imro’atussolihah menemukan bahwa persistensi laba tidak berpengaruh terhadap ERC. Studi empiris yang meneliti tentang pengaruh pengungkapan tanggung jawab sosial perusahaan adalah penelitian Sayekti yang menyatakan bahwa pengungkapan tanggung jawab sosial perusahaan memiliki korelasi yang negatif terhadap ERC, hasil yang berbeda ditunjukkan dalam penelitian dari Silalahi yang menyatakan bahwa pengungkapan CSR dalam laporan tahunan tidak berpengaruh terhadap ERC. Dengan adanya perkembangan penelitian yang mengamati beberapa pengaruh variabel terhadap koefisien respon laba menghasilkan temuan berbeda, maka penelitian mengenai faktor-faktor yang mempengaruhi koefisien respon laba menarik untuk dilakukan pada perusahaan-perusahaan di JII. Dengan mengetahui faktor-faktor yang mempengaruhi koefisien respon laba maka dapat diketahui kekuatan pengaruh informasi laba terhadap nilai saham dari suatu perusahaan. Dengan demikian, investor akan lebih akurat dalam menganalisis informasi laba untuk kepentingan investasinya. Penelitian
ini
merupakan
replikasi
dari
penelitian-penelitian
sebelumnya yang meneliti beberapa faktor yang mempengaruhi koefisien respon laba, diantaranya: risiko, leverage, peluang pertumbuhan, persistensi laba, dan kualitas tanggung jawab sosial. Namun pada penelitian ini terdapat perbedaan, yaitu terletak pada jenis objek yang diteliti. Penelitian ini
7
mengambil sampel dari perusahaan-perusahaan yang terdaftar di JII selama tiga tahun berturut-turut yaitu pada tahun 2011, 2012 dan 2013. Penggunaan sampel perusahaan yang terdaftar di JII ini karena perusahaan-perusahaan tersebut merupakan perusahaan yang sudah ditetapkan sebagai perusahaan yang sesuai dengan ketentuan syariah. Jika disesuaikan dengan prinsip bahwa penyertaan modal dalam muḍarabah dan musyārakah yang dipakai dalam saham syariah maka perusahaan akan melakukan prinsip profit and loss sharing sehingga informasi laba perusahaan dianggap sebagai suatu hal yang berkaitan erat dengan nilai perusahaan. Dari pemaparan diatas maka penelitian ini mengambil judul sebagai berikut: Pengaruh Risiko, Leverage, Peluang Pertumbuhan, Persistensi Laba, dan Kualitas Tanggung Jawab Sosial Terhadap Earning Response Coefficient pada Perusahaan yang Terdaftar di JII. B. Rumusan Masalah Berdasarkan latar belakang yang dijelaskan di atas maka rumusan masalah dalam penelitian ini adalah: 1. Apakah risiko berpengaruh terhadap ERC? 2. Apakah leverage berpengaruh terhadap ERC? 3. Apakah peluang pertumbuhan berpengaruh terhadap ERC? 4. Apakah persistensi laba berpengaruh terhadap ERC? 5. Apakah kualitas tanggung jawab sosial berpengaruh terhadap ERC?
8
C. Tujuan Penelitian Dari rumusan masalah diatas, dapat diketahui bahwa tujuan dari penelitian adalah sebagai berikut: 1. Untuk mengetahui pengaruh risiko terhadap ERC. 2. Untuk mengetahui pengaruh leverage terhadap ERC. 3. Untuk mengetahui pengaruh peluang pertumbuhan terhadap ERC. 4. Untuk mengetahui pengaruh persistensi laba terhadap ERC. 5. Untuk mengetahui pengaruh kualitas tanggung jawab sosial terhadap ERC. D. Manfaat Penelitian Dengan tujuan diatas penelitian ini diharapkan memberikan manfaat sebagai berikut: 1. Bagi peneliti, dapat menambah pengetahuan serta wawasan terutama mengenai pengaruh resiko, leverage, peluang pertumbuhan, persistensi laba, dan kualitas tanggung jawab sosial terhadap earnings response coefficient (ERC). 2. Bagi investor, penelitian ini diharapkan dapat menambah informasi bagi investor di pasar modal untuk pertimbangan dalam pengambilan keputusan investasi yang optimal. 3. Bagi emiten, menambah informasi bagi emiten dalam menghasilkan informasi laba yang berkualitas. 4. Bagi akademisi dan peneliti selanjutnya, dapat dijadikan sebagai tambahan referensi untuk melanjutkan penelitian sejenis yang telah ada.
9
E. Sistematika Penulisan Bab I berisi pendahuluan yaitu gambaran mengenai hal-hal yang menjadi motivasi bagi penulis untuk melakukan penelitian, yang terdiri dari latar belakang, rumusan masalah, tujuan penelitian, manfaat penelitian, skema model penelitian dan sistematika penulisan. Pada bab II berisi landasan teori dan pengembangan hipotesis yang mencakup tinjauan pustaka yaitu hasil dari penelitian-penelitian terdahulu teori dan teori-teori keuangan yang berkaitan dengan masalah yang akan diteliti. Setelah landasan teori dan tinjauan pustaka terdapat pengembangan hipotesis berdasarkan landasan teori. Pada bab III berisi metode penelitian yang menguraikan jenis penelitian, populasi dan sampel, variabel penelitian dan definisi operasional variabel, sumber dan jenis data, instrumen penelitian, dan teknik analisis data yang digunakan untuk menjawab pokok masalah dengan menggunakan metode atau rumus-rumus yang sesuai dengan masalah. Bab IV berisi analisis data dan pembahasan, bab ini mencakup hasil pengolahan data yang berupa angka-angka statistik beserta interpretasi dari hasil perhitungan tersebut yang diperlukan untuk menjawab permasalahan dalam penelitian ini. Bab V
berisi penutup yang mencakup kesimpulan akhir yang
diperoleh dari penelitian, keterbatasan penelitian, dan saran-saran bagi penelitian selanjutnya.
BAB V PENUTUP A. Kesimpulan Risiko tidak berpengaruh terhadap ERC pada perusahaan-perusahaan yang terdaftar di JII, pembagian keuntungan transaksi syariah adalah prinsip profit and loss sharing sehingga mengakibatkan keputusan investor cenderung terpaku pada informasi laba, selain itu investor sadar bahwa risiko adalah sesuatu yang selalu akan mengiringi keuntungan hal ini mengakibatkan risiko tidak mempengaruhi respon investor terhadap laba perusahaan. Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan Ismail yang juga menggunakan sampel perusahaan-perusahaan JII. Leverage berpengaruh negatif terhadap ERC pada perusahaanperusahaan yang terdaftar di JII. Kesimpulan ini mendukung penelitian yang dilakukan oleh Imro’atussolihah, Erkasi, Ismail, Mulyani, Delvira, dan Hapsari. Investor memiliki keyakinan tingkat hutang mungkin
akan
mengakibatkan
shareholders
perusahaan yang
dinomorduakan
setelah
pemenuhan kewajiban perusahaan terhadap debtholders. Peluang pertumbuhan tidak berpengaruh terhadap ERC pada perusahaan-perusahaan yang terdaftar di JII. Hasil penelitian sejalan dengan peneliltian Imro’atussolihah yang menyatakan peluang pertumbuhan tidak berpengaruh terhadap ERC. Perusahaan-perusahaan di JII mempunyai karakteristik berbeda-beda, penilaian peluang pertumbuhan perusahaan agribisnis akan berbeda dengan penilaian perusahaan pertambangan. Selain itu 69
70
perusahaan di JII merupakan perusahaan yang terpilih berdasarkan kapitalisasi pasar terbesar. Persistensi laba tidak berpengaruh terhadap ERC pada perusahaanperusahaan yang terdaftar di JII. Hal ini bisa terjadi karena dalam laba yang persisten dan laba yang tidak persisten bisa sama-sama mengandung sinyal positif dari perusahaan sehingga persisensi laba tidak mempengaruhi respon investor
terhadap
laba.
Hasil
penelitian
ini
mendukung
penelitian
Imro’atussolihah dan Susanto. Kualitas tanggung jawab sosial berpengaruh positif terhadap ERC. Kualitas tanggung jawab sosial dianggap sebagai suatu yang berhubungan positif dengan kinerja perusahaan, selain itu, kemudahan dalam mengukur kualitas tanggung jawab sosial perusahaan dapat meningkatkan penggunaan informasi pengungkapan tanggung jawab sosial dalam pertimbangan laba perusahaan oleh investor. Hasil penelitian ini tidak mendukung penelitian Imro’aussolihah, Silalahi, dan Zainuddin. B. Keterbatasan Peneliti sangat menyadari adanya keterbatasan dalam penelitian ini, diantaranya adalah: 1. Faktor-faktor yang dapat mempengaruhi ERC dalam penelitian ini hanya diukur menggunakan risiko, leverage, peluang pertumbuhan, persistensi laba dan kualitas tanggung jawab sosial.
71
2. Periode pengamatan dalam penelitian ini relatif pendek yaitu hanya 3 periode tahunan yaitu tahun 2011,2012, dan 2013 sehingga kurang menunjukkan kondisi atau kecenderungan dalam jangka panjang. 3. Penggunaan sampel pada penelitian ini hanya sebatas pada perusahaanperusahaan yang terdaftar di JII secara berturut-turut dalam 3 tahun pengamatan. C. Saran Dari keterbatasan-keterbatasan yang ada dalam penelitian ini maka saran untuk penelitian-penelitian selanjutnya adalah: 1. Memasukkan variabel-variabel lain dalam analisis determinan ERC seperti ukuran perusahaan, umur perusahaan, ketepatan waktu penyampaian laporan keuangan, dan kualitas auditor. 2. Periode pengamatan pada penelitian selanjutnya diharapkan lebih panjang agar hasil penelitian lebih akurat. 3. Sampel yang diambil tidak sebatas perusahaan yang terdaftar di JII secara berturut-turut selama periode pengamatan, namun juga memasukkan perusahaan yang sempat terdaftar di JII selama periode pengamatan walaupun hanya satu atau dua periode tengahtahunan sehingga semakin beragam jenis dan jumlah perusahaan yang diteliti.
DAFTAR PUSTAKA
Al-Qur’an dan Hadis Departemen Agama RI, Al-Qur'an dan Terjemahnya, Semarang: Toha Putra, 1989. Tirmidzi, At-, Shahih Sunan At-Tirmidzi, jilid 1, edisi Muhammad Nashiruddin Al-Albani, alih bahasa Fachrurazi, Jakarta: Pustaka Azzam, 2011. Bukhari, Abu Abdillah Muhammad Ibn Ismail al-, Shahih al-Bukhari, jilid 2, edisi Muhammad Fuad Abdul Baqi, alih bahasa Muhamad Iqbal, Jakarta: Pustaka as-Sunnah, 2010. Akuntansi, Manajemen, dan Keuangan Arifin, Zaenal, Teori Keuangan dan Pasar Modal, Yogyakarta: Ekonesia, 2007. Brigham dan Houston, Dasar-dasar Manejemen Keuangan, alih bahasa Ali Akbar Yulianto, Jakarta: Salemba Empat, 2013. Hanafi, Mamduh M. dan Abdul Halim, Analisis Laporan Keuangan, Yogyakarta: UPP STIM YKPN, 2009. Husnan, Suad, Dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas, Yogyakarta: UPP STIM YKPN, 2009. Kusumawati, Zaidah, Menghitung Laba Perusahaan: Aplikasi Akuntansi Syariah, Yogyakarta: Magistra Insania Press, 2005. Najmudin, Manjemen Keuangan dan Aktualisasi Syar’iyyah Modern, Yogyakarta: Andi, 2011. Rahmawati, Teori Akuntansi Keuangan, Yogyakarta: Graha Ilmu, 2012. Rivai, Veithzal dkk., Islamic Financial Mangement, Bogor: Ghalia Indonesia, 2010. Ross, dkk., Pengantar Keuangan Perusahaan, Jakarta: Salemba Empat, 2009. Sartono, Agus, Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi, Yogyakarta:BPFE, 2010. Sjahrial, Dermawan, Manajemen Keuangan, edisi ke-4, Jakarta: Mitra Wacana Media,2010.
72
73
Suryomurti, Wiku, Super Cerdas Investasi Syariah, Jakarta: Kultum Media, 2011. Susilo, Bambang, Pasar Modal, Yogyakarta: UPP STIM YKPN, 2009. Suwardjono, Akuntansi Pengantar,Yogyakarta: BPFE, 2009 Tandelilin, Eduardus, Analisis Yogyakarta: BPFE, 2001.
Investasi
dan
Manajemen
Portofolio,
Yuliana, Indah, Investasi Produk Keuangan Syariah, Malang: UIN Malang Press, 2010. Fiqih dan Keagamaan Asfahani, Al-, Hilyatul Auliya’ wa Tabaqatul Asfiya’,Beirut: Dar al-Fikr, 1996. Fauzan, Shalih bin Fauzan bin Abdullah Al-, Ringkasan Fikih Lengkap,edisi Bahasa Indonesia, alih bahasa Asmuni, Jakarta: Darul Falah, 2005. Peraturan dan Undang-Undang Dewan Syari'ah Nasional, Fatwa No: 40/DSN-MUI/X/2003 tentang Pasar Modal dan Pedoman Umum Penerapan Prinsip Syari’ah di Bidang Pasar Modal. Metodologi, Statistik, dan SPSS Ghozali, Imam, Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program IBM SPSS 19, Semarang: Badan Penerbit UNDIP,2011. Ircham, Statistk Deskriptif dengan Contoh-contoh Kesehatan Masyarakat, Yogyakarta: Dian Nusantara, 1992. Trihendradi, C., 7 Langkah Mudah Melakukan Analisis Statistik Menggunakan SPSS 17, Yogyakarta: Andi Offset, 2009. Makalah, Jurnal, dan Skripsi Hapsari, Hanung D., dan Panubut Simorangkir, “Faktor-faktor yang Mempengaruhi Earning Response Coefficient (ERC) pada Perusahaan Kompas 100 yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 20092010,” Jurnal Akuntansi & Bisnis Vol. 1:1, September 2013. Imro’atussolihah, Ely, “Pengaruh Risiko, Leverage, Peluang Pertumbuhan, Persistensi Laba dan Kualitas Tanggung Jawab Sosial Perusahaan Terhadap Earning Response Coefficient pada Perusahaan High Profile,” Jurnal Ilmiah Manajemen Vol. 1:1, Januari 2013.
74
Indra, Zuabaidi, dkk, “Analisis Faktor-faktor yang Mempengaruhi Earnings Response Coefficient (ERC): Studi pada Perusahaan Properti dan Real Estate yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia”, Jurnal Akuntansi dan Keuangan Vol. 16:1, Januari 2011. Ismail, Erni A., “Analisis Faktor-faktor yang Mempengaruhi Koefisien Respon Laba : Studi Empiris pada Perusahaan yang Terdaftar di JII periode 2004-2007,” Skripsi Jurusan Keuangan Islam Fakultas Syariah dan Hukum UIN Sunan Kalijaga Yogyakarta, 2009. Jalil, M. Rizqu, “Pengaruh Persistensi Laba, Growth Opportunities, dan Ukuran Perusahaan terhadap Relevansi Nilai Laba Akuntansi,” Artikel Skripsi Program Studi Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Padang, 2013. Mulyani, Sri, dkk, “Faktor-faktor yang Mempengaruhi Earnings Response Coefficient pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Jakarta,” Jurnal Akuntansi dan Auditing Indonesia Vol. 11:1, Juni 2007. Murwaningsari, Etty, “Pengujian Simultan: Beberapa Faktor yang Mempengaruhi Earning Response Coefficient.” Makalah disampaikan pada Simposium Nasional Akuntansi (SNA) Ke-XI Pontianak, 23 - 24 Juli 2008. Sari, Rizkia A., “Pengaruh Karakteristik Perusahaan terhadap Corporate Social Responsibility Disclosure pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia,” Jurnal Nominal Vol. 1:1, 2012. Silalahi, Sem P., “ Pengaruh Corporate Social Responsibility (CSR) Disclosure, Beta Dan Price To Book Value (PBV) Terhadap Earnings Response Coefficient (ERC) (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia), Jurnal Ekonomi Vol. 22:1, Maret 2014. Susanto, Yulius K., “Determinan Koefisien Respon Laba,” Jurnal Akuntansi & Manajemen Vol. 23:3, Desember 2012. Zainuddin, Fuad, “Analisis Faktor-faktor yang Mempengaruhi Koefisien Respon Laba pada Perusahaan yang Terdaftar di JII,” Skripsi Jurusan Keuangan Islam Fakultas Syariah dan Hukum UIN Sunan Kalijaga Yogyakarta, 2011.
75
Referensi Internet “Tentang NCSR”, http://www.ncsr-id.org/about-ncsr/ diakses pada 1 Maret 2014.
