Nyugdíjpénztári vagyonkezelés a régióban
Cz Fatér Gyula Budapest Alapkezelő Zrt.
Eger, 2006 november 9.
ech
Re
pub lic
ry a g n Hu
a Slov
Po la
n
Nyugdíjpénztári vagyonkezelés a régióban 1. 2. 3. 4. 5.
Régió nagysága Mibe fektetnek? Milyenek a hozamok? Kik fektetnek be? Mit hozhat a jövő?
Közép-kelet európai regió • Legnagyobb EU tag országok a régióban: visegrádi négyek • „Legfejlettebb” tőkepiaccal rendelkeznek a régión belül • HU, CZ már egy évtizedes múlt, SK 1995 óta működnek pénztárak • Hiába vannak szabványok, az adatok konzisztenciáját országok között nehéz biztosítani • Eltérő rendszerek: minden országban más struktúrát hordoz a nyugdíjalap • Erősen szabályozott működés, jogszabályba foglalt díjmaximumok
Kezelt vagyon alakulása •
35 30
mrd Euro
25
PL SK HU CZ
20 15 10 5
• •
•
0
1995 2000 2005 Forrás: Cseh Pénzügyminisztérium Nyugdíjpénztárfelügyeleti Iroda, PSZÁF, Knuife (Lengyelország), pénztárak jelentései
A tőkepiac egyik leggyorsabban növekvő szegmense Teljes régiós vagyon 40 mrd € környékén lesz 2006 végén A kötelező pénztári rendszer a fő hajtóerő (CZ - nincs kötelező rendszer) Koncentráció SK-ban és CZban: néhány „szolgáltató”, HU a másik véglet
Kezelt vagyon összetétele I. •
100% 90% 80%
•
70% 60% Egyéb
50%
Kötvény
40%
Részvény
30% 20%
•
10% 0%
•
CZ HU SK PL
• Forrás: Cseh Pénzügyminisztérium Nyugdíjpénztárfelügyeleti Iroda, PSZÁF, Knuife (Lengyelország), pénztárak jelentései
Óvatos befektetési politikák – rövid táv előtérben?! Kivétel PL: relatív magas részvény arány Kötvénybefektetések között a nem állampapír szerepe CZ-ben említhető Kevés alternatív befektetés (ingatlan, származékos termékek) Országon belül nagyobb szórás: SK, HU
Kezelt vagyon összetétele II. •
100% 90%
•
80% 70% 60% 50%
Külföldi
40%
Hazai
•
30% 20%
•
10% 0%
CZ HU SK PL Forrás: PSZÁF, Knuife (Lengyelország), pénztárak jelentései, becslés
Hazai befektetések dominálnak Régiós piacok jobban teljesítettek a fejlett piacoknál Külföldi befektetések elsősorban (régiós) részvények Nem látszik a jele az eurós felkészülésnek
Lengyel nyugdíjpénztárak • •
Igen komoly tényezők a lengyel tőkepiacon A Varsói tőzsde vonzerejének egyik pillére a magas hazai likviditás
Kod ISIN ISIN Kód PL0000103735 PL0000101259 PL0000102869 PL0000102331 PL0000102836 PL0000101937 PL0000103859 PL0000103602 PL0000103693 PL0000104014 PL0000103222 PL0000102679 PL0000103263 PL0000101440 PL0000103305 Total
Érték (PLN) 6 824 318 498,40 6 426 549 550,40 4 948 806 740,80 3 430 552 594,40 3 075 818 911,40 3 000 659 085,60 2 803 923 220,00 2 342 087 193,60 2 317 254 776,20 2 195 024 563,20 2 071 219 860,00 1 671 264 129,60 1 435 910 369,20 1 142 867 942,80 994 437 241,70 44 680 694 677,30
Arány a kibocsátásból 22,38 21,67 19,58 24,74 15,35 12,20 26,53 11,83 20,45 43,86 75,97 15,31 15,97 42,89 10,97 23,93
Részvény Érték (PLN) Portfólió arány (%) PKN ORLEN S.A. 3 832 901 142 4,52 TELEKOMUNIKACJA POLSKA S 2 872 427 913 3,39 PKO BANK POLSKI S.A. 2 267 851 585 2,67 BANK POLSKA KASA OPIEKI S.A 2 093 709 730 2,47 BANK PRZEMYSŁOWO-HANDL 1 280 445 478 1,51 KGHM POLSKA MIEDŹ S.A 1 157 303 916 1,36 ING BANK ŚLĄSKI S.A. 867 902 332 1,02 POLSKIE GÓRNICTWO NAFTOW 745 077 942 0,88 ECHO INVESTMENT S.A. 660 895 377 0,78 GLOBE TRADE CENTRE S.A. 651 038 861 0,77 Egyéb 10 239 424 547 12,07 Total 26 668 978 820 31,44
PL állampapírok több, mint 20%-át és a részvények 18%-át tartják
Hozamok • CZ: alacsony nominális hozamok 18% 16% 14% 12% 10% % 8% 6% 4% 2% 0%
• PL:
PL CZ
2000 2001 2002 2003 2004 2005
CZ
HU
PL
SK
Forrás: Cseh Pénzügyminisztérium Nyugdíjpénztárfelügyeleti Iroda, PSZÁF, Knuife (Lengyelország), pénztárak jelentései
•kiegyensúlyozott hozamok • alacsony szórás a pénztárak között: 5 éve 10%-on belül – •ok: a szektorátlag a benchmark HU: jelentős szórás SK: kevés tapasztalat egyelőre
• • • Részvényarány fontos tényezőnek tűnik a hozamok abszolút nagyságában
Reál hozamok 14% 12% 10% 8% 6% % 4% 2% 0% -2% -4%
• Inflációhoz (CPI) képest • Három év kummulált: – – – – SK PL HU CZ
2003
CZ
2004
HU
2005
PL
SK
Forrás: Cseh Pénzügyminisztérium Nyugdíjpénztárfelügyeleti Iroda, PSZÁF, Knuife (Lengyelország), pénztárak jelentései
CZ: 4% HU: 18% PL: 36% SK (1 év): 1%
• Nettó hozamok terén az országok közötti különbség nagyobb • A részvény arány itt is fontosnak tűnik
Relatív hozamok 10% 8% 6% 4% %
2% 0% SK
-2%
PL
-4% -6%
HU CZ
2003
CZ
2004
HU
2005
PL
SK
Forrás: Cseh Pénzügyminisztérium Nyugdíjpénztárfelügyeleti Iroda, PSZÁF, Knuife (Lengyelország), pénztárak jelentései
• Kockázatmentes hozamhoz képest (rövid futamidejű állampapír benchmark) – – – –
CZ: 3% HU: 5% PL: 25% SK (1 év): 1%
Régiós szereplők • 21%
4%
2%
10% 3%
– – – –
3% 3%
19%
7%
6%
19%
• •
3% KBC Winterthur Nordea
Generali Aegon PZU
ING AIG OTP
Koncentrálódó piac
Erste AVIVA Others
•
CZ: 10 (önkéntes) HU: 18 (magán) PL: 15 (magán) SK: 6 (magán)
Kevés a független pénztár Pénztárak és vagyonkezelők egy pénzügyi csoportban – nem jellemző a versenyeztetés Meghatározó a PL piac (Commercial Union egy piaccal vezet - 19%)
Határon átnyúló tevékenység • HU: lehetséges külföldi vagyonkezelő, de nincs (egyelőre) • PL: törvényileg lehetséges a kötelező pénztárak esetében, de nincs rá példa, a önkénteseknél csak helyi bejegyzésű lehet • CZ: nincs rá példa • SK: nincs rá példa
Mit hoz a jövő? • Cseh magánpénztárak elindulnak • Koncentráció folytatódik? • € bevezetés a régióban • Regionális vagyonkezelők központosítása • Európai nyugdíjrendszer?
