Czech Management Institute Praha
programu MBA | region
Manažerská fakulta ESMA Barcelona
Předmět:
Finanční matematika 2. část Lektor: Ing. Miroslav Škvára
www.skvara.cz
Finanční gramotnost- projekt ČNB
Na začátku nového tisíciletí jsme svědky nebývale rychlého rozvoje finančních služeb a paralelně s tím zažíváme i poměrně významnou změnu chování české populace. Výsledky minitestu z 12.10.2011– průměrná známka skupiny 5,10. Gratuluji, nejlepšího výsledku dosáhla Petra Činčalová a Petr Voříšek. 2
Co je ukazatel RPSN? •
Odpověď: Roční procentní sazba nákladů na spotřebitelský úvěr (RPSN) je jeden z řady ekonomických ukazatelů, který určitým způsobem vypovídá o úrovni platebních podmínek úvěru.
•
Prostřednictvím RPSN lze posoudit výhodnost spotřebitelského úvěru, tento ukazatel slouží především k porovnání jednotlivých úvěrů, které jsou spotřebiteli nabízeny. Povinnost informovat spotřebitele o výši tohoto ukazatele ukládá zákon o spotřebitelském úvěru.
•
Vzorec pro výpočet RPSN je uveden v příloze 5 zákona o spotřebitelském úvěru. Základními vstupními parametry pro stanovení tohoto ukazatele je výše úvěru, údaj o termínu poskytnutí úvěru, informace o výši jednotlivých splátek, poplatků a případných dalších plateb a informace o lhůtě splatnosti každé jednotlivé splátky, každého jednotlivého poplatku a případných dalších plateb.
Zdroj: http://business.center.cz/business/pravo/zakony/spotrebitelsky-uver/
www.skvara.cz
3
Výpočet RPSN Základní rovnice, kterou se stanoví roční procentní sazba nákladů (RPSN), odpovídá na ročním základě celkové současné hodnot čerpání na jedné straně a celkové současné hodnot splátek a plateb poplatků na straně druhé. Roční procentní sazba nákladů se vypočte podle následujícího vzorce: •
kde: X.......je RPSN, m......je číslo posledního čerpání, k.......je číslo čerpání, proto 1 < k < m, Ck.....je částka čerpání k, tk.....je interval vyjádřený v letech a zlomcích roku mezi datem prvního čerpání a datem každého následného čerpání, proto t1 = 0, m'.....je číslo poslední splátky nebo platby poplatků, l.......je číslo splátky nebo platby poplatků, Dl.....je výše splátky nebo platby poplatků, Sl.....je interval vyjádřený v letech a zlomcích roku mezi datem prvního čerpání a datem každé splátky nebo platby poplatků.
www.skvara.cz
4
Výpočet RPSN Spočítejte si roční procentní sazbu nákladů (RPSN) Zdroj: http://finexpert.e15.cz/rocni-procentni-sazbu-nakladu-rpsn/?calc=1
http://www.coi.cz/ Česká obchodní inspekce Nebankovní sektor ve většině případů nabízí vyšší sazby RPSN, než bankovní sektor.
www.skvara.cz
5
RPSN – otázky a odpovědi 1. Je ukazatel RPSN totožný s ukazatelem roční úrokové sazby (míry)? Odpověď: Nikoliv. Jedná se o dva naprosto odlišné ukazatele. Ukazatel RPSN je svou konstrukcí odlišný od ukazatele "roční úroková sazba (míra)", tj. ukazatel "roční úroková sazba (míra)" se vypočte na základě zcela odlišného vzorce než je vzorec pro výpočet ukazatele RPSN. Jednomu a témuž spotřebitelskému úvěru bude tedy příslušet určitá hodnota ukazatele RPSN a jiná hodnota "roční úrokové sazby (míry)". Ukazatel RPSN bývá bohužel i v médiích velmi často chybně zaměňován s ukazatelem roční úroková sazba.
www.skvara.cz
6
RPSN – otázky a odpovědi 2. Jaký postih plyne pro věřitele z toho, že smlouva sjednávající spotřebitelský úvěr neobsahuje všechny zákonem stanovené náležitosti? Odpověď: Za nedodržení podmínek stanovených zákonem o spotřebitelském úvěru může Česká obchodní inspekce uložit pokutu až do výše 1 mil. Kč (za opakované porušení povinností v průběhu jednoho roku ode dne poslední kontroly lze uložit pokutu až do výše 2 mil. Kč). Dalším důsledkem porušení může být pro věřitele povinnost snížit odpovídajícím způsobem splátky (a neinkasovat případné další platby).
www.skvara.cz
7
RPSN – otázky a odpovědi 3. Vztahuje se zákon o spotřebitelském úvěru na všechny spotřebitelské úvěry? Odpověď: Z působnosti zákona jsou vyjmuty některé druhy úvěrů. Zákon o spotřebitelském úvěru se nevztahuje následně vyjmenované typy spotř. úvěrů: - spotřebitelský úvěr na koupi, výstavbu, opravu nebo údržbu nemovitosti - spotřebitelský úvěr založený na nájemní smlouvy, která po uplynutí určité doby nezaručuje převod vlastnického práva - spotřebitelský úvěr poskytnutý bez úroku nebo jakékoli úplaty (tj. pokud se součet veškerých plateb, které je dlužník v souvislosti s úvěrem povinen uhradit, rovná výši poskytnutého úvěru) - spotřebitelský úvěr poskytnutý na průběžné poskytování služeb - spotřebitelský úvěr nižší než 5 tis. Kč a vyšší než 800 tis. Kč - spotřebitelský úvěr, jehož splatnost nepřesahuje 3 měsíce nebo je splatný nejvýše ve 4 splátkách ve lhůtě nepřesahující 12 měsíců.
www.skvara.cz
8
RPSN – otázky a odpovědi 4. Vztahuje se zákon o spotřebitelském úvěru i na smlouvy uzavřené před 1. 1. 2002? Odpověď: Nikoliv. Právní vztahy vzniklé přede dnem 1. 1. 2002 (tj. přede dnem nabytí účinnosti zákona) se řídí dosavadními předpisy, tj. nepodléhají režimu zákona o spotřebitelském úvěru.
5. Je finanční leasing považován za spotřebitelský úvěr? Odpověď: Ano. Finanční leasing je jednou z forem spotřebitelského úvěru. Leasingová smlouva (sjednávající finanční leasing) je tedy smlouvou , která podléhá režimu zákona o spotřebitelském úvěru. Rovněž reklama nabízející finanční leasing musí splňovat požadavky tohoto zákona. Na operativní leasing se zákon o spotřebitelském úvěru nevztahuje.
9
RPSN – otázky a odpovědi 6. S jakou přesností je třeba uvádět hodnotu RPSN? Odpověď: Hodnotu RPSN je dle zákona třeba vyjadřovat s přesností na nejméně jedno desetinné místo.
7. Jaké jsou výhody ukazatele RPSN oproti ukazateli úroková sazba? Odpověď: Existují dvě hlavní výhody: Při výpočtu RPSN se zohlední nejen platba jistiny a úroků, ale rovněž platby některých dalších nákladů, které stanoví zákon o spotřebitelském úvěru. Ukazatel roční procentní sazba nákladů (RPSN) jsou všichni věřitelé povinni uvádět na roční bázi, což usnadní orientaci spotřebitelů. (V případě ukazatele "úroková sazba" se lze setkat s úrokovou sazbou počítanou na různé bázi, např. roční, měsíční, týdenní, příp. další, což některým spotřebitelům může ztěžovat orientaci v nabídce úvěrů.)
www.skvara.cz
10
Umořování dluhu Umořování dluhu….říkáme, že peněžní tok s nezápornými platbami umořuje dluh nominální výše L > 0 (z času 0) v kursu 100 K %, pokud jeho počáteční hodnota je K L. Platby tohoto toku se nazývají splátky, hodnotu K L nazýváme umořovaná částka. Často se umořovaná částka shoduje s nominální hodnotou dluhu, tj. počítá se s kursem 100% (K = 1).
www.skvara.cz
11
Umořování dluhu Zbývajícím dluhem v čase t rozumíme rozdíl mezi hodnotou (k okamžiku t) umořované částky a hodnotou splátek provedených až do času t (včetně).
www.skvara.cz
12
Umořování dluhu Úmory rozumíme platby peněžního toku o celkové výši rovné umořované částce dluhu, jež jsou součástí splátek a představují tu jejich část, která postupně snižuje původní dluh.
Při umořování dluhu diskrétními platbami můžeme v okamžiku platby definovat úmor jako rozdíl mezi zbývajícím dluhem z doby předchozí platby a jeho aktuální hodnotou. 13
Umořování dluhu Úroky při umořování dluhu rozumíme tu část splátek, která v jejich rámci pokrývá nárůst hodnoty (ve smyslu akumulačního faktoru) neumořených částí dluhu, tj. rozdíl mezi splátkami a úmory.
www.skvara.cz
14
Způsoby splácení dluhu Splácení stejnými splátkami.
Neúplná poslední splátka.
www.skvara.cz
15
Ocenění splátek Je-li dluh umořován tak, že úroky za jednotku času jsou placeny polhůtně p-krát za jednotku času, a to vždy v celkové výši g ze zbývajícího dluhu, a úmory na konci (některých) jednotkových období, pak počáteční hodnota takových splátek počítaná při konstantní efektivní úrokové míře i je:
kde R je umořovaná částka, Rpv, i počáteční hodnota úmoru a i(p) nominální úroková míra příslušná i; druhý sčítanec je počáteční hodnotou úroku. www.skvara.cz
16
Výpočet dluhu Příklad: Jaký dluh máme po 5 letech z půjčky 5 000 Kč se složeným úrokem, je-li úrokové období roční? Úroková sazba činí 8% p.a.?
www.skvara.cz
17
Výpočet dluhu Kn = ? Ko = 5 000 i = 8% p.a. n = 5 let Kn = Ko ( 1 + i )n Kn = 5 000 ( 1 + 0,08 )
www.skvara.cz
5
= 7 346,64 Kč
18
Výpočet půjčky Příklad: Jakou maximální sumu se splatností 4 měsíce si mohu půjčit při úrokové míře 9%, jestliže vím, že za tyto 4 měsíce budu mít k dispozici ke splacení 90 000 EUR?
www.skvara.cz
19
Výpočet půjčky Příklad: Kn = 90 000 Ko = ? i = 9% p.a. n = 4 měsíce (4/12) Ko = Kn / ( 1 + i * n) Kn = 90 000 / 1 + 0,09 * 4/12 = 87 378,64 EUR www.skvara.cz
20
Základní stavební kameny investování (str. 166 a 167 FG) Informace o investičních nástrojích Akcie je cenný papír, který vyjadřuje účast na akciové společnosti. Opravňuje majitele spolurozhodovat na valné hromadě o základních otázkách činnosti společnosti. Akcionáři přísluší podíl na zisku společnosti, tzv. dividenda, právo na likvidačním zůstatku, právo na informace. (P - price) tržní cena akcie P/E = -------------------------------(E - earnings per share, též EPS) zisk, který firma vytváří
Více informací najdete na www.abecedainvestora.cz
Nominální hodnota, tržní hodnota akcie Kurz akcie zpravidla roste, když…
roste zisk firmy roste obrat firmy firma provede úspěšnou restrukturalizaci roste dividenda na akcii roste produkce odvětví roste zaměstnanost roste míra investic v ekonomice panuje stabilní politické prostředí klesnou úrokové sazby je na trhu převis poptávky jsou zveřejněny další pozitivní zprávy o firmě BÝČÍ (BULL) STRATEGIE znamená… Aktuální případy růstu a propadu akcie…
WARREN BUFFET
Warren Edward Buffett (30. srpna 1930 Nebraska), přezdíván jako Věštec z Omahy nebo Zázrak z Omahy, je americký investor, obchodník a filantrop. Své nesmírné jmění získal z chytrých investic, které uskutečnil prostřednictvím holdingové společnosti Berkshire Hathaway, ve které je největší akcionář a CEO. Jeho současný majetek je odhadován na 39 miliard dolarů. V roce 2008 byl podle žebříčku, který sestavuje časopis Forbes, nejbohatším člověkem na světě. V roce 2007 jej časopis Time uvedl na seznamu 100 nejvlivnějších lidí světa. I přes své velké bohatství je známý neokázalým a střídmým životním stylem.
WARREN BUFFET – akciové portfolio
Historie burzovních krachů -
-
-
-
Černý pátek, 24. říjen 1929 – uzavření „zlatých“ 20. let, krach na burze, který odstartoval Velkou depresi. Ropná krize 1973 – pád akciových trhů rovněž přišel po ropném šoku v letech 1973 a 1974. Během dvou let poklesl index Dow Jones o 40 %. Spouštěcím mechanismem bylo arabské ropné embargo v roce 1973. Černé pondělí, 19. října 1987 – americké akcie propadly během dvou měsíců o více než 30 %. Asijská krize 1997 – ve druhé polovině roku 1997 odstartovala měnová krize v zemích asijských tygrů. Thajsko, Malajsie, Hongkong a Jižní Korea měly měny pevně navázány na dolar. Ruská krize 1998 – krátce po krizi v Asii postihla krize i Rusko. Příčiny byly podobné jako v Asii. Svázanost ruského rublu s americkým dolarem přinášela nejdříve pozitiva. V roce 1998 se ale zvýšila zadluženost země. Technologická bublina 2000 – pád cen technologických akcií srazil široké indexy až o 50 % původní hodnoty. Technologické akcie v USA v rámci indexu Nasdaq 100 ztratily 80 % hodnoty.
Vývoj indikátoru trhu P/E. BCPP rok 2008
Dělení trhů podle jejich vyspělosti dle MSCI • Rozvinuté země (Developed markets): Austrálie, Belgie, Dánsko, Finsko, Francie, Hongkong, Irsko, Itálie, Japonsko, Kanada, Německo, Nizozemí, Nový Zéland, Norsko, Portugalsko, Rakousko, Řecko, Singapur, Spojené státy americké, Španělsko, Švédsko, Švýcarsko, Velká Británie. • Rozvíjející se země (Emerging markets): Argentina, Brazílie, Česká republika, Čína, Egypt, Filipíny, Chile, Indie, Indonésie, Izrael, Jižní Afrika, Jižní Korea, Jordánsko, Kolumbie, Maďarsko, Malajsie, Maroko, Mexiko, Pákistán, Peru, Polsko, Rusko, Thajsko, Tchaj-wan, Turecko. • Hraniční trhy (non-investable markets): Všechny ostatní země. ------------------------------------------------------------------------MSCI (Morgan Stanley Capital International) Země BRIC – Emerging Markets
Znáte BRIC ? Ještě o něm uslyšíme…
www.skvara.cz
IPO (Initial Public Offering) • IPO (Initial Public Offering) je vžitý termín pro primární veřejnou nabídku akcií spojenou se vstupem na burzovní trh. • Jde o vstup firmy na burzu, díky kterému se začnou akcie firmy obchodovat na trhu cenných papírů. Důvodem k provedení IPO může být buď navýšení kapitálu, prodej části akcií v držení původních vlastníků, nebo, dokonce nejčastěji, kombinace obou uvedených procesů. • Investoři zase získají záruku likvidity vložených prostředků, jelikož veřejně obchodovatelné cenné papíry jsou na burze rychle a snadno zpeněžitelné.
IPO (Initial Public Offering) BCPP • Získání dodatečného kapitálu bez nutnosti platit úrok bance, vyšší volnost v nakládání se svěřenými penězi, ale třeba i zájem médií a rostoucí publicita. Dynamicky se rozvíjející trh láká stále více investorů. Jejich kapitál je pak pro mnoho firem důvodem, proč zvažují svůj vstup na tento trh. • Možnost kotovat své akcie na burze je pro podniky hledající finanční prostředky nejen stále zajímavější, ale v posledních několika letech také stále jednodušší.
IPO (Initial Public Offering) BCPP Kapitál bez úroku Vstup na kapitálový trh znamená krok k velkému množství potenciálních investorů. To umožňuje získat i tak vysokou částku, kterou není např. jedna banka schopna nebo ochotna v rámci úvěru poskytnout. Při vydávání akcií navíc emitent získá finanční prostředky v hotovosti na neurčito, bez nutnosti splácet úvěr a úroky. Optimalizace kapitálové struktury Možnost optimalizace kapitálové struktury mezi dluhem a vlastním kapitálem. Emisí akcií emitent navyšuje svůj vlastní kapitál. Volnost v nakládání se získaným kapitálem U kapitálu získaného emisí akcií má podnik větší volnost při jeho využití, což je značná výhoda oproti omezením, která jsou často spojena s úvěrovým financováním.
IPO (Initial Public Offering) BCPP Vyšší důvěryhodnost firmy Vzhledem k požadavkům kapitálového trhu je hospodaření společností, které na něm emitovaly své akcie, mnohem transparentnější a tudíž i důvěryhodnější pro investory. Publicita Přijetí emise k obchodování na regulovaném trhu je spojeno se značnou publicitou, což se příznivě odráží na celkovém povědomí o společnosti, na jejím dobrém jménu a důvěryhodnosti. Prestiž Být kotován na burze je známkou úspěšnosti firmy.
Časový harmonogram emise společnosti
Vývoj počtu IPO v Evropě
Báze indexu PX-Burza cenných papírů Praha
Aktuální stav zde: http://www.bcpp.cz/Statistika/Burzovni-Indexy/default.aspx/default.aspx?bi=1
Aktuální situace v ČR Index PX – Burza cenných papírů Praha
V čem spočívá rozdíl mezi Burzou cenných papírů Praha a RM SYSTÉMEM? Česká burza RM-SYSTÉM již zahájila 1.12.2008 obchodování. Rok 2007 – počet IPO v Praze 2, v Polsku 80 IPO. IPO – Zentiva, developeři ECM a VGP, textilka Pegas, autobazar AAA a NWR. V roce 2009 žádné nové IPO! Realizované - KIT Digital a Fortuna. Nerealizováno ČSOB www.pse.cz
www.rmsystem.cz
Emise akcií ČSOB Burza cenných papírů Praha velmi vítá dnešní oznámení společnosti KBC o jejím záměru realizovat primární úpis akcií společnosti ČSOB na pražské burze. “Jsem rád, že se dnes potvrdil avizovaný zájem KBC realizovat emisi v Praze. Považuji tento krok za logický a z regionálního pohledu za strategicky velmi prozíravý. Pevně věřím, že toto IPO bude úspěšné a emise se zařadí mezi další významné společnosti z bankovního segmentu, které jsou v Praze již úspěšně obchodovány. Pokud bude emise realizována v odhadovaných parametrech a použijeme-li obdobné poměrové ukazatele jako v případě ostatních bankovních titulů obchodovaných v regionu, předpokládám její váhu v indexu PX kolem 15 %“, říká Petr Koblic, generální ředitel Burzy cenných papírů Praha. Zdroj: BCPP dne 18.11.2009 – do dneška nebylo realizováno! www.skvara.cz
BCPP - Podíl jednotlivých kategorií investorů
Co z uvedené statistiky vyplývá ?
Fondy kvalifikovaných investorů Výhodou pro zakladatele je ta skutečnost, že fondy nejsou omezovány pravidly pro zakládání standardních fondů kolektivního investování a mají volné ruce při tvorbě investiční strategie. Kromě zajímavější skladby portfolia je velkým tahákem pro zakladatele fondů kvalifikovaných investorů zejména daňová otázka. Fondy kvalifikovaných investorů (FKI) zdaňují své zisky 5% sazbou, což je v letošním roce o 16 % méně, než u ostatních forem právnických osob. Minimální investice do FKI je 1 milion korun a maximální počet investorů je omezen na 100 investorů (max. na 10 let).
Specifika FKI - Nutnost základního kapitálu 50 milionů korun ročně po roce fungování fondu. - Ve statutu fondu musí být zveřejněna strategie fondu. - Podle správce majetku mohou být investiční fondy samosprávní u nichž o investování rozhoduje představenstvo, nebo fondy obhospodařované správcem, například investiční společností (za poplatek). - Fondy nemohou být nabízeny veřejnosti. - Role depozitáře. - Role ČNB (možnost odebrání licence). - Zkušenosti z praxe v ČR…
Výpočet výnosnosti investice do akcií Příklad: Předpokládejte, že jste koupili akcii v nominální hodnotě 1.000 Kč za cenu 1.200 Kč, Po jednom měsíci jste jí prodali za 1.400 Kč, během této doby jste obdrželi 10% dividendu. Jaká byla celková výnosnost této investice?
www.skvara.cz
Výpočet výnosnosti investice do akcií Řešení příkladu: Celkovou investici za měsíc držby určíme podle vzorce (P1 - P0)+ D (1.400 – 1.200) +100 Rc =------------- = ----------------------- = 0,25=25 % P 1.200 Celková výnosnost této investice byla 25 %.
Strana 265 Finanční matematika pro každého 6. i 7. vydání www.skvara.cz
Základní stavební kameny investování Informace o investičních nástrojích Dluhopis, též obligace a bond je cenný papír reprezentující závazek emitenta splatit určitou peněžitou částku a určitý úrok v době splatnosti. Jak fungují dluhopisy a jejich rozdělení. Proč je dluhopis bezpečnější než akcie. Co je to durace. Dluhopisy jsou důležitou součástí portfolií penzijních fondů a pojišťoven ZÁKON 190/2004 Sb. ze dne 1. dubna 2004 o dluhopisech.
Základní stavební kameny investování Otevřený podílový fond (OPF) Podílový list je cenný papír, který představuje podíl podílníka na majetku v podílovém fondu a se kterým jsou spojena další práva plynoucí z právních předpisů nebo statutu. Privátní investoři – Jednoduchý výběr fondu a nízká minimální investice již např. od 500,- Kč – Výnos je zcela osvobozen od daně, pokud investice do fondů trvala déle než 6 měsíců Institucionální investoři – Investování do dividendových fondů vyplácejících podíly na výnosech (označeny D) – Výhodnější způsob zdanění příjmů z dividend (pouze 15 % procent) – Minimální investice činí např. 500.000,-
Základní stavební kameny investování Informace o investičních nástrojích Derivát je termínovaná smlouva o budoucím nákupu nebo prodeji daného aktiva (akcie, drahé kovy apod.) za předem sjednaných podmínek. Základním rysem termínovaných obchodů je časový nesoulad mezi uzavřením obchodu a jeho plněním, to znamená, že v době uzavření obchodu jsou sjednány veškeré podmínky obchodu a v době splatnosti dochází k dodání aktiv a jejich zaplacení. Mezi deriváty patří např. opce, futures, swapy, forwardy, waranty, investiční certifikáty. Zdroj: www.pse.cz nebo http://www.px.cz/
Základní stavební kameny investování Informace o investičních nástrojích Opce je derivát, jehož majitel má právo, nikoliv však povinnost koupit nebo prodat dohodnuté množství podkladového aktiva za předem stanovených podmínek a předem stanovenou cenu.
Americká opce Evropská opce
http://www.optionslock.cz/
Základní stavební kameny investování Informace o investičních nástrojích Futures je standardizovaným derivátem obchodovaným na organizovaných trzích, který je termínovým obchodem; podkladovým aktivem mohou být cenné papíry, indexy, úrokové míry, měny, komodity apod.
• • • • •
Základní druhy kontraktů futures a jejich podkladová aktiva indexové - vybrané indexy akciové - vybrané akciové tituly komoditní - kovy, energie, plodiny měnové - volně směnitelné měny úrokové - pokladniční poukázky, dluhopisy
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------Podstatnou výhodou futures oproti akciím či dluhopisům je na jedné straně jejich univerzálnost, protože profitují jak na rostoucím, tak i na klesajícím vývoji hodnoty podkladového aktiva, a na straně druhé je to možnost využití tzv. pákového efektu, díky kterému může investor s poměrně malým vkladem ovládat velký objem finančních prostředků. Páka umožňuje dosáhnout několikanásobných zisků, ale stejně tak může přivodit velké ztráty.
Základní stavební kameny investování Informace o investičních nástrojích Warrant je cenný papír, který opravňuje nabýt nebo prodat podkladové aktivum (obvykle akcii) od emitenta warrantu. Warrant má podobné vlastnosti jako opce, obvykle se však emituje na delší dobu. Call warrant, česky kupní warrant, je cenný papír s předem stanovenou dobou trvání, který svému majiteli dává právo nákupu stanoveného množství podkladového aktiva za předem stanovenou cenu, takzvanou realizační nebo dodací cenu (anglicky strike price). Opakem je Put warrant, česky prodejní warrant.
Základní stavební kameny investování Informace o investičních nástrojích Investiční certifikát je cenný papír dluhového charakteru, jehož hodnota nebo výnos závisí na hodnotě podkladového aktiva (např. akciového indexu). S investičními certifikáty se obchoduje na organizovaných trzích, příp. jejich emitenti působí jako tvůrci trhu, tj. neustále nabízejí prodej a nákup investičních certifikátů.
„burzovní hantýrka“. SHORT POZICE Je pozice prodávajícího při futures kontraktu. Investor kontrakt prodá, neboť se domnívá, že hodnota podkladového aktiva bude v den splatnosti pod hodnotou současnou. LONG POZICE Je pozice kupujícího při futures kontraktu. Jde o investora, který se domnívá, že hodnota podkladového aktiva poroste, a proto futures kontrakt koupí. ISIN, LOT, AOS, SPAD, BLUE CHIPS, REPO operace, tržní kapitalizace, arbitráž, spread, split, volatilita, tranše, floor… VÝKLAD POJMŮ - makléř, o.c.p., investiční zprostředkovatel.
Dva pohledy na trh Fundamentální analýza - sleduje, do jaké míry cena akcie odpovídá její skutečné (vnitřní) hodnotě. Využívá exaktní početní metody posuzování finančních ukazatelů podniků. Studuje výkonnost společnosti v minulosti na základě aktivity společnosti jako celku. Technická analýza - Technická analýza je systematickou metodou analyzování a vyhodnocování finančních instrumentů, vč. cenných papírů, futures a úrokových produktů, která využívá výhradně údajů produkovaných trhem, jako je např. cena, objem, volatilita či množství otevřených kontraktů. Technická analýza se nezabývá takovými jevy a skutečnostmi, jako jsou politická situace, daňová politika státu nebo ekonomické prostředí. Praktické ukázky… www.cnata.cz
Ukázka z technické analýzy.
Klouzavý průměr MA = (P1 + P2 + ……+ Pn)/n, kde P1 - n je cena, ze které počítáme průměr a n je počet časových úseků.
Support a resistance
Sell in May – sezonní obchody v minulosti Rok 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 Průměr
Říjen/ Duben zhodnocení +18 +9 +3 0 +10.5 +15 +16 +21 +25 0 -2 -1 +11 +9 +9.5 +2 +8 +14 -11 +7.1
Duben / Říjen zhodnocení -8 -6 -4 +10 +6 +10 +8 +6 -5 -0.5 +2.2 -19 -23 +8 -1.5 +4 +3 +8 -20 -1.9
Joe Ross - Praha 04/2006
Trading the Ross Hook
Proražení vrcholu Ross Hook
http://www.tradingeducators.cz/
Třídy aktiv, základní typologie fondů Vývoj jednotlivých tříd aktiv od roku 1986
Co znamená finanční páka
Obchodování na úvěr je založeno na principu finanční páky, přičemž obchodník vydělává na celkové změně investovaného kapitálu. Formou úvěru může být kryto až 85% investice a za úvěr klient ručí nakoupenými cennými papíry nebo finančními prostředky na účtu. V případě nákupu za 20 tis. Kč vydělá investor při zhodnocení kurzu akcie o 20 % celkem 4 tis. Kč. V případě obchodování s finanční pákou, úvěrem například 80 tis. Kč, je při stejném zhodnocení portfolia výnos již 20 tis. Kč. Tedy 100 % z vlastních vložených prostředků. Od výnosu je třeba odečíst poplatky za úvěr a obchody.
Rozdělení podle typů fondů
www.skvara.cz
ČNB zřizuje útvar na ochranu spotřebitele ČNB je na základě zákona na ochranu spotřebitele svěřena působnost a dohled v oblasti: •
zákazu nekalých obchodních praktik (§ 4) při poskytování nebo nabízení služeb, zahrnujících jak klamavé obchodní praktiky (§ 5), tak agresivní obchodní praktiky (§ 5a);
•
zákazu diskriminace spotřebitelů (§ 6);
•
dohledu nad řádným informováním o cenách poskytovaných služeb a jejich stanovováním (§ 12). Dohled nad dodržováním pravidel pro ochranu spotřebitele neregulovanými subjekty finančního trhu, jako jsou např. nebankovní poskytovatelé půjček a finančních služeb, leasingové společnosti, hypoteční poradci a licencovaní emitenti elektronických peněz, vykonává Česká obchodní inspekce. Zdroj: www.cnb.cz
Co je to MiFID. • MiFID -
zákon
(Markets in Financial Instruments Directive, MiFID).
Směrnice č. 2004/39/ES o trzích s finančními nástroji (MiFID) nahrazuje směrnici č. 93/22/EHS o investičních službách (ISD). MiFID upravuje zejména podmínky podnikání na kapitálovém trhu. Oproti původní úpravě přichází s novým pojetím finančních nástrojů a investičních služeb, nově upravuje kategorizaci zákazníků a rozsáhle řeší pravidla nejlepšího provedení pokynů zákazníků. MiFID také vymezuje alternativní tržní platformy a rozšiřuje pojetí opatření k transparenci trhu.
Dluhopis – obligace – bond (str. 167 FG) CP, s nimiž je spojeno právo majitele na splácení dlužné částky ve jmenovité hodnotě uvedené v dluhopisu (též nominální hodnota, tělo obligace nebo jistina obligace) a na vyplácení kupónových výnosu (též splácení kupónu) z dluhopisu podle podmínek definovaných při emitování obligace platnost obligace je časově omezena. K zániku dlužného práva dochází v okamžiku splacení jistiny obligace (datum maturity).
Dříve obvykle v listinné podobě, dnes „dematerializované“. 61
Vlastnosti obligací – dlužný charakter – pevně stanovené ( časové, objemová ) očekávané finanční toky – vlastnictví obligací neumožňuje majiteli podílet se na řízení společnosti Zákon o dluhopisech 190/2004 Sb. (původně 530/1990 Sb.)
www.skvara.cz
62
Výhody dluhopisu pro emitenta • úrok je předem stanoven a je zpravidla nižší než dividenda i úrok z úvěru • úrok je odčitatelnou položkou pro účely zdanění • majitel dluhopisu se nepodílí na řízení podniku • náklady na emisi dluhopisu bývají nižší než na emisi akcií • některé subjekty nemohou emitovat akcie • dluhopis je „dlouhodobý úvěr“ • dluhopis umožňuje získat vysokou částku, kterou není např. banka ochotna poskytnout
www.skvara.cz
63
Nevýhody dluhopisu pro emitenta • emitent má povinnost hradit úroky i při poklesu zisku • dluhopisy zvyšují finanční riziko společnosti (zadluženost) • emitent je ohrožen rizikem změn podmínek od vydání obligací do splacení (změna úrokových sazeb) • dluhopisy jsou proti úvěrům většinou dlouhodobější • dluhopisy jsou zpravidla vhodné jen pro velké podniky • podmínky obligací jsou veřejné • emitent dluhopisu má povinnost informovat majitele o hospodářské situaci • úspěch emise je podmíněn zprostředkováním větší banky • úspěch emise je ovlivněn kapacitou kapitálového trhu, hospodařením firmy a nadějností investičního programu • emise dluhopisu podléhá schválení ČNB
www.skvara.cz
64
Hodnota dluhopisu 1. Nominální hodnota 2. Tržní hodnota p0 odpovídá počáteční investici a skládá se z tržní ceny a alikvótního úrokového výnosu, tržní hodnota dluhopisu odráží nabídku a poptávku na kapitálovém trhu. 3. Vnitřní hodnota (vnitřní cena, cena) dluhopisu je určená jako počáteční hodnota kladných plateb pi pro i = 1, 2, . . . , n. Na plně fungujících efektivních kapitálových trzích je tržní hodnota dluhopisu rovna vnitřní hodnotě. www.skvara.cz
65
Alikvótní úrokový výnos Alikvótní úrokový výnos pro dluhopisy zohledňuje narůstající podíl následující kupónové platby při časovém postupu k datu výplaty kupónu. Alikvótní úrokový výnos se označuje zkratkou (AÚV). Používá se pro oceňování dluhopisů v době „do maturity“ dluhopisu.
www.skvara.cz
66
Alikvótní úrokový výnos (AÚV)
Kde Ci+1 je kupón vyplácený v okamžiku ti+1. Pro určování doby je obvykle používána aproximace 30E/360. www.skvara.cz
67
Alikvótní úrokový výnos (AÚV) Kde Ci+1 je kupón vyplácený v okamžiku ti+1. Pro určování doby je obvykle používána aproximace 30E/360. Strana 209 – Finanční matematika pro každého, aktualizované 7. vydání.
www.skvara.cz
68
Durace dluhopisu vyjadřuje 1. střední dobu života dluhopisu, 2. citlivost ceny dluhopisu na změnu výnosnosti do splatnosti Modifikovaná durace dluhopisu je dána vztahem •
www.skvara.cz
kde i je výnosnost do splatnosti dluhopisu D je durace dluhopisu.
69
Výnos z kupónu státního dluhopisu Státní dluhopis SD3.5/09 vyplácel jednou ročně výnos stanovený formou pevné úrokové sazby. Jak velký byl kuponový výnos za tři roky držení dluhopisu, byla-li jmenovitá hodnota dluhopisu 10 000,- Kč?
www.skvara.cz
70
Řešení Jelikož se úroková sazba přirozeně vztahuje ke jmenovité hodnotě, dosadíme do vzorce U = P * i * tr pro výnos. U = P * i * tr => U = 10 000 * 0,035 * 3 = 1.050,- Kč. Kuponový výnos ze státního dluhopisu činil za 3 roky 1.050 Kč. www.skvara.cz
71
www.skvara.cz
Aktuální téma spořicí dluhopisy http://www.patria.cz/zpravodajstvi/video/1915005/n ove-sporici-statni-dluhopisy-pro-domacnosti---jakmoc-jsou-atraktivni-video.html • • • • •
11. 11. 11. 11. 11.
11. 11. 11. 11. 11.
2011 2012 2013 2014 2015
– – – – –
11. 11. 11. 11. 11.
11. 11. 11. 11. 11.
2012 2013 2014 2015 2016
2,00 %* -
0,85 1,50 3,00 4,50 6,00
% % % %. %
0,85 1,50 3,00 4,50 6,00
% % % % %
• u 1letého diskontovaného spořicího státního dluhopisu výnosové období končí 12. 11. 2012 Zdroj: http://sporicidluhopisycr.cz/cs/ www.skvara.cz
Legislativní změny Změna zdaňování výnosů z cenných papírů • – Osvobození dividend • – Prodloužení lhůty držení cenných papírů, po níž jsou výnosy osobozeny z 6 měsíců na 5 let
www.skvara.cz
Legislativní změny Změna sazeb DPH • – 1. ledna 2012: zvýšení snížené sazby DPH; 10 % → 14 % • – 1. ledna 2013: sjednocení sazeb DPH; 17,5 %
www.skvara.cz
Daňový systém v ČR
www.skvara.cz
Příklad ze života obchodníka Obchodní zástupce má měsíční plán prodeje ve výši 600.000 Kč. Ze zkušenosti ví, že může dosáhnout cíle z 90 %. Co se týká odměňování, může si vybrat ze čtyř následujících možností: 1. Pevný plat 32.000 Kč 2. Pevný plat 20.000 Kč a 4 % podíl z obratu přesahujícího 250.000 Kč za měsíc 3. Pevný plat 15.000 Kč a 3 % z obratu 4. 3 % z prvních 250.000 Kč a 8 % z obratu nad 250.000 Kč. www.skvara.cz
77
Příklad ze života obchodníka Řešení: 1. 32.000 Kč pevný plat. 2. 20.000 Kč + (600.000 x 90) – 250.000 x 1.04 = 20.000 + 11.600 = 31.600 Kč 3. 15.000 + (600.000 x 90) x 1,03 = 15.000 + 16.200 Kč = 31.200 Kč 4. 250.000 x 1,03 + (600.000 x 90) – 250.000 Kč x 1,08 = 7.500 + 23.200 = 30.700 Kč.
www.skvara.cz
78
Makroekonomické údaje Zdroj: Český statistický úřad www.czso.cz Hrubý domácí produkt, inflace, nezaměstnanost, průměrná reálná mzda, vládní deficit… Měnové ukazatele CZK/EUR a CZK/USD.
www.skvara.cz
79
Příklad k procvičení 1. Jaký je stav vkladu 1 420 000 Kč za sedm měsíců (210 dnů) při úrokové sazbě 1,5 % p.a. 2. Jak velký počáteční vklad vzrostl při 2% úrokové sazbě p.a. od 12.4. do 24.6. o 1500 Kč. 3. Po jakou dobu byl úročen vklad ve výši 3960 Kč, jestliže vzrostl při úrokové sazbě 3 % p.a. připsáním úroků na konci období na 4 000 Kč. 4. Při jaké úrokové sazbě (při jaké míře výnosu) bude činit úrok z vkladu 100 000 Kč za sedm měsíců 1500 Kč?
www.skvara.cz
80
Příklad k procvičení 1. Původní vklad vzroste na 1 432 425 Kč. 2. Výše vkladu byla 375 000 Kč. 3. Úrok byl připsán za 182 dní. 4. Úroková sazba je 2,57 %.
Strana 34 a 35 – Finanční matematika pro každého, aktualizované 7. vydání. www.skvara.cz
81
Závěr Děkuji Vám za pozornost Ing. Miroslav Škvára +420 602 211 771
[email protected]
www.skvara.cz „Svět financí v souvislostech“
www.abecedainvestora.cz Upozornění: Tento materiál je určen pouze pro vnitřní potřebu studentů.
www.skvara.cz
82
