Az élet a Brexit után - következmények, lehetőségek és kihívások Virág Barnabás, ügyvezető igazgató Magyar Nemzeti Bank Hungarian Business Leaders Forum
2016. szeptember 22.
A Brexit és ami mögötte van – egy hosszú „út” vége vagy kezdete?
2008:
LEHMANN CSŐD
2010:
2014-2015: ERŐSÖDŐ ÚJ,
GÖRÖG VÁLSÁG
POLITIKAI FORMÁCIÓK
2016: BREXIT
TÁRSADALMI POLITIKAI PROBLÉMÁK
PÉNZÜGYI
GAZDASÁGI
VÁLSÁG
VÁLSÁG
BANKRENDSZERI PROBLÉMÁK
(ITA) Magyar Nemzeti Bank
Tartalom A BREXIT világgazdasági körülményei Pénzpiaci következmények Magyar vonatkozású fejlemények Kihívások és lehetőségek Magyar Nemzeti Bank
3
A BREXIT világgazdasági körülményei – tartósan alacsony kamatok kora
A fejlett országok társadalmainak jelentős része a globalizáció veszteseihez tartozik
Fejlett országok alsó és középosztálya
Magyar Nemzeti Bank
5
Forrás: Branko Milanovic: Global Income Inequality…
Az alacsonyabb fejlettségű régiókban többen szavaztak a kilépésre
Magyar Nemzeti Bank
6
Forrás: Bell-Machin (2016)
Az egyensúlyi kamatszint világszerte számottevően és trendszerűen csökkent
Jelenlegi hozam
Állampapírhozamok az Egyesült Államokban (%) Magyar Nemzeti Bank
7
Forrás: SG Cross Asset Research
Háborús időszakokra emlékeztető adósságszint a fejlett országokban
G-20 fejlett országok államadóssága a GDP arányában Megjegyzés: GDP (PPP) alapú súlyozás szerinti átlag.
Magyar Nemzeti Bank
8
Forrás: IMF
Globálisan alacsony inflációs-, növekedési és hozamkörnyezet Alacsony inflációs környezet
Visszafogott gazdasági aktivitás
Alacsony kamatok
Mivel magyarázható? Eltérő megoldási lehetőségek Magyar Nemzeti Bank
9
Egyre több jegybank emeli ki a támogató fiskális politika fontosságát „it would be helpful for the overall stance of policy if fiscal policy could play a greater role alongside monetary policy, and I believe there is scope for this, while taking into account our specific initial conditions and legal constraints” Mario Draghi, EKB (Jackson Hole, 2014)
„Beyond monetary policy, fiscal policy has traditionally played an important role in dealing with severe economic downturns. A wide range of possible fiscal policy tools and approaches could enhance the cyclical stability of the economy.” Janet Yellen, Fed (Jackson Hole, 2016)
„There are limits to what monetary policy can and, indeed, should do. The burden must also fall on fiscal and other policies to do their part to help create conditions conducive to economic stability.” John Williams, Fed (2016)
Magyar Nemzeti Bank
10
A monetáris politika egyedül nem lesz képes kezelni a kihívásokat Alacsony hozamkörnyezet
Szűkülő (hagyományos) jegybanki mozgástér
Anticiklikus politika
Fiskális politika Produktív beruházások Versenyképesség javítása Magyar Nemzeti Bank
11
Új finanszírozási csatornák
A jegybankok egyedül nem képesek kellően élénkíteni
Piaci reakciók a Brexit után
Piaci reakció a Brexit után – UK A tőzsde korrigált, az árfolyam gyengébb maradt
Magyar Nemzeti Bank
13
Forrás:
Piaci reakció a Brexit után – Eurozóna Nem látszik tartós sokkhatás
Magyar Nemzeti Bank
14
Mérséklődtek a UK és Eurozóna növekedési kilátásai a Brexitet követően
GDP növekedési várakozások alakulása az Egyesült Királyságban és az Eurozónában Magyar Nemzeti Bank
15
Forrás: Bloomberg
Csak átmeneti megingást okozott a Brexit a régiós hozamokban és árfolyamokban, de összességében… Enyhén csökkentek a régió hitelkockázati mutatói
Jelentősen estek a hosszú lejáratú állampapír hozamok Enyhén erősödtek a régiós devizák (a negatív értékek erre utalnak)
Pénzügyi mutatók változása a Brexit előtthöz viszonyítva a régió országaiban (2016. szeptember 21-ei állapot a Brexit előtti júniusi átlaghoz képest) Magyar Nemzeti Bank
16
Forrás: Bloomberg, Datastream
Magyar vonatkozású fejlemények
A Brexit hatásmechanizmusa
Magyar Nemzeti Bank
18
Magyarország megítélése számottevően javult
Reálgazdasági egyensúly
Kormányzati egyensúly
Külső egyensúly
Teljes változás (2015-2008)
Ukrajna
Oroszország
Brazília
Horvátország
Malájzia
Dél-Afrika
Szerbia
Kolumbia
Mexikó
Törökország
Csehország
Románia
Kína
India
Lengyelország
Bulgária
Thaiföld
1,2 1,0 0,8 0,6 0,4 0,2 0,0 -0,2 -0,4 -0,6 -0,8 -1,0
Magyarország
1,2 1,0 0,8 0,6 0,4 0,2 0,0 -0,2 -0,4 -0,6 -0,8 -1,0
Sérülékenységi mutatók változása 2008-2015 között Magyar Nemzeti Bank
19
Forrás: S&P, MNB
A hazai exportkitettség relatíve mérsékelt
UK külkereskedelmi kitettség (a teljes export arányában, %) Magyar Nemzeti Bank
20
Forrás: Eurostat.
Az Egyesült Királyságból a külföldön élők hazautalt jövedelmének mindössze 10 százaléka jön
Teljes hazautalt összeg: 3,5 mrd EUR
Az Egyesült Királyságból hazautalt jövedelmek részaránya, 2014 Magyar Nemzeti Bank
21
Forrás: Eurostat
A Brexit hazai hatása mérsékelt lehet, alapvetően a közvetlen csatornákon keresztül érinthet minket Külső EU Kockázati Hazakereslet források felárak utalások GDP
Finanszírozási képesség
Infláció
FDI
Cserearány
Rövid táv (2017) Középtáv (2020) Rövid táv (2017) Középtáv (2020) Rövid táv (2017) Középtáv (2020)
Brexit hatása a növekedésre, a sérülékenységre és az inflációra Magyar Nemzeti Bank
22
Lehetőségek és kihívások
Komoly gazdasági és pénzügyi lehetőségek nyílhatnak meg európai régió számára LONDON
ELVESZÍTHETI JELENLEGI PÉNZKÖZPONTI SZEREPÉT A „PASSPORT” JOGOK ELVESZTÉSÉVEL ÉS EZ A BEFEKTETŐK ÉS VÁLLALATOK ELFORDULÁSÁHOZ VEZETHET
AZ
EURÓPAI FŐVÁROSOK PÉNZÜGYI INFRASTRUKTÚRÁJA KOMOLY FEJLESZTÉSEKKEL FELZÁRKÓZHAT A CITYHEZ
ÁTHELYEZÉSEK FŐ IRÁNYA FRANKFURT, DUBLIN ÉS PÁRIZS LEHET (DE RÉGIÓS TÖREKVÉSEK IS VANNAK: VARSÓ, BUDAPEST)
Magyar Nemzeti Bank
24
Forrás: Financial Times
Jelentős banki szereplők tehetik át székhelyüket más európai városokba 16
EUR/ nm/év
%
2000
14 1600
12 10
1200
8 800
6 4
400
2
London
Berlin
Párizs
Dublin
Frankkfurt
Brüsszel
0
Amszterdam
0
Kihasználatlansági ráta (2015. IV.)
Kihasználatlansági ráta (2016. I.)
Top elérhető bérleti díj (2015.IV.)
Top elérhető bérleti díj (2016.I.)
A Londonihoz hasonló irodapiacok kihasználatlansága és az éves bérleti díjak Magyar Nemzeti Bank
25
A bankszektorban a megváltozott üzleti környezet alkalmazkodásra kényszerít TARTÓSAN ALACSONY
IT
KAMATKÖRNYEZET
EXPONENCIÁLIS NÖVEKEDÉSE
FENNTARTHATÓ BANKRENDSZER KIHÍVÁSAI
ÚJ SZEREPLŐK
VÁLTOZÓ
GAZDASÁGI NORMÁK ÉS SZABÁLYOZÁSI KÖRNYEZET
MEGJELENÉSE
KAMATEREDMÉNY
HATÉKONYSÁG
NEM KAMATJELLEGŰ
EMELÉSE
JAVÍTÁSA
BEVÉTELEK EMELÉSE
Magyar Nemzeti Bank
26
A jövő bankrendszere Magyarországon
DIGITÁLIS
KOMPETITÍV EGÉSZSÉGES,
FENNTARTHATÓAN
ETIKUS PÉNZÜGYI KÖZVETÍTŐ
NYERESÉGES
KÖLTSÉGHATÉKONY
TRANSZPARENS
Magyar Nemzeti Bank
27
GAZDASÁGILAG TÁMOGATÓ, TÁRSADALMILAG ELFOGADOTT
Az innovatív iparágak felértékelődésével a vállalatok finanszírozási szerkezete átalakulhat Az új technológiai forradalom a vállalatok finanszírozási szerkezetét is átalakítja GM
Innovatív startup
Google
Saját tőke
Saját tőke
Saját tőke
Kötel.
Kötel.
Kötel.
A GM és a Google vállalati mérlege, illetve egy innovatív startup stilizált mérlege Magyar Nemzeti Bank
Megjegyzés: GM és Google esetében utolsó elérhető negyedév.
28
Forrás: Morningstar, Enterprenörskaps Forum
Legfontosabb megállapítások • Brexit ráerősített az eddig ismert kihívásokra • Tartósan alacsony kamatkörnyezetre kell felkészülni • A magyar gazdaságra gyakorolt hatás mérsékelt maradhat, a gazdaságpolitika reakcióképessége jelentősen emelkedett • Az optimális gazdaságpolitikai összhangot kell megtalálni • A magánszférában is további innovációk szükségesek a sikerhez • A bankrendszerben az üzleti modellek újragondolása vezethet el egy hatékonyabban működő hazai bankrendszerhez • A hazai tőkepiac fejlesztése szükséges és egyben komoly lehetőség is • A vállalatok innovatív, termelékenység-növelő beruházásokkal javíthatják növekedési potenciáljukat és versenyképességüket Magyar Nemzeti Bank
29
Köszönöm megtisztelő figyelmüket!
Magyar Nemzeti Bank
