Navigátor – 2009. március
Helyzetkép A világgazdaság évtizedek óta nem látott visszaesést szenvedett el Recesszióból való kilábalás: két forgatókönyv maradt érvényben
Meghatározó a befektetıi bizalom alakulása Kedvezı esetben a fellendülés jelei az év második felében az Egyesült Államokban és Ázsiában mutatkozhatnak elıször
2009-03
2009-01
2008-11
2008-09
2008-07
2008-05
2008-03
2008-01
2007-11
2007-09
2007-07
2007-05
2007-03
2007-01
2006-11
2006-09
2006-07
2006-05
2006-03
Kína
2006-01
2005-11
USA
2005-09
2005-07
2005-05
2005-03
2005-01
Kína fordulhat elıször? Feldolgozóipari beszerzési menedzser-indexek alakulása (pont)
65
60
55
50
45
Eurozóna
40
35
30
Kedvezıbb körülmények, de hol a vásárlók? Amerikai lakásárak és lakásvásárlási képesség alakulása NAR ún. housing affordability index
Case Shiller lakásárak 20 nagyvárosra számítva, év/év (jobb t.) 20 %
180 170
15 %
160 10 % 150 5%
140 130
0%
120
-5 %
110 -10 % 100 -15 %
90
2008-11
2008-08
2008-05
2008-02
2007-11
2007-08
2007-05
2007-02
2006-11
2006-08
2006-05
2006-02
2005-11
2005-08
2005-05
2005-02
2004-11
2004-08
2004-05
2004-02
2003-11
2003-08
2003-05
2003-02
2002-11
2002-08
2002-05
2002-02
2001-11
2001-08
2001-05
-20 % 2001-02
80
Ez már a mélyponton való túljutás? Amerikai kiskereskedelmi forgalom és jármőeladások Kiskereskedelmi forgalom változása hó/hó %
Jármőeladások millió db (jobb t.)
3.0 %
18.000 mln 17.000 mln
2.0 % 16.000 mln 1.0 %
15.000 mln 14.000 mln
0.0 %
13.000 mln -1.0 %
12.000 mln 11.000 mln
-2.0 %
10.000 mln -3.0 % 9.000 mln
2009-02
2008-12
2008-10
2008-08
2008-06
2008-04
2008-02
2007-12
2007-10
2007-08
2007-06
2007-04
2007-02
2006-12
2006-10
2006-08
2006-06
8.000 mln 2006-04
-4.0 %
A lakosság még pesszimista a jövıt illetıen Kiskereskedelmi forgalom és fogyasztó bizalmi index Kiskereskedelmi forgalom változása hó/hó %
Fogyasztói bizalom (jobb t., pont)
4%
120 110
3%
100 2% 90 1%
80
0%
70 60
-1 %
50 -2 % 40 -3 %
30
2009-01
2008-11
2008-09
2008-07
2008-05
2008-03
2008-01
2007-11
2007-09
2007-07
2007-05
2007-03
2007-01
2006-11
2006-09
2006-07
2006-05
2006-03
2006-01
2005-11
2005-09
2005-07
2005-05
2005-03
2005-01
2004-11
2004-09
2004-07
2004-05
20 2004-03
-4 %
Fordulat esetén megtörik az emelkedı trend Amerikai heti munkanélküliek száma Heti friss mn-ek száma (jobb t., fı)
Tartósan mn segélyben részesülık száma
5.500 mln
800000
5.000 mln
700000 600000
4.500 mln
500000 4.000 mln 400000 3.500 mln 300000 3.000 mln
200000
06-03-2009
17-10-2008
30-05-2008
11-01-2008
24-08-2007
06-04-2007
17-11-2006
30-06-2006
10-02-2006
23-09-2005
06-05-2005
17-12-2004
30-07-2004
12-03-2004
24-10-2003
06-06-2003
0 17-01-2003
2.000 mln 30-08-2002
100000
12-04-2002
2.500 mln
2009-03
2009-02
2009-01
2008-12
2008-11
2008-10
2008-09
2008-08
2008-07
MBA 30 éves jelzálogkamat
2008-06
3 hónapos USD LIBOR
2008-05
10 éves állampapírhozam
2008-04
FED irányadó ráta
2008-03
2008-02
2008-01
2007-12
2007-11
2007-10
2007-09
2007-08
2007-07
2007-06
2007-05
2007-04
2007-03
2007-02
2007-01
2006-12
2006-11
2006-10
2006-09
2006-08
2006-07
A pénzpiaci hozamok is segíthetik a kilábalást Hozamok alakulása az Egyesült Államokban 3 hónapos kincstárjegyhozam 7
6
5
4
3
2
1
0
-1
2008-11
2008-07
2008-03
2007-11
2007-07
2007-03
2006-11
2006-07
2006-03
2005-11
2005-07
2005-03
Amerikai GDP-növekedés, n.év/n.év, %
2004-11
2004-07
2004-03
2003-11
2003-07
2003-03
2002-11
2002-07
2002-03
2001-11
2001-07
2001-03
2000-11
2000-07
2000-03
Európában még nem volt lejtmenet GDP-növekedés összehasonlítása Eurozóna GDP-növekedés, n.év/n.év, %
10
8
6
4
2
0
-2
-4
-6
-8
Európában nem látható még fordulat Eurozóna ipari termelés és bizalmi indexek alakulása Ipari termelés y/y (%) Ipari szektor bizalmi index (jobb tengely, pont) Fogyasztói bizalom (jobb tengely, pont) 10 %
20
10
5%
0 0% -10 -5 % -20 -10 %
-30
2008-10
2008-07
2008-04
2008-01
2007-10
2007-07
2007-04
2007-01
2006-10
2006-07
2006-04
2006-01
2005-10
2005-07
2005-04
2005-01
2004-10
2004-07
2004-04
-40 2004-01
-15 %
Ugyanakkor az eurót is több tényezı gyengítheti A bankrendszer kihelyezései a fejlıdı országokban (a fejlett piacok GDP-jének százalékában) UK Svájc Svédország Spanyolország Hollandia Olaszország Németország Franciaország Belgium Ausztria 0
10 Ázsia
20
30
40
Európa, Közel-Kelet és Afrika
50
60 Latin-Amerika
70
80
90
2009.03.18
2009.03.04
Görögország
2009.02.18
2009.02.04
2009.01.21
2009.01.07
Portugália
2008.12.24
2008.12.10
2008.11.26
Spanyolország
2008.11.12
2008.10.29
2008.10.15
2008.10.01
Olaszország
2008.09.17
2008.09.03
2008.08.20
2008.08.06
Franciaország
2008.07.23
2008.07.09
2008.06.25
2008.06.11
Németország
2008.05.28
2008.05.14
2008.04.30
2008.04.16
2008.04.02
2008.03.19
Az Unió nem képvisel egységes kockázatot 10 éves európai kötvényhozamok
6.5 % Írország
6.0 %
5.5 %
5.0 %
4.5 %
4.0 %
3.5 %
3.0 %
2.5 %
-2 2009. Q1.
2008. Q4.
2008. Q3.
2008. Q2.
2008. Q1.
2007. Q4.
2007. Q3.
KOF indikátor (pont)
2007. Q2.
2007. Q1.
2006. Q4.
2006. Q3.
2006. Q2.
2006. Q1.
2005. Q4.
2005. Q3.
2005. Q2.
2005. Q1.
2004. Q4.
GDP-növekedés (év/év, %)
2004. Q3.
2004. Q2.
2004. Q1.
2003. Q4.
2003. Q3.
2003. Q2.
2003. Q1.
2002. Q4.
2002. Q3.
2002. Q2.
2002. Q1.
2001. Q4.
2001. Q3.
2001. Q2.
2001. Q1.
2000. Q4.
2000. Q3.
2000. Q2.
2000. Q1.
Svájc recesszióba lép... Az infláció, a GDP és a konjunktúra negyedéves alakulása Svájcban
5
Infláció (év/év, %)
4
3
2
1
0
-1
6
-2
-3
-4
-5 1999. Q1 1999. Q2 1999. Q3 1999. Q4 2000. Q1 2000. Q2 2000. Q3 2000. Q4 2001. Q1 2001. Q2 2001. Q3 2001. Q4 2002. Q1 2002. Q2 2002. Q3 2002. Q4 2003. Q1 2003. Q2 2003. Q3 2003. Q4 2004. Q1 2004. Q2 2004. Q3 2004. Q4 2005. Q1 2005. Q2 2005. Q3 2005. Q4 2006. Q1 2006. Q2 2006. Q3 2006. Q4 2007. Q1 2007. Q2 2007. Q3 2007. Q4 2008. Q1 2008. Q2 2008. Q3 2008. Q4 2009. Q1 2009. Q2 2009. Q3 2009. Q4 2010. Q1 2010. Q2 2010. Q3 2010. Q4
A britek az elsık között lehetnek... A brit GDP és infláció várható alakulása
5
4
3
2
1
0
-1
GDP (n.év/n.év) GDP (év/év)
Átlagos infláció (év/év) GDP prognózis (november)
Infláció prognózis (november) Infláció prognózis (február)
GDP prognózis (február)
0% 2008. Q4
Átlagos alapkamat
2008. Q3
Kiskereskedelmi forgalom (év/év)
2008. Q2
Áruexport (év/év, jobb t.)
2008. Q1
GDP-növekedés (év/év)
2007. Q4
2007. Q3
2007. Q2
2007. Q1
2006. Q4
2006. Q3
2006. Q2
2006. Q1
2005. Q4
2005. Q3
2005. Q2
2005. Q1
2004. Q4
2004. Q3
2004. Q2
2004. Q1
2003. Q4
2003. Q3
2003. Q2
2003. Q1
2002. Q4
2002. Q3
2002. Q2
2002. Q1
2001. Q4
2001. Q3
2001. Q2
2001. Q1
2000. Q4
2000. Q3
2000. Q2
2000. Q1
És az ausztrálok is... Növekedés és kamatszint alakulása Ausztráliában
10 % 60 %
9% 50 %
8% 40 %
7%
6% 30 %
5% 20 %
4% 10 %
3% 0%
2%
1% -10 %
-20 %
120 950 $
115 875 $
110 800 $
105 725 $
100 650 $
95 575 $
90 500 $
85 425 $
80 350 $
75 275 $
70 200 $
2010-11
2010-07
2010-03
2009-11
2009-07
2009-03
2008-11
2008-07
2008-03
2007-11
2007-07
2007-03
2006-11
2006-07
2006-04
2005-12
2005-08
2005-04
2004-12
2004-08
2004-04
2003-12
2003-08
2003-04
2002-12
2002-08
2002-04
USDX
2001-12
2001-08
2001-04
2000-12
2000-08
2000-05
2000-01
A dollár hektikus lehet... Az arany és a dollár-index várható alakulása (havi átlagárfolyam)
125
Arany (jobb t.) 1 025 $
Az olaj inkább emelkedı Az olaj árfolyamának várható alakulása 2009-ben
160 $
Az olaj árfolyama
OPEC break even árszint
OPEC fair árszint
Egyensúlyi ár
150 $
QUAESTOR becslés (NOV) QUAESTOR becslés (MÁRC)
140 $ 130 $ 120 $ 110 $ 100 $ 90 $ 80 $ 70 $ 60 $ 50 $
2010-03
2010-02
2010-01
2009-12
2009-11
2009-09
2009-08
2009-07
2009-06
2009-05
2009-03
2009-02
2009-01
2008-12
2008-10
2008-09
2008-08
2008-07
2008-06
2008-04
2008-03
2008-02
2008-01
2007-12
2007-10
2007-09
2007-08
2007-07
2007-05
2007-04
2007-03
2007-02
30 $
2007-01
40 $
60 %
-40 % 2000. Q1 2000. Q2 2000. Q3 2000. Q4 2001. Q1 2001. Q2 2001. Q3 2001. Q4 2002. Q1 2002. Q2 2002. Q3 2002. Q4 2003. Q1 2003. Q2 2003. Q3 2003. Q4 2004. Q1 2004. Q2 2004. Q3 2004. Q4 2005. Q1 2005. Q2 2005. Q3 2005. Q4 2006. Q1 2006. Q2 2006. Q3 2006. Q4 2007. Q1 2007. Q2 2007. Q3 2007. Q4 2008. Q1 2008. Q2 2008. Q3 2008. Q4 2009. Q1
Nem biztos a fordulat A kínai növekedés meghatározó elemei és várható alakulásuk
GDP (év/év, jobb t.) Export
30 %
20 %
0%
-10 % 14 %
FDI
50 % 12 %
40 %
10 %
8%
10 %
6%
4%
-20 % 2%
-30 %
0%
2
1996.I.n.év 1996.II.n.év 1996.III.n.év 1996.IV.n.év 1997.I.n.év 1997.II.n.év 1997.III.n.év 1997.IV.n.év 1998.I.n.év 1998.II.n.év 1998.III.n.év 1998.IV.n.év 1999.I.n.év 1999.II.n.év 1999.III.n.év 1999.IV.n.év 2000.I.n.év 2000.II.n.év 2000.III.n.év 2000.IV.n.év 2001.I.n.év 2001.II.n.év 2001.III.n.év 2001.IV.n.év 2002.I.n.év 2002.II.n.év 2002.III.n.év 2002IV.n.év 2003.I.n.év 2003.II.n.év 2003.III.n.év 2003.IV.n.év 2004.I.n.év 2004.II.n.év 2004.III.n.év 2004.IV.n.év 2005.I.n.év 2005.II.n.év 2005.III.n.év 2005.IV.n.év 2006.I.n.év 2006.II.n.év 2006.III.n.év 2006.IV.n.év 2007.I.n.év 2007.II.n.év 2007.III.n.év 2007.IV.n.év 2008.I.n.év 2008.II.n.év 2008.III.n.év 2008.IV.n.év
Csak a mezıgazdaság van talpon... A GDP fıbb termelési oldali tételeinek hozzájárulása a GDP éves növekedéséhez (%)
Mezıgazdaság és halászat Piaci szolgáltatások Ipar összesen Állami szolgáltatások Építıipar GDP (jobb tengely)
7 6
6 5
5 4
4 3
3 2
iii
1
0 1
0
-1 -1
-2 -2
-3 -3
2008.III.n.év
2008.I.n.év
Import (jobb t.)
2007.III.n.év
2007.I.n.év
2006.III.n.év
2006.I.n.év
2005.III.n.év
Bruttó állóeszköz-felhalmozás
2005.I.n.év
2004.III.n.év
2004.I.n.év
2003.III.n.év
2003.I.n.év
2002.III.n.év
2002.I.n.év
2001.III.n.év
2001.I.n.év
Háztartások fogyasztási kiadása
2000.III.n.év
2000.I.n.év
1999.III.n.év
1999.I.n.év
1998.III.n.év
1998.I.n.év
1997.III.n.év
1997.I.n.év
1996.III.n.év
1996.I.n.év
Élénkülésre várva.... A GDP fıbb fogyasztás oldali összetevıinek alakulása 1996-tól napjainkig (változás az elızı évhez képest, %) Export (jobb t.)
30 35
25 30
20 25
15 20
10 15
10
5 5
0 0
-5 -5
-10 -10
Bulgária
Románia
Görögország
Lengyelország
Csehország
Magyarország
Ausztria
Szlovénia
Szlovákia
Luxemburg
Belgium
Hollandia
Svédország
Finnország
Dánia
Olaszország
Németország
Franciaország
Spanyolország
Portugália
Írország
Egyesült Királyság
Van ami teljesülhet Maastrichti inflációs kritérium (%) teljesülése 2008
14
12
10 Az eurozóna három legalacsonyabb inflációjú országának átlagindexe + 1,5%
8
6
4
2
0
És ami nem...
120%
Maastrichti államháztartási és államadósság kritériumok teljesülése 2008 (Luxemburg, Málta és Ciprus nélkül) Olaszország
100%
Államadósság GDP%-ban
Görögország
80%
Magyarország
Belgium
Franciaország
Németország
Portugália Egyesült Királyság
60%
Ausztria Hollandia
Lengyelország Spanyolország 40% Szlovákia
Csehország
Írország
Finnország Szlovénia
20% Románia*
Litvánia* Lettország*
0% -7%
-6%
-5%
-4%
-3%
-2%
Bulgária
Észtország* -1%
0%
1%
Államháztartás egyenlege a GDP%-ban
2%
3%
4%
5%
6%
És ami nem... Maastrichti hozam kritérium (10 éves állampapírpiaci hozamok, %) Magyar
Lengyel
Cseh
Román
Bolgár
Referencia hozam* 16
* Referencia hozam: a 2008-ban legalacsonyabb inflációt mutató 3 tagország (Hollandia,Németország, Portugália) 10 éves állampapírpiaci hozamainak átlaga
14 Maastrichti kritérium: Referenciahozam + legfeljebb 2 százalékpont 12
10
8
6
4
2009-03
2009-03
2009-02
2009-02
2009-01
2009-01
2008-12
2008-12
2008-11
2008-11
2008-10
2008-10
2008-09
2008-09
2008-08
2008-08
2008-07
2008-07
2008-06
2008-06
2008-05
2008-05
2008-04
2008-04
2008-03
2008-03
2008-02
2008-02
2008-02
2008-01
2008-01
2
cseh magyar lengyel
2009-02-28
2009-01-31
2008-12-31
2008-11-30
2008-10-31
2008-09-30
2008-08-31
2008-07-31
2008-06-30
2008-05-31
2008-04-30
2008-03-31
2008-02-29
2008-01-31
2007-12-31
2007-11-30
2007-10-31
bp
2007-09-30
2007-08-31
2007-07-31
2007-06-30
2007-05-31
A piac sem áraz gyors euróbevezetést 5 év múlvai 5 éves kamatprémiumok az eurozónához képest
420
380
340
300
260
220
180
140
100
60
20
-20
-60
-100
Kb. 1,5 évig biztosított a finanszírozás külsı segítséggel A magyar államadósság lejárati szerkezete (Ft + deviza, mrd Ft) 4 000
3 500
3 000
2 500
Amennyiben kizárólag az IMF+Világbank+EU hitelkeretbıl finanszírozzák az államadósságot, ezen a ponton kimerül a keret.
Egyéb kötelezettségek (deviza) Devizakötvények (deviza) Külföldi devizahitelek (deviza) Forinthitelek (HUF) Lakossági állampapírok (HUF) DKJ (HUF) Zárt körben kibocsátott államkötvények (HUF) Nyilvános kibocsátású államkötvények (HUF) Hitelkeret kimerülése
2 000
1 500
1 000
500
0 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026
Van rosszabb is... Feltörekvı piaci CDS-felárak alakulása magyar
bolgár
román
orosz
izlandi
brazil
ukrán (jobb t.)
1 200 bp
3 500 bp
3 000 bp
1 000 bp
2 500 bp 800 bp 2 000 bp 600 bp 1 500 bp 400 bp 1 000 bp 200 bp
2009-03
2009-02
2009-01
2008-12
2008-11
2008-10
0 bp
500 bp
0 bp
Nettó flow Szezonálisan igazított hitelflow 2008. IV.
2008. III.
2008. II.
2008. I.
2007. IV.
2007. III.
2007. II.
2007. I.
2006. IV.
2006. III.
2006. II.
2006. I.
2005. IV.
2005. III.
2005. II.
2005. I.
2004. IV.
2004. III.
2004. II.
2004. I.
2003. IV.
2003. III.
2003. II.
2003. I.
Ha... A vállalati hitelfelvétel alakulása a GDP százalékában
10%
8%
6%
4%
2%
0%
-2%
-4%
-6%
Ha... A lakossági hitelfelvétel alakulása a GDP százalékában 3.5% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0%
lakáscélú
fogyasztási célú
összesen, szezonálisan igazított
2008-12
2008-10
2008-08
2008-06
2008-04
2008-02
2007-12
2007-10
2007-08
2007-06
2007-04
2007-02
2006-12
2006-10
2006-08
2006-06
2006-04
2006-02
2005-12
-0.5%
A válságok hatása összeadódik Devizaadósság nı (+)
bankválság
hitelválság
valutaválság
Pánikszerő betétkivonás (+)
Bankközi piac befagy (+)
Hitelezési költségek nınek (+)
monetáris politikai szigorítás
Kibocsátás-csökkenés
Nettó export nı (-)
Az OTP, MOL, MTEL, RICHTER jelentés szerinti összprofitja és a BUX index 250 000 M Ft
30000 Nagyvállalatok összprofitja BUX (jobb t.)
28000
200 000 M Ft
26000 24000 22000
150 000 M Ft
20000 100 000 M Ft
18000 16000
50 000 M Ft
14000
2008. Q4
2008. Q3
2008. Q2
2008. Q1
2007. Q4
2007. Q3
2007. Q2
2007. Q1
2006. Q4
2006. Q3
2006. Q2
2006. Q1
2005. Q4
2005. Q3
2005. Q2
2005. Q1
2004. Q4
2004. Q3
2004. Q2
0 M Ft
2004. Q1
12000 10000
MOL - Vétel, Célárfolyam: 12 000 Ft A MOL Nyrt. EBITDA értékének szegmensenkénti megoszlása (m USD)
3 500
Vállalati és egyéb költségek
3 000 2 500 2 000 1 500 1 000 500 0 -500
142 124 7 Petrolkémia 135 300 280 72 266 Földgáz 204 278 33 62 340 253 199 Feldolgozás és kereskedelem 281 327 168 Kutatás és termelés 250 304 349 251 298 553 212 1529 1332 215 237 155 924 1420 1390 354 1194 1098 1136 1142 1141 1284 66 46 80 1069 55 47 1228 1323 1030 1138 485 337 250 1067 681 744 667 635 624 651 304 268 287 378 -379 -114 -117 -209 -163 -170 -84 -63 -161 -180 -69
-1 000 2001
2002
2003
2004
2005
2006 2007. 2007. 2007. 2007. 2008. 2008. 2008. 2008. 2011 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2. Q3. Q4
2008 IV. n. év
2008 III. n. év
2008 II. n. év
2008 I. n.év
2007 IV. n. év
2007 III. n. év
2007 II. n. év
2007 I. n.év
2006 IV. n. év
2006 III. n. év
2006 II. n. év
2006 I. n.év
2005 IV. n. év
nettó hitel/EBITDA
2005 III. n. év
2005 II. n. év
2005 I. n.év
2004 IV. n. év
2004 III. n. év
2004 II. n. év
2004 I. n.év
2003 IV. n. év
2003 III. n. év
2003 II. n. év
2003 I. n.év
2002 IV. n. év
2002 III. n. év
2002 II. n. év
MOL - Vétel, Célárfolyam: 12 000 Ft Eladósodottság alakulása eladósodottság % jobb t.
2.5 50%
2 40%
1.5 30%
1 20%
0.5 10%
0 0%
-0.5 -10%
-1 -20%
2009-03
2009-02
2009-02
2009-01
2009-01
2008-12
2008-12
2008-11
2008-11
2008-10
2008-09
2008-09
2008-08
2008-08
2008-07
2008-07
2008-06
2008-06
2008-05
2008-04
2008-04
2008-03
2008-03
2008-02
2008-02
2008-01
2007-12
2007-12
OTP árfolyam(Ft, fordított skála)
0
3000
4000 400
5000
6000 300
7000 200
8000 100
9000
10000 0
CDS spread (bp)
OTP – Vétel, Célárfolyam: 3850 Ft OTP árfolyam és CDS spread 700
1000 600
2000
500
OTP – Vétel, Célárfolyam: 3850 Ft Leányvállalatok szerint súlyozott OTP CDS-index
4 700 Ft
OTP árfolyama
50 pont
OTP CDS Index (jobb t., fordított)
2009-03-13
2009-03-06
2009-02-27
2009-02-20
2009-02-13
2009-02-06
2009-01-30
2009-01-23
2009-01-16
2009-01-09
120 pont
2009-01-02
1 200 Ft
2008-12-26
110 pont
2008-12-19
1 700 Ft
2008-12-12
100 pont
2008-12-05
2 200 Ft
2008-11-28
90 pont
2008-11-21
2 700 Ft
2008-11-14
80 pont
2008-11-07
3 200 Ft
2008-10-31
70 pont
2008-10-24
3 700 Ft
2008-10-17
60 pont
2008-10-10
4 200 Ft
OTP – Vétel, Célárfolyam: 3850 Ft Az OTP külföldi leánybankjainak részesedése Mérlegfıösszeg
Hitelállomány
Betétek
Adózott eredmény
0.6
0.5
0.4
0.3
0.2
0.1
0 2005 Q2
2005 Q3
2005 Q4
2006 Q1
2006 Q2
2006 Q3
2006 Q4
2007 Q1
2007 Q2
2007 Q3
2007 Q4
2008 Q1
2008 Q2
2008 Q3
2008 Q4
OTP – Vétel, Célárfolyam: 3850 Ft Tıkemegfelelési mutató (%) 18 16 14 12
Törvényben meghatározott minimum
10 8 6 4 2 0 2005 I. 2005 n.év II. n. év
2005 III. n. év
2005 2006 I. 2006 IV. n. n.év II. n. év év
2006 III. n. év
2006 2007 I. 2007 IV. n. n.év II. n. év év
2007 III. n. év
2007 2008 I. 2008 IV. n. n.év II. n. év év
2008 III. n. év
2008 IV. n. év
Egis – Vétel, Célárfolyam: 15250 Ft Az Egis piaci részesedésének és a magyar gyógyszerpiac növekedése 7
20
EGIS piaci részesedés (bal t.)
18
A magyar gyógyszerpiac növekedése (jobb t.) 6.8
16 14
6.6 12 10
6.4
8 6
6.2
4 6
2 0
5.8 -2 -4
5.6
2008. Q4.
2008. Q3.
2008. Q2.
2008. Q1.
2007. Q4.
2007. Q3.
2007. Q2.
2007. Q1.
2006. Q4.
2006. Q3.
2006. Q2.
2006. Q1.
2005. Q4.
2005. Q3.
2005. Q2.
2005. Q1.
2004. Q4.
-8
2004. Q3.
-6 5.4
320
140 1996. Q1. 1996. Q2. 1996. Q3. 1996. Q4. 1997. Q1. 1997. Q2. 1997. Q3. 1997. Q4. 1998. Q1. 1998. Q2. 1998. Q3. 1998. Q4. 1999. Q1. 1999. Q2. 1999. Q3. 1999. Q4. 2000. Q1. 2000. Q2. 2000. Q3. 2000. Q4. 2001. Q1. 2001. Q2. 2001. Q3. 2001. Q4. 2002. Q1. 2002. Q2. 2002. Q3. 2002. Q4. 2003. Q1. 2003. Q2. 2003. Q3. 2003. Q4. 2004. Q1. 2004. Q2. 2004. Q3. 2004. Q4. 2005. Q1. 2005. Q2. 2005. Q3. 2005. Q4. 2006. Q1. 2006. Q2. 2006. Q3. 2006. Q4. 2007. Q1. 2007. Q2. 2007. Q3. 2007. Q4. 2008. Q1 2008. Q2 2008. Q3. 2008. Q4.
Egis – Vétel, Célárfolyam: 15250 Ft Pénzügyi mőveletek eredményhányada és a dollár árfolyama
340 Pénzügyi mőveletek eredménye/adózott eredmény 80%
USD/HUF nem automata!!!!
300
280
260
240
220
200
180
160 70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
-10%
-20%
-30%
-40%
-50%
-60%
-70%
-80%
5% 2009-02
2008-12
2008-10
2008-08
2008-07
2008-05
2008-03
2008-01
2007-11
2007-09
2007-07
2007-05
2007-03
2007-01
2006-12
2006-10
2006-08
2006-06
2006-04
MTEL - osztalékhozam
2006-02
2006-01
2005-11
2005-09
2005-07
2005-05
2005-03
2005-01
2004-12
2004-10
2004-08
2004-06
2004-04
2004-02
2004-01
MTelekom - Győjtés, Célárfolyam: 572 Ft
A 10 éves magyar állampapírhozamok és az osztalékhozamok alakulása
17%
10 éves magyar állampapír hozama
15%
13%
11%
9%
7%
MTelekom - Győjtés, Célárfolyam: 572 Ft Nettó eladósodottsági ráta 45%
43%
41%
39%
37% A stratégiai cél sávja 35%
33%
31%
29%
27%
25% 2004. 2004. 2004. 2004. 2005. 2005. 2005. 2005. 2006. 2006. 2006. 2006. 2007. 2007. 2007. 2007. 2008. 2008. 2008. 2008. Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4
Ez a válság más mint a többi Piaci csúcs Korai növekedés
Középtávú növ.
Kései növ.
Korai visszaesés
Kései visszaesés
Energia Fogyasztói árucikkek
Növekvı kamatlábak Alapanyagok Tıkepiaci termékek
?
Gyógyszerek
Közszolgáltatások
Szolgáltatások
Pénzügyi szolgáltatások
Technológiai szolgáltatás Szállítási szolgáltatás
Csökkenı kamatlábak
Piaci mélypont
Ciklikus fogyasztói termékek
Milyen folyamat hozhat emelkedést? Egyesült Államok Túlfőtött állampapír piac
Alacsony állampapír hozamok Nem lehet dollárban pénzt keresni
Elıször az Egyesült Államok Részvénypiaca élénkül
Máshová mozdul a pénz Dollár eladások lesznek
Az EURUSD árfolyam emelkedik
Emelkedik a nyersanyagok és a nemesfémek ára Tızsdei felfutás - átmeneti
Emelkedik az infláció az Egyesült államokban
Az EURUSD árfolyam emelkedik
Amennyiben idıközben a reálgazdaság nem élénkül, stagfláció következhet.
Emelkedik a nyersanyagok és a nemesfémek ára Tızsdei felfutás - átmeneti
20 09 -03 -1 6
20 09 -02 -2 3
20 09 -01 -3 0
20 09 -01 -0 8
20 08 -12 -1 6
20 08 -11 -2 4
20 08 -11 -0 3
20 08 -10 -1 3
20 08 -09 -2 2
20 08 -08 -2 9
20 08 -08 -0 8
20 08 -07 -1 8
20 08 -06 -2 6
20 08 -06 -0 5
20 08 -05 -1 4
80
20 08 -04 -2 3
20 08 -04 -0 2
20 08 -03 -1 1
20 08 -02 -1 9
20 08 -01 -2 8
20 08 -01 -0 4
20 07 -12 -1 2
20 07 -11 -2 0
20 07 -10 -3 0
20 07 -10 -0 9
20 07 -09 -1 8
20 07 -08 -2 7
20 07 -08 -0 6
20 07 -07 -1 6
20 07 -06 -2 2
20 07 -06 -0 1
20 07 -05 -1 0
20 07 -04 -1 9
20 07 -03 -2 8
20 07 -03 -0 7
20 07 -02 -1 3
20 07 -01 -2 3
A piac továbbra is ideges Az S&P 500 és a VIX index
90 VIX (bal tengely, napi záró) 1550
S&P 500 (napi záró) 1450
70 1350
60 1250
50 1150
40 1050
30 950
20 850
10 750
0 650
Az 1.000 milliárd dolláros csomag - Bankok mérlege – elértéktelenedett eszközök - Kormányzati és magántıke együttes bevonása - Kormányzati hitelek, garanciák a vásárlás mögé - Piacteremtés a befagyott értékpapíroknak - A banki mérlegek megtisztítása – hitelezés beindulása - Becslések szerint 2,5 ezer milliárdnyi rossz eszköz - A befektetık kivárnak - Csak egy újabb lufit fújnak?
2009.03.16
2008.12.16
2008.09.16
2008.06.16
2008.03.16
2007.12.16
2007.09.16
2007.06.16
2007.03.16
2006.12.16
2006.09.16
2006.06.16
2006.03.16
2005.12.16
2005.09.16
2005.06.16
2005.03.16
2004.12.16
2004.09.16
2004.06.16
2004.03.16
2003.12.16
2003.09.16
2003.06.16
2003.03.16
2002.12.16
2002.09.16
2002.06.16
2002.03.16
2001.12.16
2001.09.16
2001.06.16
2001.03.16
2000.12.16
2000.09.16
2000.06.16
2000.03.16
Olvadó vállalati profitok Az S&P 500 index összesített EPS-ének alakulása
95
90
85
80
75
70
65
60
55
50
45
40
Olvadó vállalati profitok Az S&P 500 index részvényeinek negyedéves EPS növekedése (év/év)
40%
1 600 1 500
30%
1 400 20% 1 300 10%
1 200 1 100
0%
1 000
-10%
900 -20% -30%
Összesített EPS-növekedés (év/év)
800
Az S&P 500 index alakulása
700 600
-40% 2004 2004 2004 2004 2005 2005 2005 2005 2006 2006 2006 2006 2007 2007 2007 2007 2008 2008 2008 2008 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4
2009.03.23
2009.02.23
2009.01.23
SHANGHAI
2008.12.23
2008.11.23
2008.10.23
BOMBAY SE
2008.09.23
2008.08.23
2008.07.23
2008.06.23
BUX
2008.05.23
2008.04.23
2008.03.23
2008.02.23
2008.01.23
2007.12.23
2007.11.23
2007.10.23
2007.09.23
2007.08.23
A feltörekvı piacok kockázati felára A magyar, indiai, kínai és brazil indexektıl elvárt megtérülési ráta
22 %
20 %
18 %
16 %
14 %
12 %
10 %
8%
6%
4%
2% BOVESPA
0%
2009.03.23
2009.02.23
2009.01.23
2008.12.23
2008.11.23
2008.10.23
2008.09.23
2008.08.23
2008.07.23
2008.06.23
2008.05.23
2008.04.23
WIG20
2008.03.23
2008.02.23
2008.01.23
BUX
2007.12.23
2007.11.23
2007.10.23
2007.09.23
2007.08.23
2007.07.23
2007.06.23
A feltörekvı piacok kockázati felára A magyar, lengyel és cseh indexektıl elvárt megtérülési ráta
22 % PX
20 %
18 %
16 %
14 %
12 %
10 %
8%
6%
4%
Köszönjük a figyelmet!
Technikai elemzések
Élelmiszeripari nyersanyagok
125
120
115
110
105
100
95
90
85
80
75
70 Értékesítés exportra
08.11.30
08.09.30
08.07.31
08.05.31
08.03.31
08.01.31
07.11.30
07.09.30
07.07.31
07.05.31
07.03.31
07.01.31
06.09.30
06.07.31
06.05.31
06.03.31
Értékesítés belföldre
06.11.30
Termelés
06.01.31
05.11.30
05.09.30
05.07.31
05.05.31
05.03.31
05.01.31
Az ipari termelés és értékesítés volumenindexei, elızı év azonos idıszaka=100% Értékesítés összesen
2008.11.30
2008.09.30
2008.07.31
2008.05.31
2008.03.31
Speciális szaképítés
2008.01.31
2007.11.30
2007.09.30
2007.07.31
2007.05.31
Egyéb építmények építése
2007.03.31
2007.01.31
2006.11.30
2006.09.30
2006.07.31
2006.05.31
2006.03.31
Épületek építése
2006.01.31
2005.11.30
2005.09.30
2005.07.31
2005.05.31
2005.03.31
2005.01.31
Építıipari termelés volumenindexei ágazatonként, új módszertan szerint (TEÁOR2008), elızı év azonos idıszaka=100% Építıipar összesen
160
140
120
100
80
60
40
20
2008.11
2008.09
2008.07
2008.05
2008.03
2008.01
2007.11
2007.09
2007.07
2007.05
2007.03
2007.01
2006.11
2006.09
2006.07
2006.05
2006.03
2006.01
2005.11
2005.09
2005.07
2005.05
2005.03
2005.01
2004.11
2004.09
2004.07
2004.05
2004.03
2004.01
Kiskereskedelmi adatok- és részadatok, elızı év azonos idıszaka=100% Kiskereskedelem összesen Élelmiszer-és élelm.jellegő vegyes kiskereskedelem Nem élelmiszer termék kiskereskedelem
20
15
10
5
0
-5
-10
MOL - Vétel, Célárfolyam: 12 000 Ft A MOL Nyrt. kıolaj- és földgáz kitermelésének alakulása
1 050 M m3
400 kt
Hazai kıolajtermelés (jobb t.) Nemzetközi kıolajtermelés (jobb t.) Földgáz kitermelés (bal t.)
1 000 M m3 950 M m3
350 kt
900 M m3 850 M m3
300 kt
800 M m3 750 M m3
250 kt
700 M m3 650 M m3
200 kt
2008. Q4
2008. Q3.
2008. Q2.
2008. Q1
2007. Q4
2007. Q3
2007. Q2
2007. Q1
2006. Q4
2006. Q3
2006. Q2
2006. Q1
2005. Q4
2005. Q3
2005. Q2
2005. Q1
2004. Q4
2004. Q3
2004. Q2
2004. Q1
2003. Q4
2003. Q3
2003. Q2
2003. Q1
2002. Q4
2002. Q3
2002. Q2
2002. Q1
2001. Q4
2001. Q3
2001. Q2
550 M m3
2001. Q1
600 M m3 150 kt
Részvény sztori – Genzyme Corp.
- Roche-Genentech felvásárlás - Biotechnológiai szektor- dinamikus EPS növekedési kilátások - Befektetési alapok – helyét keresı pénz - Várható konszolidációs hullám - Elmúlt idıszakban jelentıs árfolyam-korrekció - 2009-re árbevétel: +14%, adózott eredmény: +17%
Részvény sztori – Eni SpA - Olajárak zuhanása – kitermelés, fejlesztések leállítása - Olaj kereslet újbóli felfutása – kínálati válság - Eni: elıre gondolkodás - Napi kitermelés 1,8 millió -> 2 millió hordó (2012) - 2011-ig 34 milliárd euró kitermelési fejlesztésekre - Algéria, Líbia, Pakisztán – jelentıs projektek - Stabil osztalékhozam, 2008-re 1,3 euró, 10%
Korábbi ajánlások Lorillard Inc. 2008.12.11 óta USA piac: -6% részvény: +8% Teljesítmény: 14%
Telefonica SA 2008.12.11 óta Teljesítmény: 8,6%
Európa: -14,6% részvény: -6%
Mirıl lesz szó?
