A nemzetközi fizetési mérleg Nemzetközi gazdaságtan
A nemzetközi fizetési mérleg szerepe • Az NFM (Balance of Payments - BPM) egy adott ország vállalatai, háztartásai és kormánya, valamint a külföldi országok gazdasági szereplői közötti ügyletek számszerű összegzése. • Átfogó képet ad az ország devizamozgással járó tranzakcióiról, a gazdaság működéséről.
Megjegyzés • Merkantilista beidegződés alapján a pénzbeáramlást jelentő tételeket „aktív”, a pénzkiáramlást jelentőket „passzív” tételeknek nevezzük. • A mai pénzvilágban ezek az elnevezések már nem hordoznak sem pozitív, sem negatív tartalmat. • A passzív tétel is lehet kedvező és egy aktív tétel is lehet kedvezőtlen, sőt káros hatású a gazdaság egésze szempontjából.
Az NFM a kettős könyvelés elvére épül • Könyvelési szempontból mindig null-szaldóval zárul (külfölddel szembeni követelések = külfölddel szembeni tartozás) • Ez közgazdasági értelemben nem jelent egyensúlyt (ahhoz meg kell nézni a belső tartalmát!) • Az NFM szerkezete: – Sorok: nemzetközi fizetés indítékai (közgazdasági tartalom) – Oszlopok: tartozik / követel (a két oszlop végösszege meg kell, hogy egyezzen)
Az NFM új felépítése (BPM6) • 1993-ig két részből állt – Folyó fizetési mérleg – Tőkemérleg
• 1993-tól az IMF-szabvány alapján módosult a felépítése (BPM5). • 2014-től európai módszertani átállás, megújított szabvány, az SNA-hoz való kapcsolódás (BPM6): 1. Folyó fizetési mérleg (áruk, szolgáltatások, elsődleges és másodlagos jövedelmek) 2. Tőkemérleg (nem termelt, nem pénzügyi javak forgalma és tőketranszferek) 3. Pénzügyi mérleg (FDI, portfólió befektetés, derivatívák, egyéb befektetések, tartalékeszközök) 4. Tévedések és kihagyások
Folyó fizetési mérleg (+637 Mrd €, 2013-ban)
1. Reálgazdasági tranzakciók (áru- és szolgáltatás export és import) +1633 Mrd € – Ez a külkereskedelmi mérleg (balance of trade): • Naptári év összes exportja (X) – összes importja (IM) • Egyenlege aktív, ha az export nagyobb, mint az import • Vámstatisztikai adatok alapján számolják
2. Jövedelmek -996 Mrd € 1. elsődleges jövedelmek (pl. tőkebefektetés és munkavállalás: munkabér, kamat, FDI profit, osztalék, bérleti díj, stb.) 2. másodlagos jövedelmek (viszonzatlan folyó transzferek áramlása)
Tőkemérleg (2013: +1408 mrd €) • Viszonzatlan tőkeátutalások (tőketranszfer: örökség, biztosítási kárigény) • Nem termelt, nem pénzügyi eszközök tulajdonjogának (pl. szellemi tőke, bánya) értékesítéséhez kapcsolódó kiadások és bevételek
Pénzügyi mérleg (2013: +1216 mrd €) • A pénzügyi mérleg megmutatja egy adott országhoz kapcsolódó nemzetközi tőke-, hitel- és pénzmozgásokat. – FDI: a szavazati erőben való meghatározó részvétel (10% feletti) – Portfolió-befektetések: 10% alatti tőkebefektetések – Derivatívák és munkavállalói részvényopciók – Egyéb befektetések: nem értékpapírban megtestesülő 10% alatti részesedések (pl. SDR) – Tartalékeszközök (arany, SDR, értékpapírok, betétek, stb.)
• Külföldi közvetlen beruházás (FDI): irányítást biztosító nagyságú szavazati erő (általában: 10%<) szerzése külföldi vállalatban. • Portfolió befektetések nevezik azokat az értékpapír vásárlásokat, amelyeket pénzügyi befektetők eszközölnek hozamszerzés céljából (10%>) • Hosszúlejáratú hitelek: a hazai vállalatok hitelfelvétele külföldi bankoktól vagy hitelnyújtás külföldre a hazai bankok által. • Rövidlejáratú tételek: Ezeknek a műveleteknek a célja részben a fölösleges likviditás hasznosítása, részben a spekuláció. Ezek a tőkemozgások eléggé kiszámíthatatlanok, ezért ezeket forró tőkének is nevezik. • A tőkeimport külföldi fizetőeszköz beáramlást, a tőkeexport kiáramlást jelent. A hitelfelvétel „tőke import”, a hiteltörlesztés „tőkeexport”.
Foreign Direct Investment (FDI) •
• • •
A külföldi közvetlen tőkeáramlások nemzetközi mérőszáma az FDI, melynek be- és kiáramlást jelző, valamint stock ás flow jellegű mutatói is vannak (FDI Inward/Inflow és FDI Outward/Outflow). A pénzügyi mérleg részeként jelenik meg az NFM-ben. Tulajdonképpen a multinacionális vállalatok globális terjeszkedését jelenti. Nincs lejárata, nem likvid. A külföldi befektetőnek tartós érdekeltsége van az általa létrehozott vagy felvásárolt vállalatban. – Kb. 10% feletti tulajdon külföldi vállalatban (10% alatti: portfólió-befektetés) – Külföldi közvetlen tőkebefektetésre példa a kecskeméti Mercedes gyár vagy az Audi megjelenése Győrben – Megvalósulhat „zöldmezős” / „barnamezős” beruházásban vagy vállalat-felvásárlásban – Zöldmezős beruházás olyan új ipari vállalkozás felépítését és alapítását jelenti, amely korábban mezőgazdasági művelés alatt álló területen jön létre – A barnamezős beruházások alatt azt a folyamatot értjük, amikor a leromlott állapotú, többségében használaton kívüli, környezeti károkkal és tulajdonviszony-problémákkal terhelt területeket megtisztítanak terheiktől, és elvégzik az új használati funkcióhoz szükséges infrastrukturális és funkcionális beruházásokat. Pl. régi ipartelep felújítása és új üzem/infrastruktúra létrehozása.
NFM egyensúlytalanságok • A NFM-nek összességében egyensúlyban kell lennie, de egyes rész-mérlegek mutathatnak hiányt…! – Pl. külkermérleg hiányról beszélünk, ha az ország több terméket és szolgáltatást importál, mint amennyit exportál. • A részmérlegek ellensúlyozhatják egymást: a folyó fizetési mérleg hiányt (túlzott import) pl. ellensúlyozhatja a pénzügyi mérleg aktívuma (külföldiek hazai befektetései). • A részmérlegek hiányának oka lehet: – – – –
nagymértékű költségvetési deficit (pl. külföldi hitelek felvétele), az erős hazai valuta miatt kialakult gyenge exportteljesítmény, a hazai vállalatok gyenge nemzetközi versenyképessége, a háztartások túlzott hitelezési tevékenysége (pl. devizahitel-felvétele az alacsonyabb külföldi kamatláb miatt), vagy éppen – a külföldiek túlzott megtakarításai, melyet előszeretettel vesznek fel hitelként a belföldi gazdasági szereplők.
NFM végső egyenlege (2013) • • • •
Folyófizetési + Tőke + Pénzügyi + … Tévedések kihagyások: +77 mrd € TELJES EGYENLEG: +3.338 mrd € Tehát a tartalékok változása (ennyivel nőttek a jegybank tartalékai, a negatív előjel csak a könyvelés miatt lényeges): -3.338 mrd € • Egyenleg változása (2002-2013) • Magyarország fizetési mérlege 2009-2013 (BPM5 szerint)
Ellenőrző kérdések 1. Mi a nemzetközi fizetési mérleg (NFM) célja és felépítésének a logikája? 2. Ismertesse az NFM felépítését a legújabb (BPM6-os) szabvány szerint! Jellemezze az egyes részmérlegek és az NFM teljes egyenlegét a legfrissebb magyar statisztikák alapján! Mutassa be a trendeket! 3. Milyen típusú nemzetközi tranzakciókat takar a folyófizetési mérleg? 4. Milyen típusú nemzetközi tranzakciókat ölel fel a tőkemérleg? 5. Milyen típusú nemzetközi tranzakciókat foglal magába a pénzügyi mérleg?
