EUR 99,996% USD 0,004% 12,00% 10,00% 8,00% 6,00% 4,00% 2,00% 0,00%

ý62%GVVDVý62%35263(5,7$UDVWRYêG{FKRGNRYêIRQG 0(6$ý1È635È9$.'(&(0%58

=È./$'1e,1)250È&,(2)21'(

$.78È/1(Ò'$-(2)21'(

6SUiYFDIRQGX

ý62%GVVDV

$NWXiOQDKRGQRWDG{FKRGNRYHMMHGQRWN\

(85

'HSR]LWiU

,1*%DQN19SRERþND ]DKUDQLþQHMEDQN\

ýLVWiKRGQRWDPDMHWNX

(85

7\SIRQGX

5DVWRYê

2GSODWD]DVSUiYXG{FKRGNRYpKRIRQGX

'HĖY\WYRUHQLDIRQGX

0RGLILNRYDQiGXUiFLD

3RUWIyOLRPDQDåpUIRQGX

0JU9ODGLPtUâRãRYLþND

9é92-+2'127<'Ð&+2'.29(--('127.<

,19(67,ý1e=$0(5$1,(

12,00%

ýSOB d.s.s., a.s. investuje peĖažné prostriedky zhromaždené vo fonde predovšetkým do dlhopisov a akcií slovenských, európskych a amerických spoloþností. Hlavnú þasĢ akciového portfólia fondu tvoria akcie spoloþností s vysokou trhovou kapitalizáciou a vysokým ratingom. CieĐom investiþnej stratégie fondu je maximalizovanie hodnoty podielu v dlhodobom þasovom horizonte.

10,00% 8,00% 6,00%

4,00% 2,00%

.20(17È5635È9&8)21'8.

0,00%

Priemyselná produkcia dosiahla v októbri medziroþný rast o 13,4%. SpotrebiteĐské ceny rástli v novembri o 1%. V uplynulých týždĖoch bol spresnený odhad rastu slovenskej ekonomiky v 3.štvrĢroku na 3,8% medziroþne. NezamestnanosĢ dosiahla v novembri 12,2%. Deficit štátneho rozpoþtu dosiahol 4,44 mld. EUR, þím zlepšil oþakávania vlády (vláda oþakávala deficit na úrovni 4,54 mld. EUR). Aj napriek tomu ide o výrazné zvýšenie deficitu oproti roku 2009, v ktorom dosiahol 2,79 mld. EUR. Ceny slovenských dlhopisov nasledovali v menšej miere vývoj bezpeþných európskych dlhopisov. Ceny dlhopisov so splatnosĢami do 2 rokov ostali nezmenené. Štátne dlhopisy s dlhšími splatnosĢami klesali, no v menšej miere ako porovnateĐné eurové dlhopisy. Hlavnými udalosĢami uplynulých týždĖov bolo predĎženie daĖových škrtov v USA a pokraþovanie európskej dlhovej krízy. Americká vláda sa rozhodla predĎžiĢ daĖové úĐavy schválené predchádzajúcou administratívou na ćalšie 2 roky. CieĐom je podporiĢ spotrebu domácností a zvýšiĢ zamestnanosĢ. Tento program zvýši deficit USA o približne 100 mld. USD. Španielsku sa podarilo emitovaĢ nové dlhopisy v stanovenom množstve, no za vyššie výnosové sadzby ako tomu bolo pri poslednej aukcii. Napätie zvýšili vyjadrenia ratingových agentúr. Agentúra Fitch znížila írsky rating o 5 stupĖov na BBB+. Rovnako sa uvažuje so znížením ratingu Grécka, Portugalska, Španielska a tiež Belgicka, Francúzska a USA. Dlhopisy s kratšími splatnosĢami boli ovplyvnené uvoĐnenou politikou centrálnych bank. Ceny najkratších dlhopisov bezpeþných európskych krajín rástli, podobne tomu bolo tiež v USA. Ceny európskych a amerických dlhopisov s dlhšími splatnosĢami klesali. Ich výnos vzrástli o 0,20% až 0,30% v prípade Európy a o 0,25% až 0,55% v USA. Podnikové dlhopisy sa obchodovali bez výrazných zmien. V závere roka opäĢ vzrástli rizikové prirážky zadlžených európskych krajín. Akciové trhy majú za sebou úspešný záver roka. Hlavným menovateĐom akciových ziskov bolo predĎženie daĖových úĐav v USA, ktoré by malo pomôcĢ americkej ekonomike v budúcom roku vzrásĢ o 2,6%. Zverejnené makrodáta ćalej pozitívne prekvapovali investorov. V USA rástli priemyselné štatistiky, spotreba a tiež postupne klesá poþet žiadateĐov o podporu v nezamestnanosti. V Nemecku index podnikových oþakávaní dosahuje najvyššiu hodnotu od zjednotenia krajiny. Riziková averzia tak klesala poþas celého mesiaca. Pozitívne tiež pôsobila pasivita Severnej Kórei po vojenských cviþeniach svojho južného suseda s americkou flotilou. Záver roka je tradiþne ovplyvnený veĐmi nízkym objemom obchodov. Inak tomu nebolo ani v tomto roku. Predvianoþná nálada panovala hlavne v Amerike. Dochádzalo k nárastu rizikového apetítu, ktorý sa prejavil postupným rastom akcií a komodít. Investori zvyšovali svoje ziskové oþakávania na budúci rok. Americký index S&P500 vzrástol v decembri o 6,5%, európsky index DJ EuroSTOXX50 pridal 5,3%, britský FTSE 6,7% a japonsky Nikkei 2,9%. V strednej Európe rástli hlavne þeské akcie, ktoré Ģahali bankové akcie. ýeský PX dosiahol nárast 10,6%, poĐsky WIG 4,7% a maćarský BUX 3,3%. Z rozvíjajúcich sa trhov sa najlepšie darilo ruským akciám, s nárastom o necelých 11%. Indické akcie vzrástli o 5,1% a brazílske o 2,3%. Nedarilo sa þínskym akciám, ktoré zaznamenali pokles o 0,4%. Dôvodom je rastúca inflácia v krajine, ktorú brzdí þínska centrálna banka rastom úrokových sadzieb a povinných minimálnych rezerv. Rástli tiež ceny komodít. Ceny ropy vzrástli o 8,6%, zlata o 2,5% a striebra dokonca až o 10%.

â758.7Ò5$$.7Ë9)21'8

Štátne dlhopisy 20,64%

Korporátne dlhopisy 9,47%

PeĖažný trh BÚ+TV 30,64%

Iné aktíva 0,38%

Akcie 0,96%

ŠPP 37,91%

â758.7Ò5$'/+23,62932'ď$'2%<'263/$71267,

5-10y 0,02%

0-1y 85,96%

3-5y 0,39%

1-3y 13,63%

*(2*5$),&.e52=/2ä(1,($.&,29(-=/2ä.<

EÚ 100,00%

1$-9é=1$01(-â,('/+23,629e7,78/<93257)Ï/,8 ISIN

SK6120000055 SK6120000048

â758.7Ò5$$.7Ë9)21'832'ď$0(1<

EUR 99,996%

SK4120005885 DE000A0XXM20 SK4120007527 XS0426089719 XS0428198328 XS0126121507 SK4120004565 XS0439410035

názov investície SLOVTBO 13/07/2011 SLOVTBO 19/01/2011 Slovenský štátny dlhopis (209) KFW 2,25 31/01/2011 SLOVGB float 14/10/2013 RZB 2,5 04/05/2011 ERSTBK 2,25 13/05/2011 CROATIA 6,75 14/03/2011 Slovenský štátny dlhopis (205) NOVALJ 4,25 23/7/2012

podiel 19,62% 18,29% 4,75% 4,30% 3,02% 2,47% 2,31% 2,06% 1,86% 0,97%

1$-9é=1$01(-â,($.&,29e7,78/<93257)Ï/,8

USD 0,004%

5()(5(1ý1È+2'127$

Zloženie majetku dôchodkového fondu ýSOB PROSPERITA r.d.f. bolo poþas sledovaného obdobia v súlade so zložením majetku referenþnej hodnoty definovanej v štatúte fondu. Porovnanie zloženia majetku fondu voþi zloženiu referenþnej hodnoty uvedenej v štatúte fondu sa vykonáva v súlade so zákonom þ. 43/2004 Z. z. a s vyhláškou NBS þ. 267/2009.

ISIN NL0000009355 DE0008404005 IT0003132476 FR0000133308 FR0000120578 DE000BAY0017 FR0000120271 DE0007236101 DE0007100000

názov investície UNILEVER NV-CVA ALLIANZ SE-REG ENI SPA ITALY FRANCE TELECOM SA SANOFI - AVENTIS BAYER AG TOTAL SA SIEMENS AG-REG DAIMLER AG

podiel 0,13% 0,12% 0,12% 0,12% 0,11% 0,10% 0,10% 0,09% 0,07%

.RQWDNWZZZFVREGVVVNGVV#FVREVNý62%/,1.$

=D~þHORPRFKUDQ\PDMHWNXYG{FKRGNRYêFKIRQGRFKY\NRQiYD1iURGQiEDQND6ORYHQVNDGRKĐDGQDGþLQQRVĢRXG{FKRGNRYHMVSUiYFRYVNHMVSRORþQRVWL6SRUHQLHQDRVREQêG{FKRGNRYê~þHW QD]iNODGHX]DWYRUHQHM]POXY\RVWDUREQRPG{FKRGNRYRPVSRUHQtVG{FKRGNRYRXVSUiYFRYVNRXVSRORþQRVĢRXREVDKXMHDMUL]LNRVSRMHQpVEXG~FLPLYêQRVPLPDMHWNXG{FKRGNRYpKRIRQGX 'RWHUDMãtDOHERSURSDJRYDQêYêQRVPDMHWNXG{FKRGNRYpKRIRQGXQLHMH]iUXNRXEXG~FHKRYêQRVXPDMHWNXG{FKRGNRYpKRIRQGX

ý62%GVVDVý62%35263(5,7$UDVWRYêG{FKRGNRYêIRQG 0(6$ý1È635È9$.129(0%58

=È./$'1e,1)250È&,(2)21'(

$.78È/1(Ò'$-(2)21'(

6SUiYFDIRQGX

ý62%GVVDV


(85

'HSR]LWiU



(85

7\SIRQGX

5DVWRYê


'HĖY\WYRUHQLDIRQGX

0RGLILNRYDQiGXUiFLD



9é92-+2'127<'Ð&+2'.29(--('127.<

,19(67,ý1e=$0(5$1,(

12,00%


10,00% 8,00% 6,00%

4,00% 2,00%

.20(17È5635È9&8)21'8.

0,00%

Slovenská ekonomika vzrástla v 3. štvrĢroku o 3,8% medziroþne. Najvýraznejšiu zložkou rastu HDP bola domáca spotreba. Deficit štátneho rozpoþtu SR v roku 2010 dosiahol ku koncu októbra 3,4 mld. EUR, þo predstavuje 90% celoroþného rozpoþtu zostaveného predchádzajúcou vládou. Inflácia meraná harmonizovaným indexom spotrebiteĐských cien dosiahla 1%. Ceny slovenských dlhopisov klesali. Výnos štátneho dlhopisu s 10 roþnou splatnosĢou vzrástol o 0,30%. Slovenské dlhopisy nasledovali vývoj na európskych trhoch, aj keć zaznamenali výraznejšie straty. Svetová ekonomika pokraþuje v raste. Ku kladnej revízii prvých odhadov HDP došlo v USA a v Nemecku. HDP najväþšej svetovej ekonomiky, USA zaznamenal v 3.štvrĢroku medziroþný nárast o 2,5%. Nemecké hospodárstvo vzrástlo o 3,9% medziroþne. Rovnako silný rast zaznamenalo tiež japonské hospodárstvo. ýínska ekonomika vzrástla o 9,6%. Z európskych krajín slušný rast dosahuje tiež francúzska ekonomika, ktorá vzrástla o 1,8% (talianske HDP vzrástlo o 1%, portugalské o 1,5% a španielske o 0,2%). Medzi hlavné udalosti uplynulého mesiaca patrilo oþakávané predstavenie nového stimulaþného programu americkej centrálnej banky, rastúce napätie v zadlžených európskych krajinách a hrozba vojnového konfliktu na kórejskom polostrove. Americká centrálna banka v najbližšom roku vykúpi americké štátne dlhopisy v objeme 600 mld. USD, priþom celkový objem bude závisieĢ od aktuálneho ekonomického vývoja. Dianie na finanþných trhoch však hlavne ovplyvĖovali obavy o budúcnosĢ zadlžených európskych krajín. Problémy bankového sektora a nedôvera finanþných trhov prinútili Írsko prijaĢ pomoc z európskeho stabilizaþného fondu (známy ako euroval). Celkovo bude Írsku poskytnutá pomoc vo výške 85 mld. eur, ktorá by mala byĢ použitá na ozdravenie bank a preklenutie obdobia najbližších rokov, ktoré bude poznamenané výrazným škrtmi v írskom rozpoþte. Pomoc bude poskytnutá so skoro 6% úrokom a musí byĢ schválená írskym parlamentom spolu s budúcoroþným rozpoþtom. Po oznámení pomoci Írsku sa pozornosĢ trhov upriamila na Portugalsko a Španielsko, ktoré rovnako musia þeliĢ rastúcemu zadlženiu. Poklesy cien zaznamenali tiež talianske a belgické štátne dlhopisy. K zmene nálady došlo v priebehu prvého decembrového týždĖa po sérii lepších ako oþakávaných dát z USA a úspešnej aukcii portugalských a španielskych dlhopisov. Na rastúce problémy zadlžených krajín, ktoré sa prelievajú do bankového sektora, reagovala európska centrálna banka. Tá sa rozhodla predĎžiĢ prístup bank k mimoriadnej likvidite na ćalšie 3 mesiace. Zvýšenie prístupu k hotovosti zatlaþil ceny dlhopisov s kratšími splatnosĢami nadol. Dlhopisy s dlhšími splatnosĢami naopak strácali. Ceny podnikových dlhopisov zaznamenali mierne poklesy. Ceny akcií zaznamenali v novembri veĐmi rozkolísaný vývoj. OpäĢ prekvapil nemecký index podnikateĐskej nálady spolu s aktivitou v americkom priemysle. Podobné údaje pozitívne prekvapili tiež v ýíne. Postupne sa zaþína zotavovaĢ aj americký trh práce, ktorý v októbri zaznamenal prekvapujúco vysoký nárast poþtu pracovných pozícií. Hlavný americký index S&P500 v priebehu novembra stagnoval, keć zaznamenal len mierny pokles o 0,23%. V Európe sa najviac darilo nemeckým akciám, ktoré si dokázali pripoþítaĢ nárast o 1,32%. Britský index FTSE poklesol o 2,59%, rakúsky ATX o 2,27% a francúzsky CAC o 5,82%. Súhrnný európsky index DJ EuroSTOXX50 poklesol o 6,8%. Sektorovo dosiahli najvýraznejšie straty akcie bánk, ktoré sú priamo zasiahnuté problémami zadlžených európskych krajín. Zisky si dokázali pripísaĢ len akcie cyklických spoloþností. Výpredaje sa nevyhli strednej Európe, kde maćarské akcie stratili viac ako 10%. Po dobrom výsledku HDP si výrazné zisky pripísal japonský Nikkei, ktorý vzrástol o necelých 8%. Z rozvíjajúcich sa trhov si zisky dokázali pripísaĢ ruské, srbské a mexické akcie.

â758.7Ò5$$.7Ë9)21'8



Korporátne dlhopisy 9,93% Iné aktíva 0,39%

Akcie 1,24%

ŠPP 38,42%

â758.7Ò5$'/+23,62932'ď$'2%<'263/$71267,

5-10y 0,35% 3-5y 0,09%

0-1y 89,71%

1-3y 9,85%

*(2*5$),&.e52=/2ä(1,($.&,29(-=/2ä.<

EÚ 100,00%

1$-9é=1$01(-â,('/+23,629e7,78/<93257)Ï/,8

â758.7Ò5$$.7Ë9)21'832'ď$0(1<

ISIN SK6120000055

EUR; 99,995%

USD; 0,005% 5()(5(1ý1È+2'127$ Zloženie majetku dôchodkového fondu ýSOB PROSPERITA r.d.f. bolo poþas sledovaného obdobia v súlade so zložením majetku referenþnej hodnoty definovanej v štatúte fondu. Porovnanie zloženia majetku fondu voþi zloženiu referenþnej hodnoty uvedenej v štatúte fondu sa vykonáva v súlade so zákonom þ. 43/2004 Z. z. a s vyhláškou NBS þ. 267/2009.

SK6120000048 SK4120005885 DE000A0XXM20 XS0426089719 S0428198328 X SK4120007527 XS0126121507 XS0439410035 XS0132407957

názov investície SLOVTBO 13/07/2011 SLOVTBO 19/01/2011 Slovenský štátny dlhopis (209) KFW 2,25 31/01/2011 RZB 2,5 04/05/2011 ERSTBK 2,25 13/05/2011 SLOVGB float 14/10/2013 CROATIA 6,75 14/03/2011 NOVALJ 4,25 23/7/2012 DEUTSCHE TELEKOM 7,125 11/07/2011

podiel 19,88% 18,54% 4,82% 4,36% 2,50% 2,34% 1,09% 1,06% 0,99% 0,79%

1$-9é=1$01(-â,($.&,29e7,78/<93257)Ï/,8 ISIN NL0000009355 FR0000133308 DE0008404005 IT0003132476 FR0000120578 DE000ENAG999 DE000BAY0017 FR0000120271 DE0007236101 LU0323134006

názov investície UNILEVER NV-CVA FRANCE TELECOM SA ALLIANZ SE-REG ENI SPA ITALY SANOFI - AVENTIS E. ON AG BAYER AG TOTAL SA SIEMENS AG-REG ARCELORMITTAL

podie l 0,12% 0,12% 0,12% 0,12% 0,11% 0,10% 0,10% 0,09% 0,08% 0,08%


=D~þHORPRFKUDQ\PDMHWNXYG{FKRGNRYêFKIRQGRFKY\NRQiYD1iURGQiEDQND6ORYHQVNDGRKĐDGQDGþLQQRVĢRXG{FKRGNRYHMVSUiYFRYVNHMVSRORþQRVWL6SRUHQLHQDRVREQêG{FKRGNRYê~þHW QD]iNODGHX]DWYRUHQHM]POXY\RVWDUREQRPG{FKRGNRYRPVSRUHQtVG{FKRGNRYRXVSUiYFRYVNRXVSRORþQRVĢRXREVDKXMHDMUL]LNRVSRMHQpVEXG~FLPLYêQRVPLPDMHWNXG{FKRGNRYpKRIRQGX 'RWHUDMãtDOHERSURSDJRYDQêYêQRVPDMHWNXG{FKRGNRYpKRIRQGXQLHMH]iUXNRXEXG~FHKRYêQRVXPDMHWNXG{FKRGNRYpKRIRQGX

ČSOB d.s.s., a.s., ČSOB PROSPERITA rastový dôchodkový fond MESAČNÁ SPRÁVA K 29. OKTÓBRU 2010

ZÁKLADNÉ INFORMÁCIE O FONDE

AKTUÁLNE ÚDAJE O FONDE

Správca fondu:

ČSOB d.s.s., a.s.

Aktuálna hodnota dôchodkovej jednotky:

0,034633 EUR

Depozitár:

ING Bank N.V., pobočka zahraničnej banky

Čistá hodnota majetku:

131 941 745,77 EUR

Typ fondu:

Rastový

Odplata za správu dôchodkového fondu:

0,025%

Deň vytvorenia fondu:

22.3.2005

Modifikovaná durácia:

0,30

Portfólio manažér fondu:

Mgr. Vladimír Šošovička

VÝVOJ HODNOTY DÔCHODKOVEJ JEDNOTKY

INVESTIČNÉ ZAMERANIE

4,00%

ČSOB d.s.s., a.s. investuje peňažné prostriedky zhromaždené vo fonde predovšetkým do dlhopisov a akcií slovenských, európskych a amerických spoločností. Hlavnú časť akciového portfólia fondu tvoria akcie spoločností s vysokou trhovou kapitalizáciou a vysokým ratingom. Cieľom investičnej stratégie fondu je maximalizovanie hodnoty podielu v dlhodobom časovom horizonte.

2,00%

KOMENTÁR SPRÁVCU FONDU (K 29.10.2010)

0,00%

Slovensko ďalej čelí stále slabej domácej spotrebe a maloobchodným tržbám. Firmy zatiaľ váhajú s prijímaním nových pracovníkov, čo sa prejavuje iba pozvoľným poklesom nezamestnanosti. Tá dokonca aktuálne mierne vzrástla kvôli sezónnym faktorom. Inflácia v eurozóne dosiahla v septembri hodnotu 1,8%, čo je stále pod 2%-ným cieľom Európskej centrálnej banky (ECB). Nové inflačné tlaky sa zatiaľ nevytvárajú a zrejme asi ani v najbližšom polroku nebudú vytvárať. Inflácia v USA rovnako dosahuje historicky nízke úrovne. ECB podľa očakávaní ponechala základné úrokové sadzby nezmenené. Americká centrálna banka (FED) pripustila, že v prípade zhoršovania ekonomických vyhliadok krajiny je pripravená opäť začať vykupovať americké štátne dlhopisy s cieľom znížiť úrokové sadzby a následne stimulovať investície a spotrebu. Iná situácia panuje v rozvíjajúcich sa krajinách a krajinách vyvážajúcich nerastné suroviny. V týchto krajinách oživenie globálnej ekonomiky dokázalo zvýšiť rast cenovej hladiny, na ktorý reagujú centrálne banky sprísňovaním menovej politiky. Na začiatku novembra sú už známe odhady rastu HDP v 3.štvrťroku z niektorých krajín. Pozitívne prekvapil britský rast, ktorý dosiahol 2,8% medziročný nárast oproti očakávanému rastu 2,4%. Čína dokázala vzrásť o 9,6% a najväčšia svetová ekonomika, USA vzrástla o 2%. Ceny eurových štátnych dlhopisov v uplynulom mesiaci klesali. Ich výnosy vzrástli o 0,10% až 0,20%. Hlavným dôvodom bolo zlepšovanie ekonomickej situácie. Výraznejším stratám sa nevyhli grécke dlhopisy. Americké dlhopisové trhy boli ovplyvnené očakávaným predstavím nového plánu vykupovania amerických štátnych dlhopisov americkou centrálnou bankou. Ich ceny pri splatnostiach do 7 rokov rástli, pri dlhších splatnostiach sa prejavili zvýšené inflačné očakávania, kvôli plánu vykupovať štátne dlhopisy. Ceny podnikových dlhopisov rástli, pri klesajúcej rizikovej averzii. Akciovým trhom a rizikovým aktívam celkovo sa v priebehu októbra darilo. Akciové trhy boli podporené očakávaným rastom v USA, EMU a v Číne, o ktorom svedčia viaceré predstihové indikátory. Ďalším pozitívnym faktorom pre ceny akcií a komodít boli rastúce očakávania nových stimulov v USA. Americká centrálna banka zvažovala ďalšie kolo vykupovania štátnych dlhopisov, zamerané na zvyšovanie peňažnej zásoby v obehu. Zvýšené množstvo peňazí by malo stimulovať spotrebu a investície, čo podporí rast podnikových ziskov a zníži náklady kapitálu. Vďaka relatívne pevnému menovému kurzu doláru a čínskeho juanu, sa vplyv očakávanej stimulácie preniesol aj do najľudnatejšej krajiny. Americký index S&P500 v októbri vzrástol o 3,7%, technologický NASDAQ pridal 5,9%. V Európe si najvyššie zisky pripísali nemecké a rakúske akcie, ktoré vzrástli o 6%, resp. o 4.9%. Francúzske akcie pridali 3,2% a britské 2,3%. Mierne nižšie zisky si pripísali stredoeurópske akcie: české akcie vzrástli o 2,2%, poľské o 1,4% a maďarské poklesli o 0,4%. Najvýraznejšie zisky si pripísali akcie z rozvíjajúcich sa trhov. Čínske akcie vzrástli o viac ako 12%, ruské o 5,3%. Po silnom predchádzajúcom raste stagnovali ceny brazílskych a indických akcií. Sektorovo si najväčšie zisky pripísali spoločnosti ťažiace nerastné suroviny, spoločnosti zo sektora informačných technológií a energetické spoločnosti.

12,00% 10,00%

29 . 10

.06 28 . 2. 07 29 . 6. 07 29 . 10 .07 29 . 2. 08 29 . 6. 08 29 . 10 .08 28 . 2. 09 29 . 6. 09 29 . 10 .09 28 . 2. 10 29 . 6. 10 29 . 10 .10

8,00% 6,00%

ŠTRUKTÚRA AKTÍV FONDU

Štátne dlhopisy 16,53% Korporátne dlhopisy 8,72%

Peňažný trh BÚ+TV 33,70%

Iné aktíva 0,40%

Akcie 1,49%

ŠPP 39,16%

ŠTRUKTÚRA DLHOPISOV PODĽA DOBY DO SPLATNOSTI 5-10y 0,38% 0-1y 92,81%

3-5y 0,04% 1-3y 6,77%

GEOGRAFICKÉ ROZLOŽENIE AKCIOVEJ ZLOŽKY EÚ15 100,00%

NAJVÝZNAMNEJŠIE DLHOPISOVÉ TITULY V PORTFÓLIU

ŠTRUKTÚRA AKTÍV FONDU PODĽA MENY

EUR; 99,995%

ISIN SK6120000055 SK6120000048 SK4120005885 DE000A0XXM20 XS0426089719 XS0428198328 SK4120007527 XS0126121507 XS0439410035 XS0132407957

názov investície SLOVTBO 13/07/2011 SLOVTBO 19/01/2011 Slovenský štátny dlhopis (209) KFW 2,25 31/01/2011 RZB 2,5 04/05/2011 ERSTBK 2,25 13/05/2011 SLOVGB float 14/10/2013 CROATIA 6,75 14/03/2011 NOVALJ 4,25 23/7/2012 DEUTSCHE TELEKOM 7,125 11/07/2011

podiel 20,26% 18,90% 4,91% 4,45% 2,55% 2,39% 1,11% 1,08% 1,01% 0,80%

NAJVÝZNAMNEJŠIE AKCIOVÉ TITULY V PORTFÓLIU

USD; 0,005%

REFERENČNÁ HODNOTA Zloženie majetku dôchodkového fondu ČSOB PROSPERITA r.d.f. bolo počas sledovaného obdobia v súlade so zložením majetku referenčnej hodnoty definovanej v štatúte fondu. Porovnanie zloženia majetku fondu voči zloženiu referenčnej hodnoty uvedenej v štatúte fondu sa vykonáva v súlade so zákonom č. 43/2004 Z. z. a s vyhláškou NBS č. 267/2009.

ISIN FR0000133308 DE0008404005 ES0178430E18 NL0000009355 IT0003132476 FR0000120578 DE000ENAG999 FR0000120271 DE000BAY0017 FR0010208488

názov investície FRANCE TELECOM SA ALLIANZ SE-REG TELEFONICA SA ES UNILEVER NV-CVA ENI SPA ITALY SANOFI - AVENTIS E. ON AG TOTAL SA BAYER AG GDF SUEZ

podiel 0,14% 0,13% 0,13% 0,12% 0,12% 0,12% 0,10% 0,10% 0,10% 0,08%

Kontakt: www.csobdss.sk; [email protected]; ČSOB LINKA 24: 0800 123 723

Za účelom ochrany majetku v dôchodkových fondoch vykonáva Národná banka Slovenska dohľad nad činnosťou dôchodkovej správcovskej spoločnosti. Sporenie na osobný dôchodkový účet na základe uzatvorenej zmluvy o starobnom dôchodkovom sporení s dôchodkovou správcovskou spoločnosťou obsahuje aj riziko spojené s budúcimi výnosmi majetku dôchodkového fondu. Doterajší alebo propagovaný výnos majetku dôchodkového fondu nie je zárukou budúceho výnosu majetku dôchodkového fondu.

ý62%GVVDVý62%35263(5,7$UDVWRYêG{FKRGNRYêIRQG 0(6$ý1È635È9$.6(37(0%58

=È./$'1e,1)250È&,(2)21'(

$.78È/1(Ò'$-(2)21'(

6SUiYFDIRQGX

ý62%GVVDV


(85

'HSR]LWiU



(85

7\SIRQGX

5DVWRYê


'HĖY\WYRUHQLDIRQGX

0RGLILNRYDQiGXUiFLD



9é92-+2'127<'Ð&+2'.29(--('127.<

,19(67,ý1e=$0(5$1,(

12,00% 10,00% 8,00% 6,00%

4,00%

10

10

30 . 9.

10

30 . 5.

09

30 . 1.

09

30 . 9.

09

30 . 5.

08

30 . 1.

08

30 . 9.

08

30 . 5.

30 . 1.

30 . 9.

07

30 . 5.

30 . 1.

30 . 9.

07

Slovenskej ekonomike sa v druhom štvrĢroku darilo. Rast HDP bol revidovaný nahor na 4,7% (medziroþného rastu). Dôvodom bol vynikajúci rast najväþšej európskej ekonomiky - Nemecka. NezamestnanosĢ na Slovensku aktuálne dosahuje 12,2%. Slovenský priemysel aj naćalej v medziroþnom porovnaní výrazne rastie, avšak dynamika sa mierne spomaĐuje. Agentúra pre riadenie dlhu a likvidity (ARDAL) uskutoþnila aukciu 10-roþných štátnych dlhopisov za priemerný výnos 3,69% a 6-roþných štátnych dlhopisov s priemerným výnosom 3,11%. Rizikové prirážky oproti predchádzajúcim aukciám stúpli iba minimálne, avšak absolútne úrovne výnosov oproti prvému polroku výrazne klesli. Výnosy existujúcich štátnych dlhopisov v uplynulom mesiaci rástli (ceny dlhopisov klesali), þím nasledovali vývoj v ostatných európskych krajinách. Makroekonomické dáta zverejnené v septembri možno oznaþiĢ za zmiešané. Zhoršenie zaznamenali indexy nákupných manažérov na úrovni celej EMU ako aj v prípade Nemecka. Na druhej strane pozitívne prekvapil nemecký index Ifo. Hrozba druhej recesie je malá. Podobná situácia panuje aj v USA. PodĐa aktuálnych údajov sa zdá rast HDP v 3 a 4 štvrĢroku udržateĐný. V roku 2011 by sa mohlo prejaviĢ nové oživenie, ak sa firmy rozhodnú zaþaĢ prijímaĢ nových zamestnancov. Minimálne inflaþné tendencie a stále vysoká nezamestnanosĢ však nahrávajú možnosti nového vykupovania štátnych dlhopisov zo strany americkej centrálne banky – FEDu s cieĐom udržaĢ výnosové sadzby na nízkych úrovniach a podporiĢ spotrebu a investície podnikov. Dôvera podnikov poklesla, ale nesignalizuje novú recesiu, skôr ide o spomalenie oživenia. Pozitívnym signálom je oživenie podnikových investícií. Dolár voþi euru výrazne oslabil v dôsledku odbúrania dlhového stresu v Európe a kvôli mierne horším makroekonomickým údajom z USA. Lepšie ako oþakávané dáta prišli z ýíny a Indie. Tamojší priemysel po miernom spomalení zaþíta opäĢ zrýchĐovaĢ. Ceny európskych štátnych dlhopisov klesali. Hlavným dôvodom bolo odbúravanie investorskej paniky a znižovanie oþakávaní novej recesie. ýasĢ investorov rovnako presúvala svoje prostriedky z dlhopisových trhov do rizikovejších alternatív. Pokles HDP v Írsku vyvolal novú vlnu obáv o udržateĐnosĢ dlhu v problémových krajinách. Následné výpredaje írskych dlhopisov prinútili ECB k vykupovaniu týchto dlhopisov. Ceny amerických štátnych dlhopisov stagnovali. K lepšiemu relatívnemu zhodnoteniu voþi porovnateĐným európskym dlhopisom im pomohli vyjadrenia FEDu, ktorý pripúšĢa nový program vykupovania dlhopisov. Akciový investori vstupovali do nového mesiaca v rozpaþitej nálade. Obávali sa pokraþovania prílevu negatívnych správ z USA, spomaĐovania rastu ýíny a prepuknutia ćalšieho kola „dlhovej krízy“ v Európe. Navyše, september patrí v histórii medzi mesiace s najhorším zhodnotením. Spomalenie americkej ekonomiky sa dostalo aj na starý kontinent, kde je badaĢ mierne zhoršovanie podnikateĐskej nálady a spomalenie priemyselnej produkcie. Zo spomínaných obáv sa tak v menšej miere pripomenula problematika zadlžených európskych krajín. Najvýraznejšie straty zaznamenali írske a portugalské aktíva. Na akciových trhoch tieto správy vyvolali predaje akcií bank, pre ktoré pokraþujúca dlhová kríza predstavuje priame riziko. Americký index S&P500 vzrástol o vynikajúcich 8,8%, technologický NASDAQ pridal viac ako 12%. Americké akcie boli podporované tiež vyjadreniami centrálnych bankárov, ktorí sú odhodlaní pre obmedzenie pravdepodobnosti novej recesie zaþaĢ s novým vykupovaním dlhopisov. V Európe sa tento vplyv výraznejšie nepresadil a európske akcie dosiahli mierne nižšie zisky. Nemecký DAX vzrástol o 5,1%, francúzsky CAC o 6,4% a britský FTSE o 6,2%. V strednej Európe sa darilo poĐským akciám, ktoré vzrástli o 7,6%. Naopak, þeský index PX poklesol o 0,8%, keć klesali ceny bankových akcií a spoloþnosĢ Telefonica O2 vyplatila pravidelnú dividendu, þo sa prejavilo výrazným poklesom jej ceny (celkový výnos akcionárov sa však nezmenil, kećže kapitálová strata bola nahradená vyplatenou dividendou).

07

.20(17È5635È9&8)21'8.

0,00%

06

2,00%

â758.7Ò5$$.7Ë9)21'8 Štátne dlhopisy Korporátne 16,91% dlhopisy 8,77% PeĖažný trh Iné aktíva BÚ+TV 0,41% 34,08%

ŠPP 39,83%

â758.7Ò5$'/+23,62932'ď$'2%<'263/$71267,

5-10y 0,35%

3-5 0,10%

0-1y 96,80%

1-3y 2,75%

*(2*5$),&.e52=/2ä(1,(=/2ä.<

USA 0,55%

SR 79,33%

EÚ15 20,12%

â758.7Ò5$$.7Ë9)21'832'ď$0(1<

EUR; 99,995%


USD; 0,005%

5()(5(1ý1È+2'127$ Zloženie majetku dôchodkového fondu ýSOB PROSPERITA r.d.f. bolo poþas sledovaného obdobia v súlade so zložením majetku referenþnej hodnoty definovanej v štatúte fondu. Porovnanie zloženia majetku fondu voþi zloženiu referenþnej hodnoty uvedenej v štatúte fondu sa vykonáva v súlade so zákonom þ. 43/2004 Z. z. a s vyhláškou NBS þ. 267/2009.

1$-9é=1$01(-â,(7,78/<93257)Ï/,8 ISIN

SK6120000055 SK6120000048 DE000A0E83E0 DE000A0XXM20 XS0426089719 SK4120005885 XS0428198328 XS0126121507 SK4120005588 XS0132407957 XS0242395357 XS0343442058 DE0006101652 SK4120006990 SK4120005687

názov investície SLOVTBO 13/07/2011 SLOVTBO 19/01/2011 KFW 3,875 22/10/2010 KFW 2,25 31/01/2011 RZB 2,5 04/05/2011 ŠD 209 ERSTBK 2,25 13/05/2011 CROATIA 6,75 14/03/2011 HZL Tatrabanka XXV DEUTSCHE TELEKOM 7,125 11/07/2011 RAIF ZENTRALBK Float 02/02/2011 DNB NOR fl 04/02/2011 POLAND 5,5 14/02/2011 SLOVGB 0 27/01/2012 HZL Ludova Banka

podiel 20,60% 19,22% 4,80% 4,52% 2,59% 2,45% 2,43% 1,10% 0,95% 0,82% 0,79% 0,77% 0,56% 0,53% 0,51%


!

"" " # " $ $ ! % &# ' $ " $ !

!"!# $% #!

&! ' ( #!

)* +,

+*- .//.0,

!"#"$ %&'($)*# +

2* 3 /.+,

,,-,

."/0

)- 1 )*+4+,

1

$22 *+*2 ,

2'3(45'6"7"/($

.)12*, 0)+, .50.2 +, 6-23 74+,

898(: !; <%: 8 (( !;

!8 !"$ !

12,00% 10,00% 8,00% 6,00%

4,00%


$ ! 8%&#! &BCDEFGDGH

0,00%

Slovenská ekonomika vzrástla v 2. štvrĢroku 2010 o 4,7% medziroþne. Oproti predchádzajúcemu štvrĢroku ide o mierne spomalenie rastu. Slovensko Ģažilo z výrazného rastu nemeckej ekonomiky. Medziroþná inflácia na Slovensku, meraná harmonizovaným indexom spotrebiteĐských cien v júli dosiahla 1%. V porovnaní s júnom vzrástla o 0,3%. Slovenská nezamestnanosĢ sa drží na hodnote 12,3%. Ceny slovenských štátnych dlhopisov vzrástli (výnosy poklesli o 0,09% až 0,42%). Hlavným dôvodom rastu cien boli zhoršujúce sa vyhliadky svetovej ekonomiky a rastúca neistota na finanþných trhoch. Riziková prémia, ktorú musíme platiĢ pri vydávaní slovenských štátnych dlhopisov sa však zvýšila, kećže porovnateĐné nemecké dlhopisy zaznamenali výraznejší rast cien. Budúci vývoj bude vo veĐkej miere ovplyvnený ochotou novej vlády prijímaĢ nepopulárne rozhodnutia, s cieĐom postupne znižovaĢ výrazný deficit štátneho rozpoþtu. Najväþšia európska ekonomika - Nemecko, dokázala v druhom štvrĢroku prekvapujúco vzrásĢ až o 3,7% medziroþne, priþom analytici oþakávali nárast o 2,4%. Solídny rast zaznamenala tiež väþšina ostatných európskych krajín s výnimkou Grécka a Španielska. Negatívnym prekvapením bol rast Japonska, ktoré bude pravdepodobne vytlaþené ýínou z druhej prieþky rebríþka najväþších ekonomík sveta. Spresnený odhad amerického HDP priniesol revíziu na roþný rast 1,6%. Dôvodom bol výraznejší deficit obchodnej bilancie USA. Makroekonomické správy, ktoré prichádzali v priebehu mesiaca naznaþujú spomaĐovanie rastu rozvinutých krajín. Negatívne správy prichádzali prevažne z USA. Pokles priemyselných štatistík sa zastavil, no údaje z trhu práce ukazujú straty ćalších pracovných miest. Na rozdiel od USA, nálada v Európe bola mierne lepšia. Popri vynikajúcich výsledkoch HDP, dokázal pozitívne prekvapiĢ aj nemecký trh práce. Rovnako priemyselné štatistiky klesali s menšou dynamikou ako tomu bolo v USA. Obavy o budúci rast priĢahujú tiež pozornosĢ európskej a americkej centrálnej banky, ktoré ponechávajú základné úrokové sadzby na svojich minimálnych hodnotách. Americká centrálna banka sa navyše rozhodla opäĢ vykupovaĢ štátne dlhopisy (v objeme maturujúcich dlhopisov, ktoré boli nakúpené v uplynulých rokoch), priþom toto opatrenie je zamerané na podporu americkej ekonomiky. Ceny štátnych dlhopisov výrazne rástli. Dôvodom boli rastúce obavy o prepuknutie novej recesie, ktorá by priniesla ćalší prepad cenovej hladiny v ekonomike. Výnosy amerických dlhopisov so splatnosĢami dlhšími ako 5 rokov poklesli o 0,20% až 0,40%. Výnosy porovnateĐných nemeckých dlhopisov poklesli o viac ako 0,50%. Na zhoršovanie ekonomického výhĐadu reagovali rastom rizikové prirážky dlhopisov zadlžených štátov a viacerých podnikových dlhopisov. V stredoeurópskom regióne prekvapil rýchly rast poĐskej priemyselnej produkcie spolu s prepadom cien maćarských aktív. V úvode mesiaca panovala na akciových trhoch v celku dobrá nálada, keć doznievali dobré podnikové výsledky. K solídne zarábajúcim podnikom sa pridali tiež banky a maloobchodné reĢazce. V priebehu mesiaca sa však nálada znaþne zmenila. Hlavným dôvodom boli obavy investorov o spomalenie rastu svetovej ekonomiky. Neistý vývoj v ýíne a veĐmi slabý americký trh práce, nedávali veĐký priestor na zvyšovanie dopytu po výrobkoch a službách. Mierne do úzadia sa dostali obavy o dopady prudkého znižovania štátnych výdavkoch v Európe. Riziková averzia pomerne rýchlo stúpla. Akcie boli tiež negatívne ovplyvnené silným rastom dlhopisových trhov v USA a v EMU, ktorý odoberal investorov ostatným trhom. Americký index S&P500 poklesol o 4,7%, technologický NASDAQ o 6,2%. Pomerne dobre sa darilo britským akciám, ktoré poklesli o 0,6%. Nemecký DAX stratil 3,6% a francúzsky CAC 4,2%. Japonsky Nikkei sa prepadol o 7,5%. V strednej Európe sme zaznamenali zmiešaný vývoj. Strácali þeské a poĐské akcia a naopak rástli maćarské akcie, þo bolo dôsledkom vysokej rozkolísanosti týchto akcií. Sektorovo najvýraznejšie strácali finanþné spoloþnosti a spoloþnosti z cyklických sektorov. Darilo sa defenzívnym spoloþnostiam.

31 . 8. 06 31 . 12 .06 30 . 4. 07 31 . 8. 07 31 . 12 .07 30 . 4. 08 31 . 8. 08 31 . 12 .08 30 . 4. 09 31 . 8. 09 31 . 12 .09 30 . 4. 10 31 . 8. 10

2,00%

= &' >8#! &

Štátne dlhopisy Korporátne 16,86% dlhopisy 7,78% Iné aktíva 0,41%


ŠPP 40,37%

= &' :8 ? ; ! 0-1y 96,89%

5-10y 0,38% 3-5y 0,04%

1-3y 2,69%

@ @ #%" A ! A;

USA 0,05%

SR 80,41%

EÚ15 19,54%

= &' >8#! & ?$ !;

EUR; 99,995%

!(89!$! (= &;8 #I& ISIN

USD; 0,005%

# !!: ! Zloženie majetku dôchodkového fondu ýSOB PROSPERITA r.d.f. bolo poþas sledovaného obdobia v súlade so zložením majetku referenþnej hodnoty definovanej v štatúte fondu. Porovnanie zloženia majetku fondu voþi zloženiu referenþnej hodnoty uvedenej v štatúte fondu sa vykonáva v súlade so zákonom þ. 43/2004 Z. z. a s vyhláškou NBS þ. 267/2009.

SK6120000055 SK6120000048 DE000A0E83E0 DE000A0XXM20 XS0426089719 SK4120005885 XS0428198328 XS0126121507 SK4120005588 XS0242395357 XS0343442058 DE0006101652 SK4120006990 SK4120005687 XS0239172389

názov investície SLOVTBO 13/07/2011 SLOVTBO 19/01/2011 KFW 3,875 22/10/2010 KFW 2,25 31/01/2011 RZB 2,5 04/05/2011 ŠD 209 ERSTBK 2,25 13/05/2011 CROATIA 6,75 14/03/2011 HZL Tatrabanka XXV RAIF ZENTRALBK Float 02/02/2011 DNB NOR fl 04/02/2011 POLAND 5,5 14/02/2011 SLOVGB 0 27/01/2012 HZL LUBA GE FLOAT 22/12/2010

podiel 20,88% 19,49% 4,72% 4,53% 2,61% 2,49% 2,45% 1,08% 0,93% 0,80% 0,78% 0,55% 0,53% 0,52% 0,35%

". .8999:"# ;<:"# ;= 8> ,

!

"" " # " $ $ ! % &# ' $ " $ !

!"!# $% #!

&! ' ( #!

)* +,

+*- .//.0,

!"#$%$&" '()!*&!+,%!"-

2* 3 /.+,

.

/$01

)- 1 )*+4+,

2

$22 *+*2 ,

3)4*56)7$8$0*&"

.)12*, 0)+, .50.2 +, 6-23 74+,

898(: !; <%: 8 (( !;

!8 !"$ !

12,00% 10,00% 8,00% 6,00%

4,00%

$ ! 8%&#! &BCDEFDGDH

0,00%

Slovenská ekonomika pokraþuje v oživení. Priemyselné objednávky dosiahli medziroþný nárast o viac ako 40% a prudko rastie aj priemyselná výroba. Kým pokraþuje pozitívny vývoj v Nemecku, Slovensko z neho môže profitovaĢ, v druhej polovici roka však þakáme ochladenie, þo zabrzdí prípadné naberanie nových zamestnancov. Inflácia zostáva aj naćalej utlmená. Štátne pokladniþné poukážky zaznamenali nárast výnosov v súlade s rastom sadzieb na medzibankovom trhu eurozóny, avšak rizikové prémie na dlhších dlhopisoch klesli a zamedzili rastu absolútnych výnosov. Obavy amerických investorov o druhé ekonomické dno zvýšili horšie indikátory dôvery spotrebiteĐov a priemyslu, spomalenie investícií a stále stagnujúca nezamestnanosĢ. Oþakávania oživenia ekonomiky boli pravdepodobne dosĢ prepálené. Vyprchanie stimulov tiež spôsobilo opätovné spomalenie trhu nehnuteĐností a osobnej spotreby, avšak kúpna sila sa zlepšuje. Druhá recesia je málo pravdepodobná, oþakávame ale spomalenie rastu v 2H10. Inflácia nie je problém, sadzby sa budú meniĢ najskôr v roku 2011. Dolár oslabil voþi euru kvôli slabším makro údajom (odsunutie zvyšovania sadzieb) a návratu kapitálu do Európy, oþakávame však opäĢ posilnenie. Výnosy amerických dlhopisov zostali viacmenej na pôvodnej úrovni aj napriek zníženej rizikovej averzii. Rizikové aktíva všeobecne zaznamenali mierne oživenie dopytu, darilo sa najmä akciovým trhom, ale aj rizikovejším štátnym a podnikovým dlhopisom. Bezpeþné štátne dlhopisy zostávajú extrémne drahé. ECB publikovala pozitívne výsledky stress-testov. Potreba nového kapitálu je podĐa nich iba 3,5 mld. eur a prepadlo len 7 z 91 bánk. PodĐa investorov sú tieto testy málo vypovedajúce, ale celkovo boli prijaté kladne. Oficiálne úrokové sadzby zostanú nezmenené ešte približne rok, inflácia nehrozí. Predstihové indikátory prekvapivo naznaþili výrazné zlepšenie v priemysle, aj keć spotrebiteĐská dôvera zostáva slabá kvôli pretrvávajúcim problémom pracovného trhu. Jasne tiež vidieĢ dvojrýchlostnú ekonomiku, južná Európa sa stále topí v štrukturálnych problémoch. Skôr než druhú recesiu oþakávame pomalý rast hospodárstva. Nemecké a iné bezpeþné európske štátne dlhopisy sú drahé aj napriek oslabeniu v minulom mesiaci. Výnosy rizikovejších štátnych dlhopisov naopak poklesli vćaka dopytu po vyššom zhodnotení voĐných prostriedkov. Americké akcie výrazne posilnili vćaka zlepšenému globálnemu sentimentu a veĐmi dobrej výsledkovej sezóne. Najviac sa darilo podnikom verejných služieb, ale opäĢ sa vzmohli aj cyklické priemyselné odvetvia, v nemilosti zostávajú farmaceutické a finanþné spoloþnosti. Celkovo sú akcie atraktívne ocenené, ich ćalší rast však bude závisieĢ od toho, þi významne neklesne oslabená ekonomická dôvera, þo by znamenalo hrozbu novej recesie. V Európe sa darilo najmä trhom, ktoré sa predtým viac prepadli (UK, južná Európa, FR), predovšetkým kvôli odbúravaniu stresu z defaultov krajín a bánk. Sektorovo dominovali jednoznaþne financie a energetika, padali najmä farmaceutické spoloþnosti a IT firmy. Akcie sú z relatívneho pohĐadu voþi svojim ziskom lacné, avšak prípadná druhá recesia by stlaþila zisky. Dôvera v priemysle a objednávky však zatiaĐ rastú, þo je dobrým znakom. Americký index S&P500 zaznamenal nárast o 6,9%, rovnako ako aj britský FTSE. Francúzsky CAC pridal 5,8%, zatiaĐ þo nemecký DAX posilnil o 3,1% a japonsky Nikkei o 1,6%. Slabší výsledok nemeckých akcií súvisel aj s oslabením eura. Mimoriadne sa darilo stredoeurópskym akciám, ktorých index CECEEUR v medzimesaþnom porovnaní stúpol o viac ako 11%. Nárasty v súlade s vyspelými trhmi zaznamenali aj akcie z rozvíjajúcich sa trhov v Latinskej Amerike a Ázii.

30 .7. 06 30 .11 .06 30 .3. 07 30 .7. 07 30 .11 .07 30 .3. 08 30 .7. 08 30 .11 .08 30 .3. 09 30 .7. 09 30 .11 .09 30 .3. 10 30 .7. 10

2,00%

= &' >8#! &

Štátne dlhopisy 14,89% Korporátne dlhopisy 7,51%


Iné aktíva 0,42% ŠPP 33,18%

= &' :8 ? ; !

5-10y 0,45%

3-5y 0,05%

0-1y 95,89%

1-3y 3,61%

@ @ #%" A ! A;

USA 0,05%

SR 83,22%

EÚ15 16,73%

= &' >8#! & ?$ !;

!(89!$! (= &;8 #I& názov investície ISIN

EUR; 99,995%


USD; 0,005%

# !!: !


SK6120000048 SK6120000055 DE000A0E83E0 DE000A0XXM20 SK4120005885 XS0428198328 XS0126121507 SK4120005588 XS0242395357 XS0343442058 DE0006101652 SK4120006990 SK4120005687 SK4120002601 XS0239172389

SLOVTBO 19/01/2011 SLOVTBO 13/07/2011 KFW 3,875 22/10/2010 KFW 2,25 31/01/2011 Štátny dlhopis 209 ERSTBK 2,25 13/05/2011 CROATIA 6,75 14/03/2011 HZL Tatrabanka XXV RAIF ZENTRALBK Float 02/02/2011 DNB NOR fl 04/02/2011 POLAND 5,5 14/02/2011 SLOVGB 0 27/01/2012 HZL LUBA Slovenský štátny dlhopis (133) GE FLOAT 22/12/2010

podiel 19,81% 13,36% 4,82% 4,62% 2,53% 1,85% 1,10% 0,95% 0,81% 0,79% 0,56% 0,54% 0,53% 0,37% 0,36%

$!/"/9:::;$%"<=;$%"< 9 >

!

"" " # " $ $ ! % &# ' $ " $ !

!"!# $% #!

&! ' ( #!

)* +,

+*- .//.0,

!"#$#%! &'( )% *+$ !,

2* 3 /.+,

-

.#/0

)- 1 )*+4+,

12

1

$22 *+*2 ,

-

3(4)56(7#8#/)%!

.)12*, 0)+, .50.2 +, 6-23 74+,

898(: !; <%: 8 (( !;

!8 !"$ !

12,00% 10,00% 8,00% 6,00%

4,00% 2,00%


30 .6.

06 30 .10 .06 28 .2. 07 30 .6. 07 30 .10 .07 29 .2. 08 30 .6. 08 30 .10 .08 28 .2. 09 30 .6. 09 30 .10 .09 28 .2. 10 30 .6. 10

0,00%

= &' >8#! &




Iné aktíva 0,43%

ŠPP 42,34%

= &' :8 ? ; ! 5-10y 0,36%

3-5y 0,08% 0-1y 96,66%

1-3y 2,90%

EÚ15 29,65%

SR 70,30%

= &' >8#! & ?$ !;

!(89!$! (= &;8 #I&

USD; 0,005%

# !!: !


Makroekonomické dáta poukazujú na pokraþovanie oživovania svetovej ekonomiky, aj keć v menšej miere ako uplynulý rok. Priemyselné objednávky v Eurozóne dosiahli medziroþný nárast o viac ako 22%. Toto þíslo však skutoþnú situáciu mierne skresĐuje, kećže medzimesaþne dochádza k stagnácii tempa rastu oživovania ekonomiky. Obavy z príliš rýchleho ukonþenia stimulov, však nedovolili investorom reagovaĢ na tieto správy. Inflácia dosahuje nízke hodnoty v Eurozóne a aj v USA. NezamestnanosĢ sa naćalej pohybuje na vysokých úrovniach. Záver mesiaca priniesol zasadanie skupiny G20. Jej predstavitelia sa dohodli na postupnom znižovaní štátneho dlhu. Na prelome júna a júla došlo k splateniu špeciálneho repo tendra, v ktorom minulý rok poskytla ECB európskym bankám viac ako 400 mld. eur. Pozorne sa sledoval dopyt po novom, tento krát trojmesaþnom tendry. Vysoký dopyt by poukazoval na problémy bank, ktoré si nie sú ochotné navzájom požiþiavaĢ. Tieto obavy sa však nepotvrdili a ECB požiþala bankám 131,9 mld. eur. Ceny nemeckých a amerických štátnych dlhopisov rástli. Hlavným dôvodom boli obavy z novej recesie. Súþasný vývoj sa prejavil aj na raste peĖažných sadzieb, ktoré reagovali na ukonþenie tendra ECB a nárast neistoty na medzibankovom trhu. Ceny podnikových dlhopisov sa výrazne nezmenili.

Americký index S&P500 poklesol o 5,4%, britský FTSE stratil 5,2%, japonsky Nikkei 3,9%, francúzsky CAC 1,8%. Darilo sa nemeckým akciám, ktoré v medzimesaþnom porovnaní stagnovali. Stredoeurópske akcie zaznamenali straty od 4,5% do 7%. Nižšie poklesy zaznamenali akcie z rozvíjajúcich sa trhov. Sektorovo najvýraznejšie strácali ceny Ģažobných spoloþností, ktoré boli ovplyvnené problémami v Mexickom zálive. Klesali tiež akcie z cyklických sektorov, v USA výraznejšie poklesli tiež akcie bánk.

USA 0,05%

EUR; 99,995%

Slovenskej ekonomike sa podĐa spresneného odhadu štatistického úradu SR podarilo v 1.štvrĢroku vzrásĢ o 4,8% medziroþne. Najvýraznejšie prispeli k rastu vládne výdavky a rastúci export. Domácej ekonomike by sa malo dariĢ aj po zvyšok roka, najmä vćaka zvýšenému záujmu obchodných partnerov. MF SR zverejnilo závereþný úþet deficitu verejných financií za rok 2009. PodĐa oþakávaní došlo k jeho revízii smerom nahor na závereþnú hodnotu 6,8% HDP. Inflácia dosahuje nízke hodnoty a nepredstavuje problém pre cenovú stabilitu. NezamestnanosĢ v máji poklesla na 12,2%. Slovenské štátne dlhopisy sa obchodovali bez výraznejších zmien. Finanþné trhy zatiaĐ nereagovali na informácie o vyššom deficite a zhoršení vyhliadok tohtoroþného rozpoþtu. Dlhová kríza sa aj napriek snahe preniesla na pyrenejský polostrov. Obavy vyvoláva najmä situácia v Španielsku, ktorého bankový sektor mal problémy so získavaním medzinárodnej likvidity. Situácia v Španielsku sa upokojila po úspešných aukciách pokladniþných poukážok a dlhopisov s krátkodobými splatnosĢami. Stratám sa nevyhli ani grécke dlhopisy, keć podĐa prieskumu agentúry Bloomberg až 73% investorov si myslí, že krajina bude nútená odložiĢ splácanie svojho dlhu.

Obavy investorov o vypuknutie novej recesie silnejú. Nedôvera v konanie vlád jednotlivých krajín sa rýchlo dostala do uvažovania a rozhodovania podnikov a spotrebiteĐov. Väþšina posledne zverejnených dát z USA ukazujú pomerne výrazný prepad nálady a oþakávaní. Poklesla spotrebiteĐská dôvera ako aj aktivity podnikov v oblasti kapitálových výdavkov a najímania nových zamestnancov. Podobná situácia panuje tiež v Európe, aj keć spomalenie nálady nie je tak dramatické. Zmiešané informácie prichádzali z ýíny. Export tejto krajiny vzrástol o 48,5% medziroþne. Krajina pod nátlakom obchodných partnerov uvoĐnila výmenný kurz USD/CNY, ktorý bol od roku 2008 fixovaný. Na druhej strane však obavy vzbudzuje prehriaty realitný trh a postupné spomaĐovanie þínskej ekonomiky.

@ @ #%" A ! A;


ISIN SK6120000030 SK6120000048 DE0001115434 DE000A0E83E0 DE000A0XXM20 ES00000120E9 SK4120005885 XS0428198328 XS0126121507 SK4120005588 XS0242395357 IT0004364292 XS0343442058 DE0006101652 SK4120006990

názov investície MOF SLOVAKIA T-BILL 14/07/10 SLOVTBO 19/01/2011 GERMAN T-BILL BUBILL 0 28/07/2010 KFW 3,875 22/10/2010 KFW 2,25 31/01/2011 BONOS Y OBLIG DEL ESTADO 3,25 30/07/2010 ŠD 209 ERSTBK 2,25 13/05/2011 CROATIA 6,75 14/03/2011 HZL Tatrabanka XXV RAIF ZENTRALBK Float 02/02/2011 INTESA SANPAOLO FL 16/06/2011 DNB NOR fl 04/02/2011 POLAND 5,5 14/02/2011 SLOVGB 0 27/01/2012

podiel 20,00% 14,18% 8,15% 4,94% 4,73% 4,25% 2,59% 1,89% 1,13% 0,97% 0,83% 0,81% 0,81% 0,58% 0,55%

# .!.9:::;#$!<=;#$!<> 9 ?

!

"" " # " $ $ ! % &# ' $ " $ !

!"!# $% #!

&! ' ( #!

)* +,

+*- .//.0,

!"!# $%&'#()"*

2* 3 /.+,

+,-.

/!01

)- 1 )*+4+,

,2

,

$22 *+*2 ,

3&4'56&7!8!0'#

.)12*, 0)+, .50.2 +, 6-23 74+,

898(: !; <%: 8 (( !;

!8 !"$ !

12,00% 10,00% 8,00% 6,00%

4,00%

10

10

31 .5.

09

31 .1.

09

30 .9.

09

31 .5.

08

31 .1.

08

30 .9.

08

31 .5.

07

31 .1.

07

30 .9.

31 .5.

31 .1.

30 .9.

31 .5.

07

Uplynulý mesiac bol pre finanþné trhy nároþný. Investori sa obávali o rozšírenie „dlhovej krízy“ na ćalšie európske krajiny, predovšetkým Portugalsko a Španielsko. Na vyhrotenú situáciu reagovala Európska komisia, ECB a MMF, dohodou o vytvorení záchranného fondu pre európske krajiny vo výške 750 mld. eur. Popri záchrannom fonde došlo k prudkej zmene aj v ECB, ktorá sa rozhodla vykupovaĢ štátne a podnikové dlhopisy, v prípade, že trh stratí schopnosĢ reálne stanovovaĢ ceny. Bezprostredne po týchto správach ceny dlhopisov postihnutých krajín prudko vzrástli, spolu s podnikovými dlhopismi a cenami akcií. Mamutí pomocný balíþek EÚ a MMF dokázal znížiĢ rizikovú averziu len mierne. Dôvodmi bolo pokraþovanie „dlžníckej krízy“ (v Španielsku), napätie na kórejskom polostrove a otázniky nad možným zastavením ekonomického rastu. ECB aktuálne odhaduje, že európsky bankový sektor bude þeliĢ odpisom zlých úverov až do výšky 195 mld. eur. Slovenské HDP zaznamenalo v prvom štvrĢroku 2010 medziroþný nárast o 4,6% (medzi štvrĢroþne išlo o nárast o 0,8%). Rast bol spôsobený hlavne stabilizáciou ekonomickej situácie. Slovenskej ekonomike by sa malo dariĢ aj v nasledujúcom štvrĢroku. Neskôr bude rast domácej ekonomiky negatívne ovplyvnený dopadom ukonþenia stimulaþných balíkov. Pozitívne prekvapilo nemecké HDP, ktoré medzi štvrĢroþne vzrástlo o 0,2%. Prekvapujúco dobré výsledky ukázalo tiež portugalské a španielske HDP. V strednej Európe sklamala þeská ekonomika, ktorá dokázala vzrásĢ medzi štvrĢroþne len o 0,2%. Ceny bezpeþných štátnych dlhopisov emitovaných v eurách alebo dolároch výrazne rástli. Ich výnosy poklesli pozdĎž celej výnosovej krivky o 0,06% až 0,48%. Ceny dlhopisov juhoeurópskych krajín zaznamenali výrazne rozkolísané obchodovanie, keć najvýraznejšie strácali španielske štátne dlhopisy. Obchodovanie s domácimi štátnymi dlhopismi bolo poznaþené nižšou likviditou. Dlhopisy so splatnosĢami 7 a 15 rokov zaznamenali najvýraznejšie nárasty. Nárast rizikovej averzie zasiahol tiež podnikové dlhopisy, ktorých ceny klesali. Výrazné straty zaznamenalo euro. Voþi americkému doláru stratilo viac ako 7% a voþi japonskému jenu cez 2,7%. Dôvodom sú obavy o budúcnosĢ európskej ekonomiky a nekoordinovanú þinnosĢ jednotlivých krajín. V oslabení eura je potrebné vidieĢ tiež pozitíva. Klesajúci kurz zvýhodĖuje európskych exportérov, þo pozitívne pôsobí na rast európskej ekonomiky. Akciové trhy boli negatívne ovplyvnené nárastom rizikovej averzie. Po predstavení opatrení na pomoc jednotlivým krajinám Eurozóny sa podarilo situáciu na akciových trhoch stabilizovaĢ. Došlo však len ku krátkodobému poklesu paniky. Pokles voþi predchádzajúcemu mesiacu zaznamenali americké a aj nemecké dáta. Aj naćalej však predpovedajú rast ekonomík. VeĐmi negatívne zapôsobil na akciové trhy rozpad japonskej vlády. Americký index S&P500 poklesol v máji o 8,2%. Súhrnný európsky index DJ EuroSTOXX50 poklesol o 7,3%, zaznamenal však výraznejšie poklesy v dlhšom þasovom horizonte. Z jednotlivých trhov sa v západnej Európe najlepšie darilo nemeckým akciám, keć index DAX poklesol o 2,8%. Dôvodom bolo presúvanie prostriedkov investovaných v európskych akciách práve do nemeckých spoloþností. Francúzsky CAC sa prepadol o viac ako 8%, britský FTSE o 6.,%. Akcie juhoeurópskych spoloþností strácali výraznejšie. Stredoeurópske spoloþnosti poklesli o 4,5% až 11%, keć najvýraznejšie strácali maćarské akcie. Japonské spoloþnosti stratili viac ako 11,6%. Trhy rozvíjajúcich sa spoloþností (BRIC) poklesli o 6% až 9%. Neúspešná snaha britskej firmy BP a upchanie ropného vrtu v Mexickom zálive poslali nadol Ģažobné a energetické spoloþnosti. Ćalej strácali hlavne finanþné spoloþnosti a cyklické spoloþnosti.

06

$ ! 8%&#! &BCDEFGDGH

0,00%

06

2,00%

= &' >8#! &

Štátne dlhopisy 15,00% PeĖažný trh BÚ+TV 34,39%


ŠPP 39,21%

= &' :8 ? ; ! 5-10y

0,39% 3-5y 0,09%

0-1y 95,10%

1-3 4,42%

@ @ #%" A ! A;

SR 72,48%

USA 0,05%

EÚ15 27,47%

!(89!$! (= &;8 #I&

= &' >8#! & ?$ !;


EUR 99,995%

USD 0,005%

# !!: !


ISIN SK6120000030 SK6120000048 DE0001115434 DE000A0XXM20 ES00000120E9 SK4120005885 XS0428198328 XS0126121507 SK4120005588 XS0242395357 FR0010631689 IT0004364292 XS0343442058 XS0163486607 SK4120005422

názov investície MOF SLOVAKIA T-BILL 14/07/10 SLOVTBO 19/01/2011 GERMAN T-BILL BUBILL 0 28/07/2010 KFW 2,25 31/01/2011 BONOS Y OBLIG DEL ESTADO 3,25 30/07/2010 Slovenský štátny dlhopis (209) ERSTBK 2,25 13/05/2011 CROATIA 6,75 14/03/2011 HZL Tatrabanka XXV RAIF ZENTRALBK Float 02/02/2011 GE CAPITAL FCC 18/06/2010 INTESA SANPAOLO FL 16/06/2011 DNB NOR fl 04/02/2011 EIB 1,25 15/06/2010 SLSP Float 1/6/2010

podiel 20,27% 10,67% 8,26% 4,84% 4,43% 2,62% 1,92% 1,17% 1,01% 0,84% 0,83% 0,83% 0,82% 0,71% 0,61%

!//9:::;!"<=;!"<> 9. -

!

"" " # " $ $ ! % &# ' $ " $ !

!"!# $% #!

&! ' ( #!

)* +,

+*- .//.0,

!"!# $%&'#()"*

2* 3 /.+,

+,-.-/+/

0!12

)- 1 )*+4+,

/3

/

$22 *+*2 ,

4&5'67&8!9!1'#

.)12*, 0)+, .50.2 +, 6-23 74+,

898(: !; <%: 8 (( !;

!8 !"$ !

12,00% 10,00% 8,00% 6,00%

4,00%


0,00%

Uplynulý mesiac patril správam z Grécka. Pomalé schvaĐovanie záchranného balíþka a veĐká nedôvera trhov výrazne ovplyvnili obchodovanie na finanþných trhoch. Nedôvera sa rýchlo rozšírila aj na Pyrenejský polostrov. V priebehu mesiaca výrazne strácali rizikové aktíva – akcie, komodity a dlhopisy postihnutých krajín. Po dlhých mesiacoch sa však zdá, že je na stole koneþné riešenie. Predstavitelia EMU, ECB a MMF sa dohodli na pomoci vo výške 110 mld. EUR. Tá bude poskytnutá vo forme úveru na 3 roky. Finanþná pomoc by mala byĢ poskytnutá v priebehu najbližších týždĖov. Gréci sa museli zaviazaĢ k ćalším úsporným opatreniam. Je veĐmi pravdepodobné, že kvôli výrazným škrtom a možnom náraste daní, bude krajina þeliĢ silnej recesii. Na domácom trhu prekvapila priemyselná produkcia, ktorá zaznamenala medziroþný nárast o viac ako 20%. Horšie dáta však zaznamenali podobné štatistiky z Nemecka a tiež z USA. Slovenský štátny rozpoþet skonþil v deficite 1,48 mld. EUR, priþom v uplynulom roku, ktorý bol z pohĐadu verejných financií najhorší, dosiahol deficit približne 0,9 mld. SpotrebiteĐská inflácia meraná harmonizovaným indexom dosiahla nárast o 0,3%. Inflácia v Eurozóne poskoþila výraznejšie. Ani naćalej však nedosahuje hodnôt, ktoré by naznaþovali potrebu zvyšovania úrokových sadzieb. OpäĢ pozitívne prekvapili predstihové indikátory z USA a Eurozóny. Išlo prevažne o dáta o zlepšujúcej sa kondícii výrobného sektora. SpotrebiteĐská nálada v USA zaznamenala prekvapujúci pokles. Horšia situácia amerického spotrebiteĐa je podþiarknutá znižovaním prístupu k úverom. Mierne horší výsledok priniesol prvý odhad amerického HDP. Ten dosiahol nárast o 3,2% p.a., priþom sa oþakával rast vyšší o jednu desatinu. Ceny slovenských dlhopisov zaznamenali v apríli nárasty. Dosiahli mierne nižšie zisky ako dlhopisy stabilných európskych krajín ako napr. Nemecka a Francúzska. Darilo sa tiež americkým dlhopisom. Dôvodom rastu cien týchto dlhopisov bol presun prostriedkov z trhov postihnutých krajín – Grécko, Portugalsko, Španielsko, Írsko a Taliansko – do menej rizikových investiþných alternatív. Medzi hlavné témy uplynulého mesiaca patrili problémy zadlžených európskych krajín, prebiehajúca výsledková sezóna a obvinenie banky Goldman Sachs zo zavádzania klientov. Problémy Grécka a ostatných krajín mali najvýraznejší vplyv na obchodovanie. Negatívne boli ovplyvnené hlavne západoeurópske akcie, kde predovšetkým bankový sektor zaznamenal výrazné straty. Darilo sa naopak stredoeurópskym akciám, ktoré podobne ako dlhopisy, Ģažili z odlivu investícií z juhoeurópskych krajín. Výsledková sezóna priniesla vynikajúce výsledky. Darilo sa spoloþnostiam prakticky zo všetkých priemyselných odvetví. Navyše podniky dosahujú dobré výsledky nielen kvôli znižovaniu nákladov, ale rýchlo zaþínajú rásĢ tiež tržby. Akciové trhy boli negatívne ovplyvnené otvorením vyšetrovania americkej banky Goldman Sachs. Tá patrí medzi najziskovejšie spoloþnosti na Wall Street, no v súþasnosti þelí obvineniam zo zamlþiavania dôležitých informácií. Toto vyšetrovanie má znaþný vplyv na prebiehajúce schvaĐovanie novej bankovej regulácie v USA, þo sa môže prejaviĢ na poklese ziskov finanþných spoloþností. Vplyv dobrých podnikových správ bol len obmedzený a na trhoch prevládali väþšinu mesiaca otáznik nad budúcim vývojom Eurozóny. Americký index S&P500 vzrástol o 1,48%, európsky DJ EuroSTOXX50 poklesol o 3,90% a japonsky Nikkei225 o 0,29%. ýeský PX si pripísal 6,6%, maćarský BUX 2,1% a poĐsky WIG 2%. Nedarilo sa akciám z rozvíjajúcich sa trhov. Najvýraznejšie prepady zaznamenali þínske akcie. Z realitných akcií si zisky dokázali pripísaĢ len americké spoloþnosti.

30 .4.

06 30 .8. 06 30 .12 .06 30 .4. 07 30 .8. 07 30 .12 .07 30 .4. 08 30 .8. 08 30 .12 .08 30 .4. 09 30 .8. 09 30 .12 .09 30 .4. 10

2,00%

= &' >8#! &




ŠPP 43,45%

= &' :8 ? ; !


5-10y 0,34%

3-5y 0,08%

0-1y 93,43%

1-3y 6,15%

@ @ #%" A ! A;

SR 62,91%

EÚ15 37,04%

USA 0,05%

!(89!$! (= &;8 #I&

= &' >8#! & ?$ !;

EUR; 99,995%

USD; 0,005% # !!: ! Zloženie majetku dôchodkového fondu ýSOB PROSPERITA r.d.f. bolo poþas sledovaného obdobia v súlade so zložením majetku referenþnej hodnoty definovanej v štatúte fondu. Porovnanie zloženia majetku fondu voþi zloženiu referenþnej hodnoty uvedenej v štatúte fondu sa vykonáva v súlade so zákonom þ. 43/2004 Z. z. a s vyhláškou NBS þ. 267/2009.

ISIN SK6120000030 SK6120000048 DE0001115434 DE000A0XXM20 ES00000120E9 ES0L01005211 DE0006101652 PTOTE4OE0040 SK4120005885 XS0428198328 XS0126121507 SK4120005588 XS0242395357 FR0010631689 IT0004364292

názov investície MOF SLOVAKIA T-BILL 14/07/10 SLOVTBO 19/01/2011 GERMAN T-BILL BUBILL 0 28/07/2010 KFW 2,25 31/01/2011 BONOS Y OBLIG DEL ESTADO 3,25 30/07/2010 SGLT 21/05/2010 POLAND 5,5 14/02/2011 PGB 3,2 15/04/2011 ŠD 209 ERSTBK 2,25 13/05/2011 CROATIA 6,75 14/03/2011 HZL Tatrabanka XXV RAIF ZENTRALBK Float 02/02/2011 GE CAPITAL FCC 18/06/2010 INTESA SANPAOLO FL 16/06/2011

podiel 20,64% 10,86% 8,41% 4,93% 4,52% 3,54% 3,08% 2,86% 2,67% 2,00% 1,19% 1,03% 0,86% 0,84% 0,84%

!00:;;;<!"=><!"= :+ .

!

"" " # " $ $ ! % &# ' $ " $ !

!"!# $% #!

&! ' ( #!

)* +,

+*- .//.0,

!"!# $%&'#()"*

2* 3 /.+,

++,++,

-!./

)- 1 )*+4+,

01

0

$22 *+*2 ,

2&3'45&6!7!.'#

.)12*, 0)+, .50.2 +, 6-23 74+,

898(: !; <%: 8 (( !;

!8 !"$ !

12,00% 10,00% 8,00% 6,00%

4,00% 2,00%

$ ! 8%&#! &BCDCEFDFG

31 .3. 06 31 .7. 06 30 .11 .06 31 .3. 07 31 .7. 07 30 .11 .07 31 .3. 08 31 .7. 08 30 .11 .08 31 .3. 09 31 .7. 09 30 .11 .09 31 .3. 10

0,00%

= &' >8#! &





Iné aktíva 0,45%

Akcie 0,67%

ŠPP 44,20%

= &' :8 ? ; ! 5-10 0-1y 0,33% 82,82% 3-5y 0,08% 1-3y 16,77%

@ @ #%" A ! %8 (A;

EÚ15 100,00%

= &' >8#! & ?$ !;

EUR; 99,995%

Slovenská ekonomika zaþína pomaly rásĢ. Priemyselná produkcia v januári zaznamenala medziroþný nárast o viac ako 19%, þím predþila oþakávania analytikov. Zlepšenie však nezaznamenal trh práce, keć miera nezamestnanosti vzrástla na 5 roþné maximum na úrovni 12,96%. Zlepšenie domácej výrobnej aktivity súvisí s pomerne rýchlym rastom nemeckej ekonomiky, ktorá patrí medzi hlavných obchodných partnerov Slovenska. Na zlepšenie ekonomických vyhliadok reagovala aj NBS zvýšením odhadu HDP v roku 2010 na 3,2%. K poklesu miery nezamestnanosti došlo v najväþšej európskej ekonomike, keć nemecká nezamestnanosĢ dosiahla 8%. Americká nezamestnanosĢ dosahuje 9,7%. K uĢahovaniu menovej politiky dochádza v Austrálii a v ýíne. Tieto ekonomiky zaznamenávajú výraznejší rast, ktorý je sprevádzaný rastúcou infláciou. Darí sa tiež stredoeurópskym ekonomikám. ýeská a maćarská priemyselná produkcia dosiahli lepšie ako oþakávané výsledky. Stabilizácia cudzo menového trhu umožnila maćarskej centrálnej banky opäĢ znížiĢ úrokové sadzby o 0,25%. Ceny nemeckých dlhopisov, ktoré sú považované za najbezpeþnejšie na starom kontinente, zaznamenali len mierne zmeny. Rástli hlavne ceny stredoeurópskych dlhopisov. Zvýšený dopyt po týchto štátnych dlhopisoch bol spôsobený odlivom prostriedkov z dlhopisov krajín s problémovými verejnými financiami. Z pomedzi slovenských dlhopisov najvýraznejšie rástli ceny 4 roþných cenných papierov, ktorých výnosy poklesli až o 0,25 %. Výraznejšie poklesy zaznamenali americké dlhopisy. Ich výnosy vzrástli o 0,08% až 0,25% Dôvodom bol rast akciových trhov a zlepšujúce sa ekonomické vyhliadky. Ceny gréckych štátnych dlhopisov nereagovali na prísĐub finanþnej pomoci krajine od EMÚ a MMF v prípade potreby. Krajina sa nachádza v zložitej situácii, kećže je nútená emitovaĢ nové dlhopisy pri vysokých trhových výnosoch, þo výrazne zvyšuje dlhovú službu krajiny. Akciovým trhom sa v priebehu marca darilo. Po oficiálnom prísĐube krajín EMÚ pomôcĢ dlhom sužovanému Grécku sa upriamila pozornosĢ investorskej komunity na lepšie makroekonomické správy a oþakávania podnikových ziskov. Svetová ekonomika zaznamenáva vyšší ako oþakávaný rast, priþom k stabilizácii dochádza aj na kĐúþovom trhu práce. Za pozitívny možno oznaþiĢ prístup centrálnych bank týchto krajín, keć k sprísĖovaniu menovej politiky dochádza v ýíne a aj v Austrálii. Pozitívnym prekvapením bol úspešne pokraþujúci predaj jednotlivých divízií americkej poisĢovne AIG, ktorú musel v roku 2009 zachrániĢ pred bankrotom štát. V priebehu marca pokraþovalo postupné posilĖovanie amerického dolára. Ceny ropy vzrástli o viac ako 5%. Americký akciový index S&P500 vzrástol v marci o 5,9%, technologický NASDAQ pridal 7,1%. Z pomedzi akcií zo západnej Európy sa najvýraznejšie darilo nemeckým, keć index DAX vzrástol o necelých 10%, francúzsky CAC pridal 7,2% a britský FTSE 6,1%. Akciové trhy krajín strednej Európy sa tešili výraznému záujmu investorov. Maćarský BUX vzrástol o 14%, poĐsky WIG o 10,2% a þeský PX o 5,1%. Dvojciferné zisky si pripísali turecké a rumunské akcie. Realitné trhy v Európe vzrástli o 6%, v USA o 9,7% a v strednej a východnej Európe o 12,8%. Z rozvíjajúcich sa trhov si viac ako 7% zisky pripísali hongkonské a ruské akcie. Mierne nižšie zisky získali indické a brazílske akcie. V sektorovej alokácii sa na starom kontinente darilo spoloþnostiam spracovávajúcim nerastné suroviny, spoloþnostiam poskytujúcim cyklický spotrebný tovar a spoloþnostiam podnikajúcim v sektore informaþných technológií. V USA si dokázali slušné zisky pripísaĢ rovnako finanþné spoloþnosti.

!(89!$! (= :8"&;8 #H& názov investície podiel ISIN SK6120000030 MOF SLOVAKIA T-BILL 14/07/10 20,99% SK6120000048 SLOVTBO 19/01/2011 11,04% 8,55% DE0001115434 GERMAN T-BILL BUBILL 0 28/07/2010 6,04% PTOTE4OE0040 PGB 3,2 15/04/2011 5,01% DE000A0XXM20 KFW 2,25 31/01/2011 ES00000120E9 BONOS Y OBLIG DEL ESTADO 3,25 30/07/2010 4,60% 3,60% ES0L01005211 SGLT 21/05/2010 DE0006101652

POLAND 5,5 14/02/2011

3,13% 2,71% 2,03%

názov investície ALLIANZ SE-REG TOTAL SA TELEFONICA SA ES GDF SUEZ UNILEVER NV-CVA Deutsche Telekom AG E. ON AG SANOFI - AVENTIS SIEMENS AG-REG BNP PARIBAS FRANCE

podiel 0,06% 0,06% 0,06% 0,06% 0,06% 0,04% 0,04% 0,04% 0,04% 0,04%

SK4120005885 ŠD 209 XS0428198328 ERSTBK 2,25 13/05/2011 !(89!$! (= %8"&;8 #H& USD; 0,005%

# !!: ! Zloženie majetku dôchodkového fondu ýSOB PROSPERITA r.d.f. bolo poþas sledovaného obdobia v súlade so zložením majetku referenþnej hodnoty definovanej v štatúte fondu. Porovnanie zloženia majetku fondu voþi zloženiu referenþnej hodnoty uvedenej v štatúte fondu sa vykonáva v súlade so zákonom þ. 43/2004 Z. z. a s vyhláškou NBS þ. 267/2009.

ISIN DE0008404005 FR0000120271 ES0178430E18 FR0010208488 NL0000009355 DE0005557508 DE000ENAG999 FR0000120578 DE0007236101 FR0000131104

!--8999:!";<:!";= 8 >

!

"" " # " $ $ ! % &# ' $ " $ !

!"!# $% #!

&! ' ( #!

)* +,

+*- .//.0,

!"#"$ %&'($)*# +

2* 3 /.+,

,,- ,

."/0

)- 1 )*+4+,

1

$22 *+*2 ,

2'3(45'6"7"/($

.)12*, 0)+, .50.2 +, 6-23 74+,

898(: !; <%: 8 (( !;

!8 !"$ !

12,00% 10,00% 8,00% 6,00%

4,00%

$ ! 8%&#! &BCDCCEFEG

0,00%

Pozitívne prekvapil odhad rastu HDP v poslednom štvrĢroku uplynulého roka, ktorý dosiahol -2,7% medziroþne. Trh oþakával pokles o 4,1%. HDP eurozóny v 4Q zaznamenalo pokles o 2,1% medziroþne priþom trh oþakával pokles o 1,9%. Horšie þíslo o HDP prišlo tiež z Nemecka, kde dochádza aj k spomaleniu priemyselnej produkcie. VýhĐad európskej ekonomiky je horší ako výhĐad USA najmä kvôli menšej pružnosti a štrukturálnym problémom jednotlivých štátov. Objednávky a dôvera v priemysle rastú, avšak negatívne pôsobí slabá osobná spotreba. NezamestnanosĢ mierne klesla, ale pravdepodobne ide o doþasné zlepšenie. V Amerike uplynulý mesiac priniesol zmiešané predstihové indikátory, þo naznaþuje, že ekonomika je na ešte stále na rázcestí oživenia a stagnácie. FED nezmenil kĐúþovú sadzbu, ale zmenil diskontnú sadzbu, þo sa interpretovalo ako zaþiatok sprísĖovania menovej politiky. Diskontná sadzby sa používa ako cena krátkodobého úveru, ktorý si môže komerþná banka od centrálnej banky požiþaĢ. HDP za 4Q 2010 pozitívne prekvapil nárastom o 5,7%p.a., þakal sa rast o 4,8%. Výnosy amerických štátnych dlhopisov reagovali poklesom na výpredaj akcií, avšak neskôr po zmene sentimentu skorigovali smerom k pôvodným vyšším úrovniam. V mesaþnom porovnaní klesli o 0,10% až 0,20% (ceny rástli), podobne ako výnosy nemeckých štátnych dlhopisov, ktoré klesli v reakcii na oddialenie oživenia ekonomiky, výpredaj na akciových trhoch a problémy krajín PIIGS (Portugalsko, Írsko, Taliansko, Grécko, Španielsko). Grécko chce redukovaĢ deficit, avšak trhy mu neveria. Záchranný plán EÚ/IMF zatiaĐ nemá konkrétnu podobu, þo vytvára nervozitu na trhoch. Zo stredoeurópskych krajín sa darilo najmä þeským dlhopisom, ktoré posilnili po horších ako oþakávaných makroekonomických údajoch. Maćarské a poĐské štátne dlhopisy poväþšine oslabili, avšak o kratšie splatnosti bol záujem kvôli zaujímavým výnosom. Pri štátnych aj korporátnych dlhopisoch dlhodobo preferujeme kratšie splatnosti, nakoĐko úrokové sadzby sú na historických minimách a ich prípadný nárast by mohol maĢ negatívny dopad na ceny dlhopisov s dlhými splatnosĢami. Americké akcie v minulom mesiaci najprv poklesli, ale vrátili sa na pôvodné úrovne s oživením záujmu o cyklické sektory a financie Nadol ich poslala riziková averzia v súvislosti s Gréckom, ale aj þiastoþné sklamanie z niektorých slabších makroekonomických údajov. Z relatívneho pohĐadu zostávajú akcie lacné, výsledková sezóna potvrdila priaznivý vývoj ziskovosti a prevažne zlepšené vyhliadky. Európske akcie sú stále atraktívnejšie ocenené ako americké, ale grécky problém vytvára negatívny vplyv, nakoĐko dôsledky prípadného zlyhania by siahali až k základom eurozóny a urþite by negatívne ovplyvnili budúcu ziskovosĢ. Dolár aj v tejto súvislosti pokraþoval v posilĖovaní voþi euru. Americký index S&P 500 vo februári celkovo vzrástol o 0,7%, technologický NASDAQ pridal 1,4%. Súhrnný index DJ EuroSTOXX 50 však poklesol o 0,2%, zatiaĐ þo japonský Nikkei stratil 2,2%. Podobné nevýrazné výsledky dosiahli stredoeurópske a východoeurópske akcie. Akcie z rozvíjajúcich sa trhov zaznamenali zmiešaný vývoj, darilo sa napríklad þínskym akciám. Sektorovo boli v minulom mesiaci najviac úspešné defenzívne odvetvia tovarov bežnej spotreby, farmaceutického priemyslu, ako aj niektoré priemyselné odvetvia. Prepady sa týkali najmä telekomunikácií, Ģažobného sektora a podnikov verejných služieb. Trh amerických nehnuteĐností zaznamenal urþité zlepšenie, þo spolu s oddialením zvyšovania sadzieb poslalo výrazne nahor ceny akcií amerických realitných spoloþností.

26 .2.

06 26 .6. 06 26 .10 .06 26 .2. 07 26 .6. 07 26 .10 .07 26 .2. 08 26 .6. 08 26 .10 .08 26 .2. 09 26 .6. 09 26 .10 .09 26 .2. 10

2,00%

= &' >8#! & Štátne dlhopisy 25,21%


Korporátne dlhopisy 12,97% Iné aktíva 0,46% ŠPP 36,50%

Akcie 0,64%

= &' :8 ? ; !


1-3y 10,02%

0-1y 89,20%

5-10y 3-5y 0,36% 0,42%

= &' #! & ?@ @ #%": A ! SR 34,26% EÚ15 60,95%

USA 0,81% V4 3,98%

= &' >8#! & ?$ !;

EUR; 99,995%

!(89!$! (= :8"&;8 #H& názov investície podiel ISIN SK6120000030 MOF SLOVAKIA T-BILL 14/07/10 21,47% 8,75% DE0001115434 GERMAN T-BILL BUBILL 0 28/07/2010 DE000A0XXM20 KFW 2,25 31/01/2011 5,12% ES00000120E9 BONOS Y OBLIG DEL ESTADO 3,25 30/07/2010 4,70% XS0109256734 SLOVEN 6 24/03/2010 4,65% SGLT 21/05/2010 3,68% ES0L01005211 DE0006101652 POLAND 5,5 14/02/2011 3,20% XS0109070986 POLAND 6,00 22/03/10 2,79% SK4120005885

Štátny dlhpis 209

SK6120000048 SLOVTBO 19/01/2011 !(89!$! (= %8"&;8 #H&

USD; 0,005%

# !!: !


ISIN FR0000120271 DE0008404005 ES0178430E18 NL0000009355 FR0010208488 DE000ENAG999 FR0000120578 DE0005557508 FR0000131104 DE0005151005

názov investície TOTAL SA ALLIANZ SE-REG TELEFONICA SA ES UNILEVER NV-CVA GDF SUEZ E. ON AG SANOFI - AVENTIS Deutsche Telekom AG BNP PARIBAS FRANCE BASF SE

2,77% 2,61%

podiel 0,06% 0,06% 0,06% 0,06% 0,05% 0,04% 0,04% 0,04% 0,04% 0,04%

". .8999:"# ;<:"# ;= 8> -

!

"" " # " $ $ ! % &# ' $ " $ !

!"!# $% #!

&! ' ( #!

)* +,

+*- .//.0,

!"#"$ %&'($)*# +

2* 3 /.+,

,-- ,-

."/0

)- 1 )*+4+,

1

$22 *+*2 ,

0,41

2'3(45'6"7"/($

.)12*, 0)+, .50.2 +, 6-23 74+,

898(: !; <%: 8 (( !;

!8 !"$ !

12,00% 10,00% 8,00% 6,00%

4,00%


10

09

29 .1.

09

29 .9.

09

29 .5.

08

= &' >8#! &

29 .1.

08

29 .9.

08

29 .5.

07

29 .1.

07

29 .9.

07

29 .5.

29 .1.

29 .9.

29 .5.

29 .1.

06

Deficit slovenského štátneho rozpoþtu dosiahol v uplynulom roku 2,8 miliardy EUR. Vládne výdavky vzrástli oproti roku 2008 o 8,7%, priþom príjmy štátneho rozpoþtu zaznamenali výrazný pokles. NezamestnanosĢ na Slovensku sa stabilizovala tesne pod 13%. Horšie ako oþakávané výsledky zaznamenali tiež európske údaje o priemyselných nákupoch a maloobchodných tržbách. Cenová hladina v Eurozóne rastie aj naćalej len pomaly a nevytvára inflaþné tlaky. NezamestnanosĢ v USA a tiež v EMU dosiahla v decembri 10%. Makroekonomické správy z USA priniesli zmiešané správy. Na konci uplynulého mesiaca bol rovnako zverejnený prvý odhad rastu amerického HDP za 4. štvrĢrok uplynulého roku. Ten prevažne vćaka dopĎĖaniu zásob zaznamenal nárast až o 5,7% p.a. (v predchádzajúcom štvrĢroku vzrástol o 2,2% p.a.). Lepšie výsledky zaznamenalo tiež þínske HDP. ECB ponechala úrokové sadzby nezmenené. V priebehu prvého polroka bude postupne sĢahovaĢ prebytoþnú likviditu z medzibankového trhu. Americký FED rovnako nezmenil svoju úrokovú politiku. Za zmienku stojí znovu vymenovanie súþasného guvernéra B. Bernankeho do ćalšieho funkþného obdobia. Na obchodovanie na finanþných trhoch mala v uplynulom mesiaci najvýraznejší vplyv nedôvera investorov voþi gréckym štátnym dlhopisom, ohlásenie novej bankovej regulácie v USA a postupné ukonþovanie stimulaþnej politiky v ýíne. Všetky tieto faktory znamenali návrat rizikovej averzie, ktorá sa prejavila poklesom cien rizikových aktív. Investori smerovali peĖažné prostriedky prevažne do bezpeþných štátnych dlhopisov, priþom však dochádzalo k rozlišovaniu medzi jednotlivými krajinami. Ceny amerických a vybraných európskych krajín (Nemecko, Francúzsko, Benelux) výrazne rástli. Ich výnosy poklesli až o 0,20%. Výnosy dolárových dlhopisov zaznamenali ešte výraznejšie poklesy. Naopak ceny podnikových dlhopisov a dlhopisov ostatných krajín EMU strácali. Akciové trhy zaznamenali negatívny štart do nového roka, aj napriek prevažne lepším podnikovým výsledkom. Tie prestali pútaĢ investorskú pozornosĢ po predstavení novej regulácie amerických bánk a zvýšení povinných minimálnych rezerv v þine. Tieto správy zvýšili neistotu ohĐadom budúceho vývoja svetovej ekonomiky. Zvyšovanie povinných minimálnych rezerv v ýíne bolo akciovými trhmi interpretované ako zaþiatok ukonþovania stimulaþnej politiky a teda pribrzdenie rastových oþakávaní. Akciovým trhom nepomohli k nárastom ani lepšie predstihové dáta z USA. Dôvodom boli obavy o fiškálnu stabilitu niektorých krajín eurozóny, ktoré by mohli okrem iného vyústiĢ do zvyšovania daĖového zaĢaženie podnikov. Spolu s akciovými trhmi poklesli tiež ceny ropy, reagujúc hlavne na pokles þínskych akcií. Na vystupĖovanie investorskej paniky reagoval výrazným posilnením aj americký dolár, ktorý si voþi spoloþnej európskej mene pripísal viac ako 3%. Americký index S&P 500 poklesol o 3,7%, technologický NASDAQ sa prepadol o 5,3%. Klesali tiež európske a japonské akcie. Súhrnný index DJ EuroSTOXX 50 stratil 6,3% a japonsky Nikkei 3,3%. Mierne zisky si dokázali pripísaĢ stredoeurópske a východoeurópske akcie. Znaþné prepady zaznamenali akcie z rozvíjajúcich sa trhov. Najvýraznejšie poklesy zaznamenali akcie spoloþností Ģažiacich a spracovávajúcich nerastné suroviny, spolu s financiami a cyklickými spoloþnosĢami. Horšie výsledky z amerického realitného trhu negatívne ovplyvnili tiež realitné spoloþnosti. Poklesy v rozmedzí od 1,8% do 6% zaznamenali sledované indexy akcií realitných spoloþností.

06

$ ! 8%&#! &BCDECFEFG

0,00%

06

2,00%



Korporátne dlhopisy 14,49% ŠPP 20,37%

Iné aktíva 0,47%

= &' :8 ? ; ! 0-1y

97,45%

3-5y 0,08% 5-10y 0,33%

1-3y 2,14%

= &' #! & ?@ @ #%": A !

EÚ15 39,45% SR 55,64%

USA 0,83%

V4 4,08%

= &' >8#! & ?$ !;

EUR; 99,995%

! /1 3./H2.2+-0)6-2+ ISIN názov investície SK4120005331 Slovenský štátny dlhopis (207) SK4120003674 Slovenský štátny dlhopis (189) DE0001115434 GERMAN T-BILL BUBILL 0 28/07/2010 DE000A0XXM20 KFW 2,25 31/01/2011 SK6120000030 MOF SLOVAKIA T-BILL 14/07/10

XS0109256734

ES00000120E9 ES0L01005211

USD; 0,005%

# !!: !


XS0163495004 XS0109070986 SK4120005885 SK6120000048 XS0428198328 XS0163511305 SK4120005836

sektor Government Government Government Government Government SLOVEN 6 24/03/2010 Government BONOS Y OBLIG DEL ESTADO 3,25 30/07/2010 Government SGLT 21/05/2010 Government CROATIA 4,625 24/02/2010 Government POLAND 6,00 22/03/10 Government ŠD 209 Government SLOVTBO 19/01/2011 Government ERSTBK 2,25 13/05/2011 Financial AARB Float 03/13 Financial HZL VUB 34 Financial

podiel 14,97% 9,08% 8,98% 5,37% 4,94% 4,77% 4,83% 3,78% 2,93% 2,87% 2,84% 2,67% 2,13% 1,32% 1,22%

". .8999:"# ;<:"# ;= 8, -

!

"" " # " $ $ ! % &# ' $ " $ !

EUR 99,996% USD 0,004% 12,00% 10,00% 8,00% 6,00% 4,00% 2,00% 0,00%

Recommend Documents