I. Az Üzletszabályzatban alkalmazott fogalmak

LOMBARD PÉNZÜGYI ÉS LÍZING ZÁRTKÖRŐEN MŐKÖDÖ RÉSZVÉNYTÁRSASÁG Gépjármő hitelezési tevékenységre HITGd/2010.03.01. módosításokkal egységes szerkezetbe foglalt üzletszabályzata fogyasztók részére Felügyeleti (MNB) engedély száma: 2138/1998/F

I. Az Üzletszabályzatban alkalmazott fogalmak 1. 2. 3.

4.

5.

6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. 15. 16.

A kölcsönszerzıdés: A Kölcsönszerzıdés tartalmát az általános szerzıdési feltételeket tartalmazó jelen Üzletszabályzat és az egyedi szerzıdéses feltételeket tartalmazó Egyedi kölcsönszerzıdés együttesen határozzák meg. Gépjármő: A kölcsön fedezeteként szolgáló személygépjármő, kishaszongépjármő, illetve motorkerékpár – beleértve a Hatósági nyilvántartással nem rendelkezı motorkerékpárokat is. Finanszírozási kérelem: A Kölcsönbevevı által aláírt és a Hitelezıhöz megküldött olyan nyomtatvány, amely tartalmazza a Kölcsönbevevı azonosításához és minısítéséhez szükséges adatokat. Megbízott esetén a Megbízott a Finanszírozási kérelem aláírásával igazolja, hogy a Kölcsönbevevı azonosítását a pénzmosás megelızésérıl és megakadályozásáról szóló jogszabályok elıírásainak megfelelıen végezte el. Engedély: Az a Hitelezı által kiállított okirat, amelyben a Hitelezı a Finanszírozási kérelem, illetve a Kölcsönbevevı által átadott egyéb dokumentumok alapján visszaigazolja, hogy az Egyedi kölcsönszerzıdés megkötését engedélyezi, illetve elutasítja. Engedélyezés esetén az Engedély tartalmazza az Egyedi kölcsönszerzıdés hatályba lépésének feltételeként elıírt biztosítékokat - különös tekintettel a casco biztosítás létrejöttének a Hitelezı által meghatározott módjára - és egyéb követelményeket. Egyedi kölcsönszerzıdés: A Hitelezı és a Kölcsönbevevı jogviszonyára vonatkozó olyan szerzıdés, amelyben a Felek meghatározzák - különösen - az Adásvételi szerzıdés tárgyát, a Hitelezı által nyújtott pénzkölcsön összegét, a Saját részt, a Hitelminısítési díjat, Szerzıdéskötési díjat, Szerzıdéskötés adminisztrációs díjat, a Futamidıt, az egyes Törlesztı részletek összegét és esedékességének idıpontját, a Mértékadó devizanemet, valamint minden más a közöttük létrejövı megállapodásból eredı egyedi feltételeket. A kölcsönszerzıdés létrejötte: A Kölcsönszerzıdés a Kölcsönbevevı és a Hitelezı között az Egyedi kölcsönszerzıdés aláírásával jön létre. Normál deviza konstrukció: Amennyiben a Mértékadó devizanem nem forint, a Kölcsönbevevı a Kamatváltozást és Árfolyamváltozás Iet a Hitelezı Hirdetménye szerint köteles megfizetni, figyelemmel a jelen Üzletszabályzat kamat változására irányadó rendelkezéseire is. Havi Fix konstrukció: Amennyiben a Mértékadó devizanem nem forint, a Kölcsönbevevıvel a Kamatváltozás és Árfolyamváltozás I. elszámolása a Futamidı végén történik, amennyiben a Futamidı alatt nem következik be Rendkívüli árfolyam esemény. Futamidı: A kölcsön folyósításától az utolsó Törlesztı részlet esedékességéig terjedı idıtartam. Szállító: Az Adásvételi szerzıdésben megjelölt Gépjármő tulajdonjogának átruházója. Adásvételi szerzıdés: A Szállító és a Kölcsönbevevı által kötött olyan szerzıdés, amellyel a Kölcsönbevevı a Hitelezı által nyújtott pénzkölcsön felhasználásával az Egyedi kölcsönszerzıdésben meghatározott Gépjármő tulajdonjogát megszerzi. Vételár: A Gépjármő Adásvételi szerzıdésben kikötött és az Egyedi kölcsönszerzıdésben rögzített teljes bruttó Vételára. Saját rész: A Vételár és a Hitelezı által nyújtott pénzkölcsön különbözete. Tervezett átadás dátuma: Az az idıpont, amelyet az Egyedi kölcsönszerzıdés létrejöttekor a Kölcsönbevevı - a Szállítóval történt megállapodás alapján - az Egyedi kölcsönszerzıdésben meghatározott Gépjármő átvételének idıpontjaként megjelöl. Törlesztı részlet: Az Egyedi kölcsönszerzıdésben meghatározott esedékességekhez tartozó tıke-, valamint kamattörlesztési kötelezettségek együttes összege. Ügyleti kamat: A Kölcsönbevevı által fizetendı kamatösszeg, az összes Törlesztı részlet kamatrésze, ami nem más, mint az összes Törlesztı részlet és a Törlesztı részlet tıkerészének különbözete. A Kölcsönszerzıdés változó kamatozású, a kamat változása Referencia-kamatlábhoz kötött, a Kamatfelár a Kölcsönszerzıdés teljes hátralévı Futamidejére fix. A tıkére vetített kamat degresszív módon kerül meghatározásra az alábbiak szerint: a.) a Futamidı elsı 36 hónapját követıen a kamat 2%-kal csökken b.) amennyiben a teljes Futamidı 50%-a nem éri el a 36 hónapot, abban az esetben a teljes Futamidı 50%-át követı elsı teljes naptári hónapban csökken a kamat 2%-kal. Amennyiben az a.) vagy b.) pont szerint csökkenı kamat alacsonyabb, mint a mértékadó kamat hatályos referencia értéke, abban az esetben a kamat egyenletes a teljes Futamidı alatt.

17. Mértékadó devizanem: Az Egyedi kölcsönszerzıdésben meghatározott devizanem. Amennyiben a Mértékadó devizanem forint, úgy értelemszerően az Árfolyamváltozás I.-re és az Árfolyamváltozás II.-re vonatkozó rendelkezések nem kerülnek alkalmazásra. 18. Kalkulációs kamatláb: A Kalkulációs kamatláb az 1 hónapos bankközi Referencia-kamatláb (BUBOR) + 4%. 19. Mértékadó törlesztı részlet: A Mértékadó törlesztı részlet a Kölcsönbevevı folytatólagos Törlesztı részlet fizetési kötelezettségei közül a legalacsonyabb összegő Törlesztı részlet, de legalább 15.000,-Ft. 20. Árfolyam: A Magyar Nemzeti Bank által megállapított és honlapján közzétett hivatalos deviza árfolyam. 21. Rendkívüli árfolyam esemény: Rendkívüli árfolyam eseménynek minısül az Árfolyam szélsıséges mértékő (25%-ot meghaladó) növekedése a Mértékadó árfolyamhoz képest, vagy egyéb, a Magyar Nemzeti Bank, mint jegybank által foganatosított rendkívüli intézkedés (pl. intervenciós sáv eltolása, egyéb pénzpiaci szabályok megváltoztatása), amely a forint árfolyamát a jövıben szélsıségesen befolyásolhatja. 22. Mértékadó árfolyam: A Mértékadó devizanem Árfolyama az Egyedi kölcsönszerzıdés létrejötte napján. 23. Árfolyamváltozás: a.) Árfolyamváltozás I.: A Mértékadó árfolyam és a fizetési esedékesség napján aktuális deviza Árfolyam változásának függvényében az alábbi képlet szerint meghatározott kamatkülönbözet: Árfolyamváltozás I. = fizetési kötelezettség × ((fizetési esedékesség napján aktuális deviza Árfolyam / Mértékadó árfolyam) – 1). b.) Árfolyamváltozás II.: A Kölcsönszerzıdés Futamidı lejárta elıtti megszőnésekor fizetendı - ki nem terhelt - kamatkülönbözet, amelynek mértéke a szerzıdés megszőnésének eseteit szabályozó rendelkezésekben külön kerül meghatározásra.

2 24. Hitelminısítési díj: A Kölcsönbevevı hitelképessége vizsgálatával kapcsolatban felmerülı ügyviteli költségeket magában foglaló díj, amelynek mértékét a Felek a Finanszírozási kérelemben határozzák meg. A Kölcsönbevevı a befizetett Hitelminısítési díjat a Finanszírozási kérelem elutasítása esetén sem követelheti vissza a Hitelezıtıl. 25. Szerzıdéskötési díj: Az a Kölcsönbevevı által a Hitelezı részére fizetendı költség, amely a Hitelezınél a Kölcsönszerzıdés és a kapcsolódó egyéb szerzıdések létrejöttével felmerült, beleértve a szerzıdés létrejöttében közremőködı harmadik személyeknek kifizetett díjakat is. A díj mértékét a Felek az Egyedi kölcsönszerzıdésben határozzák meg. 26. Szerzıdéskötés adminisztrációs díja: Az a Kölcsönbevevı által a Hitelezı részére fizetendı ügyviteli költség, amely a Hitelezınél a Kölcsönszerzıdés és a kapcsolódó egyéb szerzıdések elkészítésével kapcsolatban felmerült. A díj mértékét a Felek az Egyedi kölcsönszerzıdésben határozzák meg. A Szerzıdéskötési díjat a Hitelezı a folyósítás meghiúsulása esetén sem téríti vissza. Amennyiben a szerzıdés feltételéül a Hitelezı az Egyedi kölcsönszerzıdésben Szerzıdéskötési díjat ír elı, úgy ezzel egyidejőleg a Hitelezı Szerzıdéskötés adminisztrációs díj felszámítására nem jogosult. 27. Ügyviteli költség I.: A Kölcsönbevevı kezdeményezésére végzett szerzıdésmódosításokhoz kapcsolódó költségeket magában foglaló díj, melynek mértékét a Hirdetmény tartalmazza. 28. Ügyviteli költség II.: A Kölcsönbevevı kezdeményezésére végzett külön szolgáltatások díja, melynek mértékét a Hirdetmény tartalmazza. 29. Készpénzkezelési díj: A ügyfélpénztárakban teljesített készpénzes befizetések kezelésének költségeit magában foglaló díj, melynek mértékét és felszámításának eseteit a Hirdetmény tartalmazza. 30. Szerzıdéskezelési díj: A szerzıdés Futamideje alatt a szerzıdés szerzıdésszerő teljesítéséhez kapcsolódó értesítési, postázási küldemény elıállítási, fizetési módhoz kapcsolódó banki-, postai tranzakciók költségeinek ellentételezéséül fizetendı díj, melynek mértékét a Hirdetmény tartalmazza. 31. Szerzıdésmódosítás meghiúsulási díj: Az ügyfél által kezdeményezett, de neki felróható okból meghiúsult szerzıdésmódosítási igények esetén felszámított díj, amely a finanszírozónak a szerzıdés módosítás érdekében elvégzett tevékenységének ügyviteli költségét tartalmazza, mértékét a Hirdetmény szabályozza. 32. Fedezet ellenırzési díj: A Hitelezı jogosult a finanszírozott eszközt bármikor ellenırizni, különös tekintettel annak mőszaki állapotára és rendeltetésszerő üzemeltetésére. A Kölcsönbevevı köteles az ellenırzést lehetıvé tenni és a finanszírozott eszközzel, valamint annak használatával kapcsolatban a Hitelezı kérésére, illetve a Hitelezı által erre írásban felhatalmazott személy részére adatot szolgáltatni. Az évi egy alkalmat meg nem haladó eszközellenırzés esetén a Hitelezı a Hirdetmény szerinti díjat jogosult felszámítani. 33. Folyósítási díj: A kölcsön folyósításának költsége, melynek mértékét a Hirdetmény tartalmazza. Amennyiben a kölcsön összegének folyósítása a Kölcsönbevevı rendelkezése szerint több jogosult részére és/vagy több részletben történik, a Folyósítási díjat a Hitelezı alkalmanként jogosult felszámítani. 34. Teljes hiteldíj mutató (THM): A THM a különbözı ajánlatok összehasonlítására, az ügyfél megfelelı tájékoztatására szolgál. Számítása során a pénzügyi intézménynek a hitellel kapcsolatos - kamaton túli egyéb - költségeket is be kell számítania, ezért az ügylet tényleges terheit mutatja százalékos formában. A THM számításának képletét a 41/1997. (III.5.) Korm. r. tartalmazza. A Teljes hiteldíj mutató az Egyedi kölcsönszerzıdés létrejöttekor meghatározott Hitelminısítési díjat, Szerzıdéskötési díjat, Szerzıdéskötés adminisztrációs díját, valamint kamatot foglalja magában annak figyelembe vételével, hogy a Felek a kölcsön folyósítás idıpontjának a Tervezett átadás dátumát megelızı 15. naptári napot tekintik. Deviza alapú kölcsön esetén a Törlesztı részletek forintban, a szerzıdéskötést megelızı 10 napnál nem régebbi Árfolyamon vannak figyelembe véve. A THM meghatározása az aktuális feltételek, illetve a hatályos jogszabályok figyelembevételével történt és a feltételek változása esetén a mértéke módosulhat. A THM mutató értéke nem tükrözi sem a hitel árfolyamkockázatát, sem a hitel kamatkockázatát. 35. A Kölcsönszerzıdés megkötésében közremőködı megbízott: A Hitelezı szerzıdéses partnerét megbízhatja (a továbbiakban: Megbízott), hogy a Hitelezı nevében és képviseletében - kizárólag a Hitelezı írásbeli Engedélye alapján, Egyedi kölcsönszerzıdést és az ahhoz kapcsolódóan létrejövı, így különösen a biztosítékokra vonatkozó szerzıdéseket megkösse. A Hitelezı a Megbízottat kizárólag az Engedéllyel egyezı tartalmú Egyedi kölcsönszerzıdés megkötésére hatalmazza fel, így amennyiben az Engedély és a Megbízott által kötött Egyedi kölcsönszerzıdés nem egyezı, úgy a Hitelezı Engedélyében foglaltakat kell irányadónak tekinteni. Amennyiben a Kölcsönszerzıdés Megbízott útján jön létre, úgy a Kölcsönbevevı köteles meggyızıdni a Hitelezı által a Megbízott részére kiadott Engedély tartalmáról. E kötelezettség elmulasztásának jogkövetkezményeit a Kölcsönbevevı viseli. 36. Elsıdleges biztosíték: A kölcsön visszafizetésének biztosítására a Hitelezı javára arra a Gépjármőre alapított jelzálogjog vagy opció, amely megvásárlásához a Hitelezı a kölcsönt a Kölcsönbevevınek folyósítja. Az Elsıdleges biztosíték nyújtására vonatkozó szerzıdés a Kölcsönszerzıdés elválaszthatatlan részét képezi. 37. Másodlagos biztosíték: A kölcsön visszafizetésének biztosítására a folyósítás feltételeként a Hitelezı jogosult - az Elsıdleges biztosítékon felül - további fedezet nyújtására kötelezni a Kölcsönbevevıt. 38. Biztosítás: A Gépjármőre a Hitelezı által meghatározott feltételekkel kötött teljes körő, lopásra is kiterjedı casco biztosítás. 39. Hirdetmény: Ahol a jelen üzletszabályzat Hirdetményre hivatkozik, ott a szerzıdéskötés idıpontjában hatályos Hirdetményt kell érteni. A Hitelezı a hatályos Hirdetmény szövegét székhelyén, illetve az ügyfelek számára nyitva álló valamennyi hivatalos helyiségében (irodáiban) kifüggeszti, valamint honlapján (www.lombard.hu) elérhetıvé teszi. Ahol az Üzletszabályzat a Kölcsönbevevıvel szembeni díjak, költségek felszámításáról rendelkezik, ott a Hitelezı kizárólag azon díjak, költségek Kölcsönbevevı általi megtérítésére jogosult – értelemszerően azok tényleges felmerülése esetén-, amelyek a Hirdetményekben felsorolásra és tételesen meghatározásra kerültek. 40. Hatósági nyilvántartással nem rendelkezı motorkerékpárok: Jelen Üzletszabályzat értelmében Hatósági nyilvántartással nem rendelkezı motorkerékpárnak minısül minden olyan két-, vagy négykerekő jármő, melyeket a hatályos magyar jogszabályok alapján Magyarországon nem jegyeznek be hivatalos (hatósági) nyilvántartásba. Ezek a jármővek a hatályos magyar jogszabályok értelmében nem rendelkeznek rendszámmal, forgalmi engedéllyel, törzskönyvvel, valamint nem köthetı rájuk casco biztosítás. A Hatósági nyilvántartással nem rendelkezı motorkerékpárokra ezen Üzletszabályzat rendelkezéseit a XIV. fejezet eltérı rendelkezései figyelembe vételével kell alkalmazni.

3 41. Fogyasztó: Az önálló foglalkozásán és gazdasági tevékenységi körén kívül eljáró természetes személy. 42. Ügyleti kamatláb: A Magyar Nemzeti Bank honlapján közzétett Referencia-kamatlábból és a Kamatfelárból áll. 43. Referencia-kamatláb: A Referencia-kamatláb a Magyar Nemzeti Bank honlapján közzétett, az Egyedi kölcsönszerzıdésben meghatározott 1, 3 vagy 6 havi idıtartamra jegyzett BUBOR, EURIBOR, CHF LIBOR. 44. Kamatfelár: A Referencia-kamatlábon felül – az Ügyleti kamat részeként – fizetendı kamat, az Ügyleti kamat és a referencia kamat különbségeként meghatározott kamatrész. 45. Rendszeres díj esedékességének a napja: Az Egyedi kölcsönszerzıdésben naptári nap szerint meghatározott idıpont. II. Referencia kamatláb és kamatfelár változása A) Referencia kamatláb változásának követése 1.

A jelen fejezet alkalmazásában irányadó fogalmak: a. Referencia kamatláb: • Amennyiben a Mértékadó devizanem forint, úgy a referencia kamat a Magyar Nemzeti Bank honlapján közzétett 1, 3, 6 havi idıtartamra jegyzett kamatláb (1, 3, 6 havi BUBOR). • Amennyiben a Mértékadó devizanem EURO, úgy a referencia kamat a Magyar Nemzeti Bank honlapján közzétett 1, 3, 6 havi idıtartamra jegyzett kamatláb (1, 3, 6 havi EURIBOR). • Amennyiben a Mértékadó devizanem svájci frank, úgy a referencia kamat a Magyar Nemzeti Bank honlapján közzétett 1, 3, 6 havi idıtartamra jegyzett kamatláb (1, 3, 6 havi CHF LIBOR). b. Referencia kamatlábak mértéke: a kamatperiódus kezdı napját megelızı hónap utolsó munkanapja elıtt 2 nappal érvényes a Magyar Nemzeti Bank holnapján közzétett Referencia kamatláb. c. Referencia kamatláb periódusok kezdınapja: a megelızı Referencia kamatláb periódus kezdı napjától számított, az Egyedi kölcsönszerzıdésben meghatározott Referencia kamatláb futamidejének megfelelı (1, 3, vagy 6 hónap) hónapban a Rendszeres díj esedékességének a napja. Az elsı Referencia kamatláb periódus hosszabb és rövidebb is lehet a referencia kamatperiódus hosszánál, a hossza csak akkor egyezik meg pontosan a referencia kamatláb periódusok hosszával, amennyiben a folyósítás napja a rendszeres díjesedékesség napjára esik. d. A referencia kamatváltozásból eredı ügyleti kamatrész változás kiszámítása a Törlesztı részletekben az alábbi képlet alapján történik: Ki = Hi × ri × (ti – ti-1) / 36500 Ki: ti idıpontban számított kamat Hi: ti idıpontban fennálló kamatalap* (fennálló tıkerész, meg nem fizetett kamat) ri: ti adott kamatperiódusban érvényes ügyleti kamatláb (Referencia kamatláb + Kamatfelár) ti-1: a ti idıpontot megelızı kamat elszámolás, illetve a folyósítás idıpontja ti: a kamatszámítás értéknapja *Fennálló kamatalap: Folyósított kölcsönösszeg csökkentve a Törlesztı részletben megfizetett tıkerészek összegével és növelve a megszolgált, de még meg nem fizetett kamattal, amennyiben az ügyféllel szerzıdött havi Törlesztı részlet összege miatt a már megszolgált kamatot a havi Törlesztı részlet összege nem fedezi.

2.

A Referencia-kamatláb mértékét a Kölcsönszerzıdésben / annak elválaszthatatlan részét képezı Üzletszabályzatban meghatározott Referencia-kamatláb futamidejének megfelelı idıközönként kell a fordulónapot megelızı hónap utolsó munkanapja elıtt 2 nappal érvényes Referencia kamatlábhoz igazítani. A Hitelezı a referencia kamatváltozásból eredı kamatváltozást a még nem esedékes Törlesztı részletekben jogosult és köteles a Kölcsönbevevıvel szemben érvényesíteni, amely a még hátralévı Törlesztı részletek emelkedését, illetve csökkenését eredményezi. Annak érdekében, hogy a Törlesztı részlet referencia kamat változása miatti módosulásáról a Kölcsönbevevı kellı idıben értesüljön a Hitelezı az alábbiak szerint jár el: a. a Referencia-kamatláb változásából eredı ügyleti kamatváltozást a kamatperiódust követı elsı hónapban a Hitelezı úgy érvényesíti, hogy a Törlesztı részlet összegének megváltoztatása nélkül a Törlesztı részletben a tıke és az Ügyleti kamat aránya változik meg, b. a havi Törlesztı részletek a Referencia-kamatláb megváltozását követı második hónaptól kerülnek újraszámításra.

3.

A Hitelezı a Referencia-kamatláb változásból eredı Törlesztı részletek változásáról a rendszeresen küldött Fizetési értesítıben tájékoztatja a Kölcsönbevevıt. A Hitelezı a Kölcsönbevevıt rendszeresen a honlapján és az ügyfelek számára nyitva álló helyiségében kifüggesztve tájékoztatja a Referencia-kamatláb változásról.

B) Kölcsönszerzıdés feltételeinek változása A Kamatfelár változtatására a Hitelezı egyoldalúan nem jogosult és nem köteles, a Kamatfelár a Futamidı hátralévı részében fix. Azok a díjak és költségek, amelyek az Egyedi szerzıdés megkötésekor hatályos Hirdetményben kerültek megállapításra, továbbra is a szerzıdés részei maradnak, azonban a díjak és költségek módosítására a Hitelezı egyoldalúan nem jogosult és nem köteles, illetve a Hitelezı újabb díjat vagy költséget nem állapíthat meg.

4 III. A kölcsön folyósításának feltételei 1.

2.

3. 4.

A Hitelezı a kölcsön összegét az alábbi feltételek együttes és maradéktalan teljesítése esetén folyósítja: a.) A Kölcsönbevevı által írásban benyújtott Finanszírozási kérelmet a Hitelezı engedélyezte, és az Engedélyben foglalt feltételek maradéktalanul teljesültek. b.) A Szállító és Kölcsönbevevı között - a Hitelezı által ismert és jóváhagyott, az Egyedi kölcsönszerzıdésben rögzített feltételeknek megfelelı - Adásvételi szerzıdés érvényesen létrejött, amelynek igazolására annak egy példányát a Kölcsönbevevı a Hitelezı rendelkezésére bocsátotta. c.) A Kölcsönbevevı az Egyedi kölcsönszerzıdésben meghatározott összegő Saját részt, Hitelminısítési díjat, Szerzıdéskötési díjat és a Szerzıdéskötés adminisztrációs díját megfizette, és ezt a Hitelezı felé hitelt érdemlıen igazolta. d.) Amennyiben a Szállító számlaadásra kötelezett gazdálkodó szervezet, úgy az általa a Kölcsönbevevı részére kiállított - a Vételárat és az Egyedi kölcsönszerzıdésben meghatározott Gépjármő azonosító adatait tartalmazó - számla másolatát a Kölcsönbevevı a Hitelezı rendelkezésére bocsátotta. e.) A biztosíték nyújtására vonatkozó szerzıdés a Felek között írásban érvényesen létrejött. f.) A Kölcsönbevevı a Biztosítás létrejöttéhez szükséges vagy a biztosító kockázatvállalását igazoló dokumentumokat kitöltve és aláírva a Hitelezı rendelkezésére bocsátotta. g.) A Hitelezı által elıírt dokumentumokat a Kölcsönbevevı a Hitelezı rendelkezésére bocsátotta. Ha a Szállító által kiállított számla szerinti Vételár árfolyamváltozás, vagy egyéb ok miatt az Egyedi kölcsönszerzıdésben meghatározott Vételártól eltér, úgy: a.) Amennyiben az az Egyedi kölcsönszerzıdésben szereplı Vételárnál magasabb, akkor a Kölcsönbevevı köteles az Egyedi kölcsönszerzıdésben meghatározott Saját rész fizetési kötelezettségén felül a különbözetet a Szállítónak megfizetni. b.) Amennyiben az az Egyedi kölcsönszerzıdésben szereplı Vételárnál alacsonyabb, úgy a különbözet a Hitelezı által nyújtott kölcsön összegét csökkenti, amelynek következtében az Egyedi kölcsönszerzıdésben meghatározott Törlesztı részletek összege módosul. A Hitelezı jogosult a kölcsönt a kölcsön folyósítása feltételeinek maradéktalan teljesítése hiányában is folyósítani, amennyiben a kölcsön visszafizetését a Hitelezı megítélése szerint a feltételek nemteljesülése nem veszélyezteti. A Hitelezı a fenti feltételek maradéktalan teljesülése esetén is jogosult a kölcsön folyósítását megtagadni, amennyiben akár a Hitelezı, akár a Kölcsönbevevı körülményeiben olyan lényeges változás állt be, amely miatt a szerzıdés teljesítése többé el nem várható - így különösen, ha a Kölcsönbevevı által szolgáltatott adatok nem helytállóak -, továbbá a szerzıdés megkötése után olyan körülmények következtek be, amelyek miatt azonnali hatályú felmondásnak van helye. IV. A kölcsön folyósításának módja

1.

1.

A kölcsönt a Hitelezı a Szállítónak történı átutalással nyújtja, amennyiben a Kölcsönbevevı a kölcsön folyósításának feltételeit maradéktalanul teljesítette. V. A Hitelezı kötelezettségei és jogai

Az Egyedi kölcsönszerzıdésben meghatározott Törlesztı részletek esedékessége megváltozik, amennyiben a kölcsön folyósítása az elsı Törlesztı részlet esedékességéig nem történik meg. Az elsı Törlesztı részlet esedékessége ebben az esetben a kölcsön folyósítását követı 15. naptári nap. 2. A Hitelezı a kölcsön folyósításáról a Kölcsönbevevıt írásban értesíti. Az értesítés tartalmazza a folyósított kölcsön összegét, a folyósítás értéknapját, valamint az egyes Törlesztı részletek összegét, esedékességét. Az értesítés egyben számla is. 3. A Hitelezı jogosult a folyósított kölcsön összege után kamatot felszámítani. A kamatszámítás a kölcsön folyósításának idıpontjában II./A/1./d.) pontban meghatározott képlet alapján történik. 4. Az esedékessé vált Törlesztı részletekre jutó Árfolyamváltozás I.-et a Hitelezı utólag - a Hirdetményben közzétett gyakorisággal - terheli ki, amennyiben a még ki nem terhelt valamennyi Árfolyamváltozás I. összege legalább a Hirdetményben meghatározott mértéket eléri. A szerzıdés megszőnésekor a Hitelezı a ki nem terhelt valamennyi Árfolyamváltozás I.-et kiterheli, illetve jóváírja. 5. A Hitelezı javára a kölcsönbıl megvásárolt Gépjármőre – a felek között létrejött opciós szerzıdéssel – alapított opciós jog un.: „zárt opció” azaz a Hitelezı opciós jogát az opciós szerzıdésben kikötött feltételek beálltától kezdıdıen gyakorolhatja az opciós szerzıdésben kikötött idıtartam alatt. A Hitelezı a Kölcsönszerzıdésbıl származó jogait és kötelezettségeit bármikor, indokolás nélkül, azonos terjedelemben harmadik félre átruházhatja, jogi biztosítékként lekötheti - amelynek során jogosult a Kölcsönbevevı minden olyan adatát átadni, amelynek kezelésére a Kölcsönszerzıdés értelmében jogosult és szükséges ahhoz, hogy a harmadik fél az átruházott jogait érvényesítse, illetve kötelezettségeit teljesítse, vagy a jogi biztosítékok érvényesíthetıek legyenek - ez azonban a Kölcsönbevevı jogait nem csorbíthatja. 6. Amennyiben a Kölcsönbevevı a Kölcsönszerzıdésben foglalt valamennyi kötelezettségét teljesítette, úgy a Hitelezı köteles a Gépjármő törzskönyvét és a korlátozó bejegyzések törléséhez szükséges nyilatkozatot kiadni. 7. A Hitelezı évente legalább egy alkalommal a Kölcsönbevevınek egyenlegértesítı levelet küld, amely tételesen tartalmazza a Kölcsönbevevı által tárgyévben megfizetett Törlesztı részletek tıke- és kamatmegbontását. 8. hatályon kívül helyezve 9. hatályon kívül helyezve 10. hatályon kívül helyezve 11. A Kölcsönbevevı tudomásul veszi, hogy a Hitelezı a vonatkozó jogszabályok szerint köteles Központi Hitelinformációs Rendszerhez (KHR) csatlakozni, és a Kölcsönbevevırıl a jogszabályban elıírt adatokat szolgáltatni, amelynek költségét a Hitelezı jogosult a Kölcsönbevevıre áthárítani.

5 VI. A Kölcsönbevevı fizetési kötelezettségei 1. 2.

3.

4. 5.

6. 7.

Amennyiben a Felek az Egyedi kölcsönszerzıdésben másként nem rendelkeznek, a fizetés módja vállalkozások és gazdálkodó szervezetek esetében átutalás, magánszemélyek esetében átutalás, vagy készpénzátutalási megbízás (csekk). A Kölcsönbevevı köteles az Egyedi kölcsönszerzıdésben és a kamatváltozás terhelı bizonylatokban meghatározott fizetési kötelezettségeinek legkésıbb az esedékesség idıpontjában eleget tenni. Sem a számla, illetve készpénzátutalási megbízás hiánya, sem az, hogy a Hitelezı az esetleges inkasszós jogával nem él, valamint az a körülmény, hogy a Kölcsönbevevı a Gépjármővet nem vette át és/vagy nem helyezte üzembe, a Kölcsönszerzıdésben meghatározott fizetési kötelezettség teljesítése alól nem mentesít, és nem módosítja az esedékesség idıpontját sem. Amennyiben a Kölcsönszerzıdés módosítására - beleértve a Törlesztı részletek esedékességének, illetve mértékének változtatását is - a Kölcsönbevevı kezdeményezésére kerül sor, úgy a Kölcsönbevevı köteles a Hitelezınek a szerzıdésmódosításhoz kapcsolódó Hirdetmény szerinti díjakat és költségeket megfizetni. A Kölcsönbevevı köteles az Elsıdleges és a Másodlagos biztosítékokra a Hitelezı javára alapított jogok bejegyzésével és töröltetésével kapcsolatos költségeket megfizetni. Amennyiben a Kölcsönszerzıdésben megjelölt „Mértékadó devizanem” nem magyar forint (HUF) a Kölcsönszerzıdés devizaalapú szerzıdés, amely esetben a Kölcsönbevevı vállalja a Mértékadó devizanem és a forint közötti árfolyamváltozásból eredı kockázatokat. Az árfolyamváltozás lehetséges mértéke Euro esetében a mindenkori intervenciós sáv nagysága alapján limitálható, míg egyéb devizák esetében további kockázatot jelent az adott deviza és az Euro keresztárfolyamának változása. A Kölcsönbevevı köteles a Hirdetmény szerinti költségeket - azok felmerülése esetén - megtéríteni. A Kölcsönbevevı a Kölcsönszerzıdésbıl származó jogait és kötelezettségeit harmadik személyre csak a Hitelezı elızetes írásbeli hozzájárulásával ruházhatja át. VII. A Kölcsönbevevı Gépjármővel kapcsolatos kötelezettségei

1.

A Kölcsönbevevı köteles a hatósági nyilvántartásba, a Gépjármő forgalmi engedélyébe és a törzskönyvébe a Hitelezı javára - a Felek között létrejött szerzıdésnek megfelelıen - a vételi jogot, vagy a jelzálogjogot és annak biztosítására az elidegenítési és terhelési tilalmat bejegyeztetni, és ennek megfelelıen úgy rendelkezni, hogy a hatóság a törzskönyvet a Hitelezı, mint a korlátozás jogosítottja részére küldje meg. 2. A Kölcsönbevevı kötelezettséget vállal, hogy a Gépjármővet mindaddig nem veszi át a Szállítótól, amíg a fenti feltételnek nem tett eleget. 3. Amennyiben a törzskönyv bármely oknál fogva a Kölcsönbevevı birtokába kerül, köteles azt haladéktalanul a Hitelezı részére értékküldeményként továbbítani. 4. A Kölcsönbevevı annak igazolására, hogy a Gépjármővet a Szállítótól átvette, az átadás-átvételt követıen haladéktalanul köteles az átadás-átvételi jegyzıkönyvet, valamint a forgalmi engedély valamennyi oldalának olvasható másolatát a Hitelezınek megküldeni. 5. A Kölcsönbevevı köteles gondoskodni a Gépjármő állagának megóvásáról, amelynek érdekében gondoskodik a kezelési utasításban foglaltak betartásáról, az elıírásoknak megfelelı üzemeltetésrıl, a folyamatos és szakszerő karbantartásról, valamint meghibásodás, illetve sérülés esetén szakszervizben történı javításról, továbbá a vagyonvédelmi intézkedések megtételérıl, különös tekintettel az elıírt Biztosítás fenntartására és az annak feltételét képezı biztonságtechnikai berendezések meglétére. 6. A Kölcsönbevevı a Gépjármő használatát harmadik személy részére 5 napnál hosszabb idıre csak abban az esetben engedheti át, ha azt megelızıen a Hitelezıt írásban értesíti a harmadik személy azonosító adatainak és a Gépjármő tárolási helyének megjelölésével. 7. A Gépjármő csak abban az esetben hagyhatja el az ország területét, amennyiben a Biztosítás az érintett országok területére kiterjed. 8. A Kölcsönbevevı nem jogosult a Gépjármővet további hitel fedezetéül, biztosítékként, illetve zálogul lekötni, köteles annak zár alá vétele, lefoglalása, vagy az azt érintı végrehajtási eljárás esetén a Hitelezıt haladéktalanul értesíteni és a saját költségére minden intézkedést megtenni a végrehajtás elhárítása érdekében. 9. A Hitelezı jogosult a Gépjármővet bármikor ellenırizni, különös tekintettel annak mőszaki állapotára és rendeltetésszerő üzemeltetésére. A Kölcsönbevevı köteles az ellenırzést lehetıvé tenni és a Gépjármővel valamint annak használatával kapcsolatban a Hitelezı kérésére, illetve a Hitelezı által erre írásban felhatalmazott személy részére adatot szolgáltatni. 10. Amennyiben a Hitelezı zálogjogát érvényesíti vagy a vételi jogát gyakorolja, illetve a Hitelezıvel mint vevıvel kötött adás-vételi szerzıdés hatályba lép, úgy a Kölcsönbevevı köteles a Hitelezı felszólítására a Gépjármővet - a felszólításban meghatározott idıpontban és helyen - a Hitelezı birtokába adni. Amennyiben a Kölcsönbevevı a fenti kötelezettségének nem tesz eleget, úgy a Hitelezı, a Kölcsönbevevı együttmőködése esetén, a Gépjármővet - saját maga vagy igazolt meghatalmazottja útján - birtokba veheti és elszállíthatja, amellyel kapcsolatban felmerült összes költség a Kölcsönbevevıt terheli. 11. A Kölcsönbevevı a Gépjármővön a rendeltetésszerő használat által nem indokolt módosítást továbbá olyan változtatást, amely a Gépjármő és tartozékai állagában, értékében a normál kopást meghaladó mértékő értékváltozást okoz (például részegység eltávolítása, fıdarab csere), kizárólag a Hitelezı elızetes írásbeli hozzájárulásával eszközölhet. VIII. A Kölcsönbevevınek a Gépjármő biztosítására vonatkozó kötelezettségei 1.

2.

A Kölcsönbevevı köteles a 2009. évi LXII. tv. alapján a Gépjármő átvétele elıtt választása szerinti biztosítónál gépjármőfelelısségbiztosítást kötni és annak díjait esedékességkor a Futamidı alatt megfizetni, valamint ennek megtörténtét a Hitelezı felé a befizetést igazoló dokumentum haladéktalan megküldésével igazolni. A Kölcsönbevevı a gépjármő-felelısségbiztosítás alapján fizetendı kártérítést a Hitelezıre engedményezi. Arra az esetre, ha a Gépjármő totálkárt szenved és e miatt a Hitelezı a Kölcsönszerzıdést felmondja a Kölcsönbevevı a Hitelezıre engedményezi a kötelezı biztosítás alapján részére fizetett kártérítés összegét, mellyel a Hitelezı köteles X./2. pontban foglaltak szerint köteles elszámolni. A Kölcsönbevevı a gépjármő-felelısségbiztosítás kötvény másolatát köteles a Hitelezınek haladéktalanul megküldeni.

3.

4.

5.

6 A Kölcsönbevevı köteles a Gépjármőre mint szerzıdı díjfizetı olyan casco szerzıdést kötni, amely az alábbi feltételeket maradéktalanul kielégíti: Kár esemény esetén a Biztosítás kedvezményezettje a Hitelezı. A biztosítási díj nemfizetése esetén a biztosító csak abban az esetben mondhatja fel a Biztosítást, és szüntetheti meg a kockázatviselést, ha elızıleg a Hitelezıt írásban értesítette a nemfizetés tényérıl és az elmaradt díjat a Hitelezı az ügyfél helyett az értesítés kézhezvételétıl számított 60 napon belül nem fizette meg. Az ügyfél az Egyedi kölcsönszerzıdés megszőnéséig köteles érvényes casco biztosítást fenntartani kivéve, ha a felek egyedileg, írásban és kifejezetten ettıl eltérıen állapodtak meg. Erre való tekintettel a Kölcsönbevevı tudomással bír arról, hogy amennyiben a Biztosítás felmondását kezdeményezi, úgy arról a biztosító a Hitelezıt haladéktalanul értesíti. − A Kölcsönbevevı a casco biztosítás kötvény másolatát annak kézhezvételét követı 8 napon belül köteles a Hitelezı részére megküldeni. − A Kölcsönbevevı köteles a biztosító szabályzatában foglalt kötelezettségeknek eleget tenni, illetve minden olyan magatartástól tartózkodni, amely a biztosítót kártérítési kötelezettsége alól mentesíti. − Az esedékes casco díjrészleteket a biztosító felé a Kölcsönbevevı köteles megfizetni. − A casco biztosítást a Kölcsönbevevı az Egyedi kölcsönszerzıdés megszőnéséig kizárólag akkor mondhatja fel, ha azzal egyidejőleg másik biztosítónál a jelen üzletszabályzat casco biztosításra vonatkozó feltételeit kielégítı, érvényes casco biztosítást köt, vagy a Hitelezıvel egyedi megállapodást kötött a jelen fejezetben foglaltak szerint. − A Hitelezı kérésére a Kölcsönbevevı írásban köteles igazolni, hogy a Biztosítás az elıírt feltételekkel létrejött, és/vagy a biztosító kockázatviselése fennáll. Amennyiben a Kölcsönbevevı az igazolást az elıírt határidıig nem küldi meg, úgy köteles annak valamennyi jogkövetkezményét viselni. − Amennyiben a Hitelezı a Futamidı alatt olyan információ birtokába jut, hogy a Kölcsönbevevı nem tett eleget a casco díjrészlet fizetési kötelezettségének, úgy a Hitelezı jogosult a Kölcsönbevevı biztosító felé fennálló tartozását a biztosító felé kiegyenlíteni és azt a Kölcsönbevevıre áthárítani. − Amennyiben a Hitelezı a Futamidı alatt olyan információ birtokába jut, hogy a biztosító kockázatviselése megszőnt, úgy a Hitelezı a Kölcsönbevevı külön hozzájárulása nélkül is jogosult a biztosítóval a biztosítási szerzıdést reaktiváltatni, valamint a Kölcsönbevevı biztosító felé fennálló tartozását a biztosító felé kiegyenlíteni és azt a Kölcsönbevevıre áthárítani. − A Kölcsönbevevı hozzájárul, hogy a Hitelezı közvetlenül a biztosítótól kérjen információt arra vonatkozólag, hogy a Kölcsönbevevı a fenti kötelezettségeinek eleget tett-e, és ebbıl a célból a biztosító a Hitelezınek adatot szolgáltasson. A Kölcsönbevevı a Hitelezı ez irányú jogosultságát a Futamidı alatt nem vonhatja meg. A Kölcsönbevevı káresemény bekövetkeztét követı kötelezettségei: a.) A Kölcsönbevevı köteles késedelem nélkül a biztosítónál kárbejelentést tenni, valamint a Hitelezıt haladéktalanul értesíteni, és a Biztosítással kapcsolatos eljárásban közremőködni. A Hitelezı felhatalmazza a Kölcsönbevevıt, hogy a területileg illetékes biztosítónál a kárrendezés érdekében eljárjon azzal, hogy a kártérítés összegének felvételére 300.000,-Ft összeg erejéig a Hitelezı külön írásbeli felhatalmazása nélkül is, az azt meghaladó összeg esetén kizárólag a Hitelezı külön írásbeli felhatalmazása alapján jogosult. b.) A Kölcsönbevevıt nem mentesíti a jelen szerzıdésbıl eredı fizetési kötelezettségei alól a biztosítóval szembeni igényérvényesítése. c.) Amennyiben a Kölcsönbevevı a Hitelezıvel szembeni tartozását maradéktalanul kiegyenlíti, úgy jogosult kérni a Hitelezıtıl a kedvezményezettsége törlésére vonatkozó nyilatkozata kiadását. A Kölcsönbevevı káresemény esetén köteles a Gépjármővet a garanciális és szavatossági feltételeknek megfelelı márkaszervizben, a garanciális és szavatossági idı lejártát követıen pedig olyan szervizben megjavíttatni, amely erre megfelelı tevékenységi és hatósági engedélyekkel rendelkezik. IX. A fogyasztónak nyújtott hitelrıl szól 2009. évi CLXII. törvény hatálya alá tartozó kölcsön szerzıdések esetében a fogyasztónak biztosított külön jogok érvényesítésére vonatkozó szabályok

1. Fogyasztónak minısül a kölcsönbevevı, ha: az önálló foglalkozása és gazdasági tevékenysége körén kívül eljáró természetes személy. 2. Elállási jog gyakorlása: - A Fogyasztó a hitelszerzıdéstıl a szerzıdéskötés napjától számított tizennégy napon belül indokolás nélkül elállhat, ha a hitel folyósítására még nem került sor. A hitel folyósításának napja az a nap, amely napon a Hitelezı a bankszámlájáról a hitel összegének folyósítása céljából – a Kölcsönszerzıdésben foglalt rendelkezés szerint – átutalási megbízást adott. - Az elállási jogot határidıben érvényesítettnek kell tekinteni, ha a Fogyasztó az erre vonatkozó egyértelmő, a hitelszerzıdés számát is tartalmazó nyilatkozatát az elızı bekezdésben meghatározott határidı lejártáig: a. tértivevényes levél formájában – melynek tértivevényén a küldemény megjelöléseként köteles feltüntetni, hogy: „ELÁLLÁS” - postára adja, vagy b. a Hitelezı személyes ügyfélszolgálatán személyesen, vagy szabályos meghatalmazással rendelkezı meghatalmazottja útján átadja és az ügyintézı az átvételt a nyilatkozat (vagy annak másolata) aláírásával igazolja. - A Fogyasztó elállási jogának gyakorlása azt a hitelhez kapcsolódó járulékos szolgáltatásra vonatkozó szerzıdést is felbontja, amely a Hitelezı által vagy egy harmadik fél és a Hitelezı elızetes megállapodása alapján a harmadik fél által nyújtott szolgáltatásra vonatkozik. 3. A felmondás jogának gyakorlása: - A Fogyasztó a szerzıdéskötés napjától számított tizennégy napon belül díjmentesen felmondhatja a hitelszerzıdést, ha a hitel folyósítására már sor került. - A felmondási jogot határidıben érvényesítettnek kell tekinteni, ha a Fogyasztó az erre vonatkozó egyértelmő, a hitelszerzıdés számát is tartalmazó nyilatkozatát az elızı bekezdésben meghatározott határidı lejártáig:

7 tértivevényes levél formájában – melynek tértivevényén a küldemény megjelöléseként köteles feltüntetni, hogy: „FELMONDÁS” - postára adja, vagy b) a Hitelezı személyes ügyfélszolgálatán személyesen, vagy szabályos meghatalmazással rendelkezı meghatalmazottja útján átadja és az ügyintézı az átvételt a nyilatkozat (v. annak másolata) aláírásával igazolja. 4. A Fogyasztó a felmondásról szóló nyilatkozatának elküldését követıen haladéktalanul, de legkésıbb harminc napon belül köteles a felvett hitelösszeget és a hitel lehívásának idıpontjától a visszafizetés idıpontjáig felszámítható, a szerzıdés szerint megállapított hitelkamatot a Hitelezınek visszafizetni, a Kölcsönszerzıdésben megjelölt bankszámlára – az átutalási megbízásban a Kölcsönszerzıdés számának és „FELMONDÁS” megjelölésével - úgy, hogy az legkésıbb a határidı lejártának napján a Hitelezı bankszámláján jóváírásra kerüljön. 5. Devizaalapú szerzıdések esetén az árfolyamkockázatot a hitel folyósításának napjától a hitel visszafizetésének idıpontjáig (a Hitelezı bankszámláján történı jóváírás napja) a kölcsönbevevı viseli. 6. Amennyiben 4. pontban megjelölt határidı lejártáig a hitel összegét, annak kamataival együtt a fogyasztó nem fizeti vissza a Hitelezınek, úgy a Hitelezı a Kölcsönszerzıdést – a visszafizetési határidı lejártát követı naptól - hatályosnak tekinti, így a fogyasztó köteles teljesíteni a Kölcsönszerzıdésben foglalt fizetési kötelezettségeit. a)

Kapcsolt hitelszerzıdések esetén a Fogyasztót megilletı jogok, amennyiben a hitellel finanszírozott termék szállítójával (eladójával) szemben törvényen alapuló szavatossági jogait gyakorolja. 1. Kapcsolt hitelszerzıdés: olyan hitelszerzıdés, amely meghatározott termék értékesítéséhez vagy - a hitelnyújtástól eltérı - szolgáltatás nyújtásához kapcsolódik, ha - a hitelt maga a termék értékesítıje vagy szolgáltatás nyújtója nyújtja, vagy - harmadik személy nyújtja, és a hitelszerzıdés elıkészítése vagy megkötése során a termék értékesítıjét, illetve a szolgáltatás nyújtóját veszi igénybe közremőködıként, vagy a hitelszerzıdésben az adott terméket vagy a szolgáltatást, amelynek értékesítéséhez, illetve nyújtásához a hitelszerzıdés kapcsolódik, kifejezetten nevesítették. 2. Elállási jog gyakorlása: - A Fogyasztó - az Európai Unió kötelezı jogi aktusának átültetése céljából elfogadott - jogszabályi rendelkezésen alapuló elállási jogának gyakorlása egy termék értékesítésére vagy szolgáltatás nyújtására vonatkozó szerzıdés tekintetében a kapcsolt hitelszerzıdést is felbontja. - Amennyiben a Fogyasztó szavatossági jogának gyakorlása körében a kölcsönbıl finanszírozott eszközre létrejött szállítási (adásvételi) szerzıdésen alapuló elállási jogát gyakorolja az eszköz szállítójával (eladójával) szemben, a Kölcsönszerzıdés felbontásának napja az nap, amely napon a Fogyasztó a Hitelezı felé hitelt érdemlıen bejelenti, hogy elállási jogát gyakorolta és egyben igazolja, hogy az eszköz szállítója (eladója) az elállást tudomásul vette. - Amennyiben a Fogyasztó elállási jogát az eszköz eladójával (szállítójával) szemben peres eljárás keretében érvényesíti, úgy a Kölcsönszerzıdés felbontásának napja az a nap, amely napon a kölcsönbevevı a Hitelezı részére hitelt érdemlıen eljuttatja az ügyben eljáró bíróság jogerıs – keresetének helytadó - ítéletét. - A Fogyasztó bejelentését hitelt érdemlınek kell tekinteni, ha a Fogyasztó az erre vonatkozó egyértelmő, a hitelszerzıdés számát is tartalmazó tértivevényes levél formájában – melynek tértivevényén a küldemény megjelöléseként köteles feltüntetni, hogy: „ELÁLLÁS BEJELENTÉSE SZAVATOSSÁG KÖRÉBEN” - postára adja. - A felbontás napjáig a Kölcsönbevevı fizetési kötelezettségeit a Kölcsönszerzıdésben és annak elválaszthatatlan részét képezı Üzletszabályzatban foglaltak szerint köteles teljesíteni. - A felbontás a Kölcsönszerzıdést a felek között visszamenıleges hatállyal szünteti meg, mely esetben a felek az alábbiak szerint számolnak el egymással: A Kölcsönbevevı köteles visszafizetni a felvett tıkét, valamint a kölcsön folyósításának napjától a felbontás napjáig számított hitelkamatot. Devizaalapú szerzıdések esetén az árfolyamkockázatot a felbontás napjáig terjedı idıszak alatt is a Kölcsönbevevı viseli. Amennyiben a Kölcsönbevevı a felbontás napjáig valamely fizetési kötelezettségével késedelembe esett, úgy az Üzletszabályzat szerinti késedelmi kamatfizetési kötelezettség terheli. Az e pontban megjelölt fizetési kötelezettségének a Kölcsönbevevı a Hitelezı ez irányú írásbeli fizetési értesítıjében meghatározott módon és határidıben köteles eleget tenni. A fizetési határidı eredménytelen elteltét követıen a Hitelezı jogosult a teljes tartozás összege után az Üzletszabályzatban foglaltak szerinti késedelmi kamat felszámítására. 3. Díjfizetés visszatartási jog gyakorlása: - A Fogyasztó a hitelszerzıdés alapján esedékessé váló törlesztést az igénye kielégítéséig visszatarthatja, amennyiben a kölcsön felhasználásával megvásárolt eszköz (szállítójával) eladójával szemben hibás teljesítésbıl eredıen jogszabályon alapuló szavatossági igény érvényesít feltéve, hogy a) a hibás teljesítés az eszköz rendeltetésszerő használatát lehetetlenné teszi és b) az eszköz szállítója (eladója) a Fogyasztó hibás teljesítésbıl eredı követelésének határidıben nem tett eleget. - A visszatartási jog gyakorlását megalapozó körülményekrıl a Fogyasztó papíron vagy más tartós adathordozón, igazolható módon tájékoztatja a Hitelezıt. A Fogyasztó a tájékoztatásban köteles megjelölni és a megfelelı dokumentumok csatolásával igazolni: a) a szavatossági igény bejelentésének idıpontját, b) a szavatossági igény teljesítésére kötelezett személyt, c) annak a jogszabály helynek és/vagy garancia vállalási szerzıdésnek a pontos megjelölését, amelyre a szavatossági igényét alapította, d) a szavatossági igénye teljesítésére nyitva álló határidıt.

8 - A Fogyasztó bejelentését hitelt érdemlınek kell tekinteni, ha a Fogyasztó az erre vonatkozó egyértelmő, a hitelszerzıdés számát is tartalmazó tértivevényes levél formájában – melynek tértivevényén a küldemény megjelöléseként köteles feltüntetni, hogy: „DÍJFIZETÉS VISSZATARTÁSI JOG GYAKORLÁSA” - postára adja. - A visszatartási jog az errıl szóló bejelentés Hitelezı általi kézhezvételét követıen illeti meg a Fogyasztót, addig az idıpontig, ameddig a Fogyasztó a szavatosságra kötelezettel tett közös írásos nyilatkozatának Hitelezı felé történı megküldésével a visszatartásra okot adó körülmény megszőnését a Hitelezı felé be nem jelentette. - A Fogyasztó bejelentését hitelt érdemlınek kell tekinteni, ha a Fogyasztó az erre vonatkozó egyértelmő, a hitelszerzıdés számát is tartalmazó tértivevényes levél formájában – melynek tértivevényén a küldemény megjelöléseként köteles feltüntetni, hogy: „DÍJFIZETÉS VISSZATARTÁSI JOG MEGSZŐNÉSE” - postára adja. - A visszatartási idıszakra a Hitelezı nem számít fel hitelkamatot és a hitelkamaton kívül ellenszolgáltatást, ideértve a díjat, jutalékot és költséget. Devizaalapú szerzıdések esetén a tıkére jutó árfolyamkockázatot a visszatartási idıszak alatt is a Kölcsönbevevı viseli. X. A szerzıdésszegés jogkövetkezményei 1.

2. 3.

4.

5. 6.

A Hitelezı jogosult a Kölcsönszerzıdést azonnali hatállyal felmondani, amennyiben a Kölcsönbevevı a Kölcsönszerzıdésben foglalt kötelezettségeit megszegi, így különösen: a.) Ha a Kölcsönbevevı a kölcsönszerzıdés szerinti fizetési kötelezettségét elmulasztja és a Törlesztı részletnek megfelelı összeggel 30 napot meghaladó fizetési késedelembe esik, majd a Hitelezı ezt követıen küldött, a teljesítésre 15 naptári napos póthatáridıt engedı és a póthatáridı eredménytelen elteltének jogkövetkezményeire történı figyelmeztetést tartalmazó felhívására sem teljesít. b.) hatályon kívül helyezve c.) Amennyiben az Egyedi kölcsönszerzıdést biztosító fedezetek (a zálogtárgy, illetve az opciós joggal terhelt jármő, mint Elsıdleges fedezet, illetve a mellékkötelezettségek) értéke – a szokásos amortizációt meghaladó mértékben - csökken, vagy érvényesítésének lehetısége veszélybe kerül és a Kölcsönbevevı a Hitelezı írásbeli felszólítására sem biztosít más, az eredeti fedezetnek megfelelı értékő és típusú új biztosítékot. d.) hatályon kívül helyezve e.) A kölcsönnek a szerzıdésben meghatározott célra fordítása lehetetlen. f.) A Kölcsönbevevı a kölcsön összegét a szerzıdésben meghatározott céljától eltérıen használja. g.) hatályon kívül helyezve h.) hatályon kívül helyezve i.) A Kölcsönbevevı a kölcsön fedezetével, biztosítékával vagy céljának megvalósulásával kapcsolatos vizsgálatot - figyelmeztetés ellenére - akadályozza, ideértve azt az esetet is, ha a szerzıdésben vállalt vagy jogszabályban elıírt adatszolgáltatási kötelezettségét megszegi. j.) hatályon kívül helyezve k.) hatályon kívül helyezve l.) Ha a Kölcsönbevevı a gépjármő biztosítására vonatkozó szerzıdésben foglalt kötelezettségét megszegi, amennyiben a szerzıdésszegés olyan súlyú, hogy az a biztosítási szerzıdés megszőnését vagy a biztosító helytállási kötelezettség alóli mentesülését eredményezi. m.) A zálogszerzıdésben vállalt kötelezettsége ellenére a Kölcsönbevevı nem járult hozzá a zálogjog bejegyzéséhez. hatályon kívül helyezve Hivatkozással a hitelintézetekrıl és pénzügyi vállalkozásokról szóló 1996. évi XCII. tv. (2013.évi CCXXXVII. tv. - Hpt.) XX/A fejezetében foglaltakra, ezúton felhívjuk a figyelmét a természetes személy ügyfeleknek, hogy: a) amennyiben, lejárt és meg nem fizetett tartozásának összege meghaladja a késedelembe esés idıpontjában érvényes legkisebb összegő havi minimálbért és ezen minimálbérösszegét meghaladó késedelem folyamatosan több mint 90 napon keresztül fennáll a Hitelezı mint referencia adatszolgáltató köteles a Központi Hitelinformációs Rendszert (KHR) kezelı pénzügyi vállalkozás részére átadni a Hpt. 3. sz. melléklet II. fejezetének 1.1 és 1.2 pontja szerinti referencia adatait, ugyanazon személy szerzıdésszegését jogviszonyonként külön-külön kell figyelembe venni, b) amennyiben, készpénz-helyettesítı fizetıeszköz használata során a Hpt. 130./E. §-ában meghatározott jogsértést követi el, a Hitelezı mint referencia adatszolgáltató köteles a Központi Hitelinformációs Rendszert (KHR) kezelı pénzügyi vállalkozás részére átadni a Hpt. 3. sz. melléklet II. fejezetének 1.1 és 1.4 pontja szerinti referencia adatait, c) a fentiek szerint átadott referencia adatait a KHR-t kezelı pénzügyi vállalkozás, a Hpt. 130/A. § (4) bekezdésében meghatározott célból, más referencia adatszolgáltatók részére is átadhatja, d) referencia adatainak a KHR-t kezelı pénzügyi vállalkozás részére történı átadása, azoknak a KHR-t kezelı pénzügyi vállalkozás által történı kezelése ellen a Hpt. 130/K és 130/L §-ai szerint élhet kifogással és kérheti referencia adat helyesbítését, illetve törlését. A kölcsönszerzıdés felmondását megelızıen a Hitelezı a Kölcsönbevevınek, a Kezesnek és személyes adósnak nem minısülı zálogkötelezettnek küldött írásbeli fizetési felszólításában (Figyelmeztetı levél) felhívja a Kölcsönbevevı a Kezes, illetve a zálogkötelezett személyét a teljes fennálló és a lejárt tartozás összegére, a fizetendı kamat és késedelmi kamat mértékére, valamint a nem fizetés esetén teljesítendı további kamatteherre és a tartozás rendezésének elmaradása esetén a várható jogkövetkezményekre. A Hitelezı a kölcsönszerzıdés felmondását a Kölcsönbevevı mellett a Kezesnek és a személyes adósnak nem minısülı zálogkötelezettnek is köteles megküldeni. A Kölcsönbevevı valamennyi esedékessé vált, meg nem fizetett tartozása után késedelmi kamatot köteles fizetni a Hitelezınek. A késedelmi kamat mértéke: a mindenkori jegybanki alapkamat kétszerese, de maximum az alábbi törvényi elıírások alapján számított mérték: „A késedelmi kamat mértéke nem haladhatja meg a kölcsönszerzıdésben kikötött Ügyleti kamat másfélszeresének legfeljebb 3 százalékponttal növelt mértékét, és nem lehet magasabb, mint a jegybanki alapkamat 24 százalékponttal növelt értéke.”

9 XI. A Kölcsönszerzıdés Futamidı lejárta elıtti megszőnésének és felmondásának esetei 1.

2.

3.

4. 5.

A Kölcsönszerzıdés megszőnése elıtörlesztés következtében: a.) Amennyiben a Kölcsönbevevı elıtörlesztési jogával kíván élni, akkor azt köteles a Hitelezınek írásban (ideértve a faxon történı értesítést is) bejelenteni. b.) Az elıtörlesztés értéknapját - figyelembe véve az Egyedi kölcsönszerzıdésben meghatározott esedékességeket - a Hitelezı jogosult meghatározni. c.) A Kölcsönbevevı a Hirdetményben külön, erre az esetre meghatározott díj megfizetése ellenében jogosult a Hitelezı által megadott elıtörlesztés értéknapjától eltérı, más értéknap megjelölésére. d.) A Kölcsönbevevı az elıtörlesztés értéknapjáig esedékessé vált fizetési kötelezettségein felül az alábbi fizetési kötelezettségeket köteles teljesíteni: − Az elıtörlesztés értéknapján fennálló tıke- és ügyleti kamattartozást. − A szerzıdésmódosításhoz kapcsolódó Hirdetmény szerinti díjakat és költségeket − Az elıtörlesztés értéknapjáig meg nem fizetett valamennyi Árfolyamváltozás I.-et és az arra felszámított kamatot. − Az alábbi képlettel számított Árfolyamváltozás II.- t: az elıtörlesztés értéknapján fennálló tıke- és ügyleti kamattartozás összege × ((az elıtörlesztési igény bejelentésének Hitelezı által rögzített napját megelızı munkanapon aktuális deviza Árfolyam / Mértékadó árfolyam) – 1). A Kölcsönszerzıdés felmondása totál- illetve lopáskár esetén: a.) A Hitelezı jogosult a Kölcsönszerzıdést azonnali hatállyal felmondani, amennyiben a Gépjármővet - mint Elsıdleges biztosítékot ellopják vagy az totálkáros lesz és a Kölcsönbevevı a Hitelezı felszólításra sem ad az ellopott vagy totálkáros Gépjármő piaci értékével azonos értékő gépjármő, vagy ingatlan fedezetet. A fedezet nyújtására a Hitelezı legalább 30 naptári napos határidıt biztosít. b.) A Kölcsönbevevı a Kölcsönszerzıdés megszőnésének napjáig esedékessé vált fizetési kötelezettségein felül az alábbi fizetési kötelezettségeket köteles teljesíteni: − A Kölcsönszerzıdés megszőnésének napján fennálló tıke- és ügyleti kamattartozást. − A Kölcsönszerzıdés megszőnésének napjáig meg nem fizetett valamennyi Árfolyamváltozás I.-et és az arra felszámított kamatot. − Az alábbi képlettel számított Árfolyamváltozás II.-t: a Kölcsönszerzıdés megszőnésének napján fennálló tıke- és ügyleti kamattartozás összege × ((a Kölcsönszerzıdés megszőnésének napján aktuális deviza Árfolyam / Mértékadó árfolyam) – 1). c.) Amennyiben a Kölcsönbevevı a felmondás következtében esedékessé vált tartozását maradéktalanul kiegyenlíti a Hitelezı felé, úgy a Hitelezı a követelés jóváírását követıen a biztosító által fizetendı kártérítés összegét a Kölcsönbevevı részére átutalja. d.) Amennyiben a Kölcsönbevevı a felmondás következtében esedékessé vált tartozását nem egyenlíti ki a Hitelezı felé, úgy azt annak késedelmi kamataival együtt - a Hitelezı beszámítja a biztosító által fizetett kártérítés összegébe, és arról az elszámolást a Kölcsönbevevı részére megküldi. A Kölcsönszerzıdés megszőnése a Kölcsönbevevı szerzıdésszegése miatti felmondás esetén: a.) A felmondás a Kölcsönszerzıdést megszünteti, amelynek következtében a Kölcsönbevevı alábbi tartozása a felmondás hatályba lépésének napján egy összegben esedékessé válik: − A felmondás napján fennálló tıke- és ügyleti kamattartozás. − A kintlévıségi eljárás lefolytatásának Hirdetményben közzétett különeljárási díja és költsége. − A felmondás napjáig meg nem fizetett valamennyi Árfolyamváltozás I és az arra felszámított kamatot. − Az alábbi képlettel számított Árfolyamváltozás II.: a felmondás napján fennálló tıke- és ügyleti kamattartozás összege × ((a felmondás napját megelızı napon aktuális deviza Árfolyam / Mértékadó árfolyam) – 1). b.) Amennyiben a Kölcsönbevevı a felmondás következtében esedékessé vált tartozását nem egyenlíti ki a Hitelezı felé, úgy a Hitelezı a Kölcsönbevevı által nyújtott biztosítékokat érvényesíti. hatályon kívül helyezve A Hitelezı az elszámolást az elszámolás értéknapjától számított 30 napon belül köteles elkészíteni és azt a Kölcsönbevevınek megküldeni. Az elszámolás értéknapja és az elszámolást követıen fennmaradó tartozás megfizetésére megadott fizetési határidı között a Kölcsönbevevı fennmaradó tartozása után a Hitelezı késedelmi kamatot nem jogosult felszámítani. XII. Az elszámolás szabályai az opciós jog - mint Elsıdleges biztosíték - érvényesítése esetén

1. 2.

3.

Amennyiben a Hitelezı - az opciós szerzıdésben foglalt feltételek beállta esetén - az opciós jogát gyakorolja, úgy jogosult az opciós vételárba a Kölcsönbevevıvel szemben az elszámolás értéknapján fennálló követeléseit beszámítani. A Hitelezı - a Kölcsönbevevıvel szemben fennálló követeléseinek kielégítése céljából - a Gépjármő tulajdonjogának megszerzését és birtokba vételét követıen azt - a kereslet-kínálati viszonyok figyelembe vételével - kereskedelmi forgalomban értékesíti. Amennyiben a Hitelezı a Gépjármővet az opciós vételárnál 20%-kal alacsonyabb áron tudja értékesíteni, úgy errıl - a vételár megjelölésével - írásban tájékoztatja a Kölcsönbevevıt azzal, hogy a Kölcsönbevevı jogosult az értesítésben megjelölt határidıig olyan vevıt megjelölni, aki a megjelölt vételárnál magasabb áron kötelezettséget vállal a Gépjármő megvételére. Amennyiben a Kölcsönbevevı ezt a jogát nem gyakorolja, úgy a Hitelezıvel az eladási árra vonatkozóan kifogást semmilyen jogcímen nem támaszt, és az értékesítési árral kapcsolatos mindennemő késıbbi igényérvényesítésrıl lemond. A Kölcsönbevevı köteles az értékesítéssel kapcsolatban felmerült költségeket - így különösen a hatósági eljárások-, a birtokbavétel-, a raktározás-, tárolás- és az esetleges javítás költségeit - a Hitelezınek kártérítésként megtéríteni, amely költségeket a Hitelezı jogosult az opciós vételárba a Kölcsönbevevıvel szemben beszámítani.

4.

5.

6.

7.

10 A Felek közötti elszámolás alapja a Gépjármő értékesítésébıl befolyt vételár, illetve amennyiben a Hitelezı a Gépjármővet a Gépjármő tulajdonjogának megszerzését és annak a Kölcsönbevevı általi birtokbaadását követı 180 napon belül nem tudja értékesíteni, úgy az elszámolás alapja a Hitelezı által készíttetett értékbecslés. Az elszámolás értéknapja az értékesítésbıl származó vételár Hitelezı számláján történt jóváírásának napja, illetve ennek hiányában a birtokbaadást követı 180. nap. Az elszámolást - az elszámolás értéknapját követı 30 napon belül - a Hitelezı készíti el, és küldi meg a Kölcsönbevevı részére. Amennyiben a Hitelezı a Gépjármővet - annak állapotára vagy a kereslet-kínálati viszonyokra való tekintettel - az opciós vételártól eltérı áron értékesíti, úgy a különbözetet a Kölcsönbevevıvel történı elszámolásban az alábbiak szerint veszi figyelembe: a.) Ha a Hitelezı a Gépjármővet az opciós vételárnál magasabb áron értékesíti, úgy a különbözet a Kölcsönbevevı Hitelezıvel szemben fennálló tartozását csökkenti. b.) Ha a Hitelezı a Gépjármővet az opciós vételárnál alacsonyabb áron tudta értékesíteni, úgy a különbözet megfizetésére a Kölcsönbevevı Hitelezıvel szemben kötelezettséget vállal, így az a fennálló tartozását növeli. Amennyiben a Gépjármő értékesítési ára nagyobb, mint a Kölcsönbevevı a Hitelezıvel szemben fennálló valamennyi tartozása, úgy a különbözetet a Hitelezı az elszámolás értéknapját követı 30 napon belül a Kölcsönbevevı részére átutalja. XIII. Az elszámolás szabályai az ingó jelzálogjoggal terhelt eszköz értékesítése esetén

1.

2.

Amennyiben a Hitelezı, kielégítési joga megnyílik, úgy a Hitelezı jogosult az eszközt a felek között külön létrejött, zálogtárgy közös értékesítésrıl szóló Megállapodásban foglalt feltételek szerint értékesíteni. A Hitelezı az értékesítésbıl befolyt vételárral a zálogtárgy közös értékesítésrıl szóló Megállapodásban foglalt feltételek szerint köteles elszámolni. Amennyiben a finanszírozott eszköz értékesítési ára nagyobb, mint a Kölcsönbevevı a Hitelezıvel szemben fennálló valamennyi tartozása, úgy a különbözetet a Hitelezı az elszámolás értéknapját követı 30 napon belül a Kölcsönbevevı részére átutalja. XIV. Havi Fix konstrukcióra vonatkozó külön rendelkezések

1.

3.

4.

A Kölcsönszerzıdés Futamideje a Felek minden egyéb külön jognyilatkozata nélkül meghosszabbodik a Kamatváltozás és az Árfolyamváltozás I. megfizetésére rendelkezésre álló fizetési határidı idıpontjáig. A Kamatváltozás miatti kamatkülönbözetet a Kölcsönbevevı a havi Törlesztı részletekben fizeti meg úgy, hogy a havi Törlesztı részletek összegének mértéke nem változik. A kamatkülönbözet a tıketörlesztés terhére kerül elszámolásra melynek arányában a szerzıdés Futamideje módosul. Kamatváltozás tényérıl, továbbá a Mértékadó kamatláb új hatályos referenciaértékérıl a Hitelezı a Kölcsönbevevıt írásban értesíti, figyelemmel a jelen Üzletszabályzat kamat változására irányadó rendelkezéseire is. Az Egyedi kölcsönszerzıdés megváltozott Futamidejérıl és Törlesztı részleteirıl a Hitelezı a Kölcsönbevevıt írásban értesíti. Az esedékessé vált Törlesztı részletekre jutó Árfolyamváltozás I. a Hitelezıt a Törlesztı részletek fizetési esedékességének napjával illeti meg, melynek elszámolásával és megfizetésével kapcsolatosan a felek az alábbiak szerint állapodnak meg: a.) Az Árfolyamváltozás I. teljes összegét a Hitelezı az utolsó Törlesztı részlet esedékessége napjára számítja ki (elszámolás idıpontja). b.) A Hitelezı jogosult a Kölcsönbevevıt terhelı felszámított Árfolyamváltozás I-re attól az idıponttól kezdve, hogy az a Hitelezıt megilleti, az elszámolás idıpontjáig terjedı idıszakra a Kalkulációs kamatlábnak megfelelı mértékő kamatot felszámítani azzal, hogy köteles a Hitelezıt terhelı felszámított Árfolyamváltozás I. összegével, annak felszámításakor a Kölcsönbevevı felé fennálló Árfolyamváltozás I. követelését csökkenteni. c.) Az Árfolyamváltozás I.-et - felszámított kamatváltozással kapcsolatos elszámolás idıpontjában a Kölcsönbevevıt terhelı Árfolyamváltozás I.-re és annak kamataira vonatkozóan a Hitelezı a Kalkulációs kamatláb alkalmazása mellett - a Kölcsönbevevı havi részletekben fizeti meg oly módon, hogy a fizetendı részletek nem haladják meg a Mértékadó törlesztı részlet összegét, valamint az elsı részlet esedékessége az utolsó Törlesztı részlet esedékességét követı 30. nap. d.) A Hitelezı jogosult a még ki nem fizetett részleteket egyoldalúan megváltoztatni, amennyiben a Kalkulációs kamatláb változik. A fizetendı részletek módosítása a Kölcsönbevevı értesítésével lép hatályba. e.) A felszámított Árfolyamváltozás I.-el kapcsolatos elszámolás idıpontjában a Hitelezıt terhelı Árfolyamváltozás I.-et a Hitelezı az elszámolás idıpontját követı 10 munkanapon belül megfizeti a Kölcsönbevevı részére. hatályon kívül helyezve XV. A Hatósági nyilvántartással nem rendelkezı motorkerékpárokra vonatkozó külön rendelkezések

1.

2.

A Hatósági nyilvántartással nem rendelkezı motorkerékpárokra jelen Üzletszabályzat alábbi – törzskönyvvel, forgalmi engedéllyel, hatósági nyilvántartással, valamint Biztosítással kapcsolatos – pontjai nem vonatkoznak: - V. fejezet / 6. pont - VII. fejezet / 3. pont - VIII. fejezet / 3. pont A Hatósági nyilvántartással nem rendelkezı motorkerékpárokra vonatkozóan a jelen Üzletszabályzat alábbi – törzskönyvvel, forgalmi engedéllyel, hatósági nyilvántartással, valamint biztosítással kapcsolatos – pontjai az alábbiak szerint módosulnak: - VII. fejezet / 7. pont A motorkerékpár csak a Hitelezı külön írásbeli engedélyével hagyhatja el az ország területét. - VIII. fejezet A biztosítással kapcsolatos kötelezettségek kizárólag a felelısség biztosítás alapján fizetendı káreseményekre vonatkoznak

11 XVI. Adatvédelem, adatkezelés 1.

Általános rendelkezések A Hitelezı a természetes személy Kölcsönbevevı, Egyetemleges kötelezett, Egyéb biztosítékot nyújtó személyek, továbbá a nem természetes személy Kölcsönbevevı, Egyetemleges kötelezett, Egyéb biztosítékot nyújtó személyek képviselıinek (a továbbiakban együttesen a jelen pont alkalmazásában: Érintett) a személyes adatait, illetve az Érintettre vonatkozó, egyébként banktitoknak, üzleti titoknak, biztosítási titoknak minısülı információkat és/vagy adatokat az alábbiak szerint kezeli. A Hitelezı az Érintett személyes adatait Infotv. rendelkezéseinek megfelelıen kezeli. Az Érintett a Hitelezıvel történı bármely kapcsolatfelvétel, szerzıdéskötés vagy annak egyértelmő kezdeményezése esetén kifejezett hozzájárulását adja az alábbiak szerinti adatkezelésekhez. A Hitelezı az Érintettek részére a nyilvános Adatvédelmi és adatbiztonsági szabályzatban ad tájékoztatást az adatkezelés részleteirıl. A személyes adatok kezelésére az alábbi esetekben kerül sor: a. A személyes adat kezeléséhez az Érintett – vagy az a természetes személy, akire az adat vonatkozik – hozzájárul. Amennyiben az Érintett harmadik személy adatait bocsátja a Hitelezı rendelkezésére, köteles gondoskodni e harmadik személy hozzájárulásáról. Az Érintett a hozzájárulását megadja azzal is, ha a szerzıdésben meghatározott adatkezelések ismeretében a Hitelezıvel szerzıdést köt. Az Érintett hozzájárulását vélelmezni kell az Érintett kérelmére indult ügyekben (így különösen szerzıdéskötés kezdeményezése, jogviszony módosítása vagy megszüntetése esetén) az általa megadott személyes adatok tekintetében. b. A személyes adat kezelésére törvény felhatalmazást ad, vagy egyébként az adatok kezelését jogszabály elrendeli. c. A Hitelezı az Érintett hozzájárulása nélkül is kezelhet személyes adatot, ha a hozzájárulás beszerzése lehetetlen, vagy aránytalan költséggel járna, és a személyes adat kezelése a Hitelezıre vonatkozó jogi kötelezettség teljesítése céljából szükséges, vagy a Hitelezı, vagy harmadik személy jogos érdekének érvényesítése céljából szükséges, és ezen érdek érvényesítése a személyes adatok védelméhez főzıdı jog korlátozásával arányban áll. d. A Hitelezı törvény eltérı rendelkezésének hiányában, az Érintett külön hozzájárulása nélkül, valamint a hozzájárulás visszavonását követıen is kezelheti a személyes adatokat, ha a személyes adat felvételére az Érintett hozzájárulásával került sor és az adatok kezelése a Hitelezıre vonatkozó jogi kötelezettség teljesítése céljából szükséges, vagy a Hitelezı, vagy harmadik személy jogos érdekének érvényesítése céljából szükséges, és ezen érdek érvényesítése a személyes adatok védelméhez főzıdı jog korlátozásával arányban áll.

2.

Az adatok kezelésének célja: a. A Hitelezıvel kötött szerzıdés elıkészítése, megkötése és végrehajtása, b. az erre vonatkozó külön hozzájárulás esetén a Hitelezı és a Lombard Lízing Csoport tagjai által történı, közvetlen üzletszerzési, piackutatási célú megkeresés (levélben, telefonon vagy egyéb, elektronikus és más formájú kommunikációs eszközökön keresztül), c. az, hogy a Lombard Lízing Csoport tagjai közvetlenül mérhessék fel az igényeket azok magasabb szintő kielégítése érdekében (statisztika készítés), d. kockázatkezelés (elemzés, értékelés, mérséklés valamint a prudens mőködés, kockázatvállalási és tıkemegfelelési elıírások betartása), e. a Lombard Lízing Csoport által nyújtott termékekkel, szolgáltatásokkal kapcsolatos visszaélések megelızése, kivizsgálása, feltárása, f. a Lombard Lízing Csoport tagjai jogi kötelezettségeinek teljesítése, jogos érdekeinek érvényesítése, így különösen a pénzmosás és terrorizmus finanszírozás elleni, továbbá a Lombard Lízing Csoport tagjai által nyújtott pénzügyi, biztosításközvetítıi jogszabályokban írt kötelezettségek teljesítése, g. az, hogy a Lombard Lízing Csoport tagjai a követeléseiket egységes behajtási eljárással érvényesíthessék és az egymással szembeni esetleges elszámolási kötelezettségük érvényesítését elısegítsék, h. a szerzıdés megszőnését követıen a szerzıdésbıl származó jogok gyakorlása és kötelezettségek teljesítése, így különösen a szerzıdésen alapuló igények érvényesítése.

3.

Az adatok kezelésének idıtartama: Az adatkezelés – jogszabály eltérı rendelkezése hiányában – a Kölcsönbevevıvel létesített azon jogviszony megszőnésétıl számított 10 évig tart, amely jogviszony kapcsán a Hitelezı, illetve a Lombard Lízing Csoport a személyes adatokat kezeli. Az adatkezelı az adatokat törli, ha nyilvánvaló, hogy az adatok felhasználására a jövıben nem kerül sor.

4.

Adatátadás a Lombard Lízing Csoport tagjai részére: Az Érintett kifejezetten hozzájárul ahhoz, hogy az Érintettre vonatkozó, egyébként bank-, értékpapírtitoknak, üzleti titoknak vagy személyes adatnak minısülı információkat és/vagy adatokat a Hitelezı a Lombard Lízing Csoport tagjai részére továbbítsa, és e körben felmenti a Hitelezıt a titoktartási kötelezettsége alól. Az Érintett hozzájárul továbbá ahhoz, hogy az adatait a Lombard Lízing Csoport tagjai kezeljék. Az Érintett kifejezetten hozzájárul ahhoz, hogy a Lombard Lízing Csoport más tagjai által kezelt adatait a Hitelezı átvegye és kezelje, és e körben felmenti az adatkezelıt a titoktartási kötelezettsége alól. A Lombard Lízing Csoport tagjai: Hitelezı leányvállalatai és anyavállalata és anyavállalatának tulajdonosi köre. A hozzájárulás kiterjed a Lombard Lízing Csoport azon tagjai felé történı adattovábbításra, amelyek székhelye, telephelye, a tényleges adatkezelés helye az Európai Unió valamely tagállamában található. Az adattovábbításra kizárólag a fenti célokból, indokolt esetben kerülhet sor, és arról a Hitelezı az Érintett kérésére tájékoztatást ad. Az adatokat átvevı csak az adattovábbítás céljával összefüggésben használhatja fel az adatokat, és azokat harmadik személyek részére nem továbbítja. A Hitelezı gondoskodik arról, hogy az adatbiztonság követelménye és a jogszerő adatkezelés feltételei az adatokat átvevınél is biztosítva legyenek. Az Érintett tudomásul veszi, hogy amennyiben a Hitelezı részére olyan megbízást ad, amely alapján szükséges az adatok továbbítása, a Hitelezı az adatokat a megbízás teljesítése érdekében, az ahhoz szükséges mértékig továbbíthatja, ebben a körben a Hitelezı részére a titoktartási kötelezettség alól

12 felmentést ad. A Hitelezı jogosult adatfeldolgozó igénybe vételére, az adatfeldolgozók személyérıl a Hitelezı az Érintett kérésére tájékoztatást ad. Az Érintett hozzájárulása valamennyi, a jelen pontban meghatározott célokhoz szükséges adatkezelési mőveletre kiterjed. A Hitelezı és a Lombard Lízing Csoport adatokat átvevı tagjai gondoskodnak az adatok biztonságáról, így különösen a jogosulatlan hozzáférés, megváltoztatás, továbbítás és nyilvánosságra hozás, törlés vagy megsemmisítés, továbbá a véletlen sérülés, megsemmisülés, az alkalmazott technika megváltozásából fakadó hozzáférhetetlenné válás elkerülésének biztosításáról. 5.

Adatátadás harmadik felek részére A Hitelezı a pénzmosás és terrorizmus finanszírozása elleni, illetve a Hitelezı által nyújtott szolgáltatásokat szabályozó jogszabályok alapján az ott meghatározott esetekben a személyes adatokat harmadik felek részére továbbítja. Errıl az Érintett kérésére a Hitelezı további részletes tájékoztatást ad; emellett az adatok kezelésével kapcsolatos valamennyi információ elérhetı a Hitelezı Adatvédelmi és adatbiztonsági szabályzatában, amely nyilvánosan hozzáférhetı. Az Érintett felhatalmazza a Hitelezıt, hogy az Érintettre vonatkozó, egyébként bank-, értékpapírtitoknak, üzleti titoknak vagy személyes adatnak minısülı információkat és/vagy adatokat a Hitelezı szolgáltatásainak nyújtásához szükséges és igénybe vett, a Hitelezıvel és/vagy a Lombard Lízing Csoport tagvállalatával szerzıdéses viszonyban lévı és titoktartási kötelezettség alatt álló közvetítıi, nyomdászai, feldolgozói, a követelések érvényesítésével megbízott személyek/vállalkozások, a kiszervezett tevékenységet végzı személyek/vállalkozások, a fogyasztói, illetve Lombard részére ügyfél-elégedettségi felmérést, kutatást végzı szervezetek, illetve egyéb megbízottjai és képviselıi részére, akár külföldre is kiszolgáltassa, és felmenti a Hitelezıt az alól, hogy a titoktartási kötelezettségét ebben a körben fenntartsa. Külföldre történı adattovábbítás esetén a Hitelezı biztosítja, hogy a külföldi adatkezelınél a magyar jogszabályok által támasztott követelményeket kielégítı adatkezelés feltételei minden egyes adatra nézve teljesülnek. Az adatátadásra az irányadó törvények rendelkezéseinek betartása mellett, kiszervezési, közvetítési, adatfeldolgozási szerzıdés alapján kerülhet sor. Az Érintett írásbeli kérésére a Hitelezı minden, a személyére vonatkozóan nyilvántartott, kezelt és továbbított adatot írásban közöl az Érintettel a hatályos jogszabályoknak megfelelıen. Az Érintett hozzájárulását adja ahhoz, hogy a Hitelezı azon biztosítótársaság részére, amellyel az Érintett a Gépjármőre megkötötte az elıírt Biztosítást, valamint e biztosítótársaság a Hitelezı részére a Kölcsönszerzıdésre, a Biztosítéki szerzıdésre, a Biztosításra vagy az Érintettre vonatkozó, egyébként üzleti titoknak, biztosítási titoknak vagy személyes adatnak minısülı azon információkat és/vagy adatokat, amelyek a biztosítási szolgáltatással összefüggnek (Érintett személyes adatai, a Gépjármő adatai, a Kölcsönszerzıdés, a Biztosítéki szerzıdés vagy a Biztosítás megkötésének, módosításának, átvállalásának vagy bármilyen okból történı megszőnésének ténye és idıpontja, a Kölcsönszerzıdés Futamideje, a Kölcsönszerzıdés devizaneme, a fizetendı Törlesztı részlet, a Törlesztı részlet esedékessége, a Hitelezı mindenkori aktuális tıkekintlévısége, a biztosítási szolgáltatás kezdete és vége, a biztosítási szolgáltatás díja) adatkezelés – ideértve az adatkezelések összekapcsolását is – és nyilvántartás céljára kiszolgáltassa, e körben az Érintett felmenti a Hitelezıt és az érintett biztosítótársaságot a titoktartási kötelezettségük alól. Az adattovábbítás és adatkezelés célja a Kölcsönszerzıdés, a Biztosítéki szerzıdés valamint a biztosítási szolgáltatások teljesítésének és a Gépjármőben okozott esetleges károk megfelelı nyilvántartásának elısegítése. Amennyiben a Kölcsönbevevı, az Egyetemleges kötelezett, az Egyéb biztosítékot nyújtó természetes személy adatait bocsátja a Hitelezı rendelkezésére, köteles gondoskodni arról, hogy ezen természetes személy hozzájárulása rendelkezésre álljon. A hozzájárulás meglétéért és megfelelıségéért az adatot átadó személy felel.

6.

Automatizált adatfeldolgozás Az Érintett felhatalmazza a Hitelezıt a személyes adatainak, valamint banktitoknak, értékpapírtitoknak vagy üzleti titoknak minısülı adatainak automatizált adatfeldolgozással történı értékelésére, és az automatizált adatfeldolgozás útján történı döntéshozatalra. Az ilyen jellegő döntéshozatalra törvény felhatalmazása esetén, valamint akkor kerülhet sor, ha a Hitelezı a döntést az Érintett által kezdeményezett szerzıdés megkötése vagy teljesítése során hozza.

7.

Adatellenırzés, hangfelvétel Az Érintett elfogadja, hogy a Hitelezı jogosult az Érintettıl a szerzıdésekben foglalt szolgáltatások ellátása, az Érintett kötelezettségeinek ellenırzése, a Hitelezı vállalásainak teljesítése céljából az Érintett személyi, betét-, hitel- és kockázati adataira vonatkozó tájékoztatást és ilyen információkat tartalmazó dokumentumokat akár elektronikus úton vagy telefonon bekérni, ellenırizni és tárolni. A szolgáltatott dokumentumoknak – kivéve az elektronikus úton továbbított dokumentumokat – eredetinek vagy közjegyzı által hitelesített másolatnak kell lenniük. Az Érintett hozzájárul ahhoz, hogy a Hitelezı a személyazonosításra használt okmányok jogosulatlan felhasználásának megakadályozása érdekében a Közigazgatási és Elektronikus Közszolgáltatások Központi Hivatal adatszolgáltatása alapján ellenırizze a közölt személyes adatokat, okmányokat, illetve a nyilvántartásból való esetleges kikerülés okát és idejét. Amennyiben az Érintett a polgárok személyi adatainak és lakcímének nyilvántartásáról szóló 1992. évi LXVI. törvény 2. § (1) alapján adatletiltási jogát érvényesítette, úgy a Hitelezıvel kötött bármely szerzıdés esetén úgy kell tekinteni, hogy a szerzıdés megkötésével eseti engedélyt adott a tilalommal érintett adatok kiadására is. Az Érintett elfogadja, illetve hozzájárul ahhoz, hogy a Hitelezı a telefonon megbízást adó, vagy a Hitelezıvel telefonon kapcsolatot felvevı Kölcsönbevevıvel, Egyetemleges kötelezettel, Egyéb biztosítékot nyújtóval folytatott telefonbeszélgetést, illetıleg a Hitelezı által kezdeményezett bármely telefonhívást jogosult hangfelvételen rögzíteni, és az ilyen hangfelvételt panaszkezelési, igényérvényesítési, elszámolási és biztonsági célból jogosult tárolni és felhasználni. Az Érintett tudomásul veszi, hogy az itt meghatározottakhoz a Ptk. szerinti hozzájárulása szükséges, amely hozzájárulás megadottnak tekintendı azzal, hogy a telefonbeszélgetés megkezdésekor a Hitelezı a hangfelvétel készítésére és tárolására az Érintett figyelmét kifejezetten felhívja, és az Érintett azt kifejezett nyilatkozatával, vagy a telefonbeszélgetés folytatásával tudomásul veszi. A hangfelvételek tárolására a jogszabályok rendelkezéseinek megfelelıen kerül sor.

A jelen fejezetben nem szabályozott kérdésekben a Lombard Lízing Csoport külsı jogi és adatvédelmi tájékoztatója az irányadó, amely megtalálható a www.lombard.hu weboldalon.

13 XVII. Egyéb rendelkezések 1. 2.

3. 4. 5. 6. 7. 8.

A Hitelezı csatlakozott a lakosság részére hitelt nyújtó pénzügyi szervezetek ügyfelekkel szembeni tisztességes magatartásáról szóló Magatartási Kódexhez. A Kölcsönbevevı köteles a szerzıdéses kapcsolat fennállása alatt a „pénzmosás és terrorizmus finanszírozásának megelızésérıl és megakadályozásról” szóló 2007. évi CXXXIV. tv. alapján a Hitelezı által végzett átvilágítás során megadott adataiban, illetve a tényleges tulajdonos személyét érintı változásokról a tudomásszerzést követı 5 munkanapon belül a Hitelezıt értesíteni. A Kölcsönbevevı a Kölcsönszerzıdés fennállása alatt az azonosítás során megadott adatokban (Finanszírozási kérelem), illetve a tényleges tulajdonos személyét érintıen bekövetkezett változásokról köteles a tudomásszerzést követı 5 munkanapon belül a Hitelezıt írásban értesíteni. törölve (fogyasztókra nem vonatkozik) A szerzıdı Felek az Egyedi kölcsönszerzıdésben meghatározott devizanemet a Kölcsönbevevı kezdeményezésére közös megegyezéssel más devizanemre változtathatják, amelynek feltételeit a Hitelezı jogosult meghatározni. A Felek megállapodnak, hogy az egymás közötti elszámolásnál, ellenkezı bizonyításig, a Hitelezı könyveit tekintik irányadónak. A Felek a Kölcsönszerzıdésbıl származó jogvitáikat megkísérlik békés módon rendezni, ennek eredménytelensége esetén alávetik magukat a Hitelezı székhelye szerinti bíróság kizárólagos illetékességének. hatályon kívül helyezve A Hitelezı ügyviteli tevékenységei közül kiszervezett tevékenység(ek) megnevezését valamint a tevékenységet végzı cég nevét és székhelyét tartalmazó adatokat a „Kiszervezett tevékenységre” vonatkozó külön Hirdetményben teszi közzé.

/20%$5'3e1=h*<,e6/Ë=,1*=È57.g5ĥ(10ĥ.g'g5e6=9e1<7È56$6È* h=/(76=$%È/<=$7È1$.0Ï'26Ë7È6$ )HOJ\HOHWL01% HQJHGpO\V]iPD) *pSMiUPĦKLWHOH]pVLWHYpNHQ\VpJUH +,7*G   $0DJ\DU1HP]HWL%DQN01% IHOJ\HOHWLMRJN|UpEHQHOMiUYDiWWHNLQWHWWHD7iUVDViJMHOHQh]OHWV]DEiO\]DWiW pV IHOKtYWD D 7iUVDViJRW KRJ\ iOOiVSRQWMD V]HULQW PHO\ ]OHWV]DEiO\]DWL SRQWRN PyGRVtWiVD V]NVpJHV D IRJ\DV]WyNpUGHNHLUHILJ\HOHPPHO$7iUVDViJD]01%iOWDOMDYDVROW]OHWV]DEiO\]DWLSRQWRNDWIHOOYL]VJiOWD pVD]01%YHOIRO\WDWRWWHJ\H]WHWpVWN|YHWĘHQDMHOHQh]OHWV]DEiO\]DWRWPiMXVQDSMiYDOD]DOiEELDN V]HULQWPyGRVtWMD  $]h]OHWV]DEiO\]DWDOiEELDNEDQPHJMHO|OWSRQWMDLKDWiO\XNDWYHV]WLN  ;G  Ä$ .|OFV|QEHYHYĘ YDJ\RQL KHO\]HWpQHN URPOiVD YDJ\ D IHGH]HW HOYRQiViUD LUiQ\XOy PDJDWDUWiVD YHV]pO\H]WHWL D N|OFV|QYLVV]DIL]HWpVpQHNOHKHWĘVpJpW´  ;J  Ä$.|OFV|QEHYHYĘKLWHONpSWHOHQQpYiOLN´  ;K  Ä$ .|OFV|QEHYHYĘ D +LWHOH]ĘW D N|OFV|Q |VV]HJpQHN PHJiOODStWiViQiO YDOyWODQ WpQ\HN N|]OpVpYHO DGDWRN HOWLWNROiViYDOYDJ\PiVPyGRQPHJWpYHV]WHWWHDPHQQ\LEHQH]DN|OFV|Q|VV]HJpQHNPHJiOODStWiViWEHIRO\iVROWD´  ;9,, Ä$ )HOHN PHJiOODSRGQDN KRJ\ D +LWHOH]Ę iOWDO LJD]ROW SRVWDL IHODGiVWyO V]iPtWRWW  PXQNDQDSRQ D +LWHOH]Ę SRVWDL NOGHPpQ\HLWDFtP]HWWKH]PHJpUNH]HWWQHNNHOOWHNLQWHQL´   $]h]OHWV]DEiO\]DWDOiEELDNEDQPHJMHO|OWSRQWMDLDN|YHWNH]ĘNV]HULQWPyGRVXOQDN  ,SRQWMDNLHJpV]tWpVUHNHUOD]DOiEELDNV]HULQW $KRO D] h]OHWV]DEiO\]DW D .|OFV|QEHYHYĘYHO V]HPEHQL GtMDN N|OWVpJHN IHOV]iPtWiViUyO UHQGHONH]LN RWW D +LWHOH]Ę NL]iUyODJ D]RQ GtMDN N|OWVpJHN .|OFV|QEHYHYĘ iOWDOL PHJWpUtWpVpUH MRJRVXOW ± pUWHOHPV]HUĦHQ D]RN WpQ\OHJHV IHOPHUOpVHHVHWpQDPHO\HND+LUGHWPpQ\HNEHQIHOVRUROiVUDpVWpWHOHVHQPHJKDWiUR]iVUDNHUOWHN  ,,$G SRQWMiEDQV]HUHSOĘNpSOHWPDJ\DUi]DWDNLHJpV]tWpVUHNHUO +LWLLGĘSRQWEDQIHQQiOOyNDPDWDODS  

)HQQiOOy NDPDWDODS )RO\yVtWRWW N|OFV|Q|VV]HJ FV|NNHQWYH D W|UOHV]WĘ UpV]OHWEHQ PHJIL]HWHWW WĘNHUpV]HN |VV]HJpYHOpVQ|YHOYHDPHJV]ROJiOWGHPpJPHJQHPIL]HWHWWNDPDWWDODPHQQ\LEHQD]J\IpOOHOV]HU]ĘG|WW KDYLW|UOHV]WĘUpV]OHW|VV]HJHPLDWWDPiUPHJV]ROJiOWNDPDWRWDKDYLW|UOHV]WĘUpV]OHW|VV]HJHQHPIHGH]L  9SRQWMDD]DOiEELDNV]HULQWPyGRVXO $ +LWHOH]Ę MRJRVXOW D IRO\yVtWRWW N|OFV|Q |VV]HJH XWiQ NDPDWRW IHOV]iPtWDQL $ NDPDWV]iPtWiV D N|OFV|Q IRO\yVtWiViQDNLGĘSRQWMiEDQ,,$G SRQWEDQPHJKDWiUR]RWWNpSOHWDODSMiQW|UWpQLN  9SRQWMDNLHJpV]ODGĘOWEHWĦYHOMHO]HWWUpVV]HO $ +LWHOH]Ę MDYiUD D] HV]N|]EĘO PHJYiViUROW JpSMiUPĦUH ± D IHOHN N|]|WW OpWUHM|WW RSFLyV V]HU]ĘGpVVHO ± DODStWRWW RSFLyV MRJ XQ Ä]iUW RSFLy´ D]D] D +LWHOH]Ę RSFLyV MRJiW D] RSFLyV V]HU]ĘGpVEHQ NLN|W|WW IHOWpWHOHN EHiOOWiWyO NH]GĘGĘHQ J\DNRUROKDWMD D] RSFLyV V]HU]ĘGpVEHQ NLN|W|WW LGĘWDUWDP DODWW $ +LWHOH]Ę D N|OFV|QV]HU]ĘGpVEĘO V]iUPD]y MRJDLW pV N|WHOH]HWWVpJHLW EiUPLNRU LQGRNROiV QpONO D]RQRV WHUMHGHOHPEHQ KDUPDGLN IpOUH iWUXKi]KDWMD MRJL EL]WRVtWpNNpQW OHN|WKHWL  DPHO\QHN VRUiQ MRJRVXOW D .|OFV|QEHYHYĘ PLQGHQ RO\DQ DGDWiW iWDGQL DPHO\QHN NH]HOpVpUH D .|OFV|QV]HU]ĘGpV pUWHOPpEHQ MRJRVXOW pV V]NVpJHV DKKR] KRJ\ D KDUPDGLN IpO D] iWUXKi]RWW MRJDLW pUYpQ\HVtWVH LOOHWYH N|WHOH]HWWVpJHLW WHOMHVtWVH YDJ\ D MRJL EL]WRVtWpNRN pUYpQ\HVtWKHWĘHN OHJ\HQHN  H] D]RQEDQ D .|OFV|QEHYHYĘMRJDLWQHPFVRUEtWKDWMD  9,,, SRQWMiQDN Ä$] J\IpO D] HJ\HGL N|OFV|QV]HU]ĘGpV PHJV]ĦQpVpLJ QHP MRJRVXOW D EL]WRVtWiV IHOPRQGiViUD YDJ\ HJ\pE PyGRQ YDOy PHJV]QWHWpVpUH (UUH YDOy WHNLQWHWWHO D EL]WRVtWy YiOODOMD KRJ\ DPHQQ\LEHQ D] J\IpO D EL]WRVtWiVIHOPRQGiViWNH]GHPpQ\H]L~J\DUUyOD+LWHOH]ĘWKDODGpNWDODQXOpUWHVtWL´UHQGHONH]pVHKHO\pEHD]DOiEEL UHQGHONH]pVOpS ϭ



$] J\IpO D] (J\HGL N|OFV|QV]HU]ĘGpV PHJV]ĦQpVpLJ N|WHOHV pUYpQ\HV FDVFR EL]WRVtWiVW IHQQWDUWDQL NLYpYH KD D IHOHN HJ\HGLOHJ tUiVEDQ pV NLIHMH]HWWHQ HWWĘO HOWpUĘHQ iOODSRGWDN PHJ (UUH YDOy WHNLQWHWWHO D .|OFV|QEHYHYĘ WXGRPiVVDO EtU DUUyO KRJ\ DPHQQ\LEHQ D EL]WRVtWiV IHOPRQGiViW NH]GHPpQ\H]L ~J\ DUUyO D %L]WRVtWy D +LWHOH]ĘW KDODGpNWDODQXOpUWHVtWL  9,,, SRQWMiQDN Ä$ FDVFR EL]WRVtWiVW D .|OFV|QEHYHYĘ D N|OFV|QV]HU]ĘGpV PHJV]ĦQpVpLJ QHP PRQGKDWMD IHO´ UHQGHONH]pVHKHO\pEHD]DOiEELUHQGHONH]pVOpS $FDVFREL]WRVtWiVWD.|OFV|QEHYHYĘD](J\HGLN|OFV|QV]HU]ĘGpVPHJV]ĦQpVpLJNL]iUyODJDNNRUPRQGKDWMDIHOKD D]]DO HJ\LGHMĦOHJ PiVLN EL]WRVtWyQiO D MHOHQ ]OHWV]DEiO\]DW FDVFR EL]WRVtWiVUD YRQDWNR]y IHOWpWHOHLW NLHOpJtWĘ pUYpQ\HVFDVFREL]WRVtWiVWN|WYDJ\D+LWHOH]ĘYHOHJ\HGLPHJiOODSRGiVWN|W|WWDMHOHQIHMH]HWEHQIRJODOWDNV]HULQW  9,,, $.|OFV|QEHYHYĘNiUHVHPpQ\HVHWpQN|WHOHVD*pSMiUPĦYHWDJDUDQFLiOLVpVV]DYDWRVViJLIHOWpWHOHNQHNPHJIHOHOĘ PiUNDV]HUYL]EHQ D JDUDQFLiOLV pV V]DYDWRVViJL LGĘ OHMiUWiW N|YHWĘHQ SHGLJ RO\DQ V]HUYL]EHQ PHJMDYtWWDWQL DPHO\ HUUHPHJIHOHOĘWHYpNHQ\VpJLpVKDWyViJLHQJHGpO\HNNHOUHQGHONH]LN  ;F  $PHQQ\LEHQ D] (J\HGL N|OFV|QV]HU]ĘGpVW EL]WRVtWy IHGH]HWHN D ]iORJWiUJ\ LOOHWYH D] RSFLyV MRJJDO WHUKHOW MiUPĦ PLQWHOVĘGOHJHVIHGH]HWLOOHWYHDPHOOpNN|WHOH]HWWVpJHN pUWpNH±DV]RNiVRVDPRUWL]iFLyWPHJKDODGyPpUWpNEHQ FV|NNHQ YDJ\ pUYpQ\HVtWpVpQHN OHKHWĘVpJH YHV]pO\EH NHUO pV D .|OFV|QEHYHYĘ D +LWHOH]Ę tUiVEHOL IHOV]yOtWiViUD VHPEL]WRVtWPiVD]HUHGHWLIHGH]HWQHNPHJIHOHOĘpUWpNĦpVWtSXV~~MEL]WRVtWpNRW  ;, $ +LWHOH]Ę D] HOV]iPROiVW D] HOV]iPROiV pUWpNQDSMiWyO V]iPtWRWW  QDSRQ EHOO N|WHOHV HONpV]tWHQL pV D]W D .|OFV|QEHYHYĘQHN PHJNOGHQL $] HOV]iPROiV pUWpNQDSMD pV D] HOV]iPROiVW N|YHWĘHQ IHQQPDUDGy WDUWR]iV PHJIL]HWpVpUH PHJDGRWW IL]HWpVL KDWiULGĘ N|]|WW D .|OFV|QEHYHYĘ IHQQPDUDGy WDUWR]iVD XWiQ D +LWHOH]Ę NpVHGHOPL NDPDWRWQHPMRJRVXOWIHOV]iPtWDQL  ;9,, $)HOHNPHJiOODSRGQDNKRJ\D]HJ\PiVN|]|WWLHOV]iPROiVQiOHOOHQNH]ĘEL]RQ\tWiVLJD+LWHOH]ĘN|Q\YHLWWHNLQWLN LUiQ\DGyQDN  $]h]OHWV]DEiO\]DW;9,IHMH]HWPyGRVtWiVUDNHUOD]DOiEELDNV]HULQW  ;9,$GDWYpGHOHPDGDWNH]HOpV   ÈOWDOiQRVUHQGHONH]pVHN $ +LWHOH]Ę D WHUPpV]HWHV V]HPpO\ .|OFV|QEHYHYĘ (J\HWHPOHJHV N|WHOH]HWW (J\pE EL]WRVtWpNRW Q\~MWy V]HPpO\HN WRYiEEi D QHP WHUPpV]HWHV V]HPpO\ .|OFV|QEHYHYĘ (J\HWHPOHJHV N|WHOH]HWW (J\pE EL]WRVtWpNRW Q\~MWyV]HPpO\HNNpSYLVHOĘLQHNDWRYiEELDNEDQHJ\WWHVHQDMHOHQSRQWDONDOPD]iViEDQeULQWHWW DV]HPpO\HV DGDWDLW LOOHWYH D] eULQWHWWUH YRQDWNR]y HJ\pENpQW EDQNWLWRNQDN ]OHWL WLWRNQDN EL]WRVtWiVL WLWRNQDN PLQĘVOĘ LQIRUPiFLyNDWpVYDJ\DGDWRNDWD]DOiEELDNV]HULQWNH]HOL $ +LWHOH]Ę D] eULQWHWW V]HPpO\HV DGDWDLW ,QIRWY UHQGHONH]pVHLQHN PHJIHOHOĘHQ NH]HOL $] eULQWHWW D +LWHOH]ĘYHO W|UWpQĘ EiUPHO\ NDSFVRODWIHOYpWHO V]HU]ĘGpVN|WpV YDJ\ DQQDN HJ\pUWHOPĦ NH]GHPpQ\H]pVH HVHWpQ NLIHMH]HWW KR]]iMiUXOiViW DGMD D] DOiEELDN V]HULQWL DGDWNH]HOpVHNKH] $ +LWHOH]Ę D] eULQWHWWHN UpV]pUH D Q\LOYiQRV $GDWYpGHOPL pV DGDWEL]WRQViJL V]DEiO\]DWEDQ DG WiMpNR]WDWiVW D] DGDWNH]HOpV UpV]OHWHLUĘO $ V]HPpO\HV DGDWRN NH]HOpVpUHD]DOiEELHVHWHNEHQNHUOVRU D $V]HPpO\HVDGDWNH]HOpVpKH]D]eULQWHWW±YDJ\D]DWHUPpV]HWHVV]HPpO\DNLUHD]DGDWYRQDWNR]LN± KR]]iMiUXO $PHQQ\LEHQ D] eULQWHWW KDUPDGLN V]HPpO\ DGDWDLW ERFViWMD D +LWHOH]Ę UHQGHONH]pVpUH N|WHOHVJRQGRVNRGQLHKDUPDGLNV]HPpO\KR]]iMiUXOiViUyO$]eULQWHWWDKR]]iMiUXOiViWPHJDGMDD]]DO LV KD D V]HU]ĘGpVEHQ PHJKDWiUR]RWW DGDWNH]HOpVHN LVPHUHWpEHQ D +LWHOH]ĘYHO V]HU]ĘGpVW N|W $] eULQWHWW KR]]iMiUXOiViW YpOHOPH]QL NHOO D] eULQWHWW NpUHOPpUH LQGXOW J\HNEHQ tJ\ NO|Q|VHQ V]HU]ĘGpVN|WpV NH]GHPpQ\H]pVH MRJYLV]RQ\ PyGRVtWiVD YDJ\ PHJV]QWHWpVH HVHWpQ  D] iOWDOD PHJDGRWWV]HPpO\HVDGDWRNWHNLQWHWpEHQ E $ V]HPpO\HV DGDW NH]HOpVpUH W|UYpQ\ IHOKDWDOPD]iVW DG YDJ\ HJ\pENpQW D] DGDWRN NH]HOpVpW MRJV]DEiO\HOUHQGHOL F $+LWHOH]ĘD]eULQWHWWKR]]iMiUXOiVDQpONOLVNH]HOKHWV]HPpO\HVDGDWRWKDDKR]]iMiUXOiVEHV]HU]pVH OHKHWHWOHQYDJ\DUiQ\WDODQN|OWVpJJHOMiUQDpVDV]HPpO\HVDGDWNH]HOpVHD+LWHOH]ĘUHYRQDWNR]yMRJL N|WHOH]HWWVpJWHOMHVtWpVHFpOMiEyOV]NVpJHVYDJ\ D+LWHOH]ĘYDJ\KDUPDGLNV]HPpO\MRJRVpUGHNpQHN pUYpQ\HVtWpVH FpOMiEyO V]NVpJHV pV H]HQ pUGHN pUYpQ\HVtWpVH D V]HPpO\HV DGDWRN YpGHOPpKH] IĦ]ĘGĘMRJNRUOiWR]iViYDODUiQ\EDQiOO G $+LWHOH]ĘW|UYpQ\HOWpUĘUHQGHONH]pVpQHNKLiQ\iEDQD]eULQWHWWNO|QKR]]iMiUXOiVDQpONOYDODPLQWD KR]]iMiUXOiV YLVV]DYRQiViW N|YHWĘHQ LV NH]HOKHWL D V]HPpO\HV DGDWRNDW KD D V]HPpO\HV DGDW IHOYpWHOpUH D] eULQWHWW KR]]iMiUXOiViYDO NHUOW VRU pV D] DGDWRN NH]HOpVH D +LWHOH]ĘUH YRQDWNR]y MRJL Ϯ



N|WHOH]HWWVpJWHOMHVtWpVHFpOMiEyOV]NVpJHVYDJ\ D+LWHOH]ĘYDJ\KDUPDGLNV]HPpO\MRJRVpUGHNpQHN pUYpQ\HVtWpVH FpOMiEyO V]NVpJHV pV H]HQ pUGHN pUYpQ\HVtWpVH D V]HPpO\HV DGDWRN YpGHOPpKH] IĦ]ĘGĘMRJNRUOiWR]iViYDODUiQ\EDQiOO  $]DGDWRNNH]HOpVpQHNFpOMD D $+LWHOH]ĘYHON|W|WWV]HU]ĘGpVHOĘNpV]tWpVHPHJN|WpVHpVYpJUHKDMWiVD E D]HUUHYRQDWNR]yNO|QKR]]iMiUXOiVHVHWpQD+LWHOH]ĘpVD/RPEDUG/t]LQJ&VRSRUWWDJMDLiOWDOW|UWpQĘ N|]YHWOHQ]OHWV]HU]pVLSLDFNXWDWiVLFpO~PHJNHUHVpVOHYpOEHQWHOHIRQRQYDJ\HJ\pEHOHNWURQLNXVpV PiVIRUPiM~NRPPXQLNiFLyVHV]N|]|N|QNHUHV]WO  F D]KRJ\D/RPEDUG/t]LQJ&VRSRUWWDJMDLN|]YHWOHQOPpUKHVVpNIHOD]LJpQ\HNHWD]RNPDJDVDEEV]LQWĦ NLHOpJtWpVHpUGHNpEHQVWDWLV]WLNDNpV]tWpV  G NRFNi]DWNH]HOpV HOHP]pV pUWpNHOpV PpUVpNOpV YDODPLQW D SUXGHQV PĦN|GpV NRFNi]DWYiOODOiVL pV WĘNHPHJIHOHOpVLHOĘtUiVRNEHWDUWiVD  H D /RPEDUG /t]LQJ &VRSRUW iOWDO Q\~MWRWW WHUPpNHNNHO V]ROJiOWDWiVRNNDO NDSFVRODWRV YLVV]DpOpVHN PHJHOĘ]pVHNLYL]VJiOiVDIHOWiUiVD I D/RPEDUG/t]LQJ&VRSRUWWDJMDLMRJLN|WHOH]HWWVpJHLQHNWHOMHVtWpVHMRJRVpUGHNHLQHNpUYpQ\HVtWpVHtJ\ NO|Q|VHQ D SpQ]PRViV pV WHUURUL]PXV ILQDQV]tUR]iV HOOHQL WRYiEEi D /RPEDUG /t]LQJ &VRSRUW WDJMDL iOWDOQ\~MWRWWSpQ]J\LEL]WRVtWiVN|]YHWtWĘLMRJV]DEiO\RNEDQtUWN|WHOH]HWWVpJHNWHOMHVtWpVH J D] KRJ\ D /RPEDUG /t]LQJ &VRSRUW WDJMDL D N|YHWHOpVHLNHW HJ\VpJHV EHKDMWiVL HOMiUiVVDO pUYpQ\HVtWKHVVpN pV D] HJ\PiVVDO V]HPEHQL HVHWOHJHV HOV]iPROiVL N|WHOH]HWWVpJN pUYpQ\HVtWpVpW HOĘVHJtWVpN K D V]HU]ĘGpV PHJV]ĦQpVpW N|YHWĘHQ D V]HU]ĘGpVEĘO V]iUPD]y MRJRN J\DNRUOiVD pV N|WHOH]HWWVpJHN WHOMHVtWpVHtJ\NO|Q|VHQDV]HU]ĘGpVHQDODSXOyLJpQ\HNpUYpQ\HVtWpVH  $]DGDWRNNH]HOpVpQHNLGĘWDUWDPD $] DGDWNH]HOpV ± MRJV]DEiO\ HOWpUĘ UHQGHONH]pVH KLiQ\iEDQ ± D .|OFV|QEHYHYĘYHO OpWHVtWHWW D]RQ MRJYLV]RQ\ PHJV]ĦQpVpWĘOV]iPtWRWWpYLJWDUW DPHO\MRJYLV]RQ\NDSFViQD +LWHOH]ĘLOOHWYH D/RPEDUG/t]LQJ &VRSRUWD V]HPpO\HV DGDWRNDW NH]HOL $] DGDWNH]HOĘ D] DGDWRNDW W|UOL KD Q\LOYiQYDOy KRJ\ D] DGDWRN IHOKDV]QiOiViUD D M|YĘEHQQHPNHUOVRU  $GDWiWDGiVD/RPEDUG/t]LQJ&VRSRUWWDJMDLUpV]pUH $] eULQWHWW NLIHMH]HWWHQ KR]]iMiUXO DKKR] KRJ\ D] eULQWHWWUH YRQDWNR]y HJ\pENpQW EDQN pUWpNSDStUWLWRNQDN ]OHWL WLWRNQDN YDJ\ V]HPpO\HV DGDWQDN PLQĘVOĘ LQIRUPiFLyNDW pVYDJ\ DGDWRNDW D +LWHOH]Ę D /RPEDUG /t]LQJ &VRSRUW WDJMDL UpV]pUH WRYiEEtWVD pV H N|UEHQ IHOPHQWL D +LWHOH]ĘW D WLWRNWDUWiVL N|WHOH]HWWVpJH DOyO $] eULQWHWW KR]]iMiUXO WRYiEEi DKKR] KRJ\ D] DGDWDLW D /RPEDUG /t]LQJ &VRSRUW WDJMDL NH]HOMpN $] eULQWHWW NLIHMH]HWWHQ KR]]iMiUXODKKR]KRJ\D/RPEDUG/t]LQJ&VRSRUWPiVWDJMDLiOWDONH]HOWDGDWDLWD+LWHOH]ĘiWYHJ\HpVNH]HOMHpV HN|UEHQIHOPHQWLD]DGDWNH]HOĘWDWLWRNWDUWiVLN|WHOH]HWWVpJHDOyO $/RPEDUG/t]LQJ&VRSRUWWDJMDL+LWHOH]ĘOHiQ\YiOODODWDLpVDQ\DYiOODODWDpVDQ\DYiOODODWiQDNWXODMGRQRVLN|UH $KR]]iMiUXOiVNLWHUMHGD/RPEDUG/t]LQJ&VRSRUWD]RQWDJMDLIHOpW|UWpQĘDGDWWRYiEEtWiVUDDPHO\HNV]pNKHO\H WHOHSKHO\HDWpQ\OHJHVDGDWNH]HOpVKHO\HD](XUySDL8QLyYDODPHO\WDJiOODPiEDQWDOiOKDWy$]DGDWWRYiEEtWiVUD NL]iUyODJDIHQWLFpORNEyOLQGRNROWHVHWEHQNHUOKHWVRUpVDUUyOD+LWHOH]ĘD]eULQWHWWNpUpVpUHWiMpNR]WDWiVWDG $] DGDWRNDW iWYHYĘ FVDN D] DGDWWRYiEEtWiV FpOMiYDO |VV]HIJJpVEHQ KDV]QiOKDWMD IHO D] DGDWRNDW pV D]RNDW KDUPDGLNV]HPpO\HNUpV]pUHQHPWRYiEEtWMD$+LWHOH]ĘJRQGRVNRGLNDUUyOKRJ\D]DGDWEL]WRQViJN|YHWHOPpQ\H pV D MRJV]HUĦ DGDWNH]HOpV IHOWpWHOHL D] DGDWRNDW iWYHYĘQpO LV EL]WRVtWYD OHJ\HQHN $] eULQWHWW WXGRPiVXO YHV]L KRJ\ DPHQQ\LEHQ D +LWHOH]Ę UpV]pUH RO\DQ PHJEt]iVW DG DPHO\ DODSMiQ V]NVpJHV D] DGDWRN WRYiEEtWiVD D +LWHOH]Ę D] DGDWRNDW D PHJEt]iV WHOMHVtWpVH pUGHNpEHQ D] DKKR] V]NVpJHV PpUWpNLJ WRYiEEtWKDWMD HEEHQ D N|UEHQ D +LWHOH]Ę UpV]pUH D WLWRNWDUWiVL N|WHOH]HWWVpJ DOyO IHOPHQWpVW DG $ +LWHOH]Ę MRJRVXOW DGDWIHOGROJR]y LJpQ\EH YpWHOpUH D] DGDWIHOGROJR]yN V]HPpO\pUĘO D +LWHOH]Ę D] eULQWHWW NpUpVpUH WiMpNR]WDWiVW DG $] eULQWHWW KR]]iMiUXOiVDYDODPHQQ\LDMHOHQSRQWEDQPHJKDWiUR]RWWFpORNKR]V]NVpJHVDGDWNH]HOpVLPĦYHOHWUHNLWHUMHG$ +LWHOH]Ę pV D /RPEDUG /t]LQJ &VRSRUW DGDWRNDW iWYHYĘ WDJMDL JRQGRVNRGQDN D] DGDWRN EL]WRQViJiUyO tJ\ NO|Q|VHQ D MRJRVXODWODQ KR]]iIpUpV PHJYiOWR]WDWiV WRYiEEtWiV pV Q\LOYiQRVViJUD KR]iV W|UOpV YDJ\ PHJVHPPLVtWpV WRYiEEi D YpOHWOHQ VpUOpV PHJVHPPLVOpV D] DONDOPD]RWW WHFKQLND PHJYiOWR]iViEyO IDNDGy KR]]iIpUKHWHWOHQQpYiOiVHONHUOpVpQHNEL]WRVtWiViUyO  $GDWiWDGiVKDUPDGLNIHOHNUpV]pUH $ +LWHOH]Ę D SpQ]PRViV pV WHUURUL]PXV ILQDQV]tUR]iVD HOOHQL LOOHWYH D +LWHOH]Ę iOWDO Q\~MWRWW V]ROJiOWDWiVRNDW V]DEiO\R]yMRJV]DEiO\RNDODSMiQD]RWWPHJKDWiUR]RWWHVHWHNEHQ DV]HPpO\HVDGDWRNDWKDUPDGLNIHOHNUpV]pUH WRYiEEtWMD(UUĘOD]eULQWHWWNpUpVpUHD+LWHOH]ĘWRYiEELUpV]OHWHVWiMpNR]WDWiVWDGHPHOOHWWD]DGDWRNNH]HOpVpYHO NDSFVRODWRV YDODPHQQ\L LQIRUPiFLy HOpUKHWĘ D +LWHOH]Ę $GDWYpGHOPL pV DGDWEL]WRQViJL V]DEiO\]DWiEDQ DPHO\ Q\LOYiQRVDQKR]]iIpUKHWĘ $] eULQWHWW IHOKDWDOPD]]D D +LWHOH]ĘW KRJ\ D] eULQWHWWUH YRQDWNR]y HJ\pENpQW EDQN pUWpNSDStUWLWRNQDN ]OHWL WLWRNQDN YDJ\ V]HPpO\HV DGDWQDN PLQĘVOĘ LQIRUPiFLyNDW pVYDJ\ DGDWRNDW D +LWHOH]Ę V]ROJiOWDWiVDLQDN Q\~MWiViKR] V]NVpJHV pV LJpQ\EH YHWW D +LWHOH]ĘYHO pVYDJ\ D /RPEDUG /t]LQJ &VRSRUW WDJYiOODODWiYDO V]HU]ĘGpVHV YLV]RQ\EDQ OpYĘ pV WLWRNWDUWiVL N|WHOH]HWWVpJ DODWW iOOy N|]YHWtWĘL Q\RPGiV]DL IHOGROJR]yL D N|YHWHOpVHN pUYpQ\HVtWpVpYHO PHJEt]RWW V]HPpO\HNYiOODONR]iVRN D NLV]HUYH]HWW WHYpNHQ\VpJHW YpJ]Ę V]HPpO\HNYiOODONR]iVRN D IRJ\DV]WyL LOOHWYH /RPEDUG UpV]pUH J\IpOHOpJHGHWWVpJL IHOPpUpVW NXWDWiVW YpJ]Ę ϯ



V]HUYH]HWHN LOOHWYH HJ\pE PHJEt]RWWMDL pV NpSYLVHOĘL UpV]pUH DNiU NOI|OGUH LV NLV]ROJiOWDVVD pV IHOPHQWL D +LWHOH]ĘW D] DOyOKRJ\DWLWRNWDUWiVLN|WHOH]HWWVpJpWHEEHQ DN|UEHQIHQQWDUWVD .OI|OGUHW|UWpQĘ DGDWWRYiEEtWiV HVHWpQ D +LWHOH]Ę EL]WRVtWMD KRJ\ D NOI|OGL DGDWNH]HOĘQpO D PDJ\DU MRJV]DEiO\RN iOWDO WiPDV]WRWW N|YHWHOPpQ\HNHW NLHOpJtWĘ DGDWNH]HOpV IHOWpWHOHL PLQGHQ HJ\HV DGDWUD Qp]YH WHOMHVOQHN $] DGDWiWDGiVUD D] LUiQ\DGy W|UYpQ\HN UHQGHONH]pVHLQHN EHWDUWiVD PHOOHWW NLV]HUYH]pVL N|]YHWtWpVL DGDWIHOGROJR]iVL V]HU]ĘGpV DODSMiQNHUOKHWVRU $] eULQWHWW tUiVEHOL NpUpVpUH D +LWHOH]Ę PLQGHQ D V]HPpO\pUH YRQDWNR]yDQ Q\LOYiQWDUWRWW NH]HOW pV WRYiEEtWRWW DGDWRWtUiVEDQN|]|OD]eULQWHWWHODKDWiO\RVMRJV]DEiO\RNQDNPHJIHOHOĘHQ $] eULQWHWW KR]]iMiUXOiViW DGMD DKKR] KRJ\ D +LWHOH]Ę D]RQ EL]WRVtWyWiUVDViJ UpV]pUH DPHOO\HO D] eULQWHWW D *pSMiUPĦUH PHJN|W|WWH D] HOĘtUW %L]WRVtWiVW YDODPLQW H EL]WRVtWyWiUVDViJ D +LWHOH]Ę UpV]pUH D .|OFV|QV]HU]ĘGpVUH D %L]WRVtWpNL V]HU]ĘGpVUH D %L]WRVtWiVUD YDJ\ D] eULQWHWWUH YRQDWNR]y HJ\pENpQW ]OHWL WLWRNQDNEL]WRVtWiVLWLWRNQDNYDJ\V]HPpO\HVDGDWQDNPLQĘVOĘD]RQLQIRUPiFLyNDWpVYDJ\DGDWRNDWDPHO\HN D EL]WRVtWiVL V]ROJiOWDWiVVDO |VV]HIJJQHN eULQWHWW V]HPpO\HV DGDWDL D *pSMiUPĦ DGDWDL D .|OFV|QV]HU]ĘGpV D %L]WRVtWpNL V]HU]ĘGpV YDJ\ D %L]WRVtWiV PHJN|WpVpQHN PyGRVtWiViQDN iWYiOODOiViQDN YDJ\ EiUPLO\HQ RNEyO W|UWpQĘPHJV]ĦQpVpQHNWpQ\HpVLGĘSRQWMDD.|OFV|QV]HU]ĘGpVIXWDPLGHMHD.|OFV|QV]HU]ĘGpVGHYL]DQHPHD IL]HWHQGĘ W|UOHV]WĘ UpV]OHW D W|UOHV]WĘ UpV]OHW HVHGpNHVVpJH D +LWHOH]Ę PLQGHQNRUL DNWXiOLV WĘNHNLQWOpYĘVpJH D EL]WRVtWiVLV]ROJiOWDWiVNH]GHWHpVYpJHDEL]WRVtWiVLV]ROJiOWDWiVGtMD DGDWNH]HOpV±LGHpUWYHD]DGDWNH]HOpVHN |VV]HNDSFVROiViW LV ± pV Q\LOYiQWDUWiV FpOMiUD NLV]ROJiOWDVVD H N|UEHQ D] eULQWHWW IHOPHQWL D +LWHOH]ĘW pV D] pULQWHWW EL]WRVtWyWiUVDViJRW D WLWRNWDUWiVL N|WHOH]HWWVpJN DOyO $] DGDWWRYiEEtWiV pV DGDWNH]HOpV FpOMD D .|OFV|QV]HU]ĘGpVD%L]WRVtWpNLV]HU]ĘGpVYDODPLQWDEL]WRVtWiVLV]ROJiOWDWiVRNWHOMHVtWpVpQHNpVD*pSMiUPĦEHQ RNR]RWWHVHWOHJHVNiURNPHJIHOHOĘQ\LOYiQWDUWiViQDNHOĘVHJtWpVH $PHQQ\LEHQ D .|OFV|QEHYHYĘ D] (J\HWHPOHJHV N|WHOH]HWW D] (J\pE EL]WRVtWpNRW Q\~MWy WHUPpV]HWHV V]HPpO\ DGDWDLW ERFViWMD D +LWHOH]Ę UHQGHONH]pVpUH N|WHOHV JRQGRVNRGQL DUUyO KRJ\ H]HQ WHUPpV]HWHV V]HPpO\ KR]]iMiUXOiVDUHQGHONH]pVUHiOOMRQ$KR]]iMiUXOiVPHJOpWppUWpVPHJIHOHOĘVpJppUWD]DGDWRWiWDGyV]HPpO\IHOHO  $XWRPDWL]iOWDGDWIHOGROJR]iV $]eULQWHWWIHOKDWDOPD]]DD+LWHOH]ĘWDV]HPpO\HVDGDWDLQDNYDODPLQWEDQNWLWRNQDNpUWpNSDStUWLWRNQDNYDJ\]OHWL WLWRNQDN PLQĘVOĘ DGDWDLQDN DXWRPDWL]iOW DGDWIHOGROJR]iVVDO W|UWpQĘ pUWpNHOpVpUH pV D] DXWRPDWL]iOW DGDWIHOGROJR]iV ~WMiQ W|UWpQĘ G|QWpVKR]DWDOUD $] LO\HQ MHOOHJĦ G|QWpVKR]DWDOUD W|UYpQ\ IHOKDWDOPD]iVD HVHWpQ YDODPLQWDNNRUNHUOKHWVRUKDD+LWHOH]ĘDG|QWpVWD]eULQWHWWiOWDONH]GHPpQ\H]HWWV]HU]ĘGpVPHJN|WpVHYDJ\ WHOMHVtWpVHVRUiQKR]]D  $GDWHOOHQĘU]pVKDQJIHOYpWHO $]eULQWHWWHOIRJDGMDKRJ\D+LWHOH]ĘMRJRVXOW D] eULQWHWWĘO DV]HU]ĘGpVHNEHQIRJODOWV]ROJiOWDWiVRN HOOiWiVDD] eULQWHWW N|WHOH]HWWVpJHLQHN HOOHQĘU]pVH D +LWHOH]Ę YiOODOiVDLQDN WHOMHVtWpVH FpOMiEyO D] eULQWHWW V]HPpO\L EHWpW KLWHO pV NRFNi]DWL DGDWDLUD YRQDWNR]y WiMpNR]WDWiVW pV LO\HQ LQIRUPiFLyNDW WDUWDOPD]y GRNXPHQWXPRNDW DNiU HOHNWURQLNXV ~WRQ YDJ\ WHOHIRQRQ EHNpUQL HOOHQĘUL]QL pV WiUROQL $ V]ROJiOWDWRWW GRNXPHQWXPRNQDN ± NLYpYH D] HOHNWURQLNXV ~WRQ WRYiEEtWRWW GRNXPHQWXPRNDW ± HUHGHWLQHN YDJ\ N|]MHJ\]Ę iOWDO KLWHOHVtWHWW PiVRODWQDN NHOO OHQQLN $] eULQWHWW KR]]iMiUXO DKKR] KRJ\ D +LWHOH]Ę D V]HPpO\D]RQRVtWiVUD KDV]QiOW RNPiQ\RN MRJRVXODWODQ IHOKDV]QiOiViQDN PHJDNDGiO\R]iVD pUGHNpEHQ D .|]LJD]JDWiVL pV (OHNWURQLNXV .|]V]ROJiOWDWiVRN .|]SRQWL +LYDWDODGDWV]ROJiOWDWiVDDODSMiQHOOHQĘUL]]HDN|]|OWV]HPpO\HVDGDWRNDWRNPiQ\RNDWLOOHWYHDQ\LOYiQWDUWiVEyO YDOy HVHWOHJHV NLNHUOpV RNiW pV LGHMpW $PHQQ\LEHQ D] eULQWHWW D SROJiURN V]HPpO\L DGDWDLQDN pV ODNFtPpQHN Q\LOYiQWDUWiViUyOV]yOypYL/;9,W|UYpQ\† DODSMiQDGDWOHWLOWiVLMRJiWpUYpQ\HVtWHWWH~J\D+LWHOH]ĘYHO N|W|WW EiUPHO\ V]HU]ĘGpV HVHWpQ ~J\ NHOO WHNLQWHQL KRJ\ D V]HU]ĘGpV PHJN|WpVpYHO HVHWL HQJHGpO\W DGRWW D WLODORPPDOpULQWHWWDGDWRNNLDGiViUDLV $] eULQWHWW HOIRJDGMD LOOHWYH KR]]iMiUXO DKKR] KRJ\ D +LWHOH]Ę D WHOHIRQRQ PHJEt]iVW DGy YDJ\ D +LWHOH]ĘYHO WHOHIRQRQ NDSFVRODWRW IHOYHYĘ .|OFV|QEHYHYĘYHO (J\HWHPOHJHV N|WHOH]HWWHO (J\pE EL]WRVtWpNRW Q\~MWyYDO IRO\WDWRWW WHOHIRQEHV]pOJHWpVW LOOHWĘOHJ D +LWHOH]Ę iOWDO NH]GHPpQ\H]HWW EiUPHO\ WHOHIRQKtYiVW MRJRVXOW KDQJIHOYpWHOHQU|J]tWHQLpVD]LO\HQKDQJIHOYpWHOWSDQDV]NH]HOpVLLJpQ\pUYpQ\HVtWpVLHOV]iPROiVLpVEL]WRQViJL FpOEyOMRJRVXOWWiUROQLpVIHOKDV]QiOQL$]eULQWHWWWXGRPiVXOYHV]LKRJ\D]LWWPHJKDWiUR]RWWDNKR]D3WNV]HULQWL KR]]iMiUXOiVD V]NVpJHV DPHO\ KR]]iMiUXOiV PHJDGRWWQDN WHNLQWHQGĘ D]]DO KRJ\ D WHOHIRQEHV]pOJHWpV PHJNH]GpVHNRUD+LWHOH]ĘDKDQJIHOYpWHONpV]tWpVpUHpVWiUROiViUDD] eULQWHWWILJ\HOPpWNLIHMH]HWWHQIHOKtYMDpV D] eULQWHWW D]W NLIHMH]HWW Q\LODWNR]DWiYDO YDJ\ D WHOHIRQEHV]pOJHWpV IRO\WDWiViYDO WXGRPiVXO YHV]L $ KDQJIHOYpWHOHNWiUROiViUDDMRJV]DEiO\RNUHQGHONH]pVHLQHNPHJIHOHOĘHQNHUOVRU  $MHOHQIHMH]HWEHQQHPV]DEiO\R]RWWNpUGpVHNEHQD/RPEDUG/t]LQJ&VRSRUWNOVĘMRJLpVDGDWYpGHOPLWiMpNR]WDWyMD D]LUiQ\DGyDPHO\PHJWDOiOKDWyDZZZORPEDUGKXZHEROGDORQ  $ KDWiO\RV +SW †   EHNH]GpVH pUWHOPpEHQ ÄD SpQ]J\L LQWp]PpQ\ D] J\IpO V]iPiUD QHP NHGYH]ĘWOHQO HJ\ROGDO~DQ PyGRVtWKDWMD D] J\IpOOHO N|W|WW V]HU]ĘGpV IHOWpWHOHLW´ 7HNLQWHWWHO DUUD KRJ\ D] h]OHWV]DEiO\]DW PyGRVtWiVDD]01%PLQW)HOJ\HOHWLV]HUYpV]UHYpWHOHLDODSMiQDIRJ\DV]WyNpUGHNHLWV]ROJiOyV]HU]ĘGpVLIHOWpWHOHN PyGRVtWiViWWDUWDOPD]]DtJ\D]D]J\IpOV]iPiUDQHPPLQĘVONHGYH]ĘWOHQHJ\ROGDO~PyGRVtWiVQDN  ϰ



>KDZWEm'z/^>1/E'Zdd^>zdDMK^1d^ &ĞůƺŐLJĞůĞƚŝ;DEͿĞŶŐĞĚĠůLJƐnjĄŵĂ͗Ϯϭϯϴͬϭϵϵϴͬ& 'ĠƉũĄƌŵƾŚŝƚĞůĞnjĠƐŝƚĞǀĠŬĞŶLJƐĠŐƌĞ ,/d'ĚͬϮϬϭϬ͘Ϭϯ͘Ϭϭ͘  /͘  ĨŽŐLJĂƐnjƚſŬŶĂŬŶLJƷũƚŽƚƚŚŝƚĞůƌƅůƐnjſůſƚƂƌǀĠŶLJŶĞŬǀĂůſŵĞŐĨĞůĞůĠƐŵŝĂƚƚŝŵſĚŽƐşƚĄƐŽŬ͗  ĨŽŐLJĂƐnjƚſŬŶĂŬ ŶLJƷũƚŽƚƚ ŚŝƚĞůƌƅů Ɛnjſůſ ϮϬϬϵ͘ Ġǀŝ >y// ƚƂƌǀĠŶLJ ;&Śƚǀ͘Ϳ ϮϬϭϱ͘ ĨĞďƌƵĄƌ Ϭϭ͘ ŶĂƉũĄǀĂů ŚĂƚĄůLJďĂ ůĠƉƅ ŵſĚŽƐşƚĄƐĂ ĠƌƚĞůŵĠďĞŶ Ă >ŽŵďĂƌĚ >şnjŝŶŐ ƌƚ ϮϬϭϱ͘ ĨĞďƌƵĄƌ Ϭϭ͘ ŶĂƉũĄǀĂů Ă ƚƂƌǀĠŶLJŝ ǀĄůƚŽnjĄƐŽŬŶĂŬ ŵĞŐĨĞůĞůƅĞŶ Ănj ĂůĄďďŝĂŬ ƐnjĞƌŝŶƚ ŵſĚŽƐşƚŽƚƚĂmnjůĞƚƐnjĂďĄůLJnjĂƚĄƚ͘njmnjůĞƚƐnjĂďĄůLJnjĂƚŵſĚŽƐşƚĄƐĂĂĨĞůĞŬĞƌƌĞŝƌĄŶLJƵůſƚŽǀĄďďŝũŽŐĐƐĞůĞŬŵĠŶLJĞŶĠůŬƺůŝƐĂĨĞŶŶĄůůſ ƐnjĞƌnjƅĚĠƐĞŬƌĠƐnjĠǀĠǀĄůƚ͘njĂůĄďďŝŵſĚŽƐşƚĄƐŽŬŬŝnjĄƌſůĂŐŽůLJĂŶĨŽŐLJĂƐnjƚſŝƐnjĞƌnjƅĚĠƐĞŬƌĞǀŽŶĂƚŬŽnjŶĂŬ͕ĂŵĞůLJĞŬϮϬϬϰ͘ŵĄũƵƐ Ϭϭ͘ŶĂƉũĄƚŬƂǀĞƚƅĞŶĠƐϮϬϭϰ͘Ϭϳ͘Ϯϳ͘ŶĂƉũĄƚŵĞŐĞůƅnjƅĞŶũƂƚƚĞŬůĠƚƌĞĠƐĂŵſĚŽƐşƚĄƐŶĂƉũĄŶŵĠŐŚĂƚĄůLJŽƐĂŬ͘  nj mnjůĞƚƐnjĂďĄůLJnjĂƚ /͘ ĨĞũĞnjĞƚĞ ͣnj mnjůĞƚƐnjĂďĄůLJnjĂƚďĂŶ ĂůŬĂůŵĂnjŽƚƚ ĨŽŐĂůŵĂŬ͟ ŬŝĞŐĠƐnjşƚĠƐƌĞ ŬĞƌƺů Ănj ĂůĄďďŝ ĨŽŐĂůŽŵ ŵĞŐŚĂƚĄƌŽnjĄƐŽŬŬĂů͗  &ŽŐLJĂƐnjƚſ͗ĂnjƂŶĄůůſĨŽŐůĂůŬŽnjĄƐĄŶĠƐŐĂnjĚĂƐĄŐŝƚĞǀĠŬĞŶLJƐĠŐŝŬƂƌĠŶŬşǀƺůĞůũĄƌſƚĞƌŵĠƐnjĞƚĞƐƐnjĞŵĠůLJ͘  mŐLJůĞƚŝŬĂŵĂƚĨŽŐĂůŵĂŬŝĞŐĠƐnjƺů͗ mŐLJůĞƚŝ ŬĂŵĂƚ͗ Ă <ƂůĐƐƂŶďĞǀĞǀƅ ĄůƚĂů ĨŝnjĞƚĞŶĚƅ ŬĂŵĂƚƂƐƐnjĞŐ͕ Ănj ƂƐƐnjĞƐ ƚƂƌůĞƐnjƚƅƌĠƐnjůĞƚ ŬĂŵĂƚƌĠƐnjĞ͕ Ăŵŝ ŶĞŵ ŵĄƐ͕ ŵŝŶƚ Ănj ƂƐƐnjĞƐ ƚƂƌůĞƐnjƚƅƌĠƐnjůĞƚ ĠƐ Ă ƚƂƌůĞƐnjƚƅƌĠƐnjůĞƚ ƚƅŬĞƌĠƐnjĠŶĞŬ ŬƺůƂŶďƂnjĞƚĞ͘  ŬƂůĐƐƂŶƐnjĞƌnjƅĚĠƐ ǀĄůƚŽnjſ ŬĂŵĂƚŽnjĄƐƷ͕ Ă ŬĂŵĂƚ ǀĄůƚŽnjĄƐĂƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂͲŬĂŵĂƚůĄďŚŽnjŬƂƚƂƚƚ͕ĂŬĂŵĂƚĨĞůĄƌĂŬƂůĐƐƂŶƐnjĞƌnjƅĚĠƐƚĞůũĞƐŚĄƚƌĂůĠǀƅĨƵƚĂŵŝĚĞũĠƌĞĨŝdž͘  mŐLJůĞƚŝŬĂŵĂƚůĄď͗ĂDĂŐLJĂƌEĞŵnjĞƚŝĂŶŬŚŽŶůĂƉũĄŶŬƂnjnjĠƚĞƚƚƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂͲŬĂŵĂƚůĄďďſůĠƐĂŬĂŵĂƚĨĞůĄƌďſůĄůů͘  ZĞĨĞƌĞŶĐŝĂͲŬĂŵĂƚůĄď͗ Ă ƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂ ŬĂŵĂƚ Ă DĂŐLJĂƌ EĞŵnjĞƚŝ ĂŶŬ ŚŽŶůĂƉũĄŶ ŬƂnjnjĠƚĞƚƚ͕ Ănj ĞŐLJĞĚŝ ŬƂůĐƐƂŶƐnjĞƌnjƅĚĠƐďĞŶ ŵĞŐŚĂƚĄƌŽnjŽƚƚϭ͕ϯǀĂŐLJϲŚĂǀŝŝĚƅƚĂƌƚĂŵƌĂũĞŐLJnjĞƚƚhKZ͕hZ/KZ͕,&>/KZ͘  <ĂŵĂƚĨĞůĄƌ͗ Ă ƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂͲŬĂŵĂƚůĄďŽŶ ĨĞůƺů ʹ Ănj ƺŐLJůĞƚŝ ŬĂŵĂƚ ƌĠƐnjĞŬĠŶƚ ʹ ĨŝnjĞƚĞŶĚƅ ŬĂŵĂƚ͕ Ănj ƺŐLJůĞƚŝ ŬĂŵĂƚ ĠƐ Ă ƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂŬĂŵĂƚŬƺůƂŶďƐĠŐĞŬĠŶƚŵĞŐŚĂƚĄƌŽnjŽƚƚŬĂŵĂƚƌĠƐnj͘  ZĞŶĚƐnjĞƌĞƐĚşũĞƐĞĚĠŬĞƐƐĠŐĠŶĞŬĂŶĂƉũĂ͗ĂnjŐLJĞĚŝŬƂůĐƐƂŶƐnjĞƌnjƅĚĠƐďĞŶŶĂƉƚĄƌŝŶĂƉƐnjĞƌŝŶƚŵĞŐŚĂƚĄƌŽnjŽƚƚŝĚƅƉŽŶƚ͘  ƌĨŽůLJĂŵ͗ ĂŚŽů Ănj mnjůĞƚƐnjĂďĄůLJnjĂƚ >ŽŵďĂƌĚ ƐĂũĄƚ ĚĞǀŝnjĂ ĞůĂĚĄƐŝ ʹ ŬŽƌĄďďĂŶ Dd ĚĞǀŝnjĂ Ͳ ĄƌĨŽůLJĂŵƌĂ ŚŝǀĂƚŬŽnjŝŬ͕ ŚĞůLJĞƚƚĞ Ă DĂŐLJĂƌEĞŵnjĞƚŝĂŶŬĄůƚĂůŵĞŐĄůůĂƉşƚŽƚƚĠƐŚŽŶůĂƉũĄŶŬƂnjnjĠƚĞƚƚŚŝǀĂƚĂůŽƐĚĞǀŝnjĂĄƌĨŽůLJĂŵŽƚŬĞůůĠƌƚĞŶŝ͘   nj mnjůĞƚƐnjĂďĄůLJnjĂƚ //͘ ĨĞũĞnjĞƚĞ ͣ<ĂŵĂƚ͕ Ěşũ͕ ŬƂůƚƐĠŐ ǀĄůƚŽnjĄƐĄƌĂ ŝƌĄŶLJĂĚſ ƌĞŶĚĞůŬĞnjĠƐĞŬ͟ ƚĞůũĞƐ ĞŐĠƐnjĠďĞŶ ŚĂƚĄůLJŽŶ Ŭşǀƺů ŚĞůLJĞnjĠƐƌĞŬĞƌƺůĠƐŚĞůLJĠďĞĂŬƂǀĞƚŬĞnjƅƌĞŶĚĞůŬĞnjĠƐůĠƉ͗  //͘ZĞĨĞƌĞŶĐŝĂŬĂŵĂƚůĄďĠƐŬĂŵĂƚĨĞůĄƌǀĄůƚŽnjĄƐĂ  ͿZĞĨĞƌĞŶĐŝĂŬĂŵĂƚůĄďǀĄůƚŽnjĄƐĄŶĂŬŬƂǀĞƚĠƐĞ  ϭ͘ ũĞůĞŶĨĞũĞnjĞƚĂůŬĂůŵĂnjĄƐĄďĂŶŝƌĄŶLJĂĚſĨŽŐĂůŵĂŬ͗ Ă͘ ZĞĨĞƌĞŶĐŝĂŬĂŵĂƚůĄď͗ x ŵĞŶŶLJŝďĞŶ Ă ŵĠƌƚĠŬĂĚſ ĚĞǀŝnjĂŶĞŵ ĨŽƌŝŶƚ͕ ƷŐLJ Ă ƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂ ŬĂŵĂƚ Ă DĂŐLJĂƌ EĞŵnjĞƚŝ ĂŶŬ ŚŽŶůĂƉũĄŶŬƂnjnjĠƚĞƚƚϭ͕ϯ͕ϲŚĂǀŝŝĚƅƚĂƌƚĂŵƌĂũĞŐLJnjĞƚƚŬĂŵĂƚůĄď;ϭ͕ϯ͕ϲŚĂǀŝhKZͿ͘ x ŵĞŶŶLJŝďĞŶ Ă ŵĠƌƚĠŬĂĚſ ĚĞǀŝnjĂŶĞŵ hZK͕ ƷŐLJ Ă ƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂ ŬĂŵĂƚ Ă DĂŐLJĂƌ EĞŵnjĞƚŝ ĂŶŬ ŚŽŶůĂƉũĄŶŬƂnjnjĠƚĞƚƚϭ͕ϯ͕ϲŚĂǀŝŝĚƅƚĂƌƚĂŵƌĂũĞŐLJnjĞƚƚŬĂŵĂƚůĄď;ϭ͕ϯ͕ϲŚĂǀŝhZ/KZͿ͘ x ŵĞŶŶLJŝďĞŶ Ă ŵĠƌƚĠŬĂĚſ ĚĞǀŝnjĂŶĞŵ ƐǀĄũĐŝ ĨƌĂŶŬ ƷŐLJ Ă ƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂ ŬĂŵĂƚ Ă DĂŐLJĂƌ EĞŵnjĞƚŝ ĂŶŬ ŚŽŶůĂƉũĄŶŬƂnjnjĠƚĞƚƚϭ͕ϯ͕ϲŚĂǀŝŝĚƅƚĂƌƚĂŵƌĂũĞŐLJnjĞƚƚŬĂŵĂƚůĄď;ϭ͕ϯ͕ϲŚĂǀŝ,&>/KZͿ͘ ď͘ ZĞĨĞƌĞŶĐŝĂ ŬĂŵĂƚůĄďĂŬ ŵĠƌƚĠŬĞ͗ Ă ŬĂŵĂƚƉĞƌŝſĚƵƐ ŬĞnjĚƅ ŶĂƉũĄƚ ŵĞŐĞůƅnjƅ ŚſŶĂƉ ƵƚŽůƐſ ŵƵŶŬĂŶĂƉũĂ Ğůƅƚƚ Ϯ ŶĂƉƉĂůĠƌǀĠŶLJĞƐĂDĂŐLJĂƌEĞŵnjĞƚŝĂŶŬŚŽůŶĂƉũĄŶŬƂnjnjĠƚĞƚƚƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂŬĂŵĂƚůĄď͘ Đ͘ ZĞĨĞƌĞŶĐŝĂ ŬĂŵĂƚůĄď ƉĞƌŝſĚƵƐŽŬ ŬĞnjĚƅŶĂƉũĂ͗ Ă ŵĞŐĞůƅnjƅ ƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂ ŬĂŵĂƚůĄď ƉĞƌŝſĚƵƐ ŬĞnjĚƅ ŶĂƉũĄƚſů ƐnjĄŵşƚŽƚƚ͕ĂnjŐLJĞĚŝŬƂůĐƐƂŶƐnjĞƌnjƅĚĠƐďĞŶŵĞŐŚĂƚĄƌŽnjŽƚƚƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂŬĂŵĂƚůĄďĨƵƚĂŵŝĚĞũĠŶĞŬŵĞŐĨĞůĞůƅ;ϭ͕ϯ͕ ǀĂŐLJ ϲ ŚſŶĂƉͿ ŚſŶĂƉďĂŶ Ă ZĞŶĚƐnjĞƌĞƐ Ěşũ ĞƐĞĚĠŬĞƐƐĠŐĠŶĞŬ Ă ŶĂƉũĂ͘ nj ĞůƐƅ ƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂ ŬĂŵĂƚůĄď ƉĞƌŝſĚƵƐ ŚŽƐƐnjĂďď ĠƐ ƌƂǀŝĚĞďď ŝƐ ůĞŚĞƚ Ă ƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂ ŬĂŵĂƚƉĞƌŝſĚƵƐ ŚŽƐƐnjĄŶĄů͕ Ă ŚŽƐƐnjĂ ĐƐĂŬ ĂŬŬŽƌ ĞŐLJĞnjŝŬ ŵĞŐ ϭ



ƉŽŶƚŽƐĂŶ Ă ƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂ ŬĂŵĂƚůĄď ƉĞƌŝſĚƵƐŽŬ ŚŽƐƐnjĄǀĂů͕ ĂŵĞŶŶLJŝďĞŶ Ă ĨŽůLJſƐşƚĄƐ ŶĂƉũĂ Ă ƌĞŶĚƐnjĞƌĞƐ ĚşũĞƐĞĚĠŬĞƐƐĠŐŶĂƉũĄƌĂĞƐŝŬ͘ Ě͘ ƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂŬĂŵĂƚǀĄůƚŽnjĄƐďſůĞƌĞĚƅƺŐLJůĞƚŝŬĂŵĂƚƌĠƐnjǀĄůƚŽnjĄƐŬŝƐnjĄŵşƚĄƐĂĂdƂƌůĞƐnjƚƅƌĠƐnjůĞƚĞŬďĞŶĂnjĂůĄďďŝ ŬĠƉůĞƚĂůĂƉũĄŶƚƂƌƚĠŶŝŬ͗  <ŝс,ŝпƌŝп;ƚŝʹƚŝͲϭͿͬϯϲϱϬϬ  <ŝ͗ƚŝŝĚƅƉŽŶƚďĂŶƐnjĄŵşƚŽƚƚŬĂŵĂƚ ,ŝ͗ƚŝŝĚƅƉŽŶƚďĂŶĨĞŶŶĄůůſŬĂŵĂƚĂůĂƉ;ĨĞŶŶĄůůſƚƅŬĞƌĠƐnj͕ŵĞŐŶĞŵĨŝnjĞƚĞƚƚŬĂŵĂƚͿ ƌŝ͗ƚŝĂĚŽƚƚŬĂŵĂƚƉĞƌŝſĚƵƐďĂŶĠƌǀĠŶLJĞƐƺŐLJůĞƚŝŬĂŵĂƚůĄď;ƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂŬĂŵĂƚůĄďнŬĂŵĂƚĨĞůĄƌͿ ƚŝͲϭ͗ĂƚŝŝĚƅƉŽŶƚŽƚŵĞŐĞůƅnjƅŬĂŵĂƚĞůƐnjĄŵŽůĄƐ͕ŝůůĞƚǀĞĂĨŽůLJſƐşƚĄƐŝĚƅƉŽŶƚũĂ ƚŝ͗ĂŬĂŵĂƚƐnjĄŵşƚĄƐĠƌƚĠŬŶĂƉũĂ  Ϯ͘  ƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂ ŬĂŵĂƚůĄď ŵĠƌƚĠŬĠƚ Ă ŬƂůĐƐƂŶƐnjĞƌnjƅĚĠƐďĞŶ ͬ ĂŶŶĂŬ ĞůǀĄůĂƐnjƚŚĂƚĂƚůĂŶ ƌĠƐnjĠƚ ŬĠƉĞnjƅ mnjůĞƚƐnjĂďĄůLJnjĂƚďĂŶ ŵĞŐŚĂƚĄƌŽnjŽƚƚ ƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂ ŬĂŵĂƚůĄď ĨƵƚĂŵŝĚĞũĠŶĞŬ ŵĞŐĨĞůĞůƅ ŝĚƅŬƂnjƂŶŬĠŶƚ ŬĞůů Ă ĨŽƌĚƵůſŶĂƉŽƚ ŵĞŐĞůƅnjƅ ŚſŶĂƉ ƵƚŽůƐſ ŵƵŶŬĂŶĂƉũĂ Ğůƅƚƚ Ϯ ŶĂƉƉĂů ĠƌǀĠŶLJĞƐ ƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂ ŬĂŵĂƚůĄďŚŽnj ŝŐĂnjşƚĂŶŝ͘  ,ŝƚĞůĞnjƅ Ă ƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂ ŬĂŵĂƚǀĄůƚŽnjĄƐďſů ĞƌĞĚƅ ŬĂŵĂƚǀĄůƚŽnjĄƐƚ Ă ŵĠŐ ŶĞŵ ĞƐĞĚĠŬĞƐ ƚƂƌůĞƐnjƚƅƌĠƐnjůĞƚĞŬďĞŶ ũŽŐŽƐƵůƚ ĠƐ ŬƂƚĞůĞƐ Ă <ƂůĐƐƂŶďĞǀĞǀƅǀĞůƐnjĞŵďĞŶĠƌǀĠŶLJĞƐşƚĞŶŝ͕ĂŵĞůLJĂŵĠŐŚĄƚƌĂůĠǀƅƚƂƌůĞƐnjƚƅƌĠƐnjůĞƚĞŬĞŵĞůŬĞĚĠƐĠƚ͕ŝůůĞƚǀĞĐƐƂŬŬĞŶĠƐĠƚ ĞƌĞĚŵĠŶLJĞnjŝ͘  ŶŶĂŬ ĠƌĚĞŬĠďĞŶ͕ ŚŽŐLJ Ă ƚƂƌůĞƐnjƚƅƌĠƐnjůĞƚ ƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂ ŬĂŵĂƚ ǀĄůƚŽnjĄƐĂ ŵŝĂƚƚŝ ŵſĚŽƐƵůĄƐĄƌſů Ă <ƂůĐƐƂŶďĞǀĞǀƅ ŬĞůůƅ ŝĚƅďĞŶĠƌƚĞƐƺůũƂŶĂ,ŝƚĞůĞnjƅĂnjĂůĄďďŝĂŬƐnjĞƌŝŶƚũĄƌĞů͗  Ă͘ Ă ƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂ ŬĂŵĂƚůĄď ǀĄůƚŽnjĄƐĄďſů ĞƌĞĚƅ ƺŐLJůĞƚŝ ŬĂŵĂƚǀĄůƚŽnjĄƐƚ Ă ŬĂŵĂƚƉĞƌŝſĚƵƐƚ ŬƂǀĞƚƅ ĞůƐƅ ŚſŶĂƉďĂŶ Ă ,ŝƚĞůĞnjƅƷŐLJĠƌǀĠŶLJĞƐşƚŝ͕ŚŽŐLJĂƚƂƌůĞƐnjƚƅƌĠƐnjůĞƚƂƐƐnjĞŐĠŶĞŬŵĞŐǀĄůƚŽnjƚĂƚĄƐĂŶĠůŬƺůĂƚƂƌůĞƐnjƚƅƌĠƐnjůĞƚďĞŶĂƚƅŬĞĠƐ ĂnjƺŐLJůĞƚŝŬĂŵĂƚĂƌĄŶLJĂǀĄůƚŽnjŝŬŵĞŐ͕ ď͘ ĂŚĂǀŝƚƂƌůĞƐnjƚƅƌĠƐnjůĞƚĞŬĂƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂŬĂŵĂƚůĄďŵĞŐǀĄůƚŽnjĄƐĄƚŬƂǀĞƚƅŵĄƐŽĚŝŬŚſŶĂƉƚſůŬĞƌƺůŶĞŬƷũƌĂƐnjĄŵşƚĄƐƌĂ͘  ϯ͘  ,ŝƚĞůĞnjƅ Ă ƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂͲŬĂŵĂƚůĄď ǀĄůƚŽnjĄƐďſů ĞƌĞĚƅ ƚƂƌůĞƐnjƚƅƌĠƐnjůĞƚĞŬ ǀĄůƚŽnjĄƐĄƌſů Ă ƌĞŶĚƐnjĞƌĞƐĞŶ ŬƺůĚƂƚƚ &ŝnjĞƚĠƐŝ ĠƌƚĞƐşƚƅďĞŶ ƚĄũĠŬŽnjƚĂƚũĂ Ă <ƂůĐƐƂŶďĞǀĞǀƅƚ͘  ,ŝƚĞůĞnjƅ Ă <ƂůĐƐƂŶďĞǀĞǀƅƚ ƌĞŶĚƐnjĞƌĞƐĞŶ Ă ŚŽŶůĂƉũĄŶ ĠƐ Ănj ƺŐLJĨĞůĞŬ ƐnjĄŵĄƌĂŶLJŝƚǀĂĄůůſŚĞůLJŝƐĠŐĠďĞŶŬŝĨƺŐŐĞƐnjƚǀĞƚĄũĠŬŽnjƚĂƚũĂĂƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂͲŬĂŵĂƚůĄďǀĄůƚŽnjĄƐƌſů͘  Ϳ<ƂůĐƐƂŶƐnjĞƌnjƅĚĠƐĨĞůƚĠƚĞůĞŝŶĞŬǀĄůƚŽnjĄƐĂ  ŬĂŵĂƚĨĞůĄƌǀĄůƚŽnjƚĂƚĄƐĄƌĂĂ,ŝƚĞůĞnjƅĞŐLJŽůĚĂůƷĂŶŶĞŵũŽŐŽƐƵůƚĠƐŶĞŵŬƂƚĞůĞƐ͕ĂŬĂŵĂƚĨĞůĄƌĂĨƵƚĂŵŝĚƅŚĄƚƌĂůĠǀƅƌĠƐnjĠďĞŶĨŝdž͘  njŽŬ Ă ĚşũĂŬ ĠƐ ŬƂůƚƐĠŐĞŬ͕ ĂŵĞůLJĞŬ Ănj ŐLJĞĚŝ ƐnjĞƌnjƅĚĠƐ ŵĞŐŬƂƚĠƐĞŬŽƌ ŚĂƚĄůLJŽƐ ,ŝƌĚĞƚŵĠŶLJďĞŶ ŬĞƌƺůƚĞŬ ŵĞŐĄůůĂƉşƚĄƐƌĂ͕ ƚŽǀĄďďƌĂŝƐĂƐnjĞƌnjƅĚĠƐƌĠƐnjĞŝŵĂƌĂĚŶĂŬ͕ĂnjŽŶďĂŶĂĚşũĂŬĠƐŬƂůƚƐĠŐĞŬŵſĚŽƐşƚĄƐĄƌĂĂ,ŝƚĞůĞnjƅĞŐLJŽůĚĂůƷĂŶŶĞŵũŽŐŽƐƵůƚĠƐŶĞŵ ŬƂƚĞůĞƐ͕ŝůůĞƚǀĞĂ,ŝƚĞůĞnjƅƷũĂďďĚşũĂƚǀĂŐLJŬƂůƚƐĠŐĞƚŶĞŵĄůůĂƉşƚŚĂƚŵĞŐ͘   njmnjůĞƚƐnjĂďĄůLJnjĂƚͣƐnjĞƌnjƅĚĠƐƐnjĞŐĠƐũŽŐŬƂǀĞƚŬĞnjŵĠŶLJĞŝ͟ͲƚƚĄƌŐLJĂůſy͘ĨĞũĞnjĞƚĞĂnjĂůĄďďŝƌĞŶĚĞůŬĞnjĠƐĞŬŬĞůĞŐĠƐnjƺůŬŝ͗  ϭ͘  ŬƂůĐƐƂŶƐnjĞƌnjƅĚĠƐ ĨĞůŵŽŶĚĄƐĄƚ ŵĞŐĞůƅnjƅĞŶ Ă ,ŝƚĞůĞnjƅ Ă <ƂůĐƐƂŶďĞǀĞǀƅŶĞŬ͕ Ă <ĞnjĞƐŶĞŬ ĠƐ ƐnjĞŵĠůLJĞƐ ĂĚſƐŶĂŬ ŶĞŵ ŵŝŶƅƐƺůƅnjĄůŽŐŬƂƚĞůĞnjĞƚƚŶĞŬŬƺůĚƂƚƚşƌĄƐďĞůŝĨŝnjĞƚĠƐŝĨĞůƐnjſůşƚĄƐĄďĂŶ;&ŝŐLJĞůŵĞnjƚĞƚƅůĞǀĠůͿĨĞůŚşǀũĂĂ<ƂůĐƐƂŶďĞǀĞǀƅĂ<ĞnjĞƐ͕ ŝůůĞƚǀĞ Ă njĄůŽŐŬƂƚĞůĞnjĞƚƚ ƐnjĞŵĠůLJĠƚ Ă ƚĞůũĞƐ ĨĞŶŶĄůůſ ĠƐ Ă ůĞũĄƌƚ ƚĂƌƚŽnjĄƐ ƂƐƐnjĞŐĠƌĞ͕ Ă ĨŝnjĞƚĞŶĚƅ ŬĂŵĂƚ ĠƐ ŬĠƐĞĚĞůŵŝ ŬĂŵĂƚ ŵĠƌƚĠŬĠƌĞ͕ǀĂůĂŵŝŶƚĂŶĞŵĨŝnjĞƚĠƐĞƐĞƚĠŶƚĞůũĞƐşƚĞŶĚƅƚŽǀĄďďŝŬĂŵĂƚƚĞŚĞƌƌĞĠƐĂƚĂƌƚŽnjĄƐƌĞŶĚĞnjĠƐĠŶĞŬĞůŵĂƌĂĚĄƐĂĞƐĞƚĠŶ ĂǀĄƌŚĂƚſũŽŐŬƂǀĞƚŬĞnjŵĠŶLJĞŬƌĞ͘ Ϯ͘  ,ŝƚĞůĞnjƅ Ă ŬƂůĐƐƂŶƐnjĞƌnjƅĚĠƐ ĨĞůŵŽŶĚĄƐĄƚ Ă <ƂůĐƐƂŶďĞǀĞǀƅ ŵĞůůĞƚƚ Ă <ĞnjĞƐŶĞŬ ĠƐ Ă ƐnjĞŵĠůLJĞƐ ĂĚſƐŶĂŬ ŶĞŵ ŵŝŶƅƐƺůƅ njĄůŽŐŬƂƚĞůĞnjĞƚƚŶĞŬŝƐŬƂƚĞůĞƐŵĞŐŬƺůĚĞŶŝ͘ ϯ͘  <ƂůĐƐƂŶďĞǀĞǀƅ ǀĂůĂŵĞŶŶLJŝ ĞƐĞĚĠŬĞƐƐĠ ǀĄůƚ͕ ŵĞŐ ŶĞŵ ĨŝnjĞƚĞƚƚ ƚĂƌƚŽnjĄƐĂ ƵƚĄŶ ŬĠƐĞĚĞůŵŝ ŬĂŵĂƚŽƚ ŬƂƚĞůĞƐ ĨŝnjĞƚŶŝ Ă ,ŝƚĞůĞnjƅŶĞŬ͘  ŬĠƐĞĚĞůŵŝ ŬĂŵĂƚ ŵĠƌƚĠŬĞ͗ Ă ŵŝŶĚĞŶŬŽƌŝ ũĞŐLJďĂŶŬŝ ĂůĂƉŬĂŵĂƚ ŬĠƚƐnjĞƌĞƐĞ͕ ĚĞ ŵĂdžŝŵƵŵ Ănj ĂůĄďďŝ ƚƂƌǀĠŶLJŝ ĞůƅşƌĄƐŽŬ ĂůĂƉũĄŶ ƐnjĄŵşƚŽƚƚ ŵĠƌƚĠŬ͗ ͣ ŬĠƐĞĚĞůŵŝ ŬĂŵĂƚ ŵĠƌƚĠŬĞ ŶĞŵ ŚĂůĂĚŚĂƚũĂ ŵĞŐ Ă ŬƂůĐƐƂŶƐnjĞƌnjƅĚĠƐďĞŶ ŬŝŬƂƚƂƚƚ ƺŐLJůĞƚŝ ŬĂŵĂƚ ŵĄƐĨĠůƐnjĞƌĞƐĠŶĞŬ ůĞŐĨĞůũĞďď ϯ ƐnjĄnjĂůĠŬƉŽŶƚƚĂů ŶƂǀĞůƚ ŵĠƌƚĠŬĠƚ͕ ĠƐ ŶĞŵ ůĞŚĞƚ ŵĂŐĂƐĂďď͕ ŵŝŶƚ Ă ũĞŐLJďĂŶŬŝ ĂůĂƉŬĂŵĂƚϮϰƐnjĄnjĂůĠŬƉŽŶƚƚĂůŶƂǀĞůƚĠƌƚĠŬĞ͘͟   ŚĂƚĄůLJŽƐ ,Ɖƚ͘ Ϯϳϵ͘Α ;ϭϲͿ ďĞŬĞnjĚĠƐĞ ĠƌƚĞůŵĠďĞŶ ͣĂ ƉĠŶnjƺŐLJŝ ŝŶƚĠnjŵĠŶLJ Ănj ƺŐLJĨĠů ƐnjĄŵĄƌĂ ŶĞŵ ŬĞĚǀĞnjƅƚůĞŶƺů ĞŐLJŽůĚĂůƷĂŶ ŵſĚŽƐşƚŚĂƚũĂ Ănj ƺŐLJĨĠůůĞů ŬƂƚƂƚƚ ƐnjĞƌnjƅĚĠƐ ĨĞůƚĠƚĞůĞŝƚ͘͟ dĞŬŝŶƚĞƚƚĞů ĂƌƌĂ͕ ŚŽŐLJ Ănj mnjůĞƚƐnjĂďĄůLJnjĂƚ ŵſĚŽƐşƚĄƐĂ Ă ƚƂƌǀĠŶLJŝ ǀĄůƚŽnjĄƐŽŬ ĄůƚĂů ŬƂƚĞůĞnjƅĞŶ Ğůƅşƌƚ ƐnjĞƌnjƅĚĠƐŝ ĨĞůƚĠƚĞůĞŬ ǀĄůƚŽnjĄƐĄƚ ũĞůĞŶƚŝ͕ Ănj Ănj ƺŐLJĨĠů ƐnjĄŵĄƌĂ ŶĞŵ ŵŝŶƅƐƺů ŬĞĚǀĞnjƅƚůĞŶ͕ ĞŐLJŽůĚĂůƷŵſĚŽƐşƚĄƐŶĂŬ͘  Ϯ



//͘  <ƷƌŝĂĚƂŶƚĠƐĠŶĞŬŵĞŐĨĞůĞůƅŵſĚŽƐşƚĄƐŽŬ͗ <ƷƌŝĂ'Ĩǀ͘s//͘ϯϬ͘ϭϭϮͬϮϬϭϱͬϱƐnj͘şƚĠůĞƚĞĂůĂƉũĄŶͲĂŵĞůLJŚĄƌŽŵŵĄƌŚĂƚĄůLJŽŶŬşǀƺůŚĞůLJĞnjĞƚƚmnjůĞƚƐnjĂďĄůLJnjĂƚǀŽŶĂƚŬŽnjĄƐĄďĂŶ ŵŽŶĚƚĂ Ŭŝ ďŝnjŽŶLJŽƐ ƌĞŶĚĞůŬĞnjĠƐĞŬ ĠƌǀĠŶLJƚĞůĞŶƐĠŐĠƚ Ͳ Ă >ŽŵďĂƌĚ >şnjŝŶŐ ƌƚ͘ ũĞůĞŶ mnjůĞƚƐnjĂďĄůLJnjĂƚŽƚ Ă ĨŽŐLJĂƐnjƚſŶĂŬ ŵŝŶƅƐƺůƅ ƺŐLJĨĞůĞŬƌĞŬŝƚĞƌũĞĚƅŚĂƚĄůůLJĂůϮϬϭϱ͘ŽŬƚſďĞƌϬϭ͘ŶĂƉũĄǀĂůĂnjĂůĄďďŝĂŬƐnjĞƌŝŶƚŵſĚŽƐşƚũĂ͘  njmnjůĞƚƐnjĂďĄůLJnjĂƚĂůĄďďŝĂŬďĂŶŵĞŐũĞůƂůƚƉŽŶƚũĂŝŚĂƚĄůLJƵŬĂƚǀĞƐnjƚŝŬ͗  s͘ĨĞũĞnjĞƚĂůĄďďŝϴ͘ƉŽŶƚũĂ͗ ͣ<ƂůĐƐƂŶďĞǀĞǀƅĨĞůŵĞŶƚŝĂ,ŝƚĞůĞnjƅƚ͕Ă,Ɖƚ͘ƐnjĞƌŝŶƚŝďĂŶŬƚŝƚŽŬƌĂǀŽŶĂƚŬŽnjſŬƂƚĞůĞnjĞƚƚƐĠŐĂůſů͕ĂŵĞŶŶLJŝďĞŶĂnjĂĚĂƚƐnjŽůŐĄůƚĂƚĄƐ Ă ,ŝƚĞůĞnjƅ ĠƌĚĞŬĞůƚƐĠŐŝ ŬƂƌĠďĞ ƚĂƌƚŽnjſ ƚĄƌƐĂƐĄŐ͕ ŝůůĞƚǀĞ Ă ,ŝƚĞůĞnjƅ ƌĠƐnjĠƌĞ ĨĞĚĞnjĞƚĞƚ ŶLJƷũƚſ ďŝnjƚŽƐşƚſ ƚĄƌƐĂƐĄŐ ǀĂŐLJ Ă ŬƂůĐƐƂŶƐnjĞƌnjƅĚĠƐůĠƚƌĞũƂƚƚĠďĞŶŬƂnjƌĞŵƾŬƂĚƅDĞŐďşnjŽƚƚƌĠƐnjĠƌĞƚƂƌƚĠŶŝŬ͘͟  s͘ĨĞũĞnjĞƚĂůĄďďŝϵ͘ƉŽŶƚũĂ͗ ͣ <ƂůĐƐƂŶďĞǀĞǀƅ ŚŽnjnjĄũĄƌƵů͕ ŚŽŐLJ Ă ,ŝƚĞůĞnjƅ͕ ŝůůĞƚǀĞ Ă ,ŝƚĞůĞnjƅ ĠƌĚĞŬĞůƚƐĠŐŝ ŬƂƌĠďĞ ƚĂƌƚŽnjſ ƚĄƌƐĂƐĄŐ ŬƂnjǀĞƚůĞŶƺů͕ ǀĂŐLJ ĞƌƌĞ ƐnjĂŬŽƐŽĚŽƚƚ ǀĄůůĂůŬŽnjĄƐŽŶ ŬĞƌĞƐnjƚƺů ŬƂnjǀĞƚǀĞ Ă ĞůƺŐLJŵŝŶŝƐnjƚĠƌŝƵŵ ĂĚĂƚďĄnjŝƐĂŝŶĂŬ Ă <ƂůĐƐƂŶďĞǀĞǀƅƌĞ͕ ŝůůĞƚǀĞ Ă ŐĠƉũĄƌŵƾƌĞ ǀŽŶĂƚŬŽnjſĂĚĂƚĂŝƚůĞŚşǀũĂ͟  s͘ĨĞũĞnjĞƚĂůĄďďŝϭϬ͘ƉŽŶƚũĂ͗ ͣŵĞŶŶLJŝďĞŶĂ<ƂůĐƐƂŶďĞǀĞǀƅĄůƚĂůďĞĨŝnjĞƚĞƚƚ͕Ă,ŝƚĞůĞnjƅƐnjĄŵůĄũĄŶũſǀĄşƌƚƂƐƐnjĞŐŶĞŵĨĞĚĞnjŝĂ,ŝƚĞůĞnjƅǀĞůƐnjĞŵďĞŶĨĞŶŶĄůůſ ƚĞůũĞƐůĞũĄƌƚƚĂƌƚŽnjĄƐƂƐƐnjĞŐĠƚƷŐLJĂnjĞůƐnjĄŵŽůĄƐƐŽƌƌĞŶĚũĠƚĂ,ŝƚĞůĞnjƅũŽŐŽƐƵůƚŵĞŐŚĂƚĄƌŽnjŶŝ͘͟  y͘ĨĞũĞnjĞƚĂůĄďďŝϭ͘ď͘ͿƉŽŶƚũĂ͗ ͣ,ĂĂ<ƂůĐƐƂŶďĞǀĞǀƅŵĄƐŽĚŝŬĂůŬĂůŽŵŵĂůŝƐĨŝnjĞƚĞƚĠƐŝŬĠƐĞĚĞůĞŵďĞĞƐŝŬ͕ĂŶĠůŬƺů͕ŚŽŐLJĂ,ŝƚĞůĞnjƅͲĂŬĄƌĂnjĞůƐƅĂůŬĂůŽŵŵĂůŝƐͲĂ ƚĞůũĞƐşƚĠƐƌĞşƌĄƐďĞůŝĨĞůƐnjſůşƚĄƐƚŬƺůĚĞŶĞ͕ĠƐƉſƚŚĂƚĄƌŝĚƅƚũĞůƂůŶĞŵĞŐ͘͟  y͘ĨĞũĞnjĞƚĂůĄďďŝϭ͘ũ͘ͿƉŽŶƚũĂ͗ ͣ<ƂůĐƐƂŶďĞǀĞǀƅĞůůĞŶĨĞůƐnjĄŵŽůĄƐŝǀĂŐLJǀĠŐƌĞŚĂũƚĄƐŝĞůũĄƌĄƐǀĂŐLJǀĠŐĞůƐnjĄŵŽůĄƐŝŶĚƵů͘͟  y͘ĨĞũĞnjĞƚĂůĄďďŝϭ͘Ŭ͘ͿƉŽŶƚũĂ͗ ͣ<ƂůĐƐƂŶďĞǀĞǀƅƐĂũĄƚŵĂŐĂĞůůĞŶĐƐƅĚĞůũĄƌĄƐƚŬĞnjĚĞŵĠŶLJĞnj͘͟  y/͘ĨĞũĞnjĞƚĂůĄďďŝϰ͘ƉŽŶƚũĂ͗ ͣŬƂůĐƐƂŶƐnjĞƌnjƅĚĠƐŵĞŐƐnjƾŶĠƐĞĂ<ƂůĐƐƂŶďĞǀĞǀƅĞůůĞŶŝĐƐƅĚǀĂŐLJĨĞůƐnjĄŵŽůĄƐŝĞůũĄƌĄƐĞƐĞƚĠŶ͗ Ă͘Ϳ  ,ŝƚĞůĞnjƅŶĞŬ ũŽŐĄďĂŶ Ąůů Ă ŬƂůĐƐƂŶƐnjĞƌnjƅĚĠƐƚ ĂnjŽŶŶĂůŝ ŚĂƚĄůůLJĂů ĨĞůŵŽŶĚĂŶŝ͕ ŚĂ Ă <ƂůĐƐƂŶďĞǀĞǀƅ ĞůůĞŶŝ ĐƐƅĚ ǀĂŐLJ ĨĞůƐnjĄŵŽůĄƐŝ ĞůũĄƌĄƐ ŝŶĚƵů͘  <ƂůĐƐƂŶƐnjĞƌnjƅĚĠƐƚ Ă ĨĞůŵŽŶĚĄƐ ŵĞŐƐnjƺŶƚĞƚŝ͕ ĂŵĞůLJŶĞŬ ŬƂǀĞƚŬĞnjƚĠďĞŶ Ă <ƂůĐƐƂŶďĞǀĞǀƅ ĂůĄďďŝƚĂƌƚŽnjĄƐĂĂĨĞůŵŽŶĚĄƐŚĂƚĄůLJďĂůĠƉĠƐĠŶĞŬŶĂƉũĄŶĞŐLJƂƐƐnjĞŐďĞŶĞƐĞĚĠŬĞƐƐĠǀĄůŝŬ͗  ŵĞŐƐnjƾŶĠƐŶĂƉũĄŶĨĞŶŶĄůůſƚƅŬĞͲĠƐƺŐLJůĞƚŝŬĂŵĂƚƚĂƌƚŽnjĄƐ͘  ŬŝŶƚůĠǀƅƐĠŐŝĞůũĄƌĄƐůĞĨŽůLJƚĂƚĄƐĄŶĂŬ,ŝƌĚĞƚŵĠŶLJďĞŶŬƂnjnjĠƚĞƚƚŬƺůƂŶĞůũĄƌĄƐŝĚşũĂĠƐŬƂůƚƐĠŐĞ͘  ŵĞŐƐnjƾŶĠƐŶĂƉũĄŝŐŵĞŐŶĞŵĨŝnjĞƚĞƚƚǀĂůĂŵĞŶŶLJŝƌĨŽůLJĂŵǀĄůƚŽnjĄƐ/ĠƐĂnjĂƌƌĂĨĞůƐnjĄŵşƚŽƚƚŬĂŵĂƚŽƚ͘  njĂůĄďďŝŬĠƉůĞƚƚĞůƐnjĄŵşƚŽƚƚƌĨŽůLJĂŵǀĄůƚŽnjĄƐ//͗͘  ĂŵĞŐƐnjƾŶĠƐŶĂƉũĄŶĨĞŶŶĄůůſƚƅŬĞͲĠƐƺŐLJůĞƚŝŬĂŵĂƚƚĂƌƚŽnjĄƐƂƐƐnjĞŐĞп;;ĂŵĞŐƐnjƾŶĠƐŶĂƉũĄƚŵĞŐĞůƅnjƅŶĂƉŽŶ ĂŬƚƵĄůŝƐĚĞǀŝnjĂĞůĂĚĄƐŝĄƌĨŽůLJĂŵͬŵĠƌƚĠŬĂĚſĄƌĨŽůLJĂŵͿʹϭͿ͘ ď͘Ϳ ŵĞŶŶLJŝďĞŶĂ<ƂůĐƐƂŶďĞǀĞǀƅĂŵĞŐƐnjƾŶĠƐŬƂǀĞƚŬĞnjƚĠďĞŶĞƐĞĚĠŬĞƐƐĠǀĄůƚƚĂƌƚŽnjĄƐĄƚŶĞŵĞŐLJĞŶůşƚŝŬŝĂ,ŝƚĞůĞnjƅĨĞůĠ͕ ƷŐLJĂ,ŝƚĞůĞnjƅĂ<ƂůĐƐƂŶďĞǀĞǀƅĄůƚĂůŶLJƷũƚŽƚƚďŝnjƚŽƐşƚĠŬŽŬĂƚĠƌǀĠŶLJĞƐşƚŝ͘͟  y/s͘ĨĞũĞnjĞƚĂůĄďďŝϰ͘ƉŽŶƚũĂ͗ ͣZĞŶĚŬşǀƺůŝ ĄƌĨŽůLJĂŵ ĞƐĞŵĠŶLJ ďĞŬƂǀĞƚŬĞnjƚĞ ĞƐĞƚĠŶ Ă ,ŝƚĞůĞnjƅ ũŽŐŽƐƵůƚ Ănj ĞƐĞĚĠŬĞƐƐĠ ǀĄůƚ ƚƂƌůĞƐnjƚƅ ƌĠƐnjůĞƚĞŬƌĞ ũƵƚſ ƌĨŽůLJĂŵǀĄůƚŽnjĄƐ /͘ͲĞƚ͕ Ă ƌĞŶĚŬşǀƺůŝ ĄƌĨŽůLJĂŵĞƐĞŵĠŶLJ ďĞŬƂǀĞƚŬĞnjƚĠƚ ŬƂǀĞƚƅĞŶ Ă ŬƂůĐƐƂŶƐnjĞƌnjƅĚĠƐ ĨƵƚĂŵŝĚĞũĠŶĞŬ ůĞũĄƌƚĄƚ ŵĞŐĞůƅnjƅĞŶŬŝƚĞƌŚĞůŶŝ͘͟  njmnjůĞƚƐnjĂďĄůLJnjĂƚĂůĄďďŝĂŬďĂŶŵĞŐũĞůƂůƚƉŽŶƚũĂŝĂŬƂǀĞƚŬĞnjƅŬƐnjĞƌŝŶƚŵſĚŽƐƵůŶĂŬ͗  /͘ĨĞũĞnjĞƚĂůĄďďŝϯϵ͘ƉŽŶƚũĂ͗ ͣ,ŝƌĚĞƚŵĠŶLJ͗ ŚŽů Ă ũĞůĞŶ mnjůĞƚƐnjĂďĄůLJnjĂƚ ,ŝƌĚĞƚŵĠŶLJƌĞ ŚŝǀĂƚŬŽnjŝŬ͕ Žƚƚ Ă ƐnjĞƌnjƅĚĠƐŬƂƚĠƐ ŝĚƅƉŽŶƚũĄďĂŶ ŚĂƚĄůLJŽƐ ,ŝƌĚĞƚŵĠŶLJƚ ŬĞůůĠƌƚĞŶŝ͘,ŝƚĞůĞnjƅĂŚĂƚĄůLJŽƐŚŝƌĚĞƚŵĠŶLJƐnjƂǀĞŐĠƚƐnjĠŬŚĞůLJĠŶ͕ŝůůĞƚǀĞĂnjƺŐLJĨĞůĞŬƐnjĄŵĄƌĂŶLJŝƚǀĂĄůůſǀĂůĂŵĞŶŶLJŝŚŝǀĂƚĂůŽƐ ŚĞůLJŝƐĠŐĠďĞŶ;ŝƌŽĚĄŝďĂŶͿŬŝĨƺŐŐĞƐnjƚŝ͕ǀĂůĂŵŝŶƚŚŽŶůĂƉũĄŶ;ǁǁǁ͘ůŽŵďĂƌĚ͘ŚƵͿĞůĠƌŚĞƚƅǀĠƚĞƐnjŝ͘͟  

ϯ



 s͘ĨĞũĞnjĞƚĂůĄďďŝϭ͘ƉŽŶƚũĂ͗ ͣnjĞŐLJĞĚŝŬƂůĐƐƂŶƐnjĞƌnjƅĚĠƐďĞŶŵĞŐŚĂƚĄƌŽnjŽƚƚƚƂƌůĞƐnjƚƅƌĠƐnjůĞƚĞŬĞƐĞĚĠŬĞƐƐĠŐĞŵĞŐǀĄůƚŽnjŝŬ͕ĂŵĞŶŶLJŝďĞŶĂŬƂůĐƐƂŶĨŽůLJſƐşƚĄƐĂ ĂnjĞůƐƅƚƂƌůĞƐnjƚƅƌĠƐnjůĞƚĞƐĞĚĠŬĞƐƐĠŐĠŝŐŶĞŵƚƂƌƚĠŶŝŬŵĞŐ͘njĞůƐƅƚƂƌůĞƐnjƚƅƌĠƐnjůĞƚĞƐĞĚĠŬĞƐƐĠŐĞĞďďĞŶĂnjĞƐĞƚďĞŶĂŬƂůĐƐƂŶ ĨŽůLJſƐşƚĄƐĄƚŬƂǀĞƚƅϭϱ͘ŶĂƉƚĄƌŝŶĂƉ͘͟  s͘ĨĞũĞnjĞƚĂůĄďďŝϮ͘ƉŽŶƚũĂ͗ ͣ,ŝƚĞůĞnjƅĂŬƂůĐƐƂŶĨŽůLJſƐşƚĄƐĄƌſůĂ<ƂůĐƐƂŶďĞǀĞǀƅƚşƌĄƐďĂŶĠƌƚĞƐşƚŝ͘njĠƌƚĞƐşƚĠƐƚĂƌƚĂůŵĂnjnjĂĂĨŽůLJſƐşƚŽƚƚŬƂůĐƐƂŶƂƐƐnjĞŐĠƚ͕Ă ĨŽůLJſƐşƚĄƐĠƌƚĠŬŶĂƉũĄƚ͕ǀĂůĂŵŝŶƚĂnjĞŐLJĞƐƚƂƌůĞƐnjƚƅƌĠƐnjůĞƚĞŬƂƐƐnjĞŐĠƚ͕ĞƐĞĚĠŬĞƐƐĠŐĠƚ͘njĠƌƚĞƐşƚĠƐĞŐLJďĞŶƐnjĄŵůĂŝƐ͘͟  s/͘ĨĞũĞnjĞƚĂůĄďďŝϲ͘ƉŽŶƚũĂ͗ >şnjŝŶŐďĞǀĞǀƅŬƂƚĞůĞƐĂ,ŝƌĚĞƚŵĠŶLJƐnjĞƌŝŶƚŝŬƂůƚƐĠŐĞŬĞƚʹĂnjŽŬĨĞůŵĞƌƺůĠƐĞĞƐĞƚĠŶʹŵĞŐƚĠƌşƚĞŶŝ͘  s//͘ĨĞũĞnjĞƚĂůĄďďŝϭϬ͘ƉŽŶƚŵĄƐŽĚŝŬĠƐŚĂƌŵĂĚŝŬŵŽŶĚĂƚĂ͗ ŵĞŶŶLJŝďĞŶ Ă <ƂůĐƐƂŶďĞǀĞǀƅ Ă ĨĞŶƚŝ ŬƂƚĞůĞnjĞƚƚƐĠŐĠŶĞŬ ŶĞŵ ƚĞƐnj ĞůĞŐĞƚ͕ ƷŐLJ Ă ,ŝƚĞůĞnjƅ͕ Ă <ƂůĐƐƂŶďĞǀĞǀƅ ĞŐLJƺƚƚŵƾŬƂĚĠƐĞ ĞƐĞƚĠŶ͕ Ă ŐĠƉũĄƌŵƾǀĞƚ Ͳ ƐĂũĄƚ ŵĂŐĂ ǀĂŐLJ ŝŐĂnjŽůƚ ŵĞŐŚĂƚĂůŵĂnjŽƚƚũĂ ƷƚũĄŶ Ͳ ďŝƌƚŽŬďĂ ǀĞŚĞƚŝ ĠƐ ĞůƐnjĄůůşƚŚĂƚũĂ͕ ĂŵĞůůLJĞů ŬĂƉĐƐŽůĂƚďĂŶĨĞůŵĞƌƺůƚƂƐƐnjĞƐŬƂůƚƐĠŐĂ<ƂůĐƐƂŶďĞǀĞǀƅƚƚĞƌŚĞůŝ͘  /y͘ĨĞũĞnjĞƚĂůĄďďŝϭ͘Ă͘ͿƉŽŶƚũĂ͗ ͣ,Ă Ă <ƂůĐƐƂŶďĞǀĞǀƅ Ă ŬƂůĐƐƂŶƐnjĞƌnjƅĚĠƐ ƐnjĞƌŝŶƚŝ ĨŝnjĞƚĠƐŝ ŬƂƚĞůĞnjĞƚƚƐĠŐĠƚ ĞůŵƵůĂƐnjƚũĂ ĠƐ Ă ƚƂƌůĞƐnjƚƅ ƌĠƐnjůĞƚŶĞŬ ŵĞŐĨĞůĞůƅ ƂƐƐnjĞŐŐĞůϯϬŶĂƉŽƚŵĞŐŚĂůĂĚſĨŝnjĞƚĠƐŝŬĠƐĞĚĞůĞŵďĞĞƐŝŬ͕ŵĂũĚĂ,ŝƚĞůĞnjƅĞnjƚŬƂǀĞƚƅĞŶŬƺůĚƂƚƚ͕ĂƚĞůũĞƐşƚĠƐƌĞϭϱŶĂƉƚĄƌŝŶĂƉŽƐ ƉſƚŚĂƚĄƌŝĚƅƚ ĞŶŐĞĚƅ ĠƐ Ă ƉſƚŚĂƚĄƌŝĚƅ ĞƌĞĚŵĠŶLJƚĞůĞŶ ĞůƚĞůƚĠŶĞŬ ũŽŐŬƂǀĞƚŬĞnjŵĠŶLJĞŝƌĞ ƚƂƌƚĠŶƅ ĨŝŐLJĞůŵĞnjƚĞƚĠƐƚ ƚĂƌƚĂůŵĂnjſ ĨĞůŚşǀĄƐĄƌĂƐĞŵƚĞůũĞƐşƚ͘͟  /y͘ĨĞũĞnjĞƚĂůĄďďŝϭ͘ů͘ͿƉŽŶƚũĂ͗ ͣ,Ă Ă <ƂůĐƐƂŶďĞǀĞǀƅ Ă ŐĠƉũĄƌŵƾ ďŝnjƚŽƐşƚĄƐĄƌĂ ǀŽŶĂƚŬŽnjſ ƐnjĞƌnjƅĚĠƐďĞŶ ĨŽŐůĂůƚ ŬƂƚĞůĞnjĞƚƚƐĠŐĠƚ ŵĞŐƐnjĞŐŝ͕ ĂŵĞŶŶLJŝďĞŶ Ă ƐnjĞƌnjƅĚĠƐƐnjĞŐĠƐ ŽůLJĂŶ ƐƷůLJƷ͕ ŚŽŐLJ Ănj Ă ďŝnjƚŽƐşƚĄƐŝ ƐnjĞƌnjƅĚĠƐ ŵĞŐƐnjƾŶĠƐĠƚ ǀĂŐLJ Ă ďŝnjƚŽƐşƚſ ŚĞůLJƚĄůůĄƐŝ ŬƂƚĞůĞnjĞƚƚƐĠŐ Ăůſůŝ ŵĞŶƚĞƐƺůĠƐĠƚĞƌĞĚŵĠŶLJĞnjŝ͘͟  y/͘ĨĞũĞnjĞƚĂůĄďďŝϮ͘Ă͘ͿƉŽŶƚũĂ͗ ͣ,ŝƚĞůĞnjƅũŽŐŽƐƵůƚĂŬƂůĐƐƂŶƐnjĞƌnjƅĚĠƐƚĂnjŽŶŶĂůŝŚĂƚĄůůLJĂůĨĞůŵŽŶĚĂŶŝ͕ĂŵĞŶŶLJŝďĞŶĂŐĠƉũĄƌŵƾǀĞƚͲŵŝŶƚĞůƐƅĚůĞŐĞƐ ďŝnjƚŽƐşƚĠŬŽƚͲĞůůŽƉũĄŬǀĂŐLJĂnjƚŽƚĄůŬĄƌŽƐůĞƐnjĠƐĂ<ƂůĐƐƂŶďĞǀĞǀƅĂ,ŝƚĞůĞnjƅĨĞůƐnjſůşƚĄƐƌĂƐĞŵĂĚĂnjĞůůŽƉŽƚƚǀĂŐLJƚŽƚĄůŬĄƌŽƐ ŐĠƉũĄƌŵƾƉŝĂĐŝĠƌƚĠŬĠǀĞůĂnjŽŶŽƐĠƌƚĠŬƾŐĠƉũĄƌŵƾ͕ǀĂŐLJŝŶŐĂƚůĂŶĨĞĚĞnjĞƚĞƚ͘ĨĞĚĞnjĞƚŶLJƷũƚĄƐĄƌĂĂ,ŝƚĞůĞnjƅůĞŐĂůĄďďϯϬŶĂƉƚĄƌŝ ŶĂƉŽƐŚĂƚĄƌŝĚƅƚďŝnjƚŽƐşƚ͘͟   ŚĂƚĄůLJŽƐ ,Ɖƚ͘ Ϯϳϵ͘Α ;ϭϲͿ ďĞŬĞnjĚĠƐĞ ĠƌƚĞůŵĠďĞŶ ͣĂ ƉĠŶnjƺŐLJŝ ŝŶƚĠnjŵĠŶLJ Ănj ƺŐLJĨĠů ƐnjĄŵĄƌĂ ŶĞŵ ŬĞĚǀĞnjƅƚůĞŶƺů ĞŐLJŽůĚĂůƷĂŶ ŵſĚŽƐşƚŚĂƚũĂ Ănj ƺŐLJĨĠůůĞů ŬƂƚƂƚƚ ƐnjĞƌnjƅĚĠƐ ĨĞůƚĠƚĞůĞŝƚ͘͟ dĞŬŝŶƚĞƚƚĞů ĂƌƌĂ͕ ŚŽŐLJ Ănj mnjůĞƚƐnjĂďĄůLJnjĂƚ ŵſĚŽƐşƚĄƐĂ Ă <ƷƌŝĂ ĚƂŶƚĠƐĞ ĂůĂƉũĄŶ ƚŝƐnjƚĞƐƐĠŐƚĞůĞŶŶĞŬ ŵŝŶƅƐşƚĞƚƚ ƐnjĞƌnjƅĚĠƐŝ ĨĞůƚĠƚĞůĞŬĞƚ ŵſĚŽƐşƚũĂ͕ Ănj Ănj ƺŐLJĨĠů ƐnjĄŵĄƌĂ ŶĞŵ ŵŝŶƅƐƺů ŬĞĚǀĞnjƅƚůĞŶ͕ ĞŐLJŽůĚĂůƷŵſĚŽƐşƚĄƐŶĂŬ͘  

ϰ



/20%$5'3e1=h*<,e6/Ì=,1*=É57.g5Ħ(10Ħ.g'g5e6=9e1<7É56$6É* h=/(76=$%É/<=$7$ 36=É)HQJHGpO\V]iPD) *pSMiUPħKLWHOH]pVLWHYpNHQ\VpJUH +,7*G  3UHDPEXOXP  $7DNDUpNEDQN=UWGHFHPEHUQDSMiYDOPHJV]QWHWLDÄ07%'HYL]DiUIRO\DP´MHJ\]pVpW)HQWLHNUHWHNLQWHWWHOD/RPEDUG/t]LQJ=UW MDQXiUQDSMiWyOVDMiWGHYL]DiUIRO\DPRWNpSH]Ä/RPEDUGVDMiWGHYL]DiUIRO\DP´QpYHQ$]iUIRO\DPNpS]pVDNLDODNXOWEDQNLJ\DNRUODW V]HULQWW|UWpQLNDMHJ\]pVUHYRQDWNR]yLUiQ\HOYHNHWD]ÈUD]iVLHOYHNWDUWDOPD]]D$/RPEDUGVDMiWGHYL]DiUIRO\DPRWD/RPEDUG/t]LQJ=UWpV DQQDNOHiQ\YiOODODWDLh]OHWV]DEiO\]DWDLQDNYRQDWNR]yUHQGHONH]pVHLNDSFViQNHOODONDOPD]QL  MDQXiU  QDSMiWyO DKRO D MHOHQ h]OHWV]DEiO\]DW Ä07% GHYL]D iUIRO\DP´UyO 07% GHYL]D HODGiVL YDJ\ YpWHOL iUIRO\DPUyO UHQGHONH]LN KHO\HWWHDÄ/RPEDUGVDMiWGHYL]DiUIRO\DP´RW/RPEDUGVDMiWHODGiVLYDJ\YpWHOLiUIRO\DPRWNHOODONDOPD]QL   ,$]h]OHWV]DEiO\]DWEDQDONDOPD]RWWIRJDOPDN   $N|OFV|QV]HU]ęGpV$N|OFV|QV]HU]ĘGpVWDUWDOPiWD]iOWDOiQRVV]HU]ĘGpVLIHOWpWHOHNHWWDUWDOPD]yMHOHQh]OHWV]DEiO\]DWpVD]HJ\HGL V]HU]ĘGpVHVIHOWpWHOHNHWWDUWDOPD]yHJ\HGLN|OFV|QV]HU]ĘGpVHJ\WWHVHQKDWiUR]]iNPHJ  *pSMiUPħ $ N|OFV|Q IHGH]HWHNpQW V]ROJiOy V]HPpO\JpSMiUPĦ NLVKDV]RQJpSMiUPĦ LOOHWYH PRWRUNHUpNSiU ± EHOHpUWYH D KDWyViJL Q\LOYiQWDUWiVVDOQHPUHQGHONH]ĘPRWRUNHUpNSiURNDWLV  )LQDQV]tUR]iVL NpUHOHP $ .|OFV|QEHYHYĘ iOWDO DOitUW pV D +LWHOH]ĘK|] PHJNOG|WW RO\DQ Q\RPWDWYiQ\ DPHO\ WDUWDOPD]]D D .|OFV|QEHYHYĘ D]RQRVtWiViKR] pV PLQĘVtWpVpKH] V]NVpJHV DGDWRNDW 0HJEt]RWW HVHWpQ D 0HJEt]RWW D )LQDQV]tUR]iVL .pUHOHP DOitUiViYDO LJD]ROMD KRJ\ D .|OFV|QEHYHYĘ D]RQRVtWiViW D SpQ]PRViV PHJHOĘ]pVpUĘO pV PHJDNDGiO\R]iViUyO V]yOy MRJV]DEiO\RN HOĘtUiVDLQDNPHJIHOHOĘHQYpJH]WHHO  (QJHGpO\$]D+LWHOH]ĘiOWDONLiOOtWRWWRNLUDWDPHO\EHQD+LWHOH]ĘD)LQDQV]tUR]iVL.pUHOHPLOOHWYHD.|OFV|QEHYHYĘiOWDOiWDGRWWHJ\pE GRNXPHQWXPRNDODSMiQYLVV]DLJD]ROMDKRJ\D]HJ\HGLN|OFV|QV]HU]ĘGpVPHJN|WpVpWHQJHGpO\H]LLOOHWYHHOXWDVtWMD(QJHGpO\H]pVHVHWpQ D](QJHGpO\WDUWDOPD]]DD]HJ\HGLN|OFV|QV]HU]ĘGpV KDWiO\EDOpSpVpQHNIHOWpWHOHNpQWHOĘtUWEL]WRVtWpNRNDWNO|Q|VWHNLQWHWWHODFDVFR EL]WRVtWiVOpWUHM|WWpQHND+LWHOH]ĘiOWDOPHJKDWiUR]RWWPyGMiUDpVHJ\pEN|YHWHOPpQ\HNHW  (J\HGLN|OFV|QV]HU]ęGpV$+LWHOH]ĘpVD.|OFV|QEHYHYĘMRJYLV]RQ\iUDYRQDWNR]yRO\DQV]HU]ĘGpVDPHO\EHQD)HOHNPHJKDWiUR]]iN  NO|Q|VHQ  D] DGiVYpWHOL V]HU]ĘGpV WiUJ\iW D +LWHOH]Ę iOWDO Q\~MWRWW SpQ]N|OFV|Q |VV]HJpW D VDMiW UpV]W D KLWHOPLQĘVtWpVL GtMDW V]HU]ĘGpVN|WpVL GtMDW V]HU]ĘGpVN|WpV DGPLQLV]WUiFLyV GtMDW D IXWDPLGĘW D] HJ\HV W|UOHV]WĘ UpV]OHWHN |VV]HJpW pV HVHGpNHVVpJpQHN LGĘSRQWMiWDPpUWpNDGyGHYL]DQHPHWYDODPLQWPLQGHQPiVDN|]|WWNOpWUHM|YĘPHJiOODSRGiVEyOHUHGĘHJ\HGLIHOWpWHOHNHW  $N|OFV|QV]HU]ęGpVOpWUHM|WWH$N|OFV|QV]HU]ĘGpVD.|OFV|QEHYHYĘpVD+LWHOH]ĘN|]|WWD]HJ\HGLN|OFV|QV]HU]ĘGpVDOitUiViYDOM|Q OpWUH  1RUPiOGHYL]DNRQVWUXNFLy$PHQQ\LEHQDPpUWpNDGyGHYL]DQHPQHPIRULQWD.|OFV|QEHYHYĘD.DPDWYiOWR]iVWpVÈUIRO\DPYiOWR]iV, HWD+LWHOH]Ę+LUGHWPpQ\HV]HULQWN|WHOHVPHJIL]HWQLILJ\HOHPPHODMHOHQh]OHWV]DEiO\]DWNDPDWYiOWR]iViUDLUiQ\DGyUHQGHONH]pVHLUHLV  +DYL )L[ NRQVWUXNFLy $PHQQ\LEHQ D PpUWpNDGy GHYL]DQHP QHP IRULQW D .|OFV|QEHYHYĘYHO D .DPDWYiOWR]iV pV ÈUIRO\DPYiOWR]iV , HOV]iPROiVDDIXWDPLGĘYpJpQW|UWpQLNDPHQQ\LEHQDIXWDPLGĘDODWWQHPN|YHWNH]LNEH5HQGNtYOLiUIRO\DPHVHPpQ\  )XWDPLGę$N|OFV|QIRO\yVtWiViWyOD]XWROVyW|UOHV]WĘUpV]OHWHVHGpNHVVpJpLJWHUMHGĘLGĘWDUWDP  6]iOOtWy$]DGiVYpWHOLV]HU]ĘGpVEHQPHJMHO|OWJpSMiUPĦWXODMGRQMRJiQDNiWUXKi]yMD  $GiVYpWHOL V]HU]ęGpV $ 6]iOOtWy pV D .|OFV|QEHYHYĘ iOWDO N|W|WW RO\DQ V]HU]ĘGpV DPHOO\HO D .|OFV|QEHYHYĘ D +LWHOH]Ę iOWDO Q\~MWRWW SpQ]N|OFV|QIHOKDV]QiOiViYDOD]HJ\HGLN|OFV|QV]HU]ĘGpVEHQPHJKDWiUR]RWWJpSMiUPĦWXODMGRQMRJiWPHJV]HU]L  9pWHOiU$JpSMiUPĦDGiVYpWHOLV]HU]ĘGpVEHQNLN|W|WWpVD]HJ\HGLN|OFV|QV]HU]ĘGpVEHQU|J]tWHWWWHOMHVEUXWWyYpWHOiUD  6DMiWUpV]$YpWHOiUpVD+LWHOH]ĘiOWDOQ\~MWRWWSpQ]N|OFV|QNO|QE|]HWH  7HUYH]HWW iWDGiV GiWXPD $] D] LGĘSRQW DPHO\HW D] HJ\HGL N|OFV|QV]HU]ĘGpV OpWUHM|WWHNRU D .|OFV|QEHYHYĘ  D 6]iOOtWyYDO W|UWpQW PHJiOODSRGiVDODSMiQD]HJ\HGLN|OFV|QV]HU]ĘGpVEHQPHJKDWiUR]RWWJpSMiUPĦiWYpWHOpQHNLGĘSRQWMDNpQWPHJMHO|O  7|UOHV]Wę UpV]OHW $] HJ\HGL N|OFV|QV]HU]ĘGpVEHQ PHJKDWiUR]RWW HVHGpNHVVpJHNKH] WDUWR]y WĘNH YDODPLQW NDPDWW|UOHV]WpVL N|WHOH]HWWVpJHNHJ\WWHV|VV]HJH  hJ\OHWLNDPDW$WĘNpUHYHWtWHWWNDPDWGHJUHVV]tYPyGRQNHUOPHJKDWiUR]iVUDD]DOiEELDNV]HULQW D  DIXWDPLGĘHOVĘKyQDSMiWN|YHWĘHQDNDPDWDOFV|NNHQ E  DPHQQ\LEHQDWHOMHVIXWDPLGĘDQHPpULHODKyQDSRWDEEDQD]HVHWEHQDWHOMHVIXWDPLGĘiWN|YHWĘHOVĘWHOMHVQDSWiUL KyQDSEDQFV|NNHQDNDPDWDO $PHQQ\LEHQ D] D  YDJ\ E  SRQW V]HULQW FV|NNHQĘ NDPDW DODFVRQ\DEE PLQW D PpUWpNDGy NDPDW KDWiO\RV UHIHUHQFLD pUWpNH DEEDQ D] HVHWEHQ D NDPDW HJ\HQOHWHVDWHOMHVIXWDPLGĘDODWW

 0pUWpNDGy GHYL]DQHP $] HJ\HGL N|OFV|QV]HU]ĘGpVEHQ PHJKDWiUR]RWW GHYL]DQHP $PHQQ\LEHQ D PpUWpNDGy GHYL]DQHP IRULQW ~J\ pUWHOHPV]HUĦHQD]ÈUIRO\DPYiOWR]iV,UHpVD]ÈUIRO\DPYiOWR]iV,,UHYRQDWNR]yUHQGHONH]pVHNQHPNHUOQHNDONDOPD]iVUD  .DONXOiFLyVNDPDWOiE$NDONXOiFLyVNDPDWOiED]KyQDSRVEDQNN|]LUHIHUHQFLDNDPDWOiE%8%25   0pUWpNDGyW|UOHV]WęUpV]OHW$PpUWpNDGyW|UOHV]WĘUpV]OHWD.|OFV|QEHYHYĘIRO\WDWyODJRVW|UOHV]WĘUpV]OHWIL]HWpVLN|WHOH]HWWVpJHLN|]OD OHJDODFVRQ\DEE|VV]HJĦW|UOHV]WĘUpV]OHWGHOHJDOiEE)W  ÉUIRO\DP$7DNDUpNEDQN=UWiOWDODPpUWpNDGyGHYL]DQHPUHÄ07%'HYL]DiUIRO\DPRQ´MHJ\]HWWKLYDWDORVIRULQWEDQNLIHMH]HWWiUIRO\DP  5HQGNtYOL iUIRO\DP HVHPpQ\ 5HQGNtYOL iUIRO\DP HVHPpQ\QHN PLQĘVO D] iUIRO\DP V]pOVĘVpJHV PpUWpNĦ RW PHJKDODGy  Q|YHNHGpVH D PpUWpNDGy iUIRO\DPKR] NpSHVW YDJ\ HJ\pE D 0DJ\DU 1HP]HWL %DQN PLQW MHJ\EDQN iOWDO IRJDQDWRVtWRWW UHQGNtYOL LQWp]NHGpVSOLQWHUYHQFLyVViYHOWROiVDHJ\pESpQ]SLDFLV]DEiO\RNPHJYiOWR]WDWiVD DPHO\DIRULQWiUIRO\DPiWDM|YĘEHQV]pOVĘVpJHVHQ EHIRO\iVROKDWMD

   0pUWpNDGyiUIRO\DP$PpUWpNDGyGHYL]DQHPYpWHOLiUIRO\DPDD]HJ\HGLN|OFV|QV]HU]ĘGpVOpWUHM|WWHQDSMiQ  ÉUIRO\DPYiOWR]iV D  ÈUIRO\DPYiOWR]iV , $ PpUWpNDGy iUIRO\DP pV D IL]HWpVL HVHGpNHVVpJ QDSMiQ DNWXiOLV GHYL]D HODGiVL iUIRO\DP YiOWR]iViQDN IJJYpQ\pEHQD]DOiEELNpSOHWV]HULQWPHJKDWiUR]RWWNDPDWNO|QE|]HW ÈUIRO\DPYiOWR]iV, IL]HWpVLN|WHOH]HWWVpJîIL]HWpVLHVHGpNHVVpJQDSMiQDNWXiOLVGHYL]DHODGiVLiUIRO\DPPpUWpNDGyiUIRO\DP ±   E  ÈUIRO\DPYiOWR]iV ,, $ N|OFV|QV]HU]ĘGpV IXWDPLGĘ OHMiUWD HOĘWWL PHJV]ĦQpVHNRU IL]HWHQGĘ  NL QHP WHUKHOW  NDPDWNO|QE|]HW DPHO\QHNPpUWpNHDV]HU]ĘGpVPHJV]ĦQpVpQHNHVHWHLWV]DEiO\R]yUHQGHONH]pVHNEHQNO|QNHUOPHJKDWiUR]iVUD  +LWHOPLQęVtWpVL GtM $ .|OFV|QEHYHYĘ KLWHONpSHVVpJH YL]VJiODWiYDO NDSFVRODWEDQ IHOPHUOĘ J\YLWHOL N|OWVpJHNHW PDJiEDQ IRJODOy GtM DPHO\QHN PpUWpNpW D )HOHN D ILQDQV]tUR]iVL NpUHOHPEHQ KDWiUR]]iN PHJ $ .|OFV|QEHYHYĘ D EHIL]HWHWW KLWHOPLQĘVtWpVL GtMDW D ILQDQV]tUR]iVLNpUHOHPHOXWDVtWiVDHVHWpQVHPN|YHWHOKHWLYLVV]DD+LWHOH]ĘWĘO  6]HU]ęGpVN|WpVL GtM $] D .|OFV|QEHYHYĘ iOWDO D +LWHOH]Ę UpV]pUH IL]HWHQGĘ N|OWVpJ DPHO\ D +LWHOH]ĘQpO D .|OFV|QV]HU]ĘGpV pV D NDSFVROyGyHJ\pEV]HU]ĘGpVHNOpWUHM|WWpYHOIHOPHUOWEHOHpUWYHDV]HU]ĘGpVOpWUHM|WWpEHQN|]UHPĦN|GĘKDUPDGLNV]HPpO\HNQHNNLIL]HWHWW GtMDNDWLV$GtMPpUWpNpWD)HOHND]HJ\HGLN|OFV|QV]HU]ĘGpVEHQKDWiUR]]iNPHJ  6]HU]ęGpVN|WpVDGPLQLV]WUiFLyVGtMD$]D.|OFV|QEHYHYĘiOWDOD+LWHOH]ĘUpV]pUHIL]HWHQGʁJ\YLWHOLN|OWVpJDPHO\D+LWHOH]ĘQpOD .|OFV|QV]HU]ĘGpV pV D NDSFVROyGy HJ\pE V]HU]ĘGpVHN HONpV]tWpVpYHO NDSFVRODWEDQ IHOPHUOW $ GtM PpUWpNpW D )HOHN D] HJ\HGL N|OFV|QV]HU]ĘGpVEHQKDWiUR]]iNPHJ$V]HU]ĘGpVN|WpVLGtMDWD+LWHOH]ĘDIRO\yVtWiVPHJKL~VXOiVDHVHWpQVHPWpUtWLYLVV]D $PHQQ\LEHQ D V]HU]ĘGpV IHOWpWHOpO D +LWHOH]Ę D] HJ\HGL N|OFV|QV]HU]ĘGpVEHQ V]HU]ĘGpVN|WpVL GtMDW tU HOĘ ~J\ H]]HO HJ\LGHMĦOHJ D +LWHOH]ĘV]HU]ĘGpVN|WpVDGPLQLV]WUiFLyVGtMIHOV]iPtWiViUDQHPMRJRVXOW  hJ\YLWHOLN|OWVpJ,$.|OFV|QEHYHYĘNH]GHPpQ\H]pVpUHYpJ]HWWV]HU]ĘGpVPyGRVtWiVRNKR]NDSFVROyGyN|OWVpJHNHWPDJiEDQIRJODOy GtMPHO\QHNPpUWpNpWD+LUGHWPpQ\WDUWDOPD]]D  hJ\YLWHOL N|OWVpJ ,, $  .|OFV|QEHYHYĘ NH]GHPpQ\H]pVpUH YpJ]HWW NO|Q V]ROJiOWDWiVRN GtMD PHO\QHN PpUWpNpW D +LUGHWPpQ\ WDUWDOPD]]D  .pV]SpQ]NH]HOpVL GtM $ J\IpOSpQ]WiUDNEDQ WHOMHVtWHWW NpV]SpQ]HV EHIL]HWpVHN NH]HOpVpQHN N|OWVpJHLW PDJiEDQ IRJODOy GtM PHO\QHN PpUWpNpWpVIHOV]iPtWiViQDNHVHWHLWD+LUGHWPpQ\WDUWDOPD]]D  6]HU]ęGpVNH]HOpVL GtM $ V]HU]ĘGpV IXWDPLGHMH DODWW D V]HU]ĘGpV V]HU]ĘGpVV]HUĦ WHOMHVtWpVpKH] NDSFVROyGy pUWHVtWpVL SRVWi]iVL NOGHPpQ\ HOĘiOOtWiVL IL]HWpVL PyGKR] NDSFVROyGy EDQNL SRVWDL WUDQ]DNFLyN N|OWVpJHLQHN HOOHQWpWHOH]pVpO IL]HWHQGĘ GtM PHO\QHN PpUWpNpWD+LUGHWPpQ\WDUWDOPD]]D  6]HU]ęGpVPyGRVtWiV PHJKL~VXOiVL GtM $] J\IpO iOWDO NH]GHPpQ\H]HWW GH QHNL IHOUyKDWy RNEyO PHJKL~VXOW V]HU]ĘGpVPyGRVtWiVL LJpQ\HNHVHWpQIHOV]iPtWRWWGtMDPHO\DILQDQV]tUR]yQDNDV]HU]ĘGpVPyGRVtWiVpUGHNpEHQHOYpJ]HWWWHYpNHQ\VpJpQHNJ\YLWHOLN|OWVpJpW WDUWDOPD]]DPpUWpNpWD+LUGHWPpQ\V]DEiO\R]]D  )HGH]HWHOOHQęU]pVLGtM$+LWHOH]ĘMRJRVXOWDILQDQV]tUR]RWWHV]N|]WEiUPLNRUHOOHQĘUL]QLNO|Q|VWHNLQWHWWHODQQDNPĦV]DNLiOODSRWiUDpV UHQGHOWHWpVV]HUĦ ]HPHOWHWpVpUH $ .|OFV|QEHYHYĘ N|WHOHV D] HOOHQĘU]pVW OHKHWĘYp WHQQLpVDILQDQV]tUR]RWWHV]N|]]HOYDODPLQWDQQDN KDV]QiODWiYDONDSFVRODWEDQD+LWHOH]ĘNpUpVpUHLOOHWYHD+LWHOH]ĘiOWDOHUUHtUiVEDQIHOKDWDOPD]RWWV]HPpO\UpV]pUHDGDWRWV]ROJiOWDWQL$] pYLHJ\DONDOPDWPHJQHPKDODGyHV]N|]HOOHQĘU]pVHVHWpQD+LWHOH]ĘD+LUGHWPpQ\V]HULQWLGtMDWMRJRVXOWIHOV]iPtWDQL  )RO\yVtWiVL GtM $ N|OFV|Q IRO\yVtWiViQDN N|OWVpJH PHO\QHN PpUWpNpW D +LUGHWPpQ\ WDUWDOPD]]D $PHQQ\LEHQ D N|OFV|Q |VV]HJpQHN IRO\yVtWiVD D .|OFV|QEHYHYĘ UHQGHONH]pVH V]HULQW W|EE MRJRVXOW UpV]pUH pVYDJ\ W|EE UpV]OHWEHQ W|UWpQLN D IRO\yVtWiVL GtMDW D +LWHOH]Ę DONDOPDQNpQWMRJRVXOWIHOV]iPtWDQL  7HOMHVKLWHOGtMPXWDWy7+0 $7+0DNO|QE|]ĘDMiQODWRN|VV]HKDVRQOtWiViUDD]J\IpOPHJIHOHOĘWiMpNR]WDWiViUDV]ROJiO6]iPtWiVD VRUiQDSpQ]J\LLQWp]PpQ\QHNDKLWHOOHONDSFVRODWRVNDPDWRQW~OLHJ\pEN|OWVpJHNHWLVEHNHOOV]iPtWDQLDH]pUWD]J\OHWWpQ\OHJHV WHUKHLW PXWDWMD V]i]DOpNRV IRUPiEDQ $ 7+0 V]iPtWiViQDN NpSOHWpW D  ,,,  .RUP U WDUWDOPD]]D $ WHOMHV KLWHOGtM PXWDWy D] HJ\HGL N|OFV|QV]HU]ĘGpV OpWUHM|WWHNRU PHJKDWiUR]RWW KLWHOPLQĘVtWpVL GtMDW V]HU]ĘGpVN|WpVL GtMDW V]HU]ĘGpVN|WpV DGPLQLV]WUiFLyV GtMiW YDODPLQWNDPDWRWIRJODOMDPDJiEDQDQQDNILJ\HOHPEHYpWHOpYHOKRJ\D)HOHNDN|OFV|QIRO\yVtWiVLGĘSRQWMiQDNDWHUYH]HWWiWDGiVGiWXPiW PHJHOĘ]ĘQDSWiULQDSRWWHNLQWLN'HYL]DDODS~N|OFV|QHVHWpQDW|UOHV]WĘUpV]OHWHNIRULQWEDQDV]HU]ĘGpVN|WpVWPHJHOĘ]ĘQDSQiO QHP UpJHEEL iUIRO\DPRQ YDQQDN ILJ\HOHPEH YpYH $ 7+0 PHJKDWiUR]iVD D] DNWXiOLV IHOWpWHOHN LOOHWYH D KDWiO\RV MRJV]DEiO\RN ILJ\HOHPEHYpWHOpYHO W|UWpQW pV D IHOWpWHOHN YiOWR]iVD HVHWpQ D PpUWpNH PyGRVXOKDW $ 7+0 PXWDWy pUWpNH QHP WNU|]L VHP D KLWHO iUIRO\DPNRFNi]DWiWVHPDKLWHONDPDWNRFNi]DWiW  $KLWHOV]HU]ęGpVPHJN|WpVpEHQN|]UHPħN|GęPHJEt]RWW$+LWHOH]ĘV]HU]ĘGpVHVSDUWQHUpWPHJEt]KDWMDDWRYiEELDNEDQ0HJEt]RWW  KRJ\ D +LWHOH]Ę QHYpEHQ pV NpSYLVHOHWpEHQ  NL]iUyODJ D +LWHOH]Ę tUiVEHOL (QJHGpO\H DODSMiQ HJ\HGL KLWHOV]HU]ĘGpVW pV D] DKKR] NDSFVROyGyDQOpWUHM|YĘtJ\NO|Q|VHQDEL]WRVtWpNRNUDYRQDWNR]yV]HU]ĘGpVHNHWPHJN|VVH $+LWHOH]ĘD0HJEt]RWWDWNL]iUyODJD](QJHGpOO\HOHJ\H]ĘWDUWDOP~HJ\HGLKLWHOV]HU]ĘGpVPHJN|WpVpUHKDWDOPD]]DIHOtJ\DPHQQ\LEHQD] (QJHGpO\ pV D 0HJEt]RWW iOWDO N|W|WW HJ\HGL KLWHOV]HU]ĘGpV QHP HJ\H]Ę ~J\ D +LWHOH]Ę (QJHGpO\pEHQ IRJODOWDNDW NHOO LUiQ\DGyQDN WHNLQWHQL $PHQQ\LEHQDN|OFV|QV]HU]ĘGpV0HJEt]RWW~WMiQM|QOpWUH~J\D.|OFV|QEHYHYĘN|WHOHVPHJJ\Ę]ĘGQLD+LWHOH]ĘiOWDOD0HJEt]RWWUpV]pUH NLDGRWW(QJHGpO\WDUWDOPiUyO(N|WHOH]HWWVpJHOPXODV]WiViQDNMRJN|YHWNH]PpQ\HLWD.|OFV|QEHYHYĘYLVHOL  (OVęGOHJHV EL]WRVtWpN $ N|OFV|Q YLVV]DIL]HWpVpQHN EL]WRVtWiViUDD+LWHOH]ĘMDYiUDDUUDDJpSMiUPĦUHDODStWRWWMHO]iORJMRJYDJ\RSFLy DPHO\PHJYiViUOiViKR]D+LWHOH]ĘDN|OFV|QWD.|OFV|QEHYHYĘQHNIRO\yVtWMD$]HOVĘGOHJHVEL]WRVtWpNQ\~MWiViUDYRQDWNR]yV]HU]ĘGpVD N|OFV|QV]HU]ĘGpVHOYiODV]WKDWDWODQUpV]pWNpSH]L  0iVRGODJRV EL]WRVtWpN $ N|OFV|Q YLVV]DIL]HWpVpQHN EL]WRVtWiViUD D IRO\yVtWiV IHOWpWHOHNpQW D +LWHOH]Ę MRJRVXOW  D] HOVĘGOHJHV EL]WRVtWpNRQIHOOWRYiEELIHGH]HWQ\~MWiViUDN|WHOH]QLD.|OFV|QEHYHYĘW  %L]WRVtWiV$JpSMiUPĦUHD+LWHOH]ĘiOWDOPHJKDWiUR]RWWIHOWpWHOHNNHON|W|WWWHOMHVN|UĦORSiVUDLVNLWHUMHGĘFDVFREL]WRVtWiV  +LUGHWPpQ\$KRODMHOHQ]OHWV]DEiO\]DW+LUGHWPpQ\UHKLYDWNR]LNRWWDV]HU]ĘGpVN|WpVLGĘSRQWMiEDQKDWiO\RV+LUGHWPpQ\WNHOOpUWHQL$ +LWHOH]Ę D KDWiO\RV KLUGHWPpQ\ V]|YHJpW V]pNKHO\pQ LOOHWYH D] J\IHOHN V]iPiUD Q\LWYD iOOy YDODPHQQ\L KLYDWDORV KHO\LVpJpEHQ LURGiLEDQ NLIJJHV]WL

   +DWyViJL Q\LOYiQWDUWiVVDO QHP UHQGHONH]ę PRWRUNHUpNSiURN -HOHQ h]OHWV]DEiO\]DW pUWHOPpEHQ KDWyViJL Q\LOYiQWDUWiVVDO QHP UHQGHONH]Ę PRWRUNHUpNSiUQDN PLQĘVO PLQGHQ RO\DQ NpW YDJ\ QpJ\NHUHNĦ MiUPĦ PHO\HNHW D KDWiO\RV PDJ\DU MRJV]DEiO\RN DODSMiQ 0DJ\DURUV]iJRQ QHP MHJ\H]QHN EH KLYDWDORV KDWyViJL  Q\LOYiQWDUWiVED(]HNDMiUPĦYHNDKDWiO\RVPDJ\DUMRJV]DEiO\RNpUWHOPpEHQ QHP UHQGHONH]QHN UHQGV]iPPDO IRUJDOPL HQJHGpOO\HO W|U]VN|Q\YYHO YDODPLQW QHP N|WKHWĘ UiMXN FDVFR EL]WRVtWiV $ KDWyViJL Q\LOYiQWDUWiVVDOQHPUHQGHONH]ĘPRWRUNHUpNSiURNUDH]HQh]OHWV]DEiO\]DWUHQGHONH]pVHLWD;,9IHMH]HWHOWpUĘUHQGHONH]pVHLILJ\HOHPEH YpWHOpYHONHOODONDOPD]QL  ,,.DPDWGtMN|OWVpJYiOWR]iViUDLUiQ\DGyUHQGHONH]pVHN  $ $MHOHQIHMH]HWDONDOPD]iViEDQLUiQ\DGyIRJDOPDN  5HIHUHQFLD NDPDWOiE DPHO\QHN +SW V]HULQWL PHJIRJDOPD]iVD EiUPLO\HQ DONDOPD]DQGy NDPDW V]iPtWiVQDN DODSMiXO V]ROJiOyDQ\LOYiQRVViJV]iPiUDKR]]iIpUKHWęPLQGHQNRULNDPDWOiEDPHO\QHNPpUWpNpUHD+LWHOH]ęQHNQLQFVUiKDWiVD  D  $PHQQ\LEHQ D PpUWpNDGy GHYL]DQHP IRULQW ~J\ D UHIHUHQFLD NDPDW D PDJ\DURUV]iJL EDQNRN iOWDO    KDYL LGĘWDUWDPUD MHJ\]HWWD0DJ\DU1HP]HWL%DQNiOWDOQDSRQWDV]iPtWRWWpVD5DWH0RQLWRUPHJIHOHOĘROGDOiQN|]]pWHWWNtQiODWLNDPDWOiE KDYL%XGDSHVWLQWHU%DQN2IIHUHG5DWH%8%25  E  $PHQQ\LEHQDPpUWpNDGyGHYL]DQHP(852~J\DUHIHUHQFLDNDPDWOiEDIUDQNIXUWLSpQ]SLDFRQKDYLLGĘWDUWDPUDMHJ\]HWW D](XUySDL.|]SRQWL%DQNV]DEiO\DLiOWDOPHJiOODStWRWWD5HXWHUV0RQLWRUPHJIHOHOĘROGDOiQQDSRQWDN|]]pWHWWNtQiODWLNDPDWOiE KDYL(852,QWHU%DQN2IIHUHG5DWH(85,%25  F  $PHQQ\LEHQDPpUWpNDGyGHYL]DQHPHJ\pE~J\DUHIHUHQFLDNDPDWOiEDORQGRQLEDQNN|]LSLDFRQDPpUWpNDGyGHYL]DQHPEHQ KDYLLGĘWDUWDPUDMHJ\]HWWD5HXWHUV0RQLWRUPHJIHOHOĘROGDOiQQDSRQWDN|]]pWHWWNtQiODWLNDPDWOiEKDYL/21'21 ,QWHU%DQN2IIHUHG5DWH/,%25   0pUWpNDGyGiWXP 0pUWpNDGyGiWXPQDSMDPHJHJ\H]LNDV]HU]ĘGpVN|WpVQDSMiYDO  5HIHUHQFLD.DPDWOiE+DWiO\RVeUWpNH $ 5HIHUHQFLD .DPDWOiE 0pUWpNDGy 'iWXP QDSMiQ MHJ\]HWW EDQ NLIHMH]HWW pUWpNH LOOHWYH D 5HIHUHQFLD NDPDWOiEKR] N|W|WW NDPDWYiOWR]iVDODSMiQPHJKDWiUR]RWWXWROVyKDWiO\RVpUWpN  .DPDWSHULyGXV $NDPDWSHULyGXVKRVV]DYDJ\KyQDSPHO\NDPDWSHULyGXVRNN|]OD]HJ\HGLV]HU]ĘGpVYRQDWNR]iViEDQD]D]LUiQ\DGy DPHO\HW D V]HU]ĘGpVN|WpVNRU KDWiO\RV h]OHWV]DEiO\]DW WDUWDOPD]RWW pV D .|OFV|QEHYHYĘ UpV]pUH UHQGV]HUHVHQ NOG|WW )L]HWpVL pUWHVtWĘEHQLVPHJMHO|OpVUHNHUO $NDPDWSHULyGXVNH]GĘQDSMDDV]HU]ĘGpVN|WpVQDSMD  ÉUD]iVL(OYHN $ +LWHOH]Ę D +SW YDODPLQW D 0DJDWDUWiVL .yGH[ HOĘtUiVDL V]HULQW D NDPDW GtM N|OWVpJ PyGRVtWiV DODSMiXO V]ROJiOy IHOWpWHOHNHW ÈUD]iVL(OYHNEHQN|WHOHVU|J]tWHQLPHO\QHNWDUWDOPLN|YHWHOPpQ\HLWD+SWU|J]tWL +LWHOH]Ę ÈUD]iVL (OYHNW V]pNKHO\pQ LOOHWYH D] J\IHOHN V]iPiUD Q\LWYD iOOy YDODPHQQ\L KLYDWDORV KHO\LVpJpEHQ LURGiLEDQ  NLIJJHV]WL   %.DPDWGtMN|OWVpJYiOWR]WDWiVV]DEiO\DL  %,5HIHUHQFLDNDPDWOiEYiOWR]iViEyOHUHGęNDPDWYiOWR]iV 7HNLQWHWWHO DUUD KRJ\ D UHIHUHQFLD NDPDWOiE D Q\LOYiQRVViJ V]iPiUD KR]]iIpUKHWĘ PLQGHQNRUL NDPDWOiE DPHO\QHN PpUWpNpUH D +LWHOH]ĘQHN QLQFV UiKDWiVD D +LWHOH]Ę D UHIHUHQFLD NDPDWOiE YiOWR]iViEyO HUHGĘ NDPDWYiOWR]iVW MRJRVXOW pV N|WHOHV D PpJ QHP HVHGpNHVW|UOHV]WĘUpV]OHWHNEHQD.|OFV|QEHYHYĘYHOV]HPEHQpUYpQ\HVtWHQLDPHO\DPpJKiWUDOpYĘW|UOHV]WĘUpV]OHWHNHPHONHGpVpW LOOHWYH FV|NNHQpVpW HUHGPpQ\H]L (EEHQ D] HVHWEHQ D +LWHOH]Ę QHP N|WHOHV D KDWiO\ED OpSpVW PHJHOĘ]ĘHQ D .|OFV|QEHYHYĘW pUWHVtWHQLpVD.|OFV|QEHYHYĘWQHPLOOHWLPHJDV]HU]ĘGpVGtMPHQWHVIHOPRQGiViQDNMRJD $ +LWHOH]Ę D UHIHUHQFLD NDPDWOiE YiOWR]iVEyO HUHGĘ W|UOHV]WĘUpV]OHWHN YiOWR]iViUyO D UHQGV]HUHVHQ NOG|WW )L]HWpVL pUWHVtWĘEHQ DG WiMpNR]WDWiVW  %,,1HPD5HIHUHQFLDNDPDWOiEYiOWR]iViEyOHUHGęUHQGNtYOL NDPDWYiOWR]iV $+LWHOH]ĘNL]iUyODJD]DOiEELYDODPHO\IHOWpWHOEHN|YHWNH]WHHVHWpQ0DJDWDUWiVL.yGH[EHQPHJKDWiUR]RWW2NOLVWDWRYiEELDNEDQ 2NOLVWD MRJRVXOWDNDPDWRWD]J\IpOV]iPiUDNHGYH]ĘWOHQOHJ\ROGDO~DQPyGRVtWDQL  $MRJLV]DEiO\R]yLN|UQ\H]HWPHJYiOWR]iVD D  D +LWHOH]Ę ± KLWHO pV SpQ]J\L Ot]LQJV]HU]ĘGpV V]HULQWL MRJYLV]RQ\RNDW V]RURVDQ pV N|]YHWOHQO pULQWĘ ± WHYpNHQ\VpJpUH PĦN|GpVLIHOWpWHOHLUHYRQDWNR]yYDJ\DKKR]NDSFVROyGyMRJV]DEiO\YiOWR]iVMHJ\EDQNLUHQGHONH]pVYDJ\D+LWHOH]ĘUHN|WHOH]Ę HJ\pEV]DEiO\R]yNPHJYiOWR]iVD E  D +LWHOH]Ę ± KLWHO pV SpQ]J\L Ot]LQJV]HU]ĘGpV V]HULQWL MRJYLV]RQ\RNDW V]RURVDQ pV N|]YHWOHQO pULQWĘ ± WHYpNHQ\VpJpKH] NDSFVROKDWyN|]WHKHUSODGy YiOWR]iVDDN|WHOH]ĘWDUWDOpNROiVLV]DEiO\RNYiOWR]iVD F  N|WHOH]ĘEHWpWEL]WRVtWiV|VV]HJpQHNYDJ\GtMiQDNYiOWR]iVD  $SpQ]SLDFLIHOWpWHOHNDPDNURJD]GDViJLN|UQ\H]HWPyGRVXOiVD D+LWHOH]ĘIRUUiVN|OWVpJHLQHNYiOWR]iVDSpQ]SLDFLIRUUiVV]HU]pVLOHKHWĘVpJHNYiOWR]iVDtJ\NO|Q|VHQGHQHPNL]iUyODJRVDQ D  0DJ\DURUV]iJKLWHOEHVRUROiViQDNYiOWR]iVD E  D]RUV]iJNRFNi]DWLIHOiUYiOWR]iVDFUHGLWGHIDXOWVZDS 



 MHJ\EDQNLDODSNDPDWDMHJ\EDQNLUHSRpVEHWpWLNDPDWOiEDNYiOWR]iVD DEDQNN|]LSpQ]SLDFLNDPDWOiEDNKLWHONDPDWRNYiOWR]iVD D0DJ\DUÈOODPYDJ\D+LWHOH]ĘiOWDONLERFViWRWWN|WYpQ\pV6:$3KR]DPJ|UEpNHJ\PiVKR]NpSHVWW|UWpQĘHOPR]GXOiVD UHILQDQV]tUR]iVW EL]WRVtWy Q\LOYiQRVDQ NLERFViWRWW pUWpNSDStU KR]DPiQDN LOOHWYH NLERFViWyMD HOLVPHUW NOVĘ KLWHOPLQĘVtWĘ V]HUYH]HWiOWDOLNRFNi]DWLEHVRUROiViQDNYiOWR]iVDYDJ\D]LO\HQEHVRUROiVKR]NDSFVROyGyN|OWVpJHNPHJYiOWR]iVD J  D+LWHOH]ĘOHN|W|WWJ\IpOEHWpWHLQHNNDPDWiQDNYiOWR]iVD

F  G  H  I 

 $]J\IpONRFNi]DWLPHJtWpOpVpQHNPHJYiOWR]iVD  D  $] J\IpO LOOHWYH D KLWHOJ\OHW PiV NRFNi]DWL NDWHJyULiED W|UWpQĘ iWVRUROiVD D +LWHOH]Ę YRQDWNR]y MRJV]DEiO\L HOĘtUiVRNQDN PHJIHOHOĘHV]N|]PLQĘVtWpVLV]DEiO\]DWDYDJ\EHOVĘDGyVPLQĘVtWpVLV]DEiO\]DWDDODSMiQ±NO|Q|VWHNLQWHWWHOD]J\IpOSpQ]J\L KHO\]HWpEHQpVIL]HWĘNpSHVVpJLVWDELOLWiViEDQEHN|YHWNH]ĘYiOWR]iVRNUD±KDD]WD]~MNRFNi]DWLNDWHJyULiEDW|UWpQĘiWVRUROiV D]pUWpNYHV]WpVpVH]iOWDOD]DONDOPD]RWWNRFNi]DWLIHOiUPpUWpNpQHNYiOWR]WDWiViWWHV]LLQGRNROWWi E  $ +LWHOH]Ę YRQDWNR]y MRJV]DEiO\L HOĘtUiVRNQDN PHJIHOHOĘ HV]N|]PLQĘVtWpVL V]DEiO\]DWD YDJ\ +LWHOH]Ę EHOVĘ DGyVPLQĘVtWpVL V]DEiO\]DWDDODSMiQD]RQRVNRFNi]DWLNDWHJyULiEDWDUWR]yKLWHOJ\OHWHNLOOHWYHJ\IHOHNNRFNi]DWiQDNYiOWR]iVDKDDNRFNi]DW PHJYiOWR]iVD D] DGRWW  NRFNi]DWL NDWHJyULiEDQ D] pUWpNYHV]WpV pV H]iOWDO D] DONDOPD]RWW NRFNi]DWL IHOiU PpUWpNpQHN YiOWR]WDWiViWWHV]LLQGRNROWWi F  $ +LWHOH]ĘN YiOODOMiN KRJ\ D NRFNi]DWL PHJtWpOpV PHJYiOWR]iVD DODSMiQ QHP pUYpQ\HVtWHQHN NDPDWHPHOpVW D]RQ J\IHOHNQpO DNLNV]HU]ĘGpVLN|WHOH]HWWVpJHLNHWIRO\DPDWRVDQWHOMHVtWHWWpNDKLWHOIXWDPLGHMHDODWWQHPHVWHNIL]HWpVLNpVHGHOHPEH G  $Q\~MWRWWN|OFV|QYDJ\KLWHOIHGH]HWpOV]ROJiOyLQJDWODQIHGH]HWpUWpNpEHQEHN|YHWNH]HWWOHJDOiEERVYiOWR]iV   $] 2NOLVWiEDQ PHJMHO|OW YDODPHO\ RN YiOWR]iVD |QPDJiEDQ QHP IHOWpWOHQO HUHGPpQ\H]L D QHP UHIHUHQFLD NDPDWOiEKR] N|W|WW NDPDWYiOWR]iVWKDQHPD+LWHOH]ĘDKX]DPRVDEELGHLJIHQQiOOyRNRN YiOWR]iVDHJ\WWHVKDWiVDLQDNYL]VJiODWDpVDODSRVHOHP]pVH DODSMiQG|QWDNDPDWHJ\ROGDO~PyGRVtWiViUyODPHO\HWD]ÈUD]iVL(OYHNEHQIRJODOWDNV]HULQWN|WHOHVYpJUHKDMWDQL $ NDPDW V]HU]ĘGpVEHQ h]OHWV]DEiO\]DWEDQ  PHJKDWiUR]RWW V]iPtWiVL PyGMD HJ\ROGDO~DQ D] J\IpO V]iPiUD NHGYH]ĘWOHQO QHP PyGRVtWKDWy $PHQQ\LEHQDNDPDWPyGRVtWiVDODSMiXOV]ROJiOyIHOWpWHOHNDNDPDWFV|NNHQWpVpWWHV]LNOHKHWĘYp~J\D+LWHOH]ĘN|WHOHVDKiWUDOpYĘ GtMDNEDQDNDPDWFV|NNHQWpVWD]ÈUD]iVL(OYHNEHQIRJODOWDNV]HULQWpUYpQ\HVtWHQL   $+LWHOH]ęN|WHOH]HWWVpJHL1HPD5HIHUHQFLDNDPDWOiEYiOWR]iViEyOHUHGęNDPDWYiOWR]iVYiOWR]WDWiVDHVHWpQ )RJ\DV]WyNNDON|W|WWILQDQV]tUR]iVLV]HU]ĘGpVHNHVHWpQD5HQGNtYOL.DPDWHPHOpVWDQQDNKDWiO\EDOpSpVpWPHJHOĘ]ĘHQOHJDOiEE  QDSSDO  D +LWHOH]Ę +LUGHWPpQ\EHQ N|WHOHV N|]]pWHQQL $ +LWHOH]Ę D] HEEĘO DGyGy YiOWR]iVUyO D .|OFV|QEHYHYĘW SRVWDL ~WRQ LV pUWHVtWLD+SWHOĘtUiVDLQDNPHJIHOHOĘPyGRQYDJ\PiVD]HJ\HGLV]HU]ĘGpVEHQPHJKDWiUR]RWWD+SWHOĘtUiVDLQDNPHJIHOHOĘWDUWyV DGDWKRUGR]yQ $ MRJV]DEiO\EDQ HOĘtUW KDWiULGĘ NH]GĘ QDSMD D] D QDS DPHO\ QDSRQ D +LWHOH]Ę D] pUWHVtWpVW SRVWDL KiOy]DWED WRYiEEtWRWWD  (J\pE JD]GiONRGy V]HUYH]HWHNNHO N|W|WW ILQDQV]tUR]iVL V]HU]ĘGpVHN HVHWpQ D 5HQGNtYOL .DPDW GtM N|OWVpJ YiOWR]iV N|]]pWpWHOH +LUGHWPpQ\L~WRQW|UWpQLN  $PHQQ\LEHQD]h]OHWV]DEiO\]DWEDQD5HQGNtYOLNDPDWGtMN|OWVpJYiOWR]iVIHOWpWHOHNpQWPHJKDWiUR]RWWRNRNR]DWL|VV]HIJJpVHN NDPDW GtM N|OWVpJ FV|NNHQpVKH] YH]HWQHN D +LWHOH]Ę N|WHOHV D FV|NNHQWpVW YpJUHKDMWDQL pV DUUyO D .|OFV|QEHYHYĘW SRVWDL ~WRQ pUWHVtWHQL   $GtMDNpVN|OWVpJHNPyGRVtWiViUDYRQDWNR]yV]DEiO\RN $+LUGHWPpQ\EHQPHJKDWiUR]RWWGtMDNpVN|OWVpJHNPyGRVtWiViUDD+LWHOH]ĘpYHQWHPD[LPiOLVDQD.6+iOWDON|]]pWHWWpYHViWODJRV LQIOiFLyPpUWpNpQHNPHJIHOHOĘHQMRJRVXOWDPHO\QHPPLQĘVOUHQGNtYOLGtMpVN|OWVpJHPHOpVQHN  $ V]HU]ĘGpV HJ\ROGDO~DQ QHP PyGRVtWKDWy ~M GtM YDJ\ N|OWVpJ EHYH]HWpVpYHO D] HJ\HV GtM YDJ\ N|OWVpJHOHPHN V]HU]ĘGpVEHQ +LUGHWPpQ\EHQ PHJKDWiUR]RWWV]iPtWiVLPyGMDHJ\ROGDO~DQD.|OFV|QEHYHYĘV]iPiUDNHGYH]ĘWOHQOQHPPyGRVtWKDWy   .|OFV|QEHYHYęHOęW|UOHV]WpVLMRJD5HQGNtYOLNDPDWHPHOpVHVHWpQ +DD5HQGNtYOL.DPDWGtMN|OWVpJYiOWR]iVDIL]HWHQGĘGtMDNHPHONHGpVpKH]YH]HWD.|OFV|QEHYHYĘDKDWiO\EDOpSpVWPHJHOĘ]ĘHQ MRJRVXOWDV]HU]ĘGpVHOĘW|UOHV]WpVpUHD]h]OHWV]DEiO\]DWHOĘW|UOHV]WpVUHYRQDWNR]yUHQGHONH]pVHLV]HULQWD]]DODNLYpWHOOHOKRJ\D +LWHOH]ĘHOĘW|UOHV]WpVLGtMIHOV]iPtWiViUDQHPMRJRVXOW $ .|OFV|QEHYHYĘ D] HOĘW|UOHV]WpVUH LUiQ\DGy V]DEiO\RN V]HULQW RO\DQ LGĘEHQ N|WHOHV D V]HU]ĘGpV GtMPHQWHV HOĘW|UOHV]WpVpW D +LWHOH]ĘQpO NH]GHPpQ\H]QL KRJ\ D V]HU]ĘGpV IXWDPLGĘ HOĘWWL OH]iUiViKR] V]NVpJHV WHOMHV |VV]HJ D +LWHOH]Ę EDQNV]iPOiMiQ MyYitUiVUDNHUOM|QD5HQGNtYOL.DPDWGtMN|OWVpJYiOWR]iVKDWiO\EDOpSpVpQHNQDSMiLJ  ,,,$N|OFV|QIRO\yVtWiViQDNIHOWpWHOHL   $+LWHOH]ĘDN|OFV|Q|VV]HJpWD]DOiEELIHOWpWHOHNHJ\WWHVpVPDUDGpNWDODQWHOMHVtWpVHHVHWpQIRO\yVtWMD D  $ .|OFV|QEHYHYĘ iOWDO tUiVEDQ EHQ\~MWRWW )LQDQV]tUR]iVL NpUHOPHW D +LWHOH]Ę HQJHGpO\H]WH pV D]HQJHGpO\EHQIRJODOWIHOWpWHOHN PDUDGpNWDODQXOWHOMHVOWHN



 $6]iOOtWypV.|OFV|QEHYHYĘN|]|WWD+LWHOH]ĘiOWDOLVPHUWpVMyYiKDJ\RWWD]HJ\HGLN|OFV|QV]HU]ĘGpVEHQU|J]tWHWWIHOWpWHOHNQHN PHJIHOHOĘ  DGiVYpWHOL V]HU]ĘGpV pUYpQ\HVHQ OpWUHM|WW DPHO\QHN LJD]ROiViUD DQQDN HJ\ SpOGiQ\iW D .|OFV|QEHYHYĘ D +LWHOH]Ę UHQGHONH]pVpUHERFViWRWWD F  $.|OFV|QEHYHYĘD]HJ\HGLN|OFV|QV]HU]ĘGpVEHQPHJKDWiUR]RWW|VV]HJĦVDMiWUpV]WKLWHOPLQĘVtWpVLGtMDWV]HU]ĘGpVN|WpVLGtMDW pVDV]HU]ĘGpVN|WpVDGPLQLV]WUiFLyVGtMiWPHJIL]HWWHpVH]WD+LWHOH]ĘIHOpKLWHOWpUGHPOĘHQLJD]ROWD G  $PHQQ\LEHQ D 6]iOOtWy V]iPODDGiVUD N|WHOH]HWW JD]GiONRGy V]HUYH]HW ~J\ D] iOWDOD D .|OFV|QEHYHYĘ UpV]pUH NLiOOtWRWW  D YpWHOiUDW pV D] HJ\HGL N|OFV|QV]HU]ĘGpVEHQ PHJKDWiUR]RWW JpSMiUPĦ D]RQRVtWy DGDWDLW WDUWDOPD]y  V]iPOD PiVRODWiW D .|OFV|QEHYHYĘD+LWHOH]ĘUHQGHONH]pVpUHERFViWRWWD H  $EL]WRVtWpNQ\~MWiViUDYRQDWNR]yV]HU]ĘGpVD)HOHNN|]|WWtUiVEDQpUYpQ\HVHQOpWUHM|WW I  $ .|OFV|QEHYHYĘ D EL]WRVtWiV OpWUHM|WWpKH] V]NVpJHV YDJ\ D EL]WRVtWy NRFNi]DWYiOODOiViW LJD]ROy GRNXPHQWXPRNDW NLW|OWYH pV DOitUYDD+LWHOH]ĘUHQGHONH]pVpUHERFViWRWWD J  $+LWHOH]ĘiOWDOHOĘtUWGRNXPHQWXPRNDWD.|OFV|QEHYHYĘD+LWHOH]ĘUHQGHONH]pVpUHERFViWRWWD  +DD6]iOOtWyiOWDONLiOOtWRWWV]iPODV]HULQWLYpWHOiUiUIRO\DPYiOWR]iVYDJ\HJ\pERNPLDWWD]HJ\HGLN|OFV|QV]HU]ĘGpVEHQPHJKDWiUR]RWW YpWHOiUWyOHOWpU~J\ D  $PHQQ\LEHQ D] D] HJ\HGL N|OFV|QV]HU]ĘGpVEHQ V]HUHSOĘ YpWHOiUQiO PDJDVDEE DNNRU D .|OFV|QEHYHYĘ N|WHOHV D] HJ\HGL N|OFV|QV]HU]ĘGpVEHQPHJKDWiUR]RWWVDMiWUpV]IL]HWpVLN|WHOH]HWWVpJpQIHOODNO|QE|]HWHWD6]iOOtWyQDNPHJIL]HWQL E  $PHQQ\LEHQ D] D] HJ\HGL N|OFV|QV]HU]ĘGpVEHQ V]HUHSOĘ YpWHOiUQiO DODFVRQ\DEE ~J\ D NO|QE|]HW D +LWHOH]Ę iOWDO Q\~MWRWW N|OFV|Q|VV]HJpWFV|NNHQWLDPHO\QHNN|YHWNH]WpEHQD]HJ\HGLN|OFV|QV]HU]ĘGpVEHQPHJKDWiUR]RWWW|UOHV]WĘUpV]OHWHN|VV]HJH PyGRVXO  $+LWHOH]ĘMRJRVXOWDN|OFV|QWDN|OFV|QIRO\yVtWiVDIHOWpWHOHLQHNPDUDGpNWDODQWHOMHVtWpVHKLiQ\iEDQLVIRO\yVtWDQLDPHQQ\LEHQDN|OFV|Q YLVV]DIL]HWpVpWD+LWHOH]ĘPHJtWpOpVHV]HULQWDIHOWpWHOHNQHPWHOMHVOpVHQHPYHV]pO\H]WHWL  $+LWHOH]ĘDIHQWLIHOWpWHOHNPDUDGpNWDODQWHOMHVOpVHHVHWpQLVMRJRVXOWDN|OFV|QIRO\yVtWiViWPHJWDJDGQLDPHQQ\LEHQDNiUD+LWHOH]Ę DNiU D.|OFV|QEHYHYĘN|UOPpQ\HLEHQRO\DQOpQ\HJHV YiOWR]iViOOWEHDPHO\PLDWWDV]HU]ĘGpVWHOMHVtWpVHW|EEpHOQHPYiUKDWytJ\ NO|Q|VHQ KD D .|OFV|QEHYHYĘ iOWDO V]ROJiOWDWRWW DGDWRN QHP KHO\WiOOyDN  WRYiEEi D V]HU]ĘGpV PHJN|WpVH XWiQ RO\DQ N|UOPpQ\HN N|YHWNH]WHNEHDPHO\HNPLDWWD]RQQDOLKDWiO\~IHOPRQGiVQDNYDQKHO\H  ,9$N|OFV|QIRO\yVtWiViQDNPyGMD   $ N|OFV|QW D +LWHOH]Ę D 6]iOOtWyQDN W|UWpQĘ iWXWDOiVVDO Q\~MWMD DPHQQ\LEHQ D .|OFV|QEHYHYĘ D N|OFV|Q IRO\yVtWiViQDN IHOWpWHOHLW PDUDGpNWDODQXOWHOMHVtWHWWH 9$+LWHOH]ęN|WHOH]HWWVpJHLpVMRJDL   $ +LWHOH]Ę MRJRVXOW D] HJ\HGL N|OFV|QV]HU]ĘGpVEHQ PHJKDWiUR]RWW W|UOHV]WĘ UpV]OHWHN HVHGpNHVVpJpW HJ\ROGDO~DQ PHJYiOWR]WDWQL DPHQQ\LEHQ D N|OFV|Q IRO\yVtWiVD D] HOVĘ W|UOHV]WĘ UpV]OHW HVHGpNHVVpJpLJ QHP W|UWpQLN PHJ $] HOVĘ W|UOHV]WĘ UpV]OHW HVHGpNHVVpJH HEEHQD]HVHWEHQDN|OFV|QIRO\yVtWiViWN|YHWĘQDSWiULQDS  $+LWHOH]ĘDN|OFV|QIRO\yVtWiViUyOD.|OFV|QEHYHYĘWtUiVEDQpUWHVtWL$]pUWHVtWpVWDUWDOPD]]DDIRO\yVtWRWWN|OFV|Q|VV]HJpWDIRO\yVtWiV pUWpNQDSMiWYDODPLQWD]HJ\HVW|UOHV]WĘUpV]OHWHN|VV]HJpWHVHGpNHVVpJpW$]pUWHVtWpVHJ\EHQV]iPODLV$PHQQ\LEHQDN|]|OWDGDWRN D]HJ\HGLN|OFV|QV]HU]ĘGpVEHQIRJODOWDNWyO±9SRQWEDQPHJMHO|OWIHOWpWHOEHN|YHWNH]WHHVHWpQ±HOWpUQHN~J\DIHOHND]pUWHVtWpVEHQ N|]|OWIHOWpWHOHNHWWHNLQWLNLUiQ\DGyQDNIJJHWOHQODWWyOKRJ\D.|OFV|QEHYHYĘD]HJ\HGLN|OFV|QV]HU]ĘGpVV]HULQWIL]HWpVWWHOMHVtWHWW  $+LWHOH]ĘMRJRVXOWDIRO\yVtWRWWN|OFV|Q|VV]HJHXWiQNDPDWRWIHOV]iPtWDQL$NDPDWV]iPtWiVDN|OFV|QIRO\yVtWiViQDNLGĘSRQWMiEDQD] DOiEELNpSOHWDODSMiQW|UWpQLN E 

.L





  



+ L U  W L  W L    

 DKRO .L WLLGĘSRQWEDQV]iPtWRWWNDPDW +L WLLGĘSRQWEDQIHQQiOOyWĘNHWDUWR]iV U NDPDWOiEEDQ DWLLGĘSRQWRWPHJHOĘ]ĘNDPDWW|UOHV]WpVLOOHWYHDIRO\yVtWiVLGĘSRQWMD WL WL  DNDPDWV]iPtWiVpUWpNQDSMD $]HVHGpNHVVpYiOWW|UOHV]WĘUpV]OHWHNUHMXWyÈUIRO\DPYiOWR]iV,HWD+LWHOH]ĘXWyODJDKLUGHWPpQ\EHQN|]]pWHWWJ\DNRULViJJDOWHUKHOL NLDPHQQ\LEHQDPpJNLQHPWHUKHOWYDODPHQQ\LÈUIRO\DPYiOWR]iV,|VV]HJHOHJDOiEEDKLUGHWPpQ\EHQPHJKDWiUR]RWWPpUWpNHWHOpUL$ V]HU]ĘGpVPHJV]ĦQpVHNRUD+LWHOH]ĘDNLQHPWHUKHOWYDODPHQQ\LÈUIRO\DPYiOWR]iV,HWNLWHUKHOLLOOHWYHMyYitUMD $ +LWHOH]Ę MDYiUD D] HV]N|]EĘO PHJYiViUROW JpSMiUPĦUH ± D IHOHN N|]|WW OpWUHM|WW RSFLyV V]HU]ĘGpVVHO ± DODStWRWW RSFLyV MRJ XQ Ä]iUW RSFLy´D]D]D+LWHOH]ĘRSFLyVMRJiWD]RSFLyVV]HU]ĘGpVEHQNLN|W|WWIHOWpWHOHNEHiOOWiWyONH]GĘGĘHQJ\DNRUROKDWMDD]RSFLyVV]HU]ĘGpVEHQ NLN|W|WW LGĘWDUWDP DODWW $ +LWHOH]Ę D N|OFV|QV]HU]ĘGpVEĘO V]iUPD]y MRJDLW pV N|WHOH]HWWVpJHLW EiUPLNRU LQGRNROiV QpONO D]RQRV WHUMHGHOHPEHQKDUPDGLNIpOUHiWUXKi]KDWMDMRJLEL]WRVtWpNNpQWOHN|WKHWLDPHO\QHNVRUiQMRJRVXOWD.|OFV|QEHYHYĘDGDWDLWWRYiEEtWDQL H]D]RQEDQD.|OFV|QEHYHYĘMRJDLWQHPFVRUEtWKDWMD $PHQQ\LEHQD.|OFV|QEHYHYĘDN|OFV|QV]HU]ĘGpVEHQIRJODOWYDODPHQQ\LN|WHOH]HWWVpJpWWHOMHVtWHWWH~J\D+LWHOH]ĘN|WHOHVDJpSMiUPĦ W|U]VN|Q\YpWpVDNRUOiWR]yEHMHJ\]pVHNW|UOpVpKH]V]NVpJHVQ\LODWNR]DWRWNLDGQL $ +LWHOH]Ę pYHQWH OHJDOiEE HJ\ DONDORPPDO D .|OFV|QEHYHYĘQHN HJ\HQOHJpUWHVtWĘ OHYHOHW NOG DPHO\ WpWHOHVHQ WDUWDOPD]]D D .|OFV|QEHYHYĘiOWDOWiUJ\pYEHQPHJIL]HWHWWW|UOHV]WĘUpV]OHWHNWĘNHpVNDPDWPHJERQWiViW $.|OFV|QEHYHYĘIHOPHQWLD+LWHOH]ĘWD+SWV]HULQWLEDQNWLWRNUDYRQDWNR]yN|WHOH]HWWVpJDOyODPHQQ\LEHQD]DGDWV]ROJiOWDWiVD+LWHOH]Ę pUGHNHOWVpJLN|UpEHWDUWR]yWiUVDViJLOOHWYHD+LWHOH]ĘUpV]pUHIHGH]HWHWQ\~MWyEL]WRVtWyWiUVDViJYDJ\DN|OFV|QV]HU]ĘGpVOpWUHM|WWpEHQ N|]UHPĦN|GĘ0HJEt]RWWUpV]pUHW|UWpQLN $.|OFV|QEHYHYĘKR]]iMiUXOKRJ\D+LWHOH]ĘLOOHWYHD+LWHOH]ĘpUGHNHOWVpJLN|UpEHWDUWR]yWiUVDViJN|]YHWOHQOYDJ\HUUHV]DNRVRGRWW YiOODONR]iVRQNHUHV]WON|]YHWYHD%HOJ\PLQLV]WpULXPDGDWEi]LVDLQDND.|OFV|QEHYHYĘUHLOOHWYHDJpSMiUPĦUHYRQDWNR]yDGDWDLWOHKtYMD

   $PHQQ\LEHQD.|OFV|QEHYHYĘiOWDOEHIL]HWHWWD+LWHOH]ĘV]iPOiMiQMyYitUW|VV]HJQHPIHGH]LD+LWHOH]ĘYHOV]HPEHQIHQQiOOyWHOMHVOHMiUW WDUWR]iV|VV]HJpW~J\D]HOV]iPROiVVRUUHQGMpWD+LWHOH]ĘMRJRVXOWPHJKDWiUR]QL  $ .|OFV|QEHYHYĘ WXGRPiVXO YHV]L KRJ\ D +LWHOH]Ę D YRQDWNR]y MRJV]DEiO\RN V]HULQW N|WHOHV .|]SRQWL +LWHOLQIRUPiFLyV 5HQGV]HUKH] .+5  FVDWODNR]QL pV D .|OFV|QEHYHYĘUĘO D MRJV]DEiO\EDQ HOĘtUW DGDWRNDW V]ROJiOWDWQL DPHO\QHN N|OWVpJpW D +LWHOH]Ę MRJRVXOW D .|OFV|QEHYHYĘUHiWKiUtWDQL  9,$.|OFV|QEHYHYęIL]HWpVLN|WHOH]HWWVpJHL   $PHQQ\LEHQ D )HOHN D] HJ\HGL N|OFV|QV]HU]ĘGpVEHQ PiVNpQW QHP UHQGHONH]QHN D IL]HWpV PyGMD YiOODONR]iVRN pV JD]GiONRGy V]HUYH]HWHNHVHWpEHQiWXWDOiVPDJiQV]HPpO\HNHVHWpEHQiWXWDOiVYDJ\NpV]SpQ]iWXWDOiVLPHJEt]iVFVHNN   $ .|OFV|QEHYHYĘ N|WHOHV D] HJ\HGL .|OFV|QV]HU]ĘGpVEHQ pV D NDPDWYiOWR]iV WHUKHOĘ EL]RQ\ODWRNEDQ PHJKDWiUR]RWW IL]HWpVL N|WHOH]HWWVpJHLQHNOHJNpVĘEED]HVHGpNHVVpJLGĘSRQWMiEDQHOHJHWWHQQL6HPDV]iPODLOOHWYHNpV]SpQ]iWXWDOiVLPHJEt]iVKLiQ\DVHP D]KRJ\D+LWHOH]ĘD]HVHWOHJHVLQNDVV]yVMRJiYDOQHPpOYDODPLQWD]DN|UOPpQ\KRJ\D.|OFV|QEHYHYĘDJpSMiUPĦYHWQHPYHWWHiW pVYDJ\ QHP KHO\H]WH ]HPEH D N|OFV|QV]HU]ĘGpVEHQ PHJKDWiUR]RWW IL]HWpVL N|WHOH]HWWVpJ WHOMHVtWpVH DOyO QHP PHQWHVtW pV QHP PyGRVtWMDD]HVHGpNHVVpJLGĘSRQWMiWVHP  $PHQQ\LEHQDN|OFV|QV]HU]ĘGpVPyGRVtWiViUDEHOHpUWYHDW|UOHV]WĘUpV]OHWHNHVHGpNHVVpJpQHNLOOHWYHPpUWpNpQHNYiOWR]WDWiViWLVD .|OFV|QEHYHYĘ NH]GHPpQ\H]pVpUH NHUO VRU ~J\ D .|OFV|QEHYHYĘ N|WHOHV D +LWHOH]ĘQHN D V]HU]ĘGpVPyGRVtWiVKR] NDSFVROyGy +LUGHWPpQ\V]HULQWLGtMDNDWpVN|OWVpJHNHWPHJIL]HWQL  $.|OFV|QEHYHYĘN|WHOHVD]HOVĘGOHJHVpVDPiVRGODJRVEL]WRVtWpNRNUDD+LWHOH]ĘMDYiUDDODStWRWWMRJRNEHMHJ\]pVpYHOpVW|U|OWHWpVpYHO NDSFVRODWRVN|OWVpJHNHWPHJIL]HWQL  $PHQQ\LEHQ D N|OFV|QV]HU]ĘGpVEHQ PHJMHO|OW ÄPpUWpNDGy GHYL]DQHP´ QHP PDJ\DU IRULQW +8)  D N|OFV|QV]HU]ĘGpV GHYL]DDODS~ V]HU]ĘGpVDPHO\HVHWEHQD.|OFV|QEHYHYĘYiOODOMDDPpUWpNDGyGHYL]DQHPpVDIRULQWN|]|WWLiUIRO\DPYiOWR]iVEyOHUHGĘNRFNi]DWRNDW $]iUIRO\DPYiOWR]iVOHKHWVpJHVPpUWpNH(XURHVHWpEHQDPLQGHQNRULLQWHUYHQFLyVViYQDJ\ViJDDODSMiQOLPLWiOKDWyPtJHJ\pEGHYL]iN HVHWpEHQWRYiEELNRFNi]DWRWMHOHQWD]DGRWWGHYL]DpVD](XURNHUHV]WiUIRO\DPiQDNYiOWR]iVD  $.|OFV|QEHYHYĘN|WHOHVD+LWHOH]ĘV]pNKHO\pQpVILyNWHOHSKHO\pQNLIJJHV]WHWWKLUGHWPpQ\V]HULQWLN|OWVpJHNHWD]RNIHOPHUOpVHHVHWpQ D+LWHOH]ĘQHNPHJWpUtWHQL  $ .|OFV|QEHYHYĘ D N|OFV|QV]HU]ĘGpVEĘO V]iUPD]y MRJDLW pV N|WHOH]HWWVpJHLW KDUPDGLN V]HPpO\UH FVDN D +LWHOH]Ę HOĘ]HWHV tUiVEHOL KR]]iMiUXOiViYDOUXKi]KDWMDiW  9,,$.|OFV|QEHYHYęJpSMiUPħYHONDSFVRODWRVN|WHOH]HWWVpJHL   $.|OFV|QEHYHYĘN|WHOHVDKDWyViJLQ\LOYiQWDUWiVEDDJpSMiUPĦIRUJDOPLHQJHGpO\pEHpVDW|U]VN|Q\YpEHD+LWHOH]ĘMDYiUDD)HOHN N|]|WWOpWUHM|WWV]HU]ĘGpVQHNPHJIHOHOĘHQDYpWHOLMRJRWYDJ\DMHO]iORJMRJRWpVDQQDNEL]WRVtWiViUDD]HOLGHJHQtWpVLpVWHUKHOpVLWLODOPDW EHMHJ\H]WHWQL pV HQQHN PHJIHOHOĘHQ ~J\ UHQGHONH]QLKRJ\DKDWyViJDW|U]VN|Q\YHWD+LWHOH]ĘPLQWD NRUOiWR]iVMRJRVtWRWWMDUpV]pUH NOGMHPHJ  $.|OFV|QEHYHYĘN|WHOH]HWWVpJHWYiOODOKRJ\DJpSMiUPĦYHWPLQGDGGLJQHPYHV]LiWD6]iOOtWyWyODPtJDIHQWLIHOWpWHOQHNQHPWHWWHOHJHW  $PHQQ\LEHQ D W|U]VN|Q\Y EiUPHO\ RNQiO IRJYD D .|OFV|QEHYHYĘ ELUWRNiED NHUO N|WHOHV D]W KDODGpNWDODQXO D +LWHOH]Ę UpV]pUH pUWpNNOGHPpQ\NpQWWRYiEEtWDQL  $ .|OFV|QEHYHYĘ DQQDN LJD]ROiViUD KRJ\ D JpSMiUPĦYHW D 6]iOOtWyWyO iWYHWWH D] iWDGiViWYpWHOW N|YHWĘHQ KDODGpNWDODQXO N|WHOHV D] iWDGiViWYpWHOLMHJ\]ĘN|Q\YHWYDODPLQWDIRUJDOPLHQJHGpO\YDODPHQQ\LROGDOiQDNROYDVKDWyPiVRODWiWD+LWHOH]ĘQHNPHJNOGHQL  $ .|OFV|QEHYHYĘ N|WHOHV JRQGRVNRGQL D JpSMiUPĦ iOODJiQDN PHJyYiViUyO DPHO\QHN pUGHNpEHQ JRQGRVNRGLN D NH]HOpVL XWDVtWiVEDQ IRJODOWDN EHWDUWiViUyO D] HOĘtUiVRNQDN PHJIHOHOĘ ]HPHOWHWpVUĘO D IRO\DPDWRV pV V]DNV]HUĦ NDUEDQWDUWiVUyO YDODPLQW PHJKLEiVRGiV LOOHWYHVpUOpVHVHWpQV]DNV]HUYL]EHQW|UWpQĘMDYtWiVUyOWRYiEEiDYDJ\RQYpGHOPLLQWp]NHGpVHNPHJWpWHOpUĘONO|Q|VWHNLQWHWWHOD]HOĘtUW EL]WRVtWiVIHQQWDUWiViUDpVD]DQQDNIHOWpWHOpWNpSH]ĘEL]WRQViJWHFKQLNDLEHUHQGH]pVHNPHJOpWpUH  $.|OFV|QEHYHYĘDJpSMiUPĦKDV]QiODWiWKDUPDGLNV]HPpO\UpV]pUHQDSQiOKRVV]DEELGĘUHFVDNDEEDQD]HVHWEHQHQJHGKHWLiWKDD]W PHJHOĘ]ĘHQD+LWHOH]ĘWtUiVEDQpUWHVtWLDKDUPDGLNV]HPpO\D]RQRVtWyDGDWDLQDNpVDJpSMiUPĦWiUROiVLKHO\pQHNPHJMHO|OpVpYHO  $JpSMiUPĦFVDNDEEDQD]HVHWEHQKDJ\KDWMDHOD]RUV]iJWHUOHWpWDPHQQ\LEHQDEL]WRVtWiVD]pULQWHWWRUV]iJRNWHUOHWpUHNLWHUMHG  $.|OFV|QEHYHYĘQHPMRJRVXOWDJpSMiUPĦYHWWRYiEELKLWHOIHGH]HWpOEL]WRVtWpNNpQWLOOHWYH]iORJXOOHN|WQLN|WHOHVDQQDN]iUDOiYpWHOH OHIRJODOiVDYDJ\D]D]WpULQWĘYpJUHKDMWiVLHOMiUiVHVHWpQD+LWHOH]ĘWKDODGpNWDODQXOpUWHVtWHQLpVDVDMiWN|OWVpJpUHPLQGHQLQWp]NHGpVW PHJWHQQLDYpJUHKDMWiVHOKiUtWiVDpUGHNpEHQ  $+LWHOH]ĘMRJRVXOWDJpSMiUPĦYHWEiUPLNRUHOOHQĘUL]QLNO|Q|VWHNLQWHWWHODQQDNPĦV]DNLiOODSRWiUDpVUHQGHOWHWpVV]HUĦ]HPHOWHWpVpUH $.|OFV|QEHYHYĘN|WHOHVD]HOOHQĘU]pVWOHKHWĘYpWHQQLpVDJpSMiUPĦYHOYDODPLQWDQQDNKDV]QiODWiYDONDSFVRODWEDQD+LWHOH]ĘNpUpVpUH LOOHWYHD+LWHOH]ĘiOWDOHUUHtUiVEDQIHOKDWDOPD]RWWV]HPpO\UpV]pUHDGDWRWV]ROJiOWDWQL  $PHQQ\LEHQD+LWHOH]Ę]iORJMRJiWpUYpQ\HVtWLYDJ\DYpWHOLMRJiWJ\DNRUROMDLOOHWYHD+LWHOH]ĘYHOPLQWYHYĘYHON|W|WWDGiVYpWHOLV]HU]ĘGpV KDWiO\EDOpS~J\D.|OFV|QEHYHYĘN|WHOHVD+LWHOH]ĘIHOV]yOtWiViUDDJpSMiUPĦYHWDIHOV]yOtWiVEDQPHJKDWiUR]RWWLGĘSRQWEDQpVKHO\HQ D+LWHOH]ĘELUWRNiEDDGQL+DD.|OFV|QEHYHYĘDELUWRNEDDGiVLN|WHOH]HWWVpJpQHNQHPWHV]HOHJHW~J\D+LWHOH]ĘWPHJLOOHWLDJpSMiUPĦ  VDMiW PDJD YDJ\ LJD]ROW PHJKDWDOPD]RWWMD iOWDOL  ELUWRNEDYpWHOpQHN pV HOV]iOOtWiViQDN MRJD DPHOO\HO NDSFVRODWEDQ IHOPHUOW |VV]HV N|OWVpJD.|OFV|QEHYHYĘWWHUKHOL$.|OFV|QEHYHYĘN|WHOHVWĦUQLDJpSMiUPĦOH]iUiViWpVDPHJIHOHOĘLQWp]NHGpVHNPHJWpWHOpWLQJDWODQiQ YDJ\WHOHSKHO\pQLOOHWYHD]WKRJ\MRJDLWD+LWHOH]ĘNDUKDWDORPLJpQ\EHYpWHOpYHOpUYpQ\HVtWVH  $.|OFV|QEHYHYĘDJpSMiUPĦY|QDUHQGHOWHWpVV]HUĦKDV]QiODWiOWDOQHPLQGRNROWPyGRVtWiVWWRYiEEiRO\DQYiOWR]WDWiVWDPHO\DJpSMiUPĦ pV WDUWR]pNDL iOODJiEDQ pUWpNpEHQ D QRUPiO NRSiVW PHJKDODGy PpUWpNĦ pUWpNYiOWR]iVW RNR] SpOGiXO UpV]HJ\VpJ HOWiYROtWiVD IĘGDUDE FVHUH NL]iUyODJD+LWHOH]ĘHOĘ]HWHVtUiVEHOLKR]]iMiUXOiViYDOHV]N|]|OKHW  9,,,$.|OFV|QEHYHYęQHNDJpSMiUPħEL]WRVtWiViUDYRQDWNR]yN|WHOH]HWWVpJHL 

   $ .|OFV|QEHYHYĘ N|WHOHV D]  9,   .RUPiQ\UHQGHOHW DODSMiQ D JpSMiUPĦ iWYpWHOH HOĘWW YiODV]WiVD V]HULQWL EL]WRVtWyQiO JpSMiUPĦIHOHOĘVVpJEL]WRVtWiVWN|WQLpVDQQDNGtMDLWHVHGpNHVVpJNRUDIXWDPLGĘDODWWPHJIL]HWQLYDODPLQWHQQHNPHJW|UWpQWpWD+LWHOH]Ę IHOp D EHIL]HWpVW LJD]ROy GRNXPHQWXP KDODGpNWDODQ PHJNOGpVpYHO LJD]ROQL $ .|OFV|QEHYHYĘ D JpSMiUPĦIHOHOĘVVpJEL]WRVtWiV DODSMiQ IL]HWHQGĘ NiUWpUtWpVW D +LWHOH]ĘUH HQJHGPpQ\H]L $UUD D] HVHWUH KD D JpSMiUPĦ WRWiONiUW V]HQYHG pV H PLDWW D +LWHOH]Ę D N|OFV|QV]HU]ĘGpVW IHOPRQGMD D .|OFV|QEHYHYĘ D KLWHOH]ĘUH HQJHGPpQ\H]L D N|WHOH]Ę EL]WRVtWiV DODSMiQ UpV]pUH IL]HWHWW NiUWpUtWpV |VV]HJpWPHOO\HOD+LWHOH]ĘN|WHOHV;SRQWEDQIRJODOWDNV]HULQWN|WHOHVHOV]iPROQL  $.|OFV|QEHYHYĘDJpSMiUPĦIHOHOĘVVpJEL]WRVtWiVN|WYpQ\PiVRODWiWN|WHOHVD+LWHOH]ĘQHNKDODGpNWDODQXOPHJNOGHQL  $.|OFV|QEHYHYĘN|WHOHVDJpSMiUPĦUHPLQWV]HU]ĘGĘGtMIL]HWĘRO\DQFDVFRV]HU]ĘGpVWN|WQLDPHO\D]DOiEELIHOWpWHOHNHWPDUDGpNWDODQXO NLHOpJtWL  .iUHVHPpQ\HVHWpQDEL]WRVtWiVNHGYH]PpQ\H]HWWMHD+LWHOH]Ę  $EL]WRVtWiVLGtMQHPIL]HWpVHHVHWpQDEL]WRVtWyFVDNDEEDQD]HVHWEHQPRQGKDWMDIHODEL]WRVtWiVWpVV]QWHWKHWLPHJD NRFNi]DWYLVHOpVWKDHOĘ]ĘOHJD+LWHOH]ĘWtUiVEDQpUWHVtWHWWHDQHPIL]HWpVWpQ\pUĘOpVD]HOPDUDGWGtMDWD+LWHOH]ĘD]J\IpO KHO\HWWD]pUWHVtWpVNp]KH]YpWHOpWĘOV]iPtWRWWQDSRQEHOOQHPIL]HWWHPHJ  $] J\IpO D] HJ\HGL N|OFV|QV]HU]ĘGpV PHJV]ĦQpVpLJ QHP MRJRVXOW D EL]WRVtWiV IHOPRQGiViUD YDJ\ HJ\pE PyGRQ YDOy PHJV]QWHWpVpUH (UUH YDOy WHNLQWHWWHO D EL]WRVtWy YiOODOMD KRJ\ DPHQQ\LEHQ D] J\IpO D EL]WRVtWiV IHOPRQGiViW NH]GHPpQ\H]L~J\DUUyOD+LWHOH]ĘWKDODGpNWDODQXOpUWHVtWL  $ .|OFV|QEHYHYĘ D FDVFR EL]WRVtWiV N|WYpQ\ PiVRODWiW DQQDN Np]KH]YpWHOpW N|YHWĘQDSRQEHOON|WHOHV D+LWHOH]ĘUpV]pUH PHJNOGHQL  $.|OFV|QEHYHYĘN|WHOHVDEL]WRVtWyV]DEiO\]DWiEDQIRJODOWN|WHOH]HWWVpJHNQHNHOHJHWWHQQLLOOHWYHPLQGHQRO\DQPDJDWDUWiVWyO WDUWy]NRGQLDPHO\DEL]WRVtWyWNiUWpUtWpVLN|WHOH]HWWVpJHDOyOPHQWHVtWL  $]HVHGpNHVFDVFRGtMUpV]OHWHNHWDEL]WRVtWyIHOpD.|OFV|QEHYHYĘN|WHOHVPHJIL]HWQL  $FDVFREL]WRVtWiVWD.|OFV|QEHYHYĘDN|OFV|QV]HU]ĘGpVPHJV]ĦQpVpLJQHPPRQGKDWMDIHO  $ +LWHOH]Ę NpUpVpUH D .|OFV|QEHYHYĘ tUiVEDQ N|WHOHV LJD]ROQL KRJ\ D EL]WRVtWiV D] HOĘtUW IHOWpWHOHNNHO OpWUHM|WW pVYDJ\ D EL]WRVtWyNRFNi]DWYLVHOpVHIHQQiOO$PHQQ\LEHQD.|OFV|QEHYHYĘD]LJD]ROiVWD]HOĘtUWKDWiULGĘLJQHPNOGLPHJ~J\N|WHOHV DQQDNYDODPHQQ\LMRJN|YHWNH]PpQ\pWYLVHOQL  $PHQQ\LEHQD+LWHOH]ĘDIXWDPLGĘDODWWRO\DQLQIRUPiFLyELUWRNiEDMXWKRJ\D.|OFV|QEHYHYĘQHPWHWWHOHJHWDFDVFRGtMUpV]OHW IL]HWpVLN|WHOH]HWWVpJpQHN~J\D+LWHOH]ĘMRJRVXOWD.|OFV|QEHYHYĘEL]WRVtWyIHOpIHQQiOOyWDUWR]iViWDEL]WRVtWyIHOpNLHJ\HQOtWHQL pVD]WD.|OFV|QEHYHYĘUHiWKiUtWDQL  $PHQQ\LEHQ D +LWHOH]Ę D IXWDPLGĘ DODWW RO\DQ LQIRUPiFLy ELUWRNiED MXW KRJ\ D EL]WRVtWy NRFNi]DWYLVHOpVH PHJV]ĦQW ~J\ D +LWHOH]ĘD.|OFV|QEHYHYĘNO|QKR]]iMiUXOiVDQpONOLVMRJRVXOWDEL]WRVtWyYDODEL]WRVtWiVLV]HU]ĘGpVWUHDNWLYiOWDWQLYDODPLQWD .|OFV|QEHYHYĘEL]WRVtWyIHOpIHQQiOOyWDUWR]iViWDEL]WRVtWyIHOpNLHJ\HQOtWHQLpVD]WD.|OFV|QEHYHYĘUHiWKiUtWDQL  $ .|OFV|QEHYHYĘ KR]]iMiUXO KRJ\ D +LWHOH]Ę N|]YHWOHQO D EL]WRVtWyWyO NpUMHQ LQIRUPiFLyW DUUD YRQDWNR]yODJ KRJ\ D .|OFV|QEHYHYĘ D IHQWL N|WHOH]HWWVpJHLQHN HOHJHW WHWWH pV HEEĘO D FpOEyO D EL]WRVtWy D +LWHOH]ĘQHN DGDWRW V]ROJiOWDVVRQ $ .|OFV|QEHYHYĘD+LWHOH]ĘH]LUiQ\~MRJRVXOWViJiWDIXWDPLGĘDODWWQHPYRQKDWMDPHJ  $.|OFV|QEHYHYĘNiUHVHPpQ\EHN|YHWNH]WpWN|YHWĘN|WHOH]HWWVpJHL D  $.|OFV|QEHYHYĘN|WHOHVNpVHGHOHPQpONODEL]WRVtWyQiONiUEHMHOHQWpVWWHQQLYDODPLQWD+LWHOH]ĘWKDODGpNWDODQXOpUWHVtWHQLpVD EL]WRVtWiVVDO NDSFVRODWRV HOMiUiVEDQ N|]UHPĦN|GQL $ +LWHOH]Ę IHOKDWDOPD]]D D .|OFV|QEHYHYĘW KRJ\ D WHUOHWLOHJ LOOHWpNHV EL]WRVtWyQiO D NiUUHQGH]pV pUGHNpEHQ HOMiUMRQ D]]DO KRJ\ D NiUWpUtWpV |VV]HJpQHN IHOYpWHOpUH )W |VV]HJ HUHMpLJ D +LWHOH]Ę NO|Q tUiVEHOL IHOKDWDOPD]iVD QpONO LV D] D]W PHJKDODGy |VV]HJ HVHWpQ NL]iUyODJ D +LWHOH]Ę NO|Q tUiVEHOL IHOKDWDOPD]iVDDODSMiQMRJRVXOW E  $ .|OFV|QEHYHYĘW QHP PHQWHVtWL D MHOHQ V]HU]ĘGpVEĘO HUHGĘ IL]HWpVL N|WHOH]HWWVpJHL DOyO D EL]WRVtWyYDO V]HPEHQL LJpQ\pUYpQ\HVtWpVH F  $PHQQ\LEHQ D .|OFV|QEHYHYĘ D +LWHOH]ĘYHO V]HPEHQL WDUWR]iViW PDUDGpNWDODQXO NLHJ\HQOtWL ~J\ MRJRVXOW NpUQL D +LWHOH]ĘWĘO D NHGYH]PpQ\H]HWWVpJHW|UOpVpUHYRQDWNR]yQ\LODWNR]DWDNLDGiViW  $.|OFV|QEHYHYĘNiUHVHPpQ\HVHWpQN|WHOHVDJpSMiUPĦYHWV]DNV]HUYL]EHQPHJMDYtWWDWQLHOOHQNH]ĘHVHWEHQD]D]HOVĘGOHJHVIHGH]HW pUWpNpQHNFV|NNHQpVpWpVDQQDNMRJN|YHWNH]PpQ\HLWYRQMDPDJDXWiQ   ,;$IRJ\DV]WyQDNQ\~MWRWWKLWHOUęOV]yOpYL&/;,,W|UYpQ\KDWiO\DDOiWDUWR]yN|OFV|QV]HU]ęGpVHNHVHWpEHQDIRJ\DV]WyQDN EL]WRVtWRWWNO|QMRJRNpUYpQ\HVtWpVpUHYRQDWNR]yV]DEiO\RN   )RJ\DV]WyQDNPLQĘVODN|OFV|QEHYHYĘKDD]|QiOOyIRJODONR]iVDpVJD]GDViJLWHYpNHQ\VpJHN|UpQNtYOHOMiUyWHUPpV]HWHVV]HPpO\  (OiOOiVLMRJJ\DNRUOiVD  $ IRJ\DV]Wy D KLWHOV]HU]ĘGpVWĘO D V]HU]ĘGpVN|WpV QDSMiWyO V]iPtWRWW WL]HQQpJ\ QDSRQ EHOO LQGRNROiV QpONO HOiOOKDW KD D KLWHO IRO\yVtWiViUDPpJQHPNHUOWVRU$KLWHOIRO\yVtWiViQDNQDSMDD]DQDSDPHO\QDSRQD+LWHOH]ĘDEDQNV]iPOiMiUyODKLWHO|VV]HJpQHN IRO\yVtWiVDFpOMiEyO±DN|OFV|QV]HU]ĘGpVEHQIRJODOWUHQGHONH]pVV]HULQW±iWXWDOiVLPHJEt]iVWDGRWW  $] HOiOOiVL MRJRW KDWiULGĘEHQ pUYpQ\HVtWHWWQHNNHOOWHNLQWHQLKDDIRJ\DV]WyD]HUUHYRQDWNR]yHJ\pUWHOPĦDKLWHOV]HU]ĘGpVV]iPiWLV WDUWDOPD]yQ\LODWNR]DWiWD]HOĘ]ĘEHNH]GpVEHQPHJKDWiUR]RWWKDWiULGĘOHMiUWiLJ D WpUWLYHYpQ\HVOHYpOIRUPiMiEDQ±PHO\QHNWpUWLYHYpQ\pQDNOGHPpQ\PHJMHO|OpVHNpQWN|WHOHVIHOWQWHWQLKRJ\Ä(/È//È6´ SRVWiUDDGMDYDJ\ E D +LWHOH]Ę V]HPpO\HV J\IpOV]ROJiODWiQ V]HPpO\HVHQ YDJ\ V]DEiO\RV PHJKDWDOPD]iVVDO UHQGHONH]Ę PHJKDWDOPD]RWWMD ~WMiQiWDGMDpVD]J\LQWp]ĘD]iWYpWHOWDQ\LODWNR]DWYDJ\DQQDNPiVRODWD DOitUiViYDOLJD]ROMD







 

  $ IRJ\DV]Wy HOiOOiVL MRJiQDN J\DNRUOiVD D]W D KLWHOKH] NDSFVROyGy MiUXOpNRV V]ROJiOWDWiVUDYRQDWNR]yV]HU]ĘGpVWLVIHOERQWMDDPHO\D KLWHOH]ĘiOWDOYDJ\HJ\KDUPDGLNIpOpVDKLWHOH]ĘHOĘ]HWHVPHJiOODSRGiVDDODSMiQDKDUPDGLNIpOiOWDOQ\~MWRWWV]ROJiOWDWiVUDYRQDWNR]LN $IHOPRQGiVMRJiQDNJ\DNRUOiVD  $ IRJ\DV]Wy D V]HU]ĘGpVN|WpV QDSMiWyO V]iPtWRWW WL]HQQpJ\ QDSRQ EHOO GtMPHQWHVHQ IHOPRQGKDWMD D KLWHOV]HU]ĘGpVW KD D KLWHO IRO\yVtWiViUDPiUVRUNHUOW $IHOPRQGiVLMRJRWKDWiULGĘEHQpUYpQ\HVtWHWWQHNNHOOWHNLQWHQLKDDIRJ\DV]WyD]HUUHYRQDWNR]yHJ\pUWHOPĦDKLWHOV]HU]ĘGpVV]iPiWLV WDUWDOPD]yQ\LODWNR]DWiWD]HOĘ]ĘEHNH]GpVEHQPHJKDWiUR]RWWKDWiULGĘOHMiUWiLJ D  WpUWLYHYpQ\HV OHYpO IRUPiMiEDQ ± PHO\QHN WpUWLYHYpQ\pQ D NOGHPpQ\ PHJMHO|OpVHNpQW N|WHOHV IHOWQWHWQL KRJ\ Ä)(/021'È6´SRVWiUDDGMDYDJ\ E  D +LWHOH]Ę V]HPpO\HV J\IpOV]ROJiODWiQ V]HPpO\HVHQ YDJ\ V]DEiO\RV PHJKDWDOPD]iVVDO UHQGHONH]Ę PHJKDWDOPD]RWWMD ~WMiQiWDGMDpVD]J\LQWp]ĘD]iWYpWHOWDQ\LODWNR]DWYDQQDNPiVRODWD DOitUiViYDOLJD]ROMD $IRJ\DV]WyDIHOPRQGiVUyOV]yOyQ\LODWNR]DWiQDNHONOGpVpWN|YHWĘHQKDODGpNWDODQXOGHOHJNpVĘEEKDUPLQFQDSRQEHOON|WHOHVDIHOYHWW KLWHO|VV]HJHWpVDKLWHOOHKtYiViQDNLGĘSRQWMiWyODYLVV]DIL]HWpVLGĘSRQWMiLJIHOV]iPtWKDWyDV]HU]ĘGpVV]HULQWPHJiOODStWRWWKLWHONDPDWRWD KLWHOH]ĘQHNYLVV]DIL]HWQLDN|OFV|QV]HU]ĘGpVEHQPHJMHO|OWEDQNV]iPOiUD±D]iWXWDOiVLPHJEt]iVEDQDN|OFV|QV]HU]ĘGpVV]iPiQDNpV Ä)(/021'È6´PHJMHO|OpVpYHO~J\KRJ\D]OHJNpVĘEEDKDWiULGĘOHMiUWiQDNQDSMiQDKLWHOH]ĘEDQNV]iPOiMiQMyYitUiVUDNHUOM|Q 'HYL]DDODS~ V]HU]ĘGpVHN HVHWpQ D] iUIRO\DPNRFNi]DWRW D KLWHO IRO\yVtWiViQDN QDSMiWyO D KLWHO YLVV]DIL]HWpVpQHN LGĘSRQWMiLJ D KLWHOH]Ę EDQNV]iPOiMiQW|UWpQĘMyYitUiVQDSMD DN|OFV|QEHYHYĘYLVHOL $PHQQ\LEHQSRQWEDQPHJMHO|OWKDWiULGĘOHMiUWiLJDKLWHO|VV]HJpWDQQDNNDPDWDLYDOHJ\WWDIRJ\DV]WyQHPIL]HWLYLVV]DDKLWHOH]ĘQHN ~J\D+LWHOH]ĘDN|OFV|QV]HU]ĘGpVW±DYLVV]DIL]HWpVLKDWiULGĘOHMiUWiWN|YHWĘQDSWyOKDWiO\RVQDNWHNLQWLtJ\DIRJ\DV]WyN|WHOHVWHOMHVtWHQL DN|OFV|QV]HU]ĘGpVEHQIRJODOWIL]HWpVLN|WHOH]HWWVpJHLW

 .DSFVROWKLWHOV]HU]ęGpVHNHVHWpQDIRJ\DV]WyWPHJLOOHWęMRJRNDPHQQ\LEHQDKLWHOOHOILQDQV]tUR]RWWWHUPpNV]iOOtWyMiYDOHODGyMiYDO  V]HPEHQW|UYpQ\HQDODSXOyV]DYDWRVViJLMRJDLWJ\DNRUROMD  .DSFVROW KLWHOV]HU]ĘGpV RO\DQ KLWHOV]HU]ĘGpVDPHO\PHJKDWiUR]RWWWHUPpNpUWpNHVtWpVpKH]YDJ\DKLWHOQ\~MWiVWyOHOWpUĘV]ROJiOWDWiV Q\~MWiViKR]NDSFVROyGLNKD DKLWHOWPDJDDWHUPpNpUWpNHVtWĘMHYDJ\V]ROJiOWDWiVQ\~MWyMDQ\~MWMDYDJ\ KDUPDGLNV]HPpO\Q\~MWMDpVDKLWHOV]HU]ĘGpVHOĘNpV]tWpVHYDJ\PHJN|WpVHVRUiQDWHUPpNpUWpNHVtWĘMpWLOOHWYHDV]ROJiOWDWiVQ\~MWyMiW YHV]L LJpQ\EH N|]UHPĦN|GĘNpQW YDJ\ D KLWHOV]HU]ĘGpVEHQ D] DGRWW WHUPpNHW YDJ\ D V]ROJiOWDWiVW DPHO\QHN pUWpNHVtWpVpKH] LOOHWYH Q\~MWiViKR]DKLWHOV]HU]ĘGpVNDSFVROyGLNNLIHMH]HWWHQQHYHVtWHWWpN   (OiOOiVLMRJJ\DNRUOiVD $IRJ\DV]WyD](XUySDL8QLyN|WHOH]ĘMRJLDNWXViQDNiWOWHWpVHFpOMiEyOHOIRJDGRWWMRJV]DEiO\LUHQGHONH]pVHQDODSXOyHOiOOiVLMRJiQDN J\DNRUOiVD HJ\ WHUPpN pUWpNHVtWpVpUH YDJ\ V]ROJiOWDWiV Q\~MWiViUD YRQDWNR]y V]HU]ĘGpV WHNLQWHWpEHQ D NDSFVROW KLWHOV]HU]ĘGpVW LV IHOERQWMD $PHQQ\LEHQDIRJ\DV]WyV]DYDWRVViJLMRJiQDNJ\DNRUOiVDN|UpEHQDN|OFV|QEĘOILQDQV]tUR]RWWHV]N|]UH OpWUHM|WWV]iOOtWiVLDGiVYpWHOL  V]HU]ĘGpVHQ DODSXOy HOiOOiVL MRJiW J\DNRUROMD D] HV]N|] V]iOOtWyMiYDO HODGyMiYDO  V]HPEHQ D N|OFV|QV]HU]ĘGpV IHOERQWiViQDN QDSMD D] QDSDPHO\QDSRQDIRJ\DV]WyDKLWHOH]ĘIHOpKLWHOWpUGHPOĘHQEHMHOHQWLKRJ\HOiOOiVLMRJiWJ\DNRUROWDpVHJ\EHQLJD]ROMDKRJ\D]HV]N|] V]iOOtWyMDHODGyMD D]HOiOOiVWWXGRPiVXOYHWWH  $PHQQ\LEHQ D IRJ\DV]Wy HOiOOiVL MRJiW D] HV]N|] HODGyMiYDO V]iOOtWyMiYDO  V]HPEHQ SHUHV HOMiUiV NHUHWpEHQ pUYpQ\HVtWL ~J\ D N|OFV|QV]HU]ĘGpVIHOERQWiViQDNQDSMDD]DQDSDPHO\QDSRQDN|OFV|QEHYHYĘDKLWHOH]ĘUpV]pUHKLWHOWpUGHPOĘHQHOMXWWDWMDD]J\EHQ HOMiUyEtUyViJMRJHUĘV±NHUHVHWpQHNKHO\WDGytWpOHWpW  $ IRJ\DV]Wy EHMHOHQWpVpW KLWHOW pUGHPOĘQHN NHOO WHNLQWHQL KD D IRJ\DV]Wy D] HUUH YRQDWNR]y HJ\pUWHOPĦ D KLWHOV]HU]ĘGpV V]iPiW LV WDUWDOPD]y WpUWLYHYpQ\HV OHYpO IRUPiMiEDQ ± PHO\QHN WpUWLYHYpQ\pQ D NOGHPpQ\ PHJMHO|OpVHNpQW N|WHOHV IHOWQWHWQL KRJ\ Ä(/È//È6 %(-(/(17e6(6=$9$7266È*.g5e%(1´SRVWiUDDGMD  $ IHOERQWiV QDSMiLJ D .|OFV|QEHYHYĘ IL]HWpVL N|WHOH]HWWVpJHLW D N|OFV|QV]HU]ĘGpVEHQ pV DQQDN HOYiODV]WKDWDWODQ UpV]pW NpSH]Ę h]OHWV]DEiO\]DWEDQIRJODOWDNV]HULQWN|WHOHVWHOMHVtWHQL  $ IHOERQWiV D N|OFV|QV]HU]ĘGpVW D IHOHN N|]|WW YLVV]DPHQĘOHJHV KDWiOO\DO V]QWHWL PHJ PHO\ HVHWEHQ D IHOHN D] DOiEELDN V]HULQW V]iPROQDNHOHJ\PiVVDO $.|OFV|QEHYHYĘN|WHOHVYLVV]DIL]HWQLDIHOYHWWWĘNpWYDODPLQWDN|OFV|QIRO\yVtWiViQDNQDSMiWyODIHOERQWiVQDSMiLJV]iPtWRWWKLWHONDPDWRW 'HYL]DDODS~V]HU]ĘGpVHNHVHWpQD]iUIRO\DPNRFNi]DWRWDIHOERQWiVQDSMiLJWHUMHGĘLGĘV]DNDODWWLVD.|OFV|QEHYHYĘYLVHOL $PHQQ\LEHQD.|OFV|QEHYHYĘDIHOERQWiVQDSMiLJYDODPHO\IL]HWpVLN|WHOH]HWWVpJpYHONpVHGHOHPEHHVHWW~J\D]h]OHWV]DEiO\]DWV]HULQWL NpVHGHOPLNDPDWIL]HWpVLN|WHOH]HWWVpJWHUKHOL $] H SRQWEDQ PHJMHO|OW IL]HWpVL N|WHOH]HWWVpJpQHN D .|OFV|QEHYHYĘ D +LWHOH]Ę H] LUiQ\~ tUiVEHOL IL]HWpVL pUWHVtWĘMpEHQ PHJKDWiUR]RWW PyGRQ pV KDWiULGĘEHQ N|WHOHV HOHJHW WHQQL $ IL]HWpVL KDWiULGĘ HUHGPpQ\WHOHQ HOWHOWpW N|YHWĘHQ D +LWHOH]Ę MRJRVXOW D WHOMHV WDUWR]iV |VV]HJHXWiQD]h]OHWV]DEiO\]DWEDQIRJODOWDNV]HULQWLNpVHGHOPLNDPDWIHOV]iPtWiViUD   'tMIL]HWpVYLVV]DWDUWiVLMRJJ\DNRUOiVD  $ IRJ\DV]Wy D KLWHOV]HU]ĘGpV DODSMiQ HVHGpNHVVp YiOy W|UOHV]WpVW D] LJpQ\H NLHOpJtWpVpLJ YLVV]DWDUWKDWMD DPHQQ\LEHQ D N|OFV|Q IHOKDV]QiOiViYDO PHJYiViUROW HV]N|] V]iOOtWyMiYDO  HODGyMiYDO V]HPEHQ KLEiV WHOMHVtWpVEĘO HUHGĘHQ MRJV]DEiO\RQ DODSXOy V]DYDWRVViJL LJpQ\pUYpQ\HVtWIHOWpYHKRJ\ D  DKLEiVWHOMHVtWpVD]HV]N|]UHQGHOWHWpVV]HUĦKDV]QiODWiWOHKHWHWOHQQpWHV]LpV E  D]HV]N|]V]iOOtWyMDHODGyMD DIRJ\DV]WyKLEiVWHOMHVtWpVEĘOHUHGĘN|YHWHOpVpQHNKDWiULGĘEHQQHPWHWWHOHJHW



  $ YLVV]DWDUWiVL MRJ J\DNRUOiViW PHJDODSR]y N|UOPpQ\HNUĘO D IRJ\DV]Wy SDStURQ YDJ\ PiV WDUWyV DGDWKRUGR]yQ LJD]ROKDWy PyGRQ WiMpNR]WDWMDDKLWHOH]ĘW$IRJ\DV]WyDWiMpNR]WDWiVEDQN|WHOHVPHJMHO|OQLpVDPHJIHOHOĘGRNXPHQWXPRNFVDWROiViYDOLJD]ROQL D  DV]DYDWRVViJLLJpQ\EHMHOHQWpVpQHNLGĘSRQWMiW E  DV]DYDWRVViJLLJpQ\WHOMHVtWpVpUHN|WHOH]HWWV]HPpO\W F  DQQDNDMRJV]DEiO\KHO\QHNpVYDJ\JDUDQFLDYiOODOiVLV]HU]ĘGpVQHNDSRQWRVPHJMHO|OpVpWDPHO\UHDV]DYDWRVViJLLJpQ\pW DODStWRWWD G  DV]DYDWRVViJLLJpQ\HWHOMHVtWpVpUHQ\LWYDiOOyKDWiULGĘW  $ IRJ\DV]Wy EHMHOHQWpVpW KLWHOW pUGHPOĘQHN NHOO WHNLQWHQL KD D IRJ\DV]Wy D] HUUH YRQDWNR]y HJ\pUWHOPĦ D KLWHOV]HU]ĘGpV V]iPiW LV WDUWDOPD]yWpUWLYHYpQ\HVOHYpOIRUPiMiEDQ±PHO\QHNWpUWLYHYpQ\pQDNOGHPpQ\PHJMHO|OpVHNpQWN|WHOHVIHOWQWHWQLKRJ\Ä'Ë-),=(7e6 9,66=$7$57È6,-2**<$.25/È6$´SRVWiUDDGMD $YLVV]DWDUWiVLMRJD]HUUĘOV]yOyEHMHOHQWpV+LWHOH]ĘiOWDOLNp]KH]YpWHOpWN|YHWĘHQLOOHWLPHJDIRJ\DV]WyWDGGLJD]LGĘSRQWLJDPHGGLJD IRJ\DV]Wy D V]DYDWRVViJUD N|WHOH]HWWHO WHWW N|]|V tUiVRV Q\LODWNR]DWiQDN +LWHOH]Ę IHOp W|UWpQĘ PHJNOGpVpYHO D YLVV]DWDUWiVUD RNRW DGy N|UOPpQ\PHJV]ĦQpVpWD+LWHOH]ĘIHOpEHQHPMHOHQWHWWH  $ IRJ\DV]Wy EHMHOHQWpVpW KLWHOW pUGHPOĘQHN NHOO WHNLQWHQL KD D IRJ\DV]Wy D] HUUH YRQDWNR]y HJ\pUWHOPĦ D KLWHOV]HU]ĘGpV V]iPiW LV WDUWDOPD]yWpUWLYHYpQ\HVOHYpOIRUPiMiEDQ±PHO\QHNWpUWLYHYpQ\pQDNOGHPpQ\PHJMHO|OpVHNpQWN|WHOHVIHOWQWHWQLKRJ\Ä'Ë-),=(7e6 9,66=$7$57È6,-2*0(*6=ĥ1e6(´SRVWiUDDGMD $YLVV]DWDUWiVLLGĘV]DNUDD+LWHOH]ĘQHPV]iPtWIHOKLWHONDPDWRWpVDKLWHONDPDWRQNtYOHOOHQV]ROJiOWDWiVWLGHpUWYHDGtMDWMXWDOpNRWpV N|OWVpJHW'HYL]DDODS~V]HU]ĘGpVHNHVHWpQDWĘNpUHMXWyiUIRO\DPNRFNi]DWRWDYLVV]DWDUWiVLLGĘV]DNDODWWLVD.|OFV|QEHYHYĘYLVHOL  ;$V]HU]ęGpVV]HJpVMRJN|YHWNH]PpQ\HL

  $ +LWHOH]Ę MRJRVXOW D N|OFV|QV]HU]ĘGpVW D]RQQDOL KDWiOO\DO IHOPRQGDQL DPHQQ\LEHQ D .|OFV|QEHYHYĘ D N|OFV|QV]HU]ĘGpVEHQ IRJODOW N|WHOH]HWWVpJHLWPHJV]HJLtJ\NO|Q|VHQ D  +D D .|OFV|QEHYHYĘ HOVĘ DONDORPPDO  QDSRW PHJKDODGy IL]HWpVL NpVHGHOHPEH HVLN pV D +LWHOH]Ę iOWDO PHJKDWiUR]RWW SyWKDWiULGĘEHQVHPWHOMHVtW E  +DD.|OFV|QEHYHYĘPiVRGLNDONDORPPDOLVIL]HWHWpVLNpVHGHOHPEHHVLNDQpONOKRJ\D+LWHOH]ĘDNiUD]HOVĘDONDORPPDOLVD WHOMHVtWpVUHtUiVEHOLIHOV]yOtWiVWNOGHQHpVSyWKDWiULGĘWMHO|OQHPHJ F  +DDN|OFV|QUHQ\~MWRWWEL]WRVtWpNpUWpNHMHOHQWĘVHQFV|NNHQpVD]WD.|OFV|QEHYHYĘD+LWHOH]ĘIHOV]yOtWiViUDQHPHJpV]tWLNL G  $ .|OFV|QEHYHYĘ YDJ\RQL KHO\]HWpQHN URPOiVD YDJ\ D IHGH]HW HOYRQiViUD LUiQ\XOy PDJDWDUWiVD YHV]pO\H]WHWL D N|OFV|Q YLVV]DIL]HWpVpQHNOHKHWĘVpJpW H  $N|OFV|QQHNDV]HU]ĘGpVEHQPHJKDWiUR]RWWFpOUDIRUGtWiVDOHKHWHWOHQ I  $.|OFV|QEHYHYĘDN|OFV|Q|VV]HJpWDV]HU]ĘGpVEHQPHJKDWiUR]RWWFpOMiWyOHOWpUĘHQKDV]QiOMD J  $.|OFV|QEHYHYĘKLWHONpSWHOHQQpYiOLN K  $ .|OFV|QEHYHYĘ D +LWHOH]ĘW D N|OFV|Q |VV]HJpQHN PHJiOODStWiViQiO YDOyWODQ WpQ\HN N|]OpVpYHO DGDWRN HOWLWNROiViYDO YDJ\ PiV PyGRQPHJWpYHV]WHWWHDPHQQ\LEHQH]DN|OFV|Q|VV]HJpQHNPHJiOODStWiViWEHIRO\iVROWD L  $ .|OFV|QEHYHYĘ D N|OFV|Q IHGH]HWpYHO EL]WRVtWpNiYDO YDJ\ FpOMiQDN PHJYDOyVXOiViYDO NDSFVRODWRV YL]VJiODWRW  ILJ\HOPH]WHWpV HOOHQpUHDNDGiO\R]]DLGHpUWYHD]WD]HVHWHWLVKDDV]HU]ĘGpVEHQYiOODOWYDJ\MRJV]DEiO\EDQHOĘtUWDGDWV]ROJiOWDWiVLN|WHOH]HWWVpJpW PHJV]HJL M  $.|OFV|QEHYHYĘHOOHQIHOV]iPROiVLYDJ\YpJUHKDMWiVLHOMiUiVYDJ\YpJHOV]iPROiVLQGXO N  $.|OFV|QEHYHYĘVDMiWPDJDHOOHQFVĘGHOMiUiVWNH]GHPpQ\H] O  $.|OFV|QEHYHYĘDJpSMiUPĦEL]WRVtWiViUDYRQDWNR]yEiUPHO\N|WHOH]HWWVpJpWPHJV]HJL P  $]iORJV]HU]ĘGpVEHQYiOODOWN|WHOH]HWWVpJHHOOHQpUHD.|OFV|QEHYHYĘQHPMiUXOWKR]]iD]iORJMRJEHMHJ\]pVpKH]  $.|OFV|QEHYHYĘYDODPHQQ\LHVHGpNHVVpYiOWPHJQHPIL]HWHWWWDUWR]iVDXWiQDMHJ\EDQNLDODSNDPDWNpWV]HUHVpQHNPHJIHOHOĘPpUWpNĦ NpVHGHOPLNDPDWRWN|WHOHVIL]HWQLD+LWHOH]ĘQHN  +LYDWNR]iVVDODKLWHOLQWp]HWHNUĘOpVSpQ]J\LYiOODONR]iVRNUyOV]yOypYL;&,,WY+SW ;;$IHMH]HWpEHQIRJODOWDNUDH]~WRQIHOKtYMXN DILJ\HOPpWDWHUPpV]HWHVV]HPpO\J\IHOHNQHNKRJ\ D  DPHQQ\LEHQ OHMiUW pV PHJ QHP IL]HWHWW WDUWR]iViQDN |VV]HJH PHJKDODGMD D NpVHGHOHPEH HVpV LGĘSRQWMiEDQ pUYpQ\HV OHJNLVHEE |VV]HJĦKDYLPLQLPiOEpUWpVH]HQPLQLPiOEpU|VV]HJpWPHJKDODGyNpVHGHOHPIRO\DPDWRVDQW|EEPLQWQDSRQNHUHV]WOIHQQiOOD +LWHOH]Ę PLQW UHIHUHQFLD DGDWV]ROJiOWDWy N|WHOHV D .|]SRQWL +LWHOLQIRUPiFLyV 5HQGV]HUW .+5  NH]HOĘ SpQ]J\L YiOODONR]iV UpV]pUH iWDGQL D +SW  V] PHOOpNOHW ,, IHMH]HWpQHN  pV  SRQWMD V]HULQWL UHIHUHQFLD DGDWDLW XJ\DQD]RQ V]HPpO\ V]HU]ĘGpVV]HJpVpW MRJYLV]RQ\RQNpQWNO|QNO|QNHOOILJ\HOHPEHYHQQL E  DPHQQ\LEHQ NpV]SpQ]KHO\HWWHVtWĘ IL]HWĘHV]N|] KDV]QiODWD VRUiQ D +SW ( †iEDQ PHJKDWiUR]RWW MRJVpUWpVW N|YHWL HO D +LWHOH]Ę PLQW UHIHUHQFLD DGDWV]ROJiOWDWy N|WHOHV D .|]SRQWL +LWHOLQIRUPiFLyV 5HQGV]HUW .+5  NH]HOĘ SpQ]J\L YiOODONR]iV UpV]pUH iWDGQLD+SWV]PHOOpNOHW,,IHMH]HWpQHNpVSRQWMDV]HULQWLUHIHUHQFLDDGDWDLW F  D IHQWLHN V]HULQW iWDGRWW UHIHUHQFLD DGDWDLW D .+5W NH]HOĘ SpQ]J\L YiOODONR]iV D +SW $ †   EHNH]GpVpEHQ PHJKDWiUR]RWW FpOEyOPiVUHIHUHQFLDDGDWV]ROJiOWDWyNUpV]pUHLViWDGKDWMD G  UHIHUHQFLD DGDWDLQDN D .+5W NH]HOĘ SpQ]J\L YiOODONR]iV UpV]pUH W|UWpQĘ iWDGiVD D]RNQDND.+5WNH]HOĘSpQ]J\LYiOODONR]iV iOWDOW|UWpQĘNH]HOpVHHOOHQD+SW.pV/†DLV]HULQWpOKHWNLIRJiVVDOpVNpUKHWLUHIHUHQFLDDGDWKHO\HVEtWpVpWLOOHWYHW|UOpVpW  ;,$N|OFV|QV]HU]ęGpVIXWDPLGęOHMiUWDHOęWWLPHJV]ħQpVpQHNpVIHOPRQGiViQDNHVHWHL   $N|OFV|QV]HU]ĘGpVPHJV]ĦQpVHHOĘW|UOHV]WpVN|YHWNH]WpEHQ D  $PHQQ\LEHQ D .|OFV|QEHYHYĘ HOĘW|UOHV]WpVL MRJiYDO NtYiQ pOQL DNNRU D]W N|WHOHV D +LWHOH]ĘQHN tUiVEDQ LGHpUWYH D ID[RQ W|UWpQĘ pUWHVtWpVWLV EHMHOHQWHQL











 

 E  $]HOĘW|UOHV]WpVpUWpNQDSMiWILJ\HOHPEHYpYHD]HJ\HGLN|OFV|QV]HU]ĘGpVEHQPHJKDWiUR]RWWHVHGpNHVVpJHNHWD+LWHOH]ĘMRJRVXOW PHJKDWiUR]QL F  $.|OFV|QEHYHYĘD+LUGHWPpQ\EHQNO|QHUUHD]HVHWUHPHJKDWiUR]RWWGtMPHJIL]HWpVHHOOHQpEHQMRJRVXOWD+LWHOH]ĘiOWDOPHJDGRWW HOĘW|UOHV]WpVpUWpNQDSMiWyOHOWpUĘPiVpUWpNQDSPHJMHO|OpVpUH G  $ .|OFV|QEHYHYĘ D] HOĘW|UOHV]WpV pUWpNQDSMiLJ HVHGpNHVVp YiOW IL]HWpVL N|WHOH]HWWVpJHLQ IHOO D] DOiEEL IL]HWpVL N|WHOH]HWWVpJHNHW N|WHOHVWHOMHVtWHQL  $]HOĘW|UOHV]WpVpUWpNQDSMiQIHQQiOOyWĘNHpVJ\OHWLNDPDWWDUWR]iVW  $V]HU]ĘGpVPyGRVtWiVKR]NDSFVROyGy+LUGHWPpQ\V]HULQWLGtMDNDWpVN|OWVpJHNHW  $]HOĘW|UOHV]WpVpUWpNQDSMiLJPHJQHPIL]HWHWWYDODPHQQ\LÈUIRO\DPYiOWR]iV,HWpVD]DUUDIHOV]iPtWRWWNDPDWRW  $]DOiEELNpSOHWWHOV]iPtWRWWÈUIRO\DPYiOWR]iV,,W  D] HOĘW|UOHV]WpV pUWpNQDSMiQ IHQQiOOy WĘNH pV J\OHWL NDPDWWDUWR]iV |VV]HJH î D] HOĘW|UOHV]WpVL LJpQ\ EHMHOHQWpVpQHN +LWHOH]ĘiOWDOU|J]tWHWWQDSMiWPHJHOĘ]ĘPXQNDQDSRQDNWXiOLVGHYL]DHODGiVLiUIRO\DPPpUWpNDGyiUIRO\DP ±  $N|OFV|QV]HU]ĘGpVIHOPRQGiVDWRWiOLOOHWYHORSiVNiUHVHWpQ D  $ +LWHOH]Ę MRJRVXOW D N|OFV|QV]HU]ĘGpVW D]RQQDOL KDWiOO\DO IHOPRQGDQL DPHQQ\LEHQ D JpSMiUPĦYHW  PLQW HOVĘGOHJHV EL]WRVtWpNRW  HOORSMiNYDJ\D]WRWiONiURVOHV] E  $ .|OFV|QEHYHYĘ D N|OFV|QV]HU]ĘGpV PHJV]ĦQpVpQHN QDSMiLJ HVHGpNHVVp YiOW IL]HWpVL N|WHOH]HWWVpJHLQ IHOO D] DOiEEL IL]HWpVL N|WHOH]HWWVpJHNHWN|WHOHVWHOMHVtWHQL  $N|OFV|QV]HU]ĘGpVPHJV]ĦQpVpQHNQDSMiQIHQQiOOyWĘNHJ\OHWLpVNDPDWWDUWR]iVW  $ N|OFV|QV]HU]ĘGpV PHJV]ĦQpVpQHN QDSMiLJ PHJ QHPIL]HWHWWYDODPHQQ\LÈUIRO\DPYiOWR]iV,HWpVD]DUUDIHOV]iPtWRWW NDPDWRW  $]DOiEELNpSOHWWHOV]iPtWRWWÈUIRO\DPYiOWR]iV,,W  D N|OFV|QV]HU]ĘGpV PHJV]ĦQpVpQHN QDSMiQ IHQQiOOy WĘNH pV J\OHWL NDPDWWDUWR]iV |VV]HJH î D N|OFV|QV]HU]ĘGpV PHJV]ĦQpVpQHNQDSMiQDNWXiOLVGHYL]DHODGiVLiUIRO\DPPpUWpNDGyiUIRO\DP ±  F  $PHQQ\LEHQD.|OFV|QEHYHYĘDIHOPRQGiVN|YHWNH]WpEHQHVHGpNHVVpYiOWWDUWR]iViWPDUDGpNWDODQXONLHJ\HQOtWLD+LWHOH]ĘIHOp~J\ D+LWHOH]ĘDN|YHWHOpVMyYitUiViWN|YHWĘHQDEL]WRVtWyiOWDOIL]HWHQGĘNiUWpUtWpV|VV]HJpWD.|OFV|QEHYHYĘUpV]pUHiWXWDOMD G  $PHQQ\LEHQ D .|OFV|QEHYHYĘ D IHOPRQGiV N|YHWNH]WpEHQ HVHGpNHVVp YiOW WDUWR]iViW QHP HJ\HQOtWL NL D +LWHOH]Ę IHOp ~J\ D]W  DQQDNNpVHGHOPLNDPDWDLYDOHJ\WWD+LWHOH]ĘEHV]iPtWMDDEL]WRVtWyiOWDOIL]HWHWWNiUWpUtWpV|VV]HJpEHpVDUUyOD]HOV]iPROiVWD .|OFV|QEHYHYĘUpV]pUHPHJNOGL $N|OFV|QV]HU]ĘGpVPHJV]ĦQpVHD.|OFV|QEHYHYĘV]HU]ĘGpVV]HJpVHPLDWWLIHOPRQGiVHVHWpQ D  $ IHOPRQGiV D N|OFV|QV]HU]ĘGpVW PHJV]QWHWL DPHO\QHN N|YHWNH]WpEHQ D .|OFV|QEHYHYĘ DOiEEL WDUWR]iVD D IHOPRQGiV KDWiO\ED OpSpVpQHNQDSMiQHJ\|VV]HJEHQHVHGpNHVVpYiOLN  $IHOPRQGiVQDSMiQIHQQiOOyWĘNHpVJ\OHWLNDPDWWDUWR]iV  $NLQWOpYĘVpJLHOMiUiVOHIRO\WDWiViQDN+LUGHWPpQ\EHQN|]]pWHWWNO|QHOMiUiVLGtMDpVN|OWVpJH  $IHOPRQGiVQDSMiLJPHJQHPIL]HWHWWYDODPHQQ\LÈUIRO\DPYiOWR]iV,pVD]DUUDIHOV]iPtWRWWNDPDWRW  $]DOiEELNpSOHWWHOV]iPtWRWWÈUIRO\DPYiOWR]iV,,  D IHOPRQGiV QDSMiQ IHQQiOOy WĘNH pV J\OHWL NDPDWWDUWR]iV |VV]HJH î D IHOPRQGiV QDSMiW PHJHOĘ]Ę QDSRQ DNWXiOLV GHYL]DHODGiVLiUIRO\DPPpUWpNDGyiUIRO\DP ±  E  $PHQQ\LEHQD.|OFV|QEHYHYĘDIHOPRQGiVN|YHWNH]WpEHQHVHGpNHVVpYiOWWDUWR]iViWQHPHJ\HQOtWLNLD+LWHOH]ĘIHOp~J\D+LWHOH]Ę D.|OFV|QEHYHYĘiOWDOQ\~MWRWWEL]WRVtWpNRNDWpUYpQ\HVtWL $N|OFV|QV]HU]ĘGpVPHJV]ĦQpVHD.|OFV|QEHYHYĘHOOHQLFVĘGYDJ\IHOV]iPROiVLHOMiUiVHVHWpQ D  $ +LWHOH]ĘQHN MRJiEDQ iOO D N|OFV|QV]HU]ĘGpVW D]RQQDOL KDWiOO\DO IHOPRQGDQL KD D .|OFV|QEHYHYĘ HOOHQL FVĘG YDJ\ IHOV]iPROiVL HOMiUiVLQGXO$.|OFV|QV]HU]ĘGpVWDIHOPRQGiVPHJV]QWHWLDPHO\QHNN|YHWNH]WpEHQD.|OFV|QEHYHYĘDOiEELWDUWR]iVDDIHOPRQGiV KDWiO\EDOpSpVpQHNQDSMiQHJ\|VV]HJEHQHVHGpNHVVpYiOLN  $PHJV]ĦQpVQDSMiQIHQQiOOyWĘNHpVJ\OHWLNDPDWWDUWR]iV  $NLQWOpYĘVpJLHOMiUiVOHIRO\WDWiViQDN+LUGHWPpQ\EHQN|]]pWHWWNO|QHOMiUiVLGtMDpVN|OWVpJH  $PHJV]ĦQpVQDSMiLJPHJQHPIL]HWHWWYDODPHQQ\LÈUIRO\DPYiOWR]iV,pVD]DUUDIHOV]iPtWRWWNDPDWRW  $]DOiEELNpSOHWWHOV]iPtWRWWÈUIRO\DPYiOWR]iV,,  DPHJV]ĦQpVQDSMiQIHQQiOOyWĘNHpVJ\OHWLNDPDWWDUWR]iV|VV]HJHîDPHJV]ĦQpVQDSMiWPHJHOĘ]ĘQDSRQDNWXiOLV GHYL]DHODGiVLiUIRO\DPPpUWpNDGyiUIRO\DP ±  E  $PHQQ\LEHQ D .|OFV|QEHYHYĘ D PHJV]ĦQpV N|YHWNH]WpEHQ HVHGpNHVVp YiOW WDUWR]iViW QHP HJ\HQOtWL NL D +LWHOH]Ę IHOp ~J\ D +LWHOH]ĘD.|OFV|QEHYHYĘiOWDOQ\~MWRWWEL]WRVtWpNRNDWpUYpQ\HVtWL $]HOV]iPROiVWD+LWHOH]ĘNpV]tWLHOpVNOGLPHJD.|OFV|QEHYHYĘQHN  ;,,$]HOV]iPROiVV]DEiO\DLD]RSFLyVMRJPLQWHOVęGOHJHVEL]WRVtWpNpUYpQ\HVtWpVHHVHWpQ  $PHQQ\LEHQ D +LWHOH]Ę  D] RSFLyV V]HU]ĘGpVEHQ IRJODOW IHOWpWHOHN EHiOOWD HVHWpQ  D] RSFLyV MRJiW J\DNRUROMD ~J\ MRJRVXOW D] RSFLyV YpWHOiUEDD.|OFV|QEHYHYĘYHOV]HPEHQD]HOV]iPROiVpUWpNQDSMiQIHQQiOOyN|YHWHOpVHLWEHV]iPtWDQL $ +LWHOH]Ę  D .|OFV|QEHYHYĘYHO V]HPEHQ IHQQiOOy N|YHWHOpVHLQHN NLHOpJtWpVH FpOMiEyO  D JpSMiUPĦ WXODMGRQMRJiQDN PHJV]HU]pVpW pV ELUWRNED YpWHOpW N|YHWĘHQ D]W  D NHUHVOHWNtQiODWL YLV]RQ\RN ILJ\HOHPEH YpWHOpYHO NHUHVNHGHOPLIRUJDORPEDQpUWpNHVtWL$PHQQ\LEHQD +LWHOH]ĘDJpSMiUPĦYHWD]RSFLyVYpWHOiUQiODODODFVRQ\DEEiURQWXGMDpUWpNHVtWHQL~J\HUUĘODYpWHOiUPHJMHO|OpVpYHOtUiVEDQ WiMpNR]WDWMD D .|OFV|QEHYHYĘW D]]DO KRJ\ D .|OFV|QEHYHYĘ MRJRVXOW D] pUWHVtWpVEHQ PHJMHO|OW KDWiULGĘLJ RO\DQ YHYĘW PHJMHO|OQL DNL D PHJMHO|OW YpWHOiUQiO PDJDVDEE iURQ N|WHOH]HWWVpJHW YiOODO D JpSMiUPĦ PHJYpWHOpUH $PHQQ\LEHQ D .|OFV|QEHYHYĘ H]W D MRJiW QHP J\DNRUROMD~J\D+LWHOH]ĘYHOD]HODGiVLiUUDYRQDWNR]yDQNLIRJiVWVHPPLO\HQMRJFtPHQQHPWiPDV]WpVD]pUWpNHVtWpVLiUUDONDSFVRODWRV PLQGHQQHPĦNpVĘEELLJpQ\pUYpQ\HVtWpVUĘOOHPRQG

   $.|OFV|QEHYHYĘN|WHOHVD]pUWpNHVtWpVVHONDSFVRODWEDQIHOPHUOWN|OWVpJHNHWtJ\NO|Q|VHQDKDWyViJLHOMiUiVRNDELUWRNEDYpWHOD UDNWiUR]iVWiUROiVpVD]HVHWOHJHVMDYtWiVN|OWVpJHLWD+LWHOH]ĘQHNNiUWpUtWpVNpQWPHJWpUtWHQLDPHO\N|OWVpJHNHWD+LWHOH]ĘMRJRVXOWD] RSFLyVYpWHOiUEDD.|OFV|QEHYHYĘYHOV]HPEHQEHV]iPtWDQL  $ )HOHN N|]|WWL HOV]iPROiV DODSMD D JpSMiUPĦ pUWpNHVtWpVpEĘO EHIRO\W YpWHOiU LOOHWYH DPHQQ\LEHQ D +LWHOH]ĘDJpSMiUPĦYHWDJpSMiUPĦ WXODMGRQMRJiQDN PHJV]HU]pVpW pV DQQDN D .|OFV|QEHYHYĘ iOWDOL ELUWRNEDDGiViW N|YHWĘ  QDSRQ EHOO QHP WXGMD pUWpNHVtWHQL ~J\ D] HOV]iPROiVDODSMDD+LWHOH]ĘiOWDONpV]tWWHWHWWpUWpNEHFVOpV  $] HOV]iPROiV pUWpNQDSMD D] pUWpNHVtWpVEĘO V]iUPD]y YpWHOiU +LWHOH]ĘV]iPOiMiQW|UWpQWMyYitUiViQDNQDSMDLOOHWYHHQQHNKLiQ\iEDQD ELUWRNEDDGiVWN|YHWĘQDS$]HOV]iPROiVWD]HOV]iPROiVpUWpNQDSMiWN|YHWĘQDSRQEHOOD+LWHOH]ĘNpV]tWLHOpVNOGLPHJD .|OFV|QEHYHYĘUpV]pUH  $PHQQ\LEHQD+LWHOH]ĘDJpSMiUPĦYHWDQQDNiOODSRWiUDYDJ\DNHUHVOHWNtQiODWLYLV]RQ\RNUDYDOyWHNLQWHWWHOD]RSFLyVYpWHOiUWyOHOWpUĘ iURQpUWpNHVtWL~J\DNO|QE|]HWHWD.|OFV|QEHYHYĘYHOW|UWpQĘHOV]iPROiVEDQD]DOiEELDNV]HULQWYHV]LILJ\HOHPEH D  +DD+LWHOH]ĘDJpSMiUPĦYHWD]RSFLyVYpWHOiUQiOPDJDVDEEiURQpUWpNHVtWL~J\DNO|QE|]HWD.|OFV|QEHYHYĘ+LWHOH]ĘYHOV]HPEHQ IHQQiOOyWDUWR]iViWFV|NNHQWL E  +D D +LWHOH]Ę D JpSMiUPĦYHW D] RSFLyV YpWHOiUQiO DODFVRQ\DEE iURQ WXGWD pUWpNHVtWHQL ~J\ D NO|QE|]HW PHJIL]HWpVpUH D .|OFV|QEHYHYĘ+LWHOH]ĘYHOV]HPEHQN|WHOH]HWWVpJHWYiOODOtJ\D]DIHQQiOOyWDUWR]iViWQ|YHOL  $PHQQ\LEHQ D JpSMiUPĦ pUWpNHVtWpVL iUD QDJ\REE PLQW D .|OFV|QEHYHYĘ D +LWHOH]ĘYHOV]HPEHQIHQQiOOyYDODPHQQ\LWDUWR]iVD~J\D NO|QE|]HWHWD+LWHOH]ĘD]HOV]iPROiVpUWpNQDSMiWN|YHWĘQDSRQEHOOD.|OFV|QEHYHYĘUpV]pUHiWXWDOMD  ;,,,$]HOV]iPROiVV]DEiO\DLD]LQJyMHO]iORJMRJJDOWHUKHOWHV]N|]pUWpNHVtWpVHHVHWpQ   $PHQQ\LEHQ D +LWHOH]Ę NLHOpJtWpVL MRJD PHJQ\tOLN ~J\ D +LWHOH]Ę MRJRVXOW D] HV]N|]W D IHOHN N|]|WW NO|Q OpWUHM|WW ]iORJWiUJ\ N|]|V pUWpNHVtWpVUĘO V]yOy 0HJiOODSRGiVEDQ IRJODOW IHOWpWHOHN V]HULQW pUWpNHVtWHQL $ KLWHOH]Ę D] pUWpNHVtWpVEĘO EHIRO\W YpWHOiUUDO D ]iORJWiUJ\ N|]|VpUWpNHVtWpVUĘOV]yOy0HJiOODSRGiVEDQIRJODOWIHOWpWHOHNV]HULQWN|WHOHVHOV]iPROQL  $PHQQ\LEHQ D ILQDQV]tUR]RWW HV]N|] pUWpNHVtWpVL iUD QDJ\REE PLQW D .|OFV|QEHYHYĘ D +LWHOH]ĘYHO V]HPEHQ IHQQiOOy YDODPHQQ\L WDUWR]iVD~J\DNO|QE|]HWHWD+LWHOH]ĘD]HOV]iPROiVpUWpNQDSMiWN|YHWĘQDSRQEHOOD.|OFV|QEHYHYĘUpV]pUHiWXWDOMD  ;,9+DYL)L[NRQVWUXNFLyUDYRQDWNR]yNO|QUHQGHONH]pVHN   $ N|OFV|QV]HU]ĘGpV IXWDPLGHMH D )HOHN PLQGHQ HJ\pE NO|Q MRJQ\LODWNR]DWD QpONO PHJKRVV]DEERGLN D .DPDWYiOWR]iV pV D] ÈUIRO\DPYiOWR]iV,PHJIL]HWpVpUHUHQGHONH]pVUHiOOyIL]HWpVLKDWiULGĘLGĘSRQWMiLJ $.DPDWYiOWR]iVPLDWWLNDPDWNO|QE|]HWHWD.|OFV|QEHYHYĘDKDYLW|UOHV]WĘUpV]OHWHNEHQIL]HWLPHJ~J\KRJ\DKDYLW|UOHV]WĘUpV]OHWHN |VV]HJpQHN PpUWpNH QHP YiOWR]LN $ NDPDWNO|QE|]HW D WĘNHW|UOHV]WpV WHUKpUH NHUO HOV]iPROiVUD PHO\QHN DUiQ\iEDQ D V]HU]ĘGpV IXWDPLGHMHPyGRVXO.DPDWYiOWR]iVWpQ\pUĘOWRYiEEiDPpUWpNDGyNDPDWOiE~MKDWiO\RVUHIHUHQFLDpUWpNpUĘOD+LWHOH]ĘD.|OFV|QEHYHYĘW tUiVEDQ pUWHVtWL ILJ\HOHPPHO D MHOHQ h]OHWV]DEiO\]DW .DPDW YiOWR]iViUD LUiQ\DGy UHQGHONH]pVHLUH LV $] HJ\HGL N|OFV|QV]HU]ĘGpV PHJYiOWR]RWWIXWDPLGHMpUĘOpVW|UOHV]WĘUpV]OHWHLUĘOD+LWHOH]ĘD.|OFV|QEHYHYĘWtUiVEDQpUWHVtWL  $]HVHGpNHVVpYiOWW|UOHV]WĘUpV]OHWHNUHMXWyÈUIRO\DPYiOWR]iV,D+LWHOH]ĘWDW|UOHV]WĘUpV]OHWHNIL]HWpVLHVHGpNHVVpJpQHNQDSMiYDOLOOHWL PHJPHO\QHNHOV]iPROiViYDOpVPHJIL]HWpVpYHONDSFVRODWRVDQDIHOHND]DOiEELDNV]HULQWiOODSRGQDNPHJ D  $]ÈUIRO\DPYiOWR]iV,WHOMHV|VV]HJpWD+LWHOH]ĘD]XWROVyW|UOHV]WĘUpV]OHWHVHGpNHVVpJHQDSMiUDV]iPtWMDNLHOV]iPROiVLGĘSRQWMD  E  $ +LWHOH]Ę MRJRVXOW D .|OFV|QEHYHYĘW WHUKHOĘ IHOV]iPtWRWW ÈUIRO\DPYiOWR]iV ,UH DWWyO D] LGĘSRQWWyO NH]GYH KRJ\ D] D +LWHOH]ĘW PHJLOOHWLD]HOV]iPROiVLGĘSRQWMiLJWHUMHGĘLGĘV]DNUDDNDONXOiFLyVNDPDWOiEQDNPHJIHOHOĘPpUWpNĦNDPDWRWIHOV]iPtWDQLD]]DOKRJ\ N|WHOHV D +LWHOH]ĘW WHUKHOĘ IHOV]iPtWRWW ÈUIRO\DPYiOWR]iV , |VV]HJpYHO DQQDN IHOV]iPtWiVDNRU D .|OFV|QEHYHYĘ IHOp IHQQiOOy ÈUIRO\DPYiOWR]iV,N|YHWHOpVpWFV|NNHQWHQL F  $] ÈUIRO\DPYiOWR]iV ,HW  IHOV]iPtWRWW NDPDWYiOWR]iVVDO NDSFVRODWRV HOV]iPROiV LGĘSRQWMiEDQ D .|OFV|QEHYHYĘW WHUKHOĘ ÈUIRO\DPYiOWR]iV ,UH pV DQQDN NDPDWDLUD YRQDWNR]yDQ D +LWHOH]Ę D NDONXOiFLyV NDPDWOiE DONDOPD]iVD PHOOHWW  D .|OFV|QEHYHYĘ KDYL UpV]OHWHNEHQ IL]HWL PHJ RO\ PyGRQ KRJ\ D IL]HWHQGĘ UpV]OHWHN QHP KDODGMiN PHJ D PpUWpNDGy W|UOHV]WĘ UpV]OHW |VV]HJpW YDODPLQWD]HOVĘUpV]OHWHVHGpNHVVpJHD]XWROVyW|UOHV]WĘUpV]OHWHVHGpNHVVpJpWN|YHWĘQDS G  $ +LWHOH]Ę MRJRVXOW D PpJ NL QHP IL]HWHWW UpV]OHWHNHW HJ\ROGDO~DQ PHJYiOWR]WDWQL DPHQQ\LEHQ D NDONXOiFLyV NDPDWOiE YiOWR]LN $ IL]HWHQGĘUpV]OHWHNPyGRVtWiVDD.|OFV|QEHYHYĘpUWHVtWpVpYHOOpSKDWiO\ED H  $ IHOV]iPtWRWW ÈUIRO\DPYiOWR]iV ,HO NDSFVRODWRV HOV]iPROiV LGĘSRQWMiEDQ D +LWHOH]ĘW WHUKHOĘ ÈUIRO\DPYiOWR]iV ,HW D +LWHOH]Ę D] HOV]iPROiVLGĘSRQWMiWN|YHWĘPXQNDQDSRQEHOOPHJIL]HWLD.|OFV|QEHYHYĘUpV]pUH  5HQGNtYOLiUIRO\DPHVHPpQ\EHN|YHWNH]WHHVHWpQD+LWHOH]ĘMRJRVXOWD]HVHGpNHVVpYiOWW|UOHV]WĘUpV]OHWHNUHMXWyÈUIRO\DPYiOWR]iV,HW DUHQGNtYOLiUIRO\DPHVHPpQ\EHN|YHWNH]WpWN|YHWĘHQDN|OFV|QV]HU]ĘGpVIXWDPLGHMpQHNOHMiUWiWPHJHOĘ]ĘHQNLWHUKHOQL  ;9$KDWyViJLQ\LOYiQWDUWiVVDOQHPUHQGHONH]ęPRWRUNHUpNSiURNUDYRQDWNR]yNO|QUHQGHONH]pVHN   $ KDWyViJL Q\LOYiQWDUWiVVDO QHP UHQGHONH]Ę PRWRUNHUpNSiURNUD MHOHQ h]OHWV]DEiO\]DW DOiEEL ± W|U]VN|Q\YYHO IRUJDOPL HQJHGpOO\HO KDWyViJLQ\LOYiQWDUWiVVDOYDODPLQWEL]WRVtWiVVDONDSFVRODWRV±SRQWMDLQHPYRQDWNR]QDN  9IHMH]HWSRQW  9,,IHMH]HWSRQW  9,,,IHMH]HWSRQW  $ KDWyViJL Q\LOYiQWDUWiVVDO QHP UHQGHONH]Ę PRWRUNHUpNSiURNUD YRQDWNR]yDQ D MHOHQ h]OHWV]DEiO\]DW DOiEEL ± W|U]VN|Q\YYHO IRUJDOPL HQJHGpOO\HOKDWyViJLQ\LOYiQWDUWiVVDOYDODPLQWEL]WRVtWiVVDONDSFVRODWRV±SRQWMDLD]DOiEELDNV]HULQWPyGRVXOQDN  9,,IHMH]HWSRQW $PRWRUNHUpNSiUFVDND+LWHOH]ĘNO|QtUiVEHOLHQJHGpO\pYHOKDJ\KDWMDHOD]RUV]iJWHUOHWpW  9,,,IHMH]HW



 $EL]WRVtWiVVDONDSFVRODWRVN|WHOH]HWWVpJHNNL]iUyODJDIHOHOĘVVpJEL]WRVtWiVDODSMiQIL]HWHQGĘNiUHVHPpQ\HNUHYRQDWNR]QDN  ;9,$GDWYpGHOHPDGDWNH]HOpV

  $ +LWHOH]Ę D .|OFV|QEHYHYĘ iOWDO UHQGHONH]pVUH ERFViWRWW GRNXPHQWXPRNEDQ V]HU]ĘGpVHNEHQ LJD]ROiVRNEDQ pV EiUPLO\HQ PiV IRUPiEDQ D .|OFV|QEHYHYĘ iOWDO UHQGHONH]pVUH ERFViWRWW GRNXPHQWXPEDQ IHOWQWHWHWW DGDWRNUyO EHOHpUWYH D V]HPpO\HV DGDWRNDW  pV KLWHODGDWRNUyO Q\LOYiQWDUWiVW YH]HW H]HQ DGDWRNDW NH]HOL pV YpGL $ +LWHOH]Ę MRJRVXOW H]HQ DGDWRN NRFNi]DWpUWpNHOpVL pV NRFNi]DWNLKHO\H]pVLV]HPSRQWRNEyOYDOyKDV]QiODWiKR]LOOHWYHDN|OFV|QV]HU]ĘGpVEĘOHUHGĘMRJRNpVN|WHOH]HWWVpJHNLJD]ROiViKR]  $ .|OFV|QEHYHYĘ IHOKDWDOPD]]D D +LWHOH]ĘW KRJ\ D N|OFV|QV]HU]ĘGpVEHQ PHJDGRWW V]HPpO\HV pV KLWHODGDWDLW D +LWHOH]ĘYHO N|W|WW V]HU]ĘGpVEHQU|J]tWHWWDGDWDLWDN|OFV|QV]HU]ĘGpVPHJV]ĦQpVpWĘOV]iPtWRWW|WpYLJQ\LOYiQWDUWVDpVNH]HOMH$.|OFV|QEHYHYĘKR]]iMiUXO DKKR] KRJ\ V]HPpO\HV pV KLWHODGDWDLW D +LWHOH]Ę ]OHWL KHO\LVpJHLQ NtYO D] +LWHOH]ĘK|] N|WĘGĘ FpJFVRSRUWKR] WDUWR]y EHOI|OGL YDJ\ NOI|OGLWiUVDViJWiUROMDYDJ\IHOGROJR]]D  $ .|OFV|QEHYHYĘ IHOKDWDOPD]]D D +LWHOH]ĘW KRJ\ D .|OFV|QV]HU]ĘGpVEHQ PHJDGRWW DUUD YRQDWNR]y DGDWDLW KLWHO pV J\IpOPLQĘVtWpVL HOOHQĘU]pVL YDODPLQW WiUROiVL pV IHOGROJR]iVL FpORNUD D +LWHOH]ĘK|] N|WĘGĘ FpJFVRSRUWKR] WDUWR]y MRJDODQ\RN V]iPiUD iWDGMD D N|OFV|QV]HU]ĘGpVLGĘEHOLKDWiO\DDODWW$.|OFV|QEHYHYĘWXGRPiVXOYHV]LKRJ\DMHOHQIHOKDWDOPD]iVD KLWHOLQWp]HWHNUĘOpVDSpQ]J\L YiOODONR]iVRNUyOV]yOypYL&;,,W|UYpQ\WRYiEELDNEDQ+SW %DQNWLWRNFtPĦIHMH]HWHV]HULQWLtUiVEHOLKR]]iMiUXOiVQDNPLQĘVO$] .|OFV|QEHYHYĘ WXGRPiVXO YHV]L WRYiEEi KRJ\ D] LVPHUWHWHWW NOI|OGL DGDWNH]HOĘQpO D PDJ\DU MRJV]DEiO\RN iOWDO WiPDV]WRWW N|YHWHOPpQ\HNHWNLHOpJtWĘDGDWNH]HOpVIHOWpWHOHLPLQGHQDGDWUDQp]YHWHOMHVOQHNpVD]DGDWNH]HOĘV]pNKHO\HV]HULQWLiOODPUHQGHONH]LND PDJ\DUMRJV]DEiO\RNiOWDOWiPDV]WRWWN|YHWHOPpQ\HNHWNLHOpJtWĘDGDWYpGHOPLMRJV]DEiOO\DO  $ +LWHOH]Ę MRJRVXOW D VDMiW ]OHWL KHO\LVpJHLEHQ PHJMHOHQĘ V]HPpO\HN PHJ|U|NtWpVpUH pV D NpV]tWHWW NpS WiUROiViUD IHOKDV]QiOiViUD HOV]iPROiVLEL]WRQViJLRNRNEyODU|J]tWpVWĘOV]iPtWRWW|WpYLJ  $ +LWHOH]Ę D .|OFV|QEHYHYĘQHN D +LWHOH]ĘYHO IRO\WDWRWW WHOHIRQEHV]pOJHWpVpW WHOMHV UpV]OHWHVVpJJHO U|J]tWKHWL pV WiUROKDWMD OHJIHOMHEE |W pYLJ$]LO\HQLQIRUPiFLyIHOKDV]QiOiViUDD+LWHOH]ĘNL]iUyODJHOV]iPROiVLpVEL]WRQViJLRNEyOMRJRVXOW  $.|OFV|QEHYHYĘQHNMRJDYDQPHJLVPHUQLPLQGHQRO\DQDGDWRWPHO\HWD+LWHOH]ĘV]HPpO\pYHONDSFVRODWRVDQQ\LOYiQWDUWNH]HOWRYiEEtW NLYpYH KD H] D YRQDWNR]y MRJV]DEiO\RN DODSMiQQHP PHJHQJHGHWW$.|OFV|QEHYHYĘNpUpVpUHD+LWHOH]ĘPLQGHQLO\HQDGDWRWN|]|OD .|OFV|QEHYHYĘYHO $ +SW V]HULQW D] .|OFV|QEHYHYĘ MRJRVXOW EiUPHO\ D +LWHOH]ĘYHO NDSFVRODWRV MRJJ\OHWpUH YRQDWNR]y V]HU]ĘGpVL IHOWpWHOUĘO D +LWHOH]Ę h]OHWV]DEiO\]DWiUyO +LUGHWPpQ\pUĘO iOWDOiQRV V]HU]ĘGpVL IHOWpWHOHLUĘO pV D NRQGtFLyV OLVWiUyO D] HJ\HV NRQGtFLyN V]iPtWiVL PyGMiUyO  WiMpNR]yGQL $ GRNXPHQWXPRN HJ\ SpOGiQ\iW D .|OFV|QEHYHYĘ NpUpVpUH D +LWHOH]Ę LQJ\HQHVHQ D .|OFV|QEHYHYĘ UHQGHONH]pVpUHERFViWMD  -HOHQ $GDWYpGHOHP DGDWNH]HOpV  IHMH]HW WHNLQWHWpEHQ D +LWHOH]ĘK|] N|WĘGĘ FpJFVRSRUW WDJMDL D N|YHWNH]Ę WiUVDViJRNDW MHOHQWLN D +LWHOH]ĘDQ\DYiOODODWDpVD]DQ\DYiOODODWWRYiEELOHiQ\YiOODODWDL  $] DGDWYpGHOPL W|UYpQ\ $ †D V]HULQW D +LWHOH]Ę PLQW DGDWNH]HOĘ IHOHO D] DGDWNH]HOpVL PĦYHOHWHNUH YRQDWNR]y XWDVtWiVRN MRJV]HUĦVpJppUW D] DGDWIHOGROJR]yN SHGLJ IHOHOĘVVpJJHO WDUWR]QDN D V]HPpO\HV DGDWRN IHOGROJR]iVipUW PHJYiOWR]WDWiVipUW W|UOpVppUW WRYiEEtWiVipUWpVQ\LOYiQRVViJUDKR]DWDOipUWpVDIHQWLWHYpNHQ\VpJHNPHJIHOHOĘV]tQYRQDORQW|UWpQĘYpJ]pVppUW  ;9,,(J\pEUHQGHONH]pVHN   $ +LWHOH]Ę FVDWODNR]RWW D ODNRVViJ UpV]pUH KLWHOW Q\~MWy SpQ]J\L V]HUYH]HWHN J\IHOHNNHO V]HPEHQL WLV]WHVVpJHV PDJDWDUWiViUyO V]yOy 0DJDWDUWiVL.yGH[KH]  $ .|OFV|QEHYHYĘ N|WHOHV D V]HU]ĘGpVHV NDSFVRODW IHQQiOOiVD DODWW D ÄSpQ]PRViV pV WHUURUL]PXV ILQDQV]tUR]iViQDN PHJHOĘ]pVpUĘO pV PHJDNDGiO\R]iVUyO´V]yOypYL&;;;,9WYDODSMiQD+LWHOH]ĘiOWDOYpJ]HWWiWYLOiJtWiVVRUiQPHJDGRWWDGDWDLEDQLOOHWYHDWpQ\OHJHV WXODMGRQRV V]HPpO\pW pULQWĘ YiOWR]iVRNUyO D WXGRPiVV]HU]pVW N|YHWĘ  PXQNDQDSRQ EHOO D +LWHOH]ĘW pUWHVtWHQL $ .|OFV|QEHYHYĘ D N|OFV|QV]HU]ĘGpV IHQQiOOiVD DODWW D] D]RQRVtWiV VRUiQ PHJDGRWW DGDWRNEDQ )LQDQV]tUR]iVL .pUHOHP  LOOHWYH D WpQ\OHJHV WXODMGRQRV V]HPpO\pWpULQWĘHQEHN|YHWNH]HWWYiOWR]iVRNUyON|WHOHVDWXGRPiVV]HU]pVWN|YHWĘPXQNDQDSRQEHOOD+LWHOH]ĘWtUiVEDQpUWHVtWHQL  $.|OFV|QEHYHYĘN|WHOHVDN|OFV|QV]HU]ĘGpVIXWDPLGHMHDODWWDV]iPYLWHOLW|UYpQ\V]HULQWLpYHVEHV]iPROyMiQDND]LOOHWpNHVWHVWOHWiOWDO HOIRJDGRWWHJ\SpOGiQ\iWPLQGHQpYM~QLXVQDSMiLJD+LWHOH]ĘQHNPHJNOGHQL  $ V]HU]ĘGĘ )HOHN D] HJ\HGL N|OFV|QV]HU]ĘGpVEHQ PHJKDWiUR]RWW GHYL]DQHPHW D .|OFV|QEHYHYĘ NH]GHPpQ\H]pVpUH N|]|V PHJHJ\H]pVVHOPiVGHYL]DQHPUHYiOWR]WDWKDWMiNDPHO\QHNIHOWpWHOHLWD+LWHOH]ĘMRJRVXOWPHJKDWiUR]QL  $)HOHNN|]|WWLHOV]iPROiVQiOD+LWHOH]ĘN|Q\YHLWNHOOLUiQ\DGyQDNWHNLQWHQL  $ )HOHN D N|OFV|QV]HU]ĘGpVEĘO V]iUPD]y MRJYLWiLNDW PHJNtVpUOLN EpNpV PyGRQ UHQGH]QL HQQHN HUHGPpQ\WHOHQVpJH HVHWpQ DOiYHWLN PDJXNDWD+LWHOH]ĘV]pNKHO\HV]HULQWLEtUyViJNL]iUyODJRVLOOHWpNHVVpJpQHN  $ )HOHN PHJiOODSRGQDN KRJ\ D +LWHOH]Ę iOWDO LJD]ROW SRVWDL IHODGiVWyO V]iPtWRWW  PXQNDQDSRQ D +LWHOH]Ę SRVWDL NOGHPpQ\HLW D FtP]HWWKH]PHJpUNH]HWWQHNNHOOWHNLQWHQL  $ +LWHOH]Ę J\YLWHOL WHYpNHQ\VpJHL N|]O NLV]HUYH]HWW WHYpNHQ\VpJHN  PHJQHYH]pVpW YDODPLQW D WHYpNHQ\VpJHW YpJ]Ę FpJ QHYpW pV V]pNKHO\pWWDUWDOPD]yDGDWRNDWDÄ.LV]HUYH]HWWWHYpNHQ\VpJUH´YRQDWNR]yNO|Q+LUGHWPpQ\EHQWHV]LN|]]p  $MHOHQh]OHWV]DEiO\]DWPiUFLXVQDSMiWyOKDWiO\RV