Klik of kopieer onderstaande link om de tekst van de volledige brief te lezen:

Inlichten instantie via e-mail

Page 1 of 2

Cools, Luuk Onderwerp: Lbr. 14/099 - modelverordening Bedrijveninvesteringszones (BIZ) Bijlagen:

inline.txt

Van: VNG [mailto:[email protected]] Verzonden: maandag 29 december 2014 16:29 Aan: VNG Onderwerp: Lbr. 14/099 - modelverordening Bedrijveninvesteringszones (BIZ)

Geachte heer, mevrouw, De Wet op de Bedrijfsinvesteringszones (BIZ) treedt 1 januari 2015 in werking. De VNG heeft de bestaande modelverordening BIZ en de toelichting hierop aangepast. Gemeenten hebben met de Wet op de bedrijveninvesteringszones (Wet BIZ) de bevoegdheid om een gebied aan te wijzen (de bedrijveninvesteringszone (BIZ)).

Klik of kopieer onderstaande link om de tekst van de volledige brief te lezen: http://www.vng.nl/files/vng/brieven/2014/ledenbrief_14_099_1.pdf Klik of kopieer onderstaande link om de Tekst modelverordening te lezen: http://www.vng.nl/files/vng/brieven/2014/attachments/tekst_modelverordening.doc Klik of kopieer onderstaande link om de Artikelsgewijze toelichting te lezen: http://www.vng.nl/files/vng/brieven/2014/attachments/artikelsgewijze_toelichting.pdf

30-12-2014

Inlichten instantie via e-mail

30-12-2014

Page 2 of 2

Brief aan de leden T.a.v. het college en de raad

informatiecentrum tel.

uw kenmerk

(070) 373 8393 betreft

bijlage(n)

2 ons kenmerk

modelverordening ECFE/U201402279 Bedrijveninvesteringszones (BIZ) Lbr. 14/099

datum

29 december 2014

Samenvatting

Van 2009 tot en met 2011 maakte de Experimentenwet bedrijveninvesteringszones het mogelijk dat ondernemers gezamenlijk investeren in een veilige en aantrekkelijke bedrijfsomgeving, waarbij alle ondernemers meebetalen. Het instrument dat hiervoor wordt ingezet, is een gebiedsgerichte heffing die door de gemeente op verzoek van een (nader bepaalde) meerderheid van de ondernemers kan worden ingesteld. Uit de evaluatie van deze experimentenwet is naar voren gekomen dat het opnieuw en permanent beschikbaar stellen van deze faciliteit gewenst is. Om die reden heeft de regering in april 2014 het voorstel voor de Wet op de bedrijveninvesteringszones (Wet BIZ; Kamerstukken 33 917) naar het parlement gestuurd. De wet van 19 november 2014 is gepubliceerd in Stb. 2014, 506 (ingangsdatum: Stb. 2014, 507). De invoering van de permanente wet is aanleiding geweest om de bestaande modelverordening BIZ-bijdrage aan te passen aan de nieuwe wet. De nieuwe modelverordening BIZ treft u hierbij aan. De modelverordening gaat vergezeld van een uitvoerige toelichting.

Aan de leden

informatiecentrum tel.

uw kenmerk

(070) 373 8393

bijlage(n)

2

betreft

ons kenmerk

datum

modelverordening Bedrijveninvesteringszones (BIZ)

ECFE/U201402279

29 december 2014

Lbr. 14/099

Geacht college en gemeenteraad, Gemeenten hebben met de Wet op de bedrijveninvesteringszones (Wet BIZ) de bevoegdheid om een gebied aan te wijzen (de bedrijveninvesteringszone (BIZ)) waarbinnen een bestemmingsbelasting (de BIZ-bijdrage) mag worden geheven ter financiering van door een meerderheid van de bijdrageplichtigen gewenste extra voorzieningen. De voorzieningen dienen zowel het gezamenlijk belang van de ondernemers als het algemeen belang. Het gebruik van de BIZ is bedoeld om activiteiten en voorzieningen te realiseren op verzoek van de gezamenlijke ondernemers, maar die niet behoren tot het basisvoorzieningenniveau van de gemeente. Gekozen opzet modelverordening De modelverordening bedrijveninvesteringszone is gebaseerd op de Wet BIZ. Gekozen is voor een zogenaamd ‘aangekleed model’, dat wil zeggen dat de tekst van hogere wettelijke regelingen is overgenomen als dat nodig is voor de duidelijkheid,. Bij deze keuze speelt mee dat de gemeenteraad moet laten zien dat hij bij de invoering van de belasting alle essentiële elementen in ogenschouw heeft genomen. De meest voor de hand liggende manier waarop de gemeenteraad dat kan laten zien, is de tekst van de verordening. Die is immers bedoeld om de belastingschuldigen de omvang van de belastingschuld kenbaar te maken alsook de omstandigheden waaronder. Kenmerken BIZ In de kern komt de opzet van de Wet BIZ erop neer dat de gemeente haar exclusieve recht om belastingen te heffen, inzet om initiatieven van een groep ondernemers te financieren. Daarbij heft de gemeente op verzoek van de gezamenlijke ondernemers een belasting die vervolgens als een subsidie wordt uitgekeerd aan een door de ondernemers opgerichte BIZ-organisatie. Deze organisatie is verplicht de vooraf overeengekomen en vastgelegde activiteiten en voorzieningen te realiseren.

Goede voorbereiding Omdat de BIZ-bijdrage een belasting is waaraan alle ondernemers moeten bijdragen, voorziet de Wet BIZ in een groot aantal waarborgen tussen initiatief en uitvoering. Na een informele fase waarin eerst de ondernemers onderling en vervolgens met de gemeente de mogelijkheden voor een bedrijveninvesteringszone verkennen, volgt de formele fase die bestaat uit (1) de oprichting van een BIZ-organisatie, (2) het opstellen van een uitvoeringsovereenkomst (3) het vaststellen van een verordening (4) een draagvlakmeting en (5) inwerkingtreding van de verordening. In de toelichting wordt op de verschillende stappen nader ingegaan. Eigen verantwoordelijkheid gemeenteraad De vaststelling van de bedrijveninvesteringszone door de gemeenteraad is een belangrijk moment bij de totstandkoming van de BIZ. De gemeenteraad heeft een autonome positie om de bedrijveninvesteringszone in te voeren. De gemeenteraad heeft dan ook de vrijheid om af te zien van het vaststellen van de verordening, of deze op punten anders in te richten. Het is aan de gemeenteraad om te besluiten dat zij het exclusieve recht om belastingen te heffen wil inzetten voor een groep ondernemers.

Onderwerp modelverordening Bedrijveninvesteringszones (BIZ) Datum

02

Tijdig beginnen met voorbereiding De experimenten met de BIZ hebben geleerd dat een tijdige en zorgvuldige voorbereiding van belang is. Er moet niet alleen draagvlak onder betrokkenen worden verkregen. Ook moet bij het formaliseren van de BIZ de vereiste stappen tijdig en zorgvuldig worden gezet. Door tijdig te beginnen kan worden voorkomen dat er fouten worden gemaakt die achteraf onherstelbaar blijken te zijn. Fouten in de strak geregelde voorbereiding betekenen achteraf vaak dat de heffing van de BIZ-bijdrage de rechterlijke toets niet kan doorstaan. Daardoor mist de gemeente niet alleen inkomsten maar kan door een lagere subsidie ook de realisatie van de ondernemersinitiatieven in het gevaar komen.

Hoogachtend, Vereniging van Nederlandse Gemeenten

J. Kriens Voorzitter directieraad

Deze ledenbrief staat ook op www.vng.nl onder brieven

Onderwerp modelverordening Bedrijveninvesteringszones (BIZ) Datum

03

Definitieve versie december 2014

Leeswijzer modelbepalingen - […] of [iets] = door gemeente in te vullen, zie bijvoorbeeld artikel 7, en het begrip bedrijveninvesteringszone in artikel 1. - [iets] = facultatief, zie bijvoorbeeld artikel 4, eerste lid, en het begrip eigenaar in artikel 1, tweede lid. - [(iets)] = een voorbeeld ter illustratie of uitleg voor gemeente, zie bijvoorbeeld artikel 7, eerste lid, variant A2. Combinaties zijn ook mogelijk, zie bijvoorbeeld artikel 7, tweede en derde lid, die facultatief zijn, maar die - als gekozen wordt ze over te nemen - vervolgens nog wel ingevuld dienen te worden. Ook wordt er gewerkt met varianten waaruit gekozen kan worden. Zie bijvoorbeeld artikel 5, eerste lid. Nadere uitleg is opgenomen in de implementatiehandleiding, onderdeel van de bij deze modelverordening behorende ledenbrief.

De raad van de gemeente [naam gemeente]; gelezen het voorstel van burgemeester en wethouders van [datum en nummer]; gelet op de artikelen 1, eerste, derde [en vierde] lid, [2, eerste, tweede, derde, vijfde of zesde lid,] 3, eerste lid, en 7, eerste en vierde lid, van de Wet op de bedrijveninvesteringszones; gezien de uitvoeringsovereenkomst van [datum] gesloten met [aanduiding vereniging of stichting] en het advies van [naam commissie]; besluit vast te stellen de Verordening bedrijveninvesteringszone [gebiedsnaam en eventueel jaartal]. Artikel 1 Begripsomschrijvingen Deze verordening verstaat onder: -

bedrijveninvesteringszone: het bij deze verordening aangewezen gebied in de gemeente waarbinnen de BIZ-bijdrage wordt geheven. [Het aangewezen gebied is vermeld op de bij deze verordening behorende en daarvan deel uitmakende kaart];

-

college: college van burgemeester en wethouders van de gemeente;

-

uitvoeringsovereenkomst: tussen de gemeente en [naam vereniging of stichting] op [datum] gesloten overeenkomst als bedoeld in artikel 7, derde lid, van de wet;

-

wet: Wet op de bedrijveninvesteringszones. ___ 1


HOOFDSTUK II BELASTINGBEPALINGEN Artikel 2 Belastbaar feit en aard van de belasting 1.

Onder de naam ‘BIZ-bijdrage’ wordt jaarlijks een directe belasting geheven ter zake van binnen de bedrijveninvesteringszone gelegen onroerende zaken die op grond van artikel 220a Gemeentewet niet in hoofdzaak tot woning dienen.

2.

De BIZ-bijdrage wordt geheven ter bestrijding van de kosten die zijn verbonden aan activiteiten in de openbare ruimte en op internet, die zijn gericht op het bevorderen van de leefbaarheid of de veiligheid in de bedrijveninvesteringszone of de ruimtelijke kwaliteit of de economische ontwikkeling van de bedrijveninvesteringszone.

Artikel 3 Belastingobject Belastingobject is de onroerende zaak bedoeld in artikel 16 van de Wet waardering onroerende zaken. Artikel 4 Belastingplicht Variant 1: bij een gebruikersbijdrage of bij een eigenaren- en gebruikersbijdrage 1.

De BIZ-bijdrage wordt geheven van: a.

de gebruiker, zijnde degene die bij het begin van het kalenderjaar al dan niet krachtens eigendom, bezit, beperkt recht of persoonlijk recht een in de bedrijveninvesteringszone gelegen belastingobject gebruikt;

[b. de eigenaar, zijnde degene die bij het begin van het kalenderjaar het genot krachtens eigendom, bezit of beperkt recht heeft van een in de bedrijveninvesteringszone gelegen belastingobject]. 2.

Voor de toepassing van dit artikel wordt: a.

gebruik door degene aan wie een deel van een belastingobject in gebruik is gegeven, aangemerkt als gebruik door degene die dat deel in gebruik heeft gegeven; degene die het deel in gebruik heeft gegeven, is bevoegd de BIZ-bijdrage als zodanig te verhalen op degene aan wie dat deel in gebruik is gegeven;

b.

het ter beschikking stellen van een belastingobject voor volgtijdig gebruik aangemerkt als gebruik door degene die dat belastingobject ter beschikking heeft gesteld; degene die het belastingobject ter beschikking heeft gesteld is bevoegd de BIZ-bijdrage als zodanig te verhalen op degene aan wie dat belastingobject ter beschikking is gesteld;

___ 2


[c. als eigenaar aangemerkt degene die bij het begin van het kalenderjaar als zodanig in de basisregistratie kadaster is vermeld, tenzij blijkt dat hij op dat tijdstip geen genothebbende krachtens eigendom, bezit of beperkt recht is.] [3. Indien een belastingobject bij het begin van het kalenderjaar geen gebruiker kent, wordt de van de gebruiker te heffen BIZ-bijdrage geheven van de eigenaar.] Variant 2: bij een eigenarenbijdrage 1.

De BIZ-bijdrage wordt geheven van de eigenaar, zijnde degene die bij het begin van het kalenderjaar het genot krachtens eigendom, bezit of beperkt recht heeft van een in de bedrijveninvesteringszone gelegen belastingobject.

2.

Als eigenaar wordt aangemerkt degene die bij het begin van het kalenderjaar als zodanig in de basisregistratie kadaster is vermeld, tenzij blijkt dat hij op dat tijdstip geen genothebbende krachtens eigendom, bezit of beperkt recht is.

Artikel 5 Maatstaf van heffing Variant 1 (jaarlijks wijzigende WOZ-waarde) 1.

De BIZ-bijdrage wordt geheven naar de op de voet van hoofdstuk IV van de Wet waardering onroerende zaken voor het belastingobject vastgestelde waarde zoals deze geldt voor het kalenderjaar.

Variant 2 (vaste WOZ-waarde voor alle jaren) 1.

De BIZ-bijdrage wordt geheven naar de op de voet van hoofdstuk IV van de Wet waardering onroerende zaken voor het belastingobject vastgestelde waarde voor het kalenderjaar [jaartal eerste jaar van de BIZ-bijdrage].

Bij variant 1 en 2 2.

Indien met betrekking tot het belastingobject geen waarde is vastgesteld op de voet van hoofdstuk IV van de Wet waardering onroerende zaken wordt de heffingsmaatstaf van dat belastingobject bepaald met toepassing van artikel 6, alsmede met overeenkomstige toepassing van het bepaalde bij of krachtens de artikelen 17, 18 en 20, tweede lid, van de Wet waardering onroerende zaken.

Variant 3 (vast bedrag) De BIZ-bijdrage wordt geheven naar een vast bedrag per belastingobject. Artikel 6 Vrijstellingen Variant 1: Te gebruiken in combinatie met variant 1 en 2 bij artikel 5. ___ 3


1.

In afwijking in zoverre van artikel 5 wordt bij de bepaling van de heffingsmaatstaf buiten aanmerking gelaten, voor zover dit niet al is gebeurd bij de bepaling van de in dat artikel bedoelde waarde, de waarde van: a.

voor de land- of bosbouw bedrijfsmatig geëxploiteerde cultuurgrond, daaronder mede begrepen de open grond, alsmede de ondergrond van glasopstanden, die bedrijfsmatig aangewend wordt voor de kweek of teelt van gewassen, zonder daarbij de ondergrond als voedingsbodem te gebruiken;

b.

glasopstanden, die bedrijfsmatig worden aangewend voor de kweek of teelt van gewassen, voor zover de ondergrond daarvan bestaat uit de in onderdeel a bedoelde grond;

c.

onroerende zaken die in hoofdzaak zijn bestemd voor de openbare eredienst of voor het houden van openbare bezinningssamenkomsten van levensbeschouwelijke aard, een en ander met uitzondering van delen van zodanige onroerende zaken die dienen als woning;

d.

één of meer onroerende zaken die deel uitmaken van een op de voet van de Natuurschoonwet 1928 aangewezen landgoed dat voldoet aan de voorwaarden genoemd in artikel 8 van het Rangschikkingsbesluit Natuurschoonwet 1928 , met uitzondering van de daarop voorkomende gebouwde eigendommen;

e.

natuurterreinen, waaronder mede worden verstaan duinen, heidevelden, zandverstuivingen, moerassen en plassen, die door rechtspersonen met volledige rechtsbevoegdheid welke zich uitsluitend of nagenoeg uitsluitend het behoud van natuurschoon ten doel stellen, beheerd worden;

f.

openbare land- en waterwegen en banen voor openbaar vervoer per rail, een en ander met inbegrip van kunstwerken;

g.

waterverdedigings- en waterbeheersingswerken die worden beheerd door organen, instellingen of diensten van publiekrechtelijke rechtspersonen, met uitzondering van de delen van zodanige werken die dienen als woning;

h.

werken die zijn bestemd voor de zuivering van riool- en ander afvalwater en die worden beheerd door organen, instellingen of diensten van publiekrechtelijke rechtspersonen, met uitzondering van de delen van zodanige werken die dienen als woning;

i.

werktuigen die van een onroerende zaak kunnen worden afgescheiden zonder dat beschadiging van betekenis aan die werktuigen wordt toegebracht en die niet op zichzelf als gebouwde eigendommen zijn aan te merken[./;]

[j.

belastingobjecten voor zover die bestemd en in gebruik zijn voor de publieke dienst van de gemeente;]

[k. straatmeubilair, waaronder begrepen alle zodanige gebouwde eigendommen - niet zijnde gebouwen - welke zijn geplaatst voor het belang van het publiek, ten dienste van het verkeer of ter verfraaiing van de gemeente, zoals lichtmasten, verkeersinstallaties, standbeelden, monumenten, fonteinen, banken, abri's, hekken en palen;] ___ 4


[l.

plantsoenen, parken en waterpartijen, die bij de gemeente in beheer zijn of waarvan de gemeente het genot heeft krachtens eigendom, bezit of beperkt recht, met uitzondering van delen van zodanige onroerende zaken die dienen als woning;]

[m. begraafplaatsen, urnentuinen en crematoria, met uitzondering van delen van zodanige onroerende zaken die dienen als woning;] [n. belastingobjecten voor zover die bestemd en in gebruik zijn voor het geven van onderwijs; [o. belastingobjecten die worden beheerd door een vereniging of stichting die geen onderneming drijft, voor zover die objecten bestemd en in gebruik zijn voor het geven van onderwijs, voor club- en buurthuiswerk, voor de beoefening van sport, kunst of cultuur, of voor andere activiteiten van sociale of culturele aard;] [p. belastingobjecten voor zover die bestemd en in gebruik zijn voor de publieke dienst ter zake van brandweerzorg, rampenbeheersing, crisisbeheersing, geneeskundige hulpverlening in de regio en de handhaving van de openbare orde en veiligheid.] Alleen overnemen bij een gebruikersbijdrage of een eigenaren- en gebruikersbijdrage 2.

In afwijking in zoverre van artikel 5 wordt bij de bepaling van de heffingsmaatstaf voor de BIZ-bijdrage van de gebruiker buiten aanmerking gelaten de waarde van gedeelten van het belastingobject die in hoofdzaak tot woning dienen dan wel in hoofdzaak dienstbaar zijn aan woondoeleinden.

Variant 2: Te gebruiken in combinatie met variant 3 bij artikel 5. De BIZ-bijdrage wordt niet geheven van: a.

belastingobjecten die uitsluitend bestemd zijn voor en in gebruik zijn als bedrijfsmatig geëxploiteerde cultuurgrond voor de land- of bosbouw, daaronder mede begrepen de open grond, alsmede de ondergrond van glasopstanden, die bedrijfsmatig aangewend wordt voor de kweek of teelt van gewassen, zonder daarbij de ondergrond als voedingsbodem te gebruiken;

b.

belastingobjecten die uitsluitend bestemd zijn voor en in gebruik zijn als glasopstanden die bedrijfsmatig worden aangewend voor de kweek of teelt van gewassen, voor zover de ondergrond daarvan bestaat uit de in onderdeel a bedoelde grond;

c.

belastingobjecten die naast delen die dienen tot woning bestaan uit delen die in hoofdzaak zijn bestemd voor de openbare eredienst of voor het houden van openbare bezinningssamenkomsten van levensbeschouwelijke aard;

d.

ongebouwde belastingobjecten die deel uitmaken van een op de voet van de Natuurschoonwet 1928 aangewezen landgoed dat voldoet aan de voorwaarden genoemd in artikel 8 van het Rangschikkingsbesluit Natuurschoonwet 1928;

___ 5


e.

belastingobjecten die uitsluitend bestemd zijn voor en in gebruik zijn als natuurterreinen, waaronder mede worden verstaan duinen, heidevelden, zandverstuivingen, moerassen en plassen, die worden beheerd door een rechtspersoon met volledige rechtsbevoegdheid welke zich uitsluitend of nagenoeg uitsluitend het behoud van natuurschoon ten doel stelt;

f.

belastingobjecten die uitsluitend bestemd zijn voor en in gebruik zijn als openbare land- en waterwegen en banen voor openbaar vervoer per rail, een en ander met inbegrip van kunstwerken;

g.

belastingobjecten die naast delen die dienen tot woning uitsluitend bestemd zijn voor en in gebruik zijn als waterverdedigings- en waterbeheersingswerken die worden beheerd door organen, instellingen of diensten van publiekrechtelijke rechtspersonen;

h.

belastingobjecten die naast delen die dienen tot woning uitsluitend bestemd zijn voor en in gebruik zijn als werken voor de zuivering van riool- en ander afvalwater en die worden beheerd door organen, instellingen of diensten van publiekrechtelijke rechtspersonen [;/.]

[i.

belastingobjecten die uitsluitend bestemd en in gebruik zijn voor de publieke dienst van de gemeente;]

[j.

belastingobjecten die uitsluitend bestemd zijn voor en in gebruik zijn als straatmeubilair, waaronder begrepen alle zodanige gebouwde eigendommen - niet zijnde gebouwen - welke zijn geplaatst voor het belang van het publiek, ten dienste van het verkeer of ter verfraaiing van de gemeente, zoals lichtmasten, verkeersinstallaties, standbeelden, monumenten, fonteinen, banken, abri's, hekken en palen;]

[k. belastingobjecten die uitsluitend bestemd zijn voor en in gebruik zijn als plantsoenen, parken en waterpartijen, die bij de gemeente in beheer zijn of waarvan de gemeente het genot heeft krachtens eigendom, bezit of beperkt recht;] [l.

belastingobjecten die naast delen die dienen tot woning uitsluitend bestemd zijn voor en in gebruik zijn als begraafplaatsen, urnentuinen en crematoria;]

[m. belastingobjecten die uitsluitend bestemd en in gebruik zijn voor het geven van onderwijs;] [n. belastingobjecten die uitsluitend bestemd en in gebruik zijn voor club- en buurthuiswerk, de beoefening van sport, kunst of cultuur, en andere activiteiten van sociale of culturele aard en die worden beheerd door een vereniging of stichting die geen onderneming drijft;] [o. belastingobjecten die uitsluitend bestemd in gebruik zijn voor de publieke dienst ter zake van brandweerzorg, rampenbeheersing, crisisbeheersing, geneeskundige hulpverlening in de regio en de handhaving van de openbare orde en veiligheid.]

___ 6


Artikel 7 Tarief BIZ-bijdrage Varianten te gebruiken in combinatie met variant 1 en 2 bij artikel 5 Varianten A (vast tarief voor de hele looptijd van de verordening) Variant A1 (heffing naar een percentage van de WOZ-waarde) 1.

Het tarief van de BIZ-bijdrage bedraagt: a.

voor de gebruiker: [percentage] van de heffingsmaatstaf, [en]

[b. voor de eigenaar: [percentage] van de heffingsmaatstaf.] Variant A2 (heffing naar waardeklassen) 1.

Het tarief van de BIZ-bijdrage bedraagt: a.

voor de gebruiker, bij een waarde van: 1˚

niet meer dan [… (bijvoorbeeld € 75.000)]:

2˚

meer dan [… (bijvoorbeeld € 75.000)], maar niet meer dan […

3˚ [b.

(bijvoorbeeld € 150.000)]:

[bedrag],

meer dan [… (bijvoorbeeld €150.000)]:

[bedrag].

voor de eigenaar, bij een waarde van: 1˚

niet meer dan [… (bijvoorbeeld € 75.000)]:

2˚

meer dan [… (bijvoorbeeld € 75.000)], maar niet meer dan [… (bijvoorbeeld € 150.000)]:

3˚

meer dan [… (bijvoorbeeld €150.000)]:

vestigingslocatie) Het tarief van de BIZ-bijdrage bedraagt voor: a.

de gebruiker van een belastingobject gelegen in: 1˚

[omschrijving gebied]: [percentage] van de heffingsmaatstaf;

2˚

[omschrijving gebied]: [percentage] van de heffingsmaatstaf, en

3˚

de overige delen van de bedrijfsinvesteringszone: [percentage] van de heffingsmaatstaf.

[b. de eigenaar van een belastingobject gelegen in: 1˚

[bedrag];

[bedrag],

Variant A3 (heffing naar percentage van de WOZ-waarde en tariefdifferentiatie naar

1.

[bedrag];

[omschrijving gebied]: [percentage] van de heffingsmaatstaf; ___ 7

[bedrag].]


2˚

[omschrijving gebied]: [percentage] van de heffingsmaatstaf, en

3˚ de overige delen van de bedrijfsinvesteringszone: [percentage] van de heffingsmaatstaf.] Variant A4 (heffing naar percentage van de WOZ-waarde en tariefdifferentiatie naar bestemming) 1.

Het tarief van de BIZ-bijdrage voor: a.

de gebruiker van een belastingobject met: 1˚

de bestemming [aanduiding bestemming]: [percentage] van de heffingsmaatstaf;

2˚

de bestemming [aanduiding bestemming]: [percentage] van de heffingsmaatstaf, en

3˚

een bestemming die hiervoor niet is genoemd: [percentage] van de heffingsmaatstaf;

[b. de eigenaar van een belastingobject met: 1˚

de bestemming [aanduiding bestemming]: [percentage] van de heffingsmaatstaf;

2˚

de bestemming [aanduiding bestemming]: [percentage] van de heffingsmaatstaf, en

3˚

een bestemming die hiervoor niet is genoemd: [percentage] van de heffingsmaatstaf.]

Variant A5 (heffing naar percentage van de WOZ-waarde en tariefdifferentiatie naar branche of sector) 1.

Het tarief van de BIZ-bijdrage voor de gebruiker behorende tot: a.

[aanduiding sector of branche]: [percentage] van de heffingsmaatstaf;

b.

[aanduiding sector of branche]: [percentage] van de heffingsmaatstaf, en

c.

een sector of branche hiervoor niet genoemd: [percentage] van de heffingsmaatstaf.

Varianten B1-B6 (als het tarief per belastingjaar wisselt) Variant B1 (heffing naar een percentage van de WOZ-waarde) 1.

Het tarief van de BIZ-bijdrage bedraagt een percentage van de heffingsmaatstaf. Het percentage is: voor het kalenderjaar [jaartal] [jaartal] [jaartal] [jaartal] [jaartal] a.

voor de gebruiker

[percen- [percen- [percen- [percen- [percentage]

___ 8

tage]

tage]

tage]

tage]


[b.

voor de eigenaar


tage]

tage]

tage]

tage]]

Variant B2 (bij heffing naar waardeklassen) 1.

Het tarief van de BIZ-bijdrage bedraagt: voor het kalenderjaar [jaartal] [jaartal] [jaartal] [jaartal] [jaartal] a.

voor de gebruiker, bij een waarde van: 1˚

niet meer dan [… (bijvoorbeeld

[bedrag] [bedrag] [bedrag] [bedrag] [bedrag]

€ 75.000)]: 2˚

meer dan [… (bijvoorbeeld


€ 75.000)] maar niet meer dan [… (bijvoorbeeld € 150.000)]: 3˚



€ 150.000)]: [b.

voor de eigenaar, bij een waarde van: 1˚

niet meer dan [… (bijvoorbeeld


€ 75.000)]: 2˚



€ 75.000)], maar niet meer dan [… (bijvoorbeeld € 150.000)]: 3˚

meer dan[… (bijvoorbeeld


€ 150.000)] of meer:

]

Variant B3 (heffing naar percentage van de WOZ-waarde en tariefdifferentiatie naar vestigingslocatie) 1.


voor de gebruiker van een belastingobject gelegen in: 1˚

[omschrijving gebied]:


2˚


tage]

tage]

tage]

tage]


___ 9

tage]

tage]

tage]

tage]


voor het kalenderjaar [jaartal] [jaartal] [jaartal] [jaartal] [jaartal] 3˚

de overige delen van de


bedrijfsinvesteringszone: [b.

tage]

tage]

tage]

tage]

voor de eigenaar van een belastingobject gelegen in: 1˚



2˚


tage]

tage]

tage]


3˚

tage]

de overige delen van de

tage]

tage]

tage]

tage]

[percen- [percen- [percen- [percen- [percen-

bedrijfsinvesteringszone:

tage]

tage]

tage]

tage]

tage]]

Variant B4 (heffing naar percentage van de WOZ-waarde en tariefdifferentiatie naar bestemming) 1.


voor de gebruiker van een belastingobject met: 1˚

de bestemming [aanduiding


bestemming] 2˚

tage]


tage]

tage]

tage]

tage]

tage]

tage]

tage]

een bestemming die hiervoor niet [percen- [percen- [percen- [percen- [percentage]

is genoemd: [b.

tage]


bestemming] 3˚

tage]

tage]

tage]

tage]

tage]

voor de eigenaar van een belastingobject met: 1˚



bestemming] 2˚

tage]


tage]

tage]

tage]


bestemming] 3˚

tage]

tage]

tage]

tage]

tage]

tage]

een bestemming die hiervoor niet [percen- [percen- [percen- [percen- [percenis genoemd:

tage]

tage]

tage]

tage]

tage]]

Variant B5 (heffing naar percentage van de WOZ-waarde en tariefdifferentiatie naar bestemming) 1.

Het tarief van de BIZ-bijdrage bedraagt een percentage van de heffingsmaatstaf. Het percentage is: ___ 10


voor het kalenderjaar [jaartal] [jaartal] [jaartal] [jaartal] [jaartal] a.

voor de gebruiker behorende tot: 1˚

[aanduiding sector of branche]


2˚

[aanduiding sector of branche]

een sector of branche die

tage]

tage]

tage]


3˚

tage]

tage]

tage]

tage]

tage]


hiervoor niet is genoemd:

tage]

tage]

tage]

tage]

[2. Bij een heffingsmaatstaf van minder dan [bedrag (maximaal €12.000)] wordt geen BIZbijdrage geheven.] [3. Voor belastingbedragen tot [bedrag (maximaal €10)] vindt geen invordering plaats. Voor de toepassing van de vorige volzin wordt het totaal van de op een aanslagbiljet verenigde verschuldigde bedragen aangemerkt als één belastingbedrag.] Varianten te gebruiken in combinatie met variant 3 bij artikel 5 Variant C1 (heffing naar vast bedrag; vast voor looptijd BIZ) Het tarief van BIZ-bijdrage bedraagt per belastingobject[:] a.

voor de gebruikers [bedrag][, en]

[b. voor de eigenaar: [bedrag].] Variant C2 (heffing naar een vast bedrag; wisselend per jaar) De BIZ-bijdrage bedraagt per belastbaar object: voor het kalenderjaar [jaartal] [jaartal] [jaartal] [jaartal] [jaartal] a.

voor de gebruiker


[b.

voor de eigenaar


Artikel 8 Wijze van heffing De BIZ-bijdrage wordt jaarlijks bij wege van aanslag geheven. Artikel 9 Termijnen van betaling 1.

In afwijking van artikel 9, eerste lid, van de Invorderingswet 1990 worden de aanslagen betaald in twee gelijke termijnen waarvan de eerste vervalt op de laatste dag van de maand ___ 11


volgend op de maand die in de dagtekening van het aanslagbiljet is vermeld en de tweede twee maanden later. 2.

De Algemene termijnenwet is niet van toepassing op de in het eerste lid gestelde termijnen.

Artikel 10 Looptijd belastingheffing De BIZ-bijdrage wordt ingesteld voor een periode van [maximaal 5] jaar. Artikel 11. Nadere regels door het college Het college kan nadere regels stellen met betrekking tot de heffing en de invordering van de BIZbijdrage. HOOFDSTUK III SUBSIDIEBEPALINGEN Artikel 12 Aanwijzing [vereniging /stichting] [aanduiding vereniging of stichting] wordt aangewezen als de [vereniging/stichting] als bedoeld in artikel 7 van de wet. Artikel 13 Buiten toepassing algemene subsidieverordening Op de subsidie bedoeld in artikel 14 is de [citeertitel algemene subsidieverordening] niet van toepassing. Artikel 14 Subsidievaststelling 1.

De subsidie voor de uitvoering van de activiteiten die zijn opgenomen in de uitvoeringsovereenkomst wordt verstrekt aan de in artikel 12 aangewezen [vereniging/stichting].

2.

De subsidie bedraagt maximaal het bedrag van de jaarlijks te ontvangen BIZ-bijdragen [, nadat daarop de perceptiekosten in mindering zijn gebracht].

3.

Voor zover dit niet reeds is geschied in de uitvoeringsovereenkomst, kan het college nadere regels stellen met betrekking tot de verplichtingen van de subsidie-ontvanger.

HOOFDSTUK IV SLOTBEPALINGEN [Artikel 15 Intrekken oude verordening en overgangsrecht De [citeertitel oude verordening] wordt ingetrokken op de datum van ingang van de heffing, bedoeld in artikel 16, tweede lid, met dien verstande dat zij van toepassing blijft op belastbare feiten die zich voor die datum hebben voorgedaan.] ___ 12


Artikel 16. Inwerkingtreding 1.

Deze verordening treedt in werking met ingang van de [… (bijvoorbeeld achtste)] dag nadat het college heeft bekendgemaakt dat van voldoende steun als bedoeld in artikel 4 van de wet is gebleken.

2.

De datum van ingang van de heffing is [datum].

Artikel 17. Citeertitel Deze verordening wordt aangehaald als: Verordening bedrijveninvesteringszone [gebiedsnaam en eventueel jaartal].

Aldus vastgesteld in de openbare raadsvergadering van [datum]. De voorzitter, De griffier,

___ 13

ĞĨŝŶŝƚŝĞǀĞǀĞƌƐŝĞĚĞĐĞŵďĞƌϮϬϭϰ

dK>/,d/E'KWDK>sZKZE/E'Z/:sE/Es^dZ/E'^KE >'DE ϭ/ŶůĞŝĚŝŶŐ sĂŶϮϬϬϵƚŽƚĞŶŵĞƚϮϬϭϭŵĂĂŬƚĞĚĞǆƉĞƌŝŵĞŶƚĞŶǁĞƚďĞĚƌŝũǀĞŶŝŶǀĞƐƚĞƌŝŶŐƐǌŽŶĞƐŚĞƚŵŽŐĞůŝũŬ ĚĂƚŽŶĚĞƌŶĞŵĞƌƐŐĞǌĂŵĞŶůŝũŬŝŶǀĞƐƚĞƌĞŶŝŶĞĞŶǀĞŝůŝŐĞĞŶĂĂŶƚƌĞŬŬĞůŝũŬĞďĞĚƌŝũĨƐŽŵŐĞǀŝŶŐ͕ ǁĂĂƌďŝũĂůůĞŽŶĚĞƌŶĞŵĞƌƐŵĞĞďĞƚĂůĞŶ͘,ĞƚŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚĚĂƚŚŝĞƌǀŽŽƌǁŽƌĚƚŝŶŐĞǌĞƚ͕ŝƐĞĞŶ ŐĞďŝĞĚƐŐĞƌŝĐŚƚĞŚĞĨĨŝŶŐĚŝĞĚŽŽƌĚĞŐĞŵĞĞŶƚĞŽƉǀĞƌǌŽĞŬǀĂŶĞĞŶ;ŶĂĚĞƌďĞƉĂĂůĚĞͿŵĞĞƌĚĞƌŚĞŝĚ ǀĂŶĚĞŽŶĚĞƌŶĞŵĞƌƐŬĂŶǁŽƌĚĞŶŝŶŐĞƐƚĞůĚ͘hŝƚĚĞĞǀĂůƵĂƚŝĞǀĂŶĚĞǌĞĞǆƉĞƌŝŵĞŶƚĞŶǁĞƚŝƐŶĂĂƌ ǀŽƌĞŶŐĞŬŽŵĞŶĚĂƚŚĞƚŽƉŶŝĞƵǁĞŶƉĞƌŵĂŶĞŶƚďĞƐĐŚŝŬďĂĂƌƐƚĞůůĞŶǀĂŶĚĞǌĞĨĂĐŝůŝƚĞŝƚŐĞǁĞŶƐƚŝƐ͘ KŵĚŝĞƌĞĚĞŶŚĞĞĨƚĚĞƌĞŐĞƌŝŶŐŝŶĂƉƌŝůϮϬϭϰŚĞƚǀŽŽƌƐƚĞůǀŽŽƌĚĞtĞƚŽƉĚĞ ďĞĚƌŝũǀĞŶŝŶǀĞƐƚĞƌŝŶŐƐǌŽŶĞƐ;tĞƚ/͖<ĂŵĞƌƐƚƵŬŬĞŶϯϯϵϭϳͿŶĂĂƌŚĞƚƉĂƌůĞŵĞŶƚŐĞƐƚƵƵƌĚ͘ĞǁĞƚ ǀĂŶϭϵŶŽǀĞŵďĞƌϮϬϭϰŝƐŐĞƉƵďůŝĐĞĞƌĚŝŶ^ƚď͘ϮϬϭϰ͕ϱϬϲ;ŝŶŐĂŶŐƐĚĂƚƵŵ͗^ƚď͘ϮϬϭϰ͕ϱϬϳͿ͘ ϮŽĞůǀĂŶĚĞtĞƚ/ ŽǁĞůŽŶĚĞƌŶĞŵĞƌƐĂůƐŐĞŵĞĞŶƚĞŶŚĞďďĞŶďĞůĂŶŐďŝũŝŶǀĞƐƚĞƌŝŶŐĞŶŝŶĚĞďĞĚƌŝũĨƐŽŵŐĞǀŝŶŐ͘sŽŽƌ ŚĞƚďĞĚƌŝũĨƐůĞǀĞŶŝƐĚĞŬǁĂůŝƚĞŝƚĞŶǀĞŝůŝŐŚĞŝĚǀĂŶĚĞďĞĚƌŝũĨƐŽŵŐĞǀŝŶŐĞĞŶďĞůĂŶŐƌŝũŬĞĨĂĐƚŽƌǀŽŽƌ ĚĞĂĂŶƚƌĞŬŬĞůŝũŬŚĞŝĚǀĂŶĞĞŶŽŶĚĞƌŶĞŵŝŶŐǀŽŽƌŬůĂŶƚĞŶ͘sŽŽƌĚĞůŽŬĂůĞŽǀĞƌŚĞŝĚŝƐĞĞŶǀĞŝůŝŐĞĞŶ ůĞĞĨďĂƌĞŽƉĞŶďĂƌĞƌƵŝŵƚĞǀĂŶďĞůĂŶŐŽŵďĞĚƌŝũǀĞŶ;ǁĞƌŬŐĞůĞŐĞŶŚĞŝĚͿĞŶďĞǌŽĞŬĞƌƐĂĂŶƚĞ ƚƌĞŬŬĞŶ͘ĞŶůĞĞĨďĂƌĞďĞĚƌŝũĨƐŽŵŐĞǀŝŶŐŚĞĞĨƚŝŶǀůŽĞĚŽƉĚĞůĞĞĨďĂĂƌŚĞŝĚǀĂŶŚĞƚŽŵůŝŐŐĞŶĚĞ ŐĞďŝĞĚ͖ďƵƌŐĞƌƐǁŝůůĞŶĞĞŶǀĞŝůŝŐĞĞŶůĞĞĨďĂƌĞŽŵŐĞǀŝŶŐŽŵŝŶƚĞǁĞƌŬĞŶ͕ƚĞǁŽŶĞŶĞŶƚĞ ǁŝŶŬĞůĞŶ͘,ĞƚĐŽůůĞĐƚŝĞǀĞďĞůĂŶŐǀĂŶĚĞŽŶĚĞƌŶĞŵĞƌƐǀĂůƚŽƉĚĞǌĞƉƵŶƚĞŶƐĂŵĞŶŵĞƚŚĞƚ ĂůŐĞŵĞŶĞďĞůĂŶŐǀĂŶĞĞŶŬǁĂůŝƚĂƚŝĞĨŚŽŽŐǁĂĂƌĚŝŐĞďĞĚƌŝũĨƐŽŵŐĞǀŝŶŐ͘'ĞǌĂŵĞŶůŝũŬĞŝŶǀĞƐƚĞƌŝŶŐĞŶ ůŝŐŐĞŶǀŽŽƌĚĞŚĂŶĚŽŵĚĂƚĚŝƚƐǇŶĞƌŐŝĞǀŽŽƌĚĞůĞŶŽƉůĞǀĞƌƚĞŶŚĞƚĞĨĨĞĐƚǀĂŶĚĞŝŶǀĞƐƚĞƌŝŶŐĞŶ ŐƌŽƚĞƌǁŽƌĚƚ͘ 'ĞŵĞĞŶƚĞŶŚĞďďĞŶŵĞƚĚĞtĞƚ/ĚĞďĞǀŽĞŐĚŚĞŝĚŽŵĞĞŶŐĞďŝĞĚĂĂŶƚĞǁŝũǌĞŶ;ĚĞ ďĞĚƌŝũǀĞŶŝŶǀĞƐƚĞƌŝŶŐƐǌŽŶĞ;/ͿͿǁĂĂƌďŝŶŶĞŶĞĞŶďĞƐƚĞŵŵŝŶŐƐďĞůĂƐƚŝŶŐ;ĚĞ/ͲďŝũĚƌĂŐĞͿŵĂŐ ǁŽƌĚĞŶŐĞŚĞǀĞŶƚĞƌĨŝŶĂŶĐŝĞƌŝŶŐǀĂŶĚŽŽƌĞĞŶŵĞĞƌĚĞƌŚĞŝĚǀĂŶĚĞďŝũĚƌĂŐĞƉůŝĐŚƚŝŐĞŶŐĞǁĞŶƐƚĞ ĞǆƚƌĂǀŽŽƌǌŝĞŶŝŶŐĞŶ͘ĞǀŽŽƌǌŝĞŶŝŶŐĞŶĚŝĞŶĞŶǌŽǁĞůŚĞƚŐĞǌĂŵĞŶůŝũŬďĞůĂŶŐǀĂŶĚĞŽŶĚĞƌŶĞŵĞƌƐ ĂůƐŚĞƚĂůŐĞŵĞĞŶďĞůĂŶŐ͘Ğ/ŬĂŶĞĐŚƚĞƌŶŝĞƚǁŽƌĚĞŶŝŶŐĞǌĞƚǀŽŽƌĚĞĨŝŶĂŶĐŝĞƌŝŶŐǀĂŶĐŽŶĐƌĞƚĞ ǀĞƌĂŶƚǁŽŽƌĚĞůŝũŬŚĞĚĞŶĚŝĞĚĞǁĞƚŐĞǀŝŶŐĞǆĐůƵƐŝĞĨĂĂŶĚĞŐĞŵĞĞŶƚĞŽƉĚƌĂĂŐƚ͘Ğ/ŝƐĂůůĞĞŶ ďĞĚŽĞůĚŽŵĞĞŶŚŽŐĞƌĞŬǁĂůŝƚĞŝƚĂĂŶǀŽŽƌǌŝĞŶŝŶŐĞŶƚŽƚƐƚĂŶĚƚĞďƌĞŶŐĞŶĚŝĞĚĞŐĞŵĞĞŶƚĞŽƉ ŐƌŽŶĚǀĂŶĞĞŶŽƉƚŝŵĂůĞǀĞƌĚĞůŝŶŐǀĂŶĚĞďĞƐĐŚŝŬďĂƌĞŵŝĚĚĞůĞŶǌĞůĨŶŝĞƚŬĂŶĞŶŚŽĞĨƚƚĞ ƌĞĂůŝƐĞƌĞŶ͘ ,ŽĞǁĞůĚĞtĞƚ/ĞǀĞŶĂůƐĚĞǆƉĞƌŝŵĞŶƚĞŶǁĞƚ/ǀŽŽƌĂůďĞĚŽĞůĚŝƐŽŵŽŶĚĞƌŶĞŵĞƌƐƚĞ ĨĂĐŝůŝƚĞƌĞŶ͕ŝƐĚĞǁĞƚƚĞůŝũŬĞŽƉǌĞƚƌƵŝŵĞƌ͘ŽŽƌĚĞŐĞŬŽǌĞŶďĞŐƌŝƉƉĞŶǌŝũŶĂůůĞŐĞďƌƵŝŬĞƌƐĞŶͬŽĨ ĞŝŐĞŶĂƌĞŶǀĂŶŶŝĞƚͲǁŽŶŝŶŐĞŶŝŶĚĞďĞĚƌŝũǀĞŶŝŶǀĞƐƚĞƌŝŶŐƐǌŽŶĞŽŶĚĞƌǁŽƌƉĞŶĂĂŶĚĞ/ͲďŝũĚƌĂŐĞ͘ ͺͺͺ ϭ


EĂĂƐƚŽŶĚĞƌŶĞŵĞƌƐĚŝĞĐŽŵŵĞƌĐŝģůĞĂĐƚŝǀŝƚĞŝƚĞŶǀĞƌƌŝĐŚƚĞŶ͕ŬƵŶŶĞŶĚĂƚŽŽŬŵĂĂƚƐĐŚĂƉƉĞůŝũŬĞ ŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝĞƐǌŽŶĚĞƌǁŝŶƐƚŽŽŐŵĞƌŬǌŝũŶǌŽĂůƐĐůƵďͲĞŶďƵƵƌƚŚƵŝǌĞŶ͕ƐƉŽƌƚǀĞƌĞŶŝŐŝŶŐĞŶ͕ĐƵůƚƵƌĞůĞ ŝŶƐƚĞůůŝŶŐĞŶ͕ŬĞƌŬĞŶŽĨŽǀĞƌŚĞŝĚƐŝŶƐƚĞůůŝŶŐĞŶ͘KŶĚĂŶŬƐĚĞǌĞŶƵĂŶĐĞƌŝŶŐǌĂůŚŝĞƌŶĂŬŽƌƚǁĞŐƐƚĞĞĚƐ ŽǀĞƌŽŶĚĞƌŶĞŵĞƌƐǁŽƌĚĞŶŐĞƐƉƌŽŬĞŶ͘ ϯ^ƚĂƉƉĞŶƉůĂŶ /ŶĚĞŬĞƌŶŬŽŵƚĚĞŽƉǌĞƚǀĂŶĚĞtĞƚ/ĞƌŽƉŶĞĞƌĚĂƚĚĞŐĞŵĞĞŶƚĞŚĂĂƌĞǆĐůƵƐŝĞǀĞƌĞĐŚƚŽŵ ďĞůĂƐƚŝŶŐĞŶƚĞŚĞĨĨĞŶ͕ŝŶǌĞƚŽŵŝŶŝƚŝĂƚŝĞǀĞŶǀĂŶĞĞŶŐƌŽĞƉŽŶĚĞƌŶĞŵĞƌƐƚĞĨŝŶĂŶĐŝĞƌĞŶ͘KŵĚŝĞ ƌĞĚĞŶŝƐĚĞtĞƚ/ŐĞďŽƵǁĚŽƉĞĞŶŐƌŽŽƚĂĂŶƚĂůǁĂĂƌďŽƌŐĞŶƚƵƐƐĞŶŝŶŝƚŝĂƚŝĞĨĞŶƵŝƚǀŽĞƌŝŶŐ͘EĂ ĞĞŶŝŶĨŽƌŵĞůĞĨĂƐĞǁĂĂƌŝŶĞĞƌƐƚĚĞŽŶĚĞƌŶĞŵĞƌƐŽŶĚĞƌůŝŶŐĞŶǀĞƌǀŽůŐĞŶƐŵĞƚĚĞŐĞŵĞĞŶƚĞĚĞ ŵŽŐĞůŝũŬŚĞĚĞŶǀŽŽƌĞĞŶďĞĚƌŝũǀĞŶŝŶǀĞƐƚĞƌŝŶŐƐǌŽŶĞǀĞƌŬĞŶŶĞŶ͕ǀŽůŐƚĚĞĨŽƌŵĞůĞĨĂƐĞĚŝĞďĞƐƚĂĂƚ Ƶŝƚ;ϭͿĚĞŽƉƌŝĐŚƚŝŶŐǀĂŶĞĞŶ/ͲŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝĞ͕;ϮͿŚĞƚŽƉƐƚĞůůĞŶǀĂŶĞĞŶƵŝƚǀŽĞƌŝŶŐƐŽǀĞƌĞĞŶŬŽŵƐƚ ;ϯͿŚĞƚǀĂƐƚƐƚĞůůĞŶǀĂŶĞĞŶǀĞƌŽƌĚĞŶŝŶŐ;ϰͿĞĞŶĚƌĂĂŐǀůĂŬŵĞƚŝŶŐĞŶ;ϱͿŝŶǁĞƌŬŝŶŐƚƌĞĚŝŶŐǀĂŶĚĞ ǀĞƌŽƌĚĞŶŝŶŐ͘ĞǌĞŽƉǌĞƚůĞŝĚƚƚŽƚŚĞƚǀŽůŐĞŶĚĞƐƚĂƉƉĞŶƉůĂŶ͘ ^ƚĂƉϭͲKŶĚĞƌŶĞŵĞƌƐŝŶŝƚŝĂƚŝĞĨ ĞďĞĚƌŝũǀĞŶŝŶǀĞƐƚĞƌŝŶŐƐǌŽŶĞŝƐĞƌǀŽŽƌĞŶĚŽŽƌŽŶĚĞƌŶĞŵĞƌƐ͘,ĞƚŝƐĚƵƐĂĂŶĚĞŽŶĚĞƌŶĞŵĞƌƐŝŶ ĞĞŶďĞƉĂĂůĚŐĞďŝĞĚŽŵŵĞƚĞůŬĂĂƌƚĞďĞŬŝũŬĞŶŽĨǌŝũŝŶŚƵŶŐĞďŝĞĚĂĐƚŝǀŝƚĞŝƚĞŶǁŝůůĞŶƵŝƚǀŽĞƌĞŶŽŵ ĚĞĂĂŶƚƌĞŬŬĞůŝũŬŚĞŝĚĞŶǀĞŝůŝŐŚĞŝĚǀĂŶĚĂƚŐĞďŝĞĚƚĞǀĞƌďĞƚĞƌĞŶ͘ĞǁĞƚŐĞǀĞƌŐĂĂƚĞƌǀĂŶƵŝƚĚĂƚĚĞ ŝŶŝƚŝĂƚŝĞĨŶĞŵĞƌƐĚĞĂŶŝŵŽǀŽŽƌŚƵŶƉůĂŶŶĞŶďŝũĚĞŽǀĞƌŝŐĞŽŶĚĞƌŶĞŵĞƌƐŝŶŚĞƚŐĞďŝĞĚƚŽĞƚƐĞŶĞŶ ǀĞƌǀŽůŐĞŶƐŝŶŽŶĚĞƌůŝŶŐŽǀĞƌůĞŐĚĞƉůĂŶŶĞŶƵŝƚǁĞƌŬĞŶŝŶĞĞŶƉƌŽũĞĐƚƉůĂŶ͘KǀĞƌŝŐĞŶƐďůĞĞŬƚŝũĚĞŶƐ ĚĞĞǆƉĞƌŝŵĞŶƚĞŶǁĞƚĚĂƚŽŶĚĞƌŶĞŵĞƌƐǀŽŽƌƌĂĂĚĞŶĂĚǀŝĞƐǀĂĂŬŽŽŬƚĞƌĞĐŚƚŬŽŶĚĞŶďŝũĂĚǀŝƐĞƵƌƐ ǀĂŶĚĞ<ĂŵĞƌǀĂŶ<ŽŽƉŚĂŶĚĞůĞŶŐĞŵĞĞŶƚĞůŝũŬĞŐĞďŝĞĚƐŵĂŶĂŐĞƌƐ͘ ĂŶĚĂĐŚƚƐƉƵŶƚĞŶďŝũĞĞŶƉƌŽũĞĐƚƉůĂŶǌŝũŶ͗ ͲǁĂƚǁŝůůĞŶĚĞŽŶĚĞƌŶĞŵĞƌƐďĞƌĞŝŬĞŶŵĞƚĚĞ/͖ ͲǁĞůŬĞĂĐƚŝǀŝƚĞŝƚĞŶǁŝůůĞŶǌŝũĚĂĂƌƚŽĞŐĂĂŶŽŶƚƉůŽŽŝĞŶ͖ ͲŝŶǁĞůŬĞƉĞƌŝŽĚĞǁŝůůĞŶǌŝũĚĂƚďĞƌĞŝŬĞŶ;ŵĂǆŝŵĂĂůϱũĂĂƌͿ͖ ͲǁĂƚǌŝũŶĚĞŬŽƐƚĞŶ͖ ͲŚŽĞŵŽĞƚĞŶĚĞǌĞŬŽƐƚĞŶǁŽƌĚĞŶǀĞƌĚĞĞůĚ͖ ͲŚŽĞŐƌŽŽƚŝƐŚĞƚŐĞďŝĞĚǀĂŶĚĞďĞĚƌŝũǀĞŶŝŶǀĞƐƚĞƌŝŶŐƐǌŽŶĞĞŶŚŽĞǁŽƌĚƚĚĞǌŽŶĞĂĨŐĞďĂŬĞŶĚ͖ ͲŚŽĞǁŽƌĚƚĚĞŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝĞŐĞƌĞŐĞůĚ͘ DĂĂƌŽŽŬ͗ ͲǁĂƚŐĂĂƚĞƌŐĞďĞƵƌĞŶĂůƐĞƌƚĞǁĞŝŶŝŐŐĞůĚŝƐ͕ŽĨũƵŝƐƚƚĞǀĞĞůŐĞůĚ͖ ͲǁĂƚŐĞďĞƵƌƚĞƌĂůƐĞĞŶďĞĚƌŝũǀĞŶŝŶǀĞƐƚĞƌŝŶŐƐǌŽŶĞƚƵƐƐĞŶƚŝũĚƐǁŽƌĚƚŽƉŐĞŚĞǀĞŶ͘ ĞĞƌǀĂƌŝŶŐůĞĞƌƚĚĂƚƐƚĂƉϭĞĞŶǀĂŶĚĞĂůůĞƌďĞůĂŶŐƌŝũŬƐƚĞĨĂƐĞƐŝƐĚŝĞƚŝũĚŬŽƐƚŽŵĚĂƚĚĞ ŽŶĚĞƌŶĞŵĞƌƐŽŶĚĞƌůŝŶŐĚƌĂĂŐǀůĂŬǀŽŽƌĚĞƉůĂŶŶĞŶŵŽĞƚĞŶĐƌĞģƌĞŶ͘

ͺͺͺ Ϯ


^ƚĂƉϮͲKǀĞƌůĞŐŵĞƚŐĞŵĞĞŶƚĞ ŽĚƌĂĚĞŝŶŝƚŝĂƚŝĞĨŶĞŵĞƌƐĞĞŶŐŽĞĚďĞĞůĚŚĞďďĞŶǀĂŶĚĞǁĞŶƐĞŶĞŶĚĞŵŽŐĞůŝũŬĞƵŝƚǀŽĞƌŝŶŐ ĞƌǀĂŶ͕ƐƚĂƌƚŚĞƚŽǀĞƌůĞŐŵĞƚĚĞŐĞŵĞĞŶƚĞ͘ĞŽŶĚĞƌŶĞŵĞƌƐĞŶĚĞŐĞŵĞĞŶƚĞďĞŬŝũŬĞŶƐĂŵĞŶĚĞ ƉůĂŶŶĞŶ͘WĂƐƐĞŶĚĞƉůĂŶŶĞŶǁĞůďŝŶŶĞŶĚĞŬĂĚĞƌƐǀĂŶĚĞǁĞƚ͍/ŶŚŽĞǀĞƌƌĞǀŽĞƌƚĚĞŐĞŵĞĞŶƚĞĚĞ ĂĐƚŝǀŝƚĞŝƚĞŶĂůƵŝƚ͍/ƐĚĞŐĞŵĞĞŶƚĞďĞƌĞŝĚĞĞŶĚĞĞůĞǆƚƌĂďŝũƚĞĚƌĂŐĞŶ͍ ^ƚĂƉϭĞŶƐƚĂƉϮůŽƉĞŶĚŽŽƌĞůŬĂĂƌŚĞĞŶ͘ĞƌƐƚŵŽĞƚĞŶŽŶĚĞƌŶĞŵĞƌƐĞĞŶŐŽĞĚďĞĞůĚŚĞďďĞŶǀĂŶ ǁĂƚǌŝũǁŝůůĞŶ͘DĂĂƌĚŽŽƌŝŶĞĞŶǀƌŽĞŐƐƚĂĚŝƵŵĂůŵĞƚĚĞŐĞŵĞĞŶƚĞƚĞŽǀĞƌůĞŐŐĞŶŬƵŶŶĞŶĚĞ ŽŶĚĞƌŶĞŵĞƌƐƐŶĞůůĞƌƚŽƚĞĞŶĐŽŶĐƌĞĞƚĞŝŶĚƉůĂŶŬŽŵĞŶĞŶŬƵŶŶĞŶĞǀĞŶƚƵĞůĞƚĞůĞƵƌƐƚĞůůŝŶŐĞŶ ǁŽƌĚĞŶǀŽŽƌŬŽŵĞŶ͘ ^ƚĂƉϯͲKƉƌŝĐŚƚĞŶ/ͲŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝĞ ůƐĚƵŝĚĞůŝũŬŝƐĚĂƚďŝũĚĞŽŶĚĞƌŶĞŵĞƌƐĞĞŶďƌĞĞĚĚƌĂĂŐǀůĂŬŝƐǀŽŽƌŚƵŶƉůĂŶĞŶĚĞŐĞŵĞĞŶƚĞ ďĞƌĞŝĚŚĞŝĚŚĞĞĨƚŐĞƚŽŽŶĚŚŝĞƌĂĂŶŵĞĞƚĞǁĞƌŬĞŶ͕ƌŝĐŚƚĞŶĚĞŽŶĚĞƌŶĞŵĞƌƐĞĞŶǀĞƌĞŶŝŐŝŶŐŽĨ ƐƚŝĐŚƚŝŶŐŽƉĚŝĞĚĞďĞĚƌŝũǀĞŶŝŶǀĞƐƚĞƌŝŶŐƐǌŽŶĞŐĂĂƚƵŝƚǀŽĞƌĞŶ͘ƌƚŝŬĞůϳtĞƚ/ƐƚĞůƚƐƉĞĐŝĂůĞĞŝƐĞŶ ĂĂŶĚĞŝŶŚŽƵĚǀĂŶĚĞƐƚĂƚƵƚĞŶǀĂŶĚĞǌĞ/ͲŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝĞ͘ŽŵĂŐĚĞ/ͲŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝĞǌŝĐŚĂůůĞĞŶ ďĞǌŝŐŚŽƵĚĞŶŵĞƚĚĞƵŝƚǀŽĞƌŝŶŐǀĂŶĚĞ/ͲĂĐƚŝǀŝƚĞŝƚĞŶ͘ůƐĚĞ/ͲŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝĞĞĞŶǀĞƌĞŶŝŐŝŶŐŝƐ͕ ŵŽĞƚĞŶĚĂĂƌŶĂĂƐƚĚĞďĞƚƌŽŬŬĞŶŽŶĚĞƌŶĞŵĞƌƐƚĞŐĞŶďĞƚĂůŝŶŐǀĂŶĞĞŶŬůĞŝŶĞĐŽŶƚƌŝďƵƚŝĞůŝĚ ŬƵŶŶĞŶǁŽƌĚĞŶǀĂŶĚŝĞǀĞƌĞŶŝŐŝŶŐ͘ŝũĞĞŶƐƚŝĐŚƚŝŶŐŵŽĞƚĞŶĚĞďĞƚƌŽŬŬĞŶŽŶĚĞƌŶĞŵĞƌƐŝŶ ǀŽůĚŽĞŶĚĞŵĂƚĞďŝũŚĞƚďĞƐƚƵƵƌďĞƚƌŽŬŬĞŶǌŝũŶ͘ ^ƚĂƉϰͲhŝƚǀŽĞƌŝŶŐƐŽǀĞƌĞĞŶŬŽŵƐƚ sŽŽƌĚĂƚĚĞŐĞŵĞĞŶƚĞƌĂĂĚĚĞ/ͲǀĞƌŽƌĚĞŶŝŶŐǀĂƐƚƐƚĞůƚ͕ŵŽĞƚŚĞƚĐŽůůĞŐĞŵĞƚĚĞ/ͲŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝĞ ĞĞŶǌŽŐĞŶŽĞŵĚĞƵŝƚǀŽĞƌŝŶŐƐŽǀĞƌĞĞŶŬŽŵƐƚŚĞďďĞŶŐĞƐůŽƚĞŶ͘ĞǌĞŽǀĞƌĞĞŶŬŽŵƐƚďĞǀĂƚĚĞ ĂĨƐƉƌĂŬĞŶƚƵƐƐĞŶĚĞŽŶĚĞƌŶĞŵĞƌƐĞŶĚĞŐĞŵĞĞŶƚĞ͘ĞŵĞĞƐƚĞǌĂŬĞŶŬƵŶŶĞŶĚŝƌĞĐƚŽǀĞƌŐĞŶŽŵĞŶ ǁŽƌĚĞŶǀĂŶŚĞƚƉƌŽũĞĐƚƉůĂŶ͕ǌŽĂůƐĚĞĚŽĞůƐƚĞůůŝŶŐǀĂŶ/͕ŚĞƚƚŝũĚƉĂĚĞŶĚĞƌŐĞůŝũŬĞ͘ĂĂƌŶĂĂƐƚ ŬƵŶŶĞŶĂĨƐƉƌĂŬĞŶǁŽƌĚĞŶǀĂƐƚŐĞůĞŐĚŽǀĞƌĞĞŶĞǀĞŶƚƵĞůĞĞǆƚƌĂƐƵďƐŝĚŝĞǀĂŶĚĞŐĞŵĞĞŶƚĞ͕ĞŶ ŽǀĞƌĚĞǀĞƌĚĞůŝŶŐǀĂŶĚĞƉĞƌĐĞƉƚŝĞŬŽƐƚĞŶĚŝĞĚĞŐĞŵĞĞŶƚĞŝŶƌĞŬĞŶŝŶŐŬĂŶďƌĞŶŐĞŶ͘ hŝƚĚĞtĞƚ/ŬĂŶǁŽƌĚĞŶŽƉŐĞŵĂĂŬƚĚĂƚĚĞƵŝƚǀŽĞƌŝŶŐƐŽǀĞƌĞĞŶŬŽŵƐƚŝŶŝĞĚĞƌŐĞǀĂůŚĞƚ ǀŽůŐĞŶĚĞŵŽĞƚƌĞŐĞůĞŶ͗ Ͳ ĚĞĂĐƚŝǀŝƚĞŝƚĞŶĚŝĞĚĞ/ͲŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝĞŐĂĂƚƵŝƚǀŽĞƌĞŶŐĞĚƵƌĞŶĚĞĚĞǀĞƌƐĐŚŝůůĞŶĚĞũĂƌĞŶǀĂŶ ĚĞ/͘ Ͳ ŚĞƚŵŝŶŝŵĂůĞŶŝǀĞĂƵǀĂŶĚŝĞŶƐƚǀĞƌůĞŶŝŶŐǀĂŶĚĞŐĞŵĞĞŶƚĞǀŽŽƌĚĞƉĞƌŝŽĚĞǀĂŶĚĞ/Ͳ ďŝũĚƌĂŐĞ;ĚĞǌŽŐĞŶŽĞŵĚĞƐĞƌǀŝĐĞůĞǀĞůĂŐƌĞĞŵĞŶƚ;^>ͿͿ͖ Ͳ ĚĞǀĞƌƉůŝĐŚƚŝŶŐĚĂƚĚĞ/ͲŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝĞĚĞĂĐƚŝǀŝƚĞŝƚĞŶǀĞƌƌŝĐŚƚǁĂĂƌǀŽŽƌĚĞƐƵďƐŝĚŝĞǁŽƌĚƚ ǀĞƌƐƚƌĞŬƚ͘

ͺͺͺ ϯ


^ƚĂƉϱͲ/ͲǀĞƌŽƌĚĞŶŝŶŐ ĞŐĞŵĞĞŶƚĞƌĂĂĚŬĂŶĚĞ/ͲǀĞƌŽƌĚĞŶŝŶŐǀĂƐƚƐƚĞůůĞŶŶĂĚĂƚĚĞŝŶŝƚŝĂƚŝĞǀĞŶǀŽůĚŽĞŶĚĞǌŝũŶ ƵŝƚŐĞǁĞƌŬƚĞŶĚĞĂĨƐƉƌĂŬĞŶǌŝũŶǀĂƐƚŐĞůĞŐĚŝŶĚĞƵŝƚǀŽĞƌŝŶŐƐŽǀĞƌĞĞŶŬŽŵƐƚ͘Ğ/ͲǀĞƌŽƌĚĞŶŝŶŐŝƐ ƚǁĞĞůĞĚŝŐ͘ŶĞƌǌŝũĚƐƌĞŐĞůƚĚĞǀĞƌŽƌĚĞŶŝŶŐĚĞŶŽŽĚǌĂŬĞůŝũŬĞǀŽŽƌǁĂĂƌĚĞŶŽŵĚĞ/ͲďŝũĚƌĂŐĞƚĞ ŬƵŶŶĞŶŚĞĨĨĞŶĞŶŝŶǀŽƌĚĞƌĞŶ͘ŶĚĞƌǌŝũĚƐƌĞŐĞůƚĚĞ/ͲǀĞƌŽƌĚĞŶŝŶŐĚĂƚĚĞďĞůĂƐƚŝŶŐŽƉďƌĞŶŐƐƚĂůƐ ƐƵďƐŝĚŝĞǌĂůǁŽƌĚĞŶǀĞƌƐƚƌĞŬƚĂĂŶĚĞ/ͲŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝĞ͘ ^ƚĂƉϲͲƌĂĂŐǀůĂŬŵĞƚŝŶŐ ůƐĚĞŐĞŵĞĞŶƚĞƌĂĂĚŝŶƐƚĞŵƚŵĞƚĚĞ/ͲǀĞƌŽƌĚĞŶŝŶŐŬĂŶĚĞǀĞƌŽƌĚĞŶŝŶŐƉĂƐŝŶǁĞƌŬŝŶŐƚƌĞĚĞŶ ŶĂĚĂƚĞĞŶĚƌĂĂŐǀůĂŬŵĞƚŝŶŐŝƐŐĞŚŽƵĚĞŶ͘hŝƚĚĞĚƌĂĂŐǀůĂŬŵĞƚŝŶŐŵŽĞƚďůŝũŬĞŶŽĨĚĞ ďĞĚƌŝũǀĞŶŝŶǀĞƐƚĞƌŝŶŐƐǌŽŶĞŽƉǀŽůĚŽĞŶĚĞƐƚĞƵŶŽŶĚĞƌĚĞŽŶĚĞƌŶĞŵĞƌƐŝŶŚĞƚŐĞďŝĞĚŬĂŶƌĞŬĞŶĞŶ͘ sĂŶǀŽůĚŽĞŶĚĞƐƚĞƵŶŝƐƐƉƌĂŬĞĂůƐĂĂŶĚĞǀŽůŐĞŶĚĞǀĞƌĞŝƐƚĞŶŝƐǀŽůĚĂĂŶ͗ Ͳ ĞƌĞƐƉŽŶƐďŝũĚĞĚƌĂĂŐǀůĂŬŵĞƚŝŶŐŝƐŵŝŶŝŵĂĂůϱϬй͖ Ͳ sĂŶĚĞƌĞƐƉŽŶĚĞŶƚĞŶŝƐŵŝŶŝŵĂĂůϮͬϯǀŽŽƌ͖ Ͳ ŶďŝũĞĞŶƚĂƌŝĞĨĂĨŚĂŶŬĞůŝũŬǀĂŶĚĞtKͲǁĂĂƌĚĞ͗ĚĞǀŽŽƌƐƚĞŵŵĞƌƐǀĞƌƚĞŐĞŶǁŽŽƌĚŝŐĞŶ ŵĞĞƌtKͲǁĂĂƌĚĞĚĂŶĚĞƚĞŐĞŶƐƚĞŵŵĞƌƐ͘ ůƐǌŽǁĞůĞŝŐĞŶĂƌĞŶĂůƐŐĞďƌƵŝŬĞƌƐĚĞ/ͲďŝũĚƌĂŐĞŵŽĞƚĞŶŐĂĂŶďĞƚĂůĞŶ͕ǀŝŶĚƚĚĞŚŝĞƌǀŽŽƌ ďĞƐĐŚƌĞǀĞŶƚŽĞƚƐƉůĂĂƚƐǀŽŽƌĂůůĞďĞůĂŶŐŚĞďďĞŶĚĞŶŐĞǌĂŵĞŶůŝũŬ͘ĂŶǀƵůůĞŶĚĚĂĂƌŽƉŵŽĞƚĞŶŽŽŬ ŽŶĚĞƌĚĞĞŝŐĞŶĂƌĞŶĞŶŽŶĚĞƌĚĞŐĞďƌƵŝŬĞƌƐǀŽůĚŽĞŶĚĞĚƌĂĂŐǀůĂŬǌŝũŶ͘ŝƚǌĂůŵŽĞƚĞŶďůŝũŬĞŶƵŝƚĚĞ ǀŽůŐĞŶĚĞĂĂŶǀƵůůĞŶĚĞǀĞƌĞŝƐƚĞŶ͗ Ͳ ĞƌĞƐƉŽŶƐǀĂŶĚĞďĞƚƌŽŬŬĞŶĞŝŐĞŶĂƌĞŶďŝũĚĞĚƌĂĂŐǀůĂŬŵĞƚŝŶŐŝƐŵŝŶŝŵĂĂůϱϬй͖ Ͳ ĞƌĞƐƉŽŶƐǀĂŶĚĞďĞƚƌŽŬŬĞŶŐĞďƌƵŝŬĞƌƐďŝũĚĞĚƌĂĂŐǀůĂŬŵĞƚŝŶŐŝƐŵŝŶŝŵĂĂůϱϬй͖ Ͳ sĂŶĚĞƌĞƐƉŽŶĚĞƌĞŶĚĞĞŝŐĞŶĂƌĞŶŚĞĞĨƚƚĞŶŵŝŶƐƚĞϱϬйǌŝĐŚǀŽŽƌŝŶǁĞƌŬŝŶŐƚƌĞĚŝŶŐ ƵŝƚŐĞƐƉƌŽŬĞŶ͖ Ͳ sĂŶĚĞƌĞƐƉŽŶĚĞƌĞŶĚĞŐĞďƌƵŝŬĞƌƐŚĞĞĨƚƚĞŶŵŝŶƐƚĞϱϬйǌŝĐŚǀŽŽƌŝŶǁĞƌŬŝŶŐƚƌĞĚŝŶŐ ƵŝƚŐĞƐƉƌŽŬĞŶ͘ ŽĚƌĂĚĞŐĞŵĞĞŶƚĞƌĂĂĚĚĞ/ͲǀĞƌŽƌĚĞŶŝŶŐŚĞĞĨƚǀĂƐƚŐĞƐƚĞůĚ͕ŽƌŐĂŶŝƐĞĞƌƚĚĞŐĞŵĞĞŶƚĞĚĞ ĚƌĂĂŐǀůĂŬŵĞƚŝŶŐ͘ĞǌĞǁŽƌĚƚĚƵƐŐĞŽƌŐĂŶŝƐĞĞƌĚŝŶĚĞůŽŽƉǀĂŶŚĞƚũĂĂƌ;ĞŶŶŝĞƚŽƉϭũĂŶƵĂƌŝͿ͘Ğ ĚƌĂĂŐǀůĂŬŵĞƚŝŶŐǀŝŶĚƚƉůĂĂƚƐŽŶĚĞƌĚĞƉŽƚĞŶƚŝģůĞďĞůĂƐƚŝŶŐƉůŝĐŚƚŝŐĞŶƚĞŶƚŝũĚĞǀĂŶĚŝĞ ĚƌĂĂŐǀůĂŬŵĞƚŝŶŐ͘ŝƚǀĞƌĞŝƐƚĞďƌĞŶŐƚŵĞƚǌŝĐŚĚĂƚĚĞŐĞŵĞĞŶƚĞŶŝĞƚĞĞŶͲŽƉͲĞĞŶĚĞďĞƐƚĂŶĚĞŶǀĂŶ ĚĞĂĂŶƐůĂŐƌĞŐĞůŝŶŐŝŶŚĞƚũĂĂƌǀĂŶĚĞĚƌĂĂŐǀůĂŬŵĞƚŝŶŐŬĂŶǀŽůŐĞŶ͕ŵĂĂƌŽƉǌŝũŶŵŝŶƐƚŵŽĞƚ ŶĂŐĂĂŶǁĞůŬĞŵƵƚĂƚŝĞƐĞƌŚĞďďĞŶƉůĂĂƚƐŐĞǀŽŶĚĞŶƚŽƚĂĂŶĚĞĚƌĂĂŐǀůĂŬŵĞƚŝŶŐ͘ ,ĞƚĐŽůůĞŐĞŝƐǀĞƌĂŶƚǁŽŽƌĚĞůŝũŬǀŽŽƌĚĞĚƌĂĂŐǀůĂŬŵĞƚŝŶŐĞŶŵŽĞƚĞƌǀŽŽƌǌŽƌŐĞŶĚĂƚĂůůĞ ďŝũĚƌĂŐĞƉůŝĐŚƚŝŐĞŶǌŝũŶŐĞŢŶĨŽƌŵĞĞƌĚŽǀĞƌĚĞƐƚƌĞŬŬŝŶŐǀĂŶĚĞǀĞƌŽƌĚĞŶŝŶŐ͘ĂĂƌŶĂĂƐƚŵŽĞƚŚĞƚ ĐŽůůĞŐĞǁĂĂƌďŽƌŐĞŶĚĂƚĚĞƐĐŚƌŝĨƚĞůŝũŬĞĚƌĂĂŐǀůĂŬŵĞƚŝŶŐǀĞƌƚƌŽƵǁĞůŝũŬƉůĂĂƚƐǀŝŶĚƚ͘KŵĚĂƚŚĞƚ ĐŽůůĞŐĞǀĞƌĂŶƚǁŽŽƌĚĞůŝũŬŝƐǀŽŽƌĚĞĚƌĂĂŐǀůĂŬŵĞƚŝŶŐ͕ǌĂůŚŝũŽŽŬĚĞƵŝƚƐůĂŐŵŽĞƚĞŶǀĂƐƚƐƚĞůůĞŶ͘ EĂĂƐƚĞĞŶ;ǀĞƌŬŽƌƚĞͿǁĞĞƌŐĂǀĞǀĂŶĚĞƵŝƚƐůĂŐ͕ŬĂŶĚŝƚĐŽůůĞŐĞďĞƐůƵŝƚŽŽŬĚĞďĞƐůŝƐƐŝŶŐŝŶŚŽƵĚĞŶ ͺͺͺ ϰ


ĚĂƚĚĞǀĞƌŽƌĚĞŶŝŶŐǌĂůǁŽƌĚĞŶŐĞƉƵďůŝĐĞĞƌĚŽƉĚĞĚĂĂƌǀŽŽƌŐĞďƌƵŝŬĞůŝũŬĞǁŝũǌĞ͘,ĞƚĐŽůůĞŐĞďĞƐůƵŝƚ ŽǀĞƌĚĞǀĂƐƚƐƚĞůůŝŶŐǀĂŶĚĞƵŝƚƐůĂŐǌĂůŽƉŐƌŽŶĚǀĂŶĂƌƚŝŬĞůϭϯϵ'ĞŵĞĞŶƚĞǁĞƚďĞŬĞŶĚŵŽĞƚĞŶ ǁŽƌĚĞŶŐĞŵĂĂŬƚ͘ ĞĞŝƐǀĂŶǀŽůĚŽĞŶĚĞĚƌĂĂŐǀůĂŬƐƚĂĂƚůŽƐǀĂŶĚĞŐĞďƌƵŝŬĞůŝũŬĞƌĞŐĞůƐǀŽŽƌĚĞďĞŬĞŶĚŵĂŬŝŶŐǀĂŶĚĞ ǀĞƌŽƌĚĞŶŝŶŐ͘ŽŵŽĞƚĚĞǀĞƌŽƌĚĞŶŝŶŐǁŽƌĚĞŶŽƉŐĞŶŽŵĞŶŝŶĚĞĚĂĂƌƚŽĞďĞƐƚĞŵĚĞĚŝŐŝƚĂůĞ ƌĞŐŝƐƚĞƌƐĞŶŽƉŝŶƚĞƌŶĞƚƌĂĂĚƉůĞĞŐďĂĂƌǌŝũŶ͘ ^ƚĂƉϳͲ,ĞĨĨŝŶŐ͕ƐƵďƐŝĚŝĞĞŶƵŝƚǀŽĞƌŝŶŐ EĂĚĂƚĚĞǀĞƌŽƌĚĞŶŝŶŐŝŶǁĞƌŬŝŶŐŝƐŐĞƚƌĞĚĞŶ͕ŬĂŶĚĞďĞĚƌŝũǀĞŶŝŶǀĞƐƚĞƌŝŶŐƐǌŽŶĞǀĂŶƐƚĂƌƚŐĂĂŶ͘Ğ ŐĞŵĞĞŶƚĞǌĂůǌŽƌŐĚƌĂŐĞŶǀŽŽƌĚĞŚĞĨĨŝŶŐĞŶŝŶǀŽƌĚĞƌŝŶŐǀĂŶĚĞ/ͲďŝũĚƌĂŐĞĞŶĂĨĚŽĞŶŝŶŐǀĂŶ ĞǀĞŶƚƵĞůĞďĞǌǁĂĂƌͲĞŶďĞƌŽĞƉƐƉƌŽĐĞĚƵƌĞƐ͘Ğ/ͲŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝĞǌĂůĚĞĂĐƚŝǀŝƚĞŝƚĞŶƵŝƚǀŽĞƌĞŶĞŶ ǌŽƌŐĚƌĂŐĞŶǀŽŽƌĚĞǀĞƌĂŶƚǁŽŽƌĚŝŶŐǀĂŶĚĞŝŶŬŽŵƐƚĞŶĞŶƵŝƚŐĂǀĞŶ͘ KƉĂĨŐĞƐƉƌŽŬĞŶŵŽŵĞŶƚĞŶ;ŵĞĞƐƚĂůũĂĂƌůŝũŬƐͿĐŽŶƚƌŽůĞĞƌƚĚĞŐĞŵĞĞŶƚĞŽĨĚĞ/ͲŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝĞŶŽŐ ƐƚĞĞĚƐĂĂŶĚĞƐƵďƐŝĚŝĞǀŽŽƌǁĂĂƌĚĞŶǀŽůĚŽĞƚ͘ŝƚǌĂůŚĞƚŐĞǀĂůǌŝũŶĂůƐŽŶĚĞƌŶĞŵĞƌƐŚƵŶ ĂĨŐĞƐƉƌŽŬĞŶƉůĂŶƵŝƚǀŽĞƌĞŶ͘ ^ƚĂƉϴͲŝŶĚĞďĞĚƌŝũǀĞŶŝŶǀĞƐƚĞƌŝŶŐƐǌŽŶĞ ĞďĞĚƌŝũǀĞŶŝŶǀĞƐƚĞƌŝŶŐƐǌŽŶĞŬĂŶŽƉƚǁĞĞŵĂŶŝĞƌĞŶĞŝŶĚŝŐĞŶ͘ ϭ͘ ĞďĞĚƌŝũǀĞŶŝŶǀĞƐƚĞƌŝŶŐƐǌŽŶĞĞŝŶĚŝŐƚĚŽŽƌĚĂƚĚĞůŽŽƉƚŝũĚǀĂŶĚĞ/ͲǀĞƌŽƌĚĞŶŝŶŐĞŝŶĚŝŐƚ͘ Ϯ͘ ĞďĞĚƌŝũǀĞŶŝŶǀĞƐƚĞƌŝŶŐƐǌŽŶĞĞŝŶĚŝŐƚǀŽŽƌƚŝũĚŝŐŽŵĚĂƚŐĂĂŶĚĞǁĞŐŚĞƚĚƌĂĂŐǀůĂŬǁĞŐǀĂůƚ͘ KŶĚĞƌŶĞŵĞƌƐŬƵŶŶĞŶƚƵƐƐĞŶƚŝũĚƐǀĞƌǌŽĞŬĞŶŽŵĞĞŶŚĞƌŶŝĞƵǁĚĞĚƌĂĂŐǀůĂŬŵĞƚŝŶŐŵĞƚĂůƐ ĚŽĞůĚĞŽƉŚĞĨĨŝŶŐǀĂŶĚĞ/͘ŝƚǀĞƌǌŽĞŬŵŽĞƚĚŽŽƌŵŝŶŝŵĂĂůϮϬйǀĂŶĚĞŽŶĚĞƌŶĞŵĞƌƐ ǁŽƌĚĞŶŽŶĚĞƌƐƚĞƵŶĚĞŶŬĂŶƉĂƐŶĂĞĞŶũĂĂƌŶĂĚĞǀŽƌŝŐĞĚƌĂĂŐǀůĂŬŵĞƚŝŶŐǁŽƌĚĞŶ ŝŶŐĞĚŝĞŶĚ͘/ŶĂĨǁŝũŬŝŶŐǀĂŶĚĞǀŽŽƌǁĂĂƌĚĞŶďŝũĞĞƌƐƚĞĚƌĂĂŐǀůĂŬŵĞƚŝŶŐŚŽĞĨƚŶŝĞƚϮͬϯŵĂĂƌ ϱϬйǀŽŽƌǀŽŽƌƚǌĞƚƚŝŶŐǀĂŶĚĞĚƌĂĂŐǀůĂŬŵĞƚŝŶŐƚĞǌŝũŶ͘ ϯĂŶĚĂĐŚƚƐƉƵŶƚĞŶŐĞŵĞĞŶƚĞƌĂĂĚ ĞǀĂƐƚƐƚĞůůŝŶŐǀĂŶĚĞďĞĚƌŝũǀĞŶŝŶǀĞƐƚĞƌŝŶŐƐǌŽŶĞĚŽŽƌĚĞŐĞŵĞĞŶƚĞƌĂĂĚŝƐĞĞŶďĞůĂŶŐƌŝũŬŵŽŵĞŶƚ ďŝũĚĞƚŽƚƐƚĂŶĚŬŽŵŝŶŐǀĂŶĚĞ/͘,ĞƚŝƐŐŽĞĚŽŵƚĞďĞŶĂĚƌƵŬŬĞŶĚĂƚĚĞŐĞŵĞĞŶƚĞƌĂĂĚĞĞŶ ĂƵƚŽŶŽŵĞƉŽƐŝƚŝĞŚĞĞĨƚŽŵĚĞďĞĚƌŝũǀĞŶŝŶǀĞƐƚĞƌŝŶŐƐǌŽŶĞŝŶƚĞǀŽĞƌĞŶ͘ĞŐĞŵĞĞŶƚĞƌĂĂĚŚĞĞĨƚ ĚĂŶŽŽŬĚĞǀƌŝũŚĞŝĚŽŵĂĨƚĞǌŝĞŶǀĂŶŚĞƚǀĂƐƚƐƚĞůůĞŶǀĂŶĚĞǀĞƌŽƌĚĞŶŝŶŐ͕ŽĨĚĞǌĞŽƉƉƵŶƚĞŶ ĂŶĚĞƌƐŝŶƚĞƌŝĐŚƚĞŶ͘,ĞƚŝƐĂĂŶĚĞŐĞŵĞĞŶƚĞƌĂĂĚŽŵƚĞďĞƐůƵŝƚĞŶĚĂƚǌŝũŚĞƚĞǆĐůƵƐŝĞǀĞƌĞĐŚƚŽŵ ďĞůĂƐƚŝŶŐĞŶƚĞŚĞĨĨĞŶǁŝůŝŶǌĞƚƚĞŶǀŽŽƌĞĞŶŐƌŽĞƉŽŶĚĞƌŶĞŵĞƌƐ͘ EĂĂƐƚĚĞĂĂŶĚĂĐŚƚƐƉƵŶƚĞŶĚŝĞƵŝƚĚĞtĞƚ/ǀŽŽƌƚǀůŽĞŝĞŶ͕ŝƐďŝũĚĞƉĂƌůĞŵĞŶƚĂŝƌĞďĞŚĂŶĚĞůŝŶŐ ǀĂŶĚĞǁĞƚŽŽŬĞĞŶĂĂŶƚĂůĂĂŶĚĂĐŚƚƐƉƵŶƚĞŶŵĞĞŐĞŐĞǀĞŶĂĂŶĚĞŐĞŵĞĞŶƚĞƌĂĂĚ͘DĞƚŚĞƚŽŽŐŽƉ ĞĞŶĞǀĞŶƚƵĞůĞƌĞĐŚƚĞƌůŝũŬĞƚŽĞƚƐŝŶŐǀĂŶĚĞďĞĚƌŝũǀĞŶŝŶǀĞƐƚĞƌŝŶŐƐǌŽŶĞƚŝũĚĞŶƐĞĞŶ ďĞƌŽĞƉƐƉƌŽĐĞĚƵƌĞƚĞŐĞŶĚĞ/ͲďŝũĚƌĂŐĞ͕ŝƐŚĞƚŐŽĞĚŽŵĚĞǌĞĂĂŶĚĂĐŚƚƐƉƵŶƚĞŶŝŶĚĞ

ͺͺͺ ϱ


ďĞƐůƵŝƚǀŽƌŵŝŶŐƚĞďĞƚƌĞŬŬĞŶ͘ĂƚŬĂŶĚŽŽƌĞƌĂĂŶĚĂĐŚƚĂĂŶƚĞƐĐŚĞŶŬĞŶŝŶĚĞďĞŐĞůĞŝĚĞŶĚĞ ƐƚƵŬŬĞŶ͘,ĞƚŐĂĂƚŚŝĞƌďŝũŽŵĚĞǀŽůŐĞŶĚĞĂĂŶĚĂĐŚƚƐƉƵŶƚĞŶ͗ Ͳ ^ƚĂƚƵƚĞŶ/ͲŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝĞ͗ĞŐĞŵĞĞŶƚĞƌĂĂĚǌĂůǌŝĐŚĞƌǀĂŶŵŽĞƚĞŶŽǀĞƌƚƵŝŐĞŶĚĂƚĚĞĂĂŶƚĞ ǁŝũǌĞŶ/ͲŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝĞǀŽůĚŽĞƚĂĂŶĚĞǁĞƚƚĞůŝũŬĞĞŝƐĞŶǀĂŶĂƌƚŝŬĞůϳ͕ƚǁĞĞĚĞůŝĚ͕tĞƚ/͘/Ŷ ŚĞƚďŝũǌŽŶĚĞƌǀƌĂĂŐƚĚĞ;ďĞƉĞƌŬƚĞͿƐƚĂƚƵƚĂŝƌĞĚŽĞůƐƚĞůůŝŶŐĞŶĚĞƐĂŵĞŶƐƚĞůůŝŶŐǀĂŶŚĞƚ ďĞƐƚƵƵƌĂĂŶĚĂĐŚƚ͘ Ͳ hŝƚǀŽĞƌŝŶŐƐŽǀĞƌĞĞŶŬŽŵƐƚ͗ĞǌĞǀĞƌŽƌĚĞŶŝŶŐŵŽĞƚĚĞǀĞƌƉůŝĐŚƚŝŶŐďĞǀĂƚƚĞŶĚĂƚĚĞ ĂĐƚŝǀŝƚĞŝƚĞŶǁĂĂƌǀŽŽƌĚĞ/ͲƐƵďƐŝĚŝĞǁŽƌĚƚǀĞƌƐƚƌĞŬƚŽŽŬĚĂĂĚǁĞƌŬĞůŝũŬǁŽƌĚĞŶƵŝƚŐĞǀŽĞƌĚ ;ĚĞĂĨĚǁŝŶŐǀĞƌƉůŝĐŚƚŝŶŐͿ͘ĂĂƌŶĂĂƐƚŝƐǀĂŶďĞůĂŶŐĚĂƚĚĞƵŝƚǀŽĞƌŝŶŐƐŽǀĞƌĞĞŶŬŽŵƐƚĂůůĞĞŶ ǀĂŶƚŽĞƉĂƐƐŝŶŐŝƐĂůƐĚĞǀĞƌŽƌĚĞŶŝŶŐƵŝƚĞŝŶĚĞůŝũŬŽŽŬĚĂĂĚǁĞƌŬĞůŝũŬŝŶǁĞƌŬŝŶŐƚƌĞĞĚƚ͘ Ͳ ĐƚŝǀŝƚĞŝƚĞŶ͗ĞŐĞŵĞĞŶƚĞƌĂĂĚŬĂŶŚĞƚŝŶŝƚŝĂƚŝĞĨǀĂŶĚĞŽŶĚĞƌŶĞŵĞƌƐŶŝĞƚŬůĂŬŬĞůŽŽƐ ŽǀĞƌŶĞŵĞŶŽŵĚĂƚĚĞŐĞŵĞĞŶƚĞƌĂĂĚĚŝĞŶƚƚĞǁĂŬĞŶƚĞŐĞŶŝŶƐƚĞůůŝŶŐǀĂŶĞĞŶ ďĞĚƌŝũǀĞŶŝŶǀĞƐƚĞƌŝŶŐƐǌŽŶĞĚŝĞůĞŝĚƚƚŽƚǁŝůůĞŬĞƵƌŝŐĞŽĨŽŶƌĞĚĞůŝũŬĞďĞůĂƐƚŝŶŐŚĞĨĨŝŶŐ͘Ğ ŐĞŵĞĞŶƚĞƌĂĂĚǌĂůĚĂĂƌŽŵĞůĞŵĞŶƚĞŶĂůƐƚĂƌŝĞĨƐƚĞůůŝŶŐ͕ĚĞǀĞƌĚĞůŝŶŐǀĂŶĚĞůĂƐƚĞŶ͕ĚĞǁŝũǌĞ ǁĂĂƌŽƉĚĞŐƌĞŶƐǀĂŶĚĞďĞĚƌŝũǀĞŶŝŶǀĞƐƚĞƌŝŶŐƐǌŽŶĞŝƐŐĞƚƌŽŬŬĞŶĞŶŚĞƚƐŽŽƌƚĂĐƚŝǀŝƚĞŝƚĞŶ ǌŽƌŐǀƵůĚŝŐĞŶŝŶŚĞƚůŝĐŚƚǀĂŶŚĞƚĂůŐĞŵĞĞŶďĞůĂŶŐŵŽĞƚĞŶďĞǌŝĞŶ͘tĂƚĚĞĂĐƚŝǀŝƚĞŝƚĞŶ ďĞƚƌĞĨƚǌĂůĚĞŐĞŵĞĞŶƚĞƌĂĂĚŬĞŶďĂĂƌŵŽĞƚĞŶĂĂŶŐĞǀĞŶŝŶŚŽĞǀĞƌƌĞĚĞĂĨŐĞƐƉƌŽŬĞŶ ĐŽŶĐƌĞƚĞĂĐƚŝǀŝƚĞŝƚĞŶĂĂŶƐůƵŝƚĞŶŽƉŚĞƚĂďƐƚƌĂĐƚĞďĞŐƌŝƉ͞ĂĐƚŝǀŝƚĞŝƚĞŶŝŶĚĞŽƉĞŶďĂƌĞƌƵŝŵƚĞ ĞŶŽƉŚĞƚŝŶƚĞƌŶĞƚ͕ĚŝĞǌŝũŶŐĞƌŝĐŚƚŽƉŚĞƚďĞǀŽƌĚĞƌĞŶǀĂŶĚĞůĞĞĨďĂĂƌŚĞŝĚŽĨĚĞǀĞŝůŝŐŚĞŝĚŝŶ ĚĞďĞĚƌŝũǀĞŶŝŶǀĞƐƚĞƌŝŶŐƐǌŽŶĞŽĨĚĞƌƵŝŵƚĞůŝũŬĞŬǁĂůŝƚĞŝƚŽĨĚĞĞĐŽŶŽŵŝƐĐŚĞŽŶƚǁŝŬŬĞůŝŶŐ ǀĂŶĚĞďĞĚƌŝũǀĞŶŝŶǀĞƐƚĞƌŝŶŐƐǌŽŶĞ͘͟ŝĞŽǀĞƌĚĞŵŽŐĞůŝũŬĞĂĐƚŝǀŝƚĞŝƚĞŶŽŽŬĚĞƚŽĞůŝĐŚƚŝŶŐŽƉ ĂƌƚŝŬĞůϮ͕ƚǁĞĞĚĞůŝĚ͕ŵŽĚĞůǀĞƌŽƌĚĞŶŝŶŐ͘ Ͳ sĂƐƚůĞŐŐŝŶŐďĂƐŝƐƐĞƌǀŝĐĞŶŝǀĞĂƵ͗KƉŐƌŽŶĚǀĂŶĂƌƚŝŬĞůϳ͕ǀŝũĨĚĞůŝĚ͕tĞƚ/ŵŽĞƚĞŶ ŐĞŵĞĞŶƚĞƌĂĂĚĞŶĚĞ/ͲŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝĞƐĐŚƌŝĨƚĞůŝũŬĞĂĨƐƉƌĂŬĞŶŵĂŬĞŶŽǀĞƌŚĞƚŵŝŶŝŵĂůĞ ŶŝǀĞĂƵǀĂŶĚĞŐĞŵĞĞŶƚĞůŝũŬĞĚŝĞŶƐƚǀĞƌůĞŶŝŶŐǀŽŽƌĚĞƉĞƌŝŽĚĞĚĂƚĚĞ/ͲďŝũĚƌĂŐĞǁŽƌĚƚ ŐĞŚĞǀĞŶ͘ĞǌĞǀĞƌƉůŝĐŚƚŝŶŐďƌĞŶŐƚŵĞƚǌŝĐŚĚĂƚĚĞŐĞŵĞĞŶƚĞƌĂĂĚǀĂƐƚůĞŐƚǁĞůŬĞĚŝĞŶƐƚĞŶ ĞŶĂĐƚŝǀŝƚĞŝƚĞŶŝŶĚĞďĞĚƌŝũǀĞŶŝŶǀĞƐƚĞƌŝŶŐƐǌŽŶĞƚŽƚŚĞƚƌĞŐƵůŝĞƌĞƚĂŬĞŶƉĂŬŬĞƚǀĂŶĚĞ ŐĞŵĞĞŶƚĞŚŽƌĞŶ͘ĂĂƌŶĂĂƐƚŝƐŚĞƚƌĂĂĚǌĂĂŵŽŵĞĞŶďĞƉĂůŝŶŐŽƉƚĞŶĞŵĞŶĚŝĞĚĞŝŶǀůŽĞĚ ŽƉŚĞƚĂĨŐĞƐƉƌŽŬĞŶďĂƐŝƐƐĞƌǀŝĐĞŶŝǀĞĂƵƌĞŐĞůƚǀĂŶůĂƚĞƌĞŝŶŐƌŝũƉĞŶĚĞĂĂŶƉĂƐƐŝŶŐĞŶŝŶĚĞ ĂůŐĞŵĞŶĞŐĞŵĞĞŶƚĞůŝũŬĞĚŝĞŶƐƚǀĞƌůĞŶŝŶŐĞŶĂĐƚŝǀŝƚĞŝƚĞŶ͘,ĞƚďĂƐŝƐƐĞƌǀŝĐĞŶŝǀĞĂƵŐĞůĚƚ ŝŵŵĞƌƐǀŽŽƌĚĞůŽŽƉƚŝũĚǀĂŶĚĞ/ͲďŝũĚƌĂŐĞ;ŵĂǆŝŵĂĂůϱũĂĂƌͿĞŶŝŶĚŝĞƉĞƌŝŽĚĞŬƵŶŶĞŶĚĞ ;ĨŝŶĂŶĐŝģůĞͿŽŵƐƚĂŶĚŝŐŚĞĚĞŶǀĂŶĚĞŐĞŵĞĞŶƚĞĂĂŶǌŝĞŶůŝũŬǁŝũǌŝŐĞŶ͘ Ͳ ^ƚĂĂƚƐƐƚĞƵŶ͗ŽŽƌĚĞƐǇƐƚĞŵĂƚŝĞŬǀĂŶĚĞďĞĚƌŝũǀĞŶŝŶǀĞƐƚĞƌŝŶŐƐǌŽŶĞƐŬĂŶǀŽůŐĞŶƐĚĞ ǁĞƚŐĞǀĞƌĚĞƐƵďƐŝĚŝĞǀĂŶĚĞŐĞŵĞĞŶƚĞĂĂŶĚĞ/ͲŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝĞŐĞĞŶƐƚĂĂƚƐƐƚĞƵŶǌŝũŶ͘DĂĂƌ ĚĂƚĚĞƐƵďƐŝĚŝĞǀĂŶĚĞŐĞŵĞĞŶƚĞĂĂŶĚĞ/ͲŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝĞŶŝĞƚůĞŝĚƚƚŽƚƐƚĂĂƚƐƐƚĞƵŶůĂĂƚ ŽŶǀĞƌůĞƚĚĂƚŐĞŵĞĞŶƚĞŶǁĞůŵŽĞƚĞŶŶĂŐĂĂŶŝŶŚŽĞǀĞƌƌĞŚĞƚŐĞƌĞĐŚƚǀĂĂƌĚŝŐĚŝƐĚĂƚĚĞ ƉĞƌĐĞƉƚŝĞŬŽƐƚĞŶĞǀĞŶƚƵĞĞůŶŝĞƚŝŶŵŝŶĚĞƌŝŶŐŽƉĚĞŽŶƚǀĂŶŐĞŶ/ͲďŝũĚƌĂŐĞŶǁŽƌĚƚ ŐĞďƌĂĐŚƚ͘KŽŬŵŽĞƚĞŶŐĞŵĞĞŶƚĞŶǌŝĐŚďĞǁƵƐƚǌŝũŶǀĂŶƐƚĂĂƚƐƐƚĞƵŶĂƐƉĞĐƚĞŶďŝũĞǀĞŶƚƵĞůĞ ĂĂŶǀƵůůĞŶĚĞďŝũĚƌĂŐĞŶĂĂŶďĞĚƌŝũǀĞŶŝŶǀĞƐƚĞƌŝŶŐƐǌŽŶĞƐƵŝƚĚĞĂůŐĞŵĞŶĞŵŝĚĚĞůĞŶ͘ ͺͺͺ ϲ


ϰtĞƚƚĞůŝũŬĞďĂƐŝƐ ĞŵŽĚĞůǀĞƌŽƌĚĞŶŝŶŐďĞĚƌŝũǀĞŶŝŶǀĞƐƚĞƌŝŶŐƐǌŽŶĞŝƐŐĞďĂƐĞĞƌĚŽƉĚĞĂƌƚŝŬĞůϭ͕ĞĞƌƐƚĞ͕ĚĞƌĚĞĞŶ ǀŝĞƌĚĞůŝĚ͕ĂƌƚŝŬĞůϮ͕ĂƌƚŝŬĞůϯ͕ĞĞƌƐƚĞůŝĚ͕ĞŶĂƌƚŝŬĞůϳ͕ĞĞƌƐƚĞĞŶǀŝĞƌĚĞůŝĚ͕ǀĂŶĚĞtĞƚ/͘'ĞŬŽǌĞŶ ŝƐǀŽŽƌĞĞŶǌŽŐĞŶĂĂŵĚ͚ĂĂŶŐĞŬůĞĞĚŵŽĚĞů͕͛ĚĂƚǁŝůǌĞŐŐĞŶĚĂƚĚĞƚĞŬƐƚǀĂŶŚŽŐĞƌĞǁĞƚƚĞůŝũŬĞ ƌĞŐĞůŝŶŐĞŶ͕ǁĂĂƌŶŽĚŝŐǀŽŽƌĚĞĚƵŝĚĞůŝũŬŚĞŝĚ͕ŝƐŽǀĞƌŐĞŶŽŵĞŶ͘ŝũĚĞǌĞŬĞƵǌĞƐƉĞĞůƚŵĞĞĚĂƚĚĞ ŐĞŵĞĞŶƚĞƌĂĂĚŵŽĞƚůĂƚĞŶǌŝĞŶĚĂƚŚŝũďŝũĚĞŝŶǀŽĞƌŝŶŐǀĂŶĚĞďĞůĂƐƚŝŶŐĂůůĞĞƐƐĞŶƚŝģůĞĞůĞŵĞŶƚĞŶ ŝŶŽŐĞŶƐĐŚŽƵǁŚĞĞĨƚŐĞŶŽŵĞŶ͘ĞŵĞĞƐƚǀŽŽƌĚĞŚĂŶĚůŝŐŐĞŶĚĞŵĂŶŝĞƌǁĂĂƌŽƉĚĞ ŐĞŵĞĞŶƚĞƌĂĂĚĚĂƚŬĂŶůĂƚĞŶǌŝĞŶ͕ŝƐĚĞƚĞŬƐƚǀĂŶĚĞǀĞƌŽƌĚĞŶŝŶŐ͘ŝĞŝƐŝŵŵĞƌƐďĞĚŽĞůĚŽŵĚĞ ďĞůĂƐƚŝŶŐƐĐŚƵůĚŝŐĞŶĚĞŽŵǀĂŶŐǀĂŶĚĞďĞůĂƐƚŝŶŐƐĐŚƵůĚŬĞŶďĂĂƌƚĞŵĂŬĞŶĂůƐŽŽŬĚĞ ŽŵƐƚĂŶĚŝŐŚĞĚĞŶǁĂĂƌŽŶĚĞƌ͘ ĞǁĞƚŐĞǀĞƌŚĞĞĨƚƵŝƚĚŽĞůŵĂƚŝŐŚĞŝĚƐŽǀĞƌǁĞŐŝŶŐĞŶĞƌǀŽŽƌŐĞŬŽǌĞŶŽŵǀŽŽƌĚĞŚĞĨĨŝŶŐǌŽǀĞĞů ŵŽŐĞůŝũŬĂĂŶƚĞƐůƵŝƚĞŶďŝũĚĞďĞƉĂůŝŶŐĞŶǀŽŽƌĚĞŽŶƌŽĞƌĞŶĚĞǌĂĂŬďĞůĂƐƚŝŶŐĞŶŝŶĚĞ'ĞŵĞĞŶƚĞǁĞƚ͘ ĂĂƌĚŽŽƌǌŝũŶŶĂĂƐƚĚĞďĞƉĂůŝŶŐĞŶŝŶĚĞtĞƚ/ŽŽŬĚĞĂƌƚŝŬĞůĞŶϮϮϬĂ͕ϮϮϬď͕ĞĞƌƐƚĞůŝĚ͕ϮϮϬĚ͕ ϮϮϬĞĞŶϮϮϬŚǀĂŶĚĞ'ĞŵĞĞŶƚĞǁĞƚǀŽŽƌĚĞǀŽƌŵŐĞǀŝŶŐǀĂŶĚĞŵŽĚĞůǀĞƌŽƌĚĞŶŝŶŐǀĂŶďĞůĂŶŐ͘ Zd/<>^'t/:dK>/,d/E' ,KK&^dh'DEW>/E'E ƌƚŝŬĞůϭĞŐƌŝƉƐŽŵƐĐŚƌŝũǀŝŶŐĞŶ KŵĚƵŝĚĞůŝũŬŚĞŝĚƚĞƐĐŚĞƉƉĞŶŽǀĞƌĚĞŝŶŚŽƵĚǀĂŶĞĞŶĂĂŶƚĂůŝŶĚĞŵŽĚĞůǀĞƌŽƌĚĞŶŝŶŐ ǀŽŽƌŬŽŵĞŶĚĞďĞŐƌŝƉƉĞŶ͕ŝƐĚĂĂƌǀĂŶĞĞŶŽŵƐĐŚƌŝũǀŝŶŐŽƉŐĞŶŽŵĞŶŝŶĂƌƚŝŬĞůϭ͘ ŝũĚĞŽŵƐĐŚƌŝũǀŝŶŐǀĂŶŚĞƚďĞŐƌŝƉ͚ďĞĚƌŝũǀĞŶŝŶǀĞƐƚĞƌŝŶŐƐǌŽŶĞ͛ŬƵŶƚƵĂĂŶŐĞǀĞŶĚĂƚŚĞƚ ĂĂŶŐĞǁĞǌĞŶŐĞďŝĞĚŝƐǀĞƌŵĞůĚŽƉĚĞďŝũĚĞǌĞǀĞƌŽƌĚĞŶŝŶŐďĞŚŽƌĞŶĚĞĞŶĚĂĂƌǀĂŶĚĞĞů ƵŝƚŵĂŬĞŶĚĞŬĂĂƌƚ͘,ĞƚŝƐŽŽŬŵŽŐĞůŝũŬŽŵŝŶĚĞǀĞƌŽƌĚĞŶŝŶŐŽĨŝŶĚĞďŝũůĂŐĞďŝũĚĞǀĞƌŽƌĚĞŶŝŶŐĂůůĞ ƐƚƌĂƚĞŶƚĞŶŽĞŵĞŶǁĂĂƌĚĞŐĞŵĞĞŶƚĞĞĞŶ/ͲďŝũĚƌĂŐĞŚĞĨƚ͘ ,KK&^dh^d/E'W>/E'E ƌƚŝŬĞůϮĞůĂƐƚďĂĂƌĨĞŝƚĞŶĂĂƌĚǀĂŶĚĞďĞůĂƐƚŝŶŐ ,ĞƚĞĞƌƐƚĞďĞƐĐŚƌŝũĨƚŚĞƚďĞůĂƐƚďĂĂƌĨĞŝƚ͘/ŶĚĞďĞƉĂůŝŶŐǁŽƌĚƚďĞŶĂĚƌƵŬƚĚĂƚŚĞƚĞĞŶũĂĂƌůŝũŬƐĞ ŚĞĨĨŝŶŐďĞƚƌĞĨƚŐĞĚƵƌĞŶĚĞĚĞůŽŽƉƚŝũĚǀĂŶĚĞǀĞƌŽƌĚĞŶŝŶŐ͘ŝƚŝƐŐĞĚĂĂŶŽŵƚĞǀŽŽƌŬŽŵĞŶĚĂƚĚĞ ŝŶĚƌƵŬŽŶƚƐƚĂĂƚĚĂƚŚĞƚŽŵĞĞŶĞĞŶŵĂůŝŐĞďŝũĚƌĂŐĞǌŽƵŐĂĂŶ͘ŽŽƌĚĞǀĞƌǁŝũǌŝŶŐŶĂĂƌĂƌƚŝŬĞůϮϮϬĂ 'ĞŵĞĞŶƚĞǁĞƚǁŽƌĚƚĂĂŶŐĞŐĞǀĞŶĚĂƚŚĞƚďĞŐƌŝƉŶŝĞƚͲǁŽŶŝŶŐĐŽŶĨŽƌŵĚĞĚĂĂƌŐĞŐĞǀĞŶƌĞŐĞůƐ ŵŽĞƚǁŽƌĚĞŶƵŝƚŐĞůĞŐĚ͘ĞũƵƌŝƐƉƌƵĚĞŶƚŝĞĚŝĞǀŽŽƌĂƌƚŝŬĞůϮϮϬĂ'ĞŵĞĞŶƚĞǁĞƚŝƐŐĞǁĞǌĞŶŝƐ ĚĂĂƌŵĞĞŽŽŬǀĂŶƚŽĞƉĂƐƐŝŶŐŽƉĚĞ/ͲďŝũĚƌĂŐĞ͘ĞŶŶĂĚĞƌĞƚŽĞůŝĐŚƚŝŶŐŝŶĐůƵƐŝĞĨƌĞůĞǀĂŶƚĞ ũƵƌŝƐƉƌƵĚĞŶƚŝĞŝƐƚĞǀŝŶĚĞŶŝŶĚĞƚŽĞůŝĐŚƚŝŶŐŽƉĂƌƚŝŬĞůϮǀĂŶĚĞDŽĚĞůǀĞƌŽƌĚĞŶŝŶŐ ŽŶƌŽĞƌĞŶĚĞǌĂĂŬďĞůĂƐƚŝŶŐĞŶ͘ ͺͺͺ ϳ


,ĞƚƚǁĞĞĚĞůŝĚŝƐŽƉŐĞŶŽŵĞŶŽŵĞƌŐĞĞŶƚǁŝũĨĞůŽǀĞƌƚĞůĂƚĞŶďĞƐƚĂĂŶ͕ĚĂƚĚĞŚĞĨĨŝŶŐĂůůĞĞŶ ďĞĚŽĞůĚŝƐƚĞƌďĞƐƚƌŝũĚŝŶŐǀĂŶĚĞŬŽƐƚĞŶĚŝĞǌŝũŶǀĞƌďŽŶĚĞŶĂĂŶĚĞǁĞƚƚĞůŝũŬƚŽĞŐĞƐƚĂŶĞ ĂĐƚŝǀŝƚĞŝƚĞŶ͘ŝƚǌŝũŶĂĐƚŝǀŝƚĞŝƚĞŶŝŶĚĞŽƉĞŶďĂƌĞƌƵŝŵƚĞĞŶŽƉŝŶƚĞƌŶĞƚ͕ĚŝĞǌŝũŶŐĞƌŝĐŚƚŽƉŚĞƚ ďĞǀŽƌĚĞƌĞŶǀĂŶĚĞůĞĞĨďĂĂƌŚĞŝĚŽĨĚĞǀĞŝůŝŐŚĞŝĚŝŶĚĞďĞĚƌŝũǀĞŶŝŶǀĞƐƚĞƌŝŶŐƐǌŽŶĞŽĨĚĞƌƵŝŵƚĞůŝũŬĞ ŬǁĂůŝƚĞŝƚŽĨĚĞĞĐŽŶŽŵŝƐĐŚĞŽŶƚǁŝŬŬĞůŝŶŐǀĂŶĚĞďĞĚƌŝũǀĞŶŝŶǀĞƐƚĞƌŝŶŐƐǌŽŶĞ͘/ŶƉĂŶĚŝŐĞ ĂĐƚŝǀŝƚĞŝƚĞŶŬƵŶŶĞŶŝŶďĞŐŝŶƐĞůŶŝĞƚŵĞƚĞĞŶ/ͲďŝũĚƌĂŐĞǁŽƌĚĞŶŐĞĨŝŶĂŶĐŝĞƌĚ͕ƚĞŶǌŝũŚĞƚŐĂĂƚŽŵ ĂĐƚŝǀŝƚĞŝƚĞŶĚŝĞŐĞƌŝĐŚƚǌŝũŶŽƉĞĞŶƉƵďůŝĞŬďĞůĂŶŐŝŶĚĞŽƉĞŶďĂƌĞƌƵŝŵƚĞ͘ĞǌĞďĞƉĂůŝŶŐŝŵƉůŝĐĞĞƌƚ ŽŽŬĚĂƚĚĞŐĞŵĞĞŶƚĞƌĂĂĚďŝũŚĂĂƌďĞƐůƵŝƚǀŽƌŵŝŶŐǀĂŶŵĞŶŝŶŐŝƐĚĂƚĚĞĂĨŐĞƐƉƌŽŬĞŶĂĐƚŝǀŝƚĞŝƚĞŶ ǀŽůĚŽĞŶĂĂŶĚĞĞŝƐĞŶǀĂŶĚĞtĞƚ/͘EĂĂƌŽŶǌĞŵĞŶŝŶŐŝƐŚĞƚŶŝĞƚŶŽĚŝŐŽŵĚĞŽŵƐĐŚƌŝũǀŝŶŐ ŶĂĚĞƌĂĨƚĞƐƚĞŵŵĞŶŽƉĂĨŐĞƐƉƌŽŬĞŶĂĐƚŝǀŝƚĞŝƚĞŶ͘ EŝĞƵǁƚĞŶŽƉǌŝĐŚƚĞǀĂŶĚĞǆƉĞƌŝŵĞŶƚĞŶǁĞƚǌŝũŶĚĞĂĐƚŝǀŝƚĞŝƚĞŶĚŝĞŽƉŽĨǀŝĂŚĞƚŝŶƚĞƌŶĞƚ ƉůĂĂƚƐǀŝŶĚĞŶ͘ĞǁĞŶƐĞůŝũŬŚĞŝĚǀĂŶĚĞǌĞĂĂŶǀƵůůŝŶŐŬŽŵƚǀŽŽƌƚƵŝƚŚĞƚŐĞŐĞǀĞŶĚĂƚĚĞ ĚĞƚĂŝůŚĂŶĚĞůǌŝĐŚŵĞĞƌĞŶŵĞĞƌƌŝĐŚƚŽƉĚĞŵŽŐĞůŝũŬŚĞĚĞŶĚŝĞŚĞƚŝŶƚĞƌŶĞƚĞŶŚĞƚ͚ŶŝĞƵǁĞ ǁŝŶŬĞůĞŶ͛ďŝĞĚƚ͘ĞǌĞĂĐƚŝǀŝƚĞŝƚĞŶŬƵŶŶĞŶŽŽŬĚĞĞĐŽŶŽŵŝƐĐŚĞŽŶƚǁŝŬŬĞůŝŶŐƐƚŝŵƵůĞƌĞŶĞŶ ĚĂĂƌŵĞĞŝŶŚĞƚƉƵďůŝĞŬďĞůĂŶŐǌŝũŶ͘sŽŽƌďĞĞůĚĞŶŚŝĞƌǀĂŶǌŝũŶĞĞŶŐĞǌĂŵĞŶůŝũŬĞǁĞďƐŝƚĞŽĨ ĂĐƚŝǀŝƚĞŝƚĞŶĚŝĞǀŝĂĚĞƐŽĐŝĂůĞŵĞĚŝĂǁŽƌĚĞŶŽŶƚƉůŽŽŝĚ͘ŽŶĐƌĞĞƚďĞƚĞŬĞŶƚĚĞƚŽĞǀŽĞŐŝŶŐĚĂƚ ĂĐƚŝǀŝƚĞŝƚĞŶĚŝĞŽƉŚĞƚŝŶƚĞƌŶĞƚƉůĂĂƚƐǀŝŶĚĞŶĞŶǀŽůŐĞŶƐĚĞŐĞŵĞĞŶƚĞďŝũĚƌĂŐĞŶĂĂŶĚĞ ůĞĞĨďĂĂƌŚĞŝĚŽĨĚĞǀĞŝůŝŐŚĞŝĚŝŶĚĞďĞĚƌŝũǀĞŶŝŶǀĞƐƚĞƌŝŶŐƐǌŽŶĞŽĨĚĞƌƵŝŵƚĞůŝũŬĞŬǁĂůŝƚĞŝƚŽĨĚĞ ĞĐŽŶŽŵŝƐĐŚĞŽŶƚǁŝŬŬĞůŝŶŐǀĂŶĚĞ/͕ŽŽŬŬƵŶŶĞŶǁŽƌĚĞŶŐĞĨŝŶĂŶĐŝĞƌĚŵĞƚŽƉďƌĞŶŐƐƚĞŶǀĂŶĚĞ /ͲďŝũĚƌĂŐĞ͘ ĞŶďĞĚƌŝũǀĞŶŝŶǀĞƐƚĞƌŝŶŐƐǌŽŶĞŝƐƵŝƚĚƌƵŬŬĞůŝũŬŐĞƌŝĐŚƚŽƉŚĞƚǀĞƌƌŝĐŚƚĞŶǀĂŶĂĂŶǀƵůůĞŶĚĞ ĂĐƚŝǀŝƚĞŝƚĞŶƚĞŶŽƉǌŝĐŚƚĞǀĂŶĚĞĚŝĞŶƐƚĞŶǀĂŶĚĞŐĞŵĞĞŶƚĞ͘,ĞƚďĞƐƚĂĂŶĚĞǀŽŽƌǌŝĞŶŝŶŐĞŶŶŝǀĞĂƵ ĚŝĞŶƚĂůƐƵŝƚŐĂŶŐƐƉƵŶƚƚĞǁŽƌĚĞŶŐĞŶŽŵĞŶďŝũŚĞƚďĞƉĂůĞŶǀĂŶĚĞŐĞǁĞŶƐƚĞǀŽŽƌǌŝĞŶŝŶŐĞŶ͘ĞŶ ďĞĚƌŝũǀĞŶŝŶǀĞƐƚĞƌŝŶŐƐǌŽŶĞŬĂŶĂůůĞĞŶĚĂŶƚŽƚĞĞŶǀĞƌďĞƚĞƌŝŶŐǀĂŶĚĞŬǁĂůŝƚĞŝƚůĞŝĚĞŶĂůƐŚĞƚ ďĞƐƚĂĂŶĚĞǀŽŽƌǌŝĞŶŝŶŐĞŶŶŝǀĞĂƵŵŝŶŝŵĂĂůŐĞŚĂŶĚŚĂĂĨĚďůŝũĨƚ͘ĞĂĐƚŝǀŝƚĞŝƚĞŶĚŝĞĚĞŽŶĚĞƌŶĞŵĞƌƐ ŝŶĂĂŶǀƵůůŝŶŐĚĂĂƌŽƉǁŝůůĞŶƵŝƚǀŽĞƌĞŶŬƵŶŶĞŶŶŝĞƵǁĞĂĂŶǀƵůůĞŶĚĞǀŽŽƌǌŝĞŶŝŶŐĞŶďĞƚƌĞĨĨĞŶŽĨ ŬƵŶŶĞŶŐĂĂŶŽŵĞĞŶŝŶƚĞŶƐŝǀĞƌŝŶŐǀĂŶďĞƐƚĂĂŶĚĞĂĐƚŝǀŝƚĞŝƚĞŶ͘ ĐƚŝǀŝƚĞŝƚĞŶǁĂĂƌĐŽŶĐƌĞĞƚĂĂŶŐĞĚĂĐŚƚŬĂŶǁŽƌĚĞŶǌŝũŶ͗ŚĞƚǀĞƌďĞƚĞƌĞŶǀĂŶĚĞ ǀĞƌŬĞĞƌƐǀŽŽƌǌŝĞŶŝŶŐĞŶ͕ĚĞďĞǁĞŐǁŝũǌĞƌŝŶŐ͕ĚĞŐƌŽĞŶǀŽŽƌǌŝĞŶŝŶŐ͕ĂĨǀĂůŝŶǌĂŵĞůŝŶŐ͕ǀĞƌůŝĐŚƚŝŶŐ͕ ƐĐŚŽŽŶŵĂĂŬ͕ŽŶĚĞƌŚŽƵĚ͕ďƌĂŶĚǀĞŝůŝŐŚĞŝĚ͕ŐƌĂĨĨŝƚŝǀĞƌǁŝũĚĞƌŝŶŐ͕ŚĞƚǀĞƌŐƌŽƚĞŶǀĂŶĚĞǀĞŝůŝŐŚĞŝĚ ĚŽŽƌďŝũǀŽŽƌďĞĞůĚĞǆƚƌĂƐƵƌǀĞŝůůĂŶĐĞ͕ŚĞŬǁĞƌŬĞŶĞŶĐĂŵĞƌĂďĞǁĂŬŝŶŐ͘ŝũĂĐƚŝǀŝƚĞŝƚĞŶĚŝĞǌŝĐŚ ƌŝĐŚƚĞŶŽƉĚĞĞĐŽŶŽŵŝƐĐŚĞŽŶƚǁŝŬŬĞůŝŶŐŐĂĂƚŚĞƚŽŵŚĞƚǀĞƌƐƚĞƌŬĞŶǀĂŶĚĞĞĐŽŶŽŵŝƐĐŚĞŬƌĂĐŚƚ ǀĂŶĞĞŶŐĞďŝĞĚ͕ĚŽŽƌŚĞƚǀĞƌƐƚĞƌŬĞŶǀĂŶŚĞƚŽŶĚĞƌŶĞŵĞƌƐĐŚĂƉŝŶĚĞǌŽŶĞ͘ŝƚŬĂŶďŝũǀŽŽƌďĞĞůĚ ĚŽŽƌŚĞƚǀĞƌƐƚĞƌŬĞŶǀĂŶŚĞƚǌĞůĨŽƌŐĂŶŝƐĞƌĞŶĚǀĞƌŵŽŐĞŶ͕ďĞƉĂĂůĚĞǀŽƌŵĞŶǀĂŶŐĞďŝĞĚƐƉƌŽŵŽƚŝĞ͕ ŽĨĚĞŝŶǌĞƚǀĂŶĞĞŶƉĂƌŬͲŽĨǁŝŶŬĞůƐƚƌĂĂƚŵĂŶĂŐĞƌ͘KŶĚĞƌ͚ĞĐŽŶŽŵŝƐĐŚĞŽŶƚǁŝŬŬĞůŝŶŐ͛ǌŝũŶĂůůĞƌůĞŝ ĂĐƚŝǀŝƚĞŝƚĞŶƚĞƌĂŶŐƐĐŚŝŬŬĞŶĚŝĞŵĞŶĂůƐǁŝŶŬĞůŝĞƌƐͲŽĨŽŶĚĞƌŶĞŵĞƌƐŐƌŽĞƉŬĂŶŽŶĚĞƌŶĞŵĞŶŽŵĚĂƚ ŵĞŶĞƌǀĂŶĚĞŶŬƚĚĂƚŵĞŶĞƌŝŶĞĐŽŶŽŵŝƐĐŚŽƉǌŝĐŚƚŵĞƚĞůŬĂĂƌďĞƚĞƌǀĂŶŬĂŶǁŽƌĚĞŶ͘DĞĞƌ ĐŽŶĐƌĞĞƚŝƐƚĞĚĞŶŬĞŶĂĂŶ<ĞƌƐƚͲŽĨƐĨĞĞƌǀĞƌůŝĐŚƚŝŶŐ͕^ŝŶƚĞƌŬůĂĂƐŝŶƚŽĐŚƚŽĨƐƉĞĐŝĂůĞĞǀĞŶĞŵĞŶƚĞŶ͘ ͺͺͺ ϴ


Ğ/ďĞƉĞƌŬƚǌŝĐŚŽǀĞƌŝŐĞŶƐŶŝĞƚƚŽƚǁŝŶŬĞůĐĞŶƚƌĂŽĨŝŶĚƵƐƚƌŝĞƚĞƌƌĞŝŶĞŶ͘KŽŬůĂŶĚͲĞŶ ƚƵŝŶďŽƵǁŐĞďŝĞĚĞŶŽĨƚŽĞƌŝƐƚŝƐĐŚĞŐĞďŝĞĚĞŶŬƵŶŶĞŶŐĞďƌƵŝŬŵĂŬĞŶǀĂŶ ďĞĚƌŝũǀĞŶŝŶǀĞƐƚĞƌŝŶŐƐǌŽŶĞƐ͘ĞǁĞƚƚĞůŝũŬĞƐǇƐƚĞŵĂƚŝĞŬŐĂĂƚƵŝƚǀĂŶĂĂŶǁŝũǌŝŶŐǀĂŶĞĞŶďĞƉĂĂůĚ ŐĞďŝĞĚŝŶĚĞŐĞŵĞĞŶƚĞŵĂĂƌƐƚĞůƚŐĞĞŶďĞƉĞƌŬŝŶŐĞŶĂĂŶŚĞƚƐŽŽƌƚŐĞďŝĞĚǁĂĂƌŚĞƚŽŵŵŽĞƚ ŐĂĂŶ͘ ƌƚŝŬĞůϯĞůĂƐƚŝŶŐŽďũĞĐƚ ŽŽƌĚĂƚĂƌƚŝŬĞůϮϮϬĂ'ĞŵĞĞŶƚĞǁĞƚǀĂŶŽǀĞƌĞĞŶŬŽŵƐƚŝŐĞƚŽĞƉĂƐƐŝŶŐŝƐ͕ŝƐĚĞŽďũĞĐƚĂĨďĂŬĞŶŝŶŐ ǌŽĂůƐĚŝĞǀŽŽƌĚĞtĞƚtKĞŶĚĞKŐĞůĚƚ͕ŽŽŬǀĂŶƚŽĞƉĂƐƐŝŶŐǀŽŽƌĚĞ/ͲďŝũĚƌĂŐĞ͘ŝƚŝƐƚŽƚ ƵŝƚĚƌƵŬŬŝŶŐŐĞďƌĂĐŚƚŝŶĂƌƚŝŬĞůϯ͘sŽŽƌĚĞůĞĞƐďĂĂƌŚĞŝĚǀĂŶĚĞǀĞƌŽƌĚĞŶŝŶŐŝƐĞƌǀŽŽƌŐĞŬŽǌĞŶŽŵ ŚŝĞƌŶŝĞƚƚĞǀĞƌǁŝũǌĞŶŶĂĂƌĂƌƚŝŬĞůϮϮϬĂ'ĞŵĞĞŶƚĞǁĞƚǌŽĂůƐĚĞtĞƚ/ĚŽĞƚ͕ŵĂĂƌĚŝƌĞĐƚŶĂĂƌ ĂƌƚŝŬĞůϭϲtĞƚtK͘ ƌƚŝŬĞůϭϲtĞƚtKŵĞƌŬƚĂůƐďĞůĂƐƚŝŶŐŽďũĞĐƚĂĂŶ͗ Ă͘ ĞĞŶŐĞďŽƵǁĚĞŝŐĞŶĚŽŵ͖ ď͘ ĞĞŶŽŶŐĞďŽƵǁĚĞŝŐĞŶĚŽŵ͖ Đ͘ ĞĞŶǌĞůĨƐƚĂŶĚŝŐŐĞĚĞĞůƚĞǀĂŶĞĞŶŐĞďŽƵǁĚĞŝŐĞŶĚŽŵŽĨŽŶŐĞďŽƵǁĚĞŝŐĞŶĚŽŵ͖ Ě͘ ĞĞŶƐĂŵĞŶƐƚĞůǀĂŶĞĞŶŐĞďŽƵǁĚĞŝŐĞŶĚŽŵ͕ĞĞŶŽŶŐĞďŽƵǁĚĞŝŐĞŶĚŽŵŽĨĞĞŶǌĞůĨƐƚĂŶĚŝŐ ŐĞĚĞĞůƚĞĚĂĂƌǀĂŶ͖ Ğ͘ ĞĞŶĂůƐǀĞƌďůŝũĨƐƌĞĐƌĞĂƚŝĞďĞƐƚĞŵĚĞŶŐĞģǆƉůŽŝƚĞĞƌĚŐĞŚĞĞůǀĂŶƚǁĞĞŽĨŵĞĞƌŐĞďŽƵǁĚĞ ĞŝŐĞŶĚŽŵŵĞŶ͕ŽŶŐĞďŽƵǁĚĞĞŝŐĞŶĚŽŵŵĞŶŽĨǌĞůĨƐƚĂŶĚŝŐĞŐĞĚĞĞůƚĞŶ͖ Ĩ͘ ŚĞƚďŝŶŶĞŶĚĞŐĞŵĞĞŶƚĞŐĞůĞŐĞŶĚĞĞůǀĂŶĞĞŶŐĞďŽƵǁĚĞŝŐĞŶĚŽŵ͕ĞĞŶŽŶŐĞďŽƵǁĚ ĞŝŐĞŶĚŽŵ͕ĞĞŶǌĞůĨƐƚĂŶĚŝŐŐĞĚĞĞůƚĞ͕ĞĞŶƐĂŵĞŶƐƚĞůŽĨĞĞŶĂůƐǀĞƌďůŝũĨƐƌĞĐƌĞĂƚŝĞďĞƐƚĞŵĚĞŶ ŐĞģǆƉůŽŝƚĞĞƌĚŐĞŚĞĞů͘ KƉŐƌŽŶĚǀĂŶũƵƌŝƐƉƌƵĚĞŶƚŝĞǌŝũŶƐĐŚĞƉĞŶƌŽĞƌĞŶĚĞǌĂŬĞŶǌŽĚĂƚĚĂĂƌǀĂŶŐĞĞŶ/ͲďŝũĚƌĂŐĞŬĂŶ ǁŽƌĚĞŶŐĞŚĞǀĞŶ͘ ĞŶŶĂĚĞƌĞƚŽĞůŝĐŚƚŝŶŐŽƉĚĞŽďũĞĐƚĂĨďĂŬĞŶŝŶŐŝŶĐůƵƐŝĞĨƌĞůĞǀĂŶƚĞũƵƌŝƐƉƌƵĚĞŶƚŝĞŝƐƚĞǀŝŶĚĞŶŝŶĚĞ ƚŽĞůŝĐŚƚŝŶŐŽƉĂƌƚŝŬĞůϮǀĂŶĚĞDŽĚĞůǀĞƌŽƌĚĞŶŝŶŐŽŶƌŽĞƌĞŶĚĞǌĂĂŬďĞůĂƐƚŝŶŐĞŶ͘KŽŬĚĞ tĂĂƌĚĞƌŝŶŐƐŝŶƐƚƌƵĐƚŝĞũĂĂƌůŝũŬƐĞǁĂĂƌĚĞďĞƉĂůŝŶŐŽƉĚĞǁĞďƐŝƚĞǀĂŶĚĞtĂĂƌĚĞƌŝŶŐƐŬĂŵĞƌďĞǀĂƚ ĞĞŶŶĂĚĞƌĞƚŽĞůŝĐŚƚŝŶŐŽƉĚĞŽďũĞĐƚĂĨďĂŬĞŶŝŶŐ͘ ƌƚŝŬĞůϰĞůĂƐƚŝŶŐƉůŝĐŚƚ ZĞĚĂĐƚŝĞǁŝũǌĞƌŬĞƵǌĞƐŵŽĚĞůǀĞƌŽƌĚĞŶŝŶŐ ĞǀŽůŐĞŶĚĞĂƌƚŝŬĞůůĞĚĞŶǌŝũŶǀĂŶƚŽĞƉĂƐƐŝŶŐĂůƐĚĞ/ͲďŝũĚƌĂŐĞǁŽƌĚƚŐĞŚĞǀĞŶǀĂŶ͗

ͺͺͺ ϵ


ƵŝƚƐůƵŝƚĞŶĚĚĞŐĞďƌƵŝŬĞƌƐ

ĞŝŐĞŶĂƌĞŶĞŶŐĞďƌƵŝŬĞƌƐ

ƵŝƚƐůƵŝƚĞŶĚĚĞĞŝŐĞŶĂƌĞŶ

sĂƌŝĂŶƚϭ EŽŽĚǌĂŬĞůŝũŬ͗ Ͳ ůŝĚϭĂĂŶŚĞĨĞŶŽŶĚĞƌĚĞĞůĂ Ͳ ůŝĚϮĂĂŶŚĞĨĞŶŽŶĚĞƌĚĞůĞŶ ĂĞŶď <ĞƵǌĞ͗ Ͳ ůŝĚϯ sĂƌŝĂŶƚϭ EŽŽĚǌĂŬĞůŝũŬ͗ Ͳ ůŝĚϭĂĂŶŚĞĨĞŶŽŶĚĞƌĚĞůĞŶ ĂĞŶď Ͳ ůŝĚϮĂĂŶŚĞĨĞŶŽŶĚĞƌĚĞůĞŶ ĂƚͬŵĐ <ĞƵǌĞ͗ Ͳ ůŝĚϯ sĂƌŝĂŶƚϮ EŽŽĚǌĂŬĞůŝũŬ͗ Ͳ ůŝĚϭ Ͳ ůŝĚϮ

ĚĞƚĞŬƐƚǀĂŶůŝĚϭŬĂŶ ĚŽŽƌůŽƉĞŶĚǌŽŶĚĞƌůĞƚƚĞƌ ǁŽƌĚĞŶŽǀĞƌŐĞŶŽŵĞŶ

ĞƌƐƚĞůŝĚ KŶĚĞƌĚĞǆƉĞƌŝŵĞŶƚĞŶǁĞƚǁĞƌĚĚĞ/ͲďŝũĚƌĂŐĞŐĞŚĞǀĞŶǀĂŶĚĞŐĞďƌƵŝŬĞƌƐǀĂŶĚĞŶŝĞƚͲ ǁŽŶŝŶŐĞŶŝŶĚĞďĞĚƌŝũǀĞŶŝŶǀĞƐƚĞƌŝŶŐƐǌŽŶĞ͘ĞtĞƚ/ŝƐŚŝĞƌĞĐŚƚĞƌǀĞƌƌƵŝŵĚĞŶďŝĞĚƚĚĞ ŵŽŐĞůŝũŬŚĞŝĚŽŵƚĞŚĞĨĨĞŶǀĂŶĚĞŐĞďƌƵŝŬĞƌƐ͕ĚĞĞŝŐĞŶĂƌĞŶŽĨǀĂŶďĞŝĚĞĐĂƚĞŐŽƌŝĞģŶ͘ĞŬĞƵǌĞĚŝĞ ĚĞŐĞŵĞĞŶƚĞǀŽŽƌĚĞďĞĚƌŝũǀĞŶŝŶǀĞƐƚĞƌŝŶŐƐǌŽŶĞŚĞĞĨƚŐĞŵĂĂŬƚ͕ůŝŐƚǀĂƐƚŝŶĚŝƚĂƌƚŝŬĞůůŝĚ͘ ĂŶĚĞŵŽŐĞůŝũŬŚĞŝĚŽŵǌŽǁĞůŐĞďƌƵŝŬĞƌƐĂůƐĞŝŐĞŶĂƌĞŶĂĂŶĚĞďĞĚƌŝũǀĞŶŝŶǀĞƐƚĞƌŝŶŐƐǌŽŶĞďŝũƚĞ ůĂƚĞŶĚƌĂŐĞŶ͕ůŝŐƚĚĞŐĞĚĂĐŚƚĞƚĞŶŐƌŽŶĚƐůĂŐĚĂƚĞŝŐĞŶĂƌĞŶŵŽŐĞůŝũŬŽŽŬĞĞŶďĞůĂŶŐŚĞďďĞŶďŝũ ĐŽůůĞĐƚŝĞǀĞŝŶǀĞƐƚĞƌŝŶŐĞŶ͘>ŽŬĂĂůŵŽĞƚǁĞůŐŽĞĚǁŽƌĚĞŶŐĞŬĞŬĞŶŽĨŽŶĚĞƌŶĞŵĞƌƐƚĞŵĂŬĞŶ ŬƌŝũŐĞŶŵĞƚĞĞŶƐƚĂƉĞůŝŶŐǀĂŶ/ͲďŝũĚƌĂŐĞŶ͕ĚŽŽƌĚĂƚĚĞŽŶĚĞƌŶĞŵĞƌǌŽǁĞůĚĞĞŝŐĞŶŚĞĨĨŝŶŐĂůƐĚĞ ŚĞĨĨŝŶŐǀĂŶĚĞĞŝŐĞŶĂĂƌďĞƚĂĂůƚ;ďŝũǀŽŽƌďĞĞůĚŽŵĚĂƚĚĞŚĞĨĨŝŶŐǁŽƌĚƚĚŽŽƌďĞƌĞŬĞŶĚŝŶĚĞŚƵƵƌŽĨ ŽŵĚĂƚŝĞŵĂŶĚǌŽǁĞůĞŝŐĞŶĂĂƌĂůƐŐĞďƌƵŝŬĞƌŝƐͿ͘ ŽŽƌĚĂƚďŝũĚĞĚƌĂĂŐǀůĂŬŵĞƚŝŶŐďŝŶŶĞŶŝĞĚĞƌĞĐĂƚĞŐŽƌŝĞďĞůĂƐƚŝŶŐƉůŝĐŚƚŝŐĞŶĞĞŶŵĞĞƌĚĞƌŚĞŝĚ ŵŽĞƚďĞƐƚĂĂŶ͕ǁŽƌĚƚǀŽŽƌŬŽŵĞŶĚĂƚĞƌƐƉƌĂŬĞŝƐǀĂŶĞĞŶŽŶĞŝŐĞŶůŝũŬĞĂĨǁĞŶƚĞůŝŶŐǀĂŶůĂƐƚĞŶ ĚŽŽƌŐĞďƌƵŝŬĞƌƐŽƉĞŝŐĞŶĂƌĞŶŽĨĂŶĚĞƌƐŽŵ͘ dǁĞĞĚĞůŝĚ ƌƚŝŬĞůϮϮϬďǀĂŶĚĞ'ĞŵĞĞŶƚĞǁĞƚŐĞĞĨƚŶĂĚĞƌĞŝŶǀƵůůŝŶŐĂĂŶĚĞďĞŐƌŝƉƉĞŶ͚ŐĞďƌƵŝŬ͛ĞŶ͚ĞŝŐĞŶĂĂƌ͛͘ ĞǌĞďĞŐƌŝƉƉĞŶǌŝũŶŽǀĞƌĞĞŶŬŽŵƐƚŝŐǀĂŶƚŽĞƉĂƐƐŝŶŐŽƉĚĞ/ͲďŝũĚƌĂŐĞ͘ dǁĞĞĚĞůŝĚ͕ŽŶĚĞƌĚĞĞůĂ KƉŐƌŽŶĚǀĂŶŚĞƚƚǁĞĞĚĞůŝĚŬƵŶŶĞŶŝŶďĞƉĂĂůĚĞƐŝƚƵĂƚŝĞƐďĞůĂƐƚŝŶŐƉůŝĐŚƚŝŐĞŶĂĂŶŐĞǁĞǌĞŶ ǁŽƌĚĞŶĚŝĞŶŝĞƚĨĞŝƚĞůŝũŬŐĞďƌƵŝŬŵĂŬĞŶǀĂŶĞĞŶŶŝĞƚͲǁŽŶŝŶŐ͘ŽƌĞŐĞůƚĂƌƚŝŬĞůϰ͕ƚǁĞĞĚĞůŝĚ͕ ŽŶĚĞƌĚĞĞůĂ͕ǀĂŶĚĞŵŽĚĞůǀĞƌŽƌĚĞŶŝŶŐĚĂƚŐĞďƌƵŝŬĚŽŽƌĚĞŐĞŶĞĂĂŶǁŝĞĞĞŶĚĞĞůǀĂŶĞĞŶ ͺͺͺ ϭϬ


ŽŶƌŽĞƌĞŶĚĞǌĂĂŬŝŶŐĞďƌƵŝŬŝƐŐĞŐĞǀĞŶ͕ǁŽƌĚƚĂĂŶŐĞŵĞƌŬƚĂůƐŐĞďƌƵŝŬĚŽŽƌĚĞŐĞŶĞĚŝĞĚĂƚĚĞĞůŝŶ ŐĞďƌƵŝŬŚĞĞĨƚŐĞŐĞǀĞŶ͘ŽŽƌĚĞǌĞďĞƉĂůŝŶŐŝƐĚĞǀĞƌŚƵƵƌĚĞƌ;ĂůŽĨŶŝĞƚƚĞǀĞŶƐĞŝŐĞŶĂĂƌͿŽŽŬ ďĞůĂƐƚŝŶŐƉůŝĐŚƚŝŐǀŽŽƌĚĞ/ͲďŝũĚƌĂŐĞĂůƐŚŝũŶŝĞƚǌĞůĨŐĞďƌƵŝŬĞƌ;ǀĂŶĞĞŶĚĞĞůͿǀĂŶĚĞŶŝĞƚͲǁŽŶŝŶŐ ŝƐ͘ŝƚďĞƚĞŬĞŶƚĚĂƚďŝũǀĞƌǌĂŵĞůŬĂŶƚŽŽƌŐĞďŽƵǁĞŶŵĞƚŵĞĞƌĚĂŶĠĠŶŐĞďƌƵŝŬĞƌ;ĚŝĞǀŽŽƌĚĞtĞƚ tKĂůƐĠĠŶŽďũĞĐƚŬƵŶŶĞŶŐĞůĚĞŶͿ͕ĚĞǀĞƌŚƵƵƌĚĞƌŝŶĚĞŚĞĨĨŝŶŐǀĂŶĚĞ/ͲďŝũĚƌĂŐĞŵŽĞƚǁŽƌĚĞŶ ďĞƚƌŽŬŬĞŶ͘ĞŚƵƵƌĚĞƌƐǌŝũŶĚĂŶŶŝĞƚďĞůĂƐƚŝŶŐƉůŝĐŚƚŝŐ͘sŽŽƌĂůůĞĚƵŝĚĞůŝũŬŚĞŝĚ͗ĚĞďĞƉĂůŝŶŐǌŝĞƚ ĂůůĞĞŶŽƉƐŝƚƵĂƚŝĞƐǁĂĂƌŝŶ;ŽŶǌĞůĨƐƚĂŶĚŝŐĞͿĚĞůĞŶǀĂŶĚĞŽŶƌŽĞƌĞŶĚĞǌĂĂŬǁŽƌĚĞŶŐĞďƌƵŝŬƚĚŽŽƌ ĂĨǌŽŶĚĞƌůŝũŬĞŐĞďƌƵŝŬĞƌƐ͕ĚŝĞŶŝĞƚŐĞǌĂŵĞŶůŝũŬŚĞƚŐĞŚĞĞůŐĞďƌƵŝŬĞŶ͘ĞǀĞƌŚƵƵƌĚĞƌǀĂŶĞĞŶŶŝĞƚͲ ǁŽŶŝŶŐŬĂŶŶŝĞƚĂůƐŐĞďƌƵŝŬĞƌǁŽƌĚĞŶĂĂŶŐĞŵĞƌŬƚĂůƐŚŝũĚĞŶŝĞƚͲǁŽŶŝŶŐǀĞƌŚƵƵƌƚĂĂŶ ďŝũǀŽŽƌďĞĞůĚĠĠŶŽŶĚĞƌŶĞŵŝŶŐŽĨĠĠŶƉĞƌƐŽŽŶ͘sĞƌŚƵƵƌƚŚŝũĚĞǀĞƌƐĐŚŝůůĞŶĚĞ;ŽŶǌĞůĨƐƚĂŶĚŝŐĞͿ ĚĞůĞŶĂĂŶǀĞƌƐĐŚŝůůĞŶĚĞŐĞďƌƵŝŬĞƌƐ͕ĚĂŶŝƐŚŝũǁĞůďĞůĂƐƚŝŶŐƉůŝĐŚƚŝŐ͘sĞƌŚƵƵƌƚŚŝũĞĐŚƚĞƌĚĞŶŝĞƚͲ ǁŽŶŝŶŐĂůƐŐĞŚĞĞůĂĂŶŵĞĞƌĚĞƌĞŐĞďƌƵŝŬĞƌƐ;ďŝũǀŽŽƌďĞĞůĚǀĂŶĠĠŶŽŶĚĞƌŶĞŵŝŶŐͿ͕ĚĂŶŝƐŚŝũŶŝĞƚ ďĞůĂƐƚŝŶŐƉůŝĐŚƚŝŐ͘,ŝũƐƚĂĂƚĚĂŶŝŵŵĞƌƐŶŝĞƚĞĞŶĚĞĞůǀĂŶĚĞŶŝĞƚͲǁŽŶŝŶŐŝŶŐĞďƌƵŝŬĂĨ͘ĞŐĞŶĞĚŝĞ ŚĞƚŐĞďƌƵŝŬĂĨƐƚĂĂƚ͕ŵĂŐŽǀĞƌŝŐĞŶƐĚĞŐĞďƌƵŝŬĞƌƐďĞůĂƐƚŝŶŐǁĞůǀĞƌŚĂůĞŶŽƉĚĞŐĞŶĞĂĂŶǁŝĞŚĞƚ ŐĞďƌƵŝŬǀĂŶĞĞŶĚĞĞůǁŽƌĚƚĂĨŐĞƐƚĂĂŶ͘ dǁĞĞĚĞůŝĚ͕ŽŶĚĞƌĚĞĞůď ŝƚŽŶĚĞƌĚĞĞůďĞƉĂĂůƚĚĂƚŚĞƚƚĞƌďĞƐĐŚŝŬŬŝŶŐƐƚĞůůĞŶǀĂŶĞĞŶŽŶƌŽĞƌĞŶĚĞǌĂĂŬǀŽŽƌǀŽůŐƚŝũĚŝŐ ŐĞďƌƵŝŬǁŽƌĚƚĂĂŶŐĞŵĞƌŬƚĂůƐŐĞďƌƵŝŬĚŽŽƌĚĞŐĞŶĞĚŝĞĚĞŽŶƌŽĞƌĞŶĚĞǌĂĂŬƚĞƌďĞƐĐŚŝŬŬŝŶŐŚĞĞĨƚ ŐĞƐƚĞůĚ͘ŝƚǌŝĞƚǀŽŽƌĂůŽƉŶŝĞƚͲǁŽŶŝŶŐĞŶĚŝĞǀŽŽƌŬŽƌƚĞƉĞƌŝŽĚĞŶǁŽƌĚĞŶǀĞƌŚƵƵƌĚ͘/ŶďĞŐŝŶƐĞůŝƐ ĚĞĞŝŐĞŶĂĂƌĚĞŐĞŶĞĚŝĞĚĞŶŝĞƚͲǁŽŶŝŶŐƚĞƌďĞƐĐŚŝŬŬŝŶŐƐƚĞůƚǀŽŽƌǀŽůŐƚŝũĚŝŐŐĞďƌƵŝŬ͘ŝƚŝƐĂůůĞĞŶ ĂŶĚĞƌƐŝŶĚŝĞŶŐĞďƌƵŝŬǁŽƌĚƚŐĞŵĂĂŬƚǀĂŶĞĞŶǀĞƌŚƵƵƌŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝĞĞŶĚĞǌĞǀĞƌŚƵƵƌŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝĞ ŐƌŽƚĞŶĚĞĞůƐŚĞƚĨŝŶĂŶĐŝģůĞƌŝƐŝĐŽǀĂŶŵĞĞƌͲŽĨŵŝŶĚĞƌŽƉďƌĞŶŐƐƚĞŶƵŝƚĚĞǀĞƌŚƵƵƌĚƌĂĂŐƚ͘ůůĞĞŶ ŚĞƚƵŝƚŚĂŶĚĞŶŐĞǀĞŶǀĂŶĚĞďĞŵŝĚĚĞůŝŶŐ;ĂůĚĂŶŶŝĞƚƚĞŐĞŶĞĞŶďĞƉĞƌŬƚƉĞƌĐĞŶƚĂŐĞǀĂŶĚĞ ǀĞƌŚƵƵƌƉƌŝũƐͿĂĂŶĞĞŶǀĞƌŚƵƵƌŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝĞŝƐŶŝĞƚǀŽůĚŽĞŶĚĞŽŵĚĞǌĞǀĞƌŚƵƵƌŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝĞĂůƐ ŐĞďƌƵŝŬĞƌĂĂŶƚĞŵĞƌŬĞŶ͘ŝĞŽŽŬ,ŽŐĞZĂĂĚϳĨĞďƌƵĂƌŝϮϬϬϭ͕Ŷƌ͘ϯϱϴϲϱ͕>/͗E>͗,Z͗ϮϬϬϭ͗ϵϴϰϯ ;tŝĞƌĚĞŶͿĞŶ,ŽŐĞZĂĂĚϮϮŶŽǀĞŵďĞƌϮϬϬϮ͕Ŷƌ͘ϯϳϯϲϭ͕>/͗E>͗,Z͗ϮϬϬϮ͗&ϬϵϲϬ;KŽƐƚďƵƌŐͿ͘ ĞŐĞŶĞĚŝĞĚĞŶŝĞƚͲǁŽŶŝŶŐƚĞƌďĞƐĐŚŝŬŬŝŶŐƐƚĞůƚŝƐďĞǀŽĞŐĚŽŵĚĞďĞůĂƐƚŝŶŐƚĞǀĞƌŚĂůĞŶŽƉ ĚĞŐĞŶĞĂĂŶǁŝĞĚŝĞǌĂĂŬƚĞƌďĞƐĐŚŝŬŬŝŶŐŝƐŐĞƐƚĞůĚ͘ dǁĞĞĚĞůŝĚ͕ŽŶĚĞƌĚĞĞůĐ;ďŝũĞŝŐĞŶĂƌĞŶďŝũĚƌĂŐĞ͗ƚǁĞĞĚĞůŝĚͿ ĞďĂƐŝƐƌĞŐŝƐƚƌĂƚŝĞŬĂĚĂƐƚĞƌŐĞĞĨƚŝŶďŝũŶĂĂůůĞŐĞǀĂůůĞŶƵŝƚƐůƵŝƚƐĞůŽǀĞƌĚĞǀƌĂĂŐǁŝĞĚĞ ŐĞŶŽƚŚĞďďĞŶĚĞŬƌĂĐŚƚĞŶƐĞŝŐĞŶĚŽŵ͕ďĞǌŝƚŽĨďĞƉĞƌŬƚƌĞĐŚƚŝƐ͘ĞŐĞŵĞĞŶƚĞŚĞĞĨƚĞĞŶ ŬĞƵǌĞŵŽŐĞůŝũŬŚĞŝĚĂůƐĞƌŶĂĂƐƚĞŝŐĞŶĚŽŵŽŽŬƐƉƌĂŬĞŝƐǀĂŶĞĞŶĂĨŐĞůĞŝĚƌĞĐŚƚ;ďŝũǀŽŽƌďĞĞůĚƌĞĐŚƚ ǀĂŶǀƌƵĐŚƚŐĞďƌƵŝŬͿ͘ĞĂĂŶǁŝũǌŝŶŐǀĂŶĞĞŶďĞůĂƐƚŝŶŐƉůŝĐŚƚŝŐĞǀŝŶĚƚƉůĂĂƚƐŽƉďĂƐŝƐǀĂŶ ďĞůĞŝĚƐƌĞŐĞůƐĚŝĞĚŽŽƌŚĞƚĐŽůůĞŐĞǀĂŶďƵƌŐĞŵĞĞƐƚĞƌĞŶǁĞƚŚŽƵĚĞƌƐŽĨĚĞŚĞĨĨŝŶŐƐĂŵďƚĞŶĂĂƌǌŝũŶ ǀĂƐƚŐĞƐƚĞůĚĞŶďĞŬĞŶĚŐĞŵĂĂŬƚ͘ůƐĞƌŵĞĞƌŐĞŶŽƚŚĞďďĞŶĚĞŶǌŝũŶĚŝĞŵĞƚďĞƚƌĞŬŬŝŶŐƚŽƚĠĠŶ ŽŶƌŽĞƌĞŶĚĞǌĂĂŬŝŶĚĞǌĞůĨĚĞŚŽĞĚĂŶŝŐŚĞŝĚǀĞƌŬĞƌĞŶ;ďŝũǀŽŽƌďĞĞůĚŝŶŐĞǀĂůǀĂŶŵĞĚĞͲĞŝŐĞŶĚŽŵ

ͺͺͺ ϭϭ


ƚǁĞĞĞŝŐĞŶĂƌĞŶͿŐĞůĚƚŚĞƚǌĞůĨĚĞ͘ĞŐĞŵĞĞŶƚĞǌĂůďŝũĚĞŬĞƵǌĞǀĂŶĚĞďĞůĂƐƚŝŶŐƉůŝĐŚƚŝŐĞŚĂŶĚĞůĞŶ ǀŽůŐĞŶƐǀĂƐƚŐĞƐƚĞůĚĞĞŶďĞŬĞŶĚŐĞŵĂĂŬƚĞďĞůĞŝĚƐƌĞŐĞůƐ͘ ĞŶƵŝƚŐĞďƌĞŝĚĞƌĞƚŽĞůŝĐŚƚŝŶŐŽƉŚĞƚǀŽŽƌŐĂĂŶĚĞŝŶĐůƵƐŝĞĨƌĞůĞǀĂŶƚĞũƵƌŝƐƉƌƵĚĞŶƚŝĞŝƐƚĞǀŝŶĚĞŶŝŶ ĚĞƚŽĞůŝĐŚƚŝŶŐŽƉĂƌƚŝŬĞůϭ͕ƚǁĞĞĚĞĞŶĚĞƌĚĞůŝĚ͕ǀĂŶĚĞDŽĚĞůǀĞƌŽƌĚĞŶŝŶŐ ŽŶƌŽĞƌĞŶĚĞǌĂĂŬďĞůĂƐƚŝŶŐĞŶ͘ ĞƌĚĞůŝĚ΀ĨĂĐƵůƚĂƚŝĞĨďŝũŐĞďƌƵŝŬĞƌƐďŝũĚƌĂŐĞŽĨĞŝŐĞŶĂƌĞŶͲĞŶŐĞďƌƵŝŬĞƌƐďŝũĚƌĂŐĞ΁ /ŶƐŽŵŵŝŐĞŐĞǀĂůůĞŶŝƐĞƌĂůƐŐĞǀŽůŐǀĂŶůĞĞŐƐƚĂŶĚŐĞĞŶƐƉƌĂŬĞǀĂŶĞĞŶŐĞďƌƵŝŬĞƌŝŶĚĞǌŝŶǀĂŶĚĞ tĞƚ/͘/ŶĚĞǀĞƌŽƌĚĞŶŝŶŐŬĂŶǁŽƌĚĞŶďĞƉĂĂůĚĚĂƚĂůƐĞĞŶŽŶƌŽĞƌĞŶĚĞǌĂĂŬďŝũŚĞƚďĞŐŝŶǀĂŶŚĞƚ ŬĂůĞŶĚĞƌũĂĂƌŶŝĞƚŝŶŐĞďƌƵŝŬŝƐ͕ĚĞ/ͲďŝũĚƌĂŐĞǁŽƌĚƚŐĞŚĞǀĞŶǀĂŶĚĞŐĞŶĞĚŝĞǀĂŶĚŝĞǌĂĂŬŚĞƚ ŐĞŶŽƚŬƌĂĐŚƚĞŶƐĞŝŐĞŶĚŽŵ͕ďĞǌŝƚŽĨďĞƉĞƌŬƚƌĞĐŚƚŚĞĞĨƚ͘ĞǌĞŬƌŝũŐƚĚĂŶĞĞŶǌĞůĨĚĞƉŽƐŝƚŝĞ;ĚƵƐŽŽŬ ƋƵĂĚƌĂĂŐǀůĂŬŵĞƚŝŶŐĞŶĚĞƌŐĞůŝũŬĞͿĂůƐĞĞŶŐĞďƌƵŝŬĞƌ͘ ƌƚŝŬĞůϱDĂĂƚƐƚĂĨǀĂŶŚĞĨĨŝŶŐ ZĞĚĂĐƚŝĞǁŝũǌĞƌŬĞƵǌĞƐŵŽĚĞůǀĞƌŽƌĚĞŶŝŶŐ ĞŬĞƵǌĞǀŽŽƌĚĞŵĂĂƚƐƚĂĨǀĂŶŚĞĨĨŝŶŐďĞƉĂĂůƚŽŽŬĚĞǀĂŶǀŽƌŵŐĞǀŝŶŐĞŶĚĞŬĞƵǌĞǀŽŽƌĚĞ ǀƌŝũƐƚĞůůŝŶŐĞŶŝŶĂƌƚŝŬĞůϲĞŶĚĞŬĞƵǌĞǀŽŽƌĚĞƚĂƌŝĞǀĞŶŝŶĂƌƚŝŬĞůϳ͘ĞǀŽůŐĞŶĚĞĂƌƚŝŬĞůĞŶĞŶ ĂƌƚŝŬĞůůĞĚĞŶǌŝũŶǀĂŶƚŽĞƉĂƐƐŝŶŐĂůƐĚĞŵĂĂƚƐƚĂĨǀĂŶŚĞĨĨŝŶŐŝƐďĞƉĂĂůĚŽƉ͗ tKͲǁĂĂƌĚĞ͗ǀĂƐƚǀŽŽƌ ůŽŽƉƚŝũĚ/

EŽŽĚǌĂŬĞůŝũŬ͗ Ͳ ĂƌƚŝŬĞůϱ͕ůŝĚϭ;ǀĂƌŝĂŶƚϭͿ Ͳ ĂƌƚŝŬĞůϱ͕ůŝĚϮ Ͳ ĂƌƚŝŬĞůϲ͕ůŝĚϭ͕ĂĂŶŚĞĨĞŶ ŽŶĚĞƌĚĞůĞŶĂƚͬŵŝ;ǀĂƌŝĂŶƚ ϭͿ Ͳ ĂƌƚŝŬĞůϲ͕ůŝĚϮ;ĂůůĞĞŶĂůƐ ;ŵĞĚĞͿǀĂŶŐĞďƌƵŝŬĞƌƐ ǁŽƌĚƚŐĞŚĞǀĞŶͿ Ͳ ĂƌƚŝŬĞůϳ͕ůŝĚϭ;ĠĠŶǀĂŶĚĞ ǀĂƌŝĂŶƚĞŶϭƚͬŵϱŽĨϭ ƚͬŵϱͿ <ĞƵǌĞ͗ Ͳ ĂƌƚŝŬĞůϲ͕ůŝĚϭ͕ŽŶĚĞƌĚĞůĞŶũ ƚͬŵƉ;ǀĂƌŝĂŶƚϭͿ Ͳ ĂƌƚŝŬĞůϳ͕ůŝĚϮ Ͳ ĂƌƚŝŬĞůϳ͕ůŝĚϯ

ͺͺͺ ϭϮ

ŝũĂƌƚŝŬĞůϲǀĞƌǀĂůƚĚĞ ĂĂŶĚƵŝĚŝŶŐ͚ůŝĚϭ͛ĂůƐĞƌ ƵŝƚƐůƵŝƚĞŶĚĞĞŶ ĞŝŐĞŶĂƌĞŶďŝũĚƌĂŐĞǁŽƌĚƚ ŐĞŚĞǀĞŶ͘ ŝũĂƌƚŝŬĞůϳ͕ǀĞƌǀĂůƚĚĞ ĂĂŶĚƵŝĚŝŶŐ͚ůŝĚϭ͛ĂůƐůŝĚϮĞŶůŝĚ ϯŶŝĞƚǁŽƌĚĞŶƚŽĞŐĞƉĂƐƚ͘


tKͲǁĂĂƌĚĞ͗ũĂĂƌůŝũŬƐ ǁŝũǌŝŐĞŶĚ

EŽŽĚǌĂŬĞůŝũŬ͗ Ͳ ĂƌƚŝŬĞůϱ͕ůŝĚϭ;ǀĂƌŝĂŶƚϮͿ Ͳ ĂƌƚŝŬĞůϱ͕ůŝĚϮ Ͳ ĂƌƚŝŬĞůϲ͕ůŝĚϭ͕ĂĂŶŚĞĨĞŶ ŽŶĚĞƌĚĞůĞŶĂƚͬŵŝ;ǀĂƌŝĂŶƚ ϭͿ Ͳ ĂƌƚŝŬĞůϲ͕ůŝĚϮ;ĂůůĞĞŶĂůƐ ;ŵĞĚĞͿǀĂŶŐĞďƌƵŝŬĞƌƐ ǁŽƌĚƚŐĞŚĞǀĞŶͿ Ͳ ĂƌƚŝŬĞůϳ͕ůŝĚϭ;ĠĠŶǀĂŶĚĞ ǀĂƌŝĂŶƚĞŶϭƚͬŵϱŽĨϭ ƚͬŵϱͿ <ĞƵǌĞ͗ Ͳ ĂƌƚŝŬĞůϲ͕ůŝĚϭ͕ŽŶĚĞƌĚĞůĞŶũ ƚͬŵƉ;ǀĂƌŝĂŶƚϭͿ Ͳ ĂƌƚŝŬĞůϳ͕ůŝĚϮ Ͳ ĂƌƚŝŬĞůϳ͕ůŝĚϯ

ŝũĂƌƚŝŬĞůϲǀĞƌǀĂůƚĚĞ ĂĂŶĚƵŝĚŝŶŐ͚ůŝĚϭ͛ĂůƐĞƌ ƵŝƚƐůƵŝƚĞŶĚĞĞŶ ĞŝŐĞŶĂƌĞŶďŝũĚƌĂŐĞǁŽƌĚƚ ŐĞŚĞǀĞŶ͘ ŝũĂƌƚŝŬĞůϳ͕ǀĞƌǀĂůƚĚĞ ĂĂŶĚƵŝĚŝŶŐ͚ůŝĚϭ͛ĂůƐůŝĚϮĞŶůŝĚ ϯŶŝĞƚǁŽƌĚĞŶƚŽĞŐĞƉĂƐƚ͘

sĂƐƚďĞĚƌĂŐ

EŽŽĚǌĂŬĞůŝũŬ͗ Ͳ ĂƌƚŝŬĞůϱ;ǀĂƌŝĂŶƚϯͿ Ͳ ĂƌƚŝŬĞůϲ͕ĂĂŶŚĞĨĞŶ ŽŶĚĞƌĚĞůĞŶĂƚͬŵŚ;ǀĂƌŝĂŶƚ ϮͿ Ͳ ĂƌƚŝŬĞůϳ;ǀĂƌŝĂŶƚϭŽĨ ǀĂƌŝĂŶƚϮͿ <ĞƵǌĞ͗ Ͳ ĂƌƚŝŬĞůϲ͕ŽŶĚĞƌĚĞůĞŶŝƚͬŵŽ ;ǀĂƌŝĂŶƚϮͿ

ůŐĞŵĞĞŶ ƌƚŝŬĞůϮtĞƚ/ďĞŶŽĞŵƚĚĞŵŽŐĞůŝũŬĞŚĞĨĨŝŶŐƐŵĂĂƚƐƚĂǀĞŶƚĂƌŝĞĨĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂƚŝĞƐǀŽŽƌĚĞ/͘Ğ ŵŽŐĞůŝũŬĞŚĞĨĨŝŶŐƐŵĂĂƚƐƚĂǀĞŶǌŝũŶŝŶĚŝƚĂƌƚŝŬĞůƵŝƚŐĞǁĞƌŬƚ͖ĚĞƚĂƌŝĞĨŵŽŐĞůŝũŬŚĞĚĞŶŬŽŵĞŶŝŶ ĂƌƚŝŬĞůϳĂĂŶĚĞŽƌĚĞ͘ ĞƌƐƚĞůŝĚ ĞtĞƚ/ŚĂŶƚĞĞƌƚĚĞǀĂƐƚŐĞƐƚĞůĚĞtKͲǁĂĂƌĚĞĂůƐǀŽŽƌŚĞƚďĞƚƌĞĨĨĞŶĚĞŬĂůĞŶĚĞƌũĂĂƌ ŚĞĨĨŝŶŐƐŵĂĂƚƐƚĂĨ;ǀĂƌŝĂŶƚϭͿ͘sĂŶĚĞǌĞŚĞĨĨŝŶŐƐŵĂĂƚƐƚĂĨŬĂŶǁŽƌĚĞŶĂĨŐĞǁĞŬĞŶĚŽŽƌĚĞtKͲ ǁĂĂƌĚĞǀŽŽƌŚĞƚĞĞƌƐƚĞŬĂůĞŶĚĞƌũĂĂƌŽŽŬƚĞŐĞďƌƵŝŬĞŶŝŶůĂƚĞƌĞďĞůĂƐƚŝŶŐũĂƌĞŶ;ǀĂƌŝĂŶƚϮͿ͘ ĂĂƌŶĂĂƐƚŬĂŶĚĞtKͲǁĂĂƌĚĞĂůƐŚĞĨĨŝŶŐƐŵĂĂƚƐƚĂĨĂĐŚƚĞƌǁĞŐĞǁŽƌĚĞŶŐĞůĂƚĞŶĂůƐĞĞŶǀĂƐƚ ƚĂƌŝĞĨƉĞƌĐĂƚĞŐŽƌŝĞďĞůĂƐƚŝŶŐƉůŝĐŚƚŝŐĞŶǁŽƌĚƚŐĞŚĂŶƚĞĞƌĚ;ǀĂƌŝĂŶƚϯͿ͘ dǁĞĞĚĞůŝĚ ,ĞƚƚǁĞĞĚĞůŝĚŝƐĞĞŶǌŽŐĞŶĂĂŵĚĞΖǀĂŶŐŶĞƚďĞƉĂůŝŶŐΖ͘ĞǌĞďĞƉĂůŝŶŐŵĂĂŬƚŚĞƚŵŽŐĞůŝũŬŽŵƚŽĐŚ ĞĞŶĂĂŶƐůĂŐ/ͲďŝũĚƌĂŐĞŽƉƚĞůĞŐŐĞŶŝŶŚĞƚŐĞǀĂůĞƌǀŽŽƌŚĞƚďĞůĂƐƚŝŶŐŽďũĞĐƚŐĞĞŶtKͲǁĂĂƌĚĞŝƐ ǀĂƐƚŐĞƐƚĞůĚ͘ĞǀĂŶŐŶĞƚďĞƉĂůŝŶŐŝƐŶŝĞƚǀĂŶƚŽĞƉĂƐƐŝŶŐĂůƐĚĞtKͲďĞƐĐŚŝŬŬŝŶŐǁĞůŝƐǀĂƐƚŐĞƐƚĞůĚ ŵĂĂƌŶŝĞƚŝƐďĞŬĞŶĚŐĞŵĂĂŬƚ͘/ŶĚĂƚŐĞǀĂůŐĞůĚƚĚĞŐĞǁŽŶĞŚŽŽĨĚƌĞŐĞůǀĂŶŚĞƚĞĞƌƐƚĞůŝĚǀĂŶĚŝƚ ͺͺͺ ϭϯ


ĂƌƚŝŬĞů;,ŽŐĞZĂĂĚϭϯŵĞŝϮϬϬϱ͕Ŷƌ͘ϯϵϱϲϵ͕>/͗E>͗,Z͗ϮϬϬϱ͗ZϲϴϭϲͿ͘ĞǁĂĂƌĚĞďĞƉĂůŝŶŐ ŐĞƐĐŚŝĞĚƚŝŶŚĞƚŬĂĚĞƌǀĂŶĚĞǀĂŶŐŶĞƚďĞƉĂůŝŶŐǌŽǀĞĞůŵŽŐĞůŝũŬŽƉŐĞůŝũŬĞǁŝũǌĞĂůƐǀŽŽƌĚĞĂŶĚĞƌĞ ŽŶƌŽĞƌĞŶĚĞǌĂŬĞŶ͕ǁĂĂƌǀŽŽƌǁĞůĞĞŶtKͲďĞƐĐŚŝŬŬŝŶŐŝƐǀĂƐƚŐĞƐƚĞůĚ͘sŽŽƌĚĞƚĞŬƐƚǀĂŶĚĞ ǀĂŶŐŶĞƚďĞƉĂůŝŶŐŝƐĂĂŶŐĞƐůŽƚĞŶďŝũĚĞƚĞŬƐƚǀĂŶĂƌƚŝŬĞůϮϮϬĚ͕ǀŝĞƌĚĞůŝĚ͕ǀĂŶĚĞ'ĞŵĞĞŶƚĞǁĞƚ͘ ƌƚŝŬĞůϲsƌŝũƐƚĞůůŝŶŐĞŶ ZĞĚĂĐƚŝĞǁŝũǌĞƌŬĞƵǌĞƐŵŽĚĞůǀĞƌŽƌĚĞŶŝŶŐ ĞŬĞƵǌĞǀŽŽƌĚĞŵĂĂƚƐƚĂĨǀĂŶŚĞĨĨŝŶŐŝŶĂƌƚŝŬĞůϱďĞƉĂĂůƚŽŽŬĚĞǀŽƌŵŐĞǀŝŶŐĞŶĚĞŬĞƵǌĞǀŽŽƌĚĞ ǀƌŝũƐƚĞůůŝŶŐĞŶ͘ĞƌĞĚĂĐƚŝĞǁŝũǌĞƌďŝũĂƌƚŝŬĞůϱŐĞĞĨƚĂĂŶǁĞůŬĞĂƌƚŝŬĞůůĞĚĞŶǀĂŶƚŽĞƉĂƐƐŝŶŐǌŝũŶďŝũĚĞ ŐĞŵĂĂŬƚĞŬĞƵǌĞǀŽŽƌĚĞŚĞĨĨŝŶŐƐŵĂĂƚƐƚĂĨ͘ ůŐĞŵĞĞŶ ŝũĚĞƚŽĞƉĂƐƐŝŶŐǀĂŶĚĞtKͲǁĂĂƌĚĞŶŐĞůĚĞŶĚĞǁĞƚƚĞůŝũŬĞǀƌŝũƐƚĞůůŝŶŐĞŶǌŽĂůƐǀĞƌŵĞůĚŝŶĂƌƚŝŬĞů ϮϮϬĚ'ĞŵĞĞŶƚĞǁĞƚ͘dĞƌǀŽŽƌŬŽŵŝŶŐǀĂŶŵŝƐǀĞƌƐƚĂŶĚĞŶĚĂĂƌŽǀĞƌǌŝũŶĚĞǌĞĂůƐƵŝƚǌŽŶĚĞƌŝŶŐ ŐĞĨŽƌŵƵůĞĞƌĚĞǀƌŝũƐƚĞůůŝŶŐĞŶŽǀĞƌŐĞŶŽŵĞŶŝŶĚĞŵŽĚĞůǀĞƌŽƌĚĞŶŝŶŐ͘ŝƚŐĞůĚƚŽŽŬǀŽŽƌĚĞ ĨĂĐƵůƚĂƚŝĞǀĞǀƌŝũƐƚĞůůŝŶŐĞŶĚŝĞĚĞŵŽĚĞůǀĞƌŽƌĚĞŶŝŶŐŽŶƌŽĞƌĞŶĚĞǌĂĂŬďĞůĂƐƚŝŶŐĞŶǀĞƌŵĞůĚƚ͘'ĞůĞƚ ŽƉĚĞďĞŽŽŐĚĞĚŽĞůŵĂƚŝŐĞƵŝƚǀŽĞƌŝŶŐĚŽŽƌǌŽǀĞĞůŵŽŐĞůŝũŬĂĂŶƚĞƐůƵŝƚĞŶďŝũĚĞK͕ŝƐŚĞƚ ƌĂĂĚǌĂĂŵŽŽŬĚĞĨĂĐƵůƚĂƚŝĞǀĞǀƌŝũƐƚĞůůŝŶŐĞŶĂĂŶƚĞůĂƚĞŶƐůƵŝƚĞŶŽƉĚĞsĞƌŽƌĚĞŶŝŶŐ ŽŶƌŽĞƌĞŶĚĞǌĂĂŬďĞůĂƐƚŝŶŐĞŶǀĂŶƵǁŐĞŵĞĞŶƚĞ͘ EĂĂƐƚĚĞǀƌŝũƐƚĞůůŝŶŐĞŶƵŝƚĚĞŽŶƌŽĞƌĞŶĚĞǌĂĂŬďĞůĂƐƚŝŶŐĞŶ͕ǀĞƌŵĞůĚƚĂƌƚŝŬĞůϲŶŽŐĞŶŬĞůĞŵŽŐĞůŝũŬĞ ǀƌŝũƐƚĞůůŝŶŐĞŶǀŽŽƌŽŶƌŽĞƌĞŶĚĞǌĂŬĞŶĚŝĞĂůƐŶŝĞƚͲǁŽŶŝŶŐǁŽƌĚĞŶĂĂŶŐĞŵĞƌŬƚ͕ŵĂĂƌĚŝĞŶŝĞƚŝŶ ŐĞďƌƵŝŬǌŝũŶďŝũŽŶĚĞƌŶĞŵĞƌƐ͘dŝũĚĞŶƐĚĞƉĂƌůĞŵĞŶƚĂŝƌĞďĞŚĂŶĚĞůŝŶŐǌŝũŶĂŵĞŶĚĞŵĞŶƚĞŶĚŝĞŶŝĞƚͲ ĐŽŵŵĞƌĐŝģůĞŽďũĞĐƚĞŶƐƚĂŶĚĂĂƌĚǀƌŝũƐƚĞůůĞŶ͕ǀĞƌǁŽƌƉĞŶŽŵĚĂƚĚĞǌĞǀĞƌƉůŝĐŚƚĞǀƌŝũƐƚĞůůŝŶŐĞŶƚĞ ǀĞĞůĚĞĂƵƚŽŶŽŵĞǀƌŝũŚĞŝĚǀĂŶĚĞŐĞŵĞĞŶƚĞƌĂĂĚǌŽƵĚĞŶĂĂŶƚĂƐƚĞŶ͘ĂƚůĂĂƚŽŶǀĞƌůĞƚĚĂƚ ĚĞƌŐĞůŝũŬĞǀƌŝũƐƚĞůůŝŶŐĞŶŽƉůŽŬĂĂůŶŝǀĞĂƵǁĞůǁŽƌĚĞŶŝŶŐĞǀŽĞƌĚ͘ĞŐĞŵĞĞŶƚĞƌĂĂĚŵŽĞƚĚĂĂƌďŝũ ǁĞůĂĨǁĞŐĞŶŽĨĞĞŶĚĞƌŐĞůŝũŬĞǀƌŝũƐƚĞůůŝŶŐǁĞŶƐĞůŝũŬĞŶƵŝƚǀŽĞƌďĂĂƌŝƐ͕ĞŶŶŝĞƚǌĂůůĞŝĚĞŶƚŽƚ ƐĐŚĞŶĚŝŶŐǀĂŶŚĞƚŐĞůŝũŬŚĞŝĚƐͲŽĨĞǀĞŶƌĞĚŝŐŚĞŝĚƐďĞŐŝŶƐĞů͘ KŶĚĞƌĚĞǆƉĞƌŝŵĞŶƚĞŶǁĞƚǌŝũŶĨĂĐƵůƚĂƚŝĞǀĞǀƌŝũƐƚĞůůŝŶŐĞŶŽŽŬǁĞůǀŽƌŵŐĞŐĞǀĞŶŝŶĚĞǀŽƌŵǀĂŶ ĞĞŶŶƵůƚĂƌŝĞĨ͘KŵĚĂƚĞĞŶĚĞƌŐĞůŝũŬŶƵůƚĂƌŝĞĨŵĂƚĞƌŝĞĞůĚĞǌĞůĨĚĞƵŝƚǁĞƌŬŝŶŐŚĞĞĨƚĂůƐĞĞŶ ǀƌŝũƐƚĞůůŝŶŐ͕ǌĂůĚĞŐĞŵĞĞŶƚĞƌĂĂĚŽŽŬĚĂĂƌďŝũŵŽĞƚĞŶĂĨǁĞŐĞŶŽĨĞĞŶĚĞƌŐĞůŝũŬŶƵůƚĂƌŝĞĨǁĞŶƐĞůŝũŬ ĞŶƵŝƚǀŽĞƌďĂĂƌŝƐ͕ĞŶŶŝĞƚǌĂůůĞŝĚĞŶƚŽƚƐĐŚĞŶĚŝŶŐǀĂŶŚĞƚŐĞůŝũŬŚĞŝĚƐͲŽĨĞǀĞŶƌĞĚŝŐŚĞŝĚƐďĞŐŝŶƐĞů͘ sĂƌŝĂŶƚϭ sĂƌŝĂŶƚϭŝƐďĞƐƚĞŵĚǀŽŽƌĚĞŐĞŵĞĞŶƚĞŶĚŝĞĚĞtKͲǁĂĂƌĚĞĂůƐŚĞĨĨŝŶŐƐŵĂĂƚƐƚĂĨŚĂŶƚĞƌĞŶ ;ĂƌƚŝŬĞůϱ͕ǀĂƌŝĂŶƚŽĨͿ͘ǀĞŶĂůƐĚĞǀƌŝũƐƚĞůůŝŶŐĞŶǀŽŽƌĚĞŽŶƌŽĞƌĞŶĚĞǌĂĂŬďĞůĂƐƚŝŶŐĞŶ͕ŝƐĚĞ ǀƌŝũƐƚĞůůŝŶŐŚŝĞƌǀŽƌŵŐĞŐĞǀĞŶĂůƐĞĞŶƵŝƚǌŽŶĚĞƌŝŶŐ͘ĞŶŽďũĞĐƚĂůƐǌŽĚĂŶŝŐǁŽƌĚƚŶŝĞƚǀƌŝũŐĞƐƚĞůĚ ŵĂĂƌĚĞǁĂĂƌĚĞǀĂŶ;ĞĞŶĚĞĞůͿǀĂŶĞĞŶŽďũĞĐƚǁŽƌĚƚďƵŝƚĞŶĂĂŶŵĞƌŬŝŶŐŐĞůĂƚĞŶ͘ŝƚŵĂĂŬƚŚĞƚ ŵŽŐĞůŝũŬĚĂƚĞĞŶŽŶƌŽĞƌĞŶĚĞǌĂĂŬŐĞĚĞĞůƚĞůŝũŬǁŽƌĚƚďĞůĂƐƚĞŶŐĞĚĞĞůƚĞůŝũŬǁŽƌĚƚǀƌŝũŐĞƐƚĞůĚ͘Ğ ͺͺͺ ϭϰ


ǀƌŝũƐƚĞůůŝŶŐĞŶǌŝũŶĚƵƐĞŝŐĞŶůŝũŬŐĞĞŶĞĐŚƚĞǀƌŝũƐƚĞůůŝŶŐĞŶŵĂĂƌǀŽƌŵĞŶĞĞŶŽŶĚĞƌĚĞĞůǀĂŶĚĞ ŵĂĂƚƐƚĂĨǀĂŶŚĞĨĨŝŶŐ͘/ŵŵĞƌƐ͕ďŝũŚĞƚďĞƉĂůĞŶǀĂŶĚĞŵĂĂƚƐƚĂĨǀĂŶŚĞĨĨŝŶŐǁŽƌĚƚ;ĞĞŶŐĞĚĞĞůƚĞ ǀĂŶͿĚĞǁĂĂƌĚĞďƵŝƚĞŶĂĂŶŵĞƌŬŝŶŐŐĞůĂƚĞŶ͘ ĞŶŶĂĚĞƌĞƚŽĞůŝĐŚƚŝŶŐŽƉĚĞǀƌŝũƐƚĞůůŝŶŐĞŶŝŶĐůƵƐŝĞĨƌĞůĞǀĂŶƚĞũƵƌŝƐƉƌƵĚĞŶƚŝĞŝƐƚĞǀŝŶĚĞŶŝŶĚĞ ƚŽĞůŝĐŚƚŝŶŐŽƉĂƌƚŝŬĞůϰ͕ǀĂŶĚĞDŽĚĞůǀĞƌŽƌĚĞŶŝŶŐŽŶƌŽĞƌĞŶĚĞǌĂĂŬďĞůĂƐƚŝŶŐĞŶ͘ ĞƌƐƚĞůŝĚ͕ŽŶĚĞƌĚĞůĞŶĂƚͬŵŝ ĞŽŶĚĞƌĚĞůĞŶĂƚͬŵŝǌŝũŶŽƉŐƌŽŶĚǀĂŶĂƌƚŝŬĞůϮϮϬĚ'ĞŵĞĞŶƚĞǁĞƚǀĞƌƉůŝĐŚƚǀŽŽƌŐĞƐĐŚƌĞǀĞŶ͘ ĞƌƐƚĞůŝĚ͕ŽŶĚĞƌĚĞůĞŶũƚͬŵƉ ĞŽŶĚĞƌĚĞůĞŶũƚͬŵƉǌŝũŶĨĂĐƵůƚĂƚŝĞĨ͘ĞŐĞŵĞĞŶƚĞŬĂŶƉĞƌŽŶĚĞƌĚĞĞůĞĞŶĂĨǁĞŐŝŶŐŵĂŬĞŶŽǀĞƌ ǁĞŶƐĞůŝũŬŚĞŝĚǀĂŶĚĞǀƌŝũƐƚĞůůŝŶŐ͘ĞŽŶĚĞƌĚĞůĞŶũƚͬŵŬǌŝũŶŽǀĞƌŐĞŶŽŵĞŶƵŝƚĚĞ ŵŽĚĞůǀĞƌŽƌĚĞŶŝŶŐK͘,ĞƚŝƐƌĂĂĚǌĂĂŵŽŵĚĞǌĞǀƌŝũƐƚĞůůŝŶŐĞŶǌŽǀĞĞůŵŽŐĞůŝũŬŽƉĞůŬĂĂƌĂĨƚĞ ƐƚĞŵŵĞŶ͘ĞŽŶĚĞƌĚĞůĞŶŶƚͬŵƉǌŝũŶĞĞŶŝŶǀƵůůŝŶŐǀĂŶďĞůĂƐƚŝŶŐŽďũĞĐƚĞŶĚŝĞǁĞůŝƐǁĂĂƌĂůƐŶŝĞƚͲ ǁŽŶŝŶŐǌŝũŶĂĂŶƚĞŵĞƌŬĞŶ͕ŵĂĂƌǁĂĂƌŝŶŐĞĞŶĐŽŵŵĞƌĐŝģůĞĂĐƚŝǀŝƚĞŝƚĞŶƉůĂĂƚƐǀŝŶĚĞŶ͘ ŝũĚĞŽŶĚĞƌĚĞůĞŶũƚͬŵƉŐĞůĚƚĚĂƚƉĞƌŽŶĚĞƌĚĞĞůŵŽĞƚǁŽƌĚĞŶďĞŽŽƌĚĞĞůĚŽĨĚĞĂĂƌĚǀĂŶŚĞƚ ďĞůĂƐƚŝŶŐŽďũĞĐƚǀŽůĚŽĞŶĚĞŽŶĚĞƌƐĐŚĞŝĚĞŶĚŝƐƚĞŶŽƉǌŝĐŚƚĞǀĂŶĚĞďĞůĂƐƚŝŶŐŽďũĞĐƚĞŶǁĂĂƌǀĂŶĚĞ /ͲďŝũĚƌĂŐĞǁĞůǁŽƌĚƚŐĞŚĞǀĞŶ͘KŽŬǌĂůĚĞŐĞŵĞĞŶƚĞƌĂĂĚŵŽĞƚĞŶĂĨǁĞŐĞŶŽĨŚĞƚŽƉŶĞŵĞŶǀĂŶ ĚĞǀƌŝũƐƚĞůůŝŶŐƉĂƐƚďŝŶŶĞŶĚĞŐƌĞŶǌĞŶǀĂŶĚĞĂůŐĞŵĞŶĞƌĞĐŚƚƐďĞŐŝŶƐĞůĞŶ͕ŝŶŚĞƚďŝũǌŽŶĚĞƌŚĞƚ ŐĞůŝũŬŚĞŝĚƐďĞŐŝŶƐĞůĞŶŚĞƚĞǀĞŶƌĞĚŝŐŚĞŝĚƐďĞŐŝŶƐĞů͘ ĞƌƐƚĞůŝĚ͕ŽŶĚĞƌĚĞĞůũ ĞƚĞŬƐƚǀĂŶŽŶĚĞƌĚĞĞůũǁŝũŬƚĂĨǀĂŶĚĞǀĞƌŐĞůŝũŬďĂƌĞďĞƉĂůŝŶŐŝŶĚĞDŽĚĞůǀĞƌŽƌĚĞŶŝŶŐ ŽŶƌŽĞƌĞŶĚĞǌĂĂŬďĞůĂƐƚŝŶŐĞŶ͘ĂĂƌŶĂĂƐƚŝƐĂĂŶŽŶĚĞƌĚĞĞůũŐĞůŝĞĞƌĚĞƚǁĞĞĚĞůŝĚƵŝƚĚĞ ŵŽĚĞůǀĞƌŽƌĚĞŶŝŶŐKĞǀĞŶŵŝŶŽǀĞƌŐĞŶŽŵĞŶ͘ĐŚƚĞƌŐƌŽŶĚǀĂŶďĞŝĚĞďĞƉĂůŝŶŐĞŶŝŶĚĞKŝƐ ŚĞƚǀŽŽƌŬŽŵĞŶǀĂŶŚĞƚƌŽŶĚƉŽŵƉĞŶǀĂŶŐĞůĚŝŶĚĞŐĞŵĞĞŶƚĞůŝũŬĞĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝĞ͘ŽŶĚĞƌĚĞǌĞ ǀƌŝũƐƚĞůůŝŶŐĞŶŝŶĚĞKǌŽƵĚĞŐĞŵĞĞŶƚĞďĞůĂƐƚŝŶŐĂĂŶǌŝĐŚǌĞůĨŵŽĞƚĞŶďĞƚĂůĞŶ͘ĞǌĞ ĚŽĞůŵĂƚŝŐŚĞŝĚƐƌĞĚĞŶŐĞůĚƚŶŝĞƚďŝũĚĞ/ͲďŝũĚƌĂŐĞŽŵĚĂƚĚĞďĞůĂƐƚŝŶŐŽƉďƌĞŶŐƐƚƚĞŶŐŽĞĚŬŽŵƚ ĂĂŶĚĞĂĐƚŝǀŝƚĞŝƚĞŶǀĂŶĚĞ/ͲŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝĞ͘ŝƚůĂĂƚƐƚĞŵĂĂŬƚĚĂƚĞĞŶǀƌŝũƐƚĞůůŝŶŐĂĂŶĚĞŚĂŶĚǀĂŶ ŚĞƚŐĞďƌƵŝŬǀŽŽƌĚĞƉƵďůŝĞŬĞĚŝĞŶƐƚǌĂůŵŽĞƚĞŶǁŽƌĚĞŶŐĞƚŽĞƚƐƚ;ǌŝĞŽŽŬŚŝĞƌŶĂďŝũĚĞŽŶĚĞƌĚĞůĞŶ ŶƚͬŵƉͿ͘tŝĞĚĞĞŝŐĞŶĂĂƌǀĂŶŚĞƚďĞƚƌĞĨĨĞŶĚĞƉĂŶĚŝƐ͕ŝƐĚĂĂƌďŝũŶŝĞƚǀĂŶďĞůĂŶŐ͘ ĞƌƐƚĞůŝĚ͕ŽŶĚĞƌĚĞůĞŶŶƚͬŵƉ ,ĞƚŬĂŶǀŽŽƌŬŽŵĞŶĚĂƚŽŶƌŽĞƌĞŶĚĞǌĂŬĞŶŝŶĚĞďĞĚƌŝũǀĞŶŝŶǀĞƐƚĞƌŝŶŐƐǌŽŶĞŶŝĞƚǀŽŽƌĐŽŵŵĞƌĐŝģůĞ ĚŽĞůĞŝŶĚĞŶǁŽƌĚĞŶŐĞďƌƵŝŬƚ͕ŵĂĂƌŝŶŐĞďƌƵŝŬǌŝũŶďŝũĞĞŶŽŶĚĞƌǁŝũƐŝŶƐƚĞůůŝŶŐ͕ĞĞŶ ŵĂĂƚƐĐŚĂƉƉĞůŝũŬĞŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝĞŽĨĞĞŶŽǀĞƌŚĞŝĚƐŝŶƐƚĂŶƚŝĞŶŝĞƚǌŝũŶĚĞĚĞŐĞŵĞĞŶƚĞ͘ĞǌĞŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝĞ ǌĂůŶŝĞƚĂůƚŝũĚƉƌŽĨŝũƚŚĞďďĞŶďŝũĚĞ/ͲĂĐƚŝǀŝƚĞŝƚĞŶ͘ůƐĚĞĂĂƌĚǀĂŶĚĞŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝĞĞŶĚĞ ĂĐƚŝǀŝƚĞŝƚĞŶĚƵŝĚĞůŝũŬŽŶĚĞƌƐĐŚĞŝĚĞŶĚǌŝũŶǀĂŶĚĞĐŽŵŵĞƌĐŝģůĞĂĐƚŝǀŝƚĞŝƚĞŶŝŶĚĞ ďĞĚƌŝũǀĞŶŝŶǀĞƐƚĞƌŝŶŐƐǌŽŶĞ͕ŝƐĞĞŶǀƌŝũƐƚĞůůŝŶŐǀŽŽƌĚĞǌĞŽďũĞĐƚĞŶĚĞŶŬďĂĂƌ͘ŝũǀŽŽƌďĞĞůĚŽŵĚĂƚĚĞ ͺͺͺ ϭϱ


/ͲĂĐƚŝǀŝƚĞŝƚĞŶĂůůĞŵĂĂůŐĞƌŝĐŚƚǌŝũŶŽƉĚĞĞĐŽŶŽŵŝƐĐŚĞŽŶƚǁŝŬŬĞůŝŶŐ͘,ŝĞƌďŝũŐĞůĚƚĚĂƚƉĞƌ ǀƌŝũƐƚĞůůŝŶŐŵŽĞƚǁŽƌĚĞŶďĞŽŽƌĚĞĞůĚŽĨĚĞĂĂƌĚǀĂŶŚĞƚďĞůĂƐƚŝŶŐŽďũĞĐƚǀŽůĚŽĞŶĚĞ ŽŶĚĞƌƐĐŚĞŝĚĞŶĚŝƐƚĞŶŽƉǌŝĐŚƚĞǀĂŶĚĞďĞůĂƐƚŝŶŐŽďũĞĐƚĞŶǁĂĂƌǀĂŶǁĞůǁŽƌĚƚŐĞŚĞǀĞŶ͘KŽŬǌĂůĚĞ ŐĞŵĞĞŶƚĞƌĂĂĚŵŽĞƚĞŶĂĨǁĞŐĞŶŽĨĚŽŽƌŚĞƚŽƉŶĞŵĞŶǀĂŶĚĞǀƌŝũƐƚĞůůŝŶŐƉĂƐƚďŝŶŶĞŶĚĞŐƌĞŶǌĞŶ ǀĂŶĚĞĂůŐĞŵĞŶĞƌĞĐŚƚƐďĞŐŝŶƐĞůĞŶ͕ŝŶŚĞƚďŝũǌŽŶĚĞƌŚĞƚŐĞůŝũŬŚĞŝĚƐďĞŐŝŶƐĞůĞŶŚĞƚ ĞǀĞŶƌĞĚŝŐŚĞŝĚƐďĞŐŝŶƐĞů͘ dǁĞĞĚĞůŝĚ ,ĞƚƚǁĞĞĚĞůŝĚďĞǀĂƚĚĞǁŽŽŶĚĞůĞŶǀƌŝũƐƚĞůůŝŶŐǀĂŶĂƌƚŝŬĞůϮϮϬĞ'ĞŵĞĞŶƚĞǁĞƚĞŶďĞƉĞƌŬƚǌŝĐŚƚŽƚ ĚĞŐĞďƌƵŝŬĞƌƐďĞůĂƐƚŝŶŐ͘ĞǌĞďĞƉĂůŝŶŐǀĞƌǀĂůƚĂůƐƵŝƚƐůƵŝƚĞŶĚǀĂŶĚĞĞŝŐĞŶĂƌĞŶǁŽƌĚƚŐĞŚĞǀĞŶ͘Ğ ǀƌŝũƐƚĞůůŝŶŐŝƐƌĞůĞǀĂŶƚǀŽŽƌďŝũǀŽŽƌďĞĞůĚǁŽŽŶͲǁŝŶŬĞůƉĂŶĚĞŶǁĂĂƌďŝũĚĞǁŽŶŝŶŐŽƉŐƌŽŶĚǀĂŶĚĞ ĂĨďĂŬĞŶŝŶŐƐƌĞŐĞůƐŶŝĞƚĂůƐĞĞŶĂĨǌŽŶĚĞƌůŝũŬŽďũĞĐƚŝƐĂĂŶƚĞŵĞƌŬĞŶ͘ sĂƌŝĂŶƚϮ KƉŐƌŽŶĚǀĂŶĂƌƚŝŬĞůϭ͕ǀŝũĨĚĞůŝĚ͕tĞƚ/ŝƐĂƌƚŝŬĞůϮϮϬĚ'ĞŵĞĞŶƚĞǁĞƚŽŽŬǀĂŶŽǀĞƌĞĞŶŬŽŵƐƚŝŐĞ ƚŽĞƉĂƐƐŝŶŐŽƉĞĞŶ/ͲďŝũĚƌĂŐĞĚŝĞŶĂĂƌĞĞŶǀĂƐƚďĞĚƌĂŐǁŽƌĚƚŐĞŚĞǀĞŶ͘KŵĚĂƚĂƌƚŝŬĞůϮϮϬĚ 'ĞŵĞĞŶƚĞǁĞƚĞĞŶĚĞĞůǀĂŶĚĞǁĂĂƌĚĞďƵŝƚĞŶďĞƐĐŚŽƵǁŝŶŐůĂĂƚ͕ŬĂŶĚĞďĞƉĂůŝŶŐŶŝĞƚůĞƚƚĞƌůŝũŬ ǁŽƌĚĞŶŽǀĞƌŐĞŶŽŵĞŶ;ĚĂĂƌŽŵŚĞĞƚŚĞƚŽŽŬ͚ǀĂŶŽǀĞƌĞĞŶŬŽŵƐƚŝŐĞƚŽĞƉĂƐƐŝŶŐ͛Ϳ͘sĂƌŝĂŶƚϮ ǀŽŽƌǌŝĞƚĚĂĂƌŽŵŝŶĞĞŶĂĂŶŐĞƉĂƐƚĞƌĞĚĂĐƚŝĞĚŝĞďĞůĂƐƚŝŶŐŽďũĞĐƚĞŶǀƌŝũƐƚĞůƚĂůƐĚŝĞĞĞŶƐƉĞĐŝĨŝĞŬĞ ĨƵŶĐƚŝĞŚĞďďĞŶ͘/ŶĚĂƚŐĞǀĂůďůŝũĨƚŚĞƚŚĞůĞďĞůĂƐƚŝŶŐŽďũĞĐƚďƵŝƚĞŶĚĞŚĞĨĨŝŶŐ͘ĂĂƌŵĞĞŬĂŶĚĞ ǀƌŝũƐƚĞůůŝŶŐǀĞƌĚĞƌƐƚƌĞŬŬĞŶĚĂŶĚĞǀƌŝũƐƚĞůůŝŶŐĞŶŝŶǀĂƌŝĂŶƚϭ͘ KŵƚĞǀŽŽƌŬŽŵĞŶĚĂƚĞĞŶďĞůĂƐƚŝŶŐŽďũĞĐƚǁŽƌĚƚǀƌŝũŐĞƐƚĞůĚǌŽĚƌĂĞĞŶŬůĞŝŶĚĞĞůďĞƐƚĞŵĚĞŶŝŶ ŐĞďƌƵŝŬŝƐǀŽŽƌĞĞŶǀƌŝũŐĞƐƚĞůĚĞĂĐƚŝǀŝƚĞŝƚ͕ŝƐďĞƉĂĂůĚĚĂƚŚĞƚďĞůĂƐƚŝŶŐŽďũĞĐƚƵŝƚƐůƵŝƚĞŶĚďĞƐƚĞŵĚ ĞŶŝŶŐĞďƌƵŝŬŵŽĞƚǌŝũŶǀŽŽƌĚĞǀƌŝũŐĞƐƚĞůĚĞĂĐƚŝǀŝƚĞŝƚ͘ĂƚďĞƚĞŬĞŶƚĚĂƚŽďũĞĐƚĞŶĚŝĞŽŽŬǀŽŽƌ ĂŶĚĞƌĞĂĐƚŝǀŝƚĞŝƚĞŶďĞƐƚĞŵĚĞŶŝŶŐĞďƌƵŝŬǌŝũŶ͕ŶŝĞƚŝŶĚĞǀƌŝũƐƚĞůůŝŶŐĚĞůĞŶ͘ĞŶƵŝƚǌŽŶĚĞƌŝŶŐŝƐ ŐĞŵĂĂŬƚďŝũĚĞ͚ŬĞƌŬĞŶǀƌŝũƐƚĞůůŝŶŐ͛ŽŵĚĂƚĚĞǁĞƚƚĞůŝũŬĞďĞƉĂůŝŶŐĚĂĂƌƐƉƌĞĞŬƚŽǀĞƌ͚ŝŶŚŽŽĨĚǌĂĂŬ͛͘ ,ĞƚŝƐĚĞŶŬďĂĂƌĚĂƚĞĞŶďĞůĂƐƚŝŶŐŽďũĞĐƚŶĂĂƐƚĚĞůĞŶǀŽŽƌĞĞŶǀƌŝũŐĞƐƚĞůĚĞĂĐƚŝǀŝƚĞŝƚŽŽŬĚĞůĞŶǀŽŽƌ ďĞǁŽŶŝŶŐďĞǀĂƚ͘/ŶĚĂƚŐĞǀĂůǌŽƵĞƌŐĞĞŶƐƉƌĂŬĞǌŝũŶǀĂŶƵŝƚƐůƵŝƚĞŶĚĞĞŶǀƌŝũŐĞƐƚĞůĚĞĂĐƚŝǀŝƚĞŝƚ͘ KŵĚĂƚĚĞtĞƚ/ĚĞŚĞĨĨŝŶŐǀĂŶĚĞ/ͲďŝũĚƌĂŐĞĞĐŚƚĞƌďĞƉĞƌŬƚƚŽƚŶŝĞƚͲǁŽŶŝŶŐĞŶ͕ŝƐďŝũĞŶŬĞůĞ ǀƌŝũƐƚĞůůŝŶŐĞŶĚĞǌŝŶƐŶĞĚĞ͚ŶĂĂƐƚĚĞůĞŶĚŝĞĚŝĞŶĞŶƚŽƚǁŽŶŝŶŐ͛ŽƉŐĞŶŽŵĞŶ͘ŽǁŽƌĚƚǀŽŽƌŬŽŵĞŶ ĚĂƚŽďũĞĐƚĞŶǀŽŽƌǀƌŝũŐĞƐƚĞůĚĞĂĐƚŝǀŝƚĞŝƚĞŶǁĂĂƌŝŶďŝũǀŽŽƌďĞĞůĚƉĞƌƐŽŶĞĞůǁŽŽŶƚ͕ŽŶďĞĚŽĞůĚŝŶĚĞ ďĞůĂƐƚŝŶŐŚĞĨĨŝŶŐǁŽƌĚĞŶďĞƚƌŽŬŬĞŶ͘ KŶĚĞƌĚĞůĞŶĂƚͬŵŚ ĞŽŶĚĞƌĚĞůĞŶĂƚͬŵŚǌŝũŶŽŶƚůĞĞŶĚĂĂŶĚĞǀĞƌƉůŝĐŚƚĞƵŝƚǌŽŶĚĞƌŝŶŐĞŶŝŶĂƌƚŝŬĞůϮϮϬĚ 'ĞŵĞĞŶƚĞǁĞƚ͘ĞǀĞƌƉůŝĐŚƚǀŽŽƌŐĞƐĐŚƌĞǀĞŶǁĞƌŬƚƵŝŐĞŶǀƌŝũƐƚĞůůŝŶŐŝƐŶŝĞƚŽƉŐĞŶŽŵĞŶ͘ĞǌĞ ǀƌŝũƐƚĞůůŝŶŐŬĂŶŶĂĂƌŽŶǌĞŵĞŶŝŶŐŶŝĞƚǌŝĞŶŽƉĞĞŶŚĞĞůďĞůĂƐƚŝŶŐŽďũĞĐƚŵĂĂƌƵŝƚƐůƵŝƚĞŶĚŽƉĞĞŶ ;ďĞƉĞƌŬƚͿĚĞĞůĞƌǀĂŶ͘ĞǌĞŬĞƵǌĞŝŶĚĞŵŽĚĞůǀĞƌŽƌĚĞŶŝŶŐůĂĂƚŽŶǀĞƌůĞƚĚĂƚĞĞŶďĞůĂƐƚŝŶŐƉůŝĐŚƚŝŐĞ

ͺͺͺ ϭϲ


ĚĞƌĞĐŚƚĞƌŬĂŶǀƌĂŐĞŶŽŵŚĞƚĂĐŚƚĞƌǁĞŐĞůĂƚĞŶǀĂŶĚĞǁĞƌŬƚƵŝŐĞŶǀƌŝũƐƚĞůůŝŶŐďŝũĚĞ/ͲďŝũĚƌĂŐĞƚĞ ƚŽĞƚƐĞŶ͘ KŶĚĞƌĚĞůĞŶŝƚͬŵŽ ĞŽŶĚĞƌĚĞůĞŶŝƚͬŵŽǌŝũŶĨĂĐƵůƚĂƚŝĞĨ͘ĞŐĞŵĞĞŶƚĞŬĂŶƉĞƌŽŶĚĞƌĚĞĞůĞĞŶĂĨǁĞŐŝŶŐŵĂŬĞŶŽǀĞƌ ǁĞŶƐĞůŝũŬŚĞŝĚǀĂŶĚĞǀƌŝũƐƚĞůůŝŶŐ͘ĞŽŶĚĞƌĚĞůĞŶŝƚͬŵůƐůƵŝƚĞŶĂĂŶďŝũĚĞĨĂĐƵůƚĂƚŝĞǀĞǀƌŝũƐƚĞůůŝŶŐĞŶ ŝŶĚĞŵŽĚĞůǀĞƌŽƌĚĞŶŝŶŐK͘,ĞƚŝƐƌĂĂĚǌĂĂŵŽŵĚĞǌĞǀƌŝũƐƚĞůůŝŶŐĞŶǌŽǀĞĞůŵŽŐĞůŝũŬŽƉĞůŬĂĂƌĂĨ ƚĞƐƚĞŵŵĞŶ͘ĞŽŶĚĞƌĚĞůĞŶŵƚͬŵŽǌŝũŶĞĞŶŝŶǀƵůůŝŶŐǀĂŶďĞůĂƐƚŝŶŐŽďũĞĐƚĞŶĚŝĞǁĞůŝƐǁĂĂƌĂůƐ ŶŝĞƚͲǁŽŶŝŶŐǌŝũŶĂĂŶƚĞŵĞƌŬĞŶ͕ŵĂĂƌǁĂĂƌŝŶŐĞĞŶĐŽŵŵĞƌĐŝģůĞĂĐƚŝǀŝƚĞŝƚĞŶƉůĂĂƚƐǀŝŶĚĞŶ͘ ŝũĚĞŽŶĚĞƌĚĞůĞŶŝƚͬŵŽŐĞůĚƚĚĂƚƉĞƌŽŶĚĞƌĚĞĞůŵŽĞƚǁŽƌĚĞŶďĞŽŽƌĚĞĞůĚŽĨĚĞĂĂƌĚǀĂŶŚĞƚ ďĞůĂƐƚŝŶŐŽďũĞĐƚǀŽůĚŽĞŶĚĞŽŶĚĞƌƐĐŚĞŝĚĞŶĚŝƐƚĞŶŽƉǌŝĐŚƚĞǀĂŶĚĞďĞůĂƐƚŝŶŐŽďũĞĐƚĞŶǁĂĂƌǀĂŶĚĞ /ͲďŝũĚƌĂŐĞǁĞůǁŽƌĚƚŐĞŚĞǀĞŶ͘KŽŬǌĂůĚĞŐĞŵĞĞŶƚĞƌĂĂĚŵŽĞƚĞŶĂĨǁĞŐĞŶŽĨŚĞƚŽƉŶĞŵĞŶǀĂŶ ĚĞǀƌŝũƐƚĞůůŝŶŐƉĂƐƚďŝŶŶĞŶĚĞŐƌĞŶǌĞŶǀĂŶĚĞĂůŐĞŵĞŶĞƌĞĐŚƚƐďĞŐŝŶƐĞůĞŶ͕ŝŶŚĞƚďŝũǌŽŶĚĞƌŚĞƚ ŐĞůŝũŬŚĞŝĚƐďĞŐŝŶƐĞůĞŶŚĞƚĞǀĞŶƌĞĚŝŐŚĞŝĚƐďĞŐŝŶƐĞů͘ ƌƚŝŬĞůϳĞůĂƐƚŝŶŐƚĂƌŝĞĨ ZĞĚĂĐƚŝĞǁŝũǌĞƌŬĞƵǌĞƐŵŽĚĞůǀĞƌŽƌĚĞŶŝŶŐ ĞŬĞƵǌĞǀŽŽƌĚĞŵĂĂƚƐƚĂĨǀĂŶŚĞĨĨŝŶŐŝŶĂƌƚŝŬĞůϱďĞƉĂĂůƚŽŽŬĚĞǀŽƌŵŐĞǀŝŶŐĞŶĚĞŬĞƵǌĞǀŽŽƌĚĞ ďĞůĂƐƚŝŶŐƚĂƌŝĞǀĞŶ͘ĞƌĞĚĂĐƚŝĞǁŝũǌĞƌďŝũĂƌƚŝŬĞůϱŐĞĞĨƚĂĂŶǁĞůŬĞĂƌƚŝŬĞůůĞĚĞŶǀĂŶƚŽĞƉĂƐƐŝŶŐǌŝũŶ ďŝũĚĞŐĞŵĂĂŬƚĞŬĞƵǌĞǀŽŽƌĚĞŚĞĨĨŝŶŐƐŵĂĂƚƐƚĂĨ͘ ůŐĞŵĞĞŶ ƌƚŝŬĞůϮtĞƚ/ďĞŶŽĞŵƚĚĞŵŽŐĞůŝũŬĞŚĞĨĨŝŶŐƐŵĂĂƚƐƚĂǀĞŶƚĂƌŝĞĨĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂƚŝĞƐǀŽŽƌĚĞ/͘Ğ ŵŽŐĞůŝũŬĞƚĂƌŝĞĨĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂƚŝĞƐǌŝũŶŝŶĚŝƚĂƌƚŝŬĞůƵŝƚŐĞǁĞƌŬƚ͖ĚĞŚĞĨĨŝŶŐƐŵĂĂƚƐƚĂǀĞŶǌŝũŶŝŶĂƌƚŝŬĞůϱ ĂĂŶĚĞŽƌĚĞŐĞŬŽŵĞŶ͘ ůƐĚĞ/ͲďŝũĚƌĂŐĞǌŽǁĞůǀĂŶĚĞŐĞďƌƵŝŬĞƌƐĂůƐǀĂŶĚĞĞŝŐĞŶĂƌĞŶǁŽƌĚƚŐĞŚĞǀĞŶ͕ŝƐŚĞƚŶŝĞƚ ǀĞƌĞŝƐƚĚĂƚĚĞƚĂƌŝĞĨƐƚĞůůŝŶŐǀŽŽƌďĞŝĚĞĐĂƚĞŐŽƌŝĞģŶŐĞůŝũŬŝƐ͘ŽŬĂŶŵĞŶĚĞƚĂƌŝĞǀĞŶǀŽŽƌ ŐĞďƌƵŝŬĞƌƐĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝģƌĞŶƚĞƌǁŝũůĚĞĞŝŐĞŶĂƌĞŶĞĞŶǀĂƐƚďĞĚƌĂŐďĞƚĂůĞŶ͘ĞĂĨǁĞŐŝŶŐůŝŐƚ ƵŝƚĞŝŶĚĞůŝũŬďŝũĚĞŐĞŵĞĞŶƚĞƌĂĂĚĚŝĞŵŽĞƚďĞŽŽƌĚĞůĞŶŽĨĚĞƚĂƌŝĞĨƐƚĞůůŝŶŐŶŝĞƚůĞŝĚƚƚŽƚ ǁŝůůĞŬĞƵƌŝŐĞŽĨŽŶƌĞĚĞůŝũŬĞďĞůĂƐƚŝŶŐŚĞĨĨŝŶŐ͘ ĞƌƐƚĞůŝĚ ĞŵŽĚĞůďĞƉĂůŝŶŐĞŶŽŶĚĞƌƐĐŚĞŝĚĞŶĚƌŝĞƚǇƉĞŶǀĂƌŝĂŶƚĞŶ͕ǁĂĂƌďŝũĚĞŬĞƵǌĞĂĨŚĂŶŬĞůŝũŬŝƐǀĂŶĚĞŝŶ ĂƌƚŝŬĞůϱŐĞŬŽǌĞŶŵĂĂƚƐƚĂĨǀĂŶŚĞĨĨŝŶŐ͘ sĂƌŝĂŶƚĞŶĞŶ ĞǀĂƌŝĂŶƚĞŶĞŶŚŽƌĞŶďŝũĚĞtKͲǁĂĂƌĚĞĂůƐŚĞĨĨŝŶŐƐŵĂĂƚƐƚĂĨ͘ĞǀĂƌŝĂŶƚĞŶŐĂĂŶƵŝƚǀĂŶ ŐĞůŝũŬůƵŝĚĞŶĚĞƚĂƌŝĞǀĞŶŐĞĚƵƌĞŶĚĞĚĞŚĞůĞƉĞƌŝŽĚĞ͘ĞǀĂƌŝĂŶƚĞŶŐĂĂŶƵŝƚǀĂŶũĂĂƌůŝũŬƐ ͺͺͺ ϭϳ


ǁŝƐƐĞůĞŶĚĞƚĂƌŝĞǀĞŶ͘ĞďĂƐŝƐǀŽƌŵŝƐ͕ŝŶŶĂǀŽůŐŝŶŐǀĂŶĚĞŽŶƌŽĞƌĞŶĚĞǌĂĂŬďĞůĂƐƚŝŶŐĞŶ͕ĞĞŶ ƉĞƌĐĞŶƚĂŐĞǀĂŶĚĞtKͲǁĂĂƌĚĞ͘ĂĂƌŶĂĂƐƚǌŝũŶďŝŶŶĞŶĚĞǌĞǀĂƌŝĂŶƚĞŶĚĞǀĞƌƐĐŚŝůůĞŶĚĞ ƚĂƌŝĞĨƐƚĞůůŝŶŐĞŶƵŝƚŐĞǁĞƌŬƚĚŝĞŝŶĂƌƚŝŬĞůϮtĞƚ/ǌŝũŶďĞŶŽĞŵĚ͘EĂĂƐƚĚĞǀĂƌŝĂŶƚŵĞƚ ǁĂĂƌĚĞŬůĂƐƐĞŶĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝģƌĞŶĚĞƵŝƚŐĞǁĞƌŬƚĞǀĂƌŝĂŶƚĞŶŶĂĂƌǀĞƐƚŝŐŝŶŐƐůŽĐĂƚŝĞ͕ĚĞďĞƐƚĞŵŵŝŶŐǀĂŶ ĚĞŽŶƌŽĞƌĞŶĚĞǌĂĂŬĞŶďŝũĚĞŐĞďƌƵŝŬĞƌƐ͗ŶĂĂƌĚĞďƌĂŶĐŚĞŽĨƐĞĐƚŽƌ͘ ĞďĂƐŝƐǀŽƌŵŝƐƐĂŵĞŶŵĞƚĞĞŶŚĞĨĨŝŶŐŶĂĂƌǁĂĂƌĚĞŬůĂƐƐĞŶŚĞƚĞĞŶǀŽƵĚŝŐƐƚĞŶŵŝŶƐƚƌŝƐŝĐŽǀŽů͘ ĞǌĞǀĂƌŝĂŶƚĞŶŚĞďďĞŶĚĞǀŽŽƌŬĞƵƌďŽǀĞŶĚĞĂŶĚĞƌĞŐĞŶŽĞŵĚĞǀĂƌŝĂŶƚĞŶ͘ƌƚŝŬĞůϮtĞƚ/ůĂĂƚ ŽŽŬƌƵŝŵƚĞǀŽŽƌĂŶĚĞƌĞĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂƚŝĞǀŽƌŵĞŶ͘ůƐƵǁŐĞŵĞĞŶƚĞĚĂĂƌǀŽŽƌŬŝĞƐƚ͕ĂĚǀŝƐĞƌĞŶǁŝũ ĚĂĂƌŽǀĞƌŶĂĚĞƌũƵƌŝĚŝƐĐŚĂĚǀŝĞƐŝŶƚĞǁŝŶŶĞŶ͘ sĂƌŝĂŶƚĞŶ ĞsĂƌŝĂŶƚĞŶǌŝũŶďƌƵŝŬďĂĂƌĂůƐŚĞĨĨŝŶŐƐŵĂĂƚƐƚĂĨƵŝƚŐĂĂƚǀĂŶĞĞŶǀĂƐƚďĞĚƌĂŐ͘ >ĞĚĞŶϮĞŶϯ;ĂůůĞĞŶďŝũǀĂƌŝĂŶƚĞŶĞŶͿ ĞǌĞĨĂĐƵůƚĂƚŝĞǀĞďĞƉĂůŝŶŐĞŶǀŽŽƌŬŽŵƚĚĂƚĚĞŐĞŵĞĞŶƚĞŐƌŽƚĞŝŶƐƉĂŶŶŝŶŐĞŶŵŽĞƚǀĞƌƌŝĐŚƚĞŶ ǁĂĂƌďŝũĚĞŬŽƐƚĞŶŶŝĞƚŽƉǁĞŐĞŶƚĞŐĞŶĚĞŬŽƐƚĞŶ͘ĞŐĞŶŽĞŵĚĞŵĂǆŝŵƵŵďĞĚƌĂŐĞŶǌŝũŶŽŶƚůĞĞŶĚ ĂĂŶĂƌƚŝŬĞůϮϮϬŚ'ĞŵĞĞŶƚĞǁĞƚĚĂƚŽǀĞƌĞĞŶŬŽŵƐƚŝŐǀĂŶƚŽĞƉĂƐƐŝŶŐŝƐ͘ ƌƚŝŬĞůϴtŝũǌĞǀĂŶŚĞĨĨŝŶŐ /ŶŐĞǀŽůŐĞĂƌƚŝŬĞůϮϯϯǀĂŶĚĞ'ĞŵĞĞŶƚĞǁĞƚŬƵŶŶĞŶŐĞŵĞĞŶƚĞůŝũŬĞďĞůĂƐƚŝŶŐĞŶǁŽƌĚĞŶŐĞŚĞǀĞŶďŝũ ǁĞŐĞǀĂŶĂĂŶƐůĂŐ͕ďŝũǁĞŐĞǀĂŶǀŽůĚŽĞŶŝŶŐŽƉĂĂŶŐŝĨƚĞŽĨŽƉĂŶĚĞƌĞǁŝũǌĞ͘/ŶĚĞ ŵŽĚĞůǀĞƌŽƌĚĞŶŝŶŐŚĞďďĞŶǁŝũŐĞŬŽǌĞŶǀŽŽƌĚĞŚĞĨĨŝŶŐďŝũǁĞŐĞǀĂŶĂĂŶƐůĂŐ͘sŽŽƌĞĞŶƚŽĞůŝĐŚƚŝŶŐ ǁŽƌĚƚǀĞƌǁĞǌĞŶŶĂĂƌĚĞDŽĚĞůǀĞƌŽƌĚĞŶŝŶŐĞŶŐĞŵĞĞŶƚĞůŝũŬĞďĞůĂƐƚŝŶŐĞŶ;ĂůŐĞŵĞŶĞƚŽĞůŝĐŚƚŝŶŐͿͲ tŝũǌĞǀĂŶŚĞĨĨŝŶŐ͕ŽŶĚĞƌΖ,ĞĨĨŝŶŐďŝũǁĞŐĞǀĂŶĂĂŶƐůĂŐΖ͘ ƌƚŝŬĞůϵdĞƌŵŝũŶĞŶǀĂŶďĞƚĂůŝŶŐ ĞŶƚŽĞůŝĐŚƚŝŶŐŽƉĚŝƚĂƌƚŝŬĞůŝƐŽƉŐĞŶŽŵĞŶŝŶĚĞDŽĚĞůǀĞƌŽƌĚĞŶŝŶŐĞŶŐĞŵĞĞŶƚĞůŝũŬĞďĞůĂƐƚŝŶŐĞŶ ;ĂůŐĞŵĞŶĞƚŽĞůŝĐŚƚŝŶŐͿͲdĞƌŵŝũŶĞŶǀĂŶďĞƚĂůŝŶŐ͘ ƌƚŝŬĞůϭϬ>ŽŽƉƚŝũĚďĞůĂƐƚŝŶŐŚĞĨĨŝŶŐ ĞtĞƚ/ƐĐŚƌŝũĨƚǀŽŽƌĚĂƚĞĞŶ/ͲďŝũĚƌĂŐĞǀŽŽƌƚĞŶŚŽŽŐƐƚĞǀŝũĨũĂĂƌŬĂŶǁŽƌĚĞŶŐĞŚĞǀĞŶ͘ĞŶ ŬŽƌƚĞƌĞƚĞƌŵŝũŶŝƐŽŽŬŵŽŐĞůŝũŬ͘ĞŐĞŵĂĂŬƚĞŬĞƵǌĞǁŽƌĚƚŝŶĚŝƚĂƌƚŝŬĞůŐĞƌĞŐĞůĚ͘KǀĞƌŝŐĞŶƐŬĂŶĚĞ ŐĞŵĞĞŶƚĞƌĂĂĚ͕ĂůĚĂŶŶŝĞƚŽƉǀĞƌǌŽĞŬǀĂŶĚĞďŝũĚƌĂŐĞƉůŝĐŚƚŝŐĞŶ͕ďĞƐůƵŝƚĞŶĚĞǀĞƌŽƌĚĞŶŝŶŐĞĞƌĚĞƌ ŝŶƚĞƚƌĞŬŬĞŶ͘ĞŶĚĞƌŐĞůŝũŬďĞƐůƵŝƚŵŽĞƚďŝũĂĨǌŽŶĚĞƌůŝũŬĞďĞůĂƐƚŝŶŐǀĞƌŽƌĚĞŶŝŶŐǁŽƌĚĞŶ ǀĂƐƚŐĞƐƚĞůĚ͘ KƉŐƌŽŶĚǀĂŶĂƌƚŝŬĞůϲtĞƚ/ŬƵŶŶĞŶŽŶĚĞƌŶĞŵĞƌƐĚĞŐĞŵĞĞŶƚĞƌĂĂĚǀƌĂŐĞŶŽŵĚĞ/Ͳ ǀĞƌŽƌĚĞŶŝŶŐŝŶƚĞƚƌĞŬŬĞŶ͘ĞŶĚĞƌŐĞůŝũŬǀĞƌǌŽĞŬŵŽĞƚĂĨŬŽŵƐƚŝŐǌŝũŶǀĂŶŵŝŶŝŵĂĂůϮϬйǀĂŶĚĞ ďŝũĚƌĂŐĞƉůŝĐŚƚŝŐĞŶ͘ůƐĚĞŐĞŵĞĞŶƚĞĞĞŶǀŽůĚŽĞŶĚĞŽŶĚĞƌƐƚĞƵŶĚǀĞƌǌŽĞŬŬƌŝũŐƚ͕ŽƌŐĂŶŝƐĞĞƌƚŚĞƚ ͺͺͺ ϭϴ


ĐŽůůĞŐĞǀĂŶďƵƌŐĞŵĞĞƐƚĞƌĞŶǁĞƚŚŽƵĚĞƌƐŽŶĚĞƌĂůůĞďĞŬĞŶĚĞďŝũĚƌĂŐĞƉůŝĐŚƚŝŐĞŶĞĞŶ ĚƌĂĂŐǀůĂŬŵĞƚŝŶŐ͘ ,ĞƚǀĞƌƐĐŚŝůŵĞƚĚĞĚƌĂĂŐǀůĂŬŵĞƚŝŶŐďŝũĚĞŝŶǀŽĞƌŝŶŐŝƐĚĂƚďŝũĞĞŶƚƵƐƐĞŶƚŝũĚƐĞĚƌĂĂŐǀůĂŬŵĞƚŝŶŐ ǁŽƌĚƚŐĞǀƌĂĂŐĚŶĂĂƌƐƚĞƵŶǀŽŽƌŝŶƚƌĞŬŬŝŶŐ͘sŽŽƌĞĞŶŐĞůĚŝŐĞƚƵƐƐĞŶƚŝũĚƐĞĚƌĂĂŐǀůĂŬŵĞƚŝŶŐŝƐ ǀĞƌĞŝƐƚĚĂƚƚĞŶŵŝŶƐƚĞĚĞŚĞůĨƚǀĂŶĚĞďŝũĚƌĂŐĞƉůŝĐŚƚŝŐĞŶĚĞĞůŶĞĞŵƚ͘KŵĚĂƚŝŶĚĞǌĞƐŝƚƵĂƚŝĞĂƌƚŝŬĞů ϱ͕ĚĞƌĚĞůŝĚ͕tĞƚ/ŶŝĞƚǀĂŶƚŽĞƉĂƐƐŝŶŐŝƐ͕ŝƐďŝũĞĞŶŚĞĨĨŝŶŐǀĂŶŐĞďƌƵŝŬĞƌƐĞŶĞŝŐĞŶĂƌĞŶ ŐĞǌĂŵĞŶůŝũŬ͕ŶŝĞƚǀĞƌĞŝƐƚĚĂƚŝŶŝĞĚĞƌĞĐĂƚĞŐŽƌŝĞĂĨǌŽŶĚĞƌůŝũŬĚĞŚĞůĨƚĚĞĞůŶĞĞŵƚ͘sĂŶǀŽůĚŽĞŶĚĞ ƐƚĞƵŶǀŽŽƌŝŶƚƌĞŬŬŝŶŐŝƐŐĞďůĞŬĞŶĂůƐƚĞŶŵŝŶƐƚĞĚĞŚĞůĨƚǀĂŶĚĞĞůŶĞŵĞƌƐǀŽŽƌŝŶƚƌĞŬŬŝŶŐŚĞďďĞŶ ŐĞƐƚĞŵĚ͕ĞŶĚĞǌĞĚĞĞůŶĞŵĞƌƐƚĞŶŵŝŶƐƚĞĚĞŚĞůĨƚǀĂŶĚĞƐŽŵĂĂŶtKͲǁĂĂƌĚĞŶƌĞƉƌĞƐĞŶƚĞĞƌƚ͘ ŝƚůĂĂƚƐƚĞǀĞƌĞŝƐƚĞŐĞůĚƚŶŝĞƚĂůƐĚĞ/ͲďŝũĚƌĂŐĞŶĂĂƌĞĞŶǀĂƐƚďĞĚƌĂŐǁŽƌĚƚŐĞŚĞǀĞŶ͘ ƌƚŝŬĞůϭϭEĂĚĞƌĞƌĞŐĞůƐĚŽŽƌŚĞƚĐŽůůĞŐĞ ĞŶƵŝƚŐĞďƌĞŝĚĞƚŽĞůŝĐŚƚŝŶŐŽƉĚŝƚĂƌƚŝŬĞůŝƐŽƉŐĞŶŽŵĞŶŝŶĚĞDŽĚĞůǀĞƌŽƌĚĞŶŝŶŐĞŶŐĞŵĞĞŶƚĞůŝũŬĞ ďĞůĂƐƚŝŶŐĞŶ;ĂůŐĞŵĞŶĞƚŽĞůŝĐŚƚŝŶŐͿͲEĂĚĞƌĞƌĞŐĞůƐĚŽŽƌŚĞƚĐŽůůĞŐĞǀĂŶďƵƌŐĞŵĞĞƐƚĞƌĞŶ ǁĞƚŚŽƵĚĞƌƐ͘ĞǌĞŶĂĚĞƌĞƌĞŐĞůƐǌŝũŶƵŝƚŐĞǁĞƌŬƚŝŶĚĞDŽĚĞůƵŝƚǀŽĞƌŝŶŐƐƌĞŐĞůŝŶŐŐĞŵĞĞŶƚĞůŝũŬĞ ďĞůĂƐƚŝŶŐĞŶ͘ ,KK&^dh/E'E ƌƚŝŬĞůϭϮĂŶǁŝũǌŝŶŐ΀ǀĞƌĞŶŝŐŝŶŐͬƐƚŝĐŚƚŝŶŐ΁ ĞǁĞƚƐƚĞůƚǀĞƌƉůŝĐŚƚĚĂƚĞƌĞĞŶǀĞƌĞŶŝŐŝŶŐŽĨƐƚŝĐŚƚŝŶŐǁŽƌĚƚŽƉŐĞƌŝĐŚƚĚŝĞĚĞ ďĞĚƌŝũǀĞŶŝŶǀĞƐƚĞƌŝŶŐƐǌŽŶĞĨĞŝƚĞůŝũŬďĞŚĞĞƌƚ͘ĞǌĞǀĞƌĞŶŝŐŝŶŐŽĨƐƚŝĐŚƚŝŶŐŝƐŽŽŬĚĞƌĞĐŚƚƐƉĞƌƐŽŽŶ ĚŝĞĚĞƐƵďƐŝĚŝĞƐŽŶƚǀĂŶŐƚ͘sŽŽƌĚĞůĞĞƐďĂĂƌŚĞŝĚǀĂŶĚĞǌĞƚŽĞůŝĐŚƚŝŶŐǁŽƌĚƚŚŝĞƌŶĂŐĞƐƉƌŽŬĞŶŽǀĞƌ /ͲŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝĞ͘ KƉŐƌŽŶĚǀĂŶĂƌƚŝŬĞůϳtĞƚ/ŵŽĞƚĚĞ/ͲŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝĞĂĂŶƐƚƌŝŬƚĞǀĞƌĞŝƐƚĞŶǀŽůĚŽĞŶ͘ŽŵŽĞƚĚĞ /ͲŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝĞƵŝƚƐůƵŝƚĞŶĚƚĞŶĚŽĞůŚĞďďĞŶĚĞ/ͲĂĐƚŝǀŝƚĞŝƚĞŶƵŝƚƚĞǀŽĞƌĞŶ͘ĂƚŚŽĞǀĞŶŶŝĞƚĂůƚŝũĚ ŵĞƚ/ͲďŝũĚƌĂŐĞŐĞƐƵďƐŝĚŝĞĞƌĚĞĂĐƚŝǀŝƚĞŝƚĞŶƚĞǌŝũŶ͘sĞƌĞŝƐƚŝƐĚĂƚĚĞĂĐƚŝǀŝƚĞŝƚĞŶǀĂŶĚĞ/Ͳ ŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝĞǌŝũŶĂĂŶƚĞŵĞƌŬĞŶĂůƐĂĐƚŝǀŝƚĞŝƚĞŶŝŶĚĞŽƉĞŶďĂƌĞƌƵŝŵƚĞĞŶŽƉŝŶƚĞƌŶĞƚ͕ŐĞƌŝĐŚƚŽƉŚĞƚ ďĞǀŽƌĚĞƌĞŶǀĂŶĚĞůĞĞĨďĂĂƌŚĞŝĚŝŶ͕ĚĞǀĞŝůŝŐŚĞŝĚŝŶ͕ĚĞƌƵŝŵƚĞůŝũŬĞŬǁĂůŝƚĞŝƚǀĂŶŽĨĚĞ ĞĐŽŶŽŵŝƐĐŚĞŽŶƚǁŝŬŬĞůŝŶŐǀĂŶĚŝĞǌŽŶĞ͘ƌƚŝŬĞůϳtĞƚ/ǀĞƌŚŝŶĚĞƌƚǁĞůĚĂƚĚĞ/ͲŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝĞ ĚĞĂůŐĞŵĞŶĞďĞůĂŶŐĞŶďĞŚĂƌƚŝŐŝŶŐŽǀĞƌŶĞĞŵƚǀĂŶĞĞŶďĞƐƚĂĂŶĚĞŽŶĚĞƌŶĞŵĞƌƐǀĞƌĞŶŝŐŝŶŐ͘ ŝũĞĞŶǀĞƌĞŶŝŐŝŶŐŝƐĚĂĂƌŶĂĂƐƚǀĞƌĞŝƐƚĚĂƚĂůůĞďĞŽŽŐĚĞďŝũĚƌĂŐĞƉůŝĐŚƚŝŐĞŶůŝĚŬƵŶŶĞŶǌŝũŶǀĂŶĚĞ ǀĞƌĞŶŝŐŝŶŐĞŶĚĂƚĚĞũĂĂƌĐŽŶƚƌŝďƵƚŝĞŶŝĞƚŚŽŐĞƌŝƐĚĂŶΦϱϬ͘ŝũĞĞŶƐƚŝĐŚƚŝŶŐŝƐǀĞƌĞŝƐƚĚĂƚƚĞŶ ŵŝŶƐƚĞϮͬϯǀĂŶĚĞďĞƐƚƵƵƌƐůĞĚĞŶĂĨŬŽŵƐƚŝŐŝƐƵŝƚĚĞŬƌŝŶŐǀĂŶĚĞďĞŽŽŐĚĞďŝũĚƌĂŐĞƉůŝĐŚƚŝŐĞŶ͘ ƌƚŝŬĞůϭϯůŐĞŵĞŶĞ^ƵďƐŝĚŝĞǀĞƌŽƌĚĞŶŝŶŐ sĞĞůŐĞŵĞĞŶƚĞŶŚĞďďĞŶĞĞŶĂůŐĞŵĞŶĞƐƵďƐŝĚŝĞǀĞƌŽƌĚĞŶŝŶŐĚŝĞĚĞĞƐƐĞŶƚŝģůĞĞůĞŵĞŶƚĞŶďĞǀĂƚ ǀĂŶŚĞƚƉƌŽĐĞƐǀĂŶƐƵďƐŝĚŝĞǀĞƌƐƚƌĞŬŬŝŶŐ͕ǌŽĂůƐĞĞŶŽŵƐĐŚƌŝũǀŝŶŐǀĂŶĚĞƚĞƐƵďƐŝĚŝģƌĞŶĂĐƚŝǀŝƚĞŝƚĞŶ͕ ĚĞďĞǀŽĞŐĚŚĞŝĚǀŽŽƌŚĞƚǀĂƐƚƐƚĞůůĞŶǀĂŶĞĞŶƐƵďƐŝĚŝĞƉůĂĨŽŶĚĞŶĚĞďŝũďĞŚŽƌĞŶĚĞ ͺͺͺ ϭϵ


ǀĞƌĚĞůŝŶŐƐŵĂĂƚƐƚĂĨ͘ĂĂƌŶĂĂƐƚďĞǀĂƚĚĞĂůŐĞŵĞŶĞƐƵďƐŝĚŝĞǀĞƌŽƌĚĞŶŝŶŐĞĞŶŐƌŽŶĚƐůĂŐǀŽŽƌĚĞ ǀĞƌƉůŝĐŚƚŝŶŐĞŶĚŝĞŚĞƚďĞƐƚƵƵƌƐŽƌŐĂĂŶĂĂŶĚĞƐƵďƐŝĚŝĞǀĞƌůĞŶŝŶŐŬĂŶǀĞƌďŝŶĚĞŶǀŽŽƌǌŽǀĞƌĚŝĞ ŐƌŽŶĚƐůĂŐŶŝĞƚĂůŝŶĚĞǁďŝƐŶĞĞƌŐĞůĞŐĚ͘ ĂŶĚĞƚŽƚƐƚĂŶĚŬŽŵŝŶŐǀĂŶĚĞ/ͲǀĞƌŽƌĚĞŶŝŶŐŐĂĂŶƐƚĂƉƉĞŶǀŽŽƌĂĨǁĂĂƌĚŽŽƌĚĞƚĞƐƵďƐŝĚŝģƌĞŶ ĂĐƚŝǀŝƚĞŝƚĞŶďĞŬĞŶĚǌŝũŶĞŶŽŽŬĚƵŝĚĞůŝũŬŝƐĚĂƚĚĞ/ͲŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝĞĚĞďĞůĂƐƚŝŶŐŽƉďƌĞŶŐƐƚ ;ĞǀĞŶƚƵĞĞůŶĂĂĨƚƌĞŬǀĂŶĚĞƉĞƌĐĞƉƚŝĞŬŽƐƚĞŶͿǌĂůŽŶƚǀĂŶŐĞŶ͘ĂĂƌŶĂĂƐƚŝƐĚĞ/ͲŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝĞ ǀĞƌƉůŝĐŚƚŽŵĚŝĞƐƵďƐŝĚŝĞƚĞďĞƐƚĞĚĞŶĂĂŶĚĞŽǀĞƌĞĞŶŐĞŬŽŵĞŶĂĐƚŝǀŝƚĞŝƚĞŶ͘ĞǌĞǀĞƌƉůŝĐŚƚŝŶŐĞŶ ůŝŐŐĞŶǀĂƐƚŝŶĚĞ/ͲǀĞƌŽƌĚĞŶŝŶŐ;ǌŝĞĂƌƚŝŬĞůϭϰŚŝĞƌŶĂͿ͘ĞƚŽƚƐƚĂŶĚŬŽŵŝŶŐĞŶǀĞƌƐƚƌĞŬŬŝŶŐǀĂŶĚĞ /ͲƐƵďƐŝĚŝĞǁŝũŬƚĚĂĂƌŵĞĞƐƚĞƌŬĂĨǀĂŶĚĞŽǀĞƌŝŐĞƐƵďƐŝĚŝĞƐĚŝĞĚĞŐĞŵĞĞŶƚĞǀĞƌƐƚƌĞŬƚ͘sĂŶǁĞŐĞ ĚĞǌĞĂĨǁŝũŬŝŶŐĞŶŝƐďĞƉĂĂůĚĚĂƚĚĞůŐĞŵĞŶĞ^ƵďƐŝĚŝĞǀĞƌŽƌĚĞŶŝŶŐŶŝĞƚǀĂŶƚŽĞƉĂƐƐŝŶŐŝƐ͘ ƌƚŝŬĞůϭϰ^ƵďƐŝĚŝĞǀĂƐƚƐƚĞůůŝŶŐ ZŽĚĞĚƌĂĂĚŝŶĚĞ/ŝƐŚĞƚŚĞĨĨĞŶǀĂŶĚĞ/ͲďŝũĚƌĂŐĞŽŵĚĂĂƌŵĞĞĚĞĂĨŐĞƐƉƌŽŬĞŶĂĐƚŝǀŝƚĞŝƚĞŶƚĞ ƐƵďƐŝĚŝģƌĞŶ͘ĞǌĞƌŽĚĞĚƌĂĂĚŝƐǀĂƐƚŐĞůĞŐĚŝŶĂƌƚŝŬĞůϭϰǁĂĂƌŝŶŚĞƚĞĞƌƐƚĞůŝĚŝƐďĞƉĂĂůĚĚĂƚĚĞ ƐƵďƐŝĚŝĞǁŽƌĚƚǀĞƌƐƚƌĞŬƚǀŽŽƌĚĞĂĨŐĞƐƉƌŽŬĞŶĂĐƚŝǀŝƚĞŝƚĞŶ͘,ĞƚƚǁĞĞĚĞůŝĚďĞƉĂĂůƚĚĂƚĚĞƐƵďƐŝĚŝĞ ŵĂǆŝŵĂĂůŚĞƚďĞĚƌĂŐŝƐǀĂŶĚĞŽŶƚǀĂŶŐĞŶ/ͲďŝũĚƌĂŐĞŶ;ĞǀĞŶƚƵĞĞůŶĂĂĨƚƌĞŬǀĂŶĚĞ ƉĞƌĐĞƉƚŝĞŬŽƐƚĞŶͿ͘ ĞƌĚĞůŝĚ KƉŐƌŽŶĚǀĂŶĂĨĚĞůŝŶŐϰ͘Ϯ͘ϰǀĂŶĚĞǁďŬĂŶŚĞƚďĞƐƚƵƵƌƐŽƌŐĂĂŶǀĞƌƉůŝĐŚƚŝŶŐĞŶŽƉůĞŐŐĞŶĂĂŶĚĞ ƐƵďƐŝĚŝĞͲŽŶƚǀĂŶŐĞƌ͘KŵĚĂƚĚĞƐƵďƐŝĚŝĞŽƉŐƌŽŶĚǀĂŶŚĞƚĞĞƌƐƚĞůŝĚĚŽŽƌĚĞƌĂĂĚǁŽƌĚƚ ƚŽĞŐĞŬĞŶĚ͕ƚĞƌǁŝũůĚĞƵŝƚǀŽĞƌŝŶŐďŝũŚĞƚĐŽůůĞŐĞďĞƌƵƐƚ͕ŬĂŶŽŶĚƵŝĚĞůŝũŬŚĞŝĚŽŶƚƐƚĂĂŶǁĞůŬ ďĞƐƚƵƵƌƐŽƌŐĂĂŶďĞǀŽĞŐĚŝƐĚĞǀĞƌƉůŝĐŚƚŝŶŐĞŶŽƉƚĞůĞŐŐĞŶ͘,ĞƚĚĞƌĚĞůŝĚŶĞĞŵƚĚĞǌĞ ŽŶĚƵŝĚĞůŝũŬŚĞŝĚǁĞŐĞŶůĞŐƚĚĞďĞǀŽĞŐĚŚĞŝĚďŝũŚĞƚĐŽůůĞŐĞŶĞĞƌ͘ ĞŶĂĚĞƌƚĞƌĞŐĞůĞŶǀĞƌƉůŝĐŚƚŝŶŐĞŶŬƵŶŶĞŶŽŶĚĞƌŵĞĞƌǌŝĞŶŽƉǁŝũǌĞǁĂĂƌŽƉĚĞƐƵďƐŝĚŝĞǁŽƌĚƚ ƵŝƚŐĞŬĞĞƌĚ;ďĞǀŽŽƌƐĐŚŽƚƚŝŶŐ͕ǀĂƐƚƐƚĞůůŝŶŐĚĞĨŝŶŝƚŝĞǀĞƐƵďƐŝĚŝĞͿĞŶĚĞǁŝũǌĞǁĂĂƌŽƉĚĞ/Ͳ ŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝĞǀĞƌĂŶƚǁŽŽƌĚŝŶŐĂĨůĞŐƚ͘DĂĂƌĚĞǀĞƌƉůŝĐŚƚŝŶŐĞŶŬƵŶŶĞŶŽŽŬǌŝĞŶŽƉŚĞƚŵĞůĚĞŶǀĂŶ ǀĞƌĂŶĚĞƌŝŶŐŽĨďĞģŝŶĚŝŐŝŶŐǀĂŶĚĞĂĐƚŝǀŝƚĞŝƚĞŶ͕ŽĨǀĂŶǀĞƌĂŶĚĞƌŝŶŐĞŶŝŶĚĞƐƚĂƚƵƚĞŶŽĨŝŶĚĞ ĨŝŶĂŶĐŝģůĞƐŝƚƵĂƚŝĞǀĂŶĚĞ/ͲŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝĞ͘ /ŶĚĞǀŽŽƌďĞƌĞŝĚŝŶŐǀĂŶĚĞ/ǌŝũŶĂůǀĞĞůĂĨƐƉƌĂŬĞŶŐĞŵĂĂŬƚŽǀĞƌĚĞƵŝƚƚĞǀŽĞƌĞŶĂĐƚŝǀŝƚĞŝƚĞŶĞŶ ĚĞƐƵďƐŝĚŝģƌŝŶŐĚĂĂƌǀĂŶǀŝĂĞĞŶ/ͲďŝũĚƌĂŐĞ͘ůƐĚĞǌĞĂĨƐƉƌĂŬĞŶǀĞƌƉůŝĐŚƚŝŶŐĞŶǀĂƐƚůŝŐŐĞŶŝŶĚĞ ƵŝƚǀŽĞƌŝŶŐƐŽǀĞƌĞĞŶŬŽŵƐƚ͕ŝƐŚĞƚŶŝĞƚŶŽĚŝŐŽŵĚĞǀĞƌƉůŝĐŚƚŝŶŐĞŶǀĂŶĚĞƐƵďƐŝĚŝĞͲŽŶƚǀĂŶŐĞƌŽŽŬ ŶŽŐĞĞŶƐŝŶŶĂĚĞƌĞƌĞŐĞůƐǀĂƐƚƚĞůĞŐŐĞŶ͘ŝƚŝƐŝŶŚĞƚĚĞƌĚĞůŝĚƚŽƚƵŝƚĚƌƵŬŬŝŶŐŐĞďƌĂĐŚƚŵĞƚĚĞ ǌŝŶƐŶĞĚĞ͞ǀŽŽƌǌŽǀĞƌĚŝƚŶŝĞƚƌĞĞĚƐŝƐŐĞƐĐŚŝĞĚŝŶĚĞƵŝƚǀŽĞƌŝŶŐƐŽǀĞƌĞĞŶŬŽŵƐƚ͘͟ DŽĐŚƚŚĞƚǀŽŽƌŬŽŵĞŶĚĂƚĚĞ/ͲŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝĞĚĞĂĨŐĞƐƉƌŽŬĞŶĂĐƚŝǀŝƚĞŝƚĞŶŶŝĞƚƵŝƚǀŽĞƌƚ͕ĚĂŶŬĂŶĚĞ ŐĞŵĞĞŶƚĞǀŝĂĚĞďƵƌŐĞƌůŝũŬĞƌĞĐŚƚĞƌŶĂŬŽŵŝŶŐĂĨĚǁŝŶŐĞŶŽƉŐƌŽŶĚǀĂŶĚĞ ƵŝƚǀŽĞƌŝŶŐƐŽǀĞƌĞĞŶŬŽŵƐƚ͘ůƐĚĂƚƚŽƚŶŝĞƚƐůĞŝĚƚ͕ŬĂŶĚĞŐĞŵĞĞŶƚĞƌĂĂĚĚĞƐƵďƐŝĚŝĞŝŶƚƌĞŬŬĞŶ ;ĂƌƚŝŬĞůϰ͗ϰϵǁďͿ͘ĞĂůďĞƚĂĂůĚĞďĞĚƌĂŐĞŶŬƵŶŶĞŶĚĂŶĂůƐŽŶǀĞƌƐĐŚƵůĚŝŐĚďĞƚĂĂůĚǁŽƌĚĞŶ ͺͺͺ ϮϬ


ƚĞƌƵŐŐĞǀŽƌĚĞƌĚ͘/ŶĚĂƚŐĞǀĂůǌĂůĚĞŐĞŵĞĞŶƚĞƌĂĂĚǌŝĐŚŽŽŬŵŽĞƚĞŶƵŝƚůĂƚĞŶŽǀĞƌĚĞǀƌĂĂŐŚŽĞĚĞ ďĞƚĂĂůĚĞ/ͲďŝũĚƌĂŐĞŶǁŽƌĚĞŶƚĞƌƵŐŐĞŐĞǀĞŶĂĂŶĚĞŽŶĚĞƌŶĞŵĞƌƐ͘ĞŽƉďƌĞŶŐƐƚǀĂŶĚĞ ďĞƐƚĞŵŵŝŶŐƐŚĞĨĨŝŶŐŬĂŶŝŵŵĞƌƐŶŝĞƚǀŽŽƌĂŶĚĞƌĞĚŽĞůĞŝŶĚĞŶǁŽƌĚĞŶĂĂŶŐĞǁĞŶĚ͘ ,KK&^dhKdW>/E'E ƌƚŝŬĞůϭϱKǀĞƌŐĂŶŐƐƌĞĐŚƚ ĞŶƚŽĞůŝĐŚƚŝŶŐŽƉĚŝƚĂƌƚŝŬĞůŝƐŽƉŐĞŶŽŵĞŶŝŶĚĞDŽĚĞůǀĞƌŽƌĚĞŶŝŶŐĞŶŐĞŵĞĞŶƚĞůŝũŬĞďĞůĂƐƚŝŶŐĞŶ ;ĂůŐĞŵĞŶĞƚŽĞůŝĐŚƚŝŶŐͿͲKǀĞƌŐĂŶŐƐƌĞĐŚƚ͘ sŽŽƌůŽƉĞŶĚĞ/ͲĞǆƉĞƌŝŵĞŶƚĞŶŝƐŚĞƚǀŽůŐĞŶĚĞŶŽŐǀĂŶďĞůĂŶŐ͘ƌƚŝŬĞůϵ͕ĞĞƌƐƚĞůŝĚ͕tĞƚ/ ďĞƉĂĂůƚĚĂƚĚĞǆƉĞƌŝŵĞŶƚĞŶǁĞƚ/ǁŽƌĚƚŝŶŐĞƚƌŽŬŬĞŶ͘KƉŐƌŽŶĚǀĂŶĂƌƚŝŬĞůϵ͕ƚǁĞĞĚĞůŝĚ͕tĞƚ /ďůŝũǀĞŶďĞƐƚĂĂŶĚĞǀĞƌŽƌĚĞŶŝŶŐĞŶǁĞůŝŶƐƚĂŶĚ͘ŽŽƌĂƌƚŝŬĞůϵ͕ĞĞƌƐƚĞůŝĚ͕tĞƚ/ǀĞƌǀĂůƚĚƵƐ ŽŽŬĂƌƚŝŬĞůϭϭ͕ƚǁĞĞĚĞůŝĚ͕ǆƉĞƌŝŵĞŶƚĞŶǁĞƚǁĂĂƌŝŶĞĞŶǀĞƌůĞŶŐŝŶŐƐŵŽŐĞůŝũŬŚĞŝĚǀŽŽƌ ĞǆƉĞƌŝŵĞŶƚĞůĞďĞĚƌŝũǀĞŶŝŶǀĞƐƚĞƌŝŶŐƐǌŽŶĞƐǁĂƐǀŽŽƌǌŝĞŶ͘ŽŽƌĂƌƚŝŬĞůϵ͕ĞĞƌƐƚĞůŝĚ͕tĞƚ/ ŬƵŶŶĞŶĚĞďĞƐƚĂĂŶĚĞĞǆƉĞƌŝŵĞŶƚĞůĞ/ͲǀĞƌŽƌĚĞŶŝŶŐĞŶĞĐŚƚĞƌŶŝĞƚǁŽƌĚĞŶǀĞƌůĞŶŐĚ͘ŝũĚŝĞŶĞŶ ĂůůĞĞŶŚƵŶůŽŽƉƚŝũĚƵŝƚŽŶĚĞƌĚĞƌĞŐĞůƐǀĂŶĚĞǆƉĞƌŝŵĞŶƚĞŶǁĞƚ͘ůƐǀŽŽƌƚǌĞƚƚŝŶŐǀĂŶĚĞ ďĞĚƌŝũǀĞŶŝŶǀĞƐƚĞƌŝŶŐƐǌŽŶĞŐĞǁĞŶƐƚŝƐ͕ǌĂůĚĂĂƌŶĂĞĞŶŶŝĞƵǁĞǀĞƌŽƌĚĞŶŝŶŐŵŽĞƚĞŶǁŽƌĚĞŶ ǀĂƐƚŐĞƐƚĞůĚŽƉďĂƐŝƐǀĂŶĚĞƉĞƌŵĂŶĞŶƚĞǁĞƚ͘ ƌƚŝŬĞůϭϲ/ŶǁĞƌŬŝŶŐƚƌĞĚŝŶŐ EĂǀŽůůĞĚŝŐĞĂĨǁĞŐŝŶŐǀĂŶĂůůĞďĞůĂŶŐĞŶĚŽŽƌĚĞŐĞŵĞĞŶƚĞƌĂĂĚĞŶǀĂƐƚƐƚĞůůŝŶŐǀĂŶĚĞ ǀĞƌŽƌĚĞŶŝŶŐǀŝŶĚƚĚĞĚƌĂĂŐǀůĂŬŵĞƚŝŶŐƉůĂĂƚƐ͘ŝƚďĞƚĞŬĞŶƚĚĂƚĚĞǀĞƌŽƌĚĞŶŝŶŐƉĂƐŝŶǁĞƌŬŝŶŐŬĂŶ ƚƌĞĚĞŶŶĂĚĂƚĚĞĚƌĂĂŐǀůĂŬŵĞƚŝŶŐŝƐŐĞŚŽƵĚĞŶĞŶĞƌŐĞďůĞŬĞŶŝƐǀĂŶǀŽůĚŽĞŶĚĞĚƌĂĂŐǀůĂŬ͘KŵĚŝĞ ƌĞĚĞŶŬĂŶĂƌƚŝŬĞůϭϰϮ'ĞŵĞĞŶƚĞǁĞƚŶŝĞƚǌŽŶĚĞƌŵĞĞƌǁŽƌĚĞŶƚŽĞŐĞƉĂƐƚ͘/ŶƉůĂĂƚƐĚĂĂƌǀĂŶŝƐǀŽŽƌ ĚĞŝŶǁĞƌŬŝŶŐƚƌĞĚŝŶŐĂĂŶŐĞƐůŽƚĞŶďŝũĚĞďĞŬĞŶĚŵĂŬŝŶŐǀĂŶĚĞƵŝƚƐůĂŐǀĂŶĚĞĚƌĂĂŐǀůĂŬŵĞƚŝŶŐ͘ ƌƚŝŬĞůϭϳŝƚĞĞƌƚŝƚĞů ĞŶƚŽĞůŝĐŚƚŝŶŐŽƉĚŝƚĂƌƚŝŬĞůŝƐŽƉŐĞŶŽŵĞŶŝŶĚĞDŽĚĞůǀĞƌŽƌĚĞŶŝŶŐĞŶŐĞŵĞĞŶƚĞůŝũŬĞďĞůĂƐƚŝŶŐĞŶ ;ĂůŐĞŵĞŶĞƚŽĞůŝĐŚƚŝŶŐͿͲŝƚĞĞƌƚŝƚĞů͘

ͺͺͺ Ϯϭ

Klik of kopieer onderstaande link om de tekst van de volledige brief te lezen:

Recommend Documents