A vállalkozások finanszírozása, alternatív finanszírozási lehetőségek a mai időkben Brealey Myerstől a Kékfrankig

Balogh László (KE–GTK): Vállalkozások finanszírozása, alternatív finanszírozási lehetőségek

TÁMOP 4.2.2

A vállalkozások finanszírozása, alternatív finanszírozási lehetőségek a mai időkben Brealey – Myerstől a Kékfrankig

Finanszírozás – kockázatkezelés – csaláskutatás 2012.10.4.


TÁMOP 4.2.2

Tökéletes tőkepiac : •nincs be-, kilépési korlát •árelfogadás (végtelen sok atomisztikus szereplő) •teljes informáltság •nincs állami beavatkozás (adó) Modigliani - Miller I. tétele Ha a tőkepiacok jól működnek, a vállalatok nem tudják a tőkeszerkezet alakításával növelni az értéküket. A vállalat értéke független a tőkeáttételi mutatótól. Finanszírozás – kockázatkezelés – csaláskutatás 2012.10.4.


TÁMOP 4.2.2

A piaci hatékonyság szintjei • gyenge: minden múltbeli információ beépül az árakba • közepes: minden nyilvános információ beépül az árakba • erős: minden információ beépül az árakba


MM II. MM II. tétele r rE

rA

rD Kockázatmentes hitel

Kockázatos hitel

D E


TÁMOP 4.2.2

Spanning (Wilhelm 2009) • A beruházás pénzáramlásának duplikálása egy (értékpapír) portfólió segítségével Arbitrázs • Pénzáramlás sorozat, mely anélkül eredményez legalább egyszer bevételt, hogy valaha is költeni kellene rá NPV • A spannig portfólio arbitrázsnyereségének jelenértéke



TÁMOP 4.2.2

Az érték forrása • A pénzügyi piacok közelebb állnak a tökéleteshez • A reáljavak piacán könnyebb arbitrázs lehetőséget találni • A vállalat értéke alapvetően az eszközoldalon határozódik meg Finanszírozás – kockázatkezelés – csaláskutatás 2012.10.4.

Adók és pénzügyi nehézségek Maximális vállalatérték

A cég piaci értéke

A pénzügyi nehézségek költségei Az adómegtakarítás jelenértéke

Tőkeáttéte l nélküli cég értéke Optimális hitelösszeg Hitel

Tőkeáttélellel működő cég értéke


TÁMOP 4.2.2

I. Alternatív finanszírozási stratégiák konferencia 2012.10.3.

• Az iszlám bankrendszer tanulságai

• Szegények bankja

• Helyi pénz Finanszírozás – kockázatkezelés – csaláskutatás 2012.10.4.


TÁMOP 4.2.2

Az iszlám bankrendszer tanulságai • Az iszlám a XX. század egyik legdinamikusabban növekvő világvallása. Az elmúlt 40 évben az általunk ismert és főáramaként egyedüliként elfogadott bankrendszer mellett megjelent, sőt rohamos gyorsasággal teret hódított egy, alapvető elveiben eltérő bankrendszer.. • Az iszlám bankrendszerre az hívta fel a figyelmet, hogy az elmúlt évek válságában stabilabbnak tűnt, mint a hagyományos bankrendszer. • Az iszlám bankrendszer működésének megértéséhez elengedhetetlen az iszlám vallás dogmáinak legalább felületes megismerése. Finanszírozás – kockázatkezelés – csaláskutatás 2012.10.4.


TÁMOP 4.2.2

Szegények bankja • A Grameen bank működése eltérő a hagyományos bankokétól, bizonyos értelemben fordítottja, ugyanis eltörölte a fedezeten alapuló hitelezést és egy bizalmon, felelősségen, kreativitáson és részvételen alapuló rendszert hozott létre. A bank az emberben lévő potenciálra helyezi a hangsúlyt, arra hogy minden egyes emberi lény végtelen lehetőséggel van felruházva. Ezzel szemben a hagyományos bankok a kölcsönt felvenni kívánó eddigi eredményeit, azaz a múltját veszik figyelembe Finanszírozás – kockázatkezelés – csaláskutatás 2012.10.4.


TÁMOP 4.2.2

Helyi pénz • A helyi pénz (helyesen: helyi pénz utalvány) a helyi gazdaság fellendítésének régóta ismert, általában a válságos időszakok alatt felbukkant megoldási javaslata. • A helyi pénz bevezetésének legnagyobb előnyeként a helyi kereskedelem és gazdaság fellendülését, az adott régiók gazdasági teljesítményének emelkedését tekinthetjük. • Ehhez kapcsolódóan meg kell még említenünk a nem elhanyagolható társadalmi és politikai szempontokat, az adott régió öntudatosságának, politikai büszkeségének, öntudatosságának erősödését jelentik Finanszírozás – kockázatkezelés – csaláskutatás 2012.10.4.


TÁMOP 4.2.2

Helyi pénz • A közgazdasági szakirodalom a helyi pénz bevezetésének általában kettős szerepet tulajdonít. Egyrészt a helyi pénz kiegészíti a nemzeti valutával való kereskedelmet egy adott régióban . • A helyi pénz szerepe nem az ország hivatalos fizetőeszközének felváltása, a helyi valuta gazdasági és nem gazdasági szereplőket köt össze egy olyan pénzhelyettesítő eszközzel, melyet kizárólag egy bizonyos gazdasági területen, településen és környékén alkalmaznak. • A helyi pénz elméleti kutatásának aktualitását a hazai gyakorlati kezdeményezések adják. A helyi pénz eddig Magyarországon első ténylegesen megvalósult példája a Soproni Kékfrank, melyet 2010-ben bocsátottak ki. Finanszírozás – kockázatkezelés – csaláskutatás 2012.10.4.


TÁMOP 4.2.2

Felhasznált irodalom: • Brealey - Myers: Modern vállalti pénzügyek, PANEM, 2005 • Jochen Wilhelm: Investition und Finanzierung, Universität Passau, 2007 • Balázs – Balogh – Varga: AZ ISZLÁM BANKRENDSZER SZEREPE A PÉNZÜGYI STABILITÁS HELYREÁLLÍTÁSÁBAN, 2012



Köszönöm a megtisztelő figyelmet!

[email protected]


TÁMOP 4.2.2

A vállalkozások finanszírozása, alternatív finanszírozási lehetőségek a mai időkben Brealey Myerstől a Kékfrankig

Recommend Documents