PENGARUH LIKUIDITAS SAHAM DAN HARGA SAHAM TERHADAP RETURN SAHAM PERUSAHAAN INVESTASI KOMODITI EMAS YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK JAKARTA (BEJ) SRI WIRANTI SETIYANTI Dosen Tetap Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi SEMARANG Abstrak Keberhasilan suatu perusahaan biasanya diukur dari kinerja keuangan perusahaan yang antara lain ditunjukkan dalam laporan keuangan perusahaan.Laporan keuangan merupakan laporan pertanggungjawaban manajer atau pimpinan perusahaan dalam mengelola perusahaan, yang berisi informasi tentang posisi keuangan perusahaan.Pada saat ini kegiatan perusahaan semakin kompleks dan rumit seiring dengan perkembangan perekonomian dan teknologi yang mengakibatkan semakin tajamnya tingkat persaingan. Hal tersebut juga terjadi pada perusahaan yang sudah terdaftar di Bursa Efek Jakarta (BEJ). Agar emiten tersebut dapat berjalan maka emiten harus mempunyai strategi manajemen dana yang sesuai dengan perkembangan zaman dimana dalam manajemen tersebut mencakup faktorfaktor yang mempengaruhi tingkat return saham.Penelitian ini menguji pengaruh likuiditas saham dan harga saham terhadap return saham perusahaan investasi komoditi emas yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta, baik secara parsial maupun simultan. Populasi dalam penelitian ini adalahperusahaan investasi komoditi emas yang terdaftar di BEJ sampai tahun 2010.Sedangkan penentuan sampel menggunakan metode purposive sampling dan berdasarkan kriteria diperoleh sampel sebanyak 12 perusahaan.Data dalam penelitian ini adalah data sekunder yang diperoleh dari Indonesian Capital Market Directory (ICMD) dan Pojok Bursa.Analisis data menggunakan analisis regresi linier berganda.Sedangkan pengujian hipotesis menggunakan uji-t (uji parsial) dan uji-F (uji simultan). Hasil penelitian ini adalah baik secara parsial maupun simultan menunjukkan bahwa likuiditas saham dan harga saham berpengaruh secara signifikan terhadap return saham pada perusahaan investasi komoditi emas yang terdaftar di BEJ. Hal tersebut dapat dilihat dari hasil perhitungan yang menghasilkan t-hitung > t-tabel dengan tingkat signifikan 0,001 < 0,05. Begitu juga dengan hasil perhitungan yang menghasilkan F-hitung > F-tabel dengan tingkat signifikansi < 0,05. Dari hasil penelitian ini disarankan agar investor yang akan melakukan investasi harus memperhatikan informasi mengenai keuangan yang terus berkembang, khususnya tentang likuiditas saham dan fluktuasi harga saham, untuk meminimalkan resiko kerugian investasi.
Kata kunci : likuiditas saham, harga saham, return saham PENDAHULUAN Latar Belakang Masalah Kegiatan di pasar modal merupakan suatu mekanisme yang mengatur permintaan dan penawaran akan dana serta pengeluaran dana. Berarti dalam pasar modal terdapat dua pihak yang berkepentingan, yaitu pemodal dan emiten. Pemodal adalahpihak yang kelebihan dana sedangkan emiten adalah pihak yang membutuhkan dana. Salah satu jenis instrument pasar modal adalah saham, yaitu tanda penyertaan modal perusahaan yang menerbitkan saham tersebut. resiko
yang tinggi,
Saham mempunyai tingkat
karena dihadapkan pada kondisi ketidakpastian terhadap
keuntungan atau tingkat pengembalian (return) yang akan diperoleh dari investasi atas saham. Return saham antara lain dipengaruhi oleh harga saham dan likuiditas saham. Harga saham adalah harga yang terjadi atas penawaran dan permintaan saham di pasar modal.
Sedangkan likuiditas saham adalah penambahan jumlah uang atau
lembar saham di pasar modal yang diharapkan dapat menambah frekuensi pedagangan saham, dengan melihat dari besarnya spread (selisih) antara harga penawaran (bid price) dan harga permintaan (ask price). Penelitian tentang Pengaruh Resiko Sistematis dan Likuiditas Terhadap Return Saham perusahaan yang terdaftar di BEJ oleh Pettengil, Sudarman dan Mathur (2000), hasilnya menunjukkan bahwa Resiko sistematis dan Likuiditas saham yang diukur dengan besarnya bid-ask spread, mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap return sahamperusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta dan masuk dalam kriteria indeks saham perusahaan investasi. Indeks saham perusahaan investasi diciptakan untuk menjadi tolak ukur dalam memantau kecenderungan pasar dan perkembangan tingkat yang diperdagangkan di pasar bursa saham.Dengan indeks tersebut diharapkan sebagai alat pemantau bagi manajer investasi maupun pengamat pasar modal agar menjadi lebih tajam dan obyektif, terutama ketika melihat
pergerakan saham-saham yang diperdagangkan di BEJ.Indeks ini terdiri dari saham– saham yang memiliki nilai pasar dan likuiditas yang tinggi. Pada penelitian ini mencoba mengkaji kembali penelitian sebelumnya, tetapi dengan periode yang berbeda dan juga didasarkan atas harga saham, karena nilai tukar rupiah terhadap nilai tukar dolar yang berbeda.
Selain itu penelitian ini juga
dipengaruhi oleh pembentukan indeks baru yang mencerminkan beberapa kriteria pemilihan dari perusahaan yang memiliki pertumbuhan return yang cukup baik.
Perumusan Masalah Apakah ada
pengaruhyang signifikan antara likuiditas saham
dan harga
saham terhadap return saham perusahaan investasi komoditi emas yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta baik secara parsial maupun secara simultan ? .
Tujuan Penelitian Tujuan penelitian ini adalah untuk mengetahui apakah ada pengaruh yang signifikan antaralikuiditas saham dan harga saham terhadap return saham perusahaan investasi komoditi emas yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta baik secara parsial maupun secara simultan
TINJAUAN PUSTAKA 1. Laporan Keuangan Laporan keuangan merupakan hasil dari proses akuntansi yang dapat digunakansebagai alat untuk berkomunikasi antara data keuangan atau aktivitas suatu perusahaan dengan pihak-pihak yang berkepentingan dengan data atau aktivitas
perusahaan,
antara
lain
manajemen,
pemilik,
investor,
kreditor,
pemerintah dan masyarakat. Laporan keuangan menjadi bahan informasi bagi para pemakainya sebagai salah satu bahan untuk pengambilan keputusan. Selain itu, laporan
keuangan
merupakan
bentuk
pertanggungjawaban
yang
bertujuan
memberikan informasi yang berguna untuk menilai kemampuan manajemen dalam
menggunakan kekayaan perusahaan secara efektif dalam mencapai tujuan utama perusahaan. Laporan keuangan tersebut merupakan salah satu indikator dalam menilai kinerja suatu perusahaan yang berfungsi sebagai dasar untuk menentukan dan menilai posisi keuangan suatu perusahaan, di mana hasil analisis laporan keuangan dapatdigunakan oleh pihak-pihak yang berkepentingan dalam pengambilan suatu keputusan. Para pemakai laporan keuangan yang menggunakan laporan keuangan bertujuan untuk memenuhi beberapa kebutuhan informasi yang berbeda-beda.
2. Investasi Investasi adalah suatu kegiatan menempatkan dana pada satu asset atau lebih selama periode tertentu dengan harapan dapat memperoleh penghasilan atau peningkatan nilai investasi (Harianto dan Sudono, 2002).
Sedangkan tujuan
investasi adalah untk meningkatkan kesejahteraan investor baik sekarang maupun di masa yang akan datang. Investasi dikelompokkan menjadi dua, yaitu : a. Investasi langsung, yaitu investasi yang dapat dilakukan dengan membeli aktiva keuangan yang dapat diperjualbelikan di pasar uang (money market), pasar modal (capital market) atau pasar turunan (derivative market). Aktiva yang dapat diperjual belikan di pasar uang (money market) berupa aktiva yang beresiko kecil, jatuh temponya pendek dengan tingkatcair yang tinggi. b. Investasi tidak langsung, yaitu investasi yang dapat dilakukan dengan membeli surat-surat
berharga
di perusahaan
investasi.Perusahaan investasi adalah
perusahaan yang menyediakan jasa keuangan dengan cara menjual sahamnya ke publik dan menggunakan dana yang diperoleh untuk diinvestasikan ke dalam portofolionya.
3. Pengertian Pasar Modal Pasar modal dapat dikatakan sebagai suatu situasi yang para penjual dan pembeli dapat melakukan negosiasi terhadap pertukaran suatu komoditas atau kelompok komoditas.Komoditas yang dipertukarkan di pasar modal adalah modalatau capital.Capital, dibagi dua jenis yaitu debt capital(modal hutang), yaitusuatu komoditas yang diperdagangkan, diterbitkan dalam bentuk surat hutang seperti obligasi dan obligasi konversidanequity capital (modal equitas), yaitu suatukomoditas pasar modal diterbitkan dalam bentuk saham seperti saham biasa dan saham preferen.Pasar modal dapat juga diartikan sebagai suatu tempat dalam pengertian fisik dimana efek-efek diperdagangkan, yang disebut bursa efek. Bursa efek adalah sistem yang terorganisasi dengan mekanisme resmi untuk mempertemukan penjual efek (pihak yang defisit dana) dengan pembeli efek (pihak yang surplus dana) secara langsung atau melalui pembeli wakil-wakilnya (Sartono, 2000:64). Sedangkan menurut Undang-Undang No.8 Tahun 1995 tentang pasar modal bahwa bursa efek adalah pihak yang menyelenggarakan dan menyediakan sistem dana atau saran untuk mempertemukan penawaran jual dan beli efek pihak-pihak lain dengan tujuan memperdagangkan efek di antara mereka. Efek (surat berharga) yaitu surat pengakuan hutang, surat berharga komersial, saham obligasi, tanda bukti hutang, unit pernyataan, investasi kolektif, kontrak berjangka, atas efek dan setiap derivatif dari efek. Efek (surat berharga) di bursa efek ini diperdagangkan dengan bebas dan terkontrol oleh masing-masing perusahaan yang memperjualbelikan efeknya. Faktor-faktor yang memepengaruhi resiko investasi saham dari Bursa Efek Jakarta antara lain adalah kebijaksanaan pemerintah di bidang ekonomi, struktur modal, struktur aktiva, tingkat likuiditas, ukuran perusahaan, kurs valuta asing. Jika informasi yang diyakini oleh para investor memberikan gambaran tentang prospek yang baik pada suatu perusahaan, maka akan dapat menimbulkan keberanian bagi investor untuk membeli atau menjual saham perusahaan tersebut dengan harga yang lebih tinggi. Informasi tentang kondisi internal dan eksternal
akan mempengaruhi harga saham emiten yang bersangkutan dan return yang diharapkan oleh investor yaitu berupa appresiasi atau depresiasi harga saham secara actual return. Investasi saham merupakan perbandingan antara appresiasi atau depresiasi harga saham dibanding dengan harga saham sebelumnya, dirumuskan sebagai berikut : Ri =
(Pt -Pt-1 ) ------------Pt-1 Keterangan: Ri : Return saham yang diharapkan Pt : Harga saham periode tertentu Pt-1 : Harga saham sebelumya Sedangkan
market
return
saham menunjukkan perbandingan antara
perubahan IHSG periode tertentu dengan periode sebelumnya, dibanding dengan IHSG periode sebelumnya dirumuskan : Rm
(IHSGt -IHSGt-1 ) = -------------------IHSGt-1 Keterangan : Rm : Return market IHSGt : Indeks harga saham gabungan periode tertentu IHSGt-1 : Indeks harga saham gabungan periode sebelumnya
4. Likuiditas saham Likuiditas saham adalah penambahan jumlah lembar saham di pasar yang diharapkan dapat menambah frekuensi perdagangan saham. Salah satu cara untuk mengukur likuiditas saham adalah dengan melihat besarnya selisih (spread) antara harga penawaran (bid price) dan harga permintaan (ask price) yang diminta investor melalui broker. Likuiditas pasar salah satunya dapat diukur dengan bidask spread dari suatu saham tersebut atau sebaliknya, apabila selisih harga permintaan dan harga penawaran (spread) besar, maka investor yang menguji
realisasikan keinginannya untuk melakukan transaksi akan sulit, karena transaksi suatu perdagangan dapat terjadi apabila ada titik temu antara harga permintaan dan harga penawaran.Bid-ask spread merupakan selisih harga beli tertinggi yang tersedia dibeli oleh trader dengan harga terendah yang tersedia dijual oleh trader (Abdul Halim, 2000). Untuk menghitung bid-ask spread adalah sebagai berikut : (HAt -HBt ) ------------½(HAt +HBt )
RBAt = Dimana : RBAt HAt HBt
: Bid-ask spread relatif :Harga ask pada periode tertentu : Harga bid pada periode tertentu
5. Harga saham Harga saham adalah nilai dari setiap lembar saham yang diterbitkan. Harga saham yang digunakan biasanya adalah harga saham penutupan yang merupakan harga yang diminta oleh pembeli atau penjual pada saat akhir bursa.Adapun rumus harga penutupan sebagai berikut : (CPt – CPt-1) ----------------CPt-1
CP = Dimana : CP CPt CPt-1
: closing price : closing price pada periode tertentu : closing price pada periode sebelumnya
6. Return saham Return saham adalah penghasilan yang diperoleh selama periode investasi per sejumlah dana yang diinvestasikan secara praktis, Return saham atau tingkat pengembalian suatu investasi adalah prosentase penghasilan tetap selama periode investasi dibandingkan harga beli investasi. Return dapat juga diartikan sebagai
tingkat keuntungan yang dinikmati atas investasi yang dilakukannya. Return saham bisa dihitung dengan rumus sebagai berikut : Pt-(Pt-1 ) ---------Pt-1
Rt = Dimana : Rt Pt Pt-1
= Return saham dan atau indeks pasar pada periode tertentu = Harga saham dan atau indeks pasar pada periode tertentu = Harga saham dan atau indeks pasar pada periode sebelumnya
Harga saham yang digunakan merupakan harga saham setiap bulan digunakan untuk mencari rata-rata harga saham tiap periode dengan dasar untuk menghitung return saham. . 5. Kerangka pemikiran dan hipotesis Kerangka pemikiran bisa digambarkan sebagai berikut :
Likuiditas Saham (X1)
H1
Harga Saham (X2)
H2
Berdasarkan
kerangka
Return Saham (Y)
H3
pemikiran
tersebut,
maka
dapat
dirumuskan
hipotesis alternatif sebagai berikut : H1
: Ada pengaruh yang signifikan antara likuiditas saham terhadap return saham perusahaan investasi komoditi emas yang terdaftar di BEJ
H2
: Ada pengaruh yang signifikan antara harga saham terhadap return saham perusahaan investasi komoditi emas yang terdaftar di BEJ
H3
: Ada pengaruh yang signifikan antara likuiditas saham dan harga saham terhadap return saham perusahaan investasi komoditi emas yang terdaftar di BEJ
METODE PENELITIAN a. Variabel Penelitian Variabel yang digunakan dalam penelitian ini ada dua yaitu variabel independent dan variabel dependent. Adapun variabel independentdalam penelitian ini adalah : 1. Variabel likuiditas saham (X 1) 2. Variabel harga saham (X 2 ) Sedangkanvariabel dependent dalam penelitian ini adalah variabel return saham(Y) perusahaan investasi komoditi emas yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta.
b. Definisi Operasional Untuk mengukur masing-masing variabel dalam penelitian maka perlu diidentifikasi suatu indikator variabel dalam penelitian sebagai berikut : 1. Likuiditas saham. Cara untuk mengukur likuiditas saham adalah dengan melihat besarnya spread (selisih) antara harga penawaran (bid price) dan harga permintaan (ask price) yang diminta investor melalui broker.Rumusan untuk menghitung bid-ask spread adalah sebagai berikut:
RBAt = Dimana RBAt HAt HBt
(HAt -HBt ) ------------½(HAt +HBt )
: : Bid-ask spread relatif : Harga ask pada periode tertentu : Harga bid pada periode tertentu
2. Harga saham, Adapun rumus untuk menghitung berikut :
harga saham penutupan adalah sebagai
(CPt – CPt-1) CP = ----------------CPt-1 Dimana : CP : closing price CPt : closing price pada periode tertentu CPt-1 : closing price pada periode sebelumnya 3. Return saham, Untuk
menghitungReturnsaham
dinyatakan
dicari
dengan
rumus
sebagai
berikut (Suad Husnan, 2001) : Pt-(Pt-1 ) Rt = ---------Pt-1 Dimana : Rt = Return saham dan atau indeks pasar pada periode tertentu Pt= Harga saham dan atau indeks pasar pada periode tertentu Pt-1 = Harga saham dan atau indeks pasar pada periode sebelumnya c. Populasi dan Sampel Populasi penelitian ini adalah perusahaan investasi komoditi emas yang listing di Bursa Efek Jakarta. Sedangkan sampel penelitian ini dipilih dengan metodepurposive sampling, yaitu pengambilan sampel dengan menggunakan kriteria-kriteria sebagai berikut : 1. Perusahaan investasi komoditi emas yang listing di Bursa Efek Jakarta dari tahun 2005 sampai dengan 2010. 2. Perusahaan mengumumkan laporan keuangan yang sudah di audit oleh Kantor Akuntan Publik kepada masyarakat dari tahun 2005 sampai dengan tahun 2010. 3. Laporan keuangan yang dipublikasikan dalam bentuk rupiah bukan mata uang asing. Selama periode 2005 -2010. Dari kriteria-kriteria yang digunakan dalam penelitian ini, maka perusahaan yang selanjutnya dijadikan sampel. Perusahaan tersebut adalah :
a. b. c. d. e.
ALKA (PT. ALAKASA INDUSTRINDO Tbk) BNBR (PT. BAKRIE & BROTHERS Tbk) CENT (PT. CENTRIN ONLINE Tbk) CITA (PT. CITRA MINERAL INVESTINDO Tbk) FORU (PT. FORTUNE INDONESIA Tbk)
f. g. h. i. j. k. l.
BMTR (PT. GLOBAL MEDIACOM Tbk) ITTG (PT. LEO INVESTMENTS Tbk) LPLI (PT. LIPO E-NET Tbk) MLPL (PT. MULTIPOLAR Tbk) RUIS (PT. RADIANT UTAMA INTERINSCO Tbk) PLAS (PT. REDLAND ASIA CAPITAL Tbk) RAJA (PT. RUKUN RAHARJA Tbk)
d. Jenis dan Sumber Data Penelitian ini menggunakan data sekunder yang diperoleh dari data base Bursa Efek Jakarta.Data penelitian ini diperolehmelalui metode dokumentasi, yaitu dengan cara pengumpulan dan pencatatan neraca serta laporan lain yang berkaitan dengan permasalahan.
e. Metode Analisis Data Adapun alat analisis data kuantitatif yang digunakan adalah : 1. Analisis Regresi Linier Berganda Digunakan untuk mengetahui pengaruh antara variabel bebas terhadap varibel tidak bebas. Persamaannya adalah sebagai berikut: Y = + bX1+ bX2
b
dimana : Y : return saham X1,2 : likuiditas saham dan harga saham α : konstanta : koefisien regresi 2. Koefisien Determinasi 3. Uji Hipotesis Parsial (Uji-t) 4. Uji Hipotesis Simultan (uji-F)
HASIL DAN PEMBAHASAN 1. Hasil Penelitian Penelitian ini dimaksudkan untuk menguji apakah terdapat pengaruh yang signifikan antaralikuiditas dan harga saham perusahaan investasi komoditi emas yang listing di Bursa Efek Jakarta terhadap return saham. Mengingat return
saham sangat penting untuk bahan pertimbangan dalam pengambilan keputusan investasi. Berikut adalah hasil perhitungan dari variabel-variabel penelitian : 1. Variabel Likuiditas. Likuiditas saham atau surat berharga tercermin pada perdagangan pasar saham yaitu jumlah uang dan lembar saham yang beredar atau diperdagangkan. Likuditas saham merupakan penambahan jumlah lembar saham di pasar yang diharapkan dapat menambah frekuensi perdagangan saham. Adapun alat ukur yang digunakan dalam likuditas saham adalah dengan melihat spread (selisih) antara harga penawaran (bid price) dan harga permintaan (ask price) yang diminta investor melalui broker. Adapun hasil perhitungan likuiditas saham selama 6 periode pengamatan dapat dilihat pada tabel 1 2. Variabel Harga Saham Harga saham terjadi karena ada penawaran dan permintaan pasar akan saham. Harga saham sangat fluktuatif karena dipengaruhi oleh banyak faktor seperti keadaan ekonomi nasional, issue yang berkembang, dan lain sebagainya. Adapun hasil perhitungan harga saham selama 6 periode pengamatan dapat dilihat pada tabel 2 3. Faktor Return Saham Return saham merupakan penghasilan yang diperoleh investor selama periode investasi per sejumlah dana yang diinvestasikan secara praktis. Adapun hasil perhitungan return saham selama 6 periode pengamatan dapat dilihat pada tabel 3
Tabel 1 Likuiditas SahamPerusahaan Investasi Komoditi EmasTahun 2005 s/d 2010 Kode Emiten ALKA BNBR CENT CITA FORU BMTR ITTG LPLI MLPL RUIS PLAS RAJA
HAt
Tahun 2005 HBt RBAt
44,00 11,00 6,00 2,00 14,00 105,00 (8,34) 131,00 14,00 24,00 3,00 1,00
76,00 152,00 136,00 31,00 162,00 2.229,00 13,45 1.066,00 304,00 140,00 126,00 100,00
HAt
(0,53) 82,00 (1,73) 8,00 (1,83) 12,00 (1,76) 88,00 (1,68) 7,00 (1,82) 34,00 (8,53) 0,23 (1,56) 90,00 (1,82) 11,00 (1,41) 40,00 (1,91) 126,00 (1,96) 1,00
Tahun 2006 HBt RBAt 152,00 164,00 146,00 119,00 170,00 1.323,00 13,68 1.126,00 328,00 195,00 126,00 101,00
(0,60) (1,81) (1,70) (0,30) (1,84) (1,90) (1,93) (1,70) (1,87) (1,32) (1,96)
HAt
Tahun 2007 HBt RBAt
72,00 8,00 28,00 58,00 16,00 108,00 (5,96) 428,00 12,00 47,00 3,00 0,28
229,00 180,00 163,00 162,00 182,00 2.546,00 7,73 1.453,00 339,00 234,00 129,00 102,00
(1,04) (1,83) (1,41) (0,95) (1,68) (1,84) (15,47) (1,09) (1,86) (1,33) (1,91) (1,99)
HAt
Tahun 2008 HBt
45,00 (176,00) (28,00) 140,00 20,00 31,00 (16,42) 27,00 (29,00) 39,00 1,00 0,14
296,00 71,00 123,00 302,00 199,00 512,00 (8,69) 2.184,00 225,00 262,00 130,00 102,00
Tahun 2009 HBt RBAt
RBAt
HAt
(1,47) 4,70 (3,18) (0,73) (1,63) (1,77) 0,62 (1,95) (2,59) (1,48) (1,97) (1,99)
72,00 (19,00) 20,00 37,00 14,00 12,00 (27,77) (101,00) 16,00 24,00 5,00 0,25
344,00 42,00 145,00 339,00 209,00 512,00 (36,46) 741,00 230,00 274,00 135,00 102,00
HAt
Tahun 2010 HBt RBAt
(1,31) 41,00 (5,30) (82,00) (1,52) 7,00 (1,61) 30,00 (1,75) 21,00 (1,91) 42,00 (0,27) 22,26 (2,63) 279,00 (1,74) 296,00 (1,68) 17,00 (1,86) 26,00 (1,99) 1,36
Rata Rata
384,00 (1,61) (1,09) 113,00 (12,58) (3,09) 149,00 (1,82) (1,91) 189,00 (1,45) (1,13) 226,00 (1,66) (1,71) 536,00 (1,71) (1,82) (14,20) 9,05 (2,76) 1.090,00 (1,18) (1,69) 506,00 (0,52) (1,74) 278,00 (1,77) (1,50) 161,00 (1,44) (1,51) 14,00 (1,65) (1,92)
Sumber : Data sekunder yang diolah Langkah-langkah perhitungan likuiditas saham : 1. Harga ask (permintaan) berasal dari data harga permintaan saham perusahaan di BEJ, contoh pada ALKA sebesar 44,00 2. Harga bid (penawaran) berasal dari harga penawaran saham perusahaan di BEJ, contoh pada ALKA sebesar 76,00 3. Likuiditas saham berasal dari perbandingan antara harga ask dan harga bid, contoh pada ALKA44,00-76/1/2 (44,00+76,00) = - 0.53 Analisis : Tabel di atas merupakan data likuiditas saham perusahaan investasi komoditi emas yang listing di BEJ sejak tahun 2005 sampai dengan 2010. Perkembangan likuiditas saham perusahaan investasi komoditi emas yang terdaftar di BEJ menunjukkan angka negatif yang berarti mengalami penurunan.
Tabel 2 Harga SahamPerusahaan Investasi Komoditi EmasTahun 2005 s/d 2010 Kode Emiten
CPt
Tahun 2005 CPt-1
ALKA BNBR CENT CITA FORU BMTR ITTG IPLI MLPL RUIS PACP RAJA
165.00 120.00 90.00 400.00 255.00 2,625.00 30.00 300.00 155.00 500.00 840.00 455.00
165.00 40.00 145.00 725.00 295.00 2,400.00 45.00 50.00 315.00 500.00 875.00 455.00
CP 2.00 (0.38) (0.45) (0.14) 0.09 (0.33) 5.00 (0.51) (0.04) -
CPt 375.00 155.00 110.00 700.00 90.00 3,550.00 25.00 140.00 110.00 500.00 870.00 455.00
Tahun 2006 CPt-1 165.00 120.00 90.00 400.00 255.00 2,625.00 30.00 300.00 155.00 500.00 840.00 455.00
CP
CPt
1.27 0.29 0.22 0.75 (0.65) 0.35 (0.17) (0.53) (0.29) 500.00 0.04 -
710.00 290.00 405.00 700.00 126.00 1,050.00 1,010.00 460.00 102.00 450.00 690.00 305.00
Tahun 2007 CPt-1 375.00 155.00 110.00 700.00 90.00 3,550.00 25.00 140.00 110.00 500.00 870.00 455.00
CP
CPt
0.89 0.87 2.68 0.40 (0.70) 39.40 2.29 (0.07) (0.10) (0.21) (0.33)
800.00 50.00 325.00 650.00 50.00 220.00 153.00 116.00 50.00 420.00 860.00 93.00
Tahun 2008 CPt-1 710.00 290.00 405.00 700.00 126.00 1,050.00 1,010.00 460.00 102.00 450.00 690.00 305.00
CP
CPt
0.13 (0.83) (0.20) (0.07) (0.60) (0.79) (0.85) (0.75) (0.51) (0.07) 0.25 (0.70)
800.00 85.00 250.00 750.00 90.00 210.00 140.00 137.00 59.00 183.00 810.00 174.00
Tahun 2009 CPt-1 800.00 50.00 325.00 650.00 50.00 220.00 153.00 116.00 50.00 420.00 860.00 93.00
CP 0.70 (0.23) 0.15 0.80 (0.05) (0.08) 0.18 0.18 (0.56) (0.06) 0.87
CPt
Tahun 2010 CPt-1
800.00 65.00 170.00 317.00 112.00 650.00 105.00 245.00 300.00 200.00 1,010.00 840.00
800.00 85.00 250.00 750.00 90.00 210.00 140.00 137.00 59.00 183.00 810.00 174.00
Sumber: data sekunder yang diolah Langkah-langkah perhitungan harga saham : 1. Harga penutupan diperoleh dari data harga penutupan perdagangan saham di BEJ pada periode tertentu, contoh ALKA sebesar 165,00 2. Harga penutupan pada periode sebelumnya diperoleh dari harga penutupan perdagangan saham tahun sebelumnya, contoh ALKA sebesar 165,00 3. Harga saham diperoleh dari harga penutupan periode tertentu dikurangi harga saham penutupan periode sebelumnya dibagi harga saham penutupan sebelumnya, contoh ALKA : 165,00-165,00/165,00 = 0. Analisis : Tabel di atas merupakan data harga saham perusahaan investasi komoditi emas yang listing di BEJ sejak tahun 2005 sampai dengan 2010. Perkembangan harga saham perusahaan investasi komoditi emas yang terdaftar di BEJ menunjukkan ada yang positif yang berarti mengalami kenaikan pertumbuhan dan ada yang negatif menunjukkan penurunan pertumbuhan.
CP
Rata Rata
(0.24) (0.32) (0.58) 0.24 2.10 (0.25) 0.79 4.08 0.09 0.25 3.83
0.38 0.47 0.30 (0.03) 0.01 0.17 6.29 1.16 0.48 83.23 0.04 (0.01)
Tabel 3 Return SahamPerusahaan Investasi Komoditi EmasTahun 2005 s/d 2010 Kode Emiten ALKA BNBR CENT CITA FORU BMTR ITTG IPLI MLPL RUIS PACP RAJA
Pt 174.16 111.66 103.75 514.58 251.66 2,240.83 38.75 272.50 198.75 263.33 875.83 500.42
Tahun 2005 Pt-1 149.16 45.42 150.00 697.92 277.92 2,754.16 46.66 48.33 299.16 263.33 384.16 500.42
Rt 0.17 1.46 (0.31) (0.26) (0.09) (0.19) (0.17) 4.64 (0.34) 1.28 -
Pt 350.83 153.75 123.75 442.08 142.08 2,374.58 28.75 168.75 124.58 263.33 879.16 500.42
Tahun 2006 Pt-1 174.16 111.66 103.75 514.58 251.66 2,240.83 38.75 272.50 198.75 263.33 875.83 500.42
Rt 1.01 0.38 0.19 (0.14) (0.44) 0.06 (0.26) (0.38) (0.37) 0.00 -
Pt
Tahun 2007 Pt-1
501.25 262.58 274.30 648.30 108.08 2,059.58 453.83 384.00 119.75 476.60 796.60 286.00
350.83 153.75 123.75 442.08 142.08 2,374.58 28.75 168.75 124.58 263.33 879.16 500.42
Rt 0.43 0.71 1.22 0.47 (0.24) (0.13) 14.79 1.28 (0.04) 0.81 (0.09) (0.43)
Pt
Tahun 2008 Pt-1
740.00 331.16 336.66 662.50 76.00 512.08 418.50 358.33 80.50 467.08 729.16 159.08
501.25 262.58 274.30 648.30 108.08 2,059.58 453.83 384.00 119.75 476.60 796.60 286.00
Tahun 2009 Pt-1
Rt
Pt
0.48 0.26 0.23 0.02 (0.30) (0.75) (0.08) (0.07) (0.33) (0.02) (0.08) (0.44)
800.00 87.75 229.58 708.30 77.59 236.16 181.67 168.25 59.75 350.66 1,023.33 123.83
740.00 331.16 336.66 662.50 76.00 512.08 418.50 358.33 80.50 467.08 729.16 159.08
Rt 0.08 (0.74) (0.32) 0.07 0.02 (0.54) (0.57) (0.53) (0.26) (0.25) 0.40 (0.22)
Pt
Tahun 2010 Pt-1
800.00 63.60 200.42 389.16 96.25 390.42 137.92 199.00 134.60 217.16 867.50 727.42
800.00 87.75 229.58 708.30 77.59 236.16 181.67 168.25 59.75 350.66 1,023.33 123.83
Sumber:Data sekunder yang diolah Langkah-langkah perhitungan retun saham : 1. Harga saham pada periode tertentu, contoh pada ALKA sebesar 174,16 2. Harga saham pada periode sebelumnya, contoh ALKA sebesar 149,16 3. Return saham diperoleh dari selisih harga saham dibagi dengan harga saham periode sebelumnya, contoh ALKA : 174,16-149,16/149,16 = 0,17 Analisis : Tabel di atas merupakan data return saham perusahaan investasi komoditi emas yang listing di BEJ sejak tahun 2005 sampai dengan 2010. Perkembangan return saham perusahaan investasi komoditi emas yang terdaftar di BEJ menunjukkan ada yang positif yang berarti mengalami kenaikan pertumbuhan dan ada yang negatif menunjukkan penurunanpertumbuhan.
Rt (0.28) (0.13) (0.45) 0.24 0.65 (0.24) 0.18 1.25 (0.38) (0.15) 4.87
Rata Rata 0.36 0.30 0.15 (0.05) (0.13) (0.15) 2.25 0.85 (0.01) 0.03 0.23 0.63
2.Analisis dan Pembahasan 1. Analisis Regresi Linier Berganda Analisis regresi linier berganda digunakan untuk mengetahui pengaruh antara likuiditas saham dan harga saham terhadap return saham secara simultan. Adapun semua perhitungan analisis dengan menggunakan program SPSS for Windows Ver.17.0 dapat dilihat pada tabel berikut : Tabel 4 Cefficients a
Model 1
(Constant) LS HS
Unstandardized Coefficients B Std.Error .788 .221 -.189
.257 .788 .172
Standardized Coefficients Beta
Collinearity Statistics t
Sig.
Tolerance
VIF
.220 -.097
4.332 5.448 -3.288
.000 .001 .001
.389 .397
2.879 2.967
a. Dependent Variable: RN
Sumber : Output SPSS Dari tabel 4 dapat dibuat persamaan regresi sebagai berikut : Y = 0,788 + 0,221 X1 - 0,189 X2 Hasil analisis persamaan regresi berganda tersebut dapat dijelaskan sebagai berikut : Nilai konstanta sebesar 0,788 yang menunjukkan bahwa jika diasumsikan variabel likuiditas saham dan harga saham konstan atau tidak ada maka return saham perusahaan investasi komediti emas adalah sebesar 0,788. Nilai variabel likuiditas saham (X1) sebesar 0,221 yang menyatakan bahwa terdapat pengaruh yang positif antara likuiditas saham terhadap return saham perusahaan investasi komoditi emas. Hal ini berarti semakin tinggi likuiditas saham maka akan berpengaruh pada semakin meningkatnya return saham perusahaan investasi komoditi emas. Nilai variabel harga saham (X2) sebesar -0,189 yang menyatakan bahwa terdapat pengaruh yang negatif antara harga saham terhadap return saham perusahaan investasi komoditi emas. Hal ini berarti semakin tinggi harga saham maka akan berpengaruh pada semakin menurunnya return saham perusahaan investasi komoditi emas karena investor lebih bersikap hati-hati dan menunggu kabar baik.
Koefisien Determinasi Dalam hasil perhitungan analisis koefisien determinasi dengan bantuan program SPSS for Windows Ver.17.0 dapat dilihat pada tabel berikut: Tabel 5 Model Summaryb Model 1
R .715a
R Square .797
Adjusted Square .767
Std.Error of The Estimate 1.6455222
DurbinWatson 1.8894331
a. Predictors: (Constant),LS, HS b. Dependent Variable: RN Koefisien determinasi antara variabel X1 dan X2
(likuiditas saham dan harga
saham) terhadap variabel Y (return saham) adalah sebesar 0,767. Berarti 76,7% return saham perusahaan investasi komoditi emas dipengaruhi oleh variabel likuiditas saham dan harga saham. Sedangkan sisanya sebesar 23,3% dipengaruhi oleh faktor atau variabel lain yang tidak diteliti.
3. Pengujian Hipotesis Uji-t Pengujian secara parsial ini dilaksanakan dengan membandingkan nilai thitung dan t-tabel dari masing-masing variabel independen, dengan ketentuan sebagai berikut : a. Jika ( t hitung < t tabel ) atau jika sign > 0,05 maka Ho diterima dan Ha ditolak, yang berarti variabel independen (likuiditas saham dan harga saham) secara parsial tidak mempengaruhi variabel dependen (return saham). b. Jika ( t hitung > t tabel ) atau jika sign < 0,05maka Ho ditolak dan Ha diterima, yang berarti variabel independen
(likuiditas
saham)
secara
parsial mempengaruhi
variabel dependen (return saham). Dari tabel 4 diperoleh data untuk t-hitung dan tingkat signifikansinya untuk masing- masing variabel independenya sebagai berikut :
a. Nilai t-hitung pada koefisien likuiditas saham (X1 ) adalah sebesar 5,448 dan t-tabel sebesar 1,782 sehingga (t-hitung > t-tabel) dan tingkat probabilitas signifikansi likuiditas saham sebesar (0,001 < 0,05) maka Ho ditolak dan Ha diterima, berarti likuiditas
sahamberpengaruh
positif
dan
signifikan
terhadap
return
saham
perusahaan investasi komoditi emas. b. Nilai t-hitung pada koefisien harga saham (X2 ) adalah sebesar -3,288 dan t-tabel sebesar -1,782 sehingga (t-hitung < t-tabel) dan tingkat probabilitas signifikansi harga saham sebesar (0,001< 0,05) maka Ho diterima dan Ha ditolak, berarti harga saham tidak berpengaruh atau berpengaruh negatif dan signifikan terhadap return saham perusahaan investasi komoditi emas.
Uji-F Untuk
membuktikan hipotesis secara bersama-sama langkah yang harus
dilakukan adalah melakukan pengujian dengan menggunakan uji-F. Uji-F adalah uji yang dilakukan dengan membandingkan F-hitung dengan F-tabel, dimana jika Fhitung > F- tabel berarti Ho ditolak dan Ha diterima. Tetapi apabila F-hitung < F-tabel berarti Ho diterima dan Ha ditolak, pada taraf nyata ά =0,05 diperoleh hasil F-tabel sebesar 3,89. Tabel 6 Anovab Sum of Model Squares Df 1 Regression 9.5341 2 Residual .1642 10 9.6983 11 Total a. Predictors: (Constant), LS, HS b. Dependent variables: RN
Mean Square 10.4421 1.2241
F 21.688
Sig. .001a
Pada tabel 6 dapat diketahui bahwa hasil perhitungan menunjukkan bahwa Fhitung diperoleh sebesar 21,688 dan signifikansi 0,001 dimana (F-hitung > F-tabel). Dari hasil perhitungan tersebut menunjukkan bahwa kedua variabel independen (likuiditas saham dan harga saham) secara bersama-sama mempunyai pengaruh yang
signifikan terhadap variabel dependen (return saham perusahaan investasi komoditi emas).
PENUTUP 1.Kesimpulan a. Variabel likuiditas saham (bid-ask spread) berpengaruh positif dan signifikan terhadap return saham perusahaan investas komoditi emas yang terdaftar dalam Bursa Efek Jakarta. b. Variabel harga saham berpengaruh negatif dan signifikan terhadap return saham perusahaan investasi komoditi emas yang terdaftar dalam Bursa Efek Jakarta. c. Variabel likuiditas saham dan harga sahamberpengaruh positif dan signifikan terhadap return saham perusahaaninvestasi komoditi emas yang terdaftar dalam Bursa Efek Jakarta. 2. Saran Adapun beberapa saran yang dapat dikemukakan mengacu pada hasil temuan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut: a. Sebaiknya para investor dalam menanamkan modalnya memperhatikan faktorfaktorlikuiditas dan fluktuasi harga saham, sehingga dapat meminimalisasi tingkat risiko kerugian investasi. b. Bagi penelitian selanjutnya diharapkan menggunakan variabel-variabel lain yang lebih mendukung serta rasio-rasio keuangan yang lebih lengkap agar memberikan hasil yang lebih baik, untuk mengetahui lebih jauh lagi pengaruhnya terhadap return saham.
DAFTAR PUSTAKA
Bodie, Z., A. Kane, dan A.J. Marcus, 2000, Investments, Edition 3.Irwin McGraw-Hill.
Harianto, Farid dan Siswono Sudomo. 2002. Perangkat dan Teknik Analisis Investasi di Pasar Modal Indonesia. PT. BEJ, Jakarta
Husnan, Suad dan Enny Pudjiastuti. 2001. Dasar-Dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas, Edisi Pertama. UPP-AMP YKPN, Yogyakarta. IAI. 20002.“Standar Profesi Akuntan Publik”. Salemba Empat, Jakarta.
Jogiyanto.2000, Teori Fortofolio dan Analisis Investasi. Edisi I. BPFE, Yogyakarta
Munawir, S. 2000. Analisa Laporan Keuangan. Library, Yogyakarta
Pettegil, Sudarman dan Mathur. 2000. Pengaruh Risiko Sistematis dan Likuiditas Terhadap Return Saham Perusahaan yang Terdaftar di BEJ. Jurnal Akuntansi Indonesia. Jakarta.
Santosa, Singgih. 2000. SPSS, Mengolah Data Statistik Secara Profesional, PT. Elex Media, Jakarta
Sugiyono. 2001. Ststistik Terapan Administrasi. Rineke Cipta Indonesia. Jakarta.
Supranto, J. 2000. Ekonometrik. Buku 2, Lembaga Penerbit Fakultas Ekonomi Universitas Indonesia, Jakarta
Widoatmodjo. 2000. Manajemen Keuangan Teori dan Penerapan (Keputusan Jangka Panjang). Edisi 4, Buku I,BPFE, Yogyakarta.
