A megtakarítások jelentősége makrogazdasági szempontból, aktuális pénzügyi stabilitási vonatkozások Király Júlia, alelnök Mindennapi Pénzügyeink konferencia 2012. június 14.
Stabilitás és növekedés: lehet-e egyszerre? 1. Kiinduló adottságok és jövőkép • Az „állomány-sérülékenység” • Hosszú távú fenntartható növekedés: stabil belföldi forrásokra támaszkodás
2. Az átmenet nehézségei • A külföldi források kivonásának sebessége – menedzselt alkalmazkodás • Az univerzális jelzáloglevél kibocsátói modell segíthet • Belső források mobilizálásában a gazdaságpolitikai döntések, intézményrendszer meghatározó szerepet töltenek be
1. Csökkenő, de még mindig magas hitel/betét mutató
Hitel/betét mutató a magyar bankrendszerben 25 000
Mrd Ft
Hitel/betét mutató régiós összehasonlításban %
20 000
200
180
300
%
%
300
275
275
250
250
225
225
200
200
15 000
160
10 000
140
5 000
120
175
175
0
100
150
150
80
125
125
100
100
75
75
50
50
-10 000
60 40
-20 000
20
-25 000
0
2008.szept okt nov dec 2009.jan febr márc ápr máj jún júl aug szept okt nov dec 2010.jan febr márc ápr máj jún júl aug szept okt nov dec 2011.jan febr márc ápr máj jún júl aug szept okt nov dec 2012.jan febr márc ápr
-15 000
Hitel
Betét
Hitel/betét
25
25
0
0 2008.szept okt nov dec 2009.jan febr márc ápr máj jún júl aug szept okt nov dec 2010.jan febr márc ápr máj jún júl aug szept okt nov dec 2011.jan febr márc ápr máj jún júl aug szept okt nov dec 2012.jan febr márc
-5 000
BG
Forrás: MNB.
CZ
LT
PL
HU
RO
LV
Forrás: EKB, MNB.
3
A hazai bankrendszerben a külföldi forrásállomány csökken,… Külföldi források mérlegfőösszeg arányos alakulása a magyar bankrendszerben 40
%
%
38
Külföldi források mérlegfőösszeg arányos alakulása régiós összehasonlításban %
%
40
60
38
55
55
50
50
45
45
60
36
36
34
34
40
40
32
32
35
35
30
30
25
25
20
20 15
30
28
28
26
26
15
24
10
10
5
5
0
0
24
22
20
20
2008.szept okt nov dec 2009.jan febr márc ápr máj jún júl aug szept okt nov dec 2010.jan febr márc ápr máj jún júl aug szept okt nov dec 2011.jan febr márc ápr máj jún júl aug szept okt nov dec 2012.jan febr márc ápr
22
Forrás: MNB.
2008.szept okt nov dec 2009.jan febr márc ápr máj jún júl aug szept okt nov dec 2010.jan febr márc ápr máj jún júl aug szept okt nov dec 2011.jan febr márc ápr máj jún júl aug szept okt nov dec 2012.jan febr márc
30
BG
CZ
LT
PL
HU
RO
LV
Forrás: EKB, MNB.
4
…, amely folyamatot az eurózóna bankrendszerének mérlegösszehúzódása is jelentősen befolyásolja.
Hónapok száma a hitel/betét mutató csúcsa után Forrás: Morgan Stanley.
5
Probléma: túl gyors a külföldi forráskiáramlás, ehhez képest túl lassú a betételhelyezés
120
Külföldi forrás/betét arány régiós összehasonlításban
%
%
120
Végtörlesztés
100
100
80
80
60
60
40
40
20
20 0
2008.szept okt nov dec 2009.jan febr márc ápr máj jún júl aug szept okt nov dec 2010.jan febr márc ápr máj jún júl aug szept okt nov dec 2011.jan febr márc ápr máj jún júl aug szept okt nov dec 2012.jan febr márc ápr
0
Betét
Külföldi forrás
Külföldi forrás/betét
Forrás: MNB.
Megoldás
280
%
%
140
260
130
240
120
220
110
200
100
180
90
160
80
140
70
120
60
100
50
80
40
60
30
40
20
20
10
0
0 2008.szept okt nov dec 2009.jan febr márc ápr máj jún júl aug szept okt nov dec 2010.jan febr márc ápr máj jún júl aug szept okt nov dec 2011.jan febr márc ápr máj jún júl aug szept okt nov dec 2012.jan febr márc
Külföldi forrás/betét arány a magyar bankrendszerben
LV (bal skála)
BG
CZ
LT
PL
HU
RO
Forrás: EKB, MNB.
A hazai forrásokra való támaszkodás erősítése
6
Azonban kérdéses, hogy a kívánt alkalmazkodás miatti hitelvisszafogás mennyiben jár túlzott reálgazdasági hatással A bankrendszer hitel/betét mutatója és külföldi forrásai az alappálya mentén 150
Mrd EUR
%
40
8
105
4
100
0
dec.
110
szept.
12
jún.
115
2013. márc.
16
dec.
120
szept.
20
jún.
125
2012. márc.
24
dec.
130
szept.
28
jún.
135
2011. márc.
32
dec.
140
szept.
36
2010.jún
145
Hitel/betét mutató Külföldi források (jobb skála) Megjegyzés: a sáv felső széle esetén csak a lejáró devizaeszközök és beáramló devizabetétekkel megegyező mértékben fizetik vissza a külföldi forrásokat (FX swapállomány nem változik), míg az alsó széle esetén tartalmazza még a lejáró forinthitelből felszabaduló vagy a beáramló forintbetétből megemelkedő forint likviditásból való visszafizetést is (swapállomány emelkedik). Forrás: MNB.
Forrás: MNB. 7
2. Támaszkodás a hosszú, hazai forrásokra: az univerzális jelzáloglevél kibocsátási modell segíthet 2012. februárban bejelentett új eszközök
2 éves lejáratú hitel + Fedezeti kör bővítése Jelzáloglevél -vásárlás univerzális jelzáloglevél kibocsátói struktúra mellett
•Aktívabb jelzáloglevél kibocsátás előnyei: • Elősegíti a lejárati összhang javulását • Biztosabb finanszírozást jelent a bankoknak • Mérsékli a jelzáloghitelezés költségeit •2010 őszi hatástanulmány alapján az univerzális kibocsátói jog 50-80 bázispontos előnyt jelenthet a jelenlegi, specializált struktúrához képest (közvetítő költségek kiiktatódása, nagyobb mérethatékonyság) •A jegybanki beavatkozás is csak akkor lehet hatékony, ha minden hitelintézet számára adott a kibocsátási lehetőség
8
Az átlagon felüli készpénztartás „finanszírozó” megtakarítássá alakulása is pozitív hatással járhat Háztartások készpénzállománya a teljes pénzügyi eszközök százalékában 20
%
18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 DK SWE PT UK
FR
FI
BE
IE
EE
IT
AT
LU MT
ES
LT
PL
CZ
LV
HU
SK
GR
SI
Forrás: EKB. 9
3. A belső források mobilizására ható tényezők
• Kamatadó 5 éven túli eltörlése
• Kötelező magán-nyugdíjpénztári rendszer felszámolása 2011 • Bankadó 2010 • Végtörlesztés 2011 (kb. 70%-ban megtakarításból) • Cafeteria 2012 (önkéntes nyp)
+ 10
Stabilitás és növekedés: lehet-e egyszerre ? 1. Kiinduló adottságok és jövőkép • Az „állomány-sérülékenység” • Hosszú távú fenntartható növekedés: fenntartható államadósság, fenntartható külső adósság = stabil belföldi forrásokra támaszkodás
2. Az átmenet nehézségei • A külföldi források kivonásának sebessége – menedzselt alkalmazkodás (jegybanki szerepvállalás) • A háztartások nettó megtakarításának alakulása • Belső források mobilizálásában a gazdaságpolitikai döntések, intézményrendszer meghatározó szerepet töltenek be
