2015.08.19.
Forgótőke menedzsment
Vállalati pénzügyek 1 10-11. előadás
Rövid távú pénzügyi döntések, Forgótőke menedzsment részei: A társaság forgóeszközeinek összevont szintje (forgótőke politika), A rövid és hosszú lejáratú források nagysága, amellyel az eszközoldal kerül finanszírozásra (finanszírozási stratégia), A forgóeszközök összetétele, A rövid lejáratú kötelezettségek összetétele.
Forgótőke menedzsment
2
Forgótőke körforgása
Működési ciklus Végbemegy a forgótőke teljes körforgása, Reál- és pénzügyi folyamatok, A pénz be- és kiáramlások nem esnek egybe.
3
4
1
2015.08.19.
Forgótőke politika
Forgótőke politika Likviditás hiányának költsége: Készletek, Vevőkövetelések, Értékpapírok, Pénzeszközök. Likviditás fenntartásának költsége: Készletek, Vevőkövetelések, Értékpapírok, Pénzeszközök.
Likviditás: Vállalati szinten: A vállalat időben eleget tud-e tenni esedékes fizetési kötelezettségeinek, Eszközök szintjén: Milyen gyorsan tehető pénzzé az adott eszköz, Tágabb értelemben: Finanszírozási források megszerzésének lehetősége.
5
6
A FORGÓESZKÖZÖK OPTIMÁLIS SZINTJE
A FORGÓESZKÖZÖK OPTIMÁLIS SZINTJE
Forgótőke politika
költség összes költség
szigorú
likviditás költsége
Likviditás hiányának ktg.-e
Optimális CA/TA arány
forgóeszköz (CA) / összes eszköz (TA)
KONZERVATÍV
engedékeny
RESTRIKTÍV
magas
forgótőke aránya
alacsony
magas
pénzeszközök állománya
alacsony
jelentős
forgatási célú értékpapírok
kevés / nincs
liberális nagy
vevőhitelezési politika készletállomány
szigorú alacsony
2
2015.08.19.
Finanszírozási stratégia
Finanszírozási stratégia Eszköz oldal:
Rövid lejáratú kötelezettségek/Összes forrás (CL/TL), Finanszírozási stratégiák:
Tartósan lekötött eszközök: Befektetett eszközök, tartósan lekötött forgóeszközök, Átmenetileg lekötött eszközök: Átmenetileg lekötött forgóeszközök.
Konzervatív finanszírozási stratégia (alacsony CL/TL), Szolid finanszírozási stratégia, Agresszív finanszírozási stratégia (magas CL/TL).
Forrás oldal: Tartós források: Saját tőke, Hosszú lejáratú kötelezettségek, Átmeneti források: Rövid lejáratú
9
SZOLID FINANSZÍROZÁSI STRATÉGIA E
F
statikusan
SZOLID FINANSZÍROZÁSI STRATÉGIA összes eszköz
Ft
dinamikusan
átmeneti forgóeszközök
forgóeszközök
Befektetett eszközök
Rövid lejáratú források
Hosszú lejáratú források
Tartós forgóeszközök
10
Tartós források Nettó forgótőke
1 év
2 év
3 év
idő
= TARTÓS
ESZKÖZÖK
Rövid lejáratú források TARTÓS FORRÁSOK
Nettó forgótőke = tartós forgóeszköz lekötés
„illeszkedés elve”
3
2015.08.19.
KONZERVATÍV FINANSZÍROZÁSI STRATÉGIA E
F
statikusan
KONZERVATÍV FINANSZÍROZÁSI STRATÉGIA dinamikusan
összes eszköz
Ft átmeneti forgóeszközök
forgóeszközök
Befektetett eszközök
Rövid lejáratú források
Hosszú lejáratú források
Tartós források
Tartós forgóeszközök
Nettó forgótőke
1 év
Rövid lejáratú források
TARTÓS FORRÁSOK
Nettó forgótőke > tartós forgóeszközlekötés
AGRESSZÍV FINANSZÍROZÁSI STRATÉGIA E
F
2 év
statikusan
3 év
> TARTÓS
idő ESZKÖZÖK
Kisebb kockázat - alacsonyabb jövedelmezőség
AGRESSZÍV FINANSZÍROZÁSI STRATÉGIA összes eszköz
Ft átmeneti forgóeszközök
forgóeszközök
Befektetett eszközök
Hosszú lejáratú források
Rövid lejáratú források Tartós források
Nettó forgótőke
Tartós forgóeszközök Rövid lejáratú források
1 év
2 év
TARTÓS FORRÁSOK
Nettó forgótőke < tartós forgóeszköz lekötés
dinamikusan
3 év
< TARTÓS
idő ESZKÖZÖK
Nagyobb kockázat - magasabb jövedelmezőség
4
2015.08.19.
A HOZAMGÖRBE Hoz am
Normál hozamgörbe
i d ő
A HOZAMGÖRBE
Normál esetben a hosszúlejáratú hitelek kamatlába magasabb a rövid lejáratú hitelek kamatlábánál. Kamatszint emelkedésekor a görbe felfelé tolódik. A lejárat struktúrájának változásakor a görbe alakja változik.
hoza m
Hozam
Fordított állású hozamgörbe
hoza m
Hozam
id ő
hoza m
Rövidlejáratú hitelek kamatlába erőteljesen megnő (pl. magasabb infláció miatt), a hosszú lejáratú hitelek kamata is nő de kisebb mértékben (mert a piac arra számít, hogy az infláció növekedése átmeneti).
Meredek hozamgörbe Feltételezés, amely szerint a hozam minden lejáratra azonos.
Vízszintes hozamgörbe
id ő
Rövidlejáratú kamatlábak emelkedését jelzi.
Egyszerűsíti a számításokat, lehetővé teszi a járadéktagok használatát.
id ő
Konzervatív finanszírozási stratégia
Agresszív finanszírozási stratégia
Előnye: Alacsony refinanszírozási kockázat. Hátránya: Drágább finanszírozási források, Finanszírozási többlet.
Előnye: Olcsóbb finanszírozási források, Nincs finanszírozási többlet. Hátránya: Magas refinanszírozási kockázat, A rövid lejáratú források kamatváltozásának kockázata magas.
19
20
5
2015.08.19.
Finanszírozási stratégiák A finanszírozási stratégiák meghatározása: A tartósan lekötött eszközök értékét hasonlítjuk a tartós források értékéhez, Az átmenetileg lekötött eszközök értékét vetjük össze az átmeneti források értékével, A nettó forgótőkét és a tartósan lekötött forgóeszközöket vizsgáljuk.
21
Figyelmüket köszönöm!
22
6
