RANNÍ PŘEHLED 11. srpna 2014
KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 951 bodů (-0.1% d/d); objem: 534 mil. Kč Evropské trhy ztratily v uběhlém týdnu 2 %. Mezi nejslabší společnosti patřily ty německé, které mají vysokou expozici vůči Rusku. Na Evropu tak dolehly následky Rusko-Ukrajinské krize a protiúder Ruska v podobě sankcí. Ve hře je stále zákaz přeletů letadel přes Sibiř, mezi nejslabší sektory tak logicky patří aerolinky. Českým akciím se v tomto týdnu nicméně vedlo poměrně dobře, když index PX neztratil ani celých 0,1 %. V pátečním obchodování opět posilovaly akcie NWR, které se dostaly na dosah úrovni 5 Kč, kde se ovšem již začaly vybírat zisky a titul se dostal na 4,25 Kč, uzavřel pak silnější o 11,3 % na 4,45 Kč. Zvýšená volatilita zřejmě do mimořádné valné hromady 20. 8. bude nadále pokračovat. ČEZ (+0,2 %, 586,1 Kč) pokračoval pomalým tempem vzhůru. Pod prodejní tlak se naopak dostaly banky. Erste Group propadla k 524 Kč odkud se vrátila na 532,6 Kč (-0,5 %). Komerční banka zakončila týden na 4530 Kč (-0,2 %). Dow Jones: 16,554 (+1.1%); S&P500: 1,932 (+1.2%); Nasdaq: 4,371 (+0.8%) USA Americké akciové trhy na závěr obchodního týdne umazávaly ztráty z předešlých dnů a ukončily obchodní seanci na svých maximech. Hlavním důvodem byly pozitivní zprávy z Ukrajiny, kde ruské jednotky opustily hranice a vrátily se na základnu. Ani bombardování v Iráku, napětí v Gaze nedokázaly zastavit optimismus mezi investory, ke kterému přispěla také lepší výsledková sezóna. Očekávání překonala společnost Nvidia +8,8 % jako také Monster Beverage +6,7 %. Zlato po ranním výskoku až na 1323 odevzdalo veškeré zisky a končilo na červené nule. Ropa skončila mírně v plusu a dolarový index odevzdával 0,2 %. Akcie Solarcity po výsledcích, po pozitivní reakci +5 % akcie propadly a nakonec odevzdaly 7,3 %.
KOMENTÁŘ K DEVIZOVÉMU TRHU Pátek přinesl pro korunu relativně podstatnou zprávu, když zápis ze zasedání Bankovní rady ČNB zaznačil, že centrální banka zatím nepovažuje další řízené oslabení koruny za žádoucí. Koruna přesto po krátkém ranním posílení oslabovala a nakonec uzavírala na úrovni 27,87 CZK/EUR. Dolar v pátek vůči euru oslabil o cca 0,35 %, především kvůli podstatně slabší tvorbě zásob v USA, která pravděpodobně povede k revizi HDP za 2Q směrem dolů. Zásoby přitom stály ve 2. kvartále za velkou části růstu amerického HDP. Dolar zakončoval vůči euru nad 1,34 USDP/EUR.
KALENDÁŘ - VÝZNAMNÉ UDÁLOSTI 09:00 – ČR: Index spotřebitelských cen (červenec) 13:00 – USA: Priceline – výsledky za 2Q14
AKCIOVÉ TRHY Index
země závěr
Dow Jones S&P 500 Nasdaq Euro Stoxx 50 DAX PX ATX BUX WIG 20 RTS - USD
USA USA USA EUR NĚM ČR RAK MAĎ POL RUS
ČEZ: Výsledky za 2Q14 již zítra
ZAHRANIČNÍ SPOLEČNOSTI
16,554 1,932 4,371 3,007 9,009 951 2,231 17,092 2,316 1,171
t/t (%) 0.4 0.3 0.4 -2.1 -2.2 0.0 -2.2 -3.4 -1.1 -3.5
ytd (%) -0.1 4.5 4.7 -3.3 -5.7 -3.9 -12.4 -7.9 -3.6 -18.8
PX Index (-) 1000
mil. CZK 2000
975
1500
950
1000
925
500
900
0 11/7
18/7
25/7
1/8
8/8
FOREX Parita
závěr
CZK/EUR CZK/USD USD/EUR EUR/GBP CHF/EUR JPY/USD RUB/USD*
27.87 20.78 1.34 0.799 1.214 102.0 36.18
*USD/100 RUB
d/d (%) -0.3 0.0 -0.3 -0.7 0.0 0.1 0.4
t/t (%) -0.7 -0.8 0.1 -0.1 0.2 0.6 -1.1
ytd (%) -1.9 -4.5 2.4 3.7 1.1 3.1 -10.1
KORUNA USD 20.0
EUR 27.2 EUR USD
27.4
20.3
27.6
20.5
27.8
20.8
28.0
21.0 11/07
18/07
25/07
01/08
08/08
DLUHOPISY 10Y dluhopis
PŘEHLED ČR
d/d (%) 1.1 1.2 0.8 -0.2 -0.3 -0.1 -0.4 -0.3 -0.7 1.1
CZK - 10Y EUR - 10Y USD - 10Y PLN - 10Y HUF - 10Y
výnos (%) 1.44 1.05 2.42 3.39 4.99
d/d
t/t
ytd
-1 bb -1 bb 1 bb 0 bb -3 bb
-3 bb -8 bb -7 bb -9 bb 3 bb
-108 bb -88 bb -61 bb -96 bb -62 bb
sazba (%) 0.35 0.24 0.17 0.56 0.02 2.57 2.15
0 0 0 0 0 0 0
PENĚŽNÍ TRH
Bez významnějších zpráv
3M sazby CZK - 3M USD - 3M EUR - 3M GBP - 3M CHF - 3M PLN - 3M HUF - 3M
d/d
t/t
ytd
bb bb bb bb bb bb bb
0 bb 0 bb -1 bb 0 bb 0 bb 0 bb 0 bb
-3 bb -1 bb -10 bb 3 bb 0 bb -4 bb -84 bb
d/d (%) -0.4 -0.1 -0.1 0.9 -0.1 -2.2
t/t (%) 0.2 1.4 0.7 2.9 -1.1 2.8
ytd (%) -5.2 8.7 -1.9 -1.9 -5.0 -9.3
KOMODITY závěr ropa - Brent zlato elektřina uhlí měď pšenice
105.0 1,311 35.8 80.8 6,995 5.49
Zdroj: Bloomberg, J&T Banka
WWW.JTBANK.CZ
WWW.ATLANTIK.CZ
STRANA|1
RANNÍ PŘEHLED 11. srpna 2014
ZPRÁVY O SPOLEČNOSTECH ČEZ neutrální zpráva Doporučení: Koupit Cílová cena: 661 Kč
ČEZ oznámí výsledky za 2Q14 zítra (12. srpna) ráno v 8hod. V meziročním srovnání budou čísla nižší. Mezi hlavními příčinami poklesu můžeme vyjmenovat nižší ceny elektřiny, nižší výrobu (prodej elektrárny Chvaletice) a nižší příděl zelených certifikátů v Rumunsku. Naše odhady jsou v tabulce níže. Očekáváme, že ČEZ u příležitosti zveřejnění tohoto reportu potvrdí celoroční cíle. EBITDA za celý rok by podle projekcí ČEZu měla dosáhnout 70,5 mld. Kč (oček. 70,7 mld. Kč), č. zisk 27,5 mld. Kč (oček. 28,6 mld. Kč) a provozní hotovostní tok 64,1 mld. Kč (oček. 60,2 mld. Kč). V nejbližších týdnech by mělo vedení ČEZu projednat dividendovou politiku. Očekáváme, že by mohlo dojít k rozšíření standardního dividendového intervalu 50-60 %. Jako hrozbu pro dividendy vidíme možnou aktivitu na poli akvizic (M&A). mil. Kč
J&T e2Q14
2Q13
r/r
Kons.
Tržby
47 688
53 126
-10,2%
48 152
EBITDA
17 521
20 955
-16,4%
17 499
36,7%
39,4%
-2,7pb
36,3%
10 621
13 847
-23,3%
10 598
22,3%
26,1%
-3,8pb
22,0%
7 611
10 751
-29,2%
7 461
marže EBIT marže Č.zisk
Zdroj: ČEZ, J&T Banka
ZAHRANIČNÍ SPOLEČNOSTI Evropa
USA
Asie, Rusko, Brazílie
WWW.JTBANK.CZ
EuroStoxx50 (Eurozóna)
DAX (Německo)
FTSE100 (Velká Británie)
3,007 (-0.2%)
9,009 (-0.3%)
6,567 (-0.5%)
Dow Jones
S&P500
Nasdaq
16,554 (+1.1%)
1,932 (+1.2%)
4,371 (+0.8%)
Hang-Seng (Hong Kong)
MICEX (Rusko)
BOVESPA (Brazílie)
24,331 (-0.2%)
1,348 (+1.1%)
55,573 (-1.1%)
WWW.ATLANTIK.CZ
STRANA|2
RANNÍ PŘEHLED 11. srpna 2014
PRAŽSKÁ BURZA CME ČEZ Erste Fortuna KB NWR O2 CR Orco Pegas PM ČR PLG Stock TMR Unipetrol VIG
49 586 533 124 4,530 4 286 12 628 10,350 164 106 566 130 998
d/d (%) -2.3 0.2 -0.4 -0.8 -0.2 11.3 0.4 2.6 0.0 0.2 -0.6 -0.7 0.0 2.2 -0.5
PX Index
951
-0.1
závěr
t/t (%) -6.9 0.9 -0.2 -1.7 0.7 102.3 0.1 5.3 0.4 0.0 2.3 1.9 0.0 0.7 -2.1 0.0
denní min max 48 49 577 588 523 533 123 126 4,487 4,554 4 5 283 286 11 12 627 629 10,350 10,430 162 165 103 106 0 0 127 130 981 1,000 -
-
mil CZK 8 210 86 3 166 12 14 1 16 1 1 1 0 0 15
mil USD 0.4 10.1 4.1 0.2 8.0 0.6 0.7 0.0 0.7 0.0 0.1 0.0 0.0 0.0 0.7
534
26
doporučení
cílová cena
Prodat Koupit Držet Držet Koupit Prodat Prodat Nehodnoceno Koupit Prodat Koupit Nehodnoceno Nehodnoceno Revize Koupit
1.9 USD (38 Kč) 661 Kč 20 EUR (552 Kč) 133 Kč 5 100 Kč 2.5 Kč 305 Kč Nehodnoceno 638 Kč 9 610 Kč 215 Kč Nehodnoceno Nehodnoceno Revize 45,0 EUR (1 234 Kč)
21-3-2014 2-5-2014 1-8-2014 20-5-2014 9-7-2014 5-6-2014 25-5-2011 18-1-2011 8-10-2013 30-8-2013 28-5-2014 23-10-2013 4-3-2011 5-6-2014
-
-
-
datum vydání
Zdroj: BCCP, J&T Banka
VYBRANÉ KORPORÁTNÍ DLUHOPISY Dluhopis JTFG I 6,4%/2014 JTFG II 6,4%/2015 CPI VAR/2015 DAIREWA 5,8%/2015 JOJ Media House 0%/2015 CPI 6.05%/2016 CEETA 6.50%/2016 JTFG III 6.0%/2016 ABS JETS 6,5%/2016 Istrokapitál 10%/2016 BIGBOARD 7,0%/2017 CEETA VAR/2017 JOJ Media House 6,3%/2018 TMR I 4.5%/2018 CPI VAR/2019 CPI VAR/2019 ESIN Group 7.5%/2019 TMR II 6.0%/2021
Nominál 3 000 000 100 000 500 3 000 000 1 000 10 000 1 000 1000 3 000 000 500 1 1000 1000 1000 500 1 1000 1000
Měna CZK EUR EUR CZK EUR CZK EUR EUR CZK EUR CZK EUR EUR EUR EUR CZK EUR EUR
Splatnost 30.11.2014 6.2.2015 23.3.2015 25.5.2015 21.12.2015 29.3.2016 20.6.2016 21.6.2016 30.9.2016 10.12.2016 28.11.2017 18.12.2017 15.8.2018 17.12.2018 23.3.2019 29.3.2019 30.9.2019 5.2.2021
Cena nákup 99.00 99.00 100.00 100.00 92.62 98.00 99.50 100.00 104.00 99.00 104.00 98.00 98.00 98.00 99.00 103.00 99.00 98.00
Cena prodej 101.00 101.00 102.00 102.00 93.12 100.00 101.50 102.00 106.00 101.00 106.00 100.00 100.00 100.00 101.00 105.00 100.00 100.00
Roční výnos do splatnosti 2.97 % 4.27 % 3.55 % 3.20 % 5.40 % 6.04 % 5.63 % 4.86 % 3.55 % 9.45 % 5.00 % 6.11 % 6.30 % 4.50 % 6.55 % 5.69 % 7.50 % 5.99 %
Zdroj: J&T Banka
KALENDÁŘ UDÁLOSTÍ Datum 11/8/14 11/8/14 12/8/14 12/8/14 12/8/14 12/8/14 12/8/14
Čas 9:00 9:00 9:00 7:30 8:00
WWW.JTBANK.CZ
Země ČR ČR Maďarsko Rakousko ČR
Indikátor CPI CPI CPI JDS Uniphase Henkel OMV: Výsledky za 2Q14 ČEZ: Výsledky za 2Q14
WWW.ATLANTIK.CZ
Období 07/14 07/14 07/14 2Q14 2Q14
J&T (oček.) 0.0% m/m 0.2% r/r 7.6 mld. Kč
Trh (oček.) 0.1% m/m 0.3% r/r -0.1% r/r USD 0.13 EUR 1.12 162 mil. EUR 7.5 mld. Kč
Předchozí 0.0% m/m 0.0% r/r -0.3% r/r USD 0.53 EUR 3.78 733 mil. EUR 10.8 mld. Kč
STRANA|3
SLOVNÍČEK POJMŮ Bazický bod 100 bazických bodů = 1,00 %; nejčastěji se používá u změn úrokových sazeb; zkratka bps (anglicky basis points)
Forex
Book value účetní hodnota; hodnota společnosti připadající akcionářům; Book value = Aktiva - Závazky společnosti
Goodwill účetní termín; vyjadřuje u akvizic rozdíl mezi zaplacenou cenou a účetní hodnotou kupované firmy. Zahrnuje např. dobré jméno podniku, klientskou základnu, značku apod. Goodwill se řadí mezi nehmotná aktiva.
CAGR
průměrná roční míra růstu za určité období (např. CAGR 20012009) (anglicky: Compound Annual Growth Rate)
CAPEX
investiční výdaje obvykle na pořízení dlouhodobého majetku (stoje, nemovitosti) (anglicky: CAPital EXpenditures)
CEE CIS
devizový trh; trh směnných kurzu (anglicky: Foreign Exchange markets)
NI
čistý zisk; zisk společnosti připadající akcionářům společnosti, kteý vznikne po odečtení všech nákladů včetně daní (anglicky: Net Income)
střední a východní Evropa (anglicky: Central and Eastern Europe)
m/m
meziměsíční změna (anglicky: month on month; m-o-m)
Společenství nezávislých států, 9 z 15 států bývalého Sovětského svazu (anglicky: Commonwealth of Independent States)
P/BV
Dividendový výnos výnos akcie, který akcionář obdrží ve formě dividend; vyjadřuje se v procentech jako roční dividenda k současné ceně akcie
poměr ceny akcie k účetní hodnotě na jednu akcii. Jde o poměrový ukazatel, který slouží k porovnání ohodnocení jednotlivých společností, především v bankovnictví a finančním sektoru. (anglicky: Price / Book Value per share Ratio)
P/E
EBITDA hrubý provozní zisk; zisk před odečtením úroků, daní a odpisů (anglicky Earnings Before Interests, Taxes, Depreciation and Amortization); Indikátor provozní výkonnost společnosti a přibližný odhad cash flow. Některé společnosti použijí termín OIBITDA (Operating Income Before Interest Tax, Depreciation and Amortization).
vyjadřuje poměr tržní ceny akcie k dosaženému čistému zisku na akcii. Jde o poměrový ukazatel, který slouží k porovnání ohodnocení jednotlivých akciových titulů. Čím je ukazatel P/E vyšší, tím je daná akcie vzhledem k zisku (současnému nebo očekávanému) dražší a naopak. (anglicky: Price / Earnings Ratio)
Rafinérská marže rozdíl mezi cenou hrubé ropy a cenou rafinérské produkce (benzín, nafta, oleje); obvykle se vyjadřuje v USD/t
EBITDA marže poměr hrubého provozního zisku vůči tržbám (=EBITDA/tržby); určuje míru ziskovosti na jednotku tržeb; vyjadřuje se v procentech. Podobně i EBIT marže. EBIT
provozní zisk; zisk před odečtením úrokových nákladů a daní (anglicky Earnings Before Interests and Taxes)
EPS
zisk na akcii; podíl zisku (ztráty) na jednu akci (anglicky: Earnings Per Share)
EV
hodnota podniku; tržní kapitalizace společnosti zvýšena o čistý dluh společnosti (dluh bez likvidních finančních prostředků). (anglicky: Enterprise Value).
WWW.JTBANK.CZ
WWW.ATLANTIK.CZ
q/q
mezikvartální změna (anglicky: quarter on quarter; q-o-q)
SWAP
finanční derivát založený na principu výměny dvou aktiv včetně jejích výnosů a nákladů po stanovenou dobu
Tržní kapitalizace ukazatel velikosti společnosti; součin tržní ceny a celkového počtu akcií. (anglicky: market capitalsation y/y
meziroční změna (anglicky: year on year; y-o-y)
STRANA|4
KONTAKTY OBCHODOVÁNÍ S CENNÝMI PAPÍRY Jan Pavlík Michal Znojil Tereza Jalůvková Milan Svoboda Marek Kijevský Miroslav Nejezchleba Marek Trúchly
Vedoucí oddělení Obchodování – ČR a zahraničí Obchodování – ČR a zahraničí Obchodování – ČR a zahraničí Obchodování – ČR a zahraničí Obchodování – zahraničí (USA) Obchodování – zahraničí (USA)
+420 +420 +420 +420 +420 +420 +420
OBCHODOVÁNÍ S DLUHOPISY A MĚNAMI Petr Vodička Marek Pavlíček Taťána Marešová
Dluhopisový a peněžní trh Peněžní a devizový trh Treasury sales pro institucionální klientelu
+420 221 710 155 +420 221 710 335 +420 221 710 300
[email protected] [email protected] [email protected]
OBCHODOVÁNÍ – ATLANTIK,eATLANTIK Vratislav Vácha Michal Vacek
Obchodování – ČR a zahraničí Obchodování – ČR a zahraničí
+420 221 710 677 +420 221 710 662
[email protected] [email protected]
PRODEJ A KLIENTSKÉ SLUŽBY Dalibor Hampejs Andrea Skupova
Podílové fondy Klientské služby
+420 221 710 624 +420 221 710 684
[email protected] [email protected]
SPRÁVA KLIENTSKÝCH PORTFOLIÍ Roman Hajda Katarína Ščecinová
Vedoucí pro investice Portfolio manažer
+420 221 710 224 +420 221 710 498
[email protected] [email protected]
PORTFOLIO MANAGEMENT Martin Kujal Marek Janečka
Vedoucí pro investice; dluhopisy Portfolio manažer; akcie
+420 221 710 698 +420 221 710 699
[email protected] [email protected]
ODDĚLENÍ ANALÝZ Milan Vaníček Milan Lávička Bohumil Trampota Pavel Ryska Petr Sklenář
Strategie, farma, telekom Banky, finanční sektor Energetika, chemie Média, nemovitosti Makroekonomika, komodity
+420 +420 +420 +420 +420
[email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]
J&T BANKA J&T Banka, a. s. Pobřežní 14 186 00 Praha 8 Tel.: +420.221.710.111 Zelená linka: 800 484 484 Česká republika www.jtbank.cz
WWW.JTBANK.CZ
221 710 628 221 710 131 221 710 606 221 710 554 221 710 669 221 710 633 221 710 661
221 221 221 221 221
710 710 710 710 710
[email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]
607 614 657 658 619
ATLANTIK finanční trhy, a.s. J&T Banka, a. s., pobočka zahraničnej banky Dvořákovo nábrežie 8 811 02 Bratislava Tel.: +421.259.418.111 Slovenská republika www.jt-bank.sk
WWW.ATLANTIK.CZ
Praha:
Brno:
Pobřežní 14 Trnitá 500/7 186 00 Praha 8 602 00 Brno Tel.: +420 221 710 676 Tel.: +420 542 220 542 Fax: +420 221 710 626
[email protected] Česká republika Česká republika www.atlantik.cz
STRANA|5
PRÁVNÍ PROHLÁŠENÍ
J & T BANKA, a. s., (dále jen „Banka“) je licencovaná banka a člen Burzy cenných papírů Praha, a. s., oprávněná poskytovat investiční služby ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu, ve znění pozdějších předpisů. ATLANTIK finanční trhy, a. s., (dále jen „ATLANTIK FT“) je licencovaný obchodník s cennými papíry oprávněný poskytovat investiční služby ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu, ve znění pozdějších předpisů. Banka v souladu s právními předpisy, svými vnitřními předpisy a vyhláškou č. 114/2006 Sb., o poctivé prezentaci investičních doporučení, připravuje, tvoří a rozšiřuje investiční doporučení, ATLANTIK FT tato doporučení rozšiřuje. Činnost ATLANTIKu FT a Banky podléhá dohledu České národní banky, Na Příkopě 28, Praha 1, PSČ 115 03 – http://www.cnb.cz/. V tomto dokumentu jsou zmíněny některé důležité informace a upozornění související s tvorbou a šířením investičních doporučení. Banka a ATLANTIK FT uveřejňují investiční doporučení vytvořená zaměstnanci Banky (dále také „Analytici“). Analytici vytvářející investiční doporučení nesou plnou odpovědnost za jejich objektivitu. Stupně investičního doporučení Banka používá následující stupně investičních doporučení:
Koupit/BUY – předpokládá se, že % rozdíl mezi roční cílovou cenou akcie (určenou jednou z níže uvedených oceňovacích metod) a aktuální tržní cenou je větší, než minimální teoretický požadovaný výnos pro danou akcii. Tento požadovaný výnos je určen jako součet výnosu bezrizikového aktiva (nejdelší státní dluhopis ČR) a součinu koeficientu beta a rizikové prémie (určené individuálně pro každou společnost a odvozené od rizikové prémie pro český trh). Držet/HOLD – předpokládá se, že % rozdíl mezi roční cílovou cenou akcie (určenou jednou z níže uvedených oceňovacích metod) a aktuální tržní cenou je menší, než minimální teoretický požadovaný výnos pro danou akcii, ale zároveň větší než výnos bezrizikového aktiva. Prodat/SELL – předpokládá se, že % rozdíl mezi roční cílovou cenou akcie (určenou jednou z níže uvedených oceňovacích metod) a aktuální tržní cenou je menší než výnos bezrizikového aktiva.
Metody oceňování Banka při oceňování společností a investičních projektů používá v prvé řadě metodu diskontovaných cash flow (FCFE nebo DDM). Metoda relativního srovnání je nedílnou součástí každého ocenění, ale slouží spíše jako test vypovídací schopnosti diskontní metody, a to z těchto důvodů: (i) rozdílné účetní standardy; (ii) rozdílná velikost firem; (iii) dostupnost informací; (iv) dopad akvizic a dceřiných společností na strukturu účetních rozvah; (v) rozdílné dividendové politiky; a (vi) rozdílná očekávání budoucích ziskových marží. Pokud se fundamentální ocenění a interval hodnot na základě relativního srovnání v zásadě shodují, je to známka správnosti projekcí cash flow a dalších klíčových předpokladů diskontovacího modelu (zvláště diskontní faktor, růst v tzv. „nekonečné fázi“, kapitálová struktura, apod.). V opačném případě je nutno najít faktory vedoucí k zásadní rozdílnosti obou oceňovacích metod. Opatření bránící vzniku střetu zájmů ve vztahu k investičním nástrojům: Odměna osob, které se podílejí na tvorbě investičních doporučení, je závislá zejména na kvalitě odvedené práce, dosažených výsledcích a celkového zisku společnosti. Osoby, které se podílejí na tvorbě investičních doporučení, nejsou finančně ani jinak motivovány k vydání investičních doporučení konkrétního stupně a směru. Banka a ATLANTIK FT v rámci dodržování pravidel obezřetného poskytování investičních služeb a organizace vnitřního provozu uplatňují postupy a pravidla stanovené právními předpisy a jejich vnitřními předpisy, které brání vzniku střetu zájmů ve vztahu k investičním nástrojům obsaženým v investičních doporučeních šířených Bankou a ATLANTIKem FT.
WWW.JTBANK.CZ
WWW.ATLANTIK.CZ
Zároveň však Banka a ATLANTIK FT upozorňuje na skutečnost, že tento dokument může obsahovat informace týkající se investičních nástrojů nebo emitentů, u kterých může mít některý ze subjektů náležejících do regulovaného konsolidačního celku Banky své vlastní zájmy. Tyto zájmy mohou spočívat v přímém nebo nepřímém podílu na těchto subjektech, v provádění operací s investičními nástroji týkajícími se těchto subjektů nebo v provádění operací s investičními nástroji uváděnými v tomto dokumentu. Další upozornění Banka a ATLANTIK FT a s nimi propojené osoby a osoby, které k nim mají právní nebo faktický vztah, včetně členů statutárních orgánů, vedoucích zaměstnanců anebo jiných zaměstnanců, mohou obchodovat s investičními nástroji či uskutečňovat jiné investice a obchody s nimi související a mohou je v rozhodné době nakupovat nebo prodávat, nebo k nákupu anebo prodeji nabízet, ať již jako komisionář, zprostředkovatel či v jiném právním postavení, na veřejném trhu či jinde. Banka v této souvislosti informuje investory, že v současné době vlastní podíl na základním kapitálu společnosti Tatry mountain resorts, a.s. a to ve výši 9,87% a zároveň že je tvůrcem trhu ve vztahu akciím emitovaným společností Tatry mountain resorts, a. s. Makléři a ostatní zaměstnanci Banky a ATLANTIKu FT a/nebo s nimi propojenými osoby mohou poskytovat ústní nebo písemný komentář k trhu nebo obchodní strategie svým klientům a vlastnímu organizačnímu útvaru obchodování, které odráží názory, jež jsou v rozporu s názory vyjádřenými v investičních doporučeních. Investoři včetně potenciálních zákazníků Banky nebo ATLANTIKu FT (dále také „Zákazník/Zákazníci“) by měli investiční doporučení považovat pouze za jeden z několika faktorů při svém investičním rozhodování. Investiční analýzy a doporučení vydávané Bankou a šířené Bankou, ATLANTIKem FT a/nebo s nimi propojenými osobami byly připraveny v souladu s pravidly chování a interními předpisy pro zvládání konfliktů zájmů ve spojení s investičními doporučeními. Přehled změn stupně investičního nástroje, na který Banka vydala investiční doporučení, a jeho cenového cíle během posledních 12 měsíců je uveřejněn způsobem umožňující dálkový přístup na internetové adrese: http://www.jtbank.cz a/nebo http://www.atlantik.cz/. Emitent nebyl před vydáním tohoto doporučení s ním seznámen a doporučení tedy nebylo nijak změněno nebo upraveno na základě jeho žádosti. Samotná investiční rozhodnutí jsou vždy na Zákazníkovi a Zákazník za ně nese plnou zodpovědnost. Přestože investiční doporučení Banky jsou Analytiky připravována v dobré víře kvalifikovaně, čestně a s odbornou péčí, nemůže Banka přijmout odpovědnost a zaručit se za úplnost nebo přesnost informací v nich uvedených s výjimkou údajů vztahujících se k Bance a/nebo ATLANTIKu FT. Investiční doporučení sdělují názor Analytiků ke dni zveřejnění a mohou být změněna bez předchozího upozornění. Úspěšné investice v minulosti nejsou zárukou stejných a/nebo příznivých výsledků v budoucnosti. Tento dokument není veřejnou nabídkou na koupi či úpis investičních nástrojů ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu ve znění pozdějších předpisů, stejně tak nepředstavuje nabídku k nákupu či prodeji investičních nástrojů. Jednotlivé investiční nástroje nebo strategie v investičních doporučeních zmíněné nemusí být vhodné pro každého Zákazníka. Názory a doporučení tamtéž uvedené neberou v úvahu situaci jednotlivých Zákazníků, jejich finanční situaci, cíle nebo potřeby. Investiční doporučení mají sloužit Zákazníkům, u nichž se očekává, že budou činit vlastní investiční rozhodnutí bez nepřiměřeného spoléhání se na informace uvedené v investičních doporučeních. Tito Zákazníci jsou povinni se o výhodnosti investic do jakýchkoli investičních nástrojů rozhodovat samostatně, a to na základě náležitého zvážení ceny, případného nebezpečí a rizik, jejich vlastní investiční strategie a vlastní finanční situace. Hodnota či cena jakýchkoliv investic se může měnit v čase. V souladu s tím mohou Zákazníci získat prostředky menší, než byla jejich původní investice. 2012 © J & T BANKA, a. s., ATLANTIK finanční trhy, a. s.
STRANA|6
