FAKTOR-FAKTOR PENENTU NILAI PERUSAHAAN GO PUBLIC DI INDONESIA
SKRIPSI Diajukan untuk Melengkapi Tugas-tugas dan Memenuhi Syarat-syarat untuk Mencapai Gelar Sarjana Ekonomi Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret Surakarta
Disusun oleh: OKTIANDRI CHOPSOH KUSUMAWATI F0311092
PROGRAM STUDI AKUNTANSI FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS SEBELAS MARET SURAKARTA 2015
i
ABSTRAK
FAKTOR-FAKTOR PENENTU NILAI PERUSAHAAN GO PUBLIC DI INDONESIA
OKTIANDRI CHOPSOH KUSUMAWATI F0311092
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui faktor-faktor yang mempengaruhi nilai perusahaan go public di Indonesia. Variabel dependen dalam penelitian ini adalah nilai perusahaan yang diukur dengan menggunakan price to book value (PBV). Faktor-faktor yang diuji dalam penelitian ini adalah kepemilikan manajerial, kepemilikan asing, leverage, political connections, dan kinerja perusahaan. Penelitian ini menggunakan tipe perusahaan sebagai variabel kontrol. Pengumpulan data dalam penelitian ini menggunakan metode purposive sampling. Populasi yang digunakan adalah seluruh perusahaan yang terdaftra di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2013. Penelitian ini menggunakan data sekunder berupa laporan tahunan, laporan keuangan, dan Indonesia Capital Market Directory (ICMD). Sebanyak 356 perusahaan digunakan sebagai sampel. Metode analisis dari penelitian ini menggunakan analisis regresi berganda dengan software SPSS 21. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa faktor-faktor yang mempengaruhi nilai perusahaan adalah leverage, political connections, dan kinerja perusahaan. Sedangkan variabel kepemilikan manajerial dan kepemilikan asing tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Kata Kunci: Nilai Perusahaan, kepemilikan manajerial, kepemilikan asing, leverage, political connections, dan kinerja Perusahaan.
ii
ABSTRACT
THE DETERMINANTS OF FIRM VALUE IN INDONESIA
OKTIANDRI CHOPSOH KUSUMAWATI F0311092 This study aims to determine the factors affecting the firm value of which are listed in Indonesia Stock Exchange (IDX). The dependent variable is firm value, measured using price to book value (PBV). The factors to be analysed in this research named managerial ownership, foreign ownership, leverage, political connections, and performance. This research uses firm type as control variable. This study uses purposive sampling method to collect data. The population is all of the company listed in Indonesia Stock Exchange (IDX) in 2013. This research uses secondary data in the form of annual reports, financial statement, and Indonesia Capital Market Directory (ICMD). A total of 356 companies are used as samples. The method of analysis of this study is multiple regression analysis with spss 21 software. Results show that the factors affects to firm value are leverage, political connections, and performance. While managerial ownership and foreign ownership are not effect.
Keywords: Firm value, managerial ownership, foreign ownership, leverage, political connections, and firm performance.
iii
HALAMAN PERSETUJUAN PEMBIMBING
Skripsi dengan judul: FAKTOR-FAKTOR PENENTU NILAI PERUSAHAAN GO PUBLIC DI INDONESIA
Disusun Oleh: Oktiandri Chopsoh Kusumawati NIM. F0311092
Telah disetujui pembimbing Pada Tanggal : 29 Mei 2015
iv
HALAMAN PENGESAHAN
FAKTOR-FAKTOR PENENTU NILAI PERUSAHAAN GO PUBLIC DI INDONESIA
Disusun oleh: Oktiandri Chopsoh Kusumawati NIM. F0311092
Telah disetujui dan disahkan oleh Tim Penguji Pada Tanggal : 07 Juli 2015
Ketua Tim Penguji
: Prof. Dr. Bambang Sutopo M.Com, Ak NIP. 195206101988031002
Anggota Tim Penguji : Anas Wibawa SE, M.Si., Ak., CA. NIP. 197302152000121001
Pembimbing
: Sutaryo S.E., M.Si NIP. 197710012010121002
v
….……………
SURAT PERNYATAAN SKRIPSI
Yang bertanda tangan di bawah ini mahasiswa Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret:
Nama NIM Program Studi Judul skripsi
: : : :
OKTIANDRI CHOPSOH KUSUMAWATI F0311092 AKUNTANSI FAKTOR-FAKTOR PENENTU NILAI PERUSAHAAN GO PUBLIC DI INDONESIA
Menyatakan dengan sebenarnya, bahwa Tugas Akhir yang saya buat ini adalah benar-benar merupakan hasil karya sendiri dan bukan merupakan hasil jiplakan / saduran dari karya orang lain.
Apabila ternyata dikemudian hari terbukti pernyataan ini tidak benar, maka saya bersedia menerima sanksi akademik berupa penarikan Ijazah dan pencabutan gelar sarjananya.
Demikian pernyataan ini saya buat dengan sebenar-benarnya.
vi
HALAMAN MOTTO Salah dalam mengambil keputusan dengan dasar Istikharah masih ada hikmahnya, daripada salah dalam mengambil keputusan tanpa dasar Istikharah banyak mudharatnya. (Penulis) “Boleh jadi kamu membenci sesuatu, padahal ia amat baik bagi kamu. Dan boleh jadi kamu mencintai sesuatu, padahal ia amat buruk bagi kamu. Allah Maha mengetahui sedangkan kamu tidak mengetahui” (Al-Baqarah: 216) “Barangsiapa yang beriman kepada Allah dan Hari Akhirat, maka hendaklah ia berkata yang baik atau diam”. (Riwayat Bukhari & Muslim) Budayakanlah kata maaf, tolong, dan terimakasih dalam kehidupanmu. (Penulis) Jadilah seperti karang di lautan yang kuat dihantam ombak dan kerjakanlah hal yang bermanfaat untuk diri sendiri dan orang lain, karena hidup hanyalah sekali. Ingat hanya pada Allah apapun dan di manapun kita berada kepada Dia-lah tempat meminta dan memohon. (Anonim) “Karena sesungguhnya sesudah kesulitan itu ada kemudahan, sesungguhnya sesudah kesulitan itu ada kemudahan. Maka apabila kamu telah selesai (dari sesuatu urusan), kerjakanlah dengan sungguh-sungguh (urusan) yang lain dan hanya kepada Tuhanmulah hendaknya kamu berharap.” (Q.S. Al Insyirah:5-8)
vii
KATA PENGANTAR
Puji syukur kehadirat Allah S.W.T yang senantiasa memberikan rahmat dan hidayah-Nya sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi ini dengan baik dan lancar. Skripsi ini disusun guna memenuhi syarat untuk mencapai gelar Sarjana Ekonomi Jurusan Akuntansi FEB Universitas Sebelas Maret Surakarta. Penulis menyadari dalam penulisan skripsi ini tidak lepas dari bantuan berbagai pihak. Oleh karena itu, penulis menyampaikan terimakasih kepada: 1. Dr. Hunik Sri Sawitri S.E., M.Si., selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret Surakarta. 2. Drs. Santosa Tri Hananto, M.Si., Ak., selaku Ketua Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret Surakarta. 3. Prof. Drs. Djoko Suhardjanto yang telah memberikan pengarahan kepada penulis dari sebelum masuk universitas sampai masa perkuliahan berakhir. 4. Sri Hanggana, S.E., M.Si., Ak., selaku Pembimbing Akademik penulis. 5. Bapak Sutaryo, S.E., M.S., selaku dosen pembimbing skripsi yang telah banyak memberikan bimbingan, koreksi, dan saran sehingga skripsi ini dapat diselesaikan dengan baik. 6. “Dream Team” penguji kompre yang luar biasa (Pak Hanung, Bu Rahma, dan Bu Trisninik), yang banyak memberikan ilmu dan wawasan di sela-sela kompre berlangsung. 7. Pak Doddy Setiawan, Pak Sutopo, dan Pak Timin, yang juga turut andil dalam kelancaran studi selama masa perkuliahan penulis.
viii
8. Seluruh jajaran dosen yang telah memberikan ilmu bagi penulis. 9. Bapak dan Ibu, terimakasih atas doa, semua perhatian, semangat dan kasih sayang yang selalu diberikan. Bersyukur telah diberi orang tua yang hebat seperti kalian. 10. Kakak-kakak dan adikku yang telah menjadi “Body Guard” penulis selama ini. Berasa aman di kelilingi banyak saudara cowok. 11. Semua keponakanku yang lucu dan menggemaskan, terimakasih kepolosan kalian telah menciptakan “moodbooster” bagi penulis. 12. Seluruh keluarga besar Eyang Sastrodihardjo dan Eyang Djazuli, yang telah mendampingi, menguatkan dan selalu mendoakan. 13. Tim SUKSES KOMPRE (Mayang dan Estetika), terimakasih sudah jadi teman belajar yang saling menguatkan, lebih tepatnya pasrah. Dan alhamdulillah lulus dalam sekali ujian. 14. Aini
dan Tiara “babi”, terimakasih telah menjadi sahabat dalam suka
maupun duka dan teman berbagi yang bisa di percaya. Entah kapan hubungan ini mulai terjalin dan semoga bisa berlanjut sampai akhir hayat. Semoga esok hari ‘Triple Date’ bisa dilaksanakan dan untuk agenda ‘skypean’ mohon di hapuskan. 15. Keluarga BMT 2011 Aini, Tiara, Caca, Yoshia, Beltian, Yan, Michol, Devy, Ipul, Rosa, Sheylla, Tika, dan seluruh anak Akuntansi 2011 terimakasih untuk kekeluargaannya selama hampir 4 tahun ini. Satu lagi untuk Babin, terimakasih sudah mau antar jemput penulis saat ada kegiatan malam yang berhubungan dengan kampus. Kalian semua pernah berjasa.
ix
16. Tim KKN Kupo (Amin, Chendy, Nanta, Yudha, Rhiza, Umi, Renita, Eryna) dan magang PT Pupuk Kalimantan Timur (mbak upik, Fajar, Guntur, Rista), terimakasih atas kerjasamanya dan kekeluargaannya yang hebat. 17. Keluarga besar HMJ Akuntansi FE UNS dan para alumni. Suatu pengalaman yang sangat berharga selama tiga tahun bergabung di HMJA. Teman presidium HMJA 2013 yang telah berjuang bersama Tika, Vina, Nia, Aini, Tiara, Caca, Rio dan Dhani, terimakasih untuk kepercayaaan yang kalian berikan untuk jadi Manager Department of General Secretary 2013. 18. Teman-teman staff GS periode 2013, Sheylla, Yunus, dan Rossi yang selalu siap siaga menjalankan tugas dengan keribetan yang selalu ada dalam berhubungan dengan berbagai pihak. 19. Keluarga ICD (Aini, mbak Ira, Tania, Bagas, Ogi, Prabu, Bu Rini, Pak Eri, Pak Aan, Pak Taufiq), yang selalu penulis repotkan dan terimakasih atas suasana kekeluargaannya walaupun hanya sebagai ‘penyusup’. 20. Pihak-pihak lain yang telah membantu dalam penyelesaian skripsi ini. Akhir kata, Penulis mengharapkan kritik dan saran yang bersifat membangun untuk menyempurnakan skripsi ini. Penulis berharap semoga skripsi ini dapat memberikan manfaat bagi para pembaca.
Surakarta,
Penulis
x
April 2015
DAFTAR ISI
HALAMAN JUDUL ..................................................................................
i
ABSTRAK .................................................................................................
ii
ABSTRACT ...............................................................................................
iii
HALAMAN PERSETUJUAN PEMBIMBING .......................................
iv
HALAMAN PENGESAHAN ....................................................................
v
HALAMAN PERNYATAAN SKRIPSI ...................................................
vi
HALAMAN MOTTO ................................................................................
vii
KATA PENGANTAR .............................................................................
viii
DAFTAR ISI ...............................................................................................
xi
DAFTAR TABEL .....................................................................................
xiv
DAFTAR GAMBAR ...................................................................................
xv
DAFTAR LAMPIRAN ................................................................................
xvi
BAB I PENDAHULUAN A. Latar Belakang ......................................................................
1
B. Rumusan Masalah ...................................................................
5
C. Tujuan Penelitian ....................................................................
6
D. Manfaat Penelitian ..................................................................
7
BAB II TINJAUAN PUSTAKA DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS A. TinjauanPustaka ......................................................................
8
1. Teori Kelembagaan ...........................................................
8
2. Teori Keagenan .................................................................
9
xi
3. Nilai Perusahaan ..............................................................
11
4. Kepemilikan Manajerial .................................................
12
5. Kepemilikan Asing .........................................................
14
6. Leverage .........................................................................
15
7. Political Connections ......................................................
16
8. Kinerja Perusahaan ..........................................................
18
B. Pengembangan Hipotesis .....................................................
20
C. Skema Kerangka Teoritis Penelitian ....................................
27
BAB III METODE PENELITIAN A. Populasi dan Sampel .............................................................
29
B. Data dan Sumber Data ..........................................................
30
C. Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel ....................
30
1. Variabel Terikat (Dependen) ..........................................
31
2. Variabel Bebas (Independen) .........................................
32
3. Variabel Kontrol .............................................................
35
D. Metode Analisa Data ............................................................
35
1. Uji Kualitas Data .............................................................
36
2. Pengujian Hipotesis .........................................................
39
BAB IV ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN A. Populasi dan Sampel .............................................................
42
B. Data dan Sumber Data ...........................................................
42
C. Analisis Data ..........................................................................
43
D. Pembahasan ...........................................................................
55
xii
BAB V PENUTUP A. Simpulan .................................................................................
59
B. Keterbatasan ............................................................................
61
C. Saran ........................................................................................
61
DAFTAR PUSTAKA LAMPIRAN
xiii
DAFTAR TABEL
Hal. 4.1.
Prosedur Pemilihan Sampel ..............................................................
42
4.2.
Hasil Uji Statistik Deskriptif .............................................................
44
4.3.
Hasil Uji Normalitas Data Sebelum Outlier Data .............................
46
4.4.
Hasil Uji Normalitas Data Setelah Outlier Data ...............................
47
4.5.
Hasil Uji Heterokedastisitas ..............................................................
48
4.6.
Hasil Uji Multikolinearitas .................................................................
49
4.7.
Hasil Uji Koefisien Determinasi (Adjusted R Square) .......................
50
4.8.
Hasil Uji Signifikansi Simultan (Uji Statistik F) ...............................
52
4.9.
Hasil Uji Statistik t .............................................................................
53
xiv
DAFTAR GAMBAR Hal. 2.1. Skema Kerangka Teoritis Penelitian ...................................................
xv
27
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran 1. Daftar Sampel Perusahaan .....................................................................
68
2. Statistik Deskriptif .................................................................................
77
3. Hasil Pengujian Asumsi Klasik dan Hipotesis .......................................
78
xvi
