2011. március 25.
www.ebroker.hu
CIB HETI
TARTALOMJEGYZÉK • • • • •
Heti részvénypiaci összefoglaló Blue chipek technikai elemzése Mintaportfolió Táblázatos elırejelzések Makrogazdasági kitekintés a jövı hétre
HETI RÉSZVÉNYPIACI ÖSSZEFOGLALÓ Nemzetközi piacok teljesítménye az elmúlt egy héten 5.7%
A nemzetközi részvényindexek azonban a fentiek ellenére emelkedtek az utóbbi hét folyamán. Az S&P500 múlt hét szerdán benézett a 2010. év végi záróértéke alá, onnan azonban rögtön vissza is pattant, és 2,8%-ot emelkedett az elmúlt 5 napban. Az európai piac már gyengébb képet fest, mivel a Stoxx 600 csupán a tavalyi zárószintjéig tudott visszaerısödni. Forgalom azonban nem társult az emelkedés mellé, és ismét elég volt egy gyenge vételi erı, hogy feljebb tolja a
2.8%
3.3% 2.5%
2.4%
2.7%
2.0% 0.9%
el or sz ág rö ko rs zá g
1.4%
Tö
ng y
ág
or sz ág Le
ro rs z
se h
ya M ag
C
ia
ín a K
In d
pá n
ra zí lia
Ja
B
U
S
1.1%
Eu ró pa
Nem mondhatjuk, hogy olyan hírek érkeztek volna az elmúlt héten, amelyek segíthették volna a részvénypiaci emelkedést. Líbiában a nemzetközi beavatkozás hatására sem csillapodtak a harcok, és úgy tőnik, Kadhafi erıit egyelıre nem lehetett jobb belátásra bírni. A portugál miniszterelnök lemondott, miután az ellenzék nem szavazta meg a megszorítócsomagot, így az országnak – Görögország és Írország után – külsı segítségre lehet szüksége adósságának finanszírozásához.
Fıbb nemzetközi indexek teljesítménye 1 hét 1 hónap 3 hónap Év elejétıl USA 2.8% -0.4% 4.0% 4.1% Európa 3.3% -3.4% -2.1% 0.0% Japán 5.7% -9.5% -5.3% -4.6% Brazília 2.0% 0.4% -1.4% -2.6% India 1.1% 0.3% -8.2% -10.5% Kína 2.4% 4.0% 5.0% 6.0% Magyarország 2.5% 1.2% 6.5% 7.1% Csehország 2.7% -0.1% 1.4% 1.2% Lengyelország 0.9% 4.8% 0.5% 1.4%
1
2011. március 25. piacokat, miután a nagy forgalmú esı napokban sok long pozíció leépült. Így elmondható, hogy inkább az eladók hiánya - semmint a vevıi érdeklıdés növekedése - hajtja felfelé a piacokat. Azonban ahogy azt már az idei év nagy részében láttuk, így is jó darabig el lehet araszolgatni felfelé. Az európai részvénypiacon az autóipar teljesített a legjobban. A Stoxx 600 autóipari szektorindex 6,7%-ot erısödött az elmúlt héten, míg Amerikában az informatikai szektor vitte a prímet, 4%-os emelkedéssel. A BUX év elejétıl számítva még 7%-os pluszban tartózkodott tegnap, ami igen jó teljesítménynek mondható a többi indexszel összehasonlítva. A forint és a kötvények is erısödtek, és a héten a vártnál jobban sikerült eladni a dollárban denominált állampapírokat is, ami a magyar eszközökkel szembeni bizalmat jelzi. Fellegi Tamás nyilatkozata szerint a kormány a magánnyugdíjpénztáraktól átkerülı részvényvagyonból a stratégiailag fontosnak ítélt (elsısorban MOL, OTP, Richter) részvények egy részének megtartását fontolgatja, ami kedvezı hír lehet kereslet-kínálat szempontjából. Az már más kérdés, hogy az állam a részvénytulajdonát milyen mértékben kívánná meg felhasználni az egyes cégek stratégiájának befolyásolásában.
www.ebroker.hu BUX-tagok teljesítménye 1 hét 1 hónap 3 hónap Econet 0.0% -10.3% 1.5% Egis 2.9% -6.5% -4.1% FHB 0.8% -2.0% 1.3% Fotex 1.7% -4.5% -6.0% Magyar Telekom 3.7% 8.9% 14.3% MOL 2.8% 4.9% 17.2% OTP 2.8% -1.1% 7.6% PannErgy 5.4% 5.6% 4.9% Rába 2.4% -0.2% 1.5% E-Star 5.4% 12.2% 19.2% Richter 1.7% -5.1% -13.5% TVK -0.9% -3.1% -2.9%
A 10 éves állampapírok hozamalakulása (bp) záró (%) 1 hét 1 hónap Amerikai 3.40 13.4 -1.4 Német 3.27 -2.3 1.9 Görög -23.1 -16.8 12.66 Magyar 7.35 -15.0 -15.0 Egyéb árfolyam alakulások záró 1 hét 1 hónap VIX Index 19.17 -38.8% -13.5% EUR/USD 1.42 0.3% 3.9% EUR/HUF 266.75 -0.1% -0.8% Olaj 105.44 4.1% 7.5% Nyersanyag 358.48 2.8% 4.1%
YTD 1.5% -2.7% 3.7% -6.0% 13.4% 15.4% 11.1% 4.4% 2.0% 18.7% -13.2% -2.1%
3 hónap 6.2 31.2 131.2 -65.0 3 hónap 2.7% 5.8% -4.1% 15.9% 9.3%
Március vége felé közeledve a részvénypiacok teljesítményét befolyásolhatják a negyedéves teljesítmény javítását célzó vásárlások, illetve a veszteséges pozíciók leépítései, amelyek tovább hajthatják felfelé a piacot. Április közepén pedig már az újabb jelentési szezon kezdıdik, amely szintén inkább az optimista irányba fordíthatja a várakozásokat.
2
2011. március 25.
www.ebroker.hu
MAGYAR BLUE CHIPEK CÉLÁR alatt 4 770 5 300
5 300
ELADÁS
4 770 5 300 felett
VÉTEL Tartás ELADÁS
10%-nál nagyobb várt felértékelıdés
Daily OTP Bank Price HUF
Várt leértékelıdés
Az OTP árfolyama az 5350-es támaszról szépen visszakorrigált egészen az 50 napos átlag fölé. A héten az S&P ismét befektetési kategóriába minısítette a bankot és a forint árfolyama is erısödött, ami segítette a bankpapír árfolyamát. A javuló szentiment is támogatólag hatott a részvény árfolyamára. Ha a lendület megmarad, akkor akár 5800-ig is elviheti a részvényt.
5 400
31603.61 16603.61
5 100 0
03
10
17
24
31
07
14
11 jan.
CÉLÁR alatt 540 600
600 540 600 felett
Tartás VÉTEL Tartás ELADÁS
10%-nál nagyobb várt felértékelıdés
21
28
07
11 febr.
Value HUF Value 28HUF
16 21
11 márc.
Daily Magyar Telekom Price HUF
Várt leértékelıdés
600
A Telekom árfolyama megtorpant az 590-es szint környékén. Várakozásunk az volt, hogy a 600-as szint közelébe emelheti az osztlaékfizetés elıtti vételi hullám a részvény árfolyamát, így a jelenlegi szintek mellett, már nem látunk nagy felértékelıdési potenciált a papírban.
550
0
03
10
17
24
31
11 jan.
A MOL árfolyama - miután a 22500-as támasz sikeresen megfogta az esésben - ismét a 24000-es szintig emelkedett. Március elején már sikerrel áttörte ezt a szintet, de utána elfogyott a lendület, és pár nap alatt 7%-ot gyengült a részvény. Ezért ez a terület most is kritikus, de ha több napra sikerül elhagynia a 24000-es szintet, az pozitív jel lehet.
07
14
21
28
07
11 febr.
16 21
Volume HUF Value 28 HUF
11 márc.
Daily MOL Price HUF 22 000
20 000 0
20 27
03
10 dec.
Úgy tőnik, hogy a Richter megtalálta a támaszt 36000 környékén, és innen inkább már felfelé törekszik az árfolyam. Támogató lehet a héten bejelentett 860 forintos osztalékfizetés, mivel a piaci konszenzus csak 770 forinttal számolt. A részvény a jelenlegi szintrıl 39000-ig akadály nélkül emelkedhet.
10
17
24
31
11 jan.
07
14
21
28
11 febr.
07
16
28
Volume HUF Value HUF
11 márc.
Daily Richter Price HUF
39 000 0
20 27
03
10 dec.
10
17
24
11 jan.
31
07
14
21
11 febr.
28
07
16
28
Volume HUF Value HUF
11 márc.
3
2011. március 25.
www.ebroker.hu
MINTAPORTFOLIÓ
Részvény BASF SE Deutsche Post AG Allianz SE Telefonica SA Enel Societa per Azioni Celebi Hava Servisi AS Coca-Cola Co. McDonald's Co. Starbucks Corp E-Star
Szektor Chemicals Transportation Insurance Telecommunications Services Utilities Transportation Food & Beverages Food & Beverages Cyclical Consumer Services Utilities
Ország Deviza Germany EUR Germany EUR Germany EUR Spain EUR Italy EUR Turkey TRY United States USD United States USD United States USD Hungary HUF
Bekerülés 2010.05.28 2010.05.28 2010.05.28 2010.05.28 2010.05.28 2010.06.18 2010.07.23 2010.07.23 2010.12.03 2011.01.21
Portfólió
Teljesítmény (bekerüléstıl) Alul/felülteljesítés Papír (USD) Benchmark 56.8% 24.8% 32.1% 18.3% 24.8% -6.5% 40.3% 24.8% 15.6% 34.8% 24.8% 10.1% 22.4% 24.8% -2.4% 74.9% 20.7% 54.2% 20.8% 20.3% 0.4% 9.7% 20.3% -10.6% 15.3% 6.8% 8.5% 25.7% 2.1% 23.6%
32.9%
24.8%
8.1%
Az RFV és a BASF erısödése tovább növelte a felülteljesítést az MSCI World Indexhez képest, míg a McDonald’s még mindig jelentısen alulteljesít. Pozitív azonban, hogy a részvény nem zárt az elızı mélypont alatt, és a 72,89-es záró óta emelkedik. Ha azonban a 72,46-os „low” alá zár, akkor valószínő a csökkenı trend folytatása, így kikerül a portfolióból.
ÁRFOLYAMELİREJELZÉSEK ÁRFOLYAMOK, IDİSZAK VÉGE EUR/HUF CHF/HUF USD/HUF EUR/CHF EUR/USD
2011.06. 269,0 202,3 192,1 1,33 1,40
2011.09. 267,0 199,3 186,7 1,34 1,43
2011.12. 265,0 194,9 185,3 1,36 1,43
2012.03. 263,0 192,0 183,9 1,37 1,43
ÁRFOLYAMOK, NEGYEDÉV ÁTLAGA EUR/HUF CHF/HUF USD/HUF EUR/CHF EUR/USD
Q2 2011 269,7 204,3 193,1 1,32 1,40
Q3 2011 268,0 200,0 188,7 1,34 1,42
Q4 2011 265,3 196,1 185,5 1,35 1,43
Q1 2012 263,7 192,5 184,4 1,37 1,43
4
2011. március 25.
www.ebroker.hu
ÁLTALÁNOS MAKROMUTATÓK Egys ég
2010
2011
20 12
GDP-növekedés év/év
%
1,2
2,6
3 ,4
Ipari termelés év/év
%
10,5
6,5
9 ,4
millió EUR
5550
6869
7485
Külkere skedelmi mérleg Fogya sztói árindex év/év (átlag)
%
4,9
3,8
3
Fogya sztói árindex év/év (év vége)
%
4,7
3,8
2 ,4
MINİSÍTÉSEK A hitelminısítık kódrendszer e, és a régiós országok minısítése (hosszú lejáratú devizaadósság) Moody's Aaa Aa1 Aa2 Aa3 A1 A2 A3 Baa1 Baa2 Baa3 Ba1 Ba2 Ba3
AAA AA+ SI AA AACZ, EE, SK A+ PL A ALT, RU BBB+ BBB HU, BG, CR, LV, RO BBBBB+ BB BB-
S&P
Fitch
SI SK CZ, EE PL BG, LT, RU HU, CR LV, RO
AAA AA+ AA AAA+ A ABBB+ BBB BBBBB+ BB BB-
SI CZ, SK EE PL LT, RU HU, BG, CR LV, RO
5
2011. március 25.
www.ebroker.hu
MAKROGAZDASÁGI KITEKINTÉS A JÖVİ HÉTRE március 28 – április 1.: A jövı hét makrogazdasági naptárában minden napra jut egy magyar adatközlés.
Összeül a megváltozott összetételő Monetáris Tanács
További magyar adatok
Nonfarm payrolls
Hétfın a megújult Monetáris Tanács kamatdöntésének eredményét közlik. Az újonnan megválasztott tagoknak nem mindegyike vesz majd részt az ülésen, így még mindig az elnök és a két alelnök szavazata számíthat a leginkább. Nem várunk változtatást a kamatszintben, további szigorításra nincsen jó ok, de a jelenlegi globális hangulatban a monetáris lazításhoz sincs elég tér. Mindemellett az eddig is meglehetısen borúlátó jegybanki stáb módosíthatja inflációs prognózisát. A riport már új módszertan szerint készül, de sajnos az elırejelzés alapjául szolgáló várt kamatpályát egyelıre nem közlik (ellentétben a módszert már régóta alkalmazó cseh jegybankkal). Az új tagok monetáris beállítottságáról kevés derült ki parlamenti meghallgatásukkor, de a döntést követıen talán már sőrősödhetnek a gazdasági médiának tett nyilatkozataik. Bár a kamatcsökkentési szándékot még mindig nem lehet teljesen kizárni, egyre valószínőbbnek tőnik, hogy a többség legalábbis rövidtávon mindenképp - lapos kamatpályára szavaz majd. Belföldön közlik a munkanélküliségi statisztikákat is. Érdemi csökkenés még nem várható a 11% fölötti szintrıl, a munkaerıpiaci ösztönzık és az adócsökkentések együttes hatásai csak késıbb jelentkezhetnek (és valószínőleg akkor is csak kisebb mértékben, mint ahogy azt a kormányzati elırejelzések mutatják). A magyar folyó fizetési mérleg adata érdeklıdésre tarthat számot, hisz az egészéves 2010-es szám akár többletet is mutathat, amire évek óta nem volt példa. Továbbra is a gyenge belsı kereslet és a szárnyaló export járulhatott hozzá a szufficithez. Számos elırejelzı indikátor lát napvilágot a héten az Óceán mindkét oldalán, de a legfontosabb adat mégis a jelenlegi amerikai munkaerıpiaci helyzettel foglalkozó pénteki statisztika lesz. Az elmúlt hetek alig változó munkanélküliségi segélykérelmi statisztikái után a konszenzus itt is az elızı havival megegyezı növekedést mutat az álláshelyek számában. Ahogy azt napi anyagainkban is számtalanszor megírtuk, az amerikai gazdaság két gyenge pontja a munkaerı- és ingatlanpiac, az elıbbiben viszont már egyre több a kedvezı jel. 6
2011. március 25. Merre tovább, forint?
www.ebroker.hu A forint az elmúlt kereskedési napok során tekintélyes erısödést mutatott mind az euróval, mind a svájci frankkal szemben. A belföldi kockázatok valóban enyhültek valamelyest (például az új tanácstagokkal és a költségvetési csomaggal kapcsolatban), de nem tőntek el teljesen (erre utal az is , hogy az S&P fenntartotta negatív minısítıi kilátásunkat). A mostani meredek trend tehát inkább szentimentalapúnak - semmint fundamentálisan megalapozottnak - tőnik. A fundamentumok alapján a 260-as sáv közepét hosszabb távon is fenntartható módon csak az év végére érné el az árfolyam elırejelzésünk szerint.
EU-csúcs és adósságválság A jelenleg is zajló EU-csúcs, valamint az elmúlt idıszak leminısítéseinek utóhatásai valószínőleg még a jövı héten is érzékelhetıek lesznek. Továbbra is úgy gondoljuk, hogy a periféria adósságválsága mindig jól meglovagolható téma a piaci spekulánsok számára, így bár az új megegyezés érdemben csitíthatja a kedélyeket, nem lepıdnénk meg, ha a szuverén csıd kérdését a jövıben is elı-elıhoznák (a periféria legyengült országai könnyő prédának számítanak, hisz finanszírozási helyzetük valóban rendkívül nehéz).
Devizaadós-mentés és reformcsomag A háttérmunkák továbbra is folynak mindkét témával kapcsolatban, a részletesebb, konkrét intézkedések hivatalos publikálására sajnos még várni kell, de részinformációk addig is kiszivároghatnak.
7
2011. március 25.
www.ebroker.hu 13. hét HÉTFİ 2011/03/28
Ország HU US US US
Idı 14:00 14:30 14:30 14:30
Ad at MNB-k amatdöntés Mag-PCE, hó/hó Személyes kiadások, hó/hó Személyes jövedelmek, hó/hó
Ország HU US US DE
Idı 9:00 15:00 16:00
Ad at Munkanélküliségi ráta S&P/CaseShiller házárindex Fogyasztói bizalmi index HICP, év/év, elızetesen
Idıszak
Várako zás 6% 0,2% 0,5% 0,4%
Tényleges
február február február
Elız ı 6% 0,1% 0,2% 1%
Idıszak február január március március
Elız ı 11,2% 142,42 70,4 2,2%
Várako zás 11,3%
Tényleges
Mennyiség 50 mrd HUF
Elız ı 5,96%
Várako zás
Tényleges
Elız ı 7% -10,6 107,8 217
Várako zás 6,4% -10,6 107,5 210
Tényleges
Idıszak 4. negyedév március március heti adat március
Elız ı 477 7,3% 2,4% 382 71,2
Várako zás 180 7,2% 2,3%
Tényleges
Mennyiség 50 mrd HUF 5 mrd HUF
Elız ı 5,97%
Várako zás
Tényleges
Idıszak január március február március március március
Elız ı 400,6 57,7 9,9% 192 8,9% 61,4
Várako zás
Tényleges
KEDD 2011/03/29
64,8 2,1%
AUKCIÓK HU
11:30
Ország HU EZ EZ US
Idı 9:00 11:00 11:00 14:15
HU
10:00
Ország HU DE EZ US US
Idı 8:30 9:55 11:00 14:30 15:45
HU HU
11:30 11:30
D120307 2015/B
Ország HU EZ EZ US US US
Idı 9:00 10:00 11:00 14:30 14:30 16:00
Ad at Külkereskedelmi mérleg, millió EUR, végleges Feldolgozóipari PMI, végleges Munkanélkülségi ráta Változás a mezıgazdaságon kívül foglalkoztatottak számában, ezer fı Munkanélküliségi ráta Feldolgozóipari ISM-index
D110706
SZERDA 2011/03/30 Ad at Idıszak PPI, év/év február Fogyasztói bizalmi index, végleges március Gazdasági bizalmi index március ADP, változás a magánszektor foglalkoztatottjainak számában, ezer fı március EVENTS Közlik az MNB új inflációs jelentését
CSÜTÖRTÖK 2011/03/31 Ad at Folyó fizetési mérleg, millió EUR Munkanélküliségi ráta, szezonálisan kiigazított CPI, év/év, elızetes Új munkanélküliségi segélykérelmek, ezer db. Chicago PMI AUKCIÓK
70
PÉNTEK 2011/04/01
9,9% 190 8,9% 61,2
KAPCSOLATTARTÓK Elem zés
Telefon:
Márvány Zsolt, FI & FX sales vezetı 489-8303
Barta György, elemzı
423-2887
Kamatterm ékek
Telefon :
Jobbágy Sándor, elemzı
423-2904
Fenyvesi Sándor, üzletkötı
489-8352
Kovács Nóra, elemzı
423-2441
Verzár Z oltán, üzletkötı
489-8353
Részvényértékesítés
Telefon:
Devizapiaci üzletkötık
Telefon :
Kertai Katalin, brokerage vezetı
489-8341
Márványi Katalin, üzletkötı
489-8307
Tóth Eszter, üzletkötı
489-8345
Huszár Zsófia, üzletkötı
489-8342
Sütı László, üzletkötı
489-8366
Lángi Anita, üzletkötı
489-8327
Borók Balázs, üzletkötı
489-8365
Kelemen Péter, üzletkötı
489-8304
Diószegi Áron, üzletkötı
489-8302
Kelemen Gabriella, üzletkötı
489-8305
Jelen befektetési ajánlást a CIB Bank Zrt. (1027 Budapest, Medve utca 4-14.) készítette. Jelen befektetési ajánlás nyilvánosan hozzáférhetı információk alapján készült. A CIB Bank Zrt. az ajánlás készítése során, az elvárható szakmai gondosság mellett törekedett arra, hogy az elemzésben kizárólag pontos és hiteles információk kerülhessenek felhasználásra. Ennek ellenére, a forrásként használt adatok és információk pontosságáért és hitelességéért, valamint az ebbıl levont következtetésekért – ide értve különösen a pénzügyi eszköz várható, jövıbeli árfolyamat – a CIB Bank Zrt. felelısséget nem vállal. Ezen információk frissítése, vagy a jelen dokumentumban tárgyaltak alapján történı tanácsadás nem tartozik a CIB Bank Zrt. feladatai közé. Az ajánlásban foglalt vélemény bármikor megváltozhat anélkül, hogy azt a CIB Banknak nyilvánosságra kellene hoznia. Az ajánlásnak, vagy tartalmának felhasználásából, illetve azzal összefüggésben bármely más módon keletkezı esetleges veszteségekért a CIB Bank Zrt. felelısséget nem vállal. A CIB Bank Zrt. a befektetési ajánlás tartalmáról a kibocsátót elızetesen nem tájékoztatta. A CIB Bank Zrt, munkatársai, valamint a szerzık a hatályos jogszabályok szerinti korlátozásokat figyelembe véve jogosultak az
8
2011. március 25.
www.ebroker.hu
ajánlás tárgyát képezı pénzügyi eszközökben pozíciókat szerezni, saját számlás vagy megbízásos alapon ügyleteket kötni. Jelen ajánlás nem tekinthetı sem vételi, sem eladási ajánlatnak, sem befektetési tanácsnak, sem pedig szerzıdéskötésre, vagy kötelezettségvállalásra történı ösztönzésnek az ajánlás tárgyát képezı pénzügyi eszközök vonatkozásában, kizárólag az Ön tájékoztatására szolgál és az sem egészében, sem részleteiben nem másolható, illetve terjeszthetı. A CIB Bank Zrt. a befektetési ajánlás készítésében közremőködı alkalmazottai tekintetében alkalmazza a befektetési vállalkozásokról, az árutızsdei szolgáltatókról, valamint az általuk végezhetı tevékenységek szabályairól szóló 2007. évi CXXXVIII. törvény 77. § és 110. §-aiban foglalt rendelkezéseket. Az ajánlást készítı alkalmazottak a befektetési szolgáltatási tevékenységet végzı szervezeti egységektıl elkülönítve végzik tevékenységüket, juttatásuk nem függ a CIB Bank Zrt, illetve kapcsolt vállalkozásaik által végzett saját számlás ügyletek eredményétıl. A CIB Bank Zrt. a Pénzügyi Szervezetek Állami Felügyeletének felügyelete alá tartozik. A befektetési ajánlás a szerzıi jogról szóló 1999. évi LXXVI. törvény szerinti védelem alatt áll és a CIB Bank Zrt. valamennyi ebbıl eredı jogát fenntartja. A befektetési ajánlás készítésében közremőködı személyek: Barta György, Jobbágy Sándor és Kovács Nóra szenior elemzık. A CIB Bank Zrt-nek, az ajánlás készítésében közremőködı alkalmazottainak és kapcsolt vállalkozásainak az ajánlás tartalmát képezı pénzügyi eszközhöz kapcsolódóan nincs pénzügyi érdekeltsége.
9
