2011: oslabení nebo zrychlení růstu?
Eva Zamrazilová Členka bankovní rady a vrchní ředitelka ČNB
Očekávaný vývoj realitního trhu a developerských projektů v ČR a střední Evropě Brno, 1. prosince 2010
Odraz ode dna HDP: USA, EMU, Německo 8,5 3,5 -1,5 -6,5 03/00
06/01
09/02
12/03
03/05
Růst HDP v USA Růst HDP v eurozóně Růst HDP v DE Zdroj: Thomson Reuters
06/06
09/07
12/08
03/10
06/11
USA (CF 08/2010) Eurozóna (CF 08/2010 DE (CF 08/2010) Zdroj: Zdroj: ČSÚ ČSÚ
Resuscitace růstové dynamiky a její oživení je zásadně determinováno vývojem zahraniční poptávky 2
Ekonomický růst v EU GDP,y/y, % 6 4 2 0
2010
-2
2011
-4 -6
Source: OECD STEP 88 database
AT BE CZ DE DK ES
FI FR GR HU IT
PL PT SE
SI SK UK
EA
Zdroj: Consensus forecast
Hospodářství většiny zemí EU začíná oživovat, s výraznými rozdíly 3
Česká republika a Německo
8 6 4 2
CZ
0
DE
-2 -4 -6
Source: Eurostat
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010f
2011f
Zdroj: Eurostat
Předchozí pokles a nastartování růstu úzce koreluje s vývojem SRN - vitální závislost na německé ekonomice 4
Struktura vývoje HDP - poptávka 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 I/07
II
III
IV
I/08
II
III
IV
I/09
II
III
IV
I/10
Spotřeba domácností
Spotřeba vlády
Tvorba hrubého f ixního kapitálu
Změna stavu zásob
Zahraniční obchod
Výdaje neziskových institucí
II
Zdroj: ČSÚ
Kromě vývozu bylo výrazným růstovým impulzem i doplňování zásob 5
Struktura vývoje HDP - nabídka 4 2 0 -2 -4 -6 II III IV I/10 II Zemědělství, lesnictví, rybolov Zpracovatelský průmysl Těžba, výroba a rozvod energií Stavebnictví Obchod, pohostinství, doprava Peněžnictví a podnikatelské služby Ostatní služby Hrubá přidaná hodnota v základních cenách (mzr. změny v %) Zdroj: ČSÚ
Nositelem minulého propadu i současného oživení jsou procyklická exportně orientovaná odvětví zpracovatelského průmyslu 6
Oživení v průmyslu Bariéry růstu v průmyslu
40
100
30 20
50
10 0
0 1/08
-10 -20
4
7
10
1/09
4
7
10
1/10
4
-30 -40 01/08 04/08 07/08 10/08 01/09 04/09 07/09 10/09 01/10 04/10 07/10
Zpracovatelský průmysl y/y, % Zakázky, y/y, % Zakázky ze zahraničí , y/y, %
Zdroj: ČSÚ
Nedostatečná poptávka
Nedostatek zaměstnanců
Nedostatek materiálu/zařízení
Finanční problémy
Ostatní
Nejsou
Zdroj: ČNB
Od přelomu 2009/2010 oživuje průmyslová výroba i zakázky Pozvolna klesá vliv poptávky jako bariéry růstu 7
7
Oživení zahraničního obchodu 40
25
30
20 15
20
10 10 5 0 0 -10
-5 -10
-30
-15
01 /0 8 02 /0 8 03 /0 8 04 /0 8 05 /0 8 06 /0 8 07 /0 8 08 /0 8 09 /0 8 10 /0 8 11 /0 8 12 /0 8 01 /0 9 02 /0 9 03 /0 9 04 /0 9 05 /0 9 06 /0 9 07 /0 9 08 /0 9 09 /0 9 10 /0 9 11 /0 9 12 /0 9 01 /1 0 02 /1 0 03 /1 0 04 /1 0 05 /1 0 06 /1 0 07 /1 0 08 /1 0 09 /1 0
-20
Bilance - mld. Kč, pravá osa Vývoz - y/y, % , - levá osa Dovoz, y/y, % - levá osa
Zdroj: ČSÚ
Od přelomu 2009/2010 oživuje i zahraniční obchod, vývoz tažen vzestupem vnější poptávky. Zrychlení dovozu souvisí s vysokou dovozní náročností vývozu a růstem dovozu fotovoltaických součástí
8
Trh práce 12,0
20,0 18,0
10,0
16,0 14,0
8,0
12,0
6,0
10,0 8,0
4,0
6,0 4,0
2,0
2,0 09 /1 0
07 /1 0
05 /1 0
03 /1 0
01 /1 0
11 /0 9
09 /0 9
07 /0 9
05 /0 9
03 /0 9
01 /0 9
11 /0 8
09 /0 8
07 /0 8
05 /0 8
0,0 03 /0 8
01 /0 8
0,0
Počet prac na 1 pracovní místo - pravá osa Míra nezaměstnanosti, % - levá osa
Zdroj: MPSV
Po dosažení svého dna v I.Q. 2010 se trh práce mírně zlepšuje. Míra nezaměstnanosti pozvolna klesá a dlouhodobě se pohybuje pod nezaměstnaností EU a EMU 9
Inflace Meziměsíční a meziroční CPI 8 7 6 5 4 3
2,0
2 1 0
01 /0 7 03 /0 7 05 /0 7 07 /0 7 09 /0 7 11 /0 7 01 /0 8 03 /0 8 05 /0 8 07 /0 8 09 /0 8 11 /0 8 01 /0 9 03 /0 9 05 /0 9 07 /0 9 09 /0 9 11 /0 9 01 /1 0 03 /1 0 05 /1 0 07 /1 0
-1
CPI m/m , %
CPI, y/y, %
Zdroj: ČSÚ
Pozvolný vzestup cen od počátku 2010 Meziroční růst CPI v Q3/2010 v souladu s inflačním cílem 10
Veřejné finance ČR Veřejný dluh (% HDP)
Schodek veřejných financí (% HDP) 50
0,0 -1,0
40
-2,0 -3,0
30
-4,0
20
-5,0
10
-6,0
0
-7,0 2003
2004
Zdroj: MF
• • •
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Zdroj: MF
Alarmující růst zadluženosti během krize Fiskální konsolidace nezbytná pro zdravý růst Cíl 2011: veřejný deficit 4.2% HDP 11
Veřejné finance EU 140 120 Veřejný dluh (%HDP)
GR
IT
BE
100
FR
80
DE
HU
NE
AT
60
MA SE
40
DK
FI
PL
UK
LV
SK
CZ
IR
ES
CY
LT
SI
RO
BG
20
PT
LX
0 0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
Schodek veřejných financí (% HDP) Zdroj: Eurostat
12
Úrokové sazby • •
Měnověpolitická sazba a tržní sazby (% p. a.) 6 5.5 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1
•
16
•
14
•
12
•
10 •
8
•
6
•
4
•
2
•
0.5 0 1/07
Úrokové sazby z nových korunových úvěrů (%, všechny banky)
0 •
5/07
9/07
1/08
5/08
Repo sazba ČNB 1Y 5Y vládní dluhopis
Zdroj: Thomson Reuters
9/08
1/09
5/09
9/09
1/10
01/07 •
5/10
3M 10Y vladní dluhopis
06/07 •
11/07 •
04/08 •
09/08 •
02/09 •
07/09 •
•
Úvěry nefinančním podnikům
•
Úvěry domácnostem spotřebitelské
•
Úvěry domácnostem na bydlení
12/09 •
Zdroj: ČNB
MP sazby sníženy od poloviny r. 2008 kumulativně o 3 p.b. Kreditní a likviditní prémie brání přizpůsobení tržních a klientských sazeb 13
05/10
Dynamika a kvalita úvěrů Meziroční růst úvěrů
Podíl úvěrů v selhání
35 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10
7,5% 1,1% -4,0% 1/07
5/07
9/07
1/08
5/08
9/08
1/09
5/09
9/09
1/10
5/10
10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0
9,0% 6,2
5,1
1/07
Úvěry celkem Zdroj: ČNB
Nefinanční podniky
Domácnosti
5/07
9/07
Úvěry celkem
1/08
5/08
9/08
1/09
5/09
Nefinanční podniky
9/09
1/10
5/10
Obyvatelstvo
Zdroj: ČNB
• Meziroční stavy úvěrů podnikům zpomalily pokles, růst úvěrů domácnostem zpomalil. • Podíl úvěrů v selhání pokračuje v růstu, nejhorší situace u spotřebitelských úvěrů (12,5 %), naopak u hypotečních (2 %) došlo k 14 poklesu
Banky zůstávají zdravé Zisk před zdaněním Neúrokový zisk Úrokový zisk Odpisy
H1 2010
Správní náklady
H1 2009
Ztráty ze znehodnocení 0
10
20
30
40
50
60
Zdroj: ČNB
Zisk před zdaněním – růst o 15 % Ztráty ze znehodnocení - pokles o 13 % 15
Prognóza ČNB
Zdroj: CNB
Zdroj: CNB
Zpomalení růstu v Q4 2010 a 2011 • Vyprchá vliv doplňování zásob • Fiskální konsolidace doma i v zahraničí Inflace poblíž cíle na horizontu prognózy
16
Prognózy růstu pro rok 2011 a 2012 Instituce
2010
2011
2012
OECD
2,4
2,8
3,2
Světová banka
2,0
2,6
-
Vídeňský institut
1,5
2,5
3,5
MMF
2,0
2,2
-
Ministerstvo financí
2,2
2,0
3,2
ČNB
2,3
1,2
2,5
Výrazná oscilace růstových prognóz pro ČR 2011 •
•
ČNB počítá se značným útlumem růstu v důsledku finanční konsolidace, poklesu zahraniční poptávky a odeznívání účinků doplňování zásob a investic do solárních elektráren Predikce některých dalších institucí zatím hodnotí růstový potenciál ČR o poznání optimističtěji
17
Závěrem • Malá otevřená česká ekonomika je vitálně závislá na vývoji zahraniční poptávky • Recese importovaná – stejně jako oživení • Makroekonomická a finanční stabilita je sine qua non prosperity – jakákoli nerovnováha a nestabilita zhorší problémy přicházející zvenčí • Stabilní bankovní systém v krizi odolal • Fiskální reforma – nutný základ budoucí stability 18
Děkuji za pozornost www.cnb.cz Eva Zamrazilová členka bankovní rady Česká národní banka
[email protected]
