Akciové trhy v roce 2012
Český akciový trh 14 titulů v segmentu SPAD, likvidita je koncentrovaná na pět titulů (ČEZ, Erste, KB, Tef ČR, NWR), ale zde dalších 4-5 titulů s dostatečnou likviditou Defenzivní charakter s předpokládaným dividendovým výnosem okolo 4,4 % (vážený výnos indexu PX); 5 titulů s výnosem nad 5% Celková tržní kapitalizace přes 1100 mld. Kč (29 % HDP ČR) Objemy obchodů v roce 2011 na úrovni 366 mld. Kč, meziročně níž o 7 % y/y Trh je oceněn na 11-ti násobku očekávaných zisků na rok 2012, což je mírně pod dvouletým průměrem. 9% ziskový výnos znamená 5,4% prémii nad úrovní výnosů desetiletých státních dluhopisů
Český akciový trh 120
Indexy PX a BUX (Maďarsko) od třetího čtvrtletí 2011 po předchozích propadech způsobených dluhovou krizí výrazně rostou
3M 9.7% 4.3% 7.9%
6M 14.1% 7.6% 26.4%
12M -19.5% -18.3% -15.8%
100 90 80 70
PX
WIG 20
BUX
Tituly s vysokou citlivostí na ekonomický cyklus (CME, NWR) předvedly smíšenou výkonnost Menší tituly Fortuna a Pegas při započítání dividend rostly o 5-6 %
Cenový vývoj indexu PX je podobný jako u dalších regionálních indexů, ale má proti BUX asi o 2 % vyšší dividendový výnos, domácí investor nenese kurzové riziko
III-12
II-12
I-12
XII-11
XI-11
X-11
IX-11
VIII-11
VII-11
VI-11
V-11
IV-11
60 III-11
Dividendové akcie (Telefonica, PMČR) po předchozím růstu v posledním půl roce stabilní. Roční návratnost včetně dividend 5% a 36%.
110
Index
Oživení indexu PX je taženo bankami podobně jako na okolních trzích a akciemi ČEZu (podporován dlouhodobým fundamentem a dividendovým výnosem)
1M -0.9% -1.6% -1.0%
PX WIG 20 BUX
Český akciový trh BUX
12 11 10 9 8 7
I-12
II-12
III-12
I-12
II-12
III-12
XI-11
X-11
IX-11
VIII-11
VII-11
VI-11
V-11
IV-11
5
XII-11
6
Earnings yield premiums over 10YR govies ERP CZ
9%
ERP PL
ERP HU
8% 7% 6% 5% 4% 3% 2%
XII-11
XI-11
X-11
IX-11
VIII-11
VII-11
VI-11
0%
V-11
1% IV-11
Nízká úroveň výnosů státních dluhopisů znamená výraznou 5,4% prémii ziskových výnosů na akciích.
WIG 20
13
III-11
V ČR byla v nedávné době zavedena pouze jedna speciální daň (na povolenky CO2) versus farma/bankoví/energetické daně v Maďarsku nebo těžební daně v Polsku (hrozí odchod investorů z produkce plynu)
PX
14
III-11
Vyšší ocenění reflektuje nízký rizikový profil trhu (nízké zadlužení ČR, stabilní politické prostředí) a silné postavení kotovaných firem na místním trhu = dobrý poměr cena/riziko
15
P/E2012e
Index PX je na 11-ti násobku očekávaných zisků „dražší“ než BUX and WIG 20 (okolo 10x), ale vůči dvouletému průměru je asi o 5% podceněn
Srovnání výkonnosti indexů 120%
S&P 500
DAX
Nasdaq Comp.
EuroStoxx 600
Index PX
110%
100%
90%
80%
70%
nejlépe se dařilo technologickému Nasdaqu, naopak zaostával index pražské burzy, kvůli výrazné váze bankovních titulů
03.2012
03.2012
02.2012
02.2012
02.2012
01.2012
01.2012
12.2011
12.2011
11.2011
11.2011
10.2011
10.2011
09.2011
09.2011
08.2011
08.2011
08.2011
07.2011
07.2011
06.2011
06.2011
05.2011
05.2011
04.2011
04.2011
03.2011
60%
Výhled do konce roku 2012 Z pohledu 2. čtvrtletí trhy jsou v současnosti technicky překoupené (vlivem dodávané likvidity na trhy), proto je zvýšené riziko korekce. Navíc index volatility VIX je na velmi nízkých úrovních. Hlavní rizika pro akciové trhy: • situace kolem Řecka, Portugalska a Španělska • napětí kolem Íránu (s přímým dopadem na ceny ropy) • rekapitalizace evropských bank ke konci 2Q • řízení ekonomického růstu v Číně Z delší perspektivy •
firmám (především v USA) se finančně daří, navíc využily nízkoúrokové prostředí k levnému financování skrze emise dluhopisů, otázkou zůstává, jak moc budou muset čelit vyšším nárokům zadlužených států na daňové příjmy
•
důležitá bude i riziková přirážka na cenách akcií, v současnosti je růst akcií mimo jiné tažen i snižováním právě její úrovně
Služba Můj Makléř V případě dotazů nás prosím kontaktujte.
Tel. : + 420 224 995 768 Email:
[email protected] www.brokerjet.cz/mujmakler Důležité upozornění: Sdělovaná investiční doporučení jsou pouze doplňujícími informacemi k vlastnímu investičnímu rozhodnutí našich zákazníků a nejsou nabídkou ani propagací nákupu či prodeje cenných papírů. Společnost brokerjet České spořitelny a.s. používá důvěryhodné informační zdroje, avšak neručí za správnost a úplnost sdělených informací. Společnost brokerjet České spořitelny, a.s. je licencovaným obchodníkem s cennými papíry regulovaným Českou národní bankou. Investiční doporučení představuje názor společnosti brokerjet České spořitelny, a.s. nebo osoby v něm uvedené ke dni zveřejnění a může být změněno bez předchozího upozornění a bez udání důvodu. Pokud se v investičním doporučení hovoří o jakémkoliv výnosu, je vždy třeba vycházet ze zásady, že minulé výnosy nejsou zárukou výnosů budoucích, že jakákoliv investice v sobě zahrnuje riziko kolísání hodnoty a změny směnných kursů a že návratnost původně investovaných prostředků ani výše zisku není zaručena. Společnost brokerjet nezaručuje zhodnocení nebo míru zhodnocení investice, ani dosažení výnosů nebo míry výnosů z investice v důsledku transakcí provedených na základě sdělených informací. Veškeré informace a investiční doporučení jsou založeny na aktuální situaci na finančních trzích, která se však neustále mění, proto je nezbytné jejich využití s časovým odstupem konzultovat se odbornými poradci. Společnost nenese odpovědnost za šíření nebo uveřejnění informací třetími osobami.
