Financování inovačních firem

Financování inovačních firem

Jaro 2010

Fáze financování podniků CAPITAL NEEDS

•

HIGH RISK

IPO Formal Venture Capital Business Angels

LOW RISK

Friends, Family, Fools SEED

Jaro 2010

START-UP

EARLY GROWTH


SUSTAINED GROWTH

TIME

2

Typy financování podniků Dluhové financování • Úvěry • Factoring a forfaiting • Mezaninové financování • Leasing • Hypoteční financování Vstup do základního kapitálu • Fondy rizikového kapitálu • Business angels • Kapitálové trhy (IPO, SPO) • Vlastní zdroje – rodina, přátelé Ostatní zdroje • Dotační a podpůrné programy • Záruční programy Jaro 2010


3

Podíl externích zdrojů využívaných malými a středními podniky pro podnikání v EU

Podíl externích zdrojů na financování MSP (v %).

90% 80%

79%

70% 60% 50% 40% 30%

24%

20% 11% 7%

10%

4%

2%

0% bankovní úvěry

leasing

veřejné zdroje

zdroje privátních investorů

investice soukromých nebankovních institucí

investice rizikového kapitálu

Zdroj: Technologické centrum AV ČR

Jaro 2010


4

Dluhové financování Bankovní úvěry • kontokorentní, provozní, investiční • časové hledisko Leasing • operativní x finanční Factoring a forfaiting • factoring – odkup krátkodobých pohledávek, forfaiting – odkup dlouhodobých pohledávek Mezaninové financování • kombinace úvěru a kapitálové investice Jaro 2010


5

Rizikový kapitál • Venture capital (VC), private equity (PE) – rozdíl?! • Financování růstových podniků formou navýšení jejich základního kapitálu • V různých fázích rozvoje firmy – nejčastěji expanze • Podmínka: přeměna na a.s. • Zisk – exit, příp. dividendy • Základní kritérium pro rozhodnutí investora: atraktivnost podnikatelského záměru a pravděpodobnost úspěšné realizace • EVCA – European Private Equity & Venture Capital Association (www.evca.com) Jaro 2010


6

Obvyklý postup investice • • • • • • • •

přijetí podnikatelského záměru posouzení podnikatelského záměru, návrh dalšího postupu osobní návštěva zástupce fondu v podniku vypracování indikativní nabídky financování due diligence rozhodnutí fondu o investici monitoring investice zakončení investice - výstup

Jaro 2010


7

VC dle fáze rozvoje firmy • Předstartovní financování (seed capital) • Startovní financování (start-up capital) • Financování poč. rozvoje ( early stage expansion capital) • Rozvojové financování (expansion capital) • Financování akvizic (acquisition capital) • Profinancování dluhů (debt replacement) • Záchranný kapitál (rescue capital) Jaro 2010


8

Investoři rizikového kapitálu • Soukromé společnosti rizikového kapitálu • Dceřinné firmy bank a pojišťoven • Státní a mezinárodní organizace

Jaro 2010


9

Subjekty trhu rizikového kapitálu

Jaro 2010

Pramen: Jindřich Šimeček: Rizikový kapitál jako zdroj financí. www.aipcr.cz Financování inovačních firem

10

Pramen: Tomáš Klemt. Rizikový kapitál. Diplomová práce. Karlova univerzita, 2004.

Jaro 2010


11

Typy investic rizikového kapitálu

Pramen: Jindřich Šimeček: Rizikový kapitál jako zdroj financí. www.aipcr.cz Jaro 2010


12

Typy investic rizikového kapitálu

Pramen: Jindřich Šimeček: Rizikový kapitál jako zdroj financí. www.aipcr.cz Jaro 2010


13

Obecné možnosti exitu • Prodej podílu • Zpětný odkup • Refinancování • Vstup na burzu (IPO)

Jaro 2010


14

Výstup investora

Jaro 2010

Financování inovačních firem Pramen: Jindřich Šimeček: Rizikový kapitál jako zdroj financí. www.aipcr.cz

15

Situace v ČR •

Trh příliš dobře nefunguje • legislativní a daňové prostředí • obavy podnikatelů ze ztráty nezávislosti

•

Nezájem o investice menšího rozsahu (cca do 1 mil. euro)

•

Bariéry rizikového kapitálu

•

Příčiny nezájmu o investice do MSP: • nutnost osvojení si technických znalostí • nedostatek zkušeností z oblasti MSP • relativně vysoké transakční náklady na posuzování investičních příležitostí

•

Snahy o zřízení fondu VC z veřejných prostředků

•

Czech Venture Capital Association (www.cvca.cz)

Jaro 2010


16

Mezinárodní srovnání investic rizikového kapitálu v roce 2006 a vývoj investic rizikového kapitálu v ČR 1998 - 2006 Rok 2006

ČR 1998 - 2006 0,20

0,7

0,18

0,6

0,16 0,14

0,4

v % HDP

v % HDP

0,5

0,3

0,12 0,10 0,08 0,06

0,2

0,04

0,1

Startovní kapitál (start-up/early stage)

2006

2005

2004

2003

2002

2001

2000

1999

Rozvojové a náhradní financování (expansion/replacement)

0,00

1998

0,0

UK SE EU15 BE ES FR FI NL DK IT RO IE PT DE HU AT PL EL CZ

0,02

Rozvojové a náhradní financování Startovní kapitál

Pramen: TC AV ČR Jaro 2010


17

Srovnání prostředí pro investice rizikového kapitálu

2,35

2,26

2,21

2,17

2,15

2,12

2,12

2,08

1,91

1,83

1,75

1,74

1,72

1,71

1,62

1,60

1,55

1,52

1,51

1,46

1,5

1,36

2,0

1,27

Indexy podle kritérií

2,5

2,16

3,0

1,0

RO

SI

CZ

SK

PL

DE

SE

LV

EE

FI

HU

DK

AT

IT

PT

LU

NL

EL

ES

BE

UK

FR

0,0

IE

0,5

Země Kompozitní index celkem

Daňové a legislativní prostředí pro investory

Prostředí pro podniky (příjemce VC)

Prostředí pro udržení talentů

Poznámka: Nižší hodnota indexu znamená lepší prostředí pro investice rizikového kapitálu; Zdroj: TC AV ČR. Jaro 2010


18

Výsledky šetření o finančních zdrojích, které inovační podniky nevyužívají nebo nechtějí využívat v podnikání Počet odpovědí ze 40 dotazovaných podniků (vícenásobné odpovědi možné) 0

5

10

15

20

25

35

40

34 (85%)

Rizikový kapitál

Veřejná podpora dotace

17 (43%)

Bankovní úvěry

12 (30%)

Leasing

Vlastní zdroje

30

6 (15%)

2 (5%)

Zdroj: TC AV ČR

Jaro 2010


19

Business angels • Historie: 18. stol. divadlo Broadway; Apple Computer, Amazon.com • Movití jednotlivci, kteří investují svoje soukromé peníze do rozvoje nadějných podniků – smart money • Neformální rizikový kapitál • Vstup – obdobné jako u VC, někdy se stává i zaměstnancem • Zisk – exit, příp. dividendy • Přínosy pro podnik – finance, bilanční suma, znalosti, kontakty • Podpora v ČR: OP Podnikání a inovace 2007-13 Jaro 2010


20

BA versus VC • FRK – právnická osoba • BA – individuální investor • BA – investují menší částky • BA – neinvestují jen finance • Rozdíly i ve sledovaných cílech

Jaro 2010


21

Sdružování BA 1) Syndikáty 2) Sítě nebo kluby (business angel network) • Regionální • Národní (LINC Scotland, IBAN) • Nadnárodní • Oborové • Následnické • Síť sítí – např. EBAN,

Jaro 2010


22

Pramen: Tomáš Klemt. Rizikový kapitál. Diplomová práce. Karlova univerzita, 2004.

Jaro 2010


23

Doporučená literatura • Tomáš Klemt. Rizikový kapitál. Diplomová práce. Karlova univerzita, 2004 • The Czech Private Equity and Venture Capital Association (CVCA): www.cvca.cz

Jaro 2010


24

Operační program Výzkum a vývoj pro inovace

Operační program Výzkum a vývoj pro inovace • • • •

ČR, cíl Konvergence z fondů EU 2070,68 mil. € (8%) + příspěvek ČR Řídící orgán: MŠMT Zprostředkující subjekt:Czech Education and Research Agency (CERA), samostatný útvar MŠMT • Určeno pro: Veřejné vysoké školy, státní vysoké školy, soukromé vysoké školy, veřejné výzkumné instituce, resortní výzkumné ústavy, neziskové instituce, jimi vytvořené právnické osoby, a další • 5 prioritních os • http://www.msmt.cz/strukturalni-fondy/op-vavpi Jaro 2010


26

Prioritní osy OP VaVpI • • • •

Evropská centra excelence Regionální VaV centra Komercializace a popularizace VaV Infrastruktura pro výuku na vysokých školách spojenou s výzkumem a s přímým dopadem na nárůst lidských zdrojů pro výzkumné a vývojové aktivity • Technická pomoc

Jaro 2010


27

Financování inovačních firem

Recommend Documents