A befektetési termékek transzparenciája Erdős Mihály Köszönet: Bedő Tibor, Gyöngy Judit, Kormos Zsuzsa
Siófok, 2007. 05. 16.
1
Mi a transzparencia? „Transparency: implies openness, communication, and accountability.” „Transzparencia: a rendszer irányítása és működése tekintetében valamennyi információ minden érdeklődő számára hozzáférhető.” Siófok, 2007. 05. 16.
2
Nemzetközi kitekintés
Forrás: FT, VW)
Siófok, 2007. 05. 16.
3
Miért kell transzparencia? • pénzügyi szolgáltatások jellege – – – –
• • • • •
előre nem kipróbálható nem visszacserélhető folyamat is a szolgáltatás része információs aszimmetria
erősödő bankbiztosítás termékszinten is megfelelő ügyfélnek, megfelelő szolgáltatás fogyasztói elégedettség növelése fogyasztói bizalom erősítése verseny növelése Siófok, 2007. 05. 16.
4
(Befektetési) transzparencia szintjei input
előzetes
feltétel
szolgáltatás
folyamatos
bruttó hozam / költség
output
elszámolás
nettó hozam
szektorsemleges közvetítés Siófok, 2007. 05. 16.
5
Erősödő EU szabályozás EU Parlament, Bizottság MiFID
UCITS
Solv.II.
PD
befektetési termékek
IMD
TD
MAD
DLI Siófok, 2007. 05. 16.
6
Erősödő EU felügyeleti figyelem
CESR • • • • •
CEIOPS Melyek a helyettesítő termékek? Van eltérő szabályozás? Miben? Okoz problémát? Van piaci elmozdulás? Mi a teendő?
CEBS Siófok, 2007. 05. 16.
7
Hazai versengő termékek MJÉ likviditás
alacsony: 510 év előtt csak nagy veszteséggel (tőkét is) futamidő ált. min. 10 év adókedvezmény van hatékony befektetési összeg garancia
ÖNYP NYBA LTP
NYESZ BB
TB
KÉB
alacsony: 10 magas éven belül nem lehetséges
alacsony
alacsony
magas
magas
magas
min. 10 év
2-3 év
kb. 8 év
kb. 3-10 év
van
nincs
max. 1-2 év max. 1-2 év max. néhány év adóteher adóteher adóteher
állami van támogatás évi 1 mFt < alacsonyabb alacsonyabb alacsonyabb alacsonyabb bármekkora bármekkora bármekkora (évi 300 eFt) (kb. 100 eFt) (évi 300 eFt) termék vagy nincs nincs
termék és OBA BEVA
OBA
OBA
OBA
BEVA
Jelmagyarázat: MJÉ: megtakarítási jellegű életbiztosítás; ÖNYP: önkéntes nyugdíjpénztár; NYBA: nyilvános befektetési alap; LTP: lakástakarék-pénztár; NYESZ: nyugdíj-előtakarékossági számla; BB: bankbetét; TB: takarékbetét; KEB: közvetlen értékpapír befektetés (kötvény, állampapír, jelzáloglevél)
Siófok, 2007. 05. 16.
8
Hazai versengő termékek likviditás KÉB
NYBA
BB-TB NYESZ LTP MJÉ ÖNYP
futamidő
Jelmagyarázat: MJÉ: megtakarítási jellegű életbiztosítás; ÖNYP: önkéntes nyugdíjpénztár; NYBA: nyilvános befektetési alap; LTP: lakástakarék-pénztár; NYESZ: nyugdíj-előtakarékossági számla; BB: bankbetét; TB: takarékbetét; KEB: közvetlen értékpapír befektetés (kötvény, állampapír, jelzáloglevél)
Siófok, 2007. 05. 16.
9
Díjterhelési mutató Van mutató? Ha igen, egyénre vagy termékre? Ha igen, minden költségre? Ha igen, hazai jogszabályban előírt? Ha nincs, lehetne?
MJÉ
ÖNYP NYBA LTP
NYESZ BB
TB
KÉB
igen termékre
igen termékre
igen termékre
nincs -
nincs -
nincs -
nincs -
igen
igen
közvetettre -
-
-
-
-
nem
nem
nem
-
-
-
-
-
-
-
-
igen
igen
igen
igen
igen
nincs -
Siófok, 2007. 05. 16.
10
Terep a továbblépéshez Most
• nyugdíjpénztár
Javaslat
- befizetés hozama
• alapok
- nettó eszközérték
• betétek
- eszköz oldal
• unit linked
- egy számban Siófok, 2007. 05. 16.
11
Szabályozás kialakítása
„We hope that the FSA will not have to mandate disclosure. But it is clear that the present position is unsustainable. The industry itself needs to act before the FSA forces it to.” (A spokesman for Marsh)
Siófok, 2007. 05. 16.
12
Lesz aki alkalmazza? vezérürüjáték k k kooperálás
kooperatív játék
v
enged
csak együtt v
enged
versengés
Mérő, 1996 Siófok, 2007. 05. 16.
13
Transzparens munkafolyamat • mindegyik szektor • helyettesítő / versengő termékek • azonos közgazdasági tartalom • egyforma aspektusok • tájékoztatás, értékesítés • elvi szintű szabályok Siófok, 2007. 05. 16.
14
Példa elvi alapú szabályozásra (GIPS) • teljes költség • közvetett és közvetlen költségek • módosításnál újra • modellre • kevesebb, több • teljes értékesítés
Siófok, 2007. 05. 16.
15
Felügyeleti transzparencia
Siófok, 2007. 05. 16.
16
Kapcsolódó témák • „Fegyvert és mobiltelefont behozni tilos” (Bloomington, USA) • „Where have all risks gone?” (A. Persaud, 2002) • Transzparencia oktatás nélkül? És tanácsadás nélkül? Siófok, 2007. 05. 16.
17
Csak egy példa életbiztosítással kombinált hitelfelvétel: • svájci frank alapú, unit-linked
• devizahitel • életbiztosítás • unit-linked
• • • • •
devizakockázat befektetési kockázatok költségek (THM, UL) és….. kockázatok ….. érthetően…. Siófok, 2007. 05. 16.
18
MNB, 2006 Garantált alapok állománya (M Ft)
Siófok, 2007. 05. 16.
2 0 0 7 . 0 2 .2 8
2 0 0 6 . 1 2 .3 1
2 0 0 6 . 1 0 .3 1
2 0 0 6 . 0 8 .3 1
2 0 0 6 . 0 6 .3 0
2 0 0 6 . 0 4 .3 0
2 0 0 6 . 0 2 .2 8
2 0 0 5 . 1 2 .3 1
2 0 0 5 . 1 0 .3 1
2 0 0 5 . 0 8 .3 1
2 0 0 5 . 0 6 .3 0
2 0 0 5 . 0 4 .3 0
2 0 0 5 . 0 2 .2 8
2 0 0 4 . 1 2 .3 1
N e t t ó e sz k ö z é r t é k ( m illió H U F ) 250 000 10%
200 000 8%
150 000 6%
100 000 4%
50 000 2%
0 0%
R é sz a r á n y a z ö ssz á llo m á n y b ó l
Mit tudnak és akarnak az emberek? Garantált alapok állományának és összvagyonon belüli arányának alakulása (2004.12.31-2007.02.28.)
Részarány
PSZÁF, 2007 19
Összefoglalás • transzparencia erősítése elkerülhetetlen • versengő termékekre elvek – közösek és specialitások
• kevesebb sokszor többet hoz • önmagában a transzparencia kevés, kell oktatás • felértékelődik a tanácsadás (CFP) Siófok, 2007. 05. 16.
20
„A korlátozott racionalitás gondolatát már egy 19 évesen megírt tanulmányomban felvetettem, aztán két év múlva megnősültem, s azóta sem változott az álláspontom.” Herbert Simon, 1988
