EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 20. července 2015 http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forec
Výhled pro finanční trhy
http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html
Týdenní zpráva
Řecko by mělo ECB zaplatit, vyjednávání o novém programu pokračují Zprávy a události
Marek Dřímal (420) 222 008 598
Americké spotřebitelské ceny vzrostly v červnu o 0,3 % m/m v souladu s očekávání trhu. V meziročním vyjádření se tak letos poprvé dostaly do černých čísel (+0,1 % y/y). Červencová
[email protected]
důvěra v americkou ekonomiku podle indikátoru University of Michigan poklesla na 93,3 bodu (trh očekával stagnaci na červnových 96 bodech). Ceny průmyslových výrobců v České republice se v červnu snížily o 0,2 % m/m (trh +0,1 %). Jejich meziroční pokles se tak prohloubil na 2,3 % (trh 2,0 %) z květnových -2,1 %. Polský průmysl v červnu vzrostl o 7,6 % y/y (trh 7,0 %). Maloobchodní tržby ve stejném měsíci přidaly 6,6 % y/y (trh 5,4 %). Kalendář dnešních ekonomických událostí Očekávané trendy 1 týden
1 měsíc
CZK/EUR
Country Euro area
ECB Current Account SA Current Account NSA
BST 09:00 09:00
Period May May
Previous 22.3 20.4
SG frcst
Cons
Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
PRIBOR 3M CZK IRS 2Y CZK IRS 10Y Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, KB
Euro proti dolaru na novém minimu od konce dubna Navzdory příznivým zprávám o pokroku ve vyjednávání mezi Řeckem a věřiteli se v minulém týdnu euro proti dolaru
USD/EUR 1. 125
propadlo o téměř tři procenta. Dnes ráno
1. 116
tak kurz společné evropské měny otevírá jen těsně nad úrovní 1,08 USD/EUR; euro je tak
1. 107 1. 098
nejslabší od konce dubna. Naděje na dohodu s Athénami se totiž do obchodování promítla už dříve (už v předminulém týdnu), naopak v posledních dnech byl kurz eura k dolaru spíše ve vleku událostí ve Spojených státech. Tam sice zklamaly červnové maloobchodní
1. 089
10.07.
13.07.
14.07.
15.07.
17.07.
1. 080 20.07.
Zdroj: Bloomberg
tržby, ale šéfka Fedu Janet Yellen přesto ve svém projevu naznačila, že by centrální banka chtěla zvyšovat sazby už v letošním roce. Ekonomové SG nadále očekávají, že k prvnímu zvýšení dojde už na zářijovém zasedání. Záležet však bude zejména na kondici americké ekonomiky. Nadcházející týden nám ale nepřinese mnoho nových informací – kalendář zveřejněných makroekonomických údajů je poloprázdný. V USA se dočkáme prakticky jen údajů z trhu nemovitostí. Prodeje stávajících i nových domů by měly v červnu zaostat za velmi silnou květnovou dynamikou. Podle SG by ale měl rezidenční sektor americké ekonomiky v dalších měsících zažít oživení. V Evropě bude hlavní pozornost patřit opět Řecku. Díky dohodnutému překlenovacímu úvěru by dnes měly Athény poslat peníze ECB za splatné dluhopisy a vrátit i půjčku MMF, kterou nesplatily na konci června. Eurozóna by v následujících týdnech měla jednat o podobě
Čtěte, prosím, důležité upozornění na poslední straně!
Ekonomický a strategický výzkum
Týdenní zpráva
nového záchranného programu. Největším problémem se zdá neochota MMF se do něho zapojit kvůli neudržitelnosti řeckého dluhu. Řecký parlament by měl zároveň schvalovat další opatření podmiňující příliv dalších peněz ze zbytku EMU. Z ekonomických dat budou v Evropě zveřejněny indikátory důvěry ve Francii (středa) a předběžné červencové indexy PMI (v pátek). Ekonomové SG předpokládají mírné zhoršení nálady v EMU, které by mělo naznačit lehké zpomalení evropského hospodářství v Q3 15. Vývoj kurzu USD/EUR by měl záviset jednak na zveřejněných ekonomických ukazatelích, tak na novinkách na (měnově) politické scéně v Evropě i v USA. Z fundamentálního pohledu (a v rámci očekávání SG) by měly následující týdny svědčit spíše dolaru. Z technického pohledu je důležitou úrovní hladina 1,08. Pokud kurz tuto hranici prolomí, mohl by dolar posílit až k oblasti 1,05/1,04.
Koruna nejsilnější od intervencí, můžeme se dočkat i spekulativního útoku
PLN/EUR 4.190 4.170 4.150 4.130
4.110 4.090 13.07. 14.07. 15.07. 17.07. 20.07.
V uplynulém týdnu se hodnota koruny proti euru posunula na nové maximum od intervencí ČNB v listopadu 2013. Především ve středu a v pátek se kurz
27.16 27.12 27.08
pokračující oživení průmyslu a postupně
27.04
spotřebitelská inflace. A to tomu, že data zveřejněná
v minulém týdnu zaostala za očekáváním trhu.
HUF/EUR
27.20
pohyboval kolem úrovně 27,05 CZK/EUR. Koruně prospívají především dobré fundamenty v české ekonomice, jako je zrychlující navzdory
Zdroj: Bloomberg
CZK/EUR
13.07.
14.07.
15.07.
17.07.
27.00 20.07.
Zdroj: Bloomberg
317.0 315.0 313.0 311.0
309.0 307.0 10.07. 13.07. 14.07. 15.07. 17.07. 20.07.
Zdroj: Bloomberg
Květnový běžný účet vykázal schodek 3,4 mld. CZK, když trh předpokládal vyrovnanou bilanci. Přebytek v obchodu se zbožím a službami plně vykompenzovaly důchodové bilance, kde se projevil především odliv dividend ve výši 31,6 mld. CZK. V květnu navíc nebyl nijak výrazný příliv peněz z fondů EU, jak už naznačovalo květnové pokladní plnění státního rozpočtu. I navzdory květnovému schodku, prvnímu v letošním roce, kumulovaný přebytek běžného účtu za posledních dvanáct měsíců dosahuje velmi slušné hodnoty 1,7 % HDP. Běžný účet (mld. CZK) Běžný účet
PPI a cena ropy Brent v CZK 12M kumulativně
PPI (y/y)
150
Ropa Brent v CZK (y/y, % )
100
9%
70%
50
6%
46%
3%
22%
0%
-2%
0 -50 -100
-3%
-150 -200 Jan-09
Jan-10
Jan-11
Jan-12
Jan-13
Jan-14
Jan-15
Zdroj: ČNB, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
-6% Jan-07
-26% -50% Jan-09
Jan-11
Jan-13
Jan-15
Zdroj: ČSÚ, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka, SG Cross Asset Research
Překvapivě dopadly červnové ceny průmyslových výrobců. Meziměsíčně se totiž snížily o 0,2 % (trh očekával naopak růst o 0,1 %) a prohloubily tak svůj meziroční pokles na 2,0 % (z 20. července 2015
2
Ekonomický a strategický výzkum
Týdenní zpráva
květnových 1,9 %). Důvodem byl především výraznější vliv poklesu cen ropy a také kovů na světových trzích. Forint i zlotý těžily z poklesu rizikové averze související s rostoucí nadějí na dosažení dohody mezi Řeckem a věřiteli. Maďarská měna v závěru týdne proti euru posílila pod 310 HUF/EUR a zlotý se přiblížil hodnotě 4,10 PLN/EUR. V tomto týdnu se v České republice dočkáme jen mála nových zpráv fundamentálního charakteru. Z ekonomických údajů bude zveřejněn červencový konjunkturální průzkum. V červnu vzrostla důvěra mezi podnikateli a po čtyřech měsících i mezi spotřebiteli. Celková nálada v ekonomice se tak dostala na nejvyšší hodnotu od srpna 2008. V červenci by nás však nepřekvapil pokles důvěry především kvůli situaci v Řecku. Koruna by kvůli nedostatku nových fundamentů měla setrvat kolem současných silných úrovní. Její kurz ale mohou ovlivnit technické faktory jako je uzavírání pozic či větší obchody v prostředí nízké prázdninové likvidity, které by mohly vést k oslabení české měny i výrazněji nad 27,10 CZK/EUR. Naopak nelze vyloučit ani spekulativní útok na úroveň kurzového závazku ČNB. V takovém případě by podle nás ČNB zasáhla a příliv eur skoupila. Také v této situaci by mohla koruna následně oslabit, celkový pohyb by však záležel na podobě intervencí centrální banky. Pokud by ČNB byla nucena intervenovat výrazněji kvůli agresivnímu útoku na její závazek, může se kurz po zásahu centrální banky dostat i například k úrovni 27,30 CZK/EUR. Pro forint a zlotý bude důležitý další vývoj ve vyjednávání mezi Athénami a skupinou věřitelů. Záležet bude především na ochotě MMF zapojit se do nového záchranného programu. Pokud se fond na pomoci Řecku podílet odmítne, bude vyjednávání mezi zeměmi eurozóny o to složitější.
20. července 2015
3
Ekonomický a strategický výzkum
Týdenní zpráva
Technická analýza EUR/CZK: Monthly indicator suggests further weakness ahead. (10. července 2015) EUR/CZK: monthly chart
EUR/CZK: daily chart
Coordinator Global Technicals Stephanie Aymes (44) 207 762 5898
[email protected]
Uptrend in EUR/CZK was blocked at 28.52, the projected potential for the multiyear Cup and Handle, also March 2009 highs and since then it has been undergoing a slow retracement. Monthly stochastic has given a negative crossover suggesting weakness ahead and the pair could drift lower towards 26.76/26.63 .The channel median at 27 will be an intermittent support.
EUR/USD: 1.08/1.0780 will decide about further correction. (17. července 2015) EUR/USD: hourly chart EUR/USD is forming a probable double top at 1.1450/1.1536. Weekly RSI is retracing after testing 50% graphical level which highlights 1.1450/1.1536 as key. The pair looks poised to head towards confirmation level of the pattern at 1.08/1.0780, a break below which will signal a revisit of 1.05/1.04 with intermittent support at 1.07
Zdroj: SG Cross Asset Research Důležité upozornění: Doporučení v části Technická analýza je založeno pouze na analytických metodách technické analýzy a může se lišit od fundamentálního názoru KB (popřípadě SG) prezentovaného v jiných částech tohoto dokumentu či v jiných dokumentech KB (popřípadě SG).
20. července 2015
4
Ekonomický a strategický výzkum
Týdenní zpráva
Světové trhy Světové devizové trhy poslední závěr 17.07.15
denní změna
měsíční změna
výnos od 30.06.15
výnos od 31.12.14
1.086 1.563 0.695 124.040 134.660 0.960 1.042 24.912 27.050 3.784 4.108 284.630 309.050
-0.2% 0.1% -0.3% 0.0% -0.2% 0.2% 0.0% 0.1% -0.1% 0.0% -0.1% 0.0% -0.2%
-3.6% -0.6% -3.0% -0.1% -3.8% 3.6% -0.1% 3.0% -0.7% 2.3% -1.4% 2.7% -1.0%
-2.7% -0.6% -2.0% 1.6% -1.1% 2.7% -0.1% 1.6% -1.1% 0.7% -1.9% 0.7% -2.0%
-10.3% 0.3% -10.5% 3.5% -7.1% -3.4% -13.3% 8.7% -2.4% 6.9% -4.1% 8.9% -2.3%
poslední závěr 17.07.15
denní změna (bb)
měsíční změna
spread vůči EUR
denní změna spreadu
-0.22 0.12 0.79 0.67 1.67 2.35 -0.08 0.27 1.12 1.99 2.70 3.58 1.80 2.33 2.89
0.0 -2.5 -4.5 1.0 1.7 -0.3 -3.4 -1.7 -2.6 -1.1 -2.0 -7.0 -5.0 -7.5 -9.6
-2.5 -1.3 -2.0 1.6 4.4 3.0 -9.9 -8.8 -1.9 -9.8 -35.7 -49.7 -13.5 -48.2 -43.0
89 155 156 14 14 33 221 258 279 202 221 210
1.0 4.2 4.2 -3.4 0.8 1.9 -1.1 0.5 -2.5 -5.0 -5.0 -5.1
poslední závěr 17.07.15
denní změna (bb)
měsíční změna
spread vůči EUR
denní změna spreadu
0.10 0.45 1.10 0.93 1.79 2.43 0.35 0.67 1.22 1.55 2.21 3.07 1.81 2.18 2.64
-0.5 -3.0 -2.7 1.9 3.4 0.3 0.0 0.2 -2.7 -2.7 -8.0 -11.3 -3.3 -6.3 -8.0
-5.2 -8.3 -5.9 -6.1 -7.6 -3.1 -8.5 -11.5 -2.7 -19.0 -39.0 -49.8 -24.0 -44.8 -42.3
82 134 133 25 22 12 145 176 197 170 173 153
2 6 3 1 3 0 -2 -5 -9 -3 -3 -5
hlavní sazba centrální banky
jednodenní sazba
3M mezibankovní sazba (offer)
2Y Swap
10Y Swap
0.05 0.25 0.50 0.10 -0.75 0.05 1.50 1.50 1.75 8.25
-0.15 0.16 0.45 -0.50 -0.50 0.04 0.87 1.52 0.41 12.54
0.06 0.29 0.58 0.17 -0.75 0.30 1.40 1.62 1.05 12.41
0.06 0.95 1.16 0.15 -0.68 0.35 1.57 1.81 2.25 10.95
1.11 2.44 2.20 0.61 0.38 1.21 3.15 2.64 3.93 9.48
poslední závěr 17.07.15
denní změna
měsíční změna
výnos od 30.06.15
výnos od 31.12.14
16.5 14.6 146.0 73.5
0.0 -0.2 0.6 #VALUE!
-0.4 -0.6 -11.7 -0.8
0.3 -1.4 -13.3 -1.5
-0.7 1.1 -33.8 6.7
EUR/USD GBP/USD GBP/EUR JPY/USD JPY/EUR CHF/USD CHF/EUR CZK/USD CZK/EUR PLN/USD PLN/EUR HUF/USD HUF/EUR
Světové dluhopisové trhy EU 2Y EU 5Y EU 10Y US 2Y US 5Y US 10Y CZ 2Y CZ 5Y CZ 10Y HU 3Y HU 5Y HU 10Y PL 2Y PL 5Y PL 10Y
Světové trhy IRS EUR 2Y EUR 5Y EUR 10Y USD 2Y USD 5Y USD 10Y CZK 2Y CZK 5Y CZK 10Y HUF 2Y HUF 5Y HUF 10Y PLN 2Y PLN 5Y PLN 10Y
Přehled sazeb EUR USD GBP JPY CHF CZK HUF PLN RON RUB
5Y CDS spready USA Germany Hungary Poland
Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
20. července 2015
5
Ekonomický a strategický výzkum
Týdenní zpráva
Akciové trhy Světové akciové trhy poslední závěr 17.07.15
denní změna
měsíční změna
výnos od 30.06.15
výnos od 31.12.14
18 086 2 127 5 210 3 670 5 124 11 673 6 775 1 025 2 285 22 490 7 593 912 82 790 20 651 25 415 3 957
-0.2% 0.1% 0.9% -0.2% 0.1% -0.4% -0.3% -0.2% -0.6% -0.1% 0.9% -0.8% 0.1% 0.9% 1.0% 3.5%
0.8% 1.2% 2.9% 7.0% 7.0% 6.3% 1.4% 4.8% -1.6% 3.5% 4.4% -5.6% 2.6% 2.1% -5.0% -20.3%
2.7% 3.1% 4.5% 7.2% 7.0% 6.7% 3.9% 4.4% -1.4% 2.7% 4.0% -2.9% 0.7% 2.1% -3.2% -7.5%
1.5% 3.3% 10.0% 16.7% 19.9% 19.0% 3.2% 8.3% -1.3% 35.2% 7.2% 15.4% -3.4% 18.3% 7.7% 22.3%
poslední závěr 17.07.15
denní změna
týdenní změna
měsíční změna
roční změna
53 585 742 5 501 0 827 10 749 191 565 126 171 878
1.0% 2.9% 0.8% -0.1% 0.0% 0.0% 1.5% 0.2% -4.1% 8.1% 4.3% 2.0%
6.2% 2.1% 3.6% 1.9% -4.2% 2.8% 2.4% 0.0% -4.1% 25.1% 6.1% 2.5%
-1.9% 2.7% 8.3% 5.5% 35.3% -0.3% 2.9% 0.8% -4.2% 33.3% 9.9% 1.5%
4.6% 0.3% 44.6% 24.3% -83.4% 35.6% 0.9% -2.6% 40.4% 33.8% -14.7%
poslední závěr 17.07.15
maximum za posledních 52 týdnů
minimum za posledních 52 týdnů
objem obchodů (v ks)
poměr objemu obchodů vzhledem k 6M průměru
53 585 742 5 501 0 827 10 749 191 565 126 171 878
74 683 745 5 775 2 836 11 373 198 610 128 171 1 175
46 547 452 4 428 0 605 9 670 156 530 49 112 808
23 230 463 662 133 112 22 853 2067 645 7 517 1 449 3 330 3 445 845 46 482 23 857
60% 107% 69% 56% 49% 91% 150% 99% 109% 81% 135%
poslední závěr 17.07.15
denní změna
měsíční změna
výnos od 30.06.15
výnos od 31.12.14
0.0% 0.0% 0.0% 0.0% -1.4% -1.1% 0.3% -0.5% 0.8% 0.2%
-8.4% -15.1% -4.3% -7.7% -4.6% -0.4% 2.3% -4.0% 3.2% 2.1%
-8.2% -14.4% -3.2% -5.4% -5.1% 0.4% 4.8% -5.6% 3.6% 0.2%
1.0% -4.5% -4.3% -5.2% -14.3% -8.4% -0.8% -6.7% 6.0% -3.6%
US Dow Jones US S&P 500 US Nasdaq Euro STOXX 50 French CAC 40 German DAX UK FTSE 100 Czech PX Polish WIG20 Hungarian BUX Romanian BET Russian RTS Turkish ISE 100 Japanese Nikkei 225 Hong Kong Hang Seng Chinese Shanghai
PX CENTRAL EUROPEAN MEDIA ENT-A CEZ AS ERSTE GROUP BANK AG KOMERCNI BANKA AS NEW WORLD RESOURCES PLC-A SH PEGAS NONWOVENS SA PHILIP MORRIS CR AS PIVOVARY LOBKOWICZ GROUP AS TATRY MOUNTAIN RESORTS AS 6 O2 CZECH REPUBLIC AS UNIPETROL AS VIENNA INSURANCE GROUP AG
PX
CENTRAL EUROPEAN MEDIA ENT-A CEZ AS ERSTE GROUP BANK AG KOMERCNI BANKA AS NEW WORLD RESOURCES PLC-A SH PEGAS NONWOVENS SA PHILIP MORRIS CR AS PIVOVARY LOBKOWICZ GROUP AS TATRY MOUNTAIN RESORTS AS 6 O2 CZECH REPUBLIC AS UNIPETROL AS VIENNA INSURANCE GROUP AG
Komodity Oil Brent Oil WTI Gold Silver Copper Aluminium Lead REUTERS/JEFFERIES CRB Commodity Index Carbon Emission Future $/OZ Electricity 1Y Fwrd Price/Germany
56.3 50.9 1 134.5 14.9 5 459.8 1 697.0 1 844.0 214.5 7.7 32.2
Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
20. července 2015
6
Ekonomický a strategický výzkum
Týdenní zpráva
České finanční trhy – grafická příloha EUR/CZK
USD/CZK
28.5
EUR/CZK
27.0
FWRD
28.2
25.4
27.9
23.8
27.6
22.2
27.3
20.6
27.0 May-14
Oct-14
Mar-15
Aug -15
Jan-16
19.0 May-14
USD/CZK
Oct-14
Mar-15
FWRD
Aug -15
Jan-16
Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
CZK 3M Pribor a FRA 0.37
CZK 3M Pribor a FRA versus EUR
Actual
-1W
34
-1M
0.34
31
0.32
28
0.29
26
0.27
23
0.24
Actual
-1W
-1M
20 Prib or 3 M
FRA 3X 6
FRA 6X 9
FRA 9X 12
Prib or 3 M
FRA 3X 6
FRA 6X 9
FRA 9X 12
Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
CZK 2Y a 10Y IRS 2.00
CZK 2-10Y IRS Spread 10Y 10Y FRWD
120
2Y 2Y FWRD
1.60
100
1.20
80
0.80
60
0.40
40
0.00 May-14
Nov-14
May-15
Nov-15
20 May-14
May-16
Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
20. července 2015
7
2-10Y
Nov-14
May-15
2-10Y FWRD
Nov-15
May-16
Ekonomický a strategický výzkum
Týdenní zpráva
Finanční trhy – grafická příloha CZK 2Y IRS Spread versus EUR
CZK 10Y IRS Spread versus EUR
40
30
32
21
24
12
16
3
8
Spread versus EMU 10Y
-6 Spread versus EMU 2Y Spread versus EMU 2Y FWRD
0 May-14
Nov-14
May-15
Nov-15
-15 May-14
May-16
Nov-14
May-15
Nov-15
Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
KB index globální averze k riziku – RPI
Risk av erse
1.00
0.50
0.00
Risk lov ing
-0.50
-1.00
-1.50
-2.00 Jan-14
Mar-14
May-14
Jul-14
Sep-14
Nov-14
Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
20. července 2015
8
Jan-15
Mar-15
May-15
May-16
Ekonomický a strategický výzkum
Týdenní zpráva
Devizové trhy – grafická příloha CZK/EUR
10.07.
USD/EUR
13.07.
14.07.
15.07.
17.07.
27.30
1.125
27.24
1.116
27.18
1.107
27.12
1.098
27.06
1.089
27.00 20.07.
10.07.
13.07.
14.07.
15.07.
17.07.
1.080 20.07.
Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
PLN/EUR
10.07.
HUF/EUR
13.07.
14.07.
15.07.
17.07.
4.220
316
4.194
314
4.168
313
4.142
311
4.116
310
4.090 20.07.
10.07.
13.07.
14.07.
15.07.
17.07.
308 20.07.
Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
GBP/EUR
10.07.
CHF/EUR
13.07.
14.07.
15.07.
17.07.
0.725
1.0550
0.718
1.0500
0.711
1.0450
0.704
1.0400
0.697
1.0350
0.690 20.07.
10.07.
Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
20. července 2015
9
13.07.
14.07.
15.07.
17.07.
1.0300 20.07.
Ekonomický a strategický výzkum
Týdenní zpráva
Dluhopisové trhy – grafická příloha Evropské benchmarky
Americké Treasuries 2Y
29.05.
08.06.
19.06.
5Y
29.06.
10.07.
10Y 1.00
2Y
5Y
3.00
10Y
0.74
2.40
0.48
1.80
0.22
1.20
-0.04
0.60
-0.30 20.07.
29.05.
08.06.
19.06.
5Y
10Y
29.06.
10.07.
0.00 20.07.
Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
České benchmarky
Výnosy CZK IRS
2Y
29.05.
5Y
08.06.
1.30
10Y
19.06.
29.06.
10.07.
2Y
1.50
1.00
1.24
0.70
0.98
0.40
0.72
0.10
0.46
-0.20 20.07.
27.05.
07.06.
18.06.
29.06.
09.07.
0.20 20.07.
Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
Polské benchmarky 2Y
29.05.
5Y
08.06.
Maďarské benchmarky 3.40
10Y
19.06.
29.06.
10.07.
3Y
5Y
4.40
10Y
3.00
3.90
2.60
3.40
2.20
2.90
1.80
2.40
1.40 20.07.
29.05.
Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
20. července 2015
10
08.06.
19.06.
29.06.
10.07.
1.90 20.07.
Ekonomický a strategický výzkum
Týdenní zpráva
Finanční předpovědi pro země G10 (aktualizováno 18. 6. 2015) Měnové kurzy (konec čtvrtletí) Září 2015
Prosinec 2015
Březen 2016
EURUSD
1,09
1,04
1,00
Červen 2016
1,03
USDJPY
121,0
126,0
125,0
123,0
GBPUSD
1,54
1,49
1,45
1,47
USDCHF
0,94
1,01
1,05
1,04
USDCAD
1,28
1,28
1,30
1,28
AUDUSD
0,77
0,75
0,73
0,72
NZDUSD
0,68
0,67
0,65
0,65
USDNOK
7,89
8,17
8,40
7,96
USDSEK
8,44
8,75
9,05
8,64
EURJPY
131,9
131,0
125,0
126,7
EURGBP
0,71
0,70
0,69
0,70
EURCHF
1,02
1,05
1,05
1,07
EURCAD
1,40
1,33
1,30
1,32
EURAUD
1,42
1,39
1,37
1,43
EURNZD
1,60
1,55
1,54
1,58
EURNOK
8,60
8,50
8,40
8,20
EURSEK
9,20
9,10
9,05
8,90
DXY Index
97,1
101,2
104,1
101,6
Zdroj: SG
Klíčové sazby centrálních bank (konec čtvrtletí) Září 2015
Prosinec 2015
Březen 2016
Červen 2016
USA
0,38
0,38
0,63
0,88
Japonsko
0,07
0,07
0,07
0,07
Eurozóna
0,05
0,05
0,05
0,05
Velká Británie
0,50
0,50
0,75
1,00
Austrálie
2,00
2,00
2,00
2,00
-0,75
-0,75
-0,75
-0,75
Švýcarsko Zdroj: SG
Výnosy 10letých státních dluhopisů (konec čtvrtletí) Září 2015
Prosinec 2015
Březen 2016
Červen 2016
USA
2,60
2,70
2,80
3,00
Eurozóna
0,45
0,60
0,80
1,10
Japonsko
0,40
0,50
0,55
0,65
Velká Británie
2,10
2,25
2,40
2,60
Zdroj: SG
20. července 2015
11
Ekonomický a strategický výzkum
Týdenní zpráva
Finanční předpovědi pro rozvíjející se trhy (aktualizováno 18. 6. 2015) Měnové kurzy (konec čtvrtletí) Září 2015
Prosinec 2015
Březen 2016
Červen 2016
EUR/CZK
27,40
27,30
27,30
27,20
EUR/PLN
4,10
4,15
4,10
4,07
EUR/HUF
316
312
310
309
EUR/RON *
4,55
4,48
4,50
4,50
EUR/RSD
122,0
120,0
121,0
121,0
EUR/RUB
66,50
61,40
58,00
58,70
EUR/TRY *
3,18
2,96
2,84
2,91
USD/CZK
25,15
26,25
27,30
26,40
USD/RUB
61,00
59,00
58,00
57,00
USD/TRY
2,92
2,85
2,84
2,83
USD/ZAR
13,40
13,10
13,35
13,60
USD/ILS *
3,80
3,75
3,70
3,60
USD/BRL
3,45
3,35
3,10
3,05
USD/MXN
16,00
15,60
15,00
14,80
USD/CLP
650
640
620
610
USD/CNY
6,23
6,22
6,21
6,19
USD/HKD
7,75
7,75
7,75
7,75
USD/INR
64,00
63,00
62,50
62,00
USD/IDR
13 900
14 000
14 200
14 400
USD/KRW
1 115
1 105
1 080
1 050
USD/TWD
31,50
31,50
31,00
30,50
USD/THB
34,50
34,00
33,80
33,40
Zdroj: SG, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka * aktualizováno 20.7.2015
Klíčové sazby centrálních bank (konec čtvrtletí) Září 2015
Prosinec 2015
Březen 2016
Červen 2016
Česká republika
0,05
0,05
0,05
0,05
Polsko
1,50
1,50
1,50
1,75
Maďarsko *
1,30
1,30
1,30
1,30
Rumunsko *
1,75
1,75
1,75
1,75
11,50
11,00
9,50
8,50
Turecko *
8,00
8,00
8,25
8,25
Jižní Afrika *
6,25
6,50
6,50
6,50
Izrael
0,10
0,10
0,10
0,25
Brazílie
14,50
14,50
14,50
14,50
Mexiko
3,00
3,00
3,25
3,50
Chile
3,00
3,00
3,00
3,00
Čína
2,00
2,00
2,00
2,00
Jižní Korea
1,50
1,50
1,50
1,50
Rusko *
Zdroj: SG, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka * aktualizováno 20.7.2015
20. července 2015
12
Ekonomický a strategický výzkum
Týdenní zpráva
Týdenní kalendář světových makroekonomických dat G5 Monday 20 July
Tuesday 21 July
Wednesday 22 July
Thursday 23 July
Friday 24 July
Euro area Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Euro area
France
Euro area
EU Foreign Ministers Hold Meeting in Brussels
Business Confidence 98 Jul 97
Consumer Confidence - 5.8 Jul A -5.6
Publication of the Euro area
Manufacturing Confidence 101 Jul 100
101
Italy
Unit
Prev
SG
Cons
Euro area Markit Eurozone Manufacturing PMI
-5.7
Jul P
52.5
52.3
52.5
Markit Eurozone Services PMI 54.1 Jul P 54.4 54.2
Spain Unemp loym ent Rate (% ) 23.1 2Q 23.8
monthly balance of payments
Cons
22.2
Markit Eurozone Com posite PMI 53.9 Jul P 54.2 53.9
Retail Sales (% MoM) May
0.7
-1
Germany
Retail Sales (% YoY) May
0
Markit/BME Germany Manufacturing PMI
-1
Jul P
51.9
52.1
52.0
Markit Germany Services PMI 54.1 Jul P 53.8 54.0 Markit/BME Germany Composite PMI
Jul P
53.7
54.3
53.9
France Markit France Manufacturing PMI 51.2 Jul P 50.7 51.0 Markit France Services PMI 53.8 53.9 Jul P 54.1 Markit France Composite PMI 53.3 Jul P 53.3 53.3
United Kingdom Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
PSNB ex Banking Groups (GBP bn)
Jun
10.1
8.9
Unit
Prev
SG
Cons
Bank of England Minutes
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Retail Sales Ex Auto Fuel (% MoM) 0.2 Jun 0.2 0.3
8.7
Retail Sales Ex Auto Fuel (% YoY) 4.9 4.9 Jun 4.4
United States Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
FHFA House Price Index (% MoM)
Chicago Fed Nat Activity Index
May
Jun
0.3
0.5
-0.17
Markit US Manufacturing PMI 53.6
53.7
Existing Home Sales (in mn) 5.38 Jun 5.35 5.40
Initial Jobless Claim s (in '000) 282 18-Jul 281
New Hom e Sales (in ' 000) 5 35 Jun 546
Jul P
540
Existing Home Sales (% MoM) 0.6 Jun 5.1 0.9
Continuing Claim s (in '000) 2260 11-Jul 2215
New Hom e Sales (% MoM) -2 Jun 2.2
-1.1
Leading Index (% ) Jun 0.7
0.1
Kansas City Fed Manf. Activity Jul -9
Japan Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
BOJ Minutes for June 18-19
Unit
Prev
SG
Trade Balance (in bn Yen) 0 Jun -217.2
Meeting
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Caixin China PMI Mfg 49.9 Jul P 49.4
49.8
45.8
Exports (% YoY) 9
10
Im ports (% YoY) Jun -8.7
-4.4
-4.2
Unit
SG
Cons
Jun
2.4
China Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg
20. července 2015
13
Cons
Prev
Ekonomický a strategický výzkum
Týdenní zpráva
Týdenní kalendář regionálních makroekonomických dat Other Countries M onday 20 July
Tuesday 21 July
Wednesday 22 July
Thursday 23 July
Friday 24 July
Europe Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Poland Unem ployment Rate (% ) 10.4 Jun 10.8
10.4
Unit
Cons
LatAm Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Prev
SG
Brazil
Brazil
M exico
IBGE Inflation IPCA-15 (% MoM) 0.45 Jul 0.99 0.48
Unem ployment Rate (% ) 6.8 Jun 6.7
6.8
IBGE Inflation IPCA-15 (% YoY) 9.1 Jul 8.8 9.1
Unemployment Rate SA (% ) 4.46 Jun 4.40 4.46 Econom ic Activity IGAE (% YoY) 0.50 May 2.09 1.03
Current Account Balance (in $m n) - 2238 Jun 3366
Asia Pacific Unit
Prev
SG
Cons
Taiwan
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Australia
Export Orders (% YoY) Jun
Unit
-5.9
2Q
Prev
SG
Cons
South Korea
CPI (% QoQ) -6.5
Unit
0.2
CPI (% YoY) 2Q 1.3
GDP SA (% QoQ) 0.5 1.3
0.8
2Q P
0.8
0.4
0.4
1.7
GDP (% YoY) 2Q P 2.5
2.3
2.3
CPI Trim med Mean (% QoQ) 0.7 0.6 2Q 0.6
Taiwan
CPI Trim med Mean (% YoY) 2.3 2Q 2.3 2.1
Comm ercial Sales (% YoY) -4.0 Jun -4.3
CPI Weighted Median (% QoQ) 0.6 2Q 0.6 0.6
Industrial Production (% YoY) -1.1 Jun -3.2 -3.0
CPI Weighted Median (% YoY) 2.5 2Q 2.4 2.3 Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
20. července 2015
14
-3.4
Unit
Prev
SG
Cons
Ekonomický a strategický výzkum
Týdenní zpráva
KB EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM Hlavní ekonom a vedoucí Ekonomického a strategického výzkumu Jan Vejmělek, Ph.D., CFA (420) 222 008 568
[email protected]
Ekonomové Viktor Zeisel (420) 222 008 523
Marek Dřímal (420) 222 008 598
David Kocourek (420) 222 008 569
Jana Steckerová (420) 222 008 524
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Akcioví analytici Josef Němý, CFA (420) 222 008 560
Miroslav Frayer (420) 222 008 567
[email protected]
[email protected]
SKUPINA SG VE STŘEDNÍ A VÝCHODNÍ EVROPĚ Hlavní ekonom SG Poland Jaroslaw Janecki (48) 225 284 162
Head of Research of Rosbank Evgeny Koshelev (7) 495 725 5637
Hlavní ekonom BRD-GSG Florian Libocor (40) 213 016 869
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Vedoucí výzkumu finančních trhů BRD-GSG Carmen Lipara (40) 213 014 370
Ekonom Simona Tamas (40) 213 014 472
Akciový analytik Laura Simion, CFA (40) 213 014 370
[email protected]
[email protected]
[email protected]
SG GLOBAL ECONOMICS RESEARCH Head of Global Economics Michala Marcussen (44) 20 7676 7813
[email protected]
Euro area Anatoli Annenkov (44) 20 7762 4676
Michel Martinez (33) 1 4213 3421
Yacine Rouimi (33) 1 42 13 84 04
Yvan Mamalet (44) 20 7762 5665
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
North America Brian Jones (1) 212 278 69 55
Aneta Markowska (1) 212 278 66 53
United Kingdom Brian Hilliard (44) 20 7676 7165
Latin America Dev Ashish (91) 80 2802 4381
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Asia Pacific Klaus Baader (852) 2166 4095
China Wei Yao (852) 2166 5437
Japan Takuji Aida (81) 3 5549 5187
Kiyoko Katahira (81) 3 5549 5190
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Korea Suktae Oh (82) 2195 7430
India Kunal Kumar Kundu (91) 80 6716 8266
Inflation Hervé Amourda (91) 80 2808 6779
[email protected]
[email protected]
[email protected]
SG CROSS ASSET RESEARCH – FIXED INCOME & FOREX GROUPS Global Head of Research Patrick Legland (33) 1 42 13 97 79
[email protected]
Head of Fixed Income & Forex Strategy Vincent Chaigneau (44) 20 7676 7707
[email protected]
Fixed Income Bruno Braizinha (1) 212 278 5296
Frances Cheung, CFA (852) 2166 5437
Jean-David Cirotteau (33) 1 42 13 72 52
Cristina Costa (33) 1 58 98 51 71
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Rahul Desai (44) 20 7676 7904
Jorge Garayo (44) 20 7676 7404
Ciaran O'Hagan (33) 1 42 13 58 60
Shakeeb Hulikatti (91) 80 2802 4380
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Adam Kurpiel (33) 1 42 13 63 42
Head of US Rates Strategy Subadra Rajappa (1) 212 278 5241
Jason Simpson (44) 2076767580
Marc-Henri Thoumin (44) 20 7676 7770
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Foreign Exchange Jason Daw (65) 63267890
Sébastien Galy (1) 212 278 7644
Olivier Korber (Derivatives) (33) 1 42 13 32 88
Alvin T. Tan (44) 20 7676 7971
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Amit Agrawal (91) 80 6758 4096
Régis Chatellier (44) 20 7676 7354
Jason Daw (65) 6326 7890
David Hok (44) 20 7676 7970
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Roxana Hulea (44) 20 7676 7433
Phoenix Kalen (44) 20 7676 7305
Frances Cheung, CFA (852) 2166 5437
Bernd Berg (44) 20 7676 7791
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Head of Emerging Markets Strategy Guy Stear (33) 1 41 13 63 99
[email protected]
20. července 2015
15
Ekonomický a strategický výzkum
Týdenní zpráva
Upozornění Informace uvedené v tomto dokumentu nemohou být považovány za nabídku k nákupu či prodeje jakéhokoliv investičního nástroje nebo jinou výzvu či pobídku k jeho nákupu či prodeji. Veškeré zde obsažené informace a názory pocházejí nebo jsou založeny na zdrojích, které Komerční banka, a.s. považuje za důvěryhodné, nicméně tímto nepřebírá záruku za jejich přesnost a úplnost, ačkoliv vychází z toho, že byly publikovány tak, aby poskytovaly přesný, plný a nezkreslený obraz skutečnosti. Názory Komerční banky, a.s. uvedené v tomto dokumentu se mohou měnit bez předchozího upozornění. Komerční banka, a.s. a společnosti, které s ní tvoří jeden koncern, se mohou příležitostně podílet na obchodech s investičními nástroji, obchodovat s nimi nebo vykonávat činnost tvůrce trhu pro investiční nástroje nebo je držet, poskytovat poradenství či jinak profitovat z obchodů s investičními nástroji nebo od nich odvozených derivátů, které byly emitovány osobami zmíněnými v tomto dokumentu. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. a dalších společností tvořících s ní koncern nebo osoby jim blízké, včetně autorů tohoto dokumentu, mohou příležitostně obchodovat nebo držet investiční nástroje zmíněné v tomto dokumentu nebo od nich odvozené deriváty. Komerční banka, a.s. a společnosti tvořící s ní koncern nejsou tímto dokumentem vázáni při poskytování investičních služeb svým klientům. Komerční banka, a.s. nepřebírá nad rámec stanovený právními předpisy odpovědnost za škodu způsobenou použitím tohoto dokumentu nebo informací v něm obsažených. Tento dokument je určen primárně pro profesionální a kvalifikované investory. Pokud kopii tohoto dokumentu obdrží jiná než výše uvedená osoba, neměla by své investiční rozhodnutí založit výhradně na tomto dokumentu, ale měla by si zároveň vyhledat nezávislého poradce. Každý investor je povinen přijmout vlastní informované rozhodnutí o vhodnosti investice, protože investiční nástroj uvedený v tomto dokumentu nemusí být vhodný pro všechny investory. Minulá výkonnost investičních nástrojů nezaručuje výkonnost budoucí. Očekávaná budoucí výkonnost je založena na předpokladech, které nemusí nastat. S investičními nástroji a investicemi jsou spojena různá investiční rizika, přičemž hodnota investice může stoupat i klesat a není zaručena návratnost původní investované částky. Investiční nástroje denominované v jiné měně jsou navíc vystaveny riziku vyplývajícímu ze změn devizových kurzů s možným pozitivním nebo negativním dopadem na cenu investičního nástroje, a následně na zhodnocení investice. Tento dokument je vydán Komerční bankou, a.s., která je bankou a obchodníkem s cennými papíry ve smyslu příslušných právních předpisů, a jako taková podléhá dozoru České národní banky. Komerční banka, a.s. přijala řadu opatření, aby zabránila možnému střetu zájmů při tvorbě investičních doporučení, a to zavedením odpovídajícího vnitřního členění zahrnujícího informační bariery mezi jednotlivými útvary Komerční banky, a.s. v souladu s požadavky kladenými příslušnými právními předpisy. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. postupují v souladu s vnitřními předpisy upravujícími střet zájmů. Žádné hodnocení zaměstnanců, kteří se podílejí na tvorbě investičních doporučení, není podmíněno nebo závislé na objemu nebo zisku z obchodování Komerční banky, a.s. s investičními nástroji zmíněnými v tomto dokumentu nebo na jejím obchodování s emitenty těchto investičních nástrojů. Hodnocení autorů investičních doporučení ale spočívá ve vazbě na zisk Komerční banky, a.s., na kterém se částečně podílejí i výsledky obchodování s investičními nástroji. Doporučení uvedená v tomto dokumentu jsou určena veřejnosti a před jeho zveřejněním není dokument k dispozici osobám, které se nepodílely na tvorbě tohoto dokumentu. Komerční banka, a.s. obvykle nezasílá investiční doporučení jednotlivým emitentům před jejich zveřejněním. Každý z autorů tohoto dokumentu prohlašuje, že názory obsažené v tomto dokumentu přesně odpovídají jeho osobnímu pohledu na uvedené investiční nástroje nebo jejich emitenty. Pro podrobnosti prosím navštivte internetovou stránku http:\\www.trading.kb.cz
20. července 2015
16
