BAB I PENDAHULUAN
1.1.
LATAR BELAKANG Investasi adalah bagian yang tak terpisahkan dari kehidupan manusia. Setiap individu
maupun institusi melakukan investasi untuk mewujudkan tujuan mereka di masa depan. Investasi dalam instrumen saham di pasar modal merupakan salah satu pilihan. Dewasa ini investor dapat membeli atau menjual saham secara online, bisa juga dengan membeli reksadana yang ditawarkan oleh manajer investasi. Manajer investasi kemudian melakukan penempatan investasi sesuai dengan selera risiko dan batasan yang dimiliki oleh investor. Investasi secara syariah merupakan investasi yang dibuat sesuai aturan syariah. Investasi tersebut harus melewati proses screening dan disetujui oleh Dewan Pengawas Syariah (DPS) untuk memastikan tidak adanya bisnis yang terlibat dalam kegiatan seperti judi, riba, dan produk yang diharamkan (seperti babi, tembakau, alkohol, dan senjata). Indeks syariah pertama di dunia adalah Dow Jones Islamic Market Index (DJIM). Indeks ini diciptakan untuk para investor yang ingin menempatkan investasinya sesuai dengan aturan Syariah (Bodie et al., 2014). Berbagai pasar modal dan lembaga keuangan di seluruh dunia kemudian turut mendirikan indeks syariah (sharia compliant index) sendiri, misalnya, FTSE Shariah Global Equity Index Series, dan Kuala Lumpur Stock Exchange Shari’ah Index (KLSESI). Pasar modal syariah di Indonesia menunjukkan peningkatan pangsa pasar yang tercermin antara lain dari jumlah saham syariah, nilai kapitalisasi pasar dan jumlah reksadana syariah. Berdasarkan data statistik Otoritas Jasa Keuangan, saham yang ada dalam Daftar Efek Syariah (DES) sampai dengan Oktober 2015 mencapai 335 saham atau tumbuh 46,93% dari DES tahun 2010 yang mencapai 228 saham. Peningkatan juga terlihat dari nilai kapitalisasi pasar ISSI (Indeks Saham Syariah Indonesia) per Oktober 2015 sebesar Rp 2.576 1
triliun atau tumbuh 30,93% dari kapitalisasinya pada tahun 2011 sebesar Rp 1.968 triliun. Sedangkan reksadana syariah posisi Oktober 2015 sebanyak 85 reksadana dengan Nilai Aktiva Bersih mencapai Rp 10,69 triliun. Bursa Efek Indonesia sendiri telah memiliki dua indeks syariah yaitu Jakarta Islamic Index (JII) dan ISSI.
Tabel 1.1. Kapitalisasi pasar dan jumlah saham dalam Daftar Efek Syariah (DES) ISSI Tahun
Kapitalisasi
2010
Jumlah Saham Syariah dalam DES 228
2011
1.968.091,37
253
2012
2.451.334,37
321
2013
2.557.846,77
336
2014
2.946.892,79
334
2015*
2.576.748,18
335
* per Oktober 2015, dalam Miliar Rupiah Sumber: Statistik Saham Syariah www.OJK.go.id , diolah
Terdapat beberapa risiko yang tidak dapat dihindari oleh investor di pasar modal yaitu terkait dengan kondisi makroekonomi. Kinerja pasar modal syariah yang tercermin pada Indeks Saham Syariah Indonesia juga tidak bisa menghindar dari risiko-risiko tersebut. Secara umum terdapat beberapa faktor makroekonomi yang mempengaruhi pergerakan harga saham, antara lain tingkat suku bunga dan nilai tukar USD terhadap Rupiah. Menurut Pasaribu dan Firdaus (2013) apabila tingkat suku bunga cukup tinggi (lebih tinggi dari capital gain dan deviden per tahun) maka investor akan memilih menyimpan uangnya di bank, sementara hal ini secara tidak langsung akan menyebabkan pergerakan indeks saham melemah. Namun sebaliknya, apabila tingkat suku bunga cukup rendah, maka investor akan beralih ke pasar modal. Bagi investor sharia-compliant, kenaikan maupun penurunan tingkat suku bunga akan memberikan pilihan untuk beralih ke pasar modal atau tetap menyimpan uang di bank. 2
Investor tersebut bisa menyimpan uangnya di perbankan syariah sebagai alternatif investasinya (Lampiran 3). Penelitian yang dilakukan oleh Kandir (2008) menyatakan bahwa tingkat suku bunga berpengaruh pada return portofolio saham. Hasil penelitian Witjaksono (2010) juga menunjukkan bahwa tingkat suku bunga berpengaruh secara negatif terhadap Indeks Harga Saham Gabungan. Hasil ini berbeda dengan penelitian Pasaribu dan Firdaus (2013) yang menunjukkan bahwa tingkat suku bunga tidak berpengaruh terhadap Indeks Saham Syariah Indonesia selama periode 2011 sampai dengan 2013. Nilai tukar juga merupakan salah satu variabel makroekonomi yang dapat mempengaruhi pergerakan harga saham. Kandir (2008) menyatakan bahwa nilai tukar berpengaruh pada return semua portofolio saham, demikian juga penelitian yang dilakukan oleh Ho (2011) menemukan bahwa nilai tukar merupakan variabel yang mempengaruhi pasar modal Indonesia. Witjaksono (2010) dan Kewal (2012) dalam penelitiannya menyatakan bahwa kurs USD terhadap Rupiah berpengaruh secara negatif terhadap IHSG. Pergerakan indeks di pasar modal suatu negara juga dipengaruhi oleh indeks-indeks pasar modal dunia. Dalam perekonomian dunia yang kian berkembang, saling berhubungan dan saling bergantung satu sama lain, kegiatan ekonomi khususnya sektor keuangan tidak lagi memiliki batasan negara. Para investor di pasar modal internasional dapat mendiversifikasi portofolionya dengan membeli efek di pasar modal dan memantau pergerakan indeks asing untuk melakukan prediksi di masa depan (Venska et al., 2014). Penelitian Kandir (2008) menyatakan bahwa return pasar modal dunia berpengaruh pada return semua portofolio saham. Witjaksono (2010) menyatakan bahwa Indeks Nikkei dan Indeks Dow Jones memiliki pengaruh yang positif terhadap IHSG. Kowanda et al., (2014) dan Venska et al., (2014) yang menyatakan bahwa Indeks Dow Jones (Dow Jones Industrial Average), Nikkei 225 dan Straits Times Index berpengaruh signifikan terhadap IHSG. Namun berbeda dengan penelitian Ho (2011) yang menemukan bahwa variabel pasar
3
modal dunia (Indeks Dow Jones Industrial Average) tidak berpengaruh secara signifikan terhadap pergerakan di pasar modal Indonesia. Walaupun investor sharia compliant menjadikan batasan-batasan syariah sebagai referensi utama dalam berinvestasi, namun variabel-variabel lain yang berkaitan dengan pergerakan indeks saham syariah harus tetap diperhatikan untuk proses pengambilan keputusan investasi. Maka upaya untuk meneliti pengaruh faktor-faktor makroekonomi dan indeks pasar modal global terhadap indeks saham syariah secara khusus perlu dilakukan.
1.2.
RUMUSAN MASALAH
Berdasarkan latar belakang diatas, penulis merumuskan permasalahan dalam penelitian ini adalah meneliti adanya pengaruh variabel tingkat suku bunga, nilai tukar USD terhadap Rupiah, dan indeks pasar modal global terhadap Indeks Saham Syariah Indonesia.
1.3.
TUJUAN PENELITIAN Tujuan yang ingin dicapai dalam penelitian ini adalah: 1. Menguji apakah tingkat suku bunga berpengaruh terhadap Indeks Saham Syariah Indonesia.
2. Menguji apakah nilai tukar USD terhadap Rupiah berpengaruh terhadap
Indeks
Saham Syariah Indonesia. 3. Menguji apakah indeks pasar modal global berpengaruh terhadap Indeks Saham Syariah Indonesia.
1.4.
MANFAAT PENELITIAN Terdapat beberapa manfaat penelitian ini yaitu:
4
1. Bagi peneliti: Hasil penelitian diharapkan dapat menjadi referensi bagi penelitian yang akan datang, khususnya yang berhubungan dengan pergerakan indeks saham syariah di Indonesia. 2. Bagi investor, khususnya investor sharia-compliant hasil penelitian diharapkan dapat memberi pertimbangan dalam penetapan kebijaksanaan investasi secara optimal.
1.5.
SISTEMATIKA PENULISAN Adapun sistematika penulisan dalam penulisan tesis ini terdiri dari : 1. BAB I:
Pendahuluan
Menguraikan latar belakang masalah penelitian, rumusan masalah serta pertanyaan penelitian, tujuan dan manfaat penelitian, dan sistematika penulisan dari tesis ini. 2. BAB II:
Tinjauan Pustaka
Menguraikan landasan teori, penelitian-penelitian terdahulu yang memperkuat penelitian ini, dan kerangka pemikiran teoritis serta hipotesis dari tesis ini. 3. BAB III:
Metode Penelitian
Menguraikan deskripsi variabel penelitian, penentuan sampel dan populasi data yang akan digunakan. Bab ini juga berisi jenis dan sumber data, metode pengumpulan data, serta metode analisis yang digunakan dalam tesis ini. 4. BAB IV:
Hasil dan Pembahasan
Menguraikan pembahasan deskripsi obyek penelitian dan hasil analisis data. 5. BAB V:
Simpulan dan Saran
Menguraikan kesimpulan dari penelitian ini dan saran-saran bagi penelitian di masa yang akan datang. Juga mengungkapkan keterbatasan yang terdapat dalam penelitian ini.
5
