ANALISIS Z-SCORE UNTUK MENGUKUR TINGKAT KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN DAERAH AIR MINUM KABUPATEN HULU SUNGAI SELATAN KANDANGAN

DINAMIKA EKONOMI, Jurnal Ekonomi dan Bisnis, Vol.6.No.1, Maret 2013

ANALISIS Z-SCORE UNTUK MENGUKUR TINGKAT KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN DAERAH AIR MINUM KABUPATEN HULU SUNGAI SELATAN KANDANGAN Netty Heryati STIE Nasional Banjarmasin [email protected]

Abstract, The aim of this study wanted to see the condition of the financial performance and the level of bankruptcy Regional Water District Upper South River Kandangan that during 2000 to 2008 has always suffered losses by using the Z-Score method proposed by Almant. The method used is the method of observation, the secondary data used is the financial statements and other financial data in 2010 through 2012. Analysis of the data using content analysis ie analysis by comparing its antecedents and its Z score consisting of X1 (Working Capital / Total Assets), X2 (Retained Earnings / Total Assets), X3 (EBIT / Total Assets), X4 (Book Value Equity / Debt ) and X5 (Sales / Total Assets) to look at the financial performance and corporate bankruptcy. The results showed that the company's financial performance in 2011 and in 2012 was pretty good views of values X1, X2, X3, X4 and X5 companies, as well as based on a Z-score, the company is healthy and very small probability of bankruptcy occurs. Although the company still carry the burden of past losses are relatively large. A healthy condition is supported by the relatively small debt positions X4 company so high and push the value of Z-score too high. Suggested to the company, although the company was in good health but there are factors supporting the Z-score that needs to be fixed ie X3 and X5 are still declining and aligned to be even better year to come. Keywords: Z - Score, Financial Performance, Corporate Bankcruptcy Abstrak, Penelitian ini bertujuan ingin melihat kondisi kinerja keuangan dan tingkat kebangkrutan Perusahaan Daerah Air Minum Kabupaten Hulu Sungai Selatan Kandangan yang selama tahun 2000 sampai dengan tahun 2008 selalu mengalami kerugian dengan menggunakan Metode Z-Score yang dikemukakan oleh Almant. Metode yang digunakan adalah metode Observasi, dengan data sekunder yang digunakan adalah data laporan Keuangan dan data keuangan lainnya tahun 2010 sampai dengan tahun 2012. Analisa data menggunakan analisa content analysis yakni dengan membandingkan Z score beserta faktor pendukungnya yang terdiri dari X1 ( modal Kerja/Total Aktiva ), X2 ( Laba ditahan /Total Aktiva ), X3 ( EBIT / Total Aktiva ), X4 ( Nilai Buku Saham / Hutang ) dan X5 ( Penjualan / Total Aktiva ) untuk melihat kinerja keuangan dan kebangkrutan perusahaan. Hasil penelitian menunjukkan bahwa kinerja keuangan perusahaan tahun 2011 dan tahun 2012 sudah cukup bagus dilihat dari nilai X1,X2,X3,X4 dan X5 perusahaan, serta berdasarkan nilai Z- score, perusahaan berada dalam keadaan sehat dan kemungkinan kebangkrutan sangat kecil terjadi. Walaupun perusahaan masih memikul beban kerugian masa lalu yang relatif besar. Kondisi yang sehat ini didukung oleh posisi Hutang yang relatif kecil sehingga X4 perusahaan cukup tinggi dan mendorong nilai Z score juga tinggi. Disarankan kepada perusahaan, walaupun perusahaan dalam keadaan sehat tapi ada faktor pendukung Z-score yang perlu diperbaiki yakni X3 dan X5 yang masih mengalami penurunan dan diupayakan agar lebih baik lagi ditahun yang akan datang. Kata kunci : Z – Score, Kinerja keuangan, Kebangkrutan Perusahaan

89

Netty Heryati, Analisis Z-Score untuk Mengukur Tingkat Kebangkrutan.........................

Sebuah

perusahaan didirikan tidak hanya

Di

tahun

2011

perusahaan

untuk sementara melainkan untuk jangka

melakukan beberapa usaha perbaikan dalam

panjang dan selamanya. Namun dalam

kinerja keuangannya, yakni

kenyataan tidak selalu hal itu

terjadi,

sebagian mesin dan pipa yang sudah tua,

perusahaan yang beberapa waktu lalu sangat

dengan menggunakan tambahan modal dari

rendebel, tapi sekarang sudah masuk dalam

Pemerintah

tahap kebangkrutan. Semua tergantung pada

2.000.000.000,- serta menaikkan tarif meter

kondisi dan pengelolaan usaha yang terjadi

air kepada pelanggan, yang akhirnya bisa

pada perusahaan tersebut

membuat kinerja keuangannya mengalami

Perusahaan

Daerah

Air

Daerah

mengganti

sebesar

Rp

Minum

perbaikan di akhir tahun 2011, yakni

Kabupaten Hulu Sungai Selatan, merupakan

perusahaan sudah tidak rugi lagi bahkan

sebuah perusahaan yang beroperasi untuk

sudah mendapatkan keuntungan sebesar Rp

memenuhi hajat hidup orang banyak yakni

312.081.480,-

memproduksi air bersih untuk dijual kepada

Tahun 2012 kembali Pemerintah

masyarakat, yang modal usahanya dimiliki

Daerah Kabupaten Hulu Sungai Selatan

oleh Pemerintah Daerah Kabupaten Hulu

menambah

Sungai

4.000.000.000,- untuk

Selatan

keuangan

Kandangan.

Kondisi

perusahaan sejak tahun 2000

modalnya

sebesar

Rp

mengganti semua

mesin yang sudah tua serta menambah

sampai dengan tahun 2008 selalu mengalami

peralatan pengolah air bersih

kerugian, karena banyaknya pipa air yang

dengan harapan kinerja keuangannya akhir

sudah tua sehingga sering terjadi kebocoran

tahun 2012 akan lebih baik dari tahun 2011.

serta banyaknya pencurian air diluar meter

Namun

air oleh masyarakat, sehingga membuat

keuntungan yang diperoleh akhir tahun 2012

pendapatan perusahaan merosot, sedangkan

turun

biaya

sebesar Rp 178.307.932,-

selalu

meningkat

setiap

tahun,

kenyataan

yang

terjadi

lainnya,

justru

lebih rendah dari tahun 2011, hanya

terutama untuk biaya perawatan mesin yang

Dari kenyataan tersebut seolah tahun

sudah tua. Kerugian ini sampai dengan 31

2012 perusahaan kembali berbalik arah

Desember 2010 tercatat Rp 3.946.916.695,-

menuju penurunan kinerja keuangan, dan

yang apabila tidak dilakukan perubahan

dikhawatirkan bisa mengarah pada kerugian

maka perusahaan bisa mengarah pada masa

kembali yang bisa memicu kebangkrutan

kebangkrutan.

perusahaan, sehingga perlu untuk dilakukan penganalisaan terhadap kemungkinannya. 90


Analisis multivariate yang cukup

harus berdering. Atau apabila perusahaan

terkenal adalah model kebangkrutan yang

baru saja survive, Z_Score bisa digunakan

dikembangkan

untuk mengevaluasi dampak yang telah

oleh

Edward

Altman

seorang Professor of finance dari New York

diperhitungkan

University School of Bussines pada akhir

manajemen perusahaan ( Sawir : 2003 )

tahun 1960-an yang dikenal dengan Altman

dari

perubahan

upaya

Maka berdasar kondisi yang dialami

Z-Score. Model ini menggunakan analisis

oleh

keuangan

dengan

Kabupaten Hulu Sungai Selatan yang baru

mengkombinasikan lima rasio keuangan

bangkit dari kerugian dan sudah mulai bisa

yang berbeda beda yakni

( Ratio Modal

mendapatkan laba ditahun 2011 dan tahun

ditahan/Total

2012, serta dihubungkan dengan pendapat

Kerja/total

yang

aktiva,

dibuat

Laba

Perusahaan

daerah

Air

Minum

Aktiva, Earning before interest and Tax

dari Sawir diatas,

maka penulis ingin

/Total aktiva, Nilai pasar modal/Nilai buku

mengangkat permasalahan dalam penelitian

Hutang dan Penjualan/Total aktiva ). Dari

ini adalah sbb :

nilai Z- nya menurut Altman ( 2005 : 241 )

1.

Apakah kinerja keuangan Perusahaan

berdasarkan titik cut off. Sebuah perusahaan

Daerah Air Minum kabupaten Hulu

dapat

Sungai Selatan tahun 2011 dan 2012

dimasukan

klasifikasi

kedalam

salah

satu

perusahaan Sehat, Sehat tapi

mengalami perbaikan

rawan kebangkrutan ataupun perusahaan

faktor

yang diprediksikan bangkrut.

perusahaan

Tujuan dari menghitung nilai Z adalah untuk problem

keuangan

yang

faktor pembentuk

2. Bagaimana

memperingatkan adanya

dilihat

tingkat

dari

Z-Score

kebangkrutan

Perusahaan Daerah Air Minum diatas

membutuhkan

jika dilihat dari besarnya nilai Z-Score

perhatian serius dan pengarahan. Bila nilai Z

yang terjadi dan faktor apa yang menjadi

lebih rendah dari yang diharapkan, maka

pendukungnya

kita dapat memulai memeriksa apa yang menjadi penyebabnya. Hal yang menarik

METODE

dari Z- Score adalah keandalannya sebagai alat

Metode penelitian yang digunakan

analisa tanpa memperhatikan ukuran

dalam

penelitian

ini

adalah

metode

perusahaan. Meskipun misalnya perusahaan

observasi dengan analisis dokumen yang

sangat makmur, namun bila Z – Score mulai

dikenal dengan content analysis. Indrianto (

turun dengan tajam, lonceng peringatan

2002 : 159 ) mengatakan Content Analysis 91


merupakan penelitian

metode

pengumpulan

data

tahun yakni tahun 2011 dan tahun 2012 serta

melalui metode observasi dan

analisis terhadap

informasi keuangan

isi/pesan dari suatu

2010 sampai dengan 2012.

jurnal dan lain lain) dengan tujuan untuk identifikasi

lainnya

yang terjadi selama tiga tahun yakni tahun

dokumen (laporan, notulen rapat, surat,

melakukan

perusahaan

Data

terhadap

menggunakan

di model

analisa Z-Score

dengan yang

karakteristik atau informasi spesifik yang

dikemukakan oleh Altman. Yakni Z-Score

terdapat

untuk

bagi perusahaan yang non go public.

menghasilkan deskripsi yang objektif dan

Menurut Altman ( Mamduh 2004 : 656 )

sistematik.

untuk melihat kondisi keuangan dan kondisi

Variabel yang digunakan di klasifikasi

kebangkrutan perusahaan yang non go

menjadi 2 yaitu :

public, Z-Score dapat dirumuskan sebagai

1. Variabel Dependen, yaitu variabel yang

berikut :

pada

suatu

dokumen

dipengaruhi oleh variabel lain. Pada

Z = 0,717 X1 + 0,847 X2 + 3,107 X3 +

model prediksi yang digunakan, Z

0,42X4 + 0,998 X5

adalah variabel terikat dan merupakan

Keterangan :

skore kebangkrutan

Z

= Overall index ( indek keseluruhan )

2. Variabel independen, yakni variabel

X1 = Modal Kerja / Total Aktiva

yang mempengaruhi variabel dependen.

X2 = Laba ditahan / Total Aktiva

Pada model predeksi yang digunakan

X3 = EBIT / Total Aktiva

adalah X1 ( Modal Kerja/Total Aktiva ),

X4 = Nilai buku saham / Nilai buku hutang

X2 ( laba ditahan/total aktiva ), X3 (

X5 = Penjualan / Total aktiva

EBIT/Total aktiva ), X4 ( Nilai Modal /

Cutting off dari analisa Z-Score pada

nilai hutang ), X5 ( penjualan/total

formula diatas tampak pada tabel 1, dibawah

aktiva ) adalah variabel bebas yang

ini :

diperkirakan

dapat

mempengaruhi

kebangkrutan Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder yakni data Laporan Keuangan yang sudah diaudit selama dua

92


Tabel 1 Cutting off analisa Z Score menurut Altman Perusahaan Public

Go Perusahaan non Go Public Keterangan

Z < 1,81

Z < 1,20

Perusahaan dalam kondisi bangkrut ( mengalami kesulitan keuangan dan resiko tinggi )

1,81 < Z < 2,99

1,20 < Z < 2,99

Perusahaan dalam kondisi rawan ( grey area ), pada kondisi ini perusahaan mengalami masalah keuangan yang harus ditangani dengan penanganan manajemen yang tepat

2,99 > Z

2,90 < Z

Perusahaan dalam kondidi sehat sehingga kemungkinan kebangkrutan sangat kecil terjadi

Sumber : Mamduh ( 2000 : 657 )

HASIL DAN PEMBAHASAN Altman

mengidenfikasikan

variabel

bebas

5

(lima)

Gambaran

yang digunakan dalam

variabel

bebas

yang

terdapat pada Laporan keuangan Perusahaan

formulanya yaitu :

Daerah Air Minum

Kabupaten Hulu

X1 = Modal Keja / Total aktiva

Sungai Selatan adalah seperti tabel 2

X2 = Laba ditahan / Total aktiva

berikut:

X3 = EBIT / Total aktiva X4 = Nilai pasar Modal / nilai buku hutang X5 = Penjualan / total aktiva Tabel 2 Gambaran Variabel bebas pada laporan keuangan Perusahaan Tahun 2011 dan 2012 dalam ( Rp Juta ) Tahun

Hutang

2011

Total Aktiva 18.011,4

Laba ditahan (3.946,9 )

EBIT

Penjualan

152,54

Modal Kerja 2.218,79

381,89

6.824,34

Modal saham 14.000

2012

22.079,3

137,06

4.481,18

(3.634,9 )

232,49

7.679,81

18.000

Sumber : Laporan keuangan perusahaan PDAM kab HSS tahun 2011 dan 2012 93


Tabel 3 Perhitungan 5 Variabel independen Z- score Perusahaan

Tahun 2011

X1 0,123

X2 - 0,202

X3 0,0212

X4 91,78

X5 0,379

2012

0,203

-

0,0105

131,33

0,348

0,152

Sumber : Diolah dari hasil penelitian

Z Score tahun 2011

=

0,717 (0,123) +

kerugian

tahun

2012

dibanding

+ 0,998(0,379) = 38,90

menunjukkan satu kemajuan karena

Z score tahun 2012 = 0,717 (0,203) + 0,847

tahun

(- 0,152 ) + 3,107(0,0105) + 0,42 (131,33 )

mendapatkan laba. Hanya laba tahun

+ 0,998 ( 0,348 ) = 55,53

2012 tidak sebagus laba tahun 2011. X2

pehitungan

2012

2011,

kecil

0,847(-0,202) + 3,107(0,0212) + 0,42(91,78)

Melihat

tahun

lebih

perusahaan

hal

ini

kembali

5 variabel

menunjukkan angka ( -- ) artinya laba

bebas pada analisa Z score ini dari tahun

ditahan perusahaan masih ( -- ) karena

2011 ke tahun 2012, semua

adanya

variabel

akumulasi kerugian beberapa

menunjukkan posisi yang mengarah pada

tahun yang lalu. Tetapi angka ( -- ) ini

kondisi bagus kecuali X3

telah mengalami penurunan setelah

dan X5

yang

mengalami kemunduran yakni :

perusahaan mendapat laba mulai tahun

1.

X1 mengalami kenaikan dibanding

2010

tahun 2011,

kerugian

hal

ini

menunjukkan

kondisi modal kerja dan total aktiva

mulai

diperbaiki

dengan

adanya keuntungan.

yang bagus, modal kerja bertambah

2.

yang menunjukkan kondisi

3.

X3

mengalami penurunan artinya

karena ada bantuan tambahan modal

perolehan EBIT tahun 2012 lebih kecil

dari Pemda yang sebagian ditanam

rationya dibanding dengan tahun 2011

dalam kenaikan kas dan kenaikan

yang lalu . Penurunan ini terjadi karena

piutang melalui kenaikan pembayaran

adanya penambahan aktiva perusahaan

pelanggan.

yakni

X2 0,202

mengalami perbaikan dari menjadi

–

0,152,

--

tambahan

pengolahan

peralatan untuk

penyaringan air dan

artinya

penggantian beberapa mesin yang sudah

perbandingan antara besarnya saldo

tua, sehingga harta bertambah, tetapi 94


penambahan harta ini

tidak

diiringi

dengan kenaikan laba (EBIT)

digunakan

yang

untuk

perbaikan

diatas,

akibatnya X5 mengalami penurunan.

proporsional dibanding tahun 2011. Akibatnya posisi X3

turun.

Jika dilihat dari besarnya Z score yang

Hal ini

terjadi tahun 2011 yakni Z – Score 38,90

terlihat pada jumlah laba (EBIT) tahun

jauh lebih besar dari > 2,90 maupun 2012

2012 menurun sedangkan total harta

yakni 55,53 yang jauh > 2,90, maka dapat

mengalami kenaikan. 4.

dikatakan bahwa

X4 menunjukkan angka yang sangat bagus dan cukup tinggi,

maupun tahun 2012. walaupun dilihat dari

tahun 2011 menjadi 131,33 tahun 2012

X3 yakni perbandingan antara EBIT / Total

hal ini ditunjang oleh sedikitnya hutang

aktiva

hutang

pemerintah

setempat

tahun

4.000.000.000,

2012

akibatnya

sendiri.

Rp

pada beberapa tahun yang lalu yang pada saat ini masih tercatat ( - ) Namun karena

X5 menurun dari 0,379 menjadi 0,348, yang

menunjukkan

bahwa

naiknya

signifikan

dengan

penjualan

tidak

kenaikan

tambahan

dioperasikan,

harta

penjualan

di tahun 2011 perusahaan sudah tidak rugi lagi bahkan sudah mulai mendapatkan keuntungan sebesar Rp 312. 031.480 dan

yang

tahun 2012 juga mendapatkan keuntungan

menaik

sebesar Rp 178.307.932 maka

karena adanya tambahan pelanggan

yang sudah dapat

bagus. Artinya berdasarkan Cutting off dari

diantisipasi,

analisa Z score posisi Z-score perusahaan

namun karena perbaikan sarana ini memerlukan tambahan aktiva

Z score

perusahaan masih berada pada posisi yang

baru dan pengurangan kebocoran pipa air

Hal ini menunjukkan bahwa

kinerja keuangan yang rugi cukup besar

membuat

posisi X4 naik mencapai 131,33 5.

yakni

perbandingan antara penjualan dan modal

Daerah

sebesar

0,0212 di tahun

2012. Serta ada penurunan X5

modal sendiri meningkat karena ada dari

mendapat score

2011 dan turun menjadi 0,0105 ditahun

perusahaan menurun sedangkan jumlah

bantuan

keuangan

perusahaan cukup bagus, baik tahun 2011

dari 91,8

yang dimiliki perusahaan,

kondisi

sudah jauh diatas tingkat 2,90 baik tahun

yang

2011 maupun tahun 2012 dan perusahaan

banyak, sehingga walaupun penjualan

dikatakan

naik tetapi kenaikan ini belum bisa

“ sehat dengan

kemungkinan

kebangkrutan sangat kecil “. Hal ini terjadi

mengimbangi tambahan modal yang

karena X4 perusahaan sangat tinggi yang 95


disebabkan

karena

perusahaan

tidak

kemungkinan

mempunyai hutang jangka panjang, hanya

kebangkrutan

kecil

terjadi“.

punya hutang jangka pendek dan jumlahnya

3. Faktor pendukung terbentuknya Z score

sangat kecil dibanding modal sendirinya,

yang tinggi adalah posisi hutang yang

akibatnya X4 tinggi, yang setelah digabung

sedikit, hanya ada hutang jangka pendek

dengan X1,X2,X3 dan X5 menghasilkan

dan perusahaan tidak mempunyai hutang

angka Z score yang cukup tinggi.

jangka

panjang,

sehingga

tidak

mempunyai kewajiban tetap yang harus SIMPULAN DAN SARAN

dibayar dalam waktu dekat selain biaya

Simpulan

operasional, sedangkan modal sendiri selalu ditambah oleh Pemda setempat

1. Hasil penelitian dan pembahasan yang

akibatnya modal sendiri membesar dan

ada mengatakan bahwa kondisi kinerja

membuat X4 perusahaan naik yang pada

keuangan

akhirnya menaikkan Z score perusahaan

Minum

Perusahaan dilihat

Daerah

dari

faktor

Air faktor

pembentuk Z- Scoe yang terjadi, antara

Saran

tahun 2011 dan 2012

1. Walaupun kondisi perusahaan masih

dikatakan

masih dapat

cukup bagus, untuk faktor

jauh

diatas

kebangkrutan,

tetapi

X1,X2 dan X4. Sedangkan faktor X3

disarankan perusahaan

dan X5 mengalami penurunan. Namun

melakukan

jika

operasional, sehingga di akhir tahun

digabung

kedalam

Z–score

efesiensi

kondisinya cukup bagus, karena Z score

2013 nanti

perusahaan berada jauh diatas cutting off

diperolh

analisa Z score yakni 2,90 baik tahun

tahun 2011 yang lalu

2011 maupun tahun 2012.

untuk tetap dalam

biaya

diharapkan laba yang

paling tidak mencapai laba

2. Perusahaan walaupun berada dalam

2. Ditahun 2011, dan tahun 2012 kondisi

kondisi sehat dan jauh dari kebangkrutan

Z score perusahaan menunjukkan angka

menurut Z score , perusahaan juga harus

yang tinggi yakni 38,99 ditahun 2011

waspada bahwa ada faktor pembentuk Z

dan menaik menjadi 55,53 ditahun 2012,

score yang mengalami kemunduran dan

maka berdasarkan cutting off analisa Z

perlu

score, dalam

dapat dikatakan kondisi

“Perusahaan

sehat

dilakukan

perbaikan

mendatang yakni faktor X3 dan X5

sehingga 96

dihari


3. Untuk bahan perbandingan sebaiknya

Mamduh, M Hanafi. 2004. Manajemen keuangan. BPFE Yogyakarta

kinerja keuangan perusahaan juga diukur dan dianalisa dengan metode

analisa

Mamduh, M. Hanafi dan Abdul halim. 2000. Analisa Laporan Keuangan. Edisi pertamaUPP.AMP.YKPN, Yogyakarta

penilaian kinerja keuangan yang lain seperti analisa ratio dll

Munawir. 2004. Analisa Laporan Keuangan. Salemba Empat, Jakarta.

DAFTAR PUSTAKA

Sawir, Agnes. 2003. Analisa Kinerja Keuangan dan Perencanaan Keuangan Perusahaan. PT Gramedia Pustaka Utama, Jakarta.

Gitosudarmo, Indriyo dan Bakri. 1995. Manajemen Keuangan. BPFE Yogyakarta

97

ANALISIS Z-SCORE UNTUK MENGUKUR TINGKAT KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN DAERAH AIR MINUM KABUPATEN HULU SUNGAI SELATAN KANDANGAN

Recommend Documents