Obsah Předmluva .........................................................................................
11
ČÁST P R V N Í.......................................................................................
13
1.
Finanční a kapitálový t r h ....................................................... 1.1 Finanční trh a jeho ú lo h a ........................................... 1.2 Struktura finančního t r h u ............................................ 1.3 Jak funguje finanční t r h ? ............................................ 1.4 Kdo jsou hlavní účastníci finančního tr h u ? ............... 1.5 Regulace finančního a kapitálového trhu .................
15 15 19 23 27 33
2.
Nástroje peněžního a kapitálového t r h u ............................ 2.1 Nástroje peněžního trh u ............................................. 2.2 Nástroje kapitálového t r h u .........................................
35 37 38
3.
Finanční trh v ČSFR ............................................................. 3.1 Stav finančního trhu v ČSFR a výhled jeho ro z v o je ............................................................. 3.2 Účastníci finančního trhu v Č S FR ......... .................... 3.3 Právní úprava oblasti cenných papírů v ČSFR . . . .
51 51 54 57
4.
Finanční trhy ve světě a jejich budoucnost .....................
71
5.
Nové finanční nástroje ve s v ě t ě .........................................
79
ČÁST D R U H Á .....................................................................................
87
6.
Burza cenných papírů - vrcholová instituce kapitálového trhu ................................................................. 6.1 Co je b u rz a ? ............................................................... 6.2 Druhy burz ................................................................. 6.3 Typy burz cenných p a p írů ......................................... 6.4 Právní forma burz cenných p a p írů ........................... 6.5 Význam státní reglementace činnosti b u r z ..............
89 89 91 93 94 95
6.6 6.7 6.8 6.9
Organizace burzy cenných p a p írů ........................... 98 Druhy burzovních o b c h o d ů .................................... 101 Funkce a význam burzy v tržní ekonom ice................105 Mimoburzovní obchodování cennými papíry........... 106
7.
Systém burzy
......................................................................... 109
8.
O bch o d ová n í............................................................................111 8.1 Jak a proč vznikly různé systémy obchodování na burzách cenných papírů? ........................ 118 8.2 Čím se odlišují různé existující systémy obchodování ................................................. 119 8.3 Kontinentální s y s té m ................................................... 120 8.4 Anglosaský systém ..................................................... 124
9.
Ceny (kursy) cenných p a p ír ů ...............................................127 9.1 Dva způsoby zaznamenávání kursů cenných papírů .............................................................. 127 9.2 Čím je ovlivněna tvorba kursu? ................................. 127 9.3 "Fixing" ......................................................................... 128 9.4 Výhody "fixingu"............................................................ 133 9.5 Průběžná (nepřetržitá) kotace ................................... -133 9.6 Regulování odchylek od k u rs u ....................................142 9.7 Stanovení tzv. prvního kursu akcií nově uváděných na t r h .............................................143
10.
Vypořádání burzovních obchodů ..........................................147 10.1 Typy systémů porovnávání (m atching)...................... 149 10.2 Dvoustranný systém .....................................................150 10.3 Jednostranné systém y................................................. 151 10.4 Kritéria porovnání ........................................................152 10.5 Systém clearingu.......................................................... 153 10.6 Časový cyklus vypořádání obchodů .........................156 10.7 Doporučení "skupiny třic e ti"........................................ 157 10.8 Příklady různých systémů .......................................... 157
11.
Fyzické certifikáty versus cenné papíry vedené zaknihováním ........................................................................... 163 11.1 Některé problémy spojené s fyzickou existencí cenných papírů ...............................................163 11.2 Imobilizace cenných p a p írů ........................................ 165 11.3 Dematerializace cenných papírů ................................ 167
11.4
Doporučení "skupiny třiceti" týkající se imobilizace a dematerializace cenných p a p írů ................. 168
12.
Informační č in n o s ti................................................................ 173 12.1 Vnitřní in fo rm a ce ......................................................... 173 12.2 Vnější informace ........................................................... 176 12.3 Technické prostředky .................................................180
13.
Regulační č in n o s ti.................................................................. 181 13.1 Vnější regulace ............................................................181 13.2 Vnitřní re g u la c e ............................................................190
14.
Kontrolní činnosti ................................................................... 191
ČÁST T Ř E T Í.......................................................................................199 15.
Z historie b u rzo vn ictví........................................................... 201
16.
Vývoj burz cenných papírů ve 20. s t o le t í ........................... 205
17.
Mezinárodní organizace v oblasti b u rzo vn ictví.................215 17.1 Nejvýznamnější mezinárodní organizace ................. 215 17.2 Význam mezinárodních organizací pro rozvoj kapitálových trhů .................................226
18.
Londýnská b u rz a ..................................................................... 229 18.1 Big B a n g .......................................................................230 18.2 Trhy a cenné p a píry.....................................................231 18.3 Regulace trhu a ochrana investorů .......................... 235
19.
Burzy 19.1 19.2 19.3 19.4 19.5
cenných papírů v Něměcku ...................................... 237 Objem finančního trhu v S R N ..................................... 237 Objem burzovních obchodů cennými papíry ............ 238 Právní poměry německých burz cenných papírů . . 240 Organizace burz cenných p a p írů ................................ 241 Nové formy burzy - elektronická b u rz a ......................246
20.
Burzy 20.1 20.2 20.3
cenných papírů ve Francii ....................................... 253 Pařížská b u rz a ..............................................................253 Organizace francouzského burzovnictví................... 255 Fungování Pařížské b u r z y ..........................................258
!• *
20.4 20.5
Opční obchod v P a říž i................................................ 262 Obchody s "futures".................................................... 263
21.
Curyšská b u r z a ....................................................................... 265 21.1 Obchodování před zahájením burzovního dne (tzv. Vorbörse) ................................................ 269 21.2 "Kruhy" na Curyšské burze ........................................ 269
22.
Amsterdamská burza ........................................................... 275 22.1 Organizace burzy ....................................................... 276 22.2 Účastníci trhu ..............................................................277 22.3 Trhy a cenné p a píry.....................................................278 22.4 Burzovní d n y ................................................................279 22.5 Typy objednávek......................................................... 279 22.6 Clearing a vypořádání o b c h o d ů .................................280 22.7 Metoda obchodování.................................................. 281 22.8 Kótování cenných p a p írů ............................................282 22.9 Zdaňování cenných papírů..........................................285
23.
Milánská burza .......................................................................287 23.1 Servisní útvary Milánské b u rz y ................................... 288 23.2 Burzovní zprostředkovatelé ........................................288 23.3 Provoz b u rz y ................................................................289 23.4 Oficiální kotace cenných p a p írů ................................. 289 23.5 Povolení obchodování akciemi na neregulovaném trhu .................................................................. 290 23.6 Typy obchodních transakcí na Milánské burze . . . . 291 23.7 Typy p řík a z ů ................................................................ 292 23.8 Metody obchodování...................................................292 23.9 Smlouvy .......................................................................293 23.10 Vypořádání o b c h o d ů ...................................................294
24.
Bruselská burza .......................... 297 24.1 Právní úprava belgického burzovnictví......................300 24.2 Hlavní grémia ovlivňující činnost belgických burz . . 301 24.3 Organizace burzy v B ru se lu ........................................302 24.4 Podmínky členství na Bruselské b u rz e ......................303 24.5 Činnost burzovních agentů ........................................303 24.6 Formy trhů cenných papírů na b u rz e ........................ 304 24.7 Burzovní poplatky ....................................................... 305 24.8 Podmínky kotace cenných papírů na b u r z e ........... 305
25.
Kodaňská burza ...................................................................307 25.1 Organizace burzy ....................................................... 308 25.2 Burzovní dohodci ....................................................... 308 25.3 Pravidla obchodování na Kodaňské b u r z e ............... 309 25.4 Organizace clearingu a vypořádání o b c h o d ů .........312 25.5 Výplata úroků a dividend ........................................ 313 25.6 Průběh procesu clearingu a vypořádání obchodů ........................................................ 313
26.
Vídeňská b u r z a .....................................................................315 26.1 Právní úprava ..............................................................315 26.2 Organizace burzy ..................................................... 316 26.3 Pravidla pro obchodování na Vídeňské burze . . . . 317 26.4 Zprostředkování obchodů na Vídeňské burze . . . . 318 26.5 Burzovní dohled ........................................................319 26.6 Rozhodčí soud b u rz y .................................................. 320 26.7 Povolování cenných papírů к obchodu ....................321 26.8 Vypořádání burzovních o b c h o d ů ...............................322
27.
Burza v H e ls in k á c h ................................................................ 323 27.1 Zákon o cenných papírech ........................................323 27.2 Postavení b u rz y ............................................................323 27.3 Organizace burzy ....................................................... 324 27.4 Burzovní hodiny a systém obchodování....................325 27.5 Objem trhu a jeho s tru k tu ra ........................................326 27.6 Obchod op cem i............................................................326
28.
Burzy v USA ........................................................................... 329 28.1 Z historie N Y S E ............................................................329 28.2 Organizace NYSE ....................................................... 329 28.3 Zaznamenávání cenných papírů na NYSE ............... 332 28.4 Obchodování na parketu NYSE ...............................335 28.5 Systém SuperDOT....................................................... 337 28.6 Information Generation System ................................. 338 28.7 Overnight Comparison System ................................. 338 28.8 The American Stock Exchange ................................. 339 28.9 Regionální burzy v U S A .............................................. 342 28.10 Systém INSTINE! ....................................................... 343 28.11 Mimoburzovní obchod v U S A .......................................343
29.
Burzy v K a n a d ě .......................................................................349 29.1 Význam jednotlivých burz ..........................................349 29.2 Členství na burzách v K a n a d ě ................................... 350
29.3 29.4 29.5 29.6 29.7
Organizace burz v Kanadě..........................................351 Financování b u rz y ....................................................... 351 Podmínky pro k o la c i.................................................. 352 Systémy obchodování................................................ 355 Clearingové systémy v Kanadě ................................. 356
30.
Tokijská b u rz a ......................................................................... 359 30.1 Členové Tokijské b u r z y .............................................. 361 30.2 Organizace burzy ....................................................... 364 30.3 Obchodování na parketu burzy v T o k iu ....................364 30.4 Mimoburzovní o b c h o d y .............................................. 366 30.5 Centrální depozitář cenných p a p írů .......................... 366 30.6 Podmínky k o ta c e ......................................................... 368 30.7 Pohled na společnosti, jejichž cennépapíry jsou kótovány ......................................................... 369 30.8 Rostoucí úloha moderní výpočetní te c h n ik y ............. 369
31.
Burzy 31.1 31.2 31.3
v zemích přecházejících к tržní ekonomice .......... 371 Lublaňská burza .......................................................... 371 Budapešťská b u rz a ......................................................373 Varšavská burza ..........................................................375
Seznam lite ra tu ry ............................................................................... 379 Rejstřík hesel ...................................................................................... 383
