No title

Csak az egészséges költségvetési fogyókúra hozhat tartós eredményt Simor András A magyar gazdaság rövid távú kilátásai és a 2013. évi költségvetés előzetes értékelése – MKT Konferencia

2012. július 16.

Tartalom • A hosszú távon sikeres adósságcsökkentés alapja a növekedés • Az intézkedések eredményességét befolyásoló tényezők o Várható költségvetési egyenleg pálya o Rövid távú makrogazdasági környezet o Közép távú növekedésre gyakorolt hatások

• Összegzés

2

Európai összevetésben kedvező a költségvetési pozíciónk

Költségvetési folyamatok - Simor András

3

A piac mégis jelentős kockázatokat lát a fiskális fenntarthatósággal kapcsolatban


4

A fiskális fenntarthatóság meghatározó tényezői •

Az adósság stabilizációja nemcsak az elsődleges egyenlegtől (p) függ, hanem az eladósodás szintjétől (b) valamint a reálkamat (r) és a növekedés(g) különbségétől p

t

≥

(r − g ) bt (1 + g )

•

Rövid távon számos országban nem teljesül, de a hosszú táv számít

•

Mindhárom tényezőben jelentős a bizonytalanság • Bár jelentős javulás az elsődleges egyenlegben: • • •

Átmeneti bevételjavító intézkedések Mekkora a ciklikus és a tartós növekedési veszteség? Politikai ciklusok

• Mennyi az átmeneti és mennyi a tartós a hozamemelkedésből? • Mennyi a magyar gazdaság potenciális növekedése a közeljövőben és hosszabb távon? Költségvetési folyamatok - Simor András

5

A költségvetési intézkedések több csatornán keresztül befolyásolják a fiskális fenntarthatóságról kialakított képet Elsődleges egyenleg hatás

Növekedési hatás

Befektetői bizalom, hosszútávú növekedési hatás


6

A várható költségvetési egyenleg


7

A Költségvetési Tanács által véleményezett költségvetési tervezet alapján az idén és jövőre is teljesülhetett volna a 3 százalék alatti hiánycél


8

Az újonnan bejelentett intézkedések egyelőre nehezen értelmezhetőek és veszélyeztetik a 2013. évi 3 százalék alatti hiánypálya megvalósítását Törvényi

MNB-

előirányzat

előrejelzés

1. Központi alrendszer egyenlege

-2,2

-2,8

-0,6

2. Önkormányzatok egyenlege

-0,2

-0,2

0,0

3. Államháztartás pénzforgalmi (GFS) egyenlege (1+2)

-2,4

-3,0

-0,6

4. GFS-ESA különbözet

0,2

0,2

0,0

5. Kormányzati szektor ESA-egyenlege (3+4)

-2,2

-2,8

-0,6

6. ESA-egyenleg központi szabad tartalékok nélkül

Eltérés

-2,4

• már a SZKT2.0 is feszes költségvetés tervezésre épített o csak felhasználható szabad tartalékok törlésével süllyedt volna cél közelébe a 2013 évi hiány

• az újonnan bejelentett intézkedések egy része jogi akadályokba ütközhet • miközben veszélyeztetik a hiánypálya csökkenését o a pontos költségvetési hatások egyenlőre részletek hiányában nehezen értékelhetőek • A költségvetés fellazítása már rövid távon is a befektetői bizalom romlását

okozhatja


9

A gazdasági környezetből eredő rövid távú növekedési és költségvetési kockázatok


10

Az előrejelzői piacon ismert legoptimistább makrogazdasági forgatókönyvre épül a 2013-as költségvetés 2013-as makrogazdasági előrejelzések

Törvényjavaslat

MNB

Reuters felmérés

Fogyasztói árindex változása (éves átlag)

4,2

3,5

2,5-4,8

GDP növekedése

1,6

0,8

0,4-1,5

Háztartások fogyasztási kiadása

0,3

-0,5

Bruttó állóeszköz-felhalmozás

0,3

0,0

Termékek és szolgáltatások exportja

8,8

8,4

Termékek és szolgáltatások importja

8,0

7,5

Bruttó keresettömeg*

5,1

4,2

Esetleges negatív makrogazdasági fejlemények gyorsan rombolhatják a költségvetés megítélését Költségvetési folyamatok - Simor András

11

Az általános makrogazdasági feltételek óvatos költségvetési tervezést igényelnek

Szinkronizált globális problémák

Óvatos fogyasztói és beruházói döntések

Kedvezőtlen növekedési környezet Lassú mérlegalkalmazkodás

Hitelszűke


12

A válság előtt felhalmozott adósságok hosszú mérlegalkalmazkodást valószínűsítenek Nettó külföldi kötelezettség / GDP (%)

120 HU

100

GR PT

80 EE LV

BG

ES

60 LT RO

40

PL

SK CZ FI

20

UK

SI IE DK

0

SW

NL

FR CY MT DE

-20

IT

AT

BE

-40 0

20

40 60 80 Bruttó államadósság / GDP (%)


100

120

13

Adósságproblémával küzdő gazdaságokban a belföldi kereslet tartósan visszafogott marad


14

Az eladósodott országokban megfigyelhető beruházáscsökkenés tartós növekedési veszteséget okoz


15

A negatív ciklikus helyzetben a költségvetési kiigazítások hatása is erősebb

Az ábra az IMF 2012 áprilisi Fiscal Monitor-jából származik


16

A belföldi kereslet felpörgetésére kicsi a remény

• Az adósság leépítés ideje alatt a belföldi kereslet csak visszafogottan bővülhet, a növekedés élénkülése az exportpiacaink konjunktúrájának függvénye • Az idei évben recesszióra számíthatunk • A bevételi oldalon meghatározó adóalapok visszafogott növekedést mutathatnak • A belső kereslet rövid távú élénkítésén alapuló költségvetések gyorsan nyomás alá kerülhetnek


17

Potenciális növekedés és a válság


18

A válság kitörése után a legtöbb országban csökkent a potenciális növekedési üteme

MNB becslés Költségvetési folyamatok - Simor András

19

A potenciális növekedést visszafogó számos tényező közül a kiszámíthatóságon lehet a legkönnyebben javítani • Elhúzódó kereslethiány • Finanszírozás megdrágulása, elérhetőségének megnehezülése • Kiszámíthatóság hiánya

• • • •

Elmaradó beruházások Emelkedő csődráta Elmaradó innováció Szellemi tőke leépülése, tartós munkanélküliség növekedése

• A termelési kapacitások lassú bővülése • A strukturális reformok ebben a környezetben nem hoznak gyors eredményeket


20

2008 óta érezhetően emelkedett a munkapiaci aktivitás


21

Az aktivitás emelkedése egyelőre nem párosult a foglalkoztatás hasonló növekedésével


22

A szociális hozzájárulási adó bejelentett csökkentése a foglalkoztatási szempontból legproblémásabb csoportokat célozza meg Az aktivitás eltéréséből eredő csoportonkénti hozzájárulások (% pontos hozzájárulás a teljes lemaradáshoz, 2007)

Forrás: Kátay (MNB tanulmány, 2009) Költségvetési folyamatok - Simor András

23

Az új adócsökkentéssel a regionális átlaghoz tér vissza az alacsonyan képzettek adóterhelése Adóék: egyedülálló adózó, gyermektelen, jövedelem az átlagbér 67%-a, 2010 60 50 40

járulékkedv. nélkül részleges járulékkedv. teljes járulékkedvezmény

30 20 10 0 EU-15 OECD


Czech Slovak Poland HU HU HU Rep. Rep. 2010 2012 2013 (MNB) (MNB) (MNB)

24

A szabályozási környezet kiszámíthatatlansága rontotta a befektetői környezet kiszámíthatóságát


25

A szabályozási környezet kiszámíthatatlansága tartósan visszavetette a vállalati hitelezést


26

A beruházási aktivitás szinte valamennyi ágazatban csökkent


27

A legjobb rövid távú hiánycsökkentés is kárba mehet, ha nem párosul a potenciális növekedés erősödésével •

Kórosan kevés új beruházás képződik a magyar gazdaságban

•

Ez részben a mérlegalkalmazkodás természetes következménye…

•

…de a befektetői környezet kiszámíthatóságát kedvezőtlenül érintő költségvetési intézkedések is hozzájárultak

•

Az aktivitás növekedése tovább folytatódhat

•

Új munkahelyeket tartósan csak új beruházások teremthetnek

•

A 10 pontos csomag intézkedései a legproblémásabb foglalkoztatotti és vállalakozói kör helyzetén javíthatnak…

•

…de új munkahelyekhez bővülő piacokra, kiszámítható üzleti környezetre van szükség


28

Egy kiszámíthatóságot növelő, befektetői bizalmat erősítő költségvetési intézkedéscsomaggal tér nyílhatna a kockázati felárak csökkenésére


29

Összegzés •

A Széll Kálmán terv 2.0-ban megfogalmazott intézkedések biztosíthatták volna a 3 százalék alatti hiánypályát.

•

Az új 10 pontos csomag a költségvetés strukturális helyzetének romlását okozza…

•

…a finanszírozására tervezett tranzakciós illetékkel kapcsolatban számos aggály merül fel

•

A 2013-s költségvetés optimista makrogazdasági szcenárióra épít

•

Negatív ciklikus fejlemények érzékenyen érinthetik a költségvetés megítélését

•

A befektetői környezet javítása érdemben erősíthetné a gazdaság potenciális növekedését és ezzel az adósságpálya közép távú fenntarthatóságát

•

A befektetői bizalom kiszámítható és piacbarát gazdaságpolitikával növelhető, amit támogathat az EU-val és az IMF-fel kötött gyors megállapodás.


30

Köszönöm a figyelmet!

No title

Recommend Documents