A KÖZPONTI KÖLTSÉGVETÉS ÉS AZ ÁLLAMADÓSSÁG FINANSZÍROZÁSA 2017-BEN 2016. december 28.
FŐ TÉMÁK:
1. A FINANSZÍROZÁS ALAKULÁSA 2016-BAN
2. 2017. ÉVI FINANSZÍROZÁSI TERV JELLEMZŐI
A FINANSZÍROZÁS ALAKULÁSA 2016-BAN
1. Az államadósság-kezelés kitűzött céljai teljesülnek 2. Folyamatosan magas kereslet a forint államkötvényekért és a lakossági
állampapírokért, jelentős többletértékesítés a lakossági állampapíroknál
3. A lejáró devizaadósság jelentős részének forintból történő
finanszírozása, deviza előtörlesztések: a devizaadósság arány 31%-ról várhatóan 25%-ra csökken 2016-ban
4. Terv feletti lakossági értékesítés (korábbi éveknél is magasabb nettó kibocsátás, várhatóan 1500 milliárd forintot meghaladó állománynövekedés)
5. A csökkenő adósságráta és devizaadósság: a hitelminősítők is
elismerték a javulást, Magyarország felminősítése a befektetésre ajánlott szintre került 2016-ban
A TERVEZETTEL MEGEGYEZŐ AUKCIÓS KÖTVÉNYÉRTÉKESÍTÉS…
Összes elfogadott ajánlat
1 853
Nem-kompetitív tender
3-szoros lefedettség
298
Elfogadott ajánlatok
1 555
Benyújtott ajánlatok
3 707
Meghirdetett mennyiség
1 222 0
Forrás: ÁKK Zrt.
500
1 000 1 500 2 000 2 500 3 000 3 500 4 000 Milliárd forint
A tervezettel gyakorlatilag megegyező éves bruttó kibocsátás
… TOVÁBB CSÖKKENŐ HOZAMOK MELLETT
3,0% 2,5% 2,0% 1,5% 1,0% 0,5% 0,0%
MNB alapkamat
3 hónapos
5 éves
Forrás: ÁKK Zrt.
Csökkenő hozamok, jegybanki alapkamat alatti rövidhozamok
A HOZAMOK CSÖKKENÉSE RÉGIÓS SZINTEN IS JELENTŐS
A benchmark hozamok alakulása 2016 folyamán (%) 4,0
3,5
3,0
2,5
2,0
1,5
5 év lengyel
5 év magyar
10 év lengyel
10 év magyar
Forrás: ÁKK Zrt.
A hozamcsökkenés következtében a magyar hozamgörbe tartósan a lengyel alá került – 2002 óta először (!)
2016.01.04 2016.01.15 2016.01.28 2016.02.10 2016.02.23 2016.03.05 2016.03.21 2016.04.04 2016.04.15 2016.04.28 2016.05.11 2016.05.25 2016.06.07 2016.06.20 2016.07.01 2016.07.14 2016.07.27 2016.08.09 2016.08.22 2016.09.02 2016.09.15 2016.09.28 2016.10.11 2016.10.21 2016.11.07 2016.11.18 2016.12.01 2016.12.14
Milliárd forint 4 000 700
3 900 690
3 800 680
3 700 670
3 600 660
3 500 650
3 400 640
3 300 630
3 200 620
3 100 610
3 000 600
Külföldi állomány MAX Composite Index
Forrás: ÁKK Zrt.
Év elején és az év végén is csökkenő külföldi állomány Pontérték
EKÖZBEN EGYRE INKÁBB A BELFÖLDI BEFEKTETŐK FINANSZÍROZNAK
A LAKOSSÁGI FORINT ÁLLAMPAPÍR ÁLLOMÁNY NAGYMÉRTÉKBEN EMELKEDETT
6 000 4 901 5 000
Milliárd forint
3 517 4 000 3 000
2 411
2 000 1 000 0
Lakossági kincstárjegyek
Lakossági kötvények
Forrás: ÁKK Zrt.
Közel 1400 milliárd forintos állománynövekedés 2016 november végéig, soha ilyen nagymértékű éves növekedés még nem valósult meg!
DEVIZAKÖTVÉNY KIBOCSÁTÁS
• 1 milliárd jüan összegű kínai DIM SUM devizakötvény kibocsátás áprilisban ( ~140 millió euró)
• 3 éves futamidő, 6,25%-os kupon (euró swap után ~2,14%) • Magyarország elsőként bocsátott ki a régióból a kínai tőkepiacon • A kibocsátással kitűzött célok: külföldi befektetői diverzifikáció, belépés egy új nagy piacra (Panda kötvény) 2014 után újra devizakötvény kibocsátással jelent meg Magyarország
FOLYTATÓDIK A KÉSŐBBI ÉVEK TEHERMENTESÍTÉSE, AZ ADÓSSÁGPORTFOLIÓ SZERKEZETÉNEK JAVÍTÁSA
1 000 886
900
864
800
Milliárd forint
700
638
678
600 500
434
401
400
378
300 200 100
140
91
120
0 2012
2013
2014
Éven túli visszavásárlások
2015
2016
Csereaukciók
Forrás: ÁKK Zrt.
Emellett devizahitel előtörlesztést és devizakötvény visszavásárlást is végrehajtott az ÁKK 2016-ban
CSÖKKENŐ DEVIZA RÉSZARÁNY, NÖVEKVŐ BELFÖLDI FINANSZÍROZÁS
Külföldi finanszírozás alakulása 100% 80% 60% 40% 20% 0%
55%
56%
57%
55%
53%
52%
52%
50%
49%
44%
40%
31%
34%
39%
44%
51%
57%
45%
44%
43%
45%
47%
48%
48%
50%
51%
56%
60%
69%
66%
61%
56%
49%
43%
Forrás: ÁKK Zrt., MNB, Keler
Deviza részarány alakulása 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%
35%
Forrás: ÁKK Zrt.
30%
25%
24%
26%
28%
28%
29%
37%
45%
44%
49%
40%
40%
38%
31%
25%
Belföldi Külföldi
A FINANSZÍROZÁS 2016-BAN - ÖSSZEFOGLALÁS
1. Csökken az államadósság 2. Nő a lakossági állampapír állomány 3. Csökken a devizaadósság aránya 4. Mindez csökkenő hozamok mellett
5. Javul a forintadósság szerkezete 6. Az adósság felminősítése
A 2017. ÉVI FINANSZÍROZÁSI TERV FŐBB JELLEMZŐI
A 2017. ÉVI FINANSZÍROZÁSI TERV FŐBB JELLEMZŐI
AZ ADÓSSÁGKEZELÉS CÉLJA 2017-BEN
A hosszú távon biztonságos, stabil piaci finanszírozás fenntartása Az államadósság-kezelés 3 célja:
1. Csökkenő államadósság 2. Növekvő belső finanszírozás (lakosság) 3. Csökkenő devizaadósság arány Ennek érdekében alkalmazott alapelvek:
•
a belföldi befektetők szerepének és súlyának növelése,
a közvetlen lakossági értékesítés további növelése,
•
a devizaadósság részarányának csökkentése, a devizalejáratok megújítása részben forint forrásbevonás útján történik, figyelembe véve a belföldi megtakarítások alakulását,
•
a lejáró forintadósság megújítása és a nettó finanszírozási igény finanszírozása forint kibocsátásból, a bevált aukciós rendszer és naptár további alkalmazása – rugalmas alkalmazkodás a piaci igényekhez
AZ ADÓSSÁGKEZELÉS CÉLJA 2017-BEN: MI AZ AMI VÁLTOZIK?
A hosszú távon biztonságos, stabil piaci finanszírozás fenntartása Továbbra is az eddig követett irány tartása:
1. Csökkenő államadósság 2. Növekvő belső finanszírozás (lakosság) 3. Csökkenő devizaadósság arány Mi az ami változik:
•
a devizaadósság részarányának csökkentése lassabb lehet, miután a már elért arány nemzetközileg is kedvező: a devizalejáratok megújítása részben devizában is történik, figyelembe véve a nemzetközi piaci lehetőségeket
•
a kibocsátások döntő része továbbra is forint kibocsátás, a közvetlen költség szempontok (a kockázatok mellett) nagyobb hangsúlyt kapnak
A korábbinál nagyobb deviza finanszírozási arány miatt kisebb államkötvény kínálat a rövid futamidejű lakossági állampapíroknál csökken a jutalék januártól
A BRUTTÓ FINANSZÍROZÁSI IGÉNY VÁRHATÓ ALAKULÁSA 2017-BEN
Milliárd forint Nettó finanszírozási igény
1 166
Forint kötvény lejárat
835
Tervezett kötvény visszavásárlás
100
Tervezett csereaukciós törlesztés
429
Lakossági állampapírok lejárata
Milliárd euró
3 695
Diszkont kincstárjegyek lejárata (OECD módszertan)
883
Nemzetközi deviza kötvény lejárat
508
1,7
Belföldi deviza kötvény lejárat (P€MÁK)
39
0,1
Deviza hitelek törlesztése
188
0,6
Összes törlesztés
6 678
Bruttó finanszírozási igény
7 844
Alacsony devizalejárat, a 2,4 milliárd euró fele a 2016. évi devizalejáratnak
BRUTTÓ KIBOCSÁTÁS TERVEZETT ALAKULÁSA ÉS ÖSSZETÉTELE 2017-BEN
9 000 8 000 7 000
Összesen: 8 083 62 308 154 1 046
Milliárd forint
6 000
Letelepedési kötvény és P€MÁK Nemzetközi kötvény
5 000 4 000
4 395
Forint hitel Diszkont kincstárjegy Lakossági állampapírok
3 000
Csereaukciós kibocsátás
2 000
400
1 000
1 718
Forint kötvény
0 2017 terv Forrás: ÁKK Zrt.
A forint kötvény- és a lakossági értékesítés a meghatározó. Nemzetközi devizakötvény kibocsátás 1 milliárd euró összegben. A tényleges devizakötvény kibocsátás célja a befektetői bázis diverzifikálása, a konkrét döntés a kibocsátás előtt.
A 2017. ÉVI FINANSZÍROZÁSI TERV - ÖSSZEFOGLALÁS
1. A korábbi visszavásárlások és csere-aukciók következtében alacsony forint kötvény lejárat 2. Alacsony (2,4 milliárd euró) deviza lejárat 3. A finanszírozásban a forint kötvényeké és a lakossági értékesítésé a meghatározó szerep 4. Nemzetközi devizakötvény kibocsátás 1 milliárd euró összegben 5. A tényleges nemzetközi devizakötvény kibocsátás (a piaci kereslet és a finanszírozási igény függvényében) felfelé és lefelé is eltérhet a tervtől
6. A kibocsátás előtt történik a konkrét paraméterek meghatározása (Panda, EUR, USD, JPY) 7. Jelentős pozitív nettó forint kibocsátás, negatív nettó deviza kibocsátás 8. Növekvő belföldi finanszírozás, csökkenő devizaarány 9. Stabil biztonsági tartalékszint biztosítása
10. A kibocsátási szerkezet rugalmas, a piaci viszonyoknak megfelelő alakítása
KÖSZÖNJÜK A FIGYELMET!
