OPTIMALISASI PORTOFOLIO DENGAN ROIC PERIODE DESEMBER 2007 – JANUARI 2008 Abstrak Salah satu indikator indeks bursa adalah LQ45 yang terdiri dari 45 saham unggulan. Penelitian ini bertujuan untuk maksimalisasi portofolio optimum dengan pemilihan saham berdasarkan ROIC per saham yang ≥ 10, yang berarti perusahaan tersebut memiliki kinerja yang baik. Optimalisasi saham pilihan dengan metode linear programming dan mengukur kinerja portofolio tersebut terhadap indeks LQ45 dengan sharpe performance index. Metode analisis kinerja yang digunakan adalah analisis tingkat laba melalui logaritma normal untuk mengukur tingkat laba harian dan AAR (Arithmatic Average Return) untuk menghitung tingkat laba rata – rata. Analisis portofolio optimum diketahui melalui Deviasi Standar (σ), Koefisien Variasi (CV), Koefisien Korelasi (r) dan SPI (Sharp Performance Index). Hasil penelitian menunjukkan bahwa pencapaian maksimalisasi portofolio optimum didapat dengan menggunakan linear programming, yang digunakan dengan tujuan (objective function) untuk memaksimumkan atau meminimumkan sesuatu (kuantitas) dan Solver pada Microsoft Excel untuk menentukan nilai maksimum atau minimum dari satu denominator dengan mengganti denominator lain dengan percobaan pada setiap batasan (constraint) 0, 5, 10 dan 25 sehingga dapati diketahui pada batasan (constraint) mana maksimalisasi portofolio optimum yang ditunjukkan dengan sharpe performance index dapat tercapai. Adapun kesimpulan atas analisa ini adalah saham – saham yang dimasukkan dalam skripsi ini adalah saham yang berada dalam 2 periode LQ45 berturut – turut dan kemudian diperingkat dengan saham yang mempunyai kriteria ROIC ≥ 10 dimana dihasilkan 4 saham, yaitu: AALI, BUMI, TINS dan UNTR. Maksimalisasi portofolio optimum yang optimal terdapat pada perhitungan dengan Solver dengan alokasi 100% pada saham UNTR dengan tingkat pengembalian rata – rata 0.49%, standar deviasi 3.6560% dan sharpe ratio 12.6087%. Pilihan ke dua terbaik terdapat pada portofolio optimum dengan fungsi bartasan (constraint) 5 dimana dengan alokasi saham 5% pada AALI, BUMI, TINS dan 85% pada UNTR, portofolio menghasilkan tingkat pengembalian rata – rata 0.45%, standar deviasi 3.5491% dan sharpe ratio 11.9734%. Saran dari penulis adalah dengan investasi dalam bentuk saham berlaku prinsip ‘high risk high return’ dan juga penggunaan metode lain untuk mengukur hubungan faktor – faktor lain selain sharpe performance index, deviasi standar dan tingkat pengembalian rata – rata terhadap ROIC saham sehingga dapat membantu investor mengurangi risiko non – sistematik dan mengambil keputusan ekonomi yang lebih baik
Kata Kunci: ROIC, Linear Programming, Solver, Sharpe Performance Index
KATA PENGANTAR
Dengan segala kerendahan hati, penulis mengucapkan puji syukur kepada Tuhan Yang Maha Esa atas berkat dan rahmat-Nya sehingga penulis dapat menyelesaikan penyusunan skripsi berjudul “Optimalisasi Portofolio dengan ROIC Periode Desember 2007 – Januari 2008”. Pada kesempatan yang baik ini, penulis ingin menyampaikan rasa terima kasih kepada pihak-pihak yang telah memberikan bantuan, dorongan, doa dan dukungan baik moril maupun materi kepada penulis selama ini. Ucapan terima kasih ini ditujukan kepada: 1. Bapak Prof. Dr. Drs. Gerardus Polla, M.App.Sc., selaku Pejabat Rektor Universitas Bina Nusantara. 2. Bapak Engkos Achmad Kuncoro, SE., MM., selaku Pejabat Dekan Fakultas Ekonomi. 3. Ibu Ersa Tri Wahyuni, SE., M.Acc., selaku Ketua Jurusan Akuntansi. 4. Ibu Rindang Widuri, S.Kom., MM., selaku Sekretaris Jurusan Akuntansi. 5. Bapak Tomy Gurtama Soemapradja, SE., MM., selaku dosen pembimbing yang telah bersedia meluangkan waktu dan tenaga serta memberikan petunjuk dan bimbingan kepada penulis sehingga skripsi ini dapat diselesaikan. 6. Seluruh dosen pengajar Universitas Bina Nusantara yang telah mengajarkan ilmu dan pengetahuannya selama masa kuliah kepada penulis. 7. Orang tua, saudara, dan teman-teman yang telah memberikan bantuan moril maupun materiil dan doa untuk penyelesaian skripsi ini.
8. Semua pihak yang telah memberikan bantuan kepada penulis dalam menyelesaikan skripsi ini. Semoga segala kebaikan yang telah mereka berikan mendapat balasan dari Tuhan Yang Maha Esa. Penulis menyadari bahwa masih terdapat kesalahan dan kekurangan di dalam penulisan dan penyusunan skripsi ini. Oleh karena itu, penulis mengharapkan saran dan kritik yang membangun dari berbagai pihak. Penulis juga memohon maaf yang sebesar-besarnya apabila terjadi kesalahan dan kekurangan dalam penulisan dan penyusunan skripsi ini. Akhirnya dengan segala kerendahan hati, penulis berharap skripsi ini bermanfaat bagi para pembacanya dan dapat dipergunakan sebagaimana mestinya.
Jakarta, 24 Juli 2008 Penulis
Edward Wibowo
DAFTAR ISI
Halaman Judul Luar Halaman Judul Dalam
i
Tanda Persetujuan Skripsi
ii
Halaman Persetujuan Hard Cover
iii
Lembar Pernyataan Dewan Penguji
iv
Abstrak
v
Kata Pengantar
vi
Daftar Isi
vii
Daftar Tabel
viii
Daftar Gambar
ix
Bab I : PENDAHULUAN I.1 Latar Belakang Penelitian
1
I.2 Ruang Lingkup Penelitian
2
I.3 Tujuan dan Manfaat Penelitian
2
I.4 Metodologi Penelitian
3
I.5 Sistematika Pembahasan
4
I.6 Kerangka Penelitian
5
Bab II : LANDASAN TEORI II.1 Pengertian Pedoman Investasi di Pasar Modal
6
II.2 Konsep Dasar Penggabungan Saham Menjadi Portofolio
11
III.2.1 Portofolio yang Efisien dan Optimal
11
III.2.2 Aktiva Berisiko Versus Aktiva Bebas Risiko
12
II.3 Rasio Profitabilitas
12
II.3.1 Pengertian ROE (Return On Equity)
12
II.3.2 Pengertian ROA (Return On Asset)
13
II.3.3 Pengertian ROI (Return On Investment)
13
II.3.3 Pengertian ROIC (Retrun On Invested Capital)
13
II.4 Pengukuran kinerja indeks LQ45
17
II.4.1 Mengukur Tingkat Laba Rata – rata Indeks LQ45
18
II.4.2 Mengukur Tingkat Risiko Indeks LQ45
18
II.5 Mengukur dan Mengklarifikasi Korelasi
20
II.5.1 Mengukur Korelasi
20
II.5.2 Mengklarifikasi Korelasi
20
II.6 Linear Programming II.6.1 Karakteristik Linear Programming II.7 Solver
21 22 23
Bab III : OBJEK DAN METODOLOGI PENELITIAN III.1 Objek Penelitian
26
III.1.1 Perkembangan BEI
26
III.1.2 Indeks LQ45
30
III.1.3 Struktur Organisasi BEI
32
III.2 Metode Penelitian
34
III.2.1 Teknik Pengumpulan Data
34
III.2.2 Metode Analisis Data
35
III.2.3 Teknik Penyajian Data
35
Bab IV : PEMBAHASAN IV.1 Pemilihan Saham untuk Portofolio
37
IV.2 Perhitungan dengan 4 Saham Pilihan
43
IV.3 Perhitungan portofolio optimum dengan linear programming dan Solver.
46
IV.3.1 Solusi solver portofolio optimum dengan batasan 0
46
IV.3.2 Solusi solver portofolio optimum dengan batasan 5
53
IV.3.3 Perhitungan portofolio optimum dengan batasan 10
59
IV.3.4 Perhitungan portofolio optimum dengan batasan 25
64
IV.4 Tabel Ringkasan Hasil perhitungan Solver
70
Bab V : SIMPULAN DAN SARAN V.1
Simpulan
71
V.2
Saran
72
Lampiran – lampiran Daftar Pustaka Surat Keterangan Penelitian Daftar Riwayat Hidup
DAFTAR TABEL No. Tabel IV.1 IV.2 IV.3 IV.4 IV.5 IV.6 IV.7 IV.8 IV.9 IV.10 IV.11 IV.12
Keterangan 39 Saham Terpilih Peringkat Saham Pilihan dengan kriteria ROIC Rating Saham Pilihan dengan ROIC dan Excess Return Korelasi Antara 4 Saham Pilihan Tabel sebelum menggunakan Solver dengan batasan 0 Tabel sesudah menggunakan Solver dengan batasan 0 Tabel sebelum menggunakan Solver dengan batasan 5% Tabel sesudah menggunakan Solver dengan batasan 5% Tabel sebelum menggunakan Solver dengan batasan 10% Tabel sesudah menggunakan Solver dengan batasan 10% Tabel sebelum menggunakan Solver dengan batasan 25% Tabel sesudah menggunakan Solver dengan batasan 25%
Halaman 31 34 34 35 41 44 48 52 56 59 63 67
DAFTAR GAMBAR No. Gambar III.1 IV.1 IV.2 IV.3 IV.4 IV.5 IV.6 IV.7 IV.8 IV.9 IV.10 IV.11 IV.12 IV.13
Keterangan Komposisi LQ45 Pie Chart 39 saham pilihan Solver Parameters & Change Constraint batasan 0 Solver Options batasan 0 Solver Results batasan 0 Solver Parameters & Change Constraint batasan 5% Solver Options batasan 5% Solver Results batasan 5% Solver Parameters & Change Constraint batasan 10% Solver Options batasan 10% Solver Results batasan 10% Solver Parameters & Change Constraint batasan 25% Solver Options batasan 25% Solver Results batasan 25%
Halaman 27 32 43 43 44 51 51 52 58 58 59 66 66 67
