Kalendář pondělních ekonomických událostí. Horší maloobchodní tržby oslabily dolar

EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 20. října 2014 http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forec

Výhled pro finanční trhy

Týdenní zpráva

http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html

Evropské PMI by zatím neměly ukázat na další recesi Zprávy a události

Viktor Zeisel (420) 222 008 523

Počet nově zahájených staveb v USA v září stoupnul o 6,3 % m/m (trh +5,4 %). Počet

[email protected]

nových stavebních povolení ve stejném období vzrostl o 1,5 % (trh +2,7 %). Směrem k menším poklesům byly revidovány i údaje obou statistik za srpen. Indikátor důvěry University of Michigan vzrostl na 86,4 bodu, zatímco trhy očekávaly pokles na 84 body ze zářijových 84,6 bodů. Počet nově zaregistrovaných aut v EU stoupnul v září o 6,4 %. Stavebnictví v eurozóně v srpnu meziměsíčně přidalo 1,5 % po červencových revidovaných 0,3 %. Polské průmyslové tržby v září meziročně vzrostly o 4,2 % (trh +2,7 %), zatímco ceny v průmyslu o 1,6 % klesly. Stavebnictví přidalo 5,6 % y/y. Kalendář pondělních ekonomických událostí

Očekávané trendy 1 týden

1 měsíc

CZK/EUR

Country Euro area

PRIBOR 3M CZK IRS 2Y CZK IRS 10Y Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, KB

Italy UK Germany Euro area Italy

BST Period Previous EU Foreign Ministers Hold Meeting in Luxembourg ECB's Coeure Speaks at OMFIF Policy Group Roundtable in London Bank of Italy Governor Visco Speaks in Philadelphia Rightmove House Prices (% MoM) 00:01 Oct 0.9 Rightmove House Prices (% YoY) 00:01 Oct 7.9 PPI (% MoM) 07:00 Sep -0.1 PPI (% YoY) 07:00 Sep -0.8 ECB Current Account SA 09:00 Aug 18.7 Current Account NSA 09:00 Aug 32.3 Industrial Sales (% MoM) 09:00 Aug -1 Industrial Sales WDA (% YoY) 09:00 Aug -1.3 Industrial Orders (% MoM) 09:00 Aug -1.5 Industrial Orders NSA (% YoY) 09:00 Aug -0.7

SG frcst

Cons

0 -1

0.2

Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka, BST = GMT+1

Horší maloobchodní tržby oslabily dolar Uplynulý týden přinesl další oslabení amerického dolaru. Po klidném začátku

USD/EUR 1. 290

týdne, kdy se v USA slavil Kolumbův den a trhy tak byly zavřené, přišly na řadu dny

1. 283

bohaté na zveřejňování ekonomických statistik a výstupů centrálních bankéřů. První

1. 276 1. 269

špatnou zprávu přinesla důvěra malých a středních podnikatelů v úterý, která poklesla o něco více, než analytici očekávali. Opravdovou ránu americké měně ale zasadily až maloobchodních

ve středu výsledky tržeb. Jejich výrazné

1. 262

10.10.

13.10.

14.10.

16.10.

17.10.

1. 255 20.10.

Zdroj: Bloomberg

zklamání na trhy přineslo velkou míru nervozity ohledně amerického ekonomického oživení a následné normalizace měnové politiky. Přicházely ale i špatné zprávy z evropské

Čtěte, prosím, důležité upozornění na poslední straně!

Ekonomický a strategický výzkum

Týdenní zpráva

ekonomiky v podobě německého ZEW indexu, který mapuje důvěru finančních trhů v německou ekonomiku. Ta ve složce hodnotící očekávaný vývoj za šest měsíců poklesla již po desáté v řadě a poprvé od roku 2012 se dostala do záporného teritoria na úroveň -3,6 bodu. Ve složce hodnotící současnou situaci index poklesl ze zářijových 25,4 bodu na říjnových 3,2 bodu. Naopak ke konci týdne čísla z americké ekonomiky začala překvapovat příjemně, když tržní očekávání překonala průmyslová spotřeba i data z trhu nemovitostí. U statistiky z trhu práce se jedná již o pátý týden, kdy je nových žadatelů méně než 300 tis. Průmyslová výroba si meziměsíčně polepšila o jedno procento. Růst výstupu se promítl i do vyššího využití výrobních kapacit. Na konci týdne udržel dobrou náladu index spotřebitelské důvěry univerzity University of Michigan a nad očekávání dobrá čísla z rezidenčního trhu. Dolaru ale také nepomáhaly komentáře bankéřů Fedu. Již o víkendu S. Fischer naznačil možnost pomalejší normalizace americké měnové politiky, což později ještě jednou zopakoval J. Bullard. Dolar tak oproti euru minulý týden o více než jeden cent oslabil a dnes své obchodování otevírá na úrovni 1,275 USD/EUR. Ani tento týden na nervozitě trhů nic neubere. Tentokrát budou hrát prim události v Evropě, když se budou vyhlížet výsledky AQR představené v neděli. Ještě předtím však budou zveřejněné evropské indexy PMI. Ty by měly za říjen zaznamenat další zhoršení a ukázat tak na pomalý růst hospodářství eurozóny provázený velmi nízkou inflací. Nicméně podle ekonomů SG by zatím neměly ukazovat na další recesi. Rizika směrem dolů jsou však značná. Velmi bude záležet, jak se ke zhoršujícím výhledům postaví hlavní evropští představitelé. Trhy tak budou sledovat vystoupení tří centrálních bankéřů M. Coeuréa, Viscoa a Praeta. Vzhledem k tomu že do zasedání amerického Fedu příští týden nebudou bankéři veřejně vystupovat, tak se pozornost v USA bude držet na zveřejněných ekonomických statistikách. Prodeje nových i stávajících rezidenčních nemovitostí by měly ukázat na zlepšující se situaci na nemovitostním trhu. Počet nových žádostí o dávky v nezaměstnanosti by se měl nadále držet pod 300 tisíci, což by předpovídalo velmi slušný nárůst nových pracovních míst za říjen. Vzhledem k horším výsledkům maloobchodních tržeb ekonomové SG neočekávají žádný růst inflace.

Koruna na rozdíl od svých protějšků neztrácí

PLN/EUR 4.240 4.226 4.212 4.198 4.184 4.170 13.10. 14.10. 15.10. 17.10. 20.10.

Zdroj: Bloomberg

310 309 308 307 306 305 10.10. 13.10. 14.10. 15.10. 17.10. 20.10.

CZK/EUR

v úzkém pásmu deseti haléřů bez výraznějšího trendu. Týden zakončila na

27.60 27.57

úrovni 27,50 CZK/EUR, tedy o jeden haléř pod úrovní, na které minulý týden své

27.53

obchodování zahajovala. Polskému zlotému i maďarskému forintu se dařilo o poznání hůře. Polská měna oslabila o necelé jedno procento přesto, že tamní spotřebitelské

HUF/EUR

Zdroj: Bloomberg

Kurz české měny se vůči euru ani minulý týden výrazně nerozkolísal. Koruna zůstala

ceny stagnovaly, zatímco trh předpokládal jejich pokles. Navíc průmyslové tržby

27.50 27.46

10.10.

13.10.

14.10.

16.10.

17.10.

27.43 20.10.

Zdroj: Bloomberg

zaznamenaly lepší než očekávané výsledky. Zlotému naopak neprospělo prohlášení centrálního bankéře Andrzeje Bratkowského, že centrální banka pravděpodobně na svém příštím zasedání přijde s dalším uvolněním své měnové politiky. Maďarský forint pak minulý týden postupně oslabil o 0,4 %. Z domácí ekonomiky jsme se minulý týden dočkali údajů o cenách v produkční sféře a o platební bilanci. Ceny průmyslových výrobců se během září snížily o 0,3 % m/m, zatímco 20. října 2014

2

Týdenní zpráva


trh čekal pouze stagnaci. Meziročně byly v září ceny o 0,3 % y/y níže, v srpnu to bylo ještě 0,0 % y/y. A co je podstatné, v následujících měsících nás zřejmě čeká další cenový pokles. Výrazné propady zaznamenala cena ropy, která bude tlačit směrem dolů zejména ceny rafinovaných ropných výrobků (cena ropy Brent poklesla z lokálního vrcholu zaznamenaného 23. června do dnešního dne o 24,5 % na 86,9 USD/bbl). Velmi dobrá letošní úroda spolu s ruskými sankcemi budou tlačit ceny dolů v potravinářském průmyslu. Nakonec na začátku roku patrně poklesnou i ceny elektřiny a pravděpodobně v příštím roce i ceny plynu. Protiinflačně působí i vývoj cen zemědělských producentů. Sezónně očištěné ceny v zemědělství byly meziměsíčně nižší o 1,1 %. Jedná se o pátý pokles v řadě (kumulativně o 2,9 %) a nic nenasvědčuje tomu, že by ceny v zemědělství v nacházejících měsících měly výrazněji růst. Přebytek potravin kvůli ruským sankcím bude tlačit ceny na potravinářském trhu dolů. Podle ČSÚ by letošní úroda měla být velmi dobrá, což je další faktor, který bude omezovat inflační tlaky v tomto sektoru. Ceny průmyslových výrobců se nemohou vůli klesajícím cenám ropy dostat z deflačního teritoria

Ceny zemědělských výrobců meziročně klesají hlavně díky solidní úrodě

PPI (y/y) 9%

70%

15%

Ceny potravin (y/y) Ceny potravin - Sasko (y/y) Ceny zemědělských výrobců (y/y, pravá osa)45%

6%

46%

10%

30%

3%

22%

5%

15%

0%

-2%

0%

0%

Ropa Brent v CZK (y/y, % )

-3%

-26%

-6% Jan-07

-50% Jan-09

Jan-11

Jan-13

Jan-15

Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka, DataStream

Běžný účet české platební bilance skončil v srpnu v deficitu 15,5 mld. CZK. Zhoršení vykázala především bilance se zbožím a službami, kde přebytek za červenec dosáhl pouze 9,6 mld. CZK, což bylo způsobeno především dovolenými v oblasti automobilového průmyslu. I přesto se deficit běžného účtu ve srovnání s loňským srpnem o 1 mld. CZK snížil. Bilance zboží a služeb sice zaznamenala zhoršení o přibližně 2 mld. CZK, ale mírně se snížily deficity jak bilance

-5% -10% Jan-03

-15% -30% Jan-05

Jan-07

Jan-09

Jan-11

Jan-13

Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka, DataStream

Běžný účet v % HDP Bilance se zbožím Výnosová bilance Běžný účet

Bilance se službami Bilance s transfery

10 5 0 -5 -10 Aug-06

Aug-08

Aug-10

Aug-12

Aug-14

Zdroj: ČNB, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka

výnosů, tak i běžných převodů, když podle ČNB byly v červenci vyplaceny dividendy ve výši 16,8 mld. CZK. V úhrnu od začátku letošního roku si běžný účet ještě drží kladnou bilanci, když dosahuje přebytku 8,4 mld. CZK.

20. října 2014

3


Týdenní zpráva

Tento týden nás z domácí ekonomiky čeká pouze zveřejnění konjunkturálního

Důvěra v ekonomiku roste 60

průzkumu. V září celková důvěra v ekonomiku dosáhla své nejvyšší hodnoty od

40

února 2011. Zvýšila se podnikatelská důvěra (hlavně v průmyslu a ve stavebnictví).

0

Rusko-ukrajinská krize zasáhla hlavně vnímání spotřebitelů. Jejich důvěra tak druhý měsíc v řadě zaznamenala pokles. V Polsku

se

dočkáme

údajů

o

20

-20 -40 -60 Jan-07 Jan-09 Pr ůmysl Služby

Jan-11 St avebnictví Spotř ebitelé

Jan-13 Obchod Celkem

Zdroj: ČSÚ, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka

maloobchodních tržbách a nezaměstnanosti. Zajímavý bude také zápis z posledního zasedání polské centrální banky, na kterém bankovní rada snížila klíčovou úrokovou sazbu o překvapivých 50 bb.

20. října 2014

4


Týdenní zpráva

Technická analýza EUR/CZK: Hovering near support of 27.43/27.28. (17. října 2014) EUR/CZK: weekly chart

EUR/CZK: daily chart

Coordinator Global Technicals Stephanie Aymes (44) 207 762 5898 [email protected]

EUR/CZK hovering near our advocated support level of 27.43/27.28 which happens to be the 23.6% retracement from October 2013 lows and the lower limit of the consolidation since January. Daily RSI has bounced from multi month graphical floor indicating a rebound. Thus, the pair is likely to inch higher initially towards 27.67/27.75 and probably even towards 27.92, the 76.4% retracement from August highs. Only a break below 27.43/27.28 will indicate a deeper retracement.

EUR/USD: The pair could show further recovery towards 1.30. (17. října 2014) EUR/USD: Hourly chart. EUR/USD has formed a bullish engulfing pattern and is testing a resistance at 1.2850/80, the 23.6% retracement from May highs. Daily RSI is breaking above a trend line resistance and the pair could show further recovery towards 1.30.

Zdroj: SG Cross Asset Research Důležité upozornění: Doporučení v části Technická analýza je založeno pouze na analytických metodách technické analýzy a může se lišit od fundamentálního názoru KB (popřípadě SG) prezentovaného v jiných částech tohoto dokumentu či v jiných dokumentech KB (popřípadě SG).

20. října 2014

5

Týdenní zpráva


Světové trhy Světové devizové trhy poslední závěr 10.10.14

denní změna

měsíční změna

výnos od 30.09.14

výnos od 31.12.13

1.264 1.606 0.787 107.860 136.330 0.957 1.209 21.781 27.525 3.312 4.186 241.710 305.490

-0.4% -0.3% 0.0% -0.1% -0.4% 0.3% -0.1% 0.6% 0.2% 0.5% 0.2% 0.2% -0.2%

-2.0% -0.7% -1.3% 1.0% -1.0% 2.0% -0.1% 1.8% -0.3% 1.9% -0.2% -1.0% -3.0%

0.1% -1.0% 1.1% -1.6% -1.6% 0.2% 0.3% 0.0% 0.1% 0.0% 0.1% -1.8% -1.7%

-8.3% -3.0% -5.5% 2.5% -6.1% 7.7% -1.3% 9.9% 0.7% 9.9% 0.7% 12.1% 2.8%

poslední závěr 10.10.14

denní změna (bb)

měsíční změna

spread vůči EUR

denní změna spreadu

-0.06 0.14 0.87 0.42 1.53 2.28 0.03 0.30 1.05 2.85 3.56 4.13 1.79 2.14 2.76

-0.2 -1.0 -1.9 0.0 0.0 0.0 0.2 -0.1 -1.7 -1.4 -2.0 -1.1 -0.6 0.7 1.0

1.0 -7.5 -17.9 -14.4 -25.7 -26.1 -11.9 -12.1 -14.9 -30.4 #VALUE! -45.4 -24.7 -29.3 -22.0

48 139 141 8 16 18 290 342 326 185 199 190

0.2 1.0 1.9 0.4 0.9 0.2 -1.2 -1.0 0.8 -0.4 1.7 2.9


denní změna (bb)

měsíční změna

spread vůči EUR

denní změna spreadu

0.21 0.46 1.11 0.71 1.75 2.45 0.41 0.62 1.13 2.29 2.80 3.59 1.81 2.09 2.55

1.4 0.3 -0.7 -1.0 -1.5 -5.6 -0.5 0.5 0.3 -0.1 3.0 3.0 1.3 2.4 2.0

0.9 -3.1 -9.9 -7.6 -16.9 -20.9 -2.5 -3.5 -9.2 -12.5 -12.0 -15.0 -27.2 -28.5 -28.1

50 129 134 20 16 2 208 234 248 160 163 144

-2 -2 -5 -2 0 1 -1 3 4 0 2 3

hlavní sazba centrální banky

jednodenní sazba

3M mezibankovní sazba (offer)

2Y Swap

10Y Swap

0.05 0.25 0.50 0.10 0.00 0.05 2.10 2.00 3.00 8.25

-0.06 0.15 0.48 -0.15 -0.05 0.05 0.40 1.97 2.55 7.83

0.06 0.23 0.56 0.21 0.01 0.35 2.10 1.96 2.69 10.67

0.18 0.69 1.14 0.16 0.03 0.41 2.29 1.82 2.70 8.73

1.09 2.42 2.31 0.63 0.78 1.13 3.56 2.56 3.58 8.13


denní změna

měsíční změna

výnos od 30.09.14

výnos od 31.12.13

16.8 19.9 172.5 65.0

-1.7 1.4 1.7 0.7

0.7 1.4 16.2 1.7

0.7 1.9 1.8 -5.3

-12.2 -5.1 -87.5 -14.7

EUR/USD GBP/USD GBP/EUR JPY/USD JPY/EUR CHF/USD CHF/EUR CZK/USD CZK/EUR PLN/USD PLN/EUR HUF/USD HUF/EUR

Světové dluhopisové trhy EU 2Y EU 5Y EU 10Y US 2Y US 5Y US 10Y CZ 2Y CZ 5Y CZ 10Y HU 3Y HU 5Y HU 10Y PL 2Y PL 5Y PL 10Y

Světové trhy IRS EUR 2Y EUR 5Y EUR 10Y USD 2Y USD 5Y USD 10Y CZK 2Y CZK 5Y CZK 10Y HUF 2Y HUF 5Y HUF 10Y PLN 2Y PLN 5Y PLN 10Y

Přehled sazeb EUR USD GBP JPY CHF CZK HUF PLN RON RUB

5Y CDS spready USA Germany Hungary Poland

Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka

20. října 2014

6

Týdenní zpráva


Akciové trhy Světové akciové trhy poslední závěr 10.10.14

denní změna

měsíční změna

výnos od 30.09.14

výnos od 31.12.13

16 544 1 906 4 276 2 992 4 074 8 789 6 340 952 2 393 17 701 7 011 1 064 73 494 15 301 23 089 2 375

-0.7% -1.1% -2.3% -1.7% -1.6% -2.4% -1.4% -1.1% -1.3% -0.7% -1.7% 0.0% -2.3% -1.9% -1.9% -0.6%

-3.1% -4.5% -6.8% -7.8% -8.5% -9.4% -7.2% -4.6% -5.7% -5.4% -1.6% -14.1% -7.6% -3.1% -6.5% 2.4%

-2.9% -3.4% -4.8% -7.3% -7.8% -7.2% -4.3% -4.0% -4.3% -1.0% -3.5% -5.3% -1.9% -5.4% 0.7% 0.5%

-0.2% 3.1% 2.4% -3.8% -5.2% -8.0% -6.1% -3.8% -0.3% -4.6% 8.0% -26.2% 8.4% -6.1% -0.9% 12.2%


denní změna

týdenní změna

měsíční změna

roční změna

47 611 484 4 830 1 652 9 980 167 586 313 125 957

-2.4% -2.2% -0.3% -1.9% 0.0% -1.1% -0.6% 1.0% -2.3% 0.3% -1.5% -0.5%

-5.5% -5.0% -3.8% -3.4% 7.7% -0.8% -1.1% 0.9% -2.3% 2.7% 2.0% -2.3%

-9.6% -5.3% -10.9% -3.7% -22.2% 1.1% -5.0% -1.9% 6.4% 6.6% -2.6% -4.7%

-56.4% 26.5% -21.5% 12.3% -92.5% 10.1% -6.6% -51.0% 3.3% -27.1% -2.1%


maximum za posledních 52 týdnů

minimum za posledních 52 týdnů

objem obchodů (v ks)

poměr objemu obchodů vzhledem k 6M průměru

47 611 484 4 830 1 652 9 980 167 586 313 125 957

123 672 818 5 229 10 660 11 402 177 1 220 335 173 1 097

42 288 473 4 162 0 568 9 851 155 524 254 112 915

85 307 918 634 124 620 30 573 8520 138 2 128 2 288 17 667 168 199 043 4 039 9 371

87% 244% 75% 108% 484% 28% 263% 594% 86% 48% 214%


denní změna

měsíční změna

výnos od 30.09.14

výnos od 31.12.13

0.0% 0.1% 0.0% 0.0% -1.1% -1.0% -1.2% -0.3% -1.0% -0.3%

-7.8% -6.4% -2.1% -8.3% -2.8% -6.3% -2.5% -2.8% -0.5% -3.0%

-3.8% -5.9% 1.2% 2.5% -0.3% -1.5% -1.8% -1.1% 3.8% -1.6%

-19.1% -12.8% 1.4% -10.7% -9.1% 7.2% -7.1% -1.6% 20.3% -7.5%

US Dow Jones US S&P 500 US Nasdaq Euro STOXX 50 French CAC 40 German DAX UK FTSE 100 Czech PX Polish WIG20 Hungarian BUX Romanian BET Russian RTS Turkish ISE 100 Japanese Nikkei 225 Hong Kong Hang Seng Chinese Shanghai

PX CENTRAL EUROPEAN MEDIA ENT-A CEZ AS ERSTE GROUP BANK AG KOMERCNI BANKA AS NEW WORLD RESOURCES PLC-A SH PEGAS NONWOVENS SA PHILIP MORRIS CR AS PIVOVARY LOBKOWICZ GROUP AS TATRY MOUNTAIN RESORTS AS 6 O2 CZECH REPUBLIC AS UNIPETROL AS VIENNA INSURANCE GROUP AG

PX

CENTRAL EUROPEAN MEDIA ENT-A CEZ AS ERSTE GROUP BANK AG KOMERCNI BANKA AS NEW WORLD RESOURCES PLC-A SH PEGAS NONWOVENS SA PHILIP MORRIS CR AS PIVOVARY LOBKOWICZ GROUP AS TATRY MOUNTAIN RESORTS AS 6 O2 CZECH REPUBLIC AS UNIPETROL AS VIENNA INSURANCE GROUP AG

Komodity Oil Brent Oil WTI Gold Silver Copper Aluminium Lead REUTERS/JEFFERIES CRB Commodity Index Carbon Emission Future $/OZ Electricity 1Y Fwrd Price/Germany

89.6 85.8 1 223.1 17.4 6 703.0 1 930.0 2 062.5 275.6 6.1 34.2


20. října 2014

7


Týdenní zpráva

České finanční trhy – grafická příloha EUR/CZK 28.0

USD/CZK EUR/CZK

22.5

FWRD

27.5

21.7

27.0

20.9

26.5

20.1

26.0

19.3

25.5 Aug -13

Jan-14

Jun-14

Nov-14

Apr -15

18.5 Aug -13

USD/CZK

Jan-14

FWRD

Jun-14

Nov-14

Apr -15


CZK 3M Pribor a FRA 0.40

CZK 3M Pribor a FRA versus EUR

Actual

-1W

30

-1M

0.38

26

0.36

22

0.34

18

0.32

14

0.30

Actual

-1W

-1M

10 Prib or 3 M

FRA 3X 6

FRA 6X 9

FRA 9X 12

Prib or 3 M

FRA 3X 6

FRA 6X 9

FRA 9X 12


CZK 2Y a 10Y IRS

CZK 2-10Y IRS Spread 155

2.70 10Y

2Y

10Y FRWD

2Y FWRD

2.16

135

1.62

115

1.08

95

0.54

75

0.00 Aug -13

Feb-14

Aug -14

Feb-15

55 Aug -13

Aug -15


20. října 2014

8

2-10Y

Feb-14

Aug -14

Feb-15

2-10Y FWRD

Aug -15

Týdenní zpráva


Finanční trhy – grafická příloha CZK 2Y IRS Spread versus EUR

CZK 10Y IRS Spread versus EUR

40

10

Spread versus EMU 10Y

Spread versus EMU 2Y

Spread versus EMU 10Y FWRD

Spread versus EMU 2Y FWRD

30

5

20

0

10

-5

0

-10

-10 Aug -13

Feb-14

Aug -14

Feb-15

-15 Aug -13

Aug -15

Feb-14

Aug -14

Feb-15


KB index globální averze k riziku – RPI 1.50

Risk av erse

1.00

0.50

0.00

Risk lov ing

-0.50

-1.00

-1.50

-2.00 Apr-13

Jun-13

Aug-13

Oct-13

Dec-13

Feb-14

Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka

20. října 2014

9

Apr-14

Jun-14

Aug-14

Aug -15

Týdenní zpráva


Devizové trhy – grafická příloha CZK/EUR

10.10.

USD/EUR

13.10.

14.10.

15.10.

17.10.

27.60

1.290

27.57

1.283

27.54

1.276

27.51

1.269

27.48

1.262

27.45 20.10.

10.10.

13.10.

14.10.

15.10.

17.10.

1.255 20.10.


PLN/EUR

HUF/EUR 311 4.230 310 4.218 309 4.206 307 4.194 306

4.182

10.10.

13.10.

14.10.

15.10.

17.10.

4.170 20.10.

10.10.

13.10.

14.10.

15.10.

17.10.

305 20.10.


GBP/EUR

10.10.

CHF/EUR

13.10.

14.10.

15.10.

17.10.

0.805

1.2120

0.801

1.2104

0.797

1.2088

0.793

1.2072

0.789

1.2056

0.785 20.10.

10.10.


20. října 2014

10

13.10.

14.10.

15.10.

17.10.

1.2040 20.10.

Týdenní zpráva


Dluhopisové trhy – grafická příloha Evropské benchmarky

Americké Treasuries 2Y

29.08.

08.09.

5Y

19.09.

1.40

10Y

29.09.

10.10.

2Y

5Y

3.20

10Y

1.10

2.56

0.80

1.92

0.50

1.28

0.20

0.64

-0.10 20.10.

29.08.

08.09.

19.09.

29.09.

10.10.

0.00 20.10.


České benchmarky

Výnosy CZK IRS 2Y

29.08.

08.09.

19.09.

5Y

29.09.

10Y

10.10.

1.50

2Y

5Y

10Y

1.70

1.20

1.36

0.90

1.02

0.60

0.68

0.30

0.34

0.00 20.10.

27.08.

07.09.

18.09.

29.09.

09.10.

0.00 20.10.


Polské benchmarky

Maďarské benchmarky 2Y

29.08.

08.09.

5Y

19.09.

3.40

10Y

29.09.

10.10.

3Y

5Y

10Y

5.50

3.00

4.90

2.60

4.30

2.20

3.70

1.80

3.10

1.40 20.10.

29.08.


20. října 2014

11

08.09.

19.09.

29.09.

10.10.

2.50 20.10.

Týdenní zpráva


Finanční předpovědi pro země G10 (aktualizováno 11. 9. 2014) Měnové kurzy (konec čtvrtletí) Prosinec 2014

Březen 2015

Červen 2015

EURUSD

1,30

1,27

1,25

Září 2015

1,21

USDJPY

105,0

108,0

110,0

112,0

GBPUSD

1,65

1,65

1,62

1,59

USDCHF

0,93

0,95

0,98

1,02

USDCAD

1,11

1,14

1,16

1,16

AUDUSD

0,92

0,88

0,86

0,85

NZDUSD

0,83

0,80

0,75

0,75

USDNOK

6,15

6,14

6,16

6,36

USDSEK

7,12

7,40

7,44

7,60

EURJPY

136,5

137,2

137,5

135,5

EURGBP

0,79

0,77

0,77

0,76

EURCHF

1,21

1,21

1,22

1,23

EURCAD

1,44

1,45

1,45

1,40

EURAUD

1,41

1,44

1,45

1,42

EURNZD

1,57

1,59

1,67

1,61

EURNOK

8,00

7,80

7,70

7,70

EURSEK

9,25

9,40

9,30

9,20

DXY Index

83,7

85,5

86,9

89,2

Zdroj: SG

Klíčové sazby centrálních bank (konec čtvrtletí) Prosinec 2014

Březen 2015

Červen 2015

Září 2015

USA

0,13

0,13

0,38

0,63

Japonsko

0,07

0,07

0,07

0,07

Eurozóna

0,05

0,05

0,05

0,05

Velká Británie

0,50

0,75

1,00

1,25

Austrálie

2,50

2,50

2,50

2,50

Švýcarsko

0,00

0,00

0,00

0,00

Zdroj: SG

Výnosy 10letých státních dluhopisů (konec čtvrtletí) Prosinec 2014

Březen 2015

Červen 2015

Září 2015

USA

2,75

3,00

3,25

3,45

Eurozóna

0,90

1,00

1,15

1,35

Japonsko

0,82

0,82

0,95

1,02

Velká Británie

2,65

2,90

3,00

3,05

Zdroj: SG

20. října 2014

12

Týdenní zpráva


Finanční předpovědi pro rozvíjející se trhy (aktualizováno 11. 9. 2014) Měnové kurzy (konec čtvrtletí) Prosinec 2014

Březen 2015

Červen 2015

Září 2015

EUR/CZK

27,50

27,40

27,40

27,20

EUR/PLN

4,15

4,22

4,25

4,18

EUR/HUF

313

319

318

315

EUR/RON

4,41

4,43

4,40

4,38

EUR/RSD

118,80

119,60

118,40

118,90

EUR/RUB

48,75

46,36

45,00

43,87

EUR/TRY

2,86

2,82

2,80

2,66

USD/CZK

21,15

21,60

21,90

22,50

USD/RUB

37,50

36,50

36,00

36,26

USD/TRY

2,20

2,22

2,24

2,20

USD/ZAR

10,70

10,90

11,10

10,80

USD/ILS

3,68

3,70

3,75

3,60

USD/BRL

2,40

2,45

2,52

2,60

USD/MXN

12,90

12,80

12,80

12,93

USD/CLP

565

571

576

582

USD/COP

1960

1935

1950

1950

USD/CNY

6,18

6,24

6,20

6,15

USD/HKD

7,75

7,75

7,75

7,75

USD/INR

59,5

59,0

61,5

62,5

USD/IDR

12300

12600

12900

13100

USD/MYR

3,10

3,08

3,20

3,25

USD/PHP

43,50

43,00

44,00

45,00

USD/SGD

1,24

1,24

1,27

1,28

USD/KRW

1010

1005

1030

1050

USD/TWD

29,80

29,70

30,20

30,50

Zdroj: SG, Economic & Strategy Research, Komerční banka

Klíčové sazby centrálních bank (konec čtvrtletí) Prosinec 2014

Březen 2015

Červen 2015

Září 2015

Česká republika

0,05

0,05

0,05

0,05

Polsko

1,50

1,50

1,50

1,50

Maďarsko

2,10

2,10

2,10

2,10

Rumunsko

3,00

3,00

3,00

3,00

Rusko 1D repo

8,00

8,00

8,00

7,50

Turecko

8,25

8,25

8,25

8,25

Jižní Afrika

6,00

6,00

6,25

6,25

Izrael

0,25

0,25

0,25

0,25

Brazílie

11,00

11,00

11,00

11,00

Mexiko

3,00

3,00

3,00

3,00

Chile

2,75

2,75

2,75

2,75

Čína

3,00

3,00

3,00

3,00

Jižní Korea

2,25

2,25

2,25

2,13

Zdroj: SG, Economic & Strategy Research, Komerční banka

20. října 2014

13

Týdenní zpráva


Týdenní kalendář světových a regionálních makroekonomických dat G5 M onday 20 October

Tuesday 21 October

Wednesday 22 October

Thursday 23 October

Friday 24 October

Euro area Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Euro area

ECB's Costa Speaks About

Euro area

Euro area

ECB's Coeure Sp eaks at OMFIF

Portuguese Econom y at Conference

Markit Manufacturing PMI - Oct P 50.0 Index 50.3 49.9 Markit Services PMI - Oct P 52.2 52.0 Index 52.4 Markit Eurozone PMI - Oct P 51.8 51.5 Index 52.0

EU leaders hold sum mit in Brussels

Policy Group Roundtab le in London

Germany GfK Consumer Confidence - Nov 8.0 Index 8.3 8.0

France Consumer Confidence - Oct A - 9.5 Index -11.4 -12.0 Job seekers Net Change - Sep 11.0 EU leaders hold summ it in Brussels '000s -11.1 Germany

Italy

Markit/BME Manufacturing PMI - Oct Retail Sales - Aug 49.3 Index 49.9 49.5 % MoM -0.1 Markit Services PMI - Oct P 54.2 55.0 Index 55.7

0.2

ECB's Praet Sp eaks in Milan

France Manufacturing Confidence - Oct 96 Index 96 95 Business Confidence - Oct 92 Index 91 Markit Manufacturing PMI - Oct P 48.7 Index 48.8 48.5 Markit Services PMI - Oct P 48.8 Index 48.4 48.2

United Kingdom Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

PSNB ex Banking Groups - Sep 12.9 GBPb ln 11.6 10.2

Unit

Prev

SG

Cons

Bank of England Minutes

Unit

Prev

SG

Cons

Retail Sales Ex Auto - Sep - 1.1 % MoM 0.2

0.2

BOE's Bailey Questioned by Parliament's Retail Sales Ex Auto - Sep

Treasury Com mittee

% YoY

Unit

Prev

SG

Cons

% QoQ 0.9 GDP - 3Q A

0.8

0.7

% YoY

3.2

3.1

3.0

Prev

SG

Cons

GDP - 3Q A

4.5

2.2

3.7

Prev

SG

Cons

United States Unit

Pre v

SG

Cons

Unit

Prev

Cons

Existing Home Sales - Sep 5.13 mln 5.05 Existing Home Sales - Sep 1.6 % MoM -1.8

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

CPI- Sep 5.10 1.0

% MoM CPI - Sep

-0.2

% YoY

1.7

0.1 1.6

Unit

Unit

0.0

Initial Job less Claims - 18-Oct 255 '000s 285

New Hom e Sales - Sep 475 '000s 504

470

1.6

Continuing Claim s - 11-Oct 2315 '000s 2385

New Hom e Sales - Sep - 5.8 % MoM 18.0

-6.8

CPI Index n.s.a. - Sep Index 237.852 237.982 238.12

Leading Index - Sep 0.7 Index 0.2

0.7

CPI Ex Food and Energy - Sep 0.1 % MoM 0.0 0.2 CPI Ex Food and Energy - Sep 1.7 % YoY 1.7 1.8

Japan Unit

Pre v

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Trade Balance Adjusted - Sep - 997 JPYb ln -924 -911 Exports - Sep % YoY -1.3

3.0

6.5

Im ports - Sep % YoY -1.5

0.5

2.7

China Unit

Pre v

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Fixed Assets Ex Rural YtD - Sep 16.2 % YoY 16.5 16.3 Retail Sales - Sep % YoY 11.9

11.7

Industrial Production - Sep 7.3 % YoY 6.9

11.7 7.5

GDP - 3Q % YoY

7.5

7.0

7.2

20. října 2014

14

Týdenní zpráva


Other Countries Monday 20 October

Tuesday 21 October

Wednesday 22 October

Thursday 23 October

Friday 24 October

Europe Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

LatAm SG

Brazil

M exico

M exico

IBGE Inflation IPCA-15 - Oct 0.67 % MoM 0.39

Bi-Weekly CPI - 15-Oct 0.29 % 0.02

Economic Activity IGAE - Aug 2.10 % YoY 2.52 2.04

IBGE Inflation IPCA-15 - Oct 6.82 % YoY 6.62

Bi-Weekly Core CPI - 15-Oct 0.17 % 0.03

Brazil

Bi-Weekly CPI - 15-Oct 4.10 % YoY 4.22

Presidential Election (second round of votes) on 26 Oct

Asia Pacific Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Australia

Australia

RBA Minutes of Oct. Meeting

CPI - 3Q % QoQ CPI - 3Q % YoY

Prev

0.5 3.0

SG

0.3 2.1

CPI Trimmed Mean - 3Q 0.5 % QoQ 0.8 CPI Trimmed Mean - 3Q 2.6 % YoY 2.9

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

GDP - 3Q P % YoY 3.5

3.3

3.3

GDP s.a. - 3Q P % QoQ 0.5

0.9

0.9

Taiwan

South Korea

0.4

Commercial Sales - Sep % YoY 2.21

2.3

Industrial Production - Sep 6.30 % YoY 7.03

6.90

0.5 2.7

CPI Weighted Median - 3Q 0.5 % QoQ 0.6

0.5

CPI Weighted Median - 3Q 2.5 % YoY 2.7

2.6 Zdroj: SG

Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka, BST = GMT+1

20. října 2014

15


Týdenní zpráva

KB EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM Hlavní ekonom a vedoucí Ekonomického a strategického výzkumu Jan Vejmělek, Ph.D., CFA (420) 222 008 568 [email protected]

Ekonomové Jiří Škop, Ph.D. (420) 222 008 569

Marek Dřímal (420) 222 008 598

Viktor Zeisel (420) 222 008 523

Jana Steckerová (420) 222 008 524

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Akcioví analytici Josef Němý, CFA (420) 222 008 560

Miroslav Frayer (420) 222 008 567

[email protected]

[email protected]

SKUPINA SG VE STŘEDNÍ A VÝCHODNÍ EVROPĚ Chief Economist of SG Poland Jaroslaw Janecki (48) 225 284 162

Head of Research of Rosbank Evgeny Koshelev (7) 495 725 5637

Chief Economist of BRD-GSG Florian Libocor (40) 213 016 869

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Vedoucí výzkumu finančních trhů BRD-GSG Carmen Lipara (40) 213 014 370

Economist Simona Tamas (40) 213 014 472

Akciový analytik Laura Simion, CFA (40) 213 014 370

[email protected]

[email protected]

[email protected]

SG GLOBAL ECONOMICS RESEARCH Head of Global Economics Michala Marcussen (44) 20 7676 7813 [email protected]

Eurozóna Anatoli Annenkov (44) 20 7762 4676

Michel Martinez (33) 1 4213 3421

Yacine Rouimi (33) 1 42 13 84 04

Souheir Asba (44) 20 7676 7954

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Severní Amerika Brian Jones (1) 212 278 69 55

Aneta Markowska (1) 212 278 66 53

Velká Británie Brian Hilliard (44) 20 7676 7165

Latinská Amerika Dev Ashish (91) 80 2802 4381

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Asie a Tichomoří Klaus Baader (852) 2166 4095

Čína Wei Yao (852) 2166 5437

Japonsko Takuji Aida (81) 3 5549 5187

Kiyoko Katahira (81) 3 5549 5190

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Korea Suktae Oh (82) 2195 7430

Indie Kunal Kumar Kundu (91) 80 6716 8266

Inflace Hervé Amourda (91) 80 2808 6779

Shivangi Shah (91) 80 3087 8603

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

SG CROSS ASSET RESEARCH – FIXED INCOME & FOREX GROUPS Global Head of Research Patrick Legland (33) 1 42 13 97 79 [email protected]

Head of Fixed Income & Forex Strategy Vincent Chaigneau (44) 20 7676 7707 [email protected]

Fixed income Ciaran O'Hagan (33) 1 42 13 58 60

Adam Kurpiel (33) 1 42 13 63 42

Jean-David Cirotteau (33) 1 42 13 72 52

Takuma Sugawara (81) 3 5549 5432

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Mary-Beth Fisher (1) 212 278 5241

Jorge Garayo (44) 20 7676 7404

Patrick Gouraud (1) 212 278 7671

Bruno Braizinha (1) 212 278 5296

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Shakeeb Hulikatti (91) 80 2802 4380

Marc-Henri Thoumin (44) 20 7676 7770

[email protected]

[email protected]

Foreign Exchange Sébastien Galy (1) 212 278 7644

Olivier Korber (Derivatives) (33) 1 42 13 32 88

Alvin T. Tan (44) 20 7676 7971

Stephanie Aymes (44) 20 7762 5898

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Régis Chatellier (44) 20 7676 7354

Eamon Aghdasi (1) 212 278 7939

Amit Agrawal (91) 80 6758 4096

Phoenix Kalen (44) 20 7676 7305

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Head of Emerging Markets Strategy Benoît Anne (44) 20 7676 7622 [email protected]

20. října 2014

16


Týdenní zpráva

Upozornění Informace uvedené v tomto dokumentu nemohou být považovány za nabídku k nákupu či prodeje jakéhokoliv investičního nástroje nebo jinou výzvu či pobídku k jeho nákupu či prodeji. Veškeré zde obsažené informace a názory pocházejí nebo jsou založeny na zdrojích, které Komerční banka, a.s. považuje za důvěryhodné, nicméně tímto nepřebírá záruku za jejich přesnost a úplnost, ačkoliv vychází z toho, že byly publikovány tak, aby poskytovaly přesný, plný a nezkreslený obraz skutečnosti. Názory Komerční banky, a.s. uvedené v tomto dokumentu se mohou měnit bez předchozího upozornění. Komerční banka, a.s. a společnosti, které s ní tvoří jeden koncern, se mohou příležitostně podílet na obchodech s investičními nástroji, obchodovat s nimi nebo vykonávat činnost tvůrce trhu pro investiční nástroje nebo je držet, poskytovat poradenství či jinak profitovat z obchodů s investičními nástroji nebo od nich odvozených derivátů, které byly emitovány osobami zmíněnými v tomto dokumentu. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. a dalších společností tvořících s ní koncern nebo osoby jim blízké, včetně autorů tohoto dokumentu, mohou příležitostně obchodovat nebo držet investiční nástroje zmíněné v tomto dokumentu nebo od nich odvozené deriváty. Komerční banka, a.s. a společnosti tvořící s ní koncern nejsou tímto dokumentem vázáni při poskytování investičních služeb svým klientům. Komerční banka, a.s. nepřebírá nad rámec stanovený právními předpisy odpovědnost za škodu způsobenou použitím tohoto dokumentu nebo informací v něm obsažených. Tento dokument je určen primárně pro profesionální a kvalifikované investory. Pokud kopii tohoto dokumentu obdrží jiná než výše uvedená osoba, neměla by své investiční rozhodnutí založit výhradně na tomto dokumentu, ale měla by si zároveň vyhledat nezávislého poradce. Každý investor je povinen přijmout vlastní informované rozhodnutí o vhodnosti investice, protože investiční nástroj uvedený v tomto dokumentu nemusí být vhodný pro všechny investory. Minulá výkonnost investičních nástrojů nezaručuje výkonnost budoucí. Očekávaná budoucí výkonnost je založena na předpokladech, které nemusí nastat. S investičními nástroji a investicemi jsou spojena různá investiční rizika, přičemž hodnota investice může stoupat i klesat a není zaručena návratnost původní investované částky. Investiční nástroje denominované v jiné měně jsou navíc vystaveny riziku vyplývajícímu ze změn devizových kurzů s možným pozitivním nebo negativním dopadem na cenu investičního nástroje, a následně na zhodnocení investice. Tento dokument je vydán Komerční bankou, a.s., která je bankou a obchodníkem s cennými papíry ve smyslu příslušných právních předpisů, a jako taková podléhá dozoru České národní banky. Komerční banka, a.s. přijala řadu opatření, aby zabránila možnému střetu zájmů při tvorbě investičních doporučení, a to zavedením odpovídajícího vnitřního členění zahrnujícího informační bariery mezi jednotlivými útvary Komerční banky, a.s. v souladu s požadavky kladenými příslušnými právními předpisy. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. postupují v souladu s vnitřními předpisy upravujícími střet zájmů. Žádné hodnocení zaměstnanců, kteří se podílejí na tvorbě investičních doporučení, není podmíněno nebo závislé na objemu nebo zisku z obchodování Komerční banky, a.s. s investičními nástroji zmíněnými v tomto dokumentu nebo na jejím obchodování s emitenty těchto investičních nástrojů. Hodnocení autorů investičních doporučení ale spočívá ve vazbě na zisk Komerční banky, a.s., na kterém se částečně podílejí i výsledky obchodování s investičními nástroji. Doporučení uvedená v tomto dokumentu jsou určena veřejnosti a před jeho zveřejněním není dokument k dispozici osobám, které se nepodílely na tvorbě tohoto dokumentu. Komerční banka, a.s. obvykle nezasílá investiční doporučení jednotlivým emitentům před jejich zveřejněním. Každý z autorů tohoto dokumentu prohlašuje, že názory obsažené v tomto dokumentu přesně odpovídají jeho osobnímu pohledu na uvedené investiční nástroje nebo jejich emitenty. Pro podrobnosti prosím navštivte internetovou stránku http:\\www.trading.kb.cz

20. října 2014

17

Kalendář pondělních ekonomických událostí. Horší maloobchodní tržby oslabily dolar

Recommend Documents