Pengaruh Kinerja Keuangan perusahaan Terhadap Return Saham Melalui Pengungkapan Aspek Sosial Ekonomi Sebagai Variabel Intervening (Studi Pada Perusahaan Terdaftar Di Jakarta Islamic Index) Marjulin Politeknik Negeri Lhokseumawe e-mail:
[email protected] ABSTRACT An disclosure of social-economic aspects is a form of the presentation of information that is considered as necessary in accomplishing the goals of financial reporting and in serving different parties which have different interests. The disclosure of social-economic responsibility is of high importance for the existence of companies. Ceaseless exploitation of resources without paying attention to the surrounding environment has caused social, economic, and environmental destructions. Therefore, companies are required to pay higher attention to the problem. For those companies that have been going public, particularly Jakarta Islamic Index (JII) group, the disclosure of social-economic aspects is a must. An disclosure of the implementation of social-economic responsibility should be accompanied by optimal financial performance of the companies. With the disclosure of social-economic aspects it is hoped that a company may be operating appropriately and the desire of investors to invest in JII may increase so that the return of shares may increase as well. This research intends to measure (1) to the extent of which the influence of financial performance on the disclosure of social-economic aspects, and (2) to the extent of which the influence of financial performance and the disclosure of social-economic aspects on the return of shares in JII group both simultaneously and partially. This research used a purposive sampling method, and the hypothesis was tested by using data analysis of path analysis. The object of research was 10 companies consistently listed in Jakarta Islamic Index (JII) in Indonesia Stock Market (BEI) for 2007-2009 period of time. Data collection was secondary data from the publicized reports of the companies in JII group. The findings of research showed that the financial performance has no positive influence on the disclosure of social-economic aspects. Both financial performance and disclosure of social-economic aspects simultaneously have influence on the return of shares. Partially, the financial performance has negatively influence on the return of shares, whereas the disclosure of social-economic aspects has no positive influence on the return of shares. Key word: Financial performance, the disclosure of social-economic aspects, return of shares.
Pendahuluan Penerapan pertanggung jawaban sosial tidak lagi dianggap sebagai cost, melainkan investasi perusahaan. Pengungkapan aspek sosial saat ini bukan lagi bersifat sukarela/komitmen yang dilakukan perusahaan didalam mempertanggungjawabkan kegiatan perusahaannya, melainkan bersifat wajib/menjadi kewajiban bagi beberapa perusahaan untuk melakukan dan menerapkannya. (Undang-Undang No.40 tahun 2007) Dari sisi kinerja keuangan, kinerja kerja perusahaan dapat diketahui dengan melakukan analisis terhadap laporan keuangan perusahaan, menurut Van Horne dan Wachwicz ( 1997:133) menyatakan bahwa untuk mengevaluasi kondisi dan kinerja keuangan perusahaan, analis keuangan harus melakukan pemeriksaan terhadap kesehatan keuangan perusahaan, alat yang biasa digunakan dalam pemeriksaaan ini adalah rasio keuangan. Return saham merupakan hasil yang diperoleh dari investasi. Return dapat berupa return realisasi yang sudah terjadi dan return ekspektasi yang belum terjadi namun di harapkan dapat terjadi dimasa mendatang. Dalam melakukan investasi, investor yang rasional akan mempertimbangkan 2 (dua) hal, yaitu expected return (tingkat kembalian yang diharapkan) dan risk (resiko) yang terkandung dalam alternatif investasi yang dilakukan. Usman (2004) menyebutkan, komponen return terdiri dari dua jenis: current income (pendapatan lancar), dan Capital gain (keuntungan selisih harga). Dalam hal pasar modal sebagai media berinvestasi dapat dikelompokan sesuai dengan kesamaan kriteria. Pasar modal syariah adalah salah satu pengelompokannya, pasar modal syariah sebagai tempat berinvestasi jangka panjang berdasarkan prinsip syariah. Instrumennya sekuritas yang tidak bertentangan dengan syariat Islam, kelompok emiten ini dimasukkan dalam perhitungan JII. (Widodo, 2007) Dengan demikian untuk menilai suatu saham perusahaan, investor akan memperhatikan berbagai aspek
diantaranya ada tidaknya pengungkapan aspek sosial ekonomi, kinerja
perusahaan yang menerbitkan saham maupun return saham yang diperoleh, sehingga perusahaan senantiasa berusaha mengungkapkan aspek sosial ekonomi dan memperbaiki kinerjanya yang pada akhirnya dapat mempengaruhi return saham agar portofolio saham yang diinvestasikan meningkat. (Zuhroh & Sukmawati, 2003) Berdasarkan uraian tersebut, maka penulis tertarik untuk meneliti dengan judul “Pengaruh Kinerja Keuangan Perusahaan terhadap Return Saham Melalui Pengungkapan Aspek
Sosial Ekonomi Sebagai Variabel Intervening Studi pada Perusahaan Terdaftar di Jakarta Islamic Index”. Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis dan mempelajari seberapa besar pengaruh kinerja Keuangan terhadap pengungkapan aspek sosial ekonomi dan untuk menganalisis dan mempelajari seberapa besar pengaruh kinerja Keuangan dan pengungkapan aspek sosial ekonomi terhadap return saham kelompok JII secara simultan dan parsial.
Metode Penelitian Metode penelitian ini dirancang sebagai penelitian survey yang bersumber pada data sekunder, berupa data-data keuangan dari perusahaan yang listing BEI dalam perhitungan JII. Perusahaan di BEI dalam perhitungan JII yang selalu konsisten dalam perhitungan JII periode 2007 sampai 2009 sebanyak 10 perusahaan, selama periode pengamatan perusahaan memiliki data yang lengkap digunakan dalam penelitian ini. Metode Analisis Data Factor Analysis Perhitungan Skor Pengungkapan Aspek Sosial Ekonomi, dan dianalisis dengan Analisis Jalur (Path Analysis). (Ghazali, 2007)
Hasil dan Pembahasan Hasil pengujian jalur (Path Analysis) melalui software LISREL 8.70 diperoleh koefisien jalur masing-masing variabel yang sedang diuji. koefisien jalur masing-masing variabel bebas untuk menguji pengaruh kinerja keuangan perusahaan terhadap return saham melalui pengungkapan aspek sosial ekonomi. Secara umum hubungan antar variabel kinerja keuangan perusahaan, pengungkapan aspek sosial ekonomi dan return saham, disajikan dalam tabel korelasi bivariat dibawah ini.
Tabel. 1 Korelasi Bivariat Correlations
Kinerja Keuangan
Pengungkapan Aspek Sosial Ekonomi Return Saham
Pearson Correlation Sig. (2-tailed) N Pearson Correlation Sig. (2-tailed) N Pearson Correlation Sig. (2-tailed) N
Kinerja Keuangan 1 30 -.078 .682 30 -.410* .025 30
Pengungka pan Aspek Sosial Ekonomi -.078 .682 30 1 30 -.255 .174 30
Return Saham -.410* .025 30 -.255 .174 30 1 30
*. Correlation is significant at the 0.05 level (2-tailed).
Sumber : Hasil perhitungan statistik Korelasi menunjukkan indikasi awal adanya korelasi antar variabel. Dari tabel diatas terlihat bahwa korelasi bivariat hanya variabel kinerja keuangan (X) dengan return saham (Z) yang signifikan (probability di bawah 0,05) sedangkan korelasi antar variabel lainnya tidak signifikan. Dari hasil perhitungan korelasi tersebut, terlihat bahwa variabel yang memiliki hubungan paling erat dengan variabel return saham (Z) adalah variabel kinerja keuangan (X), yaitu sebesar -0,410. Sedangkan variabel yang memiliki keterkaitan paling kecil dengan variabel return saham (Z) adalah variabel pengungkapan aspek sosial ekonomi (Y), yaitu sebesar -0,255. Hal ini mengindikasikan bahwa kinerja keuangan lebih berpengaruh terhadap return saham dibandingkan dengan variabel pengungkapan aspek sosial ekonomi. Berdasarkan hasil komputerisasi menggunakan aplikasi program LISREL 8.70 diperoleh koefisien jalur untuk masing-masing variabel kinerja keuangan terhadap pengungkapan aspek sosial ekonomi, Pengujian hipotesis dilakukan untuk mengetahui pengaruh kinerja keuangan perusahaan (X) terhadap pengungkapan aspek sosial ekonomi (Y). Berdasarkan hasil perhitungan matriks korelasi dan matriks invers dapat diperoleh koefisien jalur, pengaruh dari X serta koefisien jalur variabel lainnya di luar X (koefisien residu) sebagai mana yang terdapat pada tabel 2 berikut:
Tabel. 2 Besaran Koefisien Jalur Pengaruh
Koefisien
Variabel
Secara
Jalur
Kinerja Keuangan (X)
Pengaruh
Bersamaan
Pyx = -0.078
0.006
Residu 0.994
Sumber: Data diolah dari hasil penelitian Tabel 2 dapat dijelaskan bahwa Variabel X (kinerja keuangan perusahaan) memberi pengaruh terhadap pelaksanaan pengungkapan aspek sosial ekonomi pada perusahaan kelompok JII sebesar 0,6%. Sementara sisanya sebesar 99,4% dipengaruhi oleh faktor-faktor lain diluar variabel sehingga diagram jalur kinerja keuangan perusahaan terhadap pengungkapan aspek sosial ekonomi dapat digambarkan sebagai berikut:
Gambar. 1 Diagram Jalur Kinerja Keuangan Terhadap Pengungkapan Aspek Sosial Ekonomi
1 0,994 Kinerja Keuangan (X)
-0.078
Pengungkapan Aspek Sosial Ekonomi (Y)
Dimana : X = Kinerja keuangan Y = Pengungkapan aspek sosial ekonomi Gambar 1 diatas dapat menjelaskan pengaruh dan besar pengaruh langsung variabel bebas terhadap pengungkapan aspek sosial ekonomi pada perusahaan kelompok JII. Pengaruh kinerja keuangan perusahaan terhadap pengungkapan aspek sosial ekonomi adalah negatif artinya setiap ada kenaikan kinerja keuangan perusahaan akan mengakibatkan penurunan pengungkapan aspek sosial ekonomi begitu juga sebaliknya. Besar pengaruh kinerja keuangan terhadap pengungkapan aspek sosial ekonomi pada perusahaan kelompok JII dapat dihitung sebagai berikut: (PYX1 ) 2 = (-0,078) (-0,078) = 0,0060 (0,6%). Jadi dapat dinyatakan bahwa
sebesar 0,6% dari perubahan pengungkapan aspek sosial ekonomi dipengaruhi oleh kinerja keuangan perusahaan. Adapun pengaruh dari faktor-faktor lain ada sebesar 99,4%. Uji t dapat dilihat hasil perbandingan antara t hitung dengan t tabel
ti
t
Pyx (1 R 2 )CRii n k 1
i =1
-0.078 (1 0.006)1 30 1 1
t -0.414 Kriteria uji: Tolak Ho jika t hitung > t table ( t ;n k 1 ) perbandingan t hitung dengan t tabel dapat dilihat pada tabel 3 berikut ini: Tabel. 3 Pengujian Parsial No 1
Hipotesis Pyx = 0
t hitung -0.414
Db 28
t table ± 2.048
Keputusan Ho diterima
Kesimpulan Tidak Signifikan
Sumber: Data diolah dari hasil penelitian Dari tabel di atas dapat kita ketahui bahwa nilai t hitung untuk variabel kinerja keuangan (X) lebih besar dari nilai t tabel. Ini berarti variabel kinerja keuangan (X) tidak memberikan pengaruh signifikan terhadap pengungkapan aspek sosial ekonomi (Y) sehingga pada tingkat kekeliruan 5% diputuskan untuk menolak Ha sehingga Ho diterima. Sub-struktur kedua bertujuan untuk mengungkapkan pengaruh kinerja keuangan perusahaan (X) dan pengungkapan aspek sosial ekonomi (Y) secara simultan dan secara parsial terhadap return saham (Z). Berdasarkan hasil perhitungan matriks korelasi dan matriks invers dapat diperoleh koefisien jalur, pengaruh secara keseluruhan dari X dan Y serta koefisien jalur variabel lainnya di luar X dan Y (koefisien residu), pengaruh besar secara simultan dapat dilihat pada tabel berikut ini:
Tabel. 4 Besaran Koefisien Jalur Pengaruh Koefisien Variabel Secara Jalur Bersamaan Kinerja Keuangan (X) Pzx = -0.432 0.251 Pengungkapan Aspek Pzy = -0.288 Sosial Ekonomi (Y) Sumber: Data diolah dari hasil penelitian
Pengaruh Residu 0.749
Secara bersama-sama kedua variabel (kinerja keuangan perusahaan dan pengungkapan aspek sosial ekonomi) memberikan pengaruh terhadap return saham pada perusahaan kelompok JII sebesar 25,1% (nilai R2). Sementara sisanya sebesar 74,9% dipengaruhi oleh faktor-faktor lain diluar penelitian. Diagram pengaruh struktural antara kinerja keuangan dan pengungkapan aspek sosial terhadap return saham pada perusahaan kelompok JII seperti dibawah ini. Gambar.2 Diagram Jalur Kinerja Keuangan Dan Pengungkapan Aspek Sosial Ekonomi
2 0,994
1 -0.078 Kinerja Keuangan (X)
Pengungkapan Aspek Sosial Ekonomi (Y)
-0,432
0,7499 -0,288 Return Saham (Z)
Pengaruh variabel kinerja keuangan perusahaan terhadap return saham adalah negatif yang berarti bahwa setiap ada peningkatan kinerja keuangan akan berakibat penurunan 0,432 dari return saham dan sebaliknya. pengaruh kinerja keuangan terhadap pengungkapan aspek sosial ekonomi juga bernilai negatif artinya setiap ada kenaikan kinerja keuangan akan berakibat penurunan pengungkapan aspek sosial ekonomi sebesar 0,078, demikian halnya pengaruh pengungkapan aspek sosial ekonomi terhadap return saham juga bermakna negatif dengan pengungkapan aspek sosial ekonomi meningkat akan mengakibatkan penurunan return saham 0,288 yang diterima.
Untuk menguji secara bersama pengaruh dilakukan uji F dengan formula digunakan adalah: k
(n k 1) p zxi rzxi i 1
F
k
k (1 pzxi rzxi ) i 1
atau F
F
( n k 1) R 2 zxy k (1 R 2 zxy )
(30 2 1)0.251 2(1 0.251)
F 4.515
Uji secara simultan hasil perbandingan Fhitung dengan Ftabel dapat disajikan seperti pada tabel di bawah ini: Tabel. 5 Pengujian Secara Simultan Hipotesis Alternatif
F hitung
X dan Y secara simultan 4.515 berpengaruh terhadap Z
Db db1 = 2 db2 = 27
F tabel 3.354
Keputusan Kesimpulan H0 ditolak
Signifikan
Sumber: Data diolah dari hasil penelitian Pada tabel di atas dapat ketahui bahwa Fhitung > Ftabel, sehingga berdasarkan pada hasil pengujian dapat disimpulkan terdapat pengaruh yang signifikan secara simultan variabel kinerja keuangan (X) dan variabel pengungkapan aspek sosial ekonomi (Y) terhadap return saham (Z). Sehingga pada tingkat kekeliruan 5% diputuskan untuk menolak Ho sehingga Ha diterima. Uji Parsial kinerja keuangan dan pengungkapan aspek sosial ekonomi disajikan sebagai berikut:
ti
tx
Pzxi (1 R 2 )CRii n k 1 -0.432 (1 0.251)1.006 30 1 1
i = 1, 2
t x -2.587
-0.288 (1 0.251)1.006 30 1 1
ty
t y -1.726
Kriteria uji: Tolak Ho jika t hitung > t table ( t ;n k 1 ) hasil perbandingan thitung dan t tabel dapat dilihat pada tabel sebagai berikut:
Tabel. 6 Pengujian Parsial No
Hipotesis
t hitung
1
Pzx p = 0
-2.587
2
Pzy = 0
-1.726
Db
t tabel
Keputusan
Kesimpulan
± 2.052
Ho ditolak
Signifikan
± 2.052
Ho diterima
27
Tidak Signifikan
Sumber: Data diolah dari hasil penelitian Berdasarkan hasil pengolahan seperti pada tabel dapat dilihat nilai t hitung variabel kinerja keuangan perusahaan terhadap return saham sebesar -2,587. Sementara dari t tabel
sebesar
±2,052. Dengan demikian nilai -t hitung untuk variabel kinerja keuangan (X) dan lebih kecil dari nilai -t tabel. Ini berarti variabel kinerja keuangan (X) secara parsial memberikan pengaruh signifikan terhadap return saham (Z). maka pada tingkat kekeliruan 5% diputuskan untuk menolak Ho sehingga Ha diterima. Jadi dapat disimpulkan bahwa kinerja keuangan perusahaan berpengaruh signifikan terhadap return saham perusahaan kelompok JII. Tabel tadi juga dapat dilihat nilai t hitung untuk variabel pengungkapan aspek sosial ekonomi terhadap return saham sebesar -1.726. Sementara tabel t sebesar ±2,052. Dengan demikian nilai thitung untuk variabel pengungkapan aspek sosial ekonomi (Y) lebih kecil dari nilai t tabel, Ini berarti variabel pengungkapan aspek sosial ekonomi (Y) secara parsial tidak memberikan pengaruh yang signifikan terhadap return saham (Z). maka pada tingkat kekeliruan 5% diputuskan untuk menerima Ho sehingga Ha di tolak.
Kesimpulan Merujuk pada hasil penelitian, pengujian hipotesis dan analisis pembahasan yang telah dipaparkan sebelumnya maka dapat dikemukan beberapa kesimpulan penelitian sebagai berikut : 1. Pengaruh kinerja keuangan perusahaan terhadap pengungkapan aspek sosial ekonomi adalah negatif artinya setiap ada kenaikan kinerja keuangan perusahaan akan mengakibatkan penurunan pengungkapan aspek sosial ekonomi begitu juga sebaliknya. Uji hipotesis yang dilakukan tehadap kinerja keuangan dengan pengungkapan aspek sosial ekonomi pada perusahaan kelompok JII dapat dikemukakan, secara parsial kinerja keuangan perusahaan tidak berpengaruh signifikan terhadap pengungkapan aspek sosial ekonomi, sehingga Ho tidak ditolak artinya kinerja keuangan perusahaan baik belum tentu akan dapat meningkatkan pengungkapan aspek sosial ekonomi, dengan anggapan melakukan tangung jawab terhadap pengungkapan aspek sosial ekonomi. akan memerlukan biaya tambahan. 2. Pengaruh kinerja keuangan perusahaan, pengungkapan aspek sosial ekonomi dan return saham juga negatif. Uji hipotesis Secara simultan kinerja keuangan dan pengungkapan aspek sosial ekonomi berpengaruh signifikan terhadap return saham dengan demikian Ho ditolak dan Ha diterima. Uji hipotesis Secara parsial, kinerja keuangan perusahaan berpengaruh signifikan terhadap return saham artinya Ho ditolak dan menerima Ha, tetapi pengungkapan aspek sosial ekonomi tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham perusahaan kelompok JII dengan demikian Ho tidak ditolak. Besarnya pengaruh kinerja keuangan perusahaan dan pengungkapan aspek sosial ekonomi secara simultan, mengindikasikan bahwa return saham pada perusahaan JII dapat dipengaruhi, jika kinerja keuangan perusahaan dan pengungkapan aspek sosial ekonomi dapat bersinergi dan berperan sesuai dengan diharapkan.
5.2 Saran 1. Untuk kinerja keuangan perusahaan, agar lebih meningkatkan kinerjanya sehingga investor lebih tertarik berinvestasi dalam indeks JII dengan harapan akan mendapatkan return saham yang tinggi daripada berinvestasi dalam jenis indeks lain. Sesuai dengan pendapat Emilia (2006)
2. Untuk pengungkapan aspek sosial ekonomi, agar lebih meningkatkan menyajikan pengungkapan sosial sebagai suatu keharusan yang harus dilaksanakan sebagaimana yang sudah di gariskan dalam UU No. 40 tahun 2007 menyatakan bahwa pengungkapan aspek sosial ekonomi adalah suatu kewajiban bukan lagi sebagai pengungkapan suka rela. 3. Untuk Perusahaan termasuk dalam kelompok JII perlu senantiasa meningkatkan kinerja keuangan sebagai indikator kemajuan perusahaan, serta lebih patuh mengungkapan aspek sosial ekonomi yang lebih luas. Hal ini sesuai pendapat Ichyaudin (1998)
DAFTAR PUSTAKA
Diana Zuhroh & I Putu Pande Heri Sukmawati. 2003. Analisis Pengaruh Luas Pengungkapan Sosial dalam Laporan Tahunan Perusahaan terhadap Reaksi Investor, Simposium Nasional Akuntansi VI IAI-KAPd, Surabaya. Emilia, 2006, Pengaruh Kualitas Pengungkapan Sosial dan Lingkungan dalam Laporan Tahunan Perusahaan terhadap Reaksi Investor, Universitas Padjadjaran, Bandung. Ichyaudin Z. 1998. “Tanggung Jawab Sosial Perusahaan Dalam Upaya Membangun Citra Perusahaan. Jurnal Ekonomi dan Bisnis. No. 2. Jilid 3. Hal 89-94. Iman Ghozali. 2007. Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program SPSS, Badan Penerbit Universitas Diponegoro,Semarang Saniman Widodo. 2007. Analisis Pengaruh Rasio Aktvitas, Rasio Profitabilitas, dan Rasio Pasar, Terhadap Return Saham Syariah, Tesis, Magister Akuntansi Undip, Semarang. Undang-undang No. 40 Tahun. 2007. Tentang Perseroan Terbatas. Van Horne, J.C. 1997. Fundamentalas of Financial Management (11th ed). Prentice Hall. Yulianty Usman. 2004. “Analisis Pengaruh EVA, MVA, dan Kinerja Keuangan Konvensional terhadap Return Saham di Bursa Efek Jakarta”, Tesis M.M Un Magister Manajemen Undip, Semarang. Yulianty Usman. 2004. “Analisis Pengaruh EVA, MVA, dan Kinerja Keuangan Konvensional terhadap Return Saham di Bursa Efek Jakarta”, Tesis M.M Un Magister Manajemen Undip, Semarang.
