Zítra budou do bankovní rady oznámeni další Zemanovi muži

EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 9. ledna 2017

Výhled pro finanční trhy

Týdenní zpráva Zítra budou do bankovní rady oznámeni další Zemanovi muži Tento týden přinese pokračování přílivu silných dat z obou stran Atlantického oceánu, a to v podobě amerických maloobchodních tržeb a evropských statistik z průmyslového sektoru. Během týdne budeme též sledovat vystoupení amerických centrálních bankéřů

Jan Vejmělek (420) 222 008 568 [email protected]

včetně Yellenové a Bullarda a zápis z prosincového jednání ECB, kde bylo oznámeno prodloužení programu kvantitativního uvolňování. Monitorován bude též britský nejvyšší soud, který může rozhodnout, kdo má právo odstartovat proces vystoupení Británie z EU aktivací článku 50. Z domova bude zajímavý zítřek. Jednak bude publikována prosincová inflace, která se podle nás zastaví těsně pod dvouprocentním inflačním cílem, jednak budou oznámena nová jména jednoho či dvou členů bankovní rady ČNB.

Silná data z obou stran Atlantického oceánu Německá průmyslová produkce 6.0

1.40 IP 3m/3m (lhs)

5.0 PMI orders/inventor y (rhs, +1)

4.0 3.0

1.30

Kalendář ekonomických událostí na globálních trzích – pondělí Země Německo

1.20

2.0 1.10 1.0 1.00

0.0 -1.0

0.90 -2.0 -3.0 Jan-10 Apr-11 Jul-12 Oct-13 Jan-15 Apr-16

0.80

Francie Eurozóna

Indikátor Průmyslová produkce, SA (%, m/m) Průmyslová produkce, WDA (%, yoy) Bilance zahraničního obchodu, mld. EUR Bilance běžného účtu, mld. EUR Exporty, SA (%, m/m) Importy, SA (%, m/m) Ekonomický sentiment (Bank of France) Důvěra investorů (Sentix) Míra nezaměstnanosti

Čas (GMT) Období Předchozí 07:00 Lis 0,3 07:00 Lis 1,2 07:00 Lis 19,4 07:00 Lis 18,4 07:00 Lis 0,5 07:00 Lis 1,2 07:30 Pro 101 09:30 Led 10,0 10:00 Lis 9,8

Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka

SG/KB 0,5 1,9 21,7 0,3 -0,3 101 13,5

Trh 0,7 1,9 20,5 20,0 0,3 0,3 101 12,0 9,8

Středoevropský čas = GMT+1

Zdroj: Datastream, SG Cross Asset Research/Economics

Německé vývozy zboží

Nálada v německém průmyslovém sektoru se v průběhu druhého pololetí výrazně

(3M průměr, y/y)

zlepšovala. Průmysl tak přispívá pozitivně k německému hospodářskému růstu a listopadové statistiky by měly pozitivní trend potvrdit, když očekáváme meziměsíční růst o 0,5 %. Tržní

30 25

konsensus je ještě o dvě desetiny výše. Celkově by německá ekonomka měla za loňské závěrečné čtvrtletí vykázat růst vyšší než 0,5 % mezičtvrtletně. Solidně se daří i z německého

20 15 10

pohledu vnější poptávce, což by měla listopadová exportní data reflektovat. Pozitivní je pro Německo zejména silnější poptávka z Číny a východní Evropy. Přebytek bilance zahraničního

5 0 China -5

obchodu by se tak měl dále zvýšit. Celkově lepší náladu v eurozóně by měl potvrdit zlepšující se ukazatel důvěry investorů Sentix.

Total Eastern Europe

-10

UK

-15 2014

US 2015

Zdroj: Datastream, SG Cross Asset

2016

Kalendář ekonomických událostí na globálních trzích – úterý

Research/Economics

Země Francie

USA

Indikátor Průmyslová produkce (% m/m) Průmyslová produkce (% y/y) Zpracovatelský průmysl (%, m/m) Zpracovatelský průmysl (%, y/y) Důvěra malých podniků v ekonomiku (NFIB) Velkoobchodní zásoby (%, m/m) Velkoobchodní prodeje (%, m/m) Počet volných pracovních pozic

Čas (GMT) Období Předchozí 07:45 Lis -0,2 07:45 Lis -1,8 07:45 Lis -0,6 07:45 Lis -1,5 11:00 Pro 98,4 15:00 Lis F 0,9 15:00 Lis 1,4 15:00 Lis 5534


Čtěte, prosím, důležité upozornění na poslední straně!

SG/KB 1,6 0,5 1,6 0,1

Trh 0,5 -0,4 0,9 -0,1 99,5 0,9


Ekonomický a strategický výzkum

Struktura francouzské průmyslové výroby net contrib. to mom change

Týdenní zpráva

Po nevýrazných zářijových a říjnových číslech, by měl listopad přinést i v sektoru francouzského průmyslu zvýšení produkční aktivity. Zejména námi předpokládaný silný růst ve zpracovatelském průmyslu (o 1,6 % m/m) by měl přispět k růstu celkové produkce. Příspěvek energetického sektoru bude minimální. Protože i prosincové předstihové indikátory

2.0% 1.5% 1.0%

ukazují na pokračující zlepšování (průmyslový PMI se v prosinci vyšplhal na nejvyšší hodnotu za 67 měsíců), odhadujeme celkový růst průmyslové výroby za Q4 16 na solidních 0,7 % q/q.

0.5% 0.0% -0.5%

Kalendář ekonomických událostí na globálních trzích – čtvrtek

-1.0% -1.5% Energy Manufacturing Output Industrial production

-2.0% -2.5% 2013

2014

2015

Země Francie

2016

Zdroj: Datastream, INSEE, SG Cross Asset Research/Economics

Německo Eurozóna

USA

Struktura průmyslové výroby v eurozóně, v %, m/m 3% 2%

Indikátor CPI (%, m/m) CPI (%, y/y) Deficit veřejných financí (Maastricht) v % HDP HDP, NSA (%, y/y) Průmyslová produkce, SA (%, m/m) Průmyslová produkce, WDA (%, y/y) Zápis z jednání ECB Nové žádosti o podporu v nezaměstnanosti Stávající žádosti o podporu v nezaměstnanosti Bullard (Fed) hovoří v New Yorku ohledně vyhlídek americké ekonomiky

Čas (GMT) Období Předchozí 07:45 Pro F 0,3 07:45 Pro F 0,6 09:00 2016 0,7 09:00 2016 1,7 10:00 Lis -0,1 10:00 Lis 0,6 12:30 Pro 13:30 07 Jan 235 13:30 31 Dec 2112

Trh 0,3 0,6 0,6 1,8 0,5 1,3

18:15


contribution to mom change, p.p.

SG/KB 0,3 0,6 0,5 1,9 0,6 3,7


Za listopad očekáváme silný růst průmyslové výroby v eurozóně, a to o 0,6 % m/m. To by

1%

mělo znamenat výrazné zrychlení meziročního růstu z říjnových 0,6 % až na 3,7 % y/y. Hlavním tahounem bude zejména německý průmysl, pomoci by měl i zotavující se francouzský

-1%

Oct-16

Aug-16

Apr-16

Jun-16

Feb-16

Oct-15

Dec-15

Jun-15

Aug-15

-2%

Germany

France

Italy

Spain

Others

Euro area (mom)

Zdroj: Datastream, SG Cross Asset Research

průmysl. Pokud bychom předpokládali, že se podobně bude vyvíjet i prosinec, ukazovala by výkonnost průmyslu na růst ekonomiky eurozóny jako celku o 0,3 % q/q za závěrečné čtvrtletí loňského roku. PMI ale ukazuje na ještě lepší výsledek. Kalendář ekonomických událostí na globálních trzích – pátek Země USA

Prodeje automobilů v USA v prosinci rychle rostly

Indikátor Čas (GMT) Období Předchozí PPI bez potravin a energií (%, m/m) 13:30 Pro 0,4 Ceny průmyslových výrobců (%, m/m) 13:30 Pro 0,4 PPI bez potravin, energie a obchodu (%, m/m) 13:30 Pro 0,2 Ceny průmyslových výrobců (%, y/y) 13:30 Pro 1,3 PPI bez potraviny a energie (%, y/y) 13:30 Pro 1,6 PPI bez potravin, energie a obchodu (%, m/m) 13:30 Pro 1,8 Maloobchodní tržby (%, m/m) 13:30 Pro 0,1 Maloobchodní tržby bez aut (%, m/m) 13:30 Pro 0,2 Maloobchodní tržby bez aut a PH (%, m/m) 13:30 Pro 0,2 Maloobchodní tržby, kontrolní sk. (%, m/m) 13:30 Pro 0,1 Podnikové zásoby 15:00 Lis -0,2 Důvěra v ekonomiku podle Michiganské univerzity 15:00 Led P 98,2 Důvěra podle Michiganské univerzity - současná situace 15:00 Led P 111,9 Důvěra podle Michiganské univerzity - složka očekávání 15:00 Led P 89,5 Měsíční hospodaření rozpočtu (mld. USD) 19:00 Pro -136,7


SG/KB

Trh 0,1 0,3 0,2 1,5 1,5

0,7 0,5 0,4 0,3

0,5 0,5 0,4 0,5 0,3

99,5

98,6

-21,0


Listopadové maloobchodní tržby v USA byly jedním velkým zklamáním v rámci celé struktury včetně tzv. kontrolní skupiny. Prosinec by již měl být o něčem jiném. Růst cen pohonných hmot i vyšší prodeje automobilů by měly podpořit celkové nominální tržby. Jejich meziměsíční nárůst očekáváme o 0,7 %. I po očištění o automobilový sektor očekáváme slušných +0,5 % m/m. Růst v kontrolní skupině, která má největší návaznost na spotřebu domácností v rámci HDP, by měl činit 0,3 % m/m. Anualizovaný růst za celý Q4 16 by tak měl dosáhnout 4,1 %, tedy výrazně více než 1,1 % zaznamenaných v průběhu Q3 16. Zdroj: Bloomberg, SG Cross Asset Research/Economics

9. ledna 2017

2


Týdenní zpráva

Dolar po dosažení 14letého maxima korigoval

USD/EUR 1.065

Přehled zveřejněných ekonomických událostí na globálních trzích – minulý týden 1.058

1.051

1.044

Země Německo Eurozóna Německo

1.037

USA 1.030 30.12. 02.01. 03.01. 04.01. 06.01. 09.01.

Eurozóna

Zdroj: Bloomberg

Eurozóna USA Eurozóna

USA

Indikátor PMI ze zpracovatelského průmyslu PMI ze zpracovatelského průmyslu Změna počtu nezaměstnaných (v tis.) Harmonizovaná inflace (%, m/m) Harmonizovaná inflace (%, y/y) ISM index z průmyslu ISM index, cenová složka PMI ze služeb Kompozitní PMI První odhad inflace (%, y/y) Jádrová inflace (%, y/y) Ceny průmyslových výrobců (%, m/m) Ceny průmyslových výrobců (%, y/y) ADP report Důvěra v ekonomiku Indikátor podnikatelského klimatu Důvěra v průmyslu Důvěra v oblasti služeb Spotřebitelská důvěra Počet nových pracovních míst v nezem. sektoru Míra nezaměstnanosti Průměrné hodinové výdělky (%, m/m) Průměrné hodinové výdělky (%, y/y) Tovární objednávky

Den pondělí pondělí úterý úterý úterý úterý úterý středa středa středa středa čtvrtek čtvrtek čtvrtek pátek pátek pátek pátek pátek pátek pátek pátek pátek pátek

Období Předchozí Aktuální Pro F 55,5 55,6 Pro F 54,9 54,9 Pro -5 -17 Pro P 0,0 1,0 Pro P 0,7 1,7 Pro 53,2 54,7 Pro 55,5 65,5 Pro F 53,1 53,7 Pro F 53,9 54,4 Pro 0,6 1,1 Pro A 0,8 0,9 Lis 0,8 0,3 Lis -0,4 0,1 Pro 216 153 Pro 106,5 107,8 Pro 0,42 0,79 Pro -1,1 0,1 Pro 12,1 12,9 Pro F --5,1 Pro 178 156 Pro 4,6 4,7 Pro -0,1 0,4 Pro 2,5 2,9 Lis 2,7 -2,4


Trh 55,5 54,9 -5 0,6 1,3 53,7 54,5 53,1 53,9 1,0 0,8 0,1 -0,1 170 106,7 0,47 -0,5 12 -5,8 175 4,7 0,3 2,8 -2,2


Vstup do nového roku se americké měně opravdu vydařil. Během prvních dvou obchodních dní posílila vůči euru krátce dokonce pod 1,0350 USD/EUR, tedy na svou nejsilnější hodnotu od roku 2003. Dolar povzbudily silné PMI z průmyslu, zejména vzestup cenové složky. Číslo potvrdilo správnost prosincového zvýšení dolarových sazeb a naznačilo, že další zvyšování bude následovat. Na tom nic nemění ani páteční report z trhu práce. Počet nově vytvořených pracovních míst sice neoslnil, další ukazatele ale ano. Především růst hodinových výdělků na 2,9 % y/y. Druhá polovina týdne již ale patřila euru. Ve výsledku tak kurz eura vůči dolaru v celotýdenním hodnocení výraznější posun nezaznamenal. I data z Evropy totiž potvrdila zvyšující se aktivitu v reálné ekonomice a především narůstající inflační tlaky. Meziroční růst spotřebitelských cen v Německu již v prosinci dosáhl na 1,7 %, za eurozónu jako celek činí číslo 1,1 %. A páteční sentiment indikátory potvrdily zlepšující se náladu v eurozóně prakticky ve všech sledovaných segmentech.

Inflační cíl ČNB nadosah Podíl nezaměstnaných v Česku dále klesne

Kalendář ekonomických událostí na regionálních trzích – pondělí

Podíl nezaměstnaných ( %, 15-64, SA) Volná pracovní místa (tis., SA, pravá osa) 9

0

8

27

7

53

6

80

5

107

4

133

3 160 Jan-09 Jul-10 Jan-12 Jul-13 Jan-15 Jul-16

Zdroj: MPSV, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka

Země ČR Maďarsko

Indikátor Míra nezaměstnanosti Bilance zahraničního obchodu, mil EUR

Čas (GMT) Období Předchozí 08:00 Pro 4,9 08:00 Lis P 903


SG/KB 5,1

Trh 5,2 830


Pokračující růst v průmyslu ale i v dalších sektorech vytváří stále nové pracovní pozice a sráží počet nezaměstnaných. Nahoru naopak působí sezónní faktory. Celkově se domníváme, že podíl nezaměstnaných v prosinci vzrostl na 5,1 % z listopadových 4,9 %. Sezónně očištěné měřítko by mělo o desetinu procentního bodu klesnout na 5,0 %, nejnižší číslo od ledna 2009. Ve srovnání s tržním konsensem jsme optimističtější. 9. ledna 2017

3


Týdenní zpráva

Kalendář ekonomických událostí na regionálních trzích – úterý Země ČR

Indikátor CPI (%, m/m) CPI (%, y/y)

Čas (GMT) Období Předchozí 08:00 Pro 0,3 08:00 Pro 1,5


Česká inflace zrychluje

SG/KB 0,3 1,9

Trh 0,3 1,9


České spotřebitelské ceny podle našeho odhadu vzrostly v prosinci o 0,3 % m/m.

Inflační cíl Měnověpolitická inflace (y/y) CPI (y/y) 4%

Meziroční růst cen se tak vyšplhal z listopadových 1,5 % na 1,9 %, tedy pouze o jednu desetinu procentního bodu pod inflační cíl ČNB. Inflaci podporuje zejména prosincový prudký nárůst cen potravin a dynamika cen pohonných hmot díky efektu statistické základny, ale i kvůli rostoucím cenám ropy na světovém trhu. Navíc v prosinci zavedená elektronická

3% 2%

evidence tržeb se stala katalyzátorem zvyšování cen v restauracích. Podle našeho odhadu přibližně 20 % restaurací zvedlo v prosinci ceny průměrně o 10 %. To představuje šok ve výši

1% 0% -1% Jan-09

Jan-11

Jan-13

Jan-15

Jan-17

Zdroj: ČSÚ, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka

0,2 % do jádrových cen. I z tohoto důvodu očekáváme, že jádrové ceny dosáhnou dvouprocentního růstu již v prosinci. Náš odhad je v souladu s tržním konsensem. Hrad oznámí v 11:30 nové členy bankovní rady ČNB. Druhý a tedy poslední mandát končí Pavlu Řežábkovi, první mandát pak Lubomíru Lízalovi. Neočekáváme, že by L. Lízalovi byl mandát prodloužen. S největší pravděpodobností se tedy dozvíme dvě jména. Jedno z nich by mělo být Oldřich Dědek. Ten již v minulosti v letech 1999 až 2005 zastával pozici viceguvernéra ČNB a aktuálně působí mimo jiné jako Národní koordinátor pro zavedení eura. Kalendář ekonomických událostí na regionálních trzích – středa Země

Indikátor

Polsko ČR

Klíčová sazba centrální banky Maloobchodní tržby (% y/y) 08:00 Lis Maloobchodní tržby bez aut (%, y/y) 08:00 Lis Záznam z posledního zasedání Maďarské centrální banky (13:00)

Maďarsko

Čas (GMT) Období Předchozí 1,5 0,5 2,0


Polský inflační výhled a klíčová sazba NBP 7,0 6,0 5,0

Reference rate, % CPI, % yoy

forecast forecast

4,0 3,0

-1,0

Inflation target

-2,0 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16 Jan-17

Zdroj: NBP, GUS, SG Cross Asset Research/Economics

1,5 4,7 4,8


růstu polské ekonomiky v roce 2017 by se mělo projevit i v růstu jádrové cenové složky. Současné nastavení polské měnové

1,0 0,0

Trh

1,5 3,5 3,9

Většina členů polské centrální banky se shoduje v tom, že inflace v dalších měsících dále poroste. A to nejenom kvůli cenám ropy a potravin, ale očekávané zrychlení hospodářského

politiky by se tak měnit nemělo.

2,0

SG/KB

Spotřebitelská důvěra zvyšuje tržby

Rekordní zaměstnanost a rychlý růst mezd podporují dobrou náladu českých domácností. Tuzemská spotřebitelská důvěra tak atakuje historická maxima. Domácnosti se tedy nebojí zvyšovat své spotřební výdaje. Pohoda domácností se pak zrcadlí ve vývoji maloobchodních tržeb. Ty podle našeho odhadu vzrostly v listopadu o 3,9 % y/y. Tržní konsensus se

Maloobchodní tržby bez aut (y/y, swda) Spotřebitelská důvěra (ČSÚ, SA, pravá osa) 8%

10

5%

0

2%

- 10

-1%

- 20

-4%

- 30

-7% Jan-09

- 40 Jul-10

Jan-12

Jul-13

Jan-15

Jul-16


nachází o téměř celý procentní bod výše. Kalendář ekonomických událostí na regionálních trzích – pátek Země Maďarsko ČR Polsko

Indikátor CPI (%, m/m) CPI (%, y/y) Bilance běžného účtu (mld. Kč) Bilance běžného účtu (mil., EUR) Bilance zahraničního obchodu (mil., EUR)

9. ledna 2017

4

Čas (GMT) Období Předchozí 08:00 Pro 0,1 08:00 Pro 1,1 09:00 Lis 16,99 13:00 Lis -393 13:00 Lis 30

SG/KB

11,5 105 -38

Trh 0,3 1,6 10,00 -300 109

Týdenní zpráva


Polsko

CPI (%, m/m) CPI (%, y/y)

13:00 13:00

Pro F Pro F

0,7 0,8



Polská prosincová inflace by měla být potvrzena na původně udávaných 0,7 % m/m, respektive 0,8 % y/y. Z pohledu struktury stojí za prosincovou akcelerací inflace zejména vyšší ceny v dopravě, sezónní růst cen u potravin a také zvýšení cen v ostatním zboží a službách, kde zavážilo především dražší pojištění. V dalších měsících by inflace měla jít dále rychle nahoru a během prvního čtvrtletí vystoupat k hodnotám kolem 2 % y/y.

Vývoj polského běžného účtu 20000

2500

15000

2000 1500

10000

1000

5000

500

0

0 -500

-5000

-1000

-10000

-1500

-15000

-2000

-20000 -2500 Jan-13 Jul-13 Jan-14 Jul-14 Jan-15 Jul-15 Jan-16 Jul-16 Exports, EURm (lhs) Imports, EURm (lhs) Trade balance, EURm (rhs) Current account, EURm (rhs)

Běžný účet polské platební bilance by měl po říjnovém schodku vykázat kladné číslo, a to navzdory zhoršení v bilanci zahraničního obchodu. Důvodem je položka ostatních transferů, která zachytí příliv prostředků z EU ve výši 600 mil EUR. Kladný český běžný účet platební bilance je naopak nadále živen především stále se zlepšující zahraničněobchodní bilancí.

Zdroj: NBP, SG Cross Asset Research/Economics

Závěr roku v Česku ve znamení zvýšené ekonomické aktivity Přehled zveřejněných ekonomických událostí na regionálních trzích – minulý týden Země Maďarsko Polsko ČR Maďarsko ČR

Maďarsko

ČR

Indikátor PMI ze zpracovatelského průmyslu PMI z průmyslu PMI z průmyslu Bilance státního rozpočtu Míra nezaměstnanosti Bilance zahraničního obchodu (národní koncept) Stavební výroba (%, y/y) Průmyslová produkce (%, y/y) HDP (%, q/q) HDP (%, y/y) Průmyslová produkce, SA (%, m/m) Průmyslová produkce, WDA (%, y/y) Maloobchodní tržby (%, y/y) Devizové rezervy

Den pondělí pondělí pondělí úterý čtvrtek pátek pátek pátek pátek pátek pátek pátek pátek pátek

Období Předchozí Aktuální Pro 56,6 52,2 Pro 51,9 54,3 Pro 52,2 53,8 Pro 55,5 61,8 Lis 4,7 4,5 Lis 15,5b 10,8b Lis -8,5 -2,3 Lis -1,7 7,0 3Q F 0,2 0,2 3Q F 1,9 1,9 Lis 2,0 0,9 Lis -2,1 0,6 Lis 2,6 4,7 Pro 85,4b 85,3b


Trh 54,5 52,0 53,3 4,7 11,7b 5,1

1,0 3,3


První pracovní týden tohoto roku české koruně prospěl. Na spotovém trhu samozřejmě žádný pohyb vidět nebyl. Kurz se držel v blízkosti kurzového závazku. Tlaky na posilování koruny eliminovala ČNB nákupy eura. Zajímavější je pohled na forwardový trh, kde koruna celkem významně posílila. Roční forwardový kurz si během minulého týdne připsal zhruba deset haléřů, když se v pátečním odpoledni držel přibližně u 26,65 CZK/EUR. CZK/EUR

02.01. Zdroj: Bloomberg

PLN/EUR

03.01.

04.01.

05.01.

HUF/EUR

27.10

4. 440

312. 0

27.08

4. 422

310. 9

27.06

4. 404

309. 8

27.04

4. 386

308. 7

27.02

4. 368

307. 6

27.00 09.01.

02.01.

03.01.

04.01.

Zdroj: Bloomberg

9. ledna 2017

05.01.

4. 350 09.01.

30.12.

02.01.

Zdroj: Bloomberg

5

03.01.

04.01.

06.01.

306. 5 09.01.


Týdenní zpráva

Silná data z reálné ekonomiky, která minulý týden přinesl, nahrávají našemu scénáři, že ČNB opustí režim kurzového závazku již v průběhu druhého čtvrtletí. Listopadová čísla z reálné ekonomiky dala zapomenout na slabý říjen. A platí to pro průmysl a jeho hlavního tahouna – výrobu automobilů, tak i pro stavební produkci. Ta byla sice opět meziročně nižší, pokles o 2,3 % y/y byl ale nejnižší za celý loňský rok. K rekordnímu přebytku míří po jedenácti měsících roku 2016 i bilance zahraničního obchodu. Listopadový průmysl vykompenzoval slabý říjen

Zahraniční obchod míří k rekordnímu výsledku 201 6 201 3

Prů myslové zakázky (ce lke m, y/y, běžné ce ny) Prů myslové zakázky ze zahran ičí (y/y, běžné ceny)

201 5 201 2

201 4 201 1

200

Český průmysl (y/y, swd a) 30%

160

20% 120

10% 0%

80

-10% 40

-20% -30% Jan-12

Jul-13

Jan-15

0

Jul-16


I.

II.

III.

IV.

V.

VI.

VII.

VIII.

IX.

X.

XI

XII.


Finální čísla HDP za Q3 16 nijak nezazářila a ve světle předchozích předběžných odhadů potvrdila ztrátu růstového momenta. Oživení v zahraniční, které bylo v posledních měsících loňského roku patrné, i solidní tuzemské předstihové indikátory včetně průmyslových objednávek nás utvrzují v názoru, že v závěrečném čtvrtletí loňského roku již na tom byla ekonomika lépe. Za celý loňský rok tak předpokládáme, že si připsala 2,5 %. Mezičtvrtletní ekonomický růst se v Q3 16 propadnul HDP (q /q)

Českou ekonomiku táhne především domácí spotřeba Spo tře ba d omácností Změ na zá sob

HPH (q /q)

2.0%

Inve stice Čisté export

Vlád a

6%

1.5% 4%

1.0% 2%

0.5% 0%

0.0%

-2%

-0.5%

-4% Jan-11

-1.0% 1Q 11

1Q 12

1Q 13

1Q 14

1Q 15

1Q 16

Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka, ČSÚ

Jan-13

Jan-15

Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka, ČSÚ,

Letos poroste domácí ekonomika rychlejším tempem 2,7 %. Po loňském propadu investiční aktivity očekáváme pro letošní rok pozitivní příspěvek investic k hospodářskému růstu. Významným tahounem bude spotřeba domácností. Tu podporuje dobrá nálada českých spotřebitelů, která dokonce vede k vyšší ochotě se zadlužovat. Optimismus vyplývá zejména z trhu práce. Nejvyšší zaměstnanost v historii se dále zvyšuje, ruku v ruce s tím rostou mzdy. Za třetí čtvrtletí meziročně o 4,5 %. Například listopadový růst mezd v průmyslu již činil 5,7 % y/y. 9. ledna 2017

6


Týdenní zpráva

Technická analýza EUR/CZK: 27 remains decisive level. (23. prosince 2016) EUR/CZK: monthly chart

EUR/CZK: weekly chart

Coordinator Global Technicals Stephanie Aymes (44) 207 762 5898 [email protected]

EUR/CZK met with stiff resistance at the multiyear channel limit (now at 28.80/29.00) last January and since then it has undergone a steady down move. Price action continues to remain constricted in a narrow range and the pair is hovering close to crucial support of 27 which happens to be the 50% retracement from October 2013 lows. With monthly indicator, here MACD, probing equilibrium level, 27.00 will remain an important support. In case 27.00 gives way, next leg of correction will unfold towards graphical levels of 26.63, also the 61.8% retracement from September 2013 and even towards 2011 highs of 26.15. Previous lows at 27.25/35 should contain short term recovery. A break above is needed for a meaningful pullback.

EUR/USD: pullback in force however 1.0665 remains a test. (6. ledna 2017) EUR/USD: monthly chart

EUR/USD: daily chart

Having undergone a broad consolidation (within March 2015 lows of 1.0465 and 1.1360/1.15) for nearly 20 months, EUR/USD pierced below the lower bound last month however it failed to sustain below this level with several weekly closes. Formation of a Doji last month hints at early signs of stabilization. Test of aforementioned support had given way to sharp recoveries in 2015 however graphical levels at 1.0860 will remain a decisive level for a larger pullback. Shorter-term, the pair has tested the lower limit of a down sloping channel drawn since August 2015 at 1.0350/1.03 where it is forming a double bottom. The pattern hints at possibility of a recovery towards a steeper daily channel near 1.0665 which more importantly is also the confirmation level of the pattern and the 23.6% retracement from August 2015 highs. Next hurdles will be at 1.0710 and aforementioned level of 1.0860. 1.0450 will be an immediate support. Recent lows of 1.0350/1.03 should provide support for the time being. In case this gives way, the pair will face further extension in down move towards monthly channel at 1.0180/1.00. Zdroj: SG Cross Asset Research Důležité upozornění: Doporučení v části Technická analýza je založeno pouze na analytických metodách technické analýzy a může se lišit od fundamentálního názoru KB (popřípadě SG) prezentovaného v jiných částech tohoto dokumentu či v jiných dokumentech KB (popřípadě SG).

9. ledna 2017

7

Týdenní zpráva


Světové trhy Světové devizové trhy poslední závěr 06. 01. 17

denní změna

měsíční změna

výnos od 31. 12. 16

výnos od 31. 12. 16

27,02 25,61 1,055 116,9 6,930 1,230 0,858 1,072 1,016 8,995 9,551 4,358 4,131 307,3 291,3 62,77 59,51 3,837 3,636

0,0 % 0,5 % -0,5 % 0,0 % 0,8 % -0,9 % 0,5 % 0,1 % 0,6 % -0,1 % 0,1 % -0,1 % 0,4 % -0,2 % 0,2 % -0,6 % -0,2 % 0,7 % 1,2 %

-0,1 % 1,5 % -1,5 % 2,6 % 0,8 % -2,9 % 1,4 % -1,0 % 0,6 % 0,0 % -2,4 % -2,2 % -0,7 % -1,8 % -0,3 % -8,2 % -6,8 % 4,0 % 5,6 %

0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,2 % -0,1 % -0,4 % 0,4 % -0,1 % -0,1 % -1,1 % -0,3 % -1,1 % -1,1 % -0,6 % -0,7 % -2,9 % -2,8 % 3,3 % 3,2 %

0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,2 % -0,1 % -0,4 % 0,4 % -0,1 % -0,1 % -1,1 % -0,3 % -1,1 % -1,1 % -0,6 % -0,7 % -2,9 % -2,8 % 3,3 % 3,2 %

poslední závěr 06. 01. 17 (%)

denní změna (bb)

měsíční změna (bb)

-0,89 -0,24 0,50 -0,72 -0,47 0,30 1,21 1,92 2,42 2,09 2,96 3,67 0,76 1,68 3,23

-4,7 -1,8 1,3 0,9 3,1 5,5 4,8 8,1 7,5 -0,6 -0,8 0,0 -5,1 -5,0 -4,0

-26,2 -8,7 -4,7 -3,0 -12,6 -7,5 9,6 9,0 3,1 12,4 8,8 4,0 -35,4 -36,3 -20,3

poslední závěr 06. 01. 17 (%)

denní změna (bb)

měsíční změna (bb)

0,28 0,60 1,00 -0,16 0,12 0,72 1,48 1,95 2,28 2,02 2,51 3,05 0,62 1,39 2,68

0,0 25,0 45,0 6,5 20,7 14,5 49,2 74,1 57,4 0,0 0,0 0,0 37,5 131,2 156,7

-105,0 -50,0 -13,0 -14,5 -37,6 -43,0 133,8 110,9 36,5 65,0 95,0 100,0 -5,0 52,5 115,9

43,9 47,5 27,4

-0,7 0,4 3,1

163,7 183,2 156,2 217,4 239,0 232,4 77,4 126,5 195,6

4,3 5,3 4,3 -0,7 -2,1 -1,5 3,1 11,1 14,2

měnověpolitická sazba (%)

O/N sazba (%)

3M BOR (%)

2Y swap (%)

10Y swap (%)

0,05 -0,40 0,75 0,10 0,25 -0,75 0,50 -0,50 0,90 1,50 8,25

0,06 -0,43 0,73 -0,20 0,13 -0,98 0,50 -0,90 0,03 1,43 10,14

0,28 0,06 1,01 0,06 0,37 -0,73 1,12 -0,59 0,34 1,63 10,49

0,28 -0,21 1,49 0,03 0,64 -0,62 1,27 -0,34 0,58 2,02 8,00

1,01 0,72 2,29 0,23 1,34 0,16 1,93 1,14 2,53 3,05 6,75

CZK/EUR CZK/USD USD/EUR USD/JPY USD/CNY GBP/USD GBP/EUR CHF/EUR CHF/USD NOK/EUR SEK/EUR PLN/EUR PLN/USD HUF/EUR HUF/USD RUB/EUR RUB/USD TRY/EUR TRY/USD

Světové dluhopisové trhy CZGB 2Y CZGB 5Y CZGB 10Y GER 2Y GER 5Y GER 10Y UST 2Y UST 5Y UST 10Y PLGB 2Y PLGG 5Y PLGB 10Y HUGB 3Y HUGB 5Y HUGB 10Y

spread vůči GER (bb) denní změna spreadu (bb)

-17,0 22,8 20,5

-5,6 -4,9 -4,2

193,3 239,3 212,1 281,4 343,3 337,1 148,2 214,9 293,2

3,9 5,0 2,0 -1,5 -3,9 -5,5 -6,0 -8,1 -9,5

Světové trhy IRS CZK 2Y CZK 5Y CZK 10Y EUR 2Y EUR 5Y EUR 10Y USD 2Y USD 5Y USD 10Y PLN 2Y PLN 5Y PLN 10Y HUF 2Y HUF 5Y HUF 10Y

spread vůči EUR (bb) denní změna spreadu (bb)

Přehled úrokových sazeb CZK EUR (depo) USD (horní limit) JPY GBP CHF NOK SEK HUF PLN RUB

Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka

9. ledna 2017

8


Týdenní zpráva

Akciové trhy Světové akciové trhy poslední závěr 06. 01. 17

denní změna

měsíční změna

výnos od 31. 12. 16

výnos od 31. 12. 16

19 964 2 277 5 521 3 321 4 910 11 599 7 210 938 1 999 32 856 #N/A N/A 7 219 1 173 77 107 19 454 22 503 3 154

0,3 % 0,4 % 0,6 % 0,1 % 0,2 % 0,1 % 0,2 % 0,4 % -0,1 % 0,3 % #VALUE! 0,3 % -0,7 % 0,9 % -0,7 % 0,2 % -0,4 %

3,7 % 2,9 % 3,5 % 7,1 % 6,0 % 7,6 % 6,3 % 4,8 % 6,5 % 9,2 % #VALUE! 4,8 % 10,6 % 2,2 % 6,0 % -0,8 % -1,4 %

1,0 % 1,7 % 2,6 % 0,9 % 1,0 % 1,0 % 0,9 % 1,7 % 2,6 % 2,7 % #VALUE! 1,9 % 1,8 % -1,3 % 1,8 % 2,3 % 1,6 %

1,0 % 1,7 % 2,6 % 0,9 % 1,0 % 1,0 % 0,9 % 1,7 % 2,6 % 2,7 % #VALUE! 1,9 % 1,8 % -1,3 % 1,8 % 2,3 % 1,6 %

poslední závěr 06. 01. 17 (CZK)

denní změna

týdenní změna

měsíční změna

roční změna

66,6 420,6 794,0 87,8 365,0 899,9 82,8 270,4 768,6 13301 56,5 182,5 611,2

-0,2 % -0,6 % 0,0 % -0,2 % 0,0 % -0,1 % 0,0 % 0,0 % -1,0 % 0,1 % -0,1 % 0,9 % 1,5 %

0,0 % -2,2 % 4,7 % 2,3 % -0,5 % 1,7 % 0,0 % 4,1 % -0,1 % 1,6 % 0,1 % -0,7 % 6,2 %

-4,0 % 0,8 % 5,6 % 2,0 % -2,7 % 1,2 % 5,3 % 15,6 % -1,9 % 5,5 % 1,4 % 1,1 % 11,3 %

4,1 % 1,6 % 11,8 % 12,4 % -11,5 % 8,7 % 6,2 % 11,3 % 27,8 % 14,7 % -6,4 %

poslední závěr 06. 01. 17 (CZK)

maximum za posledních 52 týdnů

minimum za posledních 52 týdnů

objem obchodů -1D (v ks)

poměr objemu obchodů -1D k 6M průměru

66,6 420,6 794,0 87,8 365,0 899,9 82,8 270,4 768,6 13301 56,5 182,5 611,2

72,0 477,2 795,3 105,0 485,0 1099,0 89,8 273,0 838,9 13 696 58,2 191,0 651,0

49,0 362,1 480,1 73,3 353,0 808,6 68,0 197,3 685,1 11 799 37,6 153,0 411,0

1 202 366 355 77 427 1 350 27 914 125 670 1241 568 163 039 13 226 2 957 799 59 223 23 496

2% 84 % 70 % 13 % 2358 % 58 % 98 % 187 % 253 % 3% 276 % 148 %

poslední závěr 06. 01. 17

denní změna

měsíční změna

výnos od 31. 12. 16

výnos od 31. 12. 16

56,3 54,0 1172,9 16,5 5569,3 1713,0 2056,0 193,5 5,1 28,7

0,0 % 0,4 % 0,0 % 0,0 % 0,2 % 0,6 % 0,1 % -0,1 % -4,7 % -2,2 %

6,4 % 6,0 % 0,3 % -1,4 % -5,2 % 0,2 % -12,0 % 0,5 % 11,5 % 1,4 %

1,7 % 0,5 % 1,8 % 3,6 % 0,8 % 1,2 % 2,0 % 0,5 % -23,3 % -17,9 %

1,7 % 0,5 % 1,8 % 3,6 % 0,8 % 1,2 % 2,0 % 0,5 % -23,3 % -17,9 %

US Dow Jones US S&P 500 US Nasdaq Euro STOXX 50 CAC 40 - Francie DAX - Německo UK FTSE 100 PX - Česko WIG20 - Polsko BUX - Maďarsko SAX - Slovensko BET - Rumunsko RTS - Rusko ISE 100 - Turecko Nikkei 225 - Japonsko Hang Seng - Hong Kong Shanghai - Čína

PX CME ČEZ Erste Group Bank Fortuna Kofola ČeskoSlovensko Komerční banka Moneta Money Bank 02 Czech Republic Pegas Nonwovens Philip Morris Czech Republic Stock Spirits Group Unipetrol Vienna Insurance Group

PX

CME ČEZ Erste Group Bank Fortuna Kofola ČeskoSlovensko Komerční banka Moneta Money Bank 02 Czech Republic Pegas Nonwovens Philip Morris Czech Republic Stock Spirits Group Unipetrol Vienna Insurance Group

Komodity Ropa Brent (USD/barel) Ropa WTI (USD/barel) Zlato (USD/trojská unce) Stříbro (USD/trojská unce) Měď (USD/t) Hliník (USD/t) Olovo (USD/t) T. Reuters/CoreCommodity CRB (USD) Emisní povolenky (EUR/t) Elektřina (Německo) 1Y forward (EUR/MWh) Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka

9. ledna 2017

9

Týdenní zpráva


České finanční trhy – grafická příloha EUR/CZK

USD/CZK

27.20

CZK/EUR

26.5

Forward

27.10

25.8

27.00

25.1

26.90

24.4

26.80

23.7

26.70 Dec-15

May-16

Oct-16

Mar-17

Aug -17

23.0 Dec-15

CZK/USD

May-16

Oct-16

Forward

Mar-17

Aug -17


CZK 3M Pribor a FRA 0.35

CZK 3M Pribor a FRA versus EUR Poslední závěr

-1T

65

-1M

0.30

59

0.25

53

0.20

47

0.15

41

0.10

Poslední závěr

-1T

-1M

35 Prib or 3 M

FRA 3X 6

FRA 6X 9

FRA 9X 12

Prib or 3 M

FRA 3X 6

FRA 6X 9

FRA 9X 12


CZK 2Y a 10Y IRS 1.20

10Y 10Y Forward

CZK 2-10Y IRS Spread 80

2Y 2Y Forward

0.96

64

0.72

48

0.48

32

0.24

16

0.00 Dec-15

Jun-16

Dec-16

Jun-17

0 Dec-15

Dec-17


9. ledna 2017

10

2-10Y

Jun-16

Dec-16

2-10Y Forward

Jun-17

Dec-17

Týdenní zpráva


Finanční trhy – grafická příloha CZK 2Y IRS Spread versus EUR

CZK 10Y IRS Spread versus EUR

60

35

52

25

44

15

36

5

28

-5

Spread versus EMU 2Y

Spread versus EMU 10Y Spread versus EMU 10Y Forward

Spread versus EMU 2Y Forward 20 Dec-15

Jun-16

Dec-16

Jun-17

Dec-17

-15 Dec-15

Jun-16

Dec-16

Jun-17


KB index globální averze k riziku – RPI

Risk av erse

2.40

1.60

0.80

Risk lov ing

0.00

-0.80

-1.60 Jul-15

Sep-15

Nov-15

Jan-16

Mar-16

May-16

Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka

9. ledna 2017

11

Jul-16

Sep-16

Nov-16

Dec-17

Týdenní zpráva


Devizové trhy – grafická příloha CZK/EUR

USD/EUR

02.01.

03.01.

04.01.

05.01.

27.10

1.065

27.08

1.059

27.06

1.053

27.04

1.047

27.02

1.041

27.00 09.01.

30.12.

02.01.

03.01.

04.01.

06.01.

1.035 09.01.


PLN/EUR

29.12.

HUF/EUR

02.01.

03.01.

04.01.

05.01.

4.430

312 .0

4.414

310 .8

4.398

309 .6

4.382

308 .4

4.366

307 .2

4.350 09.01.

29.12.

02.01.

03.01.

04.01.

06.01.

306 .0 09.01.


GBP/EUR

30.12.

CHF/EUR

02.01.

03.01.

04.01.

06.01.

0.865

1.080

0.861

1.077

0.857

1.074

0.853

1.071

0.849

1.068

0.845 09.01.

29.12.


9. ledna 2017

12

02.01.

03.01.

04.01.

06.01.

1.065 09.01.

Týdenní zpráva


Dluhopisové trhy – grafická příloha Evropské benchmarky

Americké Treasuries 2Y

18.11.

28.11.

5Y

09.12.

0.60

10Y

19.12.

30.12.

2Y

5Y

2.80

10Y

0.30

2.34

0.00

1.88

-0.30

1.42

-0.60

0.96

-0.90 09.01.

18.11.

28.11.

09.12.

19.12.

30.12.

0.50 09.01.


České benchmarky

Výnosy CZK IRS

2Y

18.11.

5Y

28.11.

0.75

10Y

09.12.

19.12.

30.12.

2Y

5Y

1.20

10Y

0.35

1.00

-0.05

0.80

-0.45

0.60

-0.85

0.40

-1.25 09.01.

16.11.

27.11.

08.12.

19.12.

29.12.

0.20 09.01.


Polské benchmarky

Maďarské benchmarky 2Y

18.11.

28.11.

5Y

09.12.

4.00

10Y

19.12.

30.12.

3Y

5Y

3.80

10Y

3.50

3.18

3.00

2.56

2.50

1.94

2.00

1.32

1.50 09.01.

18.11.


9. ledna 2017

13

28.11.

09.12.

19.12.

30.12.

0.70 09.01.

Týdenní zpráva


Finanční předpovědi pro země G10 (aktualizováno 8. 12. 2016) Měnové kurzy (konec čtvrtletí) Březen 2017

Červen 2017

Září 2017

Prosinec 2017

EURUSD

1,00

1,05

1,07

1,09

USDJPY

114

117

120

120

GBPUSD

1,21

1,22

1,23

1,25

USDCHF

1,05

1,02

1,02

1,03

USDCAD

1,38

1,47

1,48

1,48

AUDUSD

0,72

0,71

0,70

0,70

NZDUSD

0,68

0,66

0,65

0,64

USDNOK

8,70

8,38

8,22

8,07

USDSEK

9,50

9,14

8,88

8,62

EURJPY

114

123

128

131

EURGBP

0,83

0,86

0,87

0,87

EURCHF

1,05

1,07

1,09

1,12

EURCAD

1,38

1,40

1,38

1,36

EURAUD

1,39

1,48

1,53

1,56

EURNZD

1,47

1,59

1,65

1,70

EURNOK

8,70

8,80

8,80

8,80

EURSEK

9,50

9,60

9,50

9,40

105,84

103,03

101,91

100,41

Březen 2017

Červen 2017

Září 2017

Prosinec 2017

0,63

0,88

0,88

1,13

Japonsko

-0,10

-0,10

-0,10

-0,10

Eurozóna

0,00

0,00

0,00

0,00

Velká Británie

0,25

0,25

0,25

0,25

Austrálie

1,50

1,50

1,50

1,50

-0,75

-0,75

-0,75

-0,50

DXY Index Zdroj: SG

Klíčové sazby centrálních bank (konec čtvrtletí) USA

Švýcarsko Zdroj: SG

Výnosy 10letých státních dluhopisů (konec čtvrtletí) Březen 2017

Červen 2017

Září 2017

Prosinec 2017

USA

2,40

2,60

2,70

2,90

Eurozóna

0,45

0,70

0,80

1,00

Japonsko

0,00

0,00

0,00

0,00

Velká Británie

0,75

0,90

0,80

1,00

Zdroj: SG

9. ledna 2017

14

Týdenní zpráva


Finanční předpovědi pro rozvíjející se trhy (aktualizováno 24. 11. 2016) Měnové kurzy (konec čtvrtletí) Březen 2017

Červen 2017

Září 2017

Prosinec 2017

EUR/CZK

27,02

26,10

26,50

26,52

EUR/PLN

4,48

4,45

4,42

4,40

EUR/HUF

320

315

312

310

EUR/RON

4,55

4,54

4,52

4,50

EUR/RSD

124

125

125

125

68,00

69,30

69,55

69,76

EUR/TRY

3,55

3,68

3,69

3,71

USD/CZK

27,02

24,86

24,77

24,33

USD/RUB *

66,00

65,00

64,00

63,00

USD/TRY

3,72

3,62

3,57

3,52

USD/ZAR

15,50

15,25

14,90

14,50

USD/ILS

3,96

3,92

3,85

3,82

USD/BRL

3,70

3,65

3,55

3,45

USD/MXN

23,00

22,50

22,50

22,00

EUR/RUB *

USD/CLP

700

685

680

675

USD/CNY

7,10

7,20

7,25

7,30

USD/HKD *

7,75

7,75

7,75

7,75

USD/INR

69,00

68,75

68,50

68,20

USD/IDR

14 000

13 700

13 600

13 500

USD/KRW

1 240

1 210

1 200

1 190

USD/TWD

33,30

32,70

32,50

32,30

USD/THB

36,20

35,90

35,80

35,50

Zdroj: SG, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka * aktualizováno 8.12.2016

Klíčové sazby centrálních bank (konec čtvrtletí) Březen 2017

Červen 2017

Září 2017

Prosinec 2017

Česká republika

0,05

0,05

0,05

0,05

Polsko

1,50

1,50

1,50

1,50

Maďarsko

0,90

0,90

0,90

0,90

Rumunsko

1,75

1,75

1,75

2,00

10,00

9,50

9,25

9,00

Turecko *

7,50

8,50

9,00

9,50

Jižní Afrika

7,25

7,25

7,25

7,25

Izrael

0,10

0,10

0,10

0,10

Brazílie

13,00

12,50

12,25

12,00

Mexiko

6,00

6,50

6,75

7,00

Chile

3,25

3,00

3,00

3,00

Čína

2,25

2,25

2,25

2,00

Jižní Korea

1,00

0,75

0,75

0,75

Rusko

Zdroj: SG, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka * aktualizováno 15.12.

9. ledna 2017

15

Týdenní zpráva


Týdenní kalendář světových makroekonomických dat G5 M onday 09 January

Tuesday 10 January

Wednesday 11 January

Thursday 12 January

Friday 13 January

Euro area Unit

Prev

SG

Cons

Euro Area

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

France

Spain

Euro area

Spain

Industrial Production (% MoM) 1.6 Nov -0.2 0.5

Industrial Output SA (% YoY) 1.0 Nov 0.5 1.0

Industrial Production SA (% MoM) 0.6 Nov -0.1 0.5

CPI EU Harmonised (% MoM) 0.5 Dec 0.5 0.5

Germany

Industrial Production (% YoY)

Industrial Production (% MoM)

Industrial Production WDA (% YoY)

CPI EU Harmonised (% YoY)

Industrial Production SA (% MoM)

Nov

Sentix Investor Confidence 13.5 Jan 10.0

Nov

0.3

0.5

12.0

0.7

Industrial Production WDA (% YoY) Nov

1.2

1.9

1.9

Trade Balance (EUR bn) 20.5

Exports SA (% MoM) 0.3 Nov 0.5

0.3

19.4

0.5

-0.4

Manufacturing Production (% MoM)

Nov

-0.6

1.6

0.9

Manufacturing Production (% YoY) Nov

21.7

Nov

-1.8

-1.5

0.1

-0.1

Nov

0.1

0.3

0.3

1.2

-0.3

0.6

3.7

1.3

Dec

1.4

Italy

ECB Publishes Account of Monetary

CPI (% MoM)

Constitutional Court decision on

Policy Meeting

Dec

the validity of the request on a

Germany

CPI (% YoY)

referendum on the labour market

Budget Maastricht % of GDP

reform

2016

0.7

0.5

0.6

1.9

1.8

0.6

1.4

1.4

0.6

0.6

Dec

1.5

1.5

1.5

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

GDP NSA (% YoY) 2016

1.7

France

Imports SA (% MoM) Nov

Nov

0.3

CPI EU Harm onized (% YoY)

France

Dec F

Bank of France Bus. Sentiment 101 Dec 101 101

CPI (% YoY) Dec F

0.8 0.6

0.8

0.8

0.6

0.6

Italy Industrial Production WDA (% YoY) 1.72 Nov 1.3 Industrial Production (% MoM) -0.2 Nov 0.0

United Kingdom Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Trade Balance (GBP m n) -4000 Nov -1971

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

-3550

Industrial Production (% YoY) Nov -1.1 0.5 Manufacturing Production (% YoY) 0.6 Nov -0.4 0.4 Construction Output SA (% YoY) 2.3 Nov 0.7 2.0

United States Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

JOLTS Job Openings (in ' 000)

Initial Jobless Claims (in ' 000)

Nov

7-Jan

5534

235

Continuing Claims (in ' 000) 31-Dec

Retail Sales Advance (% MoM) 0.7 Dec 0.1 0.5 Retail Sales Ex Auto (% MoM)

2112

Dec

0.2

0.5

0.5

Retail Sales Ex Auto and Gas 0.4 Dec 0.2 0.4 Retail Sales Control Group (% MoM)

0.3

0.5

FedSpeak: Harker (Philadelphia, non voting), Bullard (St. Louis,

U. of Mich. Sentim ent 99.5 Jan P 98.2

98.6

voting), Lockhart (Atlanta, non voting)

FedSpeak: Harker (Philadelphia, non voting), Yellen (Chair)

Dec

FedSpeak: Rosengren (Boston, voting), Lockhart (Atlanta, non voting)

0.1

Japan Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

China (During the week) Money Supply M2 (% YoY) Dec

11.4

11.3

Dec 11.5

Aggregate Financing (CNY bn) Dec

1737

SG

CPI (% YoY)

1350

New Yuan Loans (CNY bn) 750 Dec 795

2.3

2.1

Exports (% YoY) CNY 5.2 Dec 5.9

2.2

PPI (% YoY) Dec

3.3

-1.4

Imports (% YoY) CNY 5.1

4.6

Dec

1325

13.0

11.6

4.0

Trade Balance (CNY bn) Dec

650

Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg

9. ledna 2017

16

298.1

334.5

345.0

Týdenní zpráva


Týdenní kalendář regionálních makroekonomických dat Other Countries Monday 09 January

Tuesday 10 January

Wednesday 11 January

Thursday 12 January

Friday 13 January

Europe Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

Czech Republic

Czech Republic

Share of Unem ployed 15-65 (% ) 5.1 Dec 4.9 5.2

Dec

SG

Cons

CPI (% YoY) 1.5

1.9

1.9

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Poland

Poland

Base Rate Announcem ent (% ) 1.5 11-Jan 1.5 1.5

Nov

Prev

SG

Cons

Current Account Balance (EUR m n) 105 -300 -393

Czech Republic Retail Sales (% YoY) 3.5 Nov 0.5

4.7

LatAm Unit

Prev

SG

Cons

M exico

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

13.50

13.25

Brazil

Brazil

Retail Sales (% MoM) 1.0 Nov -0.8

Selic Rate (% )

0.46

CPI Core (% MoM) 0.58 Dec 0.22

0.50

Retail Sales (% YoY) -6.5 Nov -8.2

IBGE Inflation IPCA (% MoM) 0.30 Dec 0.18 0.32

CPI (% YoY) Dec 3.31

3.40

IBGE Inflation IPCA (% YoY) 6.29 Dec 6.99 6.32

3.57

3.3

Industrial Production NSA (% YoY)

0.45

0.33

Manuf. Production NSA (% YoY)

0.15

0.16

CPI (% MoM) Dec

0.78

0.62

3.52

11-Jan

3.48

Bi-Weekly CPI 31-Dec

0.42

Nov

Bi-Weekly Core CPI 31-Dec

0.47

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

M exico

Bi-Weekly CPI (% YoY) 31-Dec

13.75

Unit

Nov

-1.4 -0.6

0.0 1.7

Industrial Production SA (% MoM)

Chile

Nov

0.1

0.1

Trade Balance ($ m n) 504

406

Exports Total ($ m n) 5704 Dec 5104

5704

Im ports Total ($ mn) 5200 Dec 5060

5200

Unit

Cons

Dec

43

Asia Pacific Prev

SG

Taiwan

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Australia

Trade Balance ($ bn) 3.91 Dec 4.27

4.35

Retail Sales (% MoM) 0.1 0.5

Nov

South Korea BoK 7-Day Rep o Rate (% ) 1.25 1.25

0.4

13-Jan

Exports YoY Dec

12.1

11.2

10.8

15 .1

10.1

Im ports YoY Dec

3.0

Cons

Australia Building Approvals (% MoM) 14.0 Nov -12.6 4.5 Building Approvals (% YoY) 2.7 Nov -24.9 -5.7 Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka

9. ledna 2017

17

1.25


Týdenní zpráva

KB EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM Hlavní ekonom a vedoucí Ekonomického a strategického výzkumu Jan Vejmělek, Ph.D., CFA (420) 222 008 568 [email protected]

Ekonomové Viktor Zeisel (420) 222 008 523

Marek Dřímal (420) 222 008 598

David Kocourek (420) 222 008 569

Jana Steckerová (420) 222 008 524

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Akcioví analytici Miroslav Frayer (420) 222 008 567

Richard Miřátský (420) 222 008 560

[email protected]

[email protected]

SKUPINA SG VE STŘEDNÍ A VÝCHODNÍ EVROPĚ Hlavní ekonom SG Poland Jaroslaw Janecki (48) 225 284 162

Hlavní ekonom Rosbank Evgeny Koshelev (7) 495 725 5637

Hlavní ekonom BRD-GSG Florian Libocor (40) 213 016 869

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Vedoucí výzkumu finančních trhů BRD-GSG Carmen Lipara (40) 213 014 370

Ekonom Simona Tamas (40) 213 014 472

Akciový analytik Laura Simion, CFA (40) 213 014 370

[email protected]

[email protected]

[email protected]

SG GLOBÁLNÍ EKONOMICKÝ VÝZKUM Hlavní ekonomka výzkumu globální ekonomiky Michala Marcussen (44) 20 7676 7813 [email protected]

Eurozóna Anatoli Annenkov (44) 20 7762 4676

Michel Martinez (33) 1 4213 3421

Yvan Mamalet (44) 20 7762 5665

Velká Británie Brian Hilliard (44) 20 7676 7165

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Severní Amerika Stephen Gallagher (212) 278 4496

Omair Sharif (1) 212 278 48 29

Latinská Amerika Dev Ashish (91) 80 2802 4381

Ankur Shukla (91) 80 6731 4432

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Asie a Pacifik Klaus Baader (852) 2166 4095

Japonsko Takuji Aida (81) 3 5549 5187

Kiyoko Katahira (81) 3 5549 5190

Arata Oto (81) 3 6777 8064

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Čína Wei Yao (852) 2166 5437

Korea Suktae Oh (82) 2195 7430

Indie Kunal Kumar Kundu (91) 80 6716 8266

Inflace Vaibhav Tandon (91) 80 6731 9449

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

SG VÝZKUM RŮZNÝCH TŘÍD AKTIV – DLUHOPISOVÝ TRH A MĚNOVÉ KURZY Globální vedoucí výzkumu Brigitte Richard-Hidden (33) 1 42 13 78 46 [email protected]

Vedoucí výzkumu dluhopisového trhu a měnových kurzů Vincent Chaigneau (44) 20 7676 7707 [email protected]

Fixed Income Bruno Braizinha (1) 212 278 5296

Frances Cheung, CFA (852) 2166 5437

Jean-David Cirotteau (33) 1 42 13 72 52

Cristina Costa (33) 1 58 98 51 71

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Jorge Garayo (44) 20 7676 7404

Ciaran O'Hagan (33) 1 42 13 58 60

Shakeeb Hulikatti (91) 80 2802 4380

Adam Kurpiel (33) 1 42 13 63 42

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Head of US Rates Strategy Subadra Rajappa (1) 212 278 5241

Jason Simpson (44) 20 7676 7580

Marc-Henri Thoumin (44) 20 7676 7770

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Měnové kurzy Jason Daw (65) 63267890

Alvin T. Tan (44) 20 7676 7971

Olivier Korber (Derivatives) (33) 1 42 13 32 88

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Amit Agrawal (91) 80 6758 4096

Régis Chatellier (44) 20 7676 7354

Jason Daw (65) 6326 7890

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Roxana Hulea (44) 20 7676 7433

Phoenix Kalen (44) 20 7676 7305

Frances Cheung, CFA (852) 2166 5437

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Vedoucí strategie rozvíjejících se trhů Guy Stear (33) 1 41 13 63 99 [email protected]

9. ledna 2017

18


Týdenní zpráva

Upozornění Informace uvedené v tomto dokumentu nemohou být považovány za nabídku k nákupu či prodeje jakéhokoliv investičního nástroje nebo jinou výzvu či pobídku k jeho nákupu či prodeji. Veškeré zde obsažené informace a názory pocházejí nebo jsou založeny na zdrojích, které Komerční banka, a.s. považuje za důvěryhodné, nicméně tímto nepřebírá záruku za jejich přesnost a úplnost, ačkoliv vychází z toho, že byly publikovány tak, aby poskytovaly přesný, plný a nezkreslený obraz skutečnosti. Názory Komerční banky, a.s. uvedené v tomto dokumentu se mohou měnit bez předchozího upozornění. Komerční banka, a.s. a společnosti, které s ní tvoří jeden koncern, se mohou příležitostně podílet na obchodech s investičními nástroji, obchodovat s nimi nebo vykonávat činnost tvůrce trhu pro investiční nástroje nebo je držet, poskytovat poradenství či jinak profitovat z obchodů s investičními nástroji nebo od nich odvozených derivátů, které byly emitovány osobami zmíněnými v tomto dokumentu. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. a dalších společností tvořících s ní koncern nebo osoby jim blízké, včetně autorů tohoto dokumentu, mohou příležitostně obchodovat nebo držet investiční nástroje zmíněné v tomto dokumentu nebo od nich odvozené deriváty. Komerční banka, a.s. a společnosti tvořící s ní koncern nejsou tímto dokumentem vázáni při poskytování investičních služeb svým klientům. Komerční banka, a.s. nepřebírá nad rámec stanovený právními předpisy odpovědnost za škodu způsobenou použitím tohoto dokumentu nebo informací v něm obsažených. Tento dokument je určen primárně pro profesionální a kvalifikované investory. Pokud kopii tohoto dokumentu obdrží jiná než výše uvedená osoba, neměla by své investiční rozhodnutí založit výhradně na tomto dokumentu, ale měla by si zároveň vyhledat nezávislého poradce. Každý investor je povinen přijmout vlastní informované rozhodnutí o vhodnosti investice, protože investiční nástroj uvedený v tomto dokumentu nemusí být vhodný pro všechny investory. Minulá výkonnost investičních nástrojů nezaručuje výkonnost budoucí. Očekávaná budoucí výkonnost je založena na předpokladech, které nemusí nastat. S investičními nástroji a investicemi jsou spojena různá investiční rizika, přičemž hodnota investice může stoupat i klesat a není zaručena návratnost původní investované částky. Investiční nástroje denominované v jiné měně jsou navíc vystaveny riziku vyplývajícímu ze změn devizových kurzů s možným pozitivním nebo negativním dopadem na cenu investičního nástroje, a následně na zhodnocení investice. Tento dokument je vydán Komerční bankou, a.s., která je bankou a obchodníkem s cennými papíry ve smyslu příslušných právních předpisů, a jako taková podléhá dozoru České národní banky. Komerční banka, a.s. přijala řadu opatření, aby zabránila možnému střetu zájmů při tvorbě investičních doporučení, a to zavedením odpovídajícího vnitřního členění zahrnujícího informační bariery mezi jednotlivými útvary Komerční banky, a.s. v souladu s požadavky kladenými příslušnými právními předpisy. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. postupují v souladu s vnitřními předpisy upravujícími střet zájmů. Žádné hodnocení zaměstnanců, kteří se podílejí na tvorbě investičních doporučení, není podmíněno nebo závislé na objemu nebo zisku z obchodování Komerční banky, a.s. s investičními nástroji zmíněnými v tomto dokumentu nebo na jejím obchodování s emitenty těchto investičních nástrojů. Hodnocení autorů investičních doporučení ale spočívá ve vazbě na zisk Komerční banky, a.s., na kterém se částečně podílejí i výsledky obchodování s investičními nástroji. Doporučení uvedená v tomto dokumentu jsou určena veřejnosti a před jeho zveřejněním není dokument k dispozici osobám, které se nepodílely na tvorbě tohoto dokumentu. Komerční banka, a.s. obvykle nezasílá investiční doporučení jednotlivým emitentům před jejich zveřejněním. Každý z autorů tohoto dokumentu prohlašuje, že názory obsažené v tomto dokumentu přesně odpovídají jeho osobnímu pohledu na uvedené investiční nástroje nebo jejich emitenty. Tento dokument ani jeho obsah není určen osobám trvale bydlícím či sídlícím ve Spojených státech amerických a osobám splňujícím statut „amerického subjektu“, jak je definován v nařízení S podle zákona Spojených států amerických o cenných papírech z roku 1933, ve znění pozdějších předpisů. Pro podrobnosti prosím navštivte internetovou stránku http:\\www.trading.kb.cz

9. ledna 2017

19

Zítra budou do bankovní rady oznámeni další Zemanovi muži

Recommend Documents